Вступ до вивчення ринку капіталів.

Функціонування фінансового ринку в Євросоюзі на прикладі

Польщі

2

РІСТ ЕКОНОМІКИПОЛЬЩА ТА КРАЇНИ EU-25 – ДИНАМІКА ВВП 2001-2008

5,6%

2,4%3,5%

6,0%

5,3%

5,8%

3,8%

1,4%

1,1%

2,8%

1,7%1,3%

2,4%

1,2%

2,8%2,0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

Polska EU25

Джерела: Eurostat, Головне статистичне бюро Польщі* прогнози

3

ЗРОСТАЮЧЕ ЗНАЧЕННЯ ВФБУ ПОЛЬСЬКІЙ ЕКОНОМІЦІ

Капіталізація польських компаній/ВВП (%)

45

54

19.9

14.8 14.3

17.9

24.2

32.7

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

4

ІСТОРІЯ ВФБ:ВІД ЛОКАЛЬНОГО ТА ЗРОСТАЮЧОГО ДО РОЗВИНУТОГО ЄВРОПЕЙСЬКОГО РИНКУ

Запровадження похідних інструментів – контракти на WIG20

Запровадження WARSETU – нової біржової системи

Кв1991 Лис1994 Січ1998 Лис2000 Жов2003 Тра2004 Лип2005 Лис2006 Сер2007

Державний Депозитарій Цінних Паперів відокремлюється від ВФБ

Утворення ВФБ

Перша іноземна компанія на ВФБ – Bank Austria Creditanstalt AG

Вступ Польщі до ЄС

Перший дистанційний член ВФБ

• Динамічна інтернаціоналізація ВФБ:- 25 закордонних компаній з Голландії, Австрії, Угорщини, Німеччини, України, Словаччини, Чехії, США-19 дистанційних членів з Австрії, Німеччини, Угорщини, Швеції, Великобританії. Франції, Чехії, Естонії-13 WSE IPO Партнерів з України, Естонії, Білорусі, Чехії, Туреччини, США- високий показник іноземних інвесторів у оборотах

• Різноманітні та сучасні продукти (унікальні для цілого регіону Центрально-Східної Європи)

Перший IPO partner

Починає діяти NewConnect -альтернативний ринок акцій ВФБ

5

ВФБ – ХАРАКТЕРИСТИКА

• 47 членів (у тому числі 19 – дистанційних)• 366 компаній (у тому числі 25 закордонних)• Ринкова вартість польських компаній – близько 126 млрд. Євро (231 млрд.

Євро – усі компанії)• Близько 60 серій облігацій (головним чином казначейські облігації)• Ринок ф’ючерсних контрактів (ф’ючерсні контракти на індекси, валюти, акції,

ф’ючерсні контракти на казначейські облігації, опціони на акції, індекс)

РИНОК АКЦІЙСЕРЕДНЬОДЕННІ ПОКАЗНИКИ (січень-липень 2008)

155 тис. угод39 тис. угод

обсяг торгів - 390 млн. Євро

6

ІНСТРУМЕНТИ, ЯКІ ЗНАХОДЯТЬСЯ У ЛІСТИНГУ НА ВФБ

• акції• права на акції• права підписки• казначейські та корпоративні облігації• Інвестиційні сертифікати закритих фондів• Ф'ючерсні контракти на: індекси, курси валют, акції, облігації• Опціони на індекс WIG20 та опціони на акції• Структуровані продукти• Варранти на: акції, індекси• Індексні одиниці

7

АКЦІЯ

• Цінний папір - документ, що підтверджує право на частку в акціонерному товаристві, яке є власністю акціонерів

• Акціонер – покупець цінного паперу даної компанії, який стає її співвласником

8

Ф‘ЮЧЕРСНИЙ КОНТРАКТ

• Угода, згідно якої дві сторони беруть на себе зобов’язання виконати її в майбутньому за домовленою ціною,

• Симетричний інструмент,• Прибуток покупця = збиток продавця,• Симетрія прав та обов'язків

9

ОПЦІОН

• Угода, яка надає покупцеві право, але не обов’язок виконати її у майбутньому за домовленою ціною,

• Несиметричний інструмент Покупець: Продавець: - Необмежений прибуток - прибуток не може

перевищити розмір премії - Збиток не може перевищити - збиток – необмежений, розмір премії- Право, але не обов'язок - зобов’язання виконати угоду виконати угоду

10

ВФБ ЯК ПРИВАБЛИВЕ ДЖЕРЕЛО КАПІТАЛУ

• Варшавська біржа – це один з найбільш динамічно зростаючих ринків в Європі з точки зору кількості IPО та приватних розміщень: 36 в 2004 р. – друге місце у Європі 35 в 2005 р. – третє місце в Європі 38 в 2006 р. – п’яте місце в Європі 81 в 2007 р. – друге місце в Європі* 23 в 1 півр. 2008 р. – друге місце в Європі**

Вартість коштів, залучених компаніями під час розміщень у: 2004 р. близько 13 млрд. PLN 2005 р. понад 6,6 млрд. PLN 2006 р. понад 4,1 млрд. PLN 2007 р. понад 18,2 млрд. PLN (5,5 млрд. EUR) 2008 р. близько 1,65 млрд. PLN

* +24 розміщення на NewConnect

** +34 розміщення на NewConnect

231 12765 344

3 814

6 677

12 905

18 236

139

81

38

3536

5 6

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

18 000

20 000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Вартість IPO Кількість IPO

Джерело: ВФБ* Тільки головний ринок

Кіл

ькість

IPO

Вар

тіс

ть I

PO

(P

LN

мл

н.)

