manajemen keuangan - chapter 4

MANAJEMEN KEUANGAN

Chapter 4 Rengganis Banitya Rachmat

rengganis.rachmat@gmail.com

Universitas Terbuka Korea

Materi

1. Pengertian dan Konsep Dasar Manajemen Keuangan.

2. Laporan dan Analisis Keuangan

3. Pengelolaan Modal Kerja

4. Keputusan Investasi

5. Risiko Dalam Investasi

6. Efisiensi Pasar Modal dan Keputusan Pendanaan

7. Interaksi Keputusan Investasi dgn Keputusan Pendanaan

8. Pendanaan Jangka Menengah dan Jangka Panjang

9. Topik Khusus Dalam Keuangan

BAB 4

KEPUTUSAN INVESTASI

TUJUAN BAB 4

• Menjelaskan konsep dasar keputusan investasi

• Menilai usulan investasi dengan beberapa metode penilaian

• Menjelaskan mengapa maksimalkan NPV sama dengan memaksimalkan perusahaan

• Menilai usulan investasi dengan metode NPV

KEGIATAN BELAJAR 1

• Prinsip Investasi Modal

PRINSIP INVESTASI MODAL

• Prinsip Investasi modal yang efektif memperhatikan faktor-faktor berikut :

1. Adanya usul investasi

2. Estimasi dari arus kas

3. Evaluasi kas

4. Pemilihan proyek

5. Monitoring dan evaluasi terhadap investasi

1

PRINSIP INVESTASI MODAL

• Jenis rencana investasi :

1. Pengenalan proyek baru atau pembuatan proyek baru

2. Penggantian peralatan atau pabrik

3. Penelitian dan pengembangan

4. Eksplorasi

5. dll

1

MENAKSIR ARUS KAS

• Hal yg harus diperhatikan :

1. Taksir arus kas setelah pajak

2. Taksir arus kas atas dasar incremental atau selisih

3. Taksir arus kas karena keputusan investasi

4. Jangan melibatkan unsur sunk cost (biaya yg sdh terjadi)

1

MENAKSIR ARUS KAS

• Taksiran berdasarkan laba-rugi

1

Laba yg diperhitungan : laba setelah pajak dan memperhitungkan penyusutan

METODE PENILAIAN PROFITABILITAS

INVESTASI 1 1. Net Present Value (nilai uang sekarang) Contoh :

Sebidang tanah Rp 50 juta dibeli tahun depan dgn harga Rp 60 Juta. Apakah ini untung?

Jawab :

Cek nilai waktu uang : Present Value (PV) dgn tingkat bunga = 15%.

NET PRESENT VALUE 1

Contoh :

Divisi Taxi baru. Mulai dengan 50 buah taxi @ 30 Juta. Nilai ekonomis 4 tahun dan nilai sisa 4 juta. Taxi digunakan 300 hari/tahun. Setiap kali setoran 50.000. Biaya yg dikeluarkan 3 juta. Pajak 35%. Berapa NPV?

NET PRESENT VALUE 1

NET PRESENT VALUE 1

NPV (+) Investasi diterima

METODE PENILAIAN PROFITABILITAS

INVESTASI 1 2. Metode Lain

a. Average rate of return

b. Payback period

c. Internal Rate of return

d. Profitability Index

AVERAGE RATE OF RETURN 1

Menggunakan angka keuntungan menurut akuntansi dan dibandingkan dengan rata-rata nilai investasi.

Semakin besar, semakin baik

PAYBACK PERIOD 1

Menghitung seberapa cepat investasi tersebut kembali. Perhitungannya menggunakan satuan waktu.

Contoh : Pada kasus investasi taxi

Payback Period = sebelum tahun

ke 3, yaitu 2 tahun 11,73 bulan.

(1500-(503,75+503,75)) X 12 bln = 11,73 bln 503,75

Semakin cepat, semakin baik

INTERNAL RATE OF RETURN 1

Menunjukkan tingkat bunga yang menyamakan PV pengeluaran dan PV Penerimaan. Contoh : Pada kasus investasi taxi

Yang dicari adalah nilai 1500. maka :

=𝑠𝑒𝑙𝑖𝑠𝑖ℎ 𝑃𝑉1

𝑠𝑒𝑙𝑖𝑠𝑖ℎ 𝑃𝑉2× 1% =

20,03

32,40× 1%

= 0,62%

Sehingga i = 16%+0,62% = 16,62%

Jika i > r, maka investasi menguntungkan

PROFITABILITY INDEX 1

Menunjukkan perbandingan antara PV kas masuk dengan PV keluar.

