警惕法国大选再爆“黑天鹅”警惕法国大选再爆“黑天鹅” ......
TRANSCRIPT
请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 18
[Table_MainInfo]
┃研究报告┃
海外跟踪周报（2017/4/10-2017/4/16）
2017-4-16
警惕法国大选再爆“黑天鹅” 世界经济与海外市场|周报
报告要点
法国将于 4 月 23 日举办首轮总统大选投票,关注竞选人勒庞和梅朗雄胜选风险
法国大选局势混乱，极右翼勒庞和极左翼梅朗雄均存进入第二轮投票可能。最
新民调数据显示，极右翼勒庞支持率 23.5%，继续领跑；中间派马克隆 22.5%，
紧随其后；极左翼梅朗雄凭借在总统大选辩论中的出色表现，支持率大幅攀升
至 19%，位列第三；右翼菲永持续遭受“空饷”门打击，支持率已下滑至第四
位；受梅朗雄崛起影响，传统左翼阿蒙的支持率持续走低，基本无缘次轮投票。
关注极右翼勒庞和极左翼梅朗雄最终胜选风险。在所有总统竞选人中，勒庞和
梅朗雄对欧盟的态度均不友好，其中，勒庞主张法国退出欧盟，梅朗雄主张改
革欧盟体制、不排除法国退欧可能。根据最新的机构预测数据，若勒庞最终进
入第二轮投票，她面对马克隆和菲永的胜选概率分别是 38%和 44%左右；若梅
朗雄能进入第二轮投票，他面对马克隆和菲永的胜选概率分别是 42%和 60%。
无论是勒庞还是梅朗雄，他们最终获胜的概率均难以忽视。若勒庞或梅朗雄最
终当选法国总统，法国和欧盟双边关系以及欧盟内部格局或将迎来巨大变化。
海外数据跟踪：美国就业市场强劲，欧元区工业产出环比下降，英国通胀回落
美国：就业市场持续强劲，通胀有所回落。美国当周首次申请失业救济的人数
为 23.4 万，低于预期 24.5 万；3 月 CPI 环比-0.3%、同比 2.4%，均低于预期。
欧洲：欧元区工业产出环比下降，英国通胀有所下降。欧元区 2 月工业产出环
比下降 0.3%，不及预期的增长 0.1%；英国 3 月 CPI 环比 0.4%，低于前值 0.7%。
主要市场跟踪：全球风险偏好下降，日元大涨，美欧长端国债收益率普遍回落
全球股市：受朝鲜地缘局势紧张等影响，美欧风险偏好下降；VIX 指数、欧洲
货币 ETF 波动率指数双双上行，全球主要股指当周普遍收跌。
全球债市：受朝鲜地缘局势紧张等影响，美债 10Y 收益率当周下行 14.2bp 至
2.24%，英债、德债 10Y 收益率当周分别下行 3.2bp、4.1bp 至 1.04%、0.19%；
受法国大选风险发酵等影响，法债 10Y 收益率当周上行 2.5bp 至 0.92%。
外汇市场：避嫌情绪大幅升温下，日元大涨，美元兑日元当周下跌 2.04%至
108.63；受特朗普抨击强势美元影响，美元指数当周收跌 0.66%至 100.51；欧
元兑美元当周收涨 0.19%至 1.0611；英镑兑美元当周收涨 1.24%至 1.2525；
大宗商品：避嫌情绪大幅升温下，有色金属中 COMEX 黄金大涨 2.81%、领涨
全球；主要农产品涨跌不一，CME 饲牛领涨 5.89%。
[Table_Author] 分析师 赵伟
021-68751610
执业证书编号：S0490516050002
联系人 徐骥
021-68751610
分析师
[Table_Doc] 相 研究
《大涨之后，美元未来走势如何？》2017-4-9
《英国开启退欧程序，关注贸易谈判风险》
2017-4-3
《医保法案失败之后， 特朗普新政是否还值得
期待？》2017-3-26
风险提示： 1、欧洲黑天鹅事件频发，引致经济金融体系混乱。
请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
目录
海外热点跟踪 ............................................................................................................................... 4
法国总统大选即将拉开序幕，警惕“黑天鹅”出现 ................................................................................................ 4
中国未被列为汇率操纵国，特朗普百日新政成绩回顾 ............................................................................................. 7
下周重点关注：法国总统大选和土耳其“修宪”公投 ................................................................................................. 9
海外数据跟踪 ............................................................................................................................. 10
美国经济：就业市场持续强劲表现，3 月通胀有所回落 ........................................................................................ 10
美国首申失业救济人数持续走低，消费者信心指数提升 ............................................................................... 10
当周原油库存减少，3 月通胀和核心通胀环比有所回落 ............................................................................... 10
欧洲经济数据：欧元区工业产出环比下降，英国 3 月通胀回落 ............................................................................ 11
欧元区 2 月工业产出环比下降，4 月经济景气指数有所回升 ........................................................................ 11
英国 3 月通胀环比有所回落，失业金申请人数上升 ...................................................................................... 11
海外主要市场跟踪 ...................................................................................................................... 12
风险偏好：全球风险偏好下降，澳大利亚股指领涨 .............................................................................................. 12
VIX 指数、欧洲货币 ETF 波动率指数双双上升 ............................................................................................ 12
全球股指普遍下跌，澳大利亚普通股指数领涨 ............................................................................................. 12
债券市场：美国国债收益率全面下行，欧州主要国家债市表现分化 ..................................................................... 13
美国国债收益率全面下行 .............................................................................................................................. 13
欧洲主要国家国债收益率表现分化 ............................................................................................................... 13
主要新兴国家债市收益率表现分化 ............................................................................................................... 15
主要汇率：美元下跌，日元、英镑、欧元上涨 ..................................................................................................... 15
