10230 ןומימה תרותseminarionit.co.il/wp-content/uploads/2013/05/חוברת...א...

a ה א ו נ י ב ר ס י ט ה ה פ ת ו ח ה

שפרן שרון: כתבה

ג"עתש – סתיו סמסטר - 2012 אוקטובר

10230

תורת המימון 2013א סתיו – חוברת הקורס

.לא להפצה –פנימי

כל הזכויות שמורות לאוניברסיטה הפתוחה 1996 –ו "תשנ.

א

יםאל הסטודנט

שהוא אחת מאבני היסוד במדעי " תורת המימון"לקורס כםעם הצטרפות כםנו מברכים אתא

.הניהול ונועד להכשיר מנהלים וחוקרים פוטנציאליים ברמה אקדמית

וינחה " תורת המימון"כלים אנליטיים בנושא הפירמה מנקודת מבטה של כםהקורס יקנה ל

.להבין את מהות ההחלטות המתקבלות בעסק כםאת

במהלך הקורס בכל מגוון הנושאים הנכללים וליישם את הכלים שרכש יםהקורס מסוגל יגרבו

דרך ניהול נכסים שוטפים וכלה בבחירה , החל בניתוח רווחיות; "תורת המימון"תחת הכותרת של

יחד עם . אינפלציה ועוד, מנוף פיננסי לעסק והכללת שיקולי אי ודאות, אופטימלית של השקעות

המעשיים והוא מכין בסיס תיאורטי נרחב להמשך הלימוד םבהיבטיורס מסתפק אין הק, זאת

הבנת מהות תפקודה של הפירמה ודרכי , והעמקה בנושאים הנוגעים לבחירת תיקי השקעות

.צמיחתה בתוך הסביבה העסקית הכלכלית בה פועלת

נמצאת בשלבי 12כאשר יחידה , )1-11יחידות (יחידות לימוד 11בסמסטר הנוכחי כולל הקורס

. כלל בחומר הלימוד של הסמסטר הנוכחיייתכן שתיכך ש, פיתוח מתקדמים

עדכונים יישלחו . בידיעון האקדמימידע על הנהלים המקובלים באוניברסיטה הפתוחה מופיע

.מדי סמסטר

לוח " ורא(אשר לא תמצאנה את פתרונן במסגרת שיחה עם המנחה ומנהליותבבעיות לימודיות

לגבי מועד הקבלה המדויק . שפרן שרון -לפנות למרכזת ההוראה בקורס ותוכל") ם ומנחיםמפגשי

.תפורסם הודעה במכתב שיישלח עם תחילת הסמסטר

. ההוראה ת/מרכז מת/מפרסםאותם , לקורס קיים אתר באינטרנט בו תמצאו חומרי למידה נוספים

. ה ועם סטודנטים אחרים בקורסהאתר מהווה עבורכם ערוץ תקשורת עם צוות ההורא, בנוסף

: ם בכתובת"תמצאו באתר שה ,ספרטים על למידה מתוקשבת ואתר הקור

http://telem.openu.ac.il

תמצאו באתר ,מידע על שירותי ספרייה ומקורות מידע שהאוניברסיטה מעמידה לרשותכם

.www.openu.ac.il/Libraryהספריה באינטרנט

בברכה והצלחה

צוות הקורס

ג

דרישות הקורס

. הקורס דומה ברמתו ובתוכנו לקורסים האקדמיים המקבילים באוניברסיטאות האחרות

:לעמוד בדרישות הבאות כםעלי, על מנת לצבור את נקודות הזכות האקדמיות .במטלות לפחותנקודות 12לצבור משקל כולל של .א

.לפחות בבחינת הגמר 60להשיג ציון של .ב

הציון הסופי הינו תוצאה של שיקלול המטלות (לפחות כציון סופי בקורס 60להשיג ציון של .ג

).ומבחן הגמר

ד

)2013א/ 10230(לוח זמנים ופעילויות

למשלוח תאריך אחרון שבוע לימוד

יחידת הלימוד תאריכי שבוע הלימוד המומלצת

ח "ממ *ההנחיהמפגשי )פ"לאו(

ן "ממ )למנחה(

1

19.10.2012-14.10.2012

1-2

2

26.10.2012-21.10.2012

3-4-5

3

2.11.2012-28.10.2012

5

11ן "ממ

28.10.2012

4

9.11.2012-4.11.2012

5-6

5

16.11.2012-11.11.2012

6

01ח "ממ

11.11.2012

6

23.11.2012-18.11.2012

6-7

7

30.11.2012-25.11.2012

7

12ן "ממ

25.11.2012

8

7.12.2012-2.12.2012

7-8

13ן "ממ

02.12.2012

9

14.12.2012-9.12.2012

)חנוכה ו-א(

8

". לוח מפגשים ומנחים"מופיעים ב התאריכים המדויקים של המפגשים הקבוצתיים*

ה

המשך -לוח זמנים ופעילויות

למשלוח תאריך אחרון שבוע לימוד

וד יחידת הלימ תאריכי שבוע הלימוד המומלצת

ח "ממ *ההנחיהמפגשי )פ"לאו(

ן "ממ )למנחה(

10

21.12.2012-16.12.2012

8

02ח "ממ

16.12.2012

11

28.12.2012-23.12.2012

8

12

4.1.2013-30.12.2012

8

13

11.1.2013-6.1.2013

9-10

03ח "ממ

06.01.2013

14

18.1.2013-13.1.2013

10

15

25.1.2013-20.1.2013

11

14ן "ממ

25.01.2013

מועדי בחינות הגמר יפורסמו בנפרד

". לוח מפגשים ומנחים"מופיעים ב התאריכים המדויקים של המפגשים הקבוצתיים*

מובן בתיאום עם קצב וכ) המפורסמת באתר(בשילוב עם תכנית המפגשים , לוח הזמנים והפעילויות

להתקדם בלימוד החומר באופן שיטתי וכהכנה למפגשי כםיאפשרו ל, ההתקדמות בחומר הלימוד במפגשים

.ההנחיה

ראו תדריך( .לקראת כל מפגש נדרש ללמוד באופן עצמאי את יחידות הלימוד שבהן ידון המנחה במפגש ).שבועי המתפרסם באתר

ו

!כםהערות חשובות לתשומת לב

. או על העתקת מטלות/חל איסור מוחלט על הכנה משותפת של מטלות ו .1

בידיעון המופיע , "תקנון משמעת לסטודנטים: 2נספח " ורא, פרטים נוספים

.האקדמי

.לא תתקבלנה מטלות שמועד הגשתן עבר .2

.אישורים חריגים לא יתקבלו לאחר תום הסמסטר

חלופיות אלא במקרים יודגש כי לא תינתן לסטודנט אפשרות הגשת מטלות

). כגון שירות מילואים ארוך(חריגים

מדיניות קורס זה היא לאשר הזנת ציון אפס במטלות שלא הוגשו כנדרש .3

.בקורס

לעמידה בדרישות תסטודנטים אשר לא הגישו את מכסת המטלות המינימלי

, ומבקשים שמטלות חסרות יוזנו בציון אפס, הקורס ולקבלת זכאות להיבחן

או יעדכנו בעצמם באתר 09-7782222למוקד הפניות והמידע בטלפון יפנו

http://www.openu.ac.il/sheilta שאילתא

למטלות רשות שלא הוגשו 0הזנת ציון ציוני מטלות ובחינות קורסים

ס ישוקללו בחישוב הציון יש לקחת בחשבון כי מטלות אשר יוזן להן ציון אפ

הסופי ובכך יורידו ציון זה ולא ניתן יהיה להמירן במטלות חלופיות במועד

על כן קיימת אפשרות שסטודנט אשר יעבור את הבחינה . מאוחר יותר

כשהממוצע המשוקלל של ציוני המטלות והבחינה (בהצלחה ייכשל בקורס

).60-יהיה נמוך מ

.ה או על מטלות שנקבע עבורן ציון מינימוםכלל זה איננו חל על מטלות חוב

.מיםרשו םן אך ורק למנחה הקבוצה אשר אליה את"לשלוח את הממ כםעלי .4

אין האוניברסיטה הפתוחה . העתק של המטלה כםלהשאיר לעצמ כםעלי .5

.אחראית למטלה שתאבד בשל תקלות בדואר

ז

תיאור המטלות

חובת הגשת מטלות

מהציון 25%קרי (נקודות 25לצבור עד ואך תוכל ,נקודות 12 להגיש מטלות בערך של כםעלי

ישוקלל ציון , נקודות 25מטלות במשקל של םבמידה והגשת. באמצעות ציוני עבודות הבית) הסופי

.מהציון הסופי בקורס 75%-המבחן כ

.האוניברסיטה הפתוחה פירוט שיטת חישוב הציון בקורס מופיע בידיעון

!וכריז

הכנה לקראת בחינת כםמקנה ל, הלימוד השיטתי של יחידות הלימוד יחד עם פתרון המטלות

זאת לאחר שכל תלמיד , בחינהרועים בקבוצות קטנות כהכנה לימומלץ גם לדון בחומר ובא. הגמר

.רוע באופן עצמאיילמד קודם את חומר הרקע התיאורטי והתכונן לקראת הדיון בא

המטלות עשויים להשתנות בעקבות החסרת מפגשים ורק בתיאום של תאריכי הגשת -הערה

.המנחה עם מרכזת ההוראה

באם לא התקבלה הודעה על שינוי תאריכי ההגשה נדרש להגיש המטלות על סמך התאריכים

.הגשת מטלות באיחור ללא קבלת אישור מראש לא תתאפשר. המופיעים בלוח הזמנים

!כםלתשומת לב

לכן מומלץ שתשתדלו להגיש מטלות , פתרון המטלות הוא מרכיב מרכזי בתהליך הלמידה

.ם מצליחים להשיב רק באופן חלקיכולל מטלות שעליהן את, רבות ככל האפשר

:כדי לעודד הגשה של מספר רב של מטלות הנהגנו הקלה כדלהלן

. בחישוב הציון הסופי נשקלל את כל המטלות שציוניהן גבוהים מהציון בבחינת הגמר

.ציוני מטלות כאלה תורמים לשיפור הציון הסופי

את הטובות ביותר עד מתוכן נבחר רק . ליתר המטלות נתייחס במידת הצורך בלבד

.משאר המטלות נתעלם. להשלמת המינימום ההכרחי לעמידה בתנאי הגשת מטלות

!וכריז

ומעלה והגישו מטלות 60ציון סופי מחושב רק לסטודנטים שעברו את בחינת הגמר בציון

.כנדרש באותו קורס

ח

ח"ממ -מטלות מחשב

.הנבדק באמצעות מחשב, ")מבחן אמריקאי" ("ברירה-מבחן רב"וא ח ה"הממ

יותר התשובותבמשלוח מואל תקדי. ח במועד שנקבע"יש להקפיד לשלוח את התשובות לממ

. ח"לאותו ממ הנקוב בלוח הזמנים ךמשבוע לפני התארי

:שתכלולהודעה כםלבית ותקבל, המצוין בלוח הזמנים, בתוך שלושה שבועות מהתאריך האחרון

.כםח לעומת תשובותי"התשובות הנכונות לממ. א

.כםהמתייחסות לתשובותי) אם תהיינה כאלה(הערות . ב

.ח זה בחישוב הציון הסופי בקורס"ח ומשקלו של ממ"ציונך בממ. ג

ח"הנחיות לפתרון הממ

ת של קריאה זהירה והבנה מדויק. יש לקרוא כל שאלה פעמים מספר ולהתייחס לכל מלה בה

.ח"משמעות כל משפט בשאלה הן תנאי ראשון להצלחתך בממ

מהי וטיהחל, תחילה את כל האפשרויות הנתונות וראיק. לכל שאלה יש רק תשובה נכונה אחת

.אפשרות זו נוהאפשרות הנכונה ביותר מבין כל האפשרויות ואז סמ

לאחר קריאת , ון כי תגלייתכ, או אף שלוש, שיש לשאלה אחת שתי תשובות נכונות כםאם נדמה ל

מובן , במקרה כזה". שלוש התשובות הקודמות נכונות"תשובה אחת האומרת , כל התשובות

הרי רק אחת התשובות , אם לא מופיע משפט מסוג זה. תשובה זו ואותה בלבד כנכונה נושתסמ

.נכונה

נכונה את אפשרות לסמן כ כםובמקרה כזה תינתן ל, קיימת גם אפשרות שאין כל תשובה נכונה

".אין אף תשובה נכונה: "התשובה

ח"משלוח הממ

:ח בשני אופנים"ניתן לשלוח את התשובות לממ

שירותים אינטראקטיביים לסטודנטים באמצעות תקשורת ( שאילתאבאמצעות מערכת .א

).ואינטרנט

:פ באינטרנט בכתובת"הסבר על המערכת ניתן למצוא בחוברת הקורס וכן באתר האו

www.openu.ac.il/sheilta

אופן סימון התשובות והעברתן . מומלץ לשלוח את התשובות באמצעות מערכת שאילתא

.פ הוא מיידי"פ הוא קל והמשוב על קליטת התשובות באו"לאו

.ח מיד עם פרסומן"במערכת ניתן לראות את תוצאות בדיקת הממ

.ח בדואר"ממשלוח טופס המ .ב

ט

שאילתא ח באמצעות מערכת"למילוי תשובות ומשלוח ממהוראות

פ בכתובת "הכניסה היא מאתר הבית של האו. (למערכת שאילתא והיכנס .1

www.openu.ac.il/sheilta באמצעות שם המשתמש והסיסמה שנשלחה אליך(.

