롯데쇼핑 해외사업 탐방기] 2016년은 해외사업 재도약의...

LIG Research Division ▶▶▶ Company Analysis ■ 2016/04/12

Analyst 김태현ㆍ02)6923-2312ㆍ[email protected]

롯데쇼핑 (023530KS | Buy 유지 | TP 330,000원 유지)

[롯데쇼핑 해외사업 탐방기] 2016년은 해외사업 재도약의 원년

- 롯데쇼핑 해외사업은 대형마트와 백화점으로 VRIC’s(베트남,러시아,인도네시아,중국)에서 이루어지고 있음

- 중국 매출구성비가 52.4%로 롯데쇼핑 해외사업은 중국을 중심으로 전개됨(인도네시아39%, 베트남8.6%)

- 롯데쇼핑이 베트남 Big C를 인수할 경우, 베트남 마트사업은 매출 1조원, EBITDA 700억 이상으로 커짐

베트남 1등 할인점 Big C 인수 가능성 부각

현재 롯데쇼핑은 베트남 할인점 매출 1위 기업인 Big C를 인수하기 위해 예비입찰에 참여 중.

현지 금융업계에 의하면 베트남 Big C의 인수가격은 8억~10억 달러로 예측되고 있음. 2015년 Big C의

실적과 향후 업계의 성장성을 고려할 때, 9억 달러 이내에서의 인수라면 합리적 수준으로 판단됨.

Bic C 인수시, 베트남 할인점 업계 매출 1위 기업으로 탈바꿈

매출 1조 244억원(2015년): 롯데마트 2,532억원 + Big C 7,712억원

할인점 점포수 43개(2015년): 롯데마트 11개 + Big C 32개(+편의점10개,인터넷쇼핑몰Cdiscount 보유)

현재 매출순위: 1위 꿉마트, 2위 Big C, 3위 메트로 / 점포수 순위: 1위 꿉마트, 2위 Vin마트, 3위 Big C

투자의견 BUY, 목표주가 330,000원, M&A성공시 목표주가 상향 예정

2015년 4분기 중국사업에서 -3,695억원 영업권 손상차손 반영. 2016년은 안정적 영업성장 가능.

동사의 현 주가에는 자산가치가 반영되지 않았으며(P/B 0.4배), P/E 15배 내외의 멀티플로 주가가 움직

이고 있음. 때문에 매출과 이익이 증가하는 베트남 Big C 인수시 동사의 주가는 상승할 수 밖에 없음.

Stock Data 경영실적 전망

주가(4/11) 259,500원

액면가 5,000원

시가총액 8,172십억원

52주 최고/최저가 293,000원/ 204,500원

주가상승률 1개월 6개월 12개월

절대주가(%) -6.5 -3.5 4.8

상대주가(%) -6.4 -1.1 11.1

결산기(12월) 단위 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E

매출액 (십억원) 28,212 28,100 29,128 30,919 32,662

영업이익 (십억원) 1,485 1,188 858 1,154 1,319

영업이익률 (%) 5.3 4.2 2.9 3.7 4.0

순이익 (십억원) 788 527 -296 546 641

EPS (원) 25,048 16,724 -9,401 17,334 20,359

증감률 (%) -32.7 -33.2 -156.2 -284.4 17.5

PER (배) 16.1 16.3 -24.7 13.4 11.4

PBR (배) 0.8 0.5 0.5 0.4 0.4

ROE (%) 5.4 3.6 -2.0 3.7 4.2

EV/EBITDA (배) 7.3 5.7 6.2 5.2 4.5

순차입금 (십억원) 3,298 2,583 2,805 1,968 1,164

부채비율 (%) 130.3 128.4 137.9 132.0 128.7

1,600

1,800

2,000

2,200

0

50

100

150

200

250

300

350

15/03 15/06 15/09 15/12 16/03

(pt)(천원) 롯데쇼핑(L) KOSPI

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롯데쇼핑 | [롯데쇼핑 해외사업 탐방기] 2016년은 해외사업 재도약의 원년

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2016 년은 해외사업 재도약의 원년

I. 베트남 Big C 할인점 인수 가능성 부각

우리가 롯데쇼핑 해외사업에 관심을 가져야 하는 이유

큰 적자를 기록한

롯데쇼핑의

해외사업

롯데쇼핑의 해외사업은 대형마트와 백화점, 그리고 홈쇼핑을 중심으로 이루어

진다. 대상지역은 VRICs, 즉 베트남, 러시아, 인도네시아, 중국이다. 롯데쇼핑

은 이들 지역의 사업성과에 대해 2015년 인도네시아는 소폭 흑자, 베트남은

BEP 수준, 중국과 러시아는 적자 상황이라고 공식적으로 말한다. 2015년 롯데

쇼핑 백화점과 대형마트의 해외사업 매출은 2조 6,570억원으로 롯데쇼핑 전체

매출의 8.8%를 차지한다. 영업손실은 -2,380억원으로 해외사업을 제외한 영

업이익의 21.7%를 훼손시켰다.

TV홈쇼핑의 해외사업은 기타 부문에 포함되는데, 매출과 영업손실이 분리되어

공시되고 있지 않다. 이 사업 역시 적자이다. 그러나 상대적으로 규모가 크지

않으므로 배제하고 현황을 파악할 수밖에 없다. 롯데쇼핑의 기타부문에는 해외

TV홈쇼핑 사업 외에도, 영화관, 멤버스, NCF(패션브랜드사업부), 쇼핑몰 출자

법인 등이 포함된다. 2015년 롯데쇼핑의 기타 부문 매출은 7,309억원이며, 영

업손익은 2014년의 67억원 흑자에서 적자로 돌아선 -614억원이었다.

롯데쇼핑은 2015년 4분기 중국사업에서 -3,695억원의 영업권 손상차손을 반

영했다. 이 일회성 비용까지 반영하면, 2015년에 -6,075억원의 손실이 발생한

것이다. 이 손실금액에는 해외사업을 위해 투입된 투자액에 대한 금융비용과

외환차손 등이 반영되어 있지 않다.

롯데쇼핑의

해외사업은

대부분의 악재가

노출됨

우리가 롯데쇼핑의 해외사업에 관심을 가져야 하는 이유는 그 동안 전략의 실

패와 성장통으로 인해 롯데쇼핑의 손익에 부정적 영향을 주던 해외사업이 더

이상 악재가 나오기 어려운 국면에 접어들었기 때문이다.

본 애널리스트는 최근 롯데쇼핑의 해외사업견학IR행사에 참여해 동사의 해외

사업 현황을 파악했다. 이번 현장 조사를 통해 롯데쇼핑의 1) 중국 사업은 구

조 조정 후 성장 모색단계에 접어들었고, 2) 베트남 사업은 기존 초기 성장단

계에서 본격 성장단계로 돌입했으며, 3) 만약에 베트남 Big C의 M&A가 성사

되면 규모 측면에서도 의미 있는 국면에 접어들 것임을 확인할 수 있었다.



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분기별 실적추정 (단위: 십억원, %)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 2014 2015 2016

총매출 7,177.7 7,451.3 7,718.7 7,808.0 7,515.6 7,950.2 8,277.8 8,265.7 29,139.0 30,155.7 32,009.2

1. 국내백화점 2,063.0 2,025.0 1,896.0 2,554.0 2,191.1 2,170.8 2,062.0 2,772.9 8,460.0 8,538.0 9,196.8

2. 해외백화점 32.0 30.0 33.0 32.0 35.2 32.8 36.1 34.9 98.0 127.0 139.0

3. 국내할인점 1,509.0 1,438.0 1,582.0 1,447.0 1,486.7 1,500.2 1,663.4 1,501.1 5,990.0 5,976.0 6,151.4

4. 해외할인점 645.0 643.0 655.0 587.0 675.3 670.5 684.5 611.1 2,517.0 2,530.0 2,641.5

5. 슈퍼 581.0 613.0 626.0 544.0 588.4 631.2 638.7 560.5 2,355.0 2,364.0 2,418.7

6. 홈쇼핑 225.0 213.0 204.0 245.0 237.4 229.3 213.2 253.6 914.0 887.0 933.5

7. 코리아세븐 703.0 868.6 942.0 803.0 796.9 1,041.6 1,137.7 885.4 2,686.0 3,316.6 3,861.7

8. 하이마트 859.0 968.2 1,063.0 1,006.0 921.9 1,008.8 1,118.9 1,062.2 3,754.4 3,896.2 4,111.9

