目 录 一、菜籽油概况..................................................... 1

（一）菜籽油成分和用途............................................1

（二）菜油的生产过程..............................................1

（三）菜油的贸易和储藏............................................2

二、我国菜油市场状况............................................... 3

（一）我国菜籽种植、加工、消费布局................................3

1、我国菜籽的种植分布 ...........................................3

2、我国菜籽的加工分布 ...........................................7

3、我国菜油消费流向 .............................................8

4、我国菜籽加工企业状况 .........................................9

（二）我国菜油的产量..............................................9

1、我国菜籽的产量 ...............................................9

2、我国菜油的产量 ..............................................10

（三）我国菜油的进出口...........................................11

1、我国菜籽进出口 ..............................................11

2、我国菜油进出口 ..............................................12

（四）我国菜油消费...............................................14

三、世界菜油供给与需求............................................ 16

(一)世界菜油产量.................................................16

1．世界菜油产量 ................................................16

2.各国菜油产量 .................................................17

（二）世界菜油消费情况...........................................18

1．世界菜油消费量 ..............................................19

2．各国菜油消费情况 ............................................19

（三）世界菜油进出口情况.........................................20

1．菜油出口情况 ................................................20

2．菜油进口情况 ................................................21

四、菜油投资价值分析.............................................. 22

（一）菜油期货品种特点...........................................22

1、完全市场化 ，价格竞争充分 ...................................22

2、产量、消费量大，商品率高 ....................................22

3、国际化程度高，国内外联动性强 ................................22

4、价格波动大，影响因素多......................................22

5、生产、消费集中，信息采集便利 ................................23

6、现货经营风险大，套期保值需求高 ..............................23

7、国际上有相关期货品种，市场成熟 ..............................23

8、交割制度符合现货特点，能够有效实现期现对接 ..................23

1

9、完善了农产品品种体系，增加品种间的套利机会 ..................24

（二）菜油价格主要影响因素.......................................24

1、我国菜籽供应和价格 ..........................................24

2、菜油的供求关系 ..............................................25

3、相关及替代商品价格影响 ......................................27

4、国际市场相关油脂的供求及价格 ................................27

5、油厂综合成本的变化因素 ......................................27

（三）我国菜油近年来价格走势.....................................28

五、菜油期货交易制度.............................................. 32

（一）菜油期货合约...............................................32

（二）菜油期货交割标准...........................................32

（三）菜油期货转现货相关规定.....................................33

1、期货转现货 ..................................................33

2、标准仓单管理规定 ............................................35

3、菜油期货交割基本规定 ........................................35

4、菜油期货交割相关费用 ........................................38

六、菜油套保案例分析.............................................. 39

七、推荐菜籽油相关网站............................................ 42

2

一、菜籽油概况

（一）菜籽油成分和用途

菜籽油俗称菜油（以下通称菜油），是以油菜的种子（油菜籽，以下简称菜

籽）榨制所得的透明或半透明状的液体，色泽金黄或棕黄。菜油是我国主要食用

油之一，也是世界上第三大植物油，和豆油、葵花籽油、棕榈油一起，并列为世

界四大油脂。

菜籽 菜油

菜籽含油率高，可达 35％-45％，其主要用途就是榨油。

菜油除直接食用外，在工业上用途很广:可以制造人造奶油等食品，在铸钢

工业中作为润滑油。一般菜油在机械、橡胶、化工、塑料、油漆、纺织、制皂和

医药等方面都有广泛的用途。菜粕蛋白质含量高达 36%—38%，其营养价值与大

豆粕相近，是良好的精饲料，广泛运用在淡水养殖业中。另外，近几年兴起的生

物柴油工程使菜油转化为生物柴油的比例逐年增加，成为石油柴油理想替代品。

（二）菜油的生产过程

菜油的制取一般有两种方法：压榨法和浸出法。压榨法是用物理压榨方式；

浸出法是用化学原理，用食用级溶剂取油方式。浸出制油工艺是目前国际上公认

的 先进的生产工艺。

菜籽经过清理、破碎、软化、轧胚、蒸炒等流程后，用压榨法或浸出法制得

1

毛油，毛油不能直接食用。菜油加工时，一般先压榨取油，然后将压榨后的饼粕

通过浸出再取油。菜籽毛油经脱胶、脱脂、脱杂合脱水后，成为可以食用的四级

成品菜油，四级菜油再经过脱酸、脱臭、脱色等精炼后，成为精炼油。一般企业

加工的精炼油主要是一级油，一级油主要通过小包装的形式在市场上销售。少数

企业的精炼油达不到一级标准，成为二级和三级菜油，二、三级油在现货市场上

数量很少。

（三）菜油的贸易和储藏

菜油的贸易和储藏以四级油为主，实行散装、散运和罐储的形式。四级菜油

贸易量占菜油现货贸易量的 80％以上，国家储备和地方储备的菜油也都是四级

油。四级菜油既可以以散油的形式为居民直接消费，也可以精炼成一级菜油（原

国标色拉油）以小包装的形式在市场上销售。同时，四级菜油价格也是现货市场

的基准价格。

菜油不适合长期储藏，对温度在储藏过程中酸价和过氧化值会随着时间的推

移升高，影响油品的质量，因此国储菜油规定两年内必须轮换一遍。现货中菜油

储藏时间一般不超过一年。

2

二、我国菜油市场状况

（一）我国菜籽种植、加工、消费布局

1、我国菜籽的种植分布

我国分为冬油菜（9月底种植，5月底收获）和春油菜（4月底种植，9月底

收获）两大产区。冬油菜面积和产量均占 90%以上，主要集中于长江流域，春油

菜集中于东北和西北地区，以内蒙古海拉尔地区 为集中。根据资源状况、生产

水平和耕作制度，国家农业部将长江流域油菜优势区划分为上、中、下游三个区，

并在其中选择优先发展地区或县市。其主要条件是：油菜种植集中度高，播种面

积占冬种作物的比重分为为，上游区占 30％以上、中游区占 40％以上、下游区

占 35％以上；区内和周边地区有带动能力较强的加工龙头企业。

3

2005/06年我国各省油菜籽种植面积及产量

1150

1000

800

650

740

380

460500

210

300

170

940

219182 169 159

108 88 76 48 41 30 30

150

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

湖北

安徽

四川

江苏

湖南

河南

贵州

江西

浙江

内蒙古

陕西

其他

播种面积(千公顷)

