第一章 财务管理概论 - dongao.com...第一章 财务管理概论 第 一 章 第一章...
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第一章 财务管理概论
第
一
章
第一章 财务管理概论
本章考情分析
本章属于财务管理的理论基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ３ 分左右ꎬ 涉及的题型均
为单项选择题和多项选择题ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 mdash １ 题 ２ 分
合计 ３1049008 ５ 分 １1049008 ５ 分 ３1049008 ５ 分
(１) 企业财务管理目标的
(不同观点) 优缺点
(２) 利益相关者的冲突与
协调
(３) 经济环境
(４) 金融环境
(１) 经济周期中的财务管
理战略
(２) 纯利率与无风险利率
的关系
２０２０ 年教材主要变化
本章内容无实质性变化ꎮ
本章核心考点解读
第一节 财务管理概念与内容
一 财务管理概念
项目 具体内容
概念 企业财务管理是以价值增值为目标ꎬ 对企业各项财务活动进行决策 控制和评价的综合性管理
特征
(１) 具有综合性(涉及企业管理的所有方面)(２) 价值属性(一切财务管理活动都离不开价值判断 价值控制与绩效评价) (最主要特征)(３) 既是价值管理ꎬ 又是行为管理(涉及对人的行为控制)【链接】 企业价值等于企业所能创造的预计未来现金流量的现值
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２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
二 财务管理内容
三 财务管理环节
【提示 １】 财务预算是财务战略的具
体化ꎬ 是财务计划的分解和落实ꎮ【提示 ２】 财务决策是财务管理的核
心ꎬ 决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败ꎮ
【提示 ３】 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ是贯彻责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与
约束机制的关键环节ꎮ
致亲爱的学员ldquo不积跬步无以至千里ꎬ 不积小流无以成江河rdquoꎬ 路要一步一步走才踏实ꎬ 知识要一
点一点学才能夯实ꎮ 在学习旅程开始之初ꎬ 您也许没有听过利润最大化 每股收益最大
化 股东财富最大化ꎬ 也不懂什么是货币市场 资本市场ꎬ 但这些都是学习整本书的基
础ꎬ 我们要坚定信念 调整心态 夯实基础ꎬ 以昂扬的斗志开始新的篇章 我们贴心地在
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第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【例题 １middot单选题】 财务管理的核心工
作环节为( )ꎮＡ1049008 财务预测 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务预算 Ｄ1049008 财务控制
【解析】 财务决策是财务管理的核心ꎬ决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败ꎮ
【答案】 Ｂ
第二节 财务管理目标
一 企业财务管理目标
主要观点 优点 缺点
利润最大化
(１) 利润指标计算简单ꎬ 易于理解
(２) 有利于企业资源的合理配置ꎬ 有利
于企业整体经济效益的提高
(１) 没有考虑利润实现时间和资金时间价值
(２) 没有考虑风险问题
(３) 没有反映创造的利润与投入资本之间的关系
(４) 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ 影响企
业长远发展
【提示】 利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化ꎬ 相比较利润最大化来说ꎬ 其优
点是反映了所创造利润与投入资本之间的关系ꎮ 缺点是并没有弥补利润最大化目标的其他缺陷
股东财富最大
化 (教材采纳
的观点)
(１) 考虑了风险因素
(２) 在一定程度上能避免企业短期行为
(３) 对上市公司而言ꎬ 股东财富最大化
目标比较容易量化ꎬ 便于考核和奖惩
(１) 通常只适用于上市公司ꎬ 非上市公司难以应用
(２) 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
(３) 强调得更多的是股东利益ꎬ 而对其他相关者的
利益重视不够
【提示】 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定
的ꎮ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到最高ꎬ 股东财富也就达到最大
企 业 价 值 最
大化
(１) 考虑了取得报酬的时间ꎬ 并用时间
价值的原理进行了计量
(２) 考虑了风险与报酬的关系
(３) 能克服企业在追求利润上的短期
行为
(４) 用价值代替价格ꎬ 避免过多受外界
市场因素的干扰
(１) 过于理论化ꎬ 不易操作
(２) 对于非上市公司而言ꎬ 只有对企业进行专门的
评估才能确定其价值ꎬ 由于受评估标准和评估方式的
影响ꎬ 很难做到客观和准确
【提示】 企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所能
创造的预计未来现金流量的现值
【提示 １】 股东财富最大化目标前提
假设包括 ①股东与经营者目标是一致的ꎻ②债权人的利益得到充分保障ꎻ ③资本市场
是有效的ꎻ ④企业不存在外部不经济ꎮ【提示 ２】 在企业的日常经营过程中ꎬ
作为所有者的股东在企业中承担着最大的义
务和风险ꎬ 相应也需享有最高的报酬ꎮ
【提示 ３】 利润最大化 股东财富最
大化 企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ都以股东财富最大化为基础ꎮ
经典题解
【真题 ２middot单选题】 下列各项企业财务
管理目标中ꎬ 既没有考虑资金的时间价值ꎬ
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２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
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也没 有 考 虑 投 资 风 险 的 是 ( )ꎮ ( ２０１７年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 股东财富最大化
Ｂ1049008 每股收益最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 每股市价最大化
【解析】 以利润最大化作为财务管理目
标存在以下缺陷 ①没有考虑利润实现时间和
资金时间价值ꎻ ②没有考虑风险问题ꎻ ③没有
反映创造的利润与投入资本之间的关系ꎻ ④可
能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ 影响企业
长远发展ꎮ 利润最大化的另一种表现方式是每
股收益最大化ꎬ 相比较利润最大化来说ꎬ 它只
反映了所创造利润与投入资本之间的关系ꎬ 既
没有考虑资金的时间价值ꎬ 也没有考虑投资风
险的问题ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 ３middot多选题】 与利润最大化目标相
比ꎬ 股东财富最大化作为企业财务管理的目
标ꎬ 其主要优点有( )ꎮ (２０１５ 年1048944２ 分)Ａ1049008 在一定程度上能避免企业追求短期
行为
Ｂ1049008 考虑了资金的时间价值
Ｃ1049008 对上市公司而言ꎬ 股东财富最大化的
目标容易量化 便于考核
Ｄ1049008 考虑了风险因素
Ｅ1049008 充分考虑了企业的所有利益相关者
【解析】 与利润最大化相比ꎬ 股东财富
最大化的主要优点有 ①考虑了风险因素ꎬ
因为通常股价会对风险作出较敏感的反应ꎻ②在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为
不仅目前的利润会影响股价ꎬ 预期未来的利
润同样会对股价产生重要的影响ꎻ ③对上市
公司而言ꎬ 股东财富最大化目标比较容易量
化ꎬ 便于考核和奖惩ꎮ 因此选项 Ａ Ｂ ＣＤ 是正确的ꎮ 股东财富最大化目标强调得更
多的是股东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重
视不够ꎮ 因此选项 Ｅ 是错误的ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ【例题 ４middot单选题】 与利润最大化目标
相比ꎬ 以每股收益最大化作为企业财务管理
的目标ꎬ 其优点在于( )ꎮＡ1049008 考虑了资金的时间价值
Ｂ1049008 考虑了利润与所承担风险的关系
Ｃ1049008 可以避免企业经营行为的短期化
Ｄ1049008 能将企业的利润与股东投入的资本相
联系
【解析】 每股收益最大化与利润最大化
相比ꎬ 其优点是反映了所创造利润与投入资
本之间的关系ꎮ【答案】 Ｄ
二 利益相关者的要求
以股东财富最大化作为财务管理目标的
首要任务就是要协调相关者的利益关系ꎬ 协
调他们之间的利益冲突ꎮ 而在所有的利益冲
突协调中ꎬ 股东与经营者 股东与债权人的
利益冲突协调至关重要ꎮ
利益冲突类型 主要利益冲突 协调方式
股东和经营者
(１) 经营者希望在创造财富的同时ꎬ 能够获取更多的
报酬 更多的享受ꎬ 并避免各种风险
(２) 股东则希望以较小的代价 (支付较少报酬) 实现
更多的财富
(１) 解聘 (通过股东约束经营者)(２) 接收 (通过市场约束经营者)(３) 激励 (股票期权 绩效股)
股东和债权人
(１) 股东要求经营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其
用于风险更高的项目 (导致偿债风险增大ꎬ 降低债权
人的负债价值ꎬ 造成债权人风险与收益的不对称)(２) 股东未征得现有债权人同意要求经营者举借新债
(导致偿债风险相应增大ꎬ 致使原有债权的价值降低)
(１) 限制性借债 (事先规定借债用
途限制 借债担保条款和借债信用
条件)(２) 收回借款或停止借款
【关键点】 ldquo借rdquo
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第一章 财务管理概论
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经典题解
【真题 ５middot多选题】 对股东和债权人的
利 益 冲 突ꎬ 通 常 采 用 的 解 决 方 式 包 括
( )ꎮ (２０１９ 年1048944２ 分)Ａ1049008 收回借款或停止借款
Ｂ1049008 限制性借债
Ｃ1049008 采取扩招雇员措施
Ｄ1049008 股权激励
Ｅ1049008 增加设备更新改造支出
【解析】 股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常采取限制性借债 收回借款或停止借款等
方式来进行协调ꎬ 选项 Ａ Ｂ 正确ꎮ【答案】 ＡＢ【真题 ６middot单选题】 以股东财富最大化
作为财务管理目标的首要任务是协调相关者
的利益关系ꎬ 下列不属于股东和经营者利益
冲突解决方式的是( )ꎮ (２０１８ 年1048944１1049008 ５分)
Ａ1049008 因经营者绩效不佳被股东解聘
Ｂ1049008 因经营者经营绩效达到规定目标获得
绩效股
Ｃ1049008 因经营者决策失误企业被兼并
Ｄ1049008 因经营者经营不善导致公司贷款被银
行提前收回
【解析】 为了协调股东和经营者利益冲
突ꎬ 通常可采取以下方式解决 (１) 解聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励ꎮ 激励通常有两种方
式 一是股票期权ꎬ 二是绩效股ꎮ 选项 Ｄ 属
于股东和债权人利益冲突的解决方式ꎮ【答案】 Ｄ【例题 ７middot多选题】 股东通过经营者损
害债权人利益的常用方式有( )ꎮＡ1049008 不经债权人的同意ꎬ 投资于比债权人
预期风险要高的新项目
Ｂ1049008 不顾工人的健康和利益
Ｃ1049008 不征得原有债权人同意而发行新债
Ｄ1049008 不是尽最大努力去实现企业财务管理
目标
Ｅ1049008 不顾债权人的同意ꎬ 多留存
【解析】 股东通过经营者伤害债权人利
益的常用方式是不经债权人的同意ꎬ 投资于
比债权人预期风险要高的新项目ꎬ 这样会增
大偿债风险ꎻ 不征得债权人同意而发行新债ꎬ致使原有债权的价值降低ꎮ
【答案】 ＡＣ
第三节 财务管理环境
一 财务管理环境的含义
财务管理环境ꎬ 是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的外部条件ꎮ 财务管理环
境是实施财务管理的基本条件ꎮ财务管理环境包括经济 法律 税收 金
融 社会文化 自然资源和技术环境等方面ꎮ
二 经济环境
在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ 经
济环境是最为重要的ꎮ 经济环境包括经济体
制 经济周期 经济发展水平 宏观经济政
策及社会通货膨胀水平等ꎮ
(一) 经济周期
经济周期中的财务管理战略
复苏 繁荣 衰退 萧条
①增加厂房设备 ①扩充厂房设备 ①停止扩张 ①建立投资标准
②实行长期租赁 ②继续增加存货 ②出售多余设备 ②保持市场份额
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续表
复苏 繁荣 衰退 萧条
③建立存货储备 ③提高产品价格 ③停产不利产品 ③压缩管理费用
④开发新产品 ④开展营销规划 ④停止长期采购 ④放弃次要利益
⑤增加劳动力 ⑤增加劳动力 ⑤削减存货 ⑤削减存货
⑥停止扩招雇员 ⑥裁减雇员
经典题解
【真题 ８middot单选题】 下列不同的经济周
期ꎬ 企业 采 用 的 财 务 管 理 战 略 错 误 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 在经济复苏期ꎬ 应实行长期租赁
Ｂ1049008 在经济萧条期ꎬ 应保持市场份额
Ｃ1049008 在经济繁荣期ꎬ 应提高产品价格
Ｄ1049008 在经济衰退期ꎬ 应增加长期采购
【解析】 在经济衰退期ꎬ 应停止长期采
购ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ【真题 ９middot多选题】 下列各项属于经济
周期中萧条阶段采用的财务管理战略的有
( )ꎮ (２０１６ 年1048944２ 分)Ａ1049008 建立投资标准 Ｂ1049008 出售多余设备
Ｃ1049008 开展营销规划 Ｄ1049008 保持市场份额
Ｅ1049008 提高产品价格
【解析】 经济周期中萧条阶段采用的财
务管理战略有建立投资标准 保持市场份额压缩管理费用 放弃次要利益 削减存货裁减雇员ꎮ 选项 Ｂ 属于衰退阶段采用的财务
管理战略ꎻ 选项 Ｃ Ｅ 属于繁荣阶段采用的
财务管理战略ꎮ【答案】 ＡＤ
(二) 通货膨胀水平
对财务活动的
(不利) 影响
(１) 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求
(２) 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由于利润分配而流失
(３) 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本成本
(４) 引起有价证券价格下降ꎬ 增加企业的筹资难度
(５) 引起资金供应紧张ꎬ 增加企业的筹资困难
防范措施
通货膨胀初期
(１) 进行投资 (避免风险ꎬ 实现资本保值)【链接】 在通货膨胀时期ꎬ 股份公司的收益增长率一般仍大于通货膨胀率ꎬ股东获得的股利可全部或部分抵消通货膨胀带来的购买力损失ꎬ 股票投资能
降低购买力损失
(２) 与客户签订长期购货合同 (减少物价上涨造成的损失)(３) 取得长期负债 (保持资本成本的稳定)
通货膨胀持续期(１) 采用比较严格的信用条件 (减少企业债权)(２) 调整财务政策 (防止和减少企业资本流失)
【补充】 企业对通货膨胀本身无能为力ꎬ 只有政府才能控制通货膨胀
经典题解
【例题 １０middot单选题】 不考虑其他因素ꎬ
下列有关通货膨胀对企业的影响及其应对措
施的说法ꎬ 不正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀会导致物价上涨ꎬ 企业应当
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第一章 财务管理概论
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签订固定价格的长期销售合同
Ｂ1049008 通货膨胀一般导致市场利率上升ꎬ 企
业应当取得固定利率的长期借款
Ｃ1049008 通货膨胀会引起资金占用的大量增加ꎬ企业应采用比较严格的信用条件ꎬ 减少债权
Ｄ1049008 通货膨胀会引起企业利润虚增ꎬ 企业
应当调整财务政策ꎬ 防止和减少因利润分配
导致的资本流失
【解析】 选项 Ａꎬ 通货膨胀会导致物价
上涨ꎬ 企业应当签订固定价格的长期购货合
同ꎬ 锁定价格风险ꎮ【答案】 Ａ
三 金融环境
(一) 金融工具
含义 金融工具ꎬ 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同
分类
基本金融工具 如货币 票据 债券 股票等
衍生金融工具如各种远期合约 互换 掉期等
特点 种类非常复杂 繁多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应等
特点
流动性 指金融资产在转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能力
风险性
指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
【提示】 风险主要有违约风险 (由于债务人不履行债务而产生的风险) 和市场
风险 (由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险)
收益性 指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性
经典题解
【例题 １１middot单选题】 下列各项中ꎬ 不属
于金融工具特征的是( )ꎮＡ1049008 流动性
Ｂ1049008 风险性
Ｃ1049008 收益性
Ｄ1049008 期限性
【解析】 金融工具具有流动性 风险性
和收益性的特征ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(二) 金融市场
构成要素 资金供应者和资金需求者 金融工具 交易价格 组织方式等
分类
分类标准 分类内容
(１) 期限 货币市场 资本市场
(２) 功能 发行市场 流通市场
(３) 融资对象 资本市场 外汇市场和黄金市场
(４) 所交易金融工具的属性
基础性金融市场 金融衍生品市场
【补充 １】 基础性金融市场ꎬ 如商业票据 企业债券 企业股票的
交易市场等
【补充 ２】 金融衍生品市场ꎬ 如远期 期货 掉期 (互换) 期权的
交易市场等
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续表
货币市场 ＶＳ资本市场
货币市场 资本市场
(１) 期限 短 (最长不超过 １ 年) 长 (至少 １ 年以上)
(２) 交易 (融资) 目的 解决短期资金周转解决长期投资性资本的需要ꎬ 用于补
充长期资本ꎬ 扩大生产能力
(３) 收益 风险
金融工具具有较强的 ldquo货币
性rdquoꎬ 具有流动性强 价格
平稳 风险较小等特性
收益较高 风险较大
(４) 内容
拆借市场 票据市场 大额定
期存单市场和短期债券市场
等ꎬ 其中ꎬ 票据市场包括票据
承兑市场和票据贴现 (贴现转贴现 再贴现) 市场
债券市场 股票市场和融资租赁市
场等
经典题解
【例题 １２middot多选题】 下列属于资本市场
的特点的有( )ꎮＡ1049008 融资期限长
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需要
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强
Ｅ1049008 价格平稳 风险较小
【解析】 选项 Ｄ Ｅ 是货币市场的特点ꎮ【答案】 ＡＢＣ
(三) 利率
含义 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入资金的价值比
相关公式
名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋风险补偿率
＝无风险收益率＋风险补偿率
【提示 １】 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率
【提示 ２】 风险补偿率＝违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率
相关概念
纯利率纯利率是指没有风险 没有通货膨胀情况下的平均利率ꎬ 它只受资金的供求关
系 平均利润率和国家调节的影响
通货膨胀
预期补偿率
通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补
偿ꎬ 受未来通货膨胀水平影响ꎬ 与当前的通货膨胀水平关系不大
风险补偿率
风险补偿率是资本提供者因承担风险所获得的超过纯利率 通货膨胀预期补偿率
的回报ꎬ 包括违约风险补偿率 流动性风险补偿率和期限风险补偿率
【提示】 风险补偿率受风险大小的影响ꎬ 风险越大ꎬ 要求的报酬率越高ꎬ 当
风险升高时ꎬ 就相应要求提高报酬率
①违约风险是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险
②流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金ꎬ 如果能迅速转化为现金ꎬ 说明
其变现能力强ꎬ 流动性风险小ꎬ 反之ꎬ 流动性风险大
③期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度ꎬ 利率变动幅度越大ꎬ 期限风险越
大ꎬ 反之ꎬ 期限风险越小
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第一章 财务管理概论
第
一
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经典题解
【真题 １３middot多选题】 下列与利率相关的
各项 中ꎬ 影 响 风 险 补 偿 率 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 通货膨胀预期补偿率
Ｂ1049008 期限风险补偿率
Ｃ1049008 流动性风险补偿率
Ｄ1049008 违约风险补偿率
Ｅ1049008 纯利率
【解析】 名义利率＝无风险收益率＋风险
补偿率ꎬ 其中ꎬ 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿
率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率ꎬ 所
以本题选项 Ｂ Ｃ Ｄ 正确ꎮ【答案】 ＢＣＤ【真题 １４middot单选题】 下列各项中ꎬ 影响
上市 流 通 的 公 司 债 券 票 面 利 率 水 平 的 是
( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 预期收益率 Ｂ1049008 基本获利率
Ｃ1049008 风险补偿率 Ｄ1049008 内含报酬率
【解析】 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量
资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入
资金的价值比ꎮ 名义利率 ＝无风险收益率＋风
险补偿率ꎬ 票面利率属于名义利率ꎬ 因此受
无风险收益率和风险补偿率的影响ꎮ【答案】 Ｃ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于构建激励与约束机制的
关键环节的是( )ꎮ ()lowast
Ａ1049008 财务计划 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务评价 Ｄ1049008 财务控制
２1049008 甲 乙两企业均投入 １０００ 万元的资本ꎬ本年获利均为 ６０ 万元ꎬ 但甲企业的获利
已经全部转化为现金ꎬ 而乙企业则全部是
应收账款ꎮ 如果在分析时得出两个企业收
益水平相同的结论ꎬ 得出此结论的原因是
( )ꎮ ()Ａ1049008 没有考虑利润的取得时间
Ｂ1049008 没有考虑利润获得所承担风险的大小
Ｃ1049008 没有考虑所获利润和投入资本的关系
Ｄ1049008 没有考虑剩余产品的创造能力
３1049008 下列各项情形的发生ꎬ 会导致股东和债权
人利益冲突的是( )ꎮ ()Ａ1049008 经营者为了获取更多的享受ꎬ 装修豪
华办公室
Ｂ1049008 经营者利用工作时间赚取外快
Ｃ1049008 股东为了获取更多的报酬ꎬ 压榨经营
者的薪酬
Ｄ1049008 股东要求经营者改变举债资金的原定
用途ꎬ 用于风险更高的项目
４1049008 在企业中ꎬ 承担最大风险并可能获得最大
报酬的是( )ꎮ ()Ａ1049008 股东 Ｂ1049008 债权人
Ｃ1049008 经营者 Ｄ1049008 供应商
５1049008 某非上市公司董事会召开公司战略发展讨
９１
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
论会ꎬ 拟将企业价值最大化作为财务管理
目 标ꎬ 下 列 理 由 中ꎬ 难 以 成 立 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 有利于规避企业短期行为
Ｂ1049008 有利于量化考核和评价
Ｃ1049008 有利于持续提升企业获利能力
Ｄ1049008 有利于均衡风险与报酬的关系
６1049008 下列关于财务管理目标的表述中ꎬ 不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化能够反映企业财富的增加
Ｂ1049008 利润最大化和股东财富最大化都未考
虑风险因素
Ｃ1049008 企业价值最大化同时考虑了风险和货
币的时间价值因素
Ｄ1049008 股东财富最大化和企业价值最大化都
能规避管理层追求利润的短期行为
７1049008 下列各项中ꎬ 能够用于协调股东与企业债
权人之间利益冲突的方式是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 监督
Ｃ1049008 激励 Ｄ1049008 停止借款
８1049008 某上市公司针对经常出现中小股东质询管
理层的情况ꎬ 拟采取措施协调股东与经营
者的利益冲突ꎮ 下列各项中ꎬ 不能实现上
述目的的是( )ꎮ ()Ａ1049008 强化内部控制
Ｂ1049008 解聘总经理
Ｃ1049008 加强对经营者的监督
Ｄ1049008 将经营者的报酬与其绩效挂钩
９1049008 下列关于协调股东和经营者利益冲突的方
式中ꎬ 说法不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘是一种通过股东约束经营者的办法
Ｂ1049008 接收是一种通过市场约束经营者的办法
Ｃ1049008 股票期权是允许经营者以约定的价格购
买一定数量的本企业股票ꎬ 约定价格高于股
票的市场价格的部分就是经营者所得的报酬
Ｄ1049008 绩效股是企业运用每股收益 资产收益
率等指标来评价经营者绩效ꎬ 并视其绩效大
小给予经营者数量不等的股票作为报酬
１０1049008 下列关于财务管理环境的说法中ꎬ 不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 财务管理环境是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的内外部条件
Ｂ1049008 在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ经济环境是最为重要的
Ｃ1049008 财务管理环境包括经济 法律 税
收 金融 社会文化 自然资源和技术
环境等方面
Ｄ1049008 金融环境的好坏关系到企业资金来源
和闲置资金的利用
１１1049008 下列各项中ꎬ 不属于经济繁荣时期采取
的财务管理战略的是( )ꎮ ()Ａ1049008 开发新产品 Ｂ1049008 开展营销规划
Ｃ1049008 提高产品价格 Ｄ1049008 增加劳动力
１２1049008 通货膨胀对企业财务活动的影响是多方
面的ꎬ 下 列 相 关 表 述 中ꎬ 错 误 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加
企业的资金需求
Ｂ1049008 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由
于利润分配而流失
Ｃ1049008 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本
成本
Ｄ1049008 引起有价证券价格上升ꎬ 增加企业的
筹资难度
１３1049008 下列关于金融市场的分类ꎬ 错误的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 以期限为标准ꎬ 金融市场可分为货币
市场和资本市场
Ｂ1049008 以功能为标准ꎬ 金融市场可分为发行
市场和流通市场
Ｃ1049008 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可分为
外汇市场和黄金市场
Ｄ1049008 按所交易金融工具的属性ꎬ 金融市场可
分为基础性金融市场与金融衍生品市场
１４1049008 下列各项中ꎬ 关于资本市场的主要特点ꎬ表述不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 融资期限长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可
达 １０ 年甚至 １０ 年以上
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需
要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩大生产能力
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强 收益较高但风险也较大
１５1049008 下列有关利率的等式中ꎬ 不正确的是
( )ꎮ ()
０２
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
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第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
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第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
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第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
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第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
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第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
二 财务管理内容
三 财务管理环节
【提示 １】 财务预算是财务战略的具
体化ꎬ 是财务计划的分解和落实ꎮ【提示 ２】 财务决策是财务管理的核
心ꎬ 决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败ꎮ
【提示 ３】 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ是贯彻责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与
约束机制的关键环节ꎮ
致亲爱的学员ldquo不积跬步无以至千里ꎬ 不积小流无以成江河rdquoꎬ 路要一步一步走才踏实ꎬ 知识要一
点一点学才能夯实ꎮ 在学习旅程开始之初ꎬ 您也许没有听过利润最大化 每股收益最大
化 股东财富最大化ꎬ 也不懂什么是货币市场 资本市场ꎬ 但这些都是学习整本书的基
础ꎬ 我们要坚定信念 调整心态 夯实基础ꎬ 以昂扬的斗志开始新的篇章 我们贴心地在
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２１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【例题 １middot单选题】 财务管理的核心工
作环节为( )ꎮＡ1049008 财务预测 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务预算 Ｄ1049008 财务控制
【解析】 财务决策是财务管理的核心ꎬ决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败ꎮ
【答案】 Ｂ
第二节 财务管理目标
一 企业财务管理目标
主要观点 优点 缺点
利润最大化
(１) 利润指标计算简单ꎬ 易于理解
(２) 有利于企业资源的合理配置ꎬ 有利
于企业整体经济效益的提高
(１) 没有考虑利润实现时间和资金时间价值
(２) 没有考虑风险问题
(３) 没有反映创造的利润与投入资本之间的关系
(４) 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ 影响企
业长远发展
【提示】 利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化ꎬ 相比较利润最大化来说ꎬ 其优
点是反映了所创造利润与投入资本之间的关系ꎮ 缺点是并没有弥补利润最大化目标的其他缺陷
股东财富最大
化 (教材采纳
的观点)
(１) 考虑了风险因素
(２) 在一定程度上能避免企业短期行为
(３) 对上市公司而言ꎬ 股东财富最大化
目标比较容易量化ꎬ 便于考核和奖惩
(１) 通常只适用于上市公司ꎬ 非上市公司难以应用
(２) 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
(３) 强调得更多的是股东利益ꎬ 而对其他相关者的
利益重视不够
【提示】 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定
的ꎮ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到最高ꎬ 股东财富也就达到最大
企 业 价 值 最
大化
(１) 考虑了取得报酬的时间ꎬ 并用时间
价值的原理进行了计量
(２) 考虑了风险与报酬的关系
(３) 能克服企业在追求利润上的短期
行为
(４) 用价值代替价格ꎬ 避免过多受外界
市场因素的干扰
(１) 过于理论化ꎬ 不易操作
(２) 对于非上市公司而言ꎬ 只有对企业进行专门的
评估才能确定其价值ꎬ 由于受评估标准和评估方式的
影响ꎬ 很难做到客观和准确
【提示】 企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所能
创造的预计未来现金流量的现值
【提示 １】 股东财富最大化目标前提
假设包括 ①股东与经营者目标是一致的ꎻ②债权人的利益得到充分保障ꎻ ③资本市场
是有效的ꎻ ④企业不存在外部不经济ꎮ【提示 ２】 在企业的日常经营过程中ꎬ
作为所有者的股东在企业中承担着最大的义
务和风险ꎬ 相应也需享有最高的报酬ꎮ
【提示 ３】 利润最大化 股东财富最
大化 企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ都以股东财富最大化为基础ꎮ
经典题解
【真题 ２middot单选题】 下列各项企业财务
管理目标中ꎬ 既没有考虑资金的时间价值ꎬ
３１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
也没 有 考 虑 投 资 风 险 的 是 ( )ꎮ ( ２０１７年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 股东财富最大化
Ｂ1049008 每股收益最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 每股市价最大化
【解析】 以利润最大化作为财务管理目
标存在以下缺陷 ①没有考虑利润实现时间和
资金时间价值ꎻ ②没有考虑风险问题ꎻ ③没有
反映创造的利润与投入资本之间的关系ꎻ ④可
能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ 影响企业
长远发展ꎮ 利润最大化的另一种表现方式是每
股收益最大化ꎬ 相比较利润最大化来说ꎬ 它只