영업이익 267.2 202.2 195.3 193.1 299.7 362.4 262.4 229.1 1,188.4 857.8 1,153.6

1. 국내백화점 169.0 101.0 90.0 259.0 216.7 191.5 140.3 177.8 712.0 619.0 726.3

2. 해외백화점 -25.0 -25.0 -27.0 -28.0 -21.7 -21.6 -23.4 -24.1 -104.0 -105.0 -90.8

3. 국내할인점 38.0 -7.0 41.0 15.0 28.6 13.5 33.0 14.6 224.0 87.0 89.7

4. 해외할인점 -23.0 -33.0 -35.0 -42.0 -12.3 -17.5 -18.7 -22.3 -141.0 -133.0 -70.8

5. 슈퍼 -1.0 7.0 2.0 -6.0 -5.7 7.4 2.1 1.3 6.0 2.0 5.0

6. 홈쇼핑 25.0 23.0 15.0 10.0 13.5 25.3 16.4 19.0 99.0 73.0 74.2

7. 코리아세븐 9.0 23.0 16.0 -2.0 6.2 31.4 22.0 8.4 38.0 46.0 68.1

8. 하이마트 35.0 42.2 56.0 27.0 33.8 60.7 64.7 29.6 144.7 160.2 188.8

성장률

총매출 1.4 4.1 6.9 1.6 4.7 6.7 7.2 5.9 -0.5 3.5 6.1

1. 국내백화점 -2.5 -0.9 3.1 3.7 6.2 7.2 8.8 8.6 -1.2 0.9 7.7

2. 해외백화점 52.4 42.9 22.2 10.3 9.9 9.3 9.5 9.0 94.8 29.6 9.4

3. 국내할인점 -2.1 0.6 3.2 -2.6 -1.5 4.3 5.1 3.7 -7.3 -0.2 2.9

4. 해외할인점 -0.8 6.8 0.9 -4.7 4.7 4.3 4.5 4.1 -8.7 0.5 4.4

5. 슈퍼 1.2 2.9 2.0 -4.7 1.3 3.0 2.0 3.0 0.9 0.4 2.3

6. 홈쇼핑 4.2 -7.8 -3.8 -3.9 5.5 7.6 4.5 3.5 7.2 -3.0 5.2

7. 코리아세븐 19.4 28.9 30.1 14.9 13.4 19.9 20.8 10.3 5.2 23.5 16.4

8. 하이마트 6.6 -0.9 4.6 5.3 7.3 4.2 5.3 5.6 6.7 3.8 5.5

영업이익 -21.3 -35.3 -35.9 -16.7 12.2 79.2 34.3 18.7 -20.0 -27.8 34.5

1. 국내백화점 -20.3 -36.1 -32.8 24.5 28.2 89.6 55.9 -31.4 -7.9 -13.1 17.3

2. 해외백화점 19.0 8.7 -6.9 -9.7 -13.2 -13.6 -13.5 -13.9 29.4 1.0 -13.6

3. 국내할인점 -50.0 -121.2 -47.4 -59.5 -24.8 -292.9 -19.5 -2.8 -26.1 -61.2 3.1

4. 해외할인점 -32.4 37.5 29.6 -25.0 -46.6 -46.8 -46.7 -46.9 69.9 -5.7 -46.8

5. 슈퍼 -66.7 -36.4 -50.0 0.0 472.8 5.0 4.1 -121.0 -82.9 -66.7 148.3

6. 홈쇼핑 0.0 -32.4 -21.1 -52.4 -46.1 10.0 9.5 90.1 30.3 -26.3 1.7

7. 코리아세븐 350.0 64.3 6.7 -128.6 -30.9 36.7 37.7 -520.0 -30.9 21.1 48.0

8. 하이마트 75.0 14.0 -3.4 -9.1 -3.3 44.0 15.5 9.5 -21.6 10.7 17.9

수익률

영업이익률 3.7 2.7 2.5 2.5 4.0 4.6 3.2 2.8 4.1 2.8 3.6

1. 국내백화점 8.2 5.0 4.7 10.1 9.9 8.8 6.8 6.4 8.4 7.2 7.9

2. 해외백화점 -78.1 -83.3 -81.8 -87.5 -61.7 -65.8 -64.6 -69.1 -106.1 -82.7 -65.3

3. 국내할인점 2.5 -0.5 2.6 1.0 1.9 0.9 2.0 1.0 3.7 1.5 1.5

4. 해외할인점 -3.6 -5.1 -5.3 -7.2 -1.8 -2.6 -2.7 -3.6 -5.6 -5.3 -2.7

5. 슈퍼 -0.2 1.1 0.3 -1.1 -1.0 1.2 0.3 0.2 0.3 0.1 0.2

6. 홈쇼핑 11.1 10.8 7.4 4.1 5.7 11.0 7.7 7.5 10.8 8.2 7.9

7. 코리아세븐 1.3 2.6 1.7 -0.2 0.8 3.0 1.9 0.9 1.4 1.4 1.8

8. 하이마트 4.1 4.4 5.3 2.7 3.7 6.0 5.8 2.8 3.9 4.1 4.6

자료: 롯데쇼핑, LIG투자증권




롯데쇼핑에 있어서 베트남 사업의 가치

베트남 사업이

중요한 이유

지금까지 롯데쇼핑의 베트남 사업은 해외사업에서 그다지 중요한 비중을 차지

하고 있지 않았다. 사업의 성과는 좋았지만, 해외사업 전체매출의 8.6% 비중

에 불과해, 중국과 인도네시아 대비 의미 있게 큰 사업규모가 아니었기 때문이

다. 또한 베트남 정부의 규제와 시장 여건상 공격적으로 규모를 키우기도 쉽지

않았다. 그런데 글로벌 경기불황과 베트남 정부의 강한 경제성장 의지가 영업

환경을 변화시키고 있다. 외자기업에 대한 다양한 규제와 암묵적인 제재들이

2015년부터 완화되어 풀리고 있으며, 공격적인 FTA체결, TPP(환태평양경제동

반자협정)가입, AEC(아세안경제공동체) 발효 등으로 사업환경이 갈수록 좋아

지고 있다.

2015년 국가별 롯데마트 매출증감률 2015년 국가별 롯데마트 점포 현황

자료: 롯데쇼핑, LIG투자증권 자료: 롯데쇼핑, LIG투자증권

롯데쇼핑 해외사업 실적 2015년 국가별 매출 비중


-3.5-0.2 0.2

36.5

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

중국 한국 인니 베트남

(%)

116

41

11

11.2

24.8

19.7

0

5

10

15

20

25

30

0

20

40

60

80

100

120

140

중국 인니 베트남

점포수 점당 매출액(우)(개) (십억원)

2,603 2,755 2,517 2,530

23 57

98 128

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2012 2013 2014 2015

백화점 대형마트(십억원)

52.40%39%

8.60%

중국

인니

베트남




베트남 Big C는 어떤 기업인가?

베트남 Big C 개요 베트남 Big C는 프랑스 Casino 그룹이 베트남에서 운영하는 베트남 매출 1위

할인점이다. 철저한 현지화로 판매상품의 90%를 베트남 상품으로 공급하는

유통기업으로, 호치민, 하노이 등 20개 주요 도시에 32개의 할인점과 10개의

편의점(CVS) 점포를 운영하고 있다. 상품이 다양하고 고품질의 브랜드를 보유

하고 있으며, 신선식품과 조리식품도 판매한다.

베트남 Big C 연혁 ‘Big C’는 원래 태국 Central Group의 자회사로, Central Superstore Co., Ltd.

라는 이름으로 1993년에 시작한 하이퍼마켓 브랜드였다. 1994년 1월 15일 방

콕 Chaengwattana 거리에 1호점을 오픈했다. 1995년에는 태국 증권거래소에

상장했으며 SET코드명은 BiGC이다. 1999년에는 프랑스 Casino 그룹이

Central Group으로부터 태국의 Big C 하이퍼마켓 사업을 인수한다. 인수 당시

Casino 그룹은 베트남에 ‘Casino Supermarché’이란 이름으로 1998년부터 하

이퍼마켓 사업을 시작한 상태였다. 2004년 Casino 그룹은 베트남의 Casino

Supermarché를 ‘Big C’로 개명했다.

Big C 회사 개요

항목 내용

진출년도 1998년 (2003년부터 Big C 브랜드 사용)

할인점 매장형태 대형(1,500평 이상): 12개 / Compact(1,000-1,500평): 17개 / 슈퍼마켓(1,000평 이하): 3개

종업원수 8,000명

비고 자체 PB 브랜드 8개 보유, 베트남 내 5개의 물류센터/창고 운영


베트남 Big C 실적 추이 베트남 Big C 점포수 추이

자료: Casino Group, LIG투자증권 자료: Casino Group, LIG투자증권

257.1

327.0

424.0 468.0 493.3

586.0

0

5

10

15

20

25

30

35

0

100

200

300

400

500

600

700

2010 2011 2012 2013 2014 2015

매출 y-y 성장률(우)

(백만 EUR) (%)

0

5

10

15

20

25

30

35

2010 2011 2012 2013 2014 2015

대형마트 편의점(개)




Big C 회사 연혁

연도 내용

1998년 호치민시 Cora 1호점 오픈

2003년 Big C 브랜드명 도입

2005년 하노이 첫 점포 오픈

2011년 C Express(편의점) 1호점 오픈, Big Xu 고객 관리 프로그램 도입

2014년 C discount 온라인몰 오픈


Big C 사업 현황

사업 브랜드명 진출 시기 2015년 매출 점포당 평균 면적

대형마트 Big C 1998년 7,570억 약 1,440평(쇼핑몰 포함시 2,600)

편의점 C Express / New Cho 2011년 61억 약 64평

이커머스 C discount 2014년 56억


베트남 Big C 현황

구분 내용

면적 대지면적 10,000-20,000평, 연면적 7,000평 이상, 매장면적 400-1,800평 이상

매장 운영 영업 면적과 유사한 규모로 임대 매장 운영(대부분의 매장에서 10% 이상의 임대매장 공실률)

상품 구성 식품과 비식품이 40:60 비중. 신발과 의류가 300-400여평으로 높은 비중 차지

영업시간 AM 8:00-PM 9:30

자료: 각사 자료, LIG투자증권

Big C 마트 Big C 내부 전경

자료: LIG투자증권 자료: LIG투자증권




베트남 Big C 점포 현황 및 임차기간 현황 (단위: m²)

