2019 ls산전 (010120)file.mk.co.kr/imss/write/20190430104531__00.pdf · 3분기 이후 국내...
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1Q19 영업이익 287억원(-48% YoY)으로 어닝 쇼크 기록
2019년 매출액 2.28조원(-8% YoY), 영업이익 1,664억원(-19%) 전망
목표주가 60,000원(-5%)으로 하향, 투자의견 '매수' 유지
1Q19 영업이익 287억원(-48% YoY)으로 어닝 쇼크 기록
1Q19 매출액 5,185억원(-12% YoY), 영업이익 287억원(-48%), 영업이익
률 5.5%(-3.9%p)로 컨센서스(매출액 5,931억원, 영업이익 455억원)을 하회
했다. 국내 설비투자 감소, 대규모 태양광, ESS 프로젝트 지연 등으로 전 사업
부문에 걸쳐 부진한 매출 감소, 수익성 하락 등을 경험했다. 주요 사업부문별
영업이익은 전력기기 313억원(-7%), 전력인프라 6억원(-96%), 자동화 49
억원(-56%), 융합 -85(적지), 국내외 자회사 27억원(-5%)이다.
2019년 매출액 2.28조원(-8% YoY), 영업이익 1,664억원(-19%) 전망
3분기 이후 국내 설비투자는 점진적 개선이 기대된다. 5월 ESS 화재 대책, 재
생에너지용 ESS의 REC 가중치(2019년말까지 태양광 설치 기준 5배) 연장
등 신재생에너지 관련 정책이 기대된다. 정책 발표 이후 연기되고 있는 태양광,
ESS 발주가 본격화될 전망이다. LS산전은 국내 높은 점유율(수배전 63%, 배
전반 27%, 자동화 30% 등)과 에너지 신산업 관련 경쟁력을 보유하고 있다.
연간 1,100~1,200억원의 연구개발비용 발생 등을 감안시 매출 증가는 수익성
개선으로 이어질 수 있다.
2019년 매출액은 2.28조원(-8% YoY), 영업이익은 1,664억원(-19%)을 전
망한다. 분기별 영업이익은 1분기 287억원(-48%), 2분기 420억원(-36%),
3분기 493억원(-6%), 4분기 464억원(+46%)을 예상한다.
목표주가 60,000원(-5%)으로 하향, 투자의견 '매수' 유지
목표주가는 실적 전망치 하향 등을 반영해 60,000원(-5%)으로 하향한다. 하
반기 신재생에너지 정책, 수주, 실적 모멘텀이 차례로 발생할 수 있다. 최근 신
안 비금도 태양광 300MW MOU, 서해안 2단계 HVDC 808억원을 수주했다.
태양광/ESS도 98MW/268MWh, 92MW/240MWh 등에 입찰 중이다.
12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율
(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)
2017 2,343.7 158.4 138.5 105.1 3,503 30.2 38,191 18.6 8.9 1.7 9.5 20.9
2018 2,485.0 205.0 177.8 131.6 4,385 25.2 43,150 11.2 5.6 1.1 10.8 11.6
2019F 2,283.1 166.4 157.5 112.0 3,734 (14.8) 45,711 12.9 6.0 1.1 8.4 4.1
2020F 2,446.9 209.4 190.8 135.7 4,523 21.1 48,963 10.6 4.9 1.0 9.6 (0.9)
2021F 2,556.7 228.2 210.6 149.9 4,997 10.5 52,591 9.6 4.4 0.9 9.8 (4.7)
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
매수 (유지) 주가 (4월 29일) 49,500원
목표주가 60,000원 (하향)
상승여력 21.2%
허민호 ☎ (02) 3772-2183
이진명 ☎ (02) 3772-1534
KOSPI 2,216.43p
KOSDAQ 750.60p
시가총액 1,485.0십억원
액면가 5,000원
발행주식수 30.0백만주
유동주식수 15.5백만주(51.8%)
52주 최고가/최저가 80,700원/45,700원
일평균 거래량 (60일) 102,614주
일평균 거래액 (60일) 5,202백만원
외국인 지분율 16.19%
주요주주 LS 46.00%
국민연금 11.32%
절대수익률 3개월 -5.2%
6개월 -0.9%
12개월 -24.3%
