07 조선기계...

금융시장2014년 하반기 국내외 금융시장 및 주요 산업 전망 /

조선

미국발 자원지도 변화의 축, GAS

A l tAnalyst

김현

☎ 02-3772-1533

[email protected]

1

y @

Contents

- Summaryy

- Review & Preview: 상선↑+ 해양↓= 주가↓

- 하반기 전망: EU의 유동성 공급시 최대 호재하반기 전망: EU의 유동성 공급시, 최대 호재

- 중장기 전망: 해양, Oil 일변도에서 Gas로 이동

- 이슈분석: Shale Gas발 에너지 지형 재편- 이슈분석: Shale Gas발 에너지 지형 재편

- 투자전략: ① Long/Short ② 커버리지 종목

T i k: 대우조선해양

2

- Top pick: 대우조선해양

Summary

2014년 발주는 2013년 수준에서 정체 실적은 상반기 Big Bath 이후 Bottom-out2014년 발주는 2013년 수준에서 정체, 실적은 상반기 Big Bath 이후 Bottom out

최대 호재) EU의 유동성 공급 + China의 경기 부양, 즉 외부 변수

업황 호재) Eco-ship 적용 선사의 실적 개선 + F-LNG발주 + Gas 투자 확대

Paradigm Shift! Oil → Gas로의 지형 이동에 맞는 Gas 개발의 Value Chain 진입 여부

Global Long/Short: Long-대우조선해양/Gaslog/Teekay, Short-룽셩중공업/미쓰이

대우 선해양 Top pick: 대우조선해양

3

Review & Preview: 상선↑+ 해양↓= 주가↓

2013년 선박 발주량 1.5억DWT(+178.5%, YoY)으로 급증, 14년 해양발 우려로 주가 하락

2014년 5월 139p까지 선가 상승, 해양 우려 1Q 실적 반영 → 상선 업황과 Macro로 회복 전망

KOSPI 대비 조선업종 상대지수 강도와 유로존 제조업 PMI지수 추이 및 전망 : 상관계수 +0.74

18070

(01/08=100)(기준=50) 유로존 제조업 PMI지수(좌축)

PMI상승에도 해양성장 위축과

140

180

60

70 KOSPI대비 KRX 조선업종 상대지수(우축)

PMI상승에도 해양성장 위축과해양실적 우려로 디커플링

10050

20

60

30

40

01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 F

4

자료: Bloomberg, QuantiWise, 신한금융투자

하반기: EU의 유동성 공급시, 최대 호재

2013년 하반기의 회복세는 지속, Q의 추가 증가는 제한적

하반기 발주 모멘텀: LNG선 > 컨테이너선 > LPG선 > 탱커 > 벌크선

1~2분기 Eco-ship을 투입한 선사들의 실적 차별화 확인 시, 추가 교체수요(Q) 기대 가능

신조선가와 운임지수 추이: 144p까지 평균 6% 상승 전망 선종별 연간 발주량 추이 및 전망

14

18

145

150 ClarkSea 운임지수(우축)

Clarkson 신조선가지수(좌축)

(천달러/일)(p)

150

200 (백만 DWT) Bulk Tanker Cont LNG LPG/기타

10

14

135

140

100

150

2

6

125

130

0

50

5

자료: Clarksons, 신한금융투자 / 주: 5월초 기준 139p 기록 자료: Clarksons, 신한금융투자

01/11 01/12 01/13 01/14 01/15F 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014F 2015F


유로존 제조업 PMI지수와 글로벌 선박발주량 상관계수 +0.74

ECB 기업대출 수요 survey는 2013년 10월 +2.0%로 플러스 전환. 해양 우려 완화로 주가와의 디커플링 해소 전망

유로존 유동성 공급 → 대출 확대 → 선박 금융의 회복 모멘텀으로 작용 가능

유로존 제조업 PMI지수와 글로벌 선박발주량 추이 및 전망 ECB Survey 기업대출 수요와 선박발주량 추이 및 전망

60

70

30

40

(백만 DWT) (기준=50)글로벌 선박발주량(좌축)

유로존 제조업 PMI지수(우축)

25

35

25

30

(%)(백만 DWT) 글로벌 선박발주량(좌축)

