Źródła finansowania wzrostu przedsiębiorstwa w praktyce
Post on 30-Dec-2015
37 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
3
Plan Prezentacji
1 Zapotrzebowanie na finansowanie
2 Źródła finansowania
3 Porównanie źródeł finansowania
4 Usługi doradcze w zakresie pozyskania finansowania
4
Motywacja do pozyskania finansowaniaPokonanie kolejnej bariery wzrostu wymaga jasnego
określenia priorytetów i pewnych sposobów
na osiągnięcie Twoich celów.
Potrzebujesz partnera, który wesprze Cię
środkami finansowymi i umiejętnościami
przejmowania innych podmiotów.
Potrzebujesz pomocy w ocenie szans
samodzielnego rozwoju.
Poszukujesz partnera do dokonania transakcji
wykupu menedżerskiego.
Potrzebujesz właściwego kontaktu biznesowego.
Musisz przetłumaczyć swoje idee
na język dawców kapitału.
Zależy Ci na osiągnięciu jak najlepszych
warunków i bezpieczeństwa transakcji, która ma
kluczowe znaczenie dla przyszłości
Twojej i Twojej Rodziny.
Osiągnąłeś duży sukces rynkowy. Masz ambicje dalszego, dynamicznego wzrostu.
Osiągnąłeś duży sukces rynkowy. Masz ambicje dalszego, dynamicznego wzrostu.
Rynek ulega konsolidacji. Rośnie silna konkurencja. Jeśli nie zaczniesz działać
teraz, to jutro znikniesz z rynku. Chcesz być tym, który skonsoliduje rynek.
Rynek ulega konsolidacji. Rośnie silna konkurencja. Jeśli nie zaczniesz działać
teraz, to jutro znikniesz z rynku. Chcesz być tym, który skonsoliduje rynek.
Przeprowadzasz restrukturyzację i spodziewasz się poprawy
zarządzanej firmy. Chcesz czerpaćdochody z Twojej pracy
i Twojego sukcesu.
Przeprowadzasz restrukturyzację i spodziewasz się poprawy
zarządzanej firmy. Chcesz czerpaćdochody z Twojej pracy
i Twojego sukcesu.
Masz pomysł.Jesteś pełen entuzjazmu i wiaryw powodzenie Twojego projektu.
Masz pomysł.Jesteś pełen entuzjazmu i wiaryw powodzenie Twojego projektu.
Osiągnąłeś wymarzony cel.Chciałbyś zmniejszyć
zaangażowaniei cieszyć się urokami życia.
Osiągnąłeś wymarzony cel.Chciałbyś zmniejszyć
zaangażowaniei cieszyć się urokami życia.
Zapotrzebowanie na fin. Źródła finansowania Porównanie źródeł fin. Usługi doradcze
5
Finansowanie jako czynnik wzrostu
Elementy Start-up Wzrost Dojrzałość
ROZWÓJ
STRATEGIA
FINANSOWANIE
ZARZĄDZANIEOsobiste
zarządzanieBudowanie zaplecza HR
Budowa koncepcji biznesu
Budowanie Infrastruktury/ inwestycje
Pozyskanie finansowania na rozpoczęcie
działalności
Wzrost udziału w rynku
Inwestycje w biznes / firmę
Potrzeby inwestycyjne vs zarządzanie
kapitałem obrotowym
Zarządzanie kadrami
Ekspansja -nowe produkty / rynki
Wzmacnianie / utrzymanie pozycji na macierzystym rynku
Optymalizacjakosztowa
Zapotrzebowanie na fin. Źródła finansowania Porównanie źródeł fin. Usługi doradcze
6
Źródła finansowania
1 Finansowanie długiem
2 Fundusz PE/VC
3 Inwestor strategiczny
4 Emisja publiczna
5 Inne formy finansowania(np. fundusze UE)
Zapotrzebowanie na fin. Źródła finansowania Porównanie źródeł fin. Usługi doradcze
7
Finansowanie długiem
Zalety Wady
Zapotrzebowanie na fin. Źródła finansowania Porównanie źródeł fin. Usługi doradcze
Zachowanie kontroli na Spółką
Stosunkowo łatwy dostęp
Przejrzysty i krótki proces pozyskania
Brak konieczności dzielenia się zyskiem
Wyższy wskaźnik ROE dla zyskownych projektów
Efekt tarczy podatkowej
Cash flow lending – zabezpieczeniem kredytu bankowego są przyszłe wolne strumienie pieniężne generowane przez kredytobiorcę
Asset based financing - Zabezpieczeniem kredytu bankowego jest majątek, na którego zakup przeznaczony jest kredyt
Negatywny wpływ na przepływy finansowe
Cykl biznesowy może być dłuższy od okresu kredytowania
Nie przyjmowanie przez banki wysokiego ryzyka
Wymogi dotyczące zabezpieczeń
Pogorszenie wskaźników finansowych
Pogorszenie zdolności kredytowej
Niewielka liczba instytucji finansowych oferujących cash flow lending na rynku polskim
Cash flow lending może okazać się droższą formą finansowania inwestycji od klasycznego kredytu, z uwagi na niepewność związaną z przyszłymi wolnymi strumieniami pieniężnymi przedsiębiorstwa.