구분 점포명 오픈

연도 위치 구분 토지면적 리스면적 리스만료

롯데마트와 관련성

시장중복 인근 롯데마트

1 Dong Nai 1998 Dong Nai 소유권이전 8,000 No L-Dong Nai (5.2km)

2 An Lac 2001 HCMC 소유권이전 22,000 No

3 Mien Dong 2001 HCMC 리스 3,700 Yes L-Phu Tho (1.9km)

4 Hoang Van Thu 2007 HCMC 리스 8,000 Yes L-Tan Binh (1.8km)

5 Hai Phong 2006 Hai Phong 소유권이전 10,365 No

6 Go Vap 2008 HCMC 리스 7,484 2028 Yes L-Govap (1.4km)

7 Da Nang 2007 Da Nang 리스 23,200 No L-Da Nang (4km)

8 Thang Long 2008 Ha Noi 소유권이전 30,960 Little L-Dong Da (3.3km)

9 Hue 2009 Thua Thien Hue 리스 12,600 2049 No

10 Phu Thanh 2010 HCMC 리스 10,000 2053 Little L-Phu Tho (3km)

11 The Garden 2010 Ha Noi 리스 3,787 2030 No

12 Vinh 2010 Nghe An 리스 17,600 2058 No

13 Vinh Phuc 2010 Vinh Phuc 소유권이전 31,633 No

14 Nam Dinh 2011 Nam Dinh 소유권이전 26,000 2059 No

15 Thanh Hoa 2011 Thanh Hoa 소유권이전 30,000 2059 No

16 Long Bien 2011 Ha Noi 리스 13,140 2031 No

17 Hai Duong 2012 Hai Duong 소유권이전 31,282 No

18 Can Tho 2012 Can Tho 소유권이전 32,000 Little L-Can Tho (3.7km)

19 Me Linh 2012 Ha Noi 리스 7,000 2046 No

20 Truong Chinh 2012 HCMC 리스 16,000 2042 Yes L-Phu Tho (2.16km)

21 Binh Duong 2012 Binh Duong 리스 10,000 2042 No

22 Di An 2013 Binh Duong 소유권이전 23,500 No

23 Ninh Binh 2013 Ninh Binh 소유권이전 17,000 No

24 Viet Tri 2013 Phu Tho 소유권이전 30,000 No

25 Nha Trang 2014 Khanh Hoa 소유권이전 20,804 Yes L-Nha Trang (2.7km)

26 Da Lat 2013 Lam Dong 소유권이전 13,500 No

27 An Phu 2014 HCMC 리스 2,500 2034 No

28 Quy Nhon 2014 Binh Dinh 리스 24,000 2044 No

29 Ha Long 2014 Quang Ninh 소유권이전 8,524 No

30 Bac Giang 2014 Bac Giang 소유권이전 22,000 No

31 Ho Guom 2015 Ha Noi 리스 7,400 2035 No

32 City Land 2015 HCMC 리스 19,989 2040 Yes L-Namsaigon (2.6km)





롯데쇼핑의 베트남 Big C 인수작업 착수

베트남 Big C

매각 시작

현재 롯데쇼핑은 베트남 할인점 매출 1위 기업인 Big C를 인수하기 위해 예비

입찰에 참여 중이다. 2015년 12월 베트남 Big C를 보유한 프랑스 Casino 그룹

은 지난 수년간의 프랑스 본사 경영실적 악화로 베트남 Big C(자산 22억 달

러)와 태국 Big C(자산 26억 달러)를 매각하기로 결정했다(1달러=0.9189유로

기준). 태국 Big C는 지난 2016년 2월 태국 현지기업인 TCC(Tai Chong

Cheang)그룹에게 34억 달러에 매각이 완료된 바 있다.

Big C 인수가격은

9억 달러 이내가

적정한 수준

Casino 그룹은 지난 2016년 3월 10일 예비입찰 접수를 마감했다. 예비입찰에

는 한국의 롯데쇼핑 뿐만 아니라 태국의 TCC, 센트럴 그룹 등도 참여한 것으

로 알려져 있다. 베트남 현지 금융업계에 의하면, 베트남 Big C의 매각 가격은

최소 8억 달러에서 10억 달러로 추산된다.

베트남 Big C에 대한 보다 자세한 정보를 구할 수가 없어, Big C에 대한 적정

인수가격을 정확히 밸류에이션하기는 쉽지 않다. 그러나 글로벌하게 적용되는

통상적인 유통기업의 인수가격(PSR 1배+경영권 프리미엄)을 기준으로 판단했

을 때, 1) 9억 달러 이내에서 매수할 경우에는 성공적인 M&A, 2) 9~10억 달

러 사이로 인수할 경우에는 적정가에 사들인 M&A, 3) 10억 달러 이상에 인수

할 경우에는 ‘승자의 저주’에 걸릴 가능성이 높은 실패한 M&A가 될 확률이

높을 것으로 당사는 예상하고 있다. 이는 그린필드에 투자해 인수기업인 Big C

수준의 사업성과를 내기 위해 투입되는 자금, 기간을 고려할 때 충분히 의미가

있는 기준이라 판단된다.

베트남 Big C의 적정 인수가격 Band 추정

매출액(백만€) 매출액(십억\) 매출액(백만$)

경영권 프리미엄을 감안한

적정 인수가격 (백만$)

10% 20% 30%

2015년 586.0 771.2 668.0 734.8 801.6 868.5

2016년 627.0 825.2 714.8 786.3 857.8 929.2

2017년 670.9 882.9 764.8 841.3 917.8 994.3

2018년 717.9 944.7 818.4 900.2 982.1 1,063.9

2019년 768.1 1,010.9 875.7 963.2 1,050.8 1,138.4

2020년 821.9 1,081.6 937.0 1,030.7 1,124.4 1,218.0

자료: LIG투자증권

주: 연평균 매출 성장률 7% 가정

환율은 1유로=1.14달러, 1유로=1,316원으로 계산




II. 베트남 경제 현황 및 전망

경제적으로 유리한 지정학적 위치를 가진 베트남

중국, ASEAN 등

거대 소비시장에

인접한 국가

베트남의 경제를 분석할 때 최우선적으로 고려할 것은 지정학적 위치이다. 베

트남은 인도차이나 반도의 동부 지역에 위치에 있으며 중국과 캄보디아, 라오

스 등과 국경을 접하고 있다. ASEAN, 중국 등 거대 소비시장에 근접하여 있

기 때문에 경제적 이점이 많다. 반면에 정치적으로는 지정학적 특성 때문에 외

국의 침략과 지배를 자주 받아왔다. 1884년에는 프랑스 식민지가 되어 프랑스

령 인도차이나에 편입되었다. 1945년 제2차 세계대전이 끝나자 독립을 선언하

고 베트민을 중심으로 베트남민주공화국을 발족시켰다.

베트남 국가 개요

항목 내용 항목 내용

위치 - 인도차이나 반도 동쪽

- 남북 길이 1,650km 인구

- 총인구: 약 9,342만명

- 인구밀도: 261명/ km²

면적 - 33만km² (수도: 하노이)

- 한반도 1.5배, 남한 3.3배 언어/종교

- 공용어: 베트남어

- 종교: 불교, 토착신앙, 천주교 등

지형

- 북부 산악지대

- 중부 고원지대

- 남부 삼각주, 평야

경제

- 화폐단위: VND

- $1=22,270VND

- 1인당 GDP: $2,171(세계 131위, 한국의 7%)

기후 - 북부 사계절

- 남부 열대성 기후(건기/우기) 근무시간

- 관공서: 07:30-16:30

- 상점&식당: 07:00-22:00

주요 수출품 - 휴대폰 부품, 섬유/직물 제품 최저 시급 시간당 486원(한국의 9% 수준)

자료: 베트남 통계청, LIG투자증권

1억 소비시장과

양질의 저임금

노동력 보유

베트남의 면적은 우리나라(한반도)의 약 1.5배이다. 베트남의 인구는 2014년

현재 9,342만 명으로, 세계 14위의 거대 소비시장이다. 이 중 15세 이상 인구

가 5,400만 명 가량 되어 전체 인구에서 절반이 넘는 비중을 차지한다. 문맹률

은 4% 미만으로, 질적으로 우수한 노동력을 보유하고 있다. 반면에 인당 GDP

는 세계 131위인 2,171달러(2015년 IMF기준)로, 베트남은 세계에서 가장 양

질의 저임금 노동력이 풍부한 곳이다.




2050년 1인당 GDP

세계 15위 전망

베트남의 지난 8년간 평균 GDP 성장률은 6%가 넘으며, 이는 한국과 세계 평

균의 2배나 된다. 1인당 GDP성장률 역시 6% 수준 이상으로 지속 성장할 것

으로 전망되어 1인당 GDP가 2050년에는 세계 15위가 될 것으로 골드만삭스

는 BRICs리포트에서 전망한 바 있다.

베트남 통계청 발표에 따르면 2015년 베트남은 전년 대비 6.68%의 견조한 경

제 성장률을 달성했다. 기획투자부 장관은 ‘세계 경제의 둔화에도 불구하고 베

트남은 2016년 경제성장률 6.7%를 달성할 수 있을 것’이라고 발표하였다. 최

근 IMF와 세계은행은 다수의 신흥개도국 2016년 경제성장 전망치를 낮췄다.