ECB Survey 기업대출 수요(우축)

50

60

20

30

5

15

10

15

20

30

40

0

10

(15)

(5)

0

5

10

6

자료: Bloomberg, Clarksons, 신한금융투자 자료: Bloomberg, Clarksons, 신한금융투자

01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15F F 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15F F


중국 GDP 성장률과 글로벌 발주량의 상관계수: +0.56

중국이 경기 부양책을 실시한다면? → 수요 측면에서 긍정적인 요인. 2013년 하반기부터 중국 GDP와 발주량 디커플링

2013년의 발주량 증가는 수요 측면보다는 가격 측면에서의 발주 효과가 큰 것

중국 GDP 성장률과 신조선가지수 추이 및 전망 중국 GDP 성장률과 글로벌 발주량 추이 및 전망

12

14

200

225

(%, YoY)(p)신조선가지수(좌축)

중국 GDP 성장률(우축)

12

14

30

40

(%, YoY)(백만 DWT) 글로벌 발주량(좌축)

중국 GDP 성장률(우축)

8

10

150

175

10

12

20

30

4

6

100

125

01/03 01/05 01/07 01/09 01/11 01/13 01/15F6

8

0

10

01/03 01/05 01/07 01/09 01/11 01/13 01/15F

7

자료: Clarksons, IMF World Economic Outlook Apr 2014, 신한금융투자 자료: Clarksons, IMF World Economic Outlook Apr 2014, 신한금융투자

01/03 01/05 01/07 01/09 01/11 01/13 01/15F 01/03 01/05 01/07 01/09 01/11 01/13 01/15F


에너지 기업들의 CAPEX 정체는 지속

글로벌 E&P 업체들의 잉여현금은 2015년까지 5.9% 감소, 5대 Major의 CAPEX 정체로 전통 해양설비발 성장 기대는 난망

연간 시추/생산설비 발주는 전년대비 -12.5% 감소 예상 → 하반기 미국 이외 지역의 F-LNG 발주 여부가 모멘텀

글로벌 E&P 업체의 투자금액과 잉여현금흐름 추이 및 전망 5대 Super Major들의 2013~2015년 CAPEX 추이 및 전망

750

1,000 (십억달러)

투자금액

잉여현금CAGR =3.4%

40

50

(십억달러)2013 Capex2014F Consensus Capex2015F Consensus Capex

500

750 CAGR =12.2%

CAGR = - 5.9%

20

30

0

250

0

10

8

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

2010 2011 2012 2013 2014F 2015F Shell Chevron ExxonMobil Total BP


Shale Gas 개발로 육상 Oil 개발 확대

북미 E&P 기업은 Liquid Rich Field 투자 집중, Oil Rig 1,510기 최대치 – Tight Oil 공동개발

육상 Oil/Gas 투자 → Oil/Gas 수급지도 변화 → 미국 Gas/Chemical/Tanker 발주 예상 → 미국의 Oil 수출 여부

2007년 이후 미국의 지역별 Oil/Gas 생산량 추이, 원유 비중 북미 Rig Drilling 추이

2,000

2,500

(기) Oil RigsGas RigsU.S. Rigs

75

100

2,000

2,500

(%)(천BOED) 07년 이후 추가 생산량(좌축)

실제 생산량(좌축)

원유 비중(우축)

1,000

1,500

50

75

1,000

1,500

0

500

0

25

0

500

9

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, Baker Hughes, 신한금융투자

0 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14Marcellus Permian Eagleford Haynesville Bakken Niobrara


미국발 Shale 혁명, 해상에서 육상 시추로의 Shift

글로벌 시추업계 2015년 P/CF배율 : 육상업체 평균 4.9배, 해상업체 평균 3.7배로 해상 → 육상이동이 주가에 반영 중

미국 Drilling 산업에 대한 기대가 주가 상승 견인 → 2014년 해양시추설비(Drillship/Semi-Rig) 발주량 20기 하회 예상

글로벌 육상 시추업체 주가 Index와 2015년 P/CF 배율 추이 글로벌 해상 시추업체 주가 Index와 2015년 P/CF 배율 추이

200

250

8

10

(p)(x)15F P/CF (좌축)

Global offshore drilling Index(우축)

