haftalik rapor 10 eylül 2012 - vakıfbank · 2016. 5. 4. · 2012 yılının ağustos ayında...

HAFTALIK RAPOR 10 Eylül 2012

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

Son gelişmelerin ardından gösterge tahvil getirisi nereye kadar geriler?

Geçtiğimiz hafta Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) yeni bir tahvil alım programı açıklamasının ve ABD istihdam

rakamlarının beklentilerden zayıf gelmesinin ABD Merkez Bankası’nın (FED) yeni bir parasal genişlemeye

gideceği ihtimalini artırmasının ardından gelişmekte olan ülkelere (GOÜ) ilginin artmaya başladığı

görülmektedir. Geçtiğimiz hafta açıklanan Ağustos ayı enflasyon rakamlarının yanı sıra gelişmiş ülke merkez

bankalarına ilişkin değindiğimiz bu gelişmelerin ardından Türkiye’ye olan yabancı ilgisinin artması ile tahvil-

bono piyasasında faizlerde aşağı yönlü hareketlerin devam etmesi mümkün olabilir. Bu haftaki raporumuzda bu

gelişmeler ışığında, 2 yıllık gösterge tahvil getirisinin hangi seviyelere inebileceği belirlenmeye çalışılmıştır.

2012 yılının Ağustos ayında TÜFE aylık bazda %0.56

oranında artarak beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir.

Geçtiğimiz yılın Ağustos ayında enflasyon, aylık bazda

daha sert bir artışa işaret etmişti. Bu nedenle geçtiğimiz

yıldan gelen olumlu baz etkisiyle yıllık bazda TÜFE

Temmuz ayındaki %9.07 seviyesinden Ağustos ayında

%8.88 seviyesine gerilemiştir. Ağustos ayında TÜFE’de

beklentilerin üzerinde yaşanan yükseliş gıda ve enerji gibi

kontrol edilemeyen kalemlerden kaynaklanmıştır. Buna

karşın çekirdek enflasyon göstergeleri ılımlı seyrini

devam ettirmiştir.

Enflasyondaki artışta kontrol edilemeyen kalemler rol oynadı

Ağustos ayında enflasyonda görülen yükselişte gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemler belirleyici

olmuştur. Ağustos ayında aylık bazda %1.46 artan gıda ve alkolsüz içecekler grubu enflasyona en yüksek katkıyı

yapan grup olurken, onu aylık bazda %2.29 artan enerji fiyatları izlemiştir. Ağustos ayında gıda fiyatlarındaki

yüksek artış, son dönemde kötü hava koşulları nedeniyle küresel gıda fiyatlarında görülen yükselişin yurtiçi

enflasyon üzerindeki ikincil etkilerinin düşünülenden daha hızlı görülmeye başladığına işaret etmektedir.

Bununla birlikte küresel gıda göstergeleri Birleşmiş Milletler Dünya Gıda Fiyat Endeksi ile UBS emtia endeksinin

Ağustos ayında da yüksek seviyelerini koruduğu görülmektedir.

0

5

10

15

20

25

30

35

Nis

.08

Ağu

.08

Ara

.08

Nis

.09

Ağu

.09

Ara

.09

Nis

.10

Ağu

.10

Ara

.10

Nis

.11

Ağu

.11

Ara

.11

Nis

.12

Ağu

.12

Gıda Fiyatları (y-y, %)

Enerji Fiyatları (y-y, %)

Kaynak: Bloomberg

Grafik 2

8.88

456789

10111213

Oca

.04

Ağu

.04

Mar

.05

Eki.0

5

May

.06

Ara

.06

Tem

.07

Şub

.08

Eyl.0

8

Nis

.09

Kas

.09

Haz

.10

Oca

.11

Ağu

.11

Mar

.12

Kaynak: TÜİK

TÜFE (y-y, %) Grafik 1

100

120

140

160

180

200

220

240

260

500

700

900

1100

1300

1500

1700

1900

2100

2300

01

.20

05

08

.20

05

03

.20

06

10

.20

06

05

.20

07

12

.20

07

07

.20

08

02

.20

09

09

.20

09

04

.20

10

11

.20

10

06

.20

11

01

.20

12

08

.20

12

UBS Emtia Fiyat Endeksi

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi (Sağ Eksen)

Kaynak: Bloomberg

Grafik 3


2

Çekirdek enflasyon göstergelerinde olumlu seyir devam ediyor.