𝑷𝒓𝒐𝒇𝒊𝒕𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒕𝒚 𝑰𝒏𝒅𝒆𝒙 = 𝑷𝑽 𝒌𝒂𝒔 𝒎𝒂𝒔𝒖𝒌

𝑷𝑽 𝒌𝒂𝒔 𝒌𝒆𝒍𝒖𝒂𝒓

Contoh : Pada kasus investasi taxi

PI= PV kas masuk

PV kas keluar=

1520,3

1500= 1,013

Jika PI > 1, maka investasi menguntungkan

KELEMAHAN 1

IRR PI

i sama utk setiap tahun Pada project yg mutually exclusive, PI kontradiktif dgn NPV

Multiple IRR (i)

Pada project yg mutually exclusive, IRR kontradiktif dgn NPV

Project mutually exclusive

KEGIATAN BELAJAR 2

• Menilai investasi dengan NPV

METODE PENYUSUTAN YANG

DIPERCEPAT

• Penyusutan dipercepat, menguntungkan, karena menyangkut masalah pengakuan laba.

• Penyusutan DDB : 2 ×1

𝑛

• Contoh : Umur ekonomis = 4 tahun, penyusutan per tahun DDB = 2 x (1/4) = 0,5 dari nilai buku.

Cont…..

2

METODE PENYUSUTAN YANG

DIPERCEPAT

Arus kas masuk (inflow) :

2

Semakin besar PV semakin besar NPV

semakin baik

KETERBATASAN DANA

Masalah utama : penentuan opportunity cost

Berdasarkan nilai PI :

Apabila dana hanya 300 juta, proyek mana yg diambil?

Jawab :

Proyek 1 atau 2.

Meskipun PI proyek 3 yg tertinggi, tapi NPV proyek 1 atau 2 adalah yg tertinggi.

2

MODAL KERJA

Masalah : setiap investasi pasti butuh modal kerja

Contoh : investasi 300 juta, usia ekonomis 3 tahun, aktiva lancar 200juta, estimasi penjualan tahun pertama 1000juta.

Cont’d……..

2

MODAL KERJA

2

PEMILIHAN AKTIVA

1. Pemilihan 2 aktiva yang memiliki karakteristik yang berbeda, tetapi kapasitas sama.

2. Faktor yg mempengaruhi adalah :

a. Harga

b. Biaya operasi

c. Usia ekonomis

Contoh :

Mesin A & B kapasitas sama, harga mesin A : 15 juta, mesin B : 10 juta. Biaya operasi mesin A / tahun : 4 juta. Biaya operasi mesin B/tahun : 6 juta. Mesin mana yg dipilih, jika r=10%?

2

PEMILIHAN AKTIVA

Menggunakan Common Horizon Approach :

Cari pendekatan dengan menggunakan dasar waktu yg sama.

Usia ekonomis Mesin A : 3 tahun

Usia ekonomis Mesin B : 2 tahun

2

Usia ekonomis = 6 tahun

Semakin kecil cost semakin

baik

PEMILIHAN AKTIVA

Menggunakan Equivalent Annual Cost Approach :

Cara : Menghitung berapa pengeluaran tahunan yang ekuivalen dengan PV kas keluar.

PV kas keluar mesin A : 24,95 juta untuk 3 tahun

Hitung kas keluar yang sama nilainya dengan PV kas keluar selama 3 thn?

Xa = 10,03 juta

Lakukan hal yang sama dengan mesin B (namun usia ekonomisnya 3 tahun). Didapat Xb = 11,76 juta

2

Semakin kecil cost semakin baik

PENGGANTIAN AKTIVA

Metode : Taksiran kas secara inkremental

Contoh :

Penggantian mesin lama ke mesin baru

Nilai buku mesin lama : 80 juta, sisa usia : 4 tahun.

Jika mesin baru dipakai, dapat menghemat biaya operasi 25 juta per tahun.

Nilai jual mesin lama : 80 juta, usia ekonomis : 4 tahun

Jawab :

Tambahan pengeluaran (jika mesin baru dibeli) = 120 -80 = 40 juta.

…………..

2

PENGGANTIAN AKTIVA 2

NPV (+) baik

PENGARUH INFLASI 2

Inflasi Pengaruh thdp faktor2 dl arus

kas

Tingkat keuntungan yg

layak

Inflasi Pembebanan

Pajak scr historis Arus kas

PENGARUH INFLASI 2

Expected inflation ↑ r ↑

NPVo = 262

PVt = 94,34