Company Brief

현대위아(011210)

삼성전자 메탈 프레임 적용 확대에 따른 CNC 선반 upside 점검

2014. 11. 19 Analyst 김준성 (6309-4590)

Strong Buy

▶ 결론

- 지난 9/17 한전부지 매입 결정 이후 매입의 주체인 현대차기아차모비스의 주가는

자본효율성 악화 리스크로 각각 19%, 5%, 16% 하향조정. 문제는 자본유출

리스크에서 벗어나 있는 위아의 주가조정 폭이 19%로 3사보다 더 높았다는 점.

- 이와 같은 주가흐름은 한국 자동차 산업 전반에 대한 투자심리 악화로 투자자금이

이탈하는 과정에서 연초대비 주가상승 폭이 가장 높았던 위아에 대한 차익실현

니즈가 손쉽게 발생했던 것으로 해석 가능 (9/17 이후 외국인 지분율 변동: 현대차 -

1.0%pt, 기아차 -0.5%pt, 모비스 -0.9%pt, 위아 -2.8%pt).

- 당사는 연내 멕시코 엔진공장 진출이 확정되어 있으며, 4Q15부터 활용될

현대차기아차 소형 터보엔진 공급을 맡게 될 서산부지의 가동계획 또한 정상진행

중인 위아의 중장기 영업 펀더멘탈 개선 방향성에 문제가 없다고 판단.

- 섹터 내 최선호주로서 위아에 대한 기존 투자의견 및 목표주가를 유지.

▶ Investment Point

1. 삼성전자 메탈프레임 적용 확대에 따른 CNC 선반 수주 시작: 기계사업 안정성 확보

- 삼성전자 3Q14 실적 컨퍼런스에서 스마트폰 메탈 프레임 적용 확대 언급 (1H14

출시된 프리미엄 및 중저가 모델 모두 메탈 프레임 채택).

- 삼성전자의 메탈프레임 적용 비중은 현재 7% 내외에 불과하나, 1) 디자인 경쟁력

및 2) 내구성 경쟁력 강화를 위해 적극적인 적용 확대가 예상됨. (Apple 적용비중

14년 기준 90% 이상, Xiaomi 지난 7월 메탈 프레임 모델 출시해 적용 확대 중).

- 위아는 4Q14 삼성전자와 KH바텍으로부터 100억원 수준의 메탈프레임 가공용

CNC 선반 (100대 초반) 수주했음. 지난 2012년 위아는 애플로부터 1,000억원

규모 (1,000대 초반)의 메탈프레임 가공용 CNC 선반 수주를 받은 바 있으며,

삼성전자의 메탈프레임 적용 본격화에 동행하여 1516년에도 추가 수주 확보가

지속될 전망. 공작기계 사업에서 신규수주에 따른 매출증가와 가동률 개선에 따른

수익성 개선 (현재 70-80% 수준)은 또 하나의 이익 추정치 상승 근거가 될 것.

2. 중국 터보차저 생산법인 신설: 엔진 담당 계열부품사로서의 중장기 성장동력 유효

- 중국에서 현대차기아차가 사용할 터보차저 공급을 전담하게 될 북경 터보차저

유한공사 (지분율 100% 연결대상, 초기 생산 CAPA 20-30만대 수준) 신설,

2015년부터 현대차기아차 기존 및 신 모델 터보엔진 trim에 공급을 시작할

예정이며, 중장기적으로 50만대까지 공급을 늘려갈 것으로 판단.

- 연비 (상품성) 개선을 위한 핵심 계열부품사로서 1차 성장기 (Cash-cow 사업

확보, 현대차기아차 신규 공장 (멕시코중국)에 대한 일반엔진 공급), 2차 성장기

(핵심부품 공급점유율 증가, 서산과 중국에서 터보차저 및 터보엔진 생산공급)를

동시에 누리게 될 전망. (지난 10월 발간한 ‘현대위아, 중장기 성장 보고서’ 참고).

