DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE: PRINCIPALES FORTALEZAS Y RIESGOS

Guatemala, julio de 2008

LicenciadaMaría Antonieta de BonillaPresidentaBanco de Guatemala

CÁMARA DE INDUSTRIA DE GUATEMALA

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE

A. SECTOR REAL

ECONOMÍA MUNDIAL, ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA, EUROZONA,REPÚBLICA POPULAR CHINA, AMÉRICA LATINA, CENTROAMÉRICA Y GUATEMALA

PRODUCTO INTERNO BRUTO2005 - 2008 a/

2005 2006 2007 20080.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0Porcentaje

Mundial 4.4 5.0 4.9 3.7Estados Unidos 3.1 2.9 2.2 1.0 (0.5) ?

Eurozona 1.6 2.8 2.6 1.4Rep. Popular China 10.4 11.1 11.4 9.3

América Latina 4.6 5.5 5.6 4.4Centroamérica 4.3 5.9 6.5 4.7

Guatemala 3.3 5.3 5.7 4.8

Rep. Popular China

Mundial

Estados Unidos

Eurozona

*/

Fuente: FMI Abril de 2008 y la Secretaría del Consejo Monetario Centroaméricano. a/ Proyección*/ Estimación del Banco de Guatemala

Centroamérica

América Latina

ÍNDICE MENSUAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICAÍndice Tendencia-Ciclo

BASE 2001 = 100.0AÑOS: 2000 - 2008 a/

(Variación interanual)

2000

M

J

S

D

2001

M

J

S

D20

02

M

J

S

D

2003

M

J

S

D20

04

M

J

S

D

2005

M

J

S

D20

06

M

J

S

D

2007

M

J

S

D20

08

M

1.001.502.002.503.003.504.004.505.005.506.006.507.007.50

Var. % interanualVariación interanual

a/ A abril de 2008

B. SECTOR MONETARIO

Durante 2007, el precio internacional del petróleo registró una tendencia creciente. El2 de julio de 2008, el precio internacional del petróleo registró un nuevo récordhistórico (US$143.57 por barril). El precio internacional del petróleo ha tenido unavariación interanual, al 2 de julio de 2008, de 101.95 %.

Trimestre Base Pesimista Optimista1 T 08 96.952 T 08 121.32 132.00 115.003 T 08 130.33 140.00 105.004 T 08 125.50 130.00 95.00

ESCENARIO PESIMISTA

§ Firme crecimiento de lademanda, principalmente deAsia.

§ Incrementos mínimos de laproducción de los paísesNO-OPEP.

§ La OPEP no incrementa laproducción del crudoprecios.

§ Debilitamiento del dólar.§ Resurgimiento de las

tensiones en Nigeria.

ESCENARIO OPTIMISTA

§ Mayor desaceleración económica mundial.

§ El dólar estadounidensedetiene su debilitamiento.

§ La demanda del crudo enLos Estados Unidos y enEuropa se contrae.

El precio internacional delmaíz, a partir de septiembrede 2006 registró unatendencia al alza que, sibien se revirtióparcialmente en el segundoy tercer trimestres de 2007,en el cuarto trimestre dedicho año el precio se elevónuevamente, hasta registrarel 27 de junio de 2008 unnuevo récord (US$13.48 porquintal). El preciointernacional del maíz hatenido una variacióninteranual, al 2 de julio de2008, de 113.92%

El precio internacional deltrigo empezó a elevarse enseptiembre de 2006,manteniéndose en nivelesde aproximadamenteUS$7.00 y US$8.00 elquintal hasta el segundotrimestre de 2007. En lostrimestres subsiguientes,ha mantenido unatendencia creciente, hastaregistrar un precio récordde US$21.33 el 27 defebrero de 2008, a partirde marzo se registra unareducción de 32.39%,situándose en US$14.42 elquintal el 2 de julio. Elprecio internacional deltrigo ha tenido unavariación interanual, al 2de julio de 2008, de51.94%.

En síntesis, los citados choques de oferta han modificado la trayectoriadel ritmo inflacionario.

§ Precios altos del

petróleo y

derivados.