".ורסיםק"לתפריט והיכנס .2

.הקורס המבוקש" פירוט"ב וחריב, בדף הקורסים .3

".מטלת מחשב"לקישור והיכנס, בפירוט הקורס .4

הזנת "על צוחיח ול"י הקלקה על הכפתור שמימין לממ"לשלוח ע כםח שברצונ"בממ וחריב .5

".תשובות

).על החץ שבכל תיבה צוחילבחירת התשובה ל. (את התשובות לכל השאלות ינוהז .6

".שלח"ידי לחיצה על לחצן -על כםובותיאת תש ולחיש .7

.םח ששלחת"לראות את פרטי הממ ותוכל" פניות"בתפריט .8

)בהמשך וח רא"ממ טופסדוגמת ( ח "ממ טופסיהוראות לשימוש ב

.םהמיוחד שקיבלת טופסלהשתמש אך ורק ב כםעלי .א

.בעט בלבד X נו בכתב יד וסמ מושיר .ב

.במהלך הקורס כולו אתכם הם ישמשו, םשקיבלת טפסיםעל ה ומריש .ג

.אחד בלבד לכל מטלה טופסלשלוח םרשאי םאת .ד

.שיבושיםלח יגרום "הממ טופסמילוי לא נכון של .ה

מכן-ורק לאחר, בחוברת הקורסח "מומלץ לפתור תחילה את הממ, כדי למנוע שיבושים .ו

, לבטל בחירה זו יםרוצ םמשבצת שגויה ואת םבמקרה שסימנת. ח"הממ טופסלמלא את

.כל המשבצת את וריהשח

.קלט כסימון ולגרום שיבושיםיעלול לה בטופסכל קמט . הטופסאת ואל תקמט .ז

יותר מתשובה אחת לשאלה נואל תסמ"). אפס(" 0 נוסמ –את התשובה יםיודע כםאם אינ .ח

ללא סימון ) שנדרש מידע לגביו(אין להשאיר טור ).0לשאלה זו כםיהיה ציונ –כן ואם תעש(

). 0לשאלה זו כםיהיה ציונ –יישאר טור ריק אם(

ח"ערעור על ציון בממ

תוך שבוע מיום קבלת תוצאות למרכז ההישגים הלימודייםח יוגש "בממ םערעור על ציון שקיבלת

).או צילומה(מהמחשב םובצירוף ההודעה על הציון שקיבלת, ח"הממ

.אין ערעור נוסף על ההחלטה בערעור זה

י

בלבד טבע -ח "ממ טופסמילוי הוראות ל

מספר המטלה , מספר הקורס, את מספר הזהות םוסימנת םהאם רשמת: ודקיב

?למטלה כםותשובותי

.ספרות 9 –את מספר הזהות המלא מורש

.מספר הקורס ומספר המטלה רשומים בדף שאלון המטלה

.כםפרטים אלו מביא לייעול הטיפול במטלה של מילוי נכון של !וכריז

באזור זה Xיש לסמן בהתאם

למה שרשמת בשורה העליונה

יש לרשום בשורה זו את תשובותיך

לשאלות

יש לרשום בשורות אלה את הפרטים

הנדרשים

יש לרשום בשורה זו , את מספר הזהות

מספר הקורס פר המטלהומס

1

11) ן"ממ(מטלת מנחה תורת המימון – 10230: הקורס

1-4יחידות : חומר הלימוד למטלה

נקודות 5: משקל המטלה 5: מספר השאלות

28/10/2012: מועד אחרון להגשה א2013: סמסטר

:קיימות שתי חלופות להגשת מטלות

אתר הבית של הקורסב המקוונת המטלות מערכת באמצעות מטלות שליחת

מטלות באמצעות הדואר או הגשה ישירה למנחה במפגשי ההנחיהשליחת "נוהל הגשת מטלות מנחה"הסבר מפורט ב

)נקודות 15 ( 1שאלה

.בלימודי מבוא לכלכלה לומדים כי מטרת הפירמה היא השאת רווח

שאינן , גבלות אחדותבתורת המימון למדתם כי לניסוח המטרה בצורה זו יש מ 1ביחידה

.מאפשרות ניסוח כללי החלטה בצורה אופרטיבית וחד משמעית

.נדרש להסביר את הקשיים בהגדרת מטרת הפירמה כהשאת רווח .א

מה מקור ההבדל בין הגדרת מטרת הפירמה בתורת המימון לבין הגדרתה בתיאוריה .ב

).נדרש להתייחס לגורם הזמן והסיכון(הכלכלית הבסיסית

)נקודות 15( 2שאלה

:הגדירו כמדיניות את הסעיפים הבאים" ענבי זעם"בחברת

1.2יחס שוטף

0.9יחס מהיר

12מחזור מלאי

מההון העצמי 2.2הלוואות לזמן ארוך בהיקף של פי

:כמו כן ידוע כי

ח"ש 3600- עלות המכירות שווה ל.

ח"ש 3000- הרכוש הקבוע בניכוי פחת שווה ל.

בא המשך השאלה בעמוד ה

2

.בהנחה שהחברה אכן עמדה ביעדים אותם הציבה לעצמה, הציגו את מאזן החברה .א

1-כיצד ישתנה המאזן בהנחה שכל הנתונים יישארו קבועים למעט היחס השוטף שירד ל .ב

).נדרש להציג מחדש את המאזן לאחר השינויים ( 0.7-והיחס המהיר ל

) נקודות 20( 3שאלה

סך מכירותיה השנתיות מסתכמות . יום 40טת במדיניות אשראי של נוק" הדרך השלישית"חברת

.מתבצע במזומן והשאר באשראי 15%ח מתוכם "ש 1,720,000 -ב

360הנח . יום בממוצע 25עקב קשיים במחלקת הגבייה משולמים החשבונות באשראי באיחור של

.יום בשנה

?פירמהמה ההשקעה המתוכננת בחייבים בהתאם למדיניות האשראי של ה .א

נדרש לחשב את רמת החייבים בפועל הן בגישת ימי -? מהי השקעת הפירמה בחייבים בפועל .ב

.האשראי והן בגישת ימי הגבייה

מה תהיה השפעת ייעול הגביה וחזרה , )עלות הריבית(לשנה 16%אם מחיר הכסף לחברה הוא

?א יפגע בהיקף המכירותבהנחה שייעול הגביה ל על הרווח השנתי, לכוונות המקוריות של החברה

)נקודות 20 ( 4שאלה

יחידות בפדיון של -150,000צופים המנהלים שמכירות המוצר יגיעו ל" ניבה"בחברת .א

כמו כן נדרשים חומרים . ח"ש -360,000ההוצאות הקבועות בייצור נאמדות ב.ח"ש 900,000

, ור היקף הייצור המתוארעב) תשומה משתנה(ואילו עלות העבודה , ח ליחידה"ש 1בעלות של

.ח"ש 120,000היא

נדרש לחשב ובנוסף להציג שרטוט ?מה תהיינה התרומה השולית ליחידה ונקודת האיזון

.מתאים

הפדיון הצפוי , ח"ש 180,000אם מתברר כי נוספו להוצאות הקבועות עוד , בהמשך לסעיף א .ב

ח וכן ההוצאות המשתנות "ש 1,350,000ועומד על היחידות אף הוא גדול יותר 150,000 - מ

נדרש לחשב מחדש ולהציג את - ?מה יקרה לנקודת האיזון ולרווחאזי , -50%גדלו ב

כמו כן נדרש להתייחס לסיכון של . השינויים מבחינה גראפית על אותה מערכת צירים

.ת"ידי שימוש בדמ- החברה בשני המצבים על

3

.נקודות לכל אחת מהשאלות 5 - )נקודות 30( 5שאלה

או הצגת דרך /תוך מתן הסבר מנומק ו, סמנו את התשובה הנכונה ביותר בכל אחת מהשאלות

.אחוז הקרוב /התשובות מעוגלות לשקל. החישוב

,3יחס שוטף : שלו הנתונים הפיננסיים הבאיםמהי עלות המכירות של עסק ) 5.1

.ח"ש 450,000והתחייבויות שוטפות 6מחזור מלאי , 2מהיר יחס

ח"ש 1,350,000.א

ח"ש 135,000.ב

ח"ש 2,160,000 .ג

ח"ש 2,700,000.ד

ח "ש 1,125,000 .ה

: סמנו את הקביעה הנכונה) 5.2

ניגוד האינטרסים שבין המנהלים ובעלי המניות אינו נובע רק כתוצאה מכך שהמנהלים .א

.ם להשיא את הרווח לטווח קצרשואפי

בעוד שבעלי המניות , המנהלים בפירמה שואפים להשיא את הרווח, במרבית המקרים .ב

.דואגים למניעת פשיטת רגל של הפירמה

לעיתים נמצא כי המנהלים בפירמה שואפים להשיא את הרווח לטווח קצר ובעלי המניות .ג

.שואפים להשיא את הרווח לטווח ארוך

המנהלים בחברה כמו בעלי המניות חותרים להשיא את הרווח לטווח ,בכל המקרים .ד

.ארוך

.ג נכונות- תשובות א ו .ה

, על בסיס דוח רווח והפסד) ג"חו(ציוד וחומרי גלם , לשם חישוב סעיף רכישות חלקים ) 5.3

י של מלאי התחלת; 300,000 - ג "מלאי התחלתי של חו):ח"בש(נאספו הנתונים הבאים

עלות ; 112,500 -ג "ציוד וחו, מלאי סופי של חלקים; 120,000 - חלקי חילוף וציוד מתכלה