反映了所创造利润与投入资本之间的关系ꎬ 既
没有考虑资金的时间价值ꎬ 也没有考虑投资风
险的问题ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 ３middot多选题】 与利润最大化目标相
比ꎬ 股东财富最大化作为企业财务管理的目
标ꎬ 其主要优点有( )ꎮ (２０１５ 年1048944２ 分)Ａ1049008 在一定程度上能避免企业追求短期
行为
Ｂ1049008 考虑了资金的时间价值
Ｃ1049008 对上市公司而言ꎬ 股东财富最大化的
目标容易量化 便于考核
Ｄ1049008 考虑了风险因素
Ｅ1049008 充分考虑了企业的所有利益相关者
【解析】 与利润最大化相比ꎬ 股东财富
最大化的主要优点有 ①考虑了风险因素ꎬ
因为通常股价会对风险作出较敏感的反应ꎻ②在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为
不仅目前的利润会影响股价ꎬ 预期未来的利
润同样会对股价产生重要的影响ꎻ ③对上市
公司而言ꎬ 股东财富最大化目标比较容易量
化ꎬ 便于考核和奖惩ꎮ 因此选项 Ａ Ｂ ＣＤ 是正确的ꎮ 股东财富最大化目标强调得更
多的是股东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重
视不够ꎮ 因此选项 Ｅ 是错误的ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ【例题 ４middot单选题】 与利润最大化目标
相比ꎬ 以每股收益最大化作为企业财务管理
的目标ꎬ 其优点在于( )ꎮＡ1049008 考虑了资金的时间价值
Ｂ1049008 考虑了利润与所承担风险的关系
Ｃ1049008 可以避免企业经营行为的短期化
Ｄ1049008 能将企业的利润与股东投入的资本相
联系
【解析】 每股收益最大化与利润最大化
相比ꎬ 其优点是反映了所创造利润与投入资
本之间的关系ꎮ【答案】 Ｄ
二 利益相关者的要求
以股东财富最大化作为财务管理目标的
首要任务就是要协调相关者的利益关系ꎬ 协
调他们之间的利益冲突ꎮ 而在所有的利益冲
突协调中ꎬ 股东与经营者 股东与债权人的
利益冲突协调至关重要ꎮ
利益冲突类型 主要利益冲突 协调方式
股东和经营者
(１) 经营者希望在创造财富的同时ꎬ 能够获取更多的
报酬 更多的享受ꎬ 并避免各种风险
(２) 股东则希望以较小的代价 (支付较少报酬) 实现
更多的财富
(１) 解聘 (通过股东约束经营者)(２) 接收 (通过市场约束经营者)(３) 激励 (股票期权 绩效股)
股东和债权人
(１) 股东要求经营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其
用于风险更高的项目 (导致偿债风险增大ꎬ 降低债权
人的负债价值ꎬ 造成债权人风险与收益的不对称)(２) 股东未征得现有债权人同意要求经营者举借新债
(导致偿债风险相应增大ꎬ 致使原有债权的价值降低)
(１) 限制性借债 (事先规定借债用
途限制 借债担保条款和借债信用
条件)(２) 收回借款或停止借款
【关键点】 ldquo借rdquo
４１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 ５middot多选题】 对股东和债权人的
利 益 冲 突ꎬ 通 常 采 用 的 解 决 方 式 包 括
( )ꎮ (２０１９ 年1048944２ 分)Ａ1049008 收回借款或停止借款
Ｂ1049008 限制性借债
Ｃ1049008 采取扩招雇员措施
Ｄ1049008 股权激励
Ｅ1049008 增加设备更新改造支出
【解析】 股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常采取限制性借债 收回借款或停止借款等
方式来进行协调ꎬ 选项 Ａ Ｂ 正确ꎮ【答案】 ＡＢ【真题 ６middot单选题】 以股东财富最大化
作为财务管理目标的首要任务是协调相关者
的利益关系ꎬ 下列不属于股东和经营者利益
冲突解决方式的是( )ꎮ (２０１８ 年1048944１1049008 ５分)
Ａ1049008 因经营者绩效不佳被股东解聘
Ｂ1049008 因经营者经营绩效达到规定目标获得
绩效股
Ｃ1049008 因经营者决策失误企业被兼并
Ｄ1049008 因经营者经营不善导致公司贷款被银
行提前收回
【解析】 为了协调股东和经营者利益冲
突ꎬ 通常可采取以下方式解决 (１) 解聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励ꎮ 激励通常有两种方
式 一是股票期权ꎬ 二是绩效股ꎮ 选项 Ｄ 属
于股东和债权人利益冲突的解决方式ꎮ【答案】 Ｄ【例题 ７middot多选题】 股东通过经营者损
害债权人利益的常用方式有( )ꎮＡ1049008 不经债权人的同意ꎬ 投资于比债权人
预期风险要高的新项目
Ｂ1049008 不顾工人的健康和利益
Ｃ1049008 不征得原有债权人同意而发行新债
Ｄ1049008 不是尽最大努力去实现企业财务管理
目标
Ｅ1049008 不顾债权人的同意ꎬ 多留存
【解析】 股东通过经营者伤害债权人利
益的常用方式是不经债权人的同意ꎬ 投资于
比债权人预期风险要高的新项目ꎬ 这样会增
大偿债风险ꎻ 不征得债权人同意而发行新债ꎬ致使原有债权的价值降低ꎮ
【答案】 ＡＣ
第三节 财务管理环境
一 财务管理环境的含义
财务管理环境ꎬ 是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的外部条件ꎮ 财务管理环
境是实施财务管理的基本条件ꎮ财务管理环境包括经济 法律 税收 金
融 社会文化 自然资源和技术环境等方面ꎮ
二 经济环境
在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ 经
济环境是最为重要的ꎮ 经济环境包括经济体
制 经济周期 经济发展水平 宏观经济政
策及社会通货膨胀水平等ꎮ
(一) 经济周期
经济周期中的财务管理战略
复苏 繁荣 衰退 萧条
①增加厂房设备 ①扩充厂房设备 ①停止扩张 ①建立投资标准
②实行长期租赁 ②继续增加存货 ②出售多余设备 ②保持市场份额
５１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
复苏 繁荣 衰退 萧条
③建立存货储备 ③提高产品价格 ③停产不利产品 ③压缩管理费用
④开发新产品 ④开展营销规划 ④停止长期采购 ④放弃次要利益
⑤增加劳动力 ⑤增加劳动力 ⑤削减存货 ⑤削减存货
⑥停止扩招雇员 ⑥裁减雇员
经典题解
【真题 ８middot单选题】 下列不同的经济周
期ꎬ 企业 采 用 的 财 务 管 理 战 略 错 误 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 在经济复苏期ꎬ 应实行长期租赁
Ｂ1049008 在经济萧条期ꎬ 应保持市场份额
Ｃ1049008 在经济繁荣期ꎬ 应提高产品价格
Ｄ1049008 在经济衰退期ꎬ 应增加长期采购
【解析】 在经济衰退期ꎬ 应停止长期采
购ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ【真题 ９middot多选题】 下列各项属于经济
周期中萧条阶段采用的财务管理战略的有
( )ꎮ (２０１６ 年1048944２ 分)Ａ1049008 建立投资标准 Ｂ1049008 出售多余设备
Ｃ1049008 开展营销规划 Ｄ1049008 保持市场份额
Ｅ1049008 提高产品价格
【解析】 经济周期中萧条阶段采用的财
务管理战略有建立投资标准 保持市场份额压缩管理费用 放弃次要利益 削减存货裁减雇员ꎮ 选项 Ｂ 属于衰退阶段采用的财务
管理战略ꎻ 选项 Ｃ Ｅ 属于繁荣阶段采用的
财务管理战略ꎮ【答案】 ＡＤ
(二) 通货膨胀水平
对财务活动的
(不利) 影响
(１) 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求
(２) 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由于利润分配而流失
(３) 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本成本
(４) 引起有价证券价格下降ꎬ 增加企业的筹资难度
(５) 引起资金供应紧张ꎬ 增加企业的筹资困难
防范措施
通货膨胀初期
(１) 进行投资 (避免风险ꎬ 实现资本保值)【链接】 在通货膨胀时期ꎬ 股份公司的收益增长率一般仍大于通货膨胀率ꎬ股东获得的股利可全部或部分抵消通货膨胀带来的购买力损失ꎬ 股票投资能
降低购买力损失
(２) 与客户签订长期购货合同 (减少物价上涨造成的损失)(３) 取得长期负债 (保持资本成本的稳定)
通货膨胀持续期(１) 采用比较严格的信用条件 (减少企业债权)(２) 调整财务政策 (防止和减少企业资本流失)
【补充】 企业对通货膨胀本身无能为力ꎬ 只有政府才能控制通货膨胀
经典题解
【例题 １０middot单选题】 不考虑其他因素ꎬ
下列有关通货膨胀对企业的影响及其应对措
施的说法ꎬ 不正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀会导致物价上涨ꎬ 企业应当
６１
第一章 财务管理概论
第
一
章
签订固定价格的长期销售合同
Ｂ1049008 通货膨胀一般导致市场利率上升ꎬ 企
业应当取得固定利率的长期借款
Ｃ1049008 通货膨胀会引起资金占用的大量增加ꎬ企业应采用比较严格的信用条件ꎬ 减少债权
Ｄ1049008 通货膨胀会引起企业利润虚增ꎬ 企业
应当调整财务政策ꎬ 防止和减少因利润分配
导致的资本流失
【解析】 选项 Ａꎬ 通货膨胀会导致物价
上涨ꎬ 企业应当签订固定价格的长期购货合
同ꎬ 锁定价格风险ꎮ【答案】 Ａ
三 金融环境
(一) 金融工具
含义 金融工具ꎬ 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同
分类
基本金融工具 如货币 票据 债券 股票等
衍生金融工具如各种远期合约 互换 掉期等
特点 种类非常复杂 繁多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应等
特点
流动性 指金融资产在转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能力
风险性
指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
【提示】 风险主要有违约风险 (由于债务人不履行债务而产生的风险) 和市场
风险 (由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险)
收益性 指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性
经典题解
【例题 １１middot单选题】 下列各项中ꎬ 不属
于金融工具特征的是( )ꎮＡ1049008 流动性
Ｂ1049008 风险性
Ｃ1049008 收益性
Ｄ1049008 期限性
【解析】 金融工具具有流动性 风险性
和收益性的特征ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(二) 金融市场
构成要素 资金供应者和资金需求者 金融工具 交易价格 组织方式等
分类
分类标准 分类内容
(１) 期限 货币市场 资本市场
(２) 功能 发行市场 流通市场
(３) 融资对象 资本市场 外汇市场和黄金市场
(４) 所交易金融工具的属性
基础性金融市场 金融衍生品市场
【补充 １】 基础性金融市场ꎬ 如商业票据 企业债券 企业股票的
交易市场等
【补充 ２】 金融衍生品市场ꎬ 如远期 期货 掉期 (互换) 期权的
交易市场等
７１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
货币市场 ＶＳ资本市场
货币市场 资本市场
(１) 期限 短 (最长不超过 １ 年) 长 (至少 １ 年以上)
(２) 交易 (融资) 目的 解决短期资金周转解决长期投资性资本的需要ꎬ 用于补
充长期资本ꎬ 扩大生产能力
(３) 收益 风险
金融工具具有较强的 ldquo货币
性rdquoꎬ 具有流动性强 价格
平稳 风险较小等特性
收益较高 风险较大
(４) 内容
拆借市场 票据市场 大额定
期存单市场和短期债券市场
等ꎬ 其中ꎬ 票据市场包括票据
承兑市场和票据贴现 (贴现转贴现 再贴现) 市场
债券市场 股票市场和融资租赁市
场等
经典题解
【例题 １２middot多选题】 下列属于资本市场
的特点的有( )ꎮＡ1049008 融资期限长
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需要
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强
Ｅ1049008 价格平稳 风险较小
【解析】 选项 Ｄ Ｅ 是货币市场的特点ꎮ【答案】 ＡＢＣ
(三) 利率
含义 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入资金的价值比
相关公式
名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋风险补偿率
＝无风险收益率＋风险补偿率
【提示 １】 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率
【提示 ２】 风险补偿率＝违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率
相关概念
纯利率纯利率是指没有风险 没有通货膨胀情况下的平均利率ꎬ 它只受资金的供求关
系 平均利润率和国家调节的影响
通货膨胀
预期补偿率
通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补
偿ꎬ 受未来通货膨胀水平影响ꎬ 与当前的通货膨胀水平关系不大
风险补偿率
风险补偿率是资本提供者因承担风险所获得的超过纯利率 通货膨胀预期补偿率
的回报ꎬ 包括违约风险补偿率 流动性风险补偿率和期限风险补偿率
【提示】 风险补偿率受风险大小的影响ꎬ 风险越大ꎬ 要求的报酬率越高ꎬ 当
风险升高时ꎬ 就相应要求提高报酬率
①违约风险是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险
②流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金ꎬ 如果能迅速转化为现金ꎬ 说明
其变现能力强ꎬ 流动性风险小ꎬ 反之ꎬ 流动性风险大
③期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度ꎬ 利率变动幅度越大ꎬ 期限风险越
大ꎬ 反之ꎬ 期限风险越小
８１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 １３middot多选题】 下列与利率相关的
各项 中ꎬ 影 响 风 险 补 偿 率 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 通货膨胀预期补偿率
Ｂ1049008 期限风险补偿率
Ｃ1049008 流动性风险补偿率
Ｄ1049008 违约风险补偿率
Ｅ1049008 纯利率
【解析】 名义利率＝无风险收益率＋风险
补偿率ꎬ 其中ꎬ 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿
率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率ꎬ 所
以本题选项 Ｂ Ｃ Ｄ 正确ꎮ【答案】 ＢＣＤ【真题 １４middot单选题】 下列各项中ꎬ 影响
上市 流 通 的 公 司 债 券 票 面 利 率 水 平 的 是
( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 预期收益率 Ｂ1049008 基本获利率
Ｃ1049008 风险补偿率 Ｄ1049008 内含报酬率
【解析】 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量
资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入
资金的价值比ꎮ 名义利率 ＝无风险收益率＋风
险补偿率ꎬ 票面利率属于名义利率ꎬ 因此受
无风险收益率和风险补偿率的影响ꎮ【答案】 Ｃ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于构建激励与约束机制的
关键环节的是( )ꎮ ()lowast
Ａ1049008 财务计划 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务评价 Ｄ1049008 财务控制
２1049008 甲 乙两企业均投入 １０００ 万元的资本ꎬ本年获利均为 ６０ 万元ꎬ 但甲企业的获利
已经全部转化为现金ꎬ 而乙企业则全部是
应收账款ꎮ 如果在分析时得出两个企业收
益水平相同的结论ꎬ 得出此结论的原因是
( )ꎮ ()Ａ1049008 没有考虑利润的取得时间
Ｂ1049008 没有考虑利润获得所承担风险的大小
Ｃ1049008 没有考虑所获利润和投入资本的关系
Ｄ1049008 没有考虑剩余产品的创造能力
３1049008 下列各项情形的发生ꎬ 会导致股东和债权
人利益冲突的是( )ꎮ ()Ａ1049008 经营者为了获取更多的享受ꎬ 装修豪
华办公室
Ｂ1049008 经营者利用工作时间赚取外快
Ｃ1049008 股东为了获取更多的报酬ꎬ 压榨经营
者的薪酬
Ｄ1049008 股东要求经营者改变举债资金的原定
用途ꎬ 用于风险更高的项目
４1049008 在企业中ꎬ 承担最大风险并可能获得最大
报酬的是( )ꎮ ()Ａ1049008 股东 Ｂ1049008 债权人
Ｃ1049008 经营者 Ｄ1049008 供应商
５1049008 某非上市公司董事会召开公司战略发展讨
９１
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
论会ꎬ 拟将企业价值最大化作为财务管理
目 标ꎬ 下 列 理 由 中ꎬ 难 以 成 立 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 有利于规避企业短期行为
Ｂ1049008 有利于量化考核和评价
Ｃ1049008 有利于持续提升企业获利能力
Ｄ1049008 有利于均衡风险与报酬的关系
６1049008 下列关于财务管理目标的表述中ꎬ 不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化能够反映企业财富的增加
Ｂ1049008 利润最大化和股东财富最大化都未考
虑风险因素
Ｃ1049008 企业价值最大化同时考虑了风险和货
币的时间价值因素
Ｄ1049008 股东财富最大化和企业价值最大化都
能规避管理层追求利润的短期行为
７1049008 下列各项中ꎬ 能够用于协调股东与企业债
权人之间利益冲突的方式是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 监督
Ｃ1049008 激励 Ｄ1049008 停止借款
８1049008 某上市公司针对经常出现中小股东质询管
理层的情况ꎬ 拟采取措施协调股东与经营
者的利益冲突ꎮ 下列各项中ꎬ 不能实现上
述目的的是( )ꎮ ()Ａ1049008 强化内部控制
Ｂ1049008 解聘总经理
Ｃ1049008 加强对经营者的监督
Ｄ1049008 将经营者的报酬与其绩效挂钩
９1049008 下列关于协调股东和经营者利益冲突的方
式中ꎬ 说法不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘是一种通过股东约束经营者的办法
Ｂ1049008 接收是一种通过市场约束经营者的办法
Ｃ1049008 股票期权是允许经营者以约定的价格购
买一定数量的本企业股票ꎬ 约定价格高于股
票的市场价格的部分就是经营者所得的报酬
Ｄ1049008 绩效股是企业运用每股收益 资产收益
率等指标来评价经营者绩效ꎬ 并视其绩效大
小给予经营者数量不等的股票作为报酬
１０1049008 下列关于财务管理环境的说法中ꎬ 不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 财务管理环境是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的内外部条件
Ｂ1049008 在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ经济环境是最为重要的
Ｃ1049008 财务管理环境包括经济 法律 税
收 金融 社会文化 自然资源和技术
环境等方面
Ｄ1049008 金融环境的好坏关系到企业资金来源
和闲置资金的利用
１１1049008 下列各项中ꎬ 不属于经济繁荣时期采取
的财务管理战略的是( )ꎮ ()Ａ1049008 开发新产品 Ｂ1049008 开展营销规划
Ｃ1049008 提高产品价格 Ｄ1049008 增加劳动力
１２1049008 通货膨胀对企业财务活动的影响是多方
面的ꎬ 下 列 相 关 表 述 中ꎬ 错 误 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加
企业的资金需求
Ｂ1049008 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由
于利润分配而流失
Ｃ1049008 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本
成本
Ｄ1049008 引起有价证券价格上升ꎬ 增加企业的
筹资难度
１３1049008 下列关于金融市场的分类ꎬ 错误的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 以期限为标准ꎬ 金融市场可分为货币
市场和资本市场
Ｂ1049008 以功能为标准ꎬ 金融市场可分为发行
市场和流通市场
Ｃ1049008 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可分为
外汇市场和黄金市场
Ｄ1049008 按所交易金融工具的属性ꎬ 金融市场可
分为基础性金融市场与金融衍生品市场
１４1049008 下列各项中ꎬ 关于资本市场的主要特点ꎬ表述不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 融资期限长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可
达 １０ 年甚至 １０ 年以上
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需
要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩大生产能力
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强 收益较高但风险也较大
１５1049008 下列有关利率的等式中ꎬ 不正确的是
( )ꎮ ()
０２
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
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ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
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第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
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２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【例题 １middot单选题】 财务管理的核心工
作环节为( )ꎮＡ1049008 财务预测 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务预算 Ｄ1049008 财务控制
【解析】 财务决策是财务管理的核心ꎬ决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败ꎮ
【答案】 Ｂ
第二节 财务管理目标
一 企业财务管理目标
主要观点 优点 缺点
利润最大化
(１) 利润指标计算简单ꎬ 易于理解
(２) 有利于企业资源的合理配置ꎬ 有利
于企业整体经济效益的提高
(１) 没有考虑利润实现时间和资金时间价值
(２) 没有考虑风险问题
(３) 没有反映创造的利润与投入资本之间的关系
(４) 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ 影响企
业长远发展
【提示】 利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化ꎬ 相比较利润最大化来说ꎬ 其优
点是反映了所创造利润与投入资本之间的关系ꎮ 缺点是并没有弥补利润最大化目标的其他缺陷
股东财富最大
化 (教材采纳
的观点)
(１) 考虑了风险因素
(２) 在一定程度上能避免企业短期行为
(３) 对上市公司而言ꎬ 股东财富最大化
目标比较容易量化ꎬ 便于考核和奖惩
(１) 通常只适用于上市公司ꎬ 非上市公司难以应用
(２) 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
(３) 强调得更多的是股东利益ꎬ 而对其他相关者的
利益重视不够
【提示】 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定
的ꎮ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到最高ꎬ 股东财富也就达到最大
企 业 价 值 最
大化
(１) 考虑了取得报酬的时间ꎬ 并用时间
价值的原理进行了计量
(２) 考虑了风险与报酬的关系
(３) 能克服企业在追求利润上的短期
行为
(４) 用价值代替价格ꎬ 避免过多受外界
市场因素的干扰
(１) 过于理论化ꎬ 不易操作
(２) 对于非上市公司而言ꎬ 只有对企业进行专门的
评估才能确定其价值ꎬ 由于受评估标准和评估方式的
影响ꎬ 很难做到客观和准确
【提示】 企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所能
创造的预计未来现金流量的现值
【提示 １】 股东财富最大化目标前提
假设包括 ①股东与经营者目标是一致的ꎻ②债权人的利益得到充分保障ꎻ ③资本市场
是有效的ꎻ ④企业不存在外部不经济ꎮ【提示 ２】 在企业的日常经营过程中ꎬ
作为所有者的股东在企业中承担着最大的义
务和风险ꎬ 相应也需享有最高的报酬ꎮ
【提示 ３】 利润最大化 股东财富最
大化 企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ都以股东财富最大化为基础ꎮ
经典题解
【真题 ２middot单选题】 下列各项企业财务
管理目标中ꎬ 既没有考虑资金的时间价值ꎬ
３１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
也没 有 考 虑 投 资 风 险 的 是 ( )ꎮ ( ２０１７年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 股东财富最大化
Ｂ1049008 每股收益最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 每股市价最大化
【解析】 以利润最大化作为财务管理目
标存在以下缺陷 ①没有考虑利润实现时间和
资金时间价值ꎻ ②没有考虑风险问题ꎻ ③没有
反映创造的利润与投入资本之间的关系ꎻ ④可
能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ 影响企业
长远发展ꎮ 利润最大化的另一种表现方式是每
股收益最大化ꎬ 相比较利润最大化来说ꎬ 它只
反映了所创造利润与投入资本之间的关系ꎬ 既
没有考虑资金的时间价值ꎬ 也没有考虑投资风
险的问题ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 ３middot多选题】 与利润最大化目标相
比ꎬ 股东财富最大化作为企业财务管理的目
标ꎬ 其主要优点有( )ꎮ (２０１５ 年1048944２ 分)Ａ1049008 在一定程度上能避免企业追求短期
行为
Ｂ1049008 考虑了资金的时间价值
Ｃ1049008 对上市公司而言ꎬ 股东财富最大化的
目标容易量化 便于考核
Ｄ1049008 考虑了风险因素
Ｅ1049008 充分考虑了企业的所有利益相关者
【解析】 与利润最大化相比ꎬ 股东财富
最大化的主要优点有 ①考虑了风险因素ꎬ
因为通常股价会对风险作出较敏感的反应ꎻ②在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为
不仅目前的利润会影响股价ꎬ 预期未来的利
润同样会对股价产生重要的影响ꎻ ③对上市
公司而言ꎬ 股东财富最大化目标比较容易量
化ꎬ 便于考核和奖惩ꎮ 因此选项 Ａ Ｂ ＣＤ 是正确的ꎮ 股东财富最大化目标强调得更
多的是股东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重
视不够ꎮ 因此选项 Ｅ 是错误的ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ【例题 ４middot单选题】 与利润最大化目标
相比ꎬ 以每股收益最大化作为企业财务管理
的目标ꎬ 其优点在于( )ꎮＡ1049008 考虑了资金的时间价值
Ｂ1049008 考虑了利润与所承担风险的关系
Ｃ1049008 可以避免企业经营行为的短期化
Ｄ1049008 能将企业的利润与股东投入的资本相
联系
【解析】 每股收益最大化与利润最大化
相比ꎬ 其优点是反映了所创造利润与投入资
本之间的关系ꎮ【答案】 Ｄ
二 利益相关者的要求
以股东财富最大化作为财务管理目标的
首要任务就是要协调相关者的利益关系ꎬ 协
调他们之间的利益冲突ꎮ 而在所有的利益冲
突协调中ꎬ 股东与经营者 股东与债权人的
利益冲突协调至关重要ꎮ
利益冲突类型 主要利益冲突 协调方式
股东和经营者
(１) 经营者希望在创造财富的同时ꎬ 能够获取更多的
报酬 更多的享受ꎬ 并避免各种风险
(２) 股东则希望以较小的代价 (支付较少报酬) 实现
更多的财富
(１) 解聘 (通过股东约束经营者)(２) 接收 (通过市场约束经营者)(３) 激励 (股票期权 绩效股)
股东和债权人
(１) 股东要求经营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其
用于风险更高的项目 (导致偿债风险增大ꎬ 降低债权
人的负债价值ꎬ 造成债权人风险与收益的不对称)(２) 股东未征得现有债权人同意要求经营者举借新债
(导致偿债风险相应增大ꎬ 致使原有债权的价值降低)
(１) 限制性借债 (事先规定借债用
途限制 借债担保条款和借债信用
条件)(２) 收回借款或停止借款
【关键点】 ldquo借rdquo
４１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 ５middot多选题】 对股东和债权人的
利 益 冲 突ꎬ 通 常 采 用 的 解 决 方 式 包 括
( )ꎮ (２０１９ 年1048944２ 分)Ａ1049008 收回借款或停止借款
Ｂ1049008 限制性借债
Ｃ1049008 采取扩招雇员措施
Ｄ1049008 股权激励
Ｅ1049008 增加设备更新改造支出
【解析】 股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常采取限制性借债 收回借款或停止借款等
方式来进行协调ꎬ 选项 Ａ Ｂ 正确ꎮ【答案】 ＡＢ【真题 ６middot单选题】 以股东财富最大化
作为财务管理目标的首要任务是协调相关者
的利益关系ꎬ 下列不属于股东和经营者利益
冲突解决方式的是( )ꎮ (２０１８ 年1048944１1049008 ５分)
Ａ1049008 因经营者绩效不佳被股东解聘
Ｂ1049008 因经营者经营绩效达到规定目标获得
绩效股
Ｃ1049008 因经营者决策失误企业被兼并
Ｄ1049008 因经营者经营不善导致公司贷款被银
行提前收回
【解析】 为了协调股东和经营者利益冲
突ꎬ 通常可采取以下方式解决 (１) 解聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励ꎮ 激励通常有两种方
式 一是股票期权ꎬ 二是绩效股ꎮ 选项 Ｄ 属
于股东和债权人利益冲突的解决方式ꎮ【答案】 Ｄ【例题 ７middot多选题】 股东通过经营者损
害债权人利益的常用方式有( )ꎮＡ1049008 不经债权人的同意ꎬ 投资于比债权人
预期风险要高的新项目
Ｂ1049008 不顾工人的健康和利益
Ｃ1049008 不征得原有债权人同意而发行新债
Ｄ1049008 不是尽最大努力去实现企业财务管理
目标
Ｅ1049008 不顾债权人的同意ꎬ 多留存
【解析】 股东通过经营者伤害债权人利
益的常用方式是不经债权人的同意ꎬ 投资于
比债权人预期风险要高的新项目ꎬ 这样会增
大偿债风险ꎻ 不征得债权人同意而发行新债ꎬ致使原有债权的价值降低ꎮ
【答案】 ＡＣ
第三节 财务管理环境
一 财务管理环境的含义
财务管理环境ꎬ 是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的外部条件ꎮ 财务管理环
境是实施财务管理的基本条件ꎮ财务管理环境包括经济 法律 税收 金
融 社会文化 自然资源和技术环境等方面ꎮ
二 经济环境
在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ 经
济环境是最为重要的ꎮ 经济环境包括经济体
制 经济周期 经济发展水平 宏观经济政
策及社会通货膨胀水平等ꎮ
(一) 经济周期
经济周期中的财务管理战略
复苏 繁荣 衰退 萧条
①增加厂房设备 ①扩充厂房设备 ①停止扩张 ①建立投资标准
②实行长期租赁 ②继续增加存货 ②出售多余设备 ②保持市场份额
５１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
复苏 繁荣 衰退 萧条
③建立存货储备 ③提高产品价格 ③停产不利产品 ③压缩管理费用
④开发新产品 ④开展营销规划 ④停止长期采购 ④放弃次要利益
⑤增加劳动力 ⑤增加劳动力 ⑤削减存货 ⑤削减存货
⑥停止扩招雇员 ⑥裁减雇员
经典题解
【真题 ８middot单选题】 下列不同的经济周
期ꎬ 企业 采 用 的 财 务 管 理 战 略 错 误 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 在经济复苏期ꎬ 应实行长期租赁
Ｂ1049008 在经济萧条期ꎬ 应保持市场份额
Ｃ1049008 在经济繁荣期ꎬ 应提高产品价格
Ｄ1049008 在经济衰退期ꎬ 应增加长期采购
【解析】 在经济衰退期ꎬ 应停止长期采
购ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ【真题 ９middot多选题】 下列各项属于经济
周期中萧条阶段采用的财务管理战略的有
( )ꎮ (２０１６ 年1048944２ 分)Ａ1049008 建立投资标准 Ｂ1049008 出售多余设备
Ｃ1049008 开展营销规划 Ｄ1049008 保持市场份额
Ｅ1049008 提高产品价格
【解析】 经济周期中萧条阶段采用的财
务管理战略有建立投资标准 保持市场份额压缩管理费用 放弃次要利益 削减存货裁减雇员ꎮ 选项 Ｂ 属于衰退阶段采用的财务
管理战略ꎻ 选项 Ｃ Ｅ 属于繁荣阶段采用的
财务管理战略ꎮ【答案】 ＡＤ
(二) 通货膨胀水平
对财务活动的
(不利) 影响
(１) 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求
(２) 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由于利润分配而流失
(３) 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本成本
(４) 引起有价证券价格下降ꎬ 增加企业的筹资难度
(５) 引起资金供应紧张ꎬ 增加企业的筹资困难
防范措施
通货膨胀初期
(１) 进行投资 (避免风险ꎬ 实现资本保值)【链接】 在通货膨胀时期ꎬ 股份公司的收益增长率一般仍大于通货膨胀率ꎬ股东获得的股利可全部或部分抵消通货膨胀带来的购买力损失ꎬ 股票投资能
降低购买力损失
(２) 与客户签订长期购货合同 (减少物价上涨造成的损失)(３) 取得长期负债 (保持资本成本的稳定)
通货膨胀持续期(１) 采用比较严格的信用条件 (减少企业债权)(２) 调整财务政策 (防止和减少企业资本流失)
【补充】 企业对通货膨胀本身无能为力ꎬ 只有政府才能控制通货膨胀
经典题解
【例题 １０middot单选题】 不考虑其他因素ꎬ
下列有关通货膨胀对企业的影响及其应对措
施的说法ꎬ 不正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀会导致物价上涨ꎬ 企业应当
６１
第一章 财务管理概论
第
一
章
签订固定价格的长期销售合同
Ｂ1049008 通货膨胀一般导致市场利率上升ꎬ 企
业应当取得固定利率的长期借款
Ｃ1049008 通货膨胀会引起资金占用的大量增加ꎬ企业应采用比较严格的信用条件ꎬ 减少债权
Ｄ1049008 通货膨胀会引起企业利润虚增ꎬ 企业
应当调整财务政策ꎬ 防止和减少因利润分配
导致的资本流失
【解析】 选项 Ａꎬ 通货膨胀会导致物价
上涨ꎬ 企业应当签订固定价格的长期购货合
