7/23/2019 Capitulo 03 - Introduccion a Los Mercados de Futuros y Opciones - 8va Edicin

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3.1Una cobertura corta es conveniente cuando una empresa posee

activo y espera venderlo en lo futuro. O cuando una compaa no

posee el activo en el momento, pero espera poseerlo en algn

momento futuro. Una cobertura larga es conveniente cuando unacompaa sabe que tendr que comprar un activo en lo futuro.

ambi!n se podra usar para compensar el riesgo de una posici"n

corta actual.

3.#$e quiere decir por riesgo de la base a la incertidumbre que surge del

coberturista en cuanto a la diferencia entre el precio al contado y el

precio a futuro en el momento de e%piraci"n de la cobertura.

3.3&obertura perfecta es la que elimina por completo el riesgo del

coberturista. $in embargo no conduce siempre a un me'or resultado

que una cobertura imperfecta. $implemente conduce a un resultadoms cierto. (or e'emplo una compaa que cubre su e%posici"n al

precio de un activo, y los movimientos al precio de este activo

resultan ser favorables. )o que *ace una cobertura perfecta es

neutrali+ar por completo la ganancia de la compaa proveniente de

estos movimientos favorables de precio. Una cobertura imperfecta, la

cual neutrali+a solamente en forma parcial las ganancias, bien podra

ser un me'or resultado.

3.Una cobertura con una varian+a mnima deriva en la falta de

cobertura cuando los cambios en el coe-ciente de correlaci"n en elprecio a futuro y los cambios en el precio del activo que se est

cubriendo es de cero.

3.$i la competencia no toma coberturas, el tesorero puede asumir que

no *ay riesgo para la compaa o *ay un menor riesgo si no se toma

la cobertura.)os accionistas de la compaa podran votar en contra de tomar una

cobertura.$i *ay una p!rdida sobre la cobertura y una ganancia proveniente de

la e%posici"n de la compaa al activo subyacente, el tesorero podra

sentir que tendr algunas di-cultades para 'usti-car la cobertura anteotros e'ecutivos dentro de a organi+aci"n.

3./)a ra+"n de cobertura se establecera de la siguiente manera0

.2 % ./.21 4 ./#)o que se entiende como que la magnitud de la posici"n a futuro

debera ser del /.#5 del tamao de la e%posici"n de la compaa en

una cobertura de tres meses.

3.67stablecemos la f"rmula para obtener el nmero de contratos dentro

de una posici"n corta01.# % # 12 %# 4 22.8

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$e debera tomar una posici"n corta sobre 28 contratos. (ara reducir

la beta a ./, se requiere una posici"n corta sobre contratos, lo

que es la mitad de esta posici"n.

3.2(ara las opciones indicadas se deben considerar los siguientes

contratos0&on fec*a de e%piraci"n 9unio0 9ulio&on fec*a de e%piraci"n 9ulio0 9ulio&on :ec*a de e%piraci"n 7nero0 ;iciembre, permaneciendo sin

cobertura un mes.

3.8

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3.13 $e puede decir que la cobertura no ser perfecta si el ratio

mnimo es 1 ya que el coe-ciente de correlaci"n es menor de 1 y

para una cobertura perfecta el coe-ciente de correlaci"n debe ser

mayor o igual a 1.

3.1 )a a-rmaci"n es verdadera pues no *ay base cuando la

varian+a mnima es 1., y solo la varian+a de logra una cobertura

perfecta.

3.1 (uede verse atractiva para una empresa que tiene seguro la

compra del activo en el futuro ya que ver que el precio futuro es

menor que el precio contado y podra -'arlos.

3.1/ $i calculamos el ratio de cobertura "ptimo0

.6 % 1.#1. 4 ./

&on lo cual podemos decir que el productor de carne debe

coberturarse por 1# libras A ./B, de esta forma tomara una

posici"n larga por larga y cumplira con su compromiso el 1 de

noviembre.3.16 ;3.12 ;3.18 ;3.# ;3.#1 ;

3.## )a empresa desea vender barriles de petr"leo crudo ensetiembre, siendo el mes actual 9unio.7ntonces establecemos el nmero de contratos 4 1 4

contratos.C si asumimos que el precio de contado en 9unio es ?2# por barril y

en contratos a futuro ?2.$i el precio de mercado del petr"leo crudo cae a ? 68, la compaa

vender y recibir ?38 cantidad menor de la que recibira

si el precio fuera ? 2#3.#3 ;3.# ;

3.#