그러나 베트남의 전망치는 오히려 상향 조정해 베트남은 경제성장률이 높은

유망 국가로 부상 중이다. 세계의 공장 역할을 해온 중국의 성장세가 둔화되면

서 ‘China+1’의 국가로도 베트남은 주목 받고 있다. 여기에 FTA체결, TPP(환

태평양경제동반자협정)가입, AEC(아세안경제공동체) 발효의 최대 수혜자로도

부상하고 있어, 베트남 경제의 중장기 성장 전망은 밝아 보인다.

베트남 거시경제 지표 (단위: %)

항목 2012년 2013년 2014년 2015년 2016년(E)

GDP상승률 5.3 5.4 6.0 6.7 6.7

물가상승률 9.2 6.6 4.1 0.7 3.0

최저임금상승률 17.5 15.0 15.0 15.0 12.4

자료: IMF, Euromonitor, 롯데쇼핑, LIG투자증권




III. 베트남 유통시장 현황 및 전망

떠오르는 베트남 유통시장

베트남은

동남아시아

최고의 유통투자처

베트남은 동남아시아 유통시장에서 최대의 유통투자 대상국으로 급부상하고

있다. Oxford Economics에 따르면, 베트남 유통시장 성장률은 중국, 홍콩, 말

레이시아, 한국, 싱가포르 중에서 가장 높다. 향후에도 베트남의 경제성장률,

중산층의 증가 및 유통 인프라의 발달로 높은 성장률을 지속할 것으로 전망된

다. 또한 최근 한-베 FTA, 베트남-EU, TPP, AEC 등의 다자간 자유무역협정

등으로 외국계 기업들의 대 베트남 투자진출이 더욱 가속화될 전망이다. 전문

가의 대다수가 베트남이 향후 유망 유통시장이라는 대해 이견이 없다.

인프라가 절대적으로 부족한 베트남 유통시장

854억 달러

유통시장 중

재래시장이 87%

베트남 유통시장은 지난 8년여간 연평균 24%의 성장을 지속하고 있는 854억

달러 규모의 시장으로, 신유통(기업형 유통시장)이 13%, 재래시장 및 노점이

87%을 차지하고 있다. 메트로(Metro Cash & Carry, 독일, 태국 BJC그룹 인

수), 빅씨(Big C, 프랑스), 팍슨(Parkson, 말레이시아), 젠플라자(Zen Plaza, 일

본), 다이아몬드플라자(Diamond Plaza, 한국) 등의 업체가 합작투자로 할인점,

백화점 등을 운영하고 있다. 베트남 로컬 기업형 유통 업체로는 꿉마트

(Coopmart), 인티멕스(Intimex), 맥시마크(Maximark, 러시아 Vin그룹 인수),

시티마트(Citimart) 등이 있으며, 대부분 중소형 매장을 운영하고 있다. 베트남

무역부에 따르면 베트남에는 약 8,000개의 재래시장과 10만개가 넘는 영세 개

인 소매점이 존재하며, 이들 채널은 가격 측면에서 대다수의 소비자들이 여전

히 가장 선호하는 채널이다. 그러나, 냉각시설의 부재, 높은 고정비, 구식 기

술, 협소한 공간 등의 문제로 보관 물류가 쉽지 않다.

대형매장은

전부 다 쇼핑센터

베트남 유통시장은 아직 업태의 구분이 명확하지 않은 초기 형태이며, 백화점

이든, 대형마트든 모두 그냥 쇼핑센터로 불리고 있다. 최근 수년간 호치민과

하노이를 중심으로 주상복합 고층 빌딩이 늘어나며 10,000㎡ 이상의 대형 고

급 쇼핑센터의 수는 계속 증가하고 있으며, 향후 두 도시에 지하철이 개통되어

도심 재개발이 본격화되면 쇼핑센터의 수는 더욱 많이 증가할 것으로 예상된

다.

인구 100만 명당

유통매장 수 9개

가격에 민감한 베트남의 소비자들은 한국의 1970년대와 비슷한 소비성향을 보

이고 있다. 베트남의 유통시장은 과거 9년간 연평균 24% 성장해 왔지만, 아시

아 주요국 인구 100만명 당 유통매장 수는 9개로 인도(6개) 다음으로 가장 적

으며, 38개인 필리핀의 23.7%에 불과해 다른 국가에 비해 유통 인프라가 절대

적으로 부족한 상황이다.




베트남 유통시장 규모 베트남 유통시장 구조


주: 신유통시장에서의 소매판매 성장률은 2015년까지 26-27%

였으며, 2020년까지는 29-30% 전망


주: 최근 5년간 신유통 시장 50.7% 성장

2020년 신유통시장 비중은 43-45%일 것으로 전망

아시아 주요국 인구 100만명 당 유통매장 수

자료: AC닐슨, LIG투자증권

베트남 소비자 현황

연도 소비에 가장 큰 영향을 미치는 요소 비고

1970년대 가격 베트남의 현재(가격민감도 높음. 1970년대 한국의 소비성향과 유사)

1980년대 품질

1990년대 이후 서비스 한국의 현재


백화점급 쇼핑몰 출점 가속화

연도 하노이 호치민 계

2010 팍슨백화점, 빈콤몰 팍슨백화점, 가든몰 9개점

2015 롯데백화점, 이온몰, 로빈슨백화점, 빈콤몰 롯데백화점, 이온몰, 비보시티몰, 빈콤몰 30개점

2018 빈콤몰, 가든몰, 옌소몰 빈콤몰, 이온몰, 데벤햄즈, 다카시마야백화점 50개점(추정)


4653.9

60.566.5

75.685.4

96.9

109

0

20

40

60

80

100

120

10 11 12 13 14 15 16 17

소매판매액

(십억 USD)

13%

87%

신유통 재래시장

6 938

136 162209

295 304

514

849

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

인도 베트남 필리핀 태국 중국 말레이 홍콩 싱가폴 타이완 한국

(개)




외국계 유통기업의 베트남 진입 장벽이 풀리고 있다!

베트남

유통시장 변화의

네 가지 요인

베트남 유통시장의 급격한 변화의 원인은 네 가지 요인에 기인한다.

첫 번째는 베트남 유통구조 현대화에 대한 성장잠재력이 크다는 것이다. 소득

증가, 생활패턴변화, 그리고 쾌적한 쇼핑공간에서 원스톱 쇼핑을 원하는 소비

자 구매방식 변화로 현대적 유통망이 전통시장을 급속히 대체하고 있다. 2014

년 재래시장을 이용한 소비자는 수는 2012년에 비해 17% 감소한 것으로 나

타났으며 경제발전 및 도시화의 진전에 따라 유통 현대화는 더욱 가속화될 전

망이다. 아직 베트남의 현대적 유통망은 전체 유통시장의 13%에 불과해 필리

핀, 태국, 말레이시아 등 인근 동남아 국가와 비교할 때 성장여지가 크다.

두 번째는 베트남의 유통산업 성장성 자체가 주목 받고 있기 때문이다. 미국의

CBRE사가 2014년 조사한 바에 따르면 아태지역에서 베이징과 상하이 다음으

로 베트남의 하노이가 소매시장 활동이 가장 활발한 도시로 선정되었다. 이어

서 호치민과 다낭이 모두 10위권 내에 포함된 것으로 나타났다. 이에 따라 유

통기업들이 신규매장 개설을 가장 많이 고려하고 있는 국가에서 베트남은 중

국에 이어 2위를 차지했다.

세 번째는 베트남 경제의 고성장에 따른 소비수준의 향상이다. 2014년 조사에

따르면 연 6%를 넘는 고성장의 지속으로 가구당 연간 가처분소득이 4,847달

러에 달하고 특히 호치민, 하노이 같은 대도시는 1만 달러를 넘어선 것으로

추정되고 있다. 중산층의 급속한 증가로 휴대폰, 가전제품, 의류, 화장품에 대

한 소비도 급속히 늘어나고 있다. 연간 120억 달러가 넘는 재외교포(비엣큐)들

의 베트남 친지들에 대한 송금과 800만 명이 넘는 해외관광객들도 소비시장

확대에 기여하고 있다. 1억 명에 달하는 인구 중 소비력이 왕성한 35세 미만

인구가 3분의 2를 차지하며 두터운 소비층을 형성하고 있다.

마지막 네 번째로 베트남 정부는 2015년 1월부터 소매유통시장을 완전히 개

방했다. 외국기업이 베트남 현지법인을 100% 지분으로 설립할 수 있게 된 것

이다. 작년부터 규제완화로 외국계 유통기업들의 진출은 더욱 가속되고 있다.

유통시장개방과

로컬기업 방해로비

과거 2008년부터 2010년까지 소매업, 도매업, 대리점, 프랜차이즈 업태가

WTO협정에 의거해 3단계로 개방되었다. 2008년에는 외국인 지분 무제한 합

작투자 허용, 2009년에는 100% 외국인 직접투자 기업설립 허용(소매점의 경

우 첫 매장 성과에 따라 추가 출점 허용), 2010년에는 외국인 직접 투자 기업

의 베트남 내 도소매 유통업 진출 전면 자유화가 이루어졌다.