KOSPI 대비 3개월 -6.6%
상대수익률 6개월 -10.8%
12개월 -14.9%
* REC(Renewable Energy Certificate):
신재생에너지공급인증서
*ESS(Energy Storage System): 에너지저장장치
Result Comment 2019년 4월 30일
LS산전 (010120)
하반기 이후 점진적 개선 기대
Result Comment LS산전
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LS산전의 2019년 1분기 실적 리뷰
(십억원, %) 1Q19P 1Q18 YoY 4Q18 QoQ 신한 컨센서스
매출액 518.5 591.6 (12.3) 630.4 (17.7) 567.6 593.1
영업이익 28.7 55.4 (48.3) 31.7 (9.6) 41.5 45.5
세전이익 36.8 52.8 (30.4) 23.0 59.8 27.0 43.5
순이익 27.6 42.5 (35.1) 14.5 90.2 21.8 34.7
영업이익률 5.5 9.4 - 5.0 - 7.3 7.7
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
LS산전의 수익 추정 변경
(십억원, %) 변경전 변경후 변경률
2019F 2020F 2019F 2020F 2019F 2020F
매출액 2,392.2 2,575.9 2,283.1 2,446.9 (4.6) (5.0)
영업이익 190.8 212.0 166.4 209.4 (12.8) (1.2)
세전이익 171.5 193.5 157.5 190.8 (8.2) (1.4)
순이익 123.3 141.0 112.0 135.7 (9.1) (3.8)
영업이익률 8.0 8.2 7.3 8.6 - -
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
LS산전의 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19P 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2016 2017 2018 2019F 2020F 2021F 2022F
매출액 591.6 660.5 602.5 630.4 518.5 550.1 601.0 613.5 2,213.6 2,343.7 2,485.0 2,283.1 2,446.9 2,556.7 2,662.2
전력기기 163.1 163.3 155.6 151.8 161.1 160.2 153.4 149.5 634.1 665.3 633.8 624.2 630.3 641.9 655.1
전력인프라 163.5 158.7 129.7 197.9 119.5 131.1 140.6 146.0 526.1 621.1 649.8 537.1 565.6 601.7 619.0
자동화 80.0 77.9 68.6 66.9 64.7 67.4 72.6 69.1 274.1 287.1 293.4 273.9 284.4 294.2 304.5
융합 48.1 117.0 91.1 71.9 40.3 46.8 75.7 96.0 278.0 233.9 328.2 258.8 376.0 406.4 452.4
국내외 자회사 144.8 182.3 156.1 152.3 147.4 156.8 157.3 158.0 519.1 564.8 635.5 619.4 630.0 653.7 674.3
영업이익 55.4 65.3 52.6 31.7 28.7 42.0 49.3 46.4 124.4 158.4 205.0 166.4 209.4 228.2 238.5
전력기기 33.6 32.0 29.8 25.4 31.3 31.5 30.4 26.1 141.9 138.6 120.8 119.4 122.4 126.2 128.4
전력인프라 13.6 10.4 4.0 16.9 0.6 4.6 5.6 7.0 (4.4) 28.6 44.9 17.8 22.3 24.3 25.6
자동화 11.1 11.6 9.0 8.7 4.9 7.0 8.8 9.1 26.8 35.6 40.4 29.8 32.8 34.7 36.6
융합 (8.0) 1.5 (3.5) (21.2) (8.5) (6.1) (4.3) (3.1) (66.9) (59.8) (31.3) (22.0) 5.2 16.3 19.9
국내외 자회사 2.8 11.7 9.6 (1.1) 2.7 3.3 6.2 5.1 17.7 12.8 23.0 17.2 19.7 19.8 20.6