美元下跌，日元、英镑、欧元上涨 ............................................................................................................... 15
新兴货币中雷亚尔贬值、卢布升值 ............................................................................................................... 16
大宗商品：有色黄金领涨全球，主要农产品涨跌分化 ........................................................................................... 16
主要有色金属涨跌分化，COMEX 黄金领涨 ................................................................................................. 16
主要农产品涨跌分化，CME 饲牛领涨 .......................................................................................................... 17
图表目录
图 1：2017 年法国总统和议会选举时间图 ................................................................................................................... 4
图 2：法国总统大选主要竞选人的民众支持率 ............................................................................................................. 6
图 3：当前国民阵线党首勒庞的民众支持率高居第一................................................................................................... 6
请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
图 4：若同时进入第二轮投票，勒庞和马克隆各自胜选概率 ........................................................................................ 6
图 5：若同时进入第二轮投票，勒庞和菲永各自胜选概率 ........................................................................................... 6
图 6：若同时进入第二轮投票，梅朗雄和马克隆各自胜选概率 .................................................................................... 6
图 7：若同时进入第二轮投票，梅朗雄和菲永各自胜选概率 ........................................................................................ 6
图 8：美国首申失业救济人数持续走低 ...................................................................................................................... 10
图 9：消费者信心指数初值提升，零售销售环比下降................................................................................................. 10
图 10：美国 3 月 31 日当周原油库存有所减少 ........................................................................................................... 10
图 11：美国 3 月通胀和核心通胀环比有所回落 ......................................................................................................... 10
图 12：欧元区 2 月工业产出环比有所下降 ................................................................................................................ 11
图 13：欧元区 4 月经济景气指数和投资者信心指数有所回升 ................................................................................... 11
图 14：英国 3 月通胀环比增速有所回落 .................................................................................................................... 11
图 15：英国失业金申请人数增加，失业率符合预期 .................................................................................................. 11
图 16：标普 500 波动率指数（VIX）变化情况 .......................................................................................................... 12
图 17：欧洲货币 ETF 波动率指数变化情况 ............................................................................................................... 12
图 18：上周全球主要股指表现 ................................................................................................................................... 12
图 19：美国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 ............................................................................................................. 13
图 20：美国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 ............................................................................................................... 13
图 21：英国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 ............................................................................................................. 13
图 22：英国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 ............................................................................................................... 13
图 23：德国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 ............................................................................................................. 14