总产量(万吨)全国：面积1150千公顷，产量1300万吨

数据来源： 国家粮油信息中心

（1）长江上游优势区：该区包括四川、重庆、云南、贵州。气候温和湿

润，相对湿度大，云雾和阴雨日多，冬季无严寒，利于秋播油菜生长。加之温、

光、水、热条件优越，油菜生长水平较高，耕作制度以两熟制为主。该区 2005/06

年种植油菜 1678 千公顷 ，菜籽产量 307 万吨，面积、产量分别占长江流域的 27

％和 27％。

四川省历来有食用菜籽油的传统，因而油菜种植面积很广，全省除了甘孜、

阿坝、凉山三个少数民族自治州以及攀枝花市以外，所有的地市都有油菜籽种植，

主要分布在德阳、绵阳、眉山、遂宁、内江等地市。

（2）长江中游优势区：该区包括湖北、湖南、江西、安徽和河南信阳地

区。属亚热带季风气候，光照充足，热量丰富，雨水充沛，适宜油菜生长。主要

耕作制度：北部以两熟制为主，南部以三熟制为主。该区 2005/06 年种植油菜

3702 千公顷，菜籽产量 639 万吨，面积、产量分别占长江流域的 59％和 56％，

是长江流域油菜面积 大、分布 集中的产区。优先发展地区：湖北的江汉平原、

鄂东地区、湖南的洞庭湖平原，江西的鄱阳湖地区，安徽的江淮丘陵和沿江地区、

河南信阳地区，共计 92 个县，其中湖北 26 个，安徽 24 个，湖南 21 个，江西

18 个，河南的信阳 3个。

安徽菜籽种植面积及产量仅次于湖北，居全国第二位，主要种植集中在六安、

合肥、滁州、巢户、芜湖、安庆、宣成等地，基本上是在淮河以南及沿长江一带。

4

安徽油菜籽

主要产区

（3）长江下游地区：该区包括江苏、浙江、上海。属于亚热带气候，雨水

充沛，日照丰富，光温水资源非常适合油菜生长。其主要不利因素是地下水位较

高，易造成渍害。土地劳力资源紧张，生产成本高。其耕作制度以两熟制为主。

5

该区 2005/06 年种植油菜 88.8 万公顷，菜籽产量 204 万吨，面积、产量分别占

长江流域的 14％和 18％，是长江流域菜籽单产水平 高的产区。苏、浙、沪地

处长江三角洲，交通便利，港口贸易活跃，油脂加工企业规模大，带动能力强，

优先发展地区：江苏沿江地区，浙江杭嘉湖地区，共计 22 个县市。其中江苏 15

个，浙江 7个。

江苏菜籽种植区域主要集中在长江以北，包括盐城、扬州、泰州、南通、南

京等丘陵地区。

江苏油菜种

植区域

浙江菜籽种植主要集中在两个区域：一是浙北的杭（州）嘉（兴）湖（州）

地区，二是浙南的衢州－金华地区，两地区菜籽产量约占浙江总产量的 85%。近

年来浙江菜籽种植面积和产量都大幅下降，特别是杭嘉湖地区由于工业快速发

展，减少幅度更大。

6

（4）沿江地区由于气候、土壤的不同，菜籽每年的收割时间不尽相同。长

江上游地区要早于中游地区约 15 天左右，中游地区比下游地区要早 20 天左右。

长江下游地区正常年景在 5月底 6月初开始收割。一般情况下，长江上游地区油

菜从收割到批量交易结束的时间是 4 月－6 月，约 90 天时间。长江中游地区的

油菜从收割到批量交易结束的时间是 5 月－6 月，约 60 天时间。长江下游地区

的油菜从收割到批量交易结束的时间是 7月－8月初，约 30 天结束。

2、我国菜籽的加工分布

长江流域既是冬油菜的主产区，也是菜油的加工区和主要消费区域，长江上

中下游沿岸各省加工量约占全国总产量的 90%以上，其中长江中下游加工 为集

中。

长江上游三省一市（四川、贵州、云南、重庆）的油脂加工企业主要生产菜

油，因此该地区的菜籽基本被本地油厂消费。由于地理位置的局限和油菜产量的

有限，该区域菜籽仅可满足自我压榨能力的 60%，因此为提高开车率，压榨企业

经常在长江中游收购菜籽原料。

长江中游五省（湖北、湖南、安徽、江西、河南）为我国菜籽生产 集中的

7

区域，该区域的油脂加工企业主要生产菜油、豆油、花生油、棉籽油等，产量占

全国年菜油产量的 50%以上。据估计，该区域生产的菜籽约有 40%被长江上游和

下游加工企业采购，所剩 60%菜籽在本地加工。据统计，国内第一大菜籽主产

省湖北省生产的菜籽 2/3 在省内加工，1/3 被省外加工企业收购。主产省

安徽省生产的菜籽大部分销往江浙油厂。

长江下游区域（江苏、浙江、上海）油料产量相对较少，但油脂产量高。油

脂加工企业以生产豆油和菜油为主，规模较大，实力较强，经济效益较好。该区

域菜籽基本上被本地油厂收购，不足部分的油料从国内其他地区采购或从国外进

口。尤其是该区域每年都会从长江中游和东北地区购进菜籽，加工后在该区域销

售。

我国历年各省菜油产量预计 单位：万吨

省份 1996/97 1997/98 1998/99 1999/00 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07

