2013 03 26

EUGENE Small-Cap

의료정밀기기 산업

- U헬스케어 기반기술로 부상

Small-Cap 부장 박종선

Tel 368-6076

Small-Cap 선임 최순호

Tel 368-6153

Prologue

2013년 신정부가 출범하면서 lsquo보건산업을 미래성장산업으로 육성rsquo및 lsquo중소기업을 성장 사다리 구축rsquo정책 수혜로 u헬스케어 산업이 떠오르고 있습니다

u헬스케어 서비스는 다양한 형태로 서서히 생활에 정착될 것으로 예상되며 이를 위한 기반 기술로 의료기기 산업이 부상되고 있습니다

초고속 고령화와 의료 소비가 높아지는 이 시대에 의료기기는 예방 진단 치료 관리 분야까지 다양한 분야에서 경쟁력을 키우며 성장하고 있숩니다

또한 국내 대기업은 u헬스케어 산업 진출은 물론 관련 의료기기 인수합병에 적극적으로 나서고 있는 상황입니다

따라서 국내 의료기기 관련 업체의 성장 모멘텀을 눈여겨 볼 필요가 있다고 판단합니다

유진투자증권 스몰캡팀은

이번 보고서를 통하여 국내 의료기기 업체들의 현황을 살펴보고 각 회사의 사업현황 및 투자포인트를 정리해 보았습니다

투자 판단에 도움이 되시길 바랍니다

lt의료정밀기기 관련 확대 관심주gt

- 바텍(043150) 자회사 레이언스 가치 부각

- 씨유메디칼(115480) 정책 수혜로 국내 매출 성장 기대

- 뷰웍스(100120) 신제품 본격적인 확대 수혜

- 오스템임플란트(048260) 중국 임플란트 시장 확대에 주목

- 루트로닉(085370) 안정적인 이익을 내는 의료기기 업체

- 아이센스(099190) 혈당측정기 수출 전문기업

- 인피니트헬스케어(071200) 올해는 흑자전환의 해

유진투자증권 스몰캡팀

박종선 부장

Contents

의료정밀기기는 u헬스케어 핵심장비로 부상 1 u헬스케어 핵심장비로 의료기기산업 부상 5

2 u헬스케어시대 도래 6

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속 추진11

4 사회적 배경12

5 lsquoKIMESrsquo 2013 의료기기 전시회 14

의료정밀기기산업 시장전망 1 의료기기산업 수출 생산현황 16

2 의료정밀기기 주가 17

3 의료기기 업체 사업 현황18

관심주 Valuation20

바텍(043150)21

씨유메디칼(115480)23

뷰웍스(100120) 25

오스템임플란트(048260)27

루트로닉(085370)29

아이센스(099190)31

인피니트헬스케어(071200)33

- 4 -

의료정밀기기는 u헬스케어 핵심장비로 부상

- u헬스케어 핵심장비로 의료정밀기기 부상

- u헬스케어시대 도래

- 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속 추진

- 사회적 배경

- lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

- 5 -

1 u헬스케어 핵심장비로 의료정밀기기 부상

u헬스케어 서비스의 확대와 함께 부상하고 있는 의료정밀기기(예방 진단 치료 관리)

자료 유진투자증권

- 6 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash IT기반 의료서비스

lsquoU-헬스케어rsquo 주체와 기대효과

유헬스 주체 기대효과 유헬스 주체 기대효과

수요자

- 다양한 의료정보 접근 용이

- 웰빙에 대한 욕구 충족

- CustomizedPersonalized 된 서비스

이용

IT사업자

- 의료 EDI 서비스와 연계 가능

- 신규사업 중 Cash-Cow 발굴 가능

- 의료시장 진출 초석 마련

- 보안 기술력 향상

의료기관

- 신속한 진료 서비스 체계 구축

- 소비자 중심의 의료 서비스 제공

- 진료 서비스 수준 향상

- 진료 수입 증대

정부

- 의료 IT에 소요되는 총비용 절감

- IT접목 의료 서비스로 국제경쟁력

배양

- 의료 서비스 생산성 및 생산량 확대

lsquoU-헬스케어rsquo는 거스를 수 없는 트렌드

- 유비쿼터스 헬스케어(Ubiquitous Healthcare)는 거스를 수 없는 시대적 흐름

- 좁은 의미로는 치료(Health Care)를 의미하나 넓은 의미로는 통합 건강관리(Wellness)

를 위해서 시간과 공간상의 제약 없는 치료 및 건강관리 서비스를 요구

- lsquoU-헬스케어rsquo의 3가지 특징 1) 적시성 2) 효율성(의료서비스 제공자와 이용자 모두에게

시간과 비용 절감) 3) 균형성(예방에서 진단 치료 사후 관리까지 일련의 과정을 균형적

으로 조망 관리)

- 인구의 고령화+의료비의 증가+기술의 발전 = lsquoU-헬스케어rsquo로 융합

자료 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo의 구조 및 기술

핵심 기술 형태 영역 관련기업

감지 (sensing) 착용형 인체 내장형

비침습형 등 소비자 영역

삼성전자(HME) 인포피아

나노엔텍

전송 휴대단말 PDA 등 소비자 영역 삼성전자 LG전자 다수

중소기업

기록 및 분석진단 분석시스템

전자기록라이브러리 공급자 영역 의료법 개정으로 지지부진

lsquoU-헬스케어rsquo 가 가져올 새로운 세상

- 기존 의료서비스(공급자 중심)에서 소비자 중심으로 의료 서비스의 권력 이동 의사를 직

접 환자가 선택하는 구조가 더욱 발전할 전망

- 치료와 약제 처방 등에 국한되지 않고 사전예방과 정확한 사전진단을 중요시

- 전문적 온라인 의료상담 시장의 개막(시공간의 제약이 사라짐)

- 의료서비스의 완전경쟁 개시 의료 지식은 공공재화 서비스로 인식하는 사회 분위기

- 산업계의 변화로는 통신장비 업체들이 의료관련 서비스에서 새로운 시장을 발견

자료 유진투자증권

- 7 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 병원과 개인의 일원화

lsquoU-헬스rsquo 관련 서비스 사업의 유형

헬스케어

기관 개인

웰니스

홈amp모바일 헬스케어군U-Hospital군

웰니스군

lsquoU-헬스rsquo 산업구조

- U-메디칼(U-Medical) 영역 만성질환자를 지속적으로 관리하는 모델 원격제어 포함

- U-실버(U-Silver) 영역 노인들 대상 재택환경에서 관리하는 홈케어가 대표적 시스템

- U-웰니스(U-Wellness)영역 건강한 사람들 대상 건강에 Fun을 접목한 Health-

tainment 분야

- U-메디칼과(U-Medical) U-실버(U-Silver)는 의료법 완화가 선결 되어야 한다는 전제

- U-웰니스(U-Wellness)는 관련 법규의 제한이 없고 건강에 대한 관심이 증가하는 트렌

드에 맞춰 U-헬스의 핵심시장으로 빠르게 성장할 가능성 농후

자료 삼성경제연구소 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo 성장을 위한 정책적 선결과제

- 방송통신의 융합과 lsquoU헬스케어rsquo의 성장에는 산업의 기술적 진화를 미처 따라가지 못하고

있는 현실적인 제도에 따라 진전이 더딘 경우가 많음

- 특히 이익집단 간의 이해상충으로 수년간 관련 법령을 정비하지 못하고 있음

- 이미 2000년대부터 주목받아온 U-헬스 분야와 ICT 융합기술도 현재 의료법 체계에 발

목이 묶여 있음

- 원격진료를 인정하지 않는 의료법 때문에 사업화 부진 당초 수출에 대한 기대감도 컸지만

관련법 개정이 늦어지면서 수출 기회를 놓침

- 따라서 해외시장에서 활로를 찾는 기업 증가(강남세브란스병원의 lsquou헬스케어센터rsquo)

- 8 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (1)

U-헬스 산업 밸류체인에 따른 국내 주요 대기업의 관련 회사

단말 제조회사

(의료기기업체)

솔루션 제공자

(SI업체)

통신서비스

제공자(Telco)

의료서비스

제공자

(의료기관 등)

재정적 중개자

(보험사)

최종소비자

(환자일반인)

삼성전자

삼성종기원

삼성테크윈

삼성SDS 삼성 네트웍스 삼성의료원 삼성생명 -

SK텔레시스

SK CampC

UB Care

- SK 케미컬

자회사

SK텔레콤

SK케미컬

SK 내

Life Science

사업부문

NA 최종소비자

(환자일반인)

LG전자 LG CNS LG텔레콤 LG생명과학 LIG손해보험 -

헬스케어 산업육성에 나선 Top 3 기업 삼성 LG SK그룹

- 삼성그룹은 헬스케어 사업에 필요한 서플라이 체인의 역량을 보유 삼성의료원을 필두로

한 의료서비스 사업과 삼성전자와 삼성테크윈의 바이오의약품 의료기기 분야 삼성전기

삼성 SDS가 중심이 된 헬스케어 솔루션 사업이 핵심

- LG그룹은 기존 단말기 제조에서의 역량 및 LG CNS의 헬스케어 솔루션 사업 경험 LGT

의 통신 영역의 역량을 바탕으로 헬스케어 사업 진출에 박차를 가함

- SK그룹은 민간보험업을 제외한 영역에 역량을 보유 특히 솔루션과 통신서비스의 강점을

앞세워 헬스케어 산업내 타업체와의 공조를 통해 육성할 계획

자료 KT경제경영연구소 유진투자증권

삼성의 헬스케어 분야 발자취

삼성 의료업체 인수합병(MampA) 현황 IT 융합헬스케어 구성요소

일자 회사명 분야 국가

2010년 9월 레이 디지털 엑스레이 국내

2010년 11월 메디슨 초음파 진단기기 국내

2011년 11월 넥서스 혈액 검사기 미국

2013년 1월 뉴로로지카 CT(컴퓨터 단층촬영) 미국

삼성 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 바이오제약(21조원) 의료기기(12조원) 등 친환경 건강 증진 분야를 신수종 사업으로 선

정 lsquo20년까지 투자 결정

- lsquo07년 미래 신수종 사업으로 헬스케어를 발표한 이후 lsquo10년 본격적인 육성에 나섬

- 바이오산업과 헬스케어 산업을 합친 lsquo신개념 융합 헬스케어rsquo를 목표로 기초사업과 미래사

업을 구분하여 추진 중

- 환자 치료에 집중하는 바이오시밀러와 신약 진단사업이 기초라면 예방에 초점을 둔 U-

헬스케어 등 헬스케어 산업이 미래 전략 분야

자료 이코노믹리뷰 유진투자증권

- 9 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (2)

LG CNS의 대표 제품 lsquo터치닥터rsquo 자생한방병원과의 협약

LG 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- LGT LG전자를 필두로 그룹 차원의 헬스케어 시장 진출 준비 최근 사상 최대 규모인

20조원(설비투자 14조원 RampD 6조원)의 헬스케어 투자계획을 발표

- B2C 기반으로 안마의자 정수기 공기청정기 등의 헬스 가전에 집중 LGT 헬스케어 사

업 모델 발굴하며 점차 탈통신화

- 지난 3월 LG전자와 세브란스병원이 합동으로 lsquo신기술 의료기기 개발 및 임상시험 활성화

를 위한 공동연구 추진rsquo 협약 체결

- LG유플러스는 최근 보건복지부 지정 척추전문 한방병원인 자생한방병원과 양해각서

(MOU)를 체결하고 lsquo한방 기반 스마트 헬스케어 사업rsquo을 공동으로 추진

자료 언론자료 유진투자증권

SKT lsquo헬스온rsquo솔루션 기반의 LG전자 헬스워이 3월 출시 에정

SK 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 기존 IT솔루션과 통신서비스의 강점을 바탕으로 헬스케어 관련업체와의 공조를 추진

- 의원 약국분야 솔루션 제공업체인 UB Care를 SK케미컬에서 지분을 인수하여 SK그룹

내 편입시키고 SKT SK CampC와 공조

- SK그룹이 주도하는 사업보다는 인성정보 등의 헬스케어 전문기업과의 컨소시엄을 구성하

는 전략으로 사업 추진 중

- SKT는 최근 열린 lsquoMWC 2013rsquo에서 혈액 한방울로 질병 진단이 가능한 의료진단기기 lsquo프렌드(FRIEND)rsquo 스마트폰으로 맞춤형 건강관리 서비스를 제공하는 lsquo헬스온(Health-On)rsquo 서비스를 선보임

자료 다지털 데일리 유진투자증권

- 10 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (3)

SKT와 KT의 헬스케어 시장 진출 비교

SKT- 서울대 병원 VS KT-연세의료원

헬스커넥트 회사명 후헬스케어

2012년 1월 설립시기 2012년 4월

200억원 자본금 70억원

서울대병원 505SK텔레콤 495 지분구조 KT 49연세의료원 51

후헬스케어 매출목표액 이상 달성 가능 매출 목표 2016년 누적 매출 1조원

글로벌 톱10 헬스케어 기업 비전 예방관리 분야 글로벌 헬스케어 리더

KT 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 2012년 7월 연세대의료원과 손잡고 의료middotICT(정보통신기술) 융합사업 합작회사 lsquo후헬스

케어rsquo 출범

- lsquo후헬스케어rsquo는 건강을 통해 인간에게 무한한 가치를 준다는 의미 ICT를 통해 효율적이고

편리한 건강관리 서비스를 제공할 예정

- 국내 중소형 병원대상 병원정보시스템 개발 및 보급으로 스마트 의료 에코시스템을 구축

한 후 이를 통한 경영지원 서비스를 제공할 계획 (2016년까지 누적매출 1조원 목표)

- lsquo후헬스케어rsquo에서 KT의 정보통신 기술력과 연세의료원의 선진 의료기술을 접목해 세계 최

고 수준의 의료-ICT 서비스를 제공할 것을 밝힘

자료 etnews 유진투자증권

- 11 -

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

0

200000

400000

600000

800000

1000000

1200000

1400000

1600000

1800000

2000000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

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100

150

200

250

300

350

400

450

500

수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

- 17 -

2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

Prologue

2013년 신정부가 출범하면서 lsquo보건산업을 미래성장산업으로 육성rsquo및 lsquo중소기업을 성장 사다리 구축rsquo정책 수혜로 u헬스케어 산업이 떠오르고 있습니다

u헬스케어 서비스는 다양한 형태로 서서히 생활에 정착될 것으로 예상되며 이를 위한 기반 기술로 의료기기 산업이 부상되고 있습니다

초고속 고령화와 의료 소비가 높아지는 이 시대에 의료기기는 예방 진단 치료 관리 분야까지 다양한 분야에서 경쟁력을 키우며 성장하고 있숩니다

또한 국내 대기업은 u헬스케어 산업 진출은 물론 관련 의료기기 인수합병에 적극적으로 나서고 있는 상황입니다

따라서 국내 의료기기 관련 업체의 성장 모멘텀을 눈여겨 볼 필요가 있다고 판단합니다

유진투자증권 스몰캡팀은

이번 보고서를 통하여 국내 의료기기 업체들의 현황을 살펴보고 각 회사의 사업현황 및 투자포인트를 정리해 보았습니다

투자 판단에 도움이 되시길 바랍니다

lt의료정밀기기 관련 확대 관심주gt

- 바텍(043150) 자회사 레이언스 가치 부각

- 씨유메디칼(115480) 정책 수혜로 국내 매출 성장 기대

- 뷰웍스(100120) 신제품 본격적인 확대 수혜

- 오스템임플란트(048260) 중국 임플란트 시장 확대에 주목

- 루트로닉(085370) 안정적인 이익을 내는 의료기기 업체

- 아이센스(099190) 혈당측정기 수출 전문기업

- 인피니트헬스케어(071200) 올해는 흑자전환의 해

유진투자증권 스몰캡팀

박종선 부장

Contents

의료정밀기기는 u헬스케어 핵심장비로 부상 1 u헬스케어 핵심장비로 의료기기산업 부상 5

2 u헬스케어시대 도래 6

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속 추진11

4 사회적 배경12

5 lsquoKIMESrsquo 2013 의료기기 전시회 14

의료정밀기기산업 시장전망 1 의료기기산업 수출 생산현황 16

2 의료정밀기기 주가 17

3 의료기기 업체 사업 현황18

관심주 Valuation20

바텍(043150)21

씨유메디칼(115480)23

뷰웍스(100120) 25

오스템임플란트(048260)27

루트로닉(085370)29

아이센스(099190)31

인피니트헬스케어(071200)33

- 4 -

의료정밀기기는 u헬스케어 핵심장비로 부상

- u헬스케어 핵심장비로 의료정밀기기 부상

- u헬스케어시대 도래

- 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속 추진

- 사회적 배경

- lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

- 5 -

1 u헬스케어 핵심장비로 의료정밀기기 부상

u헬스케어 서비스의 확대와 함께 부상하고 있는 의료정밀기기(예방 진단 치료 관리)

자료 유진투자증권

- 6 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash IT기반 의료서비스

lsquoU-헬스케어rsquo 주체와 기대효과

유헬스 주체 기대효과 유헬스 주체 기대효과

수요자

- 다양한 의료정보 접근 용이

- 웰빙에 대한 욕구 충족

- CustomizedPersonalized 된 서비스

이용

IT사업자

- 의료 EDI 서비스와 연계 가능

- 신규사업 중 Cash-Cow 발굴 가능

- 의료시장 진출 초석 마련

- 보안 기술력 향상

의료기관

- 신속한 진료 서비스 체계 구축

- 소비자 중심의 의료 서비스 제공

- 진료 서비스 수준 향상

- 진료 수입 증대

정부

- 의료 IT에 소요되는 총비용 절감

- IT접목 의료 서비스로 국제경쟁력

배양

- 의료 서비스 생산성 및 생산량 확대

lsquoU-헬스케어rsquo는 거스를 수 없는 트렌드

- 유비쿼터스 헬스케어(Ubiquitous Healthcare)는 거스를 수 없는 시대적 흐름

- 좁은 의미로는 치료(Health Care)를 의미하나 넓은 의미로는 통합 건강관리(Wellness)

를 위해서 시간과 공간상의 제약 없는 치료 및 건강관리 서비스를 요구

- lsquoU-헬스케어rsquo의 3가지 특징 1) 적시성 2) 효율성(의료서비스 제공자와 이용자 모두에게

시간과 비용 절감) 3) 균형성(예방에서 진단 치료 사후 관리까지 일련의 과정을 균형적

으로 조망 관리)

- 인구의 고령화+의료비의 증가+기술의 발전 = lsquoU-헬스케어rsquo로 융합

자료 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo의 구조 및 기술

핵심 기술 형태 영역 관련기업

감지 (sensing) 착용형 인체 내장형

비침습형 등 소비자 영역

삼성전자(HME) 인포피아

나노엔텍

전송 휴대단말 PDA 등 소비자 영역 삼성전자 LG전자 다수

중소기업

기록 및 분석진단 분석시스템

전자기록라이브러리 공급자 영역 의료법 개정으로 지지부진

lsquoU-헬스케어rsquo 가 가져올 새로운 세상

- 기존 의료서비스(공급자 중심)에서 소비자 중심으로 의료 서비스의 권력 이동 의사를 직

접 환자가 선택하는 구조가 더욱 발전할 전망

- 치료와 약제 처방 등에 국한되지 않고 사전예방과 정확한 사전진단을 중요시

- 전문적 온라인 의료상담 시장의 개막(시공간의 제약이 사라짐)

- 의료서비스의 완전경쟁 개시 의료 지식은 공공재화 서비스로 인식하는 사회 분위기

- 산업계의 변화로는 통신장비 업체들이 의료관련 서비스에서 새로운 시장을 발견

자료 유진투자증권

- 7 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 병원과 개인의 일원화

lsquoU-헬스rsquo 관련 서비스 사업의 유형

헬스케어

기관 개인

웰니스

홈amp모바일 헬스케어군U-Hospital군

웰니스군

lsquoU-헬스rsquo 산업구조

- U-메디칼(U-Medical) 영역 만성질환자를 지속적으로 관리하는 모델 원격제어 포함

- U-실버(U-Silver) 영역 노인들 대상 재택환경에서 관리하는 홈케어가 대표적 시스템

- U-웰니스(U-Wellness)영역 건강한 사람들 대상 건강에 Fun을 접목한 Health-

tainment 분야

- U-메디칼과(U-Medical) U-실버(U-Silver)는 의료법 완화가 선결 되어야 한다는 전제

- U-웰니스(U-Wellness)는 관련 법규의 제한이 없고 건강에 대한 관심이 증가하는 트렌

드에 맞춰 U-헬스의 핵심시장으로 빠르게 성장할 가능성 농후

자료 삼성경제연구소 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo 성장을 위한 정책적 선결과제

