2016년 1월 21일 i equity research...
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1월 하반월 LCD 패널 가격 동향
Update
Neutral
Financial Data
투자지표 단위 2013 2014 2015F 2016F 2017F
매출액 십억원 27,033.0 26,455.5 27,998.8 25,951.8 26,676.3
영업이익 십억원 1,163.3 1,357.3 1,620.5 434.6 1,187.5
세전이익 십억원 830.3 1,242.0 1,419.1 187.1 1,106.2
순이익 십억원 426.1 904.3 987.4 126.0 751.6
EPS 원 1,191 2,527 2,760 352 2,101
증감율 % 82.7 112.2 9.2 (87.2) 496.9
PER 배 21.29 13.32 8.90 60.22 10.09
PBR 배 0.85 1.05 0.71 0.62 0.59
EV/EBITDA 배 2.17 2.93 2.07 2.58 2.08
ROE % 4.09 8.20 8.32 1.02 5.99
BPS 원 29,655 31,948 34,423 34,275 35,876
DPS 원 0 500 500 500 500
주: LG디스플레이 실적 추정치
Analyst 이원식
02-3771-7721
패널 가격 하락세 지속
1월 하반월 패널 가격은 TV 패널을 중심으로 하락세가 심화되
고 있다. Witsview 기준 55인치 대형 TV 패널 가격은 전월
대비 -7% 하락했고, 40인치~43인치 보편적인 TV 패널 가격
또한 -8% 하락하며 최근 2년 내 가장 큰 하락률을 기록했다.
모니터와 노트북 패널 가격 역시 하락세를 기록하며 전 분야의
패널 가격이 하락세를 이어가고 있다. 이는 전통적인 비수기
진입으로 인한 IT 세트 제품 수요가 부진한 가운데 패널 업체
들의 가동률 조정이 나타나고 있지 않으며 공급 과잉 상태가
심화되고 있기 때문이다. 특히, 중국 패널업체들은 기존 32인
치 중심에서 대형 패널 생산량을 확대시키며 40인치 이상의
TV 패널 가격 하락을 야기시키고 있다. 이러한 흐름은 당분간
지속될 것으로 전망한다.
스포츠 이벤트 효과 기대하기 힘들다
매년 짝수 해에는 올림픽, 월드컵 등의 스포츠 이벤트들이 펼
쳐지면서 IT 수요를 견인할 것이라는 예상들을 많이 해왔다.
각 종 Application들의 연간 수요 증가율을 산술 평균해보면
짝수 해가 홀수 해보다 높은 것은 사실이나, 면밀히 들여다 보
면 2001년 IT 버블, 2008년~2009년 미국발 금융위기, 2011
년 유럽발 금융위기 등 대부분 홀수 해 수요에 영향을 주었고,
의외로 홀수 해의 제품별 수요가 오히려 짝수 해의 수요보다
높았던 시점도 많았다는 것을 알 수 있다.
2016년 올해 브라질 리우 올림픽이 개최될 예정이나, 하나금
융투자는 올림픽 등 각종 스포츠 이벤트들이 IT 수요의 개선을
이끌어 내기에는 무리가 있다고 판단한다. 글로벌 경기의 불확
실성이 너무 장기화되고 있기 때문이다.
디스플레이 업종에 대한 투자의견 Neutral 유지
디스플레이 업종에 대한 투자의견은 Neutral을 유지한다. ①
글로벌 경기에 대한 불확실성이 여전히 지속되고 있고, ②스포
츠 이벤트에 대한 기대감이 형성되어 있으나 실제 수요의 증가
로 연결되기는 쉽지 않은 것으로 판단하며, ③패널 수급 현황
도 악화되며 패널가격 하락세 또한 심화되고 있기 때문이다.
2016년 1월 21일 I Equity Research
디스플레이
디스플레이 Analyst 이원식02-3771-7721
2
그림 1. TV 패널 가격 동향 그림 2. 모니터 패널 가격 동향
50
65
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270
15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11 16.1
55" Open Cell(좌) 32" Open Cell(우)($)
16년 1월 TV 패널 가격
하락폭:
55인치: -9%(MoM)
32인치: -5%(MoM)
($)
50
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125
15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11 16.1
27"(좌) 21.5"(우)($) ($)
16년 1월 모니터 패널
가격 하락폭:
27인치: -2%(MoM)
21.5인치: -3%(MoM)
자료: Witsview, 하나금융투자 자료: Witsview, 하나금융투자
그림 3. TV 출하량 추이 그림 4. PC 출하량 추이
-10%
-5%
0%
5%
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20%
0
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04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
CRT LCD PDP
Others YoY
(백만대)
● 평균성장률:
짝수해 4% vs 홀수해 2%
-10%
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0%
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0
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04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
데스크탑 노트북 YoY(백만대)
● 평균성장률:
짝수해 5% vs 홀수해 4%
자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자
표 1. 패널 업체별 43/49/55인치 공급 추이 및 전망 (단위: 천대)
1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F
43" AUO 4 180 947 1,415 1,603 1,600 1,610 1,750
BOE 30 200 240 400
China Star 30 90 210
LG Display 74 319 1,615 2,739 4,130 3,900 4,150 4,300
Samsung 200
Total 0 0 78 499 2,562 4,154 5,763 5,730 6,090 6,860
49” BOE 2 45 31 20 33 190 160 360
China Star 73 80 193 255 112 244 164 180 230 290
LG Display 454 1,047 1,708 2,080 2,002 2,291 2,599 2,500 2,600 2,900
Samsung 505 1,300 1,900
Total 527 1,127 1,903 2,380 2,145 2,555 2,796 3,375 4,290 5,450
55" AUO 427 540 557 658 654 789 817 870 860 880
BOE 65 103 185 442 241 480 644 660 690 840
CEC-Panda 30 60 90
China Star 208 285 510 575 470 517 1,051 820 860 1,030
Innolux Corp. 100 300
LG Display 973 1,460 1,873 1,985 1,551 1,537 1,788 1,870 1,910 2,230
Samsung 1,168 1,353 1,664 1,588 1,544 1,967 2,275 2,250 2,300 2,400
Total 2,841 3,741 4,789 5,248 4,460 5,290 6,575 6,500 6,780 7,770
자료: 하나금융투자
디스플레이 Analyst 이원식02-3771-7721
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투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이
LG디스플레이
날짜 투자의견 목표주가
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11 16.1
LG디스플레이 목표주가(원)
16.1.21 BUY 27,000
15.10.18 BUY 27,000
15.10.18 담당 애널리스트 변경
14.4.23 BUY 43,000
14.1.23 BUY 38,000
투자의견 분류 및 적용 투자등급 비율
투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용
기업의 분류
BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능
산업의 분류
Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락
투자등급 BUY
(매수)
Neutral
(중립)
Reduce
(비중축소) 합계
금융투자상품의 비율 83.3% 12.7% 4.0% 100.0%
* 기준일: 2015년 12월 7일
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