全国 292 308 335 466 477 418 357.5 400 458 470 435

江苏 55 52 68 93 100 78 64 75 90 98 92

浙江 26 27 33 60 75 55 41 45 50 48 45

安徽 38.5 43 49 64 63 56 47.5 55 68 72 68

江西 18 19 15 21 23 20 18 19 20 22 19

河南 15.5 14 11 16 14 13 15 15 16 18 17

湖北 40 42 44 58 57 58 43 55 60 58 56

湖南 26.5 29.5 27 39 32 32 28 35 40 36 35

四川 38.5 33 36 48 44 44 43 42 46 47 44

贵州 15.5 16.5 17 20 19 19 19 19 19 19 17

陕西 5 5.5 6 8 6 5 5 5 5 5 4

其他 13.5 26.5 29 39 44 38 34 35 44 47 38

数据来源：国家粮油信息中心

3、我国菜油消费流向

从菜油流向来看，多数菜油企业采取就近加工，就近销售。江浙地区每年从

安徽、湖北和东北等地区调进菜籽，加工的菜油主要在本地销售；川渝地区每年

需从湖北、安徽和江苏等地调进菜油在本地销售；贵州、云南等地由于菜油产不

足需，每年也从外地调进菜籽和菜油。内蒙等地的春菜籽主要调往浙江地区加工

8

成菜油后在本地销售。随着小包装调和油销售量的增长，作为调和油主要成分之

一的菜油的销售范围有扩大趋势。目前新投产的大型压榨厂，不少是以小包装产

品为主打产品，直接面向终端市场。

4、我国菜籽加工企业状况

我国菜籽市场放开较早。目前，国有、民营、外资油厂、个体油商自

由收购和销售，完全竞争。一些基层粮管所受大型油厂的委托，也参与收

购和短期储存。

总体来看，我国菜籽加工行业有几个特点：

一是菜籽供应时间短，收购、加工、销售时间比较集中。由于我国菜

籽是季节性的生产，菜油加工企业一般在 6－9 月份集中加工菜籽，多数小型工

厂只生产 2－3个月，只有大型菜油加工企业可以保持全年生产。

二是国内菜籽加工业布局分散，加工厂规模小、数量多。菜籽加工厂

星罗棋布，从大型正规的现代化菜籽加工厂到乡镇的小作坊式的菜籽加工

作坊，国内菜籽加工业依然保留着传统的布局模式。小加工厂人员配置灵

活，多视原料情况决定工厂的生产，成本较正规的大型加工厂低。菜籽加

工大型化会受到国内菜籽供应的制约，尤其是在国际菜籽价格较高的情况

下，供应的局限性较为明显。

三是菜油加工企业利润微薄，很多企业抗风险能力较低。一般菜油籽收购

加工半径在 150 公里左右，超过这个距离很难保障压榨利润。一些实力稍

强的大型企业在菜籽主产区建厂收购和加工菜籽，有的深入主产省直接收

购，因此菜籽资源的抢购比较普遍，竞争激烈，导致企业抗风险能力较低。

（二）我国菜油的产量

1、我国菜籽的产量

2000 年以来，我国菜籽种植面积保持在 700 万公顷左右，产量在 1000

万吨以上，2004 年种植面积创 高记录 780 万公顷，产量达 1304 万吨。

随后 2005、2006 年种植面积和产量快速下降，据国家粮油信息中心统计，

2006 年种植面积下降到 664 万公顷，产量为 1100 万吨，为 2000 年以来的

低水平。产量的下降主要是由于播种面积减少导致。

9

我国油菜籽历年种植面积和产量

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

1978

1985

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

千公顷 万吨

0

200

400

600

800

1000

1200

1400播种面积（千公顷）

产量（万吨）

数据来源：2005、2006 年数据来源于国家粮油信息中心，其他年份数据来源于

中国统计年鉴

在主产省里，菜籽产量 高的湖北省，其次是安徽、四川和江苏。

2、我国菜油的产量

菜油作为我国主要的植物油品种, 2001 年以前国内菜油产量在国内植物油

中的份额居第一位，2001 年其产量占到国内植物油总产量的 37.9％。其后由于

我国大豆进口量和压榨量大幅度增加，豆油产量超过菜油产量。

我国主要植物油品种产量对比图（2000年-2005年）

0

100

200

300

400

500

600

2000 2001 2002 2003 2004 2005

豆油 菜籽油

花生油 葵花籽油

棉籽油

万吨

年份

10

随着我国经济的发展和居民生活水平的不断提高，菜油消费不断增加，菜油

产量逐年提高。上世纪 90 年代初，我国菜油产量尚不足 250 万吨，90 年代末菜

油产量则上升到 400 万吨以上，至 2000 年产量更是达到历史 高水平 478 万吨。

近年来国内菜油年产量始终保持在 400 万吨以上。

我国历年菜籽油产量情况

200

250

300

350

400

450

500

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

万吨

我国菜油产量和我国菜籽产量和进口量息息相关，近几年我国菜油产

量停滞不前，主要是国内菜籽产量难有大的突破，而菜籽进口量则因国际

菜籽价格过高以及国内行情低迷而维持在较低水平。

（三）我国菜油的进出口

1、我国菜籽进出口

我国菜籽以进口为主，出口较少。1998 至 2002 年间，我国菜籽进口量较大，

高达到 296.9 万吨，主要进口地为加拿大、澳大利亚。主要进口港口为上海、

南通、张家港。2006 年国内菜籽产量的大幅下降使得国内菜籽进口量较 2005 年

有所增长，但由于 2006 年国际菜籽产量同样大幅下降，尤其是主要出口国加拿

大和澳大利亚的菜籽产量下降幅度较大，导致国际菜籽价格始终高企，因而国内

菜籽进口总量没有突破 100 万吨，仅为 73.8 万吨。

目前菜籽进口关税为 3％。

11

我国油菜籽进出口统计

5.6

138.7

259.6

296.9

172.4

61.8

16.742.4

29.6

73.8

8 0

55

10.7 6.5 0 0 0 0 0.010

50

100

150

200

250

300

350

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

万吨

出口

进口

我国菜籽进出口统计表 单位：万吨

国家 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006年

加拿大 0 92.9 91.7 125.6 122.6 18.1 16.6 42 25.5 72.8

澳大利亚 4.3 9.1 50.3 114.8 30.2 38.6 0 0.2 4 0

法国 1.2 23.3 39.6 27.1 0 0 0 0 0 0

德国 0 13.3 32.4 19.7 5.5 5 0 0 0 0

英国 0 0 11 0 0 0 0 0 0 0

波兰 0 0 21 0 14.1 0 0 0 0 0

其他 0.1 0.1 13.6 9.7 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1 1

出

口

总计 5.6 138.7 259.6 296.9 172.4 61.8 16.7 42.4 29.6 73.8

进

口 总计 8 0 55 10.7 6.5 0 0 0 0 0.014

数据来源：国家粮油信息中心

我国菜籽出口量较少，多数年份出口量在 10 万吨以下，1999 年出口量 高，

达 55 万吨。从 2002 年开始，我国没有菜籽出口。

2、我国菜油进出口

我国菜油的人均产量较低，虽然菜油产量多年来呈增长态势，但产不足需，

菜油供给一直存在缺口。多年来，我国一直是菜油的净进口国，每年仅有少量菜

油用于出口。从 2005/2006 年度开始，我国的菜油出口开始大于进口，成为菜油

的净出口国。主要原因是欧盟国家的菜油在生物柴油行业的用量急剧增长，欧盟

的菜油价格远远高于世界市场，进口需求也显著增长。2005/2006 年度，我国菜

油进口量约为 4.4 万吨，菜油出口量达到 14.5 万吨。

12

90 年代中期以来我国实行的是植物油进口配额管理，2006 年以后取消关税

配额，只征收 9％的单一进口关税。但 2001 年以来，由于国际菜油到岸价格高

于国内菜油价，菜油进口量一直不大，菜油进口逐渐转为菜籽原料进口（菜籽进

口不实行配额制，关税税率为 3%）。

菜籽油国内价格与进口菜籽油完税价格对比图（1999.01——2005.03）

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

98平均价99.04

99.08

99.12

00.04

00.08

00.12

01.04

01.08

01.12

02.04

02.08

02.12

03.04

03.08

03.12

04.04

04.08

04.12

05.04

国内均价（元/吨）

折算人民币价格（元/吨）

完税价格（元/吨）

元/吨

我国菜油进口国家主要是加拿大，占我国菜油进口量 90％左右。

13

菜油分国别进口概况表（单位：万吨）

国家 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

加拿大 5.5 2.4 4.3 1.3 7.1 4.6 1.7 14.3 33.8 17.7 3.9

荷兰 5.5 8 10 2.1 0.2 4.3 0.1 0

德国 12.1 19.6 8.5 1.2 0 0 0.6 0.1 0.6 0

其他 8.5 5.1 5.7 2.4 0.2 0.3 1.4 0.6 0.9 0 0.4533

总计 31.6 35.1 28.5 7 7.5 4.9 7.8 15.2 35.3 17.8 4.4

数据来源：国家粮油信息中心

（四）我国菜油消费

中国是世界 大的菜油消费国，消费量占世界总消费量的 30%左右。2001

年以前，菜油在我国植物油消费总量中居第一位，其后，随着进口大豆和豆油量

的上升，目前退居第二位。1999 年以来，菜油消费量稳定在 450 万吨左右。2005

年，国内菜油消费约占植物油消费总量的 24%（见下图）。

我国植物油消费比重结构图

豆油38%

菜籽油24%

棕榈油20%

花生油12%

棉籽油5%

葵花子油1%

14

近年来我国油菜籽市场综合平衡分析（单位：万吨）

作物年度 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07

国内产量 1138.1 1133.1 1055.2 1142 1318.2 1300 1100

进口数量 234.4 97.9 15.6 41.8 31.7 50 80

新增供给 1372.5 1231 1070.8 1182.8 1349.9 1350 1180

榨油消费 1318 1168 1000 1124 1270 1300 1128

国产菜籽 1060.6 1063 971.5 1082.2 1240 1255 1048

进口菜籽 257.4 105 28.5 41.8 30 45 80

种用损耗 77.5 70.1 83.7 59.8 59.9 50 50

国内消费 1395.5 1238.1 1083.7 1183.8 1329.9 1350 1178

出口数量 0 0 0 0 0 0 0

消费总量 1395.5 1238.1 1083.7 1183.8 1329.9 1350 1178

期末结余 -23 -7.1 -12.9 0 20 0 20

注：中国菜油市场年度为当年 6月至次年 5月。数据来源：国家粮油信息中心

近年来我国菜油市场综合平衡表（单位：万吨）

00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07

生产量 477 418 358 392.8 447.4 457.6 451.7

进口量 7.8 4.1 8.5 32.9 26.9 6.4 16

总供给量 485 422 363 425.7 474.3 464 467.7

国内消费 450 460 380 420 450 470 450

出口量 3 3 1.2 0.5 0.6 6.6 14

需求总量 453 463 381 420.5 450.6 476.6 464

期末结余 -32 -41 -18.3 5.2 23.7 -12.7 3.7

注：中国菜油市场年度为当年 6月至次年 5月。数据来源：国家粮油信息中心

从加工能力上看，国内菜籽产量远不能满足国内的压榨需求，不少企业因为

原料短缺而在下半年加工棉籽油。另外菜油的需求受豆油及棕榈油的影响较大，

很多传统菜油消费市场正在被豆油渗透和挤占。

15

三、世界菜油供给与需求

菜油在世界植物油生产和消费中占有重要地位。近年来，世界菜油产量和消

费量均呈现上升态势。在世界植物油贸易中，菜油贸易也占有举足轻重的地位。

(一)世界菜油产量

1．世界菜油产量

菜油是世界四大植物油品种之一，产量仅次于棕榈油和豆油，在植物油中

居第三位，2005/2006 年度，世界菜油产量为 1665 万吨，占植物油总产量的 14%

左右。据美国农业部海外农业机构统计数据显示，2005/06 年度，世界植物油总

产量为 1.153 亿吨，其中豆油产量为 3372 万吨，棕榈油产量为 3507 万吨，菜油

产量为 1665 万吨，葵花籽油产量为 1004 万吨，其它植物油产量为 1982 万吨左

右。

2005/06年世界植物油产量对比

豆油29%

棕榈油31%

菜籽油14%

葵花油9%

其他17%

数据来源：美国农业部海外农业机构

世界菜油产量呈快速增长态势，据联合国粮农组织统计数据显示，1990 年

世界菜油的产量为 823 万吨，2005 年增长到 1663 万吨，产量翻了一番，年均增

长 6.8％。

16

近年来世界菜籽油产量统计

823870

917 904

985

10721100

1172 1154

12911333

1306

1226

1415

1582

1663

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

万吨

数据来源：联合国粮食及农业组织（FAO），2005 年为预测数据

2.各国菜油产量

欧盟、中国、印度、加拿大是世界菜油四大主产国（地区），2005/06 年菜

油产量分别占世界总产量的 36%、29%、13%、8%，四国（地区）产量之和占世界

菜油总产量的 86%。其他如日本、墨西哥、美国、巴基斯坦、澳大利亚和孟加拉

国等六国产量之和占世界总产量的 14%。

2005/06年度世界菜籽油主产国产量分布

欧盟36%

中国29%

印度13%

加拿大8%

日本6%

其他8%

17

从上世纪中期以来，世界四大菜油主产国(地区)产量排序一直没有变化，

但所占份额有所不同，欧盟、中国和巴基斯坦菜油产量增长较快，所占份额上升，

其中，欧盟菜油产量增长 快。1996 年到 2005 年，欧盟菜油产量增加了 116%，

所占份额由 24.8%上升为 35.5%；中国菜油产量增长为 70.1%，所占世界总产量

的份额由 25.1%增加到 28.3%；巴基斯坦的菜油产量占世界总产量的比重较低，

增长速度 快，同期增长了 287%。

与此同时，印度、加拿大菜油产量增长较慢，所占份有所下降。印度菜油产

量由 175 万吨上升到 217.4 万吨，在世界总产中的份额 15.9%下降到 13.1%；加

拿大菜油产量虽增加了 20.6%，但所占世界份额从 1996 年的 10.3%下降到 2002

年的 8.2%。

各国菜油产量（单位：万吨）

年度 1996/97 1997/98 1998/99 1999/00 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06