ציוד , רכישות חלקים(סעיף קניות . 352,500) חלקים וציוד, ג"עלות השימוש בחו(המכר

-שווה ל ) ג"וחו

ח"ש 180,000. א

ח"ש 30,000. ב

ח"ש 660,000. ג

ח"ש 45,000. ד

.ח"ש 285,000. ה

4

10% - ח ואילו התרומה השולית שווה ל"אלף ש 400ההוצאות הקבועות התפעוליות הינן ) 5.4

. מההוצאה המשתנה

- סמנו את הקביעה הנכונה

.אלף יחידות 200 -פירמה תהיה נקודת איזון בל, ח"ש 20 -באם מחיר המוצר שווה ל. א

.ח"ש 44 -באם מחיר המוצר שווה ל, אלף יחידות 100 - לפירמה תהיה נקודת איזון ב. ב

לא ניתן לחשב את נקודת האיזון של הפירמה ללא קבלת נתונים לגבי התרומה השולית או . ג

).מחיר המכירה ליחידהההוצאה המשתנה או (אחד ממרכיביה

.כל התשובות לעיל נכונות. ד

.ג נכונות- רק תשובות ב ו. ה

.חברה משתמשת בחבלים לייצור ערסלים ) 5.5

בייצור המוצר שיעור השימוש היומי . יום 22זמן האספקה של החבלים מרגע ההזמנה הוא

מהמקרים ברמת שימוש הנמוכה 60%כאשר , ג"ק 420-ג ל"ק 240בחבלים משתנה בין

מלאי הביטחון הוא . ברמה הגבוהה ביותר 20%-ג ו"ק 330ברמת ביניים של 20%, ביותר

?ג"מהי נקודת ההזמנה האופטימאלית בק. ג"ק 2,352

8,820 .א

9,612 .ב

8,389 .ג

11,592 .ד

7,632 .ה

).ת חודש ינוארתחיל(פירמה חדשה החלה את פעילותה בתחילת השנה ) 5.6

.10%-ח והן גדלות מדי חודש ב"ש 50,000היקף המכירות בינואר היה

לא 5%-יום ו 90-באשראי ל 35%, יום 60-באשראי ל 40%, מהמכירות הינן במזומן 20%

).חובות אבודים(נגבים כלל

?בהתאמהח החזויים בחודשים מרץ ומאי "מה יהיו התקבולים בש

58,091 -ו 52,810 .א

52,810 -ו 32,100 .ב

58,091 -ו 32,100 .ג

73,205 -ו 60,500 .ד

14,641 -ו 12,100 .ה

-סוף -

5

01) ח"ממ(מטלת מחשב תורת המימון - 10230: הקורס

5יחידה : חומר הלימוד למטלה



שאילתאח באמצעות מערכת "לשלוח את התשובות למממומלץ www.openu.ac.il/sheiltaבכתובת

.אחוז הקרוב/התשובות מעוגלות לשקל, בכל השאלות: הערה

).נקודות 5(משקל כל השאלות שווה

1שאלה

:פרויקט קונבנציונאלי הוא

.ח"מליון ש 1פרויקט בסדר גודל של עד .א

.פרויקט שזרם המזומן שלו משנה את סימנו פעם אחת .ב

.פרויקט השקעה יצרני .ג

.פרויקט שאין לו השלכות פיננסיות מסובכות .ד

.פרויקט שנומינלית סכום תקבוליו גדול מסכום תשלומיו .ה

2שאלה

:ת המוציאות זו את זו הןתכניו

.קטנה רווחיותה של התכנית השנייה, תכניות שכתוצאה מביצוע האחת .א

.תכניות שביצוע האחת אינה מבטיחה הכנסות בלעדי התכנית האחרת .ב

.זו אחר זו, תכניות הבאות בסדר כרונולוגי של התפתחות המפעל .ג

.שרק אם סיימנו את האחת נוכל להתחיל את האחרת, תכניות .ד

באם תתקבל התכנית , ות שאין אפשרות או שאין צורך לבצע את התכנית האחתתכני .ה

.האחרת

6

3שאלה

–את הקביעה הנכונה נוסמ

לוח הסילוקין הרגיל מתחיל בהחזרי קרן גבוהים מהחזרי הקרן לפי לוח שפיצר ומסתיים .א

.בהחזרים נמוכים יותר

.בהשוואה ללוח שפיצר, לפי לוח הסילוקין הרגיל החזרי הקרן נמוכים יותר בתחילה .ב

.גדול מהקרן ההתחלתית, בלוח סילוקין רגיל החזר הקרן התקופתי כפול מספר התקופות .ג

.נמוכים יותר מתשלומי הריבית בלוח שפיצר, תשלומי הריבית בלוח סילוקין רגיל .ד

.ד נכונות - תשובות א ו .ה

.עשה בהחזרים קבועים של הקרן בלבדפירעון ההלוואה נ -לוח סילוקין רגיל :הערה

). קרן וריבית(פירעון ההלוואה נעשה בהחזרים קבועים - לוח שפיצר

4שאלה

הריבית ). לוח שפיצר(שנים בהחזרים חודשיים שווים 4 -ח ל"ש 5,000קיבלתם הלוואה בסך

. 12%השנתית הפשוטה הינה

החזר קבוע של (מים הבנק החליט להחליף את החזר ההלוואה לפי לוח סילוקין רגיל תשלו 4בתום

). קרן

?שעליכם לשלם על חשבון ההלוואה מהו סך התשלום השישי

ח"ש 145 .א

ח"ש 102 .ב

ח"ש 132 .ג

ח"ש 152 .ד

ח"ש 106 .ה

5שאלה

.חודש במשך שנה ח מדי תחילת"ש 1,000מר כהן מפקיד בתכנית חסכון סכום של

והיא מבטיחה לחוסך ריבית באם התכנית נפרעת רק בתום שנתיים, כמה כסף יצטבר בתכנית

במהלך השנה הראשונה ואילו במהלך השנה השנייה הריבית החודשית עולה 1%חודשית של

?2%-ל

ח"ש 16,246 .א

ח"ש 16,407 .ב

ח"ש 16,085 .ג

ח"ש 14,417 .ד

ח"ש 29,926 .ה

7

6שאלה

.ח"ש 15,000סכום של שנים 3בתום אדם מעוניין להבטיח לעצמו

נקוב בשנה 12%,נקוב במהלך השנה הראשונה 24%בהנחה ששער הריבית השנתי יעמוד על

36כ "סה(כמה יצטרך להפקיד בכל תחילת חודש , נקוב בשנה השלישית 36% -השנייה ו

?על מנת להגיע לסכום המבוקש, )הפקדות

ח"ש 277 .א

ח"ש 372 .ב

ח"ש 273 .ג

ח"ש 275 .ד

ח"ש 283 .ה

7שאלה

בריבית , )לוח שפיצר(שנים בהחזרים חודשיים שווים 6-ח ל"ש 7,500קיבלתם הלוואה בסך

.12.68%שנתית אפקטיבית של

.לשנה 26.8%-בתום השנה החמישית החליט הבנק להעלות את הריבית האפקטיבית ל

.עלאת הריבית החלטתם לפרוע את ההלוואהבעקבות ה

, אם בנוסף ליתרת החוב נדרש לשלם קנס בגין פירעון מוקדם, מהו הסכום שעליכם לשלם בבנק

?)בעקבות שינוי הריבית, הכוונה לתשלום החדש( 10כפול ) 61תשלום (בגובה תשלום הקרן הקרוב

ח"ש 2,881 .א

ח"ש 1,650 .ב

ח"ש 1,231 .ג

ח"ש 3,211 .ד

הרי שלא ניתן לפתור , שאינו מצוי בטבלאות, בהלוואה למספר תקופות גבוהמאחר ומדובר .ה

.את השאלה

8שאלה

לחודש 3%במשך שנה בריבית של תחילת חודשח מידי "ש 500בתכנית חסכון אפשר להפקיד

.לחודש 2%-במהלך החודשיים הראשונים ואילו ביתרת התקופה הריבית צפויה לרדת ל

.את הכספים לא ניתן למשוך מהתכנית מיד בתום ההפקדה האחרונה

עד שיוכל למשוך את ,שעל הלקוח לחכות מההפקדה האחרונה) בחודשים(מהו פרק הזמן

6,996באם הלקוח מעוניין לצבור בסוף תקופת התכנית סכום של לפחות , הכספים מהתכנית

?ח"ש

חודשים 4-כ .א חודשים 10-כ .ב חודשים 18-כ .ג ייםכחודש .ד

.הדרך היחידה לפתרון הינה על ידי ניסוי וטעייה, נעלם בשני מקומות t-מאחר ו .ה

8

9שאלה

-לחילופין לשלם את מלוא המחיר ב, הנחה 10%- אתם יכולים לקנות היום מוצר במזומן ולזכות ב

.כאשר התשלום הראשון מתבצע היום במזומן, תשלומים חודשיים שווים 10

?י הריבית השנתית האפקטיבית הגלומה באשראימה

60% -כ .א

14% .ב

26.8% -כ .ג

11% .ד

.לא ניתן לפתור את השאלה, מאחר וגם המחיר וגם הריבית אינם ידועים .ה

10שאלה

הערך העתידי פוחת עם הגידול בשער הריבית ופוחת ככל שההפקדה הראשונה נעשית מאוחר

.יותר בעתיד

נכון .א

לא נכון .ב

.צריך נתונים נוספים על מנת שניתן יהיה לקבוע בוודאות .ג

.לא ניתן לקבוע מראש .ד

.אך גדל ככל שההפקדה מאוחרת יותר, הערך העתידי אמנם פוחת עם הגידול בשער הריבית .ה

11שאלה

כעבור . 1%-ב כאשר הריבית עולה מידי שנה, מר כהן השקיע סכום כסף מסוים בחשבון חסכון

שנים מההפקדה 4לאחר (ח וכעבור שנתיים נוספות "ש 36,000שנתיים עמד לרשותו סך של

.ח"ש 40,068היה שווי השקעתו ) בחסכון

?מה היה הסכום שהשקיע

ח"ש 37,405 .א

ח"ש 33,607 .ב

ח"ש 25,000 .ג

ח"ש 35,600 .ד

.אשונהשל השנה הר, לא ניתן לחשב מכיוון שחסר נתון לגבי שער הריבית הבסיסי .ה

9

12שאלה

ח מדי "ש 1,200קבלת סכום של -לחוסך ותיק בקופת גמל מוצע הסדר הפנסיה בתנאים הבאים

.פעמי במזומן-שנה או לחילופין קבלת סכום חד 15תחילת חודש במשך

צפוי השנים הראשונות ולאחר מכן 5נקוב לשנה במהלך 12%בהנחה ששער הריבית צפוי להיות

פעמי האלטרנטיבי שהחוסך יכול לקבל ועדיין - מהו הסכום החד, נקוב לשנה 24% -לעלות ל

?יישאר אדיש בין שתי האלטרנטיבות

ח"ש 84,497 .א

ח"ש 83,905 .ב

ח"ש 72,000 .ג

ח"ש 85,043 .ד

.מאחר ומספר התקופות עולה על מספר התקופות בנספח ,לא ניתן לחשב .ה

13שאלה

6ח במזומן ועוד "ש 17,000ידי החברה תמורת - ח מוצעת על"ש 42,000כונית שערכה המזומן מ

. חודשיים החל מבעוד חודש- תשלומים דו

מהו גובה , לשנה 34%בהנחה שהחברה גובה על התשלומים ריבית אפקטיבית שנתית של

?חודשי-התשלום הדו

4,925 .א

4,691 .ב

7,000 .ג

4,807 .ד

8,075 .ה

14שאלה

הבנק . סניף הבנק שלכם מציע לכם תכנית הלוואה חדשנית במטרה לסייע לך לסיים את החודש

בשנה הראשונה והשלישית ואילו במהלך 12.68%גובה על התכנית ריבית אפקטיבית שנתית של

מיום הצטרפותכם לתכנית ההלוואה תקבל . 26.8%השנה השנייה ריבית אפקטיבית שנתית של

ח לחודש במשך השנה "ש 300: השלמת הכנסה במשך שלוש שנים באופן הבא תחילת חודשמדי

.ח לחודש"ש 350ח לחודש בשנה השנייה ובשנה השלישית "ש 250, הראשונה

).קרן וריבית(את ההלוואה עליכם לפרוע בתשלום אחד

?לשלם לבנק בתום שלוש שנים מתחילת התכנית כםליעמהו הסכום שאותו

ח"ש 13,655 .א ח"ש 11,597 .ב ח"ש 14,179 .ג ח"ש 13,829 .ד ח"ש 13,620 .ה

10

15שאלה

אתם נדרשים לשלם באופן מיידי . ח"ש 800,000היום חתמתם עסקה על רכישת מבנה שמחירו

, )כל שנתיים(שנתיים שווים - תשלומים דו 20-מסכום ההשקעה ואת היתרה עליך לשלם ב 20%

.לשנה 10%על התשלומים נגבית ריבית של . ד שנה מהיוםשהראשון בהם יתבצע בעו

? שנתי אותו עליכם לשלם-מהו סכום התשלום הדו

ח"ש 68,337 .א

ח"ש 156,168 .ב

ח"ש 137,427 .ג

ח"ש 113,576 .ד

ח"ש 124,934 .ה

16שאלה

, ודשים מהיוםח 3אותו עליה לשלם בעוד , ח"ש 10,000פירמה קיבלה הודעת חיוב לתשלום על סך