- 방송통신의 융합과 lsquoU헬스케어rsquo의 성장에는 산업의 기술적 진화를 미처 따라가지 못하고

있는 현실적인 제도에 따라 진전이 더딘 경우가 많음

- 특히 이익집단 간의 이해상충으로 수년간 관련 법령을 정비하지 못하고 있음

- 이미 2000년대부터 주목받아온 U-헬스 분야와 ICT 융합기술도 현재 의료법 체계에 발

목이 묶여 있음

- 원격진료를 인정하지 않는 의료법 때문에 사업화 부진 당초 수출에 대한 기대감도 컸지만

관련법 개정이 늦어지면서 수출 기회를 놓침

- 따라서 해외시장에서 활로를 찾는 기업 증가(강남세브란스병원의 lsquou헬스케어센터rsquo)

- 8 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (1)

U-헬스 산업 밸류체인에 따른 국내 주요 대기업의 관련 회사

단말 제조회사

(의료기기업체)

솔루션 제공자

(SI업체)

통신서비스

제공자(Telco)

의료서비스

제공자

(의료기관 등)

재정적 중개자

(보험사)

최종소비자

(환자일반인)

삼성전자

삼성종기원

삼성테크윈

삼성SDS 삼성 네트웍스 삼성의료원 삼성생명 -

SK텔레시스

SK CampC

UB Care

- SK 케미컬

자회사

SK텔레콤

SK케미컬

SK 내

Life Science

사업부문

NA 최종소비자

(환자일반인)

LG전자 LG CNS LG텔레콤 LG생명과학 LIG손해보험 -

헬스케어 산업육성에 나선 Top 3 기업 삼성 LG SK그룹

- 삼성그룹은 헬스케어 사업에 필요한 서플라이 체인의 역량을 보유 삼성의료원을 필두로

한 의료서비스 사업과 삼성전자와 삼성테크윈의 바이오의약품 의료기기 분야 삼성전기

삼성 SDS가 중심이 된 헬스케어 솔루션 사업이 핵심

- LG그룹은 기존 단말기 제조에서의 역량 및 LG CNS의 헬스케어 솔루션 사업 경험 LGT

의 통신 영역의 역량을 바탕으로 헬스케어 사업 진출에 박차를 가함

- SK그룹은 민간보험업을 제외한 영역에 역량을 보유 특히 솔루션과 통신서비스의 강점을

앞세워 헬스케어 산업내 타업체와의 공조를 통해 육성할 계획

자료 KT경제경영연구소 유진투자증권

삼성의 헬스케어 분야 발자취

삼성 의료업체 인수합병(MampA) 현황 IT 융합헬스케어 구성요소

일자 회사명 분야 국가

2010년 9월 레이 디지털 엑스레이 국내

2010년 11월 메디슨 초음파 진단기기 국내

2011년 11월 넥서스 혈액 검사기 미국

2013년 1월 뉴로로지카 CT(컴퓨터 단층촬영) 미국

삼성 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 바이오제약(21조원) 의료기기(12조원) 등 친환경 건강 증진 분야를 신수종 사업으로 선

정 lsquo20년까지 투자 결정

- lsquo07년 미래 신수종 사업으로 헬스케어를 발표한 이후 lsquo10년 본격적인 육성에 나섬

- 바이오산업과 헬스케어 산업을 합친 lsquo신개념 융합 헬스케어rsquo를 목표로 기초사업과 미래사

업을 구분하여 추진 중

- 환자 치료에 집중하는 바이오시밀러와 신약 진단사업이 기초라면 예방에 초점을 둔 U-

헬스케어 등 헬스케어 산업이 미래 전략 분야

자료 이코노믹리뷰 유진투자증권

- 9 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (2)

LG CNS의 대표 제품 lsquo터치닥터rsquo 자생한방병원과의 협약

LG 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- LGT LG전자를 필두로 그룹 차원의 헬스케어 시장 진출 준비 최근 사상 최대 규모인

20조원(설비투자 14조원 RampD 6조원)의 헬스케어 투자계획을 발표

- B2C 기반으로 안마의자 정수기 공기청정기 등의 헬스 가전에 집중 LGT 헬스케어 사

업 모델 발굴하며 점차 탈통신화

- 지난 3월 LG전자와 세브란스병원이 합동으로 lsquo신기술 의료기기 개발 및 임상시험 활성화

를 위한 공동연구 추진rsquo 협약 체결

- LG유플러스는 최근 보건복지부 지정 척추전문 한방병원인 자생한방병원과 양해각서

(MOU)를 체결하고 lsquo한방 기반 스마트 헬스케어 사업rsquo을 공동으로 추진

자료 언론자료 유진투자증권

SKT lsquo헬스온rsquo솔루션 기반의 LG전자 헬스워이 3월 출시 에정

SK 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 기존 IT솔루션과 통신서비스의 강점을 바탕으로 헬스케어 관련업체와의 공조를 추진

- 의원 약국분야 솔루션 제공업체인 UB Care를 SK케미컬에서 지분을 인수하여 SK그룹

내 편입시키고 SKT SK CampC와 공조

- SK그룹이 주도하는 사업보다는 인성정보 등의 헬스케어 전문기업과의 컨소시엄을 구성하

는 전략으로 사업 추진 중

- SKT는 최근 열린 lsquoMWC 2013rsquo에서 혈액 한방울로 질병 진단이 가능한 의료진단기기 lsquo프렌드(FRIEND)rsquo 스마트폰으로 맞춤형 건강관리 서비스를 제공하는 lsquo헬스온(Health-On)rsquo 서비스를 선보임

자료 다지털 데일리 유진투자증권

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2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (3)

SKT와 KT의 헬스케어 시장 진출 비교

SKT- 서울대 병원 VS KT-연세의료원

헬스커넥트 회사명 후헬스케어

2012년 1월 설립시기 2012년 4월

200억원 자본금 70억원

서울대병원 505SK텔레콤 495 지분구조 KT 49연세의료원 51

후헬스케어 매출목표액 이상 달성 가능 매출 목표 2016년 누적 매출 1조원

글로벌 톱10 헬스케어 기업 비전 예방관리 분야 글로벌 헬스케어 리더

KT 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 2012년 7월 연세대의료원과 손잡고 의료middotICT(정보통신기술) 융합사업 합작회사 lsquo후헬스

케어rsquo 출범

- lsquo후헬스케어rsquo는 건강을 통해 인간에게 무한한 가치를 준다는 의미 ICT를 통해 효율적이고

편리한 건강관리 서비스를 제공할 예정

- 국내 중소형 병원대상 병원정보시스템 개발 및 보급으로 스마트 의료 에코시스템을 구축

한 후 이를 통한 경영지원 서비스를 제공할 계획 (2016년까지 누적매출 1조원 목표)

- lsquo후헬스케어rsquo에서 KT의 정보통신 기술력과 연세의료원의 선진 의료기술을 접목해 세계 최

고 수준의 의료-ICT 서비스를 제공할 것을 밝힘

자료 etnews 유진투자증권

- 11 -

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

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4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

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10

20

30

40

50

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70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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200000

400000

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450

500

수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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500000

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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100

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300

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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200

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400

500

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

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3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

Contents

의료정밀기기는 u헬스케어 핵심장비로 부상 1 u헬스케어 핵심장비로 의료기기산업 부상 5

2 u헬스케어시대 도래 6

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속 추진11

4 사회적 배경12

5 lsquoKIMESrsquo 2013 의료기기 전시회 14

의료정밀기기산업 시장전망 1 의료기기산업 수출 생산현황 16

2 의료정밀기기 주가 17

3 의료기기 업체 사업 현황18

관심주 Valuation20

바텍(043150)21

씨유메디칼(115480)23

뷰웍스(100120) 25

오스템임플란트(048260)27

루트로닉(085370)29

아이센스(099190)31

인피니트헬스케어(071200)33

- 4 -

의료정밀기기는 u헬스케어 핵심장비로 부상

- u헬스케어 핵심장비로 의료정밀기기 부상

- u헬스케어시대 도래

- 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속 추진

- 사회적 배경

- lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

- 5 -

1 u헬스케어 핵심장비로 의료정밀기기 부상

u헬스케어 서비스의 확대와 함께 부상하고 있는 의료정밀기기(예방 진단 치료 관리)

자료 유진투자증권

- 6 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash IT기반 의료서비스

lsquoU-헬스케어rsquo 주체와 기대효과

유헬스 주체 기대효과 유헬스 주체 기대효과

수요자

- 다양한 의료정보 접근 용이

- 웰빙에 대한 욕구 충족

- CustomizedPersonalized 된 서비스

이용

IT사업자

- 의료 EDI 서비스와 연계 가능

- 신규사업 중 Cash-Cow 발굴 가능

- 의료시장 진출 초석 마련

- 보안 기술력 향상

의료기관

- 신속한 진료 서비스 체계 구축

- 소비자 중심의 의료 서비스 제공

- 진료 서비스 수준 향상

- 진료 수입 증대

정부

- 의료 IT에 소요되는 총비용 절감

- IT접목 의료 서비스로 국제경쟁력

배양

- 의료 서비스 생산성 및 생산량 확대

lsquoU-헬스케어rsquo는 거스를 수 없는 트렌드

- 유비쿼터스 헬스케어(Ubiquitous Healthcare)는 거스를 수 없는 시대적 흐름

- 좁은 의미로는 치료(Health Care)를 의미하나 넓은 의미로는 통합 건강관리(Wellness)

를 위해서 시간과 공간상의 제약 없는 치료 및 건강관리 서비스를 요구

- lsquoU-헬스케어rsquo의 3가지 특징 1) 적시성 2) 효율성(의료서비스 제공자와 이용자 모두에게

시간과 비용 절감) 3) 균형성(예방에서 진단 치료 사후 관리까지 일련의 과정을 균형적

으로 조망 관리)

- 인구의 고령화+의료비의 증가+기술의 발전 = lsquoU-헬스케어rsquo로 융합

자료 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo의 구조 및 기술

핵심 기술 형태 영역 관련기업

감지 (sensing) 착용형 인체 내장형

비침습형 등 소비자 영역

삼성전자(HME) 인포피아

나노엔텍

전송 휴대단말 PDA 등 소비자 영역 삼성전자 LG전자 다수

중소기업

기록 및 분석진단 분석시스템

전자기록라이브러리 공급자 영역 의료법 개정으로 지지부진

lsquoU-헬스케어rsquo 가 가져올 새로운 세상

- 기존 의료서비스(공급자 중심)에서 소비자 중심으로 의료 서비스의 권력 이동 의사를 직

접 환자가 선택하는 구조가 더욱 발전할 전망

- 치료와 약제 처방 등에 국한되지 않고 사전예방과 정확한 사전진단을 중요시

- 전문적 온라인 의료상담 시장의 개막(시공간의 제약이 사라짐)

- 의료서비스의 완전경쟁 개시 의료 지식은 공공재화 서비스로 인식하는 사회 분위기

- 산업계의 변화로는 통신장비 업체들이 의료관련 서비스에서 새로운 시장을 발견

자료 유진투자증권

- 7 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 병원과 개인의 일원화

lsquoU-헬스rsquo 관련 서비스 사업의 유형

헬스케어

기관 개인

웰니스

홈amp모바일 헬스케어군U-Hospital군

웰니스군

lsquoU-헬스rsquo 산업구조

- U-메디칼(U-Medical) 영역 만성질환자를 지속적으로 관리하는 모델 원격제어 포함

- U-실버(U-Silver) 영역 노인들 대상 재택환경에서 관리하는 홈케어가 대표적 시스템

- U-웰니스(U-Wellness)영역 건강한 사람들 대상 건강에 Fun을 접목한 Health-

tainment 분야

- U-메디칼과(U-Medical) U-실버(U-Silver)는 의료법 완화가 선결 되어야 한다는 전제

- U-웰니스(U-Wellness)는 관련 법규의 제한이 없고 건강에 대한 관심이 증가하는 트렌

드에 맞춰 U-헬스의 핵심시장으로 빠르게 성장할 가능성 농후

자료 삼성경제연구소 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo 성장을 위한 정책적 선결과제

- 방송통신의 융합과 lsquoU헬스케어rsquo의 성장에는 산업의 기술적 진화를 미처 따라가지 못하고

있는 현실적인 제도에 따라 진전이 더딘 경우가 많음

- 특히 이익집단 간의 이해상충으로 수년간 관련 법령을 정비하지 못하고 있음

- 이미 2000년대부터 주목받아온 U-헬스 분야와 ICT 융합기술도 현재 의료법 체계에 발

목이 묶여 있음

- 원격진료를 인정하지 않는 의료법 때문에 사업화 부진 당초 수출에 대한 기대감도 컸지만

관련법 개정이 늦어지면서 수출 기회를 놓침

- 따라서 해외시장에서 활로를 찾는 기업 증가(강남세브란스병원의 lsquou헬스케어센터rsquo)

- 8 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (1)

U-헬스 산업 밸류체인에 따른 국내 주요 대기업의 관련 회사

단말 제조회사

(의료기기업체)

솔루션 제공자

(SI업체)

통신서비스

제공자(Telco)

의료서비스

제공자

(의료기관 등)

재정적 중개자

(보험사)

최종소비자

(환자일반인)

삼성전자

삼성종기원

삼성테크윈

삼성SDS 삼성 네트웍스 삼성의료원 삼성생명 -

SK텔레시스

SK CampC

UB Care

- SK 케미컬

자회사

SK텔레콤

SK케미컬

SK 내

Life Science

사업부문

NA 최종소비자

(환자일반인)

LG전자 LG CNS LG텔레콤 LG생명과학 LIG손해보험 -

헬스케어 산업육성에 나선 Top 3 기업 삼성 LG SK그룹

- 삼성그룹은 헬스케어 사업에 필요한 서플라이 체인의 역량을 보유 삼성의료원을 필두로

한 의료서비스 사업과 삼성전자와 삼성테크윈의 바이오의약품 의료기기 분야 삼성전기

삼성 SDS가 중심이 된 헬스케어 솔루션 사업이 핵심

- LG그룹은 기존 단말기 제조에서의 역량 및 LG CNS의 헬스케어 솔루션 사업 경험 LGT

의 통신 영역의 역량을 바탕으로 헬스케어 사업 진출에 박차를 가함

- SK그룹은 민간보험업을 제외한 영역에 역량을 보유 특히 솔루션과 통신서비스의 강점을

앞세워 헬스케어 산업내 타업체와의 공조를 통해 육성할 계획

자료 KT경제경영연구소 유진투자증권

삼성의 헬스케어 분야 발자취

삼성 의료업체 인수합병(MampA) 현황 IT 융합헬스케어 구성요소

일자 회사명 분야 국가

2010년 9월 레이 디지털 엑스레이 국내

2010년 11월 메디슨 초음파 진단기기 국내

2011년 11월 넥서스 혈액 검사기 미국

2013년 1월 뉴로로지카 CT(컴퓨터 단층촬영) 미국

삼성 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 바이오제약(21조원) 의료기기(12조원) 등 친환경 건강 증진 분야를 신수종 사업으로 선

정 lsquo20년까지 투자 결정

- lsquo07년 미래 신수종 사업으로 헬스케어를 발표한 이후 lsquo10년 본격적인 육성에 나섬

- 바이오산업과 헬스케어 산업을 합친 lsquo신개념 융합 헬스케어rsquo를 목표로 기초사업과 미래사

업을 구분하여 추진 중

- 환자 치료에 집중하는 바이오시밀러와 신약 진단사업이 기초라면 예방에 초점을 둔 U-

헬스케어 등 헬스케어 산업이 미래 전략 분야

자료 이코노믹리뷰 유진투자증권

- 9 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (2)

LG CNS의 대표 제품 lsquo터치닥터rsquo 자생한방병원과의 협약

LG 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- LGT LG전자를 필두로 그룹 차원의 헬스케어 시장 진출 준비 최근 사상 최대 규모인

20조원(설비투자 14조원 RampD 6조원)의 헬스케어 투자계획을 발표

- B2C 기반으로 안마의자 정수기 공기청정기 등의 헬스 가전에 집중 LGT 헬스케어 사

업 모델 발굴하며 점차 탈통신화

- 지난 3월 LG전자와 세브란스병원이 합동으로 lsquo신기술 의료기기 개발 및 임상시험 활성화

를 위한 공동연구 추진rsquo 협약 체결

- LG유플러스는 최근 보건복지부 지정 척추전문 한방병원인 자생한방병원과 양해각서

(MOU)를 체결하고 lsquo한방 기반 스마트 헬스케어 사업rsquo을 공동으로 추진

자료 언론자료 유진투자증권

SKT lsquo헬스온rsquo솔루션 기반의 LG전자 헬스워이 3월 출시 에정

SK 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 기존 IT솔루션과 통신서비스의 강점을 바탕으로 헬스케어 관련업체와의 공조를 추진

- 의원 약국분야 솔루션 제공업체인 UB Care를 SK케미컬에서 지분을 인수하여 SK그룹

내 편입시키고 SKT SK CampC와 공조

- SK그룹이 주도하는 사업보다는 인성정보 등의 헬스케어 전문기업과의 컨소시엄을 구성하

는 전략으로 사업 추진 중

- SKT는 최근 열린 lsquoMWC 2013rsquo에서 혈액 한방울로 질병 진단이 가능한 의료진단기기 lsquo프렌드(FRIEND)rsquo 스마트폰으로 맞춤형 건강관리 서비스를 제공하는 lsquo헬스온(Health-On)rsquo 서비스를 선보임

자료 다지털 데일리 유진투자증권

- 10 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (3)

SKT와 KT의 헬스케어 시장 진출 비교

SKT- 서울대 병원 VS KT-연세의료원

헬스커넥트 회사명 후헬스케어

2012년 1월 설립시기 2012년 4월

200억원 자본금 70억원

서울대병원 505SK텔레콤 495 지분구조 KT 49연세의료원 51

후헬스케어 매출목표액 이상 달성 가능 매출 목표 2016년 누적 매출 1조원

글로벌 톱10 헬스케어 기업 비전 예방관리 분야 글로벌 헬스케어 리더

KT 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 2012년 7월 연세대의료원과 손잡고 의료middotICT(정보통신기술) 융합사업 합작회사 lsquo후헬스

케어rsquo 출범

- lsquo후헬스케어rsquo는 건강을 통해 인간에게 무한한 가치를 준다는 의미 ICT를 통해 효율적이고

편리한 건강관리 서비스를 제공할 예정

- 국내 중소형 병원대상 병원정보시스템 개발 및 보급으로 스마트 의료 에코시스템을 구축

한 후 이를 통한 경영지원 서비스를 제공할 계획 (2016년까지 누적매출 1조원 목표)

- lsquo후헬스케어rsquo에서 KT의 정보통신 기술력과 연세의료원의 선진 의료기술을 접목해 세계 최

고 수준의 의료-ICT 서비스를 제공할 것을 밝힘

자료 etnews 유진투자증권

- 11 -

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

0

200000

400000

600000

800000

1000000

1200000

1400000

1600000

1800000

2000000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

00

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

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관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

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바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 4 -

의료정밀기기는 u헬스케어 핵심장비로 부상

- u헬스케어 핵심장비로 의료정밀기기 부상

- u헬스케어시대 도래

- 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속 추진

- 사회적 배경

- lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

- 5 -

1 u헬스케어 핵심장비로 의료정밀기기 부상

u헬스케어 서비스의 확대와 함께 부상하고 있는 의료정밀기기(예방 진단 치료 관리)