欧盟 273.7 324 351.1 370.9 425.2 430.2 435.3 433.9 540 591

中国 276.3 295.4 317 425 417.5 418 353.8 408 455.6 470

印度 175 165 126.2 146.3 127.6 136 108 179.3 232.1 217.4

加拿大 113.6 128.8 129.2 125.3 126 96.4 92.5 128.5 124.5 137

日本 78 82 90 89 88.5 85.3 88.3 87 89 94.3

墨西哥 21.3 21.3 26 33.1 34.1 33 30.9 40.7 34.1 40

美国 15.5 20.5 25 28.1 29.2 26.5 22.6 27.4 33.6 35.8

巴基斯坦 8.4 10.1 11 18.1 18.9 19.4 21.5 21.6 21.7 32.5

澳大利亚 9.8 12.1 6.2 19.9 19.9 16 13.3 16.5 17.2 16.8

孟加拉国 10.7 10.1 13.3 16.6 17.4 14.5 14.5 11.9 14 13.4

数据来源：美国农业部海外农业机构（FAS），2005/06 年数据来源于国家

粮油信息中心。

（二）世界菜油消费情况

18

1．世界菜油消费量

菜油需求来自两个方面。首先，菜油被认为是安全、健康的植物油，成为

居民和食品行业的主要食用油。其次，能源价格上涨，刺激了生物柴油的需求，

进而加大了菜油工业需求。

从 20 世纪 90 年代中期开始，世界菜油总消费量达到 1000 万吨以上，并保

持着逐年上升的趋势。在总消费量中，食用量占 70－90%，工业用量占 5%-8%，

库存及其他用量比例较低。世界菜油用量不断提高的一个重要原因是欧盟生物燃

料行业的需求增加。欧盟菜油用量从上年的 538 万吨提高到 607 万吨。据《油世

界》称，世界生物燃料行业的植物油需求表现出惊人的增长，欧盟菜油用量表现

为明显。

世界菜油供需平衡表 （单位：万吨）

年 度 总供应量 出口量 工业用量 食用量 饲料耗费量 总消费量 期末库存

1992/93 1055.4 172.9 51.5 785.3 5.6 842.4 40.1

1993/94 1172.3 223.9 63.1 838.6 4.7 906.4 42

1994/95 1321.5 263.4 93.1 925.3 5.2 1023.6 32.5

1995/96 1401.6 259.6 100.1 995.9 1 1097 45

1996/97 1352.2 262.5 101.1 948.4 1.2 1050.7 39

1997/98 1450 302.4 97.5 1004.2 1.3 1103 44.6

1998/99 1485.9 297.9 86.8 1051.1 1.3 1139.2 48.8

1999/00 1680.6 313.9 101.3 1208.2 1.3 1310.8 55.9

2000/01 1622.2 259.5 141.7 1144.6 2.6 1288.9 73.8

2001/02 1562.9 251.1 139.3 1102.8 3.3 1245.4 66.4

2002/03 1439.6 243 133.8 1008.5 3.9 1146.2 50.4

2003/04 1375 128 142.1 1252 0.3 1385 49

2004/05* 1621.4 121 159.9 1287.3 0.5 1447.7 52.7

注：*预测数值，数据来源：美国农业部海外农业机构（FAS）

2．各国菜油消费情况

从消费国家看，主要消费国（地区）是欧盟、中国和印度,其次是美国、墨

西哥、加拿大、巴基斯坦、孟加拉等国。除了几个消费大国，其他国家的消费量

较小。

19

20 世纪末以来，欧盟菜油消费增长 快，2005 年比 1997 年消费量增加了

350 万吨左右，达到 607 万吨，其中生物柴油的消耗量增长 大，将近 400 万吨，

占总消耗量的 60％。

世界各国家菜油消费量(单位：万吨)

1997/98 1998/99 1999/00 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06

欧盟 263.4 218.3 320.1 342.1 334.3 332.1 439.2 526.5 607

中国 344.8 390.9 468.5 470.2 438.8 377.5 436.3 475.6 470

印度 201.8 162.1 183.5 165.3 174.1 143.3 213.5 206.5 217.4

美国 58.6 63.8 70.4 83.2 71.2 65 69.6 73.1 82

加拿大 63 60.9 59 52.4 46.2 41.8 53.5 51.3 51.5

澳大利亚 9.5 9.9 10.9 12.8 12.2 11.4 12.6 13 12.5

其他 270.3 365.7 328.9 293.8 294.4 283 219.5 220.4 223.3

总计 1211.7 1271.6 1441.3 1420 1366 1254 1444.2 1566.4 1663.7

数据来源：《油世界》2003 年。2002 年以后的数据来源于国家粮油信息中心。

（三）世界菜油进出口情况

1．菜油出口情况

世界植物油的贸易量从2001/2002年度的3325万吨增长到2005/06年度的

4430万吨，增长33.23%。其中，菜油的出口量增加32.38%；豆油出口量增加8.65%；

棕榈油出口量增加 45.16%；葵花油出口量增加 65.26%。

2005/06 年度，世界菜油的出口量达到 139.8 万吨，比 2004 年 113.8 万吨

增加 22.8%。菜油占植物油贸易量的 3.2% （豆油占贸易量的 20.7%，棕榈油占

植物油贸易量的 58.3%）。

菜油主要出口国为加拿大。加拿大出口量在 1995 年由世界第二位跃升为第

一位，并占据第一大出口国家的地位，1997 年菜油出口量 70.9 万吨，2005 年出

口量上升到 95 万吨，占当年世界菜油总出口量的 68%。欧盟曾是第一大菜油出

口地区，受生物柴油需求增加的影响，近年欧盟菜油出口大幅减少，2005 年降

至 7.5 万吨。

20

世界菜油主要出口国历年出口统计(单位：万吨)

1997/98 1998/99 1999/00 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06

澳大利亚 3.8 5.1 40 2.8 3.5 2.5 5.2 4 5

加拿大 70.9 74.1 78.7 73.8 56.3 51.5 82.1 81.4 95

美国 15.7 12.4 12.9 8.3 11.6 7 12.6 12 17.9

欧盟 76.8 70.8 60.7 19.9 36.1 29.5 14.3 12.5 7.5

印度 0.5 0 0.2 0.1 0.2 0.2 － － －

中国 10 2.3 7.1 7.2 2.3 2.5 0.5 0.9 10

其他 33.6 28.6 30.4 28 19.3 17.9 － － －

总计 211.4 193.3 194 140.1 129.3 111 114.7 113.8 139.8

数据来源：《油世界》2003 年。2002 年以后的数据来源于国家粮油信息中心。

2．菜油进口情况

美国、中国、欧盟和墨西哥是世界菜油主要进口国。其中，美国菜油进口

量居世界第一位，进口量从 991 年的 37.4 万吨到 2005 年的 64.8 万吨，增幅 78%，

占该年世界菜油总进口量的 51%。

我国菜油进口居世界第二位，近年进口量呈下降趋势。1991 年进口量 29.2

万吨，2005 年降为 10 万吨。欧盟 25 国受生物柴油需求强劲的影响，2005 年菜

油进口大幅增加，预计全年进口量在 23.5 万吨左右，并由净出口地区转变为净

进口地区。另外，墨西哥、日本、孟加拉等国有少量进口。

世界菜油主要进口国历年进口统计（单位：万吨）

年度 1996/97 1997/98 1998/99 1999/00 2000/01 2001/02 2002/03 2003/04 2004/05 2005/06

