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Flash México México

México D.F., 3 de octubre de 2017 (20:00 CDT del 2 de octubre), Mercados, Equity

Observador del Mercado

Cierre %ult. %3m %YTD

IPC 50,501.2 0.3% 1.3% 10.6%

Dow Jones 22,557.6 0.7% 5.7% 14.1%

S&P 500 2,528.0 0.4% 4.0% 12.9%

Bovespa (BR) 74,317.3 -0.1% 18.0% 23.4%

Ipsa (CH) 5,371.4 0.6% 13.0% 29.4%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC

5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GRUMA 273.01 2.5 15.3 3.8

NEMAK 15.99 2.2 -8.2 -13.7

PE&OLES 461.12 1.9 12.6 19.4

GFNORTE 127.71 1.7 10.7 24.8

ELEKTRA 837.29 1.7 9.8 217.9

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ALPEK 18.74 -1.6 -13.9 -24.3

AMX 15.92 -1.5 9.0 22.2

MEGA 74.66 -1.4 1.8 7.6

GFINBUR 32.94 -1.1 6.3 5.0

GCARSO 71.12 -0.9 -6.9 -15.0

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC

5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

HOMEX 1.02 5.2 -25.0 -8.9

HERDEZ 45.72 3.8 16.5 21.4

FINDEP 3.20 3.2 -0.3 -8.0

RASSINI 77.94 3.0 -13.5 0.0

CREAL 31.49 2.1 11.5 15.1

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

GISSA 38.84 -4.1 -7.1 7.9

MFRISCO 11.43 -1.6 0.0 -26.8

CYDSASA 26.75 -0.9 7.0 12.4

GFAMSA 10.59 -0.8 0.9 67.3

Q 29.85 -0.8 -1.1 1.8

Fuente: BBVA GMR

Noticias corporativas

AC: Arca Continental finaliza la transferencia de derechos a la

marca Topo Chico en EE.UU.

IEnova: Proyecto Ramal Topolobampo

Walmex: VMT de septiembre estimadas en +7.1% AaA

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes

22/09/2017

Lala: Incluso más caro sin Itambé

21/09/2017

Alpek: Surgen dudas

20/09/2017

FEMSA: Por motivos fiscales, los recursos se quedarán en

México

13/09/2017

Industriales: Monitor mensual automotriz: agosto de 2017

12/09/2017

Industriales: Fabricantes de autopartes: ¿estancados?

12/09/2017

Alimentos: Preferimos a Gruma entre las emisoras de

alimentos

11/09/2017

FEMSA: Comercio parece barato – Superior al Mercado

08/09/2017

Vivienda: Punto de inflexión en las inquietudes sobre subsidios

08/09/2017

KOF: No por ahora: bajamos recomendación a Inferior al

Mercado

05/09/2017

Minería: Monitor mensual de minería: agosto de 2017

México: Resumen de valoración

Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 3 de octubre de 2017

Noticias corporativas

Arca Continental (Mantener) PO: MXN149.00. Precio de cierre al 02/10/2017 MXN125.54.

Arca Continental finaliza la transferencia de derechos a la marca Topo Chico en EE.UU.

Arca Continental finalizó la transferencia de derechos a la marca Topo Chico de agua mineral en EE.UU. a The Coca-

Cola Company en USD220mn. La operación fue anunciada inicialmente a mediados de agosto, y el precio de

USD220mn es un poco superior al que estimábamos; sin embargo, no es sorprendente considerando el

posicionamiento prémium que tiene la marca en el espacio de aguas minerales en EE.UU., donde el crecimiento anual

de volúmenes se estima en un poco más que 20%. Las ventas de exportación de AC sumaron c.USD70mn en 2016