그러나 유통개방이 시작된 이후, 베트남 로컬 유통기업들은 자국시장 보호와

시장점유율 유지를 위해 베트남 유통업 협회를 정식으로 출범시키고, 130개의

유통기업을 회원사로 두어 정부의 유통산업 개방일정 및 관련 시행령 개정시,

자국 기업에 유리한 경영환경을 조성하도록 다양한 로비 활동을 펼쳤다. 이들

은 인근 국가인 말레이시아와 같이 매장 판매 상품의 50% 이상에 자국산 규

정을 명문화한다든지, 태국 정부 같이 도시 중심에서 15㎞이상 외곽에만 점포

를 허용한다든지, 일본 사례와 같이 신규 점포에 대해서는 주차장, 소음, 공해

분야 등 다양한 평가 및 제한 규제를 강화해, 외국기업의 신규 점포 출점을 최

대한 막아 왔다.




베트남 정부의

변화 움직임

때문에 지금까지 베트남 정부는 외국 유통기업이 매장을 확대하려 할 때, 1)

개별 경제수요 심사를 실시하도록 했고, 2) 신규매장 오픈시에는 매번 사전허

가(사전허가제)를 받도록 하여, 빠른 점포 확장을 막았다(단, 2013년부터

500m²이하 신규매장에 대해서는 경제수요심사 면제). 경제수요심사 기준에는

현지 유통 매장수, 시장 안정성, 인구밀도, 해당 지역과의 상호 부합성 등이

포함된다. 또한 상대적으로 규모와 노하우가 부족한 베트남 국내 유통산업 보

호를 위해, 지난 2010년까지 유통기업의 대형화 및 점포확대를 지원해 왔으

며, 2020년까지 중장기 유통산업 선진화 계획을 진행하고 있는 중이다.

최근 이러한 움직임에 변화가 일고 있다. 글로벌 경기침체 장기화의 부정적 영

향을 우려한 베트남 정부는 외자계 기업의 투자유치와 국내 소비경기 활성화

를 위해 점진적으로 기존의 규제를 풀고 있으며, 이에 따라 과거에 부진했던

외자계 유통업체의 출점속도는 급속도로 탄력을 받고 있다.

베트남 투자법, 기업법, 주택법 개정안

법안 내용

투자법 - 외국인 투자기업 개념 정의, 금지 분야와 업종의 명확화를 통한 투자 절차 간소화

- 과거 투자가 금지되었던 51개 분야를 6개로 줄이고 조건부 투자 분야를 272개로 규정

기업법 - 상거래에서 법인 인감 의무 사용 폐지, 사업 업종 추가 절차 간소화

주택법 - 외국인이 베트남에서 주택을 소유할 수 있도록 허용(소유권 증명서 발급일로부터 50년간)

- 한 동의 아파트에서 외국인이 차지하는 비중은 30% 이내로 제한

자료: 글로벌윈도우, LIG투자증권

투자효율이 좋아지고 있다!

소매공간 확대로

임차료 하향세

베트남 현지 업체에 의하면, 소매업체의 점포임차비용은 일반적으로 전체 매출

의 약 30%를 차지한다. 소매임차 비용은 소매업자에 있어 가장 중요한 요소

중 하나이다. 하노이시, 호치민시 등 베트남 대도시 주요지역 임차비용은 상대

적으로 높아서 지금까지 투자효율이 잘 안 나왔다.

그러나 글로벌 경기 침체에 따른 투자 감소와 기투자된 베트남 주요 도시의

쇼핑공간 증가로 베트남의 소매임차 비용이 2013년 4분기 이후부터 하락추세

를 이어가고 있다. 2014년 1분기 하노이의 평균 임차료는 39.7달러/sqm/월로

2013년 4분기 대비 4.8% 하락했다. 베트남 내 임차가격 하향세는 중심업무지

구(Central Business District) 내 소매시장 및 비 중심업무지구의 쇼핑센터를

중심으로 시작됐다. 특히 중심업무지구에서는 임차료가 무려 평균 14.6%가 하

락했으며, 그 외 지역에서는 평균 3.7% 하락세를 보였다. 호치민시의 2014년

중심업무지구(Central Business District) 내 소매임차 비용은 2013년 대비 15%

감소했으며, 비 중심업무지구의 쇼핑센터의 임차비용은 3%의 감소했다. 2014

년 한 해 평균 쇼핑센터 내 임차료는 64달러/sqm/월, 백화점은 59.5달러

/sqm/월, 일반 소매점은 38달러/sqm/월의 가격을 형성했다. 그러나 일부 핵심

상권의 명품 쇼핑센터의 임차료는 아직도 여전히 높은 가격대이다.




정부는 소매기업

입주수요 확대

위한

프로젝트 구상 중

이에 하노이와 호치민시는 소매점포 입주율을 높이기 위한 중장기 프로젝트를

구상 중이다. 하노이는 2015년 19개 프로젝트를 통해 39만7000㎡에 입주기업

을 확보할 예정이다. 2016년에는 온라인 마켓을 통해 35만6000㎡에 입주기업

확대를 구상하고 있다. 호치민시는 2015년부터 62개 프로젝트를 통해 SC

Vivo City, Vincom Thu Duc, Saigon Square 3, Aeon Citimart 등 주요 대형 쇼

핑센터들 1300만㎡에 임대수요를 확보하고자 계획 중이다.

하노이시의 주요 소매 임차료 (단위: USD, %)

구분 Region Price/m² Quarterly Change Monthly Change

On the high streets

Ba Trieu 35-70 0 -9

Hue Street 35-70 0 -9

Thai Ha 22-52 -2 -36

Lang Ha 26-52 -1 -15

High quality shopping centers

Vincom Ba Trieu Center 107 0 0

Trang Tien Plaza 210 0 -5

Parkson Viet Tower 89 0 -15

Vincom Mega Mall Royal City 40 0 2

Vincom mega Mall Times City 38 0 10

자료: Cushman & Wakefield, LIG투자증권

주: 2014년 기준, 1달러=2만 2,850동으로 계산

하노이시와 호치민시의 소매기업 입주수요 확대 프로젝트

City Property Location m²

하노이

V+ Hai Ba Trung 25,000

Thang Long Number I Tu Liem 11,000

Aeon Mall Hanoi Long Bien 108,000

Vincom Nguyen Chi Thanh Dong Da 44,500

Ciputra Hanoi Mall Tay Ho 220,000

호치민

SC Vivocity District 7 62,000

Vincom Thu Duc Thu Duc District 27,860

Saigon Square 3 District 3 3,100

자료: CBRE, Cushman & Wakefield, LIG투자증권




IV. 베트남 유통업계 현황 및 전망

춘추전국시대로 접어든 베트남 유통시장

태국, 일본, 러시아,

한국 유통기업의

점포확대 경쟁

베트남의 높은 경제성장에 힘입어, 2015년 베트남 유통시장에는 많은 변화가

있었다. 태국 유통업체인 BJC가 독일계 Metro 19개 매장을 인수하는 한편 공

동투자했던 패밀리마트와 결별하고 B’s mart로 개명해서 운영을 시작했다. BJC

는 B’s mart를 현재 67개에서 2018년까지 205개로 확대하겠다고 밝혔다.

호치민과 빈증성에 2개 복합쇼핑센터를 운영하던 일본계 AEON은 하노이에

3호점을 개점했다. 또한 하노이 지역의 Fivemart 지분 30%와 호치민 지역의

Citimart 지분 49%를 인수하여 단숨에 소매매장 47개를 확보했다.

이미 Vincom 백화점 7개를 운영하고 있는 러시아계 Vin그룹은 Ocean mart를

인수하여 Vinmart로 이름을 바꾸고 새로운 강자로 부상하고 있다. Vin그룹은

현재 6개인 Vinmart를 100개로 늘리고 편의점인 Vinmart+를 1,000개, 아울

렛 매장인 Vinpro를 25개로 늘릴 것이라는 청사진을 제시했다.

한국계 대형마트의 움직임도 활발하다. 롯데마트는 작년 베트남 5번째 대도시

인 건터에 11호점을 개설했다. 롯데마트는 하노이, 호치민 외 중소도시로 매장

확대를 추진 중이다. 하노이 롯데백화점에 이어 호치민 다이아몬드 플라자의

지분 70%를 인수하여 양대 도시에 백화점을 운영하게 되었다. 이마트도 호치

민 고밥 지역에 베트남 1호 매장을 2015년말 개장했다. 또 호치민 공항 인근

의 떤푸 지역에 2호 매장 개점을 추진 중이다.

베트남 할인점 시장 현황

할인점 국적 점포수 비고

빅C 프랑스 32 - 베트남 매출 1등 할인점, 가격 경쟁력 면에서 1위

- 편의점과 이커머스 사업의 선발 주자, 2015년 말 정식 매각 발표

꿉마트 베트남 80 - 베트남 국영 할인점, 외국 자본과 제휴 활발(싱가폴)

메트로 독일 19 - 독일계 도매마트, 경기 둔화 도매 시장 침체

- 14년 태국 BJC그룹 인수(2016년 1월 인수 완료)

롯데마트 한국 11

- 점포 오픈 가속화(年 4-7개 오픈), 빠른 성장세

- 2016년 4월과 10월, 고밥 및 나트랑에 12호점, 13호점 각각 오픈 예정

- 2008년에서 2015년까지 매출 성장률 CAGR 32%

Vin Mart 베트남 40

- 북쪽(North) 중심의 할인점, 러시아(Vin 그룹) 자본

- 14년 Vin 그룹 인수(Ocean Mart → Vin Mart), 신선채소 유통망 확보(Vin Eco)

- 베트남 최대 점포망의 편의점 Vin Mart+ 소유(200개 이상)

Maximark 베트남 9 - 15년 10월 Vin 그룹 인수(Vin Mart로 전환 중)

AEON 일본 3 - 대형 쇼핑몰(테넌트 구성비 高)

- 시티마트 지분 49%, 피비마트 지분 30% 보유

이마트 한국 1 - 2015년 12월 28일 호치민에 첫번째 점포 오픈


주: 그 외 피비마트 점포수 23점, 씨티마트 29점




주요 할인점 업체 현황

할인점 업계

1위는 꿉마트

2015년말 기준 베트남 할인점 업계 1위는 로컬 기업인 꿉마트이다. 매출기준

2위는 프랑스 기업인 Big C, 점포수 기준 2위는 러시아 기업인 Vin 마트이다.