목표주가(6 개월) 265,000 원 현재주가(11.18) 183,500 원

소속업종 운수장비

시가총액(11.18) 49,902 억원

평균거래대금(60 일) 203 억원

외국인지분율 18.07%

예상 EPS(전년비) FY14 16,935 원 (4.4%)

FY15 19,667 원 (16.1%)

예상 PER(시장대비)

FY14 10.8 배 (95.8%)

FY15 9.3 배 (89.4%)

주가그래프

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

NovDecJanFebMarAprMayJun Jul AugSepOctNov

HYUNDAI WIA

PRICE HIGH 230000 21/08/14, LOW 153500 03/02/14, LAST

PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI)

000'S

FROM 18/11/13 TO 17/11/14

매출액 영업이익 순이익(지배주주) EPS(지배주주) 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율

(억원) (억원) (억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2011 63,927 3,179 2,378 9,417 60.0 56,421 19.5 3.3 11.7 19.8 25.5

2012 70,211 5,397 4,184 16,262 72.7 71,238 11.3 2.6 7.5 25.5 143.0

2013 70,920 5,292 4,175 16,224 -0.2 87,626 11.3 2.1 7.5 20.4 157.4

2014E 75,941 5,592 4,357 16,935 4.4 101,396 10.8 1.8 6.9 17.9 190.7

2015E 87,120 6,618 5,354 19,667 16.1 114,900 9.3 1.6 5.6 18.7 174.2

Company Brief

삼성전자의 메탈 프레임 도입으로 위아의 CNC 선반 수주 시작

“메탈소재 적용 스마트폰 모델이 긍정적인 반응을 보이고 있다. 내년에는 더 많은

모델과 물량 확대를 준비 중”

- 삼성전자 3Q14 실적 컨퍼런스에서 김현준 무선사업부 전무 언급

삼성전자는 3Q14 실적 컨퍼런스에서 스마트폰 메탈 프레임 적용 확대를 언급했으며,

Galaxy Note 4 (9 월), Galaxy Alpha (9 월), Galaxy A3/A5 (11 월) 등 최근 출시된

프리미엄 및 중저가 모델에 메탈 프레임을 채택.

삼성전자의 메탈프레임 적용 비중은 현재 7% 내외에 불과하나, 1) 디자인 경쟁력 및 2)

내구성 경쟁력 강화를 위해 적극적인 적용 확대가 예상됨. (Apple 적용비중은 14 년

기준 90% 이상이며, 중국 스마트폰 MS 1 위에 올라선 Xiaomi 도 지난 7 월 메탈

프레임 모델을 출시하며 적용 확대 중).

[그림 1] 아이폰 3 에서 플라스틱 프레임을 사용했던 애플은… [그림 2] …아이폰 4 부터는 메탈 프레임을 사용하기 시작

자료: 애플, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 애플, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 3] 삼성전자 또한 9 월 출시한 갤럭시 알파와… [그림 4] 갤럭시 노트 4 부터 메탈 프레임 사용을 시작

자료: 삼성전자, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 삼성전자, 메리츠종금증권 리서치센터

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Meritz Research 3

지난 2012 년에도 위아는 애플로부터 메탈프레임 가공용 CNC 선반에 대한 대규모

수주 (1,000 대 초반, 1,000 억원 규모)를 받은 바 있음. 2012 년 당시 애플은 플라스틱

프레임이 장착되던 아이폰 3 (2008 년 7 월 출시)에 뒤이어 메탈 프레임이 활용되는

아이폰 4 (2010 년 6 월 출시), 4S (2011 년 10 월 출시)를 출시하면서 높은 수준의

스마트폰 판매 성장률을 기록했고 (2011 년 +81% y-y, 2012 년 +73% y-y), 원활한

메탈 프레임 공급을 위해 전세계적으로 약 2 만대에 달하는 메탈 프레임 가공용 CNC

선반을 발주하는 과정에서 위아 또한 수주를 확보했던 것.

위아는 삼성전자의 스마트폰 전략 변화에 발맞추어 이번 4Q14 에 삼성전자 및

KH 바텍으로부터 100 억원 수준의 메탈프레임 가공용 CNC 선반 (100 대 초반) 수주를

확보했으며, 당사는 2015 년과 2016 년에도 추가적인 수주 확보가 지속될 수 있을

것으로 전망. 2012 년 당시 애플은 전년대비 5,000 만대 이상의 스마트폰 판매성장을

기록하는 과정에서 총 2 만대 수준의 CNC 선반을 주문했음. 삼성전자의 메탈 프레임

채택률은 현재 7% 내외 수준에 불과하나, 3Q14 실적 컨퍼런스에서 가이던스를 제시한

바와 같이 다양한 세그먼트 (프리미엄 및 보급형 모두)에서 채택률을 높여갈 것으로

판단됨. 2014 년 약 3.3 억대/ 2015 년 3.5 억대의 스마트폰을 판매할 것으로 예상되는

삼성전자가 단기적으로 채택률을 30%까지 높이게 된다면 산술적으로 약 7,000 만대

수준의 메탈 프레임 장착 스마트폰 생산을 위한 CNC 선반 수요가 발생. 이 경우,

위아는 과거 애플로부터 받았던 CNC 선반 수주 이상의 실적을 기록할 수 있을 것으로

판단됨.