8
Fundusz PE/VC
Zalety Wady
Zapotrzebowanie na fin. Źródła finansowania Porównanie źródeł fin. Usługi doradcze
Fundusz private equity, w przeciwieństwie do banku, zwraca uwagę na perspektywy wzrostu.
Elastyczne podejście do ryzyka - fundusz, jako współwłaściciel (pozycja funduszu jest właściwie taka sama jak przedsiębiorcy), często poszukuje rozwiązań niekonwencjonalnych oraz podejmuje decyzje dotyczące przyszłości przedsiębiorstwa.
Nie ma konieczności stosowania zabezpieczeń.
Przedsiębiorca nadal posiada duży wpływ na zarządzanie
Wzrost wiarygodności
Wsparcie przedsiębiorstwa specjalistycznym know-how oraz kontaktami branżowymi
Wsparcie przy określaniu długookresowej strategii wzrostu
Brak konieczności dokonywania regularnych wypłat gotówkowych z przedsiębiorstwa na rzecz funduszu
Powiększa zdolność kredytową przedsiębiorstwa.
Wysoki koszt pozyskania środków kapitałowych
Ograniczenie swobody działania przedsiębiorcy
Wprowadzenie dodatkowych obowiązków - konieczność przygotowywania okresowych raportów, zwoływania regularnych posiedzeń rady nadzorczej itp.
Konieczność podziału wypracowanych zysków z funduszem - bank wymaga jedynie odsetek niezależnie od wysokości zysków.
Relatywnie słabe wsparcie branżowe - strategiczny inwestor branżowy może efektywniej wpłynąć na wzrost przedsiębiorstwa.
Okresowy charakter inwestycji - w przeciwieństwie do inwestora branżowego, fundusz od momentu inwestycji deklaruje "wyjście" z inwestycji po upływie kilku lat; w przeciwieństwie do spółki giełdowej, wszelkie zmiany właścicielskie mogą wywoływać zakłócenia w działalności przedsiębiorstwa.
9
Inwestor strategiczny
Zalety Wady
Zapotrzebowanie na fin. Źródła finansowania Porównanie źródeł fin. Usługi doradcze
Horyzont inwestycyjny inwestora strategicznego jest nieograniczony. Wynika to z charakteru samej inwestycji - przejmowana spółka wpisuje się w długoterminową strategię rozwoju inwestora, stąd też nigdy nie określa on horyzontu inwestycyjnego.
Metoda wyceny wartości firmy jaką stosuje inwestor strategiczny w znaczący sposób odbiega od techniki wycen dokonywanych przez inwestorów finansowych. Inwestor strategiczny zazwyczaj bazuje na wycenie metodą wartości wewnętrznej firmy, mierzonej jakością zatrudnionych specjalistów, posiadanego know-how, a przede wszystkim technologii i udziału w rynku. Obecny właściciel może uzyskać wyższą wycenę za udziały.
Efekt synergii
Obniżenie ryzyka dla założycieli Spółki
Wzrost kapitałów własnych
Zwiększenie zdolności kredytowej – poprawa wskaźników finansowych
Inwestor strategiczny dąży do przejęcia pełnej kontroli nad przejmowanym przedsiębiorstwem. Wartość dodana dla inwestora branżowego wynika z asymilacji majątku i kluczowych zasobów firmy przejmowanej przy jednoczesnym wprowadzeniu własnego systemu zarządzania, technologii oraz często marki (rebranding).
Inwestor strategiczny z reguły wprowadza własną koncepcję przyszłego rozwoju przedsiębiorstwa. Dotychczasowy właściciel może wpływać na ogólną strategię, jeśli pozostaje częściowym akcjonariuszem. Inwestor strategiczny może dążyć do zmiany kadry kierowniczej przedsiębiorstwa.
