＜

3と2さま

事

推

お伝えし

・ 中期経

・ クルド人

・ 相対的

＜2018 年

トルコ政府は3 年間の実質となる⾒通しを2018 年以降された一方で、ました。 トルコの 20

（前年同期比事件を受けて経

トルコ政府は推移すると考え

《トルコ中期

出所）トル

実質ＧＤ成⻑率（

消費者物

財政収支

財政収支

トルコ

したいポイ

経済・財政計

人自治区で

的に高い金利

～2020 年

は 9 月 27 日質 GDP（国内を⽰しました。ま降は徐々に減速

対 GDP 比

17 年 4-6比+5.2％）に経済活動が停は、引き続きさえます。

期経済・財政計

ルコ開発省

Ｐ（国内総生（前年⽐）

物価指数（前年

支（10億トルコ

支（ＧＤＰ⽐）

の最近

イント

計画では、今

での住民投票

利を有する

年の中期経済

（現地）に内総生産）成またインフレ率速し、2020 年

比での財政赤字

月期の実質に続き、2 期連停滞した反動かさまざまな経済

計画》

生産）

年⽐）

コ・リラ）

の状況

今後 3 年間

票を受けて地

トルコ債券は

済・財政計画

2018 年から成⻑率⾒通しについても全体年に前年比で字を抑えるため

ＧＤＰ成⻑率連続で 5％をから、さらなる成

済刺激策を通

（前回）

4.4%

6.5%

▲46.9

▲1.9％ ▲

2017

について

間の実質 GD

地政学リス

は魅力的な

画を発表＞

ら 2020 年の中しについては、こ体的に⾒通し

で+5.0％までめ、法人税の

率は前年同期を超える経済成成⻑加速が⾒

通じて⾼い経済

今回 （前

5.5% 5

9.5% 5

▲61.7 ▲

▲2.0％ ▲1

7

て

※後述の「当資

DP 成長率を

クが高まるも

な投資対象

中期経済・財これまでの計画しが引き上げらで低下するとしま

引き上げや⾼

期比+5.1％と成⻑を遂げてい⾒込まれていま

済成⻑を志向す

前回） 今回

5.0% 5.5%

5.0% 7.0%

▲44.3 ▲65

1.6％ ▲1.9

2018

資料のお取り扱い

を毎年前年比

も軍事介入

政計画を発表画から上方修正られ、2017 年ました。財政に

⾼所得者層の税

と市場予想をいます。7-9 月ます。 すると考えられ

（前回）

% 5.0%

% 5.0%

5.9 ▲40.1

9％ ▲1.3％

20

におけるご注意」

20

比+5.5％と

入の可能性は

表しました。20正され、毎年年末時点ではについては歳出税負担引き上

をやや下回った月期については

れ、当⾯はトル

2今回

5.5%

6.0%

▲73.2

▲1.9％ ▲

019

」をよくお読みくだ

017 年 10 月

と想定

は低い

017 年および前年比で+5

は前年比+9.5出拡大の方針上げなどが発表

ものの、1-3は、クーデター

ルコの景気は底

2020今回

5.5%

5.0%

▲70.5

▲1.6％

ださい。

5 日

び今後5.5％5％、

針が⽰表され

月期ー未遂

底堅く

1 / 3

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争クか当

＜

き

和

⼒

券安

＜イラク北部

イラク北部のトルコは⾃国内習を⾏うなど住

住⺠投票が争」を引き起こク北部のクルドからの原油輸出当⾯は、地政

＜タカ派的な

9 月に⾏わき続き声明⽂

現在のトルコ和に向かうと⾒

利下げを実⼒が相対的に

先進国にお券市場への悪安定した推移

《トルコと新

出所）

部のクルド人

のクルド人⾃治内のクルド人の住⺠投票の実が予定通り実施こしかねないためド人⾃治区に出制限など強学リスクの⾼ま

な金融政策

れた⾦融政策では、引き締コのインフレ率

⾒込まれるもの実施する新興国に⾼まることを意おける⾦融政策悪影響は限定さ

となっており、相

新興国各国の

ブルームバーグ

人自治政府

治区において独の独⽴機運が

実施に反対して施されたことをめ独⽴を推しおける作戦⾏

強⼒な経済制まりに注意が必

策と相対的に

策決定委員会め的な⾦融政

率は、通貨安なのの、中央銀⾏国が増加して意味します。 策の正常化はされると考えて相対的に⾦利

10 年国債利

グのデータより大和

が住民投票

独⽴の是非をが⾼まることなていました。 を受けて、エルし進めないように⾏動の準備を整裁⼿段を有し

必要な環境が

に高い利回り

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は、世界経済やています。当⾯利の⾼いトルコ

利回り⽐較》

和投資信託作成

票を実施＞

を問う住⺠投票どを懸念し、国

ルドアン大統領に警告しました整えるように要していることから

が続くと想定しま

り＞

流動性貸出⾦インフレ期待がら⼆桁を超える

間、現状の引きルコが現状の⾦

や⾦融市場に⾯は地政学リスコ債券は魅⼒

成

※後述の「当資

票が実施され国家安全保障

領は、クルド政た。またエルドア要請した模様ら、直ちに軍事ます。

⾦利を含む、主が大きく低下する⽔準となって

き締め的な⾦融⾦利⽔準を維

に配慮したかたスクに対する警的な投資対象

資料のお取り扱い

れ、大多数が独障会議を招集

政府の指導者らアン大統領は

様です。しかし現事的介入を⾏

主要政策⾦利するまで維持さています。年末融政策を維持

維持するという

たちで緩やかに警戒は必要で象だと考えます

におけるご注意」

独⽴を⽀持す集したほか、国

らに対して周辺は同国軍の司令現時点では、⾏う可能性は低

利の全てが据えされることが⽰末にかけてイン持すると考えらうことは、トルコ

に進められるとではあるもののす。

」をよくお読みくだ

する結果となりま国境付近で軍

辺地域で「⺠令官に対してトルコはイラク低いと考えてい

え置かれました⽰されました。ンフレ圧⼒はやれます。

コの⾼い利回り

とみられ、新興、世界的に経

以 上

ださい。

ました。軍事演

⺠族紛、イラ

ク北部います。

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やや緩

りの魅

興国債経済は

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＜ご参考＞当社の関連リサーチ

下記のリサーチでは、直近のトルコに関するテーマやその背景などをお伝えしています。 ◇マーケットレター

・トルコ 4 月⾦融政策委員会 〜中央銀⾏はインフレ⾒通しの悪化を懸念〜（2017/4/27） http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170427_2.html

・トルコ国⺠投票で憲法改正賛成派が勝利 （2017/4/17） http://www.daiwa-am.co.jp/market/html_ml/ML20170417_1.html

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お取引にあたっての手数料等およびリスクについて

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