[그림 5] 애플의 메탈 프레임 수요가 증가하던 2012 년 위아는 애플로부터 1,000 억원 규모의 CNC 선반 수주를 확보

현재 7% (애플 90% 이상)에 불과한 삼성전자 메탈 프레임 채택률 상승은 위아의 공작기계 사업에 새로운 기회가 될 것

40

72

125

150

169

0.0

40.0

80.0

120.0

160.0

200.0

FY10 FY11 FY12 FY13 FY14

iPhone 글로벌 판매량(백만대)

위아가 애플로부터 대규모 수주를 받았던 시기

24

97

213

320 327

0.0

100.0

200.0

300.0

400.0

2010 2011 2012 2013 2014

겔럭시 글로벌 판매량(백만대)

자료: 애플, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 삼성전자, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 6] CNC 선반을 통해 스마트폰 메탈 프레임을 컷팅하는 과정

자료: 산업자료, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 산업자료, 메리츠종금증권 리서치센터

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Meritz Research 4

만약 위아가 삼성전자 및 기타 공급처로부터 발생하게 될 신규 수요 중 최소 지난

2012 년 애플에게 받았던 수준 (1,000 억원 규모)의 CNC 선반 수주 이상의 규모를

확보하게 된다면, 이는 경쟁심화와 시장규모 축소로 어려움을 겪고 있는 공작기계

사업에서 1) 매출증가와 2) 가동률 개선 (현재 범용기 가동률 70% 수준)에 따른

수익성 개선 (현재 70-80% 수준)의 근거가 될 수 있을 것. 실제로 지난 2012 년

공작기계 (FA로봇 포함) 매출은 1.24 조원으로 2010 년 이후 가장 높은 수준 이었으며,

기계 사업부 영업이익률 또한 7.6%로 2010 년 이후 가장 높은 결과를 기록한 바 있음.

[그림 7] 애플로부터 CNC 선반 수주가 발생했던 2012 년 가장 높은 수준의 매출 달성

0.96

1.17

1.24

1.02

1.13

1.23

0.5

0.7

0.9

1.1

1.3

1.5

2010 2011 2012 2013 2014E 2015E

공작기계 연간 매출액 추이(조원)

자료: 위아, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 8] 애플로부터 CNC 선반 수주가 발생했던 2012 년 가장 높은 수준의 OPM 달성

1.9

5.6

7.6

5.8 5.9 6.3

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

2010 2011 2012 2013 2014E 2015E

전체 기계사업 연간 영업이익률 추이(조원)

자료: 위아, 메리츠종금증권 리서치센터

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Meritz Research 5

[그림 9] 한전부지 매입 결정 이후, 위아 밸류에이션 밴드 하단까지 주가 하향조정

50,000

90,000

130,000

170,000

210,000

250,000

11.02 11.08 12.02 12.08 13.02 13.08 14.02 14.08

11.0x

10.0x

9.0x

8.0x

(원)

12.0x

9/17 현대차그룹 3사 한전부지 매입 결정

자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 10] 9/17 이후 주가 하향조정 폭이 가장 컸던 위아 [그림 11] 9/17 이후 외국인지분율 하락 폭이 가장 컸던 위아

-18.6

-5.1

-15.9

-18.8

-25

-20

-15

-10

-5

0

현대차 기아차 모비스 위아

9/17 이후 절대주가 수익률(%)

-1.0

-0.5

-0.9

-2.8 -3.0

-2.5

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

현대차 기아차 모비스 위아

9/17 이후 외국인지분율 변동폭(%)

자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 12] 한국 자동차 투자심리 악화로 전반적 비중 축소 결정되며, 수익률 높았던 위아에 대한 차익실현 니즈 발생한 것으로 판단

-7.8

5.2

-4.9

18.9

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

현대차 기아차 모비스 위아

연초대비 9/17까지 절대주가 수익률(%)

-10.1

2.6

-7.3

16.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

연초대비 9/17까지 KOSPI 대비 상대주가 수익률(%)

