belirlibirzamandilimiiçinde, varsayımsalparasaldeğerieşit ... · swap...
Post on 01-May-2018
218 Views
Preview:
TRANSCRIPT
SWAP SWAP NedirNedir??
BelirliBelirli birbir zamanzaman dilimidilimi iiççindeinde, , varsayvarsayıımsalmsal parasalparasal dedeğğerieri eeşşit it olanolan herhangiherhangi ikiiki mal mal varlvarlığıığınnıın n yaratacayaratacağığı nakitnakit akakışışlarlarıınnııtakastakas yapmayapma iişşleminelemine SWAP SWAP denirdenir..
İİngilizcengilizce’’dede ““swapswap”” kelimesininkelimesinin TTüürkrkççee’’dekideki tam etam eşşitiiti““TakasTakas”” , , ““DegiDegişş TokuTokuşş””turtur..
Swap Swap PiyasalarPiyasalarıı KatKatııllıımcmcıılarlarıı
Bankalar Çok uluslu şirketler (Shell, IBM,
Honda…vs)Devlet ve Kamu Sektörü KurumlarıDünya Bankası, Avrupa Yatırım
Bankası ve Asya Kalkınma Bankası Fonlar ve Diğer Para Yöneticileri
Swap Swap KontratlarKontratlarıınnıın n KullanKullanıım m AmaAmaççlarlarıı
Risk Yönetimi ve KorunmaAktif – Pasif YönetimiDeğişken Faiz Oranının Yaratabileceği
Muhtemel Kayıplardan Korunulması
Spekülasyon Nakit Akışı
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı
Faiz Swap’ı iki tarafın belirli birzaman dönemi içerisinde, varsayımsal bir miktarın faizödemelerini karşılıklı olarakdeğiştirdikleri bir anlaşmadır.
Faiz Swap’ında birbirine karşı ters pozisyon alınmış iki sabit getirili menkul kıymet söz konusudur.
Faiz Swap’ı işlemine girmek, sabit getirili bono veya tahvili, değişken getirili bono veya tahvile karşı almak ya da satmaktır.
Swap işleminde ‘’short’’pozisyonu taşıyan bir ‘’trader’’ sabit faizli tahvilin ödemelerini değişken faizler ne olursa olsun swap vadesine kadar belirli zaman aralıklarında (genelde 6 ayda bir) aynı orandan yapar. Bu da tıpkı FRA işlemlerinde olduğu gibi ödenecek faizi önceden belirlememizi sağlar.
Söz konusu menkul kıymetlerin biri sabit faizli bir bono veya tahvilken diğeri bir endekse bağlı olarak değişen değişken faizli bir bono veya tahvildir. (Örnek: LIBOR +)
Sonuç: Faiz Swap’ı Spot faiz enstrümanlarının ve Vadeli Faiz Kontratların (FRA) oluşturduğu bir portföydür.
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı Ne AmaNe Amaççla Kullanla Kullanııllıır?r?
Değişken Faizin YaratacağıKayıplara Karşı Korunma (Hedging)
Nakit Akışı Yapılandırması Bilanço Yapılandırılması Karşılaştırmalı Borçlanma Maliyeti
Avantajlarından Yararlanılması Spekülasyon
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı İşİşleminde Taraflarleminde Taraflar
Değişken faizli tahvilde ‘’short’’pozisyondadır
Değişken faizli tahvilde ‘’long’’pozisyondadır
Swap işleminde ‘’short’’pozisyondadır
Swap işleminde ‘’long’’pozisyondadır
Sabit faizli tahvilde ‘’long’’pozisyon taşır
Sabit faizli tahvilde ‘’short’’pozisyon taşır
Değişken faizli tahvilin nakit akışını öder
Değişken faizli tahvilin nakit akışını alır
Swap oranı olan sabit faizilitahvilin nakit akışını alır.
Swap oranı olan sabit faizilitahvilin nakit akışını öder.
Değişken faiz Ödeyen
Sabit Faiz Ödeyen
Bir Faiz SwapBir Faiz Swap’’ıı İşİşleminin Mekanizmasleminin Mekanizmasıı
+0,45-2,50+2,906,40Mart 02
+0,30-2,50+2,805,90Eylül 01
+0,25-2,50+2,755,60Mart 01
+0,15-2,50+2,655,50Eylül 00
-0,10-2,50+2,405,30Mart 00
-0,40-2,50+2,104,80Eylül 99
4,20Mart 99
Nakit Net Akışı
Sabit Faizli MenkulunNakit Akışı
Değişken Faizli MenkulunNakit Akışı
LIBOR %
Tarih
Altı aylık ödemeli yüzde 5 sabit faizli bono satıp degişken fazili bono alarak oluşturulan swap örneği.
