Download - A vállalkozások finanszírozása
A vállalkozások finanszírozása
4.Előadás
2008.11.21.Dr.Béza Dániel.
Külső finanszírozás
Megnöveljük a vállalkozás számára rendelkezésre álló forrástMegnöveljük a vállalkozás számára rendelkezésre álló forrást
TípusaiTípusai
Adósság finanszírozás
kölcsön, amit kamatostul vissza kell fizetni
Adósság finanszírozás
kölcsön, amit kamatostul vissza kell fizetni
Vagyonfinanszírozás
végleges pénzátadás illetve forrásbiztosítás
(a vállalkozás jelenlegi tulajdonosai, vagy más befektetők a szükséges pénz
mennyiséget – alaptőke emelés keretében – véglegesen a
vállalkozás rendelkezésére Bocsátják)
Vagyonfinanszírozás
végleges pénzátadás illetve forrásbiztosítás
(a vállalkozás jelenlegi tulajdonosai, vagy más befektetők a szükséges pénz
mennyiséget – alaptőke emelés keretében – véglegesen a
vállalkozás rendelkezésére Bocsátják)
Tagi kölcsönTagi kölcsön
Családi, baráti kölcsönCsaládi, baráti kölcsön
Szállítói hitelekSzállítói hitelek
Vevői előlegVevői előleg
Váltó, csekkVáltó, csekk
Külső adósságjellegű nem intézményes finanszírozási formák
BankhitelBankhitel
LízingLízing
FaktoringFaktoring
Kötvény,Kötvény,
KözraktárjegyKözraktárjegy
Külső adósságjellegű intézményes finanszírozási formák
Külső tőkejellegű finanszírozás
Mikor vesszük igénybe a tőke jellegű finanszírozást?
Amikor nem tudunk, vagy nem akarunk hitelt fölvenniAmikor nem tudunk, vagy nem akarunk hitelt fölvenni
Miért nem tudunk hitelt fölvenni? mert a vállalkozásunk nem hitelképes, illetve nem tud a hitelezők
követelményeinek megfelelni
Miért nem tudunk hitelt fölvenni? mert a vállalkozásunk nem hitelképes, illetve nem tud a hitelezők
követelményeinek megfelelni
Miért nem akarunk hitelt fölvenni? mert drága finanszírozásnak tartjuk, -esetleg
rövidtávon nem tudjuk a kölcsön tőkét és kamatait kitermelni
Miért nem akarunk hitelt fölvenni? mert drága finanszírozásnak tartjuk, -esetleg
rövidtávon nem tudjuk a kölcsön tőkét és kamatait kitermelni
A vállalkozás teljes élettartamára szóló pénzügyi forráshoz jutA vállalkozás teljes élettartamára szóló pénzügyi forráshoz jut
Nem terheli a vállalkozást fix visszafizetési kötelezettségNem terheli a vállalkozást fix visszafizetési kötelezettség
Nem kell “fedezet”. Akkor is hosszú távú forráshoz lehet jutni, amikor más külső finanszírozási formákra,
már nem lehet számítani
Nem kell “fedezet”. Akkor is hosszú távú forráshoz lehet jutni, amikor más külső finanszírozási formákra,
már nem lehet számítani
A befektető bővülő szaktudást és üzleti kapcsolatokat biztosíthat a vállalkozás számára
A befektető bővülő szaktudást és üzleti kapcsolatokat biztosíthat a vállalkozás számára
A megnövekedett tőkeerő következtében nő a vállalkozás hitelképessége
A megnövekedett tőkeerő következtében nő a vállalkozás hitelképessége
A tőkefinanszírozás előnyei
Rendkívül idő és ráfordítás igényes folyamat során lehet a forráshoz hozzájutni.
Rendkívül idő és ráfordítás igényes folyamat során lehet a forráshoz hozzájutni.
Az eredeti tulajdonos(ok) részben vagy egészben elveszíthetik a vállalkozás irányításának a jogát.
Üzleti titkok kerülhetnek ki.
Az eredeti tulajdonos(ok) részben vagy egészben elveszíthetik a vállalkozás irányításának a jogát.
Üzleti titkok kerülhetnek ki.