.X%אך אם הסכום ישולם היום תקבל הפירמה הנחה של

מהו שיעור ההנחה המינימאלי שתדרוש , לחודש 4.5%הניחו שהתשואה האלטרנטיבית היא

?)התשובות מעוגלות לאחוז הקרוב(הפירמה על מנת להקדים את התשלום בשלושה חודשים

14% .א

11% .ב

13% .ג

10% .ד

15% .ה

17שאלה

החל ) בכל סוף מחצית שנה(חוסך מעוניין להבטיח לעצמו ולילדיו תקבול חצי שנתי אינסופי קבוע

60,000מהכנסתו השנתית שעומדת על 8%בגובה , )10תקבול ראשון בסוף שנה (שנים 10מעוד

.ח"ש

ים השנ 5במהלך 8.16%ידוע כי תכניות החיסכון בבנק נותנות ריבית אפקטיבית שנתית של

אפקטיבי 10.25%הקרובות ולאחר מכן הריבית צפויה לעלות ולעמוד באופן קבוע על שיעור של

?מהו הסכום אותו נדרש החוסך להפקיד היום על מנת שיוכל לבצע את תכניותיו. לשנה

ח"ש 37,991 .א

ח"ש 39,815 .ב

ח"ש 41,806 .ג

ח"ש 19,422 .ד

הרי שלא ניתן , אינסופית מאחר והריבית משתנה לאורך התקופה ומאידך מדובר בסדרה .ה

. לפתור את השאלה

11

18שאלה

לצורך כך פניתם לכלכלן שיעריך את זרמי המזומנים . הינכם מעוניינים להקים חברה חדשה

120,000הכלכלן העריך כי ביום הקמת החברה צפוי זרם מזומנים שלילי בסך . הצפויים בחברה

החל מסוף , ח כל שנתיים עד אינסוף"ש 25,000מזומנים חיובי בגובה ח ולאחר מכן צפוי זרם"ש

.השנה הראשונה

בהנחה שמחיר ההון , מהו הערך הנוכחי ביום הקמת החברה של זרמי המזומנים הצפויים בחברה

?לשנה 10%של הפירמה

ח"ש -952 .א

ח"ש 130,952 .ב

ח"ש 10,952 .ג

ח"ש 130,000 .ד

ח"ש 155,000 .ה

19שאלה

לחילופין מציע לשלם את מלוא המחיר , הנחה 8%- בעל חנות מציע למכור מוצר במזומן ולזכות ב

.חודשים 4בעוד

.אפקטיבי לשנה 26.8%בהנחה שהריבית האלטרנטיבית של בעל החנות הינה


.המוכר יעדיף מכירה באשראי .א

.המוכר יעדיף מכירה במזומן .ב

.28%-ת האפקטיבית השנתית הגלומה באשראי של החנות שווה כ הריבי .ג

.השאלה אינה ניתנת לפתרון, מאחר וגם הריבית וגם מחיר המוצר אינם נתונים .ד


20שאלה

. ח לתקופה של שנה"ש 100,000אלטרנטיבות לנטילת הלוואה בגובה 3מוצעות " מטר"לחברת

:האלטרנטיבות הן

, 10%מחושבת כל חצי שנה ובנוסף לכך ריבית שנתית נקובה של , לשנה 24%ריבית מראש של .1

.מחושבת כל רבעון

.מחושבת כל רבעון, לשנה 36%ריבית נקובה של .2

.מחושבת כל רבעון, לחודש 3%ריבית נקובה של .3

המשך השאלה בעמוד הבא

12


.1עדיפה על 3אלטרנטיבה .א

.כל האלטרנטיבות זהות מבחינת עדיפותן .ב

.1זהות והן עדיפות על 3 -ו 2אלטרנטיבות .ג

.3 - ו 2עדיפה על 1אלטרנטיבה .ד

.נכונות' ג -ו' תשובות א .ה

ף ו !ס

13

12) ן"ממ(מטלת מנחה תורת המימון -10230: הקורס


נקודות 3: ל המטלהמשק 4: מספר השאלות



באתר הבית של הקורס המקוונת המטלות מערכת באמצעות מטלות שליחת

מטלות באמצעות הדואר או הגשה ישירה למנחה במפגשי ההנחיהשליחת "נוהל הגשת מטלות מנחה"הסבר מפורט ב

) נקודות 30 ( 1שאלה

):ח"באלפי ש(פרויקטים פוטנציאליים להשקעה 6בפני הפירמה

4 3 2 1 0 שנה/פרויקט

A )100( 50 60 70 -

B )55( - 50 - 50

C )50( 25 25 25 25

D - )24( 8.5 8.5 8.5

E )10( 9 10 - -

F )50( - 52 52 -

אין (וכי לא ניתן לחזור על ביצוע הפרויקטים בעתיד 8%בהנחה שמחיר ההון השנתי של הפירמה

:נדרש, )צורך להשוות אופק

לפי התנהגות (מדד רווחיות והחזר ההון התקופתי , פ"שת, נ"ענ -לחשב את הקריטריונים .א

.לכל אחד מהפרויקטים) זרמי המזומנים של כל אחד מהפרויקטים

מהן התכניות שהפירמה תבחר , קציבבהנחה שהתכניות בלתי תלויות ולפירמה אין מגבלת ת .ב

.הסבר -? להשקיע בהן

באיזה , ח"אלף ש 160אך לפירמה מגבלת תקציב של , בהנחה שהתכניות בלתי תלויות .ג

הסבירו את תהליך הבחירה ומהו הקריטריון שעל פיו -? מהתכניות תבחר הפירמה להשקיע

.תקבל הפירמה החלטה באופן אופטימאלי

14

)דותנקו 30 ( 2שאלה

: נדרש לבחור בין שני פרויקטים המוציאים זה את זה, מר קלופס שהינו נשיא קונצרן כלכלי

).ח"הסכומים המופיעים הינם באלפי ש(

1-5 0 פרויקט

A )48,700( 17,700

B )31,600( 12,500

.מייצגים זרמי מזומנים נטו 1-5מייצגים השקעה ואילו הסכומים בשנים 0הסכומים בזמן

.לשנה 9%מחיר ההון

פ "נדרש לחשב את השת. פ הגבוה יותר"מר קלופס מעוניין לבחור באלטרנטיבה בעלת השת .א

הסבירו למר קלופס מדוע זהו אינו ההליך ? באיזה פרויקט יבחר, עבור כל אחד מהפרויקטים

.לקבלת החלטות השקעה) הקריטריון הנכון(הנכון

כך שאכן יוביל לבחירה בפרויקט , לבחירה בין פרויקטיםפ "כיצד ניתן לאמץ את כלל השת .ב

תוך מתן הסבר לגבי תהליך , )B-A(לצורך כך נדרש להשתמש בפרויקט ההפרשי ? הטוב ביותר

. הבחירה ולמסקנה המתבקשת

נדרש –? נ הגבוה ביותר"פ הינה גם בעלת הענ"האם הבחירה על ידי שימוש בקריטריון השת

. ריהסבל

על ) B-A(ושל הפרויקט ההפרשי ) B-ו A(נ של הפרויקטים "ירטוט עקומות העננדרש להציג ש

.אותה מערכת צירים

. Cתכנית -נניח עתה כי בפני הקונצרן קיימת חלופת השקעה נוספת לחמש שנים .ג

עבור מחיר ההון של ) ח"באלפי ש( 5426.6 - נ התוכנית שווה ל "מר קלופס חישב ומצא כי ענ

, יקט נותן זרם מזומנים נטו שנתי קבוע בסוף כל שנה מחמש השנים הקרובותהפרו, הפירמה

. מההשקעה בתכנית 40% - והתזרים השנתי שווה ל

?Cפ של תוכנית "מהו השת

15


מנהלי הפרויקט סבורים שמחיר ההון הרלוונטי . פים"סוים נמצאו שני שתבפרויקט ציבורי מ

אם לא על בסיס , שיש לקבל את הפרויקט, מכאן המסקנה היא. פים"עבורם נמצא בין שני השת

.נ"הרי לפחות על בסיס כלל הענ, פ"כלל השת

.נדרש להסביר - ? פ"האם ניתן לקבל החלטה לפי כלל השת .א

הכוונה למחיר ההון (ים כי בהינתן מחיר ההון לפרויקטים ציבוריים נציגי משרד האוצר טוענ .ב

נ כפי "האם תוכלו להתוות את גרף הענ. נ חיובי"ברור שהענ, )לפי מנהלי הפרויקט, הרלוונטי

הציגו - ? האם תתכן גם אפשרות אחרת? על בסיס טענתם, שנראה בדמיונם של נציגי האוצר

.שרטוט והסבר

.נקודות לכל אחת מהשאלות 5 – )נקודות 20( 4אלה ש

או הצגת דרך /תוך מתן הסבר מנומק ו, סמנו את התשובה הנכונה ביותר בכל אחת מהשאלות

.אחוז הקרוב/התשובות מעוגלות לשקל. החישוב

):ח"באלפי ש(נתונים התזרימים הבאים )4.1

בצענה התזרים הניחו שיש תלות בין ההשקעות כך שאם שתיהן תת. 15%שער ההיוון הוא

, לעומת זאת). 0לא יחול שינוי בתזרים בזמן (ח בכל שנה "אלף ש 225-יגדל ב Aמהשקעה

:מכאן שכדאי, יישאר ללא שינוי Bהתזרים הכספי מהשקעה

.A-השקיע רק בל. א

.B-להשקיע רק ב. ב

.B-וב A- להשקיע ב. ג

.לדחות את שניהם. ד

.אף תשובה אינה נכונה. ה

ח ואילו ההכנסה "מליון ש 1.25ההשקעה הנדרשת . בוחן הכשרת שטח לחניוןמשקיע ) 4.2

אלף 320בסכום של , צפויה להתקבל כל שנתיים החל מעוד שנתיים למשך תקופה בלתי מוגבלת

– פ הפרויקט יהיה"שת, לשנה 10%אם ידוע כי מחיר ההון של המשקיע . ח"ש

לשנה 12% .א

לשנה 13% .ב

לשנה 24% .ג

שכן מדובר בסדרת הכנסות אינסופית, פ"לא ניתן לחשב שת .ד

לשנה 26% .ה

4 3 2 1 0

375 375 375 375 1500 - A

350 350 350 350 1200 - B

16

שקלים בכל Yסכום ההשקעה הוא . למפעל אפשרות להשקיע בשתי תכניות השקעה ) 4.3

שנים החל משנה לאחר 10ח במשך "ש Xבתכנית א יהיו תקבולים של . אחת משתי התכניות

. שנים החל משנה לאחר ההשקעה 7במשך X1.1בתכנית ב יהיו תקבולים של . ההשקעה

-להלן שלוש טענות

אז בשער ריבית גבוה יותר תכנית , נ של ב"נ של א שווה לענ"הענR1אם בשער ריבית נתון ) 1

.א עדיפה

אז שיעור , הערך הנוכחי של תקבולי תכנית ב שווה לסכום ההשקעה 0אם בשער ריבית ) 2

.5% - התשואה הפנימי של תכנית א הינו כ

נ של ב הוא "אזי בשער ריבית חיובי הענ, 0 -נ של תכנית א שווה ל"הענ 0אם בשער ריבית ) 3