§ Producción de

biocombustibles

§ Altos costos de

producción

§ Clima adverso

§ Políticas

comerciales

§ Incremento de

importaciones

§ Acelerado

crecimiento

económico en países

en desarrollo

§ Crecimiento de la

población en países

en desarrollo

§ Incremento per

cápita del consumo

de carne

§ Depreciación

adicional del

dólar

§ Desaceleración

de la

productividad

en el sector

agrícola

Factores temporales

Cambios estructurales

Tendencias de largo plazo

Impacto futuro

De la inflación total (12.24%) registrada a mayo de 2008, la inflacióndoméstica tiene una participación de 7.97 puntos porcentuales y la inflaciónimportada de 4.27 puntos porcentuales.

En los países centroamericanos, el ritmo inflacionario se sitúa porencima de las metas para 2008, situación que se asocia, en buenamedida, al efecto proveniente de la inflación importada.

12.24

8.40

11.20

21.74

11.90

8.8410.03

GuatemalaEl Salvador

HondurasNicaragua

Costa RicaPanamá

República Dominicana

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

20.00

22.00

24.00Porcentaje

Meta de Inflación Exceso de Inflación

CENTROAMÉRICA, PANAMÁ Y REPÚBLICA DOMINICANAMETAS DE INFLACIÓN Y RITMO INFLACIONARIO POR PAÍS

A MAYO DE 2008

4.5% - 5.0%9.0% - 10.0%

9.0% - 12.0%

8.0%6.0%

4.03

5.34

3.40

1.20

9.74

3.90

5.24

5.5% +/- 1.5 pp

2.5% - 3.5%

Fuente: Instituto Nacional de Estadística -INE- y Consejo Monetario Centroamericano

CENTROAMÉRICAÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR POR DIVISIÓN

61.3 65.5 68.2 61.572.8

38.8 34.6 31.8 38.527.2

Guatemala El Salvador Honduras Nicaragua Costa Rica0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0Porcentaje

Otros Alimentos y Bebidas

A MAYO DE 2008

4.18 6.

39

4.95 5.39

5.58 8.

40

12.2

4

7.20

11.2

0

9.29

8.87 11

.90

21.7

4

31.4

0

5.10

9.73

8.69 9.21

14.6

3

16.3

9

17.4

0

14.4

2 20.0

0

20.0

9

19.3

8 22.7

4

32.0

4

47.3

0

Estados U

nidos

Colombia

México Perú

Brasil

El Salv

ador

Guatemala

Uruguay

Honduras

Ecuad

orChile

Costa R

ica

Nicarag

ua

Venez

uela0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00Porcentaje

Inflación Total Inflación en Alimentos

INFLACIÓN TOTAL Y DE ALIMENTOS

Fuente: Bloomberg y Bancos Centrales.

2.20

9.10

1.30

7.70

3 .71

3.00

5.2 1

4.60

3.70

3.30

11.7

0

1.87

7.75

2.38

19.9

0

9.2 9

8.00

7.2 5

6.70

5.70

7.80

17.0

0

Canad

á

Argen

tina

Japón

China

Taiwan

Aleman

ia

Bélgica

Españ

a

Francia

Inglaterr

a

Sudáfrica

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00Porcentaje

Inflación Total Inflación en Alimentos

INFLACIÓN TOTAL Y DE ALIMENTOS

Fuente: Bloomberg y Bancos Centrales.

A MAYO DE 2008

En 2007, la tasa de interés líder fue incrementada seis veces: el 29 de marzo de 5.00% a 5.25%, el26 de abril de 5.25% a 5.50%, el 27 de septiembre de 5.50% a 5.75%, el 2 de noviembre de 5.75%a 6.00%, el 29 de noviembre de 6.00% a 6.25% y el 27 de diciembre de 6.25% a 6.50%. El 23 demarzo de 2008 la Junta Monetaria decidió elevar la tasa de 6.50% a 6.75%.