(c.1% de los ingresos consolidados) y si consideramos que todo esto fue de Topo Chico, entonces el VE/Ventas

implícito de 3.2x se compara con un 3.4x para AC actualmente. Es decir, los derechos de esta marca se vendieron con

un múltiplo comparable con el múltiplo consolidado de AC (estimamos que Topo Chico representa menos de 1% de los

volúmenes e ingresos consolidados, pero el precio de la acción representa casi 2% de los activos totales). Debido al

tamaño y escala del negocio de Topo Chico, consideramos la formalización de esta operación ya anunciada como

ligeramente positiva para las acciones de Arca Continental, considerando el atractivo precio pagado por The Coca-

Cola Company. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 17-19e 17-19e 2018e 2019e

AC 221,488 19.4 17.7 9.9 9.4 19 11 2.0 3.1

Fuente: Estimados BBVA GMR

Martha V. Shelton, CFA [email protected]

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Infraestructura Energética Nova (Superior al Mercado) PO: MXN120.00. Precio de cierre al 02/10/2017 MXN103.44.

Proyecto Ramal Topolobampo

IEnova anunció su participación en la licitación del Ramal Topolobampo, una noticia que consideramos como

positiva desde el punto de vista cualitativo pero con un impacto marginal en la valuación (USD0.58/acción

adicional en nuestro PO si gana el proyecto, >0.5% del total). En espera de los resultados de la licitación (20 de

octubre), nos mantenemos positivos hacia la emisora, con una recomendación de Superior al Mercado y un PO

de MXN120.50/acción.

El anuncio. IEnova participa en el proyecto de licitación para la concesión del Ramal Topolobampo, un ducto de 32km

que conectará el gasoducto El Encino-Topolobampo (parte del proyecto Mazatlán de 560km adjudicado a

TransCanada, con una fecha de operación comercial en el 4T17) con las plantas de ciclo combinado Topolobampo II y

III ubicadas en Sinaloa. De acuerdo a la Comisión Federal de Electricidad, el comprador del proyecto, el ducto de 32km

tendrá un costo total de USD55mn con una capacidad de 248 MMSCFD y un calendario de implementación de 26

meses. Los resultados de la fase técnica se anunciarán el 13 de octubre, y el dictamen final una semana después.

El impacto. En el caso de que sea exitoso, creemos que el impacto del proyecto en la valuación de IEnova sería

marginal, basados en nuestro análisis empírico, con una contribución de MXN1.06 por acción de cada USD100mn del

proyecto (con base en una TIR de 10% en términos de USD, nominal después de impuestos y sin deuda adicional).

Así, calculamos un impacto total de MXN0.58/acción del proyecto del Ramal Topolobampo (>0.5% del precio objetivo

de BBVA).

Nuestra visión. A nuestro modo de ver, el anuncio es positivo en general, por lo menos desde el punto de vista

cualitativo, ya que indica que la compañía sigue buscando activamente expandir su negocio de gas natural, el cual fue

presentado como uno de los pilares de crecimiento en el Evento Estratégico organizado en junio. IEnova podría

terminar el año con proyectos iniciados por USD500mn (incluyendo DeAcero y Veracruz), muy inferior al máximo

histórico de USD3,000mn observado en 2016, pero que representaría un nuevo ritmo anual normalizado para el grupo.

En cuanto a la CFE, no esperaríamos más proyectos a licitarse en el mediano plazo, ya que, de la lista publicada en

2014, 16 han sido otorgados oficialmente (un VPN implícito de USD9,170mn) y los 5 remanentes han sido

reclasificados como “Proyectos Sociales”. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 17-19e 17-19e 2017e 2018e

IENOVA 8,695 19.0 19.5 15.7 14.9 16.6 6.0 2.3 2.4


Jean Baptiste Bruny [email protected]

DISCLAIMER



Wal-Mart de México (Mantener) PO: MXN47.00. Precio de cierre al 02/10/2017 MXN42.35.