Ağustos ayında aylık TÜFE beklentilerin üzerinde

gerçekleşirken, çekirdek enflasyon göstergeleri

TCMB’nin son enflasyon raporundaki beklentisine

paralel bir görünüm sergileyerek Ağustos ayında da

düşüş trendini sürdürmüştür. Gıda ve enerji gibi

kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek

enflasyon (I Endeksi) Ağustos ayında bir önceki aya

göre %0.28 düşerken, yıllık artış hızı ise aylık bazdaki

düşüşe paralel olarak Temmuz ayındaki %7.5

seviyesinden %7.17’ye gerileyerek, Eylül 2011'den bu

yana görülen en düşük seviyede gerçekleşmiştir.

Yukarıda bahsettiğimiz gibi önümüzdeki dönemde gıda ve enerji fiyatları enflasyon üzerindeki en belirgin risk

unsurlarını oluşturmaktadır. Bununla birlikte yurtiçindeki düşük faiz ortamının TL’deki değer kazancını

sınırlandırması ve kurlar üzerindeki baskının artması da kurun geçişkenliği ile enflasyon üzerinde etkili

olabilecektir. Böylece TL’de sert değer kaybı yaşanması durumunda gıda ve enerji dışındaki kalemlerde de

maliyet kaynaklı artışlar görülebilir. Ayrıca son açıklanan bütçe rakamları, OVP’nin yılsonu hedefinin

aşılabileceğini ortaya çıkarmıştır. Bu durumun yeni vergiler ile giderilmeye çalışılması durumunda, vergi

artışlarının da enflasyon üzerindeki etkileri takip edilmelidir.

Son açıklanan Ağustos ayı enflasyon rakamlarında

beklentilerin üzerinde bir yükseliş yaşamasında gıda ve

enerji gibi kontrol edilemeyen kalemlerin etkili olduğu

görülürken, gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen

kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon ise gerilemeye

devam etmektedir. Diğer yandan birinci çeyrek büyüme

rakamlarının ardından ikinci çeyrek büyüme

rakamlarının da büyümenin hız kesmeye devam ettiğini

göstermesi ve genel olarak öncül verilerin ekonomideki

yavaşlamanın devam edebileceğine işaret etmesi,

TCMB’nin önümüzdeki dönemde daha fazla büyüme

odaklı bir para politikası izleyebileceğine işaret

etmektedir. Son açıklanan enflasyon verilerinin

ardından hareket alanı bir miktar artan TCMB’nin Eylül ayı toplantısında faiz koridorunun üst bandı olan borç

verme faiz oranında 50 baz puan yerine 100 baz puan indirime gitmesini bekliyoruz. TCMB’nin ağırlıklı ortalama

fonlama maliyetini %6.30’lara kadar çekmesi ile %5.75 olan politika faiz oranı ile arasındaki farkın oldukça

azalması, TCMB’nin koridoru daha sert daraltmasına olanak sağlayabilmektedir. Yurtiçinde bu gelişmelerin yanı

sıra ECB’nin almış olduğu kararla Avrupa İstikrar Mekanizması (ESM) ve Avrupa Finansal İstikrar Fonu’ndan

(EFSF) resmi olarak yardım talebinde bulunan ülkelerin piyasada işlem gören tahvillerinin sınırsız olarak satın

alınması kararının yatırımcılar tarafından olumlu karşılanması, Türkiye gibi GOÜ’lere fon akışının hızlanmasına

neden olmaktadır. Bunun yanı sıra geçen Cuma açıklanan ABD istihdam rakamlarının beklentilerin altında

kalması FED’in bu haftaki toplantısı sonrası yeni parasal genişleme açıklama ihtimalini artırmıştır. Bu

gelişmelerin de Türkiye’ye olan yatırımcı ilgisini artırması ihtimali yüksek görünmektedir. Ayrıca Almanya

Anayasa Mahkemesi’nin 12 Eylül’de ESM ile ilgili olumlu bir karar açıklaması durumunda artan küresel risk

iştahının GOÜ’lere fon girişlerini desteklemesi beklenmektedir.