자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

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Meritz Research 6

[그림 13] 그러나 엔진 담당 계열 부품사로서 위아의 중장기 성장 방향성은 여전히 유효

· 현대차그룹으로 부터의

핵심 기술 개발 역할 부여

· 핵심기술 개발 위한 투자기 진입

· 투자재원 확보 위한 그룹의

Cash-Cow 사업 부여

· 핵심기술 개발 완료 및

그룹 내 내재화 진행

(공급점유율 상승)

· 그룹외 수주 확대를 통한

외부 이익 창출

1차 성장기 2차 성장기 3차 성장기

그룹 내 의존기 자립기

· 역할부여· Cash-Cow 사업으로

일반 엔진 부여

· 핵심부품(터보차저 및 터보엔진,

공작기계용 NC컨트롤러 및 서보

모터) 공급 점유율 상승

· 핵심부품의 외부매출 확대

현대위아

자료: 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 14] 현재 위아는 기아차의 멕시코 공장 대응 엔진공장 설립이 연내 확정될 것으로 전망되는 가운데, 미주 및 중국에서

추가적인 엔진 공급능력 확대 가능성 또한 매우 높은 상황이며,

현대위아 엔진 CAPA 50만대

(Kappa 35만대 소형상용 15만대)

[한국] 완성차 엔진 CAPA 약 356만대

현대위아 엔진 CAPA 기존 80만대

(Alpha/Beta 20만대, Gamma/Nv 60만대)

[중국] 완성차 엔진 CAPA 140만대

이미 확정된 엔진 CAPA 20만대 외

현대차 4·5공장 공급 물량 추가될 전망

[중국] 위아 엔진CAPA 50만대 추가 예상

러시아

[인도] 완성차 엔진 CAPA 90만대

터키

(기아차 슬로바키아 엔진 공장이 현대차

체코공장 물량까지 커버)

[유럽] 완성차 엔진 CAPA 70만대브라질

멕시코

현대차 알라바마 공장이 기아차 조지아

공장까지 커버

[미국] 완성차 엔진 CAPA 70만대

현지 진출 예정인 현대차·기아차 엔진 공급

위아가 100% 담당하게 될 첫 엔진 생산 거점

[멕시코] 위아 엔진 CAPA 50-60만대 예상

자료: 현대차, 기아차, 위아, 메리츠종금증권 리서치센터

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Meritz Research 7

[그림 15] 현대차기아차에 대한 글로벌 엔진공급 점유율 상승을 지속할 것으로 판단

0.7 1.0 1.0 1.1 1.2 1.3 1.7 2.1

11.3

14.4 14.1

15.0 15.1

15.9

18.5

21.4

10.0

15.0

20.0

25.0

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E 2017E

위아 엔진 생산볼륨 (실제 생산볼륨 기준)

현대차/기아차에 대한 위아의 엔진 공급점유율(우)

(백만대) (%)

자료: 위아, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 16] 중국 또한 16 년 신규 공장 엔진공급을 통해 40% 이상의 공급점유율 유지할 것

0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1.1 1.2

33.8

38.2 36.8

38.7 41.2 42.2

45.0 45.7

0.0

12.0

24.0

36.0

48.0

60.0

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E 2017E

위아 중국 엔진 (알파, 베타, 감마, 누우) 생산 CAPA

현대차/기아차 중국 및 러시아 공장에 대한 공급점유율(우)

(백만대) (%)

