FNANSAL KARAR TRLER

Yatrm kararlar,

Finansman kararlar,

Kar datm kararlar.PYASA DEERNN MAKSMZASYONU

NC BLMFNANSMAN KARARLARI

FNANSMAN KARARLARI*Kalknmann temelini oluturan yatrmlar gerekletirebilmek iin, finans kaynaklarna ihtiya duyulmaktadr.

**Yeterli finansman kaynaklarnn var olmas ve bu kaynaklarn kullanlmas ile ekonomide yatrmlar artmaktadr.***Tesislerin tam kapasitede kullanlmas, istihdam dzeyinin artmas ve ulusal retim dzeyinin ykselmesi mmkn olmaktadr.

FNANSMAN KARARLARI

****Finansman kaynaklarnn yeterli olmad bir ortamda ise; ekonomik gelime durur, hedeflenen ekonomik gelime dzeyine ulalamamaktadr.

*****Kaynak sknts nedeniyle ortaya kan gecikme;retim dzeyinin dmesi, istihdamn artmamas, dviz kayb, toplumsal refah kayb gibi olumsuz durumlar ortaya karr.

FNANSMAN KARARLARI

*letmelerin dnen ve duran varlklara yatrm iin fonlara ihtiyalar vardr.

**Bu fonlar, kaynaklarna gre; zkaynak ve yabanc kaynak olmak zere balca iki yolla salanr.

***letmenin finansal kaynaklarn salamak iin seim yapmak durumunda olan finans yneticisi, bu kaynaklarn maliyet ve vergi etkisini gz nnde bulundurmaldr.

FNANSMAN KARARLARI*Fonlar, vadelerine gre ise; ksa, orta ve uzun vadeli finansman kaynaklar olmak zere balk altnda incelenmektedir.

FNANSMAN KARARLARI*Finansal kaynaklarn seimi konusunda finans yneticisi baz sorulara cevap aramaldr;

letmenin bor / zsermaye oran ne olmaldr?letme bor yoluyla fon salayacaksa bunlarn vadeleri ne olmaldr?letme zkaynaklardan fon salayacaksa, ortaklarn hisse senetlerini elden karmalarn nlemek iin ne kadar kar pay datlmaldr.

BOR VE ZSERMAYENN FNANSAL KARAKTERSTKLER

Zorunlu demeler

Vade

Ynetimde Sz Sahibi Olmama

Maliyet

YATIRIMLARIN FNANSMAN KAYNAKLARIYatrmlarn gereklemesinde ve kesintisiz bir ekilde devam ettirilmesinde ihtiya duyulan ve nem tayan finansman kaynaklar srelerine gre;

A - Ksa sreli finansman kaynaklarB - Orta sreli finansman kaynaklarC - Uzun sreli finansman kaynaklar

A - Ksa Sreli Finansman KaynaklarKsa sreli finans kaynaklar, iletmenin faaliyet dnemi ierisinde (bir yla kadar) geri deme ykmll altnda bulunduu borlarn ifade eder.

Ksa sreli kaynaklar, genellikle iletme sermayesinin, zellikle alacak ve stoklarn finansmannda kullanlmaktadr.

Ksa sreli kaynaklardan, geici bir sre iin, duran varlklara yaplacak yatrmlarn finansmannda yararlanlabilir. (AMA:Yatrmlardaki gecikmeyi nlemek)

Uzun sreli kaynaklar saland zaman, ksa vadeli borlar ilk etapta kapatlr.

Ksa Sreli Kaynak Seiminde Temel Alnacak Faktrler

Kaynan salanabilme olana,Kaynan maliyeti,Likidite riski,letme ynetiminde, faaliyetlerinin yrtlmesinde bamszl snrlayp snrlamamas.***eitli KVYKlar arasnda, OPTMUM BLEMe ulamak.

A - Ksa Sreli Finansman KaynaklarKsa sreli ticari krediler (Satc Kredileri)Ksa sreli banka kredileriFinansman bonosuDier kaynaklardenecek giderlerdenecek vergi, resim, har ve sigorta primleriMterilerden alnan avanslar ve pein demelerAlnan depozito ve teminatlarTevik fonlarndan devlete verilen iletme kredileriAna kurum ve bal kurululardan alnan ksa sreli kredilerD ticaret finansman olanaklarFactoring (Ksa Vadeli Alacaklarn Devri)

1 - KISA SREL TCAR KREDLERBir firmann satclarndan veya yapaca satlara karlk mterilerden ald kredidir.

Genellikle firmalar stoklarna yapaca yatrmlarn finansmannda bu kredilerden yararlanlr.