170

200

8

10

(p)(x)15F P/CF (좌축)

Global onshore drilling Index(우축)

100

150

6

8

P/CF 4.9x

110

140

6

8

0

50

2

4

50

80

2

4

10


01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/1401/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14


미국 LNG 추가 수출 승인 → 2014년 LNG선 연간 55척 발주 예상

아태지역, 북미, 유럽지역의 LNG 가격 괴리 확대 → 개발 단가 낮은 북미지역 LNG 도입 가속화

2018년까지 3억톤의 교역량 확대로 순증분 6천만톤 예상 → 2014~2015년 90~100척의 LNG선 발주 이슈

일본 GDP와 LNG 수입액 추이 및 전망 북미, 유럽, 아태지역 천연가스 가격 추이 및 전망

8

10

500

520

(조엔)(조엔)일본 GDP(좌축)

LNG 수입(우축)

16

20

(달러/MMBtu)

Henry Hub

Zeebrugge Hub

일본 LNG 수입가격

4

6

460

480

8

12

0

2

420

440

0

4

11

자료: IMF, Thomson Reuters, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014F 2015F 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 F

중장기: 해양, Oil 일변도에서 Gas로 이동

자원별 수익회수율 편차 확대, Oil 일변도 탈피

자원별 CAPEX 대비 수익회수율 측면 → 육상의 Shale Gas/Tight Oil의 효용성이 큼, 해양플랜트는 F-LNG만 기대

LNG/LPG의 <수입-물류-유통-발전-기자재-플랜트> Supply Chain 포함 여부 → 기업별 성장 차별성으로 부각

자원별 Capex 투자 대비 수익회수율 미국의 원유 생산량 추이 및 전망

Tight OilDeepwater25

30

(%, IRR)

10

12

(백만배럴/일)

Oil sands

Shale gas Conventional

Tight Oil

10

15

20

6

8

Greenfield LNG

0

5

10

(십억달러,Capex)0

2

4

12

자료: BHPbilliton, 신한금융투자 자료: EIA, RBN Energy, 신한금융투자

0 100 200 300 400 500 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2015F 2017F

중장기: 해양, Oil 일변도에서 Gas로 이동

미국의 Gas 개발로 화학제품 생산 확대

미국 에탄 생산단가 29￠/lb, 동북아시아 나프타 단가는 48.8￠로 68% 높아 미국발 화학제품 생산 확대 예상

미국 에탄가격 안정화 → 자원개발 투자-화학/제조업 투자-수출 증가-Chemical 수출로 확장, 미국발 선박 수요 개선

북미 천연가스 월별 생산량 추이 및 전망 지역별 나프타/에탄 생산단가와 에틸렌 가격 추이

80

90 (Bcf/d)

60

75 (￠/lb) 2011

2012

2013

2014 YTD

60

70

30

45 미국 평균 Ethylene 가격('11-'13Y)

40

50

0

15

13

자료: EIA, 신한금융투자 자료: LyondellBasell, 신한금융투자

01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 F 동북아시아나프타 미국에탄

이슈: Shale Gas발 에너지 지형 재편

미국의 원유 수출 승인 여부

미국 정부의 원유 수출 승인시, 수에즈운하에서 파나마운하로 무게중심 이동 → 유가 하향 안정화

탱커/에너지 시장의 지각변동 예상 → 미 환경기준에 만족하는 친환경선박 기대

북미 원유 생산량, 생산 비중, 수입량 추이 및 전망 미국 월별 원유 생산량 추이 및 전망

13 12

(%)(백만배럴/일)

미국 원유 수입량(좌축)

북미 원유 생산량(좌축)

북미 원유 생산량 글로벌 비중(우축) 9

10 (백만배럴/일)

11

12

6

9

7

8

9

10

0

3

4

5

6

14

자료: EIA, 신한금융투자 자료: EIA, RBN Energy, 신한금융투자

2005 2007 2009 2011 2013 2015F 01/05 01/07 01/09 01/11 01/13 01/15 F


Gas/Chemical로의 발주 중심 이동

Shale Gas/Tight Oil 생산으로 LNG/LPG선, 미국 이외의 F-LNG 발주 증가 → Terminal/Bunkering 투자기대

미국 외 지역, 개발단가 하락을 위해 F-LNG 적용 불가피 → 하반기 GDF-Suez/Woodside/INPEX발 F-LNG 진행 중요

선종별 자금조달 Equity Issue 조선 3사 연간 LNG선 수주 추이 및 전망

80.8 (십억달러) (건수)규모(좌축)

