cva как модель оценки эффективности компаний
DESCRIPTION
CVA как модель оценки эффективности компаний. Работу выполнили : Колосницин Т.М. Самарин К.В. Обострение кризиса Еврозоны ( Дж. Сорос) Перенасыщение дешевыми деньгами (Дж. Сорос) Нестабильность ипотечного кредитования (Дж. Сорос) - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Работу выполнили :Колосницин Т.М.
Самарин К.В.
•Обострение кризиса Еврозоны (Дж. Сорос)
•Перенасыщение дешевыми деньгами (Дж.
Сорос)
•Нестабильность ипотечного кредитования (Дж.
Сорос)
•Пессимизм инвесторов (Гэри Бейкер , Bank of
America Securities — Merrill Lynch)
•Возможность всемирной дефляции (Джеффри
Сакс)
•самый большой "мыльный пузырь" в
недвижимости, когда-либо известный миру,
лопнет в следующие год-два, China Daily, 2006 Цель работы: определение наличия взаимосвязи между макроэкономическими показателями со стоимостными показателями ( CVA)
Проблемы функционирования корпоративного сектора
Предпосылки (Вейссенридер)Первоначальные стратегические
инвестиции(капитальные вложения)
Поддерживающие нестратегические инвестиции
Операционный денежный поток (OCF)Требуемый операционный денежный
поток (OCFD) для каждой стратегической инвестиции
Метод расчетаПервичные данные: выручка,
себестоимость, изменение NWC, нестратегические инвестиции
OCFNon-SI: коммерческие, прочие
операционные расходы, расходы на маркетинг и т.п.
SI: CapEx/приобретение ОС и НМА из CFSn: SI/DepOCFD:
Обзор нефтяной отрасли
Показатели CVA для нефтеотрасли
2005 2006 2007 2008 2009
Роснефть, млн. руб. 198 139,199 70 385,386 403 999,181 207 006,52 -156 597,229
Лукойл, млн. руб -355 538,5 -310 235 -363 735 -503 877 -688 465
Новатек, млн. руб. 12 505,28 5 627,87 25 047,54 18 554,25 25 363,64
Газпром -Нефть, тыс. $
20 786,43 13 622,37 106 412,35 85 405,12 36 201,92
Татнефть, млн. руб.
- 10 054,89 8 139,79 -15 222,1 81 198,62
Динамика CVA, млн. руб.
Динамика Индекса RTSog
Обзор телекоммуникационной
отраслиTR, млн. руб EAT, млн. руб
2008МегаФон 48 539 26 395
Utel 40 580 2 678
МТС 260 053 26 334
Сибирьтелеком 38 036 2 345
2009МегаФон 118 985 26 897
Utel 40 744 4 069
МТС 292 673 39 800
Сибирьтелеком 37 674 2 107
Показатели CVA для операторов мобильной связи
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
МегаФон, тыс. руб.
9 021 132 6 950 762 2 734 610 1 962 932 4 793 735 -12 915 415 43 024 951
Utel, тыс. руб.
4 764 073 2 660 642 835 571 -5 435 178 -5 166 345 -2 441 066 -2 426 329
МТС, тыс. руб.
2 086 598 1 740 902 2 367 908 1 581 001 3 921 337 4 456 844 2 961 084
Сибирьтелеком, тыс.
руб.4 386 780 5 689 712 2 655 654 238 683 -284 828 -1 481 720 -780 995
Сотовая связь
Динамика CVA, тыс. руб.
Динамика Индекса RTStl
Корреляционный анализ зависимости темпов роста CVA с
темпами роста индекса РТС
КомпанияКоэффициент корреляции
Роснефть 0,33
Лукойл 0,91
Новатек -0,88
Газпром-нефть -0,3
Татнефть -0,6
МегаФон 0,85
Utel -0,29
MTC -0,23
Сибирьтел 0,72
Неф
теот
расл
ьТ
елек
омм
. от
расл
ь
Недостатки модели
1) Что считать стратегическими, а что
поддерживающими инвестициями?
2) Нелинейное представление OCFD
3) Разный временной лаг между осуществлением
инвестиций и началом их работы
4) Проблемы пересчета долларовых показателей
в рублевый эквивалент
Выводы
1) Данная модель представляет собой объединение исторической
финансовой результативности со стратегической оценкой
инвестиций в рамках модели дисконтированных денежных
потоков.
2) CVA показывает в абсолютном выражении величину
операционного денежного потока сверх затрат на капитал.
Отрицательность CVA означает недостаточность денежного
потока для сохранения стоимости инвестированного капитала.
3) Результаты корреляционного анализа не всегда совпадают с
получившимися предположениями.