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı ÖÖrnerneğği i -- 11Durum
Şirket: PirelliYurt Dışı Sendikasyon Kredisi Maliyeti: LIBOR + % 0.5Bono Portföyü Getirisi: %13.25 (sabit)Garanti Bankası’ndan Alınan: LIBORGaranti Bankası’na Ödenen: (%11.35)Sendikasyon ve Bono Portföyü Ortak Miktari: $100 milyonBu Borçlanma Yapısının Başabaş Noktası: %13.25-%0.50 = %12.75
Bu durumda:
LIBOR > % 12.75 Faiz zararı oluşur
LIBOR < % 12.75 Faiz arbitraj kazancı oluşur
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı ÖÖrnerneğği i –– 1 1 (devam)(devam)
Pirelli $ 1.4 milyon dolar net kar sağlamışve LIBOR faizinin artışına karşıkorunmustur:
Bono Portföyünden Sağlanan: %13.25Garanti Bankası’ndan Sağlanan: LIBORGaranti Bankası’na Ödenen: (%11.35)Sendikasyon Kredisi İçin Ödenen: (LIBOR+ %0.50)
Pirelli değişken faizli maliyetinisabitlemiştir.
Garanti Bankası Pirelli’nin değişken faizriskini üzerine almıştır.
Bu swap işlkeminde Pirelli sabit faizli bonoda kısa pozisyon taşırken değişken faizli bono da uzun pozisyon taşımaktadır.
Buna karşın Garanti Bankası sabit faizli bonoda uzun pozisyon taşırken, değişken faizli bono da kısa pozisyon taşımaktadır.
PirelliPirelli Garanti BankGaranti Bank
Yurt DışıSendikasyon
Verenler
Yurt DışıSendikasyon
Verenler
Bono PortföyüBono Portföyü
% 13.25
LIBOR + % 0.5 LIBOR
% 11.35
$100 Milyon5 Yıl
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı ÖÖrnerneğği i -- 22Durum
Şirket: İsviçre SigortaYurt Dışı Euro Bono İhracı Borç Faizi Ödemesi: (% 11)Bono Portföyü Getirisi: LIBOR + % 0.75Sendikasyon ve Bono Portföyü Ortak Miktarı: $100 milyonBu Borçlanma Yapısının Başabaş Noktası: % 11 - % 0.75 = % 10.25
Bu durumda:
LIBOR > % 10.25 Faiz arbitraj kazancı oluşur
LIBOR < % 10.25 Faiz zararı oluşur
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı ÖÖrnerneğğii –– 2 2 (devam)(devam)
İsviçre Sigorta $ 1 milyon dolar net kar sağlamışve LIBOR faizinin düşmesine karşı korunmuştur:
Bono Portföyünden Sağlanan: LIBOR + 0.75
Garanti Bankası’ndan Sağlanan: % 11.25
Garanti Bankası’na Ödenen: LIBOR
Euro Bond İçin Ödenen Miktar: (% 11)
İsviçre Sigorta değisken faizli gelirinisabitlemiştir.
Garanti Bankası İsviçre Sigorta’nın değişken faizriskini kendi üzerine almıştır
Bu swap işlkeminde İsviçre Sigorta sabit faizli bonoda uzun pozisyon taşırken deişken faizli bono da kısa pozisyon taşımaktadır.
Buna karşın Garanti Bankası sabit faizli bonoda kısa pozisyon taşırken, değişken faizli bono da uzun pozisyon taşımaktadır.