. שלילי

:סמנו את הקביעה הנכונה

.נכונות 3 -ו 2טענות . א

.נכונות 3 -ו 1טענות . ב

.כל הטענות נכונות. ג

.האף טענה אינה נכונ. ד

.נכונה 2רק טענה . ה

.נ ההשקעה כדאית"שמעון בדק השקעה ומצא כי על פי כלל הענ) 4.4

.פ ומדד הרווחיות"ראובן בדק את כדאיות ההשקעה על פי השת

:להלן שתי טענות

.יתכן כי ראובן ימצא שהפרויקט לא כדאי על פי מדד הרווחיות .1

.פ שהפרויקט כדאי "השת ראובן ימצא על פי, אם הפרויקט קונוונציונאלי .2

:סמנו את התשובה הנכונה

.נכונה 2רק טענה . א

.נכונה 1רק טענה . ב

.שתי הטענות נכונות . ג

.שתי הטענות לא נכונות . ד

.אף תשובה אינה נכונה. ה

-סוף -

17

13) ן"ממ(מטלת מנחה 10230 –תורת המימון :הקורס





באתר הבית של הקורס המקוונת המטלות מערכת באמצעות מטלות שליחת

מטלות באמצעות הדואר או הגשה ישירה למנחה במפגשי ההנחיהשליחת "נוהל הגשת מטלות מנחה"רט בהסבר מפו

מטלת הכנה

אין אפשרות להגיש מטלה זו לאחר שחומר הלימוד הרלבנטי הוצג במפגש ההנחיה:הערה


קריטריון תוחלת שונות -נושא

:כאשר הוא מתלבט בין שתי ההגרלות הבאות, אפשרות להשתתף בהגרלה מר גמבלר שוקל

2רלה הג 1הגרלה

הסתברות תקבול הסתברות תקבול

2,000 1% 4,000 1%

1,000 5% 400 20%

200 25% 0 79%

0 69%

באיזו מההגרלות , שונות לבחירה בין החלופות- בהנחה שמר גמבלר מפעיל את כלל תוחלת .א

).נדרש לחשב את התוחלת והשונות של התקבולים(? יבחר להשתתף

האם תמליצו למר גמבלר להשתתף , ח"ש 200עומד על בהנחה שמחיר השתתפות בהגרלה .ב

לצורך כך נדרש להשוות בין מצבו של מר גמבלר לפני ההימור לבין הצפוי לו ? בהגרלה

). מבחינת רווחיות וסיכון(בעקבות ההימור

18

)נקודות 25( 2 שאלה

וודאות-קריטריונים לקבלת החלטות בתנאי אי -נושא

xxuלו הינה משקיע שפונקצית התועלת ש )( עומד בפני שתי האלטרנטיבות הבאות:

Bאלטרנטיבה Aאלטרנטיבה

הסתברות נ"ענ הסתברות נ"ענ

100 0.40 0 0.50

400 0.60 196 0.50

: נדרש

נ ואת תוחלת התועלת עבור "שונות הענ, נ"תוחלת ענ -לחשב עבור כל אחד מהפרויקטים .א

xxuמשקיע בעל פונקצית תועלת של )( .

.שונות-תוחלת התועלת ותוחלת, נ"קריטריון תוחלת הענ - להגדיר את .ב

'?באיזו אלטרנטיבה יבחר המשקיע לפי כל אחד מהקריטריונים שמוצגים בסעיף ב .ג

.הסבר? הסיכון מביאים בחשבון את גורם, האם הקריטריונים שעל בסיסם קיבלתם החלטה .ד

נדרש להסביר את הבחירה -? מהו הפרויקט שיבחר לפי קריטריון הדומיננטיות הסטוכסטית .ה

.ולהציג את עקומת ההתפלגות המצטברת של הפרויקטים על אותה מערכת צירים


כלים סטטיסטיים לניתוח סיכון –נושא

:שנים 6במשך yושל מניה xה השנתית של מניה נתונים לגבי התשוא כםלפני

2012 2011 2010 2009 2008 2007 שנה/ מניה

x 1% – 3% 2% 2% – 3% 7%

y 0% 3% 7% 4% – 2% – 2%

:נדרש

ושל מניה )(xERxחשב את תוחלת התשואה של מניה ל .אyERy )(

.

)(xRxואה של מניה חשב את שונות התשל .ב 2 ושל מניהyRy )( 2

.

ושל מניה xRx)(חשב את סטיית התקן של תשואת מניה ל .גyRy )(

.

.הסבר? מה משמעות התוצאה שהתקבלה. חשב את השונות המשותפת של תשואות המניותל .ד

.הסבר? מה משמעות התוצאה שהתקבלה. מקדם המתאם בין תשואות המניות חשב אתל .ה

.הסבר? שונות - איזו מניה תבחר לפי קריטריון תוחלת .ו

19


נ"תוחלת ושונות הענ -נושא

.חברה שוקלת שתי תכניות השקעה המוציאות זו את זו

.ח"ש 37,500 - ב ח ובפרויקט "ש 60,000 -ההשקעה הנדרשת בפרויקט א

:ח"להלן מוצגת התפלגות זרמי המזומנים של הפרויקטים באלפי ש

פרויקט א

6 45 27 CF1

CF2

0.1 0.1 0 33

0 0.15 0.15 56

0 0.5 0 62

פרויקט ב

59 47 30 CF1

CF2

0 0.6 0 38

0.1 0 0.1 53

0 0.20 0 63

.לשנה 8% נתון שער ריבית נטול סיכון

:נדרש

. נ לכל אחד מהפרויקטים"לחשב את תוחלת ושונות הענ .א

E(CF1 ,)E(CF2 ,)(CFσ( -חישובי עזר 12

,)(CFσ 22

,)CF,COV(CF 21.

?שונות- פי קריטריון תוחלת-איזה פרויקט עדיף על .ב

-סוף -

21





שאילתאח באמצעות מערכת "מומלץ לשלוח את התשובות לממ

www.openu.ac.il/sheiltaבכתובת


).נקודות 5(משקל כל השאלות שווה

1שאלה

):ח"באלפי ש(להלן נתונים לגבי פרויקט

ערך הגרט של בתום הפרויקט , שנים 8ההשקעה היא בציוד שאורך חייו . ח"אלף ש 850השקעה

4ח לשנה במשך "אלף ש 128תזרים המזומנים הצפוי מהפרויקט הינו . ח"אלף ש 122הציוד

החברה חייבת במס חברות ומחיר ההון . ח במשך השנים הנוספות"אלף ש 300-השנים הראשונות ו

.11%לאחר מס

?מהו שיעור המס המקסימאלי עבורו הפרויקט עדיין יהיה כדאי

25%-פחות מ .א

30%-כ .ב

35%-כ .ג

39%-כ .ד

.אף תשובה איננה נכונה .ה

2שאלה

ספינות 10החברה בוחנת הצעה לבניית . מייצרת ספינות דייג לפי הזמנה" המשיט"חברת

ח שתתבצע "אלף ש 300ייצור הספינות דורש השקעה במכונה חדשה בסך . דייג עבור לקוח גדול

בנוסף . במזומן והשני בעוד שנה כאשר הראשון, ח כל אחד"אלף ש 150תשלומים שווים של -2ב

.שנים 3ח לשנה במשך "אלף ש 100לכך יתווספו לחברה הוצאות ייצור של

ח מראש ותשלומים נוספים בסך כולל "אלף ש 500הלקוח היה צפוי לשלם סכום של , מאידך

.ח במהלך השנה הראשונה של הפרויקט"אלף ש 500של


22

בשנה ) ח"מליון ש 1(מסך התשלומים 40%סכם כי הלקוח ישלם רק בחתימת החוזה הו

התשלומים מתבצעים מידי סוף(בשנה הבאה ואת היתרה בשנה שלאחר מכן 30%, הראשונה

).שנה

35%החברה משלמת מס בשיעור , לשנה 12%בהנחה שמחיר ההון של החברה לאחר מס

מה יהיה ההפרש בין הרווח , שנים 3וההשקעה במכונה מופחתת לפי שיטת הקו הישר במשך

לרווח המימוני) סכום הרווח החשבונאי לאורך כל תקופת הפרויקט ללא היוון( החשבונאי

?של הפרויקט) נ"ענ- היוון זרמי המזומנים השנתיים של הפרויקט(

ח"ש 260,000. א

ח"ש 89,585. ב

ח"ש 105,662. ג

ח"ש 805. ד

ח"ש 170,447. ה

3שאלה

.מפעל מסוים מתכנן את פעילותו למספר שנים רב

המכונות מייצרות אותם מוצרים . Bלבין רכישת מכונה Aהמפעל מתלבט בין רכישת מכונה

.באותה טכנולוגיה

שנים לבין אחזקת A 4ניתוח כדאיות השימוש במכונות מצביע על אדישות בין אחזקת מכונה

.מחייבת להמשיך ולעשות בה שימוש גם בעתידבהנחה שבחירה באחת מהן , שנים B 6מכונה

מצא אחד מכלכלני המפעל כי מדיניות ההחלפה , אחר ניתוח כדאיות השימוש במכונותל

.שנים 6שנים ולא כל 5הינה כל Bהאופטימאלית של מכונה

:לאור נתון זה

.Aכדאי למפעל לרכוש את מכונה .א

.Bכדאי למפעל לרכוש את מכונה .ב

.י המכונותיש אדישות בין שת .ג

נדרש לבחון את כדאיות השימוש , לא ניתן לדעת על בסיס הנתונים איזו מכונה עדיפה למפעל .ד

.במכונות מהתחלה

מאחר וזה תלוי במחיר שבה , לא ניתן לדעת על בסיס הנתונים איזו מכונה עדיפה למפעל .ה

.שנים ונתון זה אינו ידוע 5כעבור Bתימכר מכונה

23

4שאלה

. ח"ש 30,000ההשקעה הנדרשת בציוד הינה . חבת קו ייצור קייםמשקיע בוחן הר

.שנים 5ח במשך "ש 9,000כתוצאה מהרחבת קו היצור הינה ) בסוף כל שנה(הכנסה שנתית נוספת

ופחת 40%שיעור המס הינו . לשנה 10%מחיר ההון לאחר מס הינו . שנים אין ערך לציוד 5בתום

. בשיטת הקו הישר

מענק : לעודד הרחבת הייצור ומאפשרת למשקיע לבחור באחת משתי ההטבות הממשלה מעוניינת

או הפחתת שיעור המס על התזרימים ) מקטין השקעה גם לצורך פחת(ח במזומן "ש 2,000של

.הנובעים מהרחבת קו הייצור

-סמנו את הקביעה הנכונה

.יש יותר מתשובה אחת נכונה .א

.קעדיפה על המענ 28% -הורדת שיעור המס ל .ב

.הפרויקט כדאי להשקעה גם ללא הטבה .ג

.30% - המענק עדיף על הורדת שיעור המס ל .ד

.אף תשובה אינה נכונה .ה

:מתבססות על הנתונים הבאים 5-9שאלות

בהשקעה ראשונית של , ים-המייצרת סירות שוקלת פתיחת קו יצור לאופנועי" השמש בענן"חברת

.ח"אלף ש 15שנים ועם ערך גרט של 3שתופחת בשיטת הקו הישר במשך , ח"אלף ש 300

-החברה מעריכה כי תוכל למכור את השרידים של קו הייצור בעוד חמש שנים במחיר השווה ל

.מעלות ההשקעה הראשונית 10%

.11%מחיר ההון לאחר מס , 25%ומס רווחי הון 40%מס חברות

אלף 45ילמה תמורתו החברה ערכה סקר שוק במטרה לאמוד את זרמי המזומנים של הפרויקט וש

.ח"ש

:ממצאי הסקר

אורך חיי הפרויקט חמש שנים.

ח לשנה"ש 22,500 -פתיחת קו אופנועי הים יפגע בהכנסות לפני מס מסירות ב.

ח לשנה"אלף ש 176תקבולים ממכירת אופנועי ים.

ח לשנה"ש 13,500הנהלה וכלליות , מכירה, סך עלות המכר.

השקעה בהון (ח "אלף ש 18 -יגדל עקב הפעלת הפרויקט ב סך הנכסים השוטפים של החברה

).חוזר


24

לצורך הפרויקט יש צורך בשימוש במחסן חלפים של החברה הנמצא בשימוש מפעל הסירות .

