evidencia záverečných práccrzp.uniag.sk/prace/2011/b/f61917e7b7e7403cba76ff2… · web...

SLOVENSKÁ POĽNOHOSPODÁRSKA UNIVERZITA

V NITRE

FAKULTA EKONOMIKY A MANAŽMENTU

2123087

FINANČNÁ ANALÝZA VYBRANÉHO PODNIKU

2011 Bc. Jozef Bojňanský

1

SLOVENSKÁ POĽNOHOSPODÁRSKA UNIVERZITA

V NITRE

FAKULTA EKONOMIKY A MANAŽMENTU

FINANČNÁ ANALÝZA VYBRANÉHO PODNIKU

Diplomová práca

Študijný program: Ekonomika podniku

Študijný odbor: 6284800 Ekonomika a manažment podniku

Školiace pracovisko: Katedra financií

Školiteľ: Ing. Marián Tóth, PhD.

Nitra 2011 Bc. Jozef Bojňanský

2

Čestné vyhlásenie

Podpísaný Jozef Bojňanský vyhlasujem, že som záverečnú prácu na tému

„Finančná analýza vybraného podniku“ vypracoval samostatne s použitím uvedenej

literatúry.

Som si vedomý zákonných dôsledkov v prípade, ak uvedené údaje nie sú pravdivé.

V Nitre 15. apríla 2011

3

Touto cestou vyslovujem poďakovanie pánovi Ing. Mariánovi Tóthovi, PhD. za

pomoc, odborné vedenie, cenné rady a pripomienky pri vypracovaní mojej diplomovej

práce.

Nitra 16. 04. 2011 .................................

Podpis autora DP

4

ABSTRAKT

Diplomová práca je zameraná na analýzu finančnej situácia poľnohospodárskeho

družstva z okresu Turčianske Teplice za roky 2005 až 2009. Pre analýzu slúžili

dokumenty účtovnej závierky pre sledované roky. V diplomovej práci sú požité dva

druhy finančnej analýzy: ex-post a ex-ante. Analýza ex-post sa zameriava na rozbor

majetku a zdrojov krytia podniku, pomerových ukazovateľov rentability, aktivity,

likvidity a zadlženosti. Jej cieľom je zistiť ako sa vyvíjala finančná situácia počas

sledovaných rokov. Ex-ante na analýzu používa metódy bodového hodnotenia

a matematicko-štatistické metódy. Obe slúžia na predikciu finančnej situácie do

budúcnosti. Z metód bodového hodnotenia bol použitý rýchly test. Altmanov model,

Index bonity, Chrastinovej model, Gurčíkov model a Indexy IN95, IN99, IN01 boli

použité pri metódach matematicko-štatistických. Hlavným cieľom diplomovej práce je

zistiť finančnú situáciu družstva a následne navrhnúť opatrenia pre jej zlepšenie.

Kľúčové slová: finančná analýza, metóda ex-post a ex-ante, rentabilita, aktivita,

likvidita, zadlženosť, rýchly test, Altmanov model, Index bonity , Chrastinovej model,

Gurčíkov model, Indexy IN95, IN99, IN01

5

SUMMARY

The thesis is focuses on the analysis of the financial situation of the company near

Turčianske Teplice for the years from 2005 to 2009. For the analysis were used the

statement of accounts for the reference years. In the thesis are used two two types of

financial analysis: ex-post and ex ante. Ex-post analysis is focused on the analysis of

assets and resources covering business, profitability ratios, activity, liquidity and debt.

Its purpose is to determine how the financial situation has evolved over the years.

Ex-ante analysis is based on the use of point methods and mathematical-statistical

methods. Both are used to predict future financial situation. Quick test was used from

the point methods. Altman’s model, Financial standing index, Chrastinova’s index,

Churčik’s index and Indexes IN95, IN99, IN01 were used in the mathematical-statistical

methods. The main goal of this thesis is to analyze the financial situation and to propose

necessary measures of improvement.

Keywords: financial analysis, Ex-post and Ex-ante methods, profit-cost ratios, activity

ratios, liquidity ratios, indebtedness ratios, Altman’s model, Financial standing index,

Chrastinova’s index, Churčik’s index, Indexes IN95, IN99, IN01

6

OBSAH

Abstrakt.............................................................................................................................5

Summary............................................................................................................................6

Obsah.................................................................................................................................7

Zoznam skratiek a značiek................................................................................................9

Úvod................................................................................................................................10

Prehľad o súčasnom stave riešenej problematiky............................................................11

1.1. Charakteristika finančnej analýzy........................................................................11

1.2. Úloha a využitie finančnej analýzy......................................................................14

1.3. Zdroje finančnej analýzy......................................................................................17

1.4. Metódy finančnej analýzy....................................................................................21

1.4.1. Analýza Ex Post................................................................................................23

1.4.1.1. Vertikálna analýza......................................................................................24

1.4.1.2. Horizontálna analýza..................................................................................25

1.4.2. Analýza Ex Ante................................................................................................27

1.5. Finančná analýza v podmienkach poľnohospodárskych podnikov......................29

2. Cieľ práce....................................................................................................................30

3. Metodika práce............................................................................................................31

4. Výsledky práce............................................................................................................39

4.1. Charakteristika podniku........................................................................................39

4.2. Finančná analýza ex-post.....................................................................................40

4.2.1. Analýza majetku – aktíva..............................................................................40

4.2.2. Analýza zdrojov krytia – pasíva....................................................................41

4.2.3. Analýza výkazu ziskov a strát.......................................................................43

4.2.4. Analýza pomerových ukazovateľov..............................................................45

4.3. Finančná analýza ex-ante.....................................................................................51

4.3.1. Metódy bodového hodnotenia.......................................................................51

4.3.2. matematicko-štatistické metódy....................................................................52

7

4.3.3.Porovnanie výsledkov jednotlivých analýz Ex-ante.......................................62

4.4. Návrh opatrení na zlepšenie finančnej situácie podniku......................................65

5. Záver............................................................................................................................68

6. Použitá literatúra..........................................................................................................69

7. Prílohy.........................................................................................................................71

7.1. Súvaha, aktíva.......................................................................................................71

7.2. Súvaha, pasíva......................................................................................................72

7.3. Výkaz ziskov a strát..............................................................................................73

8

ZOZNAM SKRATIEK A ZNAČIEK

CF – cash-flow, peňažný tok

CK – celkový kapitál

CZ – cudzie zdroje

EBIT – Výsledok hospodárenia pred zdanením

FČ – finančná činnosť

Ha – hektár

HČ – hospodárska činnosť

KBÚ – krátkodobé bankové úvery

OM – obežný majetok

RCK – rentabilita celkového kapitálu

ROC - rentabilita nákladov

ROE – rentabilita vlastného kapitálu

ROI – rentabilita celkového kapitálu

RV – rentabilita výnosov

SR – Slovenská republika

VH – výsledok hospodárenia

VI – vlastné imanie

9

ÚVOD

Vznik finančnej analýzy úzko súvisí so vznikom peňazí. Spočiatku si obchodníci

vypracovávali jednoduché analýzy podľa svojich vlastných potrieb. Finančná analýza

ako ju poznáme teraz je analýza skúmajúca finančné procesy podniku s cieľom

optimalizovať alebo zlepšiť výkonnosť.

V súčasnej dobe, keď sa väčšina podnikov dostáva zo zhoršenej situácie pre

krízu, je pre podnik veľmi dôležité, aby správne a efektívne odstránil jej následky a aby

nedošlo k prehlbovaniu zlého finančného stavu. Pre správne rozhodnutia potrebuje

manažment presné informácie o vnútornom stave podniku a o tom, do akej miery sa

prejavila kríza pri porovnaní s predchádzajúcimi rokmi. Nevyhnutnou súčasťou

informácií pre riadiaci proces je finančná analýza.

Finančná analýzy poskytuje informácie o finančnej situácii podniku budúcich

a súčasných období a predpovedá očakávaný vývoj budúcich období. Ako zdroje pre

finančnú analýzu slúžia dokumenty účtovnej závierky sledovaných rokov. Jej hlavným

cieľom je poskytnúť potrebné materiály o výkonnosti podniku pre plánovací

a rozhodovací proces. Pomocou finančnej analýzy sa dajú určiť slabé miesta podniku,

cez ktoré by sa podnik mohol dostať do ohrozenia. Na analýzu minulých období

a zhodnotenie vývoja finančného stavu pomocou ukazovateľov rentability, aktivity,

zadlženosti a likvidity, slúži analýza Ex post. Informuje o nedostatkoch a ich príčinách,

ktoré sa využívajú pri ďalšom rozhodovaní. Na predikciu do budúcich období sa

používa analýza Ex-ante, využívajúca matematicko-štatistické metódy na zistenie

vývojovej tendencie pre budúce obdobia.

Poľnohospodárske podniky sa museli po vstupe do EU prispôsobiť novým

podmienkam dopytu a ponuky a v súčasnom období sa vyrovnávajú s následkami krízy.

Cieľom diplomovej práce je vytvorenie finančnej analýzy pre skúmaný podnik, ktorým

je poľnohospodárske družstvo z okolia Turčianskych Teplíc. Na základe výsledkov

finančnej analýzy budú navrhnuté opatrenia, ktoré by mali slúžiť hlavne na zlepšenie

hospodárskej situácie družstva.

10

PREHĽAD O SÚČASNOM STAVE RIEŠENEJ PROBLEMATIKY

1.1. CHARAKTERISTIKA FINANČNEJ ANALÝZY

Finančná analýza, tak ako ju poznáme v súčasnej dobe, pôvodne vnikla

v Spojených štátoch amerických. Dovtedy boli používané jednoduché rozbory

obchodníkov, ktoré slúžili len pre ich vlastné potreby, avšak už vtedy používali rovnaké

princípy ako moderné analýzy. Na našom území sa vo väčšom začali používať až po

roku 1989, keď sa začalo tvoriť trhové prostredie.

Podľa R. Kotuliča a kol. (2010) znamená analýza rozbor, rozkladanie predmetu

alebo javu na jednotlivé zložky za účelom spoznávania ich vzájomných súvislostí.

Označuje vedeckú metódu založenú na dekompozícii celku na jednotlivé časti. Cieľom

je poznávať podstatu a zákonitosti objektov identifikáciou ich podstatných a nutných

vlastností. Súčasťou analýzy bývajú často matematické modely, štatistiky a algoritmy,

ktoré slúžia pri rozhodovaní a rozbore systémov reálneho sveta. Analýza sa rozdeľuje

na dva druhy podľa skúmaného predmetu. Ak pojednáva o ekonomickej situácii

podniku, ide o ekonomickú analýzu, a ak sa zaoberá peňažnou stránkou, ide o finančnú

analýzu.

K. Zalaj (1996) tvrdí, že trhová ekonomika a úspešný rozvoj ekonomiky si

vyžaduje uplatňovať v podniku nové, trhovým podmienkam adekvátne metódy.

Významnú úlohu pri tvorbe týchto metód tvorí finančno-ekonomická analýza, ktorá má

významný informačný vplyv na podnikové riadenie.

Finančnou analýzou sa vo všeobecnosti rozumie analýza akejkoľvek

ekonomickej činnosti, kde majú hlavnú úlohu peniaze a čas. Podľa A. Šlosárová a kol.

(2006) môžeme analýzu uskutočňovať na mikro a makro úrovni, v závislosti od toho, či

sa pojednáva priamo o podnik, alebo sa pohybujeme na úrovni odvetvia. Externá

finančná analýza vychádza zo zverejňovaných údajov podniku, teda verejne známych.

Interná vychádza zo účtovníctva podniku, podnikových kalkulácií, plánov, štatistík

a pod..

J. Chajdiak (2004) uvádza, že analýza znamená sformulovať úlohy, získať

potrebné údaje, poznať metódu analýzy a použiť ju na riešenie sformulovanej úlohy. Je

nevyhnutné interpretovať výsledky a sformulovať odporúčania pre riadiacu prax.

Výsledky analýzy slúžia ako podpora pri rozhodovaní.

11

R. Grűnwald (2000) charakterizuje finančnú analýzu ako oblasť úzko spojenú

so systémom podnikového riadenia a predpokladá spoluprácu s finančným

účtovníctvom a riadením podniku. Účelom finančnej analýzy je predovšetkým vyjadriť,

pokiaľ možno komplexne, finančnú situáciu podniku, to znamená, podchytiť všetky jej

zložky, poprípade pri podrobnejšej analýze hodnotiť niektorú zo zložiek.

I. Kraftová (2002) tvrdí že finančná analýza je súčasťou finančného riadenia

a hospodárenia firmy pracujúca s údajmi, ktorá zachytávajú podnikové činnosti.

Získané údaje sa triedia, agregujú, pomerujú medzi sebou navzájom, kvantifikujú sa

vzťahy medzi nimi, hľadajú sa kauzálne súvislosti medzi nimi, určuje sa vývoj.

Všetkými týmito postupmi sa zvyšuje vypovedacia schopnosť spracúvaných údajov,

zvyšuje sa ich informačná hodnota. Informácie získané finančnou analýzou umožňujú

dospieť k určitým záverom o hospodárení firmy a predstavujú podklad pre

rozhodovanie manažmentu.

Finančnou analýzou podniku sa rozumejú metódy slúžiace na zistenie postavenia

podniku podľa jeho ekonomickej situácie. Je to veľmi účinný prostriedok na určenie

„finančného zdravia“ podniku.

V. Hriadlovský a kol. (2007) si myslia že rozbor a finančná analýza sú často

zamieňané pojmy, nie je to však to isté. Rozbor je širší pojem a zahŕňa aj ďalšie

poznávacie metódy. Analýza je braná ako čiastkový metodický postup rozboru, teda

rozbor je disciplína, analýza je metóda. Poznávanie pomocou analýzy sa uskutočňuje

postupne poznávaním jednoduchých zjavných skutočností a následne odhaľovaním

vnútorných záležitostí.

Na základe postupnosti poznania delíme analýzu na 3 druhy:

1. Klasifikačná – ide o vytváranie skupín podľa času, miesta, vecnej skladby

a podľa zodpovednosti.

2. Vzťahová – využívajú sa na identifikovanie vzájomného vzťahu skúmaného

javu matematicko-štatistickou metódou.

3. Príčinová – jej úlohou je zistiť príčiny konkrétneho javu. Ide o zisťovanie

smeru pôsobenia činiteľov ovplyvňujúcich ekonomické javy a procesy,

pričom sa roztriedia podľa toho, či rozvoj skúmaného javu podporujú alebo

brzdia.

12

Cieľom finančno-ekonomickej analýzy podniku je zhodnotiť výsledky činnosti

podniku za analyzované obdobie, identifikovať a klasifikovať okolnosti, ktoré ich

determinovali a na základe dosiahnutých výsledkov navrhnúť opatrenia, ktorých

realizácia zabezpečí dosiahnutie podnikových cieľov.

Používanie spojenia finančno-ekonomická analýza podniku je determinované

vzájomným spojením vecnej a finančnej stránky transformačného procesu podniku

vyjadrujúce úzku spätosť medzi finančnou situáciou a výkonnosťou podnikovej

ekonomiky.

Podľa M. Belicu (2002) podnikový manažment získava spätnú väzbu medzi

predikciami a realitou pomocou finančnej analýzy. Ide o jednu z najdôležitejších častí

finančného riadenia, bez ktorej by bolo nemožné robiť správne a efektívne rozhodnutia.

P. Bielik a kol. (2006) uvádzajú, že analýza podnikovej činnosti je mnohotvárna

a rôznorodá, zahrňuje poznávanie zložitých javov a procesov, ktoré sa odohrávajú

v transformačnom procese. Analýza tvorí nástroj skúmania a hodnotenia týchto

procesov, najmä podmienok, za ktorých prebiehajú, ako i skúmanie vplyvov a príčiny

súvislosti, ktoré tu pôsobia. Autori ďalej tvrdia, že finančná analýza tvorí východisko

poznávania výsledkov podniku, ktoré sa odrážajú do jeho finančnej situácie. V tejto sa

premieta ekonomická úspešnosť a zároveň úroveň výrobnej, inovačnej, komerčnej

a ďalších aktivít podniku, ktoré sú rozhodujúce pre ďalší ekonomický rozvoj podniku.

S. Benninga (2006) charakterizuje úlohu finančného plánovania ako predpoveď

podniku do budúcnosti pre vývoj peňažných tokov, dividend a zisku. Pri spracovávaní

plánu je treba vytvoriť model, ktorý bude počítať s budúcim umiestnením podniku

v obchodnom prostredí.

V. Ninačová (2007) uvádza, že predmetom finančnej analýzy je zistenie stavu

a očakávanej finančnej situácie podniku. Súčasne je súhrnným vyjadrením vplyvu

všetkých podnikových aktivít, ktorými sa podnik na trhu prezentuje. Finančná analýza

v zmysle vymedzeného predmetu má svoje opodstatnenie a je nezastupiteľnou súčasťou

finančného manažmentu ekonomických subjektov vo verejnom sektore.

J. Murgaš (2002) si myslí, že analýza je východiskom plánovania. V oblasti

finančného plánovania je východiskom analýza finančných výkazov podniku v podobe

analýzy pomerových ukazovateľov.