4

6

8

10

12

14TCMB Faiz Oranları (%)

Ağırlıklı Ortalama Fonlama MaliyetiBorç VermeBorç AlmaPolitika

Kaynak: TCMB

Grafik 5

0

2

4

6

8

10

12

May

.06

Eki.0

6

Mar

.07

Ağu

.07

Oca

.08

Haz

.08

Kas

.08

Nis

.09

Eyl.0

9

Şub

.10

Tem

.10

Ara

.10

May

.11

Eki.1

1

Mar

.12

Ağu

.12

Kaynak: TÜİK

Özel Kapsamlı TÜFE Göstergeleri

Çekirdek H Endeksi (y-y,%)Çekirdek I Endeksi (y-y,%)

Grafik 4


3

Önümüzdeki dönemde gösterge tahvil nasıl hareket eder?

Yukarıda bahsettiğimiz koşulların oluşması özellikle yabancı yatırımcıların ilgisinin artmasına neden olacakken,

bu durum tahvil-bono piyasasında yeni alımlara neden olabilir. Bu bağlamda geçtiğimiz hafta görülen aşağı

yönlü hareket ile önemli bir destek seviyesi olan %7.50 seviyesinin altına gerileyen gösterge tahvilin bileşik

getirisinde bu aşağı yönlü hareketin devam etmesine yol açabilir. Böyle bir aşağı yönlü hareketin yaşanması

durumunda bileşik getiri en düşük hangi seviyeleri görebilir?

Gösterge tahvil getirisi gerek gelişmiş ülke merkez bankalarının büyüme yönlü riskleri gidermek için yeni parasal

genişlemeye gideceği beklentilerinin artması, gerekse TCMB’nin ortalama fonlama maliyetini aşağı çekmesi ile

son 2 aydır aşağı yönlü bir seyir izlemiştir. Geçtiğimiz hafta yılın en düşük seviyesine gerileyen bileşik getiride

bundan sonraki dönemde bu aşağı yönlü hareketin devam edip etmeyeceği de önemli görünmektedir. Yukarıda

yer alan Grafikler (Grafik6-7-8-9) bileşik getiride aşağı yönlü hareketin marjının daraldığına işaret etmektedir.

Öncelikle TCMB’nin ağırlıklı fonlama maliyetinin izlediği aşağı yönlü hareketi incelediğimizde, %6.20 ile 2011

yılının Kasım ayından sonraki en düşük seviyelere gerilediği ve böylece TCMB’nin yıl sonu enflasyon beklentisi

olan %6.2’ye de oldukça yaklaştığı görülmektedir. Son yayımlanan Eylül ayı birinci beklenti anketine göre ise

piyasanın yıl sonu enflasyon beklentisi %6.8 ile halihazırda fonlama maliyetinin üzerinde bir rakama işaret

etmektedir. Bu bağlamda özellikle bütçe üzerindeki baskının yeni vergi düzenlemeleri ile telafi edilmesi ile Ekim

456789

10111213

13

.10

.201

1

13

.11

.201

1

13

.12

.201

1

13

.01

.201

2

13

.02

.201

2

13

.03

.201

2

13

.04

.201

2

13

.05

.201

2

13

.06

.201

2

13

.07

.201

2

13

.08

.201

2

2Y Gösterge Tahvil Getirisi

Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti (%)