, ח לשנה"אלף ש 27מנהל המלאי של מפעל הסירות טוען שאם יעסיק עובד נוסף בעלות של

.יוכל לוותר על המחסן

למנהלי פרויקט אופנועי הים אותם ) הנמצאים בבעלותה(חברה תצטרך להקצות משרדים ה

.ח לשנה"אלף ש 33נהגה להשכיר בסך

5שאלה

?ח "בש 0-מהו תזרים המזומנים של זמן ה

- 318,000 .א

- 363,000 .ב

- 345,000 .ג

- 300,000 .ד

- 282,000 .ה

6שאלה

?ח "בש מהו תזרים המזומנים התפעולי לפני מס

162,500 .א

80,000 .ב

129,500 .ג

113,000 .ד

93,500 .ה

7שאלה

?בשנה האחרונה של הפרויקט ח "בשמהו תזרים המזומנים לאחר מס

130,250 .א

115,050 .ב

92,250 .ג

70,500 .ד

48,000 .ה

25

8שאלה

? ח "בש נ לאחר מס של הפרויקט"מהו הענ

-66,460 .א

161,492 .ב

26,116 .ג

-21,460 .ד

23,540 .ה

9שאלה

?שיאפשר את פתיחת קו הייצור לאופנועי ים, ח"בש קעה הראשוני המרבימהו סכום ההש

265,917 .א

277,540 .ב

278,540 .ג

326,116 .ד

273,679 .ה

10שאלה

המדינה מציעה למשפחות להתקין פנלים סולריים על גג ביתם ליצור חשמל במטרה למכור אותו

לעצמה את עלויות החשמל בנוסף תהנה המשפחה מצריכה פרטית כך שלמעשה תחסוך . למדינה

300,000מערכת בעלות של ). הוצאה שאינה מוכרת לצורך מס (ח לשנה "ש 9600שעמדו עד כה על

המדינה . שנה 20 במשך מעבר לצריכה הפרטית לחודש טקילווא 1500 - ח תוכל לייצר כ"ש

החשמל(ח לקילוואט בתשלומים סוף שנתיים "ש 2מתחייבת לקנות את החשמל במחיר של

את ). מסופק באופן רציף לאורך השנה אך התשלום של חברת החשמל מבוצע בסוף השנה

כאשר הפחת והסכום שמתקבל מהמדינה חייב , ) קו ישר(שנים 20המערכת ניתן להפחית במשך

. 24%במס מיוחד של

?פ לאחר מס של הפרויקט "מהו השת

11% .א

20% .ב

8% .ג

12% .ד

10% .ה

26

11שאלה

.ש״ח 100,000 של בעלות שנים 5 לפני שנרכשה הבמכונ משתמשת פירמה

. ח"ש 10,000שלה הגרט וערך שנים 15 הכולל חייה אורך

. ש״ח 50,000 הינו בשוקהיום המכונה מחיר

.ש״ח 100,000 בעלות חלופית מכונה רכישת בוחנת ההנהלה

.גרט ערך ללא שנים 10 חייה אורך

הראשונות השנים בחמש לשנה ש״ח 19,000 - ב הייצור עלויות את תקטין החדשה המכונה

.הנותרות םהשני בחמש לשנה ש״ח 17,000 -וב

.הפרויקט בתום ש״ח 18,000 -ב המכונה את למכור תוכל כי צופה הפירמה

.הישר הקו בשיטת מופחתות המכונות שתי

.10% מס לאחר ההון ומחיר 40% המס שעור

?ח "בש המכונות תהחלפנ "מהו ענ

35,368 .א

17,435 .ב

39,223 .ג

77,636 .ד

33,719 .ה

12שאלה

) 0לערך גרט (המכונה מופחתת במלואה . ח "ש 700,000חברה יכולה לקנות מכונה בעלות של

.שנים 7לאורך

. 40%מס חברות , 20%שיעור מס על רווחי הון . ח "ש 120,000שנים הוא 7ערך השוק הצפוי בתום

.10%מחיר ההון לאחר מס של החברה

שהחברה ח "בשמהם דמי השכירות המקסימליים . שנים 7 - ניתן לשכור את המכונה ל, ן לחילופי

?תהיה מוכנה לשלם

174,987 .א

156,127 .ב

93,676 .ג

151,910 .ד

.לא ניתן לחשב את עלות השכירות ללא ידיעת תזרים המזומנים התפעולי של המכונה .ה

27

13שאלה

: חלופות 2ות החברה עומדות לרש. חברת מוניות שוקלת רכישת מונית חדשה

שנים 6המונית הירוקה תשמש את החברה למשך . ח"ש 150,000בעלות של מונית ירוקה )1

5,000עלויות התיקון השנתיות עומדות על . ח"ש 40,000ולאחר מכן תמכר בשוק במחיר של

3 -ח בתום כל שנה ב"ש 50,000ההכנסות הצפויות מהמונית עומדות על . ח בתום כל שנה"ש

.שנים האחרונות 3- ח ב"ש 30,000 - שנים הראשונות ו

שנים 5ח והיא תשמש את החברה על פני "ש 120,000עלות מונית אדומה . מונית אדומה )2

את המונית האדומה לא צריך לתקן במהלך השנים . ושוויה בשוק בתום חייה יהיה אפס

.ח"ש 38,100וההכנסות השנתיות הצפויות מהמונית בתום כל שנה עומדות על

, )גם באדומה וגם בירוקה(שנים 4בהנחה ומס הכנסה מכיר במוניות לצורכי פחת על פני

בהנחה איזה מונית כדאי לחברה לרכוש , 34%ומס חברות 12%מחיר ההון של החברה לאחר מס

? שבכוונתה להמשיך ולעשות שימוש באותה המונית גם בשנים הבאות

.מונית אדומה עדיפה . א

.מונית ירוקה עדיפה . ב

.בהעדר נתונים נוספים לא ניתן לקבל החלטה. ג

.שתי המוניות זהות. ד

.שכן מדובר בהשקעות בעלות אורך חיים שונה, אף תשובה אינה נכונה. ה

14שאלה

נ שלילי ולכן מאפשרת למי "הממשלה מעוניינת לעודד השקעה בפרויקט באזור פיתוח בעל ענ

הנמוכה מהריבית האלטרנטיבית של ) r1ׁ(ת ׁבריבית מסובסד לקבל הלוואהשמשקיע בפרויקט

. )r2(החברה

:סמנו את הקביעה הנכונה

.נ ולכן יתכן שהפרויקט יהפוך להיות כדאי"ההלואה תגרום לעליה בענ .א

.אבל רק אם ההלוואה נפרעת על בסיס לוח שפיצר, תשובה א נכונה .ב

ויקט שכן עלות המימון כבר משוקללת בחישוב מחיר ההלואה לא תשפיע כלל על כדאיות הפר .ג

. Kההון

שכן ,שערי הריביתהערכים המספריים של לא ניתן לדעת כיצד תשפיע ההלואה ללא ידיעת .ד

.נ"נ ובמקרים אחרים לירידה בענ"ההלואה יכולה להביא במקרים מסוימים לעליה בענ

איות הפרויקט כתוצאה מתשלומי נ ולפגיעה בכד"שימוש בהלוואה יגרום בהכרח לירידה בענ .ה

.הריבית

28

15שאלה

פחת קו : אחת משיטות הפחת הבאותלבחור ב, הממשלה מציעה לתעשיינים יצואנים כהטבת מס

?השיטה העדיפה לתעשיינים מהי,שנים 7בהנחה שהנכס מופחת לאורך . סכום הספרות או ישר

.פחת קו ישר .א

.סכום הספרות .ב

.הנתון של שער הריבית לצורך היוון מגן המס על הפחתללא קבלת ,לא ניתן לדעת .ג

.עלות הרכוש ידיעת ללא ,לא ניתן לדעת .ד .ד נכונות-תשובות ג ו .ה

:מתבססות על הנתונים הבאים 16-17שאלות

1עלות המכונה . מעוניינת לרכוש מכונה חדשנית, מייצרת שקיות קפה אישיות" הקפה"חברת

דלק (דולר שנובעים מצריכה קטנה יותר של מזוט 500,000 מיליון דולר והיא חוסכת בכל שנה

לצורך תפעול . דולר 250,000נדרשת השקעה בהון חוזר של , בנוסף. עבור אותה כמות ייצור) נוזלי

דולר לשנה 30,000המפעל יצטרך להעסיק שני טכנאים נוספים בעלות שכר של , שוטף של המכונה

ונה החדשה כוללת עלויות טיפול בחומרים מיוחדים בסך אחזקת המכ, כמו כן. עבור כל אחד מהם

. דולר בשנה השלישית 25,000 -דולר בשנה השנייה ו 20,000, דולר בשנה הראשונה 15,000של

את . דולר 100,000ובסופם ניתן למכור את המכונה תמורת , שנים 3אורך חיי המכונה הוא

מחיר ההון . ו ישר בהתאם לאורך חייההמכונה יכולה החברה להפחית לצורכי מס לפי שיטת ק

על רווחים שוטפים ומס בשיעור 40%והיא משלמת מס בשיעור של , 20%) לאחר מס(של החברה

. על רווחי הון 25%של

16שאלה

? של קניית המכונהח "בש נ"ענהמהו

100,000 -כ .א

0 -כ .ב

)-100,000 ( -כ .ג

)-250,000 ( -כ .ד

)-400,000 ( -כ .ה

17שאלה

המעוניין אף הוא בהקטנת זיהומים בכדי לשפר את תדמית , הציבור של החברה איש יחסי

20,000אם החברה מוכרת . הציע שהחברה תעלה את מחיר המכירה של כל שקית קפה, החברה

בכמה צריך להעלות את המחיר של שקית קפה על מנת שההחלפה תהיה , שקיות קפה בכל שנה

? כדאית

ח"ש 5 -בכ .א

ח"ש 10 -בכ .ב

ח"ש 15 -בכ .ג

ח"ש 20 -בכ .ד

.מחיר משום שהפרויקט גם ככה כדאיאת האין צורך להעלות .ה

29

18שאלה

. ח"ש 180,000שנים במחיר 5חברה שוקלת כניסה לפרויקט עבורו עליה לרכוש ציוד שאורך חייו

ח "ש 20,000הוצאות צפויות לתחזוקה הן . ח"ש 120,000הכנסה השנתית מהפעלת הציוד הינה

למפעל אושר פחת . לעומת העלות בשנה שקדמה לה 50% –ומתייקרות כל שנה ב לשנה הראשונה

.40%שיעור מס החברות הינו ולשנה 6%הינו לאחר מס מחיר הון הפירמה ,מואץ במשך שנתיים

מהו , ין לרכוש ממנה את הפרויקט יהחברה קיבלה פניה מיזם אשר מעונ בתחילת השנה השנייה

?מכור בו את הפרויקט ליזםברה תהיה מוכנה להמינימלי שהחהמכירה סכום

ח"ש 169,933 .א

ח"ש 210,587 .ב

ח"ש 126,352 .ג

ח"ש 160,315 .ד

.אף אחת מהתשובות איננה נכונה .ה

19שאלה

החברה שוקלת להכניס מכונה חדשה לייצור . מייצרת ומוכרת גלידות ושלגונים" ד.ל.ג"חברת

ח עם ערך גרט של "ש 100,000המכונה הינה עלות . עקב גידול בביקושים, הגלידות והשלגונים

ויגרום לעלויות ) חודשים ינואר עד מרץ(השימוש במכונה ייעשה בתקופות החורף . ח"ש 4,000

החברה ) חודשים מאי עד אוגוסט(בחודשי האביב והקיץ . ח לחודש"ש 1,500תפעול ואחזקה של

ח לחודש "ש 8,000-ים מאי ויוני וח לחודש בחודש"ש 5,500תמכור את מוצריה בהיקף הכנסות של

הוצאות תפעול ואחזקה ) חודשים מאי עד אוגוסט(כאשר בחודשים אלו , בחודשים יולי ואוגוסט

בשאר החודשים בשנה לא יהיו הוצאות תפעול ותחזוקה . ח לחודש"ש 500של המכונה יעמדו על

כאשר ידוע ,שנים 5ל החברה מתכננת לעשות שימוש במכונה לאורך תקופה ש. ולא יהיו הכנסות