13

1.2. ÚLOHA A VYUŽITIE FINANČNEJ ANALÝZY

Hlavnou úlohou finančnej analýzy je posudzovať finančné zdravie podniku a

prijímať závery založené na presnosti faktov, tvrdí Kotulič a kol. (2010). Jej úlohou je

nájsť:

Slabé stránky podniku, ktoré by sa mohli v budúcnosti prejaviť negatívne, aj

keď teraz ich účinok ešte nie sú jasne vidieť.

Silné stránky, ktoré sa môžu v budúcnosti využiť v prospech podniku.

Avšak hlavným cieľom je objasniť, resp. dať čo najrealistickejší prehľad

o finančnej situácii podniku, o jeho efektívnosti hospodárenia, o jeho postavení na trhu

v podobe vhodných výstupov pre všetkých, ktorí tieto informácie potrebujú (a majú

oprávnenie och dostať).

Tento cieľ vedie podnik k trvalému udržiavaniu stabilnej finančnej situácie, teda

aby vykazoval primeranú úroveň výsledkov a ukazovateľov hospodárenia, ako aj ich

primeranej dynamiky.

Podľa J. Alexy (2005) odráža finančná analýza kvalitu podnikových aktivít, jeho

ekonomickú úroveň, a preto sa používa ako východisko pre diagnostikovanie silných

a slabých stránok podniku. Podnik využíva finančnú analýza pre interné potreby, ale aj

externé, medzi ktoré patrí prezentácia podniku svojím partnerom na trhu, na základe

čoho sa porovnávajú a určujú si podnikateľské vzťahy.

Analýza finančnej situácie je orientovaná na dva druhy:

Analýza súhrnných výsledkov podniku, ktorá skúma celkové výsledky

podniku a ich vplyvy na pozíciu podniku na trhu.

Analýza čiastkových výsledkov, čo umožňuje hlbšie poznávanie

celkových výsledkov pre podrobnejšie informácie pri rozhodovaní.

Š. Majtán (2007) uvádza, že finančná analýza patrí k najdôležitejším nástrojom

finančného riadenia, preto sa bez nej nezaobíde ani ohodnocovanie podniku. Aplikácia

nástrojov finančnej analýzy by v rámci procesu ohodnocovania mala priniesť odpovede

na dve otázky: preveriť finančné zdravie podniku a vytvoriť základ pre finančný plán,

z ktorého bude následne vychádzať výnosová metóda.

14

Podľa Ľ. Gurčíka (2004) finančná analýza poskytuje súhrnný obraz o finančnej

sile podniku. Podstatou je hodnotenie stavu a vývoja finančnej situácia podľa rozboru

účtovných výkazov. Číselné údaje získané z účtovnej závierky spracováva a objasňuje,

a pre rôznych záujemcov poskytuje základné charakteristiky efektívnosti finančného

hospodárenia podniku.

Ľ. Gurčík (2004) charakterizuje funkcie finančnej analýzy:

Poznávacia funkcia – spočíva v poznávaní javov a hospodárskych procesov a to nielen

vo vnútri organizácie ale aj navonok,

Analytická a hodnotiaca funkcia – spočíva v zisťovaní a hodnotení vzájomných

závislostí medzi už poznávanými javmi,

Informačná funkcia – analýza poskytuje podklady pre riadiacu činnosť, je zdrojom

informácií pre podnikový kontroling, výskumné účely a rôzne štúdie,

Kontrolná funkcia – výrazne napomáha kontrolnej, respektíve kontrolnej činnosti

podniku,

Funkcia pri zabezpečovaní dynamického rozvoja podniku – prostredníctvom

racionalizačných opatrení, ktorých cieľom je zlepšiť hospodársko-ekonomický stav

podniku.

15

Hlavnou úlohou finančnej analýzy je dospieť k záverom o situácii podniku,

hospodárskej a finančnej, a poskytnúť manažmentu podniku podklady pre

rozhodovanie.

Obrázok 1

Používatelia finančnej analýzy a ich vzťahy s podnikom v trhovom prostredí

Zdroj: Kotulič R. a kol.: Finančná analýza podniku. Bratislava: Iura Edition 2007

T. Koščo a kol. (2006) uvádzajú, že analýza podnikovej činnosti je

mnohotvárna a rôznorodá, zahrňuje poznávanie zložitých javov a procesov, ktoré sa

odohrávajú v transformačnom procese. Analýza tvorí nástroj skúmania a hodnotenia

týchto procesov, najmä podmienok, za akých prebiehajú, ako i skúmanie vplyvov

a príčinných súvislostí, ktoré tu pôsobia.

16

cudzí kapitál

príjmy

výstupy

výdavky

vstupy

vlastný kapitálreinvestície

dane,

odvody

Zisk

Investori (vlastníci – akcionári a iní)

Dodávatelia Odberatelia

Externé informácie

Štát, samosprávy

Investori (napr. banky a iní veritelia)

Ostatné subjekty (napr. konkurencia, odbory, verejnosť)

dividendy

istina, úroky

ekonomické

a legislatívne

prostredie

Prevádzka (produkcia)

Evidencia ->Fin. analýza -> Fin. riadenie

Vedenie, manažéri, zamestnanci

PodnikInterné informácie

Základné úlohy finančnej analýzy možno podľa D. Kovanicovej a kol. (2005)

zhrnúť nasledovne:

zhodnotenie, či boli dosiahnuté ciele v jednotlivých obdobiach i za dlhší

časový úsek,

posúdenie výkonov podniku z hľadiska výsledkov ekonomicky

porovnateľných podnikov,

vysvetlenie príčin a faktorov, ktoré napomohli k lepším výsledkom a tých,

ktoré lepším výsledkom zabránili,

návrh zásad finančného riadenia, zabezpečujúcich optimalizáciu využívania

finančných zdrojov,

stanovenie hraníc udržateľného rozvoja podniku,

príprava základných údajov na prípravu finančných plánov budúcich období.

Správy podnikových analýz nesmú mať čisto alibistický charakter, ale musia

odhaľovať rezervy a nedostatky. Finančná analýza musí byť zdrojom aktuálnych,

objektívnych a kompletných informácií pre vrcholové vedenie podniku.

M. Sedlák a kol. (2007) špecifikujú finančnú analýzu ako potrebnú časť

riadiaceho procesu, ktorej úlohou je charakteristika finančnej situácie podniku,

odhalenie silných a slabých stránok, ich vývoj a odporučenie potrebných opatrení.

1.3. ZDROJE FINANČNEJ ANALÝZY

Finančná analýza využíva výkazy plynúce z účtovnej závierky podniku a cash-

flow (výkaz peňažných tokov).

Podľa zákona o účtovníctve (č. 431/2002 Z.z.) je účtovná závierka

štruktúrovaná prezentácia skutočností, ktoré sú predmetom účtovníctva. Účtová

závierka je poskytovaná osobám, ktoré tieto informácie využívajú. Tento zákon ďalej

upravuje, kedy a ako má účtovná jednotka zostavovať účtovnú závierku, nadväzuje pri

tom na sústavu účtovníctva používanú danou účtovnou jednotkou. Účtovná závierka

v sústave podvojného účtovníctva obsahuje okrem všeobecných náležitostí nasledujúce

časti: súvahu, výkaz ziskov a strát a poznámky.

17

J. Kráľovič - K. Vlachynský (2006) charakterizujú štyri časti účtovnej závierky

v sústave podvojného účtovníctva:

Výkaz ziskov a strát – informuje o nákladoch, výnosoch a výsledku

hospodárenia podniku. Každá z týchto častí pozostáva z informácií

z hospodárskej, finančnej a mimoriadnej činnosti a má vecnú a logickú väzbu na

súvahu.

Výkaz ziskov a strát

Tržby za predaj tovaru- Náklady vynaložené na obstaranie predaného tovaru

Obchodná marža

+ Výnosy z hospodárskej činnosti- Náklady hospodárskej činnosti

Výsledok hospodárenia z hospodárskej činnosti

+ Finančné výnosy- Finančné náklady

Výsledok hospodárenia z finančnej činnosti

- Daň z príjmov z bežnej činnostiVýsledok hospodárenia z bežnej činnosti

+ Mimoriadne výnosy- Mimoriadne náklady- Daň z príjmov z mimoriadnej činnosti

Výsledok hospodárenia z mimoriadnej činnosti

Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie

Obrázok 2Výkaz ziskov a strát

Zdroj: Gurčík, Ľ. 2004. Podnikateľská analýza a kontroling

18

Súvaha – informuje o aktívach (majetok podniku) a pasívach (finančné zdroje

podniku)

Aktíva súvaha k 31.12. Pasíva

A. Pohľadávky za upísané vlastné

imanie

B. Neobežný majetok

a. Dlhodobý nehmotný majetok

b. Dlhodobý hmotný majetok

c. Dlhodobý finančný majetok

C. Obežný majetok

a. Zásoby

b. Dlhodobé pohľadávky

c. Krátkodobé pohľadávky

d. Finančné účty

D. Časové rozlíšenie

a. Náklady budúcich období

b. Príjmy budúcich období

A. Vlastné imanie

a. Základné imanie

b. Kapitálové fondy

c. Fondy zo zisku

d. Výsledok hospodárenia min.

rokov

e. Výsledok hospodárenia za účt.

obdobie

B. Záväzky

a. Rezervy

b. Dlhodobé záväzky

c. Krátkodobé záväzky

d. Bankové úvery a výpomoci

i. Bankové úvery dlhodobé

ii. Bežné bankové úvery

iii. Krátkodobé finančné

výpomoci

C. Časové rozlíšenie

a. Výdavky budúcich období

b. Výnosy budúcich období

Obrázok 3Štruktúra súvahy

Zdroj: Vlachynský, K. a iní, Podnikové financie, Iura Edition, Bratislava 2006

Prehľad peňažných tokov – informuje o príjmoch a výdavkoch podniku. Je

nezanedbateľným doplnkom výkazu ziskov a strát, pretože náklady a výnosy, sa

v podvojnom účtovníctve účtujú do obdobia, kedy vznikli a nie kedy sa prejavia

ako príjmy a výdavky.

S. Hadlerová (2001) si myslí, že prehľad peňažných tokov je nevyhnutný pre

posúdenie finančnej situácie podniku. Po jeho zostavení je hneď vidieť finančnú

situáciu podniku, jeho likvidita schopnosť platiť svoje záväzky. Pre správne

19

vyhodnotenie finančnej situácie sú dôležité aj ďalšie faktory, a to postavenie

podniku na trhu, zameranie podniku a podmienky činnosti.

Výkaz CASH FLOW

P. Stav peňažných prostriedkov na začiatku účtovného obdobiaA. Čistý peňažný tok z bežnej a mimoriadnej činnostiZ. Účtovný výsledok hospodárenia za účtovnú jednotku ako celokA-1 Úpravy o nepeňažné operácieA-2 Úpravy bežných aktívB Investičná činnosťB-1 Obstarávanie dlhodobého majetkuB-2 Výnosy z predaja dlhodobého majetkuB-3 Komplexný prenájomC Finančná činnosťC-1 Zmena stavu dlhodobých záväzkovC-2 Zvýšenie a zníženie vlastného imania z vybraných operáciíD RozdielR Stav peňažných prostriedkov na konci účtovného obdobia

R=P+A+B+C+D

Obrázok 4Výkaz cash-flow

Zdroj: Gurčík, Ľ. 2004. Podnikateľská analýza a kontroling

Podľa A. Šlosárovej a kol. (2006) pri zostavovaní toku peňažných

prostriedkov neexistuje len jeden spôsob jeho zostavenia. Podnik si musí sám

zostaviť vnútorný predpis, ktorý účtovnej jednotke konkretizuje základné

pravidlá a podmienky zostavovania prehľadu peňažných tokov pre jeho

špecifické podmienky. Tento predpis sa následne pre danú účtovnú jednotku,

ktorá si ho schválila záväzným.

Poznámky – obsahujú podľa A. Šlosárovej a kol. (2006) nasledujúce údaje:

- informácie o účtovnej závierke,

- informácie o členoch štatutárnych, dozorných a iných orgánov účtovnej

jednotky,

- informácie potrebné na identifikáciu konsolidovanej účtovnej závierky,

ak je účtovná jednotka súčasťou konsolidovaného celku,

- ďalšie informácie.

20

Väzba výkazov účtovnej závierky

Obrázok 5Väzba výkazov účtovnej závierky

Zdroj: Vlachynský, K. a iní, Podnikové financie, Iura Edition, Bratislava 2006

1.4. METÓDY FINANČNEJ ANALÝZY

Mnoho domácich aj zahraničných autorov, vrátane R. Kotuliča a kol. (2010), si

myslia, že na uskutočnenie kvalitnej finančnej analýzy je potrebné zvoliť vhodný

metodický a modelový aparát a s ním aj softvér, a rešpektovať všetky možné (účtovné

alebo štatistické), problémy, ktoré môžu vzniknúť pri tvorení finančnej analýzy.

Samotný podnik si sám volí metódy a prostriedky podľa cieľov, ktoré sa sledujú.

P. Růčková (2007) tvrdí, že finančná analýza v zásade využíva dve skupiny metód, a to

metódy elementárne a vyššie. Vyššie metódy nepatria k metódam univerzálnym,

pretože ich použitie je závislé na hlbších znalostiach matematickej štatistiky.

R. Brucl a i. (2003) charakterizuje tieto fázy finančnej analýzy:

21

Začiatočný

stav

peňažných

prostriedkov

Príjmy

Výdavky

Konečný

stav

peňažných

prostriedkov

Majetok

Peňažné

prostriedky

Vlastné

zdroje

Cudzie

zdroje

Zisk

Náklady

Zisk

Výnosy

získavanie východiskových informácií – charakterizuje proces získavania,

podmienky, priebeh a výsledky,

výpočet pomerových ukazovateľov – vyjadruje základné vzťahy medzi

získanými údajmi, ktoré čo najpresnejšie vypovedajú o vývoji finančnej situácie,

porovnanie výsledkov – je dôležité, aby vypovedacia schopnosť pomerových

ukazovateľov bola čo najpresnejšia,

vyhodnotenie výsledkov a návrh opatrení – sumarizuje prehľad o výsledkoch

hospodárenia podniku, identifikuje silne a slabé stránky v podniku a poskytuje

návrh opatrení na ich odstránenie.

D. Kovanicová (2005) rozumie pod pojmom ukazovateľ každú hodnotu, ktorá

charakterizuje ekonomickú činnosť podniku spolu s takými vlastnosťami, ktoré stačia

pre daný účel analýzy, a takisto aj údaje odvodené z takejto charakteristiky. Každý

ukazovateľ by mal byť charakterizovaný nasledujúcimi vlastnosťami:

názov, pomenovanie ukazovateľa,

obsah, o čo sa v ukazovateli pojednáva,

metodika výpočtu, spôsob výpočtu, vzorec,

kvantitatívna charakteristika, vlastnosti a obmedzenia, merná jednotka

» Merná jednotka

naturálna

pracovná

peňažná

časová

bezrozmerná, najčastejšie sa udáva *100 %,

časové vymedzenie,

priestorové vymedzenie.

R. Kotulič a kol. (2010) charakterizujú niekoľko základných pomerových

ukazovateľov, ktoré sa najčastejšie používajú vo finančných analýzach:

22

Ukazovatele likvidity – zobrazujú schopnosť podniku hradiť svoje záväzky,

ovplyvňuje ju hlavne štruktúra majetku a primeraný tok peňažných

prostriedkov.

Ukazovatele aktivity – zobrazujú viazanosť kapitálu v rôznych formách

majetku, resp. kvantifikuje efektívnosť využívania svojho majetku.

Ukazovatele zadĺženosti – špecifikujú mieru využívania vlastného a cudzieho

kapitálu, čo má vplyv na stabilitu a nezávislosť podniku.

Ukazovatele rentability – vyjadrujú ziskovosť podnikového úsilia, ich vývoj

má vplyv na vývoj likvidity, aktivity a zadĺženosti.

Ukazovatele trhovej hodnoty – hodnotenie podniku investormi, ako vnímajú

ľudia „z vonku“ podniku situáciu a hodnotu podniku.

Na hodnotenie výkonnosti podniku založené na maximalizácii akciovej

hodnoty a hodnotovom riadení podľa J. Kráľoviča a K. Vlachynského (2006)

patria novodobé metódy VBM (Value based management – riadenie zamerané

na hodnoty). Sú to nasledovné ukazovatele:

Economic Value Added, ekonomická pridaná hodnota,

Market Value Added, trhová pridaná hodnota,

Cash Value Added, peňažná pridaná hodnota,

Cash Flow Return On Investment, rentabilita investícií založená na

peňažných tokoch,

Shareholder Value Added, akcionárska pridaná hodnota.

1.4.1. ANALÝZA EX POST

Analýza Ex post je zameraná na vysvetlenie súčasnej situácie podniku pri

pohľade do minulosti, preto sa jej hovorí aj retrospektívna analýza. Hlavným

zdrojom tejto analýzy je účtovná závierka, pretože najlepšie zachytáva minulú

situáciu a celkový priebeh situácie v podniku. Hlavnou úlohou je zistiť, čo

v minulom období spôsobilo regresiu, resp. progres podniku, avšak zistené

výsledky už nemôžu zmeniť súčasný stav. Vysvetľuje príčiny danej situácie

v podniku.

23

P. Bielik (2006) charakterizuje hlavné úlohy analýzy do nasledujúcich

bodov:

- posudzuje finančnú dôveryhodnosť a spoľahlivosť podniku,

- odhaľuje slabé a silné stránky podniku, ale aj ich príčiny, ktoré ich spôsobujú,

- poskytuje podklady pre finančno-ekonomické riadenie podniku a jeho

plánovania.