КІЛЬКІСТЬ ТА ВАРТІСТЬ IPO (млн. злотих)*

12

SKYEUROPEWARIMPEXIMMOEAST

SILVANO OLYMPIC

BMP AG

MOL

AMRESTCINEMA CITYPLAZA CENTER

CEZPEGAS

ASSECO

ACE

ASTARTAKERNEL

CEDC

ASBIS

ORCO GROUP

REINHOLD

RONSON

UNICREDIT ITALIANO

ІНОЗЕМНІ КОМПАНІЇ,ЩО КОТУЮТЬСЯ НА ВФБ

ATLAS ESTATES

13

ІНОЗЕМНІ КОМПАНІЇ№ КОМПАНІЯ КРАЇНА СЕКТОР

1 BMP AKTIENGESELLSCHAFT (2004) НІМЕЧЧИНА НОВІ ТЕХНОЛОГІЇ

2 MOL (2004) УГОРЩИНА ХІМІЧНА ПРОМИСЛОВІСТЬ

3 AMREST HOLDING NV. (2005) НІДЕРЛАНДИ ХАРЧОВА ПРОМИСЛОВІСТЬ

4 SKYEUROPE AG(2005) АВСТРІЯ АВІАЛІНІЇ

5 ASTARTA KIEV (2006) УКРАЇНА СІЛЬСЬКЕ ГОСПОДАРСТВО

6 ASSECO SLOVAKIA – (2006) СЛОВАЧЧИНА ІНФОРМАЦІЙНІ ТЕХНОЛОГІЇ / IT

7 CEZ – (2006) ЧЕХІЯ ЕНЕРГЕТИЧНА ПРОМИСЛОВІСТЬ

8 CINEMA CITY – (2006) НІДЕРЛАНДИ МЕРЕЖІ КІНОТЕАТРІВ

9 CEDC – (2006) США ТОРГІВЛЯ

10 PEGAS NONWOVENS – (2006) ЧЕХІЯ ХІМІЧНА ПРОМИСЛОВІСТЬ

11 WARIMPEX (2007) АВСТРІЯ БУДІВНИЦТВО

12 IMMOEAST (2007) АВСТРІЯ ФІНАНСИ

13 ACE(2007) ІСПАНІЯ ВИРОБНИЦТВО І СЕРВІС

14

ІНОЗЕМНІ КОМПАНІЇ№ КОМПАНІЯ КРАЇНА СЕКТОР

14 ORCO (2007) ЛЮКСЕМБУРГ БУДІВНИЦТВО

15 SILVANO FASHION GROUP (2007) ЕСТОНІЯ ТЕКСТИЛЬНЕ ВИРОБНИЦТВО,

ТОРГІВЛЯ

16OLYMPIC ENTERTAINMENT

GROUP(2007)ЕСТОНІЯ ОПЕРАТОР КАЗИНО

17 PLAZA CENTER N.V. (2007) НІДЕРЛАНДИ БУДІВНИЦТВО

18 ASBIS (2007) КІПРДИСТРИБУЦІЯ КОМП'ЮТЕРНИХ

КОМПЛЕКТУЮЧИХ І ВИРОБНИЦТВО ОБЧИСЛЮВАЛЬНОЇ ТЕХНІКИ

19 RONSON ІЗРАЇЛЬ / НІДЕРЛАНДИБУДІВНИЦТВО

20 KERNEL УКРАЇНА ХАРЧОВА ПРОМИСЛОВІСТЬ

21 REINHOLD POLSKA ШВЕЦІЯ РИНОК НЕРУХОМОСТІ

22 UNICREDIT ІТАЛІЯ БАНКІВСЬКИЙ СЕКТОР

23 ATLAS ESTATES (2008) ОСТРІВ ДЖЕРСІ (канал Ла Машн)

РИНОК НЕРУХОМОСТІ

24 BELVEDERE ФРАНЦІЯ ВИРОБНИК АЛКОГОЛЮ

25 NEW WORLD RESOURCES ГОЛЛАНДІЯ ВУГЛЕДОБУВНА ПРОМИСЛОВІСТЬ

15

ВАЖКІ ЧАСИ? НЕ ДЛЯ ВСІХ! УКРАЇНСЬКІ КОМПАНІЇ НА ВФБ У ПОРІВНЯННІ З ІНДЕКСОМ WIG

(відносно до листопада 2007)