VMT de septiembre estimadas en +7.1% AaA

Con comparativos de 6.1%, estimamos el crecimiento de las Ventas Mismas Tiendas (VMT) de Walmex en México en

un +7.1% AaA para el mes de septiembre, beneficiadas por un sábado adicional en el calendario y la alineación de los

pagos quincenales con fines de semana. En nuestra opinión, Walmex continuará entregando números superiores a los

reportados por ANTAD, que serán afectados por un crecimiento más débil de Soriana debido a las tiendas de Comerci,

pero reiteramos nuestra nueva recomendación de Mantener, con un PO de MXN47.00, dado que creemos que los

múltiplos adelantados de Walmex ofrecen un limitado potencial de alza. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e

WALMEX 739,490 20.1 21.8 13.6 12.4 4.0 9.3 6.7 3.9


Miguel Ulloa [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 50,501pts (+0.3%); Rentable: 283pts (+0.2%); Dow Jones: 22,558pts (+0.7%); S&P: 2,528pts (+0.4%)

El IPC inició la semana ligando una segunda sesión de alza al avanzar +0.3% (+155pts), movimiento que lo lleva a la

parte alta del rango dentro del cual ha estado operando en el último mes. El promedio móvil de 30 días se ha colocado

ahora en los 50,605pts y este sigue siendo la principal resistencia para el movimiento de corto plazo, donde solamente el

rompimiento al alza de la misma nos marcaría una señal de entrada y una reducción de la presión de corto plazo, además

de una señal del mercado a la zona de los 51,800pts. No cerraremos posiciones mientras el IPC siga operando por arriba

de los 50,000pts.

Rec. anterior (02/10/2017): Ninguna de las emisoras AAA está registrando lecturas de sobrecompra, lo que puede también

apoyar un rebote alcista.

En EE.UU., el Dow Jones sigue a lo que hizo el S&P el viernes y rebasa los 22,420pts para registrar un nuevo máximo

histórico, el número 39 del 2017. Este rompimiento coloca como primer soporte los 22,400pts, que está muy cerca del

promedio móvil de 10 días, y una nueva resistencia en la parte alta de la banda de regresión de 60 días, alrededor de los

22,620pts. Con el alza de la jornada, el RSI ha entrado nuevamente a zona de sobrecompra, por lo que sería complicado

que el movimiento se extendiera más allá de esta resistencia.

Rec. anterior (02/10/2017): Dado que en ningún momento vimos algún ajuste significativo, el RSI se sobrecompraría

rápidamente, limitando al alza apenas a la zona de 22,600/22,700pts.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,603pts (+0.2%)

El Eurostoxx extiende su movimiento alcista, alcanzando una lectura de 75pts en el RSI y rebasando la 2ª desviación

estándar de la regresión de 60 días. Seguimos recomendando tomar utilidades en el corto plazo y esperar un regreso

hacia el promedio móvil de 200 días en 3,452pts.

Rec. anterior (02/10/2017): Con 73pts en el RSI y operando ya por arriba de la 2ª desviación estándar de la regresión de

60 días, creemos que es conveniente tomar utilidad en esta zona, ya que el movimiento positivo se ve limitado.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN18.2395 (+0.2%); Euro/Dólar: USD1.1735 (-0.7%)

El dólar, aunque no mantiene los máximos del día, sí mantiene el movimiento alcista y todavía no alcanza zona de

sobrecompra en el RSI. Con esto, seguimos esperando que, por lo menos, pruebe el máximo de julio en MXN18.40.

Mantenemos posiciones largas en el dólar para el corto plazo.

Rec. anterior (02/10/2017): El rompimiento alcista de MXN18.00 es importante, pues viene precedido de una formación de

hombro-cabeza-hombro invertido y nos arroja un posible movimiento hacia la zona de MXN18.40/18.50.

Luego de dos sesiones de alza, que podemos interpretar como un pull-back, el euro retoma el movimiento de baja,

acercándose a los mínimos de la semana anterior. Seguimos pensando que puede buscar la zona de USD1.16 y nos

mantenemos fuera.