TASA DE INTERÉS LÍDER DE LA POLÍTICA MONETARIA ENERO DE 2005 - JUNIO DE 2008 a/

5.00

5.25

5.50

5.75

6.00

6.25

6.50

6.75 6.75

Ener

o-05

Febr

ero

Mar

zoAbr

il

Mayo

Junio Ju

lio

Agosto

Septie

mbre

Octubr

e

Noviem

bre

Diciem

bre

Enero

-06

Febr

ero

Mar

zoAbr

il

Mayo

Junio Ju

lio

Agos

to

Septie

mbre

Octubr

e

Noviem

bre

Diciem

bre

Enero

-07

Febr

ero

Mar

zoAbr

il

Mayo

Junio Ju

lio

Agosto

Septie

mbre

Octubr

e

Noviem

bre

Diciem

bre

Enero

Febr

ero

Mar

zoAbr

il

Mayo

Junio

2.25

2.50

2.75

3.00

3.25

3.50

3.75

4.00

4.25

4.50

4.75

5.00

5.25

5.50

5.75

6.00

6.25

6.50

6.75

7.00Porcentaje

2005 2006

2.55

4.25

a/ Al 18 de junio

Las tasas de interés activas y pasivas promedio ponderado en moneda nacionalhan mostrado un comportamiento estable, con un aumento a mayo de 2008 de 51puntos básicos en la tasa de interés activa y de 21 puntos básicos en la tasa deinterés pasiva.

BANCOS DEL SISTEMATASA DE INTERÉS ACTIVA Y PASIVA PROMEDIO PONDERADO M/N

PERÍODO: 1990-2008

1/ Punto máximo: julio 19942/ Punto máximo: abril 1997a/ Al 19 de junio

Ene

ro 90

Ene

ro 91

Ene

ro 92

Ene

ro 93

Ene

ro 94

Ene

ro 95

Ene

ro 96

Ene

ro 97

Ene

ro 98

Ene

ro 99

Ene

ro 00

Ene

ro 01

Ene

ro 02

Ene

ro 03

Ene

ro 04

Ene

ro 05

Ene

ro 06

Ene

ro 07

Ene

ro 08

2.5

5.0

7.5

10.0

12.5

15.0

17.5

20.0

22.5

25.0

27.5

30.0Porcentaje

Activa Pasiva

16.0%

26.0%

9.7%

13.40%

5.12%

20.0%

6.1%

23.0%

1990-1995 1996-2000 2001-2008

Margen 1/

13.3

Margen 2/

13.9

Margen8.28

a/

12.89%

4.91%

Margen7.98

VARIACIÓN INTERANUAL

03 -Ene -0

8

24 -Ene

14 -Feb

06 -Mar

2 7 -Mar

17 -Ab r

08 -May

29 -May

19 - Jun

10 - Ju l

31 - Ju l

21 -Ago

11 -Sep

02 -Oc t

23 -Oc t

13 -Nov

04 -Di c

25 -Di c

15.0

17.0

19.0

21.0

23.0

25.0

27.0Porcentaje

17 % 20 % OBSER VAD O

CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO (M/N+M/E)CORREDOR ESTIMADO PARA 2008 *

17 %

20 %

* Al 19 de j unio

25.4%

20.4%

En lo que corresponde a la variación de la cartera crediticia por actividadeconómica, de mayo 2007 a mayo de 2008, ésta se ha distribuido de la manerasiguiente:

a/ Preliminar1/ Incluye: Explotación de minas y canteras; Electiricidad, gas y agua; Transporte y almacenamiento; y, Servicios comunales, sociales y personales.2/ Incluye: Ganadería, silvicultura, c aza y pescaFuente: Superintendencia de Bancos

Est. Financieros10.2%Construcc ión

13.5%

Comercio21.7%

Industria11.0%

Agricultura6.0%

Otros8.3%

Consumo29.3%

Est. Financieros11.7%

Construcción14.6%

Comercio21.4%

Industria11.0%

Agricultura5.7%

Otros7.7%

Consumo27.9%

SISTEMA BANCARIOCARTERA CREDITICIA POR ACTIVIDAD ECONÓMICA (MN+ME)

Estructura Porcentual

A mayo de 2007 A mayo de 2008 a/

2/ 2/

1/ 1/

C. SECTOR EXTERNO

VALOR FOB DE LAS EXPORTACIONES TOTALESCOMERCIO GENERAL

A ABRIL DE CADA AÑOAÑOS 1998-2008

(Tasa de variación)