图 24：德国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 ............................................................................................................... 14
图 25：法国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 ............................................................................................................. 14
图 26：法国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 ............................................................................................................... 14
图 27：日本 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 ............................................................................................................. 14
图 28：日本 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 ............................................................................................................... 14
图 29：上周美元指数收跌 0.66%至 100.51 ............................................................................................................... 15
图 30：上周英镑兑美元收涨 1.24%至 1.2525 ............................................................................................................ 15
图 31：上周欧元兑美元收涨 0.19%至 1.0611 ............................................................................................................ 16
图 32：上周日元上涨，美元兑日元下跌 2.04%至 108.63 ......................................................................................... 16
图 33：上周雷亚尔贬值，美元兑雷亚尔当周收涨 0.48% ........................................................................................... 16
图 34：上周卢布升值，美元兑卢布当周收跌 1.37% .................................................................................................. 16
图 35：上周有色金属涨跌分化 ................................................................................................................................... 17
图 36：上周主要农产品涨跌分化 ............................................................................................................................... 17
表 1：欧美主要国家政治制度特点................................................................................................................................ 4
表 2：法国左翼、极左翼、右翼、极右翼总统竞选人主要政策主张 ............................................................................. 5
表 3：特朗普“百日新政”主张，完成情况及最新进展 ................................................................................................. 8
表 4：下周海外重点数据发布情况................................................................................................................................ 9
表 5：上周新兴国家 10Y 和 5Y 国债收益率变动情况................................................................................................. 15
请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
海外热点跟踪
法国总统大选即将拉开序幕，警惕“黑天鹅”出现
事件：4 月 23 日，法国总统大选第一轮投票正式拉开序幕。
点评：
法国实行“半总统半议会制”，总统主要负责外交和国家安全，并拥有解散议会和举行
全民公投等权力。“半总统半议会制”又被称为“行政双轨制”，兼具了总统制和议会制
的特点。比如，总统是由民众直选产生，总理是由议会选举产生。“半总统半议会制”
下，总统和总理分别担任国家元首和行政首脑。其中，作为国家元首的总统并不仅仅是
国家象征，他一般拥有实权，主要负责国家的外交和国防等事务；总理作为行政首脑，
主要负责的是国家内政和经济等事务。
表 1：欧美主要国家政治制度特点
国家 法国 意大利 英国 美国
政治制度 半总统半议会制 议会制 议会制 总统制
行政首脑 总理 总理 总理 总统
职权 内政、经济 内政、经济、国防、外交 内政、经济、国防、外交 内政、经济
产生方式 议会多数党领袖 议会多数党领袖 议会多数党领袖 直接选举
国家元首 总统 总统 女王 总统
职权 国防、外交 国家象征、基本无实权 国家象征、基本无实权 国防、外交
产生方式 直接选举 议会产生的联合会议选举 世袭制 直接选举
资料来源：Wikipedia，长江证券研究所
法国总统选举采用“两轮投票”规则，本次总统大选第一轮和第二轮投票将分别于 4 月
23 日和 5 月 7 日举办。法国总统由全民直接投票选举产生，采用的投票规则是“两轮
多数投票制”，具体投票规则如下：
1） 第一轮投票中，任何一位总统竞选人在获得过半数选票后便能当选新任总统；
2） 若第一轮投票中没有竞选人得票数过半，则得票数排名前两名的总统竞选人将进
入第二轮选举；第二轮投票中，总统竞选人只需获得相对多数选票即可获胜。
图 1：2017 年法国总统和议会选举时间图
资料来源：长江证券研究所
4月23日
总统第一轮选举
5月7日
总统第二轮选举
6月11日
国民议会第一轮选举
6月18日
国民议会第二轮选举
请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
本次法国总统大选的主要竞选人包括极右翼勒庞、右翼菲永、中间派马克隆、左翼阿蒙
和极左翼梅朗雄。具体来说，勒庞是法国极右翼政党——国民阵线的领袖，她主张弃用
欧元和退出欧盟，并持有强烈的反移民政策倾向；菲永是法国右翼政党共和党的领袖，
他主张经济改革，并强调对企业和社会减税；中间派马克隆十分支持欧盟一体化，他的
最主要政治标签是“主张对经济和劳动力市场进行改革”；阿蒙是左翼社会党总统竞选
人，在经济政策上反对自由主义，同时强调增加劳动者福利；梅朗雄是极左翼民主社会
主义党的领袖，主张对富人增加税收、提高最低工资，并呼吁改变现有的欧洲体制，否
则不排除法国退出欧盟可能。
表 2：法国左翼、极左翼、右翼、极右翼总统竞选人主要政策主张
政策主张
左翼
（以社会党为首）
极左翼
（民主社会主义党）