금융손익 (2.4) (1.7) (2.0) 1.1 (2.2) (2.1) (2.0) (1.9) (17.1) (12.3) (5.0) (8.1) (6.5) (5.6) (4.8)
기타 영업외손익 (0.2) (6.9) (5.3) (9.8) 10.3 (3.5) (4.3) (3.3) (5.6) (7.9) (22.3) (0.8) (12.0) (12.0) (12.0)
지분법이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
세전이익 52.8 56.6 45.3 23.0 36.8 36.4 43.0 41.2 102.0 138.5 177.8 157.5 190.8 210.6 221.7
순이익 42.5 39.7 34.9 14.5 27.6 25.7 33.1 25.7 80.7 105.1 131.6 112.0 135.7 149.9 157.8
영업이익률 9.4 9.9 8.7 5.0 5.5 7.6 8.2 7.6 5.6 6.8 8.3 7.3 8.6 8.9 9.0
전력기기 20.6 19.6 19.2 16.7 19.4 19.7 19.9 17.5 22.4 20.8 19.1 19.1 19.4 19.7 19.6
전력인프라 8.3 6.6 3.1 8.5 0.5 3.5 4.0 4.8 (0.8) 4.6 6.9 3.3 4.0 4.0 4.1
자동화 13.9 14.9 13.1 13.0 7.6 10.4 12.1 13.1 9.8 12.4 13.8 10.9 11.5 11.8 12.0
융합 (16.7) 1.3 (3.8) (29.5) (21.1) (13.0) (5.7) (3.2) (24.0) (25.6) (9.5) (8.5) 1.4 4.0 4.4
국내외 자회사 2.0 6.4 6.1 (0.7) 1.8 2.1 3.9 3.2 3.4 2.3 3.6 2.8 3.1 3.0 3.1
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
Result Comment LS산전
3
LS산전의 별도기준 사업부문별 영업이익률 추이 및 전망 국내 설비투자, LS산전의 매출액 증감률 추이 및 전망
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
주) 국내/외 자회사는 제외
자료: 통계청, 신한금융투자 추정
LS산전의 융합사업 실적 추이 및 전망
(십억원) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19P 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2016 2017 2018 2019F 2020F 2021F 2022F
융합 매출액 48.1 117.0 91.1 71.9 40.3 46.8 75.7 96.0 278.0 233.9 328.2 258.8 376.0 406.4 452.4
스마트그리드 15.5 71.9 66.1 35.9 19.4 20.6 24.7 30.7 55.1 68.2 189.4 95.4 120.8 130.6 145.4
태양광 13.3 27.2 8.3 11.7 3.7 4.3 24.2 36.6 121.9 75.9 60.5 68.8 129.9 140.4 156.3
교통/SOC 9.6 8.9 6.3 12.2 6.0 9.4 12.7 13.2 63.2 44.9 37.0 41.3 59.9 64.7 72.0
자동차부품 9.7 9.0 10.4 12.1 11.2 12.5 14.1 15.5 30.6 45.0 41.2 53.3 65.4 70.7 78.7
국내 32.3 90.1 67.7 55.9 24.6 28.4 54.2 69.6 171.2 145.3 246.1 176.8 258.8 279.7 311.4
해외 15.8 26.9 23.4 16.0 15.7 18.4 21.6 26.4 106.8 88.7 82.1 82.0 117.2 126.7 141.0
융합 영업이익 (8.0) 1.5 (3.5) (21.2) (8.5) (6.1) (4.3) (3.1) (66.9) (59.8) (31.3) (22.0) 5.2 16.3 19.9
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
LS산전의 국내외 종속기업 실적 추이 및 전망
(십억원) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19P 2Q19F 3Q19F 4Q19F 2016 2017 2018 2019F 2020F 2021F 2022F
