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FINANZAS DE EMPRESAS
FINANZAS DE EMPRESASEquipo docente
TeoríasLunes y Miércoles
Tarde: 16,30 a 18 hs.
Noche: 19,30 a 21 hs.
Dr. DellameaLic. MartínezCra. Rott
FINANZAS DE EMPRESAS Equipo docentePrácticos
Lunes y Miércoles18 a 19,30 hs
• PP IILic. NolteLic. FiolCr. OlivaCr. Héctor Rodriguez
FINANZAS DE EMPRESAS Equipo docentePrácticos
Lunes y Miércoles18 a 19,30 hs
• PP y FOCr. AquinoCr. RodriguezLic. NietoLic. DellameaCr. Carlos CuencaCra. Mariana Bartlette
FINANZAS DE EMPRESAS• Regímenes de promoción– PPII• Asistencia 75%• Nota 8
– Pruebas parciales y Final Oral• Fechas parciales
• 1º Parcial: Miércoles 27/04• 2º Parcial: Viernes 17/06• Recuperatorio: Miércoles 29/06
FINANZAS DE EMPRESASObjetivos
• Conceptualizar la función financiera y las decisiones básicas de administración financiera.
• Comprender y manejar los principios, técnicas y métodos de análisis y evaluación de las variables relevantes en las decisiones financieras de corto y largo plazo.
FINANZAS DE EMPRESASObjetivos del Programa
• Analizar la información y toma de decisiones financieras bajo condiciones de incertidumbre.
FINANZAS DE EMPRESASBibliografía básica
• Albornoz, C. (2012). “Gestión Financiera de las Organizaciones”. Eudeba. Buenos Aires.
• Besley, S. y Brigham, E.F. (2009). “Fundamentos de Administración Financiera”. Ed. Cengage Learning. México
FINANZAS DE EMPRESASBibliografía básica
• López Dumrauf, G. (2013) “Finanzas Corporativas” Ed. Alfaomega. México
• Pascale, R. (2009) “Decisiones Financieras”. Ed. Prentice Hall. Buenos Aires
• Van Horne, J. (2002) “Administración Financiera”. Ed. Prentice Hall Hispanoamericana. 10ª Edición. México.
CAPITULO 1: LA FUNCIÓN FINANCIERA
Finanzas: Tecnología de gestión de fuentes y usos de recursos para aumentar la riqueza de los actuales propietarios mediante el crecimiento del valor de la empresa en el mercado y la distribución de dividendos en efectivo.
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Desafío: maximizar la
riqueza de los actuales
propietarios.
Requisito: mantener la satisfacción de propietarios y clientes.
1.1. Introducción. Objetivos de las
Finanzas. Teoría de la Agencia. Principios y
leyes.
Finanzas• OBJETIVO Creación de valor• CAMPO DE ESTUDIO –Asignación de recursos en el
tiempo–Contexto de incertidumbre–Organizaciones asignación
Teoría de la Agencia. • Función del accionista aportar fondos y
asumir riesgos del negocio• Función del gerente gestionar esos
fondos y asumir riesgos profs• Objetivos de la empresa maximizar
valor y acotar riesgos
Teoría de la Agencia. • Límites a la discrecionalidad
directiva:– Intrínsecos•Directorio•Grandes accionistas•Mercado de control societario
– Incentivos
Teoría de la Agencia.
• Costos directos–Auditoría
• Costos indirectos–Malas decisiones
2.1. Objetivos de las Empresas. Enfoque según su
participación en el mercado bursátil
1.3. OBJETIVOS.
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• General: aumentar la riqueza de los actuales propietarios.
• Cías. Cotizantes: Aumentar el valor de la empresa en el mercado vigilar e intervenir en cotizaciones.
•Empresas No cotizantes: Maximizar RPN.
Objetivos de las Empresas• Maximización del valor a través del
precio de las acciones
• Maximización del beneficio – Definición difusa – No considera:• incertidumbre• tiempo
Objetivos de las Empresas. Maximización del valor a través
del precio de las acciones Maximizar la creación de valor
¿Cómo se cuantifica?
Objetivos de las Empresas. ¿Cómo se cuantifica?
• VAN–Flujos de fondos tiempo–Tasa descuento riesgo
Objetivos de las Empresas. • Empresas que cotizan en Bolsa–Maximizar el valor precio de las
acciones
• Empresas que no cotizan en Bolsa–Maximizar el valor Patrimonio
Neto
Objetivos de las Empresas. • Restricciones a la maximización del
valor– Stakeholders• Empleados• Clientes• Proveedores• Sociedad
RSE
1.3. Contexto y mercados financieros. Escenarios
financieros locales e internacionales
1.3. Contexto, Mercados y Escenarios.
CONTEXTO: fuerzas y condiciones ajenas a la organización que influyen potencialmente en su desempeño. Envuelve a la organización y a su gestión financiera. Difícil de controlar.
MERCADOS FINANCIEROS: Oferta y demanda de activos líquidos, regulados por BCRA ; CNV o no regulados. Son parte del Contexto.
ESCENARIOS FINANCIEROS Representación de cada contexto en que debamos competir.
