合肥城建投资控股有限公司...2015/06/29 · 合肥城建投资控股有限公司...
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跟踪评级报告
大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利
合肥城建投资控股有限公司
主体与相关债项 2015年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】324 号
主体信用
跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定
上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定
债项信用 债券 简称
额度 （亿元）
年限（年）
跟踪评级结果
上次评级结果
06 合城
投债 /06
合城投
10 10 AAA AAA
主要财务数据和指标 (人民币亿元)
项 目 2014 2013 2012
总资产 390.07 354.80 307.93
所有者权益 181.81 167.75 145.49
营业收入 41.24 37.79 30.70
利润总额 10.27 8.59 9.55
经营性净现金流 29.75 37.38 32.09
资产负债率（%） 53.39 52.72 52.75
债务资本比率（%） 34.97 37.65 41.70
毛利率（%） 3.67 2.73 4.37
总资产报酬率（%） 4.09 3.74 4.42
净资产收益率（%） 5.26 4.71 6.38
经营性净现金流利息
保障倍数（倍） - - -
经营性净现金流/总
负债（%） 15.05 21.39 19.06
注：公司未提供资本利息化指标，无法计算相关指标
评级小组负责人：马立颖
评级小组成员：杜 琳 韩 伟
联系电话：010-51087768
客服电话：4008-84-4008
传 真：010-84583355
Email ：[email protected]
跟踪评级观点 合肥城建投资控股有限公司（以下简称“合肥城
投”或“公司”）主要从事合肥市公用事业运营和基
础设施建设等业务。评级结果反映了 2014 年合肥市
经济继续增长，经济实力和财政实力仍很强，公司仍
是合肥市重要的公用事业类运营主体得到政府的有
力支持等有利因素；同时也反映了公司盈利能力仍较
弱，较大规模的其他应收款使得公司面临一定的资金
占用压力等不利因素。中国农业银行股份有限公司
（以下简称“农业银行”）为“06 合城投债/06 合城
投”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保
仍具有很强的增信作用。
综合分析，大公对公司“06合城投债/06 合城投”
信用等级维持 AAA，主体信用等级维持 AA+，评级展
望维持稳定。
有利因素
·2014年，合肥市经济继续增长，经济实力仍很强，
公司面临良好的外部发展环境；
·合肥市财政实力仍很强，全市一般预算收入保持快
速增长，政府性基金收入增幅较大；
·公司作为合肥市公用事业运营和基础设施建设的主
体，继续得到合肥市政府的大力支持；
·农业银行为“06合城投债/06合城投”提供的全额
无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强
的增信作用。
不利因素
·受公用事业类业务利润水平较低的影响，2014 年公
司毛利率仍处于较低水平，盈利能力较弱；
·2014年末，公司其他应收款规模仍较大，公司面临一
定的资金占用压力。
跟踪评级报告
大公信用评级报告声明
为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出
具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：
一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关
系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。
二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循
了客观、真实、公正的原则。
三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意
见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。
四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及
时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。
五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资
建议。
六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大
公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。
七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发
布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。
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跟踪评级说明
根据大公承做的合肥城建投资控股有限公司存续债券信用评级的
跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行
了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪
评级结论。
发债主体
合肥城投是经合肥市人民政府合政秘【2001】77 号文批准，合肥
市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“合肥国资委”）合国
委【2001】6号文授权经营的国有独资公司。2006年，根据合政秘【2006】
68 号文和合国资【2006】7 号文，公司股东由合肥国资委变更为合肥
市建设投资控股（集团）有限公司（以下简称“合肥建投”），合肥建
投为公司的唯一股东和出资者。截至 2014 年末，公司注册资本为 18
亿元人民币。公司下属全资子公司 7家。
大公承做的合肥城建投资控股有限公司存续期债券共 1 期，如下
表所示：
表 1 目前大公承做的合肥城建投资控股有限公司存续期债券及募集资金概况
债券
简称 发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况
06 合城
投债
/06 合
城投
10亿元 2006.09.20～
2016.09.20
合肥市中心城区路网工程
已按照要求
使用完毕
合肥市东南部环境综合治理工程
合肥市西北部环境综合治理工程
合肥市城市防洪治涝工程
四里河综合治理工程
二十埠河综合治理工程和合肥市环巢湖
区域环境综合整治工程
数据来源：根据公司提供资料整理
宏观经济和政策环境
近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期
内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济
运行面临较多的风险因素
近年来我国经济保持平稳运行，但主要经济指标同比增速均出现
不同程度的下滑。按照可比价格计算，2012～2014年，我国 GDP 同比
增速分别为 7.8%、7.7%和 7.4%，增速逐年放缓。经济增长的放缓制约
财政收支规模的扩大，近年来我国财政收入同比增速持续收窄，2014
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年公共财政预算收入增速仅为 8.6%，政府性基金收入仅为 3.5%。2015
年一季度，我国经济增长继续放缓，GDP 同比增速为 7.0%，较上年同
期下降 0.4个百分点；全国公共财政预算收入 3.64万亿元，同比增长
3.90%；政府性基金预算收入为 0.87 万亿元，同比下降 33.30%。针对
经济下行压力增大、财政增收困难，近年来国家加大货币政策领域的
定向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的