右翼
（以共和党为首）
中间派
（前进！党）
极右翼
（国民阵线）
总统竞选人 阿蒙 梅朗雄 菲永 马克隆 勒庞
经济政策 注重政府在经济的
干预，反对自由主义
制定经济计划，扩大
公共开支 强调自由主义经济
主张经济和
劳动力改革
“法国优先”
战略
税收政策
修改税收制度以增加
财政收入，减轻低收
入者负担
增加对富人的税收，
对金融交易征税，打
击偷税漏税
给企业和家庭减
税；统一税制；废
止巨富税等
减税 200 亿欧 减税
移民政策 强调移民的权利，支
持给予外国人投票权 持开放态度
通过设立上限减少
移民数量；外国人
在法国获得合法身
份两年后，才能获
得社会补助
维持申根协定
使无证移民在法
国逗留不再合法
化，停止向非法移
民提供免费医保
福利政策 统一薪酬标准；减少
工作时间，增加福利
提高最低工资、增加
带薪假、将企业中的
最大工资差距限制在
20 倍以内
设立统一社会救助
金，确保工作收入
大于社会救助金
额；统一家庭补助
取消领薪职工
在疾病保险和
失业保险项目
上所缴付的征
摊金
降低员工退休年
龄，增加社会福利
对欧盟/欧元区的
态度
积极推动欧洲一体化
建设，加强南北对话
主张进行体制改革，
不排除退欧可能
积极推动欧盟建设
和东扩
积极参与欧盟
和欧元区事务
主张弃用欧元，并
举办退欧盟公投
资料来源：Wikipedia，长江证券研究所
最新民调支持率方面，极右翼勒庞和中间派马克隆继续领先，极左翼梅朗雄支持率大幅
上升、“异军突起”。一直以来，极右翼总统竞选人勒庞因其坚定的“反欧”和“反移民”
主张获得不少法国民众的支持，民调支持率长期领跑；支持率排名第二的是中间派马克
隆，凭借此前出色的执政成绩和以改革为主的政策主张，马克隆的支持率紧随勒庞。本
次大选中的最大黑马是极左翼总统竞选人梅朗雄，因在法国总统大选辩论中表现出色，
他不断收获法国民众支持，其民调支持率由 3 月中旬的 11%大幅上涨至当前的 19%，
一举超过菲永和阿蒙，排名第三。受“空饷”门的持续负面影响，右翼竞选人菲永的支
持率不断下降，目前排名已下滑至第四。受极左翼竞选人梅朗雄的强势表现影响，同属
左翼阵营的阿蒙支持率不断下滑，目前仅 9%左右，基本无缘总统大选第二轮投票。
请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
图 2：法国总统大选主要竞选人的民众支持率 图 3：当前国民阵线党首勒庞的民众支持率高居第一
资料来源：Ifop-Fiducial, 长江证券研究所 资料来源：Ifop-Fiducial, 长江证券研究所
关注极右翼竞选人勒庞和极左翼竞选人梅朗雄胜选概率，警惕“黑天鹅”事件出现。与
其他竞选人不同，极右翼勒庞主张退出欧盟，极左翼梅朗雄主张改革欧盟体制、不排除
法国退欧可能，勒庞和梅朗雄对欧盟均表现的不够“友好”。根据最新民调数据，勒庞、
马克隆、梅朗雄和菲永均有可能进入第二轮投票。最新机构预测数据显示，若勒庞最终
进入第二轮投票，她面对马克隆和菲永的胜选概率分别是 38%和 44%左右。对于梅朗
雄来说，若能进入第二轮投票，他面对马克隆和菲永的胜选概率分别是 42%和 60%。
显然，无论是勒庞还是梅朗雄，他们最终获胜的概率均难以忽视。一旦勒庞或梅朗雄最
终当选总统，法欧关系以及欧盟内部格局或将迎来巨大变化。
图 4：若同时进入第二轮投票，勒庞和马克隆各自胜选概率 图 5：若同时进入第二轮投票，勒庞和菲永各自胜选概率
资料来源：Ifop-Fiducial, 长江证券研究所 资料来源：Ifop-Fiducial, 长江证券研究所
图 6：若同时进入第二轮投票，梅朗雄和马克隆各自胜选概率 图 7：若同时进入第二轮投票，梅朗雄和菲永各自胜选概率
资料来源：Ifop-Fiducial, 长江证券研究所 资料来源：Ifop-Fiducial, 长江证券研究所
8%
13%
18%
23%
28%
20
17
/02/1
1
20
17
/02/1
3
20
17
/02/1
5
20
17
/02/1
7
20
17
/02/1
9
20
17
/02/2
1
20
17
/02/2
3
20
17
/02/2
5
20
17
/02/2
7
20
17
/03/0
1
20
17
/03/0
3
20
17
/03/0
5
20
17
/03/0
7
20
17
/03/0
9
20
17
/03/1
1
20
17
/03/1
3
20
17
/03/1
5
20
17
/03/1
7
20
17
/03/1
9
20
17
/03/2
1
20
17
/03/2
3
20
17
/03/2
5
20
17
/03/2
7
20
17
/03/2
9
20
17
/03/3
1
20
17
/04/0
2
20
17
/04/0
4
20
17
/04/0
6
20
17
/04/0
8
20
17
/04/1
0
20
17
/04/1
2
菲永 勒庞 马克隆 梅朗雄 阿蒙
法国大选民众支持率
19%
23.5% 22.5%
19.0%
9%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
菲永 勒庞 马克隆 梅朗雄 阿蒙
共和党 国民阵线 前进！ 左翼阵线 社会党
法国主要总统竞选人民众支持率
58%
42%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
马克隆 梅朗雄
若进入第二轮投票，胜选概率
40%
60%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
菲永 梅朗雄
若进入第二轮投票，胜选概率
马克隆
勒庞 勒庞
请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
中国未被列为汇率操纵国，特朗普百日新政成绩回顾
事件：4 月 14 日，美国财政部公布半年度汇率政策报告，中国不被列为汇率操纵国；
除汇率操纵外，特朗普还更改多个政策主张，“百日新政”承诺已难完全实现。
点评：
“习普”会后，中国被列为汇率操纵国的概率已大幅下降，美国财政部最终未认定中国
为汇率操纵国。在 4 月 6 日-7 日的“习普”会上，中美一致同意启动“百日贸易”谈判
计划。中美在贸易问题上已开始从“对抗”走向“合作”。对于美国来说，贸易战或认
定中国为汇率操纵国等方式来均难成为短期内的最优贸易政策选择。在此次汇率政策报
告中，美国表示“没有一位美国的主要贸易伙伴通过操纵货币汇率获取不公平贸易优
势，并未给任何一个贸易伙伴贴上‘汇率操纵’标签”。当然，美国依然在敦促中国开
放贸易，并表示“中国目前持续存在对美国极大的双边贸易顺差，凸显了中国经济需要
向美国的商品与服务进一步开放”。
除了不将中国列为汇率操纵国以外，特朗普还更改了多项政策主张。在竞选总统期间，
特朗普曾多次强调要将中国列为汇率操纵国，美国财政部此次的汇率报告已与特朗普的
政策主张“背离”。此外，特朗普还表示“强势美元伤害太大、喜欢低利率环境、不排
除耶伦连任、100%支持北约、支持美国进出口银行”等，这些政策主张与他此前的言
论“强势美元是美国强大国力体现、低利率环境助长资本市场泡沫、将于美联储主席耶
伦任期结束后提名新人选、需要改变北约一直在占美国便宜的现状、反对美国进出口银
行”几乎完全相反。
特朗普已变得更加“务实”，减税、基建和推行新医保法案政策或将成为特朗普接下来
的工作重点。虽然竞选时发布的“百日新政”内容已难完全实现，但这些改变也显示出
特朗普变得更加务实。在接下的工作中，减税、基建和推行新医保法案等“内政事务”
或将成为特朗普的工作重点。
请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
表 3：特朗普“百日新政”主张，完成情况及最新进展
“百日新政”主要主张 完成情况 最新进展
新政府
6 项措施
①提出宪法修正案，规范国会成员的任期上限；
②停止招聘联邦雇员，通过自然人员流失的方式减少政府职员； 完成
③每出台一条新的联邦法令后，两条与之相关的法令将被移除； 完成
④白宫和国会官员自离职起，五年内不准担任说客；
⑤白宫官员将被终身禁止为外国政府做说客；
⑥美国大选将全面禁止接收来自国外的政治献金；
新政府
7 项方案
①将就北美自由贸易协议进行重新谈判，若谈判失败直接退出；
正在谈判中
②将退出太平洋伙伴关系协定（TPP）； 完成
③将中国列为汇率操纵国； 放弃 放弃
④将审查所有海外不当交易行为，采取各种法律手段进行追责；
⑤将放开对美国能源产业（包括液岩、石油、天然气和洁净煤）的限制； 完成
⑥将放开奥巴马和希拉里设下的限制，扩建能源基础设施； 完成
⑦取消给联合国气候变化问题的拨款，修复美国水资源和环境基础设施；
本人推行新政
①撤销奥巴马颁布的每一个违宪措施和行政法令等； 完成
②推选一位大法官的继任者； 完成
③撤销所有拨给避难政策的联邦资金； 完成
④驱逐 200 百万以上有犯罪纪录的非法移民； 受地方法院阻挠 向联邦上诉法院上诉
⑤暂停接收来自恐怖活动频发地区的移民； 受地方法院阻挠 向联邦上诉法院上诉
与国会合作，
完成法律修改
①推行中产阶级税收减免和简化法案；
与国会商讨中
②废除离岸法案；
③推行美国基础建设法案；
与国会商讨中