Garanti BankGaranti Bank
İsviçre SigortaEuro Bond
İhracı
İsviçre SigortaEuro Bond
İhracı
İsviçre Sigortaİsviçre Sigorta
Bono PortföyüBono Portföyü
LIBOR
% 11.25
% 11
LIBOR + % 0.75
$100 Milyon5 Yıl
Bir Swap Bir Swap İşİşleminin Yapleminin Yapııssıı
PirelliPirelli İş Bankasıİş Bankası
Yurt DışıSendikasyon
Verenler
Yurt DışıSendikasyon
Verenler
İsviçre SigortaEuro Bond
İhracı
İsviçre SigortaEuro Bond
İhracı
İsviçre Sigortaİsviçre Sigorta
Bono PortföyüBono PortföyüBono PortföyüBono Portföyü
% 13.25
LIBOR + % 0.5 LIBOR
% 11.35
LIBOR
% 11.25
% 11
LIBOR + % 0.75
$100 Milyon5 Yıl
$100 Milyon5 Yıl
ÖÖrnekrnek 1 1 veve ÖÖrnekrnek 22’’nin nin SenteziSentezi(devam)(devam)
Bu işlemde Garanti Bankası’nın iki müşterisi degişken faize karşıolan risklerinden kurtulup karlarını sabitlerken, Garanti Bankasıaracılık yaptığı iki swap işlemi sonucunda % 11,25’den borçlanıp % 11,35’den borç vererek % 0,05 kar yapmıştır. Bu da 5 milyon dolar kar demektir.
Faiz SwapFaiz Swap’’ıınnıınn NihayiNihayi Sonucu Olarak:Sonucu Olarak: Bilançodaki Borç ve Alacak Kalemleri
Yeniden Yapılandırılmıştır Borç Kalemlerinin Yapısını Değiştirmiştir
• Pirelli değişken faizli borcunu sabit faizli borca dönüşmüştür.
• İsviçre Sigorta sabit faizli borcunu, değişken faizli borca cevirmiştir
Alacak Kalemlerinin Yapısını Değiştirmiştir.• İsviçre Sigorta değişken faizli alacağını, sabit faizli
alacağa dönüşmüştür.• Pirelli sabit faizli alacağını değişken faizli alacağa
dönüştürmüştür.
Değişken Faizli Gelir ve Giderlerin Yaratacağı Risklerden Korunulmuştur.
Nakit Akışı Yeniden Yapılandırılmıştır
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı KotasyonlarKotasyonlarıı
6,722 Yllık Bono + 17 baz puan
2 Yllık Bono + 17 baz puan
10
6,582 Yllık Bono + 17 baz puan
2 Yllık Bono + 17 baz puan
7
6,492 Yllık Bono + 17 baz puan
2 Yllık Bono + 17 baz puan
5
6,422 Yllık Bono + 17 baz puan
2 Yllık Bono + 17 baz puan
4
6,352 Yllık Bono + 17 baz puan
2 Yllık Bono + 17 baz puan
3
6,232 Yllık Bono + 17 baz puan
2 Yllık Bono + 17 baz puan
2
Değişken Faizli Bono Oranı %
Piyasa Yapıcının Sabit Faiz Alma Oranı
Piyasa Yapıcının Sabit Faiz Odeme Oranı
Vade
(Yıl)
John Hull,Options Futures and Other Derivatives, Prentice Hall 1989
KarKarşışılalaşşttıırmalrmalıı BorBorççlanma Maliyeti lanma Maliyeti AvantajlarAvantajlarıından Yararlanndan Yararlanıılmaslmasıı
Her şirket için farklı olan kredibite vefinansal yapı şirketlerin sabit vedeğişken faizli borçlanma maliyetlerinideğisik şekilde etkiler.
LIBOR + % 1% 11.2B Şirketi
LIBOR + % 0.30% 10A Şirketi
Değişken FaizSabit Faiz
KarKarşışılalaşşttıırmalrmalıı BorBorççlanma Maliyeti lanma Maliyeti AvantajlarAvantajlarıından Yararlanndan Yararlanıılmaslmasıı (devam)(devam)
LIBOR + % 1% 11.2B Şirketi
LIBOR + % 0.30% 10A ŞirketiDeğişken FaizSabit Faiz
1.20.7
Sabit faizler arasındaki fark, değişken faizler arasındaki farktan dahabüyük olduğundan öncelikle sabit faizler dikkate alınır.
Eğer değişken faizler arasındaki fark sabit faizler arasındaki farktandaha büyük olsaydı değişken faizlerden yola çıkılırdı.
Burada sabit faizler farkı 1.2 ve değişken faizler farkı 0.7 olduğunagöre karşılaştırmalı avantajın hangi şirkette olduğunu bulmak için hangi şirketin sabit faizinin daha düşük olduğuna bakılır. A şirketininsabit faizi B şirketininkinden daha düşük olduğu için A şirketikarşılaştırmalı borçlanma maliyeti açısından avantajlıyken, B şirketi de değişken faiz maliyeti açısından avantajlı konumdadır.