美国 50.2 50.4 50.3 53.4 54.5 50.3 44.5 64.6 50.9 64.8

中国 29.1 32.3 15.3 3.9 8.5 4.8 11.5 16 23 10

印度 3 6.6 24.1 16 5 0.5 5 2.5 0 －

加拿大 5.2 7.6 0.9 10.2 5.6 3.4 5 3 3 3

日本 0.5 0.4 0.2 1.4 2.2 1.8 1.8 1.5 7.5 6

欧盟 3.2 1 0.7 1 0.3 0.5 2.6 1.5 4.5 23.5

墨西哥 4.8 5.4 11 6.6 6.7 9.4 8 5 7 9

孟加拉 1 1 1 1 1.1 1.6 1 0.2 0.3 －

数据来源：美国农业部海外农业机构（FAS），05 年数据来源于国家粮油信息中心。

21

四、菜油投资价值分析

（一）菜油期货品种特点

1、完全市场化 ，价格竞争充分

菜油是市场放开较早（1993 年）的植物油品种之一，菜籽和菜油价格完全

由市场供求关系决定。菜油市场是一个完全竞争性的市场，大型加工企业极少，

中小油厂遍布主产区，国有、民营、外资油厂、个体油商可以自由收购、加

工、销售菜籽和菜油，跨省收购和贸易非常普遍，价格竞争充分，难以形

成市场垄断。

2、产量、消费量大，商品率高

我国是世界菜籽、菜油第一大生产国和消费国，菜油产量占世界产量的四

分之一，占我国植物油消费量的 20％，是我国第二大植物油品种，商品率在

90%以上，国际和国内市场地位都非常突出。这为菜油期货交易的开展提供了有

利条件。

3、国际化程度高，国内外联动性强

菜油（菜籽）进出口完全放开，没有配额限制，各类企业可以自主进

出口。国内供求与国际供求基本一体化，菜油的价格与国际上联动性非常

紧密，走势一致。郑州商品交易所上市的菜油期货，无论是进口菜油还是国产

菜油，只要达到规定的质量标准，都可以交割，因此这是个与国际市场密切接

轨的品种。

4、价格波动大，影响因素多

菜油价格波动不但受国内国际菜籽种植面积、菜籽产量、需求等本身的影响，

还受豆油、棕榈油等其他油脂价格的影响，因此价格影响因素多，波动性大，周

期性和季节性波动强。1999 年以来，四级油 高为每吨 8037 元， 低为 4400

元。因此，菜油品种具有良好的投资价值。

22

5、生产、消费集中，信息采集便利

长江中下游沿岸各省既是菜籽种植地区，又是菜油的加工和消费地区，贸易

频繁，信息集中，价格透明，非常方便投资者进行市场调研，及时准确搜集市场

信息和做出分析判断。

6、现货经营风险大，套期保值需求高

我国菜油生产、储藏和贸易特点是季节性集中加工，常年储藏和销售。由于

菜油加工行业加工能力严重过剩，菜籽大量上市季节企业争相抢购，集中加工为

菜油后全年储藏和销售。如果储藏期间菜油价格大幅波动，现货企业将面临巨大

的市场风险。如 2006 年菜油价格大幅波动，很多菜油现货企业亏损严重，一些

大型企业因无法偿还贷款而倒闭。因此，大量的生产、经营和加工企业迫切利用

期货市场开展套期保值业务，规避价格风险。

7、国际上有相关期货品种，市场成熟

菜籽（油）是国际上比较成熟的期货品种之一。目前，国际上共有四家交易

所上市菜籽（油）期货，分别为加拿大温尼伯商品交易所（WCE－菜籽期货）、泛

欧交易所 (EURONEXT－菜籽/菜油期货)、澳大利亚期货交易所（SFE－菜籽期货）

和印度多商品交易所（MCX－菜籽/菜油期货）。目前，加拿大和欧盟已经成为菜

籽和菜油的国际定价中心。国内外贸易商们已习惯根据近交割月菜籽期货价格加

上基差来确定现货贸易合同价，主产国政府也将菜籽期货价格作为制定相关政策

的重要参考。

8、交割制度符合现货特点，能够有效实现期现对接

菜油期货以现货市场流通量 大的四级油为基准交割品，质量稳定，检验方

便。采用期货转现货（期转现）、仓单通用等交割方式，在菜油交通集散地设立

交割仓库，符合现货流通方向，便于企业灵活操作和节省成本，可以高效、快捷

地完成交割，有效实现期现对接。

23

9、完善了农产品品种体系，增加品种间的套利机会

继郑州商品交易所上市了小麦、棉花、白糖期货品种，菜油期货的上市，完

善了粮、棉、油、糖等农产品体系，形成了独特的较为完备的农产品板块，为投

资者研究分析农产品期货运作规律，发现投资机会，实现品种间的套利操作创造

了条件。

（二）菜油价格主要影响因素

近几年来，影响我国菜油价格的因素日益增多。我国农业种植结构调整，国

内菜籽种植面积和菜油产量波动较大；入世后，我国油脂和油料进出口量逐

年增加，菜油价格受国际市场的影响程度越来越大；石油价格急剧上涨，菜

油转化为生物柴油的比例逐年增加，生物柴油需求对我国菜油价格影响日益增

大。

1、我国菜籽供应和价格

菜油作为菜籽加工的下游产品，其价格受菜籽产量和价格影响很大，而菜籽

的产量和价格又受菜籽种植面积、天气状况、供求关系决定。

（1）我国菜籽种植面积

菜籽种植面积近几年波动较大，主要原因是农民的种植意愿发生了很大的改

变。农民种植意愿受上年菜籽收购价格、小麦收购价格及其他因素的影响。小麦

与冬油菜播种时间相近，存在争地关系。近年来由于国家对小麦出台很多扶持政

策，种植小麦的收益比菜籽高，影响了农民种植菜籽的积极性。另外菜籽在种植

和收获过程中需要大量人工，也会降低农民种植菜籽的兴趣。因此应密切关注主

产省菜籽的种植面积。

（2）天气状况和单产

在种植面积一定的情况下，对菜籽产量有较大影响的就是天气。菜籽在生长

过程中，受干旱、低温、洪涝影响较大。尤其在生长后期和收割、脱粒、整晒期，

24

如果遇到遭遇灾害性天气，将会使菜籽品质降低，单产下降，出油率降低。因此

需要特别关注菜籽生长及收获过程中的天气变化。

（3）菜籽收购价格

菜籽收购价格的高低直接影响菜油的生产成本和压榨效益。压榨效益是决定

菜油供应量的重要因素之一。如果加工厂的压榨效益一直低迷，那么，一些厂家

将会停产，从而减少菜油的市场供应量。每年 6到 10 月份菜籽收购价格都是市

场关注的焦点。收购价格取决于农民出售心态和油厂的收购心态。如果市场预期

减产，则会导致农民在收购初期进行观望乃至惜售，收购价格上涨，产需矛盾加

剧，在部分地区和一定阶段出现油厂抢购和囤积。因此，密切关注菜籽的收购价

格及进度是分析菜油价格的重要一环。

2、菜油的供求关系

（1）产量

菜油当期产量是一个变量，它受制于菜籽供应量、菜籽压榨收益、生产成本

等因素。一般来讲，在其他因素不变的情况下，菜油的产量与价格之间存在明显

的反向关系，菜油产量增加，价格相对较低；菜油产量减少，价格相对较高。

（2）消费量

近年来随着豆油、棕榈油市场份额的不断扩大，对长江流域传统的菜油消

费区域的消费习惯起到一定的改变作用，不少传统的菜油消费区域也逐步接受了

豆油消费。但尽管如此，菜油传统消费市场依然存在，一旦菜油减产幅度较大，

而进口菜籽也不能弥补国内的供应缺口，则菜油供应紧张的局面也就较为突出。

（3）季节性规律

菜油年度内价格变化的一般规律是：5－6 月新菜籽逐渐上市，菜油价

格开始回落；7－8 月份菜油供应增多，价格 低；9 月底双节临近需求增

大，价格开始回升；10 月份以后，气温下降，棕榈油消费减少，菜油消费

增加，价格进一步上升；12 月到次年 1 月份，菜油进入需求旺季，价格攀

高，并保持高价到新菜籽上市。近年来，受国内宏观经济形势和其他植物

油供求等综合因素的影响，菜油季节性价格变化规律更加复杂。

25

（4）进出口量

菜籽的进出口量主要取决于国内外菜籽、菜油的价格。近年来我国以进口菜

籽、菜油为主，很少出口。由于国际市场菜籽和菜油价格高企，我国菜籽和菜油

近两年进口量不大。菜油每年进口量仅占菜油总消费量的 5-8%，对国内市场影

响较小。从目前的趋势看，随着我国人均油料消费的不断增长，国内菜油

供求缺口不断加大，我国菜籽和菜油进口总量有望增加。

（5）菜油库存

菜油库存是构成供给量的重要部分，库存量的多少体现着供应量的紧张程

度。在多数情况下，库存短缺则价格上涨，库存充裕则价格下降。由于菜油具有

不易长期保存的特点，一旦菜油库存增加，菜油价格往往会走低。我国菜油库存

除了商业库存外，还有国家储备。国家储备主要在浙江、安徽和四川，每年都要

轮换 50％，数量较大，因此投资者需要关注国家储备轮换时间、进度和流向。

（6）生物柴油的需求

原油市场的影响也不可忽视。2006 年基于生物柴油额炒作是植物油价格上涨

的重要因素之一。在欧盟各，各政府通过免税等优惠政策的扶植，使得以低芥酸

菜油为原料制取生物柴油已经实现规模化，并已经成为其能源安全战略的重要组

成部分，2006 年欧盟地区生物柴油的菜油消耗量占总消耗量 63.7％。我国也在

江苏南通、湖北天门投资建设生物柴油加工基地，蓬勃发展的生物菜油产业将会

对菜油价格生产重要影响。

26

3、相关及替代商品价格影响

（1）菜油与菜粕的比价关系

菜油是菜籽的下游产品，每吨菜籽可以压榨出大约 0.38 吨的菜油和 0.6 吨

的菜粕。菜油与菜粕的价格存在着密切的联系。菜籽主要用于淡水养殖业，其他

品种的油粕很难替代菜粕的使用。如果我国淡水养殖业效益较好，菜粕用量就会

放大，菜粕价格就会回升，就会拉动菜籽的收购价格，油厂开工率增加，菜油供

应增加，价格会出现下跌；菜粕出现滞销的时候，油厂会降低开工率，菜油产量

就会减少，菜油价格往往会上涨。

（2）菜油与其他油脂的价格

菜油价格除了与菜籽和菜粕价格具有高度相关性之外，豆油、棕榈油、花

生油、棉籽油等菜油替代品对菜油价格也有一定的影响，如果菜油价格过高，精

炼油厂或者用油企业往往会使用其他植物油替代，或者进行掺兑，从而导致菜油

需求量降低，促使菜油价格回落。

4、国际市场相关油脂的供求及价格

世界油料生产形势特别是美国大豆生产进展状况、马来西亚棕榈油供应形势、

加拿大菜籽生产形势以及主要进口国进口需求状况是国际市场价格波动的主要

影响因素。受世界植物油各品种供求不定和菜油自身供求因素的共同影响，近年

