CheckCheck or be Checked be Checked？

TMBATMBA Changes your Future.Check, 西洋棋中“將軍”的意思

打破定期定額的迷思打破定期定額的迷思

I. I. 打破定期定額的迷思打破定期定額的迷思

定期定額的關鍵要素定期定額的關鍵要素 要什麼時候贖回？ 這筆錢將來做什麼用途？

其餘都不重要 ..

Scenario 1: Scenario 1: 沒漲沒跌沒漲沒跌基金淨值

時間（扣款次數）

10

20

10

Scenario 2: Scenario 2: 一路上揚一路上揚基金淨值

時間（扣款次數）

10

20 20

Scenario 3: Scenario 3: 先持平後上揚先持平後上揚基金淨值

時間（扣款次數）

10

20 20

10

Scenario 4: Scenario 4: 先跌後漲先跌後漲基金淨值

時間（扣款次數）

10

20 20

5

Scenario 5: Scenario 5: （（先漲後先漲後跌）跌）基金淨值

時間（扣款次數）

10

20 20

30

II. II. 看見那看不見的循環看見那看不見的循環

在國際景氣盛衰循環中具有不同在國際景氣盛衰循環中具有不同步調的資產類別步調的資產類別

資料來源：游穎鴻整理， 2003.6.2

循環類別 資產別 代表性投資標的 備註

股票型 美國股票型、歐洲股票型、

亞洲新興工業國、

資訊科技、網路通訊、生化科技

資本市場愈成熟的國家領先循環位置的時間愈早

與國際景氣

循環同步

（或領先）

債券型 高收益公司債、可轉換公司債、

投資等級公司債 同上

股票型 民生消費、公用事業、醫療製藥 防禦型類股 循環中立類

債券型 房地產抵押債、新興市場政府債 特殊循環類債券

股票型 黃金礦業、能源產業、原物料產業 在循環之前 與國際景氣

循環非同步 債券型 美國政府債、歐洲政府債 與盛衰循環對立

利率利率 - - 國際金融市場的關鍵國際金融市場的關鍵國家名稱國家名稱 利率名稱利率名稱 目前利率目前利率 升降基升降基

點點 ((BP)BP) 調整日期調整日期

美國美國 聯邦基金利率聯邦基金利率 ((Fed Funds)Fed Funds) 1.001.00 -25-25 2003/06/252003/06/25

日本日本 貼現率貼現率 ((Discount Rate)Discount Rate) 0.100.10 -15-15 2001/09/182001/09/18

英國英國 再回購利率再回購利率 ((Repo)Repo) 3.503.50 -25-25 2003/07/102003/07/10

歐元區歐元區 再融資利率再融資利率 ((Refi)Refi) 2.002.00 -50-50 2003/06/052003/06/05

丹麥丹麥 CDCD 借貸利率借貸利率 ((CD Rate)CD Rate) 2.152.15 -50-50 2003/06/062003/06/06

瑞典瑞典 再回購利率再回購利率 ((Repo)Repo) 2.752.75 -25-25 2003/07/042003/07/04

挪威挪威 存款利率存款利率 ((Deposit)Deposit) 2.502.50 -50-50 2003/09/172003/09/17

加拿大加拿大 隔夜拆款利率隔夜拆款利率 ((O/N)O/N) 2.752.75 -25-25 2003/09/032003/09/03

澳大利亞澳大利亞 隔夜現金目標利率隔夜現金目標利率 ((O/N Cash)O/N Cash) 4.754.75 +25+25 2002/06/052002/06/05

紐西蘭紐西蘭 官定現金利率官定現金利率 ((Official Cash)Official Cash) 5.005.00 -25-25 2003/07/242003/07/24

III. III. 長期定期定額？長期定期定額？

何種基金能夠長期投資？何種基金能夠長期投資？ 經濟學大師凱因斯曾經說過「長期，我們都死了！」 過去三年的事實也證明，很少人能夠熬得過股市的空

頭而願意在股市低迷時（低成本區）繼續扣款的。 更現實的是：幾乎多數在人低檔區停扣還贖回！ 原來散戶投資人買基金的目的只是為了在低檔賣出！？ ─長期投資只是說說而已，人的天性就是做不到 但是，如果你的客戶實在是有錢到沒時間管理，也不

想每隔一兩年就把標的換來換去，而你又不想眼睜睜看他的失敗，那麼我們就得去找到一些可以中長期投資、而且無論何時贖回應該都是在賺錢的標的。

可做長期定期定額的基金可做長期定期定額的基金

剛剛萌芽的股市 - 仍將不斷創新高 e.g. 東歐基金（高度風險、高報酬） 趨勢產業 - 未來依然保持高度成長 e.g. 生化科技基金（高度風險、高報酬） 長期走勢穩健向上的 -

e.g. 全球股票型基金（中度風險、中報酬） 全球債券型基金（低度風險、低報酬）

結論結論 定期定額與單筆投資是兩回事。 長期的定期定額並不保證有複利效果。 賣出時點，才是定期定額賺賠的關鍵。 看見那看不見的循環，才能預測賣出點。 利率才是國際金融市場的關鍵，其餘都

只是表象。 不是所有基金都可以長期定期定額。

Thank you for your Thank you for your attention!attention!

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作者：游穎鴻 台大商研所畢業校友作者：游穎鴻 台大商研所畢業校友電子郵件信箱：電子郵件信箱： Ericyu@ntu.edu.tw