Podmiot dominujący przejmuje korzyści związane ze wzrostem wartości firmy
Obciążenie kosztami nieprodukcyjnymi inwestora (IT, know-how)
10
Emisja publiczna
Zalety Wady
Zapotrzebowanie na fin. Źródła finansowania Porównanie źródeł fin. Usługi doradcze
Prestiż i wiarygodność Łatwy dostęp do kapitału w przyszłości
poprzez kolejne emisje Zwiększenie zdolności kredytowej –
poprawa wskaźników finansowych Dostęp do alternatywnych metod
finansowania, np. emisji obligacji Przejrzysta wycena spółki / płynność obrotu
akcjami Możliwe zachowanie kontroli (rozdrobniony
akcjonariat) Poprawa struktury kapitałowej
i wskaźników finansowych Niższe koszty dla większych transakcji
Obowiązki informacyjne - wobec inwestorów, władz giełdy i jednocześnie wobec konkurencji
Ryzyko koniunktury rynków kapitałowych Ograniczenie kontroli oraz możliwość
całkowitej utraty kontroli w wyniku wrogiego przejęcia
Relatywnie wysokie koszty przeprowadzenia IPO oraz bieżących obowiązków informacyjnych
Koszty związane z dostosowaniem się do wymogów giełdowych
Ryzyko prawne związane dostosowaniem się do regulacji giełdowych
Długotrwałość procesu Istotne warunki brzegowe i konieczność
umiejętnego sprzedania rynkowi pomysłu na biznes
11
Porównanie źródeł finansowaniaFinansowanie długiem Venture Capital / Private Equity Inwestor strategiczny Oferta publiczna
Zachowanie kontroli na Spółką Łatwy dostęp Krótkotrwałość procesu Brak konieczności dzielenia
się zyskiem Wyższy wskaźnik ROE dla
zyskownych projektów Efekt tarczy podatkowej
Negatywny wpływ na przepływy finansowe
Koszt finansowania Cykl biznesowy może być
dłuższy od okresu kredytowania
Nie przyjmowanie przez banki wysokiego ryzyka
Wymogi dotyczące zabezpieczeń
Pogorszenie wskaźników fin. oraz zdolności kredytowej
Wsparcie finansowe oraz strategiczne w rozwoju biznesu
Niskie ryzyko dla założycieli Spółki
Wzrost wiarygodności Podwyższenie kapitałów
własnych Zwiększenie zdolności
kredytowej – poprawa wskaźników finansowych
Możliwość utraty kontroli nad Spółką
Długotrwałość procesu Konieczność dzielenia się
zyskiem Wysoki koszt finansowania
poprzez fundusz VC/PE
Dostęp do rynków zbytu, dostawców, klientów oraz know-how inwestora
Efekt synergii Obniżenie ryzyka dla
założycieli Spółki Wzrost kapitałów własnych Zwiększenie zdolności
kredytowej – poprawa wskaźników finansowych
Utrata tożsamości biznesowej Utrata kontroli nad Spółką Długotrwałość procesu Całkowite uzależnienie od
inwestora Podmiot dominujący przejmuje
korzyści związane ze wzrostem wartości firmy
Obciążenie kosztami nieprodukcyjnymi inwestora
Rozmyta struktura udziałowa Prestiż związany z wejściem
na giełdę Wzrost kapitałów własnych Zwiększenie zdolności
kredytowej – poprawa wskaźników finansowych
Przejrzystość wyceny Dostęp do alternatywnych
metod finansowania, np. emisji obligacji
Konieczność ujawniania istotnych informacji
Koszty emisji Koszty związane z
dostosowaniem się do wymogów giełdowych
Ryzyko prawne związane z koniecznością dostosowania się do regulacji giełdowych
Długotrwałość procesu
Zale
tyW
ady
Zapotrzebowanie na fin. Źródła finansowania Porównanie źródeł fin. Usługi doradcze
12
Usługi doradcze w zakresie pozyskania finansowania
Przygotowanie biznes planu oraz zestawienie projekcji finansowych
Doradztwo w określeniu zapotrzebowania na kapitał
Identyfikacja potencjalnych źródeł finansowania
Określenie księgowych i podatkowych skutków transakcji
Kontakt z potencjalnymi dostarczycielami kapitału
Uczestnictwo w negocjacjach oraz w zamknięciu transakcji i podpisaniu umowy
Wybór najodpowiedniejszej metody podwyższenia kapitałów własnych
Opracowanie harmonogramu transakcji oraz prowadzenie procesu
Wyszukanie oraz selekcja potencjalnych inwestorów
Przygotowanie dokumentacji inwestycyjnej (teaser, memorandum informacyjne, biznes plan, wycena, projekcje finansowe)
Określenie księgowych i podatkowych skutków transakcji
Przygotowanie data-room oraz nadzór nad badaniem due-diligence
Współpraca z doradcami prawnymi i podatkowymi
Uczestnictwo w negocjacjach oraz w zamknięciu transakcji i podpisaniu umowy
Doradztwo poprzedzające ofertę publiczną: identyfikacja najważniejszych ryzyk biznesowych oraz finansowych, przygotowanie biznes planu
Restrukturyzacja biznesu obliczona na wzrost przejrzystości działalności przedsiębiorstwa z punktu widzenia przyszłych inwestorów
Wycena oraz projekcje finansowe
Opracowanie szczegółowego harmonogramu emisji akcji w ofercie publicznej, współpraca z domem maklerskim
Przygotowanie prospektu emisyjnego
Zarządzanie procesem obejmujące kontakt z inwestorami oraz doradcami prawnymi
Finansowanie długiem: usługi doradcze w zakresie pozyskania
Fundusz VC / PE oraz inwestor strategiczny: reprezentowanie
WłaścicieliOferta publiczna
Zapotrzebowanie na fin. Źródła finansowania Porównanie źródeł fin. Usługi doradcze
13
Adam DemusiakProject Menedżer
Tel: +48 22 557 6618
E-Mail: adam.demusiak@pl.ey.com
Dziękujemy za uwagę
Michał BorMenedżer
Tel: +48 22 557 6655
E-Mail: michał.bor@pl.ey.com
Ernst & Young Corporate Finance Sp. z o.o.ul. Sienna 3900-121 WarszawaTel: (22) 557 7000 Fax: (22) 557 7001
top related