자료 유진투자증권

- 6 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash IT기반 의료서비스

lsquoU-헬스케어rsquo 주체와 기대효과

유헬스 주체 기대효과 유헬스 주체 기대효과

수요자

- 다양한 의료정보 접근 용이

- 웰빙에 대한 욕구 충족

- CustomizedPersonalized 된 서비스

이용

IT사업자

- 의료 EDI 서비스와 연계 가능

- 신규사업 중 Cash-Cow 발굴 가능

- 의료시장 진출 초석 마련

- 보안 기술력 향상

의료기관

- 신속한 진료 서비스 체계 구축

- 소비자 중심의 의료 서비스 제공

- 진료 서비스 수준 향상

- 진료 수입 증대

정부

- 의료 IT에 소요되는 총비용 절감

- IT접목 의료 서비스로 국제경쟁력

배양

- 의료 서비스 생산성 및 생산량 확대

lsquoU-헬스케어rsquo는 거스를 수 없는 트렌드

- 유비쿼터스 헬스케어(Ubiquitous Healthcare)는 거스를 수 없는 시대적 흐름

- 좁은 의미로는 치료(Health Care)를 의미하나 넓은 의미로는 통합 건강관리(Wellness)

를 위해서 시간과 공간상의 제약 없는 치료 및 건강관리 서비스를 요구

- lsquoU-헬스케어rsquo의 3가지 특징 1) 적시성 2) 효율성(의료서비스 제공자와 이용자 모두에게

시간과 비용 절감) 3) 균형성(예방에서 진단 치료 사후 관리까지 일련의 과정을 균형적

으로 조망 관리)

- 인구의 고령화+의료비의 증가+기술의 발전 = lsquoU-헬스케어rsquo로 융합

자료 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo의 구조 및 기술

핵심 기술 형태 영역 관련기업

감지 (sensing) 착용형 인체 내장형

비침습형 등 소비자 영역

삼성전자(HME) 인포피아

나노엔텍

전송 휴대단말 PDA 등 소비자 영역 삼성전자 LG전자 다수

중소기업

기록 및 분석진단 분석시스템

전자기록라이브러리 공급자 영역 의료법 개정으로 지지부진

lsquoU-헬스케어rsquo 가 가져올 새로운 세상

- 기존 의료서비스(공급자 중심)에서 소비자 중심으로 의료 서비스의 권력 이동 의사를 직

접 환자가 선택하는 구조가 더욱 발전할 전망

- 치료와 약제 처방 등에 국한되지 않고 사전예방과 정확한 사전진단을 중요시

- 전문적 온라인 의료상담 시장의 개막(시공간의 제약이 사라짐)

- 의료서비스의 완전경쟁 개시 의료 지식은 공공재화 서비스로 인식하는 사회 분위기

- 산업계의 변화로는 통신장비 업체들이 의료관련 서비스에서 새로운 시장을 발견

자료 유진투자증권

- 7 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 병원과 개인의 일원화

lsquoU-헬스rsquo 관련 서비스 사업의 유형

헬스케어

기관 개인

웰니스

홈amp모바일 헬스케어군U-Hospital군

웰니스군

lsquoU-헬스rsquo 산업구조

- U-메디칼(U-Medical) 영역 만성질환자를 지속적으로 관리하는 모델 원격제어 포함

- U-실버(U-Silver) 영역 노인들 대상 재택환경에서 관리하는 홈케어가 대표적 시스템

- U-웰니스(U-Wellness)영역 건강한 사람들 대상 건강에 Fun을 접목한 Health-

tainment 분야

- U-메디칼과(U-Medical) U-실버(U-Silver)는 의료법 완화가 선결 되어야 한다는 전제

- U-웰니스(U-Wellness)는 관련 법규의 제한이 없고 건강에 대한 관심이 증가하는 트렌

드에 맞춰 U-헬스의 핵심시장으로 빠르게 성장할 가능성 농후

자료 삼성경제연구소 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo 성장을 위한 정책적 선결과제

- 방송통신의 융합과 lsquoU헬스케어rsquo의 성장에는 산업의 기술적 진화를 미처 따라가지 못하고

있는 현실적인 제도에 따라 진전이 더딘 경우가 많음

- 특히 이익집단 간의 이해상충으로 수년간 관련 법령을 정비하지 못하고 있음

- 이미 2000년대부터 주목받아온 U-헬스 분야와 ICT 융합기술도 현재 의료법 체계에 발

목이 묶여 있음

- 원격진료를 인정하지 않는 의료법 때문에 사업화 부진 당초 수출에 대한 기대감도 컸지만

관련법 개정이 늦어지면서 수출 기회를 놓침

- 따라서 해외시장에서 활로를 찾는 기업 증가(강남세브란스병원의 lsquou헬스케어센터rsquo)

- 8 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (1)

U-헬스 산업 밸류체인에 따른 국내 주요 대기업의 관련 회사

단말 제조회사

(의료기기업체)

솔루션 제공자

(SI업체)

통신서비스

제공자(Telco)

의료서비스

제공자

(의료기관 등)

재정적 중개자

(보험사)

최종소비자

(환자일반인)

삼성전자

삼성종기원

삼성테크윈

삼성SDS 삼성 네트웍스 삼성의료원 삼성생명 -

SK텔레시스

SK CampC

UB Care

- SK 케미컬

자회사

SK텔레콤

SK케미컬

SK 내

Life Science

사업부문

NA 최종소비자

(환자일반인)

LG전자 LG CNS LG텔레콤 LG생명과학 LIG손해보험 -

헬스케어 산업육성에 나선 Top 3 기업 삼성 LG SK그룹

- 삼성그룹은 헬스케어 사업에 필요한 서플라이 체인의 역량을 보유 삼성의료원을 필두로

한 의료서비스 사업과 삼성전자와 삼성테크윈의 바이오의약품 의료기기 분야 삼성전기

삼성 SDS가 중심이 된 헬스케어 솔루션 사업이 핵심

- LG그룹은 기존 단말기 제조에서의 역량 및 LG CNS의 헬스케어 솔루션 사업 경험 LGT

의 통신 영역의 역량을 바탕으로 헬스케어 사업 진출에 박차를 가함

- SK그룹은 민간보험업을 제외한 영역에 역량을 보유 특히 솔루션과 통신서비스의 강점을

앞세워 헬스케어 산업내 타업체와의 공조를 통해 육성할 계획

자료 KT경제경영연구소 유진투자증권

삼성의 헬스케어 분야 발자취

삼성 의료업체 인수합병(MampA) 현황 IT 융합헬스케어 구성요소

일자 회사명 분야 국가

2010년 9월 레이 디지털 엑스레이 국내

2010년 11월 메디슨 초음파 진단기기 국내

2011년 11월 넥서스 혈액 검사기 미국

2013년 1월 뉴로로지카 CT(컴퓨터 단층촬영) 미국

삼성 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 바이오제약(21조원) 의료기기(12조원) 등 친환경 건강 증진 분야를 신수종 사업으로 선

정 lsquo20년까지 투자 결정

- lsquo07년 미래 신수종 사업으로 헬스케어를 발표한 이후 lsquo10년 본격적인 육성에 나섬

- 바이오산업과 헬스케어 산업을 합친 lsquo신개념 융합 헬스케어rsquo를 목표로 기초사업과 미래사

업을 구분하여 추진 중

- 환자 치료에 집중하는 바이오시밀러와 신약 진단사업이 기초라면 예방에 초점을 둔 U-

헬스케어 등 헬스케어 산업이 미래 전략 분야

자료 이코노믹리뷰 유진투자증권

- 9 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (2)

LG CNS의 대표 제품 lsquo터치닥터rsquo 자생한방병원과의 협약

LG 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- LGT LG전자를 필두로 그룹 차원의 헬스케어 시장 진출 준비 최근 사상 최대 규모인

20조원(설비투자 14조원 RampD 6조원)의 헬스케어 투자계획을 발표

- B2C 기반으로 안마의자 정수기 공기청정기 등의 헬스 가전에 집중 LGT 헬스케어 사

업 모델 발굴하며 점차 탈통신화

- 지난 3월 LG전자와 세브란스병원이 합동으로 lsquo신기술 의료기기 개발 및 임상시험 활성화

를 위한 공동연구 추진rsquo 협약 체결

- LG유플러스는 최근 보건복지부 지정 척추전문 한방병원인 자생한방병원과 양해각서

(MOU)를 체결하고 lsquo한방 기반 스마트 헬스케어 사업rsquo을 공동으로 추진

자료 언론자료 유진투자증권

SKT lsquo헬스온rsquo솔루션 기반의 LG전자 헬스워이 3월 출시 에정

SK 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 기존 IT솔루션과 통신서비스의 강점을 바탕으로 헬스케어 관련업체와의 공조를 추진

- 의원 약국분야 솔루션 제공업체인 UB Care를 SK케미컬에서 지분을 인수하여 SK그룹

내 편입시키고 SKT SK CampC와 공조

- SK그룹이 주도하는 사업보다는 인성정보 등의 헬스케어 전문기업과의 컨소시엄을 구성하

는 전략으로 사업 추진 중

- SKT는 최근 열린 lsquoMWC 2013rsquo에서 혈액 한방울로 질병 진단이 가능한 의료진단기기 lsquo프렌드(FRIEND)rsquo 스마트폰으로 맞춤형 건강관리 서비스를 제공하는 lsquo헬스온(Health-On)rsquo 서비스를 선보임

자료 다지털 데일리 유진투자증권

- 10 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (3)

SKT와 KT의 헬스케어 시장 진출 비교

SKT- 서울대 병원 VS KT-연세의료원

헬스커넥트 회사명 후헬스케어

2012년 1월 설립시기 2012년 4월

200억원 자본금 70억원

서울대병원 505SK텔레콤 495 지분구조 KT 49연세의료원 51

후헬스케어 매출목표액 이상 달성 가능 매출 목표 2016년 누적 매출 1조원

글로벌 톱10 헬스케어 기업 비전 예방관리 분야 글로벌 헬스케어 리더

KT 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 2012년 7월 연세대의료원과 손잡고 의료middotICT(정보통신기술) 융합사업 합작회사 lsquo후헬스

케어rsquo 출범

- lsquo후헬스케어rsquo는 건강을 통해 인간에게 무한한 가치를 준다는 의미 ICT를 통해 효율적이고

편리한 건강관리 서비스를 제공할 예정

- 국내 중소형 병원대상 병원정보시스템 개발 및 보급으로 스마트 의료 에코시스템을 구축

한 후 이를 통한 경영지원 서비스를 제공할 계획 (2016년까지 누적매출 1조원 목표)

- lsquo후헬스케어rsquo에서 KT의 정보통신 기술력과 연세의료원의 선진 의료기술을 접목해 세계 최

고 수준의 의료-ICT 서비스를 제공할 것을 밝힘

자료 etnews 유진투자증권

- 11 -

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

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10

20

30

40

50

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70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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200000

400000

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수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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500000

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

- 17 -

2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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200

300

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 5 -

1 u헬스케어 핵심장비로 의료정밀기기 부상

u헬스케어 서비스의 확대와 함께 부상하고 있는 의료정밀기기(예방 진단 치료 관리)

자료 유진투자증권

- 6 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash IT기반 의료서비스

lsquoU-헬스케어rsquo 주체와 기대효과

유헬스 주체 기대효과 유헬스 주체 기대효과

수요자

- 다양한 의료정보 접근 용이

- 웰빙에 대한 욕구 충족

- CustomizedPersonalized 된 서비스

이용

IT사업자

- 의료 EDI 서비스와 연계 가능

- 신규사업 중 Cash-Cow 발굴 가능

- 의료시장 진출 초석 마련

- 보안 기술력 향상

의료기관

- 신속한 진료 서비스 체계 구축

- 소비자 중심의 의료 서비스 제공

- 진료 서비스 수준 향상

- 진료 수입 증대

정부

- 의료 IT에 소요되는 총비용 절감

- IT접목 의료 서비스로 국제경쟁력

배양

- 의료 서비스 생산성 및 생산량 확대

lsquoU-헬스케어rsquo는 거스를 수 없는 트렌드

- 유비쿼터스 헬스케어(Ubiquitous Healthcare)는 거스를 수 없는 시대적 흐름

- 좁은 의미로는 치료(Health Care)를 의미하나 넓은 의미로는 통합 건강관리(Wellness)

를 위해서 시간과 공간상의 제약 없는 치료 및 건강관리 서비스를 요구

- lsquoU-헬스케어rsquo의 3가지 특징 1) 적시성 2) 효율성(의료서비스 제공자와 이용자 모두에게

시간과 비용 절감) 3) 균형성(예방에서 진단 치료 사후 관리까지 일련의 과정을 균형적

으로 조망 관리)

- 인구의 고령화+의료비의 증가+기술의 발전 = lsquoU-헬스케어rsquo로 융합

자료 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo의 구조 및 기술

핵심 기술 형태 영역 관련기업

감지 (sensing) 착용형 인체 내장형

비침습형 등 소비자 영역

삼성전자(HME) 인포피아

나노엔텍

전송 휴대단말 PDA 등 소비자 영역 삼성전자 LG전자 다수

중소기업

기록 및 분석진단 분석시스템

전자기록라이브러리 공급자 영역 의료법 개정으로 지지부진

lsquoU-헬스케어rsquo 가 가져올 새로운 세상

- 기존 의료서비스(공급자 중심)에서 소비자 중심으로 의료 서비스의 권력 이동 의사를 직

접 환자가 선택하는 구조가 더욱 발전할 전망

- 치료와 약제 처방 등에 국한되지 않고 사전예방과 정확한 사전진단을 중요시

- 전문적 온라인 의료상담 시장의 개막(시공간의 제약이 사라짐)

- 의료서비스의 완전경쟁 개시 의료 지식은 공공재화 서비스로 인식하는 사회 분위기

- 산업계의 변화로는 통신장비 업체들이 의료관련 서비스에서 새로운 시장을 발견

자료 유진투자증권

- 7 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 병원과 개인의 일원화

lsquoU-헬스rsquo 관련 서비스 사업의 유형

헬스케어

기관 개인

웰니스

홈amp모바일 헬스케어군U-Hospital군

웰니스군

lsquoU-헬스rsquo 산업구조

- U-메디칼(U-Medical) 영역 만성질환자를 지속적으로 관리하는 모델 원격제어 포함

- U-실버(U-Silver) 영역 노인들 대상 재택환경에서 관리하는 홈케어가 대표적 시스템

- U-웰니스(U-Wellness)영역 건강한 사람들 대상 건강에 Fun을 접목한 Health-

tainment 분야

- U-메디칼과(U-Medical) U-실버(U-Silver)는 의료법 완화가 선결 되어야 한다는 전제

- U-웰니스(U-Wellness)는 관련 법규의 제한이 없고 건강에 대한 관심이 증가하는 트렌

드에 맞춰 U-헬스의 핵심시장으로 빠르게 성장할 가능성 농후

자료 삼성경제연구소 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo 성장을 위한 정책적 선결과제

- 방송통신의 융합과 lsquoU헬스케어rsquo의 성장에는 산업의 기술적 진화를 미처 따라가지 못하고

있는 현실적인 제도에 따라 진전이 더딘 경우가 많음

- 특히 이익집단 간의 이해상충으로 수년간 관련 법령을 정비하지 못하고 있음

- 이미 2000년대부터 주목받아온 U-헬스 분야와 ICT 융합기술도 현재 의료법 체계에 발

목이 묶여 있음

- 원격진료를 인정하지 않는 의료법 때문에 사업화 부진 당초 수출에 대한 기대감도 컸지만

관련법 개정이 늦어지면서 수출 기회를 놓침

- 따라서 해외시장에서 활로를 찾는 기업 증가(강남세브란스병원의 lsquou헬스케어센터rsquo)

- 8 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (1)

U-헬스 산업 밸류체인에 따른 국내 주요 대기업의 관련 회사

단말 제조회사

(의료기기업체)

솔루션 제공자

(SI업체)

통신서비스

제공자(Telco)

의료서비스

제공자

(의료기관 등)

재정적 중개자

(보험사)

최종소비자

(환자일반인)

삼성전자

삼성종기원

삼성테크윈

삼성SDS 삼성 네트웍스 삼성의료원 삼성생명 -

SK텔레시스

SK CampC

UB Care

- SK 케미컬

자회사

SK텔레콤

SK케미컬

SK 내

Life Science

사업부문

NA 최종소비자

(환자일반인)

LG전자 LG CNS LG텔레콤 LG생명과학 LIG손해보험 -

헬스케어 산업육성에 나선 Top 3 기업 삼성 LG SK그룹

- 삼성그룹은 헬스케어 사업에 필요한 서플라이 체인의 역량을 보유 삼성의료원을 필두로

한 의료서비스 사업과 삼성전자와 삼성테크윈의 바이오의약품 의료기기 분야 삼성전기

삼성 SDS가 중심이 된 헬스케어 솔루션 사업이 핵심

- LG그룹은 기존 단말기 제조에서의 역량 및 LG CNS의 헬스케어 솔루션 사업 경험 LGT

의 통신 영역의 역량을 바탕으로 헬스케어 사업 진출에 박차를 가함

- SK그룹은 민간보험업을 제외한 영역에 역량을 보유 특히 솔루션과 통신서비스의 강점을

앞세워 헬스케어 산업내 타업체와의 공조를 통해 육성할 계획

자료 KT경제경영연구소 유진투자증권

삼성의 헬스케어 분야 발자취

삼성 의료업체 인수합병(MampA) 현황 IT 융합헬스케어 구성요소

일자 회사명 분야 국가

2010년 9월 레이 디지털 엑스레이 국내

2010년 11월 메디슨 초음파 진단기기 국내

2011년 11월 넥서스 혈액 검사기 미국

2013년 1월 뉴로로지카 CT(컴퓨터 단층촬영) 미국

삼성 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 바이오제약(21조원) 의료기기(12조원) 등 친환경 건강 증진 분야를 신수종 사업으로 선

정 lsquo20년까지 투자 결정

- lsquo07년 미래 신수종 사업으로 헬스케어를 발표한 이후 lsquo10년 본격적인 육성에 나섬

- 바이오산업과 헬스케어 산업을 합친 lsquo신개념 융합 헬스케어rsquo를 목표로 기초사업과 미래사

업을 구분하여 추진 중

- 환자 치료에 집중하는 바이오시밀러와 신약 진단사업이 기초라면 예방에 초점을 둔 U-

헬스케어 등 헬스케어 산업이 미래 전략 분야

자료 이코노믹리뷰 유진투자증권

- 9 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (2)

LG CNS의 대표 제품 lsquo터치닥터rsquo 자생한방병원과의 협약

LG 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- LGT LG전자를 필두로 그룹 차원의 헬스케어 시장 진출 준비 최근 사상 최대 규모인

20조원(설비투자 14조원 RampD 6조원)의 헬스케어 투자계획을 발표

- B2C 기반으로 안마의자 정수기 공기청정기 등의 헬스 가전에 집중 LGT 헬스케어 사

업 모델 발굴하며 점차 탈통신화

- 지난 3월 LG전자와 세브란스병원이 합동으로 lsquo신기술 의료기기 개발 및 임상시험 활성화

를 위한 공동연구 추진rsquo 협약 체결

- LG유플러스는 최근 보건복지부 지정 척추전문 한방병원인 자생한방병원과 양해각서

(MOU)를 체결하고 lsquo한방 기반 스마트 헬스케어 사업rsquo을 공동으로 추진

자료 언론자료 유진투자증권

SKT lsquo헬스온rsquo솔루션 기반의 LG전자 헬스워이 3월 출시 에정

SK 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 기존 IT솔루션과 통신서비스의 강점을 바탕으로 헬스케어 관련업체와의 공조를 추진

- 의원 약국분야 솔루션 제공업체인 UB Care를 SK케미컬에서 지분을 인수하여 SK그룹

내 편입시키고 SKT SK CampC와 공조

- SK그룹이 주도하는 사업보다는 인성정보 등의 헬스케어 전문기업과의 컨소시엄을 구성하

는 전략으로 사업 추진 중

- SKT는 최근 열린 lsquoMWC 2013rsquo에서 혈액 한방울로 질병 진단이 가능한 의료진단기기 lsquo프렌드(FRIEND)rsquo 스마트폰으로 맞춤형 건강관리 서비스를 제공하는 lsquo헬스온(Health-On)rsquo 서비스를 선보임