Kaynak: Bloomberg

Grafik 6

-202468

10121416

30

.06

.200

6

30

.11

.200

6

30

.04

.200

7

30

.09

.200

7

29

.02

.200

8

31

.07

.200

8

31

.12

.200

8

31

.05

.200

9

31

.10

.200

9

31

.03

.201

0

31

.08

.201

0

31

.01

.201

1

30

.06

.201

1

30

.11

.201

1

30

.04

.201

2

1Y Tahvil Reel Getirisi (%)

Kaynak: Bloomberg, TCMB, VakıfBank

Grafik 7

0

5

10

15

20

25

01

.01

.200

8

01

.06

.200

8

01

.11

.200

8

01

.04

.200

9

01

.09

.200

9

01

.02

.201

0

01

.07

.201

0

01

.12

.201

0

01

.05

.201

1

01

.10

.201

1

01

.03

.201

2

01

.08

.201

2

2Y Türkiye-ABD Tahvil Getirisi Farkı

Kaynak: Bloomberg

Grafik 8

-1

0

1

2

3

4

5

6

01

.01

.200

8

01

.06

.200

8

01

.11

.200

8

01

.04

.200

9

01

.09

.200

9

01

.02

.201

0

01

.07

.201

0

01

.12

.201

0

01

.05

.201

1

01

.10

.201

1

01

.03

.201

2

01

.08

.201

2

2Y Gösterge Tahvil Getirisi ile 2Y IRS Farkı

Kaynak: Bloomberg

Grafik 9


4

ayında enflasyonda beklenen sert düşüşün gerçekleşmemesi durumunda ortalama fonlama maliyetinde

gerileme terse dönebilir. Böyle bir durumda bileşik getiride bu seviyelerden yukarı yönlü hareketler

yaşanabilecektir. Ayrıca 1 yıllık tahvil getirisinin 12 ay sonrası enflasyon beklentilerinden arındırılarak

hesaplanan reel getirisi sıfıra çok yakın bir değere işaret etmektedir. Daha önce reel getirinin 2011 yılının

Ağustos ayında bu denli düşük seviyelere gerilediği ve sonrasında ise hızlı bir yükseliş yaşadığı görülmektedir.

Reel getirinin negatife düştüğü 2010 yılının sonunda ise bu düşük seviyelerden daha sert bir yükseliş yaşandığı

dikkat çekmektedir. Reel getirinin bu tarihsel hareketleri tahvil-bono piyasasındaki bu düşük seviyelerin kalıcı

olmayacağına işaret etmektedir.

Yukarıda bahsettiğimiz gibi reel getiri seviyelerinin negatife çok yaklaşmış olmasına karşın son günlerde risk

alma iştahındaki olumlu ortamın bono faizlerini bir miktar daha aşağı yönlü çekebileceği ihtimali göz önüne

alınmalıdır. Olası dip seviyelerinin ne olabileceğini belirlemek için risk alma iştahını en sağlıklı gösteren verinin

ülke kredi temerrüt takası (CDS) olduğunu düşünüyoruz. Genellikle ülkede risk alma iştahı artarsa CDS’lerin

aşağı yönlü hareket ettiği ve ülke faiz hadlerinin de aşağı yönlü hareket ettiği görülmektedir. Bu bağlamda en

önemli risk primi göstergelerinden biri olan CDS ile 2 yıllık tahvil getirisi serilerinin hareketleri beraber

incelendiğinde, grafiksel uyum dikkat çekmektedir (Bkz. Grafik 10). Söz konusu değişkenler arasındaki

korelasyon rakamları zaman zaman bu uyumun zayıfladığına işaret etse de özellikle son dönemde korelasyonun

yeniden arttığı görülmektedir (Bkz. Grafik 11).