건수(우축)

3 000

4,000

(천CBM) 현대중공업

삼성중공업

대우조선해양

4

6

0.4

0.6

2,000

3,000

0

2

0.0

0.2

0

1,000

15

자료: Marine Money, 신한금융투자 자료: Clarksons, 신한금융투자

PC탱커 벌크 LPG 원유운반선 기타 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014F


Offshore 투자 위축 → 육상 Oil/Gas 투자 확대와 미국 Oil/Gas 수출 → 수요공급지도 변화

2013년 전세계 LNG 수입: 일본 38%, 한국 14%, 중국/인도/대만 22% → 중국/인도 급증 예상

전세계 Shale Gas 매장량 현황

북미 LNG 아시아시장으로 유입 확대

16

자료: EIA, 언론기사 재인용

투자전략: ① Long/Short

‘Oil → Gas’ 변화에 대응하는 업체 중심으로 투자 Long: 대우조선해양/Gaslog/Teekay (북미 Shale 개발 수혜, 아시아 가스 수요 증가)

Short: 룽셩중공업/미쓰이 (Gas에 대한 성장 모멘텀 부재, 기술력/설비 경쟁력 부족)

글로벌 Long/Short 추천 업체 상대주가 추이 2015년 글로벌 조선업체 ROE-PBR 차트

3

4 PBR (x)

2015년 평균 PBR 1.5, ROE 11.2%

200

250

Gaslog 221.8p

(01/13=100)

GaslogGLNGTeekayLNGR h

가스관련업체 173.6p vs. 일본업체 143.9p

Gaslog

가와사키 Keppel

Semb Corp Teekay LNG

2

3

100

150

200 RongshengMitsui

현대삼성 대우

미쯔비시

스미토모미쓰이

0

1

ROE (%)

0

50

100

Rongsheng 99.2p

17


0 5 10 15 20 25 0 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14

투자전략: ① Long/Short

Long: LNG 관련 업체 → 대우조선해양, Gaslog, Teekay LNG

회사명 매출액 영업이익 순이익 PER PBR EV/EBITDA

Short: 중국 룽셩중공업/일본 미쓰이조선

회사명 매출액 영업이익 순이익 PER PBR EV/EBITDA

(십억원) (십억원) (십억원) (배) (배) (배)

대우조선해양 2013 15,305.3 440.9 269.0 24.9 1.4 18.7

2014F 16,480.0 677.4 496.0 11.5 1.1 12.32014F 16,480.0 677.4 496.0 11.5 1.1 12.3

Gaslog 2013 328.4 159.4 87.4 55.3 2.7 24.6

2014F 430.0 220.3 128.0 23.4 2.3 15.0

Teekay LNG Part. 2013 427.1 194.5 183.8 13.9 2.4 11.2 y

2014F 442.9 200.4 188.4 17.3 2.5 16.6

Golar LNG 2013 190.3 49.8 53.8 3.6 1.9 37.1

2014F 362.6 153.0 133.9 75.0 2.1 41.2

Mitsui조선 2013 7,562.9 188.9 91.9 18.2 0.8 8.6

2014F 8,138.4 292.8 146.9 11.4 0.8 6.2

Rongsheng중공업 2013 239.3 (495.8) (1,546.6) N/A 1.4 N/A

18

2014F 831.3 (199.1) (262.8) N/A 1.4 395.3

투자전략: ② 커버리지 종목

1) LNG/LPG/F-LNG발 모멘텀은 대형 3사에 집중

2)상반기 Big Bath에 따라 실적 차별화, 해양의 기대치 하향 필요

투자의견 목표주가(원)

매출성장률(%)

영업이익증가율(%)

EPS 증가율(%)

PER(배)

PBR(배)