总体思路，国家制定并实施“一带一路”、京津冀协同发展和长江经济
带发展三大战略，推动自贸区等领域的发展，在基础设施建设和房地
产开发领域加大投资力度。预计未来短期内，我国经济将继续保持平
稳运行但经济下行压力增大，长期来看，我国经济增长将面临产业结
构调整、转型提质外部环境变化等风险因素。
行业及区域经济环境
随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续
增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调
整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响
2011 年以来我国全社会固定资产投资保持较快增长，基础设施建
设不断推进，未来随着城镇化战略的推进，我国地方基础设施建设投
资仍具备继续增长的空间。地方政府投融资平台在我国城市建设领域
发挥重要作用，其开展投融资业务所形成的债务是地方政府性债务的
重要组成部分，截至 2013年 6月末融资平台债务占地方政府三类债务
合计的 39%。2014 年以来国务院、财政部等在地方政府债务管理、平
台融资模式等方面进行多次政策调整，调整城市建设投融资模式，推
进地方政府债务甄别，明确融资平台各类债务的偿债主体，长期来看
投融资平台面临整体的转型压力，转型过程中面临一定的风险分化，
但由于融资平台在以往的经营过程中积累了大量的资源且具备良好的
运行基础，过渡期内仍将发挥一定的投融资职能，融资平台债务整体
仍将维持较高的安全度。
2014 年，合肥市经济继续增长，经济实力仍很强，公司面临良好
的外部发展环境
合肥市作为安徽省省会城市，地处泛长三角经济圈，是全省政治、
经济、文化、信息、金融和商贸中心，区位优势明显。合肥市依托区
位优势和明确的“工业立市”发展战略，大力构建现代产业发展新体
系，2014 年，主要经济指标均继续增长，经济实力进一步提升。合肥
市六大主导产业实现增加值 1,348.1亿元，同比增长 14.5%，占规模以
上工业增加值的 63.4%，比上年提高 1.6个百分点；其中，平板显示及
电子信息和光伏及新能源产业增加值分别同比增长 79.7%和 69.9%，增
幅较大。战略性新兴产业实现增加值 681.0亿元，比上年增长 29.7%。
2014年，合肥市出台现代服务业发展规划，获批国家电子商务示范市、
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信息惠民国家试点市等，现代服务业完成投资 1,448.2 亿元，同比增
长 20.4%，实现第三产业增加值 2,028.2亿元，同比增长 8.5%。
表 2 2012～2014 年合肥市主要经济指标及增速（单位：亿元、%）
项目 2014年 2013年 2012 年
金额 增速 金额 增速 金额 增速
地区生产总值 5,158.0 10.0 4,672.9 11.5 4,164.3 13.6
人均生产总值（元） 67,394.0 - 61,555.0 11.5 55,186.0 13.6
规模以上工业增加值 2,126.6 12.3 1,907.4 14.4 1,653.5 17.4
全社会固定资产投资 5,385.2 18.1 4,708.0 23.1 4,001.1 23.7
财政总收入 880.7 14.6 768.27 10.6 694.36 11.3
社会消费品零售总额 1,666.8 12.9 1,480.8 14.8 1,293.6 16.7
进出口总额（亿美元） 200.9 10.5 181.9 3.1 176.4 43.3
三次产业结构 5.0:55.7:39.3 5.3:55.3:39.4 5.5:55.3:39.2
数据来源：2012～2014年合肥市国民经济和社会发展统计公报
2015 年一季度，合肥市全市实现地区生产总值 1,154.6 亿元，按
可比价格计算，同比增长 9.7%；实现财政总收入 278.3 亿元，同比增
长 21.9%，其中地方财政收入 174.1亿元，同比增长 25.9%；实现规模
以上工业增加值 547.0 亿元，同比增长 10.7%；全社会固定资产投资
1,311.8 亿元，同比增长 8.0%；社会消费品零售总额 530.6 亿元，同
比增长 12.2%；与全国主要指标增速水平相比，合肥市处于领先水平。
同期，战略性新兴产业实现增加值 165.6亿元，同比增长 29.6%；现代
服务业实现固定资产投资 400.2亿元，同比增长 28.8%，对固定资产投
资增长贡献率达 92.1%，三次产业结构调整为 3.9:56.3:39.8。
总体来看，2014年以来，合肥市经济继续增长，经济实力仍很强，
公司面临良好的外部发展环境。
地方政府财政分析
财政收入分析
2014 年以来，合肥市财政实力仍很强，全市一般预算收入保持快
速增长，政府性基金收入增幅很大
2014年以来，合肥市全口径财政本年收入同比增长 23.38%，继续
保持较快增长速度，其中仍以地方财政收入为主。
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表 3 2012～2014 年合肥市地方财政收支情况（单位：亿元）
科目 全口径 市本级
2014年 2013年 2012年 2014 年 2013年 2012年
财政本年收入
财政本年收入 1,285.11 1,041.55 860.72 808.87 511.23 514.26
地方财政收入 1,092.89 841.27 655.42 771.31 515.91 428.18
一般预算 500.34 438.62 389.50 312.78 241.14 240.96
税收收入 425.78 356.50 311.43 265.94 191.52 187.86
非税收入 74.56 82.13 78.07 46.83 49.62 53.10
基金预算 573.89 385.10 249.85 449.30 266.28 178.51
预算外 18.65 17.55 16.07 9.24 8.49 8.70
转移性收入 192.22 200.28 205.30 37.56 -4.68 86.08
一般预算 179.38 188.46 193.03 51.85 52.48 83.38
基金预算 12.84 11.82 12.27 -14.29 -57.15 2.70
财政本年支出
财政本年支出 1,313.23 1,071.93 842.82 851.03 539.68 501.02
地方财政支出 1,313.23 1,046.54 818.39 835.85 527.14 487.24
一般预算 698.79 630.85 572.29 386.16 299.01 323.60
基金预算 598.37 400.86 232.25 440.46 220.30 155.64
预算外 16.07 14.83 13.85 9.24 7.83 8.00
转移性支出 26.15 25.39 24.43 15.18 12.54 13.78
财政
净额
财政本年收支净额 -54.27 -30.38 17.90 -42.16 -28.45 13.23
地方财政收支净额 -220.34 -205.27 -162.97 -64.54 -11.23 -59.06
转移性收支净额 166.07 174.89 180.87 22.38 -17.22 72.30
数据来源：根据合肥市财政局提供资料整理
2014年，合肥市全口径地方财政收入同比增长 29.91%，其中一般
预算收入占比有所下降，基金预算收入占比达到 52.51%，地方财政收
入结构出现明显变化，基金预算收入的大幅增长成为拉动地方财政收
入增长的重要动力；一般预算收入同比增长 14.07%，增长较快，其中
税收收入同比增长 16.49%，在一般预算收入中占比为 85.10%，仍是一
般预算收入的主要来源。从税收结构来看，合肥市税收仍主要以营业
税、增值税和契税为主，2014年，三税合计占总税收收入的 66.12%；
从税源来看，合肥市税收收入主要来自于烟草、金融、房地产等行业，
2014 年，纳税企业前十名地税纳税总额为 34.20 亿元，占合肥市税收
收入的 8.03%，税收来源较为分散。
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表 4 2014年合肥市地税纳税前十名（单位：亿元）
排名 企业 金额
1 合肥世纪城置业有限责任公司 9.30
2 合肥万达城投资有限公司 8.13
3 国家开发银行股份有限公司安徽省分行 6.29