자료 다지털 데일리 유진투자증권

- 10 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (3)

SKT와 KT의 헬스케어 시장 진출 비교

SKT- 서울대 병원 VS KT-연세의료원

헬스커넥트 회사명 후헬스케어

2012년 1월 설립시기 2012년 4월

200억원 자본금 70억원

서울대병원 505SK텔레콤 495 지분구조 KT 49연세의료원 51

후헬스케어 매출목표액 이상 달성 가능 매출 목표 2016년 누적 매출 1조원

글로벌 톱10 헬스케어 기업 비전 예방관리 분야 글로벌 헬스케어 리더

KT 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 2012년 7월 연세대의료원과 손잡고 의료middotICT(정보통신기술) 융합사업 합작회사 lsquo후헬스

케어rsquo 출범

- lsquo후헬스케어rsquo는 건강을 통해 인간에게 무한한 가치를 준다는 의미 ICT를 통해 효율적이고

편리한 건강관리 서비스를 제공할 예정

- 국내 중소형 병원대상 병원정보시스템 개발 및 보급으로 스마트 의료 에코시스템을 구축

한 후 이를 통한 경영지원 서비스를 제공할 계획 (2016년까지 누적매출 1조원 목표)

- lsquo후헬스케어rsquo에서 KT의 정보통신 기술력과 연세의료원의 선진 의료기술을 접목해 세계 최

고 수준의 의료-ICT 서비스를 제공할 것을 밝힘

자료 etnews 유진투자증권

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3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

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70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

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의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

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1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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200000

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수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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500000

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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100

200

300

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500

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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1200

1400

코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

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3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 6 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash IT기반 의료서비스

lsquoU-헬스케어rsquo 주체와 기대효과

유헬스 주체 기대효과 유헬스 주체 기대효과

수요자

- 다양한 의료정보 접근 용이

- 웰빙에 대한 욕구 충족

- CustomizedPersonalized 된 서비스

이용

IT사업자

- 의료 EDI 서비스와 연계 가능

- 신규사업 중 Cash-Cow 발굴 가능

- 의료시장 진출 초석 마련

- 보안 기술력 향상

의료기관

- 신속한 진료 서비스 체계 구축

- 소비자 중심의 의료 서비스 제공

- 진료 서비스 수준 향상

- 진료 수입 증대

정부

- 의료 IT에 소요되는 총비용 절감

- IT접목 의료 서비스로 국제경쟁력

배양

- 의료 서비스 생산성 및 생산량 확대

lsquoU-헬스케어rsquo는 거스를 수 없는 트렌드

- 유비쿼터스 헬스케어(Ubiquitous Healthcare)는 거스를 수 없는 시대적 흐름

- 좁은 의미로는 치료(Health Care)를 의미하나 넓은 의미로는 통합 건강관리(Wellness)

를 위해서 시간과 공간상의 제약 없는 치료 및 건강관리 서비스를 요구

- lsquoU-헬스케어rsquo의 3가지 특징 1) 적시성 2) 효율성(의료서비스 제공자와 이용자 모두에게

시간과 비용 절감) 3) 균형성(예방에서 진단 치료 사후 관리까지 일련의 과정을 균형적

으로 조망 관리)

- 인구의 고령화+의료비의 증가+기술의 발전 = lsquoU-헬스케어rsquo로 융합

자료 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo의 구조 및 기술

핵심 기술 형태 영역 관련기업

감지 (sensing) 착용형 인체 내장형

비침습형 등 소비자 영역

삼성전자(HME) 인포피아

나노엔텍

전송 휴대단말 PDA 등 소비자 영역 삼성전자 LG전자 다수

중소기업

기록 및 분석진단 분석시스템

전자기록라이브러리 공급자 영역 의료법 개정으로 지지부진

lsquoU-헬스케어rsquo 가 가져올 새로운 세상

- 기존 의료서비스(공급자 중심)에서 소비자 중심으로 의료 서비스의 권력 이동 의사를 직

접 환자가 선택하는 구조가 더욱 발전할 전망

- 치료와 약제 처방 등에 국한되지 않고 사전예방과 정확한 사전진단을 중요시

- 전문적 온라인 의료상담 시장의 개막(시공간의 제약이 사라짐)

- 의료서비스의 완전경쟁 개시 의료 지식은 공공재화 서비스로 인식하는 사회 분위기

- 산업계의 변화로는 통신장비 업체들이 의료관련 서비스에서 새로운 시장을 발견

자료 유진투자증권

- 7 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 병원과 개인의 일원화

lsquoU-헬스rsquo 관련 서비스 사업의 유형

헬스케어

기관 개인

웰니스

홈amp모바일 헬스케어군U-Hospital군

웰니스군

lsquoU-헬스rsquo 산업구조

- U-메디칼(U-Medical) 영역 만성질환자를 지속적으로 관리하는 모델 원격제어 포함

- U-실버(U-Silver) 영역 노인들 대상 재택환경에서 관리하는 홈케어가 대표적 시스템

- U-웰니스(U-Wellness)영역 건강한 사람들 대상 건강에 Fun을 접목한 Health-

tainment 분야

- U-메디칼과(U-Medical) U-실버(U-Silver)는 의료법 완화가 선결 되어야 한다는 전제

- U-웰니스(U-Wellness)는 관련 법규의 제한이 없고 건강에 대한 관심이 증가하는 트렌

드에 맞춰 U-헬스의 핵심시장으로 빠르게 성장할 가능성 농후

자료 삼성경제연구소 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo 성장을 위한 정책적 선결과제

- 방송통신의 융합과 lsquoU헬스케어rsquo의 성장에는 산업의 기술적 진화를 미처 따라가지 못하고

있는 현실적인 제도에 따라 진전이 더딘 경우가 많음

- 특히 이익집단 간의 이해상충으로 수년간 관련 법령을 정비하지 못하고 있음

- 이미 2000년대부터 주목받아온 U-헬스 분야와 ICT 융합기술도 현재 의료법 체계에 발

목이 묶여 있음

- 원격진료를 인정하지 않는 의료법 때문에 사업화 부진 당초 수출에 대한 기대감도 컸지만

관련법 개정이 늦어지면서 수출 기회를 놓침

- 따라서 해외시장에서 활로를 찾는 기업 증가(강남세브란스병원의 lsquou헬스케어센터rsquo)

- 8 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (1)

U-헬스 산업 밸류체인에 따른 국내 주요 대기업의 관련 회사

단말 제조회사

(의료기기업체)

솔루션 제공자

(SI업체)

통신서비스

제공자(Telco)

의료서비스

제공자

(의료기관 등)

재정적 중개자

(보험사)

최종소비자

(환자일반인)

삼성전자

삼성종기원

삼성테크윈

삼성SDS 삼성 네트웍스 삼성의료원 삼성생명 -

SK텔레시스

SK CampC

UB Care

- SK 케미컬

자회사

SK텔레콤

SK케미컬

SK 내

Life Science

사업부문

NA 최종소비자

(환자일반인)

LG전자 LG CNS LG텔레콤 LG생명과학 LIG손해보험 -

헬스케어 산업육성에 나선 Top 3 기업 삼성 LG SK그룹

- 삼성그룹은 헬스케어 사업에 필요한 서플라이 체인의 역량을 보유 삼성의료원을 필두로

한 의료서비스 사업과 삼성전자와 삼성테크윈의 바이오의약품 의료기기 분야 삼성전기

삼성 SDS가 중심이 된 헬스케어 솔루션 사업이 핵심

- LG그룹은 기존 단말기 제조에서의 역량 및 LG CNS의 헬스케어 솔루션 사업 경험 LGT

의 통신 영역의 역량을 바탕으로 헬스케어 사업 진출에 박차를 가함

- SK그룹은 민간보험업을 제외한 영역에 역량을 보유 특히 솔루션과 통신서비스의 강점을

앞세워 헬스케어 산업내 타업체와의 공조를 통해 육성할 계획

자료 KT경제경영연구소 유진투자증권

삼성의 헬스케어 분야 발자취

삼성 의료업체 인수합병(MampA) 현황 IT 융합헬스케어 구성요소

일자 회사명 분야 국가

2010년 9월 레이 디지털 엑스레이 국내

2010년 11월 메디슨 초음파 진단기기 국내

2011년 11월 넥서스 혈액 검사기 미국

2013년 1월 뉴로로지카 CT(컴퓨터 단층촬영) 미국

삼성 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 바이오제약(21조원) 의료기기(12조원) 등 친환경 건강 증진 분야를 신수종 사업으로 선

정 lsquo20년까지 투자 결정

- lsquo07년 미래 신수종 사업으로 헬스케어를 발표한 이후 lsquo10년 본격적인 육성에 나섬

- 바이오산업과 헬스케어 산업을 합친 lsquo신개념 융합 헬스케어rsquo를 목표로 기초사업과 미래사

업을 구분하여 추진 중

- 환자 치료에 집중하는 바이오시밀러와 신약 진단사업이 기초라면 예방에 초점을 둔 U-

헬스케어 등 헬스케어 산업이 미래 전략 분야

자료 이코노믹리뷰 유진투자증권

- 9 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (2)

LG CNS의 대표 제품 lsquo터치닥터rsquo 자생한방병원과의 협약

LG 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- LGT LG전자를 필두로 그룹 차원의 헬스케어 시장 진출 준비 최근 사상 최대 규모인

20조원(설비투자 14조원 RampD 6조원)의 헬스케어 투자계획을 발표

- B2C 기반으로 안마의자 정수기 공기청정기 등의 헬스 가전에 집중 LGT 헬스케어 사

업 모델 발굴하며 점차 탈통신화

- 지난 3월 LG전자와 세브란스병원이 합동으로 lsquo신기술 의료기기 개발 및 임상시험 활성화

를 위한 공동연구 추진rsquo 협약 체결

- LG유플러스는 최근 보건복지부 지정 척추전문 한방병원인 자생한방병원과 양해각서

(MOU)를 체결하고 lsquo한방 기반 스마트 헬스케어 사업rsquo을 공동으로 추진

자료 언론자료 유진투자증권

SKT lsquo헬스온rsquo솔루션 기반의 LG전자 헬스워이 3월 출시 에정

SK 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 기존 IT솔루션과 통신서비스의 강점을 바탕으로 헬스케어 관련업체와의 공조를 추진

- 의원 약국분야 솔루션 제공업체인 UB Care를 SK케미컬에서 지분을 인수하여 SK그룹

내 편입시키고 SKT SK CampC와 공조

- SK그룹이 주도하는 사업보다는 인성정보 등의 헬스케어 전문기업과의 컨소시엄을 구성하

는 전략으로 사업 추진 중

- SKT는 최근 열린 lsquoMWC 2013rsquo에서 혈액 한방울로 질병 진단이 가능한 의료진단기기 lsquo프렌드(FRIEND)rsquo 스마트폰으로 맞춤형 건강관리 서비스를 제공하는 lsquo헬스온(Health-On)rsquo 서비스를 선보임

자료 다지털 데일리 유진투자증권

- 10 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (3)

SKT와 KT의 헬스케어 시장 진출 비교

SKT- 서울대 병원 VS KT-연세의료원

헬스커넥트 회사명 후헬스케어

2012년 1월 설립시기 2012년 4월

200억원 자본금 70억원

서울대병원 505SK텔레콤 495 지분구조 KT 49연세의료원 51

후헬스케어 매출목표액 이상 달성 가능 매출 목표 2016년 누적 매출 1조원

글로벌 톱10 헬스케어 기업 비전 예방관리 분야 글로벌 헬스케어 리더

KT 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 2012년 7월 연세대의료원과 손잡고 의료middotICT(정보통신기술) 융합사업 합작회사 lsquo후헬스

케어rsquo 출범

- lsquo후헬스케어rsquo는 건강을 통해 인간에게 무한한 가치를 준다는 의미 ICT를 통해 효율적이고

편리한 건강관리 서비스를 제공할 예정

- 국내 중소형 병원대상 병원정보시스템 개발 및 보급으로 스마트 의료 에코시스템을 구축

한 후 이를 통한 경영지원 서비스를 제공할 계획 (2016년까지 누적매출 1조원 목표)

- lsquo후헬스케어rsquo에서 KT의 정보통신 기술력과 연세의료원의 선진 의료기술을 접목해 세계 최

고 수준의 의료-ICT 서비스를 제공할 것을 밝힘

자료 etnews 유진투자증권

- 11 -

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

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의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

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1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

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3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

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관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

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2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

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바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

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2 u헬스케어 시대 도래 ndash 병원과 개인의 일원화

lsquoU-헬스rsquo 관련 서비스 사업의 유형

헬스케어

기관 개인

웰니스

홈amp모바일 헬스케어군U-Hospital군

웰니스군

lsquoU-헬스rsquo 산업구조

- U-메디칼(U-Medical) 영역 만성질환자를 지속적으로 관리하는 모델 원격제어 포함

- U-실버(U-Silver) 영역 노인들 대상 재택환경에서 관리하는 홈케어가 대표적 시스템

- U-웰니스(U-Wellness)영역 건강한 사람들 대상 건강에 Fun을 접목한 Health-

tainment 분야

- U-메디칼과(U-Medical) U-실버(U-Silver)는 의료법 완화가 선결 되어야 한다는 전제

- U-웰니스(U-Wellness)는 관련 법규의 제한이 없고 건강에 대한 관심이 증가하는 트렌

드에 맞춰 U-헬스의 핵심시장으로 빠르게 성장할 가능성 농후

자료 삼성경제연구소 유진투자증권

lsquoU-헬스케어rsquo 성장을 위한 정책적 선결과제

- 방송통신의 융합과 lsquoU헬스케어rsquo의 성장에는 산업의 기술적 진화를 미처 따라가지 못하고

있는 현실적인 제도에 따라 진전이 더딘 경우가 많음

- 특히 이익집단 간의 이해상충으로 수년간 관련 법령을 정비하지 못하고 있음

- 이미 2000년대부터 주목받아온 U-헬스 분야와 ICT 융합기술도 현재 의료법 체계에 발

목이 묶여 있음

- 원격진료를 인정하지 않는 의료법 때문에 사업화 부진 당초 수출에 대한 기대감도 컸지만

관련법 개정이 늦어지면서 수출 기회를 놓침

- 따라서 해외시장에서 활로를 찾는 기업 증가(강남세브란스병원의 lsquou헬스케어센터rsquo)

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2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (1)

U-헬스 산업 밸류체인에 따른 국내 주요 대기업의 관련 회사

단말 제조회사

(의료기기업체)

솔루션 제공자

(SI업체)

통신서비스

제공자(Telco)

의료서비스

제공자

(의료기관 등)

재정적 중개자

(보험사)

최종소비자

(환자일반인)

삼성전자

삼성종기원

삼성테크윈

삼성SDS 삼성 네트웍스 삼성의료원 삼성생명 -

SK텔레시스

SK CampC

UB Care

- SK 케미컬

자회사

SK텔레콤

SK케미컬

SK 내

Life Science

사업부문

NA 최종소비자

(환자일반인)

LG전자 LG CNS LG텔레콤 LG생명과학 LIG손해보험 -

헬스케어 산업육성에 나선 Top 3 기업 삼성 LG SK그룹

- 삼성그룹은 헬스케어 사업에 필요한 서플라이 체인의 역량을 보유 삼성의료원을 필두로

한 의료서비스 사업과 삼성전자와 삼성테크윈의 바이오의약품 의료기기 분야 삼성전기

삼성 SDS가 중심이 된 헬스케어 솔루션 사업이 핵심

- LG그룹은 기존 단말기 제조에서의 역량 및 LG CNS의 헬스케어 솔루션 사업 경험 LGT

의 통신 영역의 역량을 바탕으로 헬스케어 사업 진출에 박차를 가함

- SK그룹은 민간보험업을 제외한 영역에 역량을 보유 특히 솔루션과 통신서비스의 강점을

앞세워 헬스케어 산업내 타업체와의 공조를 통해 육성할 계획

자료 KT경제경영연구소 유진투자증권

삼성의 헬스케어 분야 발자취

삼성 의료업체 인수합병(MampA) 현황 IT 융합헬스케어 구성요소

일자 회사명 분야 국가

2010년 9월 레이 디지털 엑스레이 국내

2010년 11월 메디슨 초음파 진단기기 국내

2011년 11월 넥서스 혈액 검사기 미국

2013년 1월 뉴로로지카 CT(컴퓨터 단층촬영) 미국

삼성 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 바이오제약(21조원) 의료기기(12조원) 등 친환경 건강 증진 분야를 신수종 사업으로 선

정 lsquo20년까지 투자 결정

- lsquo07년 미래 신수종 사업으로 헬스케어를 발표한 이후 lsquo10년 본격적인 육성에 나섬

- 바이오산업과 헬스케어 산업을 합친 lsquo신개념 융합 헬스케어rsquo를 목표로 기초사업과 미래사

업을 구분하여 추진 중

- 환자 치료에 집중하는 바이오시밀러와 신약 진단사업이 기초라면 예방에 초점을 둔 U-

헬스케어 등 헬스케어 산업이 미래 전략 분야

자료 이코노믹리뷰 유진투자증권

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2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (2)

LG CNS의 대표 제품 lsquo터치닥터rsquo 자생한방병원과의 협약

LG 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- LGT LG전자를 필두로 그룹 차원의 헬스케어 시장 진출 준비 최근 사상 최대 규모인

20조원(설비투자 14조원 RampD 6조원)의 헬스케어 투자계획을 발표

- B2C 기반으로 안마의자 정수기 공기청정기 등의 헬스 가전에 집중 LGT 헬스케어 사

업 모델 발굴하며 점차 탈통신화

- 지난 3월 LG전자와 세브란스병원이 합동으로 lsquo신기술 의료기기 개발 및 임상시험 활성화

를 위한 공동연구 추진rsquo 협약 체결

- LG유플러스는 최근 보건복지부 지정 척추전문 한방병원인 자생한방병원과 양해각서

(MOU)를 체결하고 lsquo한방 기반 스마트 헬스케어 사업rsquo을 공동으로 추진

자료 언론자료 유진투자증권

SKT lsquo헬스온rsquo솔루션 기반의 LG전자 헬스워이 3월 출시 에정

SK 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 기존 IT솔루션과 통신서비스의 강점을 바탕으로 헬스케어 관련업체와의 공조를 추진

- 의원 약국분야 솔루션 제공업체인 UB Care를 SK케미컬에서 지분을 인수하여 SK그룹

내 편입시키고 SKT SK CampC와 공조

- SK그룹이 주도하는 사업보다는 인성정보 등의 헬스케어 전문기업과의 컨소시엄을 구성하

는 전략으로 사업 추진 중

- SKT는 최근 열린 lsquoMWC 2013rsquo에서 혈액 한방울로 질병 진단이 가능한 의료진단기기 lsquo프렌드(FRIEND)rsquo 스마트폰으로 맞춤형 건강관리 서비스를 제공하는 lsquo헬스온(Health-On)rsquo 서비스를 선보임

자료 다지털 데일리 유진투자증권

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2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (3)

SKT와 KT의 헬스케어 시장 진출 비교

SKT- 서울대 병원 VS KT-연세의료원

헬스커넥트 회사명 후헬스케어

2012년 1월 설립시기 2012년 4월

200억원 자본금 70억원

서울대병원 505SK텔레콤 495 지분구조 KT 49연세의료원 51

후헬스케어 매출목표액 이상 달성 가능 매출 목표 2016년 누적 매출 1조원

글로벌 톱10 헬스케어 기업 비전 예방관리 분야 글로벌 헬스케어 리더

KT 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 2012년 7월 연세대의료원과 손잡고 의료middotICT(정보통신기술) 융합사업 합작회사 lsquo후헬스

케어rsquo 출범

- lsquo후헬스케어rsquo는 건강을 통해 인간에게 무한한 가치를 준다는 의미 ICT를 통해 효율적이고

편리한 건강관리 서비스를 제공할 예정

- 국내 중소형 병원대상 병원정보시스템 개발 및 보급으로 스마트 의료 에코시스템을 구축

한 후 이를 통한 경영지원 서비스를 제공할 계획 (2016년까지 누적매출 1조원 목표)