*Satc kredisi kullanmann alternatif maliyeti, iletmenin kullanmad (yararlanmad) nakit iskontosudur.

letmenin ticari kredi hacmi;

letmenin kredili satn alma politikas,Kredinin maliyeti ve ortalama geri deme sresi,Satc iletmenin sat politikas ve kredi verebilme hacmi,Genel ekonomik yap ve fiyatlar genel seviyesine baldr.

2 - KISA SREL BANKA KREDLERFirmalar, genellikle iletme sermayesi ihtiyalarn karlamak, dnen varlklar, zellikle stoklarn ve alacaklarn finansman iin ksa sreli banka kredilerine bavururlar.

Firmalarn ksa vadeli banka kredisi kullanmlarnda kredibilitelerinin nemi byktr.

**lkemizde iletmelerin yararlanabilecei ksa vadeli banka kredilerini u balklar altnda toplamak mmkndr;

Ak Kredi (teminatsz, imza karl, kredibilitesi yksek mteriler),

Senet skontosu (skonto Kredisi),

Teminat ve Kefil Karl Krediler,

3 - FNANSMAN BONOSU

Byk iletmelerin bankaclk sistemini atlayarak iletme sermayesi ihtiyac iin kendi teminatsz bor senetlerini ihra etmeleridir.

Finansman bonosunu; Anonim irketler, KTler ve mahalli idareler ihra edebilirler.

Finansman bonosunun vadesi 60 gnden az, 720 gndenok olmamak zere 30 gn ve katlar eklinde belirlenebilir.

4 - DER KAYNAKLAR

denecek giderler,denecek vergi, resim, har ve sigorta primleri,Mterilerden alnan avanslar ve pein demeler,Alnan depozito ve teminatlar,Tevik fonlarndan devlete verilen iletme kredileri,Ana kurum ve bal kurululardan alnan ksa sreli krediler.

5 - DI TCARET FNANSMAN OLANAKLARIa) hracatn Finansman: hracatnn mal ve hizmet sevk etmeden nce ve sevk ettikten sonra, ihracat ilemleri ile ilgili olarak gereksinim duyduu fonlarn salanmasdr.

*Eximbank (Trkiye hracat Kredi Bankas)

**Akreditif.

5 - DI TCARET FNANSMAN OLANAKLARIb) thalatn Finansman: Bankalar, ithalatlara ithal ettikleri mallarn bedellerini deyebilmeleri iin finansman salayabilir.

*Banka Avans.

**Teminat Mektubu.

6 - FACTORING

Factoring, iletmelerin genellikle ksa vadeli satlarndan doan alacak haklarnn, factorlere satlmasyla, iletmelere fon salama olana veren bir finansman yntemidir.

6 - FACTORING*Factor, anlama karl;

Pein deme yaparak, btn alacaklar satn alr,Alacaklar tahsil eder,Alacaklara ilikin defter ve muhasebe kaytlarn tutar,Borlu ile ilgili bilgiler toplar ve deerler,Zararlar stlenir***.

B - Orta Sreli Finansman KaynaklarBir iletmenin sresi bir yl ile be yl arasnda deien borlar, genellikle orta sreli finansman kaynaklar olarak tanmlanr.

Orta sreli banka kredileriTaksitli donatm (tehizat) kredileriDnen (Rotatif) krediler,Orta sreli satc kredileriLeasingForfaiting

1 ORTA SREL BANKA KREDLER*Orta vadeli krediler, sreklilik tayan fon gereksinimleri iin kullanlr.

**Bu krediler sabit sermaye yatrmlarn finanse etmek ve iletme sermayesinin artrlmasnda kullanlr.

2 - TAKSTL DONATIM (TEHZAT) KREDLER

Bu krediler, finansman kurumlar tarafndan uygulanan bir kredi tr olmakla birlikte, birok iletme sz konusu kredilerden yararlanarak, gelir salayacak makine ve tehizatn maliyetini olduka uzun bir zaman sresine yayabilmektedir.

3 DNEN (ROTATF) KREDLER

Gelecekte krediye ihtiya duyacan tahmin eden, fakat bunu tam olarak zaman ve miktar asndan kestiremeyen iletmelerin teminatl yada teminatsz olarak belli bir alt limitle, finans kurulularndan kullandklar kredilerdir.

***lkemizde alt limit 250.000 $ karl TL.

4 ORTA SREL SATICI KREDLER

letmeler, genellikle maddi duran varlklara yapacaklar yatrmn finansmannda, orta ve uzun vadeli satc kredilerinde yararlanmaktadrlar.

5 LEASING

Belli bir sre iin, kiralayan ve kirac arasnda imzalanan ve reticiden kirac tarafndan seilip, kiralayan tarafndan satn alnan bir maln mlkiyetini kiralayanda, kullanmn ise, kirac da brakan bir szlemedir.