4 安徽中烟工业有限责任公司合肥卷烟厂 4.37
5 徽商银行股份有限公司（简称：徽商银行） 2.23
6 中国移动通信集团安徽有限公司 1.12
7 国网安徽省电力公司 1.16
8 安徽省烟草公司合肥市公司 0.74
9 格力电器（合肥）有限公司 0.61
10 安徽中烟工业有限责任公司 0.26
合计 - 34.20
数据来源：根据合肥市财政局提供资料整理
2014年，合肥市全口径基金预算收入同比增长 49.02%，成为拉动
合肥市全口径地方财政收入增长的重要因素，但基金预算收入增长速
度同比有所下降。同期，合肥市转移性收入有小幅下降，主要是一般
预算收入中收到上级补助收入减少导致。
2014年，合肥市市本级财政本年收入同比增长 58.22%，增长速度
较快，其中一般预算收入占比同比下降 6.19个百分点，基金预算收入
占比达到 58.25%，成为合肥市市本级财政本年收入的主要来源；一般
预算收入仍以税收收入为主，非税收入占比继续下降；基金预算中转
移性收入继续为负，仍主要是市本级基金预算收入年初预算统计过高，
合肥市财政局对基金预算转移性收入进行调减所致。
总体来看，2014 年，合肥市财政本年收入继续保持较快增长，整
体财政实力继续增强，政府性基金收入增幅很大。
财政支出及政府债务
2014 年，合肥市财政支出继续保持较快增长，刚性支出占比有所
下降
2014年，合肥市全口径财政本年支出同比增长 22.51%，支出规模
继续扩大，其中仍以地方财政支出为主，转移性支出规模较小。
2014 年，合肥市全口径地方财政支出仍以一般预算支出为主；一
般预算支出中，用于社会保障和就业、医疗卫生、教育和一般公共服
务等方面的狭义刚性支出在一般预算支出中的占比为 40.0%，同比下降
2.9个百分点，广义刚性支出在一般预算支出中的占比为 51.9%，同比
下降 3.6个百分点。
跟踪评级报告
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截至 2014 年末，合肥市全口径直接债务余额为 816.75 亿元，其
中由财政承担偿还责任的融资平台公司借款和债券融资合计为 487.42
亿元；政府担保债务余额为 116.74亿元；地方政府债务率3为 72.62%。
公司未提供合肥市市本级的地方政府债务余额数据。
经营与政府支持
2014 年，公司营业收入规模继续扩大；毛利率有所提升，但仍处
于较低水平
公司是合肥市公用事业的运营主体，2014 年继续承担合肥市天然
气的生产与供应、公交运输、自来水生产和供应等职能，并继续保持
区域垄断优势。
2014 年，公司营业收入仍主要由天然气、煤气及其安装，自来水
及其安装，公共交通运输和房地产开发等业务构成，收入结构较为稳
定。2014 年，公司营业收入同比增长 9.13%，其中，天然气、煤气及
其安装收入同比增长 19.59%，增幅较大；受房地产开发毛利率提升的
影响，2014年公司毛利率同比提高 0.94个百分点，但仍处于较低水平。
2014 年，公司其他业务收入主要包括建筑安装类、工程项目和广
告收入等。同期，公司建筑安装类收入 2.63亿元，同比下降 10.05%；
工程项目收入 2.36 亿元，同比增长 12.69%；广告收入为 1.09亿元，
同比增长 57.97%。2014年，其他业务收入水平有所提高。
1 狭义刚性支出包括社会保障与就业、医疗卫生、教育和一般公共服务四个支出科目。 2 广义刚性支出除包括狭义刚性支出外，还包括一般预算支出中外交、国防、公共安全、科学技术、文化教育与
传媒、环境保护等科目，但不包括城乡社区事务、农林水事务、交通运输和工业商业金融（采掘电力信息、金
融监管支出）等事务四个科目。 3 地方政府债务率=（直接债务余额+担保债务余额+承担一定救助责任的债务余额）/财政本年收入。
表 5 2012～2014年合肥市一般预算支出中刚性支出情况（单位：亿元、%）
项目 2014年 2013年 2012 年
金额 占比 金额 占比 金额 占比
一般预算支出 698.79 100.00 630.85 100.00 572.29 100.00
狭义刚性支出1 279.71 40.03 271.01 42.96 248.06 43.34
社会保障和就业 56.43 8.08 52.51 8.32 44.04 7.69
医疗卫生 44.45 6.36 37.19 5.89 35.02 6.12
教育 108.79 15.57 104.47 16.56 99.92 17.46
一般公共服务 70.05 10.02 76.85 12.18 69.08 12.07
广义刚性支出2 363.16 51.97 350.23 55.52 313.48 54.78
资料来源：根据合肥市财政局提供资料整理
跟踪评级报告
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表 6 2012～2014 年公司营业收入和毛利润情况（单位：亿元、%）
项目 2014年 2013年 2012 年
金额 占比 金额 占比 金额 占比
营业收入 41.24 100.00 37.79 100.00 30.70 100.00
房地产开发 6.60 15.99 7.84 20.75 5.35 17.44
公共交通运输 6.94 16.83 6.50 17.21 6.58 21.43
天然气、煤气及安装 11.11 26.93 9.29 24.59 7.43 24.19
自来水及安装 7.65 18.56 6.41 16.96 6.32 20.58
其他业务 8.94 21.68 7.74 20.49 5.02 16.36
毛利润 1.51 100.00 1.03 100.00 1.34 100.00
房地产开发 2.84 187.89 1.61 155.57 1.55 115.48
公共交通运输 -7.11 -469.95 -6.07 -588.62 -4.45 -331.67
天然气、煤气及安装 1.57 103.76 1.19 115.36 0.66 49.53
自来水及安装 1.15 76.18 1.23 119.00 1.32 98.51
其他业务 3.06 202.13 3.08 298.69 2.26 168.15
毛利率 3.67 2.73 4.37
房地产开发 43.08 20.47 28.95
公共交通运输 -102.40 -93.43 -67.67
天然气、煤气及安装 14.13 12.81 8.95
自来水及安装 15.05 19.16 20.93
其他业务 34.19 39.81 44.94
数据来源：根据公司提供资料整理
总体来看，2014 年，公司营业收入规模继续扩大；毛利率有所提
升，但仍处于较低水平。
● 天然气、煤气及其安装
2014 年，公司燃气业务规模进一步扩大，管道天然气供应规模和
城市气化率在安徽省城市排名第一；燃气销售量的上涨导致公司燃气
业务利润增加
2014 年，公司燃气业务仍主要由合肥燃气集团有限公司（以下简
称“燃气集团”）承担，燃气集团是集燃气生产、销售与管道输配、管
道安装、燃气具制造于一体的国有独资企业。公司全年完成天然气供
应 4.21 亿立方米，同比增长 24.34%；天然气管道安装新增投资 3.19
亿元，管道天然气供应规模和城市气化率在安徽省城市排名第一。
燃气集团以国家西气东输和合肥市“三大推进”、工业立市以及
现代化滨湖新区建设为契机，积极拓展管网建设，快速扩大各开发区、
工业园区以及合肥周边乡镇的管网覆盖范围。管道燃气用户累计达到
119万户。2014年，燃气集团共销售管道燃气 42,125万立方米。
跟踪评级报告
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表 7 2012～2014 年燃气集团经营业务情况
项目 2014年 2013年 2012年
平均采购价格(元/方) 2.17 2.01 1.93
天然气销售量(万方) 42,125 33,879 29,194
平均销售价格(元/方) 2.66 2.51 2.38
燃气管道长度（公里） 4,300 - 2,948
资料来源：根据公司提供资料整理
在气源采购方面，为保证气源供应充足，燃气集团与中石油天然
气管道燃气投资有限公司进行战略合作，合资成立了安徽中油管道合
燃压缩气有限公司，同时积极争取中石油西气东输二线、三线的增量
支持。此外，合肥市与中石化签订了合作协议，中石化从川气东送指
标中每年向合肥市直接供应不少于 2 亿立方米的天然气指标。这部分
气源主要用于城市管道燃气和中石化投资建设的加气站。2014 年，燃
气集团天然气的平均采购价格为 2.17 元/立方米，同比提高 0.16 元/