Rendszeres adatszolgáltatási és ellenőrzési feladatok jelennek meg a működésben
Rendszeres adatszolgáltatási és ellenőrzési feladatok jelennek meg a működésben
A befektetők magas hozamelvárásokat támasztanak (magas kockázat = magas hozam)
A befektetők magas hozamelvárásokat támasztanak (magas kockázat = magas hozam)
Az irányításban egyeztetni kell az új befektetők képviselőivel, csökken a döntéshozatal rugalmassága
Az irányításban egyeztetni kell az új befektetők képviselőivel, csökken a döntéshozatal rugalmassága
A tőkefinanszírozás hátrányai
A befektető érdekei
• eladja az üzletrészét• alaptőke leszállítás során vonják ki a tőkét
• eladja az üzletrészét• alaptőke leszállítás során vonják ki a tőkét
Az üzletrész értéknövekedése, és az osztalékAz üzletrész értéknövekedése, és az osztalék
A vállalkozás – ha van nyeresége, az adózott eredményből, osztalék formájában fizet a
pótlólagos forrásért
A vállalkozás – ha van nyeresége, az adózott eredményből, osztalék formájában fizet a
pótlólagos forrásért
Hogyan jut a befektető a befektetett pénzhez? Hogyan jut a befektető a befektetett pénzhez?
Mi jelenti számára a hasznot? Mi jelenti számára a hasznot?
Hogyan fizeti meg a vállalkozás az így szerzett pénz árát? Hogyan fizeti meg a vállalkozás az így szerzett pénz árát?
A finanszírozási források csoportosítási szempontjai
A finanszírozási forrásokat csoportosíthatjuk:
• az igénybe vett forrás költsége alapján
• Az igénybevett forrás lejárata alapján
• A tulajdonosi jogok korlátozásának mértéke alapján
-a forrás megszerzésének költségétől (személyes kiadások, időráfordítás, stb.,)-a tranzakciós költségektől (amit a finanszírozó számol föl)
-az ügylet kockázatától (hitelkamat)-a befektető hozamelvárásától (osztalék)
-a forrás megszerzésének költségétől (személyes kiadások, időráfordítás, stb.,)-a tranzakciós költségektől (amit a finanszírozó számol föl)
-az ügylet kockázatától (hitelkamat)-a befektető hozamelvárásától (osztalék)
Mitől függ a forrásköltség?Mitől függ a forrásköltség?
Csoportosításforrásköltség
alapján
Csoportosításforrásköltség
alapján
Belső finanszírozás (kivéve kényszerlikvidálás)Belső finanszírozás (kivéve kényszerlikvidálás)
Szállítói hitel, vevői előleg (rövid futamidő kb. 1 hónap)Szállítói hitel, vevői előleg (rövid futamidő kb. 1 hónap)
Tagi kölcsön, baráti kölcsön, pénzkímélő módszerekTagi kölcsön, baráti kölcsön, pénzkímélő módszerek
bankhitelbankhitel
Lízing, faktoring, szállítói hitel (hosszabb lejárat)Lízing, faktoring, szállítói hitel (hosszabb lejárat)
Tőkefinanszírozás, tőkeemelés (minél nagyobb vállaltról van szó ez a forrás relatíve annál olcsóbbá válik
Tőkefinanszírozás, tőkeemelés (minél nagyobb vállaltról van szó ez a forrás relatíve annál olcsóbbá válik
a). Csoportosítás a forrásköltség alapján
FutamidőFutamidő
Hosszú
táv
Rövid
táv
Pénzkímélő eszközökPénzkímélő eszközök
Szállítói hitelSzállítói hitel
Baráti, családi kölcsönökBaráti, családi kölcsönök
BankhitelBankhitel
LízingLízing
Alaptőke emelésAlaptőke emelés
FaktoringFaktoring
b) Csoportosítás a források futamideje alapján
Tagi kölcsönTagi kölcsön
Vevői előlegVevői előleg
Az adósságfinanszírozás általában nem jár a tulajdonosi jogok korlátozásával, illetve a cégünk feletti rendelkezési jog
elvesztésével.
Az adósságfinanszírozás általában nem jár a tulajdonosi jogok korlátozásával, illetve a cégünk feletti rendelkezési jog
elvesztésével.
A vagyonfinanszírozás általában a tulajdonosi jogok megosztását illetve korlátozását is jelenti.
(kivéve, ha a tőkeemelést a jelenlegi tulajdonosok hajtják végre.)
A vagyonfinanszírozás általában a tulajdonosi jogok megosztását illetve korlátozását is jelenti.