Rec. anterior (02/10/2017): Rompe tanto los promedios móviles de 30 y de 50 días, así como la parte baja de la banda de

regresión de 60 días y una formación de hombro-cabeza-hombro que señala un movimiento rumbo a USD1.16.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Señales técnicas

Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss

Pinfra 01/08/17 198.00$ 194.45$ 0.9% -1.8% 209.00$ 7.5% 188.30$

Bimbo 07/08/17 44.60$ 44.51$ 1.2% -0.2% 47.00$ 5.6% 42.50$

Cemex 15/08/17 16.50$ 16.57$ 0.1% 0.4% 17.40$ 5.0% 15.70$

Mexchem 31/08/17 47.20$ 48.13$ 0.1% 2.0% 50.00$ 3.9% 44.90$

Ac 21/09/17 126.50$ 125.54$ 0.9% -0.8% 133.00$ 5.9% 120.50$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC

1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC 0.3% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 10.6%

Portafolio 0.4% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 12.5%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del día

Fecha Rec. Precio Rendimiento %

Pinfra 25/01/2017 Venta 187.70$ 4.7%

Bimbo 06/06/2017 Venta 46.70$ 5.9%

Cemex 17/04/2017 Venta 16.44$ -7.4%

Mexchem 28/07/2017 Venta 51.10$ 5.0%

Ac 31/03/2017 Venta 102.90$ 5.0%

Fuente: BBVA GMR

02/10/2017

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

dic

/16

ene/1

7

feb/1

7

ma

r/1

7

ma

r/1

7

abr/

17

ma

y/1

7

ma

y/1

7

jun

/17

jul/1

7

jul/1

7

ago/1

7

se

p/1

7

se

p/1

7

IPC Port.Trading

10.6%

12.5%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico

Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

CADU**

HERDEZ**

GRUMA**

BACHOCO**

KIMBER

GENTERA

IENOVA**

GFNORTE**

NEMAK

ALSEA**

GFINBUR

GFAMSA

ARA**

IPC

SANMEX

LAB**

MEXCHEM**

PINFRA**

VESTA

BIMBO**

FEMSA**

BOLSA**

WALMEX

FUNO**

TLEVISA

AXTEL**

CEMEX**

ALPEK

CREAL**

ELEMENT

LALA

FIHO

GICSA**

GFREGIO

LACOMER**

KOF

SITES**

ALFA

GCARSO

OMA**

AMX**

PE&OLES**

CHDRAUI**

BBAJIO

AC

ASUR

GMEXICO**

LIVEPOL**

GAP**

SORIANA**

OHLMEX**

VOLAR

CUERVO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos

Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC M.P. 149.00 16.2 25.0 19.4 12.1 10.5 -5.0 29.0 38.5 15.4 1.9 1.4

ALFA -9.5 11.6 11.8 6.8 6.4 337.3 -1.7 -1.6 5.7 2.6 2.9

ALPEK U 16.00 -24.3 10.3 19.7 6.8 7.7 6.2 -47.7 -23.4 -11.1 5.4 6.4

ALSEA O 77.00 12.6 42.0 30.8 13.2 11.6 33.1 36.3 13.1 14.1 1.1 1.3

AMX O 15.25 22.2 20.2 23.6 7.5 7.6 16.0 -13.0 8.0 -1.0 2.3 2.0

ASUR M.P. 330.00 17.4 26.8 22.6 19.9 18.0 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.3

BIMBO O 48.50 -5.3 30.4 22.4 10.1 9.4 15.9 35.3 -1.4 7.6 0.6 0.7

CEMEX O 20.10 0.2 13.6 12.5 9.0 8.1 22.2 8.8 11.4 11.7 4.2 3.3

CUERVO N.R. -17.2

ELEKTRA N.R. 217.9

FEMSA O 193.00 10.8 27.8 25.4 15.2 14.1 6.4 9.3 14.8 7.5 1.6 1.7

GAP O 197.00 8.9 27.9 24.0 15.3 14.0 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 4.0