立方米；同期，燃气集团天然气平均销售价格为 2.66 元/立方米，同
比上涨 0.15元/立方米。2014年，燃气销售量同比增长 24.34%，致使
公司利润增加。
综合来看，2014 年，公司燃气业务规模进一步扩大，管道天然气
供应规模和城市气化率在安徽省城市排名第一；燃气销售量的上涨导
致公司燃气业务利润增加。
● 供水业务
2014 年，供水集团仍是合肥市主城区主要的供水企业，仍具有很
强的区域专营优势，供水收入继续增长
2014 年，公司供水业务仍然由合肥供水集团有限公司（以下简称
“供水集团”）负责运营。供水集团承担着合肥市城区、巢湖市区、长
丰和肥西县城及周边等 470 平方公里范围内的供水任务，全市直径 75
毫米以上供水管网达到 4,857 公里，供水业务经营在合肥市处于垄断
地位。截至 2014 年末，供水集团下辖 7 个制水厂、3 个水源厂、6 个
供水所，拥有巢湖水业集团和肥西供水公司等 6个子公司。
供水集团作为合肥市主城区主要的供水企业，承担着合肥市生产、
生活供水任务。随着合肥市城市建设的快速发展，合肥市供水需求量
快速增长，2014年供水集团完成供水量 4.26亿立方米，同比增加 0.31
亿立方米。为满足城市发展的需求，供水集团持续对城市管网设施进
行投资，扩大合肥市周边县域乡镇及工业园区的供水覆盖面积，2014
年管网更新改造投资 0.31亿元。2014 年，公司实现供水业务 7.65 亿
元，同比增长 19.34%。
跟踪评级报告
11
表 8 2012～2014 年供水集团自来水业务经营情况
项目 2014年 2013年 2012年
供水能力(万吨/日) 180.00 180.00 130.00
供水量(万吨/日) 116.76 108.23 97.58
售水量(万吨/日) 97.47 91.75 -
管网更新改造投资(亿元) 0.31 0.80 1.02
数据来源：根据公司提供资料整理
整体来看，2014 年以来，公司供水业务仍具有很强的区域专营优
势，供水量继续增长，供水收入相应提高。
● 公交业务
2014 年，公司公交业务规模进一步扩大，但受人力车辆折旧费用
的增加和集中采购公交车辆的影响，公交业务仍处于亏损状态
2014 年，公司的公交业务继续由合肥公交集团有限公司（以下简
称“公交集团”）负责运营。公交集团经营范围以城市公交客运为主，
并涉及汽车修配、公交广告等。截至 2014 年末，公交集团下辖 12 个
营运车队、1个专线车队及合肥白马巴士有限公司等主营单位，共有 5
个停保场、5个保修车间、1个大修车间，以及物资中心、客服中心（稽
查队）、信息管理中心、场站管理中心、后勤管理中心、培训中心、城
建医院、广告公司等配套服务机构，拥有合肥城市通卡股份有限公司、
合肥施凯公交天然气有限公司、合肥天一出租汽车有限公司等参股子
公司。截至 2014年末，公交集团运营车辆 4,032辆，运营线路 154条，
线路总长度 2,333.2公里。
表 9 2012～2014年公交集团经营业务
项目 2014 年 2013年 2012年
线路(条) 154.00 143.00 130.00
日均客运量(万人次) 178.08 176.09 172.60
数据来源：根据公司提供资料整理
公交运营作为公用事业具备一定的特殊性，售票价格受政府管制，
现有定价不能完全弥补运营成本，同时，由于 2014年人力、车辆折旧
费用的增加以及集中采购车辆，导致亏损加大。2014 年，公司公交业
务实现营业收入 6.94 亿元，毛利润为-7.11 亿元，仍处于亏损状态。
合肥市政府为维持公交业务运转，每年给公交集团一定的财政补贴，
2014年公交集团收到政府的财政补贴合计 3.12亿元。
综合来看，2014 年公司公交业务仍处于亏损状态，但因为该业务
运营直接关系到合肥市民生工程，因此行业地位尤为突出。
跟踪评级报告
12
● 市政配套业务
2014 年，公司市政配套项目仍保持较大规模，继续承担较多的城
市基础设施建设项目
2014 年，公司市政配套项目仍保持较大规模，继续承担较多的城
市基础设施建设项目。公司市政配套项目仍主要来自于合肥城改投资
建设（集团）有限公司（以下简称“城改集团”）。城改集团主要致力
于合肥市的旧城改造，同时提供市政设计、工程勘察、建筑安装等中
介服务。截至 2014年末，公司在建项目总投资 41.80亿元，尚需投入
资金 16.65亿元。拟建项目总投资 11.48亿元。
表 10 截至 2014年末公司主要在建项目及未来拟建项目情况（单位：亿元）
主要在建项目名称 概算投资 已完成投资 项目建设时间 地理位置
“天一家园“三、四期住宅项目 3.00 2.75 2012.12～2015.12 合肥
肥西“春景花园”住宅项目 6.24 3.75 2013.01～2016.06 合肥
合肥“美景人家”住宅项目 3.30 3.14 2012.12～2015.12 合肥
合肥汇景公寓综合楼项目 0.60 0.55 2012.12～2015.12 合肥
合肥盛景大厦项目 1.20 1.08 2012.12～2015.12 合肥
合肥蜀湖湾住宅项目 2.45 2.30 2012.12～2015.12 合肥
六安“水岸华庭”住宅项目 6.29 3.75 - 六安
包河区花园大道公租房 6.13 2.26 2013.6～2015.12 合肥
瑶海区龙腾家园公租房 2.73 1.10 2013.6～2015.12 合肥
庐阳区刘冲公租房 4.65 2.04 2013.6～2015.12 合肥
瑶海区都市科技工业园公租房 2.33 1.15 2013.6～2015.12 合肥
蜀山新产业园公租房二期 2.88 1.28 2013.6～2015.12 合肥
合计 41.80 25.15 - -
主要拟建项目情况 总投资 资金来源 项目建设起始时间
霍山“天池瑞景”住宅项目 4.98 自有资金 2015.05
青阳“莲峰瑞景”住宅项目 6.50 自有资金 2015.05
合计 11.48 - -
数据来源：根据公司提供资料整理
城改集团的在建项目中除六安“水岸华庭”项目分布在邻近合肥
的六安市外，其他项目均分布在合肥市区核心或次核心区域，地理位
置较好。在合肥市经济高速发展、城镇化水平不断提高、城市宜居水
平逐步提升三大因素的驱动下，合肥市的房地产市场仍有着较好的发
展前景。
作为合肥市公用事业运营和基础设施建设的主体，公司继续获得
合肥市政府的有力支持。2014年，公司获得财政补贴 20.36 亿元。预
计未来的 1～2年，公司的地位不会改变，仍将获得合肥市政府的支持。
跟踪评级报告
13
公司治理与管理
2014 年以来，公司股权结构未发生变更，合肥建投为公司的唯一
股东和出资者。公司管理及治理体制较为稳定，财务核算体系独立。
公司制定风险控制内部管理制度，对公司融资程序、现金流管理、资
金调度使用等方面进行了较为严格的规定。同时，公司继续得到合肥
市政府的大力支持。综合来看，公司具有很强的抗风险能力。
财务分析
公司提供了 2014年财务报表。华普天健会计师事务所（特殊普通
合伙）对公司 2014年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见
的审计报告。
资产质量
2014 年，公司资产规模继续扩大，转为以非流动资产为主；公司
其他应收款规模仍较大，面临一定的资金占用压力
2014 年，随着公司承担的基础设施项目的增多，资产规模继续扩
大。截至 2014 年末，公司资产规模同比增长 9.94%。同期，非流动资
产在总资产中的占比为 50.58%，公司资产结构转变为以非流动资产为
主。
公司流动资产主要由货币资金、预付款项、存货和其他应收款组
成。2014 年末，货币资金由现金、银行存款和其他货币资金构成，其
中受限货币资金有 1亿元质押定期存单和 0.88亿元银行承兑汇票保证
金。同期，预付款项包括合肥建工集团有限公司、合肥市同创建设工
程有限公司和安徽三建工程有限公司等单位的工程款；从账龄结构来
看，2 年以内占 77.35%，账龄较短。2014年末，公司其他应收款主要
包括合肥市建设投资控股（集团）有限公司、合肥市人民政府国有资
产监督委员会、合肥市建设投资公司和合肥建工劳动保障中心的往来
款项以及合肥裕隆市场建设投资有限公司的借款等，合计占其他应收
款的 90.08%；从账龄结构来看，一年以内占 91.94%。同期，公司存货
同比增长 15.65%，主要是开发产品和工程施工增加所致。
跟踪评级报告
14
表 11 2012～2014 年末公司总资产构成（单位：亿元、%）
项目 2014年末 2013 年末 2012 年末