הניחו כי כל . 1%ומחיר ההון החודשי לאחר מס הינו 26%שהחברה משלמת מס חברות של

) למעט הפחת שהינו על בסיס שנתי (ההכנסות וההוצאות של החברה מתבצעות בסוף כל חודש

ח בסוף כל "מהו תזרים המזומנים השנתי לאחר מס בש. והמכונה נרכשת בתחילת חודש ינואר

?ת משנות הפרויקט אח

15,825 .א

20,162 .ב

20,817 .ג

19,524 .ד

לא ניתן לחשב את התזרים השנתי שכן ההוצאות וההכנסות הינן על בסיס חודשי ואילו הפחת .ה

.מחושב על בסיס שנתי

30

20שאלה

בפני החברה עומדות . זקוקה למאיידים עבור חדרי הקירור הנבנים על ידה" מ"המקרר בע"חברת

:באותהאפשרויות ה

זאת בנוסף , ח למאייד"ש 2,500ל בעלות של "ייבוא המאיידים מספק בחו - מיקור חוץ .1

מוכרת כהוצאה ( ח "ש 35,000לעלות התקשרות חד פעמית המשולמת מראש על סך

.שנים 7תוקף ההתקשרות הינו למשך ). לצורך מס

ף לרכישת מכונה זאת בנוס, ח למאייד"ש 1,900ייצור המאיידים בעלות של -ייצור עצמי .2

בתום . ללא ערך גרט, שנים 7ח ובאורך חיים של "ש 70,000לייצור המאיידים בעלות של

.ח "ש 10,000חיי המכונה ניתן יהיה למכרה בשוק במחיר של

. 6%שער ריבית נטול סיכון , 16%: מחיר ההון לאחר מס

.25%: מס חברות

?נטיבותמהו היקף הייצור בו החברה תהיה אדישה בין האלטר

. יחידות 15 .א

. יחידות 12 .ב

. יחידות 10 .ג

. יחידות 14 .ד

. יחידות 17 .ה

-סוף -

31





שאילתאח באמצעות מערכת "לשלוח את התשובות למממומלץ www.openu.ac.il/sheiltaבכתובת


).נקודות 5(משקל השאלות שווה

1שאלה

:הוא סיכון

.מצב בו יש מספר תוצאות אפשריות ולכל אחת מהן הסתברות .א

.אך יש לה מספר הסתברויות שונות, מצב בו יש אפשרות אחת בלבד .ב

.ודאות-אי .ג

.תוחלת תכנית השקעה .ד


2שאלה

uפונקצית התועלת של משקיע x x x( ) . 100 05 202 .

:כייה הבאהמוצע למשקיע הימור המבטיח את הז

)ח"ש(זכייה הסתברות

0.8 200

0.2 150

?)ההפרש בין תוחלת הזכייה לשווה הערך הוודאי בערך מוחלט( מהי פרמיית הסיכון בשקלים

ח"ש 2 .א

ח"ש 182 .ב

ח"ש 12 .ג

.לא ניתן לפתור את השאלה, מאחר ותוחלת התועלת שלילית .ד

.ב נכונות- תשובות א ו .ה

32

3שאלה

:יש פונקצית תועלת מכסף הנתונה על ידי הטבלה הבאה במחקר גילו כי לפרט מסוים

90 50 22 10 0 תועלת

10,000 5,000 2,000 1,000 0 כסף

:מכאן ניתן להסיק כי

.ההולכת ופוחתת, לפרט יש תועלת שולית מכסף .א

.הפרט בתחומים מסוימים של עושר אוהב סיכון ובתחומים אחרים דוחה סיכון .ב

.הפרט דוחה סיכון .ג

.נים ברור כי נפלו טעויות במחקרלפי הנתו .ד

.הפרט אוהב סיכון .ה

4שאלה

u: ידוע כי a bx1

u: ואילו u2 12

מהי השונות של 22 2( ) ,u u?

2 .א 2b x ( )

4 .ב 42 2 2a b x ( )

4 .ג 2 2b x ( )

4 .ד 21 ( )u

.ד נכונות-תשובות ג ו .ה

5שאלה

של " ביטא"גבוהה מה Aשל מניה " ביטא"אם ידוע כי ה. מתקיים בשוק CAPMבהנחה שמודל

:Aששיעור התשואה הנדרש ממניה , מכאן. 30%- ב Bמניה

.30%-ב Bגבוה מזה של .א

.30%-ב Bנמוך מזה של .ב

.30%-ביותר מ Bגבוה מזה של .ג

.30%- בפחות מ Bגבוה מזה של .ד

.30%-ביותר מ Bנמוך מזה של .ה

33

6שאלה

:נתונות האלטרנטיבות הבאות

ג ב א

X הסתברות X הסתברות X הסתברות

200 1 100 0.50 100 0.20

300 0.50 200 0.20

300 0.20

400 0.20

:את הקביעה הנכונה נוסמ

.'משקיע דוחה סיכון יעדיף את אלטרנטיבה א .א

משקיע דוחה סיכון המקבל החלטה על בסיס הדומיננטיות הסטוכסטית יהיה אדיש בין .ב

.האלטרנטיבות

.'משקיע אוהב סיכון יעדיף את אלטרנטיבה ג .ג

.נכונות' ג- ו' תשובות ב .ד

.נכונות' ג-ו' תשובות א .ה

7שאלה

:הוא ,נ מותאם לסיכון"ענלקריטריון נ"תוחלת ושונות הענההבדל העקרוני בין קריטריון

.מדובר באותו קריטריון עם שם אחר, אין הבדל .א

.נ המותאם לא"שונות מוכנס גם גורם הסיכון ובקריטריון הענ-בעובדה שבקריטריון תוחלת .ב

שונות ההתייחסות לסיכון הינה רק בחישוב השונות ולא -בעובדה שבקריטריון תוחלת .ג

.נ"לסיכון בחישוב העננ המותאם יש התייחסות "בחישוב התוחלת ואילו בקריטריון הענ

שונות ההתייחסות לסיכון הינה גם בחישוב התוחלת וגם -בעובדה שבקריטריון תוחלת .ד

.נ"נ המותאם יש התייחסות לסיכון רק בחישוב הענ"בחישוב השונות ואילו בקריטריון הענ

בעוד שקריטריון , שונות יש בעיות טכניות בחישוב השונות- בעובדה שבקריטריון תוחלת .ה

.מותאם פועל תמידנ ה"הענ

34

8שאלה

:חברה שוקלת להשקיע באחת מהתכניות הבאות

תכנית ב תכנית א

CF -שונות תוחלת ה CFתוחלת שנה CF -שונות תוחלת ה CFתוחלת שנה

1 42,000 120,000 1 56,000 140,000

2 30,000 80,000 2 40,000 90,000

3 36,000 100,000 3 48,000 70,000

ח "אלף ש 70לשנה ולצורך התוכניות נדרשת החברה להשקיע 10%כי שער ריבית נטול סיכון ידוע

.'ח בתכנית ב"אלף ש 90 -ו' בתכנית א

נ של הפרויקט שיועדף "מהי שונות הענ, השנתיים) CF(בהנחה שאין תלות בין זרמי המזומנים

?שונות-ידי החברה לפי קריטריון תוחלת- על

30,030 .א

.שונות- החלטה לגבי הפרויקט המועדף לפי קריטריון תוחלת לא ניתן לקבל .ב

216,687 .ג

210,262 .ד

20,022 .ה

9שאלה

:הנח כי לפניך ההשקעות הבאות

26 12 4 % -תשואה ב :'השקעה א

0.5 0.3 0.2 הסתברות

30 18 8 % -תשואה ב :'השקעה ב

0.3 0.4 0.3 הסתברות

- את הקביעה הנכונה נוסמ

.'ב-ל' סיכון יהיו אדישים בין אמשקיעים אוהבי .א

.'על א' כל דוחי הסיכון יעדיפו את ב .ב

.'על ב' כל דוחי הסיכון יעדיפו את א .ג

.'על א' כל המשקיעים יעדיפו את ב .ד

.אף אחת מהתשובות לעיל אינה נכונה .ה

35

10שאלה

מה מכפיל ההתא, 44%ושער הניכיון המותאם לסיכון הינו 8%אם שער הריבית נטול הסיכון הוא

שנים שווה 5עבור פרויקט בעל אורך חיים של ,לשווה הערך הוודאי בשנה השנייה של הפרויקט

)התשובות מופיעות ברמת דיוק של שתי ספרות לאחר הנקודה: (ל

0.75 .א

1.33 .ב

0.24 .ג

0.56 .ד

1.78 .ה

11שאלה


חייבים להכיר , ט מסויםעל מנת להשתמש בגישת שווה הערך הוודאי להשקעה מסוימת לפר .א

.את פונקצית התועלת של הפרט

.1 - מכפיל ההתאמה לשווה הערך הוודאי יהיה קטן מ, עבור פרט דוחה סיכון .ב

שיטת שווה הערך הוודאי להתאמת זרמי המזומנים מחייבת את הצגת פונקצית התועלת .ג

.בצורה גראפית

.אף תשובה לעיל אינה נכונה .ד

.נכונות' ג- ו' תשובות ב .ה

12ה שאל


.הסימולציה היא בעצם צילום המציאות העתידית .א

.איכות תוצאות הסימולציה מותנית באיכות ההנחות לגבי הגורמים הכלכליים .ב

.גישת עץ ההחלטה מביאה אותנו לקבלת החלטה .ג

אך עץ ההחלטה מועיל יותר בקבלת , נ"הסימולציה טובה יותר לקבלת אומדני התפלגות ענ .ד

.ההחלטה

.הסימולציה ועץ ההחלטה הינם שני שמות שונים לאותה גישה .ה

36

13שאלה

-את הקביעה הנכונה נוסמ

. ידי גיוון- או מקדם המתאם מאפשרים לפזר סיכון על COV -ה .א

מאחר ונכסים פיזיים אינם , גישת פיזור סיכון באמצעות גיוון אפשרית רק בנכסים פיננסיים .ב