LIBOR + % 1% 11.2B Şirketi
LIBOR + % 0.30% 10A ŞirketiDeğişken FaizSabit Faiz
1.20.7
KarKarşışılalaşşttıırmalrmalıı BorBorççlanma Maliyeti lanma Maliyeti AvantajlarAvantajlarıından Yararlanndan Yararlanıılmaslmasıı (devam)(devam)
Bu örnekte şirketler borçlanma maliyetlerini düşürmekiçin birbirlerinin avantajlarından yararlanmayaçalışmaları gerekir. Swap oranının %9.95 olduğunuvarsayarsak taraflar şu şekilde bir işlem yaparsamaliyetler düşer:
A B%10
% 9.95
LIBOR LIBOR + % 1
A B%10 LIBOR LIBOR + % 1
KarKarşışılalaşşttıırmalrmalıı BorBorççlanma Maliyeti lanma Maliyeti AvantajlarAvantajlarıından Yararlanndan Yararlanıılmaslmasıı (devam)(devam)
B ŞIRKETI %10 sabit faiz öder LIBOR faizi öder B den % 9.95 faiz alır
Sonuç: B Şirketi yıllık %10.95oranından borçlanmıştırBu swap işlemi sayesinde normalden(%11.20) % 0.25 daha düşük oranlaborçlandı
A ŞIRKETI %10 sabit faiz öder LIBOR faizi öder B den % 9.95 faiz alır
Sonuç: A Şirketi yıllık LIBOR + % 0.05oranından borçlanmıştırBu swap işlemi sayesinde normalden(LIBOR + % 0.3) % 0.25 daha düşük oranla borçlandı
% 9.95
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı FiyatlamasFiyatlamasıı Swap anlaşması vadeli faiz anlaşmaların (FRA) ve spot faizin oluşturduğu bir portföy olmasından
dolayı o enstrümanların nakit akışlarının bugünkü değerinin toplamı swap anlaşmasının parasal değerini gösterir. Aşağıdaki örnek swap faizideneme yanılma yoluyla % 4,987 olarak hesaplanmıştır.
14,053,078
14,053,077
Paras. Deg.
1,083,5691,260,7421,251,3871,456,0000,859475,7994,109113
1,123,5071,288,4511,272,7321,459,5830,871985,7694,249312
1,115,3921,260,7421,229,9931,390,2780,884715,6594,359111
1,130,8991,260,7421,224,4191,365,0000,897015,5094,509110
1,146,3351,260,7421,206,6571,327,0830,909255,4094,60919
1,148,,7841,246,8881,186,2011,287,5000,921325,2594,75908
1,176,5031,260,7421,186,5161,271,4720,933185,1594,85917
1,230,7411,302,3051,209,1371,279,4440,945055,0394,97946
1,206,7061,260,7421,141,9741,193,1110,957144,9095,10915
1,221,1041,260,7421,113,9781,150,1390,968564,7295,28914
1,235,1481,260,7421,027,7321,049,0280,979704,5595,45913
1,234,39012468881,002,3511,012,5000,989984,15195,85902
1,00004,05911
SFTNA Bug. Değr
SFT Nakit Akışı
DF TNA Bug. Değ
DF T Nakit Akışı
Iskonto Faktörü
Vadeli Oran
ED FutureFiyatı
Dönem İçi Gün Sayısı
Dönem
İskonto Faktörü = Geçen dönemin iskonto faktörü / 1 + (geçen dönemin vadeli faiz oranı * dönem içi gün sayısı / 360)Sabit Faizli Tahvil Nakit Akışı = ((Varsayılan Swap Oranı * dönem içi gün sayısı) / 360) * swap’a konu olan varsayılan miktar
Değişken faizin yarattığı nakit akışların bugünkü değerini, dönem sonlarında esitşekilde ödenecek şekide hesaplanmasına imkan veren orana swap oranı denir.