매출액 144.8 182.3 156.1 152.3 147.4 156.8 157.3 158.0 519.1 564.8 635.5 619.4 630.0 653.7 674.3
국내 자회사 101.6 94.5 87.4 98.4 84.4 91.3 92.2 99.6 330.8 395.2 381.9 367.5 386.6 403.1 416.1
LS메탈 86.7 79.4 70.9 85.4 74.9 80.0 79.0 88.6 272.7 322.8 322.4 322.5 339.7 353.8 364.4
LS메케피온/사우타 14.9 15.1 16.5 13.0 9.5 11.3 13.2 11.1 58.1 72.3 59.5 45.1 46.9 49.3 51.7
중국 법인(무석/대련) 43.2 87.8 68.7 53.9 63.0 65.5 65.1 58.4 188.3 169.6 253.6 251.9 243.3 250.6 258.1
영업이익 2.8 11.7 9.6 (1.1) 2.7 3.3 6.2 5.1 17.7 12.8 23.0 17.2 19.7 19.8 20.6
국내 자회사 1.5 1.6 1.9 0.4 (2.7) 0.0 1.9 2.2 2.1 6.9 5.3 1.4 7.1 6.8 7.2
LS메탈 (0.2) (0.2) 1.2 0.8 (1.6) 0.3 1.5 1.7 0.4 (0.3) 1.6 1.9 4.3 3.8 4.0
LS메케피온/사우타 1.6 1.8 0.7 (0.4) (1.1) (0.2) 0.4 0.4 1.6 7.2 3.7 (0.5) 2.8 3.0 3.3
중국/베트남 법인 1.4 10.1 7.7 (1.5) 5.4 3.3 4.2 2.9 15.6 5.9 17.7 15.8 12.6 12.9 13.3
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
주: 2018년부터 지분법이익으로 반영되었던 베트남 법인이 종속기업으로 편입됨. 지분율 100%
LS산전의 Valuation 변경
(배, %, 원) 기존 신규 비고
2019F 2019F 2Q19F~1Q20F
2021F 2022F 12개월 EPS(2Q19F~1Q20F) 글로벌 전력기기업체의 19년 평균 PER 15배 적용
EPS 4,109 3,734 3,886 4,523 3,432 해외 피어 대비 브랜드 인지도는 부족하지만, 국내 스마트그리드 본격화 등으로 중장기 성장성 제고
목표 PER 15 16 15 13 17 를 감안해 글로벌 피어와 동일한 PER 적용
목표주가 63,000 60,000 60,000 60,000 60,000
자료: 신한금융투자 추정
(8)
(4)
0
4
8
(30)
(15)
0
15
30
16 17 18 19F 20F 21F 22F
전력기기 (좌축) 자동화 (좌축)
융합 (우축) 전력인프라 (우축)
(%) (%)
(40)
(20)
0
20
40
15 16 17 18 2H19F 20F 21F
(%) LS산전국내매출증감률
국내설비투자 증감률
2H19 이후에너지신산업
확대로국내 설비투자
대비고성장
17년
IT설비투자
확대수혜
Result Comment LS산전
4
LS산전의 매출액, 영업이익 추이 및 전망 LS산전의 영업이익, 증감률 추이 및 전망
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정 자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
글로벌 전력기기/서비스 Peers 그룹 Valuation
(백만달러, 배, %) 국가
시가총액 PER PBR EV/EBITDA ROE EPS Growth
18 19F 20F 18 19F 20F 18 19F 20F 18 19F 20F 18 19F 20F
국내 전력기기/서비스
LS산전 한국 1,281 11.2 12.9 10.6 1.1 1.1 1.0 5.6 6.0 4.9 10.8 8.4 9.6 25.2 (14.8) 21.1
한전KPS 한국 1,452 9.3 11.3 10.1 1.5 1.5 1.4 5.8 6.2 5.3 17.1 13.7 14.3 18.7 (13.7) 12.1
한전기술 한국 763 61.7 23.1 18.0 1.7 1.7 1.6 17.3 13.9 11.1 2.8 7.7 9.3 (39.0) 180.3 28.2
현대일렉트릭 한국 414 - 50.4 9.6 0.3 0.5 0.5 - 12.7 8.1 - 1.0 4.7 n.a. n.a. n.a.