- lsquo후헬스케어rsquo에서 KT의 정보통신 기술력과 연세의료원의 선진 의료기술을 접목해 세계 최

고 수준의 의료-ICT 서비스를 제공할 것을 밝힘

자료 etnews 유진투자증권

- 11 -

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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200000

400000

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450

500

수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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500000

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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100

200

300

400

500

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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1200

1400

코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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100

200

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

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3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 8 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (1)

U-헬스 산업 밸류체인에 따른 국내 주요 대기업의 관련 회사

단말 제조회사

(의료기기업체)

솔루션 제공자

(SI업체)

통신서비스

제공자(Telco)

의료서비스

제공자

(의료기관 등)

재정적 중개자

(보험사)

최종소비자

(환자일반인)

삼성전자

삼성종기원

삼성테크윈

삼성SDS 삼성 네트웍스 삼성의료원 삼성생명 -

SK텔레시스

SK CampC

UB Care

- SK 케미컬

자회사

SK텔레콤

SK케미컬

SK 내

Life Science

사업부문

NA 최종소비자

(환자일반인)

LG전자 LG CNS LG텔레콤 LG생명과학 LIG손해보험 -

헬스케어 산업육성에 나선 Top 3 기업 삼성 LG SK그룹

- 삼성그룹은 헬스케어 사업에 필요한 서플라이 체인의 역량을 보유 삼성의료원을 필두로

한 의료서비스 사업과 삼성전자와 삼성테크윈의 바이오의약품 의료기기 분야 삼성전기

삼성 SDS가 중심이 된 헬스케어 솔루션 사업이 핵심

- LG그룹은 기존 단말기 제조에서의 역량 및 LG CNS의 헬스케어 솔루션 사업 경험 LGT

의 통신 영역의 역량을 바탕으로 헬스케어 사업 진출에 박차를 가함

- SK그룹은 민간보험업을 제외한 영역에 역량을 보유 특히 솔루션과 통신서비스의 강점을

앞세워 헬스케어 산업내 타업체와의 공조를 통해 육성할 계획

자료 KT경제경영연구소 유진투자증권

삼성의 헬스케어 분야 발자취

삼성 의료업체 인수합병(MampA) 현황 IT 융합헬스케어 구성요소

일자 회사명 분야 국가

2010년 9월 레이 디지털 엑스레이 국내

2010년 11월 메디슨 초음파 진단기기 국내

2011년 11월 넥서스 혈액 검사기 미국

2013년 1월 뉴로로지카 CT(컴퓨터 단층촬영) 미국

삼성 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 바이오제약(21조원) 의료기기(12조원) 등 친환경 건강 증진 분야를 신수종 사업으로 선

정 lsquo20년까지 투자 결정

- lsquo07년 미래 신수종 사업으로 헬스케어를 발표한 이후 lsquo10년 본격적인 육성에 나섬

- 바이오산업과 헬스케어 산업을 합친 lsquo신개념 융합 헬스케어rsquo를 목표로 기초사업과 미래사

업을 구분하여 추진 중

- 환자 치료에 집중하는 바이오시밀러와 신약 진단사업이 기초라면 예방에 초점을 둔 U-

헬스케어 등 헬스케어 산업이 미래 전략 분야

자료 이코노믹리뷰 유진투자증권

- 9 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (2)

LG CNS의 대표 제품 lsquo터치닥터rsquo 자생한방병원과의 협약

LG 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- LGT LG전자를 필두로 그룹 차원의 헬스케어 시장 진출 준비 최근 사상 최대 규모인

20조원(설비투자 14조원 RampD 6조원)의 헬스케어 투자계획을 발표

- B2C 기반으로 안마의자 정수기 공기청정기 등의 헬스 가전에 집중 LGT 헬스케어 사

업 모델 발굴하며 점차 탈통신화

- 지난 3월 LG전자와 세브란스병원이 합동으로 lsquo신기술 의료기기 개발 및 임상시험 활성화

를 위한 공동연구 추진rsquo 협약 체결

- LG유플러스는 최근 보건복지부 지정 척추전문 한방병원인 자생한방병원과 양해각서

(MOU)를 체결하고 lsquo한방 기반 스마트 헬스케어 사업rsquo을 공동으로 추진

자료 언론자료 유진투자증권

SKT lsquo헬스온rsquo솔루션 기반의 LG전자 헬스워이 3월 출시 에정

SK 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 기존 IT솔루션과 통신서비스의 강점을 바탕으로 헬스케어 관련업체와의 공조를 추진

- 의원 약국분야 솔루션 제공업체인 UB Care를 SK케미컬에서 지분을 인수하여 SK그룹

내 편입시키고 SKT SK CampC와 공조

- SK그룹이 주도하는 사업보다는 인성정보 등의 헬스케어 전문기업과의 컨소시엄을 구성하

는 전략으로 사업 추진 중

- SKT는 최근 열린 lsquoMWC 2013rsquo에서 혈액 한방울로 질병 진단이 가능한 의료진단기기 lsquo프렌드(FRIEND)rsquo 스마트폰으로 맞춤형 건강관리 서비스를 제공하는 lsquo헬스온(Health-On)rsquo 서비스를 선보임

자료 다지털 데일리 유진투자증권

- 10 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (3)

SKT와 KT의 헬스케어 시장 진출 비교

SKT- 서울대 병원 VS KT-연세의료원

헬스커넥트 회사명 후헬스케어

2012년 1월 설립시기 2012년 4월

200억원 자본금 70억원

서울대병원 505SK텔레콤 495 지분구조 KT 49연세의료원 51

후헬스케어 매출목표액 이상 달성 가능 매출 목표 2016년 누적 매출 1조원

글로벌 톱10 헬스케어 기업 비전 예방관리 분야 글로벌 헬스케어 리더

KT 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 2012년 7월 연세대의료원과 손잡고 의료middotICT(정보통신기술) 융합사업 합작회사 lsquo후헬스

케어rsquo 출범

- lsquo후헬스케어rsquo는 건강을 통해 인간에게 무한한 가치를 준다는 의미 ICT를 통해 효율적이고

편리한 건강관리 서비스를 제공할 예정

- 국내 중소형 병원대상 병원정보시스템 개발 및 보급으로 스마트 의료 에코시스템을 구축

한 후 이를 통한 경영지원 서비스를 제공할 계획 (2016년까지 누적매출 1조원 목표)

- lsquo후헬스케어rsquo에서 KT의 정보통신 기술력과 연세의료원의 선진 의료기술을 접목해 세계 최

고 수준의 의료-ICT 서비스를 제공할 것을 밝힘

자료 etnews 유진투자증권

- 11 -

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

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70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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1200

1400

코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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100

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400

500

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

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3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 9 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (2)

LG CNS의 대표 제품 lsquo터치닥터rsquo 자생한방병원과의 협약

LG 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- LGT LG전자를 필두로 그룹 차원의 헬스케어 시장 진출 준비 최근 사상 최대 규모인

20조원(설비투자 14조원 RampD 6조원)의 헬스케어 투자계획을 발표

- B2C 기반으로 안마의자 정수기 공기청정기 등의 헬스 가전에 집중 LGT 헬스케어 사

업 모델 발굴하며 점차 탈통신화

- 지난 3월 LG전자와 세브란스병원이 합동으로 lsquo신기술 의료기기 개발 및 임상시험 활성화

를 위한 공동연구 추진rsquo 협약 체결

- LG유플러스는 최근 보건복지부 지정 척추전문 한방병원인 자생한방병원과 양해각서

(MOU)를 체결하고 lsquo한방 기반 스마트 헬스케어 사업rsquo을 공동으로 추진

자료 언론자료 유진투자증권

SKT lsquo헬스온rsquo솔루션 기반의 LG전자 헬스워이 3월 출시 에정

SK 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 기존 IT솔루션과 통신서비스의 강점을 바탕으로 헬스케어 관련업체와의 공조를 추진

- 의원 약국분야 솔루션 제공업체인 UB Care를 SK케미컬에서 지분을 인수하여 SK그룹

내 편입시키고 SKT SK CampC와 공조

- SK그룹이 주도하는 사업보다는 인성정보 등의 헬스케어 전문기업과의 컨소시엄을 구성하

는 전략으로 사업 추진 중

- SKT는 최근 열린 lsquoMWC 2013rsquo에서 혈액 한방울로 질병 진단이 가능한 의료진단기기 lsquo프렌드(FRIEND)rsquo 스마트폰으로 맞춤형 건강관리 서비스를 제공하는 lsquo헬스온(Health-On)rsquo 서비스를 선보임

자료 다지털 데일리 유진투자증권

- 10 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (3)

SKT와 KT의 헬스케어 시장 진출 비교

SKT- 서울대 병원 VS KT-연세의료원

헬스커넥트 회사명 후헬스케어

2012년 1월 설립시기 2012년 4월

200억원 자본금 70억원

서울대병원 505SK텔레콤 495 지분구조 KT 49연세의료원 51

후헬스케어 매출목표액 이상 달성 가능 매출 목표 2016년 누적 매출 1조원

글로벌 톱10 헬스케어 기업 비전 예방관리 분야 글로벌 헬스케어 리더

KT 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 2012년 7월 연세대의료원과 손잡고 의료middotICT(정보통신기술) 융합사업 합작회사 lsquo후헬스

케어rsquo 출범

- lsquo후헬스케어rsquo는 건강을 통해 인간에게 무한한 가치를 준다는 의미 ICT를 통해 효율적이고

편리한 건강관리 서비스를 제공할 예정

- 국내 중소형 병원대상 병원정보시스템 개발 및 보급으로 스마트 의료 에코시스템을 구축

한 후 이를 통한 경영지원 서비스를 제공할 계획 (2016년까지 누적매출 1조원 목표)

- lsquo후헬스케어rsquo에서 KT의 정보통신 기술력과 연세의료원의 선진 의료기술을 접목해 세계 최

고 수준의 의료-ICT 서비스를 제공할 것을 밝힘

자료 etnews 유진투자증권

- 11 -

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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200000

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

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수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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500000

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

- 17 -

2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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300

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500

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1000

1200

1400

코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 10 -

2 u헬스케어 시대 도래 ndash 대기업의 진출 활발 (3)

SKT와 KT의 헬스케어 시장 진출 비교

SKT- 서울대 병원 VS KT-연세의료원

헬스커넥트 회사명 후헬스케어

2012년 1월 설립시기 2012년 4월

200억원 자본금 70억원

서울대병원 505SK텔레콤 495 지분구조 KT 49연세의료원 51

후헬스케어 매출목표액 이상 달성 가능 매출 목표 2016년 누적 매출 1조원

글로벌 톱10 헬스케어 기업 비전 예방관리 분야 글로벌 헬스케어 리더

KT 그룹의 헬스케어 사업 진출 현황

- 2012년 7월 연세대의료원과 손잡고 의료middotICT(정보통신기술) 융합사업 합작회사 lsquo후헬스

케어rsquo 출범

- lsquo후헬스케어rsquo는 건강을 통해 인간에게 무한한 가치를 준다는 의미 ICT를 통해 효율적이고

편리한 건강관리 서비스를 제공할 예정

- 국내 중소형 병원대상 병원정보시스템 개발 및 보급으로 스마트 의료 에코시스템을 구축

한 후 이를 통한 경영지원 서비스를 제공할 계획 (2016년까지 누적매출 1조원 목표)

- lsquo후헬스케어rsquo에서 KT의 정보통신 기술력과 연세의료원의 선진 의료기술을 접목해 세계 최

고 수준의 의료-ICT 서비스를 제공할 것을 밝힘

자료 etnews 유진투자증권

- 11 -

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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200000

400000

600000

800000

1000000

1200000

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1800000

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

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50

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200

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300

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400

450

500

수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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500000

1000000

1500000

2000000

2500000

3000000

3500000

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

000

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

- 17 -

2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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100

200

300

400

500

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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200

400

600

800

1000

1200

1400

코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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500

600

Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 11 -

3 삼성전자 의료정밀기기 MampA 지속추진

MampA

2007 201011 201301201009

삼성전자 미래 신수종 사업으로 lsquo헬스케어rsquo 발표 10년 육성 계획

- B2B를 기반으로 헬스케어 산업에 진입 인수합병을 활발히 추진하며 의료기기와 바이오시밀러 중

심으로 시장에 적극적으로 진출

- 틈새기술을 가진 작은 기업을 선호 막대한 자금력으로 꾸준한 기업 모니터링을 하며 또다른 MampA

모색 중

- 지금까지 의료기기 업체만을 MampA 해 온 것으로 보아 삼성의 의료기기에 대한 의지를 표명한 것

으로 판단

- 의료기기 사업뿐만 아니라 세계 스마트폰 MS 1위 기업으로써 올해 S헬스앱과 혈당기의 케이블

연동뿐만 아니라 갤럭시 제품 군과 무선 연동 가능한 제품을 개발 향후 전개될 스마트폰 기반의

모바일 건강관리 서비스의 사용성과 효용성 증대 계획

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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200000

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수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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500000

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3500000

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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100

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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1400

코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

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3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 12 -

4 사회적 배경 - 박근혜 정부 국정과제

창조경제 부문 헬스케어 관련 국정과제

일자리 중심의 창조경제

- 15 보건산업을 미래성장산업으로 육성 일자리 창출을 위한 성장동력 강화

- 16 고령 친화산업 육성

- 19 중소기업 성장 희망 사다리 구축

- 20 중소 중견 기업의 수출경쟁력 강화 중소기업의 창조경제 주역화

- 21 창업 벤처 활성화를 통한 일자리 창출

- 46 편안하고 활력있는 노후생활 보장

- 47 의료 보장성 강화 및 지속가능성 제고 생애주기별 맞춤형 복지 제공

- 48 건강의 질을 높이는 보건의료서비스체계 구축

자립을 지원하는 복지체계 구축 - 55 고부가가치 사회서비스 일자리 확충

박근혜 정부의 lsquo보건산업을 미래성장 산업으로 육성rsquo + 중소기업 성장 정책

- 식약청을 식약처로 승격한 것은 의료기기업계에 대한 정부 차원에서의 지원 의지를 표명

한 것으로 판단

- 최근 식약청은 의료기기 제품이 시장에 신속히 나와 경쟁력을 확보할 수 있도록 견인차

역할을 담당할 것이라 밝힘

- 국회는 이번에 의료기기산업육성법도 제정 의료기기 인허가 절차 간소화하는 등 제도와

정책을 마련해 나가겠다 밝힘

- 복지부는 올해 해외 AS센터 2개소 건립 전문인력 양성을 위한 의료기기 특성화 전문대

학원 시범 운영 등을 추진할 예정

- lsquo대기업 중소기업간 동반 성장rsquo이라는 슬로건 아래 헬스케어 관련 중소기업 수혜 전망

자료 유진투자증권 가공

국산 의료기기 테스트 메커니즘

정부의 헬스케어 산업 관련 활동

- 정부는 5년 이내 세계 10위권 진입을 목표로 첨단의료복합단지 조성과 신제품 개발을 위

한 RampD 지원 예정

- 안전관리 기준의 국제화를 위한 규제혁신 등을 적극 지원 국산 의료기기 신제품 사용자

(의료기관) 테스트를 통한 성능평가 지원

- 복지부와 진흥원은 국산 의료기기의 글로벌 품질 경쟁력을 강화하고 시장 진출을 활성화

를 돕는 마케팅의 일환

- 정부는 위의 테스트 비용의 50(최대 3000만원) 지원 그 외에도 공공장소에서의 응급

키트 비치 (POCT 제품) 기준 마련

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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200000

400000

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

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수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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500000

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

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3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 13 -

4 사회적 배경 ndash 초고령화 사회에 필요한 의료기기

1980-2050 년도별 인구구성비 (우리나라)

38 51 72 110 157243

323374

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050

65세 이상 15~64세 14세 이하

고령화 스트레스 사회로 인한 의료 수요가 늘어날 전망

- 2030년 이후 국내 성인 기대수명이 남녀 모두 80세를 넘겨 각각 814세 87세 예상

- 길어진 수명으로 인해 노후생활의 수준이 부각될 것 특히 성인병을 비롯한 다양한 노인

성 질환과 노화 관련 의료서비스에 대한 수요 증가할 것

- 초고속 고령화로 2040년 노인비율이 총인구의 13까지 증가할 것

- 과도화된 경쟁사회로 스트레스 관련 사회문제 심각 OECD국가 중 자살률 1위 1인당 근

무시간 2위 이혼율 2위 등 사회 전반적으로 건강한 삶에 대한 관심이 높아질 전망

- 웰빙 건강관리에 대한 인식이 과거보다 확대

자료 통계청 유진투자증권

고령자를 위해 필요한 제품(고령친화제품) 조사결과

식품 302

의약품 211의료기기 131

운동훈련 용품 100

주거 설비용품 60

생활 보조용품 47

기타 149()

인구 고령화 관련 의약품 의료기기 수요 확대될 것

- 최근 조사된 고령친화제품 조사결과에 의하면 건강식품이 1위(302) 2위는 의약품(211) 3

위는 의료기기(131) 4위는 운동훈련용품(100) 등이 뒤를 이음

- 한국은 OECD 국가 중 1인당 의료비 연평균 증가율이 116로 2위로 건강에 대한 관심이

매우 높은 것을 알 수 있음

- 2012년 의료기기 허가 3100건으로 지난해 보다 69(201건) 증가

- 2015년 GDP 대비 국민 의료비 비중이 88로 상승 전망

- 국내 의료기기 시장규모는 3조 9000억원으로 전년대비 +71 증가

자료 한국보건산업진흥원 유진투자증권

- 14 -

5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

0

200000

400000

600000

800000

1000000

1200000

1400000

1600000

1800000

2000000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

00

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

0

500000

1000000

1500000

2000000

2500000

3000000

3500000

4000000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

000

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

- 17 -

2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

0

100

200

300

400

500

600

Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

0

100

200

300

400

500

600

Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

0

500

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

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관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

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2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

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바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

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5 lsquoKIMES 2013rsquo 의료기기 전시회

2012 KIMESrsquo전시회 모습 회사명 전시 품목 출품 리스트 (등)

뷰웍스 영상진단장비 - 디지털 라디오그라피플루오로스코피 시스템 - 디지털 라디오그라피 시스템 - 평판형 엑스레이 디텍터

씨유메디칼 심장충격기

- i-PAD CU-SP2 자동 제세동기 - Lifegain CU-HD1 - 기능적 전기자극 치료기 CU-FS1 - CU-ER1 자동제세동기 - 심박수계(Health Guardian CU-EL1) - CU-PH1 휴대용 심전계

아이센스 자가혈당측정기 - 케어센스 N(CareSens N) - i-Smart30(i-Smart30)

루트로닉 레이저∙광학 의료기기

- 인피니(INFINI) - 아큐스컬프 2(ACCUSCULPT II) - 스펙트라(SPECTRA) - 어드밴티지(ADVANTAGE) - 클라리티(CLARITY)

제 29회 국제의료기기amp병원설비 전시회 개최

- 2013년 3월 21일~24일까지 4일간 코엑스 전시장에서 제 29회 국제의료기기amp병원설비

전시회 개최(한국이앤엑스 한국의료기기공업협동조합 한국의료기기산업협회 공동 주최)