Bileşik getirinin yılın en düşük seviyelerine gerilediği

son dönemde Türkiye’nin 2 yıllık CDS’leri de 74 ile

tarihi düşük seviyelere gelmiştir. Önümüzdeki

dönemde son günlerde görülen küresel risk alma

iştahındaki artış devam ederse 2 yıllık CDS’lerde bu

düşüş devam edebilir ve bu durum yurtiçi tahvil-bono

piyasasını da destekleyebilecektir. Ancak 74

seviyelerine kadar gerileyen 2 yıllık CDS’lerin 2006

yılının Mart ayında gördüğü rekor düşük seviye olan

44.8 seviyelerine oldukça yaklaştığı

değerlendirildiğinde, aşağı yönlü hareketler sınırlı

kalabilir. 2 yıllık gösterge tahvil getirisi ile 2 yıllık

CDS’ler arasındaki yüksek korelasyon rakamları

dikkate alındığında CDS’lerde görülebilecek düşüşlerin

bileşik getiri üzerindeki etkilerini belirlemek amacıyla, tek değişkenli bir regresyon denklemi oluşturulmuştur.

-1.5

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

02

.01

.201

2

23

.01

.201

2

13

.02

.201

2

05

.03

.201

2

26

.03

.201

2

16

.04

.201

2

07

.05

.201

2

28

.05

.201

2

18

.06

.201

2

09

.07

.201

2

30

.07

.201

2

20

.08

.201

2

2 Y Gösterge Tahvil Getirisi-CDS Korelasyonu

Kaynak: Bloomberg

Grafik 11

5

10

15

20

25

30

0100200300400500600700800900

01

.01

.200

8

01

.06

.200

8

01

.11

.200

8

01

.04

.200

9

01

.09

.200

9

01

.02

.201

0

01

.07

.201

0

01

.12

.201

0

01

.05

.201

1

01

.10

.201

1

01

.03

.201

2

01

.08

.201

2

2Y CDS

2Y Gösterge Tahvil Getirisi (Sağ Eksen)

Kaynak: Bloomberg

Grafik 10

y = 6.7137e0.002x R² = 0.8544

579

1113151719212325

-100 100 300 500 700

2Y Tahvil Getirisi

2Y CDS

Grafik 12


5

Denklemin açıklayıcılığının %85 ile tek değişkenli bir model için önemli bir değere işaret ettiği söylenebilir. Üstel

bir denklem ile temsil edilen modelimizin sonuçları 2 yıllık CDS’in halihazırdaki 74 seviyesinden tarihi düşük

seviye olan 44’e gerilemesi durumunda bileşik getirinin 45 baz puan gerileyeceğine işaret etmektedir. Böyle bir

durumda bileşik getiri son önemli destek seviyesi olarak gösterdiğimiz rekor düşük seviyesi olan %6.80-%6.85

seviyesine gerileyecektir.

Sonuç olarak çalışmamızda da değindiğimiz gibi,

Türkiye’de risk alma iştahındaki artışın hâlihazırda

bileşik getiride aşağı yönlü harekete izin verdiği

görülmektedir. Ancak önümüzdeki dönemde küresel

risk alma iştahının TL üzerindeki değerlenme sürecinin

ardından geçmiş yıllarda olduğu gibi TCMB’nin faizleri

düşük tutmaya devam ettiği bir ortamda kur ve

enflasyon üzerinde baskı yaratabilecektir. Böyle bir

durumda önümüzdeki dönemde bileşik getiride sert

yukarı yönlü hareketler görülebilir. Son günlerde

piyasada oluşan hava Türkiye’nin notunun yatırım

yapılabilir seviyeye yükseltileceği beklentisini

yansıtmaktadır. Ancak ülke risk priminin gelmiş olduğu

değerler dikkate alındığında, yatırımcıların hâlihazırda

Türkiye’nin kredi notunu yatırım yapılabilir seviyenin

üzerinde fiyatlandırdıkları görülmektedir. Bu nedenle Türkiye’nin CDS’lerinin yukarıda değindiğimiz tarihi düşük

seviye olan 44 seviyelerine gelmeden de yukarı dönmesi mümkün olabilecektir. Böyle bir durumda bileşik

getirinin de %6.80-%6.85 seviyelerini görmeden yukarı yönlü hareket etmesi mümkün görünmektedir. Gösterge

tahvilin bileşik getirisinin yukarı yönlü hareketlerinde %7.80-%8.0 seviyelerine doğru sert bir çekilme riski de

oluşabilecektir.