글로벌 전력기기
지멘스 독일 100,076 19.0 15.2 13.2 2.0 1.8 1.7 11.0 10.0 9.2 11.4 11.6 12.8 8.5 (1.1) 15.2
슈나이더 일렉트릭 프랑스 49,368 17.9 15.8 14.8 2.1 2.0 1.8 11.1 10.9 10.3 12.7 12.7 12.9 26.7 3.7 6.9
ABB 미국 44,490 - 18.2 15.3 - 3.1 3.1 - 12.9 11.3 16.3 15.4 22.8 - - 19.1
미쓰비시전기 일본 30,408 15.0 14.7 14.1 1.4 1.4 1.3 7.0 7.1 6.9 9.7 9.8 9.6 n.a. n.a. n.a.
알스톰 프랑스 9,977 16.7 16.7 18.6 2.2 2.1 1.9 13.5 13.5 11.8 16.5 14.0 10.9 흑전 4.4 (10.2)
자료: Bloomberg, 신한금융투자 추정
LS산전의 12개월 선행 PER 밴드 LS산전의 12개월 선행 PBR 밴드
자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자
2
4
6
8
10
12
250
350
450
550
650
750
15 16 17 18 19F 20F 21F
매출액 (좌축)
영업이익률 (우축)
(%)(십억원)
(60)
(30)
0
30
60
90
0
16
32
48
64
80
15 16 17 18 19F 20F 21F
영업이익 (좌축)
영업이익증감률 (우축)
(%)(십억원)
10X
13 X
16X
19X
22X
0
3
6
9
12
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Result Comment LS산전
5
재무상태표 12월 결산 (십억원) 2017 2018 2019F 2020F 2021F
자산총계 2,255.8 2,405.8 2,420.2 2,456.4 2,522.8
유동자산 1,416.1 1,536.1 1,567.9 1,606.9 1,667.6
현금및현금성자산 261.5 455.6 458.9 456.1 462.4
매출채권 547.4 539.4 543.6 569.1 601.6
재고자산 166.9 196.6 175.6 181.3 185.3
비유동자산 839.7 869.8 852.2 849.5 855.2
유형자산 577.4 553.7 551.5 549.4 549.4
무형자산 115.8 127.4 125.2 124.5 130.0
투자자산 44.6 103.7 90.5 90.6 90.8
기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
부채총계 1,107.7 1,108.4 1,045.7 984.0 941.2
유동부채 649.8 700.2 658.2 635.9 612.7
단기차입금 49.4 61.1 57.6 55.3 53.0
매입채무 201.1 202.2 195.1 203.9 213.1
유동성장기부채 149.9 149.9 118.8 88.4 58.0
비유동부채 457.9 408.2 387.6 348.1 328.4
사채 449.0 399.1 379.1 339.1 319.1
장기차입금(장기금융부채 포함) 0.0 1.2 1.2 1.2 1.2
기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
자본총계 1,148.1 1,297.5 1,374.5 1,472.4 1,581.7
자본금 150.0 150.0 150.0 150.0 150.0
자본잉여금 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2
기타자본 (25.5) (25.5) (25.5) (25.5) (25.5)
기타포괄이익누계액 (6.7) (14.5) (14.5) (14.5) (14.5)
이익잉여금 1,026.7 1,183.3 1,260.2 1,357.7 1,466.6
지배주주지분 1,145.7 1,294.5 1,371.4 1,468.9 1,577.8
비지배주주지분 2.4 3.0 3.1 3.5 3.9
*총차입금 650.0 620.6 565.3 493.2 440.9
*순차입금(순현금) 239.6 150.8 56.8 (13.0) (73.8)
현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2017 2018 2019F 2020F 2021F
영업활동으로인한현금흐름 144.6 204.7 165.0 154.9 155.3
당기순이익 106.0 132.2 112.2 136.1 150.3
유형자산상각비 68.2 68.0 66.6 66.2 64.4
무형자산상각비 19.7 18.0 19.0 19.2 19.2