菜油价格波动频率增加，价格风险剧增。

5、油厂综合成本的变化因素

油厂综合成本如利息、税金、煤价、溶剂油、员工工资、修理用材料等要素

的提高或降低都会菜油价格产生波动。

27

菜籽种植面积、天气状况、菜籽的产量、收购价格

菜油产量、消费量、季节性规律、国储轮换

菜籽的进出口量、菜油的进出口量

菜油与菜粕的比价关系、菜油与豆油、棕榈油的比价关系

国外相关市场的影响 外在因素

内在因素

石油、生物柴油的影响

菜油期货基本影响因素

（三）我国菜油近年来价格走势

国标四级菜籽油价格走势图（2001.10.26－2006.12.31）

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000

7,500

8,000

8,500

9,000

2001年

10月

26日

2001年

12月

26日

2002年

2月

26日

2002年

4月

26日

2002年

6月

26日

2002年

8月

26日

2002年

10月

26日

2002年

12月

26日

2003年

2月

26日

2003年

4月

26日

2003年

6月

26日

2003年

8月

26日

2003年

10月

26日

2003年

12月

26日

2004年

2月

26日

2004年

4月

26日

2004年

6月

26日

2004年

8月

26日

2004年

10月

26日

2004年

12月

26日

2005年

2月

26日

2005年

4月

26日

2005年

6月

26日

2005年

8月

26日

2005年

10月

26日

2005年

12月

26日

2006年

2月

26日

2006年

4月

26日

2006年

6月

26日

2006年

8月

26日

2006年

10月

26日

2006年

12月

26日

时间（天）

价格（元/吨）

江苏南京湖北武汉安徽合肥四川成都

28

1999 年－2006 年我国菜油价格走势分析如下：

第一阶段：菜油价格大幅下跌阶段（1999 年 1 月－2000 年 10 月）

1999 年，随着我国宏观经济的紧缩和菜油、豆油产量的提高，我国油

脂市场价格呈现大幅下跌态势。1999 年 1 月份四级菜油价格高达每吨 8037

元，随后一路下跌，2000 年 10 月跌至每吨 4517 元。相对年初价格下跌幅

度达到 56.2％。

第二阶段：菜油小幅下跌和低价波动阶段（2000 年 11 月－2002 年 7

月）

2000 年 10 月－2002 年 7 月，我国菜油基本在低价位波动，波动区间

在 4440－4700 元。受新菜油上市的压力，2001 年 6 月，菜油跌至 低 4400

元左右。

第三个阶段：菜油价格大幅上涨阶段（2002 年 8 月－2004 年 3 月）

2002 年，我国宏观经济形势向好，粮油市场回暖，加之我国菜油产量

大幅下降（2001 年产量为 418 万吨，2002 年产量为 357.5 万吨），8 月份，

新油上市不久价格便大幅上涨。2002 年 7 月份，菜油价格仅为每吨 4780

元，到 2003 年 6 月份，价格达到每吨 6257 元，上涨幅度为 30.9％。2003

年 7 月新菜油上市后，由于市场供给增加，8 月份油价格回调至每吨 5916

元，随后又出现急剧大幅上涨行情。2004 年 3 月份，菜油价格 高达到每

吨 7300 元。

第四阶段：菜油价格再次下跌阶段（2004 年 4 月－2005 年 10 月）

随着我国宏观经济紧缩和豆油产量、进口量增加，我国菜油价开始大

幅回落。2004 年 4 月份，我国菜油价保持在每吨 7000 元以上，6 月底新

菜油上市前，价格下跌至每吨 6150 元左右。7 月份菜油上市后，价格继续

下跌至每吨 5750 元。2005 年双节临近，菜油价格一度反弹至每吨 6100 元，

随后价格继续下跌，至 6 月份，菜油价格 低下跌至每吨 5150 元左右。

2005 年 7 月份，由于新年度菜籽产量下降，菜油价格回升至每吨 5250 元

左右，8 月份以后，随着菜油供给量的增加，菜油价格开始小幅度回落，

截至 10 月中旬，价格跌至每吨 5100 元左右。

29

第五阶段：菜油跌后趋稳阶段 （2005 年 11 月－2006 年 8 月）

随着菜油逐渐进入消费旺季，四级菜油价格基本扭转下跌趋势，菜油

价格在低价位保持稳定。2005 年 11 月至 2006 年 5 月份，四级菜油的平均

价格基本稳定在每吨 5160 元附近。受新年度菜籽减产和菜油出口的影响，

2006 年 6 月份，国内菜油价格开始出现上涨态势，菜油价格达到每吨 5450

元。

第六阶段：菜油价格大涨阶段 （2006 年 9 月－2006 年 12 月）

2006 年 9 月份，国内菜油市场终于在低谷中呈现反弹，爆发出一轮较为迅猛

的上升行情。自夏收菜籽登场上市以后，在成本价格连续几次攀升的推动下，部

分主产区菜油价格终于冲至 8400 元/吨大关，从而突破了 2003 年以来 7500 元/

吨的历史 高记录。

9 月份，由于夏收菜籽货源难觅、收购价格持续攀升，加上“双节”临近国

内小包装（精炼）油脂厂备货积极，菜油需求转旺，都给后期菜油市场带来积极

的利好因素。另外食品厂陆续开工，纷纷加大了对菜油市场的采购量，菜油市场

利多优势不断呈现递增。节日对油脂需求的利好提振，给国内菜油市场价格继续

上涨带来上升动力。由于 2006 年菜籽产量下降，很多油厂收购量只有上年的一

半甚至不到，部分油厂由于菜籽收购数量偏低开机时间缩短，货源供应紧张，以

及成本价格的不断提升，都是造成为 9月份以后国内菜油价格屡创新高的主要原

因。

12 月份，由于受到内、外盘期价相继下跌以及国内豆油价格冲高回落的影

响，部分主产区价格在冲至 8400 元/吨的关口受到阻力，开始呈现高位盘整的态

势。由于前期菜油价格上涨过快，来势汹涌，部分经销商都选择持币等待和观望，

市场成交量并没有伴随价格的突飞猛进而有所放大。由于菜籽供应青黄不接，卖

方惜售心态较为强烈，油厂积极收购原料的势头有增无减。由于外盘相关期货价

格的下跌对国内市场形成打压，多数地区豆油价格出现回调，使得 12 月份菜油

价格也无力在续前期升势，在需求难以得到提升的情况下，市场价格在高位上呈

现盘整，部分地区并略有回落，据 12 月下旬各地市场行情来看，安徽巢湖地区

油价略有回落，价格在 7900～8000 元/吨，大多油厂供应紧缺。四川绵阳地区四

30

级菜油成交价格在 8150～8200 元/吨，油厂库存不多，市场需求清淡。贵州菜油

成交价维持在 7900～8000 元/吨，市场销售量下降。

31

五、菜油期货交易制度

（一）菜油期货合约

郑州商品交易所菜油期货合约

交易品种 菜籽油

交易单位 5吨/手

报价单位 元(人民币)/吨

小变动价位 4元/吨

每日价格 大波

动限制 不超过上一交易日结算价±4%

合约交割月份 7、9、11、1、3、5月

交易时间 每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）

上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00

后交易日 合约交割月份第10个交易日

后交割日 合约交割月份第12个交易日

交割品级

基准交割品：符合《郑州商品交易所期货交易用菜籽油》（Q/ZSJ

003-2007）四级质量指标及《郑州商品交易所菜籽油交割细则》规定

的菜籽油。替代品及升贴水：见《郑州商品交易所菜籽油交割细则》。

交割地点 交易所指定交割仓库

低交易保证金 合约价值的5%

高交易手续费 4元/手（含风险准备金）

交割方式 实物交割

交易代码 RO

上市交易所 郑州商品交易所

（二）菜油期货交割标准

基准交割品：四级菜油；一级、二级、三级菜油替代交割，不升水。菜油从

6 月 1 日（含该日）以后至本年 12 月 1 日以前（不含该日）入库时，酸值不超

过 2.3mg/g，过氧化值不超过 3.5mmol/kg，色泽黄 35 红不超过 6.0。菜籽油自

12月 1日（含该日）起至次年6月1日前（不含该日）入库时，酸值不超过2.5mg/g，

过氧化值不超过 4.0mmol/kg，色泽黄 35 红不超过 6.5。出库时，符合《中华人

32

民共和国国家标准菜油》（GB1536-2004）四级强制质量指标的菜油。

压榨成品菜籽油、浸出成品菜籽油质量指标

质量指标 项 目

一级 二级 三级 四级

(罗维朋比色槽 25.4mm) ≤ — — 黄35 红4.0 黄 35 红 7.0 色

泽 (罗维朋比色槽 133.4mm) ≤ 黄 20 红 2.0 黄 35 红 4.0 — —

气味、滋味 无气味、口感好 气味、口感良好

具有菜籽油固

有的气味和滋

味，无异味

具有菜籽油固有的

气味和滋味，无异

味

透明度 澄清、透明 澄清、透明 — —

水分及挥发物/（%） ≤ 0.05 0.05 0.10 0.20

不溶性杂质/（%） ≤ 0.05 0.05 0.05 0.05

酸值（KOH）/（mg/g） ≤ 0.20 0.30 1.0 3.0

过氧化值/（mmol/kg） ≤ 4.5 4.5 5.5 5.5

加热试验(280℃) — —

无析出物,罗维

朋比色:黄色值

不变,红色值增

加小于 0.4

微量析出物,罗维朋

比色:黄色值不变,

红 色 值 增 加 小 于

4.0, 蓝色值增加小

于 0.5

烟点/℃ ≥ 215 205 — —

冷冻试验(0℃储藏 5.5h) 澄清、透明 — — —

浸出油 不得检出 不得检出 ≤50 ≤50 溶剂残留量/(mg/kg)