同ꎬ 锁定价格风险ꎮ【答案】 Ａ
三 金融环境
(一) 金融工具
含义 金融工具ꎬ 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同
分类
基本金融工具 如货币 票据 债券 股票等
衍生金融工具如各种远期合约 互换 掉期等
特点 种类非常复杂 繁多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应等
特点
流动性 指金融资产在转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能力
风险性
指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
【提示】 风险主要有违约风险 (由于债务人不履行债务而产生的风险) 和市场
风险 (由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险)
收益性 指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性
经典题解
【例题 １１middot单选题】 下列各项中ꎬ 不属
于金融工具特征的是( )ꎮＡ1049008 流动性
Ｂ1049008 风险性
Ｃ1049008 收益性
Ｄ1049008 期限性
【解析】 金融工具具有流动性 风险性
和收益性的特征ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(二) 金融市场
构成要素 资金供应者和资金需求者 金融工具 交易价格 组织方式等
分类
分类标准 分类内容
(１) 期限 货币市场 资本市场
(２) 功能 发行市场 流通市场
(３) 融资对象 资本市场 外汇市场和黄金市场
(４) 所交易金融工具的属性
基础性金融市场 金融衍生品市场
【补充 １】 基础性金融市场ꎬ 如商业票据 企业债券 企业股票的
交易市场等
【补充 ２】 金融衍生品市场ꎬ 如远期 期货 掉期 (互换) 期权的
交易市场等
７１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
货币市场 ＶＳ资本市场
货币市场 资本市场
(１) 期限 短 (最长不超过 １ 年) 长 (至少 １ 年以上)
(２) 交易 (融资) 目的 解决短期资金周转解决长期投资性资本的需要ꎬ 用于补
充长期资本ꎬ 扩大生产能力
(３) 收益 风险
金融工具具有较强的 ldquo货币
性rdquoꎬ 具有流动性强 价格
平稳 风险较小等特性
收益较高 风险较大
(４) 内容
拆借市场 票据市场 大额定
期存单市场和短期债券市场
等ꎬ 其中ꎬ 票据市场包括票据
承兑市场和票据贴现 (贴现转贴现 再贴现) 市场
债券市场 股票市场和融资租赁市
场等
经典题解
【例题 １２middot多选题】 下列属于资本市场
的特点的有( )ꎮＡ1049008 融资期限长
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需要
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强
Ｅ1049008 价格平稳 风险较小
【解析】 选项 Ｄ Ｅ 是货币市场的特点ꎮ【答案】 ＡＢＣ
(三) 利率
含义 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入资金的价值比
相关公式
名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋风险补偿率
＝无风险收益率＋风险补偿率
【提示 １】 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率
【提示 ２】 风险补偿率＝违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率
相关概念
纯利率纯利率是指没有风险 没有通货膨胀情况下的平均利率ꎬ 它只受资金的供求关
系 平均利润率和国家调节的影响
通货膨胀
预期补偿率
通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补
偿ꎬ 受未来通货膨胀水平影响ꎬ 与当前的通货膨胀水平关系不大
风险补偿率
风险补偿率是资本提供者因承担风险所获得的超过纯利率 通货膨胀预期补偿率
的回报ꎬ 包括违约风险补偿率 流动性风险补偿率和期限风险补偿率
【提示】 风险补偿率受风险大小的影响ꎬ 风险越大ꎬ 要求的报酬率越高ꎬ 当
风险升高时ꎬ 就相应要求提高报酬率
①违约风险是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险
②流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金ꎬ 如果能迅速转化为现金ꎬ 说明
其变现能力强ꎬ 流动性风险小ꎬ 反之ꎬ 流动性风险大
③期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度ꎬ 利率变动幅度越大ꎬ 期限风险越
大ꎬ 反之ꎬ 期限风险越小
８１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 １３middot多选题】 下列与利率相关的
各项 中ꎬ 影 响 风 险 补 偿 率 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 通货膨胀预期补偿率
Ｂ1049008 期限风险补偿率
Ｃ1049008 流动性风险补偿率
Ｄ1049008 违约风险补偿率
Ｅ1049008 纯利率
【解析】 名义利率＝无风险收益率＋风险
补偿率ꎬ 其中ꎬ 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿
率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率ꎬ 所
以本题选项 Ｂ Ｃ Ｄ 正确ꎮ【答案】 ＢＣＤ【真题 １４middot单选题】 下列各项中ꎬ 影响
上市 流 通 的 公 司 债 券 票 面 利 率 水 平 的 是
( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 预期收益率 Ｂ1049008 基本获利率
Ｃ1049008 风险补偿率 Ｄ1049008 内含报酬率
【解析】 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量
资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入
资金的价值比ꎮ 名义利率 ＝无风险收益率＋风
险补偿率ꎬ 票面利率属于名义利率ꎬ 因此受
无风险收益率和风险补偿率的影响ꎮ【答案】 Ｃ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于构建激励与约束机制的
关键环节的是( )ꎮ ()lowast
Ａ1049008 财务计划 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务评价 Ｄ1049008 财务控制
２1049008 甲 乙两企业均投入 １０００ 万元的资本ꎬ本年获利均为 ６０ 万元ꎬ 但甲企业的获利
已经全部转化为现金ꎬ 而乙企业则全部是
应收账款ꎮ 如果在分析时得出两个企业收
益水平相同的结论ꎬ 得出此结论的原因是
( )ꎮ ()Ａ1049008 没有考虑利润的取得时间
Ｂ1049008 没有考虑利润获得所承担风险的大小
Ｃ1049008 没有考虑所获利润和投入资本的关系
Ｄ1049008 没有考虑剩余产品的创造能力
３1049008 下列各项情形的发生ꎬ 会导致股东和债权
人利益冲突的是( )ꎮ ()Ａ1049008 经营者为了获取更多的享受ꎬ 装修豪
华办公室
Ｂ1049008 经营者利用工作时间赚取外快
Ｃ1049008 股东为了获取更多的报酬ꎬ 压榨经营
者的薪酬
Ｄ1049008 股东要求经营者改变举债资金的原定
用途ꎬ 用于风险更高的项目
４1049008 在企业中ꎬ 承担最大风险并可能获得最大
报酬的是( )ꎮ ()Ａ1049008 股东 Ｂ1049008 债权人
Ｃ1049008 经营者 Ｄ1049008 供应商
５1049008 某非上市公司董事会召开公司战略发展讨
９１
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
论会ꎬ 拟将企业价值最大化作为财务管理
目 标ꎬ 下 列 理 由 中ꎬ 难 以 成 立 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 有利于规避企业短期行为
Ｂ1049008 有利于量化考核和评价
Ｃ1049008 有利于持续提升企业获利能力
Ｄ1049008 有利于均衡风险与报酬的关系
６1049008 下列关于财务管理目标的表述中ꎬ 不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化能够反映企业财富的增加
Ｂ1049008 利润最大化和股东财富最大化都未考
虑风险因素
Ｃ1049008 企业价值最大化同时考虑了风险和货
币的时间价值因素
Ｄ1049008 股东财富最大化和企业价值最大化都
能规避管理层追求利润的短期行为
７1049008 下列各项中ꎬ 能够用于协调股东与企业债
权人之间利益冲突的方式是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 监督
Ｃ1049008 激励 Ｄ1049008 停止借款
８1049008 某上市公司针对经常出现中小股东质询管
理层的情况ꎬ 拟采取措施协调股东与经营
者的利益冲突ꎮ 下列各项中ꎬ 不能实现上
述目的的是( )ꎮ ()Ａ1049008 强化内部控制
Ｂ1049008 解聘总经理
Ｃ1049008 加强对经营者的监督
Ｄ1049008 将经营者的报酬与其绩效挂钩
９1049008 下列关于协调股东和经营者利益冲突的方
式中ꎬ 说法不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘是一种通过股东约束经营者的办法
Ｂ1049008 接收是一种通过市场约束经营者的办法
Ｃ1049008 股票期权是允许经营者以约定的价格购
买一定数量的本企业股票ꎬ 约定价格高于股
票的市场价格的部分就是经营者所得的报酬
Ｄ1049008 绩效股是企业运用每股收益 资产收益
率等指标来评价经营者绩效ꎬ 并视其绩效大
小给予经营者数量不等的股票作为报酬
１０1049008 下列关于财务管理环境的说法中ꎬ 不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 财务管理环境是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的内外部条件
Ｂ1049008 在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ经济环境是最为重要的
Ｃ1049008 财务管理环境包括经济 法律 税
收 金融 社会文化 自然资源和技术
环境等方面
Ｄ1049008 金融环境的好坏关系到企业资金来源
和闲置资金的利用
１１1049008 下列各项中ꎬ 不属于经济繁荣时期采取
的财务管理战略的是( )ꎮ ()Ａ1049008 开发新产品 Ｂ1049008 开展营销规划
Ｃ1049008 提高产品价格 Ｄ1049008 增加劳动力
１２1049008 通货膨胀对企业财务活动的影响是多方
面的ꎬ 下 列 相 关 表 述 中ꎬ 错 误 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加
企业的资金需求
Ｂ1049008 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由
于利润分配而流失
Ｃ1049008 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本
成本
Ｄ1049008 引起有价证券价格上升ꎬ 增加企业的
筹资难度
１３1049008 下列关于金融市场的分类ꎬ 错误的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 以期限为标准ꎬ 金融市场可分为货币
市场和资本市场
Ｂ1049008 以功能为标准ꎬ 金融市场可分为发行
市场和流通市场
Ｃ1049008 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可分为
外汇市场和黄金市场
Ｄ1049008 按所交易金融工具的属性ꎬ 金融市场可
分为基础性金融市场与金融衍生品市场
１４1049008 下列各项中ꎬ 关于资本市场的主要特点ꎬ表述不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 融资期限长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可
达 １０ 年甚至 １０ 年以上
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需
要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩大生产能力
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强 收益较高但风险也较大
１５1049008 下列有关利率的等式中ꎬ 不正确的是
( )ꎮ ()
０２
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
助你快速理解原理ꎬ 打破一背到底的常态ꎬ ldquo码rdquo 上通关不是梦ꎮ划重点 前两章课程视频ꎬ 扫码免费享有ꎮ
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
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第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
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章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
也没 有 考 虑 投 资 风 险 的 是 ( )ꎮ ( ２０１７年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 股东财富最大化
Ｂ1049008 每股收益最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 每股市价最大化
【解析】 以利润最大化作为财务管理目
标存在以下缺陷 ①没有考虑利润实现时间和
资金时间价值ꎻ ②没有考虑风险问题ꎻ ③没有
反映创造的利润与投入资本之间的关系ꎻ ④可
能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ 影响企业
长远发展ꎮ 利润最大化的另一种表现方式是每
股收益最大化ꎬ 相比较利润最大化来说ꎬ 它只
反映了所创造利润与投入资本之间的关系ꎬ 既
没有考虑资金的时间价值ꎬ 也没有考虑投资风
险的问题ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 ３middot多选题】 与利润最大化目标相
比ꎬ 股东财富最大化作为企业财务管理的目
标ꎬ 其主要优点有( )ꎮ (２０１５ 年1048944２ 分)Ａ1049008 在一定程度上能避免企业追求短期
行为
Ｂ1049008 考虑了资金的时间价值
Ｃ1049008 对上市公司而言ꎬ 股东财富最大化的
目标容易量化 便于考核
Ｄ1049008 考虑了风险因素
Ｅ1049008 充分考虑了企业的所有利益相关者
【解析】 与利润最大化相比ꎬ 股东财富
最大化的主要优点有 ①考虑了风险因素ꎬ
因为通常股价会对风险作出较敏感的反应ꎻ②在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为
不仅目前的利润会影响股价ꎬ 预期未来的利
润同样会对股价产生重要的影响ꎻ ③对上市
公司而言ꎬ 股东财富最大化目标比较容易量
化ꎬ 便于考核和奖惩ꎮ 因此选项 Ａ Ｂ ＣＤ 是正确的ꎮ 股东财富最大化目标强调得更
多的是股东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重
视不够ꎮ 因此选项 Ｅ 是错误的ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ【例题 ４middot单选题】 与利润最大化目标
相比ꎬ 以每股收益最大化作为企业财务管理
的目标ꎬ 其优点在于( )ꎮＡ1049008 考虑了资金的时间价值
Ｂ1049008 考虑了利润与所承担风险的关系
Ｃ1049008 可以避免企业经营行为的短期化
Ｄ1049008 能将企业的利润与股东投入的资本相
联系
【解析】 每股收益最大化与利润最大化
相比ꎬ 其优点是反映了所创造利润与投入资
本之间的关系ꎮ【答案】 Ｄ
二 利益相关者的要求
以股东财富最大化作为财务管理目标的
首要任务就是要协调相关者的利益关系ꎬ 协
调他们之间的利益冲突ꎮ 而在所有的利益冲
突协调中ꎬ 股东与经营者 股东与债权人的
利益冲突协调至关重要ꎮ
利益冲突类型 主要利益冲突 协调方式
股东和经营者
(１) 经营者希望在创造财富的同时ꎬ 能够获取更多的
报酬 更多的享受ꎬ 并避免各种风险
(２) 股东则希望以较小的代价 (支付较少报酬) 实现
更多的财富
(１) 解聘 (通过股东约束经营者)(２) 接收 (通过市场约束经营者)(３) 激励 (股票期权 绩效股)
股东和债权人
(１) 股东要求经营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其
用于风险更高的项目 (导致偿债风险增大ꎬ 降低债权
人的负债价值ꎬ 造成债权人风险与收益的不对称)(２) 股东未征得现有债权人同意要求经营者举借新债
(导致偿债风险相应增大ꎬ 致使原有债权的价值降低)
(１) 限制性借债 (事先规定借债用
途限制 借债担保条款和借债信用
条件)(２) 收回借款或停止借款
【关键点】 ldquo借rdquo
４１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 ５middot多选题】 对股东和债权人的
利 益 冲 突ꎬ 通 常 采 用 的 解 决 方 式 包 括
( )ꎮ (２０１９ 年1048944２ 分)Ａ1049008 收回借款或停止借款
Ｂ1049008 限制性借债
Ｃ1049008 采取扩招雇员措施
Ｄ1049008 股权激励
Ｅ1049008 增加设备更新改造支出
【解析】 股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常采取限制性借债 收回借款或停止借款等
方式来进行协调ꎬ 选项 Ａ Ｂ 正确ꎮ【答案】 ＡＢ【真题 ６middot单选题】 以股东财富最大化
作为财务管理目标的首要任务是协调相关者
的利益关系ꎬ 下列不属于股东和经营者利益
冲突解决方式的是( )ꎮ (２０１８ 年1048944１1049008 ５分)
Ａ1049008 因经营者绩效不佳被股东解聘
Ｂ1049008 因经营者经营绩效达到规定目标获得
绩效股
Ｃ1049008 因经营者决策失误企业被兼并
Ｄ1049008 因经营者经营不善导致公司贷款被银
行提前收回
【解析】 为了协调股东和经营者利益冲
突ꎬ 通常可采取以下方式解决 (１) 解聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励ꎮ 激励通常有两种方
式 一是股票期权ꎬ 二是绩效股ꎮ 选项 Ｄ 属
于股东和债权人利益冲突的解决方式ꎮ【答案】 Ｄ【例题 ７middot多选题】 股东通过经营者损
害债权人利益的常用方式有( )ꎮＡ1049008 不经债权人的同意ꎬ 投资于比债权人
预期风险要高的新项目
Ｂ1049008 不顾工人的健康和利益
Ｃ1049008 不征得原有债权人同意而发行新债
Ｄ1049008 不是尽最大努力去实现企业财务管理
目标
Ｅ1049008 不顾债权人的同意ꎬ 多留存
【解析】 股东通过经营者伤害债权人利
益的常用方式是不经债权人的同意ꎬ 投资于
比债权人预期风险要高的新项目ꎬ 这样会增
大偿债风险ꎻ 不征得债权人同意而发行新债ꎬ致使原有债权的价值降低ꎮ
【答案】 ＡＣ
第三节 财务管理环境
一 财务管理环境的含义
财务管理环境ꎬ 是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的外部条件ꎮ 财务管理环
境是实施财务管理的基本条件ꎮ财务管理环境包括经济 法律 税收 金
融 社会文化 自然资源和技术环境等方面ꎮ
二 经济环境
在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ 经
济环境是最为重要的ꎮ 经济环境包括经济体
制 经济周期 经济发展水平 宏观经济政
策及社会通货膨胀水平等ꎮ
(一) 经济周期
经济周期中的财务管理战略
复苏 繁荣 衰退 萧条
①增加厂房设备 ①扩充厂房设备 ①停止扩张 ①建立投资标准
②实行长期租赁 ②继续增加存货 ②出售多余设备 ②保持市场份额
５１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
复苏 繁荣 衰退 萧条
③建立存货储备 ③提高产品价格 ③停产不利产品 ③压缩管理费用
④开发新产品 ④开展营销规划 ④停止长期采购 ④放弃次要利益
⑤增加劳动力 ⑤增加劳动力 ⑤削减存货 ⑤削减存货
⑥停止扩招雇员 ⑥裁减雇员
经典题解
【真题 ８middot单选题】 下列不同的经济周
期ꎬ 企业 采 用 的 财 务 管 理 战 略 错 误 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 在经济复苏期ꎬ 应实行长期租赁
Ｂ1049008 在经济萧条期ꎬ 应保持市场份额
Ｃ1049008 在经济繁荣期ꎬ 应提高产品价格
Ｄ1049008 在经济衰退期ꎬ 应增加长期采购
【解析】 在经济衰退期ꎬ 应停止长期采
购ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ【真题 ９middot多选题】 下列各项属于经济
周期中萧条阶段采用的财务管理战略的有
( )ꎮ (２０１６ 年1048944２ 分)Ａ1049008 建立投资标准 Ｂ1049008 出售多余设备
Ｃ1049008 开展营销规划 Ｄ1049008 保持市场份额
Ｅ1049008 提高产品价格
【解析】 经济周期中萧条阶段采用的财
务管理战略有建立投资标准 保持市场份额压缩管理费用 放弃次要利益 削减存货裁减雇员ꎮ 选项 Ｂ 属于衰退阶段采用的财务
管理战略ꎻ 选项 Ｃ Ｅ 属于繁荣阶段采用的
财务管理战略ꎮ【答案】 ＡＤ
(二) 通货膨胀水平
对财务活动的
(不利) 影响
(１) 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求
(２) 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由于利润分配而流失
(３) 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本成本
(４) 引起有价证券价格下降ꎬ 增加企业的筹资难度
(５) 引起资金供应紧张ꎬ 增加企业的筹资困难
防范措施
通货膨胀初期
(１) 进行投资 (避免风险ꎬ 实现资本保值)【链接】 在通货膨胀时期ꎬ 股份公司的收益增长率一般仍大于通货膨胀率ꎬ股东获得的股利可全部或部分抵消通货膨胀带来的购买力损失ꎬ 股票投资能
降低购买力损失
(２) 与客户签订长期购货合同 (减少物价上涨造成的损失)(３) 取得长期负债 (保持资本成本的稳定)
通货膨胀持续期(１) 采用比较严格的信用条件 (减少企业债权)(２) 调整财务政策 (防止和减少企业资本流失)
【补充】 企业对通货膨胀本身无能为力ꎬ 只有政府才能控制通货膨胀
经典题解
【例题 １０middot单选题】 不考虑其他因素ꎬ
下列有关通货膨胀对企业的影响及其应对措
施的说法ꎬ 不正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀会导致物价上涨ꎬ 企业应当
６１
第一章 财务管理概论
第
一
章
签订固定价格的长期销售合同
Ｂ1049008 通货膨胀一般导致市场利率上升ꎬ 企
业应当取得固定利率的长期借款
Ｃ1049008 通货膨胀会引起资金占用的大量增加ꎬ企业应采用比较严格的信用条件ꎬ 减少债权
Ｄ1049008 通货膨胀会引起企业利润虚增ꎬ 企业
应当调整财务政策ꎬ 防止和减少因利润分配
导致的资本流失
【解析】 选项 Ａꎬ 通货膨胀会导致物价
上涨ꎬ 企业应当签订固定价格的长期购货合
同ꎬ 锁定价格风险ꎮ【答案】 Ａ
三 金融环境
(一) 金融工具
含义 金融工具ꎬ 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同
分类
基本金融工具 如货币 票据 债券 股票等
衍生金融工具如各种远期合约 互换 掉期等
特点 种类非常复杂 繁多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应等
特点
流动性 指金融资产在转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能力
风险性
指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
【提示】 风险主要有违约风险 (由于债务人不履行债务而产生的风险) 和市场
风险 (由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险)
收益性 指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性
经典题解
【例题 １１middot单选题】 下列各项中ꎬ 不属
于金融工具特征的是( )ꎮＡ1049008 流动性
Ｂ1049008 风险性
Ｃ1049008 收益性
Ｄ1049008 期限性
【解析】 金融工具具有流动性 风险性
和收益性的特征ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(二) 金融市场
构成要素 资金供应者和资金需求者 金融工具 交易价格 组织方式等
分类
分类标准 分类内容
(１) 期限 货币市场 资本市场
(２) 功能 发行市场 流通市场
(３) 融资对象 资本市场 外汇市场和黄金市场
(４) 所交易金融工具的属性
基础性金融市场 金融衍生品市场
【补充 １】 基础性金融市场ꎬ 如商业票据 企业债券 企业股票的
交易市场等
【补充 ２】 金融衍生品市场ꎬ 如远期 期货 掉期 (互换) 期权的
交易市场等
７１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
货币市场 ＶＳ资本市场
货币市场 资本市场
(１) 期限 短 (最长不超过 １ 年) 长 (至少 １ 年以上)
(２) 交易 (融资) 目的 解决短期资金周转解决长期投资性资本的需要ꎬ 用于补
充长期资本ꎬ 扩大生产能力
(３) 收益 风险
金融工具具有较强的 ldquo货币
性rdquoꎬ 具有流动性强 价格
平稳 风险较小等特性
收益较高 风险较大
(４) 内容
拆借市场 票据市场 大额定
期存单市场和短期债券市场
等ꎬ 其中ꎬ 票据市场包括票据
承兑市场和票据贴现 (贴现转贴现 再贴现) 市场
债券市场 股票市场和融资租赁市
场等
经典题解
【例题 １２middot多选题】 下列属于资本市场
的特点的有( )ꎮＡ1049008 融资期限长
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需要
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强
Ｅ1049008 价格平稳 风险较小
【解析】 选项 Ｄ Ｅ 是货币市场的特点ꎮ【答案】 ＡＢＣ
(三) 利率
含义 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入资金的价值比
相关公式
名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋风险补偿率
＝无风险收益率＋风险补偿率
【提示 １】 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率
【提示 ２】 风险补偿率＝违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率
相关概念
纯利率纯利率是指没有风险 没有通货膨胀情况下的平均利率ꎬ 它只受资金的供求关
系 平均利润率和国家调节的影响
通货膨胀
预期补偿率
通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补
偿ꎬ 受未来通货膨胀水平影响ꎬ 与当前的通货膨胀水平关系不大
风险补偿率
风险补偿率是资本提供者因承担风险所获得的超过纯利率 通货膨胀预期补偿率
的回报ꎬ 包括违约风险补偿率 流动性风险补偿率和期限风险补偿率
【提示】 风险补偿率受风险大小的影响ꎬ 风险越大ꎬ 要求的报酬率越高ꎬ 当
风险升高时ꎬ 就相应要求提高报酬率
①违约风险是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险
②流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金ꎬ 如果能迅速转化为现金ꎬ 说明
其变现能力强ꎬ 流动性风险小ꎬ 反之ꎬ 流动性风险大
③期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度ꎬ 利率变动幅度越大ꎬ 期限风险越
大ꎬ 反之ꎬ 期限风险越小
８１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 １３middot多选题】 下列与利率相关的
各项 中ꎬ 影 响 风 险 补 偿 率 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 通货膨胀预期补偿率
Ｂ1049008 期限风险补偿率
Ｃ1049008 流动性风险补偿率
Ｄ1049008 违约风险补偿率
Ｅ1049008 纯利率
【解析】 名义利率＝无风险收益率＋风险
补偿率ꎬ 其中ꎬ 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿
率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率ꎬ 所
以本题选项 Ｂ Ｃ Ｄ 正确ꎮ【答案】 ＢＣＤ【真题 １４middot单选题】 下列各项中ꎬ 影响
上市 流 通 的 公 司 债 券 票 面 利 率 水 平 的 是
( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 预期收益率 Ｂ1049008 基本获利率
Ｃ1049008 风险补偿率 Ｄ1049008 内含报酬率
【解析】 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量
资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入
资金的价值比ꎮ 名义利率 ＝无风险收益率＋风
险补偿率ꎬ 票面利率属于名义利率ꎬ 因此受
无风险收益率和风险补偿率的影响ꎮ【答案】 Ｃ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于构建激励与约束机制的
关键环节的是( )ꎮ ()lowast
Ａ1049008 财务计划 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务评价 Ｄ1049008 财务控制
２1049008 甲 乙两企业均投入 １０００ 万元的资本ꎬ本年获利均为 ６０ 万元ꎬ 但甲企业的获利
已经全部转化为现金ꎬ 而乙企业则全部是
应收账款ꎮ 如果在分析时得出两个企业收
益水平相同的结论ꎬ 得出此结论的原因是
( )ꎮ ()Ａ1049008 没有考虑利润的取得时间
Ｂ1049008 没有考虑利润获得所承担风险的大小
Ｃ1049008 没有考虑所获利润和投入资本的关系
Ｄ1049008 没有考虑剩余产品的创造能力
３1049008 下列各项情形的发生ꎬ 会导致股东和债权
人利益冲突的是( )ꎮ ()Ａ1049008 经营者为了获取更多的享受ꎬ 装修豪
华办公室
Ｂ1049008 经营者利用工作时间赚取外快
Ｃ1049008 股东为了获取更多的报酬ꎬ 压榨经营
者的薪酬
Ｄ1049008 股东要求经营者改变举债资金的原定
用途ꎬ 用于风险更高的项目
４1049008 在企业中ꎬ 承担最大风险并可能获得最大
报酬的是( )ꎮ ()Ａ1049008 股东 Ｂ1049008 债权人
Ｃ1049008 经营者 Ｄ1049008 供应商
５1049008 某非上市公司董事会召开公司战略发展讨
９１
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
论会ꎬ 拟将企业价值最大化作为财务管理
目 标ꎬ 下 列 理 由 中ꎬ 难 以 成 立 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 有利于规避企业短期行为
Ｂ1049008 有利于量化考核和评价
Ｃ1049008 有利于持续提升企业获利能力
Ｄ1049008 有利于均衡风险与报酬的关系
６1049008 下列关于财务管理目标的表述中ꎬ 不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化能够反映企业财富的增加
Ｂ1049008 利润最大化和股东财富最大化都未考
虑风险因素
Ｃ1049008 企业价值最大化同时考虑了风险和货
币的时间价值因素
Ｄ1049008 股东财富最大化和企业价值最大化都
能规避管理层追求利润的短期行为
７1049008 下列各项中ꎬ 能够用于协调股东与企业债
权人之间利益冲突的方式是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 监督
Ｃ1049008 激励 Ｄ1049008 停止借款
８1049008 某上市公司针对经常出现中小股东质询管
理层的情况ꎬ 拟采取措施协调股东与经营
者的利益冲突ꎮ 下列各项中ꎬ 不能实现上
述目的的是( )ꎮ ()Ａ1049008 强化内部控制
Ｂ1049008 解聘总经理
Ｃ1049008 加强对经营者的监督
Ｄ1049008 将经营者的报酬与其绩效挂钩
９1049008 下列关于协调股东和经营者利益冲突的方
式中ꎬ 说法不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘是一种通过股东约束经营者的办法
Ｂ1049008 接收是一种通过市场约束经营者的办法
Ｃ1049008 股票期权是允许经营者以约定的价格购
买一定数量的本企业股票ꎬ 约定价格高于股
票的市场价格的部分就是经营者所得的报酬
Ｄ1049008 绩效股是企业运用每股收益 资产收益
率等指标来评价经营者绩效ꎬ 并视其绩效大
小给予经营者数量不等的股票作为报酬
１０1049008 下列关于财务管理环境的说法中ꎬ 不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 财务管理环境是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的内外部条件
Ｂ1049008 在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ经济环境是最为重要的
Ｃ1049008 财务管理环境包括经济 法律 税
收 金融 社会文化 自然资源和技术
环境等方面
Ｄ1049008 金融环境的好坏关系到企业资金来源
和闲置资金的利用
１１1049008 下列各项中ꎬ 不属于经济繁荣时期采取
的财务管理战略的是( )ꎮ ()Ａ1049008 开发新产品 Ｂ1049008 开展营销规划
Ｃ1049008 提高产品价格 Ｄ1049008 增加劳动力
１２1049008 通货膨胀对企业财务活动的影响是多方
面的ꎬ 下 列 相 关 表 述 中ꎬ 错 误 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加
企业的资金需求
Ｂ1049008 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由
于利润分配而流失
Ｃ1049008 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本
成本
Ｄ1049008 引起有价证券价格上升ꎬ 增加企业的
筹资难度
１３1049008 下列关于金融市场的分类ꎬ 错误的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 以期限为标准ꎬ 金融市场可分为货币
市场和资本市场
Ｂ1049008 以功能为标准ꎬ 金融市场可分为发行
市场和流通市场
Ｃ1049008 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可分为
外汇市场和黄金市场
Ｄ1049008 按所交易金融工具的属性ꎬ 金融市场可
分为基础性金融市场与金融衍生品市场
１４1049008 下列各项中ꎬ 关于资本市场的主要特点ꎬ表述不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 融资期限长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可