1.4.1.1. VERTIKÁLNA ANALÝZA

Vyčísluje jednotlivé prvky analýzy k celku do ktorého patria. Pomocou

vertikálnej analýzy sa zisťuje štruktúra a kvalita celku. Štrukturovaním celku sa

uľahčuje porovnávanie jednotlivých položiek medzi obdobiami alebo inými

podnikmi pri eliminácii vplyvu inflácie na jednotlivé hodnoty medzi obdobiami.

Vertikálna analýza nám vo výkaze ziskov a strát umožňuje zistiť položky, ktoré

majú hlavný vplyv na tvorbu výnosov, a tiež podiel obchodnej činnosti a výroby

na tvorbe výnosov.

R. Kotulič a kol. (2010) vyššie spomína ukazovatele ktoré sa najčastejšie

používajú: likvidity, aktivity, zadlženosti, rentability a trhovej hodnoty. V. Nináčová

(2007) pri analýze likvidity uvádza, že je dôležité správne rozdelenie základných

pojmov:

Ukazovatele likvidity

- likviditnosť, alebo speňažiteľnosť aktív, je schopnosť podniku previesť

jednotlivé formy majetku na pohotovostné platobné prostriedky,

- likvidita je schopnosť podniku uhrádzať svoje dlhodobé záväzky,

- solventnosť je aktuálna schopnosť uhrádzať záväzky.

Rozčlenenie obežného a investičného majetku podľa stupňa ich likvidity:

1. trieda sú najlikvidnejšie, peniaze, ceniny, krátkodobé cenné papiere,2. trieda, sem patria realizovateľné v krátkom čase, krátkodobé

pohľadávky,3. trieda sú menej likvidné, teda zásoby,4. trieda zahŕňa dlhodobo likvidné, finančné investície,5. trieda sú takmer nelikvidné.

24

Ukazovatele aktivity

- môžu sa využívať aj pri analýze verejných podnikov. Ktoré sú orientované na

podnikateľskú činnosť,

- napr. obce, občianske združenia.

Ukazovatele zadĺženosti

- vyjadrujú mieru používania cudzieho kapitálu na financovaní.

Ukazovatele rentability

- ukazujú, aký je podnik výnosný,

- bežne sa používajú pri finančnej analýze verejných podnikov, ktoré sa

zameriavajú na podnikateľskú činnosť.

Ukazovatele trhovej hodnoty

- poskytujú informácie pre vlastníkov a potencionálnych investorov.

1.4.1.2. HORIZONTÁLNA ANALÝZA

Horizontálna analýza slúži na porovnávanie jednotlivých položiek finančnej analýzy

v čase. Dáva obraz o vývoji podnikového majetku a jeho finančných zdrojov. Pri

porovnávaní je vidieť ako objemové zmeny, tak aj dynamiku poklesu/nárastu.

R. Kotulič a kol.(2010) charakterizujú dve najjednoduchšie metódy vyčíslenia:

Rozdiely – ide o zmenu stavu porovnávanej jednotky počas dvoch časových

období. Prírastok alebo úbytok sa zistí rozdielom hodnoty neskoršieho obdobia

a skoršieho obdobia.

y = y1-y0, kde y je prírastok/úbytok v ďalšom období.

Indexy – ide o pomerové čísla, ktoré sa vypočítajú pomerom hodnôt v dvoch

obdobiach.

y = y1/y0, y1 - bežné obdobie, y0 - predchádzajúce obdobie.

Sú známe dva spôsoby metód indexov

25

o bázické indexy, pri ktorých používame za hodnotu y0 stále to isté

obdobie – bázické,

o reťazové indexy, ktoré sa používajú vždy bezprostredne pre po sebe

nadväzujúce obdobia.

Indexy nám po vynásobení 100 dávajú percentuálnu hodnotu, tempo rastu a

prírastku, teda o koľko percent sa hodnota v nasledujúcom období zmenila.

T. Koščo a kol. (2006) charakterizujú vzťahy medzi majetkom a finančnými

zdrojmi pomocou dvoch pravidiel:

Zlaté bilančné pravidlo

Základom sú nasledujúce rovnice:

DdM<VK+DcK, kde dlhodobý majetok je vo viac ako plnej miere

financovaný zdrojmi, ktoré sú dlhodobo k dispozícii, teda vlastným

kapitálom a dlhodobým cudzím kapitálom. V tomto prípade sa jedná

o prekapitalizovaný podnik, kde sa prebytok finančných zdrojov môže

využiť na financovanie obežného majetku.

DdM>VK+DcK, kde dlhodobý majetok nie je dostatočne

financovaný zdrojmi, ktoré sú dlhodobo k dispozícii. Jedná sa o podnik

podkapitalizovaný, teda musí dofinancovávať krytie dlhodobého majetku

z krátkodobých zdrojov krytia.

Zlaté pravidlo financovania

Pojednáva o časovom súlade majetku s jeho zdrojmi krytia, teda aby

zdroje krytia boli k dispozícii presne tak dlho, aká je životnosť majetku,

ktorý kryjú.

1.4.2. ANALÝZA EX ANTE

26

Finančná analýza Ex ante, inak nazývaná prediktívna analýza, sa snaží

predpokladať budúci vývoj podniku. Pomocou finančných ukazovateľov vie

predpokladať vývoj finančnej situácie na niekoľko období dopredu.

Ľ. Gurčík (2006) si myslí, že čím prepracovanejší plánovaný proces

a kontrolingovú činnosť máme, tým presnejšie sú naše výhľadové finančné

ukazovatele, na základe ktorých môžeme hodnotiť predpokladaný finančný stav

podniku – finančná analýza ex ante. Tá je nositeľom prognózovaných finančno-

ekonomických výsledkov podniku do budúcnosti.

M. Rajčániová a kol. (2010) identifikujú niekoľko druhov modelov

používaných pri finančnej analýze ex ante:

Modely založené na metóde viacrozmernej diskriminačnej analýzy:

Altmanov model (Z-score)

o Klasifikačná schéma bola vytvorená hlavne pre akciové spoločnosti na

základe piatich pomerových ukazovateľov za účelom zistenia

predpovede, či podniku hrozí bankrot, alebo má dobrú finančnú situáciu.

o Získava údaje zo súvahy a výkazu ziskov a strát.

Tafflerov model (bankrotový model)

o Funguje na podobnom princípe ako Z-score, rovnako využíva päť

ukazovateľov v diskriminačnej rovnici.

o Je dôležité, aby sa porovnávané podniky nachádzali v rovnakom odvetví

a boli podobného zamerania.

o Interpretuje nielen hodnotu ukazovateľa, ale aj jeho vývojový trend,

ktorý presnejšie umožňuje predpokladať vývoj podniku.

Beermanov test

o Používa sa najčastejšie pri výrobných a remeselných podnikoch, nie je

vhodný pre podniky, v ktorých dominuje obchodná činnosť.

o Využíva diskriminačnú funkciu desiatich pomerových ukazovateľov,

o Ak je hodnota BDF väčšia ako 0,35, finančná situácia je zlá. Bod 0,3 je

zlomovým, pri hodnotách pod 0,3 sa podnik stáva prosperujúcim. Pri

hodnotách 0,2 a nižšie má podnik ma veľmi dobrú finančnú situáciu.

27

Index bonity

o Ide o upravený beermanov test, ktorý sa používa v nemecky

hovoriacich krajinách,

o Pokiaľ je jeho hodnota kladná, podnik má dobrú finančnú situáciu,

negatívna hodnota značí určité finančné problémy podniku, ktorý speje

k bankrotu.

Modely založené na metóde bodového hodnotenia

Rýchly test (Quick test)

o Pracuje so štyrmi finančnými ukazovateľmi, ktorým podľa dosiahnutých

hodnôt prideľuje body

Tabuľka 1. Stupnica bodovania rýchleho testu

Ukazovateľ Veľmi

dobrý

1

Dobrý

2

Stredný

3

Zlý

4

Ohrozený

5

Stupeň samofinancovania > 30% > 20% > 10% < 10% < 0

Doba splácania cudzieho kap. < 3r. > 5r. < 12 r. >12 r. > 30r.

Podiel CF na výnosoch > 10% > 8% > 5% < 5% < 0

Rentabilita celkového kapitálu > 15% > 12% > 8% < 8% < 0


o Čím viacej bodov podnik dostáva, tým je situácia horšia,

o Celkové hodnotenie podniku sa získa vypočítaním priemernej bodovej

hodnoty.

1.5. FINANČNÁ ANALÝZA V PODMIENKACH POĽNOHOSPODÁRSKYCH

PODNIKOV

28

Ž. Hacherová a kol. (2003) tvrdí, že po transformačnom procese

v poľnohospodárskej prvovýrobe uskutočnenom začiatkov 90-tych rokov vznikli

nové organizačno-právne formy podnikania. Po roku 1989 reprezentujú

obchodné spoločnosti a spoločnosti s ručením obmedzeným nové formy

podnikania, spolu s už existujúcimi družstvami.

Stav a vývoj majetkovej štruktúry poľnohospodárskych podnikov je

determinovaný vlastnou štruktúrou, výrobným zameraním, ako i ekonomickou

situáciou, ktorých základný rámec je výsledkom uvedeného transformačného

procesu.

Z. Chrastinová a M. Grubová (2001) charakterizujú finančnú analýzu

ako základný zdroj informácií pri zisťovaní a posudzovaní finančnej situácie

poľnohospodárskeho podniku. Poukazujú na ukazovatele finančnej analýzy a ich

algoritmy.

Slovenské poľnohospodárske podniky podľa R., Baldwina a Ch.

Wyplozsa (2008) už nie sú schopné podporovať prebytky, ktoré ich stoja vysoké

náklady na likvidáciu. Verejné výdaje musia priniesť niečo viac zo strany

podnikov: kvalitné potraviny, ochranu životného prostredia, lepšie podmienky

chovu zvierat, ochranu krajiny a kultúrneho dedičstva, zlepšenie sociálnej

rovnováhy a spravodlivosti... .

Podľa Z. Chrastinovej (2000) je vývoj finančnej situácie ovplyvňovaný

týmito vplyvmi:

Dekoncentrácia kapitálu – ide o prelievanie likvidných aktív z veľkých

podnikov do menších, ktoré preberajú úlohu nástupníckych celkov, pričom

úverové zadlženie sa koncentruje na jeden subjekt,

Prvotná a druhotná platobná neschopnosť – je dôsledkom nedostatku

disponibilných finančných zdrojov,

Značná zaťaženosť starým blokom úverov – vyžaduje nové technológie,

Nedostatok vlastných reštrukturalizačných a revitalizačných procesov – podniky

majú nedostatočný prístup k novým úverom vzhľadom na rizikovosť odvetvia,

Nerealizované bankroty – týka sa hlavne dlhodobo stratových podnikov.

29

2. CIEĽ PRÁCE

Hodnotenie možností a prijímanie správnych rozhodnutí sú podmienky

pre úspešné podnikanie. Pre uskutočnenie týchto podmienok musí mať podnik

dokonalú vedomosť o svojom postavení na trhu. Na to mu slúži finančná

analýza. Je dôležité, aby si podnik zvolil správne ukazovatele, následne ich

hodnoty správne rozanalyzoval, ohodnotil minulé obdobia, vytvoril predikcie

pre budúce obdobia a následne zvolil správne stratégie do budúcnosti. Finančná

analýza je ovplyvnená internými podmienkami, ktoré v podniku pôsobia. Pre

správne rozhodnutia do budúcnosti musí podnik okrem finančných analýz

spraviť aj iné analýzy, ktoré determinujú externé podmienky. Medzi externé

činitele patria hlavne vládne zásahy, trhové zmeny, menové opatrenia ... .

Rozanalyzovanie všetkých interných a externých činiteľov je veľmi zložité,

avšak hlavne finančné ukazovatele slúžia ako hlavný smerovateľ ekonomickej

situácie podniku.

Hlavným cieľom diplomovej práce je zhodnotenie finančnej situácie

prostredníctvom finančnej analýzy Ex-post, a to konkrétne ukazovateľov:

rentability, aktivity, likvidity a zadlženosti a finančnej analýzy Ex-ante, a to

indexov: Altmanova, bonity, Chrastinovej, Gurčíka, IN95, IN99, IN01

a rýchleho testu. Cieľom analýzy týchto ukazovateľov je poskytnúť kompletné

informácie o finančnom stave podniku za obdobie rokov 2005-2009 a predikcie

do budúcich období.

Diplomová práca je zameraná na nasledovné čiastkové ciele:

určenie vhodných metód na riešenie problematiky,

analyzovanie vybraných metód z teoretického hľadiska,

charakteristika vybraného podniku ako objektu skúmania,

vypracovanie finančnej analýzy z údajov poskytnutých podnikom,

zhodnotenie dosiahnutých výsledkov z finančnej analýzy a

návrhov opatrení na zlepšenie situáciu.

30

3. METODIKA PRÁCE

Finančná analýza je realizovaná na základe výkazov účtovnej závierky a

poznámok za obdobie rokov 2005 až 2009, ako aj ďalších údajov poskytnutých

družstvom, ktoré si želalo zostať v anonymite.

Družstvo sa zameriava na poľnohospodársku činnosť, pestovanie plodín,

prevažne pšenice, jačmeňa, kukuriceu a zemiakov. Živočíšna výroba sa

zameriava na chov hovädzieho dobytka, ošípaných a oviec. Cieľom podniku je

vytvorenie dostatočnej produkcie na pokrytie svojich nákladov a úspešnosť na

trhu plodín a pri predaji surového kravského mlieka.

Vopred stanovené ciele určujú postupy finančnej analýzy tak, aby boli

splnené určené ciele diplomovej práce, a to :

voľba vhodného poľnohospodárskeho podniku, ktorý by bol ochotný poskytnúť

potrebné materiály na finančnú analýzy,

získanie teoretických informácií potrebných na správne a kompletné zostavenie

finančnej analýzy,

získanie potrebných údajov od vybraného podniku pre zostavenie finančnej

analýzy,

zostavenie analýzy majetku, kapitálu a cash-flow,

výpočet finančných ukazovateľov analýzy ex-post a ex-ante,

zhodnotenie získaných výsledkov použitím metód indukcie, dedukcie, logickej

analýzy a syntézy,

porovnanie ukazovateľov analýzy ex-post a ex-ante,

zo získaných výsledkov zostaviť odporúčania pre zlepšenie finančnej situácie

daného podniku.

Okrem všeobecných metód analýzy syntézy, indukcie, dedukcie a riadeného rozhovoru

boli využité nasledovné metódy finančnej analýzy:

Analýza súvahy

31

Súvaha ako hlavný zdroj informácií pre finančnú analýzu pozostáva z údajov o majetku

podniku a zdrojoch krytia majetku. Analýza súvahy obsahuje analýzu absolútnych

hodnôt súvahových položiek, ich vertikálnu a horizontálnu analýzu. Vertikálna analýza

sa zameriava na štruktúru majetku a zdrojov jeho krytia. Horizontálna analýza je

zameraná na zmeny súvahových položiek v sledovaných obdobiach.

Analýza výkazu ziskov a strát

Výkaz ziskov a strát poskytuje údaje o výnosoch a nákladoch podniku. Je členený na

výsledok hospodárenia z hospodárskej činnosti, finančnej činnosti a mimoriadnej

činnosti. Analýza výkazu ziskov a strát je zameraná na zostavenie informácií o týchto

troch hlavných položkách a zostavenie netto cash-flow, ktorý sa vypočíta sa súčtom

cash-flowu z hospodárskej činnosti, finančnej činnosti a mimoriadnej činnosti.

Optimálny vývoj cash-flow patrí medzi rozhodujúce predpoklady finančného zdravia

podniku.

Finančná analýza Ex-post

Analýza pomerových ukazovateľov, ako sa inak nazýva analýza Ex-post, využíva

číselné vzťahy finančno – účtovných informácií. Poskytujú rýchly obraz o základných

finančných charakteristikách podniku.

Ukazovatele Likvidity

celková likvidita=obežný majetok−dlhodobé pohľadávkykrátkodobý cudzí kapitál

b ežná likvidita= finančné účty+krátkodobé pohľadávky+čas . rozlíšeniekrátkodobý cudzí kapitál

pohotoválikvidita= finančné účtykrátkodobý cudzí kapitál

krátkodobý cudzí kapitál=krátkodobé rezervy+krátkodobé záväzky+bežné bank . úvery+krátkodob . fin . výpomoci+časové rozlíšenie

Ukazovatele rentability

32

rentabilita celkového kapitálu ( ROI )= EBITVI+ záväzky

×100 %

rentabilita vlastného kapitálu ( ROE )=EATVI

×100 %

rentabilita tržieb ( ROS )= EATtržby z predaja tovaru a z pre daja vlastnýchvýrobkov aslužieb

×100 %

rentabilita výnosov ( ziskovosť )= výsledok hospodáreniazaúčtovné obdobiecelkové výnosy

× 100 %

rentabilita pridane jhodnoty= výsledok hospodárenia zaúčtovné obdobiepridaná hodnota

×100 %

rentabilita nákladov ( ROC )= výsledok hospodárenia zaúčtovné obdobiecelkové náklady

×100 %

EBIT=VH z hospodárskejčinnosti+VH z finančnej činnosti+nákladové úroky

EAT=VH z bežnej činnosti

Ukazovatele aktivity

doba obratu zásob= zásobytržby ( predaj tovaru avlastnýchvýrobkov a služieb )

× 365 dní

doba inkasa pohľadávok= krátkodobé pohľadávkytržby ( predaj tovaru a vlastnýchvýrobkov a služieb )

×365 dní

doba splácania záväzkov= krátkodobé záväzkycelkové náklady

× 365

obrat majetku=tržby ( predaj tovaru a vlastných výrobkov a služieb)

majeto k spolu

Ukazovatele zadĺženosti

platobná neschopnosť = záväzky (dlhodobé +krátkodobé )krátkodobé pohľadávky

stupeň samofinancovania= VIVI+ záväzky

finančná páka=majetok spoluVI

33

úverová zadlženosť=bankové úvery+ finančné výpomociVI +záväzky

úrokové krytie=výsledok hospodárenia po zdanení } over {nákladové úroky ¿

ceková zadlženosť= záväzky+časové rozlíšenieVI+záväzky

výsledok hospodárenia po zdanení =VH za účtovné obdobie+daň z príjmov z BČ+z MČ+nákladové úroky+odpis

Finančná analýza Ex-ante

Pre výpočet finančnej analýzy Ex-ante sa využívajú matematicko-štatistické metódy.