压榨油 不得检出 不得检出 不得检出 不得检出

注 1：划有“—”者不做检测。压榨油和一、二级浸出油的溶剂残留量检出值小于 10mg/kg 时,视为未检出。

注 2：黑体部分指标强制。

（三）菜油期货转现货相关规定

1、期货转现货

期货转现货（以下简称期转现）是指持有同一交割月份合约的交易双方通过

协商达成现货买卖协议，并按照协议价格了结各自持有的期货持仓，同时进行数

量相当的货款和实物的交换。

（1）期货合约自上市之日起到该合约 后交易日期间，均可进行期转现。

33

菜油期货期转现交割流程

该合约上市之日起至 后交易日

期转现交割

申请 （ 在 交 易 日

14：00 前向交

易所提出）

批准日结算

时按协议价

平仓。

实物交割

买 方 卖 方

货款 仓单 发票

标准仓单 非标准仓单

批准日结算时按

协议价平仓。交

易所不对非标准

仓单的货物交收

和货款支付承担

担保责任。

申请买方 卖方

实物交割

审批（当日）

审批（当日）

（2）持有同一交割月份合约的买卖双方达成协议并按规定填写《期货转现

货协议表》后，在每个交易日的下午14时之前到交易所办理期转现审批手续。

（3）交易所批准后，期转现的买卖双方持有的期货头寸，由交易所在批准

日的下午15时之后，按买卖双方达成的平仓价格平仓。买卖双方达成的平仓价格

应当在审批日合约价格限制的范围内。

（4）用标准仓单进行期转现，可由交易所进行货款划转。

（5）用标准仓单以外菜油进行期转现时，应当提供相关现货买卖协议。货物交

收和货款划转由买卖双方自行协商确定，由此产生的纠纷自行解决，交易所对此

34

不承担责任。

2、标准仓单管理规定

（1）指定交割仓库自接到会员《菜油交割预报单》之日起二个工作日内以

书面形式（包括传真）回复会员能否接受货物或能够接受货物的数量。会员应自

接到交易所入库的回复之日起三个工作日之内，按 20 元/吨向指定交割仓库缴纳

交割预报定金。指定交割仓库在收到交割预报定金的当日（工作日），开具《入

库通知单》。

（2）未办理《入库通知单》的菜油不能注册标准仓单。

（3）菜油入库时，仓库按《入库通知单》、生产厂的产品合格证接收菜油，

按照货物入库先后安排储油罐。

（4）入库过程中和标准仓单注册前发现有不符合相关规定情况的，指定交

割仓库应当拒收并及时通知会员或投资者。

（5）菜油入库时，质量检验和菜油掺伪检验等由交割仓库负责。

（6）标准仓单可进行交割、交易、转让、充抵保证金和注销等。

指定菜油交割仓库见交易所网站www.zce.cn，投资者可就近选择仓库存放注

册成仓单的菜油，或者提货。

3、菜油期货交割基本规定

菜籽油实行滚动交割：滚动交割是指在合约进入交割月后，持有标准仓单的

卖方可在交割月第一个交易日至交割月 后交易日前一交易日的交易时间提出

交割申请，并按交易所规定程序完成交割的交割方式。

（1）进入交割月前，不允许交割的客户应将交割月份的持仓予以平仓。

自进入交割月第一个交易日起，不允许交割客户的持仓被配对的，交易所将

按配对当日交割结算价对其处于合约价值 10%的违约金，违约金支付给对方，终

止交割；买卖双方均属上述情况的，交易所按本条规定比例核算金额对双方进行

处罚，终止交割。

（2）滚动交割的流程：

第一日为配对日。

35

持有交割月合约的买方会员和同时持有标准仓单的卖方会员均可在交割月

第一个交易日至 后交易日的前一交易日14时30分之前的交易时间内通过会员

服务系统提出交割申请，并可在当日 14 时 30 分前通过会员服务系统撤销已提出

的交割申请；卖方配对后，相应标准仓单予以冻结，释放相应的交易保证金。

交易所依据卖方会员的交割申请数量，于当日收市后先对提申请的买方会

员，按持该交割月多头合约时间 长优先的原则进行配对。当卖方申请数量多于

买方申请数量时，根据多余的卖方申请数量，仍按持仓先后顺序找出未提出交割

申请的买方会员与卖方会员进行配对；当卖方会员申请量少于买方会员申请量

时，以卖方会员申请量为准与提出申请的买方会员予以配对。

交割关系一经确定，买卖双方不得擅自调整或变更。

买方

提交割

交割月每日闭市后由

计算机配对

通过会员服务系统确

认《确认交割通知单》

划款并办理交割结算

手续。交易所将货款

的 80%划转给卖方，

同时将仓单交付买方

会员。余款在买方确

认收到买方的增值税

专用发票时结清。

提交割

闭市后由计算机配对

通过会员服务系统确

认《确认交割通知单》

如有一方或双方违约，依照有关违约处理办法执行。

第三日：交割日

第二日：通知日

第一日：配对日

交仓单并办理

交割结算手续。

自交割日（不含

该日）起七个交

易日内，卖方必

须向买方提供

增值税专用发

票。

卖方

第二日为通知日。配对日的下一交易日为通知日。

36

买卖双方在通知日通过会员服务系统确认《交割通知单》。会员未收到《交

割通知单》或对《交割通知单》有异议的，应在通知日 17 时之前以书面形式通

知交易所，在规定时间内没有提出异议的，则视为对《交割通知单》的认可。

第三日为交割日。通知日的下一个交易日为交割日。

交割日上午 9时之前，买方会员应当将尚欠货款划入交易所帐户，卖方会员

应当将《标准仓单持有凭证》交到交易所结算部。买卖双方应当在规定时间到结

算部门办理具体交割及结算手续，同时，买方会员把客户名称和税务登记证号等

事项提供给卖方会员。

交割日，交易所收取买方会员全额货款，并于当日将全额货款的 80%划转给

卖方会员，同时将卖方会员的仓单交付买方会员。余款在买方会员确认收到卖方

会员转交的增值税专用发票时结清。发票的传递、余款的结算均须会员盖章和签

字确认。

（3） 后交易日闭市后，同一会员同一交易编码的客户所持有的该交割月

买卖持仓相对应部分由计算机自动平仓，平仓价按当日结算价计算。其他未平仓

合约，一律视为交割合约，由计算机按照数量取整、 少配对数原则予以配对。

买卖双方在下一交易日通过会员服务系统确认《交割通知单》，交割手续在 后

交易日后的第二个交易日办理。

（4）交割结算价为期货合约配对日结算价。

（5）增值税专用发票的流转过程为：交割卖方客户给对应的买方客户开具

增值税专用发票，客户应当以自己的名义开具或接收增值税专用发票。增值税专

用发票由双方会员转交、领取并协助核实。自交割日（不含该日）起七个交易日

内，卖方应当向买方提供增值税专用发票。迟交一至十日（公历日）的，卖方会

员应当每天支付货款金额 0.5‰的滞纳金；超过十日（公历日）仍未交增值税专

用发票的，视为不交增值税专用发票，卖方会员应当支付货款金额 13%的违约补

偿金。滞纳金或违约补偿金从货款余额中扣除，补给买方会员，剩余部分退还卖

方会员。因买方会员提供资料有误，致使发票作废的，买方会员责任自负；买方

会员提供资料延迟的，卖方会员提供发票时间可以顺延；自交割日（不含该日）

起超过七个交易日买方会员仍未提供有关资料的，交易所划转剩余 20%货款至卖

方会员，造成后果买方自负。

（6）交割前一个月，交易所开始逐步提高保证金。

37

分 类 保证金收取条件 保证金收取比例

N≤40 5%

40<N≤50 7%

50<N≤60 10%

一般合约

月份

按合约月份双边持仓

总量（N，万手）

N>60 15%

上旬 5%

中旬 10% 交割月前一个月

下旬 20%

交割月 30%

（7）交易所对投机持仓按梯度管理。企业因套期保值需要超过此限制的，

请申请。

一般月份 交割月前一个月

项 目 单边持仓 10

万手以上

单边持仓 15

万手以下 上旬 中旬 下旬

交割月

经纪会员 ≤ 15% 15000 12000 10000 8000 6000

非经纪会员 ≤ 10% 10000 8000 6000 4000 3000

投资者 ≤ 5% 5000 4000 3000 2000 2000

（8）卖方投资者给对应的买方投资者开具增值税专用发票。逾期未开具的，

卖方需支付滞纳金。投资者应当以自己的名义开具或接受增值税专用发票。

4、菜油期货交割相关费用

菜籽油出入库费（入库卸车、卸船费；仓库检验费；仓库验重费；出库装

车、装船费）收费标准，每年5月份由各交割仓库制定，经交易所审核后公告，

自当年6月份执行；当年度没有公告新标准的，沿用上年度标准。出入库费用由