(kivéve, ha a tőkeemelést a jelenlegi tulajdonosok hajtják végre.)
c) A tulajdonosi jogok korlátozásának mértéke szerint
Finanszírozási formák közötti választás szubjektív tényezői
Ahol a tulajdonosok és a vezetők azonosak ott az érzelmi kötődés miatt kerülni fogják a tőke bevonást
Ahol a tulajdonosok és a vezetők azonosak ott az érzelmi kötődés miatt kerülni fogják a tőke bevonást
Ahol a tulajdonosok, és a menedzsment szétválik, ott a menedzsment általában a hitelt preferálja
Ahol a tulajdonosok, és a menedzsment szétválik, ott a menedzsment általában a hitelt preferálja
Az egyéni vállalkozók és a kisvállalkozók idegenkednek a hitelfelvételtől
(hazai felmérési tapasztalatok)
Az egyéni vállalkozók és a kisvállalkozók idegenkednek a hitelfelvételtől
(hazai felmérési tapasztalatok)
A vállalat életciklusához igazodó finanszírozási
stratégiák
MAGVETŐ INDULÓ
KORAI NÖVEKEDÉS
TERJESZKEDÉS
FEDEZETI PONTA „halál völgye”
NYERESÉG,
ÁRBEVÉTEL
KORAI FÁZIS KÉSEI FÁZIS
3F ill. a közszférától és bizonyos vállalatoktól kapott támogatás, források
Üzleti angyalok, magvető tőke
Kockázatitőke-szervezetek, vállalatközi fejlesztőtőke
Első tőzsdei kibocsátás
2. kör3. kör
Áthidaló
ÁRBEVÉTEL
NYERESÉG
ÉLETKOR
1. kör
ÉRETTSÉG, MEGÚJULÁS
Alapítás, indulásAlapítás, indulás
Érettség szakaszaÉrettség szakasza
Gyors növekedésGyors növekedés
Hanyatlás (összeomlás, vagy megújulás)Hanyatlás (összeomlás, vagy megújulás)
A finanszírozás szempontjából elkülöníthető fejlődési szakaszok
Az induló vállalkozások finanszírozási problémái
ElőkészítésElőkészítés
Működésbe hozatalMűködésbe hozatal
AlapításAlapítás
Alapítás és indulás pénzügyi menedzselése:A vállalkozás indításának fázisai
Mennyi pénz áll rendelkezésünkre?Mennyi pénz áll rendelkezésünkre?
Mennyi pénzre lenne szükség?Mennyi pénzre lenne szükség?
Milyen külső források állnak rendelkezésre?Milyen külső források állnak rendelkezésre?
Mit tegyünk, ha nincs elég pénzforrás?Mit tegyünk, ha nincs elég pénzforrás?
Más forrás jöhet szóba a befektetett eszközök finanszírozásánál és más a forgóeszközök finanszírozása esetén, ezeket külön –
külön kell optimalizálni.
Más forrás jöhet szóba a befektetett eszközök finanszírozásánál és más a forgóeszközök finanszírozása esetén, ezeket külön –
külön kell optimalizálni.
Az alapítás és indulás pénzügyi menedzselése
A gyorsan növekvő vállalkozások finanszírozási
sajátosságai
A gyors növekedés finanszírozási problémái
Két fő kérdés van:1. Honnan szerezzünk pénzt a
gyors növekedés finanszírozására?
2. Hogyan osszuk föl a megszerzett forrást a felfutó termelés forgóeszköz szükségletének finanszírozása és a bővülő termelés növekvő állóeszköz szükségletének fedezése között?
Válsághelyzetek pénzügyi menedzselése
Az első jel a rendszeres likviditási probléma. E mögött számtalan ok húzódhat meg:
Az első jel a rendszeres likviditási probléma. E mögött számtalan ok húzódhat meg:
A vállalkozásnak romlott a jövedelemtermelő képessége, esetleg már veszteségbe fordult
A vállalkozásnak romlott a jövedelemtermelő képessége, esetleg már veszteségbe fordult
A cég raktárra termel, nőnek az eladatlan készletekA cég raktárra termel, nőnek az eladatlan készletek
Rossz minőségű vállalkozásoknak szállítunk, akik maguk is válságban vannak, ezért egyre később fizetnek, vagy egyáltalán nem fizetnek
Rossz minőségű vállalkozásoknak szállítunk, akik maguk is válságban vannak, ezért egyre később fizetnek, vagy egyáltalán nem fizetnek
A vállalkozás gyorsabban növeli a termelését, mint arra a képződő nyereség fedezetet biztosítana
A vállalkozás gyorsabban növeli a termelését, mint arra a képződő nyereség fedezetet biztosítana
A válság jelei I.