达 １０ 年甚至 １０ 年以上
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需
要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩大生产能力
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强 收益较高但风险也较大
１５1049008 下列有关利率的等式中ꎬ 不正确的是
( )ꎮ ()
０２
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
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1050941
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一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
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二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
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第
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章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
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第
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３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 ５middot多选题】 对股东和债权人的
利 益 冲 突ꎬ 通 常 采 用 的 解 决 方 式 包 括
( )ꎮ (２０１９ 年1048944２ 分)Ａ1049008 收回借款或停止借款
Ｂ1049008 限制性借债
Ｃ1049008 采取扩招雇员措施
Ｄ1049008 股权激励
Ｅ1049008 增加设备更新改造支出
【解析】 股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常采取限制性借债 收回借款或停止借款等
方式来进行协调ꎬ 选项 Ａ Ｂ 正确ꎮ【答案】 ＡＢ【真题 ６middot单选题】 以股东财富最大化
作为财务管理目标的首要任务是协调相关者
的利益关系ꎬ 下列不属于股东和经营者利益
冲突解决方式的是( )ꎮ (２０１８ 年1048944１1049008 ５分)
Ａ1049008 因经营者绩效不佳被股东解聘
Ｂ1049008 因经营者经营绩效达到规定目标获得
绩效股
Ｃ1049008 因经营者决策失误企业被兼并
Ｄ1049008 因经营者经营不善导致公司贷款被银
行提前收回
【解析】 为了协调股东和经营者利益冲
突ꎬ 通常可采取以下方式解决 (１) 解聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励ꎮ 激励通常有两种方
式 一是股票期权ꎬ 二是绩效股ꎮ 选项 Ｄ 属
于股东和债权人利益冲突的解决方式ꎮ【答案】 Ｄ【例题 ７middot多选题】 股东通过经营者损
害债权人利益的常用方式有( )ꎮＡ1049008 不经债权人的同意ꎬ 投资于比债权人
预期风险要高的新项目
Ｂ1049008 不顾工人的健康和利益
Ｃ1049008 不征得原有债权人同意而发行新债
Ｄ1049008 不是尽最大努力去实现企业财务管理
目标
Ｅ1049008 不顾债权人的同意ꎬ 多留存
【解析】 股东通过经营者伤害债权人利
益的常用方式是不经债权人的同意ꎬ 投资于
比债权人预期风险要高的新项目ꎬ 这样会增
大偿债风险ꎻ 不征得债权人同意而发行新债ꎬ致使原有债权的价值降低ꎮ
【答案】 ＡＣ
第三节 财务管理环境
一 财务管理环境的含义
财务管理环境ꎬ 是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的外部条件ꎮ 财务管理环
境是实施财务管理的基本条件ꎮ财务管理环境包括经济 法律 税收 金
融 社会文化 自然资源和技术环境等方面ꎮ
二 经济环境
在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ 经
济环境是最为重要的ꎮ 经济环境包括经济体
制 经济周期 经济发展水平 宏观经济政
策及社会通货膨胀水平等ꎮ
(一) 经济周期
经济周期中的财务管理战略
复苏 繁荣 衰退 萧条
①增加厂房设备 ①扩充厂房设备 ①停止扩张 ①建立投资标准
②实行长期租赁 ②继续增加存货 ②出售多余设备 ②保持市场份额
５１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
复苏 繁荣 衰退 萧条
③建立存货储备 ③提高产品价格 ③停产不利产品 ③压缩管理费用
④开发新产品 ④开展营销规划 ④停止长期采购 ④放弃次要利益
⑤增加劳动力 ⑤增加劳动力 ⑤削减存货 ⑤削减存货
⑥停止扩招雇员 ⑥裁减雇员
经典题解
【真题 ８middot单选题】 下列不同的经济周
期ꎬ 企业 采 用 的 财 务 管 理 战 略 错 误 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 在经济复苏期ꎬ 应实行长期租赁
Ｂ1049008 在经济萧条期ꎬ 应保持市场份额
Ｃ1049008 在经济繁荣期ꎬ 应提高产品价格
Ｄ1049008 在经济衰退期ꎬ 应增加长期采购
【解析】 在经济衰退期ꎬ 应停止长期采
购ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ【真题 ９middot多选题】 下列各项属于经济
周期中萧条阶段采用的财务管理战略的有
( )ꎮ (２０１６ 年1048944２ 分)Ａ1049008 建立投资标准 Ｂ1049008 出售多余设备
Ｃ1049008 开展营销规划 Ｄ1049008 保持市场份额
Ｅ1049008 提高产品价格
【解析】 经济周期中萧条阶段采用的财
务管理战略有建立投资标准 保持市场份额压缩管理费用 放弃次要利益 削减存货裁减雇员ꎮ 选项 Ｂ 属于衰退阶段采用的财务
管理战略ꎻ 选项 Ｃ Ｅ 属于繁荣阶段采用的
财务管理战略ꎮ【答案】 ＡＤ
(二) 通货膨胀水平
对财务活动的
(不利) 影响
(１) 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求
(２) 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由于利润分配而流失
(３) 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本成本
(４) 引起有价证券价格下降ꎬ 增加企业的筹资难度
(５) 引起资金供应紧张ꎬ 增加企业的筹资困难
防范措施
通货膨胀初期
(１) 进行投资 (避免风险ꎬ 实现资本保值)【链接】 在通货膨胀时期ꎬ 股份公司的收益增长率一般仍大于通货膨胀率ꎬ股东获得的股利可全部或部分抵消通货膨胀带来的购买力损失ꎬ 股票投资能
降低购买力损失
(２) 与客户签订长期购货合同 (减少物价上涨造成的损失)(３) 取得长期负债 (保持资本成本的稳定)
通货膨胀持续期(１) 采用比较严格的信用条件 (减少企业债权)(２) 调整财务政策 (防止和减少企业资本流失)
【补充】 企业对通货膨胀本身无能为力ꎬ 只有政府才能控制通货膨胀
经典题解
【例题 １０middot单选题】 不考虑其他因素ꎬ
下列有关通货膨胀对企业的影响及其应对措
施的说法ꎬ 不正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀会导致物价上涨ꎬ 企业应当
６１
第一章 财务管理概论
第
一
章
签订固定价格的长期销售合同
Ｂ1049008 通货膨胀一般导致市场利率上升ꎬ 企
业应当取得固定利率的长期借款
Ｃ1049008 通货膨胀会引起资金占用的大量增加ꎬ企业应采用比较严格的信用条件ꎬ 减少债权
Ｄ1049008 通货膨胀会引起企业利润虚增ꎬ 企业
应当调整财务政策ꎬ 防止和减少因利润分配
导致的资本流失
【解析】 选项 Ａꎬ 通货膨胀会导致物价
上涨ꎬ 企业应当签订固定价格的长期购货合
同ꎬ 锁定价格风险ꎮ【答案】 Ａ
三 金融环境
(一) 金融工具
含义 金融工具ꎬ 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同
分类
基本金融工具 如货币 票据 债券 股票等
衍生金融工具如各种远期合约 互换 掉期等
特点 种类非常复杂 繁多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应等
特点
流动性 指金融资产在转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能力
风险性
指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
【提示】 风险主要有违约风险 (由于债务人不履行债务而产生的风险) 和市场
风险 (由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险)
收益性 指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性
经典题解
【例题 １１middot单选题】 下列各项中ꎬ 不属
于金融工具特征的是( )ꎮＡ1049008 流动性
Ｂ1049008 风险性
Ｃ1049008 收益性
Ｄ1049008 期限性
【解析】 金融工具具有流动性 风险性
和收益性的特征ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(二) 金融市场
构成要素 资金供应者和资金需求者 金融工具 交易价格 组织方式等
分类
分类标准 分类内容
(１) 期限 货币市场 资本市场
(２) 功能 发行市场 流通市场
(３) 融资对象 资本市场 外汇市场和黄金市场
(４) 所交易金融工具的属性
基础性金融市场 金融衍生品市场
【补充 １】 基础性金融市场ꎬ 如商业票据 企业债券 企业股票的
交易市场等
【补充 ２】 金融衍生品市场ꎬ 如远期 期货 掉期 (互换) 期权的
交易市场等
７１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
货币市场 ＶＳ资本市场
货币市场 资本市场
(１) 期限 短 (最长不超过 １ 年) 长 (至少 １ 年以上)
(２) 交易 (融资) 目的 解决短期资金周转解决长期投资性资本的需要ꎬ 用于补
充长期资本ꎬ 扩大生产能力
(３) 收益 风险
金融工具具有较强的 ldquo货币
性rdquoꎬ 具有流动性强 价格
平稳 风险较小等特性
收益较高 风险较大
(４) 内容
拆借市场 票据市场 大额定
期存单市场和短期债券市场
等ꎬ 其中ꎬ 票据市场包括票据
承兑市场和票据贴现 (贴现转贴现 再贴现) 市场
债券市场 股票市场和融资租赁市
场等
经典题解
【例题 １２middot多选题】 下列属于资本市场
的特点的有( )ꎮＡ1049008 融资期限长
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需要
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强
Ｅ1049008 价格平稳 风险较小
【解析】 选项 Ｄ Ｅ 是货币市场的特点ꎮ【答案】 ＡＢＣ
(三) 利率
含义 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入资金的价值比
相关公式
名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋风险补偿率
＝无风险收益率＋风险补偿率
【提示 １】 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率
【提示 ２】 风险补偿率＝违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率
相关概念
纯利率纯利率是指没有风险 没有通货膨胀情况下的平均利率ꎬ 它只受资金的供求关
系 平均利润率和国家调节的影响
通货膨胀
预期补偿率
通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补
偿ꎬ 受未来通货膨胀水平影响ꎬ 与当前的通货膨胀水平关系不大
风险补偿率
风险补偿率是资本提供者因承担风险所获得的超过纯利率 通货膨胀预期补偿率
的回报ꎬ 包括违约风险补偿率 流动性风险补偿率和期限风险补偿率
【提示】 风险补偿率受风险大小的影响ꎬ 风险越大ꎬ 要求的报酬率越高ꎬ 当
风险升高时ꎬ 就相应要求提高报酬率
①违约风险是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险
②流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金ꎬ 如果能迅速转化为现金ꎬ 说明
其变现能力强ꎬ 流动性风险小ꎬ 反之ꎬ 流动性风险大
③期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度ꎬ 利率变动幅度越大ꎬ 期限风险越
大ꎬ 反之ꎬ 期限风险越小
８１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 １３middot多选题】 下列与利率相关的
各项 中ꎬ 影 响 风 险 补 偿 率 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 通货膨胀预期补偿率
Ｂ1049008 期限风险补偿率
Ｃ1049008 流动性风险补偿率
Ｄ1049008 违约风险补偿率
Ｅ1049008 纯利率
【解析】 名义利率＝无风险收益率＋风险
补偿率ꎬ 其中ꎬ 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿
率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率ꎬ 所
以本题选项 Ｂ Ｃ Ｄ 正确ꎮ【答案】 ＢＣＤ【真题 １４middot单选题】 下列各项中ꎬ 影响
上市 流 通 的 公 司 债 券 票 面 利 率 水 平 的 是
( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 预期收益率 Ｂ1049008 基本获利率
Ｃ1049008 风险补偿率 Ｄ1049008 内含报酬率
【解析】 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量
资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入
资金的价值比ꎮ 名义利率 ＝无风险收益率＋风
险补偿率ꎬ 票面利率属于名义利率ꎬ 因此受
无风险收益率和风险补偿率的影响ꎮ【答案】 Ｃ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于构建激励与约束机制的
关键环节的是( )ꎮ ()lowast
Ａ1049008 财务计划 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务评价 Ｄ1049008 财务控制
２1049008 甲 乙两企业均投入 １０００ 万元的资本ꎬ本年获利均为 ６０ 万元ꎬ 但甲企业的获利
已经全部转化为现金ꎬ 而乙企业则全部是
应收账款ꎮ 如果在分析时得出两个企业收
益水平相同的结论ꎬ 得出此结论的原因是
( )ꎮ ()Ａ1049008 没有考虑利润的取得时间
Ｂ1049008 没有考虑利润获得所承担风险的大小
Ｃ1049008 没有考虑所获利润和投入资本的关系
Ｄ1049008 没有考虑剩余产品的创造能力
３1049008 下列各项情形的发生ꎬ 会导致股东和债权
人利益冲突的是( )ꎮ ()Ａ1049008 经营者为了获取更多的享受ꎬ 装修豪
华办公室
Ｂ1049008 经营者利用工作时间赚取外快
Ｃ1049008 股东为了获取更多的报酬ꎬ 压榨经营
者的薪酬
Ｄ1049008 股东要求经营者改变举债资金的原定
用途ꎬ 用于风险更高的项目
４1049008 在企业中ꎬ 承担最大风险并可能获得最大
报酬的是( )ꎮ ()Ａ1049008 股东 Ｂ1049008 债权人
Ｃ1049008 经营者 Ｄ1049008 供应商
５1049008 某非上市公司董事会召开公司战略发展讨
９１
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
论会ꎬ 拟将企业价值最大化作为财务管理
目 标ꎬ 下 列 理 由 中ꎬ 难 以 成 立 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 有利于规避企业短期行为
Ｂ1049008 有利于量化考核和评价
Ｃ1049008 有利于持续提升企业获利能力
Ｄ1049008 有利于均衡风险与报酬的关系
６1049008 下列关于财务管理目标的表述中ꎬ 不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化能够反映企业财富的增加
Ｂ1049008 利润最大化和股东财富最大化都未考
虑风险因素
Ｃ1049008 企业价值最大化同时考虑了风险和货
币的时间价值因素
Ｄ1049008 股东财富最大化和企业价值最大化都
能规避管理层追求利润的短期行为
７1049008 下列各项中ꎬ 能够用于协调股东与企业债
权人之间利益冲突的方式是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 监督
Ｃ1049008 激励 Ｄ1049008 停止借款
８1049008 某上市公司针对经常出现中小股东质询管
理层的情况ꎬ 拟采取措施协调股东与经营
者的利益冲突ꎮ 下列各项中ꎬ 不能实现上
述目的的是( )ꎮ ()Ａ1049008 强化内部控制
Ｂ1049008 解聘总经理
Ｃ1049008 加强对经营者的监督
Ｄ1049008 将经营者的报酬与其绩效挂钩
９1049008 下列关于协调股东和经营者利益冲突的方
式中ꎬ 说法不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘是一种通过股东约束经营者的办法
Ｂ1049008 接收是一种通过市场约束经营者的办法
Ｃ1049008 股票期权是允许经营者以约定的价格购
买一定数量的本企业股票ꎬ 约定价格高于股
票的市场价格的部分就是经营者所得的报酬
Ｄ1049008 绩效股是企业运用每股收益 资产收益
率等指标来评价经营者绩效ꎬ 并视其绩效大
小给予经营者数量不等的股票作为报酬
１０1049008 下列关于财务管理环境的说法中ꎬ 不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 财务管理环境是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的内外部条件
Ｂ1049008 在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ经济环境是最为重要的
Ｃ1049008 财务管理环境包括经济 法律 税
收 金融 社会文化 自然资源和技术
环境等方面
Ｄ1049008 金融环境的好坏关系到企业资金来源
和闲置资金的利用
１１1049008 下列各项中ꎬ 不属于经济繁荣时期采取
的财务管理战略的是( )ꎮ ()Ａ1049008 开发新产品 Ｂ1049008 开展营销规划
Ｃ1049008 提高产品价格 Ｄ1049008 增加劳动力
１２1049008 通货膨胀对企业财务活动的影响是多方
面的ꎬ 下 列 相 关 表 述 中ꎬ 错 误 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加
企业的资金需求
Ｂ1049008 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由
于利润分配而流失
Ｃ1049008 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本
成本
Ｄ1049008 引起有价证券价格上升ꎬ 增加企业的
筹资难度
１３1049008 下列关于金融市场的分类ꎬ 错误的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 以期限为标准ꎬ 金融市场可分为货币
市场和资本市场
Ｂ1049008 以功能为标准ꎬ 金融市场可分为发行
市场和流通市场
Ｃ1049008 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可分为
外汇市场和黄金市场
Ｄ1049008 按所交易金融工具的属性ꎬ 金融市场可
分为基础性金融市场与金融衍生品市场
１４1049008 下列各项中ꎬ 关于资本市场的主要特点ꎬ表述不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 融资期限长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可
达 １０ 年甚至 １０ 年以上
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需
要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩大生产能力
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强 收益较高但风险也较大
１５1049008 下列有关利率的等式中ꎬ 不正确的是
( )ꎮ ()
０２
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
助你快速理解原理ꎬ 打破一背到底的常态ꎬ ldquo码rdquo 上通关不是梦ꎮ划重点 前两章课程视频ꎬ 扫码免费享有ꎮ
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
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第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
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第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
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第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
复苏 繁荣 衰退 萧条
③建立存货储备 ③提高产品价格 ③停产不利产品 ③压缩管理费用
④开发新产品 ④开展营销规划 ④停止长期采购 ④放弃次要利益
⑤增加劳动力 ⑤增加劳动力 ⑤削减存货 ⑤削减存货
⑥停止扩招雇员 ⑥裁减雇员
经典题解
【真题 ８middot单选题】 下列不同的经济周
期ꎬ 企业 采 用 的 财 务 管 理 战 略 错 误 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 在经济复苏期ꎬ 应实行长期租赁
Ｂ1049008 在经济萧条期ꎬ 应保持市场份额
Ｃ1049008 在经济繁荣期ꎬ 应提高产品价格
Ｄ1049008 在经济衰退期ꎬ 应增加长期采购
【解析】 在经济衰退期ꎬ 应停止长期采
购ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ【真题 ９middot多选题】 下列各项属于经济
周期中萧条阶段采用的财务管理战略的有
( )ꎮ (２０１６ 年1048944２ 分)Ａ1049008 建立投资标准 Ｂ1049008 出售多余设备
Ｃ1049008 开展营销规划 Ｄ1049008 保持市场份额
Ｅ1049008 提高产品价格
【解析】 经济周期中萧条阶段采用的财
务管理战略有建立投资标准 保持市场份额压缩管理费用 放弃次要利益 削减存货裁减雇员ꎮ 选项 Ｂ 属于衰退阶段采用的财务
管理战略ꎻ 选项 Ｃ Ｅ 属于繁荣阶段采用的
财务管理战略ꎮ【答案】 ＡＤ
(二) 通货膨胀水平
对财务活动的
(不利) 影响
(１) 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求
(２) 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由于利润分配而流失
(３) 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本成本
(４) 引起有价证券价格下降ꎬ 增加企业的筹资难度
(５) 引起资金供应紧张ꎬ 增加企业的筹资困难
防范措施
通货膨胀初期
(１) 进行投资 (避免风险ꎬ 实现资本保值)【链接】 在通货膨胀时期ꎬ 股份公司的收益增长率一般仍大于通货膨胀率ꎬ股东获得的股利可全部或部分抵消通货膨胀带来的购买力损失ꎬ 股票投资能
降低购买力损失
(２) 与客户签订长期购货合同 (减少物价上涨造成的损失)(３) 取得长期负债 (保持资本成本的稳定)
通货膨胀持续期(１) 采用比较严格的信用条件 (减少企业债权)(２) 调整财务政策 (防止和减少企业资本流失)
【补充】 企业对通货膨胀本身无能为力ꎬ 只有政府才能控制通货膨胀
经典题解
【例题 １０middot单选题】 不考虑其他因素ꎬ
下列有关通货膨胀对企业的影响及其应对措
施的说法ꎬ 不正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀会导致物价上涨ꎬ 企业应当
６１
第一章 财务管理概论
第
一
章
签订固定价格的长期销售合同
Ｂ1049008 通货膨胀一般导致市场利率上升ꎬ 企
业应当取得固定利率的长期借款
Ｃ1049008 通货膨胀会引起资金占用的大量增加ꎬ企业应采用比较严格的信用条件ꎬ 减少债权
Ｄ1049008 通货膨胀会引起企业利润虚增ꎬ 企业
应当调整财务政策ꎬ 防止和减少因利润分配
导致的资本流失
【解析】 选项 Ａꎬ 通货膨胀会导致物价
上涨ꎬ 企业应当签订固定价格的长期购货合
同ꎬ 锁定价格风险ꎮ【答案】 Ａ
三 金融环境
(一) 金融工具
含义 金融工具ꎬ 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同
分类
基本金融工具 如货币 票据 债券 股票等
衍生金融工具如各种远期合约 互换 掉期等
特点 种类非常复杂 繁多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应等
特点
流动性 指金融资产在转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能力
风险性
指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
【提示】 风险主要有违约风险 (由于债务人不履行债务而产生的风险) 和市场
风险 (由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险)
收益性 指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性
经典题解
【例题 １１middot单选题】 下列各项中ꎬ 不属
于金融工具特征的是( )ꎮＡ1049008 流动性
Ｂ1049008 风险性
Ｃ1049008 收益性
Ｄ1049008 期限性
【解析】 金融工具具有流动性 风险性
和收益性的特征ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(二) 金融市场
构成要素 资金供应者和资金需求者 金融工具 交易价格 组织方式等
分类
分类标准 分类内容
(１) 期限 货币市场 资本市场
(２) 功能 发行市场 流通市场
(３) 融资对象 资本市场 外汇市场和黄金市场
(４) 所交易金融工具的属性
基础性金融市场 金融衍生品市场
【补充 １】 基础性金融市场ꎬ 如商业票据 企业债券 企业股票的
交易市场等
【补充 ２】 金融衍生品市场ꎬ 如远期 期货 掉期 (互换) 期权的
交易市场等
７１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
货币市场 ＶＳ资本市场
货币市场 资本市场
(１) 期限 短 (最长不超过 １ 年) 长 (至少 １ 年以上)
(２) 交易 (融资) 目的 解决短期资金周转解决长期投资性资本的需要ꎬ 用于补
充长期资本ꎬ 扩大生产能力
(３) 收益 风险
金融工具具有较强的 ldquo货币
性rdquoꎬ 具有流动性强 价格
平稳 风险较小等特性
收益较高 风险较大
(４) 内容
拆借市场 票据市场 大额定
期存单市场和短期债券市场
等ꎬ 其中ꎬ 票据市场包括票据
承兑市场和票据贴现 (贴现转贴现 再贴现) 市场
债券市场 股票市场和融资租赁市
场等
经典题解
【例题 １２middot多选题】 下列属于资本市场
的特点的有( )ꎮＡ1049008 融资期限长
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需要
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强
Ｅ1049008 价格平稳 风险较小
【解析】 选项 Ｄ Ｅ 是货币市场的特点ꎮ【答案】 ＡＢＣ
(三) 利率
含义 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入资金的价值比
相关公式
名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋风险补偿率
＝无风险收益率＋风险补偿率
【提示 １】 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率
【提示 ２】 风险补偿率＝违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率
相关概念
纯利率纯利率是指没有风险 没有通货膨胀情况下的平均利率ꎬ 它只受资金的供求关
系 平均利润率和国家调节的影响
通货膨胀
预期补偿率
通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补
偿ꎬ 受未来通货膨胀水平影响ꎬ 与当前的通货膨胀水平关系不大
风险补偿率
风险补偿率是资本提供者因承担风险所获得的超过纯利率 通货膨胀预期补偿率
的回报ꎬ 包括违约风险补偿率 流动性风险补偿率和期限风险补偿率
【提示】 风险补偿率受风险大小的影响ꎬ 风险越大ꎬ 要求的报酬率越高ꎬ 当
风险升高时ꎬ 就相应要求提高报酬率
①违约风险是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险
②流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金ꎬ 如果能迅速转化为现金ꎬ 说明
其变现能力强ꎬ 流动性风险小ꎬ 反之ꎬ 流动性风险大
③期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度ꎬ 利率变动幅度越大ꎬ 期限风险越
大ꎬ 反之ꎬ 期限风险越小
８１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 １３middot多选题】 下列与利率相关的
各项 中ꎬ 影 响 风 险 补 偿 率 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 通货膨胀预期补偿率
Ｂ1049008 期限风险补偿率
Ｃ1049008 流动性风险补偿率
Ｄ1049008 违约风险补偿率
Ｅ1049008 纯利率
【解析】 名义利率＝无风险收益率＋风险
补偿率ꎬ 其中ꎬ 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿
率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率ꎬ 所
以本题选项 Ｂ Ｃ Ｄ 正确ꎮ【答案】 ＢＣＤ【真题 １４middot单选题】 下列各项中ꎬ 影响
上市 流 通 的 公 司 债 券 票 面 利 率 水 平 的 是
( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 预期收益率 Ｂ1049008 基本获利率
Ｃ1049008 风险补偿率 Ｄ1049008 内含报酬率
【解析】 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量
资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入
资金的价值比ꎮ 名义利率 ＝无风险收益率＋风
险补偿率ꎬ 票面利率属于名义利率ꎬ 因此受
无风险收益率和风险补偿率的影响ꎮ【答案】 Ｃ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于构建激励与约束机制的
关键环节的是( )ꎮ ()lowast
Ａ1049008 财务计划 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务评价 Ｄ1049008 财务控制
２1049008 甲 乙两企业均投入 １０００ 万元的资本ꎬ本年获利均为 ６０ 万元ꎬ 但甲企业的获利
已经全部转化为现金ꎬ 而乙企业则全部是
应收账款ꎮ 如果在分析时得出两个企业收
益水平相同的结论ꎬ 得出此结论的原因是
( )ꎮ ()Ａ1049008 没有考虑利润的取得时间
Ｂ1049008 没有考虑利润获得所承担风险的大小
Ｃ1049008 没有考虑所获利润和投入资本的关系
Ｄ1049008 没有考虑剩余产品的创造能力
３1049008 下列各项情形的发生ꎬ 会导致股东和债权
人利益冲突的是( )ꎮ ()Ａ1049008 经营者为了获取更多的享受ꎬ 装修豪
华办公室
Ｂ1049008 经营者利用工作时间赚取外快
Ｃ1049008 股东为了获取更多的报酬ꎬ 压榨经营
者的薪酬
Ｄ1049008 股东要求经营者改变举债资金的原定
用途ꎬ 用于风险更高的项目
４1049008 在企业中ꎬ 承担最大风险并可能获得最大
报酬的是( )ꎮ ()Ａ1049008 股东 Ｂ1049008 债权人
Ｃ1049008 经营者 Ｄ1049008 供应商
５1049008 某非上市公司董事会召开公司战略发展讨
９１
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
论会ꎬ 拟将企业价值最大化作为财务管理
目 标ꎬ 下 列 理 由 中ꎬ 难 以 成 立 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 有利于规避企业短期行为
Ｂ1049008 有利于量化考核和评价
Ｃ1049008 有利于持续提升企业获利能力
Ｄ1049008 有利于均衡风险与报酬的关系
６1049008 下列关于财务管理目标的表述中ꎬ 不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化能够反映企业财富的增加
Ｂ1049008 利润最大化和股东财富最大化都未考
虑风险因素
Ｃ1049008 企业价值最大化同时考虑了风险和货
币的时间价值因素
Ｄ1049008 股东财富最大化和企业价值最大化都
能规避管理层追求利润的短期行为
７1049008 下列各项中ꎬ 能够用于协调股东与企业债
权人之间利益冲突的方式是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 监督
Ｃ1049008 激励 Ｄ1049008 停止借款
８1049008 某上市公司针对经常出现中小股东质询管
理层的情况ꎬ 拟采取措施协调股东与经营
者的利益冲突ꎮ 下列各项中ꎬ 不能实现上
述目的的是( )ꎮ ()Ａ1049008 强化内部控制
Ｂ1049008 解聘总经理
Ｃ1049008 加强对经营者的监督
Ｄ1049008 将经营者的报酬与其绩效挂钩
９1049008 下列关于协调股东和经营者利益冲突的方
式中ꎬ 说法不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘是一种通过股东约束经营者的办法
Ｂ1049008 接收是一种通过市场约束经营者的办法
Ｃ1049008 股票期权是允许经营者以约定的价格购
买一定数量的本企业股票ꎬ 约定价格高于股
票的市场价格的部分就是经营者所得的报酬
Ｄ1049008 绩效股是企业运用每股收益 资产收益
率等指标来评价经营者绩效ꎬ 并视其绩效大
小给予经营者数量不等的股票作为报酬
１０1049008 下列关于财务管理环境的说法中ꎬ 不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 财务管理环境是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的内外部条件
Ｂ1049008 在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ经济环境是最为重要的
Ｃ1049008 财务管理环境包括经济 法律 税
收 金融 社会文化 自然资源和技术
环境等方面
Ｄ1049008 金融环境的好坏关系到企业资金来源
和闲置资金的利用
１１1049008 下列各项中ꎬ 不属于经济繁荣时期采取