0

200

400

600

800

1000

1200

5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

5Y CDS

Kredi Notu

A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+

Güney Kore

G.

İrlanda

Brezilya

Rusya

Macaristan

Portekiz

Arjantin

Ukrayna

Türkiye

Kaynak: Bloomberg

Grafik 13


6

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

10.09.2012 Türkiye Reel GSYİH Büyüme Oranı (2.çeyrek, ç-ç) %3.2 %2.9 (açıklandı)

Sanayi Üretimi (Temmuz, y-y) %2.69 %3.4 (açıklandı)

Bankacılık Sektör Verileri (Temmuz) -- --

İtalya Reel GSYİH Büyüme Oranı (2.çeyrek, ç-ç) -%0.7 -%0.7

Japonya Cari İşlemler Dengesi (Temmuz) 433.3 milyar 455 milyar

Reel GSYİH Büyüme Oranı (2.çeyrek, ç-ç, revize) %0.3 %0.3

Güven Endeksi (Ağustos) 39.7 --

11.09.2012 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Temmuz) -4.2 milyar dolar -3.9 milyar dolar

ABD Dış Ticaret Dengesi (Temmuz) -42.9 milyar dolar -44 milyar dolar

Japonya Makine Siparişleri (Temmuz, y-y) %9.9 %4.2

12.09.2012 ABD Haftalık Mortgage Verileri 766.1 --

Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Temmuz) -%2.1 -%3.3

Almanya TÜFE (Ağustos, y-y) %2.2 %2.2

Fransa TÜFE (Ağustos, y-y) %2.2 %2.3

Cari İşlemler Dengesi (Temmuz) -4.9 milyar --

İngiltere İşsizlik Oranı (Temmuz) %8 %8

13.09.2012 ABD FED Toplantısı ve Faiz Kararı (Eylül) %0.25 %0.25

Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 365 bin 370 bin

ÜFE (Ağustos, y-y) %0.5 %1.5

Bütçe Dengesi (Ağustos) -69.9 milyar dolar 160 milyar dolar

İtalya TÜFE (Ağustos, y-y) %3.5 %3.5

14.09.2012 ABD TÜFE (Ağustos, y-y) %1.4 %1.7

Perakende Satışlar (Ağustos, a-a) %0.8 %0.7

Kapasite Kullanım Oranı (Ağustos) %79.3 %79.3

Michigan Ün. Tük. Güven Endeksi (Eylül) 74.3 74

Haftalık Veri Takvimi (10-14 Eylül 2012)

7

TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%)