- 이번 전시회는 미국 일본 독일 등이 포함된 총 37개국 1015개 업체가 참가하여 의료

기기 관련용품이 3만점 이상 전시되는 사상 최대규모

- 한국을 대표하는 의료기기 산업전시회로 유비쿼터스 헬스케어 첨단병원시설 의료정보시

스템 등 많은 산업들과 함께 융합된 의료 산업의 모습과 신제품 출시

자료 유진투자증권 KIMES

제품코드 출품품목 출품업체수

(1) 진찰 및 진단용기기 169

(2) 임상 검사용기기 49

(3) 방사선 관련기기 65

(4) 수술관련기기 및 장비 119

(5) 치료관련기기 89

(6) 재활의학 물리치료기 199

(7) 안과관련기기 16

(8) 치과관련기기 35

(9) 중앙공급실 관련기기 32

(10) 병원설비 및 응급장비 89

(11) 의료정보시스템 32

(12) 한방관련기기 44

(13) 제약관련기기 10

(14) 피부미용건강관련기기 185

(15) 의료기기부품소재서비스 240

(16) 의료용품middot소모품middot기타 286

의료장비와 헬스케어 신제품 출시 트렌드

- 향후 헬스케어 산업은 기존의 질병치료 중심에서 의료비용 절감 의료서비스의 접근성 증

대 의료품질 향상 중심의 의료 환경으로 변화할 전망

- 따라서 제품의 소형화 친환경 의료기기가 부각되고 있음 특히 언제 어디서든 빠르고 안

전하게 진단할 수 있는 소형 장비와 낮은 수준의 CT선량에서 고화질 영상을 구현해주는

친환경적 영상장비 등을 소개

- IT와 융합한 헬스케어 모바일로 진료받을 수 있는 모바일병원 솔루션 및 디지털의료장비

를 통해 원격지 환자를 직접 진료할 수 있는 원격진료시스템 발달

- 로봇의료산업의 활성화 추세에 따라 로봇의료기술이 적용된 제품도 출시

자료 유진투자증권 KIMES

- 15 -

의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

- 16 -

1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

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2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

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바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

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기타

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액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

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lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

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자료 바텍

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의료정밀기기 시장전망

- 의료정밀기기 수출 생산현황

- 의료기기업체 주가

- 의료기기업체 사업현황

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1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

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관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

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IO

Sensor

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기타

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액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

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자료 바텍

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1 의료정밀기기 수출 생산현황

의료정밀기기는 2007년 이후 수출비중 확대 지속

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

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수출금액

수출비중(백만원) ()

지속적으로 증가하는 수출금액과 수출비중

- 수출업체는 2004년도 383개 2011년에는 619개로 CAGR 71 증가

- 수출 품목수로는 lsquo04년 1834개에서 2011년 3598개를 기록 CAGR 1011 상승

- 수출금액(환산액 기준)은 2004년 6500억 기준 2011년 1조 838억 CAGR 161의 성

장률로 매년 감소세 없이 지속적으로 성장세를 기록

- 수입 비중 역시 lsquo04년 248에서 lsquo11년 388로 꾸준한 성장 수입 금액은 lsquo04년 5670

억 기준 lsquo11년 1조 6730억원으로 기록 의료기기 시장내 수출 비중을 꾸준히 확대

- 수출 1위 품목으로는 초음파영상진단장치 그 뒤로는 소프트콘택트렌즈 시력보정용안경

렌즈 혈당측정검사지 의료용프로브가 뒤를 이음

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

주춤했던 의료정밀기기 생산증가율의 상승추세와 꾸준한 국내 생산금액

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생산금액

생산증감률(백만원) ()

생산 현황은 꾸준한 성장 동시에 다시 한번 큰 상승 모멘텀 예상

- 2011년도 생산 상위 5개 품목으로는 1위가 초음파영상진단장치 (1130 3800억) 2위

가 치과용임플란트(742 2500억) 그 뒤를 이어서 치과용귀급속합금(689 2300억)

시력보정용안경렌즈(526 1800억) 소프트콘택트렌즈(294 1000억)가 차지

- 생산업체는 2004년 1500업체 대비 2011년 1958개로 평균 lsquo04년부터 CAGR 388 상승

- 생산품목수 역시 2004년 5862개 대비 2011년 9086개로 CAGR 646로 꾸준히 상승

- 생산금액은 2005년 전년대비 1529 상승한 1조 7040억원으로 최고점을 찍고 다시 하

락하는 추세였으나 최근 2011년 3조 3665억원 전년대비 1356로 다시 상승하는 국면

- 생산액금액은 lsquo04년도부터 lsquo11년도까지 CAGR 1248 상승

자료 인터넷실적보고시스템 유진투자증권

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

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관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

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2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

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바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

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3D

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액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

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- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

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자료 바텍

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2 의료정밀기기 주가

의료정밀기기 최근 1년간 주가 수익률

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Jan-11 Apr-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13

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코스닥

의료정밀기기

의료정밀기기 산업 아직 상승여력은 충분

- 의료정밀기기 산업의 지난 1년간 그래프는 코스피의 성장 추이와 비슷하게 가다가 작년 4

분기부터 코스피 상승률을 상회

- 제약산업처럼 아직 포화산업으로써 코스피 인덱스와 수렴하는 단계가 아닌 성장성을 지

닌 성장 산업이라는 판단

- 지속적인 국내 의료기기 산업의 성장과 수출비중 확대로 인한 국제 의료기기 시장 MS의

상승으로 외형 확대 정부정책의 지원에 힘입은 긍정적 실적 전망으로 앞으로의 주가 상

승 모멘텀 충분

자료 Fnguide 유진투자증권 제약산업 최근 1년간 주가 수익률

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코스닥

제약

제약산업은 lsquo11년 하반기부터 코스닥과 수렴

- 제약산업의 지난 1년간 주가 추이는 코스피의 추이와 수렴하며 이격을 점차 좁혀가는 모습

- 제약산업은 포화산업으로써 코스피 대비 높은 성장 보다도 코스피와 비슷한 주가 추이를

그리게 될 것을 전망

자료 Fnguide 유진투자증권

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

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자료 바텍

- 18 -

3 국내 의료정밀기기 사업 현황

의료기기 관련 기업 리스트

구분 업체명 사업 주요 내역

인포피아 - 휴대용 및 병원용 혈당측정기 제조업체 수출비중 93 2013년 진단 관련 제품들 출시 예정

혈당분석

아이센스 - lsquo00년 설립 의료용 화학 및 바이오센서 등의 개발 제조 판매가 주사업

- 자가혈당측정기와 병원진단용 장비인 혈액분석기 정량면역센서가 주요 사업부문 매출구성은 혈당측정기 및 스트립이 947로 대부분을 차지

디엔에이링크 - lsquo00년 설립 유전체분석 서비스를 상용화 해외업체의 엄격한 품질기준 통과

테라젠이텍스 - LCD용 관련장비 시스템의 제조 및 판매가 주요사업 그 외에 부외의약품 유통 및 유전체 서열분석 바이오 사업 영위

마크로젠 - DNA 염기서열 분석 서비스 DNA chip개발 및 판매 유전자 이식 및 적중 마우스 공급 유전자합성 등의 사업 영위

- 유전자 염기서열 분석에 있어 국내 시장 MS 60 DNA chip 분야는 진단분야에 있어 진단칩 판매에 독보적 위치 유전자이식 및 적중마우스 상업적 서비스 국내서 유일

바이오니아 - 국내 바이오벤처 1호 분자진단 및 유전자 신약 부분 주력사업 기초원료부터 시스템 장비까지 자체 개발하여 프로세스를 운영

유전자분석

씨젠 - 유전자(DNA 및 RNA) 분석을 통하여 질병의 원인을 감별하는 분자진단 시약개발 제조 및 공급 판매업을 주사업으로 영위

- 직전분기 매출액 161억 영업이익 35억 (IFRS 별도기준) 기록 국내 분자진단 검사가 가능한 114개 종합병원 및 검진센터 중 100개 병원에 제품 납품

바텍 - 치과용 디지털 엑스레이(파노라마) 및 CT 인체 촬영 디지털 엑스레이 센서를 제조 및 판매

- 보급형 신제품 lsquoPaX-irsquo 매출 급증 자회사 레이언스 가치 부각 및 기존의 치과용 디지털엑스레이의 독보적인 MS 15개의 해외법인과 수출비중 72로 긍정적 실적 전망 예상

뷰웍스 - X선 의료 장비용 Detector 및 산업용카메라의 개발 제조 및 판매 매출구성은 의료용카메라 8255 산업용카메라 1745로 구성 진단기기

휴비츠 - 안과 및 안경점용 필수 진단기기의 제조 및 판매 주요제품으로는 자동검안기 렌즈가공기 자동렌즈미터 등 2011년에는 현미경 제품 출시

오스템임플란트 - 주요 제품으로는 치과용 임플란트 치과용 소프트웨어의 경우 직접 제조하여 판매

- 해외 유수 기업과의 판매 계약을 바탕으로 한 치과기자재 수입판매와 반제품 및 원재료 수출 용역 매출 사업도 영위

코렌텍 - lsquo00년 설립 인공관절의 개발 제조 및 판매 인공고관절 및 인공슬관절이 주요 제품 치료기기

루트로닉 - 레이저 의료기기 등의 각종 광학 의료기기 제조 및 판매업체 매출 구성은 레이저 의료기기 9263 휘셜로션등 160 기타 578

인피니트헬스케어 - PACS(영상저장 및 전송시스템) 및 3차원 의료영상 SW를 개발하여 병원에 판매 및 서비스를 제공하는 업체

계측기기 비트컴퓨터

- 의료정보 소프트웨어 개발 유헬스케어 사업 및 IT교육사업 영위

- 유헬스케어 사업에서는 개인형 서비스인 드림케어 원격진료시스템은 드림케어플러스 응급 모니터링시스템 스마트탭 회진 프로그램 등 다양한 라인업을 보유

씨유메디칼 - lsquo01년 설립 의료기기 개발 및 제조 유통이 주사업 주요제품은 심장충격기 기타

제이브이엠 - 병원 약국자동화 및 관련 소프트웨어를 개발 생산하는 업체 관련 소프트웨어 및 시스템을 자체기술로 연구 개발 생산하여 공급

자료 유진투자증권

- 19 -

관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

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lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

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자료 바텍

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관심주

- 관련업체 Valuation

- 바텍(043150)

- 씨유메디칼(115480)

- 뷰웍스(100120)

- 오스템임플란트(048260)

- 루트로닉(085370)

- 아이센스(099190)

- 인피니트헬스케어(071200)

- 20 -

2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

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Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

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lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

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자료 바텍

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2013년 관련기업 Valuation 및 최근 주가 등락율

2013E(십억원 배) 주가등락율() 종목명(코드)

매출액 영업이익 순이익 PER 1M 3M 6M 12M

바텍 2105 251 125 170 264 393 458 1053

씨유메디칼 258 62 60 175 85 238 -88 -261

뷰웍스 646 146 119 175 112 53 292 1019

오스템임플란트 1791 193 158 221 -72 129 236 1671

루트로닉 520 26 25 384 130 1045 953 900

아이센스 850 150 125 216 154 - - -

인피니트헬스케어 500 43 42 77 28 320 23 -155

자료 유진투자증권

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바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 21 -

바텍(043150) 투자의견 NR

매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14350

52주 최고가 (원) 15200

52주 최저가 (원) 5900

시가총액(십억원) 2132

발행주식수(보통주 천주) 14854

외국인보유율 () 053

베타 083

2D

335

3D

476

IO

Sensor

80

기타

109

액면가 (원) 500

자회사 레이언스 가치 부각

기업개요

- lsquo92년 설립 lsquo06년 코스닥시장에 상장한 바텍은 치과용 X-Ray 영상진단장비 제조업체

- 국내 시장점유율은 3D진단장비(Dental CT) 시장 90 국내 2D진단장비(디지털엑스레

이) 시장 60를 차지

- 세계 시장 점유율(lsquo12년 기준)은 101로 5위 수출이 차지하는 매출비중은 684

- 제품별 매출비중은 3D 476 2D 335 센서부품 8 기타 109

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1496 1759 2105

영업이익(십억원) 11 12 251

세전이익(십억원) 11 79 220

당기순이익(십억원) 16 53 125

EPS(원) 138 357 842

증감률() -832 1588 1358

PER(배) 526 392 170

ROE() - 65 132

PBR(배) 14 25 22

투자포인트

- 1) 디텍더 전문회사인 자회사 lsquo레이언스(지분 503 보유)rsquo 가치 부상 FP(Flat

nel) 디텍터 개발업체인 레이언스는 지난해 9월에 CMOS 디텍터 회사를 인수함으로써

텍터 전문업체로 부상 특히 모회사 바텍에서 필요한 대부분의 디텍터를 공급하고 있음

3년 예상 매출액 839억원 영업이익 128억원 전망 신제품 출시로 인한 영업이익률이 하

기로 가면서 개선될 것으로 보여 실적성장에 긍정적 특히 lsquo14년 IPO 진행 예정

lsquo rsquo

Pa

디

lsquo1반

- 2) 보급형 신제품 PaX-i 제품의 매출 급증 신흥시장 공약을 위한 보급형 제품

lsquo aX-irsquo를 지난 lsquo12년 3월에 2D 9월에 3D 제품을 각각 출시 lsquo12년 출시와 함께 매출액

6억원을 달성 매출비중 20를 차지함 특히 이 제품은 가격경쟁력과 품질 안정성을 갖

고 있어 신흥시장과 아시아를 중심으로 성장할 전망 또한 올해에는 프리미엄급 lsquoPaX-irsquo지 출시하면서 본격적인 시장 공략 예정 lsquo13년에 매출비중 60까지 확대될 전망

P

28

추

까

자료 바텍

- 22 -

바텍(043150)

실적 및 Valuation

분기연간 실적 전망

(십억원) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13E 2Q13E 3Q13E 4Q13E 2011A 2012A 2013E

매출액 396 436 406 521 431 556 459 658 1496 1759 2105

영업이익 19 36 37 28 26 64 45 116 11 120 251

세전이익 24 36 19 0 24 56 39 100 11 79 220

당기순이익 19 30 23 -19 11 32 20 63 16 53 125

수익성()

영업이익률 49 83 91 54 60 115 98 176 02 68 119

순이익률 47 70 58 -36 25 57 42 95 11 30 59

1Q13 및 lsquo13년 실적 전망

- 1Q13 예상 매출액은 431억원 영업이익은 26억원으로 이는 전년동기대비 각각 +90

+348 전망 바텍은 1분기가 비수기에 해당되어 전년대비 소폭 증가 예상

- lsquo13년 연결기준 예상실적은 예상 매출액 2105억원 영업이익 251억원으로 이는 전년대

비 각각 +197 +1084 증가 전망 매출액은 최근 평균 성장률 수준으로 달성 가능

- 특히 lsquo13년 영업이익이 크게 증가하는 것은 1) 자회사 레이언스의 본격적인 실적개선(매

출액 +70yoy 영업이익 +2137) 2) 바텍의 신제품 lsquoPaX-irsquo 제품의 국내 및 해외 판

매 증가에 따른 바텍코리아 바텍글로벌 등의 수익성이 개선될 것으로 예상하기 때문

자료 유진투자증권

주 2013년 이후 IFRS 연결 기준

최근 주가 추이

Valuation

- lsquo13년 예상 실적기준 PER 170배 수준

- 의료기기(제이브이엠 오스템임플란트 인포피아 아이센스 등) 평균 PER 212배 대비

196 할인 거래

- 주가는 최근 1개월간 +264 3개월간 +393 상승하여 지난주 3월 22일에 52주 최

고주가(15200원)을 갱신

- 그럼에도 불구하고 1) lsquo13년에도 lsquoPaX-irsquo 제품의 매출 성장이 본격화되고 2) 자회사 레

이언스 디텍터 제품 채택 시너지 효과 및 상장 기대감 부각 등으로 주가는 17800원까지

는 추가 상승이 가능할 것으로 판단

0

2000

4000

6000

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10000

12000

14000

16000

123 124 125 126 127 128 129 1210 1211 1212 131 132

40

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80

100

120

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160

180

200

220

240주가(좌원)

KOSPI지수대비(우 p)

자료 유진투자증권

- 23 -

씨유메디칼(115480) 투자의견 NR

매출비중 (lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14050

52주 최고가 (원) 19400

52주 최저가 (원) 10150

시가총액(십억원) 859

발행주식수(보통주 천주) 6114

외국인보유율 () 75

베타 096

NF1200

35

CU-HD1

24

CU-ER1

7

SP-1

10

기타

24

액면가 (원) 500

정책 수혜로 국내 매출 성장 기대

기업개요

- lsquo01년 설립 lsquo11년 12월 상장한 심장충격기 국내 시장점유율 1위(lsquo10년 48)업체

- lsquo02년에 아시아 최초로 심장충격기 원천기술을 확보 수출비중이 약 566(유럽일본)

- 세계 시장점유율은 1 수준으로 아직 미미한 수준 Medtronic Philips Medical

System 등의 3개 회사가 70 이상을 과점

- 매출비중은 심장충격기(일반용 전문가용) 85 기타 상품 등 15

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation

결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 230 216 258

영업이익(십억원) 76 26 62

세전이익(십억원) 75 19 60

당기순이익(십억원) 62 22 49

EPS(원) 1221 366 803

증감률() 178 -700 1195

PER(배) 155 361 175

ROE() 225 59 117

PBR(배) 33 23 20

투자포인트

- 1) 정부의 lsquo2013-2017 응급의료기본계획(안)rsquo 확정 수혜 전망 보건복지부는

lsquo 3~rsquo17년까지 5개년간 응급의료기금 약 1조원을 투자할 것을 발표(rsquo13213) 이중 심폐

생술 등 응급처치 교육 홍보 및 상담에 약 450억원을 투자할 계획으로 연간 90억원 예

씨유메디칼은 AED(Automated External Defibrillator 자동심장충격기) 보급 및 응급

치교육 도구 판매 수혜 예상

1

소

상

처

- 2) LG유플러스의 공동주택 AED 설치 확대 수혜 LG유플러스는 아파트 빌딩 등에

ED를 연말까지 14000대를 공급할 계획을 발표(rsquo13123) LG유플러스는 광고사업과 함

AED 설치사업을 lsquo11년부터 추진(lsquo11년 약 1000대 lsquo12년 6000대를 보급) 씨유메디

은 lsquo12년 약 3000여대를 보급했고 올해는 최소 수요량의 50수준은 보급할 수 있을 것

로 추정 lsquo12년 9월에 한국주택관리협회에서 주관한 lsquoAED 제품평가rsquo에서 1위를 차지 우

협상대상업체로 선정되었기 때문에 실적 달성은 긍정적

A

께

칼

으

선

자료 씨유메디칼

- 23 -

씨유메디칼(115480) 투자의견 NR

매출비중 (lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 14050

52주 최고가 (원) 19400

52주 최저가 (원) 10150

시가총액(십억원) 859

발행주식수(보통주 천주) 6114

외국인보유율 () 75

베타 096

NF1200

35

CU-HD1

24

CU-ER1

7

SP-1

10

기타

24

액면가 (원) 500

정책 수혜로 국내 매출 성장 기대

기업개요

- lsquo01년 설립 lsquo11년 12월 상장한 심장충격기 국내 시장점유율 1위(lsquo10년 48)업체

- lsquo02년에 아시아 최초로 심장충격기 원천기술을 확보 수출비중이 약 566(유럽일본)

- 세계 시장점유율은 1 수준으로 아직 미미한 수준 Medtronic Philips Medical

System 등의 3개 회사가 70 이상을 과점

- 매출비중은 심장충격기(일반용 전문가용) 85 기타 상품 등 15

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation

결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 230 216 258

영업이익(십억원) 76 26 62

세전이익(십억원) 75 19 60

당기순이익(십억원) 62 22 49

EPS(원) 1221 366 803

증감률() 178 -700 1195

PER(배) 155 361 175

ROE() 225 59 117

PBR(배) 33 23 20

투자포인트

- 1) 정부의 lsquo2013-2017 응급의료기본계획(안)rsquo 확정 수혜 전망 보건복지부는

lsquo 3~rsquo17년까지 5개년간 응급의료기금 약 1조원을 투자할 것을 발표(rsquo13213) 이중 심폐

생술 등 응급처치 교육 홍보 및 상담에 약 450억원을 투자할 계획으로 연간 90억원 예

씨유메디칼은 AED(Automated External Defibrillator 자동심장충격기) 보급 및 응급

치교육 도구 판매 수혜 예상

1

소

상

처

- 2) LG유플러스의 공동주택 AED 설치 확대 수혜 LG유플러스는 아파트 빌딩 등에

ED를 연말까지 14000대를 공급할 계획을 발표(rsquo13123) LG유플러스는 광고사업과 함

AED 설치사업을 lsquo11년부터 추진(lsquo11년 약 1000대 lsquo12년 6000대를 보급) 씨유메디

은 lsquo12년 약 3000여대를 보급했고 올해는 최소 수요량의 50수준은 보급할 수 있을 것

로 추정 lsquo12년 9월에 한국주택관리협회에서 주관한 lsquoAED 제품평가rsquo에서 1위를 차지 우

협상대상업체로 선정되었기 때문에 실적 달성은 긍정적

A

께

칼

으

선

자료 씨유메디칼

- 24 -

씨유메디칼(115480)