2008년~2010년 3단계에 걸친 유통시장 개방에도 불구하고 베트남 정부의 관

행적인 출점규제로 베트남에 진출한 외국계 할인점들의 수는 사업기간에 비해

많지 않다. 최근 Vin 마트의 성장이 두각을 보이고 있는데, 직접 베트남 정부

로부터 인허가를 받아 출점해 점포수를 늘린 것이 아니라, 2014년 Ocean

Mart 인수와 2015년 Maximark 인수를 통해 몸집을 불린 것이다.

베트남 유통업체 매출 MS

자료: Kantar Worldpanel, Planet Retail, LIG투자증권

꿉마트

(co.op mart)

베트남 꿉마트는 1989년에 설립된 베트남 최대의 로컬 국영 유통기업이다. 아

시아 500대 기업에 포함될 정도로 매출 규모도 큰 편이다. 호치민을 중심으로

영업을 하고 있으며, 할인점뿐만 아니라 사이공 꿉(Saigon co.op)라는 이름의

편의점을 호치민 등지에서 다수 운영하고 있다.

베트남 로컬 기업답게 수입품보다는 베트남 국내상품을 90%이상 취급하고 있

다. 식품은 전체상품의 95%이상이 국내상품이다. 2009년 있었던 ‘베트남 사람

베트남 상품을 우선적으로 사용하자’ 운동에 대응해, 이후 매년 9월을 ‘베트남

상품 자랑스러워하기’ 달로 정해 베트남 유통업계의 애국심 마케팅을 주도하고

있기도 하다. 베트남 유통업계 대표 주자답게 상품권 판매, 배달 서비스 등 다

양한 서비스도 제공한다.

현재 80개인 할인점(대부분 호치민에 있음, 나머지는 기타 지역)을 운영해 베

트남 대형마트 업계에서 가장 많은 점포를 운영하고 있다. 이외에도 꿉 푸드

(co.op Food)라는 식품 편의점을 오픈해 다양한 신선식품, 반가공식품, 가공식

품을 판매하고 있다. 최근에는 싱가폴 등 외국 자본과의 제휴를 통해 몸집 불

리기에 보다 집중하고 있다.

37.9%

24.7%

17.7%

6.7%

5.5%7.5%

꿉마트 빅C

메트로 롯데마트

AEON 기타




꿉마트 꿉마트 내부 전경


베트남 꿉마트 현황

구분 내용

면적 대지면적 1,000-10,000평, 연면적 500평 이상, 매장면적 400-1,800평 이상

규모 400-900평 규모의 중소형 슈퍼마켓 대다수

지역 베트남의 중남부, 입지조건 우수/도미넌트 전략


기타 베트남 정부 지원(인허가 용이/지방 출점)


메트로 베트남

(Metro Vietnam)

메트로 베트남 (Metro Vietnam)은 2002년 베트남에 진출한 독일계 창고형 할

인점으로 현재 19개의 점포를 갖고 있다. 메트로 베트남은 2011년까지 현지

외자계 유통기업 중 가장 영업을 잘하고 있는 것으로 평가되었다. 당시 메트로

의 베트남 사업 성공은, 창고형 할인점이 수입 브랜드 가공식품과 공산품의 경

쟁력이 뛰어나다는 기존 업태적 굴레를 벗어나, 농산물 분야의 현지화와 선진

노하우의 접목을 성공시킨 결과로 평가되었다. 메트로는 베트남 진출 초기에

현지의 과일, 채소, 육류 제품의 품질이 낮음을 발견했다. 메트로는 이를 관리

하기 위해 직접 투자한 Da Lat과 Lam Dong 채소 생산지 등 전국 농민 2만

명에게, 국제 기준 품질에 맞는 농산품을 생산하는 교육을 실시했다. 메트로의

선진 영농 노하우 전수의 결과로 생산되기 시작한, 고급 농산물이 메트로에서

유통되기 시작하면서, 메트로의 농산물은 안전하고 깨끗하다는 평판을 얻게 되

었고, 메트로의 성장세 역시 가속화되었다.

그러나 메트로는 베트남의 경기둔화에 따른 도매시장 침체가 시작되면서, 경영

에 어려움을 겪기 시작한다. 원래 메트로의 도매사업은 베트남에서 아직 성공

하기에는 이른 사업모델이라는 평가가 많았다. 특히 어린이를 동반한 고객들이

쇼핑하기가 불편하고, 어린이를 입장시키지 않아 기분 나빠하는 고객들도 많았

다. 이에 메트로는 도매업과 소매업을 병행하기 시작했고, 정체성을 잃었다는

업계의 비판을 받는다. 2011년 이후 메트로의 매출은 점점 안 좋아졌다. 정부

의 규제로 새로운 점포의 개장도 쉽지 않았다. 결국 메트로 베트남은 2013년

BJC에 5억 달러에 매각되었다. 인수절차는 최근 2016년 1월에 완료됐다. BJC

는 메트로 뿐만 아니라 일본계인 베트남 패밀리마트(Familymart)도 인수하며,

베트남에 적극 진출하고 있는 태국계 유통기업이다.




Metro Metro 내부 전경


베트남 Metro 현황

구분 내용

면적 대지면적 10,000평 내외, 연면적 3,000평 이상(단층), 매장면적 2,000-3,000평 이상

지역 도심 외곽 입지: 접근성은 열악하나 단층의 편리한 매장 구성(넓은 대지)

상품 구성 식품/비식품 MD 구성비가 각각 50%, 식품중에는 가공이 약 50% 이상






V. 롯데쇼핑 베트남 사업 현황

롯데마트를 중심으로 한 성장전략

롯데마트

2020년까지

60개 점포 목표

롯데쇼핑은 현재 호치민, 하노이 등에서 11개의 할인점과 2개의 백화점을 운

영하고 있다. 또한 이마트 베트남 1호점인 고밥점 인근에 오는 4월 중 롯데마

트 12호점을 오픈할 계획이다. 롯데마트는 오는 2020년까지 총 60개의 점포를

오픈해 베트남 유통시장에 대한 장악력을 더욱 강화해 나갈 계획이다.

롯데그룹의 베트남 사업 현황

사업명 진출 시기 사업 영역

Lotteria 1998 햄버거 패스트푸드 전문 프랜차이즈

Lotte Bibica 2006 제과업

Lotte Mart 2008 대형마트

Lotte Cinema 2008 영화 극장 운영

Lotte Department Store 2008 백화점업

Lotte-Sea Logistics 2009 물류 유통업

Lotte Corallis 2009 시행사

Lotte Home Shopping 2012 홈쇼핑

Lotte Legend 2013 호텔 운영업


주: 롯데마트는 베트남에서 11개 점포 운영중, 중국에서 116개, 인도네시아에서 41개, 한국의 117개 합하면 총 285개 점포 운영

중국에는 백화점, 마트, 슈퍼, 홈쇼핑, 롯데리아, 인도네시아엔 백화점, 마트, 면세점 및 롯데리아, 러시아엔 백화점, 호텔, 제과 진출

베트남에서의 롯데마트 사업 연혁

연도 내용

2005년 12월 베트남 파트너사(Minh Van社)와 JV 협약

2006년 10월, 12월 베트남 소매사업체 인수, 법인 등록 및 설립

2007년 1월, 10월 두 번째 매장 계약, 첫 번째 매장 공사

2008년 12월 첫 번째 매장 Nam Sai Gon(호치민시) 오픈(12월 18일)

2010년 7월 두 번째 매장 Phu Tho(호치민시) 오픈(7월 1일)

2011년 10월 증자(4,000만 달러)

2012년 8월 100% 해외투자회사

2012년 11월, 12월 3번째 매장 Dong Nai 오픈(11월 29일), 4번째 매장 Da Nang 오픈(12월 21일)

2013년 11월, 12월 5번째 매장 Binh Duong 오픈(11월 21일), 6번째 매장 Phan Thiet 오픈(12월 5일)

2014년 3월, 8월, 11월, 12월 7번째 매장 Dong Da(하노이) 오픈(3월 27일), 8번째 매장 Lotte Center(하노이) 오픈(9월 2일),

9번째 매장 Vung Tau 오픈(11월 27일), 10번째 매장 Tan Binh(호치민시) 오픈(12월 18일)

2015년 10월 11번째 매장 Can Tho 오픈(10월 15일)





베트남 내 롯데마트 출점 현황

자료: 롯데마트 베트남 공식 홈페이지, LIG투자증권

베트남 내 롯데마트 출점 현황

지역 도시명 점포수 비고

북부 하노이 2 동다점(7호점), 하노이센터점(8호점)

하이퐁, 탄화, 하이증, 남딘 - 계획 중

중부 다낭 1 다낭점(4호점)

냐짱 1 나짱점(13호점: 2016.7.14)

남부 호치민 4 남사이공점(1호점), 푸토점(2호점), 떤빈점(10호점), 고밥점(12호점: 2016.4.28)