④推行学校选择与教育机会法案，重新定向教育资金；
⑤废除奥巴马医保法案； 暂告失败 修改法案，再次尝试推行
⑥推行可负担的儿童保障和老年人保障法案；
⑦撤销非法移民法案，全力资助美墨边境的隔离墙修建；
⑧ 恢复社区安全法案，增强社会安全；
⑨恢复国家安全法案，增加军事投入；
⑩推行反贪腐法案， 减少利益集团的负面影响；
除百日新政外
的公开承诺
①强势美元是美国强大国力体现； 放弃 强势美元伤害太大
②低利率环境助长资本市场泡沫，应调高利率； 放弃 喜欢低利率环境
③美联储主席耶伦任期结束后，将提名新人选； 放弃 不排除耶伦连任
④北约一直在占美国便宜，需要改变现状； 放弃 100%支持北约
⑤反对美国进出口银行； 放弃 支持美国进出口银行
资料来源：长江证券研究所
请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
下周重点关注：法国总统大选和土耳其“修宪”公投
上周，“朝核”问题引发市场持续关注，避嫌情绪大幅升温下全球市场剧烈波动。下周，
除了法国举行大选外，土耳其将公布修宪公投结果，或对全球市场走势产生重要影响。
具体来说，4 月 16 日，土耳其就修改宪法进行全民公投，以决定是否从“议会制”改
为“总统制”。如果公投通过，土耳其总统将同时担任国家元首和政府首脑，可不经议
会批准发出法令，并有权解散议会；与此同时，土耳其现任总统埃尔多安将最长可能一
直执政到 2029 年。此次公投结果不仅对土耳其的未来至关重要，而且对中东、欧洲地
区的国家交往和地区政策都将产生一定影响。
表 4：下周海外重点数据发布情况
资料来源：Bloomberg，长江证券研究所
地区 日期 经济指标 期间 调查值 前值
美国
04/17 纽约联储制造业指数 4月 15.00 16.40
04/18
新屋开工(万户) 3月 125.30 128.80
营建许可(万户) 3月 125.00 121.30
工业产出环比 3月 0.50% 0.00%
04/19 API原油库存(万桶) 当周 -- -130.00
EIA原油库存(万桶) 当周 -- -216.60
04/20
首次申请失业救济人数(万人) 当周 -- 23.40
费城联储制造业指数 4月 25.00 32.80
谘商会领先指标环比 3月 0.20% 0.60%
04/21 成屋销售总数年化(万户) 3月 560.00 548.00
Markit制造业PMI初值 4月 53.80 53.30
英国 04/21
零售销售环比 3月 -0.30% 1.40%
零售销售同比 3月 3.40% 3.70%
核心零售销售环比 3月 -0.50% 1.30%
核心零售销售同比 3月 3.80% 4.10%
欧元区 04/19
CPI同比终值 3月 1.50% 1.50%
核心CPI同比终值 3月 0.70% 0.70%
04/21 制造业PMI初值 4月 56.00 56.20
日本
04/20 未季调商品贸易帐(亿日元) 3月 6056.00 8134.00
季调后商品贸易帐(亿日元) 3月 1745.00 6803.00
04/21 制造业PMI初值 4月 -- 52.40
第三产业活动指数环比 2月 0.30% 0.00%
请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
海外数据跟踪
美国经济：就业市场持续强劲表现，3 月通胀有所回落
美国首申失业救济人数持续走低，消费者信心指数提升
上周，美国劳工部公布 4 月就业数据。其中，4 月 8 日当周首次申请失业救济的人数为
23.4 万，低于预期值 24.5 万。
上周，美国公布 4 月密歇根大学消费者信心指数和 3 月零售销售收据。其中，4 月消费
者信心指数初值为 98.0，高于预期值 96.5；3 月零售销售环比下降 0.2%，与预期持平。
图 8：美国首申失业救济人数持续走低 图 9：消费者信心指数初值提升，零售销售环比下降
200,000.00
250,000.00
300,000.00
350,000.00
400,000.00
450,000.00
500,000.00
550,000.00
600,000.00
650,000.00
700,000.00
200
4-0
4-0
8
200
4-1
0-0
8
200
5-0
4-0
8
200
5-1
0-0
8
200
6-0
4-0
8
200
6-1
0-0
8
200
7-0
4-0
8
200
7-1
0-0
8
200
8-0
4-0
8
200
8-1
0-0
8
200
9-0
4-0
8
200
9-1
0-0
8
201
0-0
4-0
8
201
0-1
0-0
8
201
1-0
4-0
8
201
1-1
0-0
8
201
2-0
4-0
8
201
2-1
0-0
8
201
3-0
4-0
8
201
3-1
0-0
8
2014
-04-0
8
201
4-1
0-0
8
201
5-0
4-0
8
201
5-1
0-0
8
2016
-04-0
8
201
6-1
0-0
8
201
7-0
4-0
8
（人）
当周初次申请失业金人数 初次申请失业金人数(4周移动平均值)
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
70
75
80
85
90
95
100
2013
-01
2013
-04
2013
-07
2013
-10
2014
-01
2014
-04
2014
-07
2014
-10
2015
-01
2015
-04
2015
-07
2015
-10
2016
-01
2016
-04
2016
-07
2016
-10
2017
-01
2017
-04
（%）
密歇根大学消费者信心指数 零售销售环比（右）
资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，Bloomberg，长江证券研究所
当周原油库存减少，3 月通胀和核心通胀环比有所回落
上周，美国公布 4 月 7 日当周 API 原油和 EIA 原油库存数据。其中，API 原油库存减少
130 万桶；EIA 原油库存减少 216.6 万桶，超出预期的减少 150 万桶。
上周，美国劳工部公布 3 月 CPI 数据。其中，3 月 CPI 环比-0.3%，不及预期；同比 2.4%，
不及预期；3 月核心 CPI 环比-0.1%，不及预期；同比 2.0%，不及预期。
图 10：美国 3 月 31 日当周原油库存有所减少 图 11：美国 3 月通胀和核心通胀环比有所回落
40,000
42,000
44,000
46,000
48,000
50,000
52,000
54,000
56,000
2015/0
8/2
8
2015/0
9/2
5
2015/1
0/2
3
2015/1
1/2
0
2015/1
2/1
8
2016/0
1/1
5
2016/0
2/1
2
2016/0
3/1
1
2016/0
4/0
8
2016/0
5/0
6
2016/0
6/0
3
2016/0
7/0
1
2016/0
7/2
9
2016/0
8/2
6
2016/0
9/2
3
2016/1
0/2
1
2016/1
1/1
8
2016/1
2/1
6
2017/0
1/1
3
2017/0
2/1
0
2017/0
3/1
0
2017/0
4/0
7
（万桶）
API原油库存 EIA原油库存
-0.15
-0.05
0.05
0.15
0.25
0.35
-0.80
-0.60
-0.40
-0.20
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
2013-0
5
2013-0
7
2013-0
9
2013-1
1
2014-0
1
2014-0
3
2014-0
5
2014-0
7
2014-0
9
2014-1
1
2015-0
1
2015-0
3
2015-0
5
2015-0
7
2015-0
9
2015-1
1
2016-0
1
2016-0
3
2016-0
5
2016-0
7
2016-0
9
2016-1
1
2017-0
1
2017-0
3
（%）(%)
CPI环比 核心CPI环比（右）
资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所
请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
欧洲经济数据：欧元区工业产出环比下降，英国 3 月通
胀回落
欧元区 2 月工业产出环比下降，4 月经济景气指数有所回升
上周，欧元区公布 2 月工业产出数据和 4 月经济景气数据。其中，欧元区 2 月工业产出
环比下降 0.3%，不及预期的增长 0.1%；4月 ZEW 经济景气指数为 26.3，高于前值 25.6；
4 月 Sentix 投资者信心指数为 23.9，高于预期值 21.0。
图 12：欧元区 2 月工业产出环比有所下降 图 13：欧元区 4 月经济景气指数和投资者信心指数有所回升
95
97
99
101
103
105
107
109
2010-0
2
2010-0
5
2010-0
8
2010-1
