Andelskassen - en del af Danske Andelskassers Bank A/S

Opdateret den 17. juli 2020

Aktienyt

Danske Banks kvartalsregnskab overrasker posi vt. Fortsat markant fokus på omkost-ningsbesparelser.

Hovedtal for 2. kvartalsregnskab 2020:

Ne%orenteindtægter DKK 5.510 mio. mod ventet DKK 5.404 mio.

Ne%ogebyrindtægter DKK 3.638 mio. mod ventet DKK 3.269 mio.

Handelsindtægter DKK 2.009 mod ventet DKK 718 mio.

Nedskrivninger på udlån DKK 1.018 mio. mod ventet DKK 1.388 mio.

Resultat før skat DKK 3.112 mio. mod ventet DKK 1.324 mio.

Forventningerne l 2020 fastholdes med et overskud e3er skat på mindst 3 mia. Før den 16. marts i år, hvor Danske Bank suspenderede sine forventninger, forventede man et overskud e3er skat på DKK 8-10 mia. (2019 DKK 15,1 mia.)

Strategiplanen mod 2023 er stadig fokusområdet, og en reduk on af omkostningsbasen er fremrykket, hvilket betyder yderlige strukturelle reduk oner i medarbejderstaben på tværs af koncernen mod slutningen af 2020 samt i 2021. Dri3somkostningerne er i første halvår 2020 steget med 7% l DKK 13,7 mia.

CEO Chris Vogelzang udtaler i den forbindelse. ”Der er især to årsager l, at vi får omkost-ningerne på mellem 28 og 29 mia. kr. (hele 2020). Det skyldes dels vores transforma on l at blive en bedre bank, og så er vi stadig tynget af Estlandssagen. Så der er også tale om engangseffekter, der præger tallene i år.”

Handelsindtægterne var markant bedre end ventet, men også svære at forudsige. Der er dog bedre end ventet ne%orenteindtægter og ne%ogebyrindtægter, hvilket vidner om en bank i fremgang.

Nedskrivningerne på DKK 1.018 min. var mindre end den ventet DKK 1.388 mio., hvilket betyder, at Danske Bank har nedskrevet for DKK 5,270 mio. i alt i første halvår. Danske Bank forventer dermed, at de fleste nedskrivninger er taget for 2020.

Hvidvasksagen hænger fortsat som en skygge over Danske Bank. Banken forventer fortsat at afslu%e sine interne undersøgelser af den es ske portefølje i løbet af 4. kvartal 2020.

Vi fastholder vores købsanbefaling på 12-18 måneders sigt, samt vores kursmål på 120, i erkendelsen af, at vi skal have en afgørelse af hvidvasksagen, før vi for alvor kan se et lø3 i kurspoten alet i Danske Bank ak en. Vi er dog med dagens regnskab blevet bekræ3et i vores posi ve langsigtet syn på ak en.

Danske Bank: 2. kvartalsregnskab 2020

Aktien

Dato: 17.07.2020

Kursmål: 120

Kurs: 102,95

Fondskode: 1027441

Risiko: Høj

Kurstriggere: Kursrisici:

• S gende renter.

• Indførelse af nega ve renter l private kunder.

• Lempede kapitalkrav.

• Lav bøde i Hvidvasksagen.

• Kort recession

• En s gning i antallet og størrelsen af nedskrivnin-ger i koncernen.

• Fortsat lave renter og længere nedgang i konjunk-turerne.

• Lovgivningsmæssige ltag og øget regulering.

• En yderligere eskalering af hvidvasksagen og ud-skydelse af afslutningen herpå. Herunder bødens størrelse

Finanskalender:

04.11.2020 3 kvartalsrapport 2020

Selskabets ledelse:

Karsten Dybvad Dalsjö, Bestyrelsesformand

Chris Voeglzang, CEO

Chris an Baltzer, CFO

Web: http://danskebank.com

Andelskassen - en del af Danske Andelskassers Bank A/S

Investeringscase

Danske Bank formår en effek v omkostningsstyring og fokuseret investering i øget kunde lfredshed sam- dig med effekten af Covid-19 begrænses mest mu-ligt.