실적 및 Valuation

분기연간 실적 전망

(십억원) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13E 2Q13E 3Q13E 4Q13E 2011A 2012A 2013E

매출액 45 56 28 87 53 51 66 89 230 216 258

영업이익 08 12 -04 10 11 11 16 24 76 26 62

세전이익 08 12 -07 06 11 11 15 23 75 19 60

당기순이익 07 13 -06 08 09 09 13 19 62 22 49

수익성()

영업이익률 183 215 -125 115 207 218 244 270 332 120 240

순이익률 149 230 -228 92 164 173 193 214 268 102 190

1Q13 및 lsquo13년 실적 전망

- 1Q13 예상 매출액은 53억원 영업이익은 11억원으로 이는 전년동기대비 각각 +188

+341로 증가할 전망

- 2013년 예상 실적은 매출액 258억원 영업이익 62억원으로 전년대비 각각 +241

+918 증가할 전망 1) 매출액 성장폭은 지난해를 제외한 최근 3년간의 성장폭인

+311보다도 낮으며 2) 국내 정책적인 수혜 및 LG유플러스의 AED 보급 확대전략을

감안하면 무난히 달성할 것으로 전망

매출액 증가대비 영업이익 증가폭이 큰 이유는 지난해 매출액 역성장으로 인한 영업이익

이 크게 하락한 것에 따른 기저효과 때문임

자료 유진투자증권

주 2013년 이후 IFRS 연결 기준

최근 주가 추이 Valuation

- lsquo13년 예상 실적기준 PER 175배 수준

- 의료기기(제이브이엠 오스템임플란트 인포피아 아이센스 등) 평균 PER 212배 대비

174 할인되어 거래

- 주가는 지난 1년간 -261로 하락후 최근 1개월간 +85 3개월간 +238 증가하며

반등하고 있음 lsquo12년에 창사 이후 처음으로 역성장(매출액 기준 -61)에 따른 주가 하

락 이후 최근 재성장 기대감으로 주가는 재상승 중

- 1) 유럽 및 북미의 경기 회복 국면 진입으로 인한 수출 증가 2) 정부정책에 따른 향후 5

년간의 안정적 매출 지속 3) LG유플러스의 보급 시기 임박 등 주가 모멘텀이 지속될 것

으로 예상되어 주가는 추가 상승이 가능할 것으로 판단

0

2000

4000

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10000

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20000

123 124 125 126 127 128 129 1210 1211 1212 131 132

40

50

60

70

80

90

100

110주가(좌원)

KOSPI지수대비(우 p)

자료 유진투자증권

- 25 -

뷰웍스(100120) 투자의견 NR

제품별 매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 20800

52주 최고가 (원) 23400

52주 최저가 (원) 7110

시가총액(십억원) 2080

발행주식수(보통주 천주) 10001

외국인보유율 () 604

베타 073 FP-DR

322

산업용카메

라

172

기타(용역)

50 CCD-DR

(정지영상)

186

CCD-DR

(동영상)

269

액면가 (원) 500

신제품 본격적인 확대 수혜

기업개요

- lsquo99년 설립 lsquo09년 4월 상장한 의료영상기기(X-ray 촬영시 영상을 인식하는 디텍터) 및

산업용 카메라 제조업체

- 디텍터는 피사체를 통과한 X-Ray를 형광물질을 이용하여 전자신호로 변환해주는 장치

- 전방산업별 매출비중(lsquo12년)은 의료용 818 산업용 182

- 수출비중은 662 의료용은 미국 일본 유럽 중남미 인도 등

- 제품별 매출비중은 FP-DR(Flat Panel 　 Digital Radiograpy) 322 CCD-

DR(Charge-Coupled Device ndash DR) 동영상 269 CCD-DR 정지영상 186 산업

용 카메라 182

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation

결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 353 468 646

영업이익(십억원) 82 89 146

세전이익(십억원) 84 83 140

당기순이익(십억원) 71 72 119

EPS(원) 713 726 1191

증감률() -89 18 641

PER(배) 128 262 175

ROE() 154 130 179

PBR(배) 19 38 32

투자포인트

- 1) 기존 필름 및 CR 제품과의 호환성으로 제공하는 FP-DR 제품 본격적인 확대

존 아날로그방식인 필름 및 CR(Computed radiography)을 대체하는 FP-DR 제품 매출

증 전망 lsquo11년 4분기 시장 진출 lsquo12년 매출액 151억원 lsquo13년은 전년대비 151 증가한

8억원을 전망 1) 기존 제품과의 호환성 극대화로 대체 설치 용이 2) 전송속도 및 전송

리 최대 2배 확대로 사용 편리성 증대 3) 최소 6초 이내 재촬영가능 4) 자체 개발한 소

트웨어로 고객의 니즈 수용 등으로 시장 성장은 지속될 것으로 판단

기

급

37

거

프

- 2) 고화소 산업용 카메라 시장 성장 지속 디스플레이 및 전자부품 검사에 사용되는

업용카메라는 AMOLED(Active Matrix Organic Light-Emitting Diode)에 본격적인

자 등으로 관련 매출액은 전년대비 39 증가할 전망

lsquo12년 아시아 고해상도 시장점유율이 30를 넘어섰고 2) lsquo11년에 세계 최초로 260

ega Pixel급 산업용 카메라를 개발 완료하고 양산을 진행 중으로 시장 확대시 수혜가 예

됨

산

투

1)

M

상

자료 뷰웍스

- 25 -

뷰웍스(100120) 투자의견 NR

제품별 매출비중(lsquo12년 기준) Key data (325)

종가 (원) 20800

52주 최고가 (원) 23400

52주 최저가 (원) 7110

시가총액(십억원) 2080

발행주식수(보통주 천주) 10001

외국인보유율 () 604

베타 073 FP-DR

322

산업용카메

라

172

기타(용역)

50 CCD-DR

(정지영상)

186

CCD-DR

(동영상)

269

액면가 (원) 500

신제품 본격적인 확대 수혜

기업개요

- lsquo99년 설립 lsquo09년 4월 상장한 의료영상기기(X-ray 촬영시 영상을 인식하는 디텍터) 및

산업용 카메라 제조업체

- 디텍터는 피사체를 통과한 X-Ray를 형광물질을 이용하여 전자신호로 변환해주는 장치

- 전방산업별 매출비중(lsquo12년)은 의료용 818 산업용 182

- 수출비중은 662 의료용은 미국 일본 유럽 중남미 인도 등

- 제품별 매출비중은 FP-DR(Flat Panel 　 Digital Radiograpy) 322 CCD-

DR(Charge-Coupled Device ndash DR) 동영상 269 CCD-DR 정지영상 186 산업

용 카메라 182

자료 유진투자증권

주요제품 소개 실적 전망 및 Valuation

결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 353 468 646

영업이익(십억원) 82 89 146

세전이익(십억원) 84 83 140

당기순이익(십억원) 71 72 119

EPS(원) 713 726 1191

증감률() -89 18 641

PER(배) 128 262 175

ROE() 154 130 179

PBR(배) 19 38 32

투자포인트

- 1) 기존 필름 및 CR 제품과의 호환성으로 제공하는 FP-DR 제품 본격적인 확대

존 아날로그방식인 필름 및 CR(Computed radiography)을 대체하는 FP-DR 제품 매출

증 전망 lsquo11년 4분기 시장 진출 lsquo12년 매출액 151억원 lsquo13년은 전년대비 151 증가한

8억원을 전망 1) 기존 제품과의 호환성 극대화로 대체 설치 용이 2) 전송속도 및 전송

리 최대 2배 확대로 사용 편리성 증대 3) 최소 6초 이내 재촬영가능 4) 자체 개발한 소

트웨어로 고객의 니즈 수용 등으로 시장 성장은 지속될 것으로 판단

기

급

37

거

프

- 2) 고화소 산업용 카메라 시장 성장 지속 디스플레이 및 전자부품 검사에 사용되는

업용카메라는 AMOLED(Active Matrix Organic Light-Emitting Diode)에 본격적인

자 등으로 관련 매출액은 전년대비 39 증가할 전망

lsquo12년 아시아 고해상도 시장점유율이 30를 넘어섰고 2) lsquo11년에 세계 최초로 260

ega Pixel급 산업용 카메라를 개발 완료하고 양산을 진행 중으로 시장 확대시 수혜가 예

됨

산

투

1)

M

상

자료 뷰웍스

- 26 -

뷰웍스(100120)

실적 및 Valuation

분기연간 실적 전망

(십억원) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13E 2Q13E 3Q13E 4Q13E 2011A 2012A 2013E

매출액 100 134 118 116 128 168 151 199 353 468 646

영업이익 23 35 22 09 29 38 35 44 82 89 146

세전이익 22 38 21 02 28 36 34 42 84 83 140

당기순이익 19 34 15 04 24 31 29 36 71 72 119

수익성()

영업이익률 232 259 187 78 227 226 231 222 234 191 226

순이익률 189 256 125 34 185 185 189 181 201 154 185

1Q13 및 lsquo13년 실적 전망

- lsquo13년 1분기 예상실적은 매출액 128억원(+285yoy +103qoq) 영업이익 29억원

(+254yoy +1696qoq)으로 양호한 실적 전망

- lsquo13년 예상실적은 매출액 646억원(+381) 영업이익은 146억원(+613) 전망

- 매출액은 전년(+325)에 이어 올해에도 큰 폭으로 증가하는 이유는 신제품인 FP-DR

제품 매출 증가 때문(lsquo12년 매출액 151억원 rarr lsquo13년 375억원 +1488 증가)

- 수익성이 크게 개선(lsquo12년 영업이익률 191 rarr lsquo13년 226)되는 것은 1) 수익성이 양

호한 FP-DR 제품의 매출비중이 증가하기 때문(lsquo12년 매출비중 322 rarr lsquo13년 581)

2) lsquo12년 일시적인 비용 증가(신제품 FP-DR에 대한 연구개발 비용 증가 일부 FP-DR

제품의 예상외 매출 지연)에 따른 기저 효과 때문

자료 유진투자증권

주 IFRS 별도 기준

최근 주가 추이 Valuation

- lsquo13년 예상 실적기준 PER 175배

- 의료기기(제이브이엠 오스템임플란트 인포피아 아이센스 등) 평균 PER 212배 대비

174 할인되어 거래

- 주가는 최근 1개월간 +112 6개월간 +292 증가하며 지속적인 상승세를 보였음

- 1) 전년에 이어 lsquo13년에도 FP-DR 제품의 본격적인 매출 증가(+1484yoy) 2) 1분기

실적호조 기대감 등 주가 모멘텀이 지속될 것으로 예상되어 25200원까지 상승 가능

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주가(좌원)

KOSPI지수대비(우 p)

자료 유진투자증권

- 27 -

오스템임플란트(048260) 투자의견 NR

제품별 매출비중() Key data (325)

종가 (원) 32450

52주 최고가 (원) 39000

52주 최저가 (원) 9860

시가총액(십억원) 4609

발행주식수(보통주 천주) 14202

외국인보유율 () 2101

베타 092 71

28

1

임플란트

치과 기자재

기타

액면가 (원) 500

중국 임플란트 시장확대에 주목

기업 개요

- 국내 시장 점유율 1위(45 2011년 기준)의 치아용 임플란트 제조업체

- lsquo97년 치과용 임플란트 제조 및 치과용 SW업체로 사업개시 lsquo07년 코스닥 상장

- lsquo12년 매출비중은 임플란트 71 치과용기자재 28로 구성

- 국내 임플란트시장은 약 2000억원 내외의 시장규모를 형성 중이며 전세계 시장규모는

약 4조원 내외를 형성 동사가 lsquo97년 국내 최초로 국산 임플란트 보급 개시

- 국내 시장점유율 순위 1위 오스템 45 2위 덴티움 14 디오 10 네오 6 등

자료 유진투자증권

주요 제품 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1318 1514 2400

영업이익(십억원) 211 309 312

세전이익(십억원) 180 236 260

당기순이익(십억원) 102 170 208

EPS(원) 715 1198 1466

증감률() 2284 675 224

PER(배) 174 275 221

ROE() 128 189 188

PBR(배) 24 52 42

중국 임플란트 시장의 성장에 주목

- 현재 보유중인 19개 해외법인 중에서 가장 시장 잠재력이 큰 시장은 중국 임플란트시장

- 동사는 지난 lsquo07년 중국 임플란트 시장에 진출 연간 매출액 규모 지속 성장 중 lsquo09년

110억원 lsquo10년 140억원 lsquo11년 158억원 lsquo12년 272억원 달성

- 중국 치과시장 현황 인구 만명당 치과의사 숫자가 06명에 불과하여 향후 치과시장 성

장세 지속될 전망(미국 143명 독일 83명 일본 67명 한국 36명 수준)

- lsquo13년 중국 매출액 전망 매출액 400억원을 목표로 제시 현재 영업이익률 수준이 국내

(20내외) 대비 낮은 85 수준에 불과한데 10 수준까지 상승할 가능성에 주목 꾸

준한 임플란트 교육장 확대 및 공급처 확대 전략 지속

자료 오스템임플란트

- 27 -

오스템임플란트(048260) 투자의견 NR

제품별 매출비중() Key data (325)

종가 (원) 32450

52주 최고가 (원) 39000

52주 최저가 (원) 9860

시가총액(십억원) 4609

발행주식수(보통주 천주) 14202

외국인보유율 () 2101

베타 092 71

28

1

임플란트

치과 기자재

기타

액면가 (원) 500

중국 임플란트 시장확대에 주목

기업 개요

- 국내 시장 점유율 1위(45 2011년 기준)의 치아용 임플란트 제조업체

- lsquo97년 치과용 임플란트 제조 및 치과용 SW업체로 사업개시 lsquo07년 코스닥 상장

- lsquo12년 매출비중은 임플란트 71 치과용기자재 28로 구성

- 국내 임플란트시장은 약 2000억원 내외의 시장규모를 형성 중이며 전세계 시장규모는

약 4조원 내외를 형성 동사가 lsquo97년 국내 최초로 국산 임플란트 보급 개시

- 국내 시장점유율 순위 1위 오스템 45 2위 덴티움 14 디오 10 네오 6 등

자료 유진투자증권

주요 제품 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 1318 1514 2400

영업이익(십억원) 211 309 312

세전이익(십억원) 180 236 260

당기순이익(십억원) 102 170 208

EPS(원) 715 1198 1466

증감률() 2284 675 224

PER(배) 174 275 221

ROE() 128 189 188

PBR(배) 24 52 42

중국 임플란트 시장의 성장에 주목

- 현재 보유중인 19개 해외법인 중에서 가장 시장 잠재력이 큰 시장은 중국 임플란트시장

- 동사는 지난 lsquo07년 중국 임플란트 시장에 진출 연간 매출액 규모 지속 성장 중 lsquo09년

110억원 lsquo10년 140억원 lsquo11년 158억원 lsquo12년 272억원 달성

- 중국 치과시장 현황 인구 만명당 치과의사 숫자가 06명에 불과하여 향후 치과시장 성

장세 지속될 전망(미국 143명 독일 83명 일본 67명 한국 36명 수준)

- lsquo13년 중국 매출액 전망 매출액 400억원을 목표로 제시 현재 영업이익률 수준이 국내

(20내외) 대비 낮은 85 수준에 불과한데 10 수준까지 상승할 가능성에 주목 꾸

준한 임플란트 교육장 확대 및 공급처 확대 전략 지속

자료 오스템임플란트

- 28 -

오스템임플란트(048260)

투자포인트

분기연간 실적 전망

(십억원) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2011A 2012A 2013F

매출액 348 396 375 396 540 600 620 640 1318 1514 2400

영업이익 66 77 75 92 62 76 84 90 211 309 312

세전이익 65 81 58 32 49 63 71 77 180 236 260

당기순이익 53 65 28 25 39 51 57 61 102 170 208

수익성()

영업이익률 188 194 199 233 115 127 136 140 160 204 130

순이익률 152 164 74 62 73 84 92 96 77 112 87

2012년 실적 점검 및 2013년 전망

- 2012년 별도기준 매출액 1514억원 영업이익 309억원 당기순이익 170억원 달성 그

러나 연결기준 매출액 2014억원 영업이익 204억원 당기순이익 48억원으로 감소

- 이는 1) 19개 해외 법인의 당기순손실 합계 -99억원 2) 연간 이자비용 43억원 외화보

유채권 환산손실 52억원 3) 리베이트 쌍벌제 벌금 20억원 등의 반영 때문

- 2013년 연결기준 매출액 2400억원 영업이익 340억원(영업이익률 14내외) 당기순

이익 200억원 전망 1) 중국법인의 실적개선 지속 2) 일회성 비용의 감소 등을 전망

- 현재 중국(+13억원) 홍콩(+05억원)법인만 당기순이익 구조 향후 실적부진 법인의 일

부 정리 및 구조개선을 통해 실적개선을 추진할 예정

자료 유진투자증권

주 2011~2012년은 IFRS 별도 2013년 IFRS 연결 기준

최근 주가 추이

Valuation

- 지난해 실적이 시장 컨센서스를 하회하면서 최근 1개월간 주가는 -72 하락

- 현재 밸류에이션은 lsquo13년 예상 연결실적 기준 PER 221배 글로벌 경쟁업체의 lsquo13년

PER이 19~22배 수준인 점을 감안할 때 적정수준으로 판단

- 향후 1) 중국법인의 성장성(+50yoy) 2) 임플란트 보험적용 확대(어금니 2개 순차적

지원) 3) 경쟁사 MampA(슈트라우만의 네오덴트 인수 디오의 대주주 변경) 등 영업환경이

긍정적으로 변화하고 있는 점을 감안할 때 추가 상승을 염두에 두고 지켜볼 필요

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390주가(좌원)

KOSPI지수대비(우 p)

자료 유진투자증권

- 29 -

루트로닉(085370) 투자의견 NR

제품별 매출비중() Key data (325)

종가 (원) 9490

52주 최고가 (원) 10150

52주 최저가 (원) 3630

시가총액(십억원) 970

발행주식수(보통주 천주) 10220

외국인보유율 () 027

베타 016

6 2

레이저 의료기기

기타

상품

액면가 (원) 500

안정적인 이익을 내는 의료기기 업체

기업 개요

- lsquo97년 설립된 레이저 광학 의료기기 제조업체

- 피부과 성형외과를 대상으로 치료용 의료기기 공급 국내 시장 점유율 35로 안정적인

사업구조 보유(lsquo12년 수출비중 64)

- lsquo12년 매출비중은 레이저 의료기기 92로 대부분을 차지

- 국내 레이저 의료기기 업체 중 매출액 규모 1위 수출액 1위

- 전세계 피부용 의료기기 시장규모는 약 12억 달러 규모

자료 유진투자증권

주요 제품 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 410 441 520

영업이익(십억원) 23 08 26

세전이익(십억원) 18 10 25

당기순이익(십억원) 18 10 25

EPS(원) 196 98 247

증감률() 129 -498 1507

PER(배) 223 936 384

ROE() 49 24 57

PBR(배) 11 23 21

1) 안정적인 매출구조 2) 신제품(황반 레이저 치료술) 개발기대

- 1) 피부용 의료기기는 인체에 치료목적으로 사용하는 제품으로 부작용과 의료사고에 대

한 부담으로 매우 보수적인 시장을 형성 또한 국내외 인증을 모두 획득하고 개발 초기

부터 임상실험을 거쳐 제품을 출시하기 까지 많은 기술적 진입장벽을 극복해야 함

- lsquo06년 매출액 89억원에서 lsquo12년 440억원으로 급성장 특히 lsquo06년 출시한 피부미용(박

피) 레이저 기기(Mozaic)의 성공으로 매출규모 확대

- 2) 실명원인 1위인 황반변성을 치료하는 레이저 치료술 개발 중 이 질환은 주로 노화 및

당뇨질환으로 야기되는데 기존 치료술은 치료가 아닌 현상유지 수준에 그치고 있으며

가격도 매우 비쌈 전세계 황반변성 치료시장 규모 48억 달러(lsquo12년 기준)