的财务管理战略的是( )ꎮ ()Ａ1049008 开发新产品 Ｂ1049008 开展营销规划
Ｃ1049008 提高产品价格 Ｄ1049008 增加劳动力
１２1049008 通货膨胀对企业财务活动的影响是多方
面的ꎬ 下 列 相 关 表 述 中ꎬ 错 误 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加
企业的资金需求
Ｂ1049008 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由
于利润分配而流失
Ｃ1049008 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本
成本
Ｄ1049008 引起有价证券价格上升ꎬ 增加企业的
筹资难度
１３1049008 下列关于金融市场的分类ꎬ 错误的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 以期限为标准ꎬ 金融市场可分为货币
市场和资本市场
Ｂ1049008 以功能为标准ꎬ 金融市场可分为发行
市场和流通市场
Ｃ1049008 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可分为
外汇市场和黄金市场
Ｄ1049008 按所交易金融工具的属性ꎬ 金融市场可
分为基础性金融市场与金融衍生品市场
１４1049008 下列各项中ꎬ 关于资本市场的主要特点ꎬ表述不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 融资期限长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可
达 １０ 年甚至 １０ 年以上
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需
要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩大生产能力
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强 收益较高但风险也较大
１５1049008 下列有关利率的等式中ꎬ 不正确的是
( )ꎮ ()
０２
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
助你快速理解原理ꎬ 打破一背到底的常态ꎬ ldquo码rdquo 上通关不是梦ꎮ划重点 前两章课程视频ꎬ 扫码免费享有ꎮ
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
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第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
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第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
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第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
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第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
第一章 财务管理概论
第
一
章
签订固定价格的长期销售合同
Ｂ1049008 通货膨胀一般导致市场利率上升ꎬ 企
业应当取得固定利率的长期借款
Ｃ1049008 通货膨胀会引起资金占用的大量增加ꎬ企业应采用比较严格的信用条件ꎬ 减少债权
Ｄ1049008 通货膨胀会引起企业利润虚增ꎬ 企业
应当调整财务政策ꎬ 防止和减少因利润分配
导致的资本流失
【解析】 选项 Ａꎬ 通货膨胀会导致物价
上涨ꎬ 企业应当签订固定价格的长期购货合
同ꎬ 锁定价格风险ꎮ【答案】 Ａ
三 金融环境
(一) 金融工具
含义 金融工具ꎬ 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同
分类
基本金融工具 如货币 票据 债券 股票等
衍生金融工具如各种远期合约 互换 掉期等
特点 种类非常复杂 繁多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应等
特点
流动性 指金融资产在转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能力
风险性
指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
【提示】 风险主要有违约风险 (由于债务人不履行债务而产生的风险) 和市场
风险 (由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险)
收益性 指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性
经典题解
【例题 １１middot单选题】 下列各项中ꎬ 不属
于金融工具特征的是( )ꎮＡ1049008 流动性
Ｂ1049008 风险性
Ｃ1049008 收益性
Ｄ1049008 期限性
【解析】 金融工具具有流动性 风险性
和收益性的特征ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(二) 金融市场
构成要素 资金供应者和资金需求者 金融工具 交易价格 组织方式等
分类
分类标准 分类内容
(１) 期限 货币市场 资本市场
(２) 功能 发行市场 流通市场
(３) 融资对象 资本市场 外汇市场和黄金市场
(４) 所交易金融工具的属性
基础性金融市场 金融衍生品市场
【补充 １】 基础性金融市场ꎬ 如商业票据 企业债券 企业股票的
交易市场等
【补充 ２】 金融衍生品市场ꎬ 如远期 期货 掉期 (互换) 期权的
交易市场等
７１
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
货币市场 ＶＳ资本市场
货币市场 资本市场
(１) 期限 短 (最长不超过 １ 年) 长 (至少 １ 年以上)
(２) 交易 (融资) 目的 解决短期资金周转解决长期投资性资本的需要ꎬ 用于补
充长期资本ꎬ 扩大生产能力
(３) 收益 风险
金融工具具有较强的 ldquo货币
性rdquoꎬ 具有流动性强 价格
平稳 风险较小等特性
收益较高 风险较大
(４) 内容
拆借市场 票据市场 大额定
期存单市场和短期债券市场
等ꎬ 其中ꎬ 票据市场包括票据
承兑市场和票据贴现 (贴现转贴现 再贴现) 市场
债券市场 股票市场和融资租赁市
场等
经典题解
【例题 １２middot多选题】 下列属于资本市场
的特点的有( )ꎮＡ1049008 融资期限长
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需要
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强
Ｅ1049008 价格平稳 风险较小
【解析】 选项 Ｄ Ｅ 是货币市场的特点ꎮ【答案】 ＡＢＣ
(三) 利率
含义 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入资金的价值比
相关公式
名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋风险补偿率
＝无风险收益率＋风险补偿率
【提示 １】 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率
【提示 ２】 风险补偿率＝违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率
相关概念
纯利率纯利率是指没有风险 没有通货膨胀情况下的平均利率ꎬ 它只受资金的供求关
系 平均利润率和国家调节的影响
通货膨胀
预期补偿率
通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补
偿ꎬ 受未来通货膨胀水平影响ꎬ 与当前的通货膨胀水平关系不大
风险补偿率
风险补偿率是资本提供者因承担风险所获得的超过纯利率 通货膨胀预期补偿率
的回报ꎬ 包括违约风险补偿率 流动性风险补偿率和期限风险补偿率
【提示】 风险补偿率受风险大小的影响ꎬ 风险越大ꎬ 要求的报酬率越高ꎬ 当
风险升高时ꎬ 就相应要求提高报酬率
①违约风险是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险
②流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金ꎬ 如果能迅速转化为现金ꎬ 说明
其变现能力强ꎬ 流动性风险小ꎬ 反之ꎬ 流动性风险大
③期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度ꎬ 利率变动幅度越大ꎬ 期限风险越
大ꎬ 反之ꎬ 期限风险越小
８１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 １３middot多选题】 下列与利率相关的
各项 中ꎬ 影 响 风 险 补 偿 率 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 通货膨胀预期补偿率
Ｂ1049008 期限风险补偿率
Ｃ1049008 流动性风险补偿率
Ｄ1049008 违约风险补偿率
Ｅ1049008 纯利率
【解析】 名义利率＝无风险收益率＋风险
补偿率ꎬ 其中ꎬ 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿
率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率ꎬ 所
以本题选项 Ｂ Ｃ Ｄ 正确ꎮ【答案】 ＢＣＤ【真题 １４middot单选题】 下列各项中ꎬ 影响
上市 流 通 的 公 司 债 券 票 面 利 率 水 平 的 是
( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 预期收益率 Ｂ1049008 基本获利率
Ｃ1049008 风险补偿率 Ｄ1049008 内含报酬率
【解析】 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量
资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入
资金的价值比ꎮ 名义利率 ＝无风险收益率＋风
险补偿率ꎬ 票面利率属于名义利率ꎬ 因此受
无风险收益率和风险补偿率的影响ꎮ【答案】 Ｃ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于构建激励与约束机制的
关键环节的是( )ꎮ ()lowast
Ａ1049008 财务计划 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务评价 Ｄ1049008 财务控制
２1049008 甲 乙两企业均投入 １０００ 万元的资本ꎬ本年获利均为 ６０ 万元ꎬ 但甲企业的获利
已经全部转化为现金ꎬ 而乙企业则全部是
应收账款ꎮ 如果在分析时得出两个企业收
益水平相同的结论ꎬ 得出此结论的原因是
( )ꎮ ()Ａ1049008 没有考虑利润的取得时间
Ｂ1049008 没有考虑利润获得所承担风险的大小
Ｃ1049008 没有考虑所获利润和投入资本的关系
Ｄ1049008 没有考虑剩余产品的创造能力
３1049008 下列各项情形的发生ꎬ 会导致股东和债权
人利益冲突的是( )ꎮ ()Ａ1049008 经营者为了获取更多的享受ꎬ 装修豪
华办公室
Ｂ1049008 经营者利用工作时间赚取外快
Ｃ1049008 股东为了获取更多的报酬ꎬ 压榨经营
者的薪酬
Ｄ1049008 股东要求经营者改变举债资金的原定
用途ꎬ 用于风险更高的项目
４1049008 在企业中ꎬ 承担最大风险并可能获得最大
报酬的是( )ꎮ ()Ａ1049008 股东 Ｂ1049008 债权人
Ｃ1049008 经营者 Ｄ1049008 供应商
５1049008 某非上市公司董事会召开公司战略发展讨
９１
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
论会ꎬ 拟将企业价值最大化作为财务管理
目 标ꎬ 下 列 理 由 中ꎬ 难 以 成 立 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 有利于规避企业短期行为
Ｂ1049008 有利于量化考核和评价
Ｃ1049008 有利于持续提升企业获利能力
Ｄ1049008 有利于均衡风险与报酬的关系
６1049008 下列关于财务管理目标的表述中ꎬ 不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化能够反映企业财富的增加
Ｂ1049008 利润最大化和股东财富最大化都未考
虑风险因素
Ｃ1049008 企业价值最大化同时考虑了风险和货
币的时间价值因素
Ｄ1049008 股东财富最大化和企业价值最大化都
能规避管理层追求利润的短期行为
７1049008 下列各项中ꎬ 能够用于协调股东与企业债
权人之间利益冲突的方式是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 监督
Ｃ1049008 激励 Ｄ1049008 停止借款
８1049008 某上市公司针对经常出现中小股东质询管
理层的情况ꎬ 拟采取措施协调股东与经营
者的利益冲突ꎮ 下列各项中ꎬ 不能实现上
述目的的是( )ꎮ ()Ａ1049008 强化内部控制
Ｂ1049008 解聘总经理
Ｃ1049008 加强对经营者的监督
Ｄ1049008 将经营者的报酬与其绩效挂钩
９1049008 下列关于协调股东和经营者利益冲突的方
式中ꎬ 说法不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘是一种通过股东约束经营者的办法
Ｂ1049008 接收是一种通过市场约束经营者的办法
Ｃ1049008 股票期权是允许经营者以约定的价格购
买一定数量的本企业股票ꎬ 约定价格高于股
票的市场价格的部分就是经营者所得的报酬
Ｄ1049008 绩效股是企业运用每股收益 资产收益
率等指标来评价经营者绩效ꎬ 并视其绩效大
小给予经营者数量不等的股票作为报酬
１０1049008 下列关于财务管理环境的说法中ꎬ 不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 财务管理环境是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的内外部条件
Ｂ1049008 在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ经济环境是最为重要的
Ｃ1049008 财务管理环境包括经济 法律 税
收 金融 社会文化 自然资源和技术
环境等方面
Ｄ1049008 金融环境的好坏关系到企业资金来源
和闲置资金的利用
１１1049008 下列各项中ꎬ 不属于经济繁荣时期采取
的财务管理战略的是( )ꎮ ()Ａ1049008 开发新产品 Ｂ1049008 开展营销规划
Ｃ1049008 提高产品价格 Ｄ1049008 增加劳动力
１２1049008 通货膨胀对企业财务活动的影响是多方
面的ꎬ 下 列 相 关 表 述 中ꎬ 错 误 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加
企业的资金需求
Ｂ1049008 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由
于利润分配而流失
Ｃ1049008 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本
成本
Ｄ1049008 引起有价证券价格上升ꎬ 增加企业的
筹资难度
１３1049008 下列关于金融市场的分类ꎬ 错误的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 以期限为标准ꎬ 金融市场可分为货币
市场和资本市场
Ｂ1049008 以功能为标准ꎬ 金融市场可分为发行
市场和流通市场
Ｃ1049008 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可分为
外汇市场和黄金市场
Ｄ1049008 按所交易金融工具的属性ꎬ 金融市场可
分为基础性金融市场与金融衍生品市场
１４1049008 下列各项中ꎬ 关于资本市场的主要特点ꎬ表述不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 融资期限长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可
达 １０ 年甚至 １０ 年以上
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需
要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩大生产能力
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强 收益较高但风险也较大
１５1049008 下列有关利率的等式中ꎬ 不正确的是
( )ꎮ ()
０２
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
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一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
续表
货币市场 ＶＳ资本市场
货币市场 资本市场
(１) 期限 短 (最长不超过 １ 年) 长 (至少 １ 年以上)
(２) 交易 (融资) 目的 解决短期资金周转解决长期投资性资本的需要ꎬ 用于补
充长期资本ꎬ 扩大生产能力
(３) 收益 风险
金融工具具有较强的 ldquo货币
性rdquoꎬ 具有流动性强 价格
平稳 风险较小等特性
收益较高 风险较大
(４) 内容
拆借市场 票据市场 大额定
期存单市场和短期债券市场
等ꎬ 其中ꎬ 票据市场包括票据
承兑市场和票据贴现 (贴现转贴现 再贴现) 市场
债券市场 股票市场和融资租赁市
场等
经典题解
【例题 １２middot多选题】 下列属于资本市场
的特点的有( )ꎮＡ1049008 融资期限长
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需要
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强
Ｅ1049008 价格平稳 风险较小
【解析】 选项 Ｄ Ｅ 是货币市场的特点ꎮ【答案】 ＡＢＣ
(三) 利率
含义 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入资金的价值比
相关公式
名义利率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋风险补偿率
＝无风险收益率＋风险补偿率
【提示 １】 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀预期补偿率
【提示 ２】 风险补偿率＝违约风险补偿率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率
相关概念
纯利率纯利率是指没有风险 没有通货膨胀情况下的平均利率ꎬ 它只受资金的供求关
系 平均利润率和国家调节的影响
通货膨胀
预期补偿率
通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补
偿ꎬ 受未来通货膨胀水平影响ꎬ 与当前的通货膨胀水平关系不大
风险补偿率
风险补偿率是资本提供者因承担风险所获得的超过纯利率 通货膨胀预期补偿率
的回报ꎬ 包括违约风险补偿率 流动性风险补偿率和期限风险补偿率
【提示】 风险补偿率受风险大小的影响ꎬ 风险越大ꎬ 要求的报酬率越高ꎬ 当
风险升高时ꎬ 就相应要求提高报酬率
①违约风险是指由于借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险
②流动性风险是指一项资产能否迅速转化为现金ꎬ 如果能迅速转化为现金ꎬ 说明
其变现能力强ꎬ 流动性风险小ꎬ 反之ꎬ 流动性风险大
③期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度ꎬ 利率变动幅度越大ꎬ 期限风险越
大ꎬ 反之ꎬ 期限风险越小
８１
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 １３middot多选题】 下列与利率相关的
各项 中ꎬ 影 响 风 险 补 偿 率 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 通货膨胀预期补偿率
Ｂ1049008 期限风险补偿率
Ｃ1049008 流动性风险补偿率
Ｄ1049008 违约风险补偿率
Ｅ1049008 纯利率
【解析】 名义利率＝无风险收益率＋风险
补偿率ꎬ 其中ꎬ 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿
率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率ꎬ 所
以本题选项 Ｂ Ｃ Ｄ 正确ꎮ【答案】 ＢＣＤ【真题 １４middot单选题】 下列各项中ꎬ 影响
上市 流 通 的 公 司 债 券 票 面 利 率 水 平 的 是
( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 预期收益率 Ｂ1049008 基本获利率
Ｃ1049008 风险补偿率 Ｄ1049008 内含报酬率
【解析】 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量
资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入
资金的价值比ꎮ 名义利率 ＝无风险收益率＋风
险补偿率ꎬ 票面利率属于名义利率ꎬ 因此受
无风险收益率和风险补偿率的影响ꎮ【答案】 Ｃ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于构建激励与约束机制的
关键环节的是( )ꎮ ()lowast
Ａ1049008 财务计划 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务评价 Ｄ1049008 财务控制
２1049008 甲 乙两企业均投入 １０００ 万元的资本ꎬ本年获利均为 ６０ 万元ꎬ 但甲企业的获利
已经全部转化为现金ꎬ 而乙企业则全部是
应收账款ꎮ 如果在分析时得出两个企业收
益水平相同的结论ꎬ 得出此结论的原因是
( )ꎮ ()Ａ1049008 没有考虑利润的取得时间
Ｂ1049008 没有考虑利润获得所承担风险的大小
Ｃ1049008 没有考虑所获利润和投入资本的关系
Ｄ1049008 没有考虑剩余产品的创造能力
３1049008 下列各项情形的发生ꎬ 会导致股东和债权
人利益冲突的是( )ꎮ ()Ａ1049008 经营者为了获取更多的享受ꎬ 装修豪
华办公室
Ｂ1049008 经营者利用工作时间赚取外快
Ｃ1049008 股东为了获取更多的报酬ꎬ 压榨经营
者的薪酬
Ｄ1049008 股东要求经营者改变举债资金的原定
用途ꎬ 用于风险更高的项目
４1049008 在企业中ꎬ 承担最大风险并可能获得最大
报酬的是( )ꎮ ()Ａ1049008 股东 Ｂ1049008 债权人
Ｃ1049008 经营者 Ｄ1049008 供应商
５1049008 某非上市公司董事会召开公司战略发展讨
９１
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
论会ꎬ 拟将企业价值最大化作为财务管理
目 标ꎬ 下 列 理 由 中ꎬ 难 以 成 立 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 有利于规避企业短期行为
Ｂ1049008 有利于量化考核和评价
Ｃ1049008 有利于持续提升企业获利能力
Ｄ1049008 有利于均衡风险与报酬的关系
６1049008 下列关于财务管理目标的表述中ꎬ 不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化能够反映企业财富的增加
Ｂ1049008 利润最大化和股东财富最大化都未考
虑风险因素
Ｃ1049008 企业价值最大化同时考虑了风险和货
币的时间价值因素
Ｄ1049008 股东财富最大化和企业价值最大化都
能规避管理层追求利润的短期行为
７1049008 下列各项中ꎬ 能够用于协调股东与企业债
权人之间利益冲突的方式是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 监督
Ｃ1049008 激励 Ｄ1049008 停止借款
８1049008 某上市公司针对经常出现中小股东质询管
理层的情况ꎬ 拟采取措施协调股东与经营
者的利益冲突ꎮ 下列各项中ꎬ 不能实现上
述目的的是( )ꎮ ()Ａ1049008 强化内部控制
Ｂ1049008 解聘总经理
Ｃ1049008 加强对经营者的监督
Ｄ1049008 将经营者的报酬与其绩效挂钩
９1049008 下列关于协调股东和经营者利益冲突的方
式中ꎬ 说法不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘是一种通过股东约束经营者的办法
Ｂ1049008 接收是一种通过市场约束经营者的办法
Ｃ1049008 股票期权是允许经营者以约定的价格购
买一定数量的本企业股票ꎬ 约定价格高于股
票的市场价格的部分就是经营者所得的报酬
Ｄ1049008 绩效股是企业运用每股收益 资产收益
率等指标来评价经营者绩效ꎬ 并视其绩效大
小给予经营者数量不等的股票作为报酬
１０1049008 下列关于财务管理环境的说法中ꎬ 不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 财务管理环境是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的内外部条件
Ｂ1049008 在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ经济环境是最为重要的
Ｃ1049008 财务管理环境包括经济 法律 税
收 金融 社会文化 自然资源和技术
环境等方面
Ｄ1049008 金融环境的好坏关系到企业资金来源
和闲置资金的利用
１１1049008 下列各项中ꎬ 不属于经济繁荣时期采取
的财务管理战略的是( )ꎮ ()Ａ1049008 开发新产品 Ｂ1049008 开展营销规划
Ｃ1049008 提高产品价格 Ｄ1049008 增加劳动力
１２1049008 通货膨胀对企业财务活动的影响是多方
面的ꎬ 下 列 相 关 表 述 中ꎬ 错 误 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加
企业的资金需求
Ｂ1049008 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由
于利润分配而流失
Ｃ1049008 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本
成本
Ｄ1049008 引起有价证券价格上升ꎬ 增加企业的
筹资难度
１３1049008 下列关于金融市场的分类ꎬ 错误的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 以期限为标准ꎬ 金融市场可分为货币
市场和资本市场
Ｂ1049008 以功能为标准ꎬ 金融市场可分为发行
市场和流通市场
Ｃ1049008 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可分为
外汇市场和黄金市场
Ｄ1049008 按所交易金融工具的属性ꎬ 金融市场可
分为基础性金融市场与金融衍生品市场
１４1049008 下列各项中ꎬ 关于资本市场的主要特点ꎬ表述不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 融资期限长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可
达 １０ 年甚至 １０ 年以上
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需
要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩大生产能力
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强 收益较高但风险也较大
１５1049008 下列有关利率的等式中ꎬ 不正确的是
( )ꎮ ()
０２
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
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一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
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第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
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第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
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２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
第一章 财务管理概论
第
一
章
经典题解
【真题 １３middot多选题】 下列与利率相关的
各项 中ꎬ 影 响 风 险 补 偿 率 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 通货膨胀预期补偿率
Ｂ1049008 期限风险补偿率
Ｃ1049008 流动性风险补偿率
Ｄ1049008 违约风险补偿率
Ｅ1049008 纯利率
【解析】 名义利率＝无风险收益率＋风险
补偿率ꎬ 其中ꎬ 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿
率＋流动性风险补偿率＋期限风险补偿率ꎬ 所
以本题选项 Ｂ Ｃ Ｄ 正确ꎮ【答案】 ＢＣＤ【真题 １４middot单选题】 下列各项中ꎬ 影响
上市 流 通 的 公 司 债 券 票 面 利 率 水 平 的 是
( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 预期收益率 Ｂ1049008 基本获利率
Ｃ1049008 风险补偿率 Ｄ1049008 内含报酬率
【解析】 利率是资金的价格ꎬ 它是衡量
资金增值的基本单位ꎬ 是资金的增值同投入
资金的价值比ꎮ 名义利率 ＝无风险收益率＋风
险补偿率ꎬ 票面利率属于名义利率ꎬ 因此受
无风险收益率和风险补偿率的影响ꎮ【答案】 Ｃ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于构建激励与约束机制的
关键环节的是( )ꎮ ()lowast
Ａ1049008 财务计划 Ｂ1049008 财务决策
Ｃ1049008 财务评价 Ｄ1049008 财务控制
２1049008 甲 乙两企业均投入 １０００ 万元的资本ꎬ本年获利均为 ６０ 万元ꎬ 但甲企业的获利
已经全部转化为现金ꎬ 而乙企业则全部是
应收账款ꎮ 如果在分析时得出两个企业收
益水平相同的结论ꎬ 得出此结论的原因是
( )ꎮ ()Ａ1049008 没有考虑利润的取得时间
Ｂ1049008 没有考虑利润获得所承担风险的大小
Ｃ1049008 没有考虑所获利润和投入资本的关系
Ｄ1049008 没有考虑剩余产品的创造能力
３1049008 下列各项情形的发生ꎬ 会导致股东和债权
人利益冲突的是( )ꎮ ()Ａ1049008 经营者为了获取更多的享受ꎬ 装修豪
华办公室
Ｂ1049008 经营者利用工作时间赚取外快
Ｃ1049008 股东为了获取更多的报酬ꎬ 压榨经营
者的薪酬
Ｄ1049008 股东要求经营者改变举债资金的原定
用途ꎬ 用于风险更高的项目
４1049008 在企业中ꎬ 承担最大风险并可能获得最大
报酬的是( )ꎮ ()Ａ1049008 股东 Ｂ1049008 债权人
Ｃ1049008 经营者 Ｄ1049008 供应商
５1049008 某非上市公司董事会召开公司战略发展讨
９１
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
论会ꎬ 拟将企业价值最大化作为财务管理
目 标ꎬ 下 列 理 由 中ꎬ 难 以 成 立 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 有利于规避企业短期行为
Ｂ1049008 有利于量化考核和评价
Ｃ1049008 有利于持续提升企业获利能力
Ｄ1049008 有利于均衡风险与报酬的关系
６1049008 下列关于财务管理目标的表述中ꎬ 不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化能够反映企业财富的增加
Ｂ1049008 利润最大化和股东财富最大化都未考
虑风险因素
Ｃ1049008 企业价值最大化同时考虑了风险和货
币的时间价值因素
Ｄ1049008 股东财富最大化和企业价值最大化都
能规避管理层追求利润的短期行为
７1049008 下列各项中ꎬ 能够用于协调股东与企业债
权人之间利益冲突的方式是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 监督
Ｃ1049008 激励 Ｄ1049008 停止借款
８1049008 某上市公司针对经常出现中小股东质询管
理层的情况ꎬ 拟采取措施协调股东与经营
者的利益冲突ꎮ 下列各项中ꎬ 不能实现上
述目的的是( )ꎮ ()Ａ1049008 强化内部控制
Ｂ1049008 解聘总经理
Ｃ1049008 加强对经营者的监督
Ｄ1049008 将经营者的报酬与其绩效挂钩
９1049008 下列关于协调股东和经营者利益冲突的方
式中ꎬ 说法不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘是一种通过股东约束经营者的办法
Ｂ1049008 接收是一种通过市场约束经营者的办法
Ｃ1049008 股票期权是允许经营者以约定的价格购
买一定数量的本企业股票ꎬ 约定价格高于股
票的市场价格的部分就是经营者所得的报酬
Ｄ1049008 绩效股是企业运用每股收益 资产收益
率等指标来评价经营者绩效ꎬ 并视其绩效大
小给予经营者数量不等的股票作为报酬
１０1049008 下列关于财务管理环境的说法中ꎬ 不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 财务管理环境是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的内外部条件
Ｂ1049008 在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ经济环境是最为重要的
Ｃ1049008 财务管理环境包括经济 法律 税
收 金融 社会文化 自然资源和技术
环境等方面
Ｄ1049008 金融环境的好坏关系到企业资金来源
和闲置资金的利用
１１1049008 下列各项中ꎬ 不属于经济繁荣时期采取
的财务管理战略的是( )ꎮ ()Ａ1049008 开发新产品 Ｂ1049008 开展营销规划
Ｃ1049008 提高产品价格 Ｄ1049008 增加劳动力
１２1049008 通货膨胀对企业财务活动的影响是多方
面的ꎬ 下 列 相 关 表 述 中ꎬ 错 误 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加
企业的资金需求
Ｂ1049008 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由
于利润分配而流失
Ｃ1049008 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本
成本
Ｄ1049008 引起有价证券价格上升ꎬ 增加企业的
筹资难度
１３1049008 下列关于金融市场的分类ꎬ 错误的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 以期限为标准ꎬ 金融市场可分为货币
市场和资本市场
Ｂ1049008 以功能为标准ꎬ 金融市场可分为发行
市场和流通市场
Ｃ1049008 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可分为
外汇市场和黄金市场
Ｄ1049008 按所交易金融工具的属性ꎬ 金融市场可
分为基础性金融市场与金融衍生品市场
１４1049008 下列各项中ꎬ 关于资本市场的主要特点ꎬ表述不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 融资期限长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可