1
2011-0
2
2011-0
5
2011-0
8
2011-1
1
2012-0
2
2012-0
5
2012-0
8
2012-1
1
2013-0
2
2013-0
5
2013-0
8
2013-1
1
2014-0
2
2014-0
5
2014-0
8
2014-1
1
2015-0
2
2015-0
5
2015-0
8
2015-1
1
2016-0
2
2016-0
5
2016-0
8
2016-1
1
2017-0
2
欧元区工业产出指数
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
-70
-50
-30
-10
10
30
50
70
90
2005-0
4
2005-1
0
2006-0
4
2006-1
0
2007-0
4
2007-1
0
2008-0
4
2008-1
0
2009-0
4
2009-1
0
2010-0
4
2010-1
0
2011-0
4
2011-1
0
2012-0
4
2012-1
0
2013-0
4
2013-1
0
2014-0
4
2014-1
0
2015-0
4
2015-1
0
2016-0
4
2016-1
0
2017-0
4
ZEW经济景气指数 Sentix投资信心指数
资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Bloomberg，长江证券研究所
英国 3 月通胀环比有所回落，失业金申请人数上升
上周，英国公布 3 月 CPI 数据和就业数据。其中，3 月 CPI 环比 0.4%，略高于预期值
0.3%，但低于前值 0.7%；核心 CPI 环比 0.4%，低于预期值 0.8%。
3 月英国失业金申请人数增加 0.36 万人，为 2013 年来首次增加；2 月 ILO 失业率为
4.7%，与预期持平。
图 14：英国 3 月通胀环比增速有所回落 图 15：英国失业金申请人数增加，失业率符合预期
-1.0
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
2014-0
3
2014-0
5
2014-0
7
2014-0
9
2014-1
1
2015-0
1
2015-0
3
2015-0
5
2015-0
7
2015-0
9
2015-1
1
2016-0
1
2016-0
3
2016-0
5
2016-0
7
2016-0
9
2016-1
1
2017-0
1
2017-0
3
（%）
CPI环比 核心CPI环比
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2010-0
3
2010-0
7
2010-1
1
2011-0
3
2011-0
7
2011-1
1
2012-0
3
2012-0
7
2012-1
1
2013-0
3
2013-0
7
2013-1
1
2014-0
3
2014-0
7
2014-1
1
2015-0
3
2015-0
7
2015-1
1
2016-0
3
2016-0
7
2016-1
1
2017-0
3（%）（万人）
新增失业金申请人数 ILO失业率
资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Bloomberg，长江证券研究所
请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
海外主要市场跟踪
上周，全球风险偏好下降，全球股指普跌，澳大利亚普通股指数领涨。债市方面，美国、
欧洲主要国家国债收益率普遍下行。汇率方面，美元下跌，日元、英镑、欧元上涨；新
兴货币卢布升值，雷亚尔贬值。大宗商品方面，有色 COMEX 黄金领涨 2.81%；主要农
产品涨跌不一，CME 饲牛领涨 5.89 %。
风险偏好：全球风险偏好下降，澳大利亚股指领涨
VIX 指数、欧洲货币 ETF 波动率指数双双上升
上周，受朝鲜地缘局势紧张等影响，上周全球风险偏好大降。其中，标普 500 波动率指
数（VIX）由12.87%上升至15.96%，欧洲货币ETF波动率指数由11.34%上升至13.46%。
图 16：标普 500 波动率指数（VIX）变化情况 图 17：欧洲货币 ETF 波动率指数变化情况
10
11
11
12
12
13
13
14
14
15
15
20
16
-12-0
9
20
16
-12-1
6
20
16
-12-2
3
20
16
-12-3
0
20
17
-01-0
6
20
17
-01-1
3
20
17
-01-2
0
20
17
-01-2
7
20
17
-02-0
3
20
17
-02-1
0
20
17
-02-1
7
20
17
-02-2
4
20
17
-03-0
3
20
17
-03-1
0
20
17
-03-1
7
20
17
-03-2
4
20
17
-03-3
1
20
17
-04-0
7
20
17
-04-1
4
vix波动率
5
6
7
8
9
10
11
12
13
20
16
-12-0
9
20
16
-12-1
6
20
16
-12-2
3
20
16
-12-3
0
20
17
-01-0
6
20
17
-01-1
3
20
17
-01-2
0
20
17
-01-2
7
20
17
-02-0
3
20
17
-02-1
0
20
17
-02-1
7
20
17
-02-2
4
20
17
-03-0
3
20
17
-03-1
0
20
17
-03-1
7
20
17
-03-2
4
20
17
-03-3
1
20
17
-04-0
7
20
17
-04-1
4
欧洲货币ETF波动率指数
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
全球股指普遍下跌，澳大利亚普通股指数领涨
上周，全球股指普遍下跌。美股方面，纳斯达克、标普、道琼斯当周分别下跌 1.24%、
1.13%、0.98%。欧股方面，英国金融时报指数收跌 0.30%，巴黎CAC40指数收跌 1.25%，
法兰克福 DAX 指数收跌 0.95%。澳大利亚普通股指上周收涨 0.39%，领跑全球。
图 18：上周全球主要股指表现
0.39%
-0.02%
-0.30%
-0.78%
-0.84%
-0.95%
-0.98%
-1.13%
-1.24%
-1.25%
-1.76%
-2.74%
-3.62%
-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%
澳洲S&P/ASX-200
恒生
英国金融时报
韩国综合
多伦多300
法兰克福DAX
道琼斯
标普
纳斯达克
巴黎CAC40
日经225
巴西IBOVESPA
俄罗斯RTS
资料来源：Wind, 长江证券研究所
请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
债券市场：美国国债收益率全面下行，欧州主要国家债
市表现分化
美国国债收益率全面下行
上周，受朝鲜地缘局势紧张等影响，美国国债收益率全面下行。当周，美国 10Y、5Y
国债收益率分别下行 14.2bp、15.0bp 至 2.24%、1.77%；3Y、2Y 国债收益率分别下行
10.7bp、7.6bp 至 1.41%、1.21%。
图 19：美国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 20：美国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况
0.9
1.1
1.3
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
1.3
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
20
15
/05
20
15
/06
20
15
/07
20
15
/08
20
15
/09
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/01
20
16
/02
20
16
/03
20
16
/04
20
16
/05
20
16
/06
20
16
/07
20
16
/08
20
16
/09
20
16
/10
20
16
/11
20
16
/12
20
17
/01
20
17
/02
20
17
/03
20
17
/04
(%)(%)
10Y收益率 5Y收益率(右)
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
20
15
/05
20
15
/06
20
15
/07
20
15
/08
20
15
/09
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/01
20
16
/02
20
16
/03
20
16
/04
20
16
/05
20
16
/06
20
16
/07
20
16
/08
20
16
/09
20
16
/10
20
16
/11
20