GCARSO U 86.00 -15.0 16.6 15.3 11.8 10.8 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 1.8

GENTERA M.P. 32.33 -11.8 12.1 10.9 2.6 2.3 10.2 11.3 12.2 9.6 2.3 3.4

GFINBUR U 27.94 5.0 15.6 13.7 1.7 1.6 12.3 14.1 21.9 14.8 1.5 3.2

GFNORTE O 113.63 24.8 15.2 13.4 2.4 2.2 20.6 13.7 25.1 13.3 5.2 2.2

GFREGIO M.P. 118.56 -5.8 12.8 11.2 2.3 2.0 15.5 14.1 13.7 14.1 1.1 1.0

GMEXICO -2.2 13.1 13.9 8.2 7.1 82.9 -5.7 14.3 15.0 2.0 3.7

GRUMA O 296.00 3.8 17.8 17.6 12.1 11.3 11.8 1.6 4.4 7.2 1.6 1.7

IENOVA O 120.50 14.5 19.3 18.8 16.2 14.2 -41.7 2.8 -37.9 14.3 2.6 2.0

KIMBER U 41.00 0.6 21.9 19.9 13.0 11.9 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 4.9

KOF U 153.00 6.9 20.1 19.2 10.0 9.6 44.5 4.0 12.9 3.7 2.6 2.7

LAB O 27.00 10.0 14.9 12.9 10.2 8.9 198.9 16.0 282.7 14.4 0.0 0.0

LALA E.R. E.R. 2.2 20.0 17.8 10.5 9.5 -3.5 12.8 3.5 10.6 2.0 1.8

LIVEPOL O 180.00 -1.7 19.4 17.0 12.3 10.7 0.0 13.7 13.4 15.3 0.6 0.9

MEGA M.P. 70.00 7.6 16.4 17.0 8.3 8.0 10.7 -3.3 19.4 4.8 2.3 1.6

MEXCHEM O 60.70 2.2 20.7 15.6 8.9 7.9 9.7 32.3 22.1 11.9 2.1 2.1

NEMAK M.P. 16.40 -13.7 10.0 11.1 5.3 5.2 -8.7 -10.3 -3.0 1.4 6.0 4.9

OMA O 114.00 13.0 19.8 17.8 11.8 10.9 12.4 11.4 11.8 8.7 4.5 3.5

PE&OLES O 510.00 19.4 17.1 20.3 7.7 7.7 86.8 -15.9 11.2 0.2 1.7 1.3

PINFRA O 235.00 12.4 16.8 17.1 12.8 12.7 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.5

SANMEX M.P. 34.47 23.4 14.3 12.8 2.1 1.9 11.2 11.8 13.7 12.5 3.9 3.7

TLEVISA U 86.50 3.8 41.3 30.4 9.9 8.9 65.9 35.8 4.6 11.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -29.8

WALMEX M.P. 47.00 14.3 20.1 21.8 13.6 12.4 10.3 -7.8 8.1 9.6 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA O 8.80 -2.8 10.7 9.8 7.3 6.7 4.7 9.0 10.6 8.5 1.3 1.0

AXTEL O 4.80 22.7 N.A. 35.3 5.5 5.5 90.1 205.3 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO O 113.00 20.4 14.7 14.9 7.4 7.2 5.6 -1.1 30.6 2.1 1.5 1.4

BBAJIO O 41.10 23.3 12.1 10.5 1.9 1.6 59.0 15.3 59.6 16.7 0.0 0.0

CADU O 15.70 -13.8 6.3 5.1 5.5 4.4 12.3 25.5 14.6 24.8 4.7 4.4

CHDRAUI O 49.00 -0.6 17.3 15.4 7.0 6.4 4.9 12.1 5.5 10.7 0.9 0.7

CREAL O 40.45 15.1 6.9 6.2 1.2 1.0 7.3 11.7 4.9 12.2 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 0.3 16.3 13.5 15.3 12.2 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.2 7.8