Faiz SwapFaiz Swap’’ıı FiyatlamasFiyatlamasıı (devam)(devam)
92 (0.2556)11.259v12
91 (0.2528)11.576v9
91 (0.2528)12.423v691 (0.2528)14.06253 aylık LIBOR
Gün SayısıOranEnstrüman
Bu veriler ışıği altında şu işlemler yapılır: Bugünden 3 aylık LIBOR faizli 1 M borçlan: 1+0.140625*0.2528 = 1.0355 3. Aydan sonraki 3 ay için FRA: $ 1.03555*(1+0.1242*0.2528) = 1.06806 6. Aydan sonraki 3 ay için FRA: $ 1.06806* (1+0.1157*0.2528) =1.09929 9. Aydan sonraki 3 ay için FRA: $ 1.09929*(1+0.1125*0.2556) = 1.13090
Bu işlemlerin sonucu olarak 12 ay içinde aslında yüzde 13.09’dan borçlanılmıştır. Bu nedenlebu oran 12 aylık yıllık bazlı swap oranıdır. Ancak bizim ihtiyacımız çeyrek dönemlerdeki swap faiz oranına ulaşmak olduğundan bu oranı “decompound” ederiz. Bu işlem sonucunda %12.49 swap oranını buluruz. Son olarak da bu oranın money market eşitliğini hesapladığımızda%12.49*(360/365)= %12.32 buluruz ki bu da bizim 3 aylık LIBOR’a karşı çeyrek dönemödemeli swap oranımızdır.
Para SwapPara Swap’’ıı
Faiz swap’ında olduğu gibi paraswap’ında da gelecekteki yükümlülüğü(fon akışını) farklı özelliğe sahip birbaşka yükümlülüğe dönüştürmeyeyarayan bir tekniktir.
Para Swap’ı bir döviz cinsinin, diğer birdöviz cinsine karşı, belirli bir vadesonuna kadar geri alınması kaydıylayapılan değiş tokuş işlemidir.
Para SwapPara Swap’’ıı
Para swap’ında bir para biriminin birbaşka para birimine karşı aynı zamandahem alınıp hem de satılması söz konusuolmasından dolayı “long” veya “short”oluşturmaz. Para swap’ında kur riskiyoktur sadece faiz riski ve“counterparty” riski vardır...
Para SwapPara Swap’’ıı
Para swap’ının 2 ana kullanım amacıvardır:
Borçlanma Maliyetinin Düşürülmesi
Kur riskine girmeden ihtiyaçduyulan para birimini sağlamak(Nakit Akışı)
Para SwapPara Swap’’ıı Para swap’ı işleminde para transferini
gerektirecek 3 durum söz konusudur:
Farklı paralara ihtiyaci olan taraflar anapara transferini gerçekleştirirler
İkinci aşamada her iki taraf birbirlerine, diğerinin elindeki para biriminin fonlamamaliyeti olan faiz ödemesini yapar
Son aşamada kontratın vadesinin geldiği dönemdir ve fonlar tekrar eski sahiplerineulaştırılmak üzere transfer edilir.
Para SwapPara Swap’’ıı 5 değişik tarzda yapılan para swap’ı vardır:
Paralel ve Karşılıklı Krediler Swap’ı (Parallel and Back to Back Loans)
Sabitten Dalgalıya Para Swap’ı Sabitten Sabite Para Swap’ıDalgalıdan Dalgalıya Para Swap’ı Bankalararası yapılan ve sadece 2 aşamalı
para swap’ı
$
ParalelParalel veve KarKarşışıllııklklııKredilerKrediler Para SwapPara Swap’’ıı
Örneğin bir İngiliz şirketinin ABD sınırlarıiçindeki yardımcı kuruluşun sterlin fazlasınakarşın dolara; bir ABD şirketinin İngilteresınırları içindeki yardımcı kuruluşun dolarfazlasına karşın Sterlin para birimine ihtiyacıolduğunu var sayalım:
Bu durumda iki şirket birbirleriyle “Paralel Kredi” swap’ı ya da
“Karşıklıklı Krediler” Swap işlemi yapabilir.
İki tarafın da 1 milyon sterlinlik ihtiyacı olduğunu veGBP paritesinin 1.5 Dolar olduğunu varsayarsak, ABD’li şirketin 1.5 milyon Doları 1 milyon Sterlinekarşı swaplaması gerekir.
ParalelParalel Para SwapPara Swap’’ıı
$ 1.5 M $ faiz £ 1 M £ faiz
ABD Ana Şirketi
İngilizYard Kur.
İngilizAna Şirket
ABD Yard Kur.
ABD Ingiltere
Paralel Para Swap’ından farklı olarak bu swapta fonakışları şirketler arasında birbirlerine ödünç vererekfonluyorlar.