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动资产合计 192.78 49.42 182.92 51.56 125.17 40.65
货币资金 51.18 13.12 41.85 11.80 28.19 9.16
预付款项 15.98 4.10 16.03 4.52 14.27 4.63
其他应收款 91.10 23.35 100.00 28.18 60.01 19.49
存货 26.67 6.84 23.06 6.50 16.94 5.50
非流动资产合计 197.30 50.58 171.88 48.44 182.76 59.35
固定资产 154.68 39.65 127.78 36.02 113.29 36.79
在建工程 23.84 6.11 24.77 6.98 51.47 16.71
长期股权投资 0.93 0.24 8.43 2.38 9.36 3.04
可供出售金融资产 7.64 1.96 0.09 0.03 0.10 0.03
总资产 390.07 100.00 354.80 100.00 307.93 100.00
非流动资产主要由固定资产、在建工程、长期股权投资和可供出
售金融资产构成等构成。2014 年末，固定资产由市政设施、房屋及建
筑物和城市管网等构成。其中，城市管网同比增长 47.44%，市政设施
同比增长 7.35%。同期，由于环境改善项目、天然气安装项目和公益性
项目等转入固定资产，在建工程同比小幅下降。2014 年末，长期股权
投资主要包括对安徽中石油昆仑合燃压缩气有限公司和合肥施凯公交
天然气有限公司等企业的投资，可供出售金融资产主要为合肥市排水
管理办公室、合肥科技农村商业银行和徽商银行股份有限公司等。因
会计准则要求，长期股权投资科目转至可供出售金融资产科目中，导
致公司长期股权投资同比大幅下降，可供出售金融资产同比大幅增加。
根据审计报告，截至 2014年末，公司所有权受到限制的资产合计
11.02亿元，其中 1.88亿元货币资金用于质押和银行承兑汇票保证金，
3.88亿元存货和 0.38亿元投资性房地产用于抵押。
总体来看，随着公司承担的基础设施项目的增多，公司资产规模
大幅增长，非流动资产成为总资产中的主要部分。
资本结构
2014 年末，公司负债总额有所增加，仍以非流动负债为主，有息
负债规模有所下降
2014年末，公司负债总额同比增加 11.34%；非流动负债在总负债
中的占比为 57.71%，比重有所下降，但仍以非流动负债为主。
跟踪评级报告
15
表 12 2012～2014 年末公司负债构成（单位：亿元、%）
项目 2014年末 2013年末 2012 年末
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动负债合计 88.06 42.29 63.22 33.80 51.67 31.81
非流动负债合计 120.20 57.71 123.84 66.20 110.77 68.19
负债总额 208.26 100.00 187.05 100.00 162.44 100.00
有息负债合计 97.77 39.57 101.29 54.15 104.07 64.07
其中：短期借款 1.83 0.88 1.10 0.59 0.90 0.55
一年内到期的非流
动负债 14.02 6.73 6.93 3.71 10.52 6.48
应付债券 10.00 4.80 10.12 5.41 10.12 6.23
长期借款 55.49 26.65 82.07 43.88 81.57 50.22
其他非流动负债 15.37 7.38 8.58 4.58 7.17 4.41
资产负债率 53.39 52.72 52.75
流动负债主要由应付账款、预收款项、其他应付款和一年内到期
的长期借款构成。2014 年末，由于未结算工程款以及分期付款购车的
原因，导致应付账款同比增长 9.68亿元；从账龄结构来看，一年以内
的占 88.01%，分布较集中。同期，预收款项同比小幅上升，主要为预
收合肥世纪城置业有限责任公司、合肥鑫诚国有资产经营有限公司和
合肥城市建设综合开发集团有限责任公司等的预收工程款；从账龄结
构分析，一年以内占比 52.22%，账龄较短，风险较小。2014年末，其
他应付账款主要为单位往来款、企业间借款、垫付款项和保证金等款
项。同期，一年内到期的非流动负债包括一年内到期的长期借款、一
年内到期的应付债券和一年内到期的长期应付款。
非流动负债主要包括长期借款、应付债券、专项应付款和其他非
流动负债。2014年末，长期借款主要为保证借款和信用借款，较 2013
年末同比下降 33.39%。应付债券为公司于 2006年发行的 10.00亿元公
司债券。同期，公租房建设以及市财政污水处理项目的建设，公司专
项应付款同比增长 25.70%。2014年末，公司其他非流动负债为银行转
贷借款，转贷方为合肥市国有资产控股有限公司和合肥市财政局。
2014 年末，公司有息债务规模减少；有息债务规模在负债总额中
占比为 39.57%，同比下降 14.58 个百分点。同期，公司一年内到期的
有息债务为 16.90 亿元，同比增长 85.71%，短期面临一定的集中偿付
压力。
表 13 截至 2014年末公司有息债务期限结构（单位：亿元、%）
期限 ≤1年 （1,2] （4,5] ＞5年 合计
金额 16.90 1.85 2.65 76.37 97.77
占比 17.29 1.89 2.71 78.11 100.00
2014 年末，公司的流动比率为 2.19倍，速动比率为 1.89 倍。同
跟踪评级报告
16
期，资产负债率为 53.39%，同比增加 0.67个百分点。
2014年末，公司所有者权益为 181.81亿元，同比增长 8.38%。主
要是由于 2014 年公交集团财政支付的购车款 1.32 亿元、供水集团财
政支付的管网工程款项 2.47 亿元以及无偿划拨股权 1.21 亿元计入资
本公积所致。
根据审计报告，截至 2014年末，公司对外担保余额为 20.88亿元，
担保比例 11.48%，均是对股东合肥市建设投资控股（集团）有限公司
进行的担保。
表 14 截至 2014年末公司对外担保情况（单位：万元）
担保方 被担保方 担保金额 担保期限
合肥城投 合肥市建
设投资控
股（集团）
有限公司
7,000.00 2009.01.04～2016.07.03
74,000.00 2009.03.26～2019.03.26
58,000.00 2009.04.27～2019.04.27
34,375.00 2010.03.10～2020.03.10
15,000.00 2013.09.17～2020.09.17
供水集团
11,110.00 2006.11.21～2016.11.18
1,390.00 2007.02.05～2016.11.18
7,880.00 2007.03.29～2017.03.28
208,755.00 -
数据来源：根据公司 2014年审计报告整理
总体来看，公司负债规模有所增加，仍以非流动负债为主，有息
负债规模有所下降。
盈利能力
2014 年，随着天然气项目的增加，公司营业收入继续增长，但盈
利能力仍较弱；政府补助收入仍是公司利润的重要来源
2014 年，公司营业收入同比增长 9.13%，主要由于天然气、煤气
及其安装收入的增长所致；同期，毛利率为 3.67%，同比增加 0.94个
百分点，仍处于较弱水平。
2014 年，公司期间费同比减少 6.20%，期间费用/营业收入为
27.52%，同比下降 0.45个百分点。期间费用降低有利于公司的盈利能
力的提高。
2014年，公司获得政府补助 20.36亿元，占利润总额的 49.37%，
政府补助收入仍是公司利润的重要来源。同期，公司利润总额和净利
润同比小幅增长，总资产报酬率和净资产收益率均有小幅上升，盈利
能力较强。
跟踪评级报告
17
表 15 2012～2014年公司收入及盈利概况（单位：亿元、%）
项目 2014年 2013年 2012年
营业收入 41.24 37.79 30.70
毛利率 3.67 2.73 4.37
期间费用 11.35 12.10 11.27
销售费用 2.22 1.98 1.66
管理费用 4.43 6.69 6.14
财务费用 4.69 3.43 3.48
营业利润 -10.15 -11.20 -10.59
营业外收入 20.91 20.09 20.45
政府补助 20.36 19.90 19.85
利润总额 10.27 8.59 9.55
净利润 9.57 7.91 9.28
总资产报酬率 4.09 3.74 4.42
净资产收益率 5.26 4.71 6.38
总体来看，2014 年，随着公司天然气经营收入的提高，公司营业