16
/12
20
17
/01
20
17
/02
20
17
/03
20
17
/04
(%)(%)
3Y收益率 2Y收益率（右）
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
欧洲主要国家国债收益率表现分化
上周，受朝鲜地缘局势紧张等影响，英国国债收益率全面下行。其中，10Y、5Y 国债收
益率分别下行 3.2bp、3.7bp 至 1.04%、0.50%；3Y、2Y 国债收益率分别下行 1.8bp、
0.3bp 至 0.20%、0.11%。
图 21：英国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 22：英国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
20
15
/05
20
15
/06
20
15
/07
20
15
/08
20
15
/09
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/01
20
16
/02
20
16
/03
20
16
/04
20
16
/05
20
16
/06
20
16
/07
20
16
/08
20
16
/09
20
16
/10
20
16
/11
20
16
/12
20
17
/01
20
17
/02
20
17
/03
20
17
/04
(%)(%)
10Y收益率 5Y收益率(右)
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
20
15
/05
20
15
/06
20
15
/07
20
15
/08
20
15
/09
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/01
20
16
/02
20
16
/03
20
16
/04
20
16
/05
20
16
/06
20
16
/07
20
16
/08
20
16
/09
20
16
/10
20
16
/11
20
16
/12
20
17
/01
20
17
/02
20
17
/03
20
17
/04
(%)(%)
3Y收益率 2Y收益率(右)
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
上周，德国国债收益率全面下行。其中，10Y、5Y 国债收益率分别下行 4.1bp、3.8bp
至 0.19%、-0.52%；3Y、2Y 国债收益率分别下行 5.6bp、5.2bp 至-0.80%、-0.86%。
请阅读最后评级说明和重要声明 14 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
图 23：德国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 24：德国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况
-0.7
-0.6
-0.5
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
-0.5
-0.3
-0.1
0.1
0.3
0.5
0.7
0.9
1.1
20
15
/05
20
15
/06
20
15
/07
20
15
/08
20
15
/09
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/01
20
16
/02
20
16
/03
20
16
/04
20
16
/05
20
16
/06
20
16
/07
20
16
/08
20
16
/09
20
16
/10
20
16
/11
20
16
/12
20
17
/01
20
17
/02
20
17
/03
20
17
/04
(%)(%)
10Y收益率 5Y收益率(右)
-1
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0
-0.9
-0.7
-0.5
-0.3
-0.1
0.1
20
15
/05
20
15
/06
20
15
/07
20
15
/08
20
15
/09
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/01
20
16
/02
20
16
/03
20
16
/04
20
16
/05
20
16
/06
20
16
/07
20
16
/08
20
16
/09
20
16
/10
20
16
/11
20
16
/12
20
17
/01
20
17
/02
20
17
/03
20
17
/04
(%)(%)
3Y收益率 2Y收益率(右)
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
上周，受法国总统大选风险发酵等影响，法国国债收益率全面上行。其中，10Y、5Y
国债收益率上行 2.5bp、7.0bp 至 0.92%、0.08%， 3Y、2Y 国债收益率分别上行 5.6bp、
5.0bp 至-0.30%、-0.32%。
图 25：法国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 26：法国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况
-0.5
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
20
15
/05
20
15
/06
20
15
/07
20
15
/08
20
15
/09
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/01
20
16
/02
20
16
/03
20
16
/04
20
16
/05
20
16
/06
20
16
/07
20
16
/08
20
16
/09
20
16
/10
20
16
/11
20
16
/12
20
17
/01
20
17
/02
20
17
/03
20
17
/04
(%)(%)
10Y收益率 5Y收益率（右）
-0.8
-0.7
-0.6
-0.5
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
-0.7
-0.5
-0.3
-0.1
0.1
20
15
/05
20
15
/06
20
15
/07
20
15
/08
20
15
/09
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/01
20
16
/02
20
16
/03
20
16
/04
20
16
/05
20
16
/06
20
16
/07
20
16
/08
20
16
/09
20
16
/10
20
16
/11
20
16
/12
20
17
/01
20
17
/02
20
17
/03
20
17
/04
(%)(%)
3Y收益率 2Y收益率(右)
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
上周，受朝鲜地缘局势紧张等影响，日本国债收益率普遍下行。其中，10Y、5Y 国债收
益率下行 3.0bp、1.4bp 至 0.03%、-0.16%。 3Y、2Y 国债收益率分别下行 1.4bp、0.4bp
至-0.19%、-0.21%。
图 27：日本 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 28：日本 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况
-0.5
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
20
15
/05
20
15
/06
20
15
/07
20
15
/08
20
15
/09
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/01
20
16
/02
20
16
/03
20
16
/04
20
16
/05
20
16
/06
20
16
/07
20
16
/08
20
16
/09
20
16
/10
20
16
/11
20
16
/12
20
17
/01
20
17
/02
20
17
/03
20
17
/04
(%)(%)
10Y收益率 5Y收益率(右)
-0.5
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
20
15
/05
20
15
/06
20
15
/07
20
15
/08
20
15
/09
20
15
/10
20
15
/11
20
15
/12
20
16
/01
20
16
/02
20
16
/03
20
16
/04
20
16
/05
20
16
/06
20
16
/07
20
16
/08
20
16
/09