-40,00%

-20,00%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

2007

-11-

2320

07-1

2-07

2007

-12-

2120

08-0

1-04

2008

-01-

1820

08-0

2-01

2008

-02-

1520

08-0

2-29

2008

-03-

1420

08-0

3-28

2008

-04-

1120

08-0

4-25

2008

-05-

0920

08-0

5-23

2008

-06-

0620

08-0

6-20

2008

-07-

0420

08-0

7-18

2008

-08-

01

Indeks WIG Astarta Kernel

16

ASTARTA

На день розміщення 26.07.2006

На 24.10.08

Кількість зареєстрованих акцій

25 000 000 25 000 000

Залучений капітал

Інвестори

95 млн. злотих (24 млн. Євро)

83% інституційні (з Польщі, Швеції,Італії,

Німеччини, Великої Британії, Швейцарії)

17% польські індивідуальні інвестори

80% іноземні інвестиційні фонди

5% ING TFI15% інші

Курс акцій Максимальний курс. 49,70 злотих

19,00 злотих 14,90 злотих

Ринкова вартість 475 млн. злотих 372,5 млн. злотих

17

KERNEL HOLDING

На день розміщення 23.11.2007

На 24.10.08

Кількість зареєстрованих акцій

63 341 000 68 741 000

Залучений капітал

Інвестори

546 млн. злотих (220 млн USD)

майже 100% інституційні (з Польщі, Німеччини,

Великої Британії, Італії, Росії та ін.)

69% іноземні інституційні31% інші

Курс акцій Максимальний курс 40,10 злотих

24,00 злотих 12,20 злотих

Ринкова вартість 1 520,00 млн. злотих 831,77 млн. злотих

РОЗПОДІЛ ІНВЕСТОРІВ НА ВФБ

36 34 35 31 2936

43 3929 32 31 36 41

3127 28

29 3833 24 28

36 34 34 25 18

3339 37 40

33 31 33 33 35 34 35 39 41

0%

20%

40%

60%

80%

100%

I пол.2002

II пол.2002

I пол.2003

II пол.2003

I пол.2004

II пол.2004

I пол.2005

II пол.2005

I пол.2006

II пол.2006

I пол.2007

II пол.2007

I пол.2008

Іноземні Індивідуальні Інституційні

19

АКТИВИ ПЕНСІЙНИХ ТА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ФОНДІВ(млрд. Євро)*

42,71

28,3

5.38.2

10.313.9

21.4

29.8

2.5

39.1 37.3

1.83.3

5.97.6 8.3

15.2

25.4

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

Пенсійні фонди Інвестиційні фонди

Джерела: GUS, KNF, Analizy Online

* Станом на 30.07.08

20

АКТИВИ ПЕНСІЙНИХ ТА ІНВЕСТИЦІЙНИХ ФОНДІВ (млрд. злотих)

139,24

92,24

0

40

80

120

160

Fundusze emerytalne Fundusze inwestycyjne

Млрд. злотих

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Січ

.07

Лю

т.0

7

Бе

р.0

7

Кв

і.07

Тр

а.0

7

Че

р.0

7

Ли

п.0

7

Се

р.0

7

Ве

р.0

7

Жо

в.0

7

Ли

с.0

7

Гр

г.0

7

Січ

.08

Лю

т.0

8

Бе

р.0

8

Кв

і.08

Тр

а.0

8

Че

р.0

8

Ли

п.0

8Інвеситційні фонди Пенсійні фонди

Млрд. злотих

джерело : Analizy Online

Джерело: Analizy Online, станом на 30.07.2008

21

Регульований ринок

GPWВБЦП

СТРУКТУРА БІРЖІ

Нерегульований ринок

(альтернативна площадка)

22

ПУБЛІЧНЕ РОЗМІЩЕННЯ

ПРОСПЕКТ ЕМІСІЇ МЕМОРАНДУМ

• Фінансові вимоги• Фінансова звітність та аудиторські висновки за останні 3 роки• тривалість процедури: 6-9 місяців

ПРИВАТНЕ РОЗМІЩЕННЯІНФОРМАЦІЙНИЙ ДОКУМЕНТ

ДОСТУП ДО ВФБ

• відсутність фінансових вимог• допуск новостворених компаній• тривалість процедури: близько 3-х місяців

РИНОК NEWCONNECT

ОСНОВНІ ДАНІ• 127 авторизованих консультантів• 25 членів біржового майданчика• 15 інформаційних дистриб'юторів, із них 2 іноземних • 100 компаній - прогноз до кінця 2008 року

ЕМІТЕНТИ• Невеликі інноваційні компанії або компанії, котрі тільки починають розвивати

свою діяльність

ІНВЕСТОРИ• Венчурні фонди VC і PE• Спеціалізовані закриті фонди, asset management funds• Індивідуальні інвестори, які мають в своєму розпорядженні значний капітал

23

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

Обсяг торгів Кількість компаній

Тис злотих.

ОБСЯГ ТОРГІВ ТА КІЛЬКІСТЬ КОМПАНІЙ

24