외화환산손실(이익) 28.3 (7.4) (28.9) (29.2) (29.5)
자산처분손실(이익) (2.1) 0.4 0.4 0.4 0.4
지분법, 종속, 관계기업손실(이익) (0.2) (0.5) (0.5) (0.5) (0.5)
운전자본변동 (80.2) (74.0) (0.9) (34.3) (46.2)
(법인세납부) (38.9) (38.0) (45.3) (54.8) (60.3)
기타 43.8 106.0 42.4 51.8 57.5
투자활동으로인한현금흐름 (163.8) 67.3 (71.8) (51.0) (59.2)
유형자산의증가(CAPEX) (45.6) (55.2) (64.5) (64.0) (64.4)
유형자산의감소 3.9 18.1 0.0 0.0 0.0
무형자산의감소(증가) (12.1) (11.2) (16.9) (18.5) (24.7)
투자자산의감소(증가) (15.9) 14.8 13.2 (0.1) (0.2)
기타 (94.1) 100.8 (3.6) 31.6 30.1
FCF 165.8 131.2 144.1 135.8 136.7
재무활동으로인한현금흐름 (54.1) (80.6) (90.5) (107.3) (90.4)
차입금의 증가(감소) (32.0) (49.5) (55.3) (72.1) (52.3)
자기주식의처분(취득) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
배당금 (23.5) (32.3) (35.2) (35.2) (38.1)
기타 1.4 1.2 0.0 0.0 (0.0)
기타현금흐름 0.0 0.0 0.6 0.6 0.6
연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
환율변동효과 (5.4) 2.7 0.0 0.0 0.0
현금의증가(감소) (78.6) 194.1 3.3 (2.8) 6.2
기초현금 340.1 261.5 455.6 458.9 456.1
기말현금 261.5 455.6 458.9 456.1 462.4
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
포괄손익계산서 12월 결산 (십억원) 2017 2018 2019F 2020F 2021F
매출액 2,343.7 2,485.0 2,283.1 2,446.9 2,556.7
증가율 (%) 5.9 6.0 (8.1) 7.2 4.5
매출원가 1,907.5 2,006.2 1,854.4 1,956.0 2,034.3
매출총이익 436.2 478.7 428.7 491.0 522.4
매출총이익률 (%) 18.6 19.3 18.8 20.1 20.4
판매관리비 277.8 273.7 262.3 281.6 294.2
영업이익 158.4 205.0 166.4 209.4 228.2
증가율 (%) 27.3 29.4 (18.9) 25.8 9.0
영업이익률 (%) 6.8 8.3 7.3 8.6 8.9
영업외손익 (20.0) (27.3) (8.9) (18.5) (17.6)
금융손익 (12.3) (5.0) (8.1) (6.5) (5.6)
기타영업외손익 (7.9) (22.3) (0.8) (12.0) (12.0)
종속 및 관계기업관련손익 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0
세전계속사업이익 138.5 177.8 157.5 190.8 210.6
법인세비용 30.9 39.9 45.3 54.8 60.3
계속사업이익 107.6 137.9 112.2 136.1 150.3
중단사업이익 (1.6) (5.7) 0.0 0.0 0.0
당기순이익 106.0 132.2 112.2 136.1 150.3
증가율 (%) 31.3 24.7 (15.2) 21.3 10.4
순이익률 (%) 4.5 5.3 4.9 5.6 5.9
(지배주주)당기순이익 105.1 131.6 112.0 135.7 149.9
(비지배주주)당기순이익 0.9 0.7 0.2 0.4 0.4
총포괄이익 105.5 128.0 112.2 136.1 150.3
(지배주주)총포괄이익 104.6 127.4 111.6 135.4 149.6
(비지배주주)총포괄이익 0.9 0.6 0.5 0.7 0.7
EBITDA 246.3 291.1 252.1 294.7 311.8
증가율 (%) 15.3 18.2 (13.4) 16.9 5.8
EBITDA 이익률 (%) 10.5 11.7 11.0 12.0 12.2
주: 영업이익은 2012년 개정 K-IFRS 기준(매출총이익-판매관리비)
주요 투자지표 12월 결산 2017 2018 2019F 2020F 2021F
EPS (당기순이익, 원) 3,533 4,408 3,740 4,536 5,010
EPS (지배순이익, 원) 3,503 4,385 3,734 4,523 4,997