.ניתנים לחלוקה

.סיכון ניתן לביצוע רק כאשר יש מתאם שלילי בין תשואות הנכסיםפיזור ה .ג

.פיזור הסיכון ניתן לביצוע רק כאשר אין בכלל מתאם בין תשואות הנכסים .ד

.נכונות' ג- ו' תשובות ב .ה

14שאלה

:הנתונים הבאים, ע"לשלושה ני

'נכס ג 'נכס ב 'נכס א

% -תשואה ב הסתברות % -תשואה ב הסתברות % -תשואה ב הסתברות

0.40 20 0.50 20 0.25 20

0.60 30 0.50 30 0.75 30

.0.2' ג -ל' ובין ב 0' ג- ל' בין א, 0' ב -ל' בין א: ע הינם"מקדמי המתאם בין ני

- סמן את הקביעה הנכונה

.ולכן יש להשקיע רק בו' ועל ב' עדיף על א' ע ג"שונות ני- לפי כלל תוחלת .א

כדאי , ע בנפרד"ית את השונות מתחת לשונות של כל אחד מנילמשקיע המעוניין להפח .ב

.'ב -ו' ע א"עדיף על ני' ע ג"למרות שני, ע"להשקיע בצירוף של ני

.'ג - ולכן המשקיע ישקיע רק ב' נחותות לעומת ג' ב-ו' מניות א .ג

.הרי המשקיע יהיה אדיש ביניהן, מאחר והתשואה באחוזים שווה בכל המניות .ד

.עדיף ולכן יש להשקיע רק בו' גע "ני FSDלפי כלל .ה

15שאלה

סטיית התקן של תשואת , וניתן לכולם משקל שווה 14אם נבנה תיק משלושת הנכסים שבשאלה

:התיק באחוזים תהיה

2.9 .א

8.6 .ב

5.0 .ג

4.9 .ד

4.3 .ה

37

16שאלה

:B -ו Aמצבים אפשריים לנכסים 4להלן

כאשר ידוע שמקדם , B -ו Aל להשקיע רק בנכסים בהנחה שהמשקיע דוחה סיכון והוא יכו

- את הקביעה הנכונה נוסמ, 0- המתאם ביניהם נמוך מ

.Aלא יבחר המשקיע לרכז את כל השקעתו בנכס , באף אחד מהמצבים לעיל .א

.Bלא יבחר המשקיע לרכז את כל השקעתו בנכס , באף אחד מהמצבים לעיל .ב

.B - ו Aלהשקיע בתיק המשלב בין הנכסים יבחר המשקיע תמיד , בכל אחד מהמצבים לעיל .ג

.Bיבחר המשקיע לרכז את כל השקעתו בנכס , לעיל IVרק במצב .ד

.ד נכונות- תשובות א ו .ה

17שאלה

:CAPMלפי מודל , ) ביטא( =2למשקיע מניה בעלת

.המניה תיתן תמיד תשואה הגבוהה מתשואת תיק השוק <1 -מכיוון ש .א

אזי בהכרח תשואת המניה עלתה באותו , 10% -ון באם שוק המניות עלה בחודש האחר .ב

.10%- החודש ביותר מ

המודל אינו קובע כי המניה תעלה באותו , 10%-גם אם שוק המניות עלה בחודש האחרון ב .ג

.החודש בשיעור כזה או אחר

מימין CML - המשקיע לווה כסף לצורך השקעה במניה ולכן נמצא על קו ה, <1 -מכיוון ש .ד

.לתיק השוק

.ב נכונות- ובות א ותש .ה

E

0

I

B

A

E

0

II

B

A

E

0

III

B

A

E

0

IV

B

A

38

18שאלה

מקדם המתאם בין . של תיק השוק" ביטא"כפול ה 0.60-השווה ל" ביטא"למניה מסוימת יש

.0.60-שווה ל, שיעור התשואה על תיק השוק לבין שיעור התשואה על המניה האמורה


של שיעור התשואה על תיק טיית התקן של שיעור התשואה על המניה שווה לסטיית התקן ס .א

.השוק

כפול סטיית התקן של שיעור 0.60-סטיית התקן של שיעור התשואה על המניה שווה ל .ב

.התשואה על תיק השוק

.המניה הינה מניה אגרסיבית .ג

כפול סטיית התקן של שיעור 1.2 -סטיית התקן של שיעור התשואה על המניה שווה ל .ד

.התשואה על תיק השוק

.נה תיק השוק עצמוהמניה האמורה הי .ה

19שאלה

. מצויה האפשרות ללוות ולהלוות ללא הגבלה באותו שער ריבית, CAPMבין הנחות היסוד במודל

על מנת להגיע , 4%ושער הריבית נטול הסיכון הינו 12%שתוחלת תשואת השוק הינה וחיהנ

:נדרש, 24%לתיק שיניב תשואה של

.ה תושקע בתיק השוקמההון העצמי והיתר 60%לתת הלוואה של .א

.לא ניתן להגיע לתיק כזה, בנתונים הקיימים .ב

.מההון העצמי ולהשקיע את כל הכסף בתיק השוק 150%לקחת הלוואה בגובה .ג

.מתוך ציפייה שהמניות יגדילו את תשואתן, להשקיע את כל הכסף בתיק השוק .ד

.מההון העצמי ולהשקיע את כל הכסף בתיק השוק 100%לקחת הלוואה בגובה .ה

20שאלה

E: נתון Rm Rm Rf( ) ; ( ) ; 20% 10% 4%

מתקיים בשוק והמשקיעים בוחרים להשקיע את כספם בתיק יעיל CAPMבהנחה שמודל

:המורכב מהשקעה בתיק השוק ובנכס נטול סיכון

בוחר תיק יעיל עם סטיית משקיע בואילו 16%בוחר תיק יעיל עם תוחלת תשואה של משקיע א

.5%תקן של

:הקביעה הנכונהאת נוסמ

.משקיע א דוחה סיכון יותר ממשקיע ב .א

.משקיע ב דוחה סיכון יותר ממשקיע א .ב

.לא ניתן לדעת מנתוני השאלה מי מהמשקיעים יותר דוחה סיכון .ג

.שני המשקיעים דוחי סיכון במידה זהה .ד

!ס ו ף . שני המשקיעים אוהבי סיכון במידה זהה .ה

39

14) ן"ממ(מטלת מנחה תורת המימון – 10230: הקורס

11-ו 10, 9יחידות : חומר הלימוד למטלה


25/01/2013 : מועד אחרון להגשה א2013: סמסטר


המקוונת באתר הבית של הקורס המטלות מערכת באמצעות מטלות שליחת

באמצעות הדואר או הגשה ישירה למנחה במפגשי ההנחיהשליחת מטלות

"נוהל הגשת מטלות מנחה"הסבר מפורט ב


מ כספים באמצעות הנפקת זכויות לבעלי מניותיה ביחס "בע" פנורמה"גייסה חברת 2012בשנת

הזכויות ההון המונפק לפני הנפקת . ח"ש 5לרכישת מניות זכות בשער הנפקה של , -4ל 1זכות של

.ח למניה"ש 6מיליון מניות במחיר של 10של החברה כלל

:נדרש

?מהו סכום הכסף שגויס באמצעות הנפקת הזכויות .א

?כמה זכויות נדרשות כדי לרכוש מניה חדשה אחת .ב

?זכויות- מהו המחיר אקס .ג

?מה ערך זכות אחת .ד

?את זכויותיהםמהו ערך החברה שבו בעלי המניות לא יהיו מעוניינים לממש .ה


לכן בעל , בדומה למימון באמצעות חוב, החכירה הפיננסית יוצרת התחייבות חוזית ארוכת טווח

. נדרש להסביר, לא נכון/ נכון –החוב והמחכיר נוטלים על עצמם את אותה רמת סיכון

40


הון . לשנה 6%ח ויצמח בשיעור של ”ש 4הנוכחית עומד על דיבידנד למניה שיחולק בסוף השנה

אגרות חוב בנות 200 -ההון הזר מורכב מ, ח ערך נקוב”ש 1מניות רגילות בנות 1,000המניות כולל

מס . ח”ש 1,120 - שנים לפירעון הנסחרות ב 20 -ו 7%בריבית נקובה של , ח ערך נקוב”ש 1,000

.ח”ש 100על מחיר מניה עומד היום . 40% -חברות

.חשבו את התשואה הנדרשת על ידי בעלי המניות .א

?מהו שווי ההון העצמי .ב

?WACC -מהו מחיר ההון ממוצע משוקלל .ג

?מהו הרווח התפעולי .ד

) נקודות 20( 4 שאלה

. שתי חברות פועלות באותו ענף כך שרמת הסיכון התפעולי שלהן שווה

:להלן נתונים לגבי שתי החברות

רה בחב חברה א

480,000 240,000 )ח"בש(רווח תפעולי

1,800,000 1,000,000 )ח"בש(ערך ההון העצמי

3,300,000 1,500,000 )ח"בש(ערך החברה

.ח"ש 1,500,000ח ולחברה ב חוב של "ש 500,000ידוע שלחברה א חוב של

)בהנחה שחוב החברה חסר סיכון( 8%שער ריבית חסר סיכון

:נדרש

לצורך כך הראו מה צריך להיות ערך . ערך החברות על בסיס הערכה שנעשתה לעילהתייחסו ל .א

.חברה ב

הוצע לכם למוכרן ולקנות בתמורה מניות של . ח"ש 18,000ברשותכם מניות של חברה ב בסך .ב

תוך הצגת הפעולות שיש לבצע והרווח שיושג , הסבירו? האם העסקה כדאית, חברה א

.אבעקבות המעבר מחברה ב לחברה

41

.נקודות לכל אחת מהשאלות 5 -) נקודות 30( 5שאלה

או הצגת דרך /תוך מתן הסבר מנומק ו, סמנו את התשובה הנכונה ביותר בכל אחת משאלות

.אחוז הקרוב/התשובות מעוגלות לשקל. החישוב

:ידי חברה בשוק הראשוני הינה- הנפקת מניות על ) 5.1

.ה לבין מתווך פיננסיפעולה בין החברה המנפיק .א

.ידי מתווך פיננסי- יצירת נכסים פיננסיים על .ב

.מפגש בין ספקי ההון לבין בעלי הביקוש להון .ג

.פעולה בשוק ההון המשני .ד

.אף תשובה לעיל אינה נכונה .ה

ח ואורך "ש 500,000מחיר המכונה . מ שוקלת רכישה או חכירת מכונה"בע" עוז"חברת ) 5.2

.שנים 5הפחת הינו בקו ישר למשך .שנים 5הכלכלי חייה

לשנה ומס 10%שער ריבית נטול סיכון , לשנה 15%מחיר ההון של החברה לאחר מס

.40% חברות

- סמנו את התשובה הנכונה

.כדאי לרכוש את המכונה, ח"ש 145,000אם התשלום השנתי עבור החכירה הוא .א

.כדאי לחכור את המכונה, ח"ש 145,000התשלום השנתי עבור החכירה הוא אם .ב

חסרים נתונים לגבי הסיכון הפיננסי הנובע מהחכירה ולכן אי אפשר לקבוע את .ג

.כדאיות החכירה

-חסרים נתונים לגבי מגן המס על הריבית בגין ההלוואה מנטרלת הסיכון ולכן אי .ד

.אפשר לקבוע את כדאיות החכירה

.ד נכונות-ו תשובות ג .ה

100ח "ערכה הנקוב של האג. ח"ש 124שנים במחיר של 10שנים הונפקה לפני 25-ח ל"אג )5.3

.%Yשער הריבית במשק הוא . המשולמת פעם בשנה %Xח והיא נושאת ריבית של "ש

- בהנחה שתשלום הריבית הקרוב הינו בעוד שנה , סמנו את התשובה הנכונה

.ח"ש 100ח הוא "מחיר האג, X = Yיום אם כ .א

.ח"ש 124ח הוא "מחיר האג, X = Yאם כיום .ב

.ח"ש 100-ח גבוה מ"מחיר האג, X > Yאם כיום .ג

.ח"ש 100-ח גבוה מ"מחיר האג, Y > Xאם כיום .ד


42

שת על מניות נגדיר את פרמיית הסיכון הכרוכה במנוף הפיננסי כהפרש שבין התשואה הנדר) 5.4

.ממונפת-החברה הממונפת לבין התשואה הנדרשת על מניות החברה הלא

אזי , PTובעולם עם מס באותיות P-ל בעולם ללא מס ב"אם נסמן את פרמיית הסיכון הנ

:לפי גישת מודליאני ומילר

PT = (1 – T)P .א

PT > P .ב

PT = P .ג

PT < P(1 – T) .ד

.נים בכדי לענות על השאלהחסרים נתו .ה

700הניחו כי ערך השוק הכולל של פירמה לא ממונפת בעלת הכנסה תפעולית נטו של ) 5.5

ידי בעלי -מהו שיעור התשואה הנדרש על. ח"מיליון ש 5הינו , ח לשנה"אלף ש

לשנה 6%ח החברה "אם שער הריבית של אג ,המניות של חברה זהה אך ממונפת

? 20% -ופרופורצית החוב במבנה ההון שווה ל

16%. א

15.6%. ב

14%. ג

12.8%. ד

. ח"לא ניתן לחשב שכן לא נתון שווי האג. ה

מליון דולר ורווח תפעולי שנתי 10הנכם שוקלים להשקיע בחברה בעלת היקף השקעה של ) 5.6

(NOI) מליון דולר 1צפוי לנצח של.

- לפניכם שתי חלופות מימון

.דולר למניה 5מליון מניות במחיר שוק של 2 . 1

דולר 10והיתרה במניות במחיר שוק של %Rמליון דולר חוב בריבית של 4 . 2

.למניה

של המנוף ) חובריבית ה( Rמהו , 40%בהנחה שהחברה משלמת מס חברות בשיעור

).התשובות מעוגלות לאחוז הקרוב(? הניטרלי

10% .א

18% .ב

14% .ג

6% .ד

.לא ניתן לחשב מאחר ומחיר השוק של המניות שונה בשתי האלטרנטיבות .ה

-סוף -

10230 ןומימה תרותseminarionit.co.il/wp-content/uploads/2013/05/חוברת...א...

Documents