Romlott a vevő-szállítói lejárati összhangRomlott a vevő-szállítói lejárati összhang
Elfekvő készletek halmozódtak fölElfekvő készletek halmozódtak föl
Súlyos figyelmeztető jel, hogy a bank egyre szigorúbb feltételek mellett hajlandó csak a vállalkozást finanszírozni
Súlyos figyelmeztető jel, hogy a bank egyre szigorúbb feltételek mellett hajlandó csak a vállalkozást finanszírozni
A szállítók nem adnak szállítói hitelt, csak készpénzért hajlandóak a vállalkozást kiszolgálni
A szállítók nem adnak szállítói hitelt, csak készpénzért hajlandóak a vállalkozást kiszolgálni
Néhány szállító felszámolást kezdeményez a cég ellenNéhány szállító felszámolást kezdeményez a cég ellen
Fontos figyelmeztető jel lehet, hogy egyre nagyobb hitelre van szüksége a vállalkozásnak a termelés finanszírozására. (Az
okok hasonlóak a fentiekhez)
Fontos figyelmeztető jel lehet, hogy egyre nagyobb hitelre van szüksége a vállalkozásnak a termelés finanszírozására. (Az
okok hasonlóak a fentiekhez)
A válság jelei II.
Nézzünk szembe a problémákkal!Nézzünk szembe a problémákkal!
Hárítsuk el az azonnali fizetésképtelenséget, a felszámolás veszélyét!
Nyerjünk időt!
Sürgősen meg kell egyezni a szállítókkalEgyeztetni kell a vevőkel (azonnali fizetés, vevői előleg, stb.)
Egyeztetni a bankkal, haladékot kérni a lejárt hitel visszafizetéséreEgyeztetni kell az APEH-al
Sürgősen friss pénzhez juttatni a vállalkozást (tagi kölcsön, baráti kölcsönök, stb.)
Hárítsuk el az azonnali fizetésképtelenséget, a felszámolás veszélyét!
Nyerjünk időt!
Sürgősen meg kell egyezni a szállítókkalEgyeztetni kell a vevőkel (azonnali fizetés, vevői előleg, stb.)
Egyeztetni a bankkal, haladékot kérni a lejárt hitel visszafizetéséreEgyeztetni kell az APEH-al
Sürgősen friss pénzhez juttatni a vállalkozást (tagi kölcsön, baráti kölcsönök, stb.)
Tisztázzuk a válság okát!Tisztázzuk a válság okát!
Készítsünk válságkezelési stratégiát! Vonjuk be a hitelezőket is!Készítsünk válságkezelési stratégiát! Vonjuk be a hitelezőket is!
A válságkezelés lépései I.
A belső finanszírozásnál ismertetett módszerekkel el kell kezdeni a kevésbé likvid eszközöket likviddé tenni.
(Alapanyag készlet, félkész-termékek, késztermék készlet, stb., gyors értékesítése és likviddé tétele.)
Ezzel a válság okát még nem hárítottuk el, de készpénzhez jutottunk és időt nyertünk a válságterv megvalósításához, és az új finanszírozási struktúra
kialakításhoz.
A belső finanszírozásnál ismertetett módszerekkel el kell kezdeni a kevésbé likvid eszközöket likviddé tenni.
(Alapanyag készlet, félkész-termékek, késztermék készlet, stb., gyors értékesítése és likviddé tétele.)
Ezzel a válság okát még nem hárítottuk el, de készpénzhez jutottunk és időt nyertünk a válságterv megvalósításához, és az új finanszírozási struktúra
kialakításhoz.
Kezdjük el felszámolni a válság valódi okait!
Befektetett eszközök csökkentése (vissz-lízing, bérlés stb.)Korszerűbb készletgazdálkodás bevezetése
Megfelelő vevő-szállítói összhang kialakításaVeszteséges termelés fölszámolása, termékstruktúra átalakítása
Finanszírozási struktúra átalakítása, (pl.: a hosszú lejáratú források arányának növelése hiányzó tőke pótlása stb.)
Kezdjük el felszámolni a válság valódi okait!
Befektetett eszközök csökkentése (vissz-lízing, bérlés stb.)Korszerűbb készletgazdálkodás bevezetése
Megfelelő vevő-szállítói összhang kialakításaVeszteséges termelés fölszámolása, termékstruktúra átalakítása
Finanszírozási struktúra átalakítása, (pl.: a hosszú lejáratú források arányának növelése hiányzó tőke pótlása stb.)
A válságkezelés lépései II.
Köszönöm a figyelmet!
Viszontlátásra. http://kfk.uni-corvinus.hu
www.uni-corvinus.hu/[email protected]