收入继续增长；期间费用小幅下降，有利于公司盈利能力的提高；政
府补助收入增加，仍是公司利润的重要来源。
现金流
2014 年，公司项目建设投资增多导致开发成本加大同时部分工程
款未及时回收，公司经营性净现金流有所下滑
2014 年，公司经营性净现金流 29.75 亿元，同比有所下降，主要
是因为公司项目建设投资增多导致开发成本加大同时部分工程款未及
时回收。同期，经营性净现金流/流动负债和经营性净现金流/总负债
分别为 39.33%和 16.83%，同比均有所下降，但仍处于较高水平，公司
现金流对债务的保障能力仍较好。
2014 年，公司继续在供水、供热管网等方面保持一定的支出，投
资性净现金流变动不大，但仍为净流出状态；筹资性净现金流有所改
善但由于偿还债务的支出规模较大，仍表现为净流出的状态。
表 16 2012～2014年公司现金流概况（单位：亿元、%）
项目 2014年 2013年 2012年
经营性净现金流 29.75 37.38 32.09
投资性净现金流 -17.65 -17.63 -11.58
筹资性净现金流 -4.63 -5.93 -15.88
现金回笼率 124.37 117.43 111.93
经营性净现金流/总负债 15.05 21.39 19.06
综合来看，2014 年，公司项目建设投资增多导致开发成本加大同
跟踪评级报告
18
时部分工程款未及时回收，公司经营性净现金流有所下滑。
偿债能力
2014 年，公司资产负债均有所增长，流动比率和速动比率分别为
2.19倍和 1.89倍，同比小幅下降但仍大于 1倍，短期偿债能力较好；
同期，公司资产负债率小幅提升但仍处于城投行业平均水平，长期债
务负担不重。截至 2014年末，公司获得银行授信额度为 50.00亿元，
其中，未用额度为 31.30亿元。
2014 年，公司营业收入继续增长，毛利率等盈利指标相应提高，
盈利能力有所提升但仍处于较低水平，经营性净现金流对债务仍具有
较好的保障能力。此外，公司在合肥市城市建设及公用事业运行方面
发挥重要作用，得到市政府在财政补贴等方面的支持，仍具有很强的
偿债能力。
债务履约情况
根据公司提供的中国人民银行企业信用报告，截至 2015年 6月 16
日，公司本部未发生信贷违约事件，但有 4笔总数为 6.50亿元的关注
类贷款。截至本报告出具日，公司在债券市场公开发行 10 亿元 10 年
期的“06合城投债/06合城投”，尚未到兑付本金日，到期利息已按时
兑付。
担保分析
2014 年，农业银行为“06 合城投债/06 合城投”提供的全额无条
件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用
中国农业银行股份有限公司（以下简称“中国农业银行”）前身为
成立于 1951年的农业合作银行。2009年 1月，中国农业银行改制为股
份有限公司，并于 2010年 7月分别在香港联交所和上海证券交易所上
市。截至 2014年末，中国农业银行前两大股东分别为汇金公司（持股
比例为 40.28%）和财政部（持股比例为 39.21%）。
中国农业银行经营范围包括：吸收公众存款；发放短期、中期、
长期贷款；办理国内外结算；办理票据承兑与贴现；发行金融债券；
代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券；从
事同业拆借；买卖、代理买卖外汇；结汇、售汇；从事银行卡业务；
外国政府和国际金融机构贷款余额；贷款承诺；组织或参加银团贷款；
外汇存款；外汇贷款；外汇汇款；外汇借款；发行、代理发行、买卖
或代理买卖股票以外的外币有价证券；外汇票据承兑和贴现；自营、
代客外汇买卖；外币兑换；外汇担保；资信调查、咨询、见证业务；
企业、个人财务顾问服务；证券公司客户交易结算资金存管业务；证
券投资基金托管业务；企业年金托管业务；产业投资基金托管业务；
跟踪评级报告
19
合格境外机构投资者境内证券投资托管业务；代理开放式基金业务；
电话银行、手机银行、网上银行；金融衍生品交易业务；经国务院银
行业监督管理机构等监管部门批准的其他月。
截至 2014 年末，中国农业银行在境内拥有 23,612 个分支机构，
包括总行本部、总行营业部、3 个总行专营机构、37 个一级（直属）
分行、353 个二级分行（含省区分行营业部）、3,515 个一级支行（含
直辖市、直属分行营业部、二级分行营业部）、19,647个基层营业机构
以及 55个其他机构；境外分支机构包括 8家境外分行和 2家境外代表
处。
表 17 2012～2014年农业银行主要经营指标（单位：亿元，%）
项目 2014年 2013年 2012年
总资产 159,741.52 145,621.02 132,443.42
存款总额 125,333.97 118,114.11 108,629.35
贷款总额 80,980.67 72,247.13 64,333.99
所有者权益 10,310.66 8,445.37 7,513.54
营业收入 5,208.58 4,626.25 4,219.64
归属于母公司净利润 1,794.61 1,663.15 1,451.31
总资产收益率 1.18 1.20 1.16
加权平均净资产收益率 19.57 20.89 20.74
不良贷款率 1.54 1.22 1.33
拨备覆盖率 286.53 367.04 326.14
存贷比 64.61 61.17 59.22
人民币流动性比例 44.02 43.57 44.75
资本充足率（旧办法） 12.77 11.86 12.61
核心资本充足率 9.91 9.25 9.67
资本充足率（新办法） 12.82 11.86 -
一级资本充足率 9.46 9.25 -
核心一级资本充足率 9.09 9.25 -
数据来源：农业银行 2014年报
截至 2014 年末，中国农业银行总资产达 159,741.52 亿元，贷款
总额 125,333.97 亿元，存款总额 125,333.97 亿元；不良贷款率为
1.54%，拨备覆盖率为 286.53%；按照《商业银行资本管理办法（试行）》
计算的资本充足率为 12.82%，一级资本充足率均为 9.46%，核心一级
资本充足率为 9.09%。2014 年，中国农业银行实现营业收入 5,208.58
亿元，归属于母公司净利润 1,794.61亿元。
截至 2014年末，中国农业银行总资产、存款总额和贷款总额平稳
增长，增速分别为 9.70%，6.11%和 12.09%。2014年，中国农业银行净
利润同比增长 7.90%，盈利水平持续上升。截至 2014 年末，中国农业
银行的不良贷款率有所上升，与其他四大国有银行相比处于较高水平，
跟踪评级报告
20
且高于同期我国商业银行平均水平；资本充足水平整体有所改善。
综上所述，中国农业银行总资产和业务规模稳步增长，资产质量
持续改善，财务状况将继续保持稳定。托管业务方面，虽然托管资产
规模显著上升，但佣金收入较去年略有下降。农业银行为合肥城建发
行的“06 合城投债/06 合城投”提供的全额无条件不可撤销的连带责
任保证担保仍具有很强的增信作用。
结论
合肥市作为安徽省省会城市，地处泛长三角经济圈，是全省政治、
经济、文化、信息、金融和商贸中心，区位优势明显。2014 年，合肥
市经济和财政实力进一步增强，为公司提供了良好的外部发展环境。
公司主营的供水、供气、公交等公用事业业务仍具有很强的区域专营
优势并得到政府的有力支持。2014年，公司资产负债规模均有所增长，
资产负债率小幅提高，公司营业收入继续增长但毛利率仍处于较低水
平，公司盈利能力仍较弱，但 2014年公司仍实现较大规模的经营性净
现金流，经营性净现金流对债务的保障能力仍较好。农业银行为合肥
城投发行的“06 合城投债/06 合城投”提供的连带责任保证担保仍具
有很强的增信作用。
综合分析，大公对公司“06 合城投债/06 合城投”信用等级维持
AAA，主体信用等级维持 AA+，评级展望维持稳定。
跟踪评级报告
21
附件 1 截至 2014年末合肥城建投资控股有限公司股权结构图
合肥市人民政府国有资产监督管理委员会
合肥市城建投资控股（集团）有限公司
合肥城建投资控股有限公司
100%
100%
跟踪评级报告
22
附件 2 截至 2014年末合肥城建投资控股有限公司组织结构图
合肥城建投资控股有限公司
监事会
法
律
审
计
部
资
产
经
营
部
工
程
二
部
工
程
一
部
融
资
部
财
务
部
办
公
室
董事会
跟踪评级报告
23
附件 3 合肥城建投资控股有限公司主要财务指标
单位：万元
年 份 2014年 2013 年 2012年
资产类
货币资金 511,777 418,511 281,940