껀터 1 껀터점(11호점)

동나이, 빈증, 판티엣, 붕따우

안장, 키엔장, 티엔장, 속장 5

동나이점(3호점), 빈증점(5호점), 판티엣점(6호점), 붕따우점(9호점),

롱수엔점(14호점: 2017년)


주: 향후 북부에 20개, 중부에 8개, 남부에 18개 추가 출점해 2020년까지 60개 점포 달성이 목표

베트남 롯데마트 손익 추이 (단위: 십억원)

지역 2013 비중(%) 2014 비중(%) 2015 비중(%)

매출 130.0 189.1 253.2

순매출 111.1 100.0 173.3 100.0 229.0 100.0

매출총이익 22.4 20.2 35.9 20.7 47.3 20.7

MD총이익 6.2 5.6 9.1 8.2 20.1 8.8

판관비 19.8 17.8 33.7 19.5 46.2 20.2

인건비 5.4 4.8 8.7 5.0 12.5 5.5

수도전기 4.2 3.8 6.2 3.6 8.2 3.6

판촉 2.3 2.0 4.4 2.5 5.5 2.4

임대 0.3 0.2 2.3 1.3 4.8 2.1

감가상각 4.8 4.3 7.1 4.1 9.2 4.0

일반경비 3.0 2.7 5.1 2.9 5.9 2.6

영업이익 2.6 2.3 2.2 1.3 1.1 0.5

EBITDA 7.4 6.6 9.3 5.4 10.3 4.5

순이익 2.1 1.9 4.9 2.8 8.6 3.7

환차손 1.1 1.0 4.1 2.4 14.3 6.2

세전이익 -2.5 -2.3 -8.3 -4.8 -25.3 -11.0


주: 환율은 2016년 3월말 기준으로 100동=5.12원 적용




롯데백화점 베트남 진출 현황

날짜 내용

2006.06.06 베트남 주재사무소

2008.10-2011.12 다이아몬드 백화점 경영 위수탁

2014.09.02 롯데센타 하노이점 1호점 오픈

2015.03.01 호치민점 2호점 오픈(다이아몬드 플라자)

2018년 호치민 뚜띠엠 3호점 예정


호시민시 신규개발 호치민시 신규개발


호치민시 신규개발 계획

구분 내용

위치 호치민시 2군 뚜띠엠 지구

담당 관청 호치민시, 뚜띠엠 개발청(ICA)

부지면적 30,200평

지정 용적률 774%

추진 구도 롯데 및 일본 투자자 컨소시엄(미츠비시 상사, 지쇼, 도시바 등)

예상 부지가 4,400억원-5,665억원(정부 토지감정평가 진행 예정/12-16백만원/평 예상)

총사업비 약 2조원 예상


롯데백화점 베트남 상품권과 멤버십 카드

구분 내용

상품권 종류 - 권종 3종(10만/50만/100만동)

- 수량 19만장(15만/3만/1만장)

제작 - 한국 조폐공사 제작 후 수입

- 고급 용지 및 디자인, 복제 방지 장점

가맹점 - 베트남 내 계열사(호텔, 롯데리아, 시네마, 마트





VI. 롯데쇼핑 실적 추정 및 Valuation

분기별 실적추정 (단위: 십억원, %)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 2014 2015 2016

총매출 7,177.7 7,451.3 7,718.7 7,808.0 7,515.6 7,950.2 8,277.8 8,265.7 29,139.0 30,155.7 32,009.2

1. 국내백화점 2,063.0 2,025.0 1,896.0 2,554.0 2,191.1 2,170.8 2,062.0 2,772.9 8,460.0 8,538.0 9,196.8

2. 해외백화점 32.0 30.0 33.0 32.0 35.2 32.8 36.1 34.9 98.0 127.0 139.0

3. 국내할인점 1,509.0 1,438.0 1,582.0 1,447.0 1,486.7 1,500.2 1,663.4 1,501.1 5,990.0 5,976.0 6,151.4

4. 해외할인점 645.0 643.0 655.0 587.0 675.3 670.5 684.5 611.1 2,517.0 2,530.0 2,641.5

5. 슈퍼 581.0 613.0 626.0 544.0 588.4 631.2 638.7 560.5 2,355.0 2,364.0 2,418.7

6. 홈쇼핑 225.0 213.0 204.0 245.0 237.4 229.3 213.2 253.6 914.0 887.0 933.5

7. 코리아세븐 703.0 868.6 942.0 803.0 796.9 1,041.6 1,137.7 885.4 2,686.0 3,316.6 3,861.7

8. 하이마트 859.0 968.2 1,063.0 1,006.0 921.9 1,008.8 1,118.9 1,062.2 3,754.4 3,896.2 4,111.9

영업이익 267.2 202.2 195.3 193.1 299.7 362.4 262.4 229.1 1,188.4 857.8 1,153.6

1. 국내백화점 169.0 101.0 90.0 259.0 216.7 191.5 140.3 177.8 712.0 619.0 726.3

2. 해외백화점 -25.0 -25.0 -27.0 -28.0 -21.7 -21.6 -23.4 -24.1 -104.0 -105.0 -90.8

3. 국내할인점 38.0 -7.0 41.0 15.0 28.6 13.5 33.0 14.6 224.0 87.0 89.7

4. 해외할인점 -23.0 -33.0 -35.0 -42.0 -12.3 -17.5 -18.7 -22.3 -141.0 -133.0 -70.8

5. 슈퍼 -1.0 7.0 2.0 -6.0 -5.7 7.4 2.1 1.3 6.0 2.0 5.0

6. 홈쇼핑 25.0 23.0 15.0 10.0 13.5 25.3 16.4 19.0 99.0 73.0 74.2

7. 코리아세븐 9.0 23.0 16.0 -2.0 6.2 31.4 22.0 8.4 38.0 46.0 68.1

8. 하이마트 35.0 42.2 56.0 27.0 33.8 60.7 64.7 29.6 144.7 160.2 188.8

성장률

총매출 1.4 4.1 6.9 1.6 4.7 6.7 7.2 5.9 -0.5 3.5 6.1

1. 국내백화점 -2.5 -0.9 3.1 3.7 6.2 7.2 8.8 8.6 -1.2 0.9 7.7

2. 해외백화점 52.4 42.9 22.2 10.3 9.9 9.3 9.5 9.0 94.8 29.6 9.4

3. 국내할인점 -2.1 0.6 3.2 -2.6 -1.5 4.3 5.1 3.7 -7.3 -0.2 2.9

4. 해외할인점 -0.8 6.8 0.9 -4.7 4.7 4.3 4.5 4.1 -8.7 0.5 4.4

5. 슈퍼 1.2 2.9 2.0 -4.7 1.3 3.0 2.0 3.0 0.9 0.4 2.3

6. 홈쇼핑 4.2 -7.8 -3.8 -3.9 5.5 7.6 4.5 3.5 7.2 -3.0 5.2

7. 코리아세븐 19.4 28.9 30.1 14.9 13.4 19.9 20.8 10.3 5.2 23.5 16.4

8. 하이마트 6.6 -0.9 4.6 5.3 7.3 4.2 5.3 5.6 6.7 3.8 5.5

영업이익 -21.3 -35.3 -35.9 -16.7 12.2 79.2 34.3 18.7 -20.0 -27.8 34.5

1. 국내백화점 -20.3 -36.1 -32.8 24.5 28.2 89.6 55.9 -31.4 -7.9 -13.1 17.3

2. 해외백화점 19.0 8.7 -6.9 -9.7 -13.2 -13.6 -13.5 -13.9 29.4 1.0 -13.6

3. 국내할인점 -50.0 -121.2 -47.4 -59.5 -24.8 -292.9 -19.5 -2.8 -26.1 -61.2 3.1

4. 해외할인점 -32.4 37.5 29.6 -25.0 -46.6 -46.8 -46.7 -46.9 69.9 -5.7 -46.8

5. 슈퍼 -66.7 -36.4 -50.0 0.0 472.8 5.0 4.1 -121.0 -82.9 -66.7 148.3

6. 홈쇼핑 0.0 -32.4 -21.1 -52.4 -46.1 10.0 9.5 90.1 30.3 -26.3 1.7

7. 코리아세븐 350.0 64.3 6.7 -128.6 -30.9 36.7 37.7 -520.0 -30.9 21.1 48.0

8. 하이마트 75.0 14.0 -3.4 -9.1 -3.3 44.0 15.5 9.5 -21.6 10.7 17.9

수익률

영업이익률 3.7 2.7 2.5 2.5 4.0 4.6 3.2 2.8 4.1 2.8 3.6

1. 국내백화점 8.2 5.0 4.7 10.1 9.9 8.8 6.8 6.4 8.4 7.2 7.9

2. 해외백화점 -78.1 -83.3 -81.8 -87.5 -61.7 -65.8 -64.6 -69.1 -106.1 -82.7 -65.3

3. 국내할인점 2.5 -0.5 2.6 1.0 1.9 0.9 2.0 1.0 3.7 1.5 1.5

4. 해외할인점 -3.6 -5.1 -5.3 -7.2 -1.8 -2.6 -2.7 -3.6 -5.6 -5.3 -2.7

5. 슈퍼 -0.2 1.1 0.3 -1.1 -1.0 1.2 0.3 0.2 0.3 0.1 0.2

6. 홈쇼핑 11.1 10.8 7.4 4.1 5.7 11.0 7.7 7.5 10.8 8.2 7.9

7. 코리아세븐 1.3 2.6 1.7 -0.2 0.8 3.0 1.9 0.9 1.4 1.4 1.8

8. 하이마트 4.1 4.4 5.3 2.7 3.7 6.0 5.8 2.8 3.9 4.1 4.6





점포수 추이 및 기존점 신장률 (단위: 점, %)