자료: 위아, 메리츠종금증권 리서치센터

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Meritz Research 8

[표 1] 위아 분기 및 연간 실적 Snapshot

(십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14E 2013 2014E 2015E

연결 매출 1,780 1,847 1,692 1,773 1,922 1,959 1,773 1,981 7,092 7,635 8,712

자동차 부품 1,421 1,480 1,341 1,503 1,575 1,559 1,434 1,609 5,745 6,177 7,135

모듈 601 511 438 559 606 588 498 597 2,109 2,288 2,263

엔진 312 417 388 420 434 444 417 459 1,538 1,754 2,036

트랜스미션 337 390 343 351 354 357 339 373 1,421 1,423 1,515

CVJ 171 163 171 173 180 170 180 180 678 711 773

위스코 808 79 549

기계 359 366 351 270 348 399 339 372 1,347 1,458 1,577

공작기계 248 284 279 211 268 303 268 294 1,022 1,134 1,233

산업기계 73 39 40 30 43 48 39 42 183 172 187

특수 38 43 32 29 36 48 31 36 142 152 156

영업이익 113 132 139 145 133 146 123 157 529 559 662

자동차 부품 95 110 114 132 116 119 104 134 452 473 563

기계 18 21 25 13 17 27 19 23 78 87 99

세전이익 116 138 151 151 145 146 126 163 556 581 703

지배주주 순이익 86 104 115 112 109 109 95 123 417 436 535

영업이익률 6.3 7.1 8.2 8.2 6.9 7.5 6.9 7.9 7.5 7.3 7.6

자동차 부품 6.7 7.4 8.5 8.8 7.4 7.7 7.2 8.3 7.9 7.7 7.9

기계 4.9 5.9 7.2 5.0 4.8 6.8 5.7 6.3 5.8 5.9 6.3

세전이익률 6.5 7.5 8.9 8.5 7.5 7.5 7.1 8.2 7.8 7.6 8.1

지배주주 순이익률 4.9 5.6 6.8 6.3 5.7 5.5 5.4 6.2 5.9 5.7 6.1

(y-y 성장률)

연결 매출 7.8 9.6 -2.8 -8.7 8.0 6.1 4.8 11.7 1.0 7.7 14.1

자동차 부품 13.3 19.6 6.8 -1.5 10.8 5.3 6.9 7.1 8.9 7.5 15.5

모듈 -7.8 -19.6 -17.2 -2.3 0.9 15.1 13.6 6.7 -11.7 8.5 -1.1

엔진 39.0 83.4 17.2 5.6 39.2 6.5 7.3 9.2 30.2 14.1 16.1

트랜스미션 32.7 61.3 39.0 -5.0 5.1 -8.4 -1.3 6.4 27.8 0.2 6.4

CVJ 37.6 22.0 15.7 -7.0 5.3 4.4 5.6 4.1 14.6 4.9 8.6

기계 -9.5 -18.2 -27.7 -35.3 -3.3 9.0 -3.4 37.7 -22.9 8.3 8.1

공작기계 -17.1 -8.3 -20.8 -23.9 8.1 6.7 -3.8 39.2 -17.5 10.9 8.8

산업기계 48.2 -53.4 -53.1 -71.3 -41.2 22.8 -2.4 40.0 -43.5 -5.7 8.7

특수 -21.2 -20.4 -33.1 -19.8 -4.6 11.9 -1.3 24.7 -23.7 7.2 2.4

영업이익 1.3 3.6 2.8 -12.3 17.5 11.2 -11.8 8.1 -1.9 5.7 18.3

자동차 부품 11.3 18.9 18.7 -0.4 21.7 8.2 -9.1 1.4 11.0 4.7 19.0

기계 -31.8 -37.6 -35.8 -60.1 -4.8 26.6 -23.7 73.8 -41.6 11.4 14.5

세전이익 -2.5 7.7 6.0 -9.3 25.0 5.8 -16.3 7.9 0.0 4.4 21.0

지배주주 순이익 -3.8 9.5 8.3 -12.0 26.0 4.9 -17.4 9.6 -0.2 4.4 22.9

자료: 위아, 메리츠종금증권 리서치센터

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[표 2] 추정 요약 재무제표와 투자지표

Income Statement Statement of Cash Flow

(억원) 2012 2013 2014E 2015E (억원) 2012 2013 2014E 2015E

매출액 70,211 70,920 75,941 87,120 영업활동현금흐름 5,949 5,294 9,530 5,695

매출원가 61,973 62,717 67,442 77,018 당기순이익(손실) 4,246 4,250 4,406 5,354

매출총이익 8,238 8,202 8,500 10,102 유형자산감가상각비 930 1,070 1,219 1,663

판매비와관리비 2,841 2,910 2,930 3,487 무형자산상각비 391 197 238 279

기타손익 운전자본의 증감 -394 -265 3,730 -581

영업이익 5,397 5,292 5,592 6,618 투자활동 현금흐름 -5,270 -5,080 -9,285 -5,606

금융수익 -366 -158 -142 -129 유형자산의 증가(CAPEX)

-3,167 -3,080 -3,500 -3,500

종속/관계기업관련손익 286 443 326 566 투자자산의 감소(증가)