达 １０ 年甚至 １０ 年以上
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需
要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩大生产能力
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强 收益较高但风险也较大
１５1049008 下列有关利率的等式中ꎬ 不正确的是
( )ꎮ ()
０２
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
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第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
论会ꎬ 拟将企业价值最大化作为财务管理
目 标ꎬ 下 列 理 由 中ꎬ 难 以 成 立 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 有利于规避企业短期行为
Ｂ1049008 有利于量化考核和评价
Ｃ1049008 有利于持续提升企业获利能力
Ｄ1049008 有利于均衡风险与报酬的关系
６1049008 下列关于财务管理目标的表述中ꎬ 不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化能够反映企业财富的增加
Ｂ1049008 利润最大化和股东财富最大化都未考
虑风险因素
Ｃ1049008 企业价值最大化同时考虑了风险和货
币的时间价值因素
Ｄ1049008 股东财富最大化和企业价值最大化都
能规避管理层追求利润的短期行为
７1049008 下列各项中ꎬ 能够用于协调股东与企业债
权人之间利益冲突的方式是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 监督
Ｃ1049008 激励 Ｄ1049008 停止借款
８1049008 某上市公司针对经常出现中小股东质询管
理层的情况ꎬ 拟采取措施协调股东与经营
者的利益冲突ꎮ 下列各项中ꎬ 不能实现上
述目的的是( )ꎮ ()Ａ1049008 强化内部控制
Ｂ1049008 解聘总经理
Ｃ1049008 加强对经营者的监督
Ｄ1049008 将经营者的报酬与其绩效挂钩
９1049008 下列关于协调股东和经营者利益冲突的方
式中ꎬ 说法不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘是一种通过股东约束经营者的办法
Ｂ1049008 接收是一种通过市场约束经营者的办法
Ｃ1049008 股票期权是允许经营者以约定的价格购
买一定数量的本企业股票ꎬ 约定价格高于股
票的市场价格的部分就是经营者所得的报酬
Ｄ1049008 绩效股是企业运用每股收益 资产收益
率等指标来评价经营者绩效ꎬ 并视其绩效大
小给予经营者数量不等的股票作为报酬
１０1049008 下列关于财务管理环境的说法中ꎬ 不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 财务管理环境是指对企业财务活动和
财务管理产生影响的内外部条件
Ｂ1049008 在影响财务管理的各种外部环境中ꎬ经济环境是最为重要的
Ｃ1049008 财务管理环境包括经济 法律 税
收 金融 社会文化 自然资源和技术
环境等方面
Ｄ1049008 金融环境的好坏关系到企业资金来源
和闲置资金的利用
１１1049008 下列各项中ꎬ 不属于经济繁荣时期采取
的财务管理战略的是( )ꎮ ()Ａ1049008 开发新产品 Ｂ1049008 开展营销规划
Ｃ1049008 提高产品价格 Ｄ1049008 增加劳动力
１２1049008 通货膨胀对企业财务活动的影响是多方
面的ꎬ 下 列 相 关 表 述 中ꎬ 错 误 的 是
( )ꎮ ()Ａ1049008 引起资金占用的大量增加ꎬ 从而增加
企业的资金需求
Ｂ1049008 引起企业利润虚增ꎬ 造成企业资金由
于利润分配而流失
Ｃ1049008 引起利润上升ꎬ 加大企业的权益资本
成本
Ｄ1049008 引起有价证券价格上升ꎬ 增加企业的
筹资难度
１３1049008 下列关于金融市场的分类ꎬ 错误的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 以期限为标准ꎬ 金融市场可分为货币
市场和资本市场
Ｂ1049008 以功能为标准ꎬ 金融市场可分为发行
市场和流通市场
Ｃ1049008 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可分为
外汇市场和黄金市场
Ｄ1049008 按所交易金融工具的属性ꎬ 金融市场可
分为基础性金融市场与金融衍生品市场
１４1049008 下列各项中ꎬ 关于资本市场的主要特点ꎬ表述不正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 融资期限长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可
达 １０ 年甚至 １０ 年以上
Ｂ1049008 融资目的是解决长期投资性资本的需
要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩大生产能力
Ｃ1049008 资本借贷量大
Ｄ1049008 流动性强 收益较高但风险也较大
１５1049008 下列有关利率的等式中ꎬ 不正确的是
( )ꎮ ()
０２
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
第一章 财务管理概论
第
一
章
Ａ1049008 名义利率 ＝ 纯利率＋通货膨胀预期补
偿率＋风险补偿率
Ｂ1049008 违约风险补偿率 ＝ 风险补偿率－纯利
率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率
Ｃ1049008 纯利率＝名义利率－违约风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率－通货膨胀预期补偿率
Ｄ1049008 风险补偿率 ＝ 违约风险补偿率＋流动
性风险补偿率＋期限风险补偿率
二 多项选择题
１1049008 在某上市公司财务目标研讨会上ꎬ 张经理主
张 ldquo提升股价ꎬ 增加投资人对企业的信心rdquoꎻ李经理认为 ldquo既然企业的绩效按年度考核ꎬ财务目标就应当集中体现当年利润指标rdquoꎻ王经理提出 ldquo应将企业长期稳定的发展放在
首位ꎬ 以便创造更多的价值rdquoꎮ 上述观点涉
及的财务管理目标有( )ꎮ ()Ａ1049008 利润最大化
Ｂ1049008 企业规模最大化
Ｃ1049008 企业价值最大化
Ｄ1049008 相关者利益最大化
Ｅ1049008 股东财富最大化
２1049008 以股东财富最大化作为财务管理目标存在
的缺点有( )ꎮ ()Ａ1049008 非上市公司难以应用
Ｂ1049008 股价不能完全准确反映企业财务管理状况
Ｃ1049008 股东财富最大化目标强调得更多的是股
东利益ꎬ 而对其他相关者的利益重视不够
Ｄ1049008 可能导致企业财务决策短期化的倾向ꎬ影响企业长远发展
Ｅ1049008 过于理论化ꎬ 不易操作
３1049008 关于企业财务管理目标ꎬ 下列说法正确的
有( )ꎮ ()Ａ1049008 企业追求利润最大化ꎬ 有利于企业资
源的合理配置ꎬ 有利于企业整体经济效益
的提高
Ｂ1049008 每股收益最大化反映了所创造利润与
投入资本之间的关系
Ｃ1049008 企业价值可以理解为企业所有者权益
和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业所
能创造的预计未来现金流量
Ｄ1049008 利润最大化 股东财富最大化 企业
价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都以利
润最大化为基础
Ｅ1049008 对于上市公司ꎬ 股东财富是由股东所
拥有的股票数量和股票市场价格两方面决
定的ꎬ 在股票数量一定时ꎬ 股票价格达到
最高ꎬ 股东财富也就达到最大
４1049008 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益
冲突ꎬ 解决这一冲突的方式有( )ꎮ ()Ａ1049008 解聘 Ｂ1049008 接收
Ｃ1049008 收回借款 Ｄ1049008 授予股票期权
Ｅ1049008 授予绩效股
５1049008 下列有关应对通货膨胀风险的策略ꎬ 说法
正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应与客户签订长期
购货合同
Ｂ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应进行长期投资
Ｃ1049008 在通货膨胀初期ꎬ 应取得长期负债ꎬ保持资本成本的稳定
Ｄ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 采用比较严格的
信用条件
Ｅ1049008 在通货膨胀持续期ꎬ 应采用固定股利
支付率政策
６1049008 下列有关金融工具的表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 基本金融工具有货币 票据 债券股票等
Ｂ1049008 衍生金融工具又称派生金融工具ꎬ 如
各种远期合约 互换 掉期等
Ｃ1049008 金融工具具有流动性 风险性和收益
性的特征
Ｄ1049008 衍生金融工具种类非常复杂 繁多ꎬ具有高风险 高杠杆效应的特点
Ｅ1049008 金融工具的风险性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
７1049008 下列金融市场类型中ꎬ 能够为企业提供中
长期资金来源的有( )ꎮ ()Ａ1049008 拆借市场 Ｂ1049008 股票市场
Ｃ1049008 融资租赁市场 Ｄ1049008 票据贴现市场
Ｅ1049008 大额定期存单市场
８1049008 下列各项中ꎬ 属于货币市场的主要特点有
( )ꎮ ()
１２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
助你快速理解原理ꎬ 打破一背到底的常态ꎬ ldquo码rdquo 上通关不是梦ꎮ划重点 前两章课程视频ꎬ 扫码免费享有ꎮ
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
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第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
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第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
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第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
一
章
Ａ1049008 期限短
Ｂ1049008 交易目的是解决短期资金周转
Ｃ1049008 金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoＤ1049008 金融工具收益高 价格平稳
Ｅ1049008 资金来源主要是资金所有者暂时闲置
的资金
９1049008 下列各项中ꎬ 有关金融工具特征的说法正
确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 金融工具种类复杂 繁多ꎬ 具有高风
险 高杠杆效应的特点
Ｂ1049008 金融工具的流动性是指金融资产转换
成货币的能力
Ｃ1049008 金融工具的风险性是指投资于某种金
融资产不能恢复它原来投资价值的可能性
Ｄ1049008 金融工具的风险主要包括违约风险和
流动性风险
Ｅ1049008 金融工具的收益性是指金融工具能定
期或不定期给持有人带来收益的特性
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｃ解析 财务评价与奖惩紧密联系ꎬ 是贯彻
责任制原则的要求ꎬ 也是构建激励与约束
机制的关键环节ꎮ 所以选项 Ｃ 正确ꎮ２1049008【答案】 Ｂ
解析 应收账款的风险比现金风险大ꎮ３1049008【答案】 Ｄ
解析 股东的目标可能与债权人期望实现
的目标发生矛盾ꎮ 首先ꎬ 股东可能要求经
营者改变举债资金的原定用途ꎬ 将其用于
风险更高的项目ꎮ 其次ꎬ 股东可能在未征
得现有债权人同意的情况下ꎬ 要求经营者
举借新债ꎮ 选项 Ａ Ｂ Ｃ 会导致股东和
经营者的利益冲突ꎮ４1049008【答案】 Ａ
解析 股东作为企业的所有者ꎬ 在企业中
承担着最大的义务 风险ꎬ 享有最高的报
酬ꎮ 选项 Ａ 正确ꎮ５1049008【答案】 Ｂ
解析 因为企业价值最大化目标过于理论
化ꎬ 不易操作ꎬ 而且对于非上市公司而
言ꎬ 只有对企业进行专门的评估才能确定
其价值ꎬ 而在评估企业的资产时ꎬ 由于受
评估标准和评估方式的影响ꎬ 很难做到客
观和准确ꎮ６1049008【答案】 Ｂ
解析 股东财富最大化考虑了风险因素ꎬ选项 Ｂ 的说法错误ꎮ
７1049008【答案】 Ｄ解析 协调股东与债权人的利益冲突ꎬ 通
常可以采用的方式包括 (１) 限制性借
债ꎻ (２) 收回借款或停止借款ꎮ８1049008【答案】 Ａ
解析 协调股东与经营者的利益冲突ꎬ 通
常可采取的方式包括 (１) 解聘ꎻ (２) 接
收ꎻ (３) 激励ꎮ９1049008【答案】 Ｃ
解析 股票期权是允许经营者以约定的价
格购买一定数量的本企业股票ꎬ 股票的市
场价格高于约定价格的部分就是经营者所
得的报酬ꎮ 选项 Ｃ 说法错误ꎮ１０1049008 【答案】 Ａ
解析 财务管理环境ꎬ 是指对企业财务
活动和财务管理产生影响的外部条件ꎮ１１1049008 【答案】 Ａ
解析 经济繁荣时期ꎬ 企业采取的财务
２２
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
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第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
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第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
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第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
第一章 财务管理概论
第
一
章
管理战略包括 ①扩充厂房设备ꎻ ②继续
增加存货ꎻ ③提高产品价格ꎻ ④开展营销
规划ꎻ ⑤增加劳动力ꎮ 选项 Ａꎬ 属于经济
复苏时期应采取的财务管理战略ꎮ１２1049008 【答案】 Ｄ
解析 通货膨胀会引起有价证券价格下
降ꎬ 增加企业的筹资难度ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１３1049008 【答案】 Ｃ
解析 以融资对象为标准ꎬ 金融市场可
分为资本市场 外汇市场和黄金市场ꎮ１４1049008 【答案】 Ｄ
解析 资本市场的主要功能是实现长期
资本融通ꎮ 其主要特点是 ①融资期限
长ꎬ 至少 １ 年以上ꎬ 最长可达 １０ 年甚至
１０ 年以上ꎻ ②融资目的是解决长期投资
性资本的需要ꎬ 用于补充长期资本ꎬ 扩
大生产能力ꎻ ③资本借贷量大ꎻ ④收益
较高但风险也较大ꎮ 流动性强是货币市
场的特点ꎬ 选项 Ｄ 不正确ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 违约风险补偿率＝风险补偿率－流动性风险补偿率－期限风险补偿率ꎬ 选
项 Ｂ 错误ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＣＥ解析 张经理的主张涉及的是股东财富最大
化目标ꎻ 李经理的主张涉及的是利润最大化
目标ꎻ 王经理的主张强调的是企业创造的价
值ꎬ 所以涉及的是企业价值最大化目标ꎮ２1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 股东财富最大化作为财务管理目标ꎬ在一定程度上能避免企业短期行为ꎬ 因为不
仅目前的利润会影响股票价格ꎬ 预期未来的
利润同样会对股价产生重要影响ꎬ 选项 Ｄ 错
误ꎻ 选项 Ｅ 是企业价值最大化的缺点ꎮ３1049008【答案】 ＡＢＥ
解析 企业价值可以理解为企业所有者权
益和债权人权益的市场价值ꎬ 它等于企业
所能创造的预计未来现金流量的现值ꎮ 选
项 Ｃ 错误ꎮ 利润最大化 股东财富最大化
企业价值最大化等各种财务管理目标ꎬ 都
以股东财富最大化为基础ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＤＥ
解析 股东和经营者之间的利益冲突通常
可 采 用 以 下 方 式 解 决 ( １ ) 解 聘ꎻ(２) 接收ꎻ (３) 激励 (股票期权 绩效
股)ꎮ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ Ｅ 正确ꎮ５1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 选项 Ｅꎬ 通货膨胀会引起资金占用的
大量增加ꎬ 从而增加企业的资金需求ꎬ 而且
通货膨胀也会引起企业利润虚增ꎬ 如果采取
固定股利支付率政策会导致企业资金流失ꎮ６1049008【答案】 ＡＢＣＤ
解析 金融工具的收益性是指金融工具能
定期或不定期给持有人带来收益的特性ꎮ选项 Ｅ 错误ꎮ
７1049008【答案】 ＢＣ解析 资本市场的主要功能是实现长期资
本融通ꎮ 资本市场主要包括债券市场 股
票市场和融资租赁市场等ꎮ 货币市场的主
要功能是调节短期资金融通ꎮ 货币市场主
要有拆借市场 票据市场 大额定期存单
市场和短期债券市场等ꎮ 票据市场包括票
据承兑市场和票据贴现市场ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣＥ
解析 货币市场的主要功能是调节短期资
金融通ꎮ 其主要特点是 ①期限短ꎮ ②交
易目的是解决短期资金周转ꎮ 它的资金来
源主要是资金所有者暂时闲置的资金ꎬ 融
通资金的用途一般是弥补短期资金的不足ꎮ③金融工具有较强的 ldquo货币性rdquoꎬ 具有流动
性强 价格平稳 风险较小等特性ꎮ９1049008【答案】 ＣＥ
解析 选项 Ａꎬ 衍生金融工具如各种远期
合约 互换 掉期等ꎬ 种类非常复杂 繁
多ꎬ 具有高风险 高杠杆效应的特点ꎻ 选
项 Ｂꎬ 金融工具的流动性是指金融资产在
转换成货币时ꎬ 其价值不会蒙受损失的能
力ꎻ 选项 Ｄꎬ 金融工具的风险主要包括违
约风险和市场风险ꎮ
３２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
助你快速理解原理ꎬ 打破一背到底的常态ꎬ ldquo码rdquo 上通关不是梦ꎮ划重点 前两章课程视频ꎬ 扫码免费享有ꎮ
使用步骤１1049008 下载安装最新版本的 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰꎮ２1049008 登录东奥个人账号ꎮ３1049008 点击首页右上角的 ldquo扫一扫rdquoꎬ 即可听课ꎮ
５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
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第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
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第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
第二章 财务管理基础
本章考情分析
本章属于财务管理的计算基础ꎬ 在近 ３ 年的考试中ꎬ 平均分值为 ５ 分左右ꎬ 主要介绍了货
币时间价值 风险与收益的关系以及财务估值原理ꎮ 货币时间价值的计算 资本资产定价模型
以及估值模型会与后面一些章节结合考查ꎮ
最近三年本章考试题型 分值与考点分布
题型 ２０１９年 ２０１８年 ２０１７年 本章核心考点 本章学习常见问题
单项选择题 ２ 题 ３ 分 １ 题 １1049008 ５ 分 １ 题 １1049008 ５ 分
多项选择题 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分 １ 题 ２ 分
计算题 mdash mdash １ 题 ２ 分
合计 ５ 分 ３1049008 ５ 分 ５1049008 ５ 分
(１) 货币时间价值的计算
(２) 风险衡量的有关结论
(１) 递延年金中递延期的
确定
(２) 预付年金与普通年金
的关系
２０２０ 年教材主要变化
新增 ldquo风险管理理念与工具方法rdquoꎮ
本章核心考点解读
第一节 货币时间价值
一 货币时间价值的含义
货币时间价值ꎬ 是指一定量货币资本在
不同时点上的价值量差额ꎮ 货币的时间价值
来源于货币进入社会再生产过程后的价值增
值ꎮ 通常情况下ꎬ 它是指没有风险也没有通
货膨胀情况下的社会平均利润率ꎬ 是利润平
均化规律发生作用的结果ꎮ【链接】 纯利率是指没有风险 没有通
货膨胀条件下资金市场的平均利率ꎮ 即纯利
率＝货币时间价值ꎮ
经典题解
【例题 １middot单选题】 下列关于货币时间
价值的表述正确的是( )ꎮＡ1049008 通货膨胀率很低情况下的公司债券
利率
Ｂ1049008 通货膨胀率很低情况下的国库券利率
Ｃ1049008 没有风险情况下的平均利率
Ｄ1049008 含有通货膨胀情况下的社会平均利
润率
【解析】 货币时间价值是指没有风险也
没有通货膨胀情况下的社会平均利润率ꎮ 在
４２
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
助你快速理解原理ꎬ 打破一背到底的常态ꎬ ldquo码rdquo 上通关不是梦ꎮ划重点 前两章课程视频ꎬ 扫码免费享有ꎮ
使用步骤１1049008 下载安装最新版本的 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰꎮ２1049008 登录东奥个人账号ꎮ３1049008 点击首页右上角的 ldquo扫一扫rdquoꎬ 即可听课ꎮ
５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
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第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
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第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
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第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
第二章 财务管理基础
第
二
章
通货膨胀率很低时ꎬ 国库券利率可以代表货
币时间价值ꎮ 通货膨胀率很低情况下的公司
债券的利率中还包含着风险报酬率ꎮ【答案】 Ｂ
二 终值和现值的计算
(一) 相关概念和计息方式
相关概念
终值 Ｆ 又称将来值ꎬ 是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额
现值 Ｐ 是未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额
计息期 ｎ现值和终值对应的时点之间可以划分为 ｎ 期 (ｎge１)ꎬ 相当于计息期ꎮ 即计息期是指相
邻两次计息的间隔ꎬ 如年 月 日等ꎮ 除非特别说明ꎬ 计息期一般为 １ 年
利率 ｉ 货币时间价值的一种具体表现ꎬ 也称为折现率
年金 Ａ
年金是指间隔期相等的系列等额收付款ꎬ 包括①普通年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期末等额收付的系列款项
图示
②预付年金 从第一期起ꎬ 在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
图示
③递延年金 隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项
图示
【提示 １】 ldquoｍrdquo 表示递延期ꎬ ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ 的个数ꎬ 与递延期无关
【提示 ２】 递延年金的第一次收付发生在第 (ｍ＋１) 期期末 (ｍ 为大于 ０ 的整数)
【提示 ３】 递延年金由普通年金递延形成ꎬ 是普通年金的一种特殊形式
④永续年金 无限期收付的年金ꎬ 即一系列没有到期日的等额现金流
图示
【提示】 永续年金是普通年金的极限形式ꎬ 永续年金的第一次等额收付发生在第一
期期末
致亲爱的学员世上无难事只怕有心人ꎬ 各类年金的区分ꎬ 各种年金终值和现值的计算ꎬ 很相似又各
有不同ꎬ 这就需要我们静下心来ꎬ 慢慢的理解学习ꎬ 从细微之处发现区别与联系ꎬ 一旦理
解掌握各种系数之间的联系ꎬ 一切都会豁然开朗ꎮ 针对本章ꎬ 很多学员对于各种现值和终
值的公式采取死记硬背的方法ꎬ 而且公式容易搞混ꎮ 快来扫我们的听课二维码ꎬ 名师免费
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５２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
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章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
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章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
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计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
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第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
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续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
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２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
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者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
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第
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章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
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第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
计息方式
单利 按照固定的本金计算利息ꎬ 所生利息均不加入本金重复计算利息
复利
不仅对本金计算利息ꎬ 还对利息计算利息
【提示 １】 财务估值中一般都按照复利方式计算货币的时间价值
【提示 ２】 年金不过是复利的简便计算方法ꎬ 不属于计息方式
(二) 计算公式
项目 现值 终值
单利单利现值＝单利终值times单利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes１ (１＋ｉtimesｎ)单利终值＝单利现值times单利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (１＋ｉtimesｎ)
复利复利现值＝复利终值times复利现值系数
即 Ｐ ＝Ｆtimes (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)复利终值＝复利现值times复利终值系数
即 Ｆ＝Ｐtimes (Ｆ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
普通年金普通年金现值＝年金times普通年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)普通年金终值＝年金times普通年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
预付年金
预付年金现值＝年金times预付年金现值系数
即 ＰＡ ＝Ａtimes [ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ－１) ＋１]＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
预付年金终值＝年金times预付年金终值系数
即 ＦＡ ＝Ａtimes [ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ＋１) －１]＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (１＋ｉ)
递延年金
递延年金现值的三种计算方法方法一 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ)
方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) － ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ
ｍ)]方法三 ＰＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬ ｉꎬ ｍ＋ｎ)
ＦＡ ＝Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ)
【提示】 递延年金终值的计算与普通年
金终值计算一样ꎬ 式中的 ldquoｎrdquo 表示的是 Ａ的个数ꎬ 与递延期 ldquoｍrdquo 无关
永续年金 ＰＡ ＝Ａ ｉ 没有终值
年偿债
基金
年偿债基金＝普通年金终值 普通年金终值系数＝普通年金终值times偿债基金系数
即 Ａ＝ＦＡ (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＦＡtimes (Ａ Ｆꎬ ｉꎬ ｎ)
年资本
回收额
年资本回收额＝普通年金现值 普通年金现值系数＝普通年金现值times资本回收系数
即 Ａ＝ＰＡ (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) ＝ ＰＡtimes (Ａ Ｐꎬ ｉꎬ ｎ)
【小结】 系数之间的换算
项目 具体内容
(１) 预付年金终值系数 ＶＳ 普通年金终值系数预付年金终值系数＝普通年金终值系数times (１＋ｉ)或 期数加 １ꎬ 系数减 １
(２) 预付年金现值系数 ＶＳ 普通年金现值系数预付年金现值系数＝普通年金现值系数times (１＋ｉ)或 期数减 １ꎬ 系数加 １
(３) 普通年金终值系数 ＶＳ 复利终值系数 普通年金终值系数＝ (复利终值系数－１) ｉ
(４) 普通年金现值系数 ＶＳ 复利现值系数 普通年金现值系数＝ (１－复利现值系数) ｉ
６２
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
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第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
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第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
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第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
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第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
(５) 四个 ldquo１rdquo
单利现值系数times单利终值系数＝ １复利现值系数times复利终值系数＝ １普通年金终值系数times偿债基金系数＝ １普通年金现值系数times资本回收系数＝ １
经典题解
【真题 ２middot单选题】 甲公司计划投资一
存续期为 １０ 年的项目ꎮ 其中前 ４ 年无现金流
入ꎬ 后 ６ 年每年年初现金流入 ２００ 万元ꎬ 若
当前市场利率为 ６ꎬ 则甲公司该投资项目现
金 流 入 的 现 值 是 ( ) 万 元ꎮ [ 已 知( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６ ) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ４) ＝ ０1049008 ７９２１] (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)
Ａ1049008 ７７９1049008 ００ Ｂ1049008 ８７５1049008 ２８Ｃ1049008 ８２５1049008 ７４ Ｄ1049008 ７３４1049008 ９０【解析】 甲公司该投资项目现金流入的
现值 ＝ ２００ times ( Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) times (１ ＋ ６) times(Ｐ Ｆꎬ ６ꎬ ４) ＝ ２００times４1049008 ９１７３times (１＋６) times０1049008 ７９２１＝ ８２５1049008 ７４ (万元)ꎮ
【答案】 Ｃ【真题 ３middot多选题】 下列关于货币时间
价值系数关系的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ(２０１８ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 普通年金终值系数和偿债基金系数互
为倒数关系
Ｂ1049008 复利终值系数和复利现值系数互为倒
数关系
Ｃ1049008 复利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｄ1049008 单利终值系数和单利现值系数互为倒
数关系
Ｅ1049008 普通年金现值系数和普通年金终值系
数互为倒数关系
【解析】 复利终值系数和复利现值系数
互为倒数ꎬ 单利终值系数和单利现值系数互
为倒数ꎬ 普通年金终值系数和偿债基金系数
互为倒数ꎬ 普通年金现值系数和资本回收系
数互为倒数ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＢＤ【例题 ４middot单选题】 王某 ２０２０ 年年初需
出国工作三年ꎬ 拟在银行存入一笔钱请朋友
分次取出正好付清三年房屋的物业费ꎬ 每年
６ 月末和 １２ 月末各支付 ３０００ 元ꎮ 若存款年利
率为 ６ꎬ 那么 ２０１９ 年年末王某应在银行存
入 ( ) 元ꎮ [ 已 知 ( Ｐ Ａꎬ ３ꎬ ６ ) ＝５1049008 ４１７２ꎬ (Ｐ Ａꎬ ６ꎬ ６) ＝ ４1049008 ９１７３ꎬ ( Ｐ Ａꎬ６ꎬ ３) ＝ ２1049008 ６７３０]
Ａ1049008 １４７５１1049008 ９０ Ｂ1049008 １６０３８1049008 ００Ｃ1049008 １６２５１1049008 ６０ Ｄ1049008 １８０００1049008 ００【解析】 本题考点是普通年金现值计算ꎬ
由于每半年计息一次ꎬ 所以需要注意 ３ 年有
６ 个半年ꎬ 利率按半年利率确定ꎮ ２０１９ 年年
末应在银行存入的金额 ＝ ３０００times (Ｐ Ａꎬ ３ꎬ６) ＝ ３０００times５1049008 ４１７２＝ １６２５１1049008 ６ (元)ꎮ
【答案】 Ｃ【例题 ５middot单选题】 甲企业拟对外投资
一项目ꎬ 项目开始时一次性总投资 ５００ 万元ꎬ建设期为 ２ 年ꎬ 使用期为 ６ 年ꎮ 若企业要求
的年投资报酬率为 ８ꎬ 则该企业年均从该项
