futuros y opciones
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LIC. CARLOS A. DURANMBA, CFA.
FUTUROS Y OPCIONES FINANCIERAS
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Contrato de Futuro
Un contrato de futuros es un acuerdo, negociado en una bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar, o vender, un número de bienes o valores (activo subyacente) especificados en cantidad y calidad, en una fecha futura previamente fijada, pero con un precio establecido de antemano.
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Contratos de Futuros
Los futuros son productos derivados que pueden ser utilizados como instrumentos para la formacion eficiente de precios en el mercado de los diferentes activos (Mercado Spot) y como un medio de proteccion o cobertura contra riesgos de especulacion o de inversion.
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Elementos de un contrato de futuros
Activo Subyacente: Es el activo sobre el que se basa el contrato del Futuro. Toda opción debe estar referida a un determinado activo subyacente.
Plazo: Es el período de duración del contrato. Precio del futuro: Es el precio establecido al momento
de cerrar el contrato; o sea, es el precio al cual, al finalizar el plazo, se podrá comprar, o vender, el activo subyacente.
Fecha de Entrega: se debe establecer el lugar y la fecha de entrega del activo subyacente.
Sistema de liquidación: Se establece el modo en que se realiza la entrega del producto frente a la entrega del dinero.
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Caracteristicas
1-. Estandarización de los contratos2-. Eliminación del Riesgo de incumplimiento3-. Se manejan bajo un ente regulador donde
existe una cámara de compensación.
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Cobertura de riesgo cambiario
HEDGERS:Importador: C//. Riesgo: alza.Exportador: V//. Riesgo: baja.Tenedor de Divisas: V//. Riesgo: baja.Deudor en Divisas: C//. Riesgo: suba.Acreedor en Divisas: V//. Riesgo: baja.
INVERSORES:Le dan liquidez al Mercado. Están
dispuestos a asumir el riesgo de otros. Quieren lograr una ganancia anticipándose a las variaciones en los precios.
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FUTURO COMPRADO
C// dólar Futuro a $3.60. Cuando tomo Cobertura Compradora me estoy cubriendo de una suba en el precio del Billete Futuro. Si el precio de Ajuste sube a $3.70, voy a cobrar las diferencias a mi favor ($0.10 por dólar). Si el precio de Ajuste baja a $3.50, deberé depositar las diferencias que me solicite el Mercado ($0.10 por dólar negociado).
3.60 3.703.50
Retiro
Deposito
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Deposito
Retiro
V// dólar Futuro a $3.70. Con la posición Vendedora, me estoy cubriendo de una baja en el precio del Billete Futuro. Si el precio de Ajuste sube a $3.70, deberé depositar $0.10 por dólar en concepto de diferencias. Si el precio de Ajuste baja a $3.50, podré disponer de las diferencias a mi favor ($0.10 por billete negociado).
FUTURO VENDIDO
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Contratos adelantados o forward
Conocidos también como contratos a plazos o forward, son contratos mediante los cuales el comprador se compromete a pagar en un fecha futura el precio acordado a cambio del activo por el cual se firma el contrato.
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Caracteristicas
No son estandarizados se consideran contratos a la medida
Mantiene una cantidad unica de garantia durante todo el periodo del contrato
Son contratos privados entre las partes
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Ex. Contrato Forward
• Compra de Petróleo con Acciones (posición larga) Apertura de la posiciónEl 3 de mayo de 2009, las acciones del ETF ”Power Shares DB Oil Fund” se negocian a 19 (bid) / 20 (ask) USD por acción. Estas acciones cotizan en el New York Stock Exchange- ARCA.El ETF sigue la cotización del Crudo al contado en USD. El precio al contado del Crudo se negocia a 50 USD por barril.Como inversor decide tomar una posición larga en Crudo con la creencia de que el Crudo va a subir de precio. Por esta razón decide comprar 2.000 acciones del ”Power Shares DB Oil Fund” por un valor total de 40.000 USD (2.000 acciones x 20 USD por acción).Cierre de la posición
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Imagine que el 18 de julio de 2009 el precio al contado de un barril de crudo en USD cotiza a 60 USD y que el ETF ”Power Shares DB Oil Fund” cotiza a 25 (bid) / 26 (ask) USD por acción. Decide vender sus 2.000 acciones por 50.000 USD (2.000 acciones x 25 USD por acción).
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Resumen de la Operacion
UNIDAD VALOR CALCULOSPRECIO INICIAL
USD 20
Cantidad Transada
Acciones 2000
Inversion Inicial USD -40.000,00 (A) -2000 X 20Precio Final USD 25Monto recuperado
USD 50.000,00 (B) 2000X25
Dividendos USD 0Beneficio Neto USD 10.000,00 = (A) + (B)Retorno de Inv. % 25 10.000,0/40.000
,0
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Diferencias entre contratos adelantados y futuros
CARACTERISTICAS CONTRATOS ADELANTADOS
FUTUROS
Cantidad y Calidad Fijado entre las partes Estandarizados por la bolsa
Vencimiento Pactodo entre las partes
Estandarizados (3 meses)
Tipo de contrato Privado Regulados por un entePerdidas y ganacias Se realizan al
vencimientoSe Calculan diariamente
Depositos Segun acuerdo Estandarizados y valuados diariamente
Margenes No se contituyen Se realizan valuaciones diarias. De 2 a 10%
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Opciones de Futuro
Una opcion es un contrato que le da al tenedor o comprador el derecho, mas no la obligacion, de comprar o vender algun activo a una fecha y a un precio determinado.
Optiones de Compra (Call)Optiones de Venta (put)
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Perfiles de Rendimento
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Ex. Opcion a Futuro
Supongamos que una inversionista quiere especular tomando una posicion donde ella ganara si el precio de una accion Alfa se incrementa. Esta inversionista cuenta con $ 3.900,00.
El precio de la accion de Alfa es de $39 y las opciones de compra con vencimiento a 30 dias tienen un precio de $40 y se venden a $ 1.50.
Que estrategias podria tener nuestra cliente?
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Alternativas:
Conservadora: Comprar las acciones en el mercado
Acciones= $3900/$39 por accion= 100 acciones
Especular con las opciones:No. de opciones= $3900/$ 1.5 por opcion = 2.600
ops.
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Asumimos dos posibles escenarios: Alternativa conservadora
El precio del Alfa se eleva a $45: 100acc. ($45 -$39)= $600
El precio de Alfa baja ($35-$39)= -400.
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Alternativa Especulativa:
Precio Aumenta a: $45 por acción
Precio de realización de la opción: $40.
Ingreso: 2.600 X 5 = 13.000,00Costo: -3.900,00Ingreso Neto: 9.100,00Precio Disminuye a: $ 35.Que sucede?
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Preguntas ?