20
16
/10
20
16
/11
20
16
/12
20
17
/01
20
17
/02
20
17
/03
20
17
/04
(%)(%)
3Y收益率 2Y收益率(右)
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
请阅读最后评级说明和重要声明 15 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
主要新兴国家债市收益率表现分化
上周，主要新兴国家债市收益率表现分化。其中，土耳其 10Y 国债收益率下行 9bp 至
10.97%，巴西 10Y 国债收益率上行 9bp 至 10.14%。
表 5：上周新兴国家 10Y 和 5Y 国债收益率变动情况
10Y 国债 5Y 国债
新兴国家 上周 上上周 上周变动(bp) 上周 上上周 上周变动(bp)
印度 6.82 6.82 0 6.79 6.86 -7
俄罗斯 8.07 7.99 8 7.93 7.87 6
巴西 10.14 10.05 9 10.03 9.98 5
印尼 7.04 7.14 -10 6.73 6.89 -17
土耳其 10.97 11.06 -9 11.15 11.32 -17
资料来源：Bloomberg，长江证券研究所
主要汇率：美元下跌，日元、英镑、欧元上涨
美元下跌，日元、英镑、欧元上涨
上周，受特朗普抨击强势美元等影响，美元指数当周收跌 0.66%至 100.51；英镑兑美
元当周收涨 1.24%至 1.2525，欧元兑美元当周收涨 0.19%至 1.0611；受朝鲜地缘局势
紧张等影响，避嫌情绪大幅推高日元走势，美元兑日元当周下跌 2.04%至 108.63。
图 29：上周美元指数收跌 0.66%至 100.51 图 30：上周英镑兑美元收涨 1.24%至 1.2525
90.0
92.0
94.0
96.0
98.0
100.0
102.0
104.0
20
15
/04
20
15
/07
20
15
/10
20
16
/01
20
16
/04
20
16
/07
20
16
/10
20
17
/01
20
17
/04
美元指数
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
20
15
/07
20
15
/10
20
16
/01
20
16
/04
20
16
/07
20
16
/10
20
17
/01
20
17
/04
英镑兑美元
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
请阅读最后评级说明和重要声明 16 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
图 31：上周欧元兑美元收涨 0.19%至 1.0611 图 32：上周日元上涨，美元兑日元下跌 2.04%至 108.63
1.0
1.0
1.0
1.1
1.1
1.1
1.1
1.1
1.2
1.2
20
15
/07
20
15
/10
20
16
/01
20
16
/04
20
16
/07
20
16
/10
20
17
/01
20
17
/04
欧元兑美元
95.0
100.0
105.0
110.0
115.0
120.0
125.0
130.0
20
15
/07
20
15
/10
20
16
/01
20
16
/04
20
16
/07
20
16
/10
20
17
/01
20
17
/04
美元兑日元
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
新兴货币中雷亚尔贬值、卢布升值
上周，雷亚尔贬值，美元兑雷亚尔当周收涨 0.48%至 3.1446；卢布升值，美元兑卢布
当周收跌 1.37%至 56.6019。
图 33：上周雷亚尔贬值，美元兑雷亚尔当周收涨 0.48% 图 34：上周卢布升值，美元兑卢布当周收跌 1.37%
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
3.5
3.7
3.9
4.1
4.3
20
15
/07
20
15
/10
20
16
/01
20
16
/04
20
16
/07
20
16
/10
20
17
/01
20
17
/04
美元兑亚雷尔
45
50
55
60
65
70
75
80
85
20
15
/10
20
16
/01
20
16
/04
20
16
/07
20
16
/10
20
17
/01
20
17
/04
美元兑卢布
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
大宗商品：有色黄金领涨全球，主要农产品涨跌分化
主要有色金属涨跌分化，COMEX 黄金领涨
上周，有色金属涨跌分化。其中，COMEX 黄金领涨，当周上涨 2.81%；LME 锌跌幅
最大达 4.06%。
请阅读最后评级说明和重要声明 17 / 18
[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|周报
图 35：上周有色金属涨跌分化 图 36：上周主要农产品涨跌分化
2.81%
1.93%
1.45%
-1.02%
-1.77%
-2.74%
-3.33%
-3.49%
-4.05%
-4.06%
-5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00%
COMEX黄金
NYMEX铂
COMEX银
NYMEX钯
LME铝
LME铅
LME铜
LME锡
LME镍
LME锌
5.89%
4.79%
4.61%
4.44%
2.97%
2.58%
2.58%
1.87%
1.57%
1.41%
0.77%
-0.05%
-6.39%
-7.89%
-10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00%
CME饲牛
CBOT小麦
CBOT豆粕
CBOT玉米
CBOT燕麦
CBOT迷你玉米
NYBOT咖啡
CBOT大豆
CBOT迷你小麦
CBOT迷你大豆
CBOT豆油
CBOT稻谷
ICDX毛棕榈油
NYBOT可可
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
主要农产品涨跌分化，CME 饲牛领涨
上周，主要农产品涨跌分化。其中，CME 饲牛领涨，涨幅达 5.89%；NYBOT 可可跌幅
最大，达 7.89%。
重要声明
长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。
本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性
不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含
作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公
司和作者无关。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过
往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在
最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且
不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券
研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。
上海 浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼（200122）
武汉 武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼（430015）
北京 西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层（100032）
深圳 深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼（518000）
联系我们
长江证券研究所
投资评级说明
行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：
看 好： 相对表现优于市场
中 性： 相对表现与市场持平
看 淡： 相对表现弱于市场
公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：
买 入： 相对大盘涨幅大于 10%
增 持： 相对大盘涨幅在 5%～10%之间
中 性： 相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持： 相对大盘涨幅小于-5%
无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使
我们无法给出明确的投资评级。