第十三章　永續及社會責任型投資13.1　永續及社會責任型投資的介紹13.2　社會責任型投資的發展13.3　社會責任型投資基金13.4　臺灣社會責任投資13.5　聯合國責任投資原則

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13.1 永續及社會責任型投資的介紹

永續及社會責任型投資的意涵「 SRI 」可說是一種投資哲學，而非特定的商品，此概

念的起源，可追溯至 17 世紀的貴格 Quakers 教派，他們在投資時會先將製造武器的公司予以排除；在 1920年代的英國衛理教派開創退休養老基金時，也明白表示不會將這些資金投資於，如：

等，被認為是從事不道德業務的公司。最早一支有紀錄的 SRI 基金，就是在這樣的一個思維影

響下所成立，於 1928 年創立的「」，就開宗明義地表示，不會投資菸酒製造公司的股票。

經營煙草製造經營煙草製造製酒製酒

製造或販賣武器製造或販賣武器博奕博奕

先鋒基金先鋒基金

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國際重大里程碑

赤道原則的宗旨，乃是在於 EPFIs 進行專案融資時，對於社會及環境相關面向的考量， 提供一個共同的基準與架構，以降低環境與社會的風險，並促進環境管理的全面實踐。

赤道原則 (The Equator principles)

此原則共列出六大類的 35 項可行性方案，供機構投資人作為投資參考準則，以便將環境、社會與公司治理 (ESG) ，考量納入其投資決策過程之中。

責任投資原則 (Principles for Responsible Investment ， PRI)

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外界回應

過往的永續型投資或是相關注重環保、人權與公司治理的實踐，會被認為是某些堅持特定價值觀的衛道銀行家才會有的作法；而如今，永續型投資則是以：

為出發。以 ESG 的角度進行投資考量，這將可為：

創造出三贏的局面。

風險管理

價值創造

企業界 投資人 社會

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13.2 　社會責任型投資的發展社會責任型投資的意義

社會責任型投資藉由整合多面向的考量：

於投資過程中，使得社會責任型投資可以同時產生財務性及社會性的利益。

社會責任型投資不是一個商品名稱，而是指一種為投資組合設定特定價值的應用方法或哲學。

社會正義性社會正義性 環境永續性環境永續性 財務績效財務績效

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社會責任型投資的發展概況社會責任型投資在各國已迅速發酵，並具備一個良好發展環境。唯臺灣在這方面的推動，仍然有努力與成長的空間，期盼有關單位能大力推展。

社會責任型投資之發展潛力這幾年 SRI 快速成長的原因，包括以下幾點：

消費者投資選擇的要求消費者投資選擇的要求積極管理的改善積極管理的改善政府法令的研修政府法令的研修投資成效的佳績投資成效的佳績

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社會責任型投資的效益1 藉由金融界來擴大社會大眾對永續發展與投資行

為結合之認知。2 金融業加入推動永續發展的工作，其影響力更大，

效果更好。3 藉由社會關懷型投資人對環保及永續發展的認知，

為善盡環保及社會責任公司帶來資金挹注。4 企業可以與特定領導廠商之間產生比較基準，作

為改進的依據。5 促進非財務面向績效指標、評估報告、環境會計、

公司治理等，新管理工具的研發與應用。6 提升國家在國際社會有關社會責任型投資領域的

能見度。

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13.3 　社會責任型投資基金

社會責任型投資所採用的方法

議合 (engagement)議合 (engagement)

負面篩選 (negative screens)負面篩選 (negative screens)

正面篩選 (positive screens)正面篩選 (positive screens)

優先度策略 (preference stategies)優先度策略 (preference stategies)

同業中最好的 (best of sector)同業中最好的 (best of sector)

從某特定指數中選取 (index based approaches)從某特定指數中選取 (index based approaches)

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社會責任型投資指數

為了反應社會責任投資基金的市場行為與總體表現，一些社會責任型投資研究機構及國際知名投資指數，紛紛創立「社會責任型投資」指數。

社會責任型投資指數的創立，可說是社會責任型投資發展歷程上的里程碑，代表了國際金融投資界對於社會責任型投資的高度重視。

表 13-1 　四種國際 SRI 指數比較多美林社會指數 400

( Domini Social Index 400 ， DSI 400)

道瓊永續性全球指數 (DJSI World Index)

富時社會責任指數系列 (FTSE4Good)

那斯達克社會指數( KLD-Nasdaq Social Index)

成立時間 1990 年 1999 年 2001 年 2002 年

排除產業菸草、酒類、賭博、核能、軍火

菸草、酒類、投機 菸草、軍火、核武、核能

菸草、酒類、賭博、軍火、核能

篩選準則社會面環境面

社會面環境面經濟面

社會面環境面

人權

社會面環境面

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社會責任型投資基金的發展 以社會責任型投資理念設立的道德基金，成為近年成長

