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¿QUÉ ES LA RENTA FIJA28 de octubre de 2013
Luis García Langa
www.windowbolsa.com
www.aulafinanzas.com
CONCEPTO
CONCEPTO: ¿Qué es la Renta Fija?
Tipos de “Financiación”:
CAPITAL DEUDA
Acciones Bancaria No Bancaria“RENTA FIJA”
CONCEPTO: ¿Qué es la Renta Fija?
Definición:
Los activos de renta fija se corresponden con un amplio conjunto
de valores negociables que emiten las empresas y las
instituciones públicas, y que representan préstamos que éstas
entidades reciben de los inversores.
TIPOS DE RENTA FIJA
TIPOS: Según el emisor
Pública:
Deuda emitida por entidades públicas:
Países, Estados, CCAA…
Privada:
Emitida por empresas privadas
TIPOS: Deuda pública
Emitidos en subasta pública
Tipos:
Letras:
Corto plazo (máximo 18 meses)
Emitidas al descuento
Bonos:
“Medio plazo” (5 años)
Rendimiento explícito
Obligaciones:
Largo plazo (10 años)
Rendimiento explícito
TIPOS: Deuda privada
Tipos:
Pagarés:
Corto plazo (de 3 días hasta 25 meses)
Emitidas al descuento
Emitidas por entidades financieras
Bonos y obligaciones simples:
A medio y largo plazo
En caso de liquidación con acreedores comunes
Obligaciones subordinadas:
A medio y largo plazo
En caso de liquidación tras acreedores comunes
Puede no pagar intereses
TIPOS: Deuda privada
Tipos:
Preferentes:
A largo plazo
Sin vencimiento fijo (hay una call)
En caso de liquidación por encima de accionistas
Obligaciones convertibles:
A largo plazo
Hay derecho u obligación de convertir en acciones a un precio
determinado
Cédulas hipotecarias:
Emitidas por entidades financieras
Respaldada por cartera de créditos
FACTORES A TENER EN CUENTA
FACTORES: Emisor:
Es la entidad que emite el activo de deuda.
Fundamental para conocer el riesgo (indicados por el rating)
Vencimiento:
Fecha en la que se amortiza la deuda
Cupón:
Pago anual (puede tener otra periodicidad de pago)
Precio:
Es el precio al que se compra la emisión de deuda
Nominal:
Es el importe por el que se emite cada título (diferente al valor
efectivo, que es al que se negocia)
FACTORES: Cupón Corrido:
El la parte de cupón correspondiente al tenedor de deuda,
devengado pero no vencido
TIR:
Es el factor fundamental para conocer la rentabilidad de una
emisión de deuda.
Depende del cupón, vencimiento y precio.
El la rentabilidad anual que se obtiene en función del cupón y de la
diferencia entre precio de compra y amortización (Tasa Interna de
Retorno)
Cálculos: Cupón corrido
Es necesario, porque afecta en la cantidad de dinero que hay que
invertir.
Ejemplo:
Fecha compra: 01/07/13; Nominal: 1.000€; Títulos: 10; Cupón: 5%;
Fecha Amortización: 31/12/13; Precio: 100%
El cupón corrido es la parte devengada pero no vencida por el
anterior tenedor, y que el nuevo le tiene que pagar.
Desembolso:
10 títulos al 100%= 10.000€
Cupón corrido: Mitad del 5%x 10.000= 250€
Desembolso Total= 10.000+250= 10.250€
1er Cupón= 500€ (solo se ha tenido la mitad del tiempo)
Cálculos: TIR
Ejemplo 1:
- Nominal: 10.000€; Fecha Compra: 28/10/13; Fecha Amortización:
27/10/15; Cupón: 5%; Precio: 98%
- Rentabilidad total por cupón: 5%x2= 10%
- Rentabilidad por precio: 2%
- Total rentabilidad: 12%
- Total TIR: 6%
Cálculos: TIR
Ejemplo 2:
- Nominal: 10.000€; Fecha Compra: 28/10/13; Fecha Amortización:
27/10/14; Cupón: 5%; Precio: 101%
- Rentabilidad total por cupón: 5%x1= 5%
- Rentabilidad por precio: -1%
- Total rentabilidad: 4%
- Total TIR: 4%
FACTORES- Ejemplo listado:
OPERATIVA
TIPOS DE COMPRA: Compra Pública
Mercado Primario:
- Vía subasta pública (competitiva o no competitiva)
- A través de brokers o www.tesoro.es
Mercado Secundario:
- Similar a la “bolsa”
- A través de brokers
TIPOS DE COMPRA: Venta Pública
Amortización:
- Liquidación a vencimiento
Antes de vencimiento:
- En mercado secundario
- Si se ha comprado a través de www.tesoro.es…
TIPOS DE COMPRA: Compra Privada
Mercado Primario:
- Normalmente para inversores institucionales
- Excepciones: Audasa…
Mercado Secundario:
- Similar a la “bolsa”
- A través de brokers
TIPOS DE COMPRA: Venta Privada
Amortización:
- Liquidación a vencimiento
Antes de vencimiento:
- En mercado secundario
TIPOS DE COMPRA: Operativa España
Deuda pública: www.tesoro.es
Deuda pública y privada en secundario: www.bmerf.es
RIESGOS
RIESGOS- Emisor
Es el primer riesgo que nos viene a la cabeza ¿Y si no paga?
Está medido por las Agencias de Rating
RIESGOS- Emisor
RIESGOS- Tipo de interés
Sube Tipos de Interés Sube Rentabilidad de la Deuda
BAJA PRECIO DE LA DEUDA
RIESGOS- Tipo de interés
Ejemplo:
Hoy:
Tipos de interés Zona Euro: 0,50%;
Deuda española a 10 años 4,10%
Comprador obtiene TIR hasta 2023 4,10%
En 5 años:
Tipos de interés Zona Euro: 4,00%;
Deuda española a 10 años 8,00%
Tenedor quiere vender… tendrá que ofrecer el equivalente al 8%
vía bajada de precios
No quiere vender… Pierde posibilidad de rentabilidades
superiores con el mismo riesgo
FISCALIDAD
RIESGOS- Fiscalidad
Siempre se trata de rendimientos de capital mobiliario
RIESGOS- Fiscalidad
Cobro de cupones: Retención 21%
Amortización emisiones con descuento: Sin retención
Compensables rendimientos negativos sólo con rendimientos
positivos de capital mobiliario (dividendos, intereses de cuentas…)
MUCHAS GRACIAS!!
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@luisgarcialanga
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