BPS (자본총계, 원) 38,271 43,249 45,816 49,081 52,722
BPS (지배지분, 원) 38,191 43,150 45,711 48,963 52,591
DPS (원) 1,100 1,200 1,200 1,300 1,400
PER (당기순이익, 배) 18.4 11.1 12.9 10.6 9.6
PER (지배순이익, 배) 18.6 11.2 12.9 10.6 9.6
PBR (자본총계, 배) 1.7 1.1 1.1 1.0 0.9
PBR (지배지분, 배) 1.7 1.1 1.1 1.0 0.9
EV/EBITDA (배) 8.9 5.6 6.0 4.9 4.4
배당성향 (%) 30.7 26.7 31.4 28.1 27.4
배당수익률 (%) 1.7 2.4 2.5 2.7 2.9
수익성
EBITDA 이익률 (%) 10.5 11.7 11.0 12.0 12.2
영업이익률 (%) 6.8 8.3 7.3 8.6 8.9
순이익률 (%) 4.5 5.3 4.9 5.6 5.9
ROA (%) 4.7 5.7 4.6 5.6 6.0
ROE (지배순이익, %) 9.5 10.8 8.4 9.6 9.8
ROIC (%) 9.5 12.5 9.0 11.3 11.9
안정성
부채비율 (%) 96.5 85.4 76.1 66.8 59.5
순차입금비율 (%) 20.9 11.6 4.1 (0.9) (4.7)
현금비율 (%) 40.2 65.1 69.7 71.7 75.5
이자보상배율 (배) 8.4 12.2 10.6 15.0 18.5
활동성
순운전자본회전율 (회) 4.0 4.1 3.6 3.8 3.7
재고자산회수기간 (일) 24.4 26.7 29.8 26.6 26.2
매출채권회수기간 (일) 84.7 79.8 86.6 83.0 83.6
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
Result Comment LS산전
6
LS산전 (010120)
주가차트 투자의견 및 목표주가 추이
80
90
100
110
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
04/18 08/18 12/18 04/19
LS산전 주가 (좌축) KOSPI지수대비 상대지수 (우축)
(원) (04/18=100)
종합주가지수=100
40,000
65,000
90,000
115,000
04/17 04/18
목표주가 (좌축)
LS산전주가 (좌축)
투자판단 (우축)
(원)
Trading BUY
매수
중립
축소
(원)
투자등급 (2017년 4월 1일부터 적용)
종
목
매수 : 향후 6개월 수익률이 +10% 이상
Trading BUY : 향후 6개월 수익률이 -10% ~ +10%
중립 : 향후 6개월 수익률이 -10% ~ -20%
축소 : 향후 6개월 수익률이 -20% 이하
섹
터
비중확대 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 매수 비중이 높을 경우
중립 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 중립적일 경우
축소 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 Reduce가 우세한 경우
신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2019년 04월 26일 기준)
매수 (매수) 97.63% Trading BUY (중립) 0.95% 중립 (중립) 1.42% 축소 (매도) 0%
Compliance Notice
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일자 투자 의견 목표 주가 괴리율 (%)
(원) 평균 최고/최저
2017년 04월 27일 매수 65,000 (19.6) (17.7)
2017년 05월 12일 매수 70,000 (19.7) (14.1)
2017년 09월 25일 매수 73,000 (25.5) (24.5)
2017년 10월 11일 매수 70,000 (18.2) (17.1)
2017년 10월 25일 매수 76,000 (23.8) (21.2)
2017년 11월 01일 매수 80,000 (22.4) (10.9)
2018년 03월 18일 매수 85,000 (24.4) (8.2)
2018년 05월 11일 매수 90,000 (14.0) (10.3)
2018년 06월 13일 매수 98,000 (26.0) (19.4)
2018년 10월 22일 매수 86,000 (30.5) (29.2)
2018년 10월 29일 매수 81,000 (38.1) (33.7)
2019년 01월 20일 매수 70,000 (26.8) (21.6)
2019년 03월 28일 매수 63,000 - -
주: 목표주가 괴리율 산출 기간은 6개월 기준