目获得的收益为( )万元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) ＝ ５1049008 ７４６６ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ２) ＝１1049008 ７８３３]
Ａ1049008 ８３1049008 ３３ Ｂ1049008 ８７1049008 ０１Ｃ1049008 １２６1049008 １６ Ｄ1049008 ２８０1049008 ３８【解析】 本题属于根据现值求年金的问
题ꎬ Ａ＝Ｐ [ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ８) － (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ２) ] ＝ ５００ ( ５1049008 ７４６６ － １1049008 ７８３３ ) ＝ １２６1049008 １６(万元)ꎮ
【答案】 Ｃ(三) 插值法
复利计息方式下ꎬ 会运用插值法计算利
率 ｉ (或计息期数 ｎ)ꎮ
７２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
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第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
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第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
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２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
计算公式
ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
根据相似三角形定理ꎬ 由图示可得
ｉ－ｉ１ｉ２－ｉ１
＝Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
则 ｉ ＝ ｉ１＋Ｂ－Ｂ１
Ｂ２－Ｂ１
times (ｉ２－ｉ１)
经典题解
【例题 ６middot单选题】 甲公司计划购买一
台新设备来替换现有的旧设备ꎬ 已知新设备
的购买价格比旧设备的现时价值高 １２００００元ꎬ 但是使用新设备比使用旧设备每年可为
企业节约付现成本 ２５０００ 元ꎮ 假设公司要求
的最低报酬率为 ８ꎬ 不考虑相关税费ꎬ 则甲
公司购买 的 新 设 备 至 少 应 使 用 ( ) 年ꎮ[已知 (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ７) ＝ ５1049008 ２０６４ꎬ (Ｐ Ａꎬ
８ꎬ ６) ＝ ４1049008 ６２２９]Ａ1049008 ６1049008 ０ Ｂ1049008 ６1049008 ３Ｃ1049008 ６1049008 ５ Ｄ1049008 ７1049008 ０【解析】 １２００００ ＝ ２５０００times ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ
ｎ)ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ｎ ) ＝ １２００００ ２５０００ ＝４1049008 ８ꎮ 按 照 内 插 法 计 算ꎬ ｎ ＝ ６ ＋ [ ( ４1049008 ８ －４1049008 ６２２９) ( ５1049008 ２０６４ － ４1049008 ６２２９ ) ] times ( ７ －６) ＝ ６1049008 ３ (年)ꎮ
【答案】 Ｂ【例题 ７middot单选题】 某公司向银行借入
１２０００ 元ꎬ 借款期为 ３ 年ꎬ 每年年末的还本
付 息 额 为 ４６００ 元ꎬ ( Ｐ Ａꎬ ７ꎬ ３ ) ＝２1049008 ６２４３ꎬ (Ｐ Ａꎬ ８ꎬ ３) ＝ ２1049008 ５７７１ꎬ 则借款
利率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ５３ Ｂ1049008 ７1049008 ３３Ｃ1049008 ７1049008 ６８ Ｄ1049008 ８1049008 ２５【解析】 １２０００ ＝ ４６００ times ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３)ꎬ
则 ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ３ ) ＝ ２1049008 ６０８７ꎬ 运 用 插 值
法ꎬ 得ｉ－７
８－７＝ ２1049008 ６０８７－２1049008 ６２４３２1049008 ５７７１－２1049008 ６２４３
ｉ ＝ ７1049008 ３３ꎮ【答案】 Ｂ
第二节 风险与收益
一 资产的收益与收益率
(一) 资产收益的含义与计算
含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值
表述方式
(１) 以金额 (绝对数) 表示 资产的收益额＝利息 红利或股息收益＋资本利得
(２) 以百分比 (相对数) 表示 资产的收益率或报酬率＝利息 (股息) 收益率＋资本利得的收益率
【提示】 如果不作特别说明ꎬ 资产的收益指的就是资产的年收益率ꎬ 又称资产的报酬率
计算
单期资产的收益率＝资产价值 (价格) 的增值 期初资产价值 (价格)＝ [利息 (股息) 收益＋资本利得] 期初资产价值 (价格)＝ 利息 (股息) 收益率＋资本利得收益率
８２
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
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第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
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第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
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第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
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第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
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第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
第二章 财务管理基础
第
二
章
(二) 资产收益率的类型
类型 含义
实际收益率
指已经实现或者确定可以实现的资产收益率ꎬ 表述为已实现或确定可以实现的利息 (股息) 率
与资本利得收益率之和
【提示】 当存在通货膨胀时ꎬ 还应当扣除通货膨胀率的影响ꎬ 才是真实的收益率
预期收益率 也称为期望收益率ꎬ 是指在不确定的条件下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
必要收益率
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
无风险
收益率
无风险收益率也称无风险利率ꎬ 是指无风险资产的收益率
无风险收益率＝纯利率 (资金的时间价值) ＋通货膨胀补偿
【提示 １】 一般情况下ꎬ 无风险资产不存在违约风险和再投资收益率的不确定性
【提示 ２】 一般情况下ꎬ 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
【提示 ３】 没有通货膨胀时ꎬ 短期国债的利率可以视为纯利率 (资金的时间价值)
风险收
益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外
收益
风险收益率的大小取决于两个因素 一是风险的大小ꎻ 二是投资者对风险的偏好
二 资产的风险及其衡量
(一) 风险管理理念与工具方法
１1049008 风险管理理念
项目 具体内容
理念
风险管理ꎬ 是指企业为实现风险管理目标ꎬ 对企业风险进行有效识别 评估 预警和应对等管理活动的
过程
【提示】 企业风险ꎬ 是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
原则
企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以下原则(１) 融合性原则 (企业风险管理应与企业的战略设定 经营管理与业务流程相结合)(２) 全面性原则 (企业风险管理应覆盖企业所得的风险类型 业务流程 操作环节和管理层级与环节)(３) 重要性原则 (企业应对风险进行评价ꎬ 确定需要进行重点管理的风险ꎬ 并有针对性地实施重点风
险监测ꎬ 及时识别 应对)(４) 平衡性原则 (企业应权衡风险与回报 成本与收益之间的关系)
２1049008 风险管理工具方法
企业进行风险管理的工具方法一般包括风险矩阵 风险清单等ꎬ 可结合自身的风险管理目
标和实际情况ꎬ 单独或综合应用不同的方法ꎮ(１) 风险矩阵
项目 具体内容
概念风险矩阵ꎬ 是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度ꎬ 将风险绘制在矩阵图中ꎬ 展
示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
９２
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
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第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
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第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
７４
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第
二
章
续表
项目 具体内容
基本原理根据企业风险偏好ꎬ 判断并度量风险发生可能性和后果严重程度ꎬ 计算风险值ꎬ 以此作为主要依
据在矩阵中描绘出风险重要性等级
适用①表示企业各类风险重要性等级
②各类风险的分析评价和沟通报告
风险矩阵图
【说明】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵坐标的矩阵坐
标图①风险后果严重程度的横坐标等级可定性描述为 ldquo微小rdquo ldquo较小rdquo ldquo较大rdquo ldquo重大rdquo 等 (也可采
用 １ ２ ３ ４ 等 Ｍ 个半定量分值)②风险发生可能性的纵坐标等级可定性描述为 ldquo不太可能rdquo ldquo偶尔可能rdquo ldquo可能rdquo ldquo很可能rdquo 等
(也可采用 １ ２ ３ ４ 等 Ｎ 个半定量分值)ꎬ 从而形成 ＭtimesＮ 个方格区域的风险矩阵图ꎬ 也可以
根据需要通过定量指标更精确地描述风险后果严重程度和风险发生可能性
优缺点
优点 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具
缺点 ①需要对风险重要性等级标准 风险发生可能性 后果严重程度等做出主观判断ꎬ 可能影
响使用的准确性ꎻ ②应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无法将
列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级
(２) 风险清单
项目 具体内容
含义风险清单ꎬ 是指企业根据自身战略 业务特点和风险管理要求ꎬ 以表单形式进行风险识别 风险分
析 风险应对措施 风险报告和沟通等管理活动的工具方法
适用 各类企业及企业内部各个层级和各类型风险的管理
编制
一般按企业整体和部门两个层级编制风险清单ꎬ 中小企业编制风险清单ꎬ 也可不区分企业整体和部门
①企业整体风险清单 一般按照构建风险清单基本框架 识别风险 分析风险 制定重大风险应对措
施等程序进行
②部门风险清单 根据企业整体风险清单ꎬ 梳理出与本部门相关的重大风险ꎬ 依照上述流程进行
０３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
项目 具体内容
基本
框架
风险识别部分 包括风险类别 风险描述 关键风险指标等要素
风险分析部分包括可能产生的后果 关键影响因素 风险责任主体 风险发生可能性 风险后
果严重程度 风险重要性等级等要素
风险应对部分 包括风险应对措施等要素
优缺点
优点能够直观反映企业风险情况ꎬ 易于操作ꎬ 能够适应不同类型企业 不同层次风
险 不同风险管理水平的风险管理工作
缺点风险清单所列举的风险往往难以穷尽ꎬ 且风险重要性等级的确定可能因评价的主
观性而产生偏差
经典题解
【例题 ８middot多选题】 下列各项中ꎬ 有关
企业风险管理的相关表述正确的有 ( )ꎮＡ1049008 企业风险管理应权衡风险与回报 成
本与收益之间的关系
Ｂ1049008 企业风险清单基本框架一般包括风险
识别 风险分析 风险应对三部分
Ｃ1049008 风险矩阵可用于企业各类风险的分析
评价和沟通报告
Ｄ1049008 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果严重程
度为纵坐标 以风险发生可能性为横坐标
Ｅ1049008 风险清单适用于各类企业及企业内部
各个层级和各类型风险的管理
【解析】 风险矩阵坐标ꎬ 是以风险后果
严重程度为横坐标 以风险发生可能性为纵
坐标的矩阵坐标图ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＥ(二) 资产风险的衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性ꎬ其大小可用资产收益率的离散程度来衡量ꎮ一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大ꎻ 离散
程度越小ꎬ 风险越小ꎮ衡量风险的指标主要有收益率的方差
标准差和标准离差率等ꎮ
指标 计算公式 运用
期望值 Ｅ Ｅ＝sumｎ
ｉ ＝１ＸｉＰ ｉ 反映预计收益的平均化ꎬ 不能用来衡量风险
方差 σ２ σ２ ＝sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 方差越大ꎬ 风险越大
标准差 σ σ＝
sumｎ
ｉ ＝１(Ｘｉ－Ｅ)
２timesＰ ｉ 期望值相同时ꎬ 标准差越大ꎬ 风险越大
标准离差率 Ｖ Ｖ＝ σ
Ｅtimes１００ 不受期望值是否相同的影响ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风
险越大
【提示 １】 对于单个方案ꎬ 决策者可
根据其标准离差 (率) 的大小ꎬ 并将其同设
定的可接受的此项指标最高限值对比ꎬ 看前
者是否低于后者ꎬ 然后作出取舍ꎮ【提示 ２】 对于多方案择优ꎬ 决策者
的行动准则应是选择低风险高收益的方案ꎬ即选择标准离差最低 期望收益最高的方案ꎮ然而高收益往往伴有高风险ꎬ 低收益方案其
风险程度往往也较低ꎬ 究竟选择何种方案ꎬ就要权衡期望收益与风险ꎬ 而且还要视决策
１３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
者对风险的态度而定ꎮ 对风险比较反感的人
可能会选择期望收益较低同时风险也较低的
方案ꎬ 喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高
但同时收益也高的方案ꎮ
经典题解
【真题 ９middot多选题】 下列关于衡量资产风
险的表述中ꎬ 正确的有( )ꎮ (２０１９年1048944２分)Ａ1049008 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风险越大
Ｂ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
率越大ꎬ 风险越大
Ｃ1049008 期望值不相同的两个项目ꎬ 标准离差
越大ꎬ 标准离差率就越大
Ｄ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 风险越大
Ｅ1049008 期望值相同的两个项目ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率就越大
【解析】 离散程度是用以衡量风险大小
的统计指标ꎮ 一般来说ꎬ 离散程度越大ꎬ 风
险越大ꎻ 离散程度越小ꎬ 风险越小ꎮ 选项 Ａ正确ꎮ 在期望值相同的情况下ꎬ 标准离差越
大ꎬ 标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标
准离差越小ꎬ 标准离差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ选项 Ｄ Ｅ 正确ꎮ 在期望值不相同的情况下ꎬ标准离差率越大ꎬ 风险越大ꎬ 反之ꎬ 标准离
差率越小ꎬ 则风险越小ꎮ 选项 Ｂ 正确ꎮ 在期
望值不相同的情况下ꎬ 标准离差越大ꎬ 标准
离差率大小不确定ꎮ 选项 Ｃ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＤＥ
【真题 １０middot单选题】 甲 乙两方案的期
望投资收益率均为 ３０ꎬ 在两个方案无风险报
酬率相等的情况下ꎬ 若甲方案的标准离差为
０1049008 １３ꎬ 乙方案的标准离差为 ０1049008 ０５ꎮ 则下列表述
中ꎬ 正确的是( )ꎮ (２０１５ 年1048944１ 分)Ａ1049008 甲方案风险小于乙方案风险
Ｂ1049008 甲方案风险大于乙方案风险
Ｃ1049008 甲 乙两方案风险相同
Ｄ1049008 甲 乙两方案风险大小依各自的风险
报酬系数大小而定
【解析】 因为甲 乙两方案的期望投资
收益率相同ꎬ 我们可以直接通过标准离差来
比较其风险的大小ꎬ 甲方案的标准离差大于
乙方案ꎬ 所以甲方案风险大于乙方案风险ꎬ选项 Ｂ 正确ꎮ
【答案】 Ｂ
三 证券资产组合的风险与收益
(一) 证券资产组合的预期收益率
证券资产组合的预期收益率就是组成证
券资产组合的各种资产收益率的加权平均数ꎬ其权数为各种资产在组合中的价值比例ꎮ 即
证券资产组合的预期收益率 Ｅ (ＲＰ ) ＝
sumｎ
ｉ＝ １ＷｉtimesＥ (Ｒｉ)
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合预期收益率的影响因素仅包括价值比例 Ｗｉ
和资产的预期收益率 Ｅ (Ｒｉ)ꎮ
【易错易混点】 资产组合 证券组合 市场组合
资产组合 指两个或两个以上资产所构成的集合
证券组合 如果资产组合中的资产均为有价证券ꎬ 则该资产组合称为证券组合 (证券资产组合)
市场组合 指由市场上所有资产组成的组合
(二) 证券资产组合的风险及其衡量
１1049008 证券资产组合的风险分散功能
两项证券资产组合的收益率的方差σ２
ｐ ＝ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
两项证券资产组合的收益率的标准离差
σｐ ＝ ｗ２１σ
２１＋ｗ
２２σ
２２＋２ｗ１ｗ２ρ１ꎬ２σ１σ２
【提示】 根据上述公式ꎬ 证券资产组
合的收益率的方差 (标准离差) 的影响因素
包括资产价值比例 ｗ 资产的标准离差 σ 和
相关系数 ρꎮ
２３
第二章 财务管理基础
第
二
章
【易错易混点】 相关系数 ρ 与组合风险之间的关系
相关系数 含义 组合的标准差 风险分散功能
ρ１ꎬ２ ＝ １两项资产的收益率具有完全正相关的关
系ꎬ 它们的收益率变化方向和变化幅度
完全相同
σｐ ＝ｗ１σ１＋ｗ２σ２
σｐ的值达到最大不能降低任何风险
ρ１ꎬ２ ＝－１两项资产的收益率具有完全负相关的关
系ꎬ 即它们的收益率变化方向和变化幅
度完全相反
σｐ ＝ ｜ ｗ１σ１－ｗ２σ２ ｜
σｐ的值达到最小
能够最大限度地降低
风险
－１ltρ１ꎬ２lt１ 具有不完全的相关关系 ０ltσｐlt (ｗ１σ１＋ｗ２σ２)能够分散风险ꎬ 但不能
完全消除风险
经典题解
【真题 １１middot单选题】 下列两项证券资产
的组 合 能 够 最 大 限 度 地 降 低 风 险 的 是
( )ꎮ (２０１９ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 两项证券资产的收益率完全负相关
Ｂ1049008 两项证券资产的收益率的相关系数等
于 ０Ｃ1049008 两项证券资产的收益率完全正相关
Ｄ1049008 两项证券资产的收益率不完全相关
【解析】 当两项资产的收益率完全负相
关时ꎬ 两项资产的风险可以充分地相互抵消ꎬ甚至完全消除ꎮ 因而ꎬ 这样的组合能够最大
限度地降低风险ꎮ【答案】 Ａ【例题 １２middot单选题】 假设 Ａ 证券的预
期报酬率为 １０ꎬ 标准离差为 １２ꎬ Ｂ 证券
预期报酬率为 １８ꎬ 标准离差为 ２０ꎬ Ａ证券与 Ｂ 证券之间的相关系数为 ０1049008 ２５ꎬ 若
各投 资 ５０ꎬ 则 投 资 组 合 的 标 准 离 差
为( )ꎮＡ1049008 １６ Ｂ1049008 １２1049008 ８８Ｃ1049008 １０1049008 ２６ Ｄ1049008 １３1049008 ７９
【解析】 投资组合的标准离差
＝(５０times１２) ２＋ (５０times２０) ２＋２times５０times１２times５０times２０times０1049008 ２５
＝ １２1049008 ８８ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １３middot多选题】 下列有关两项资产
收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 表 述 正 确 的
有( )ꎮＡ1049008 当相关系数为 １ 时ꎬ 投资两项资产不
能抵消任何投资风险
Ｂ1049008 当相关系数为－１ 时ꎬ 投资两项资产
的风险可以充分抵消
Ｃ1049008 当相关系数为 ０ 时ꎬ 投资两项资产的
组合可以降低风险
Ｄ1049008 两项资产之间的相关系数越大ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
Ｅ1049008 两项资产之间的相关系数越小ꎬ 其投
资组合可分散的投资风险的效果越大
【解析】 两项资产之间的相关系数越大ꎬ其投资组合可分散的投资风险的效果越小ꎬ所以选项 Ｄ 不正确ꎮ
【答案】 ＡＢＣＥ
３３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
２1049008 风险的分类及含义
种类 含义与资产组合中资产
个数之间的关系
非系统风险
又称为公司风险或可分散风险ꎬ 是可以通过证券资产组合而分散掉
的风险
经营风险指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的
可能性ꎮ 如供应 生产 销售方面的风险
财务风险又称筹资风险ꎬ 是指由于举债而给企业目标带来的可
能影响
可通过增加组合中资产个数
而最终消除
系统风险
是影响所有资产的 不能通过资产组合而消除的风险
影响因素包括宏观经济形势的变动 国家经济政策的变化 税制改
革 企业会计准则改革 政治因素等
不能通过增加资产组合中的
资产个数而消除ꎬ 不受资产
组合中资产个数的影响
【提示】 证券组合风险与证券组合中的证券资产数量的关系
３1049008 系统风险及其衡量
不同资产或不同企业受系统风险的影响
程度不同ꎮ 有些资产受系统风险的影响较大ꎬ而有些资产受系统风险的影响较小ꎮ
单项资产或证券资产组合受系统风险影
响的程度ꎬ 可以通过系统风险系数(β 系数)来衡量ꎮ
(１) 单项资产的系统风险系数 (β 系数)ꎮ
含义单项资产的 β 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标ꎬ它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度
计算公式
β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
指标说明①ρｉ ꎬｍ表示该项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
②σ ｉ 表示该项资产收益率的标准差ꎬ 反映该资产的风险大小
③σｍ 表示市场组合收益率的标准差ꎬ 反映市场组合的风险
④ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) 表示该资产收益率与市场组合收益率的协方差ꎬ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍ
【提示 １】 根据 ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) ＝ ρｉꎬｍσ ｉσｍꎬ 知 ρｉꎬｍ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) (σ ｉσｍ)
【提示 ２】 根据上述公式ꎬ 当相关系数 ρ 小于零时ꎬ β 系数小于零ꎮ 极个别资产的 β 系数小于
零ꎬ 这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反
４３
第二章 财务管理基础
第
二
章
续表
结论
①当某资产的 β 系数绝对值＝ １ 时ꎬ 说明该资产的收益率与市场平均收益率成同比例变化ꎬ 该资产
所含的系统风险与市场组合的风险一致
②当某资产的 β 系数绝对值lt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险小于市场组合的风险
③当某资产的 β 系数绝对值gt１ 时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度ꎬ因此其所含的系统风险大于市场组合的风险
【提示】 市场组合的收益率就是市场平均收益率ꎬ 实务中通常用股票价格指数的收益率来代替ꎮ市场组合收益率的方差则代表了市场整体的风险ꎮ 市场组合的风险就是市场风险或系统风险ꎮ (由
于包含了所有的资产ꎬ 市场组合中的非系统风险已经被消除)
(２) 证券资产组合的系统风险系数ꎮ
含义证券资产组合的 β 系数是所有单项资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资产在证券资产组合中
所占的价值比例
计算公式
βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
指标说明 βＰ表示证券资产组合的风险系数ꎻ Ｗｉ 表示第 ｉ 项资产在组合中所占的价值比重ꎻ β ｉ 表
示第 ｉ 项资产的 β 系数
运用由于单项资产的 β 系数不尽相同ꎬ 因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价
值比例ꎬ 可以改变组合的风险特性
【易错易混点】 系统风险的衡量指标 (β 系数) 的确定
项目 β系数
单项资产 β ｉ ＝ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ)
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍσ ｉσｍ
σ２ｍ
＝ρｉꎬｍtimesσ ｉ
σｍ
无风险资产 β 系数＝ ０
证券组合 βＰ ＝sumＷｉβ ｉ
市场组合 β 系数＝ １
经典题解
【真题 １４middot多选题】 下列关于证券资产
组合 风 险 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１７ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 证券资产组合中的非系统性风险能随
着资产种类的增加而逐渐减小
Ｂ1049008 证券资产组合中的系统性风险能随着
资产种类增加而不断降低
Ｃ1049008 当资产组合的收益率的相关系数大于
零时ꎬ 组合的风险小于组合中各项资产风险
的加权平均值
Ｄ1049008 当资产组合的收益率具有完全负相关
关系时ꎬ 组合风险可以充分地相互抵消
Ｅ1049008 当资产组合的收益率具有完全正相关
关系时ꎬ 组合的风险等于组合中各项资产风
险的加权平均值
【解析】 在证券资产组合中ꎬ 能够随着
资产种类增加而降低直至消除的风险ꎬ 被称
为非系统性风险ꎻ 不能随着资产种类增加而
分散的风险ꎬ 被称为系统性风险ꎮ 故选项 Ａ正确ꎬ 选项 Ｂ 错误ꎮ 当相关系数小于 １ 时ꎬ
５３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
证券资产组合收益率的标准差小于组合中各
资产收益率标准差的加权平均值ꎬ 即证券资
产组合的风险小于组合中各项资产风险的加
权平均值ꎮ 当相关系数等于 １ 时ꎬ 两项资产
的收益率具有完全正相关的关系ꎬ 即它们的
收益率变化方向和变化幅度完全相同ꎬ 组合
的风险等于组合中各项资产风险的加权平均
值ꎮ 故选项 Ｃ 不正确ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ 当两项
资产的收益率完全负相关时ꎬ 两项资产的风
险可以充分地相互抵消ꎬ 甚至完全消除ꎬ 因
而ꎬ 这样的组合能够最大限度地降低风险ꎮ故选项 Ｄ 正确ꎮ
【答案】 ＡＤＥ【例题 １５middot单选题】 如果市场投资组合
收益率的方差是 ０1049008 ００２ꎬ 某种资产和市场投
资组合的收益率的协方差是 ０1049008 ００４５ꎬ 则该资
产的 β 系数为( )ꎮＡ1049008 ２1049008 ４８ Ｂ1049008 ２1049008 ２５Ｃ1049008 １1049008 ４３ Ｄ1049008 ０1049008 ４４【解析】 某种资产的 β 系数 ＝ 某种资产
和市场投资组合收益率的协方差 市场投资组
合收益率的方差＝ ０1049008 ００４５ ０1049008 ００２＝ ２1049008 ２５ꎮ【答案】 Ｂ【例题 １６middot多选题】 下列关于 β 系数的
表述中ꎬ 正确的有( )ꎮＡ1049008 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险越小
Ｂ1049008 β 系数越大ꎬ 表明非系统性风险越大
Ｃ1049008 β 系数越大ꎬ 表明投资该资产的期望
收益率越高
Ｄ1049008 单项资产的 β 系数不受市场组合风险
变化的影响
Ｅ1049008 投资组合的 β 系数是组合中单项资产
β 系数的加权平均数
【解析】 β 系数越大ꎬ 表明系统性风险
越大ꎬ 所以选项 Ａ Ｂ 不正确ꎻ β ｉ ＝ ｃｏｖ (ＲｉꎬＲｍ) σ２
ｍ ＝ ρ ｉꎬｍtimesσ ｉ σｍꎬ 可以看出 β 系数与市
场组合风险反向变动ꎬ 所以选项 Ｄ 不正确ꎮ【答案】 ＣＥ
四 资本资产定价模型（ ＣＡＰＭ）
(一) 资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型中ꎬ 资本资产主要指
的是股票资产ꎬ 而定价则试图解释资本市场
如何决定股票收益率ꎬ 进而决定股票价格ꎮ根据风险与收益的一般关系ꎬ 某资产的
必要收益率是由无风险收益率和资产的风险
收益率决定的ꎮ 即必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
资本资产定价模型的核心关系式Ｒ＝Ｒｆ＋βtimes (Ｒｍ－Ｒｆ)式中 Ｒｆ表示无风险收益率ꎬ 通常以短
期国债的利率来近似替代ꎻ Ｒｍ 表示市场组合
收益率ꎬ 通常用股票价格指数收益率的平均
值或所有股票的平均收益率来代替ꎻ β 表示
该资产的系统风险系数ꎻ (Ｒｍ－Ｒｆ) 称为市场
风险溢酬或市场组合风险收益率ꎻ βtimes (Ｒｍ －Ｒｆ) 称为某资产的风险收益率ꎻ Ｒ 表示某资
产的必要收益率ꎮ【提示】 准确掌握上述指标的含义ꎬ
避免计算时取值出现失误ꎮ
经典题解
【真题 １７middot单选题】 ２０１６ 年ꎬ ＭＵＬＴＥＸ
公布的甲公司股票的 β 系数是 １1049008 １５ꎬ 市场上
短期国库券利率为 ３ 标准普尔股票价格指
数的收益率是 １０ꎬ 则 ２０１６ 年甲公司股票的
６３
第二章 财务管理基础
第
二
章
必要收益率是( )ꎮ (２０１７ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 １０1049008 ５０ Ｂ1049008 １１1049008 ０５Ｃ1049008 １０1049008 ０５ Ｄ1049008 １１1049008 ５０【解析】 本题考查的知识点是资本资产
定价模型中的必要收益率的计算ꎬ 必要收益
率 ＝ ３ ＋１1049008 １５ times (１０ －３) ＝ １１1049008 ０５ꎬ 所
以本题选项 Ｂ 正确ꎮ【答案】 Ｂ【真题 １８middot单选题】 下列关于市场风险
溢酬的表述中ꎬ 错误的是( )ꎮ (２０１６ 年
1048944１ 分)Ａ1049008 市场风险溢酬反映了市场整体对风险
的平均容忍度
Ｂ1049008 若市场抗风险能力强ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
Ｃ1049008 市场风险溢酬附加在无风险收益率
之上
Ｄ1049008 若市场对风险越厌恶ꎬ 则市场风险溢
酬的数值就越大
【解析】 若市场抗风险能力强ꎬ 则对风
险的厌恶和回避就不是很强烈ꎬ 市场风险溢
酬的数值就越小ꎬ 所以选择选项 Ｂꎮ【答案】 Ｂ【真题 １９middot多选题】 下列关于资本资产
定价 模 型 的 表 述 中ꎬ 正 确 的 有 ( )ꎮ(２０１５ 年1048944２ 分)
Ａ1049008 如果无风险收益率提高ꎬ 则市场上所
有资产的必要收益率均提高
Ｂ1049008 如果某项资产的 β＝ １ꎬ 则该资产的必
要收益率等于市场平均收益率
Ｃ1049008 如果市场风险溢酬提高ꎬ 则市场上所
有资产的风险收益率均提高
Ｄ1049008 市场上所有资产的 β 系数都应当是
正数
Ｅ1049008 如果市场对风险的平均容忍程度越
高ꎬ 则市场风险溢酬越小
【解析】 资产的必要收益率 ＝ 无风险收
益率＋风险收益率＝无风险收益率＋βtimes市场风
险溢酬ꎬ 所以选项 Ａ 正确ꎻ β ＝ １ 时ꎬ 必要收
益率＝无风险收益率＋βtimes (市场平均收益率－无风险收益率) ＝ 无风险收益率＋１times (市场
平均收益率－无风险收益率) ＝ 市场平均收益
率ꎬ 所以选项 Ｂ 正确ꎻ β 系数也可以是负数
或者 ０ꎬ 不一定是正数ꎬ 如果 β 系数为 ０ꎬ 市
场风险溢酬变化ꎬ 不影响该资产的风险收益
率ꎬ 选项 Ｃ Ｄ 不正确ꎻ 市场风险的平均容
忍程度越高ꎬ 也就是市场整体对风险的厌恶
程度越低ꎬ 要求的补偿就越低ꎬ 市场风险溢
酬越小ꎬ 选项 Ｅ 正确ꎮ【答案】 ＡＢＥ(二) 证券市场线 (ＳＭＬ)证券市场线就是 ldquo Ｒ ＝ Ｒｆ ＋ β times ( Ｒｍ －
Ｒｆ) rdquo 所代表的直线ꎮ证券市场线的含义如下
(１) β 系数作为自变量 (横坐标)ꎬ 必
要收益率 Ｒ 作为因变量 (纵坐标)ꎬ 无风险
利率 Ｒｆ是截距ꎬ 市场风险溢酬 (Ｒｍ －Ｒｆ) 是
斜率ꎮ(２) 证券市场线的斜率 (Ｒｍ－Ｒｆ)ꎬ 反映
市场整体对风险的厌恶程度ꎬ 如果风险厌恶
程度高ꎬ 则 (Ｒｍ －Ｒｆ) 的值就大ꎬ β 稍有变
化时ꎬ 就会导致该资产的必要收益率较大幅
度的变化ꎮ 反之ꎬ 资产的必要收益率受其系
统风险的影响则较小ꎮ(３) 证券市场线对任何公司 任何资产
都是适合的ꎮ 只要将该公司或资产的 β 系数
代入到上述直线方程中ꎬ 就能得到该公司或
资产的必要收益率ꎮ(４) 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 因为非
系统风险即公司风险可以通过证券资产组合
来消除ꎬ 因此非系统风险没有资格要求补偿ꎬ而投资者要求的补偿只是因为他们 ldquo忍受rdquo了市场风险ꎮ
经典题解
【例题 ２０middot多选题】 下列有关证券市场
７３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
线的表述正确的有( )ꎮＡ1049008 证券市场线的斜率为个别资产 (特定
投资组合) 的必要收益率超过无风险收益率
的部分与该资产 (投资组合) 的 β 系数的比
Ｂ1049008 证券市场线的斜率为市场组合的平均
收益率超过无风险收益率的部分
Ｃ1049008 证券市场线用来反映个别资产或资产
组合的必要收益率与其所承担的系统风险 β系数之间的线性关系
Ｄ1049008 证券市场线是资本资产定价模型用图
示形式表示的结果
Ｅ1049008 在市场均衡状态下ꎬ 每项资产的预期
收益率应该高于其必要收益率
【解析】 证券市场线是资本资产定价模
型用图示形式表示的结果ꎬ 它是以 β 系数为
横轴ꎬ 以个别资产或资产组合的必要收益率
为纵轴的一条直线ꎬ 所以选项 Ｃ Ｄ 的表述
均正确ꎻ 按照资本资产定价模型 Ｒ ＝ Ｒｆ ＋β(Ｒｍ － Ｒｆ)ꎬ 可以看出斜率即为 (Ｒｍ － Ｒｆ )ꎬ所以选项 Ｂ 正确ꎻ 而按照资本资产定价模型
变形后 (Ｒｍ－ Ｒｆ) ＝ (Ｒ－ Ｒｆ) βꎬ 所以选
项 Ａ 正确ꎻ 在资本资产定价模型的理论框架
下ꎬ 假设市场是均衡的ꎬ 在市场均衡状态下ꎬ每项资产的预期收益率应该等于其必要收益
率ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ【答案】 ＡＢＣＤ(三) 证券资产组合的必要收益率