ELEMENT M.P. 22.00 10.9 23.8 18.4 8.9 7.9 61.1 29.9 32.7 12.7 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 11.8 12.8 9.4 11.4 11.3 -69.6 36.1 5.4 0.7 7.7 9.0

FIBRAPL O 35.00 23.6 13.7 10.0 13.0 12.8 -7.3 37.1 11.1 2.1 7.5 6.8

FIHO M.P. 15.90 -0.5 29.0 28.1 18.7 16.4 87.6 3.1 15.9 14.3 7.1 7.8

FMTY M.P. 12.10 5.5 18.3 14.7 16.1 15.5 -24.6 24.3 37.1 3.6 9.5 0.0

FRAGUA U 270.00 -13.9 18.7 15.8 9.0 7.9 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 -16.4 10.8 11.6 13.2 12.7 -39.2 -6.6 2.6 3.4 7.8 8.2

FUNO -2.1 19.4 11.9 14.3 12.1 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.6 7.3

GFAMSA U 8.20 67.3 11.5 20.0 18.9 17.1 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 108.10 32.0 10.1 9.0 1.6 1.4 11.0 12.1 16.1 15.6 5.3 2.5

GICSA O 13.00 16.2 23.1 19.2 14.1 12.5 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 -2.3 12.4 11.7 7.7 7.1 -12.2 6.4 -12.5 8.1 4.1 5.4

HERDEZ O 50.00 21.4 22.1 22.9 14.9 14.3 24.7 -3.6 0.6 4.8 2.4 2.1

ICH U 70.40 -40.8 12.6 8.7 6.3 5.7 -37.9 45.2 -5.2 11.0 0.0 0.0

LACOMER O 21.30 17.1 44.6 37.0 14.7 12.2 -13.8 20.6 24.6 20.7 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 -4.5 N.A. N.A. 6.1 5.6 96.5 3.8 10.7 8.2 0.0 0.0

OHLMEX O 23.10 21.3 5.7 5.1 5.0 4.5 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

RASSINI O 46.60 -1.0 7.7 8.9 3.9 4.2 10.3 -13.2 7.2 -5.7 5.2 6.7

SIMEC U 65.20 -35.6 12.0 8.1 5.2 4.7 -7.9 48.3 -0.2 11.4 0.0 0.0

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

Emisora

Fecha de

asamblea

Fecha de

excupón

Fecha de

pago Cupón Descripción

AMX 08-11-2017 13-11-2017 44 DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN0.15 POR ACCION O EN ACCIONES 0.0100671141

SERIE L POR 1 ANT. AA, A O L.

FEMSA 30-10-2017 03-11-2017 17 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.0767 "B" Y MXN1.292 "BD".

FIBRAHD 05-10-2017 09-10-2017 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN0.061791896.

FUNO 02-10-2017 04-10-2017 DISTRIBUCION DE EFECTIVO MXN0.516624157447.

GCARSO 27-11-2017 30-11-2017 37 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GENTERA 28-11-2017 01-12-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

GSANBOR 15-12-2017 20-12-2017 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44.

HERDEZ 11-10-2017 16-10-2017 12 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45.

KOF 27-10-2017 01-11-2017 16 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67.

KUO 10-11-2017 15-11-2017 3 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.305.

LALA 16-11-2017 22-11-2017 14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.

LALA 19-02-2018 22-02-2018 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.

LIVEPOL 03-10-2017 06-10-2017 101 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.



NEMAK 18-12-2017 20-12-2017 9 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.

WALMEX 24-11-2017 29-11-2017 DIVIDENDO ORDINARIO DE MXN0.16 Y EXTRAORDINARIO DE MXN0.37.

WALMEX 16-02-2018 21-02-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Ignacio Jiménez [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

David Díaz [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

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Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Álvaro Canencia, CFA [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

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Financieros Germán Velasco [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

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Analista Roberto González [email protected]

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Equity Perú Equity Colombia

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Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

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