¿QUÉ ES LA RENTA FIJA28 de octubre de 2013

Luis García Langa

www.windowbolsa.com

www.aulafinanzas.com

CONCEPTO

CONCEPTO: ¿Qué es la Renta Fija?

Tipos de “Financiación”:

CAPITAL DEUDA

Acciones Bancaria No Bancaria“RENTA FIJA”

CONCEPTO: ¿Qué es la Renta Fija?

Definición:

Los activos de renta fija se corresponden con un amplio conjunto

de valores negociables que emiten las empresas y las

instituciones públicas, y que representan préstamos que éstas

entidades reciben de los inversores.

TIPOS DE RENTA FIJA

TIPOS: Según el emisor

Pública:

Deuda emitida por entidades públicas:

Países, Estados, CCAA…

Privada:

Emitida por empresas privadas

TIPOS: Deuda pública

Emitidos en subasta pública

Tipos:

Letras:

Corto plazo (máximo 18 meses)

Emitidas al descuento

Bonos:

“Medio plazo” (5 años)

Rendimiento explícito

Obligaciones:

Largo plazo (10 años)

Rendimiento explícito

TIPOS: Deuda privada

Tipos:

Pagarés:

Corto plazo (de 3 días hasta 25 meses)

Emitidas al descuento

Emitidas por entidades financieras

Bonos y obligaciones simples:

A medio y largo plazo

En caso de liquidación con acreedores comunes

Obligaciones subordinadas:

A medio y largo plazo

En caso de liquidación tras acreedores comunes

Puede no pagar intereses

TIPOS: Deuda privada

Tipos:

Preferentes:

A largo plazo

Sin vencimiento fijo (hay una call)

En caso de liquidación por encima de accionistas

Obligaciones convertibles:

A largo plazo

Hay derecho u obligación de convertir en acciones a un precio

determinado

Cédulas hipotecarias:

Emitidas por entidades financieras

Respaldada por cartera de créditos

FACTORES A TENER EN CUENTA

FACTORES: Emisor:

Es la entidad que emite el activo de deuda.

Fundamental para conocer el riesgo (indicados por el rating)

Vencimiento:

Fecha en la que se amortiza la deuda

Cupón:

Pago anual (puede tener otra periodicidad de pago)

Precio:

Es el precio al que se compra la emisión de deuda

Nominal:

Es el importe por el que se emite cada título (diferente al valor

efectivo, que es al que se negocia)

FACTORES: Cupón Corrido:

El la parte de cupón correspondiente al tenedor de deuda,

devengado pero no vencido

TIR:

Es el factor fundamental para conocer la rentabilidad de una

emisión de deuda.

Depende del cupón, vencimiento y precio.

El la rentabilidad anual que se obtiene en función del cupón y de la

diferencia entre precio de compra y amortización (Tasa Interna de

Retorno)

Cálculos: Cupón corrido

Es necesario, porque afecta en la cantidad de dinero que hay que

invertir.

Ejemplo:

Fecha compra: 01/07/13; Nominal: 1.000€; Títulos: 10; Cupón: 5%;

Fecha Amortización: 31/12/13; Precio: 100%

El cupón corrido es la parte devengada pero no vencida por el

anterior tenedor, y que el nuevo le tiene que pagar.

Desembolso:

10 títulos al 100%= 10.000€

Cupón corrido: Mitad del 5%x 10.000= 250€

Desembolso Total= 10.000+250= 10.250€

1er Cupón= 500€ (solo se ha tenido la mitad del tiempo)

Cálculos: TIR

Ejemplo 1:

- Nominal: 10.000€; Fecha Compra: 28/10/13; Fecha Amortización:

27/10/15; Cupón: 5%; Precio: 98%

- Rentabilidad total por cupón: 5%x2= 10%

- Rentabilidad por precio: 2%

- Total rentabilidad: 12%

- Total TIR: 6%

Cálculos: TIR

Ejemplo 2:

- Nominal: 10.000€; Fecha Compra: 28/10/13; Fecha Amortización:

27/10/14; Cupón: 5%; Precio: 101%

- Rentabilidad total por cupón: 5%x1= 5%

- Rentabilidad por precio: -1%

- Total rentabilidad: 4%

- Total TIR: 4%

FACTORES- Ejemplo listado:

OPERATIVA

TIPOS DE COMPRA: Compra Pública

Mercado Primario:

- Vía subasta pública (competitiva o no competitiva)

- A través de brokers o www.tesoro.es

Mercado Secundario:

- Similar a la “bolsa”

- A través de brokers

TIPOS DE COMPRA: Venta Pública

Amortización:

- Liquidación a vencimiento

Antes de vencimiento:

- En mercado secundario

- Si se ha comprado a través de www.tesoro.es…

TIPOS DE COMPRA: Compra Privada

Mercado Primario:

- Normalmente para inversores institucionales

- Excepciones: Audasa…

Mercado Secundario:

- Similar a la “bolsa”

- A través de brokers

TIPOS DE COMPRA: Venta Privada

Amortización:

- Liquidación a vencimiento

Antes de vencimiento:

- En mercado secundario

TIPOS DE COMPRA: Operativa España

Deuda pública: www.tesoro.es

Deuda pública y privada en secundario: www.bmerf.es

RIESGOS

RIESGOS- Emisor

Es el primer riesgo que nos viene a la cabeza ¿Y si no paga?

Está medido por las Agencias de Rating

RIESGOS- Emisor

RIESGOS- Tipo de interés

Sube Tipos de Interés Sube Rentabilidad de la Deuda

BAJA PRECIO DE LA DEUDA

RIESGOS- Tipo de interés

Ejemplo:

Hoy:

Tipos de interés Zona Euro: 0,50%;

Deuda española a 10 años 4,10%

Comprador obtiene TIR hasta 2023 4,10%

En 5 años:

Tipos de interés Zona Euro: 4,00%;

Deuda española a 10 años 8,00%

Tenedor quiere vender… tendrá que ofrecer el equivalente al 8%

vía bajada de precios

No quiere vender… Pierde posibilidad de rentabilidades

superiores con el mismo riesgo

FISCALIDAD

RIESGOS- Fiscalidad

Siempre se trata de rendimientos de capital mobiliario

RIESGOS- Fiscalidad

Cobro de cupones: Retención 21%

Amortización emisiones con descuento: Sin retención

Compensables rendimientos negativos sólo con rendimientos

positivos de capital mobiliario (dividendos, intereses de cuentas…)

MUCHAS GRACIAS!!

PARA MÁS INFORMACIÓN:

/AulaFinanzas

@luisgarcialanga

www.aulafinanzas.com