应收账款 19,768 18,783 15,110
其他应收款 911,003 999,963 600,132
预付款项 159,791 160,270 142,700
存货 266,728 230,590 169,385
流动资产合计 1,927,761 1,829,248 1,251,743
长期股权投资 9,310 84,292 93,556
固定资产 1,546,784 1,277,832 1,132,864
在建工程 238,447 247,662 514,666
非流动资产合计 1,972,980 1,718,797 1,827,570
资产总计 3,900,741 3,548,045 3,079,313
占资产总额比（%）
货币资金 13.12 11.80 9.16
应收账款 0.51 0.53 0.49
其他应收款 23.35 28.18 19.49
预付款项 4.10 4.52 4.63
存货 6.84 6.50 5.50
流动资产合计 49.42 51.56 40.65
长期股权投资 0.24 2.38 3.04
固定资产 39.65 36.02 36.79
在建工程 6.11 6.98 16.71
其他非流动资产 1.35 1.69 0.65
非流动资产合计 50.58 48.44 59.35
负债类
短期借款 18,300 11,000 9,000
应付票据 10,542 10,677 9,531
应付账款 145,355 48,631 34,287
预收款项 406,206 342,915 235,283
其他应付款 146,148 142,166 113,069
一年内到期的非流动负债 140,200 69,312 105,230
流动负债合计 880,640 632,157 516,657
跟踪评级报告
24
附件3 合肥城建投资控股有限公司主要财务指标（续表1）
单位：万元
年 份 2014年 2013 年 2012年
长期借款 554,945 820,701 815,699
应付债券 100,000 101,224 101,224
长期应付款 1,887 1,606 1,606
专项应付款 287,139 228,381 116,873
其他非流动负债 153,748 85,760 71,681
非流动负债合计 1,201,954 1,238,381 1,107,739
负债合计 2,082,594 1,870,538 1,624,397
占负债总额比（%）
短期借款 0.88 0.59 0.55
应付票据 0.51 0.57 0.59
应付账款 6.98 2.60 2.11
预收账款 19.50 18.33 14.48
其他应付款 7.02 7.60 6.96
一年内到期的非流动负债 6.73 3.71 6.48
流动负债合计 42.29 33.80 31.81
长期借款 26.65 43.88 50.22
应付债券 4.80 5.41 6.23
专项应付款 13.79 12.21 7.19
非流动负债合计 57.71 66.20 68.19
权益类
股本 180,000 180,000 180,000
资本公积 926,341 880,878 738,175
盈余公积 74,027 64,479 56,850
未分配利润 631,096 544,331 474,153
归属于母公司所有者权益合计 1,812,419 1,670,665 1,449,918
少数股东权益 5,728 6,841 4,998
所有者权益合计 1,818,147 1,677,506 1,454,916
损益类
营业收入 412,393 377,886 307,007
营业成本 397,268 367,566 293,582
销售费用(或营业费用） 22,227 19,775 16,560
管理费用 44,296 66,930 61,401
跟踪评级报告
25
附件 3 合肥城建投资控股有限公司主要财务指标（续表 2）
单位：万元
年 份 2014年 2013 年 2012年
财务费用 46,937 34,260 34,769
资产减值损失 -660 5,007 524
投资收益/损失 6,090 11,584 2,296
营业利润 -101,527 -112,010 -105,914
营业外收支净额 204,181 197,952 201,430
利润总额 102,654 85,942 95,516
所得税费用 6,981 6,851 2,757
净利润 95,673 79,091 92,759
占营业收入比（%）
营业成本 96.33 97.27 95.63
销售费用 5.39 5.23 5.39
管理费用 10.74 17.71 20.00
财务费用 11.38 9.07 11.33
资产减值损失 -0.16 1.33 0.17
投资收益/损失 1.48 3.07 0.75
营业利润 -24.62 -29.64 -34.50
营业外收支净额 49.51 52.38 65.61
利润总额 24.89 22.74 31.11
所得税费用 1.69 1.81 0.90
净利润 23.20 20.93 30.21
现金流类
经营活动产生的现金流量净额 297,457 373,784 320,949
投资活动产生的现金流量净额 -176,512 -176,251 -115,814
筹资活动产生的现金流量净额 -46,330 -59,314 -158,792
财务指标
EBIT 159,709 85,942 136,091
EBITDA 226,642 219,575 217,168
总有息负债 977,736 1,012,914 1,040,684
毛利率（%） 3.67 2.73 4.37
营业利润率（%） -24.62 -29.64 -34.50
总资产报酬率（%） 4.09 3.74 4.42
跟踪评级报告
26
附件3 合肥城建投资控股有限公司主要财务指标（续表3）
单位：万元
年 份 2014年 2013 年 2012年
净资产收益率（%） 5.26 4.71 6.38
资产负债率（%） 53.39 52.72 52.75
债务资本比率（%） 34.97 37.65 41.70
长期资产适合率（%） 153.07 169.65 140.22
流动比率（倍） 2.19 2.89 2.42
速动比率（倍） 1.89 2.53 2.09
保守速动比率（倍） 0.58 0.66 0.55
存货周转天数（天） 225.33 195.87 228.79
应收账款周转天数（天） 16.83 16.14 17.65
经营性净现金流/流动负债（%） 39.33 65.07 68.30
经营性净现金流/总负债（%） 15.05 21.39 19.06
经营现金流利息保障倍数（倍） - - -
EBIT 利息保障倍数（倍） - - -
EBITDA 利息保障倍数（倍） - - -
现金比率（%） 58.11 66.20 54.57
现金回笼率（%） 124.37 117.43 111.93
担保比率（%） 11.48 15.94 19.63
跟踪评级报告
27
附件 4 农业银行股份有限公司主要财务指标
单位：万元
年 份 2014 年 2013 年 2012 年
资产类
现金及存放中央银行款项 27,430.65 26,038.02 26,131.11
存放同业款项 5,728.05 3,976.78 2,622.33
拆出资金 4,070.62 3,086.55 2,233.80
以公允价值计量且其变动
计入当期损益的金融资产 4,146.60 3,228.82 1,832.55
衍生金融资产 71.95 81.86 48.25
买入返售金融资产 5,094.18 7,370.52 8,146.20
应收利息 979.48 750.22 599.93
发放贷款和垫款 77,399.96 69,025.22 61,534.11
可供出售金融资产 9,279.03 7,813.11 7,555.03
持有至到期投资 17,109.50 15,238.15 13,087.96
应收款项债券投资 5,221.17 5,920.90 6,085.94
固定资产 1,549.50 1,508.59 1,414.90
其他资产 197.57 371.02 208.92
资产总计 159，741.52 145,621.02 132,443.42
负债类
向中央银行借款 801.21 1.04 0.66
同业及其他金融机构存放款项 8,311.41 7,293.54 7,843.52
拆入资金 2,249.23 1,743.63 1,497.21
以公允价值计量且其变动