Členia sa na jedno, dvoj a viacrozmerné diskriminačné analýzy. Pre lepšiu presnosť

a vypovedaciu schopnosť výsledkov budú používané len viacrozmerné analýzy.

Rýchly test

Stupnica pre bodovanie hodnôt pre rýchly test

Tabuľka 2. Stupnica bodovania rýchleho testu

Ukazovateľ Veľmi

dobrý

1

Dobrý

2

Stredný

3

Zlý

4

Ohrozený

5

Stupeň samofinancovania > 30% > 20% > 10% < 10% < 0

Doba splácania cudzieho kap. < 3r. > 5r. < 12 r. >12 r. > 30r.

Podiel CF na výnosoch > 10% > 8% > 5% < 5% < 0

Rentabilita celkového kapitálu > 15% > 12% > 8% < 8% < 0


Altmanov Z model

Z= 1,2X1+1,4X2+3,3X3+0,6X4+0,999X5

X1- čistý prevádzkový kapitál/celkový kapitál

X2- nerozdelený zisk/celkový kapitál

X3- zisk pred zdanením + úroky/celkový kapitál

X4- vlastný kapitál/cudzí kapitál

X5- tržby/celkový kapitál

34

Kde Z hodnoty znamenajú:

Z > 2,9 Finančná situácia je dobrá v súčasnosti aj

budúcnosti

1,2 < Z ≤ 2,9 “Šedá zóna” indiferentných výsledkov

Z<1,2 Zlá finančná situácia, hroziaci bankrot

Index bonity

B=1,5X1+0,08X2+10X3+5X4+0,3X5+0,1X6

X1- Cash-flow/cudzí kapitál

X2- celkový kapitál/cudzí kapitál

X3- zisk pred zdanením/celkový kapitál

X4- zisk pred zdanením/celkové výnosy

X5- zásoby/aktíva celkom

X6- výnosy/pasíva celkom

Situácia v podniku podľa hodnoty B indexu:

B > 3 extrémne dobra

3 > B > 2 veľmi dobrá

2 > B > 1 dobrá

1 > B > 0 určité problémy

Chrastinovej CH index

CH=0,37X1+0,25X2+0,21X3-0,1X4-0,07X5

X1- zisk po zdanení/celkový kapitál*100

35

X2- zisk po zdanení/tržby*100

X3- Cash-flow/záväzky*100

X4- záväzky/tržby*365

X5- cudzí kapitál/celkový kapitál*100

Stupnica hodnotenia CH indexu:

CH ≥ 2,5 Prosperujúci podnik

-5 < CH < 2,5 Priemerný podnik

CH ≤ -5 Neprosperujúci podnik

Gurčíkov index

G=3,412X1+2,226X2+3,277X3+3,149X4-2,063X5

X1- nerozdelený zisk/pasíva

X2- výsledok hospodárenia pred zdanením/pasíva celkom

X3- výsledok hospodárenia pred zdanením/podnikové výnosy

X4- Cash-flow/pasíva celkom

X5- zásoby/podnikové výnosy

Stupnica hodnotenia G indexu:

G ≥ 1,8 Prosperujúci podnik

-0,6 < G < 1,8 Priemerný podnik

G ≤ -0,6 Neprosperujúci podnik

IN indexy

IN95=0,22X1+0,11X2+21,35X3+0,76X4+0,1X5-14,57X6

X1- majetok/cudzie zdroje

36

X2- EBIT/nákladové úroky

X3- EBIT/celkový kapitál

X4- výnosy/majetok

X5- obežný majetok/krátkodobé záväzky

X6- záväzky po lehote splatnosti/výnosy

Stupnica hodnotenia indexu IN95:

IN95 > 2 dobré finančné zdravie

2 > IN95 > 1 ide o “šedú zónu” nedá sa jednoznačne posúdiť

In95 < 1 finančná núdza

IN99=-0,017X1+4,573X2+0,482X3+0,025X4

X1- majetok/cudzí kapitál

X2- EBIT/majetok

X3- výnosy/majetok



IN99 > 2 podnik tvorí hodnotu

2 > IN99 > 1,4 podnik takmer tvorí hodnotu

1,4 > IN99 > 1 “šedá zóna”, nedá sa jednoznačne určiť

1 > IN99 > 0,684 podnik skôr netvorí hodnotu

0,684 > IN99 podnik netvorí hodnotu

IN01=0,13X1+0,04X2+3,92X3+0,21X4+0,09X5

X1- majetok/cudzie zdroje

X2- EBIT/nákladové úroky

X3- EBIT/majetok

37

X4- výnosy/majetok


Stupnica hodnotenia:

IN01 > 1,77 podnik tvorí hodnotu

0,75 < IN01 < 1,77 “šedá zóna”, nedá sa jednoznačne určiť

IN01 < 0,75 podnik smeruje k bankrotu

4. VÝSLEDKY PRÁCE

Kapitola výsledky práce je zameraná na analyzovanie finančnej situácie

PD používaním analýz Ex-post a Ex-ante a ich hlavných ukazovateľov. Údaje

pre analýzu sú čerpané zo súvah rokov 2005 až 2009 (aktíva, pasíva, výkaz

ziskov a strát a poznámky).

4.1. CHARAKTERISTIKA PODNIKU

Skúmaným podnikom je poľnohospodárske družstvo, ktoré si neželá byť

menované, preto sa v práci nazýva iba „PD“. PD má dlhoročnú tradíciu, vzniklo

27. 1. 1976 v severozápadnej časti okresu Turčianske Teplice. PD patrí medzi

podniky, ktoré zvládlo proces transformácie bez problémov aj napriek tlakom

smerovaných k jeho rozbitiu. V súčasnom období obhospodaruje 3 264 ha

poľnohospodárskej pôdy, z ktorej tvorí 1 828 ha orná pôda. Družstvo

zamestnáva 109 pracovníkov, zaraďuje sa teda podľa počtu pracovníkov medzi

stredne veľké podniky.

PD s typickým prvovýrobným zameraním má rovnomerné zastúpenie

rastlinnej aj živočíšnej výroby. Z rastlinnej výroby sa špecializuje najmä na

pšenicu, jačmeň, kukuricu a zemiaky. V menších množstvách pestuje aj ďalšie

plodiny, ako na predaj, tak aj pre vlastnú spotrebu. Živočíšna výroba sa

38

zameriava na chov hovädzieho dobytka, ošípaných a oviec. Chov hovädzieho

dobytka je zameraný na produkciu surového kravského mlieka, mäsa a ostatných

vedľajších produktov. Priemernú ročnú dojivosť dosahovalo PD v rozpätí 3 500

až 4 000 litrov na dojnicu, čo je s porovnaním s inými družstvami v SR približne

o polovicu menej. PD dosahuje už niekoľko rokov po sebe posledné miesta

v mliečnom zozname a mliečnu kvótu 70 % plnia len s ťažkosťami.

Mechanizačný úsek rastlinnej a živočíšnej výroby majú takisto v PD

určité problémy. Medzi hlavné patrí zlý technický stav už starnúcej

opotrebovanej techniky. PD si je toho vedomé, a pokiaľ mu to finančná situácia

dovoľuje, snaží sa o opravenie súčasných strojov a zakúpenie novej techniky.

V nedávnom období sa do používania dostal nový traktor a nový obracač na zber

krmovín. Na pohonné látky podnik spotrebováva ročne až 200 000 eur. Energie

sú pre PD jeden z rozhodujúcich faktorov určujúcich ekonomiku podniku.

4.2. FINANČNÁ ANALÝZA EX-POST

Finančná analýza ex-post sa zameriava na vyhodnocovanie výsledkov

minulých období a vysvetľuje pomocou nich súčasný stav v podniku. Pre zdroje

finančnej analýzy boli použité výkazy účtovnej závierky a ich horizontálna

a vertikálna analýzu. Porovnávaním absolútnych ukazovateľov medzi

jednotlivými obdobiami boli získané informácie o ich raste a poklese. Pomerové

ukazovatele zobrazujú zmenu peňažných prostriedkov.

4.2.1. ANALÝZA MAJETKU – AKTÍVA

Strana aktív podniku zaznamenáva veľkosť majetku podniku a rozdeľuje

sa na tri hlavné časti: neobežný majetok, obežný majetok a časové rozlíšenie.

Hodnoty celkového majetku boli v rokoch 2006 až 2009 na približne

rovnakej úrovni. V roku 2005 bola hodnota celkového majetku výrazne vyššia,

čo bol dôsledok vysokej hodnoty finančných účtov (ďalej popísané v tab.4).

39

V priebehu nasledujúcich rokov sa hodnoty neobežného majetku výrazne

nemenili.

Hodnota dlhodobého nehmotného majetku je počas všetkých

sledovaných rokov nulová, pretože podnik využíva už staré softvéry, ktoré má

odpísané. Na druhej strane sa hodnoty obežného majetku, prevažne hodnoty

krátkodobých pohľadávok počas sledovaných období, znižovali. Keďže ide

o poľnohospodársky podnik, tak je odkázaný na zmeny počasia, preto sa

hodnoty zásob a finančných účtov každý rok čiastočne menia.

Tabuľka 3. Štruktúra a vývoj aktív

UkazovateľHodnota ukazovateľa v období (v EUR)

2005 2006 2007 2008 2009

Majetok spolu 4 404 269 3 946 325 3 795 227 3 836 235 3 720 925

Neobežný majetok 2 481 777 2 436 135 2 344 321 2 357 442 2 377 206

Dlhodobý nehmotný majetok 0 0 0 0 0

Dlhodobý hmotný majetok 2 430 791 2 385 149 2 298 513 2 311 634 2 331 398

Dlhodobý finančný majetok 50 986 50 986 45 808 45 808 45 808

Obežný majetok 1 902 742 1 504 747 1 446 724 1 461 141 1 340 090

Zásoby 1 198 533 1 136 261 1 215 263 1 325 393 1 071 190

Dlhodobé pohľadávky 0 0 0 0 0

Krátkodobé pohľadávky 316 770 282 447 148 211 130 085 121 265

Finančné účty 449 711 23 767 83 250 5 663 147 635

Časové rozlíšenie 19 651 5 344 4 182 7 652 3 629

Zdroj: účtovné závierky 2005-2009

4.2.2. ANALÝZA ZDROJOV KRYTIA – PASÍVA

Na základe analýzy výkazu pasív PD je možné konštatovať pokles

vlastného imania a záväzkov spolu, ako dôsledku straty v sledovaných

obdobiach. V roku 2007 bol dosiahnutý zisk, čo sa premietlo aj v náraste

40

vlastného imania, avšak v nasledujúcich rokoch si PD zisk neudržalo a opäť bol

zaznamenaný jeho pokles.

Hodnota záväzkov sa menila a záležala hlavne od veľkosti krátkodobých

cudzích zdrojov, ktoré tvoria prevažnú časť hodnoty záväzkov. V roku 2005

dosiahlo družstvo záväzky v hodnote 987 951eur, čo je najvyššia hodnota počas

sledovaných rokov. Bola spôsobená neúrodnou sezónou 2005/2006, v dôsledku

čoho si PD muselo zobrať krátkodobé úvery na uhrádzanie svojich záväzkov, čo

sa prejavilo aj na zvýšenej hodnote finančných účtov v roku 2005. Táto neúroda,

okrem iných faktorov, sa premietla aj v negatívnom výsledku hospodárenia

rokov 2005 a 2006.

Tabuľka 4. Štruktúra a vývoj pasív


2005 2006 2007 2008 2009

Vlastné imanie a záväzky spolu 4 404 269 3 946 325 3 795 227 3 826 235 3 720 925

Vlastné imanie 3 390 925 3 171 181 3 246 398 3 070 146 2 847 208

Základné imanie 143 298 140 477 135 896 164 358 160 983

Kapitálové fondy 4 211 279 4 211 279 4 206 101 4 174 537 4 176 387

Fondy zo zisku 142 136 142 136 142 136 151 106 151 106

VH minulých rokov -1 002 755 -1 105 789 -1 327 890 -1 294 192 -1 420 160

VH za účtovné obdobie -103 034 -216 922 90 155 -125 663 -221 108

Záväzky 987 951 753 104 530 372 739 805 726 890

Rezervy 35 053 39 268 40 198 38 129 35 288

Dlhodobé záväzky 79 865 151 995 152 294 186 248 163 751

Krátkodobé záväzky 342 296 422 957 258 979 450 827 509 594

Bankové úvery a výpomoci 530 738 138 883 78 902 56 303 18 257

Dlhodobé bankové úvery 115 448 91 151 66 853 42 555 18 257

Bežné bankové úvery 415 289 22 837 12 049 13 748 0

Krátkodobé finančné výpomoci 0 24 895 0 8 298 0

Časové rozlíšenie 25 393 22 041 18 456 16 284 146 827

Zdroj: účtovné závierky 2005-2009

41

Hodnota vlastného kapitálu je niekoľko mnohonásobne vyššia ako

hodnota cudzieho kapitálu počas všetkých sledovaných období. Pri podrobnejšej

analýze položiek vlastného imania bolo zistené, že základné imanie tvorí len

malé percento vlastného imania. Najväčšiu položku tvoria kapitálové fondy,

ktoré sú zložené hlavne z peňažných a nepeňažných vkladov členov, ktoré boli

určené na zvýšenie vlastného imania, ale nie základného imania. PD má v

každom sledovanom období neuhradenú stratu z minulých období, ktorá v roku

2009 dosiahla hodnotu skoro jeden a pól milióna eur, čo zásadne znižuje

hodnotu vlastného imania a má veľmi negatívny vplyv na finančný vývoj

podniku.

Z nasledujúcej tabuľky č. 5 je vidieť že hodnota obežného majetku PD je

väčšia ako hodnota krátkodobého cudzieho kapitálu, teda podnik je výrazne

prekapitalizovaný. To znamená že družstvo dosahuje vysoké hodnoty čistého

pracovného kapitálu a je teda schopné uhrádzať svoje krátkodobé záväzky

s rezervou. Avšak pri rozložení kapitálu aké podnik má (vysoké hodnoty

vlastného imania), financuje väčšinu svojho majetku (aj neobežného aj

obežného) vlastnými zdrojmi. Z teoretického hľadiska to nie je najefektívnejšie,

avšak pri zložení vlastných zdrojov hlavne z peňažných a nepeňažných vkladov

a nie zo základného imania, hodnota čistého kapitálu nemá takú silnú

vypovedaciu schopnosť.

Tabuľka 5. Financovanie obežného majetku


2005 2006 2007 2008 2009

Obežný majetok 1 902 742 1 504 747 1 446 724 1 461 141 1 340 090

Krátkodobý cudzí kapitál 792 638 509 957 311 226 511 002 544 882

Čistý pracovný kapitál / nekrytý dlh 1 110 104 994 790 1 135 498 950 139 795 208

Zdroj: účtovné závierky 2005-2009, vlastné výpočty

4.2.3. ANALÝZA VÝKAZU ZISKOV A STRÁT

Výsledok hospodárenia PD v rokoch 2005 - 2009 bol negatívny, okrem roku 2007, kedy

družstvo dosiahlo zisk 90 154 eura. Celkové výsledky hospodárenia za účtovné obdobia

priamo úmerne zodpovedajú negatívnym hodnotám z VH z bežnej činnosti, čo je

42

dôsledok vysokých celkových nákladov a výnosmi, ktoré nedosahovali dostatočnú

výšku, aby nimi boli pokryté náklady. Pridaná hodnota zahŕňa aj tzv. obchodnú maržu,

teda rozdiel tržieb z predaja tovarov a služieb a nákladov na výrobu. Počas rokov 2005

až 2008 mala kladný charakter, čo znamená, že podnik svojou obchodnou činnosťou

pridával hodnotu. Najväčšiu hodnotu mal v roku 2007, kedy PD dosiahlo zisk. Rok

2009 je už kritický, pretože tržby z predaja tovarov a služieb nepresiahli vynaložené

náklady na výrobu. Aj tento faktor sa podpísal pod vysokú stratu v roku 2009.