Ｒ＝ Ｒｆ＋βｐtimes (Ｒｍ－ Ｒｆ)式中ꎬ βｐ是证券资产组合的 β 系数ꎮ
经典题解
【例题 ２１middot单选题】 某证券投资组合中
有 Ａ Ｂ 两种股票ꎬ β 系数分别为 ０1049008 ８５ 和
１1049008 １５ꎬ Ａ Ｂ 两种股票所占价值比例分别为
４０和 ６０ꎮ 假设短期国债利率为 ４ꎬ 市场
平均收益率为 １０ꎬ 则该证券投资组合的风
险收益率为( )ꎮＡ1049008 ６1049008 ００ Ｂ1049008 ６1049008 １８Ｃ1049008 １０1049008 １８ Ｄ1049008 １２1049008 ００【解析】 组合的 β 系数 ＝ ０1049008 ８５ times ４０ ＋
１1049008 １５times６０ ＝ １1049008 ０３ꎬ 证券组合的风险收益率 ＝１1049008 ０３times (１０－４) ＝ ６1049008 １８ꎮ
【答案】 Ｂ
(四) 资本资产定价模型的有效性和局限性
项目 具体内容
有效性资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述ꎬ 并
首次将 ldquo高收益伴随着高风险rdquo 这样一种直观认识ꎬ 用简单的关系式表达出来
局限性
(１) 某些资产或企业的 β 值难以估计ꎬ 特别是对于一些缺乏历史数据的新兴行业
(２) 由于经济环境的不确定性和不断变化ꎬ 使得依据历史数据估算出来的 β 值对未来的指导作用必
然要打折扣
(３) 资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的ꎬ 其中一些假设与实际情况有较大偏差ꎬ 使得资
本资产定价模型的有效性受到质疑
【提示 １】 资本资产定价模型的假设包括 ①市场是均衡的ꎻ ②市场不存在摩擦ꎻ ③市场参与者都
是理性的ꎻ ④不存在交易费用ꎻ ⑤税收不影响资产的选择和交易等
【提示 ２】 由于以上局限ꎬ 资本资产定价模型只能大体描绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完
全确切地揭示证券市场的一切
经典题解
【真题 ２２middot单选题】 下列关于资本资
产定 价 模 型 的 表 述 中 错 误 的 是 ( ) ꎮ
(２０１８ 年1048944１1049008 ５ 分)Ａ1049008 资产的必要收益率由无风险收益率和
资产的风险收益率组成
Ｂ1049008 资本资产定价模型体现了 ldquo高收益伴
８３
第二章 财务管理基础
第
二
章
随着高风险rdquo 的理念
Ｃ1049008 市场整体对风险越是厌恶ꎬ 市场风险
溢酬的数值就越大
Ｄ1049008 资本资产定价模型完整地揭示了证券
市场运动的基本情况
【解析】 资本资产定价模型只能大体描
绘出证券市场运动的基本情况ꎬ 而不能完全
确切地揭示证券市场的一切ꎬ 选项 Ｄ 错误ꎮ【答案】 Ｄ
(五) 财务估值方法
１1049008 未来现金流量折现法
基本原理一项资产的价值取决于该项资产创造未来现金流量的能力ꎬ 因此资产的价值等于其未来
现金流量的现值
估值模型Ｖ＝sum
ｎ
ｔ ＝１
ＣＦｔ
(１＋ｒ) ｔ
式中 Ｖ 表示资产的价值ꎻ ＣＦ 表示未来现金流量ꎻ ｒ 表示折现率ꎻ ｔ 表示期限
资产价值的决定因素
(１) 未来现金流量
在财务管理中ꎬ 现金流量的具体含义与特定决策相关
(２) 折现率
在进行估值时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和ꎮ 针对不同的估值对
象ꎬ 折现率是不同的
(３) 期限
在每年现金流量和折现率一定的情况下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大ꎮ 一般来说ꎬ 债券
和项目投资的期限 ｔ 是一个有限的时期ꎬ 而股票和企业价值评估时 ｔ 的取值为infin
【易错易混点】 未来现金流量折现法mdashmdashmdash相关现金流量与折现率的选择
项目 相关现金流量 折现率的选择
项目投资决策 与项目投资相关的现金净流量 项目的必要报酬率或项目所在行业的平均收益率
并购决策 (企业价值评估) 自由现金流量 加权资本成本
股票买卖决策 投资者预期可获得的现金股利 投资者期望的最低收益率
债券投资决策 债券的本金和利息 市场利率
２1049008 市场比较法
含义 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法
注意问题一般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征 ①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规模 盈利
能力 成长性 经营风险 资本结构等相同或相近
比较基准市盈率 市净率 托宾 Ｑ 价格 现金流比率 价格 分红率等ꎬ 其中应用最为广泛的是市盈率法
和市净率法
【提示】 市盈率法下的估值模型
含义市盈率法是借助可比公司市盈率 (股票价格 Ｐ 与每股收益 Ｅ 之比)ꎬ 用被评估公司的预期收益来
估计其权益资本的市场价值的一种方法
估值模型 每股价值＝预计每股收益times标准市盈率
适用情形 通常被用于对未公开发行股票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价
９３
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
３1049008 两种方法的比较
项目 市场比较法 未来现金流量折现法
优点
易于掌握和便于使用ꎮ 该方法可以快速确定公
司和资产的评估价值ꎬ 尤其在市场上有大量进
行交易的相似公司ꎬ 而且市场对这些公司的定
价较为准确的时候ꎬ 该方法更为适用
综合考虑了价值创造的驱动因素ꎬ 并迫使管理人员
认真地分析 提出对未来前景的预测和明确的假设
前提ꎬ 有利于促进企业的价值管理
缺点可比公司的选择比较困难ꎬ 影响比较参数的变
量也难以控制对分析人员提出了更高要求ꎬ 也容易产生评估错误
经典题解
【例题 ２３middot多选题】 按照未来现金流量
折现法估计资产价值时ꎬ 下列表述中正确的
有( )ꎮＡ1049008 在每年现金流量和折现率一定的情况
下ꎬ 期限越长ꎬ 资产的价值越大
Ｂ1049008 折现率应该是投资者冒风险投资所要
求获得的超过货币时间价值的那部分收益
Ｃ1049008 进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｄ1049008 未来现金流量折现法易于掌握和便于
使用
Ｅ1049008 未来现金流量折现法容易产生评估
错误
【解析】 在进行估值时ꎬ 折现率应当等
于无风险收益率与风险报酬率之和ꎬ 所以选
项 Ｂ 错误ꎻ 市场比较法易于掌握和便于使用ꎬ所以选项 Ｄ 错误ꎮ
【答案】 ＡＣＥ
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
10509411050941
10509411051069 1051069
10510691051069
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同步强化练习题
一 单项选择题
１1049008 某企业近期付款购买了一台设备ꎬ 总价款
为 １００ 万元ꎬ 从第 ２ 年年末开始付款ꎬ 分
５ 年平均支付ꎬ 年利率为 １０ꎬ 则该设备
的现值为( )万元ꎮ [已知 ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ １) ＝ ０1049008 ９０９１ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ２) ＝１1049008 ７３５５ꎬ (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝ ３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ
Ａꎬ １０ꎬ ６) ＝ ４1049008 ３５５３] ()lowast
Ａ1049008 ４１1049008 １１ Ｂ1049008 ５２1049008 ４０Ｃ1049008 ５７1049008 ６３ Ｄ1049008 ６８1049008 ９２
２1049008 某公司向银行借入一笔款项ꎬ 年利率为
１０ꎬ 分 ６ 次还清ꎬ 从第 ５ 年至第 １０ 年每
年年末偿还本息 ５０００ 元ꎮ 下列计算该笔
借款现值的算式中ꎬ 正确的是 ( )ꎮ()
０４
lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度ꎮ 当本章三星级题目错误率超过 ７０ 二星级题目错误率超过
５０或一星级题目错误率超过 ２５ꎬ 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点ꎮ
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ３)Ｂ1049008 ５０００ times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ６ ) times ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４)Ｃ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ９) － ( Ｐ Ａꎬ１０ꎬ ３) ]Ｄ1049008 ５０００ times [ ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ １０) － ( Ｐ Ｆꎬ１０ꎬ ４) ]
３1049008 某公司拟在 ５ 年后还清 １００ 万元债务ꎬ 从
现在起每年年初存入银行一笔款项ꎮ 假设
银行存款利率为 １０ꎬ 则每年应存入银行
( )元ꎮ [已知 (Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) ＝３1049008 ７９０８ꎬ (Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ ５) ＝ ０1049008 ６２０９ꎬ (Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) ＝ ６1049008 １０５１ꎬ ( Ｆ Ｐꎬ １０ꎬ５) ＝ １1049008 ６１０５] ()Ａ1049008 １４８９０６1049008 ８０ Ｂ1049008 １６３７９７1049008 ４８Ｃ1049008 ２６３７９６1049008 ５６ Ｄ1049008 １６３７９１1049008 ２８
４1049008 某公司拟于 ５ 年后一次还清所欠债务
１０００００ 元ꎬ 假定银行利息率为 １０ꎬ ５ 年
１０的年金终值系数为 ６1049008 １０５１ꎬ ５ 年 １０的年金现值系数为 ３1049008 ７９０８ꎬ 则应从现在起
每年年末等额存入银行的金额为( )元ꎮ ()Ａ1049008 １６３７９1049008 ７５ Ｂ1049008 ２６３７９1049008 ６６Ｃ1049008 ３７９０８０ Ｄ1049008 ６１０５１０
５1049008 某企业想支持当地建设ꎬ 特地在所在县设
立奖学金ꎬ 奖学金每年发放一次ꎬ 奖励每
年高考的文理科状元各 ５００００ 元ꎮ 奖学金
的基金保存在该县银行ꎮ 银行的年存款利
率为 ２ꎬ 则该企业要存入( )元作为
奖励基金ꎮ ()Ａ1049008 ５００００００ Ｂ1049008 ２５０００００Ｃ1049008 ７５０００００ Ｄ1049008 １２５００００
６1049008 甲公司以 ５０００００ 元购买某公司股票一直
持有至今尚未卖出ꎬ 持有期间曾获股利
５０００ 元ꎮ 预计未来半年会再发放股利
１００００ 元ꎬ 且未来半年后市值达到 ５２００００元的可能性为 ５０ꎬ 达到 ５６００００ 元的可
能性也是 ５０ꎬ 则预期收益率为( )ꎮ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １１ Ｄ1049008 ４
７1049008 下列各项中ꎬ 有关风险清单的表述不正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 一般按企业整体和部门两个层级编制
风险清单
Ｂ1049008 中小企业编制风险清单ꎬ 可不区分企
业整体和部门
Ｃ1049008 风险分析部分包括风险类别 风险描
述 关键风险指标等要素
Ｄ1049008 风险清单能够适应不同类型企业 不
同层次风险 不同风险管理水平的风险管
理工作
８1049008 在投资收益不确定的情况下ꎬ 按估计的各
种可能收益水平及其发生概率计算的加权
平均数是( )ꎮ ()Ａ1049008 实际投资收益 (率)Ｂ1049008 期望投资收益 (率)Ｃ1049008 必要投资收益 (率)Ｄ1049008 无风险收益 (率)
９1049008 甲方案的期望投资收益率为 １５ꎬ 风险收
益率为 ９ꎬ 标准差为 ２ꎬ 则该项目的标
准离差率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ２ Ｂ1049008 １３Ｃ1049008 ２２ Ｄ1049008 ３３
１０1049008 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变化方向和
变化幅度完全相同ꎬ 则由其组成的投资
组合( )ꎮ ()Ａ1049008 不能降低任何风险
Ｂ1049008 可以分散部分风险
Ｃ1049008 可以最大限度地抵消风险
Ｄ1049008 风险等于两只股票风险之和
１１1049008 甲公司购入 Ａ 股票和 Ｂ 股票构建投资组合ꎬ标准差分别为 １０和 １６ꎬ 在等比例投资
的情况下ꎬ 假设两只股票的相关系数为 １ꎬ则该证券组合的标准差为( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １６ Ｄ1049008 １３
１２1049008 已知某种证券收益率的标准差为 ０1049008 ２ꎬ 当
前的市场组合收益率的标准差为 ０1049008 ４ꎬ 两
者之间的相关系数为 ０1049008 ５ꎬ 则两者之间的
协方差是( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 ０４ Ｂ1049008 ０1049008 １６Ｃ1049008 ０1049008 ２５ Ｄ1049008 １1049008 ００
１４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
１３1049008 已知某公司股票的 β 系数为 ０1049008 ５ꎬ 短期国
债收益率为 ６ꎬ 市场组合风险收益率为
１０ꎬ 则该公司股票的必要收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ６ Ｂ1049008 ８Ｃ1049008 １０ Ｄ1049008 １１
１４1049008 当某上市公司的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 下列
关于该公司风险与收益的表述中ꎬ 正确
的是( )ꎮ ()Ａ1049008 系统风险高于市场组合风险
Ｂ1049008 资产收益率与市场平均收益率呈同向
变化
Ｃ1049008 资产收益率变动幅度小于市场平均收
益率变动幅度
Ｄ1049008 资产收益率变动幅度大于市场平均收
益率变动幅度
１５1049008 下列关于资本资产定价模型的表述中ꎬ正确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 资本资产定价模型中的资本资产指的
是债券资产
Ｂ1049008 市场风险溢酬反映的是市场作为整体
对风险的平均容忍程度
Ｃ1049008 投资者要求的补偿包括对系统风险和
非系统风险要求的补偿
Ｄ1049008 无风险收益率提高ꎬ 市场风险溢酬
提高
１６1049008 下列各项中ꎬ 有关风险矩阵的表述不正
确的是( )ꎮ ()Ａ1049008 风险矩阵为企业确定各项风险重要性
等级提供了可视化的工具
Ｂ1049008 风险矩阵能够将列示的个别风险重要
性等级通过数学运算得到总体风险的重
要性等级
Ｃ1049008 风险矩阵可用于表示企业各类风险重
要性等级
Ｄ1049008 风险矩阵根据企业风险偏好判断并度
量风险发生可能性和后果严重程度
１７1049008 资产价值的决定因素ꎬ 不包括( )ꎮ()Ａ1049008 未来现金流量 Ｂ1049008 折现率
Ｃ1049008 期限 Ｄ1049008 购买价格
１８1049008 按照现金流量折现模型估计资产价值时ꎬ
折现率应该是( )ꎮ ()Ａ1049008 无风险收益率
Ｂ1049008 风险收益率
Ｃ1049008 投资者冒风险投资所要求获得的超过
货币时间价值的那部分收益
Ｄ1049008 无风险收益率与风险报酬率之和
二 多项选择题
１1049008 下列各项中ꎬ 属于企业进行风险管理一般
应遵循的原则有( )ꎮ ()Ａ1049008 融合性原则
Ｂ1049008 全面性原则
Ｃ1049008 重要性原则
Ｄ1049008 平衡性原则
Ｅ1049008 及时性原则
２1049008 下列关于必要收益率表述中ꎬ 正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 必要收益率也称最低必要报酬率或最
低要求的收益率ꎬ 表示在不确定的条件
下ꎬ 预测的某资产未来可能实现的收益率
Ｂ1049008 必要收益率由无风险收益率 风险收
益率两部分构成
Ｃ1049008 无风险收益率是指无风险资产的收
益率
Ｄ1049008 无风险利率由纯利率和通货膨胀补偿
两部分组成
Ｅ1049008 风险收益率的大小取决于两个因素风险的大小 投资者对风险的偏好
３1049008 下列各项中ꎬ 能够衡量风险的指标有
( )ꎮ ()Ａ1049008 方差 Ｂ1049008 标准差
Ｃ1049008 期望值 Ｄ1049008 标准离差率
Ｅ1049008 相关系数
４1049008 下列各项中ꎬ 影响系统风险的有( )ꎮ()Ａ1049008 企业会计准则改革
Ｂ1049008 政治因素
Ｃ1049008 税制改革
Ｄ1049008 生产组织不合理
Ｅ1049008 销售决策失误
５1049008 下列关于非系统风险的相关表述中ꎬ 正确
的有( )ꎮ ()
２４
第二章 财务管理基础
第
二
章
Ａ1049008 非系统风险可以通过证券资产组合进
行分散
Ｂ1049008 由于原材料供应地的政治经济情况变
动带来的风险不属于非系统风险
Ｃ1049008 负债筹资引起的风险属于财务风险
Ｄ1049008 非系统风险是特定企业或特定行业所
特有的
Ｅ1049008 增加证券资产组合中资产数目ꎬ 非系
统风险的分散效应会逐渐加强
６1049008 在下列各项中ꎬ 能够影响特定投资组合 β系数的有( )ꎮ ()Ａ1049008 该组合中所有单项资产在组合中所占
的价值比重
Ｂ1049008 该组合中所有单项资产各自的 β 系数
Ｃ1049008 市场投资组合的无风险收益率
Ｄ1049008 该组合的无风险收益率
Ｅ1049008 市场投资组合的必要收益率
７1049008 根据资本资产定价模型ꎬ 下列关于 β 系数
的说法中ꎬ 正确的有( )ꎮ ()Ａ1049008 β 值恒大于 ０Ｂ1049008 市场组合的 β 值恒等于 １Ｃ1049008 β 系数为零表示无系统风险
Ｄ1049008 β 系数既能衡量系统风险也能衡量非
系统风险
Ｅ1049008 β 系数能衡量财务风险也能衡量经营
风险
８1049008 采用未来现金流量折现法进行资产估值ꎬ有关决定因素的说法正确的有 ( )ꎮ()Ａ1049008 在进行并购决策时ꎬ 现金流量为自由
现金流量
Ｂ1049008 在进行股票价值评估时ꎬ 折现率应当
是投资者期望的最低收益率
Ｃ1049008 在进行债券估值时ꎬ 应选择市场利率
作为折现率
Ｄ1049008 在进行企业价值评估时ꎬ 选择所在行
业的平均收益率和加权资本成本作为折
现率
Ｅ1049008 债券 股票和企业价值评估时期限的
取值为infin９1049008 下列关于市盈率法估算目标企业价值的表
述中正确的有( )ꎮ ()
Ａ1049008 按照市盈率法估算目标公司每股价值
是利用目标公司的预计每股收益与目标公
司的实际市盈率相乘得出
Ｂ1049008 市盈率法通常被用于对未公开发行股
票ꎬ 或者刚刚向公众发行股票的企业进行
估价
Ｃ1049008 在估计目标企业价值时ꎬ 必须对影响
价值因素进行分析 比较ꎬ 确定差异调
整量
Ｄ1049008 同行业的企业是可比企业
Ｅ1049008 利用市盈率法估算目标公司价值不易
掌握ꎬ 容易产生评估错误
１０1049008 按照投资的风险分散理论ꎬ 以等量资金
投资于 Ａ Ｂ 两项目( )ꎮ ()Ａ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全负相关ꎬ 组合后的
非系统风险可以最大程度地抵消
Ｂ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数小于 ０ꎬ 组合后
的非系统风险可以减少
Ｃ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但小于
１ 时ꎬ 组合后的非系统风险不能减少
Ｄ1049008 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险为 ０Ｅ1049008 若 Ａ Ｂ 项目完全正相关ꎬ 组合后的
非系统风险不扩大也不减少
１１1049008 下列各项中ꎬ 关于 β 系数表述正确的有
( )ꎮ ()Ａ1049008 当某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 其所含
的系统风险大于市场组合风险
Ｂ1049008 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度
Ｃ1049008 当某资产的 β 系数等于 １ 时ꎬ 说明该
资产所含的系统风险与市场组合的风险
一致
Ｄ1049008 当某资产的 β 系数小于 ０ 时ꎬ 说明这
类资产收益率与市场平均收益率的变化
方向相反
Ｅ1049008 替换资产组合中的资产或改变不同资
产在组合中的价值比例ꎬ 不会改变组合
的风险特性
３４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
三 计算题
１1049008 已知 Ａ Ｂ 两种证券构成证券投资组合ꎮＡ 证 券 的 预 期 收 益 率 １０ꎬ 方 差 是
０1049008 ０１４４ꎬ 投资比重为 ８０ꎻ Ｂ 证券的预期
收益率为 １８ꎬ 方差是 ０1049008 ０４ꎬ 投资比重为
２０ꎻ Ａ 证券收益率与 Ｂ 证券收益率的协
方差是 ０1049008 ００４８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 计算证券投资组合的预期收益率为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １０ Ｂ1049008 １１1049008 ６Ｃ1049008 １２1049008 ４ Ｄ1049008 １４1049008 ８(２) 计算 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为
( )ꎮ ()Ａ1049008 ０1049008 １２ Ｂ1049008 ０1049008 ２Ｃ1049008 ０1049008 ２４ Ｄ1049008 ０1049008 ４８(３) 计算该证券投资组合的标准差为
( )ꎮ ()Ａ1049008 １１1049008 １１ Ｂ1049008 １２1049008 １２Ｃ1049008 １３1049008 ２３ Ｄ1049008 １４1049008 ２１(４) 当 Ａ 证券与 Ｂ 证券的相关系数为 ０1049008 ５时ꎬ 投资组合的标准离差为 １２1049008 １１ꎬ 根
据前述的计算结果分析以下表述正确的是
( )ꎮ ()Ａ1049008 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响
Ｂ1049008 相关系数的大小对投资组合风险没有
影响
Ｃ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合预期收益率
越大
Ｄ1049008 相关系数越大ꎬ 投资组合风险越小
２1049008 某公司拟进行股票投资ꎬ 计划购买 Ａ ＢＣ 三种股票ꎬ 并分别设计了甲 乙两种投
资组合ꎮ
已知三种股票的 β 系数分别为 １1049008 ５ １1049008 ０和 ０1049008 ５ꎬ 它们在甲种投资组合下的投资比
重为 ５０ ３０和 ２０ꎻ 乙种投资组合的
风险收益率为 ３1049008 ４ꎮ 同期市场上所有股
票的平均收益率为 １２ꎬ 无风险收益率
为 ８ꎮ根据上述资料ꎬ 回答下列问题(１) 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 Ａ 股票所承担的系统风险等于市场投
资组合风险的 １1049008 ５ 倍
Ｂ1049008 Ｂ 股票所承担的系统风险等于市场投资
组合的风险
Ｃ1049008 Ｃ 股票所承担的系统风险小于市场投资
组合的风险
Ｄ1049008 Ｂ 股票不存在系统风险
(２) 按照资本资产定价模型计算 Ａ 股票
的必要收益率为( )ꎮ ()Ａ1049008 ８ Ｂ1049008 １０Ｃ1049008 １２ Ｄ1049008 １４(３) 计算甲种投资组合的风险收益率
( )ꎮ ()Ａ1049008 ４1049008 ６ Ｂ1049008 ６1049008 ２Ｃ1049008 ８ Ｄ1049008 １２1049008 ６(４ ) 下 列 表 述 中 正 确 的 是 ( ) ꎮ()Ａ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
Ｂ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｃ1049008 甲组合的 β 系数高于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险小
Ｄ1049008 甲组合的 β 系数低于乙组合的 β 系数ꎬ甲组合系统风险大
４４
第二章 财务管理基础
第
二
章
同步强化练习题参考答案及解析105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1050941
1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941
10509411050941
1051069 1051069
10510691051069
ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo ＡＰＰ 扫右方二维码ꎬ对答案 看解析 听名师讲难题ꎬ 开启轻松过关之旅ꎮ
一 单项选择题
１1049008【答案】 Ｄ解析 ＰＡ ＝ ２０times ( Ｐ Ａꎬ １０ꎬ ５) times ( Ｐ Ｆꎬ １０ꎬ １) ＝ ２０times３1049008 ７９０８times０1049008 ９０９１ ＝ ６８1049008 ９２(万元)ꎮ
２1049008【答案】 Ｂ解析 递延年金现值的计算方法一 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times (Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ)方法二 ＰＡ ＝ Ａ times [ ( Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ ＋ ｎ) －(Ｐ Ａꎬ ｉꎬ ｍ) ]方法三 ＰＡ ＝ Ａtimes (Ｆ Ａꎬ ｉꎬ ｎ) times ( Ｐ Ｆꎬｉꎬ ｍ＋ｎ)式中ꎬ ｍ 为递延期ꎬ ｎ 为连续收支期数ꎮ本题递延期为 ４ 年ꎬ 连续收支期数为 ６年ꎮ 所以ꎬ 选项 Ｂ 正确ꎮ
３1049008【答案】 Ａ解析 本题是已知预付年金终值ꎬ 求预付
年金 Ａꎬ Ａ times ( Ｆ Ａꎬ １０ꎬ ５ ) times ( １ ＋１０) ＝ １００００００ꎬ Ａ ＝ １００００００ ６1049008 １０５１ (１＋１０) ＝ １４８９０６1049008 ８０ (元)ꎮ
４1049008【答案】 Ａ解析 已 知 普 通 年 金 终 值 求 年 金１０００００ ６1049008 １０５１＝ １６３７９1049008 ７５ (元)ꎮ
５1049008【答案】 Ａ解析 该企业存入金额 ＝ (５００００ times ２) ２ ＝ ５００００００ (元)ꎮ
６1049008【答案】 Ｂ解析 预 期 收 益 率 ＝ [ １００００ ＋ ５０ times(５２００００ － ５０００００ ) ＋ ５０ times ( ５６００００ －５０００００) ] ５０００００＝ １０ꎮ
７1049008【答案】 Ｃ解析 风险识别部分包括风险类别 风险
描述 关 键 风 险 指 标 等 要 素ꎮ 选 项 Ｃ错误ꎮ
８1049008【答案】 Ｂ解析 本题的考点是各种收益率的含义ꎮ
９1049008【答案】 Ｂ解析 标 准 离 差 率 ＝ ２ １５ times １００＝ １３ꎮ
１０1049008 【答案】 Ａ解析 如果 Ａ Ｂ 两只股票的收益率变
化方向和变化幅度完全相同ꎬ 则两只股
票的相关系数为 １ꎮ 相关系数为 １ 时ꎬ投资组合不能降低任何风险ꎬ 组合的风
险等于两只股票风险的加权平均数ꎮ１１1049008 【答案】 Ｄ
解析 当相关系数为 １ 时ꎬ 在等比例投
资的情况下ꎬ 投资组合的标准差 ＝ １０times５０＋１６times５０ ＝ １３ꎮ
１２1049008 【答案】 Ａ解析 协方差＝相关系数times证券资产收益
率的标准差times市场组合收益率的标准差 ＝０1049008 ５times０1049008 ２times０1049008 ４ ＝ ０1049008 ０４ꎮ
１３1049008 【答案】 Ｄ解析 根据资本资产定价模型ꎬ 必要收
益率＝ ６＋０1049008 ５times１０ ＝ １１ꎮ１４1049008 【答案】 Ｂ
解析 根据 β 系数的定义可知ꎬ 当某资
产的 β 系数大于 ０ 时ꎬ 说明该资产的收
益率与市场平均收益率呈同方向的变
化ꎻ 当某资产的 β 系数大于 ０ 且小于 １时ꎬ 说明该资产收益率的变动幅度小于
市场组合收益率的变动幅度ꎬ 因此其所
含的系统风险小于市场组合的风险ꎻ 当
某资产的 β 系数大于 １ 时ꎬ 说明该资产
收益率的变动幅度大于市场组合收益率
５４
２０２０年税务师职业资格考试应试指导及全真模拟测试 财务与会计 上册
第
二
章
的变动幅度ꎬ 因此其所含的系统风险大
于市场组合的风险ꎮ１５1049008 【答案】 Ｂ
解析 资本资产定价模型中ꎬ 所谓资本
资产主要指的是股票资产ꎬ 选项 Ａ 错
误ꎮ 证券市场线一个重要的暗示就是
ldquo只有系统风险才有资格要求补偿rdquoꎮ 该
公式中并没有引入非系统风险即公司风
险ꎬ 也就是说ꎬ 投资者要求补偿只是因
为他们 ldquo忍受rdquo 了市场风险的缘故ꎬ 而
不包括公司风险ꎬ 因为公司风险可以通
过证券资产组合被消除掉ꎮ 选项 Ｃ 错
误ꎮ 市场风险溢酬是由于承担了市场平
均风险所要求获得的补偿ꎬ 不受无风险
收益率大小的影响ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ１６1049008 【答案】 Ｂ
解析 应用风险矩阵所确定的风险重要
性等级是通过相互比较确定的ꎬ 因而无
法将列示的个别风险重要性等级通过数
学运算得到总体风险的重要性等级ꎮ１７1049008 【答案】 Ｄ
解析 资产价值的决定因素有三个 未
来现金流量 折现率和期限ꎮ１８1049008 【答案】 Ｄ
解析 所谓风险收益是指投资者冒风险
投资所要求获得的超过货币时间价值的
那部分收益ꎮ 风险和收益的基本关系是
风险越大ꎬ 要求的风险回报就越高ꎬ 即
风险与收益均衡ꎮ 因此ꎬ 在进行估值
时ꎬ 折现率应当等于无风险收益率与风
险报酬率之和ꎮ
二 多项选择题
１1049008【答案】 ＡＢＣＤ解析 企业进行风险管理ꎬ 一般应遵循以
下原则 (１) 融合性原则ꎻ (２) 全面性
原则ꎻ (３) 重要性原则ꎻ (４) 平衡性
原则ꎮ２1049008【答案】 ＢＣＤＥ
解析 必要收益率也称最低必要报酬率或
最低要求的收益率ꎬ 表示投资者对某资产
合理要求的最低收益率ꎮ 选项 Ａ 错误ꎮ
３1049008【答案】 ＡＢＤ解析 衡量风险大小的指标包括方差 标
准差 标准离差率ꎬ 所以选项 Ｃ Ｅ 不
正确ꎮ４1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 系统风险是影响所有资产的 不能
通过资产组合而消除的风险ꎮ 这部分风险
是由那些影响整个市场的风险因素所引起
的ꎬ 这些因素包括宏观经济形势的变动国家经济政策的变化 税制改革 企业会
计准则改革 政治因素等ꎮ５1049008【答案】 ＡＣＤ
解析 非系统风险又被称为公司风险或可
分散风险ꎮ 对于特定企业而言ꎬ 公司风险
可进一步分为经营风险和财务风险ꎮ 由于
原材料供应地的政治经济情况变动带来的
风险是经营风险ꎬ 属于非系统风险ꎬ 选项
Ｂ 错误ꎻ 实际上ꎬ 在证券资产组合中资产
数目较低时ꎬ 增加资产的个数ꎬ 分散风险
的效应会比较明显ꎬ 但资产数目增加到一
定程度时ꎬ 风险分散的效应就会逐渐减
弱ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ６1049008【答案】 ＡＢ
解析 证券资产组合的 β 系数是所有单项
资产 β 系数的加权平均数ꎬ 权数为各种资
产在证券资产组合中所占的价值比例ꎬ 选
项 Ａ Ｂ 正确ꎮ７1049008【答案】 ＢＣ
解析 β ｉ ＝ ｃｏｖ (Ｒｉꎬ Ｒｍ) σ２ｍꎬ 分子协方
差可能小于 ０ꎬ 从而出现 β 值小于 ０ 的情
况ꎬ 所以选项 Ａ 不正确ꎻ β 系数反映系统
风险的大小ꎬ 选项 Ｄ Ｅ 不正确ꎮ８1049008【答案】 ＡＢＣ
解析 在进行企业价值评估时ꎬ 一般选择
加权资本成本作为折现率ꎮ 选项 Ｄ 错误ꎮ股票和企业价值评估时ꎬ 期限的取值为
infinꎮ 选项 Ｅ 错误ꎮ９1049008【答案】 ＢＣ
解析 市盈率法是借助可比公司市盈率
(Ｐ Ｅ)ꎬ 用被评估公司的预期收益来估计
其权益资本的市场价值的一种方法ꎬ 市盈
率法的估值模型为 每股价值 ＝预计每股
６４
第二章 财务管理基础
第
二
章
收益times标准市盈率ꎬ 所以选项 Ａ 错误ꎻ 一
般来说ꎬ ldquo可比rdquo 公司应当具有以下特征①处于同一个行业ꎻ ②股本规模 经营规
模 盈利能力 成长性 经营风险 资本
结构等相同或相近ꎬ 所以选项 Ｄ 错误ꎻ 市
盈率法属于市场比较法中的一个方法ꎬ 市
场比较法易于掌握和便于使用ꎬ 未来现金
流量折现法对分析人员提出了更高要求ꎬ也容易产生评估错误ꎬ 所以选项 Ｅ 错误ꎮ
１０1049008 【答案】 ＡＢＥ解析 若 Ａ Ｂ 项目相关系数大于 ０ꎬ 但
小于 １ 时ꎬ 属于正相关ꎬ 组合后的非系
统风险也可以分散一部分ꎬ 只不过分散
效应不如负相关的强ꎬ 所以选项 Ｃ 错
误ꎮ 若 Ａ Ｂ 项目相关系数等于 ０ꎬ 组合
后的非系统风险会减少ꎬ 但不为 ０ꎬ 所
以选项 Ｄ 错误ꎮ１１1049008 【答案】 ＡＢＣＤ
解析 通过替换资产组合中的资产或改
变不同资产在组合中的价值比例ꎬ 可以
改变组合的风险特性ꎬ 选项 Ｅ 错误ꎮ
三 计算题
１1049008【答案】 (１) Ｂꎻ (２) Ｂꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ解析(１) 证券投资组合的预期收益率 ＝ １０times８０＋１８times２０ ＝ １１1049008 ６
(２) Ａ 证券的标准差＝ ０1049008 ０１４４ ＝ ０1049008 １２
Ｂ 证券的标准差＝ ０1049008 ０４ ＝ ０1049008 ２Ａ 证 券 与 Ｂ 证 券 的 相 关 系 数 ＝０1049008 ００４８
０1049008 １２times０1049008 ２＝ ０1049008 ２
(３) 证券组合的标准差＝
(０1049008 １２times８０)２＋ (０1049008 ２times２０)２＋２times (０1049008 １２times８０) times (０1049008 ２times２０) times０1049008 ２
＝ １１1049008 １１(４) 相关系数的大小对投资组合预期收益
率没有影响ꎻ 相关系数的大小对投资组合
风险有影响ꎬ 相关系数越大ꎬ 投资组合的
风险越大ꎮ２1049008【答案】 (１) Ｄꎻ (２) Ｄꎻ (３) Ａꎻ (４) Ａꎮ
解析(１) Ａ 股票的 βgt１ꎬ 说明该股票所承担的
系统风险大于市场投资组合的风险 (Ａ 股
票所承担的系统风险等于市场投资组合风
险的 １1049008 ５ 倍)Ｂ 股票的 β＝ １ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险与市场投资组合的风险一致 (Ｂ 股票
所承担的系统风险等于市场投资组合的风
险)Ｃ 股票的 βlt１ꎬ 说明该股票所承担的系统
风险小于市场投资组合的风险 (Ｃ 股票所
承担的系统风险等于市场投资组合风险的
０1049008 ５ 倍)(２) Ａ 股票的必要收益率 ＝ ８ ＋ １1049008 ５ times(１２－８) ＝ １４(３) 甲投资组合的 β 系数 ＝ １1049008 ５ times ５０ ＋１1049008 ０times３０＋０1049008 ５times２０ ＝ １1049008 １５甲投资组合的风险收益率 ＝ １1049008 １５times (１２－８) ＝ ４1049008 ６( ４ ) 乙 投 资 组 合 的 β 系 数 ＝ ３1049008 ４ (１２－８) ＝ ０1049008 ８５甲投资组合的 β 系数 (１1049008 １５) 大于乙投资
组合的 β 系数 (０1049008 ８５)ꎬ 说明甲投资组合
的系统风险大于乙投资组合的系统风险ꎮ
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