计入当期损益的金融负债 3,724.93 3,062.59 1,587.45
衍生金融负债 72.40 76.35 55.14
卖出回购金融资产款 1，310.21 267.87 76.31
吸收存款 125,333.97 118,114.11 108,629.35
应付职工薪酬 405.11 455.73 476.97
应付利息 1,928.76 1,633.28 1,337.44
应付债券 3,251.67 2,662.61 1,926.39
其他负债 1,398.25 1,300.04 973.86
负债总计 149,415.33 137,175.65 124,929.88
权益类
股本 3,247.94 3,247.94 3,247.94
资本公积 987.73 760.01 978.72
盈余公积 785.94 606.32 439.96
一般风险准备 1,567.07 1,392.04 753.49
未分配利润 3,299.89 2,434.82 2,084.88
跟踪评级报告
28
附件 4 农业银行股份有限公司主要财务指标（续表 1）
单位：万元
年 份 2014 年 2013 年 2012 年
少数股东权益 15.53 14.29 15.39
股东权益合计 13,326.19 8,445.37 7,513.54
损益类
营业收入 5,208.58 4,626.25 4,219.64
利息净收入 4,298.91 3,762.02 3,418.79
利息收入 6,992.89 6,133.84 5,660.63
利息支出 -2,693.98 -2,371.82 -2,241.84
手续费及佣金净收入 801.23 831.71 748.44
手续费及佣金收入 878.83 896.97 785.73
手续费及佣金支出 -77.60 -65.26 -37.29
投资收益 18.87 37.69 -0.48
公允价值变动收益 18.61 -20.84 28.02
汇兑收益 29.15 3.12 14.83
其他业务收入 41.81 12.55 10.04
营业支出 -2,899.14 -2,496.13 -2,349.93
营业税金及附加 -288.80 -272.26 -253.74
业务及管理费 -1,799.92 -1,679.40 -1,551.30
资产减值损失 -679.71 -529.90 -542.35
其他业务成本 -130.71 -14.57 -2.54
营业利润 2,309.44 2,130.12 1,869.71
利润总额 2,322.57 2,141.74 1,879.27
所得税费用 -527.47 -479.63 -427.96
净利润 1,795.10 1,662.11 1,451.31
现金流量类
经营活动现金流入小计 18,289.56 16,791.77 19,813.86
经营活动现金流出小计 -17,943.41 -16,462.98 -16,623.28
经营活动产生的现金流量净额 346.15 328.79 3,190.58
投资活动现金流入小计 7,447.30 7,349.31 9,167.09
投资活动现金流出小计 8,851.55 -9,192.67 -9,506.35
投资活动产生的现金流量净额 -1,404.25 -1,843.36 -339.26
筹资活动现金流入小计 3,118.73 1,187.71 942.44
筹资活动现金流出小计 -2,810.51 -1,037.07 -684.86
筹资活动产生的现金流量净额 308.22 150.64 257.58
现金及现金等价物净增加额 755.58 -1,391.37 3,108.29
期末现金及现金等价物余额 7,382.41 8,137.99 9,529.36
跟踪评级报告
29
附件 5 各项指标的计算公式
1. 毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）× 100%
2. 营业利润率（%）＝ 营业利润/营业收入×100%
3. 总资产报酬率（%）＝ EBIT/年末资产总额×100%
4. 净资产收益率（%）＝ 净利润/年末净资产×100%
5. EBIT ＝ 利润总额＋计入财务费用的利息支出
6. EBITDA ＝ EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）
7. 资产负债率（%）＝ 负债总额/资产总额×100%
8. 长期资产适合率（%）＝（所有者权益＋非流动负债）/ 非流动资产×100%
9. 债务资本比率（%）＝ 总有息债务/资本化总额×100%
10. 总有息债务 ＝ 短期有息债务＋长期有息债务
11. 短期有息债务 ＝ 短期借款＋应付票据＋其他流动负债（应付短期债券）＋ 一年内到期
的非流动负债＋其他应付款（付息项）
12. 长期有息债务＝ 长期借款＋应付债券＋长期应付款（付息项）
13. 资本化总额 ＝ 总有息债务＋所有者权益
14. 流动比率 ＝ 流动资产/流动负债
15. 速动比率 ＝（流动资产-存货）/ 流动负债
16. 保守速动比率 ＝（货币资金＋应收票据＋交易性金融资产）/ 流动负债
17. 现金比率（%）＝（货币资金＋交易性金融资产）/ 流动负债×100%
18. 存货周转天数＝ 360 /（营业成本/年初末平均存货）
19. 应收账款周转天数＝ 360 /(营业收入/年初末平均应收账款）
20. 现金回笼率（%）＝ 销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100%
21. EBIT利息保障倍数（倍）＝ EBIT/利息支出 ＝ EBIT /（计入财务费用的利息支出＋资
本化利息）
22. EBITDA 利息保障倍数（倍）＝ EBITDA/利息支出 ＝ EBITDA /（计入财务费用的利息支
出＋资本化利息）
跟踪评级报告
30
23. 经营性净现金流利息保障倍数（倍）＝ 经营性现金流量净额/利息支出 ＝ 经营性现金
流量净额 /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
24. 担保比率（%）＝ 担保余额/所有者权益×100%
25. 经营性净现金流/流动负债（%）＝ 经营性现金流量净额/[（期初流动负债＋期末流动负
债）/2]×100%
26. 经营性净现金流/总负债（%）＝ 经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债总额）
/2]×100%
跟踪评级报告
31
附件 6 中长期债券及主体信用等级符号和定义
大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同。
AAA 级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 级 ：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
A 级 ：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 级 ：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 级 ：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 级 ：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C 级 ：不能偿还债务。
注：除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行
微调，表示略高或略低于本等级。
大公评级展望定义：
正面 ：存在有利因素，一般情况下，未来信用等级上调的可能性较大。
稳定 ：信用状况稳定，一般情况下，未来信用等级调整的可能性不大。
负面 ：存在不利因素，一般情况下，未来信用等级下调的可能性较大。
跟踪评级报告
32
附件 7 短期债券信用等级符号和定义
A-1 级：为最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性最高。
A-2 级：还本付息能力较强，安全性较高。
A-3 级：还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响。
B 级：还本付息能力较低，有一定的违约风险。
C 级：还本付息能力很低，违约风险较高。
D 级：不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。