Tabuľka 6. Vývoj výsledku hospodárenia


2005 2006 2007 2008 2009

Výnosy 2261867 2369714 2580960 2650670 1994021

Náklady 2364901 2586636 2490805 2772792 2215129

VH z bežnej činnosti -104 893 -217 321 90 155 -125 672 -221 108

VH z mimoriadnej činnosti 1 859 398 0 0 0

VH za účtovné obdobie -103 034 -216 922 90 155 -125 672 -221 108

Pridaná hodnota 63002 28746 208524 59009 -167873


Tabuľka 7. Výpočet net CASH – FLOW

CF PD 2006 2007 2008 2009Výsledok hospodárenia z bežnej činnosti -198 068 113 855 -104 395 -210 429

Nepeňažné operácie ovplyvňujúce VH z bežnej činnosti pred zdanením 292 804 229 038 225 540 402 488Odpisy 284 903 262 829 283 144 286 251

Zmena stavu dlhodobých rezerv 4 216 896 -2 058 -2 841Zmena stavu opravných položiek -40 264 -13 975 3 552 -1 520

Zmena stavu časového rozlíšenia nákladov a výnosov 10 954 -2 456 -5 709 134 641Úroky účtované do nákladov 28 314 30 007 27 717 17 106Úroky účtované do výnosov -8 066 -66 -564 -82

Výsledok z predaja dlhodobého majetku 12 746 -54 770 -25 626 -30 459Ostané položky nepeňažného charakteru 0 0 -54 916 -608Vplyv zmien stavu pracovného kapitálu -248 423 -71 533 109 042 288 902

Zmena stavu pohľadávok z prevádzkovej činnosti 80 230 176 525 -34 024 160 232Zmena stavu záväzkov z prevádzkovej činnosti -265 751 -231 328 253 170 -125 533

Zmena stavu zásob -62 902 -16 730 -110 104 254 203

Peňažné toky z prevádzkovej činnosti s výnimkou príjmov a výdavkov, ktoré sa uvádzajú osobitne v iných častiach prehľadu peňažných tokov -153 688 271 360 230 187 480 961

Prijaté úroky 8 066 66 564 82

Výdavky na zaplatené úroky -28 314 -30 007 -27 717 -17 106

Peňažné toky z prevádzkovej činnosti -173 936 241 419 203 034 463 937

Peňažné toky z prevádzkovej činnosti -173 936 241 419 203 034 463 922 0 0 0

Výdavky na obstaranie dlhodobého hmotného majetku -322 081 -196 508 -331 109 -371 698Príjmy z predaja dlhodobého hmotného majetku 70 072 74 554 64 795 96 091

Čisté peňažné toky z investičnej činnosti -252 008 -121 954 -266 314 -275 607

43

Príjmy z poskytnutých úverov 0 589 557 583 383 668 032Výdavky na splácanie úverov 0 -624 643 -605 988 -706 077

Príjmy z poskytnutých pôžičiek 0 12 049 8 298 0Výdavky na splácanie pôžičiek 0 -36 945 0 -8 298

Výdavky na vyplatené dividendy 0 0 0

Čisté peňažné toky z finančnej činnosti 0 -59 981 -14 307 -46 343 0 0 0

Čistý Cash Flow -425 944 59 484 -77 587 141 972Stav peňažných prostriedkov na začiatku obdobia 449 711 23 767 83 250 5 663

Stav peňažných prostriedkov na konci obdobia 23 767 83 250 5 676 147 635Kurzové rozdiely 0 0 -13 0zostatok na konci 23 767 83 250 5 663 147 635

Zdroj: účtovné závierky 2005-2009, účtovníctvo, vlastné výpočty

Analýza cash-flow pozostáva 3 sledovaných častí: peňažné toky z prevádzkovej

činnosti, z investičnej činnosti a finančnej činnosti. Peňažné toky z investičnej činnosti

majú po všetky obdobia negatívny charakter, je to dôsledok investovania do dlhodobého

hmotného majetku, čo svedčí o snahe obnovovať strojový park. Peňažné toky

z prevádzkovej činnosti majú negatívny charakter len v roku 2006, čo mal za následok

vysoký pokles finančných účtov a bežných bankových úverov, spomenutých pri tabuľke

3 a 4. Po ostatné obdobia dosahujú hodnoty tokov z prevádzkovej činnosti kladné

hodnoty, svoju maximálnu hodnotu v roku 2009, z dôvodu uhradených pohľadávok a

výrazne zníženému stavu zásob oproti roku 2008. Peňažné toky z finančnej činnosti

dosahujú v rokoch 2007 až 2009 negatívne hodnoty. Výška úverov, ktoré PD spláca je

väčšia ako sú príjmy z úverov poskytnutých. V roku 2006 podnik nedosahoval žiadny

cash-flow z finančnej činnosti.

4.2.4. ANALÝZA POMEROVÝCH UKAZOVATEĽOV

V nasledujúcej analýze budú používané pomerové ukazovatele likvidity,

rentability, aktivity a zadĺženosti. Každý z nich nám poskytuje informácie

o iných faktoch v hodnotenom podniku. Likvidita informuje o platobnej

schopnosti podniku, rentabilita o jeho ziskovosti, aktivita sa zameriava na stav

majetku a zadĺženosť na využívanie cudzích zdrojov.

4.2.4.1. Ukazovatele Likvidity

Tabuľka 8. Ukazovatele likvidity

44

UkazovateľRoky

2005 2006 2007 2008 2009

Celková likvidita 5,5588 3,5577 3,9110 3,2410 2,6297

Bežná likvidita 2,2392 0,7240 0,6257 0,3011 0,5277

Pohotová likvidita 1,3138 0,0562 0,2251 0,0126 0,2897


Vypočítané hodnoty uvedené v tabuľke 8 sú veľmi rozdielne od

ideálnych hodnôt, prevažne v roku 2005, kedy bola hodnota finančných zdrojov

veľmi vysoká. V ďalších rokoch majú vypočítané hodnoty likvidity opačný

charakter, sú nižšie, pretože záväzky z obchodného styku boli príliš vysoké na

platobné schopnosti podniku.

Celková likvidita – PD dosahuje vyššie hodnoty celkovej likvidity ako je

odporúčaná hodnota (1,5 - 2,5). V prvom sledovanom roku dosiahol likviditu až

nad 5,5, čo je veľmi vysoká hodnota. V priebehu hodnoteného obdobia sa

likvidita znižovala a postupne približovala optimálnej hodnote. V roku 2009 sa

PD skoro dostal na úroveň 2,5, ale nepodarilo sa mu to. Celková likvidita

obsahuje všetok obežný majetok, preto vypočítané hodnoty môže ovplyvňovať

rozloženie majetku medzi obežný a neobežný.

Bežná likvidita – na rozdiel od celkovej neobsahuje dlhodobé

pohľadávky a zásoby, teda vylučuje problémové časti majetku, pri ktorých môžu

vzniknúť problémy pri premieňaní na platobné prostriedky. Optimálne hodnoty

pri bežnej likvidite sú od 1 do 1,5. PD sa do rozpätia týchto hodnôt ani jeden rok

nedostalo. V roku 2005 dosiahlo omnoho vyššie hodnoty, v ďalších rokoch zasa

omnoho menšie. Nepriaznivé hodnoty sú spôsobené vysokými záväzkami

z obchodného styku.

Pohotová likvidita – ukazovateľ pre najlikvidnejšiu zložku majetku,

finančný majetok. Bežná hodnota patrí medzi interval 0,2 až 0,6. V roku 2005

bola zistená hodnota niekoľko násobne väčšiu, až 1,3 bodu. V rokoch 2006

a 2008 boli zistené hodnoty veľmi nízke, čo bolo dôsledkom vysokých

krátkodobých záväzkov, ktoré podnik nestíhal platiť z finančného majetku.

V rokoch 2006 a 2009 boli hodnoty v rozpätí ideálneho intervalu.

45

4.2.4.1. Ukazovatele rentability

Ukazovatele rentability znázorňujú výsledok podnikového úsilia.

Zobrazuje sa v nich úroveň likvidity, aktivity a zadĺženosti.

Tabuľka 9. Ukazovatele rentability

UkazovateľRoky

2005 2006 2007 2008 2009

Rentabilita celkového kapitálu -0,0234 -0,0550 0,0231 -0,0328 -0,0594

Rentabilita vlastného kapitálu -0,0304 -0,0684 0,0278 -0,0409 -0,0777

Rentabilita tržieb -0,0942 -0,2019 0,0662 -0,1048 -0,2387

Rentabilita výnosov -0,0959 -0,2023 0,0662 -0,1048 -0,2387

Rentabilita pridanej hodnoty -1,6649 -7,5600 0,4323 -2,1296 1,3171

Rentabilita nákladov -0,0436 -0,0839 0,0362 -0,0453 -0,0998


Graf 1.rentabilita celkového a vlastného kapitálu

2005 2006 2007 2008 2009

-0.1500

-0.1000

-0.0500

0.0000

0.0500

0.1000

Rentabilita vlastného kapitáluRentabilita celkového kapitálu

Zdroj: Tabuľka 9

Z grafu 1 pre rentabilitu celkového a vlastného kapitálu je vidieť, že mal

počas všetkých rokov okrem 2007 negatívnu hodnotu, to znamená že každou

jednotkou kapitálu vytváral stratu. V roku 2007 dosiahlo PD hodnoty celkového

46

kapitálu 0,0231 jednotky, teda na jedno euro celkového kapitálu pripadá

2,31euro zisku.

Rentabilita tržieb PD mala v hodnotenom období zväčša negatívnu

hodnotu, pretože aj výsledok hospodárenia bol negatívny. V roku 2007 dosiahol

rentabilitu tržieb 6,6 %. Najhoršia hodnotu rentability tržieb bola v roku 2009,

až -23,8 %, čo bolo spôsobené vysokou stratou v danom období.

Rentabilita výnosov má podobný priebeh ako rentabilita tržieb. V roku

2007 mala pozitívny charakter a v rokoch 2006 a 2009 bola zistená najväčšia

negatívnu hodnota spôsobená hlavne vysokou stratou.

Rentabilita pridanej hodnoty má kolísavý charakter spôsobený

rozdielnymi hodnotami nákladov, výnosov a zisku. V roku 2009 dosiahlo PD

jedinú kladnú hodnotu, 1,3171. Táto hodnota, aj keď je kladná, nemá pozitívny

charakter. V roku 2009 bola pridaná hodnota negatívna, teda podnik svojimi

tržbami nepokryl ani náklady vynaložené na výrobu.

Rentabilita nákladov mala opäť negatívny charakter okrem roku 2007,

kedy dosiahla hodnotu 0,0362. Najnižšia hodnota dosiahla hodnotu -0,0998,

pretože náklady si zachovali rovnakú úroveň, ale výnosy dosiahli najnižšiu

hodnotu za posledných päť rokov.

4.2.4.1. Ukazovatele aktivity

Pre výpočet ukazovateľov aktivity sme používali obdobie 365 dní v roku

a boli použité tržby z predaja vlastných výrobkov a služieb.

Tabuľka 10. Vývoj ukazovateľov aktivity.

UkazovateľRoky

2005 2006 2007 2008 2009

Doba obratu zásob (dni) 379 407 326 403 422

Doba inkasa pohľadávok (dni) 106 96 40 40 48

Doba splácania záväzkov (dni) 53 60 54 59 84

Obrat majetku 0,2483 0,2723 0,3586 0,3134 0,2490


47

Doba obratu zásob ukazuje, koľko dní trvá jedna obrátka zásob.

Dosiahnuté hodnoty čiastočne vyplývajú zo zamerania podniku, čo je

poľnohospodárstvo, a cyklu pestovania plodín, ktorý trvá rok. Na druhej strane

by tieto hodnoty mala znižovať živočíšna výroba špecializovaná na produkciu

surového kravského mlieka, ktoré má nízku dobu obratu. Aj napriek tejto

skutočnosti je obrat zásob veľmi vysoký v porovnaní s podobnými podnikmi

(170 dní).

Obrat majetku mal v priebehu rokov kolísajúcu tendenciu. Najväčšiu

hodnotu dosiahol v roku 2007 ( 0,359), čo je však v porovnaní s konkurenciou

veľmi nízka hodnota. PD nedokázalo využívať aktíva v dostatočnej miere na

dosahovanie tržieb.

Graf 2. Porovnanie doby inkasa pohľadávok a splácania záväzkov v dňoch

20052006

20072008

2009

0

50

100

150

Doba inkas

a po-

hľadávok

Doba inkasa pohľadávokDoba splácania záväzkov

Zdroj: Tabuľka 10

Doba inkasa pohľadávok má klesajúci priebeh. V roku 2005 dosahuje

podnik najväčšiu hodnotu, a to 106 dní. Do roku 2009 doba inkasa klesla na

úroveň 49 dní, čo svedčí o zlepšení platobnej schopnosti odberateľov.

48

Doba splácania záväzkov v období rokov 2005 až 2008 sa udržovala na

podobnej úrovni, 53 až 60 dní, až v roku 2009 si PD výrazne pohoršilo na

úroveň 84 dní, čoho dôsledkom bolo zhoršenie finančnej situácie.

4.2.4.1. Ukazovatele zadlženosti

Ukazovatele zadĺženosti vyjadrujú rozsah používania cudzieho kapitálu na financovanie

v podniku.

Tabuľka 11. Ukazovatele zadlženosti

UkazovateľRoky

2005 2006 2007 2008 2009

Platobná neschopnosť 1,3327 2,0356 3,5234 4,8974 5,5527

Stupeň samofinancovania 0,7699 0,8036 0,8311 0,8024 0,7652

Finančná páka 1,2988 1,2444 1,1691 1,2463 1,3069

Úverová zadlženosť 0,1205 0,0352 0,0202 0,0169 0,0049

Úrokové krytie -4,7375 -6,6612 4,0044 -3,5326 -11,9258

Celková zadlženosť 0,2243 0,1908 0,1642 0,1934 0,1954


Graf 3. Porovnanie celkovej zadlženosti a stupňa samofinancovania

20052006

20072008

2009

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

Celková zadlženosťStupeň samofinancovania

Zdroj: Tabuľka 11

Celková zadĺženosť a stupeň samofinancovania spolu súvisia. PD

dosahovalo vysoké hodnoty samofinancovania, až 80 %, pričom minimálna

hranica, ktorá je ešte považovaná za optimálnu je 30 %. Najvyššiu hodnotu

49

dosiahlo družstvo v roku 2007, až 83 %. Celková zadĺženosť dosahuje hodnoty

okolo 20 %, čo spadá pod krízovú hodnotu 70 – 80 %. Pokiaľ by podnik chcel

dodržiavať zlaté bilančné pravidlo, tak dosiahnuté hodnoty nie sú optimálne.

Hodnoty samofinancovania a zadĺženosti by mali byť v pomere 50:50, podnik

dosahuje pomer 80:20. Tento pomer je však pre družstvá pôsobiace na území

Slovenskej republiky bežný.

Platobná neschopnosť podniku vysoko prevyšuje hodnotu 1, čo znamená,

že vo veľkej miere nie je schopný splácať svoje platobné povinnosti. Od roku

2006 sa platobná neschopnosť navyšovala až na jej maximálnu hodnotu 5,55. Po

porovnaní splácania záväzkov a doby inkasa pohľadávok je možné povedať, že

ide o prvotnú platobnú neschopnosť, pretože doba inkasa pohľadávok mala

klesajúci charakter, pričom doba splácania záväzkov sa predlžovala.

Finančná páka znázorňuje, akú časť aktív tvorí vlastný kapitál. Pri

zastúpení 80 % vlastného kapitálu z celkového, by finančná páka nemala

klesnúť pod hodnotu 1, čo je vo všetkých sledovaných rokoch splnené, pretože

hodnoty sa pohybujú na úrovni 1,17 - 1,31.

Úverová zadlženosť vyjadruje podiel úverov na financovaní majetku.

Ukazovateľ mal v priebehu rokov klesajúcu tendenciu, čo mal za následok

pokles využívaných úverov.

Úrokové krytie by malo dosahovať hodnotu aspoň 1, v opačnom prípade

podnik nemá dosť financií na splácanie svojich úrokov. Z tabuľky 11 je vidieť,

že táto podmienka je splnená iba v roku 2007, kedy dosahuje hodnotu 4, čo je

optimálna hodnota.

4.3. FINANČNÁ ANALÝZA EX-ANTE

Finančná analýza ex ante používa finančné ukazovatele na určenie

budúceho zdravia podniku. Zisťuje, aké ma podnik vyhliadky do budúcnosti.

Používa pri tom metódy bodového hodnotenia a matematicko-štatistické

metódy.

50

4.3.1. METÓDY BODOVÉHO HODNOTENIA

Metódy bodového hodnotenia sú založené na prideľovaní bodov určitým

finančným ukazovateľom, ktoré boli určené expertnými metódami. Na základe

súčtu týchto bodov je predpovedaný budúci finančný stav v podniku.

4.3.1.1. Rýchly test

V nasledujúcej tabuľke 12 sú znázornené ukazovatele použité pri

rýchlom teste. Hodnotenia boli vykonané podľa stupnice 1-5, ich súčet následne

vyjadruje predpoveď.

Podľa výsledkov tabuľky 12 je vidieť, že PD si pri ukazovateli

samofinancovania udržovalo počas všetkých rokov veľmi dobrú úroveň. Pri

ukazovateľoch podielu cash-flow na výnosoch a rentabilite celkového kapitálu,

kde dosahuje stredné až veľmi zlé výsledky, je situácia výrazne horšia. Po súčte

bodov je možné predpovedať, že v budúcnosti sa podnik môže dostať do veľmi

zlej finančnej situácie, dokonca až do bankrotu.