-382 -639 -522 -360

기타영업외손익 245 -15 30 -29 재무활동 현금흐름 -48,667 -38,231 42,795 60,182

세전계속사업이익 5,563 5,562 5,806 7,026 차입금증감 -612 -254 557 736

법인세비용 1,317 1,312 1,400 1,672 자본의증가 0 0 0 0

당기순이익 4,246 4,250 4,406 5,354 현금의증가 151 -159 611 691

지배주주지분 순이익 4,184 4,175 4,357 5,354 기초현금 3,498 3,649 3,490 4,101

기말현금 3,649 3,490 4,101 4,792

Balance Sheet Key Financial Data

(억원) 2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E

유동자산 27,888 27,690 30,015 34,520 주당데이터(원)

현금및현금성자산 3,649 3,490 4,101 4,792 SPS 272,874 275,630 295,145 320,032

매출채권 11,095 10,686 11,442 13,127 EPS(지배주주) 16,262 16,224 16,935 19,667

재고자산 6,612 6,812 7,294 8,368 CFPS 14,182 13,564 15,938 17,602

비유동자산 17,847 20,914 27,994 32,237 EBITDAPS 26,110 25,491 27,394 31,444

유형자산 13,977 15,879 22,342 25,752 BPS 71,238 87,626 101,396 114,900

무형자산 1,300 1,712 2,112 2,472 DPS 500 500 522 606

투자자산 2,242 2,960 3,170 3,636 배당수익률(%) 0.2 0.2 0.2 0.3

자산총계 45,735 48,605 58,009 66,757 Valuation(Multiple)

유동부채 17,900 15,355 20,525 23,221 PER 11.3 11.3 10.8 9.3

매입채무 12,168 10,203 10,091 11,576 PCR 8.4 8.5 8.0 6.4

단기차입금 993 308 95 30 PSR 0.7 0.7 0.6 0.5

유동성장기부채 1,300 805 764 764 PBR 2.6 2.1 1.8 1.6

비유동부채 9,014 10,137 10,828 11,691 EBITDA 6,718 6,559 7,049 8,560

사채 4,982 5,284 5,284 5,284 EV/EBITDA 7.5 7.5 6.9 5.6

장기차입금 2,597 3,144 3,807 4,609 Key Financial Ratio(%)

부채총계 26,914 25,492 31,353 34,913 자기자본이익률(ROE) 25.5 20.4 17.9 18.7

자본금 1,287 1,287 1,287 1,287 EBITDA이익률 9.6 9.2 9.3 9.8

자본잉여금 2,412 2,412 2,412 2,412 부채비율 143.0 157.4 190.7 174.2

금융비용부담률 0.7 0.6 0.6 0.5

이익잉여금 14,646 18,690 22,799 27,988 이자보상배율(x) 10.5 12.6 12.7 14.0

비지배주주지분 492 566 566 566 매출채권회전율(x) 6.0 6.5 6.9 7.1

자본총계 18,821 23,113 26,656 31,845 재고자산회전율(x) 9.7 10.6 10.8 11.1

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Compliance Notice

동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 2014년 11월 19일 현재 동

자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 2014년 11월 19일

현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 2014년 11월 19일 현재 동 자료에 언급된 종목의

지분을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었

음을 확인합니다. (작성자: 김준성)

동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치로서

오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으

로 하시기 바랍니다.

투자등급 관련사항

1. 종목추천관련 투자등급(추천기준일 종가대비 4등급)

→아래 종목투자의견은 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함.

ㆍStrong Buy : 추천기준일 종가대비 +50%이상.

ㆍBuy : 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만.

ㆍHold : 추천기준일 종가대비 +5%이상 ~ +15%미만.

ㆍReduce : 추천기준일 종가대비 +5%미만.

2. 산업추천관련 투자등급(추천기준일 시장지수대비 3등급)

→아래 산업투자의견은 시가총액기준 산업별 시장비중 대비 보유비중의 변화를 추천하는 것.

ㆍ비중확대(Overweight) / 중립(Neutral) / 비중축소(Underweight)

현대위아(011210)의 투자등급변경 내용

추천확정일자 자료형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이

2014.05.21 기업분석 Buy 230,000원 김준성

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

2012.11 2013.04 2013.09 2014.02 2014.07

주가 목표주가

2014.07.01 기업브리프 Buy 230,000원 김준성

2014.07.03 기업브리프 Buy 230,000원 김준성

2014.07.27 기업브리프 Buy 230,000원 김준성

2014.08.20 기업브리프 Buy 255,000원 김준성

2014.08.28 기업브리프 Buy 255,000원 김준성

2014.10.07 산업분석 Buy 265,000원 김준성

2014.10.27 기업브리프 Buy 265,000원 김준성

2014.11.19 기업브리프 Strong Buy 265,000원 김준성