10.6

0.3

7.3

-11.7

18.9

2.4

9.6

13.7

0.0

26.1

16.7

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

-5.0

-10.0

-15.0

Porcentaje

ABSOLUTA RELATIVA

T O T A L 2,243.2 2,618.0 374.8 16.7

PRINCIPALES PRODUCTOS 602.9 659.0 56.1 9.3

OTROS PRODUCTOS 1,640.3 1,959.0 318.7 19.4

Centroamérica 572.9 707.2 134.3 23.4 Otros al Resto del Mundo 297.7 384.0 86.3 29.0

Maquila 769.7 867.8 98.1 12.7

*/ Comercio Generalp/ preliminar

VALOR DE LAS EXPORTACIONES FOB */ENERO-ABRIL 2007 - 2008

VARIACIONES

Millones de US$

2007 2008 p/CONCEPTO

La diversificación de las exportaciones ha sido evidente en los últimosaños.

EXPORTACIONES FOB POR DESTINO(Cifras en millones de US Dólares)

US$708.553.4%

US$268.920.3%

US$110.78.3%

US$239.118.0%

US$1,105.142.2%

US$747.528.6%

US$137.75.3%

US$627.724.0%

Estados Unidos de América Centroamérica Unión Europea Resto del Mundo

Enero - Abril 2000100% = US$ 1,327.2 mi l lones

Enero - Abril 2008100% = US$ 2,618.0 mil lones

2007C O N C E P T O Valor Estructura Valor Estructura ABSOLUTA RELATIVA

TOTAL 4,108.0 100.0 4,880.6 100.0 772.6 18.8

BIENES DE CONSUMO 1,032.5 25.1 1,148.2 23.5 115.7 11.2 Duraderos 272.4 6.6 258.7 5.3 -13.7 -5.0 No Duraderos 760.1 18.6 889.5 18.2 129.4 17.0

COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 686.3 16.7 974.7 20.0 288.4 42.0

MATERIAS PRIMAS Y PROD. INTER. 1,041.8 25.4 1,301.2 26.7 259.4 24.9

MATERIALES DE CONSTRUCCION 100.6 2.4 137.8 2.8 37.2 37.1

MAQUINARIA EQUIPO Y HERRAMIENTA 665.3 16.2 755.7 15.5 90.4 13.6

DIVERSOS 0.2 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0

MAQUILA 581.3 14.2 562.8 11.5 -18.5 -3.2p/ Cifras preliminares

*/ Comercio General

VALOR CIF DE LAS IMPORTACIONES CUODE */ENERO-ABRIL 2007 - 2008En millones de US Dólares

2008 p/ VARIACIONES

GUATEMALA: COMERCIO EXTERIORA ABRIL DE CADA AÑO

Incluye activ idad maquiladora

2,243.2 2,618.0

4,108.04,880.6

-1,864.8 -2,262.6

2007 2008

0.0

2,000.0

4,000.0

6,000.0

-2,000.0

-4,000.0

Millones de US Dólares

Exportaciones FOB Importaciones CIF Saldo

% 2007/200626.1

% 2007/200613.6

% 2008/200716.7

% 2008/200718.8

5.50

5.70

5.90

6.10

6.30

6.50

6.70

6.90

7.10

7.30

7.50

7.70

7.90

8.10

8.30

8.50Quetzales por US$1.00

MERCADO CAMBIARIO TIPO DE CAMBIO

1997 - 2008*

1997

*Al 27 de junio

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

2008

%

1.24 %

1.15 %

Apreciación

Variación relativa acumulada del tipo de

cambio nominal

27 Jun 2008

27 Jun 2007

27 Jun 2006

Depreciación

Apreciación

0.02

Las reservas monetarias internacionales evidencian la solidez de laposición externa del país.

US$4,771.3

800.0

1,300.0

1,800.0

2,300.0

2,800.0

3,300.0

3,800.0

4,300.0

4,800.0Millones de US$

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS2000 - 2008*

2000 2001 2002

*Al 27 de junio

2003 2004 2005 2006 2007

2008

La cobertura de las reservas monetarias internacionales ha superadoel 100% en los últimos años.

RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES NETAS COMO COBERTURA DE LA DEUDA PÚBLICA EXTERNA

2002 - 2008*/

*/ Cifra a mayo

76.0

84.2

91.8

101.6 102.6 102.2

109.4

2002 2003 2004 2005 2006 2007 200840.0

49.9

59.8

69.8

79.7

89.6

99.5

109.4

119.4Porcentaje

FLUJO DE INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA2003-2008

p / Preliminar py/ Proyectado

2003 2004 2005 2006 2007 2008

0.0

100.0

200.0

300.0

400.0

500.0

600.0

700.0

800.0

900.0Millones de US Dólares

IED 263.3 296.0 508.3 591.6 723.5 837.8

p/ py/

El déficit en cuenta corriente se mantiene estable.

DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTEPORCENTAJE DEL PIB

1996 - 2008

3.2

3.9

5.86.2 6.1

6.7

5.9

4.75.0

5.3 5.35.1 5.2

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0Porcentaje

p/ Preliminare/ Estimación*/ Metodología SCN93

p/ e/

*/

Agencia 2005 2006 2007 2008

BB+ BB+ BB+ (estable) (estable) (estable)

Ba2 Ba2 Ba2 Ba2(estable) (estable) (positiva) (positiva)

BB- BB BB Pendiente(estable) (estable) (positiva)

(1) Calificación "sombra"

GUATEMALA:HISTORIAL DE CALIFICACIONES

Fitch BB- (1)

Moody's

S&P

PRINCIPALES FUNDAMENTOS DE LASCALIFICACIONES RECIENTES§ Firme compromiso de las autoridades por mantener la

estabilidad macroeconómica.§ Políticas monetaria y fiscal disciplinadas.§ Responsabilidad fiscal (déficit inferiores al 2.0 del PIB%).§ Sólidos indicadores de deuda pública.§ Niveles de déficit en cuenta corriente manejables, a

pesar de choques externos.§ Elevados niveles de reservas monetarias internacionales

que reducen la vulnerabilidad externa del país.§ Altos niveles de remesas familiares.

PRINCIPALES ASPECTOS QUE LIMITAN UNAMEJORA DE LAS CALIFICACIONES.§ Altos niveles de pobreza.§ Debilidad institucional.§ Baja carga tributaria.

D. SECTOR FISCAL

El déficit fiscal en los últimos años ha sido menor al 2% del PIB.

DÉFICIT FISCALPORCENTAJE DEL PIB

1996 - 2008

a/ Metodología SCN93p/ Cifra preliminarpy/ Cifra según proyecto de Presupuesto de Ingresos y Egresos (no incluye ampliación presupuestaria).Fuente: Ministerio de Finanzas Públicas

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 20080.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

0.1% 0.9% 2.4% 3.1% 2.0% 2.1% 1.1% 2.6% 1.1% 1.7% 1.9% 1.5% 1.3%

a/

p/ py/

SUPERÁVIT O DÉFICIT FISCALA MAYO DE CADA AÑO

En millones de QuetzalesAños 2000-2008*/

138.6

-1,204.8

658.4

-727.5

678.8

-57.3 -90.5

-520.1

1,570.3

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

0.0

500.0

1,000.0

1,500.0

2,000.0

2,500.0

-500.0

-1,000.0

-1,500.0

% del PIB 0.1 -0.8 0.4 -0.4 0.4 0.0 0.0 -0.2 0.5

*/ Cifras preliminares.

Área de superávit

Área de déficit

F. PRINCIPALES FORTALEZAS DEL PAÍS

§ El destino de las exportaciones se ha diversificado en losúltimos años.

§ Aprovechamiento de los beneficios del DR-CAFTA.§ El nivel actual de RIN cubre alrededor de 109% de la deuda

pública externa.§ El saldo de la deuda externa como porcentaje del PIB se ha

reducido en los últimos años (de 16.0% en 2004 a 11.4% en2008).

§ El grado de dolarización de la economía es bajo.§ El clima de negocios y la competitividad han mejorado.§ La estructura productiva del país se encuentra

diversificada.

G. PRINCIPALES RIESGOS

§ Que continúen las presiones inflacionarias como

resultado de una tendencia creciente en los precios

del petróleo-derivados y de los alimentos.

§ Que la economía norteamericana continúe con un

crecimiento débil.

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