Tabuľka 12. Rýchly test

UkazovateľRoky/body

2005 2006 2007 2008 2009

Stupeň samofinancovania 77% 1 80,4% 1 83,1% 1 80,2% 1 76,5% 1

Doba splácania cudzieho

kap.

1,7 1 -1,7 1 9,4 3 -9,5 1 4,1 2

Podiel CF na výnosoch 13,9% 1 -18% 5 2,3% 4 -2,9% 5 7,1% 3

Rentabilita celkového

kapitálu

-2,3% 5 -5,5% 5 2,3% 4 -3,3% 5 -5,9% 5

Súčet 8 12 12 12 11


4.3.2. MATEMATICKO-ŠTATISTICKÉ METÓDY

51

Matematicko-štatistické metódy využívajú exaktné metódy, ktoré sú

založené na diskriminačných funkciách. Súčet ukazovateľov, pričom každý ma

inú váhu, je možné zaradiť podnik a predpovedať budúce obdobia.

4.3.2.1. Altmanov index

Pri výpočte bola použitá diskriminačná funkcia:

Z=0,717X1+0,847X2+3,107X3+0,42X4+0,998X5

Kde Z hodnoty:

Z > 2,9 Finančná situácia je dobrá v súčasnosti aj budúcnosti

1,2 < Z ≤ 2,9 “Šedá zóna” indiferentných výsledkov

Z<1,2 Zlá finančná situácia, hroziaci bankrot

Tabuľka 13. Altmanov Z-koeficient

Ukazovateľ Váha

ukazovateľa

Roky

2005 2006 2007 2008 2009

X1 Čistý prevádzkový kap./celkový

kap.

0,717 0,1358 0,1189 0,1682 0,1545 0,1322

X2 Nerozdelený zisk/celkový

kapitál

0,847 -

0,2277

-

0,2802

-

0,3399

-

0,3382

-

0,3817

X3 Zisk pred zdan.+úroky/celkový

kap.

3,107 -

0,0115

-

0,0481

0,0292 -

0,0265

-

0,0565

X4 Vlastný kapitál/cudzí kapitál 0,42 3,4323 4,2108 5,0622 4,1499 3,9170

X5 Tržby/celkový kapitál 0,998 0,2483 0,2723 0,3484 0,3134 0,2490

Z Z-koeficient 1,5581 1,7386 2,3972 1,7977 1,4896


Z výpočtov je vidieť, že podnik sa pohybuje v šedej zóne medzi

hodnotami 1,2 - 2,9. Znamená to, že finančná situácia podniku je priemerná a

najlepšiu hodnotu koeficientu dosiahlo PD v roku 2007 (2,4). V tomto roku sa

dostalo takmer do zdravej finančnej situácie. Avšak v rokoch 2008 a 2009 mal

52

Z-index klesajúcu hodnotu a v roku 2009 dosiahol historicky najnižšiu hodnotu

1,49, čím sa približuje hranici hroziaceho bankrotu.

Graf 4. Vývoj Z – indexu v priebehu rokov 2005-2009

2005 2006 2007 2008 20090.0000

0.5000

1.0000

1.5000

2.0000

2.5000

3.0000

3.5000

Z-koeficient

kritická hodnota bankrotu

hranica zdravej situácie

Zdroj: Tabuľka 13

4.3.2.2. Index bonity

Pri výpočte bola použitá diskriminačná funkcia:

B=1,5X1+0,08X2+10X3+5X4+0,3X5+0,1X6

Situácia v podniku záleží od hodnoty B indexu:

B > 3 extrémne dobra

3 > B > 2 veľmi dobrá

2 > B > 1 dobrá

1 > B > 0 určité problémy

0 > B > -1 zlá

-1 > B > -2 veľmi zlá

-2 > B > -3 extrémne zlá

Tabuľka 14. Index bonity

53

UkazovateľVáhy

faktora

roky

2005 2006 2007 2008 2009

X1 Cash-flow/cudzí kapitál 0,3194 -0,5656 0,0928 -0,1049 0,1953 0,1953

X2 Celkový kapitál/cudzí kapitál 4,4580 5,2401 6,0909 5,1720 5,1190 5,1190

X3 Zisk pred zdanením/celkový kapitál -

0,0155

-0,0502 0,0292 -0,0264 -0,0565 -0,0565

X4 Zisk pred zdanením/celkové

výnosy

-

0,0302

-0,0836 0,0441 -0,0381 -0,1055 -0,1055

X5 Zásoby/aktíva celkom 0,2580 0,3037 0,3202 0,3464 0,2879 0,2879

X6 Výnosy/pasíva celkom 0,5136 0,6005 0,6607 0,6928 0,5359 0,5359

Index bonity 0,6588 -1,1978 1,3009 -0,0243 -0,2501


Z vypočítaných hodnôt v tabuľke 13 je možné charakterizovať situáciu

v podniku ako zlú a problematickú. Jediný rok, kedy bola v podniku dobrá

situácia, bol rok 2007, kedy mal index bonity hodnotu 1,3. Vzhľadom na

klesajúci trend sa dá povedať, že podnik môže mať v budúcnosti určité problémy

a situácia bude zlá.

Graf 5. Vývoj indexu bonity

2005 2006 2007 2008 2009

-1.5000

-1.0000

-0.5000

0.0000

0.5000

1.0000

1.5000

Index bonityVeľmi zlá situáciaZlá situáciaUrčíté problémy

Zdroj: Tabuľka 14

4.3.2.3. CH Index (Chrastinovej)

54

CH index je vytvorený špecificky na poľnohospodárske podniky. Využíva

diskriminačnú funkciu:

CH=0,37X1+0,25X2+0,21X3-0,1X4-0,07X5

Tabuľka 15. Chrastinovej index

UkazovateľVáhy

faktora

Roky

2005 2006 2007 2008 2009

X1 Zisk po zdanení/celkový

kapitál*100

0,37 -2,3394 -5,4968 2,3080 -3,1917 -5,9423

X2 Zisk po zdanení/tržby*100 0,25 187,7835 207,0235 179,4254 207,9828 194,9988

X3 Cash flow/záväzky*100 0,21 31,9356 -56,5585 9,2754 -10,4875 19,5314

X4 Záväzky/tržby*365 -0,1 299,3770 240,1438 162,7276 211,8761 259,4561

X5 Cudzí kapitál/celkový

kapitál*100

-0,07 22,4317 19,0837 16,4178 19,3351 19,5352

CH index 21,2788 12,4945 30,2361 26,0713 23,3396


Stupnica hodnotenia CH indexu:

CH ≥ 2,5 Prosperujúci podnik

-5 < CH < 2,5 Priemerný podnik

CH ≤ -5 Neprosperujúci podnik

Graf 6. Vývoj CH indexu v rokoch 2005-2009

55

2005 2006 2007 2008 2009

-10.0000

-5.0000

0.0000

5.0000

10.0000

15.0000

20.0000

25.0000

30.0000

35.0000

CH index

NeprosperujúciProsperujúci

Zdroj: Tabuľka 15

Z grafu je vidieť, že PD podľa Chrastinovej indexu dosahuje veľmi dobré

výsledky a zaraďuje sa medzi prosperujúce podniky. Od roku 2007, kedy

dosiahol najvyššiu hodnotu, má klesajúcu tendenciu. Na základe tohto faktu sa

dá predpovedať, že v budúcnosti bude hodnota CH indexu pod úrovňou 23,4

bodu, avšak stále vysoko nad úrovňou 2,5, ktorá ohraničuje prosperujúce

podniky, teda aj naďalej bude podľa Chrastinovej indexu v dobrom stave.

4.3.2.3. Gurčíkov index

Index slúžiaci na predikciu agro-podnikov využívajúci diskriminačnú funkciu:

G=3,412X1+2,226X2+3,277X3+3,149X4-2,063X5

Stupnica hodnotenia G indexu:

G ≥ 1,8 Prosperujúci podnik

-0,6 < G < 1,8 Priemerný podnik

G ≤ -0,6 Neprosperujúci podnik

56

Tabuľka 16 Gurčíkov index

UkazovateľVáhy

faktora

Roky

2005 2006 2007 2008 2009

X1 Nerozdelený zisk/pasíva celkom 3,412 -0,2277 -0,2802 -0,3399 -0,3382 -0,3817

X2 Výsledok hospodárenia pred

zdanením/pasíva celkom

2,226 -0,0155 -0,0502 0,0292 -0,0264 -0,0565

X3 Výsledok hospodárenia pred

zdanením/podnikové výnosy

3,277 -0,0302 -0,0836 0,0441 -0,0381 -0,1055

X4 Cash-flow/pasív celkom 3,149 0,0716 -0,1079 0,0152 -0,0203 0,0382

X5 Zásoby/podnikové výnosy -2,063 0,4368 0,3178 0,2485 0,2791 0,3645

G index -1,5856 -2,3372 -1,4150 -1,9771 -2,4056


Na grafe 7 je červenou farbou označená hranica (-0,6), pod ktorou sa

podnik stáva neprosperujúcim. PD dosahuje v každom sledovanom roku

hodnotu pod touto hranicou. Najbližšie k hranici priemerných podnikov sa

dostal v roku 2007, ale treba podotknúť, že je stále pod ňou. Od roku 2007 sa

hodnota Gurčíkovho indexu znižovala až na jej minimálnu hodnotu -2,4 v roku

2009. Na základe tohto trendu sa dá predpovedať v nasledujúcich rokoch ďalší

pokles G indexu a zachovanie pozícii medzi neprosperujúcimi podnikmi.

Graf 7. Gurčíkov index pre PD v rokoch 2005-2009

2005 2006 2007 2008 2009

-3.0000

-2.0000

-1.0000

0.0000

1.0000

2.0000

3.0000

G indexHranica neprosperityHranica prosperity

57

Zdroj: Tabuľka 16

4.3.2.4. Index IN 95

Index IN 95 je označovaný aj ako index finančnej tiesne a vypočíta sa podľa

nasledovnej diskriminačnej funkcii:

IN95=0,22X1+0,11X2+21,35X3+0,76X4+0,1X5-14,57X6

Tabuľka 17. Index IN95

UkazovateľVáhy

faktora

Roky

2005 2006 2007 2008 2009

X1 Majetok/cudzie zdroje 0,22 4,458 5,2401 6,0909 5,172 5,119

X2 EBIT/nákladové úroky 0,11 -2,8226 -6,7104 3,7987 -3,6591 -12,29

X3 EBIT/celkový kapitál 21,35 -0,0115 -0,0481 0,0292 -0,0265 -0,0565

X4 Výnosy/majetok 0,76 0,5136 0,6005 0,6801 0,6928 0,5359

X5 Obežný majetok/krátkodobé

záväzky

0,1 2,5116 3,3754 3,7876 3,1451 2,6297

X6 Záväzky po lehote

splatnosti/výnosy

-14,57 0,1012 0,105 0,0632 0,0871 0,1311

Index IN95 -0,4078 -1,3488 2,3558 -0,2594 -2,6718



IN95 > 2 dobré finančné zdravie

2 > IN95 > 1 ide o “šedú zónu” nedá sa jednoznačne posúdiť

In95 < 1 finančná núdza

Graf 8. Vývoj indexu IN95 pre roky 2005-2009

58

2005 2006 2007 2008 2009

-3.0000

-2.0000

-1.0000

0.0000

1.0000

2.0000

3.0000

Index IN96

Finančná núdza

Dobré finančné zdravie podniku

Zdroj: Tabuľka 17

Z grafu 8 je vidieť, že PD sa počas rokov 2005 a 2006 nachádzalo v zlej finančnej

situácii, kedy nezvládalo platiť svoje záväzky. V roku 2007 nastala zmena a podnik sa

dostal do dobrej finančnej situácie a mal byť schopný platiť svoje záväzky, aj keď

hodnota nezaplatených záväzkov bola stále vysoká. V rok 2008 a 2009 je zaznamenaný

výrazný pokles finančného zdravia a nasledujúce obdobia sa pravdepodobne budú niesť

v tomto smere a svoje finančné zdravie si bude podnik ešte zhoršovať.

4.3.2.5. Index IN 99

Index IN99, alebo inak rýchly test kondície podniku, sa počíta pomocou diskriminačnej

funkcie:

IN99=-0,017X1+4,573X2+0,482X3+0,025X4


UkazovateľVáhy

faktora

Roky

2005 2006 2007 2008 2009

X1 Majetok/cudzí kapitál -0,017 4,458 5,2401 5,918 5,172 5,119

X2 EBIT/majetok 4,573 -0,0115 -0,0481 0,03 -0,0265 -0,0565

X3 Výnosy/majetok 0,482 0,5136 0,6005 0,6801 0,6928 0,5359

X4 Obežný majetok/krátkodobé

záväzky

0,025 2,5116 3,3754 3,7876 3,1451 2,6297

Index IN99 0,1819 0,0646 0,4592 0,2034 -0,0214


59


IN99 > 2 podnik tvorí hodnotu

2 > IN99 > 1,4 podnik takmer tvorí hodnotu

1,4 > IN99 > 1 “šedá zóna”, nedá sa jednoznačne určiť

1 > IN99 > 0,684 podnik skôr netvorí hodnotu

0,684 > IN99 podnik netvorí hodnotu

Graf 9. Vývoj indexu IN99 pre roky 2005-2009

2005 2006 2007 2008 2009

-0.5000

0.0000

0.5000

1.0000

1.5000

2.0000

2.5000

Index IN99Netvorí hodnotuTvorí hodnotuTakmer tvorí hodnotuŠedá zóna

Axis Title

Zdroj: Tabuľka 18

PD sa vo všetkých sledovaných rokoch nachádzal v oblasti, kedy netvoril

hodnotu. Najlepšia situácia bola v roku 2007, avšak stále pod úrovňou 0,684,

v oblasti kedy netvoril hodnotu.

4.3.2.6. Index IN 01

Index IN01 je kombinovaný index, ktorý spája pohľady indexov IN95 a IN99 do

jedného indexu. Využíva na to diskriminačnú funkciu:

IN01=0,13X1+0,04X2+3,92X3+0,21X4+0,09X5

60

Stupnica hodnotenia:

IN01 > 1,77 podnik tvorí hodnotu

0,75 < IN01 < 1,77 “šedá zóna”, nedá sa jednoznačne určiť

IN01 < 0,75 podnik smeruje k bankrotu


UkazovateľVáhy

faktora

roky

2005 2006 2007 2008 2009

X1 Majetok/cudzie zdroje 0,13 4,4580 5,2401 6,0909 5,1720 5,1190

X2 EBIT/nákladové úroky 0,04 -2,8226 -6,7104 3,7987 -3,6591 -12,2901

X3 EBIT/majetok 3,92 -0,0115 -0,0481 0,0300 -0,0265 -0,0565

X4 Výnosy/majetok 0,21 0,5136 0,6005 0,6801 0,6928 0,5359

X5 Obežný majetok/krát. záväzky 0,09 2,5116 3,3754 3,7876 3,1451 2,6297

Index IN01 0,7554 0,6539 1,5452 0,8506 0,3016


Graf 10. Vývoj indexu IN01 v rokoch 2005-2009

61

2005 2006 2007 2008 20090.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20001.40001.60001.80002.0000

Index IN01

Smeruje k bankrotu

Podnik tvorí hodnotu

Zdroj: Tabuľka 19

Podľa Indexu IN01 sa podnik nachádzal v roku 2006 pod úrovňou

oddeľujúcou smerovanie k bankrotu. V rokoch 2007 a 2008 PD dosahovalo

hodnoty zaraďujúce ho do šedej zóny, kedy sa nedá presne určiť smerovanie.

Avšak v roku 2008, aj keď sa nachádzalo v šedej zóne, bol zaznamenaný pokles

v porovnaní s rokom 2007. Túto klesajúcu tendenciu potvrdil aj rok 2009, kedy

sa podnik dostal opäť pod úroveň 0,75 a v ďalších obdobiach je pravdepodobné,

že bude čeliť problémom s hroziacim bankrotom.

4.3.3.POROVNANIE VÝSLEDKOV JEDNOTLIVÝCH ANALÝZ EX-ANTE

Táto časť bude venovaná celkovému porovnaniu analýz Altmanovho indexu, indexu

bonity, Gurčíkovho indexu, Indexu IN99 a IN01 a porovnávaniu predikcií budúcich

období medzi jednotlivými indexmi a dosiahnutými hodnotami indexov s už

dosiahnutými hodnotami z účtovných závierok.

Graf 11. Vývoj indexov analýzy Ex-ante

62

2005 2006 2007 2008 2009

-3.0000

-2.0000

-1.0000

0.0000

1.0000

2.0000

3.0000

Z koeficient

Index bonity

G index

IN 99

IN 01

Zdroj: vlastné výpočty

Ako vidieť z grafu 11, všetky sledované analýzy majú podobných

priebeh. V rokoch 2005 a 2006 hodnoty indexov klesajú, v roku 2007 majú

najlepšie hodnoty, ale od roku 2008 majú indexy opäť klesajúci trend až po rok

2009, kedy pri všetkých indexoch PD dosahuje najhoršie hodnoty (s výnimkou

indexu bonity).

Rok 2005 bol pre podnik z pohľadu VH negatívny, dosiahol stratu -

103 034 eur pri nákladoch 2 364 901 eur a výnosoch 2 261 967 eur. Hodnoty

indexov sa pohybovali na neutrálnej až mierne negatívnej hodnote, preto bolo

očakávanie do roku 2006 neutrálne až negatívne.