2014년

대우조선해양

삼성중공업

매수 46,000 7.7 53.6 84.4 11.5 1.1

매수 35,000 (1.4) (72.3) (74.2) 39.9 1.1삼성중공업

현대중공업

매수 , ( ) ( ) ( )

매수 250,000 6.4 (43.7) 5.3 50.1 0.8

한진중공업 매수 15,000 9.9 흑자전환 흑자전환 29.3 0.5

2014년 4월 30일 종가 기준

19

대우조선해양 (042660) - 매수, 목표주가 46,000원

14년 실적 안정화를 통해 호재가 부각될 시점

매출인식 선종 고도화(상선 30%, Drillship/FPSO 42%)로 안정적 실적 → 영업이익률 4.0%(별도) 달성으로 ROE 개선

Peer Group 내 No.1 수주 모멘텀p 내 수주 멘텀

14년 예상 수주액 157억달러(+15.3%, YoY). Yamal / Excelerate LNG 수주를 통한 Gas 시장 선도기업 부각 전망

목표주가 46 000원 투자의견 ‘매수’목표주가 46,000원, 투자의견 ‘매수’

목표주가는 15년 예상 기준 PBR 1.4배 수준. 14~15년 예상 ROE/PBR Band인 29,000~46,000원내 점진적 상승 예상

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2012 14,057.8 486.3 265.1 221.9 1,159 (67.7) 24,409 23.4 13.7 1.1 4.8 112.32012 14,057.8 486.3 265.1 221.9 1,159 (67.7) 24,409 23.4 13.7 1.1 4.8 112.3

2013 15,305.3 440.9 326.9 269.0 1,406 21.2 25,749 24.9 18.7 1.4 5.6 137.4

2014F 16,480.0 677.4 586.8 496.0 2,592 84.4 28,115 11.5 12.1 1.1 9.6 115.2

2015F 17,457.3 887.6 828.5 700.3 3,659 41.2 31,498 8.2 9.2 0.9 12.3 89.7

20

2016F 18,322.5 1,004.4 959.3 810.9 4,237 15.8 35,389 7.1 7.8 0.8 12.7 71.3

금융시장2014년 하반기 국내외 금융시장 및 주요 산업 전망 /

기계

Gas에 몸을 담아야 성장한다

A l tAnalyst

김현

☎ 02-3772-1533

[email protected]

21

y @

Summary

하반기: Bottom out! → 13년 조선/건설 수주 회복에 따른 기자재 업체들의 수혜 전망하반기: Bottom out! → 13년 조선/건설 수주 회복에 따른 기자재 업체들의 수혜 전망

미국, 유럽, 중동의 설비 투자 확대 - 에너지/유틸업체들의 LNG 액화설비 투자

Gas 시장 밸류 체인 → LNG/LPG 수혜주는 LNG Fuel, Pipe-Line, Fitting, 보냉재

Top picks : 두산엔진, 성광벤드, 동성화인텍(N/R)

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하반기/중장기: Bottom-out! Gas 관련 기자재

13년 하반기부터 조선/건설 발주 회복 → 기자재 업종의 수주 개선

상선 발주량 회복에 따른 선박엔진 수주 증가 → 두산엔진 14년 수주액 1.05조원(+98.2%, YoY) 예상

LNG와 LPG의 Value Chain에 참여 여부가 성장 차별화로 연결 → LNG Fuel, Pipe-Line, Fitting, 보냉재 등

조선/건설발 수주가능액과 피팅3사 수주액 추이 및 전망 선박발주량과 두산엔진 수주량 추이 및 전망

400

500

(십억원)

피팅3사 수주액

조선/건설발 수주가능액

1 200

1,600

120

160

(십억원)(십억달러)

선박발주량(좌축)

두산엔진 수주량(우축)

200

300

800

1,200

80

120

0

100

0

400

0

40

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자료: Clarksons, IMF World Economic Outlook Apr 2014, 신한금융투자 자료: Clarksons, IMF World Economic Outlook Apr 2014, 신한금융투자