- lsquo13년 임상실험을 거쳐 lsquo14~rsquo15년 승인을 거쳐 제품 출시 예정

자료 루트로닉

- 29 -

루트로닉(085370) 투자의견 NR

제품별 매출비중() Key data (325)

종가 (원) 9490

52주 최고가 (원) 10150

52주 최저가 (원) 3630

시가총액(십억원) 970

발행주식수(보통주 천주) 10220

외국인보유율 () 027

베타 016

6 2

레이저 의료기기

기타

상품

액면가 (원) 500

안정적인 이익을 내는 의료기기 업체

기업 개요

- lsquo97년 설립된 레이저 광학 의료기기 제조업체

- 피부과 성형외과를 대상으로 치료용 의료기기 공급 국내 시장 점유율 35로 안정적인

사업구조 보유(lsquo12년 수출비중 64)

- lsquo12년 매출비중은 레이저 의료기기 92로 대부분을 차지

- 국내 레이저 의료기기 업체 중 매출액 규모 1위 수출액 1위

- 전세계 피부용 의료기기 시장규모는 약 12억 달러 규모

자료 유진투자증권

주요 제품 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 410 441 520

영업이익(십억원) 23 08 26

세전이익(십억원) 18 10 25

당기순이익(십억원) 18 10 25

EPS(원) 196 98 247

증감률() 129 -498 1507

PER(배) 223 936 384

ROE() 49 24 57

PBR(배) 11 23 21

1) 안정적인 매출구조 2) 신제품(황반 레이저 치료술) 개발기대

- 1) 피부용 의료기기는 인체에 치료목적으로 사용하는 제품으로 부작용과 의료사고에 대

한 부담으로 매우 보수적인 시장을 형성 또한 국내외 인증을 모두 획득하고 개발 초기

부터 임상실험을 거쳐 제품을 출시하기 까지 많은 기술적 진입장벽을 극복해야 함

- lsquo06년 매출액 89억원에서 lsquo12년 440억원으로 급성장 특히 lsquo06년 출시한 피부미용(박

피) 레이저 기기(Mozaic)의 성공으로 매출규모 확대

- 2) 실명원인 1위인 황반변성을 치료하는 레이저 치료술 개발 중 이 질환은 주로 노화 및

당뇨질환으로 야기되는데 기존 치료술은 치료가 아닌 현상유지 수준에 그치고 있으며

가격도 매우 비쌈 전세계 황반변성 치료시장 규모 48억 달러(lsquo12년 기준)

- lsquo13년 임상실험을 거쳐 lsquo14~rsquo15년 승인을 거쳐 제품 출시 예정

자료 루트로닉

- 30 -

루트로닉(085370)

투자포인트

분기연간 실적 전망

(십억원) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2011A 2012A 2013F

매출액 116 111 93 121 115 125 135 145 410 441 520

영업이익 05 13 -05 -05 05 06 07 08 23 08 26

세전이익 04 12 -06 00 05 06 07 07 18 10 25

당기순이익 04 12 -06 00 05 06 07 07 18 10 25

수익성()

영업이익률 40 114 -54 -41 46 51 50 52 56 18 50

순이익률 32 104 -66 00 44 50 49 50 44 23 48

2012년 실적 점검 및 2013년 전망

- 2012년 매출액 441억원 영업이익 8억원 당기순이익 10억원 달성

- 매출액은 해외수출 증가(전년대비 39)로 전년대비 +7 성장 그러나 영업이익과 당기

순이익은 각각 전년대비 -69 -44 감소 글로벌 마케팅비용 증가 및 신제품 관련

RampD 비용이 증가했기 때문

- RampD비용 추이 lsquo09년 33억원 lsquo10년 65억원 lsquo11년 65억원 lsquo12년 94억원 lsquo13년 100억

원으로 지속적 증가

- 2013년 회사측 실적 가이던스는 매출액 520억원 영업이익 26억원 수준 1Q13 실적은

전년과 유사한 실적 예상(1Q13 매출액 115억원 영업이익 53억원)

자료 유진투자증권

주 IFRS 별도 기준

Valuation

- 동사의 주가는 최근 1개월간 +130 3개월간 +1045 상승

- 최근 보도자료를 통해 lsquo당뇨성 황반부종rsquo 치료기기를 레이저 의료기기를 선보일 것이라고

발표 현재 계획은 내년 KIMES 전시회에 출품할 가능성이 높은 것으로 판단

- lsquo13년 예상실적 기준 PER 384배로 현재 개발중인 신제품들에 대한 기대감이 충분히 반

영된 것으로 판단

- 현재 동사의 주가는 의료기기 업체임을 감안해도 높은 수준의 Valuation을 적용받고 있

음 그러나 연간 100억원 규모의 RampD비용을 지출하면서도 매년 안정적인 실적을 달성

중인 동사의 기업가치를 고려하면 지속적으로 관심을 가질 필요가 있음

- 31 -

아이센스(099190) 투자의견 NR

제품별 매출비중() Key data (325)

종가 (원) 31150

52주 최고가 (원) 34000

52주 최저가 (원) 23250

시가총액(십억원) 2794

발행주식수(보통주 천주) 8969

외국인보유율 () 1776

베타 035

85

10

5

스트립

혈당측정기

기타

액면가 (원) 500

혈당측정기 수출 전문기업

기업 개요

- 2000년 설립 2013년 코스닥 시장에 상장한 혈당측정기 전문 제조기업 상장 당시 기관

수요예측 4051 일반 공모청약 7141의 경쟁률로 높은 관심을 받음

- lsquo12년 국내 혈당측정기 2위 업체(MS 16) 수출비중 75 수준

- 국내 시장점유율 1위 Roche 30 3위 존슨앤존슨 15 등

- 매출비중(3Q12) 혈당측정용 스트립 849 혈당측정기 97

- 지역별 매출비중은 미국 46 국내 20 아시아 15 유럽 12

자료 유진투자증권

주요 제품 실적 전망 및 Valuation

결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 523 663 850

영업이익(십억원) 94 81 150

세전이익(십억원) 92 105 162

당기순이익(십억원) 78 89 130

EPS(원) 971 997 1445

증감률() 341 27 449

PER(배) na 321 216

ROE() na 1000 592

PBR(배) na 321 131

1) 국내 최대 생산능력 2) 해외 수출에 강점 보유(뉴질랜드 3년간 독점)

- 국내 1위의 혈당스트립 제조능력 보유

- 동사의 혈당측적용 스트립 생산능력은 연간 5억개로 lsquo13년 2억개 lsquo14년 7억개의 추가증

설로 연간 14억개의 스트립 생산량 확보 예정

- 향후 3년간(lsquo12년 9월 이후) 뉴질랜드 혈당측정기 독점공급 업체로 선정 해외 글로벌 업

체들이 점령해온 선진국 시장에서 독점권을 취득한 것은 국내 업체 최초

- lsquo13년 뉴질랜드 관련 매출액 80~100억원(4Q12 매출액 50억원) 예상

자료 아이센스

- 31 -

아이센스(099190) 투자의견 NR

제품별 매출비중() Key data (325)

종가 (원) 31150

52주 최고가 (원) 34000

52주 최저가 (원) 23250

시가총액(십억원) 2794

발행주식수(보통주 천주) 8969

외국인보유율 () 1776

베타 035

85

10

5

스트립

혈당측정기

기타

액면가 (원) 500

혈당측정기 수출 전문기업

기업 개요

- 2000년 설립 2013년 코스닥 시장에 상장한 혈당측정기 전문 제조기업 상장 당시 기관

수요예측 4051 일반 공모청약 7141의 경쟁률로 높은 관심을 받음

- lsquo12년 국내 혈당측정기 2위 업체(MS 16) 수출비중 75 수준

- 국내 시장점유율 1위 Roche 30 3위 존슨앤존슨 15 등

- 매출비중(3Q12) 혈당측정용 스트립 849 혈당측정기 97

- 지역별 매출비중은 미국 46 국내 20 아시아 15 유럽 12

자료 유진투자증권

주요 제품 실적 전망 및 Valuation

결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 523 663 850

영업이익(십억원) 94 81 150

세전이익(십억원) 92 105 162

당기순이익(십억원) 78 89 130

EPS(원) 971 997 1445

증감률() 341 27 449

PER(배) na 321 216

ROE() na 1000 592

PBR(배) na 321 131

1) 국내 최대 생산능력 2) 해외 수출에 강점 보유(뉴질랜드 3년간 독점)

- 국내 1위의 혈당스트립 제조능력 보유

- 동사의 혈당측적용 스트립 생산능력은 연간 5억개로 lsquo13년 2억개 lsquo14년 7억개의 추가증

설로 연간 14억개의 스트립 생산량 확보 예정

- 향후 3년간(lsquo12년 9월 이후) 뉴질랜드 혈당측정기 독점공급 업체로 선정 해외 글로벌 업

체들이 점령해온 선진국 시장에서 독점권을 취득한 것은 국내 업체 최초

- lsquo13년 뉴질랜드 관련 매출액 80~100억원(4Q12 매출액 50억원) 예상

자료 아이센스

- 32 -

아이센스(099190)

투자포인트

실적 전망

(십억원) 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013F

매출액 180 210 240 220 182 367 378 523 663 850

영업이익 30 36 48 36 17 75 71 92 81 150

세전이익 33 39 51 39 - - - 92 105 160

당기순이익 26 31 41 31 -62 86 61 78 89 125

수익성()

영업이익률 167 171 200 164 92 205 187 176 122 176

순이익률 147 149 170 142 -340 235 163 150 134 153

2013년 실적 전망

- 2013년 예상실적은 매출액 850억원 영업이익 150억원 수준으로 전년대비 각각 282

842 성장을 전망(회사측 가이던스)

- 이는 1) 기존 주요 공급업체인 일본 Arkray사의 ODM 공급물량 증가 2) 뉴질랜드 수출

물량 확대 3) Agamatrix를 통한 글로벌 업체 공급 등 때문

- 특히 향후 3년간 독점공급이 결정된 뉴질랜드향 매출액은 80~100억원으로 예상되어 안

정적인 수출물량 확대 예상

- 수익성 측면에서도 2012년 영업이익 감소의 원인이었던 송도공장 초기 가동관련 비용이

올해부터는 크게 감소할 것으로 예상되어 전년대비 영업이익률 규모 큰 폭의 확대 전망

자료 유진투자증권

주 IFRS 별도 기준

최근 주가 추이

Valuation

- 동사는 지난 1월 30일 공모가 19000원에 코스닥 시장에 상장한 이후 최근 32000원

수준까지 지속적으로 상승추세를 이어가고 있음

- 현재주가는 lsquo13년 예상실적 기준 PER 216배 수준으로 국내외 의료기기 업체 6개사의

평균 PER 228배와 유사한 수준

- 1) 국내 1위의 생산능력 2) 당분간 추가 투자 불필요 3) 뉴질랜드 일본 등 안정적인 수

출물량 확보 등을 감안할 때 여전히 기업가치 상승 가능성이 높다고 판단

15000

17000

19000

21000

23000

25000

27000

29000

31000

33000

35000

131 132 132 132 132 133 133 133

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130주가(좌원)

KOSPI지수대비(우 p)

자료 유진투자증권

- 33 -

인피니트헬스케어(071200) 투자의견 NR

제품별 매출비중() Key data (325)

종가 (원) 11150

52주 최고가 (원) 13550

52주 최저가 (원) 6840

시가총액(십억원) 2713

발행주식수(보통주 천주) 24331

외국인보유율 () 101

베타 105

39

19

42

PACS

상품

서비스

액면가 (원) 500

올해는 흑자전환의 해

기업 개요

- 2002년 설립 최대주주는 솔본(지분율 461)

- 의료영상 전송저장장치(PACS) SW 개발 및 유지보수 서비스 업체

- PACS는 각종 아날로그 의료용 영상(CT MRI 등)을 디지털로 전환하여 3차원 영상으

로 제공하는 장치(lsquo12년 전세계 시장규모 4조원 규모)

- 국내 PACS 시장 점유율 1위(lsquo12년 전체 병원시장 점유율 60 대학병원 75)

- lsquo12년 매출비중 PACS 39 관련 HW 상품 19 유지보수 및 클라우드 서비스(보급

형 PACS) 42로 구성

자료 유진투자증권

주요 제품 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 495 458 500

영업이익(십억원) 17 -13 43

세전이익(십억원) -19 -71 42

당기순이익(십억원) -18 -55 42

EPS(원) -77 -226 173

증감률() 적전 na 흑전

PER(배) na na 77

ROE() -36 -120 85

PBR(배) 79 57 52

국내 PACS 시장의 절대강자

- 동사는 국내 PACS 시장에서 지속적으로 1위 자리를 유지 중

- PACS 장비가격은 대당 5천만원 수준이며 관련 기자재(모니터 등)를 포함하여 1개 병

원당 보통 3~4억원으로 시스템 구축 보통 3~4년 주기로 SW의 대규모 업데이트가 있

기 때문에 국내 시장에서는 안정적인 매출이 발생하는 구조

- lsquo12년 기준 국내 1550개 해외 1150개의 고객을 보유 대부분 유지보수 계약을 통하

여 SW 업그레이드 매출이 발생

- 그러나 신제품이 출시되면 중대형 병원(20~30 비중)만 SW를 신규 구매함 자본력

이 약한 소형 의원들은 보급형 PACS(클라우드 서비스를 통해 서버에서 데이터를 다운로

드)를 이용 따라서 국내시장의 성장세는 둔화되고 있는 상황

자료 인피니트헬스케어

- 33 -

인피니트헬스케어(071200) 투자의견 NR

제품별 매출비중() Key data (325)

종가 (원) 11150

52주 최고가 (원) 13550

52주 최저가 (원) 6840

시가총액(십억원) 2713

발행주식수(보통주 천주) 24331

외국인보유율 () 101

베타 105

39

19

42

PACS

상품

서비스

액면가 (원) 500

올해는 흑자전환의 해

기업 개요

- 2002년 설립 최대주주는 솔본(지분율 461)

- 의료영상 전송저장장치(PACS) SW 개발 및 유지보수 서비스 업체

- PACS는 각종 아날로그 의료용 영상(CT MRI 등)을 디지털로 전환하여 3차원 영상으

로 제공하는 장치(lsquo12년 전세계 시장규모 4조원 규모)

- 국내 PACS 시장 점유율 1위(lsquo12년 전체 병원시장 점유율 60 대학병원 75)

- lsquo12년 매출비중 PACS 39 관련 HW 상품 19 유지보수 및 클라우드 서비스(보급

형 PACS) 42로 구성

자료 유진투자증권

주요 제품 실적 전망 및 Valuation 결산기(12월) 2011A 2012A 2013F

매출액(십억원) 495 458 500

영업이익(십억원) 17 -13 43

세전이익(십억원) -19 -71 42

당기순이익(십억원) -18 -55 42

EPS(원) -77 -226 173

증감률() 적전 na 흑전

PER(배) na na 77

ROE() -36 -120 85

PBR(배) 79 57 52

국내 PACS 시장의 절대강자

- 동사는 국내 PACS 시장에서 지속적으로 1위 자리를 유지 중

- PACS 장비가격은 대당 5천만원 수준이며 관련 기자재(모니터 등)를 포함하여 1개 병

원당 보통 3~4억원으로 시스템 구축 보통 3~4년 주기로 SW의 대규모 업데이트가 있

기 때문에 국내 시장에서는 안정적인 매출이 발생하는 구조

- lsquo12년 기준 국내 1550개 해외 1150개의 고객을 보유 대부분 유지보수 계약을 통하

여 SW 업그레이드 매출이 발생

- 그러나 신제품이 출시되면 중대형 병원(20~30 비중)만 SW를 신규 구매함 자본력

이 약한 소형 의원들은 보급형 PACS(클라우드 서비스를 통해 서버에서 데이터를 다운로

드)를 이용 따라서 국내시장의 성장세는 둔화되고 있는 상황

자료 인피니트헬스케어

- 34 -

인피니트헬스케어(071200)

투자포인트

분기연간 실적 전망

(십억원) 1Q12A 2Q12A 3Q12A 4Q12A 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 2011A 2012A 2013F

매출액 114 113 111 120 115 120 125 140 495 458 500

영업이익 03 -30 -05 20 08 10 12 13 30 -13 43

세전이익 03 -34 -05 -35 08 10 12 13 -19 -71 42

당기순이익 04 -29 -04 -26 08 10 12 13 -18 -55 42

수익성()

영업이익률 24 -269 -46 158 70 83 96 93 61 -28 86

순이익률 38 -259 -40 -217 68 82 94 91 -37 -120 84

2012년 및 2013년 실적 점검

- 2012년 매출액 457억원 영업적자 -12억원 당기순손실 -55억원 기록

- 1) 차세대 SW 개발인력 충원비용 증가 2) 일본 수출모델에서 일부 클레임 발생 3) 기

타 해외국가(브라질 영국 독일) 수출차질 등의 이유로 2년 연속 영업적자 발생

- 2013년 회사측은 2013년 흑자전환을 목표로 제시 lsquo13년 예상실적은 매출액 500억원

영업이익 30억원으로 지난 lsquo11년 수준을 회복할 것으로 전망

- 1) 1Q13 이후 해외수출이 과거 lsquo11년 수준을 상회하고 있으며 2) 미국과 일본에서 수출

물량 확대 기대 3) 국내 유지보수 매출 증가(과거 무상서비스 기간 만료) 등을 기대

자료 유진투자증권

주 IFRS 별도 기준

최근 주가 추이

Valuation

- 2년 연속 영업적자를 기록했지만 신정부 출범 이후 헬스케어 관련주의 주가 상승에 힘입

어 동사의 주가도 최근 3개월간 +83 상승한 상황

- lsquo13년 예상실적 기준 PER 77배 수준으로 아직까지 투자매력은 낮은 상황

- 따라서 1) 국내시장 1위 2) 해외 수출물량 증가(세계 PACS 평가 4년 연속 1위) 등을 감

안할 때 lsquo13년 흑자전환 가능성에 주목할 필요가 있지만 지난 2년간 영업적자를 기록했

기 때문에 향후 실적을 확인할 필요

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110주가(좌원)

KOSPI지수대비(우 p)

자료 유진투자증권

- 35 -

Compliance

Compliance Notice 당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1 이상 보유하고 있지 않습니다

당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다

조사분석담당자는 자료작성일 현재 동 종목과 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다

동 자료에 게재된 내용들은 조사분석담당자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다

동 자료는 당사의 제작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다

동 자료는 당사의 동의없이 어떠한 경우에도 어떠한 형태로든 복제 배포 전송 변형 대여할 수 없습니다

동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다 따라서 어떠한 경우에도 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다

투자기간 및 투자등급

종목추천 및 업종추천 투자기간 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함)

ㆍSTRONG BUY

ㆍBUY

ㆍHOLD

ㆍREDUCE

추천기준일 종가대비 +50이상

추천기준일 종가대비 +20이상 ~ +50미만

추천기준일 종가대비 0이상 sim +20미만

추천기준일 종가대비 0미만

- 35 -

Compliance

Compliance Notice 당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1 이상 보유하고 있지 않습니다

당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다

조사분석담당자는 자료작성일 현재 동 종목과 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다

동 자료에 게재된 내용들은 조사분석담당자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다

동 자료는 당사의 제작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다

동 자료는 당사의 동의없이 어떠한 경우에도 어떠한 형태로든 복제 배포 전송 변형 대여할 수 없습니다

동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다 따라서 어떠한 경우에도 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다

투자기간 및 투자등급

종목추천 및 업종추천 투자기간 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함)

ㆍSTRONG BUY

ㆍBUY

ㆍHOLD

ㆍREDUCE

추천기준일 종가대비 +50이상

추천기준일 종가대비 +20이상 ~ +50미만

추천기준일 종가대비 0이상 sim +20미만

추천기준일 종가대비 0미만