V roku 2006 sa predikcia z roku 2005 naplnila. PD dosahovalo stratu -

216 992 eur pri nákladoch 2 586 636 € a výnosoch 2 369 714 €. Zvýšenie straty

sa prejavilo aj pri hodnote ukazovateľov finančnej analýzy ex-ante, ktoré sa od

roku 2005 zhoršovali a dostali sa do negatívnej oblasti, v ktorej začína podniku

hroziť bankrot.

Rok 2007 bol predpovedaný ako hlboko stratový, avšak družstvo

dosiahlo aj napriek predikciám zisk vo výške 90 155 € pri výnosoch 2 580 960 €

a nákladoch 2 490 805 €. Indexy ukazovateľov analýzy ex-ante v tomto roku

rapídne narástli a dostali sa z oblasti hroziaceho bankrotu do oblasti neutrálneho

až mierne pozitívneho stavu finančnej situácie podniku.

63

Napriek predikciám sa v roku 2008 podniku opäť nepodarilo dosiahnuť

vyššie výnosy ako náklady. Strata činila hodnotu -125663 €. Hodnoty

ukazovateľov dosahovali podobné hodnoty ako v roku 2005 a podnik sa opäť

dostal na hranicu oblasti hroziaceho bankrotu. Hlavnou príčinou nenaplnenia

predikcie bol nárast nákladov 10 % pri náraste výnosov len 2,5 %. Do roku

2009 bol predpokladaný negatívny nárast VH a udržanie sa na pozícii oblasti

hroziaceho bankrotu.

V roku 2009 bola dosiahnutá historicky najvyššia strata -221 108 €, pri

historicky najnižších výnosoch 1 994 021 € a nákladoch 2 215 129 €, čo

potvrdilo negatívne predikcie. Hodnota ukazovateľa finančnej analýzy ex-ante

kopíruje takýto negatívny vývoj finančnej situácie a dosahuje najnižšie hodnoty

počas sledovaných období. Predpoveď na budúce obdobie je veľmi negatívna. Je

pravdepodobné, že si podnik svoju stratu ešte prehĺbi a hodnoty ukazovateľov si

bude udržovať klesajúcu tendenciu.

64

4.4. NÁVRH OPATRENÍ NA ZLEPŠENIE FINANČNEJ SITUÁCIE PODNIKU

Na základe získaných výsledkov analýz Ex-post a Ex-ante, ich

porovnaním a analyzovaním, sú odporúčané pre zmiernenie zlej finančnej

situácie PD nasledovné opatrenia:

Štruktúra majetku a jeho krytia – na základe analýzy štruktúry položiek aktív a pasív

bolo možné poukázať na niekoľko závažných problémov.

Hlavným problémom, ktorému PD čelí, je rozloženie krytia majetku

(graf 3). Vyplýva z neho, že až 80 % vlastných zdrojov je využívaných na krytie

majetku, s čím súvisia vyššie náklady ako pri používaní cudzími zdrojmi krytia.

Družstvo by malo začať čerpať viacej dlhodobých zdrojov krytia a klásť väčší

dôraz na pomer krátkodobých a dlhodobých záväzkov. Dlhodobé cudzie zdroje

PD využíva len minimálne, ako vidieť z tabuľky 6. Za celé hodnotené obdobie

došlo k výraznému poklesu bankových úverov na takmer zanedbateľnú hodnotu

zmeny majetku, či už obežného alebo neobežného. Dlhodobé cudzie zdroje sú

spravidla viazané nižšou úrokovou mierou a teda aj nižším zaťažením na VH.

Tieto nové finančné zdroje by sa prevažne investovali do renovácii strojového

parku, čo by znamenalo zefektívnenie poľnohospodárskej činnosti, ako pri

obrábaní pôdy a zbere a spracovaní plodín, tak aj pri hlavnej činnosti živočíšnej

výroby - produkcii surového mlieka, a znížení nákladov potrebných na

prevádzku týchto zariadení.

Z hľadiska teórie sa považuje za optimálne 100 % krytie obežného

majetku krátkodobými cudzími zdrojmi. PD dosahuje len polovičnú hodnotu

takého krytia. Vysoká hodnota obežného majetku a prevažne zásob má za

následok vysoké viazanie likvidných zdrojov, ktoré musí dofinancovávať

prostredníctvom dlhodobých zdrojov krytia, hlavne vlastného imania. Vzhľadom

na to, že krátkodobé zdroje krytia sú spravidla viazané vysokou úrokovou

mierou, neodporúčame zvyšovať ich hodnotu, ale znížiť stav zásob, ktoré sú

v skladoch. PD môže získať nových odberateľov, ktorí by zrýchlili odber tovaru

zo skladu a znížili tým jeho hodnotu a náklady spojené s jeho udržovaním.

65

Štruktúra výnosov a nákladov – pri analyzovaní položiek výkazu

ziskov a strát PD bola potvrdená zlá finančná situácia podniku, ktorú je potrebné

riešiť, aby sa predišlo bankrotu. Podnik sa zameriava na dve základné oblasti:

rastlinnú a živočíšnu. Obe výrobné sekcie podniku nedosahujú také výsledky

ako by sa pri danej výške nákladov očakávalo. Na základe vyjadrenia členov

družstva je jednou z hlavných príčin starnúci strojový park, ktorý nie je schopný

vytvárať produkty v takom množstve a kvalite ako konkurencia, čo má vplyv na

dosahované realizačné ceny jednotlivých produktov.

Ďalšie problémy sa týkajú, podľa vyjadrenia členov družstva,

predovšetkým nekvalitnej chemickej ochrany plodín a doplňovania živín do

pôdy, čo negatívnym spôsobom ovplyvňuje ekonomickú efektívnosť vstupov

s tým spojených. Družstvo nemá taký vplyv na trhu, aby mohlo diktovať trhové

ceny, preto musí realizovať interné zmeny, ktoré by zvýšili kvalitu a objem

vypestovaných plodín. Materiály a postupy, ktoré družstvo používa, sú

neefektívne. Pokiaľ družstvo nemá dostatočný know-how v tejto oblasti, je

potrebné prizvať externú spoločnosť, ktorá by zabezpečila výživu a ochranu

plodín.

Živočíšna výroba sa zameriava na chov hovädzieho dobytka a produkciu

surového kravského mlieka. Výrobný úsek produkujúci surové kravské mlieko

vykazuje najväčšiu stratu, preto je dôležité tento problém riešiť. Externé faktory

(cena surového mlieka na trhu) družstvo nemôže ovplyvniť, ale interné faktory

(napr. dojivosť) ovplyvniť môže. PD dosahuje dojivosť v porovnaní s

priemerom v odvetví len na úrovni 60 %, čo umožňuje len s problémami plniť

pridelené ročné kvóty. V tejto oblasti musí podnik čo najskôr zmeniť

technológie chovu a dojenia kráv. V opačnom prípade bude musieť PD chov

kráv za účelom získavania surového kravského mlieka vylúčiť zo svojej

podnikateľskej činnosti, majetok ktorý vlastní predať, a finančné prostriedky

použiť na renováciu iných odvetví svojej činnosti.

Záver analýzy Ex-ante potvrdil negatívne hodnotenia posledných období.

Od roku 2006 dosahovalo družstvo pokles a zhoršenie situácie vo všetkých

ukazovateľoch. Predikcia do budúceho obdobia má podobný trend. Mnohé

analýzy zaraďujú podnik už do bankrotovej situácie, ostatné do neutrálnej zóny

so smerovaním k bankrotu. Pre PD je najdôležitejšia hodnota Gurčíkovho

66

indexu, pretože je uspôsobený pre poľnohospodárske podniky. Gurčíkov index

predpovedá zachovávanie si tohto trendu a ešte hlbší pokles pod hranicu

neprosperity.

PD sa nachádza v situácii, kedy je pre štatutárny orgán veľmi dôležité

realizovať rázne rozhodnutia, ktoré by mali významný vplyv na štruktúru

a organizáciu družstva, v opačnom prípade nie je možné v nasledujúcich

obdobiach dosahovať zisk. Pre správne rozhodnutia je potrebné využívať

finančné analýzy nielen ročne, ale kontrolovať výsledky opatrení kvartálne,

pomocou finančnej analýzy Ex-post, a následne ich upravovať a prispôsobovať

aktuálnej situácii v podniku.

67

5. ZÁVER

Cieľom diplomovej práce bolo zistiť finančnú situáciu PD za obdobie

rokov 2005 až 2009. Na vytvorenie finančnej analýzy boli použité analýzy ex-

post, ex-ante a zhodnotenie položiek súvahy a výkazu ziskov a strát. Ex-post

vyhodnotila informácie minulých období a poskytla informácie o súčasnom

finančnom stave podniku. Analýza Ex-ante poskytla predikcie vývoja

do budúcich období.

Podnik počas sledovaných období dosahoval stratu v každom z nich,

okrem roku 2007, kedy bol v zisku 90 155 eur. V tomto roku boli predpovede

finančnej analýzy Ex-ante negatívne, ale napriek tomu podnik dosiahol kladný

výsledok hospodárenia a dostal sa z oblasti hroziaceho bankrotu do mierne

dobrej finančnej situácie. V roku 2008 boli predikcie podobné vývoju finančnej

situácie roku 2007, očakávalo sa, že podnik opäť dosiahne zisk. Výnosy sa síce

zvýšili, ale náklady narástli viac ako výnosy, preto dosiahol opäť stratu, ktorá sa

v roku 2009 podľa očakávaní zachovala. Pre rok 2010 je predpovedaná strata

a zachovanie si pozície hroziaceho bankrotu.

Vypovedacia schopnosť finančnej analýzy so sebou nesie aj isté riziká,

ako sa prejavilo pri neočakávanom zisku v roku 2007 a nečakanej strate v roku

2008. Riziko plynie zo zdrojov finančnej analýzy, ktoré čerpajú len z aktuálnych

číselných výsledkov podniku. Pre správne určenie predpovede majú významný

vplyv aj externé faktory ako vývoj cien na trhu, dopyt, technický stav

technológií, ekonomický vývoj, politický vývoj a počasie. Manažéri sa preto pri

rozhodovaní nemôžu riadiť len výsledkami finančnej analýzy, ale používať ju

len ako jeden z faktorov rozhodovania.

Aj napriek tomu, že finančné analýzy neposkytujú komplexnú odpoveď

na otázku aké rozhodnutia prijať do budúcnosti a neslúžia iba ako jediný činiteľ

pri rozhodovaní, nemôže sa ich dôležitosť zanedbávať. Poukazujú na spôsoby,

ktorými sa dá zamedziť nepriaznivým situáciám a dá sa zlepšiť celková finančná

situácia. Finančná analýza vypracováva opatrenia, ktoré môžu zabrániť stratám

68

v budúcich obdobiach a tým pozitívne vplývať na celkovú finančnú situáciu

v podniku.

6. POUŽITÁ LITERATÚRA

1. Alexy, Július: Finančná ekonomická analýza, Bratislava: IRIS 2005 s. 16,35-37.

ISBN 80-890-18-90-40

2. Baldvin, Richard a Wyplosz, Charles. Ekonomie evropské integrace. Praha:

Grada, 2008 s.126. ISBN 978-80-247-1807

3. Belica, Milan. Podnikové financie. Nitra: SPU, 2002 s.104, 108. ISBN 80-8069-

006-5

4. Benninga, Simon. Principles of finance with Excel (finančné princípy v Excely).

Oxford: Oxford University Press, 2006 s.269. ISBN 978-0-19-530150-2

5. Bielik, Peter: Podnikové hospodárstvo, Nitra: SPU 2006 s. 292, ISBN 80-8069-

698-5

6. Brucl, Roman a i. Podnikové hospodárstvo. Bratislava: STU, 2004 s. 238-242.

ISBN 80-227-2122-0

7. Grűnwald, Rolf. Finančná analýza a plánovanie. VŠE Praha, 2000 s.15. ISBN

80-7094-267-3

8. Gurčík, Ľubomír.: Podnikateľská analýza a kontroling, Nitra SPU 2004. ISBN

80-8069-449-4

9. Hacherová, Žofia a kol. Majetok a kapitál v podnikoch poľnohospodárskej

prvovýroby. Nitra SPU, 2003 s.7,8. ISBN 80-8069-296-3

10. Heidlerová, Silvia. Finančná analýza – zdroj pre získanie stability a finančnej

hospodárnosti firmy. In: Finančný radca, roč.1, č.5, 2001 s.3-8. ISSN 1335-

678X

11. Chajdiak, Jozef. Ekonomická analýza stavu a vývoja firmy. Bratislava: Statis,

2004 ISBN 80-85659-32-8

12. Chrastinová, Zuzana a Gubová, Mária. Financovanie podnikateľov

v poľnohospodárstve. Bratislava: VÚEPP, 2001 s.80. ISBN 80-8058-202-5

69

13. Chrastinová, Zuzana. Overenie metód hodnotenia bonity a tzv. „systému

včasného varovania“ finančnej situácie poľnohospodárskych podnikov.

Bratislava: VÚEPP 200 s.30. ISBN 80-8058-105-3

14. Koščo, Tibor. a kol.: Podnikové financie, Nitra SPU, 2006. s.143-156. ISBN 80-

8069-725-6

15. Kotulič, Rastislav a kol.: Finančná analýza podniku, Bratislava: Iura Edition

2010, s.13, ISBN 978-80-8078-342-62.

16. Kovanicová, Dana a kol.: Finanční účetníctví, svetový koncept, IFRS/IAS. 5.

vyd. Praha: Polygon 2005. s. 441. ISBN 80-7273-129-7

17. Kraftová, Ivana: Finanční analýza municipální firmy, 1. vyd. Praha: C. H. Beck,

2002. s. 25, ISBN 80-7179-778-2

18. Kráľovič, Jozef – Vlachynský, Karol: Finančný manažment. Bratislava: Iura

Edition, 2006 s. 57-68. ISBN 80-8078-042-0

19. Majtán, Štefan a iní: Podnikové hospodárstvo, Bratislava: SPRINT vfra 2007

s.88, 89. ISBN 978-80-89085-79-8

20. Murgaš, Jozef. Finančné plánovanie. Nitra: Agroinštitút, 2002 s.35.

ISBN 80-7139-088-7

21. Ninačová, Valéria. Základy finančného manažmentu, Bratislava: 2007 s. 190-

194. ISBN 978-80-89143-62-7

22. Růčková, Petra. Finanční analýza, metody, ukazovatele, využitie v praxi. Praha:

Grada, 2007, ISBN 80-247-1386-1

23. Sedlák, Mikuláš a kol. Podnikové hospodárstvo. Bratislava Iura Edition, 2007

s.15. ISBN 978-80-8078-093-7

24. Šlosárová, Anna. a kol.: Analýza účtovnej závierky, Bratislava: Iura Edition

2006, s.256,275, ISBN 80-8078-070-6

25. Šlosárová, Anna. Špecifické otázky zostavovania prehľadu peňažných tokov. In:

Dane a účtovníctvo v praxi, roč.7, 2002, č. 3, s.53-55. ISBN 1335-7034

26. Zalaj, Karol. Finančno-ekonomická analýza podniku. EKONÓM pri EU, 1996

s.8. ISBN 80-225-0763-6

27. Zákon č. 431/2002 Z.z. o účtovníctve v znení neskorších predpisov .

http://www.zbierka.sk/

28. Zákon č.513/1991 Zb. Obchodný zákonník v znení neskorších predpisov

http://www.zbierka.sk/

29. Zelená správa z roku 2005, 2006, 2007, 2008, 2009. Bratislava VÚEPP

70

7. PRÍLOHY

7.1. SÚVAHA, AKTÍVA

PD - aktíva riad. 2005 2006 2007 2008 2009

SPOLU MAJETOK r.002+003+032+062 1 4 404 269 3 946 325 3 795 227 3 826 235 3 720 925Pohľadávky za upísané vlastné imanie (353) 2 100 100 NEOBEŽNÝ MAJETOK r.004+013+023 3 2 481 777 2 436 135 2 344 321 2 357 442 2 377 206DLHODOBÝ NEHMOTNÝ MAJETOK súčet (r.005 až 012) 4 0 0 0 0 0 Zriaďovacie náklady (011) -/071, 091A/ 5 Aktivované náklady na vývoj (012) -/072, 091A/ 6 Softvér (013) -/073, 091A/ 7 Oceniteľné práva (014) -/074, 091A/ 8 Goodwill (015) -/075, 091A/ 9 Ostatný dlhodobý nehmotný majetok (019, 01X) -/079, 07X, 091A/ 10 Obstarávaný dlhodobý nehmotný majetok (041) -093 11 Poskytnuté preddavky na dlhodobý nehmotný majetok (051) -095A 12 DLHODOBÝ HMOTNÝ MAJETOK súčet (r.014 až 022) 13 2 430 791 2 385 149 2 298 513 2 311 634 2 331 398 Pozemky (031) -092A 14 Stavby (021) -/081, 092A/ 15 1 876 021 1 818 828 1 747 096 1 694 977 1 867 699 Samostatné hnuteľné veci a súbory hnuteľných vecí (022) -/082, 092A/ 16 244 706 263 460 190 135 227 165 174 856 Pestovateľské celky trvalých porastov (025) -/085, 092A/ 17 Základné stádo a ťažné zvieratá (026) -/086, 092A/ 18 248 888 254 664 295 127 268 214 231 063 Ostatný dlhodobý hmotný majetok (029, 02X, 032) -/089, 08X, 092A/ 19 Obstarávaný dlhodobý hmotný majetok (042) -094 20 61 176 48 198 66 155 121 278 57 780 Poskytnuté preddavky na dlhodobý hmotný majetok (052) -095A 21 Opravná položka k nadobudnutému majetku (+/-097) +/-098 22 DLHODOBÝ FINANČNÝ MAJETOK súčet (r.024 až 031) 23 50 986 50 986 45 808 45 808 45 808 Podielové cenné papiere a podiely v ovládanej osobe (061) -096A 24 Podielové cenné papiere a podiely v spoločnosti s podstatným vplyvom (062) -096A 25 Ostatné dlhodobé cenné papiere a podiely (063, 065) -096A 26 45 808 45 808 45 808 Pôžičky účtovnej jednotke v konsolidovanom celku (066A) -096A 27 Ostatný dlhodobý finančný majetok (067A, 069, 06XA) -096A 28 50 986 50 986 Pôžičky s dobou splatnosti najviac jeden rok (066A, 067A, 06XA) -096A 29 Obstarávaný dlhodobý finančný majetok (043) -096A 30 Poskytnuté preddavky na dlhodobý finančný majetok (053) -095A 31 OBEŽNÝ MAJETOK r.033+041+048+056 32 1 902 742 1 504 747 1 446 724 1 461 141 1 340 090ZÁSOBY súčet (r.034 až 040) 33 1 136 261 1 198 533 1 215 263 1 325 393 1 071 190 Materiál (112, 119, 11X) -/191, 19X/ 34 39 136 98 851 133 108 28 822 33 964 Nedokončená výroba a polotovary (121, 122, 12X) -/192, 193, 19X/ 35 160 327 186 118 133 240 235 091 223 335 Zákazková výroba s predpokladanou dobou ukončenia dlhšou ako jeden rok (12X) -192A 36 Výrobky (123) -194 37 571 699 562 869 632 643 750 326 510 749 Zvieratá (124) -195 38 364 502 350 694 316 272 311 154 303 142 Tovar (132, 13X, 139) -/196, 19X/ 39 597 Poskytnuté preddavky na zásoby (314A) -391A 40 DLHODOBÉ POHĽADÁVKY súčet (r.042 až 047) 41 0 0 0 0 0 Pohľadávky z obchodného styku (311A, 312A, 313A, 314A, 315A, 31XA) -391A 42 Pohľadávky voči ovládanej osobe a ovládajúcej osobe (351A) -391A 43 Ostatné pohľadávky v rámci konsolidovaného celku (351A) -391A 44 Pohľadávky voči spoločníkom, členom a združeniu (354A, 355A, 358A, 35XA) -391A 45 Iné pohľadávky (335A, 33XA, 371A, 373A, 374A, 375A, 376A, 46

71

378A) -391A Odložená daňová pohľadávka (481A) 47 KRÁTKODOBÉ POHĽADÁVKY súčet (r.049 až 055) 48 316 770 282 447 148 211 130 085 121 265 Pohľadávky z obchodného styku (311A, 312A, 313A, 314A, 315A, 31XA) -391A 49 242 681 231 992 131 481 115 551 95 028 Pohľadávky voči ovládanej osobe a ovládajúcej osobe (351A) -391A 50 Ostatné pohľadávky v rámci konsolidovaného celku (351A) -391A 51 Pohľadávky voči spoločníkom, členom a združeniu (354A, 355A, 358A, 35XA, 398A) -391A 52 12 912 Sociálne zabezpečenie (336) -391A 53 Daňové pohľadávky (341, 342, 343, 345) -391A 54 21 443 2 689 16 9 493 Iné pohľadávky (335A, 33XA, 371A, 373A, 374A, 375A, 376A, 378A) -391A 55 39 733 47 766 16 730 14 518 16 744FINANČNÉ ÚČTY súčet (r.057 až 061) 56 449 711 23 767 83 250 5 663 147 635 Peniaze (211, 213, 21X) 57 10 788 133 597 733 4 143 Účty v bankách (221A, 22X +/-261) 58 438 923 23 634 82 653 4 930 143 492 Účty v bankách s dobou viazanosti dlhšou ako jeden rok (22XA) 59 Krátkodobý finančný majetok (251, 253, 256, 257, 25X) -/291, 29X/ 60 Obstarávaný krátkodobý finančný majetok (259) -291 61 ČASOVÉ ROZLÍŠENIE r.063 a r.064 62 19 651 5 344 4 182 7 652 3 629 Náklady budúcich období (381, 382) 63 19 651 5 344 4 182 7 652 3 629 Príjmy budúcich období (385) 64

7.2. SÚVAHA, PASÍVA

PD - pasívariad. 2005 2006 2007 2008 2009

SPOLU VLASTNÉ IMANIE A ZÁVÄZKY r.066+086+116 66 4 404 269 3 946 325 3 906 161 3 826 235 3 720 925VLASTNÉ IMANIE r.067+071+078+082+085 67 3 390 925 3 171 181 3 246 398 3 070 146 2 847 208ZÁKLADNÉ IMANIE súčet (r.068 až 070) 68 143 298 140 477 135 896 164 358 160 983 Základné imanie (411 alebo +/- 491) 69 143 298 140 477 135 896 164 358 160 983 Vlastné akcie a vlastné obchodné podiely (/-/252) 70 Zmena základného imania (+/- 419) 71 Pohľadávky za upísané vlastné imanie (/-/353) 72 KAPITÁLOVÉ FONDY súčet (r.072 až 077) 73 4 211 279 4 211 279 4 206 101 4 174 537 4 176 387 Emisné ážio (412) 74 Ostatné kapitálové fondy (413) 75 4 168 061 4 168 061 4 168 061 4 136 493 4 138 343 Zákonný rezervný fond (Nedeliteľný fond) z kapitálových vkladov (417, 418) 76 43 218 43 218 43 218 43 218 43 218 Oceňovacie rozdiely z precenenia majetku a záväzkov (+/-414) 77 -5 178 -5 174 -5 174 Oceňovacie rozdiely z kapitálových účastín (+/-415) 78 Oceňovacie rozdiely z precenenia pri splynutí a rozdelení (+/-416) 79 FONDY ZO ZISKU súčet (r.079 až 081) 80 142 136 142 136 142 136 151 106 151 106 Zákonný rezervný fond (421) 81 Nedeliteľný fond (422) 82 1 461 1 461 1 461 10 435 10 435 Štatutárne fondy a ostatné fondy (423, 427, 42X) 83 140 676 140 676 140 676 140 671 140 671VÝSLEDOK HOSPODÁRENIA MINULÝCH ROKOV r.083 a r.084 84 -1002755 -1105789 -1327890 -1294192 -1420160

Nerozdelený zisk minulých rokov (428) 85 -1 327

890 81 183

Neuhradená strata minulých rokov (/-/429) 86-1 002

755-1 105

789 -1 375

375-1 420

160VÝSLEDOK HOSPODÁRENIA ZA ÚČTOVNÉ OBDOBIE /+-/ r.001-(067+071+078+082+086+116) 87 -103 034 -216 922 90 155 -125 663 -221 108ZÁVÄZKY r.087+091+102+112 88 987 951 753 104 641 307 739 805 726 890REZERVY súčet (r.088 až 090) 89 35 053 39 268 40 198 38 129 35 288 Rezervy zákonné dlhodobé (451A) 90 Rezervy zákonné krátkodobé (353A) 91 35 053 39 268 40 198 38 129 35 288 Ostatné dlhodobé rezervy (459A, 45XA) 92 Ostatné krátkodobé rezervy (323, 32X, 459A, 45XA) 93 DLHODOBÉ ZÁVÄZKY súčet (r.092 až 101) 94 79 865 151 995 152 294 186 248 163 751 Dlhodobé záväzky z obchodného styku (479A) 95 Dlhodobé nevyfakturované dodávky (476A) 96 Dlhodobé záväzky voči ovládanej osobe a ovládajúcej osobe (471A) 97 Ostatné dlhodobé záväzky v rámci konsolidovaného celku (471A) 98 Dlhodobé prijaté preddavky (475A) 99 Dlhodobé zmenky na úhradu (478A) 100 Vydané dlhopisy (473A/-/255A) 101 Záväzky zo sociálneho fondu (472) 102 20 281 22 041 16 929 9 273 4 070 Ostatné dlhodobé záväzky (474A, 479A, 47XA, 372A, 373A, 377A) 103 51 550 33 194 53 567 24 249 Odložený daňový záväzok (481A) 104 59 583 78 404 102 171 123 408 135 432

72

KRÁTKODOBÉ ZÁVÄZKY súčet (r. 103 až 111) 105 342 296 422 957 369 913 450 827 509 594 Záväzky z obchodného styku (321, 322, 324, 325, 32X, 475A, 478A, 479A, 47XA) 106 364 005 495 652 299 409 538 455 429 865 Nevyfakturované dodávky (326, 476A) 107 15 405 Záväzky voči dcérskej ú.j. a materskej ú.j. (361A, 471A) 108 Ostatné záväzky v rámci konsolidovaného celku (361A, 36XA, 471A, 47XA) 109 Záväzky voči spoločníkom a združeniu (364, 365, 366, 367, 368, 398A, 478A, 479A) 110 60 712 22 671 32 563 1 420 4 086 Záväzky voči zamestnancom (331, 333, 33X, 479A) 111 266 Záväzky zo sociálneho zabezpečenia (336, 479A) 112 17 593 23 700 22 074 21 224 42 858 Daňové záväzky a dotácie (341, 342, 343, 345, 346, 347, 34X) 113 -158 999 -148 111 8 066 -154 087 -3 134 Ostatné záväzky (372A, 373A, 377A, 379A, 474A, 479A, 47X) 114 58 986 29 045 7 535 28 410 35 919KRÁTKODOBÉ FINANČNÉ VÝPOMOCI (241, 249, 24X, 473A, /-/255A) 115 24 895 8 298 BANKOVÉ ÚVERY A VÝPOMOCI súčet (r.113 až 115) 116 530 738 113 988 78 902 56 303 18 257 Bankové úvery dlhodobé (461A, 46XA) 117 115 448 91 151 66 853 42 555 18 257 Bežné bankové úvery (221A, 231, 232, 23X, 461A, 46XA) 118 415 289 22 837 12 049 13 748 ČASOVÉ ROZLÍŠENIE súčet (r.117 a r.118) 119 25 393 22 041 18 456 16 284 146 827 Výdavky budúcich období dlhodobé (383A) 120 33 38 Výdavky budúcich období krátkodobé (383A) 121 Výnosy budúcich období dlhodobé (384A) 122 25 393 22 041 18 423 16 246 146 827 Výnosy budúcich období krátkodobé (384A) 123

7.3. VÝKAZ ZISKOV A STRÁT

PD - výkaz ziskov a strátriad. 2005 2006 2007 2008 2009

Tržby z predaja tovaru (604) 1 Náklady vynaložené na obstaranie predaného tovaru (504) 2 OBCHODNÁ MARŽA r.01-02 3 0 0 0 0 0VÝROBA r.05+06+07 4 1 235 942 1 274 680 1 520 381 1 575 108 814 937 Tržby z predaja vlastných výrobkov a služieb (601, 602) 5 1 093 574 1 074 421 1 361 050 1 199 076 926 443 Zmeny stavu vnútroorganizačných zásob (+/- účt. sk. 61) 6 -19 385 -6 506 -26 655 253 656 -259 344 Aktivácia (účt. sk. 62) 7 161 754 206 765 185 986 122 376 147 838VÝROBNÁ SPOTREBA r.09+10 8 1 172 940 1 245 934 1 311 857 1 516 099 982 810 Spotreba materiálu, energie a ostatných neskladovateľných dodávok (501, 502, 503) 9 898 460 991 469 1 079 300 1 250 734 746 603 Služby (účt. sk. 51) 10 274 481 254 465 232 557 265 365 236 207PRIDANÁ HODNOTA r.03+04-08 11 63 002 28 746 208 524 59 009 -167 873OSOBNÉ NÁKLADY súčet (r.13 až 16) 12 685 255 695 645 740 390 788 521 784 426 Mzdové náklady (521, 522) 13 499 469 506 672 545 111 580 276 569 029 Odmeny členom orgánov spoločnosti a družstva (523) 14 Náklady na sociálne zabezpečenie (524, 525, 526) 15 171 845 173 073 180 210 194 071 187 231 Sociálne náklady (527, 528) 16 13 941 15 900 15 070 14 174 28 166Dane a poplatky (účt. sk. 53) 17 29 841 29 808 28 348 27 997 28 452Odpisy dlhodobého nehmotného majetku a dlhodobého hmotného majetku (551) 18 258 946 284 903 262 829 283 138 286 251Tržby z predaja dlhodobého majetku a materiálu (641, 642) 19 110 934 70 238 77 408 75 390 96 138Zostatková cena predaného dlhodobého majetku a predaného materiálu (541, 542) 20 46 770 82 819 28 680 51 327 65 632 x x x x Tvorba a zúčtovanie o.p. k pohľadávkam (+/-547) 21 3 541 Ostatné výnosy z hospodárskej činnosti (644, 645, 646, 648) 22 861 747 1 016 331 982 673 1 000 727 1 082 850Ostatné náklady na hospodársku činnosť (543 až 546, 548, 549) 23 31 733 150 767 26 655 17 583 9 452Prevod výnosov z hospodárskej činnosti (-) (697) 24 0 0 0 Prevod nákladov na hospodársku činnosť (-) (597) 25 0 0 0 VÝSLEDOK HOSPODÁRENIA Z HOSPODÁRSKEJ ČINNOSTI r.11-12-17-18+19-20+21-22+23-24+25-26+(-27)-(-28) 26 -18 124 -128 626 181 704 -36 981 -163 098Tržby z predaja cenných papierov a podielov (661) 27 Predané cenné papiere a podiely (561) 28 VÝNOSY Z DLHODOBÉHO FINANČNÉHO MAJETKU r.33+34+35 29 0 0 0 0 0 Výnosy z cenných papierov a podielov v ovládanej osobe a v spoločnosti s podstatným vplyvom (665A) 30 Výnosy z ostatných dlhodobých cenných papierov a podielov (665A) 31 Výnosy z ostatného dlhodobého finančného majetku (665A) 32 Výnosy z krátkodobého finančného majetku (666) 33 Náklady na krátkodobý finančný majetok (566) 34 Výnosy z precenenia cenných papierov a výnosy z derivátových operácií (664, 667) 35 Náklady na precenenie cenných papierov a náklady na derivátové 36

73

operácie (564, 567)Tvorba a zúčtovanie oprav.položiek k finančnému majetku (+/-565) 37 Výnosové úroky (662) 38 17 526 8 066 66 -555 82Nákladové úroky (562) 39 17 958 28 314 30 007 27 724 17 106Kurzové zisky (663) 40 14Kurzové straty (563) 41 Ostatné výnosy z finančnej činnosti (668) 42 432 Ostatné náklady na finančnú činnosť (568, 569) 43 51 517 49 592 38 273 39 170 30 208 x x x x Prevod finančných výnosov (-) (698) 44 Prevod finančných nákladov (-) (598) 45 VÝSLEDOK HOPODÁRENIA Z FINANČNEJ ČINNOSTI r.30-31+32+36-37+38-39+40-41+42-43+44-45+46-47+48-49+(-50)-(-51) 46 -51 948 -69 840 -67 782 -67 449 -47 218VÝSLEDOK HOPODÁRENIA Z BEŽNEJ ČINNOSTI r.26 + r.46 47 0 0 0 -104 430 -210 316DAŇ Z PRÍJMOV Z BEŽNEJ ČINNOSTI r.54+55 48 34 820 18 854 23 767 21 233 10 792 -splatná (591, 595) 49 33 -odložená (+/-592) 50 34 820 18 821 23 767 21 233 10 792VÝSLEDOK HOSPODÁRENIA Z BEŽNEJ ČINNOSTI r.29+52-53 51 -104 893 -217 321 90 155 -125 663 -221 108Mimoriadne výnosy (účt. sk. 68) 52 1 925 398 Mimoriadne náklady (účt. sk. 58) 53 66 VÝSLEDOK HOPODÁRENIA Z MIMORIADNEJ ČINNOSTI r.52 - r.53 54 0 0 0 0 0DAŇ Z PRÍJMOV Z MIMORIADNEJ ČINNOSTI r.60+61 55 0 0 0 0 0 -splatná (593) 56 -odložená (+/-594) 57 VÝSLEDOK HOSPODÁRENIA Z MIMORIADNEJ ČINNOSTI r.57-58-59 58 1 859 398 0 0 0VÝSLEDOK HOSPODÁRENIA ZA ÚČTOVNÉ OBDOBIE PRED ZDANENÍM (+/-) (r.47+ r.54) 59 0 0 0 -104 430 -210 316Prevod podielov na výsledku hospodárenia spoločníkom (+/- 596) 60 0 0 0 0 0VÝSLEDOK HOSPODÁRENIA ZA ÚČTOVNÉ OBDOBIE (+/-) r.56+62-63 61 -103 034 -216 922 90 155 -125 663 -221 108

74

evidencia záverečných práccrzp.uniag.sk/prace/2011/b/f61917e7b7e7403cba76ff2… · web...

Documents