1Q11 4Q11 3Q12 2Q13 1Q14F 4Q14F 3Q15F 2010 2011 2012 2013 2014F 2015F 2016F


에너지/유틸업체들의 LNG 액화설비 투자

미국 Re-shoring 이슈, 미국의 저렴한 가스를 활용키 위한 Major와 유럽업체의 투자 확대 → Gas/화공플랜트 기자재

LNG 액화/기화설비는 북미는 Onshore Plant, 기타 지역은 F-LNG/LNG-FSRU로 이원화 → LNG Fuel/발전 이슈

2010년 액화설비 규모 2012년 액화설비 규모

33.4 26.7 Majors

유럽 유틸업체107.5

57.6 Majors

1.7

15.0 40.1

유럽 유틸업체

아시아 유틸업체

중동 유틸업체

아시아 NOCs

(167.1Bcm)

19.2

76.8

유럽 유틸업체

아시아 유틸업체

중동 유틸업체

아시아 NOCs

(383.9Bcm)

16.7

33.4

아프리카 NOCs

기타26.9

46.1 49.9

아프리카 NOCs

기타

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자료: Bloomberg, 신한금융투자주: Majors: BP, Shell, Chevron, Total, Eni, ExxonMobil

자료: Bloomberg, 신한금융투자주: Majors: BP, Shell, Chevron, Total, Eni, ExxonMobil

두산엔진(082740) - 매수, 목표주가 11,000원

조선업황 회복에 따른 가장 큰 수혜주

13년 상선 발주량 급증으로 14년 2분기부터 엔진수주 증가 전망. NOx 규제 및 LNG Fuel Engine 이슈의 수혜주

분기별 2,000억원대 수주 진입 예상분기별 , 억원대 수주 진입 예상

14년 수주금액 1.05조원(+98.2%, YoY) 달성 가능 전망. 수주는 14년, 실적은 15년 턴어라운드


목표주가는 15년 예상 BPS 기준 Target PBR 0.9배 적용. 현 주가는 PSR 0.6배로 수주 증가에 따른 매출 증가가 트리거



2012 1,378.8 69.8 208.0 190.4 2,739 (15.3) 10,759 3.1 6.6 0.8 28.8 6.12012 1,378.8 69.8 208.0 190.4 2,739 (15.3) 10,759 3.1 6.6 0.8 28.8 6.1

2013 743.9 0.7 (5.3) (5.2) (75) 적전 11,367 (117.5) 26.9 0.8 (0.7) 14.8

2014F 906.6 (21.5) (17.1) (12.9) (186) 적지 11,181 (47.4) 112.0 0.8 (1.7) 12.3

2015F 1,432.0 13.0 46.5 35.2 506 흑전 11,687 16.8 16.4 0.8 4.4 5.0

25

2016F 1,720.5 53.3 103.6 92.9 1,337 164.2 13,025 6.5 6.0 0.7 10.8 (16.3)

성광벤드(014620) - 매수, 목표주가 30,000원

여름에 찾아올 늦봄 - 2분기는 해양, 하반기는 건설발 물량 증가

13년 발주된 해양/건설 물량으로 하반기 수주는 전기대비 23.9% 증가한 1,900억원 전망

미국 제조업 투자와 Gas 투자의 수혜 기대미국 제 업 투자와 투자의 수혜 기대

Non-Carbon 수요가 많은 발전/Gas 부문의 건설수주 확대(+24.1%, YoY)로 전년대비 Mix 개선. 미국발 수출 물량 증가


목표주가는 14년 예상 기준 PER 12.0배 적용. 하반기 수주 증가 시 3년 평균 PER 11~15배 밴드내 점진적 상승 예상



2012 347.6 72.3 69.0 52.8 1,847 158.2 12,228 13.3 9.4 2.0 16.2 (0.1)2012 347.6 72.3 69.0 52.8 1,847 158.2 12,228 13.3 9.4 2.0 16.2 (0.1)

2013 382.1 88.9 88.5 67.7 2,368 28.2 14,398 11.3 8.2 1.9 17.8 (2.7)

2014F 341.9 70.0 70.3 53.6 1,874 (20.9) 16,121 12.9 9.1 1.5 12.3 (4.4)

2015F 379.3 83.2 83.6 63.7 2,228 18.9 18,200 10.8 7.5 1.3 13.0 (8.8)

26

2016F 419.6 97.9 98.9 74.0 2,588 16.1 20,587 9.3 6.1 1.2 13.3 (12.8)

07 조선기계...

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