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Globalización
• desregulación
• avances tecnológicos
• institucionalización
Barreras
• Inestabilidad macroeconómica y política–Bajas calificaciones de crédito– Inflación alta y/o variable–Controles del tipo de cambio
Barreras• Poco desarrollo del marco regulatorio–Regulaciones de funcionamiento (transparencia del mercado)–Regulaciones de la información
contable de las empresas–Protección de inversores
Barreras• Poca profundidad del mercado–Baja capitalización del mercado–Hay sectores económicos relevantes que no están representados
Barreras• Poca presencia de fondos de
inversión en títulos del país• Inexistencia de títulos que coticen en
varios países–La disminución de estas barreras
permite aumentar la integración
1.4. Decisiones financieras fundamentales: Inversión. Financiamiento. Política de dividendos. Marco ético de
la gestión financiera
-1.4. Decisiones financieras
- Metas º. Tácticas (Pr.Flex) . Estrategias
- De INVERSIÓN
- De FINANCIAMIENTO. NEGOCIO
- De DIVIDENDOS.
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Cadena de Objetivos.
Decisiones financieras fundamentales
• Decisiones de inversión• Decisiones de financiamiento• Decisiones de dividendos
• Decisiones de capital de trabajo
Decisiones de inversión• Estratégica–Análisis de combinación de activos –Análisis de alternativas o proyectos
aislados – Inversiones de aumento de
capacidad – Inversiones en activos financieros
de otras empresas –Proyectos sin historia
Decisiones de inversión• En instancia corriente – Inversiones corrientes –Proyectos de reemplazo – Inversiones transitorias en activos
financieros
Decisiones de Financiamiento
• Estratégica–Financiación del Activo Total –Pasivos de largo plazo –Financiación con capital propio
Decisiones de Financiamiento
• En instancia corriente – Composición de los pasivos
corrientes• Costo• Facilidad de acceso• Equilibrio del flujo de fondos
Decisiones de Financiamiento según etapas evolutivas
• Etapas del ciclo de vida– INICIACIÓN (Start up)–CRECIMIENTO–MADUREZ–DECLINACIÓN (re-ingeniería)
Decisiones de Financiamiento según etapas evolutivas
• INICIACIÓN (Start up)– Perfil de riesgo Muy elevado– Áreas relevantes Management, producto, mercado, financiamiento– Tipificación financiera Posibles pérdidas, escasa inversión, flujos negativos– Instrumentos financieros típicos Capital propio, de familiares y de amigos
Decisiones de Financiamiento según etapas evolutivas
• CRECIMIENTO– Perfil de riesgo Riesgo moderado – Áreas relevantes Management, financiamiento– Tipificación financiera Crecimiento sobre punto de equilibrio. Inversión creciente. Pobre free cash flow– Instrumentos financieros típicos Crédito bancario. Hipotecas, prendas.
Particulares. Alianzas estratégicas
Decisiones de Financiamiento según etapas evolutivas
• MADUREZ– Perfil de riesgo. Riesgo mínimo– Áreas relevantes Competencia muy fuerte – Tipificación financiera Rentabilidad positiva. Inversión estable. Flujos netos positivos (vacas lecheras).– Instrumentos financieros típicos Préstamo bancario. Arrendamientos. Participaciones privadas y públicas. Alianzas estratégicas. Obligaciones negociables
Decisiones de Financiamiento según etapas evolutivas
• DECLINACIÓN (re-ingeniería)– Perfil de riesgo. Riesgo elevado.– Áreas relevantes Financiamiento,
management, estrategia
– Tipificación financiera Rentabilidad en declinación. Estrategia (opciones), refinanciación– Instrumentos financieros típicos Títulos. Apertura del capital. Financiamiento de reconversión.
Decisiones de Dividendos
• Retribución a los accionistas
• Reinversión
Marco ético de la gestión financiera
Objetivos Principios de construcción social
Marco ético
• Objetivo de la empresa–Crear valor: propietarios,
empleados, acreedores, estado–Desarrollo integral de las personas–Bien común
Responsabilidad Social ISO 26000
1. Gobernanza2. Derechos humanos3. Prácticas laborales4. Medio ambiente5. Prácticas justas de operación6. Consumidores7. Participación activa en el desarrollo de la
comunidad
1.5. Metas analíticas financieras: Rentabilidades. Costos del
Capital. Liquidez. Márgenes y rotaciones
1.5. Metas analíticas financieras
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RPN
R.A. Endeudamiento “k ; i”
Rotaciones Mns Peso CF Nivel y mix deudas Estr. Financ.
Contabilidad y Finanzas diferencias básicas
• La Contabilidad – trabaja con el criterio de lo
devengado –no tiene en cuenta • el valor del dinero en el tiempo, • el costo de capital
–Las depreciaciones son un costo más –Medición de la rentabilidad
Situación Financiera y Situación Económica
Rentabilidad vs. Liquidez
Índices de Liquidez
Liquidez corriente =
Liquidez inmediata = corrientesPasivoscorrientesActivos
corrientesPasivosstemporariasInversioneidadesDisponibil
Índice de Dupont
Rentabilidad del Activo =
= TotalActivoVentasx
VentasoperativosultadoRe
Índice de Dupont
Rentabilidad del Patrimonio Neto =
= PNTotalPasivox
TotalPasivoTotalActivox
TotalActivoVentasx
VentasoperativosultadoRe
Índice de Dupont
Rentabilidad del Patrimonio Neto =
= PNTotalActivox
TotalActivoVentasx
VentasoperativosultadoRe
Índice de Dupont
Rentabilidad del Patrimonio Neto =
=
= Margen Neto x Rotación del Activo x Multiplicador del PN
PNTotalActivox
TotalActivoVentasx
VentasoperativosultadoRe