卖方客户承担。

仓储费（含保险费及损耗费）：0.5 元/吨·天。

如需指定质检机构的检验，全项目检验费不超过 730 元/样（不含抽样、差

旅等杂费）。

买卖双方各自负担交割手续费 1元/吨。

38

六、菜油套保案例分析

案例一：榨油厂菜油卖出套期保值

作为菜油生产企业，一定希望自己的产品都处于一种上涨的趋势， 担心的

是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。因此榨油企业可以采用卖出菜

油套期保值的方式来规避价格风险。

假定在 7月 1日，某地国标四级菜油现货价格为 7600 元/吨，当地某榨油厂

每月产菜油 2000 吨。而当年前 7 个月进口大豆和豆油持续大量到港，同时菜籽

产量可能比前一年大幅提高。该榨油厂担心菜油销售价格可能难以维持高位，出

现下跌。为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在郑州商品交易所（郑商

所）进行套期保值交易。当日郑商所 9月菜油合约期货价格在 7650 元/吨附近波

动，该厂当日在郑商所以 7650 元/吨卖出 400 手（1手=5 吨）9月菜油合约进行

套期保值。

正如榨油厂所料，随着加工厂加快菜籽压榨速度和豆油的大量上市，菜油价

格开始下滑。8月 15 日，该厂在现货市场上以 7400 元/吨的价格抛售了 2000 吨

菜油，同时在期货市场上以 7420 元/吨的价格买入 400 手 9 月菜油合约平仓。虽

然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行

了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。

表 4 榨油厂的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）

现货市场 期货市场

7 月 1 日

菜油销售价格为 7600 元/吨 卖出 400 手 9 月菜油合约

价格为 7650 元/吨

8 月 15 日 卖出 2000 吨菜油

价格为 7400 元/吨

买入 400 手 7 月菜油合约

价格为 7420 元/吨

盈亏变化情况 （7400-7600）x 2000=-40 万元 （7650-7420）x400x5=46 万元

盈亏变化状况=期货盈亏变化+现货盈亏变化=46－40 =6 万元

通过以上案例可以看出：

第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，

第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有

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的头寸。

第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以，该例是一个卖出套

期保值。

第三，该榨油的套期保值操作是在基差向强势转化的过程中发生的，对卖出

套期保值操作非常有利，基差从 7 月 1 日的-50 元/吨转换为 8 月 15 日的－20

元/吨，基差不断扩大，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了

完全的保护。

虽然菜油现货价格出现了大幅下跌，给工厂带来了不利影响，其 终销售价

格只有 7400 元/吨，同 7 月的 7600 元/吨的售价相比，降低了 200 元/吨，导致

了该厂在现货市场上少盈利 40 万元，但由于在期货市场采取了套期保值操作，

在基差扩大的情况下，在期货市场的卖出套期保值头寸给该厂带来巨大赢利，盈

利达到 46 万元，弥补了现货价格下跌产生的损失。

虽然，通过期货市场的套期保值操作对现货市场的保护程度，取决于基差的

变化情况。但需要强调指出，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，是一种平

稳的运作。企业在计算完生产成本与交易成本之后，可以完全通过期货市场的套

期保值操作决定自己未来的销售利润，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格

下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他

必须承担由此造成的损失。因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁

定了未来的销售利润。

案例二：精炼厂菜油买入套期保值

精炼厂作为菜油的买方，总希望自己能买到 为便宜的原料，使得成本 小

化。如果菜油价格不断上涨，精炼厂的采购成本将不断上升，企业为了保证利润，

只能提价，但这又影响了成品油的销售。因此，精炼加工企业可以在期货市场上

做买入套期保值，来规避菜油价格上涨所带来的损失。一般而言，这些企业在菜

油期货市场进行买入套期保值。

某精炼企业在 7月 1日发现，当时的菜油现货价格为 7280 元/吨，市场有短

缺的迹象，预计到 9月 1日该企业的库存已经降至低点，需要补库。近期进口菜

籽到港成本不断提高，压榨利润越来越薄，使得多数油厂减少了压榨量，相应菜

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油供给量也会减少。企业担心到 9月份菜油价格出现上涨，因此，该企业 7月 1

日在郑商所以 7300 元/吨的价格买入 200 手 9 月菜油期货合约。

9 月 1 日菜油期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于

现货市场，因此，该精炼企业在现货市场买入了 1000 吨菜油，采购价格为 7450

元/吨；同时在期货市场以 7480 元/吨的价格卖出 200 手 9 月合约平仓。

表 5 精炼厂的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）

现货市场 期货市场

7 月 1 日

菜油价格 7280 元/吨 买入 200 手 9 月菜油合约

价格为 7300 元/吨

9 月 1 日 买入 1000 吨菜油

价格为 7450 元/吨

卖出 200 手 9 月菜油合约

价格为 7480 元/吨

盈亏变化情况 （7280-7450）x 1000=-17 万元 (7480-7300)x200x5=18 万元

盈亏变化状况=期货盈亏变化+现货盈亏变化=18－17 =1 万元

通过以上案例我们可以看出：

第一，该企业在期货市场进行的是先买后卖的买入套期保值操作。

第二，在正向市场中，基差走弱，从-20 元转为-30 元，作为企业的买入套

期保值操作，由于期货盈利大于现货亏损，保值者得到了完全的保护。

第三，精炼企业通过在期货市场上买入套期保值，用期货市场的 18 万元盈

利弥补了现货市场 17 万元的成本提高。如果该企业不在期货市场做套期保值，

当现货价格下跌时，虽然可以使企业采购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业

将蒙受较大的损失，采购成本提高。因此精炼企业的买入套期保值稳妥地规避了

现货市场价格波动的巨大风险，无论这种波动是有利还是不利，采购成本的锁定

是企业经营的真谛所在。

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七、推荐菜籽油相关网站

中国植物油行业协会：www.chinaoil.org.cn

中国粮油商务网：www.fao.com.cn

邦成粮油：www.epansun.com

中国菜籽网：www.cnrapeseed.com

加拿大菜籽协会：www.canola-council.org

油世界：www.oilworld.biz

郑州商品交易所：www.czce.com.cn

郑州商品交易所通讯地址：中国.郑州未来路 69 号

邮编：450008

菜籽油品种维护电话：0371－65611934

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