Avantajlar:

Mlkiyetten ok kullanm avantaj grnn nem kazanmas, letmelerin finansal olanaklarnn snrl olmas, Teknolojik avantajlar, Kullanm sresi sonundaki tercihlerde esneklik

6 - FORFAITING

Mal ve hizmet ihracatndan doan ve gelecekte tahsil edilecek olan orta vadeli ve uygulamada bir banka tarafndan garanti edilmi senetli ve senetsiz bir alacan, vadeden nce satlarak tahsil edilmesidir.

C - Uzun Sreli Finansman KaynaklarSreleri 5 yldan daha uzun sreli olan kaynaklar uzun sreli kaynaklar olarak nitelendirilir. (Kurulu - Yeni Yatrm)

a) Uzun sreli borlar (D kaynaklar)Bankalardan salanan uzun sreli kredi (kalknma bankalar)Tahvil ihracBankalar dndaki finans kurumlarndan ipotek karl salanan kredi b) zkaynaklar ( kaynaklar)Balang sermayesi (Hisse senedi)Otofinansman

Finansman Kaynaklarnn Seiminde Genel KriterlerUygunluk (Minimum finansal denge)Risk (Satlardaki dalgalanmalar)Finansal kaldra etkisi (Borla kar max. klmak)Maliyet (Bor faizi vergi matrahndan indirilir)Esneklik (letmenin ihtiyacna gre ayarlanabilme)Denetim (Hisse senedi - tahvil karma)Zamanlama (htiya duyulan zamann tespiti)

FARKSIZLIK NOKTASI ANALZFarkszlk noktasnda aratrlan, hisse senedi veya tahvil ile finansmana gidildiinde, hisse bana karn ne olaca konusudur.

EBIT : Earning Before Interest And Taxes (Faiz ve vergiden nceki kar)EPS : Earning Per Share (Hisse bana kar)

Farkszlk NoktasN1: Hisse senetleriyle finansman durumunda hisse senetlerinin toplam saysN2: Borlanma sermayesiyle (tahvil) finansman durumundaki hisse senetlerinin saysv: Kurumlar Vergisi OranF: Tahvil sermayesi ile finansman durumundaki faiz tutarX: Farkszlk noktasndaki kar miktar

Farkszlk Noktas2.000 TLlik bir yatrm, birinci durumda tamam %10 faizle borlanarak finanse edildii gibi, ikinci durumda mevcut 80 hisse senedine e haklara sahip 20 adet hisse senedi ihra edilerek de finanse edilebilecektir.

Kurumlar vergisi %25 olarak kabul edilmitir.

Yatrmdan beklenen kar ise 1.350 TL.dir.

Bu varsaymlar altnda yatrmn farkl gelir dzeylerinde deerlendirilmelidir. RNEK - 1

2x = 2000 TL x = 1000 TL

I. Durum Hisse Senedi Borlanma hra Durumu Durumu

Faiz ve Vergiden 1.2001.200nceki kar (FVK)Faiz YOK 200Vergiden nceki Kar 1.2001.000Kurumlar Vergisi (%25) 300 250Vergiden Sonraki Kar 900 750Mevcut His. Sen. Says 100 Adet 80 AdetHisse Bana Kar 9 TL. < 9.375 TL.

II. Durum Hisse Senedi Borlanma hra Durumu Durumu

Faiz ve Vergiden 1.0001.000nceki kar (FVK)Faiz YOK 200Vergiden nceki Kar1.000 800Kurumlar Vergisi (%25) 250 200Vergiden Sonraki Kar 750 600Mevcut His. Sen. Says 100 80Hisse Bana Kar 7.5 TL. = 7.5 TL.

III. Durum Hisse Senedi Borlanma hra Durumu Durumu

Faiz ve Vergiden 800 800nceki kar (FVK)FaizYOK 200Vergiden nceki Kar 800 600Kurumlar Vergisi (%25) 200 150Vergiden Sonraki Kar 600 450Mevcut His. Sen. Says 100 Adet 80 AdetHisse Bana Kar 6.0 TL. > 5.625 TL.

RNEK - 2X A.. 50.000 TLlik yatrm yapacaktr. letme, sz konusu yatrmn tamamn % 15 faizli tahvil ihra ederek veya mevcut 100.000 adet hisse senedine ilave olarak 2 TL nominal deerli hisse senedi ihracyla da karlayabilecektir. FVK 15.000 TL olarak tahmin edilmektedir. Hangi yatrm tercih edilmelidir. (K.V. = %20)

5x - 37500 = 4x x = 37500 TL

Beklenilen kar = 15000 < 37500 TL olduu iin H.S. ile finansman tercih edilmelidir.