最快速的共同基金。SRI 基金快速發展的原因，是 SRI 基金的投資績效優於

一般的投資基金，在 Morningstar針對共同基金所做的評比上，約有 40% 的 SRI 基金獲得 4星或 5星的評價，較一般投資基金的 30% ，高了 10 個百分點。

社會責任型投資基金的績效根據經驗調查及學術研究，少部分 SRI 基金表現與一般

基金相當，大部分 SRI 基金的表現比一般基金為佳。多美林社會指數比標譜五百 (S&P500) 指數、羅素 1000(Russell 1000) 的股票回報率為高。

　　與 　進行比較，整合經濟、社會與環境的 DJSI ，也有較佳的表現。道瓊永續性指數道瓊永續性指數 道瓊全球指數道瓊全球指數

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13.4 　臺灣社會責任投資

瑞銀生態表現基金於 1997 年 6 月 18 日成立，2000 年 11 月在臺灣核准上市，為在臺灣販售的首支 SRI 產品。該基金為開放式股票型基金，主要投資於注重自然生態，而且財務狀況表現居同業之冠的跨國型企業股票。

臺灣現有社會責任型投資基金 臺灣現有社會

責任型投資基金

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臺灣發展 SRI 基金的可行性

企業對 CSR 國際標準的認知不足與執行面不夠落實，消費者對社會責任型投資產品訊息的缺乏，政府法令規章的不夠周延，也造成業者對推出相關產品的卻步。

生態基金無論是長、短期投資，其風險均較大盤或市場上其他基金為低；但以報酬率來看，短期報酬率並未較佳，長期投資的平均報酬率則較大盤及其他基金好。

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未來在國內推動社會責任型投資的可行途徑，如下幾點要項：

金融業如果能夠在追求獲利的同時，把社會責任、環保、永續發展的考量，整合到投資策略與投資標的之篩選，對產業將形成在持續推動環保績效的改善、與生活品質提升的新驅動力。

政府必須提供環境與誘因，以使在投資決策考量社會、倫理、環保與治理準則的 SRI ，逐漸成為投資主流。

政府單位的推廣與實際投資政府單位的推廣與實際投資制定相關法令且要求企業定期揭露資訊制定相關法令且要求企業定期揭露資訊

建立公正客觀的篩選準則建立公正客觀的篩選準則

給予社會責任型投資優惠給予社會責任型投資優惠設立研究單位評估且追蹤企業的永續性設立研究單位評估且追蹤企業的永續性

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13.5 　聯合國責任投資原則

責任投資原則的六大項原則與可能行動 責任投資原則：在其前言，雖強調機構投資人仍應

追求信託人長期最大利益之受託責任，但由於環境、社會及公司治理議題，會影響投資組合績效表現，因此必須將社會目標與投資人結合。 將 ESG 議題納入投資分析及決策制定過程將 ESG 議題納入投資分析及決策制定過程將 ESG 議題整合至所有權政策與實務將 ESG 議題整合至所有權政策與實務對於所投資機構要求適當揭露 ESG對於所投資機構要求適當揭露 ESG

促進投資業界接受及執行 PRI 原則促進投資業界接受及執行 PRI 原則建立合作機制強化 PRI執行之效能建立合作機制強化 PRI執行之效能個別報告執行 PRI 之活動與進度個別報告執行 PRI 之活動與進度

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責任投資原則之評析

PRI設立之主要目標，在於增強受益人長期報酬，執行面將會更專注於投資及公司部門 ESG 議題。PRI 將有助改善公司環境、社會及治理績效。

PRI整體目標在於協助機構投資人，將 ESG 考量因素納入投資決策及所有權行使實務，以改善受益人長期報酬。

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責任投資原則與政府基金管理與運作

PRI 的建議

1 政府基金應研究國際大型政府基金 ESG 議題之處理模式，建立符合我國國情之管理與運用模組，公布包含 ESG 議題之投資政策與聲明。

2 研究加入聯合國責任投資原則之可行性，成立專案小組研議執行 PRI 六大原則與 34 項行動之方案。

3 參與國際知名評等準則，建立符合臺灣商業環境之企業社會責任績效評等系統。

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SRI 環保永續發展

責任投資原則的影響

過去金融投資界雖有：

等相關社會責任投資產品之出現，惟其影響範圍僅限於單一產品。聯合國責任投資原則之推出，成為全球首度將　，擴及投資機構全體之國際性原則。

ESG 思維ESG 思維

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案例 13-1 力霸財務風暴案

案例 13-2 安隆事件