2010 2011 2012 2013 2014 2015

점포수

1. 국내백화점 36 37 39 42 49 53

2. 해외백화점 2 1 2 5 7 8

3. 국내할인점 90 95 103 109 114 117

4. 해외할인점 106 124 137 149 151 168

기존점신장률

1. 백화점 7.8 8.5 1.8 2.8 0 -1.7

2. 할인점 4.7 4.5 -1.9 -4.8 -3.6 -2.4


SOTP Valuation (단위: 원, 억원, 배, %)

주당가치(원) 적정가치(십억원) 12MF 수정당기순이익 적용 배수 비고

영업가치 (a) 494,381 15,568.5 837.3 16.6

1. 백화점 287,799 9,063.1 501.7 18.1 수정당기순이익은 영업이익 비중으로

배분 (1) 국내 287,799 9,063.1 604.2 15.0

(2) 해외 0 0.0 -102.5 0.0

2. 할인점 40,450 1,273.8 -44.9 -28.4

(1) 국내 40,450 1,273.8 84.9 15.0

(2) 해외 0 0.0 -129.8 0.0

3. 롯데하이마트 99,296 3,126.9 156.3 20.0

4. 금융(롯데카드) 24,123 759.7 165.9 4.6

5. 기타 사업부 42,713 1,345.1 118.1 11.4

(1) 슈퍼 620 19.5 2.0 10.0

(2) 홈쇼핑 13,576 427.5 71.3 6.0

(3) 코리아세븐 28,516 898.0 44.9 20.0

순차입금 167,747 5,282.5

자산가치 202,800 6,386.3 할인전 가치 할인율(%)

토지 자산가치 202,800 6,386.3 7,982.9 20.0 자산유동화 가능성 높음

목표주가 326,634 10,286.0 유통금융업 영업가치

1. 영업가치 326,634 10,286.0 카드, 백화점, 대형마트, 전문점, 슈퍼, 홈쇼핑 등 유통금융업 영업가치

2. 기업가치 529,434 16,672.3 토지 자산가치 포함

주식수 (천주) 31,491

현재주가 (원) 259,500

주가상승 여력(%) 27.2


주: 수정당기순이익=당기순이익에서 지분법평가손익과 금융손익을 차감




■ 대차대조표 ■ 손익계산서

(십억원) 2014A 2015E 2016E 2017E (십억원) 2014A 2015E 2016E 2017E

유동자산 14,976 15,408 15,877 16,678 매출액 28,100 29,128 30,919 32,662

현금및현금성자산 1,928 1,883 1,520 1,512 증가율(%) -0.4 3.7 6.1 5.6

매출채권 및 기타채권 1,170 1,213 1,288 1,360 매출원가 19,337 20,136 21,350 22,545

재고자산 3,161 3,277 3,478 3,674 매출총이익 8,763 8,992 9,568 10,117 비유동자산 25,097 24,899 25,097 25,294 매출총이익률(%) 31.2 30.9 30.9 31.0

투자자산 3,078 2,923 3,105 3,284 판매비와 관리비 7,575 8,134 8,414 8,798

유형자산 15,901 15,885 15,928 15,972 영업이익 1,188 858 1,154 1,319

무형자산 4,156 4,129 4,102 4,077 영업이익률(%) 4.2 2.9 3.7 4.0 자산총계 40,072 40,307 40,974 41,972 EBITDA 2,088 1,751 2,004 2,134 유동부채 12,534 11,562 10,726 11,295 EBITDA M% 7.4 6.0 6.5 6.5

매입채무 및 기타채무 6,337 6,569 6,972 7,366 영업외손익 -110 -937 -172 -165

단기차입금 1,487 2,400 1,500 1,100 지분법관련손익 52 -750 0 0

유동성장기부채 3,082 907 463 938 금융손익 -102 -166 -146 -134 비유동부채 9,995 11,802 12,587 12,323 기타영업외손익 -60 -21 -26 -32

사채 및 장기차입금 8,157 9,901 10,576 10,204 세전이익 1,078 -79 982 1,153 부채총계 22,528 23,365 23,314 23,619 법인세비용 462 267 344 404 지배기업소유지분 16,726 16,174 16,800 17,385 당기순이익 616 -346 638 750

자본금 157 157 157 157 지배주주순이익 527 -296 546 641

자본잉여금 3,911 3,911 3,911 3,911 지배주주순이익률(%) 2.2 -1.2 2.1 2.3

이익잉여금 12,360 12,005 12,492 13,074 비지배주주순이익 89 -50 92 108

기타자본 298 101 240 243 기타포괄이익 79 -197 139 3 비지배지분 818 768 860 969 총포괄이익 694 -543 777 752 자본총계 17,544 16,942 17,660 18,353 EPS 증가율(%, 지배) -33.2 -156.2 -284.4 17.5 총차입금 12,852 13,334 12,667 12,372 이자손익 -155 -154 -151 -138 순차입금 2,583 2,805 1,968 1,164 총외화관련손익 -16 0 0 0

■ 현금흐름표 ■ 주요지표

(십억원) 2014A 2015E 2016E 2017E 2014A 2015E 2016E 2017E

영업활동 현금흐름 1,630 1,463 1,924 1,986 총발행주식수(천주) 31,491 31,491 31,491 31,491

영업에서 창출된

현금흐름 1,617 1,732 2,267 2,383 시가총액(십억원) 8,597 7,322 7,511 7,511

이자의 수취 694 92 94 97 주가(원) 273,000 232,500 238,500 238,500

이자의 지급 -145 -95 -94 -90 EPS(원) 16,724 -9,401 17,334 20,359

배당금 수입 0 0 0 0 BPS(원) 531,131 513,608 533,489 552,055

법인세부담액 -536 -267 -344 -404 DPS(원) 2,000 2,000 2,000 2,000 투자활동 현금흐름 -600 -1,773 -1,403 -1,489 PER(X) 16.3 -24.7 13.4 11.4

유동자산의 감소(증가) -48 -305 -532 -518 PBR(X) 0.5 0.5 0.4 0.4

투자자산의 감소(증가) -272 -459 -182 -179 EV/EBITDA(X) 5.7 6.2 5.1 4.4

유형자산 감소(증가) -566 -850 -867 -833 ROE(%) 3.6 -2.0 3.7 4.2

무형자산 감소(증가) 51 0 0 0 ROA(%) 1.6 -0.9 1.6 1.8 재무활동 현금흐름 -416 265 -884 -505 ROIC(%) 3.0 15.3 3.3 3.7

사채및차입금증가(감소) -50 482 -668 -295 배당수익률(%) 0.7 0.9 0.8 0.8

자본금및자본잉여금 증감 0 0 0 0 부채비율(%) 128.4 137.9 132.0 128.7

배당금 지급 -59 -59 -59 -59 순차입금/자기자본(%) 14.7 16.6 11.1 6.3 외환환산으로 인한 현금변동 0 0 0 0 유동비율(%) 119.5 133.3 148.0 147.7 연결범위변동으로 인한

현금증감 0 0 0 0 이자보상배율(X) 4.8 3.4 4.6 5.5

현금증감 619 -45 -363 -8 총자산회전율 0.7 0.7 0.8 0.8

기초현금 1,309 1,928 1,883 1,520 매출채권 회전율 24.6 24.4 24.7 24.7

기말현금 1,928 1,883 1,520 1,512 재고자산 회전율 9.0 9.0 9.2 9.1 FCF -233 613 1,058 1,153 매입채무 회전율 3.2 3.1 3.2 3.1





Compliance Notice ■ 최근 2년간 투자의견 및 목표주가 변경내역

▶롯데쇼핑(023530) ▶주가 및 목표주가 추이

제시일자 2014.05.14 2014.12.12 2015.03.04 2015.04.14 2015.10.16 2016.02.29

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY 담당자변경

목표주가 400,000원 400,000원 300,000원 300,000원 300,000원

제시일자 2016.02.29 2016.04.12

투자의견 BUY BUY

목표주가 330,000원 330,000원

제시일자

투자의견

목표주가

▶Ratings System

구분 대상기간 투자의견 비고

[기업분석] 12개월 BUY(15% 초과)ㆍHOLD(0%~15%)ㆍREDUCE(0% 미만) * 단, 산업 및 기업에 대한 최종분석 이전에는

긍정, 중립, 부정으로 표시할 수 있음. [산업분석] 12개월 OverweightㆍNeutralㆍUnderweight

[투자비율] 12개월 매수(92.16%)ㆍ매도(0%)ㆍ중립(7.84%) * 기준일 2016.03.31까지

▶Compliance

동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확히 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.

당사는 공표일 현재 상기 종목의 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

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본 조사분석자료의 작성과 관련하여 동 자료의 애널리스트는 롯데쇼핑이 주관한 행사에 참석하여 식비 관련 편익을 제공 받았음을 고지합

니다.

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임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용

될 수 없습니다.

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14/04 14/10 15/04 15/10 16/04

(원) 롯데쇼핑 목표주가

롯데쇼핑 해외사업 탐방기] 2016년은 해외사업 재도약의...

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