KarKarşışıllııklklıı KrediliKredili Para SwapPara Swap’’ıı
$ 1.5 M
$ faiz
£ 1 M
£ faiz
ABD Ana Şirketi
İngilizAna Sirket
ABD İngiltere
Sabitten Dalgalıya Para Swap’ında iki farklı para birimine ekolarak iki tarafin birbirlerine ödedikleri faizin niteliği farklıdır.
Bu swap türünde kredibilitesi diğerinden yüksek olan taraf ilekredibilitesi diğerine göre daha düşük olan taraf swap anlaşması yaptıklarında iyi kredisi olan taraf diğer tarafın faizyükümlülüğünü tam olarak karşılamayabilir.
Bu swap işleminin gerçekleşmesini daha önce belirtilen 3 bacakta şu şekilde seyredebiliriz: GBP: 1,5 dolar olduğunu varsayalım...
SabittenSabitten DalgalDalgalııyaya Para Para SwapSwap’’ıı
Alacaklılar
1 2 3
£ 1 M
£ 1 M
$ 1,5
$ 1,5 £ 4%
$ LIBOR
£ % 4
£ 1M
$ 1,5M
£ 1 M
$ 1,5M
Alacaklılar Alacaklılar Alacaklılar Alacaklılar Alacaklılar
$ LIBOR % 0,5
Garanti BNP Garanti BNP BNPGaranti
Dalgalıdanan Dalgalıya Para Swap’ında iki tarafın birbirlerine ödedikleri faizin niteliği dalgalı faizli tahvilleredayanıyor olmasıdır.
Bu swap türünde her iki taraf da birbirlerinin güçlüoldukları pazardaki avantajlarından yararlanmaktadır.
Bu swap işleminin gerçekleşmesini daha önce belirtildiği gibi 3 bacakta şu şekilde izleyebiliriz:
DalgalDalgalııdandan DalgalDalgalııyaya Para Para SwapSwap’’ıı
Alacaklılar
1 2 3
£ 1 M
£ 1 M
$ 1,5
$ 1,5 £ LIBOR
$ LIBOR
£ LIBOR
£ 1M
$ 1,5M
£ 1 M
$ 1,5M
Alacaklılar Alacaklılar Alacaklılar Alacaklılar Alacaklılar
$ LIBOR
Garanti BNP Garanti BNP BNPGaranti
BankalararasBankalararasıı YapYapıılanlanİİkiki AAşşamalamalıı Para SwapPara Swap’’ıı
Bankalar arasında gerçekleştirilen çok kısavadeli swap işlemlerinde taraflar swap işlemini 2 aşamada tamamlarlar. Birinciaşmada fonlar transfer edilir ve aradakifaiz farkı ayarlaması önceden belirlenmişbiri spot, diğeri vadeli iki kur sayesindesirasiyla birinci transfer ve ikinci transfer yapılır. Böylece bankalar aradaki faizfarkını kura yansıtarak gereksiz paratransferi yapmazlar:
BankalararasBankalararasıı YapYapıılanlanİİkiki AAşşamalamalıı Para SwapPara Swap’’ıı (devam)(devam)
2. Bacak (23/01/2003)Forard piyasada Euro al Dolarsat valör 23/01/2003Parite: 1.0267
1. Bacak (21/12/2002) Spot piyasada Euro sat Dolar
al valör 23/12/2002Parite: 1.0250
(21/12/2002)Spot $/Eur Kuru: 1.0250Vadeli $/Eur Kuru: 1.0267BNP Ak Dresdner’in Euro fazlasi varGaranti Bankası’nın Dolar fazlası varBNP Ak Dresdner’in yapacağı SPOT/ MONTH işlem:
Bu swap işleminde tarafların birbirlerine ödemeleri gereken faiz miktarı alışve satış fiyatlarına yansıtıldığından faiz ödemeleri yapılmamıştır
Euro Faiz $ faizSPOTSatışAlışSatışAlışSatışAlış1,301,252,802,751.01501.0145
BankalararasBankalararasıı PiyasalardaPiyasalarda İİkiki BacaklBacaklıı Swap Swap İşİşlemlerindelemlerinde PiyasaPiyasa YapYapııccıınnıın Swap n Swap
PuanPuanıı HesaplamasHesaplamasıı
Swap kotasyonunda piyasa yapıcısı açısından “Alış” tarafıEuro para biriminde “SELL&BUY”; “Satış” tarafı yine Euro para biriminde “BUY&SELL” dir. Ya da sırasıyla “Alışta”Euro “Borçlan”; “Satışta” Euro “Plase Et” anlamındadır.