Danske Bank har gentagne gange vist sig som væren-de i stand l at posi onere sig fornu3igt strategisk og også gennemføre de nødvendige lpasninger i ban-ken.

En s gende rente vil være posi v for Danske Bank, idet det vil give mulighed for at kunne øge rentemar-ginalen.

Med udgangspunkt i den verserende hvidvasksag er risikoen i ak en steget. Især da der endnu ikke er faldet en dom i sagen, og en eventuel bødestørrelse ikke kendes.

Selskabsprofil

Danske Bank-koncernen er Skandinaviens næststørste pen-geins tut e3er Nordea-koncernen. Koncernen består af Danske Bank, Realkredit Danmark, Danica Pension, samt en række da%erselskaber, og den lbyder sine kunder bank-ydelser samt forsikring, realkredit, boligformidling, kapital-forvaltning og leasing.

Koncernen betjener 2,8 millioner privat– og erhvervskunder og ca. 2000 store erhvervskunder, offentlige og ins tu onel-le virksomheder.

Forretningsmodel og strategi Danske Banks IT-plaGorm er en medvirkende årsag l, at Danske Bank står godt funderet i det frem dige marked, da plaGormen historisk har været længere fremme end hos konkurrenterne.

Danske Bank er igennem sin forretningsmodel i stand l tage markedsandele uden for hjemmemarkedet, men det er sta-dig på det danske marked, selskabet har sin absolu%e styrke.

I 2012 offentliggjorde Danske Bank en strategi med fokus på at operere under tre forskellige områder: Personal Banking, Business Banking og Corporates & Ins tu ons. Denne reor-ganisering har været et af mange ltag for at strømline ban-ken og har medvirket l, at der skabes fokus på den under-liggende forretning.

Planen er nu fulgt op af en 2023-plan, som øger fokus på kundernes og medarbejdernes lfredshed.

Banken ønsker med 2023-planen ligeledes at investere yder-ligere i effek viseringer og digitalisering og forventer et stør-re investeringsprogram i 2020.

Et fokus på op mering og omkostningsreduk on har i de seneste år fået Danske Bank l at fly%e en række funk oner fra Danmark l Litauen, hvor blandt andet dele af bankens backoffice-funk oner er samlet. Det resulterer i markant billigere lønudgi3er på trods af en højtuddannet, lokal arbejdskra3 på de%e område.

Andelskassen - en del af Danske Andelskassers Bank A/S

De%e materiale henvender sig l Danske Andelskassers Banks kunder og må

ikke uden Danske Andelskassers Banks udtrykkelige samtykke offentliggøres

eller distribueres videre.

Materialet er udarbejdet på grundlag af informa oner fra kilder, som Danske

}Andelskassers Bank finder troværdige.

Danske Andelskassers Bank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder even-

tuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt e3erfølgende ændrede forudsæt-

ninger.

Anbefalinger i materialet er udtryk for bankens generelle holdning og kan ikke alene

danne grundlag for investerigsbeslutninger. Danske Andelskassers Bank fraskriver sig

ethvert ansvar for tab, der må%e have direkte eller indirekte sammenhæng med dispo-

si oner, der er foretaget alene på baggrund af anbefalinger i materialet. Banken eller

dens ansa%e kan besidde finansielle instrumenter omhandlet i materialet.

De makrofaktorer, som driver Danske Banks børsværdi, er:

♦ De globale konjunkturer, som skaber vækst og e3erspørgsel hos større virk-

somheder, som er Danske Banks vig gste kunder.

♦ S gende renter, som vil øge indtjeningen hos Danske Bank.

♦ Udviklingen på de finansielle markeder i form af mul ple ekspansion.

De virksomhedsspecifikke faktorer, som driver Danske Banks børsværdi, er:

♦ Evnen l at effek visere forretningen blandt andet ved hjælp af IT systemer.

♦ Evnen l at bibeholde større erhvervskunder, som er Danske Banks vig gste

kundeområde.

♦ Øget indtjening på sekundære markedsområder såsom handelsindtjeningen.