SatışAlışSell&Buy
EuroBuy&Sell
Euro
SatışAlışEuro
Plase EtEuro
Borclan
Ya da
BankalararasBankalararasıı PPiyiyasalardaasalarda İİkiki BacaklBacaklııSwap Swap İşİşlemlerindelemlerinde PiyasaPiyasa YapYapııccıınnıın Swap n Swap
PuanPuanıı HesaplamasHesaplamasıı(devam)(devam)
SWAP SatışSWAP Alış
(Eur Satış * (Euro Faiz Alış - $ Faiz Satış) * (30 / 360)
(Eur Alış * (Euro Faiz Satış - $ Faiz Alış) * (30 / 360)
12,2612,91
EmtiaEmtia SwapSwap’’ıı Emtia Swap’ı belirli spesifikasyonlara sahip bir malın fiyatını bir tarafın
(genellikle ‘’dealer’’) o malı karşı tarafa sabit fiyattan alıp ya da satarak gerçekleştirilen sözleşmedir.
Piyasalar genellikle üreticiler, satıcılar ve tüketiciler silsilesi kullanır ve bankalar bu işlemlerde aracılık yaparlar.
Üreticilerin kaygısı ilgili mal fiyatlarının düşmesi olduğu için genellikle satışfiyatını sabitlemek amacıyla malın spot fiyatına göre değişen endekse (bu endeks malın 6 aylık ortalama spot değeri olabilir) bağlı olarak karşı tarafa (‘’dealer’’a) ödeme yapmasına; buna karşın karşı taraftan sabit miktarda para alması üzerinde anlaşır. Bu anlaşmaya göre eğer fiyatlar artarsa tüketici bu swaptan yararlanamayack ancak karşı taraf (dealer) bu swaptan karlı çıkacaktır.
Tüketicilerin kaygısı da ilgili mal fiyatlarının artması olduğu icin genellikle alış fiyatını sabitlemek amacıyla malın spot fiyatına göre değişen endekse bağlı olarak karşı taraftan (‘’dealer’’dan) ödeme almasına; buna karşın gelirkarşı tarafa sabit ödeme yapmada anlaşır. Bu anlaşmaya göre eğer fiyatlar düşerse tüketici bu swaptan yararlanamayack ancak karşı taraf (dealer) bu swaptan karlı çıkacaktır.
EmtiaEmtia SwapSwap’’ıı
Mısır ÜreticisiMısır İşleyicisi DEALER
Vadeli Mısır Piyasası
Mısır MısırSpot MısırPiyasası
$ 1 M Spot
$ 1 M Fixed
$ 1 M Spot
$ 1.2 M Spot
$ 1.2 M Spot
$1.2 M Fixed
$ 0.2 M
HisseHisse SenediSenedi SwapSwap’’ıı Hisse senedi swap işlemlerinde değiş tokuş yapılacak mal varlıkları sabit
getirili veya değişken getirili menkul değerlere karşılık hisse senediportföyünün veya hisse senedi endeksinin temettü getirileri ve/veya fiyatkarlılığıdır. Dolayısıyla beklenen hisse senedi getirisi aslında sabit veyadeğişken faizli ödemelerle değişitirilir.
Bir fon yöneticisi eğer elindeki hisse senedi portföyünün o seneki karınınazalacağını düşünüyorsa elindeki hisse senetlerini piyaslarda satıp yüksekmaliyetlere katlanmak yerine belli bir vade içinde hisse senedi swap’ında“long” pozisyon alabilir. Bir başka deyişle sabit faizli veya değişken faizliödeme alır ancak buna karşılık olarak elinde tuttuğu hisse senetlerinin fiyatartışından veya temettü ödemelerinden feragat eder.
Eger o sene portöy beklediği gibi az getiri getirmeyip beklenenden dahaçok getiri sağlarsa o zaman bu swap işlemini yapmak işine yarayamayabilir. Diğer yandan hisse senedi portföyü beklendiği gibi çok az kar ederseyaptığı hisse senedi swap’ı fon yöneticisine olumlu nakit akışı sağlayacaktır.
Fon Yöneticisi Fön Yöneticisi
Endeks Getirisi
Sabit Getiri
top related