2011 II.

Çeyrek

2011 III.

Çeyrek

2011 IV.

Çeyrek

2012 I.

Çeyrek

2012 II.

Çeyrek

Tarım 4.2 6.5 4.9 5.8 5.4 3.5

Sanayi 26.1 9.3 9.5 5.3 2.8 3.4

İnşaat 5.8 13.1 10.3 7.0 2.7 0.4

Ticaret 13.4 13.7 10.6 3.2 0.7 1.2

Ulaş. ve Haber. 15.3 12.1 11.4 6.6 5.1 3.9

Mali Kur. 12.2 9.2 12.9 6.8 4.5 3.6

Konut Sah. 4.8 1.7 1.3 2.3 1.7 1.7

Eğitim 2.3 4.1 6.9 5.4 4.5 4.5

Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.4 3.3 6.8 7.8 4.9 4.1

Vergi-Süb. 8.9 10.8 10.1 4.8 2.5 1.4

GSYİH

9.1 8.4 5.0 3.3 2.9

Kaynak: TÜİK

Türkiye Büyüme Oranı

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

2.9

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

19

99

Ç1

19

99

Ç4

20

00

Ç3

20

01

Ç2

20

02

Ç1

20

02

Ç4

20

03

Ç3

20

04

Ç2

20

05

Ç1

20

05

Ç4

20

06

Ç3

20

07

Ç2

20

08

Ç1

20

08

Ç4

20

09

Ç3

20

10

Ç2

20

11

Ç1

20

11

Ç4

Reel GSYİH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

20

09

-I

20

09

-II

20

09

-III

20

09

-IV

20

10

-I

20

10

-II

20

10

-III

20

10

-IV

20

11

-I

20

11

-II

20

11

-III

20

11

-IV

20

12

-I

20

12

-II

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

Kaynak:TÜİK

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

19

99

Ç1

19

99

Ç4

20

00

Ç3

20

01

Ç2

20

02

Ç1

20

02

Ç4

20

03

Ç3

20

04

Ç2

20

05

Ç1

20

05

Ç4

20

06

Ç3

20

07

Ç2

20

08

Ç1

20

08

Ç4

20

09

Ç3

20

10

Ç2

20

11

Ç1

20

11

Ç4

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç-ç, %)

Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

8

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%)

2011 II.

Çey.

2011 III.

Çey.

2011 IV.

Çey.

2012 I.

Çey.

2012 II.

Çey.

Yer. Hanehalkı Tük. Har. 70.0 8.3 7.8 3.4 0.2 -0.5

Dev. Nihai Tük. Har. 9.8 9.0 10.3 -4.3 5.5 4.4

Gay. Safi Ser. Oluş. 25.8 29.0 15.0 1.3 1.5 -7.4

Kamu Sektörü 2.8 -0.2 0.3 -9.5 2.1 -4.0

Özel Sektör 23.0 35.1 18.2 3.9 1.4 -7.9

Mal ve Hiz. İhracatı 24.9 0.5 10.2 6.6 11.9 19.8

Mal ve Hiz. İthalatı 28.3 18.9 6.8 -5.1 -6.0 -3.6

GSYİH 9.1 8.4 5.0 3.3 2.9

Kaynak:TÜİK

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

Nis

.06

Eyl.0

6

Şub

.07

Tem

.07

Ara

.07

May

.08

Eki.0

8

Mar

.09

Ağu

.09

Oca

.10

Haz

.10

Kas

.10

Nis

.11

Eyl.1

1

Şub

.12

Tem

.12

Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden ArındırılmışSanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

Kaynak:TÜİK

-40.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

20

09

-I

20

09

-II

20

09

-III

20

09

-IV

20

10

-I

20

10

-II

20

10

-III

20

10

-IV

20

11

-I

20

11

-II

20

11

-III

20

11

-IV

20

12

-I

20

12

-II

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

Kaynak: TÜİK

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Mar

.07

Haz

.07

Eyl.0

7A

ra.0

7M

ar.0

8H

az.0

8Ey

l.08

Ara

.08

Mar

.09

Haz

.09

Eyl.0

9A

ra.0

9M

ar.1

0H

az.1

0Ey

l.10

Ara

.10

Mar

.11

Haz

.11

Eyl.1

1A

ra.1

1M

ar.1

2H

az.1

2

3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)

Kaynak: TCMB

9

-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.00

0.0010.0020.0030.0040.0050.00

Haz

.06

Ara

.06

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Sermaye Malı İmalati (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

Sektörler

Yıllık Değişim Oranı (%)

Temmuz Ayı

2011 2012

Petrol Ürünleri 3.2 -7.7

Tekstil -11.0 11.1

Gıda 5.0 2.3

Kimyasal Madde 2.3 5.1

Ana Metal Sanayi 1.0 6.9

Metalik Olm. Diğ. Mineral 5.7 -2.5

Taşıt Araçları 35.1 -7.9

Elektrikli Teçhizat 13.1 -4.4

Giyim -3.8 3.1

Kaynak: TÜİK

Sektörel Sanayi Üretim Endeksi

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

Haz

.01

Oca

.02

Ağu

.02

Mar

.03

Eki.0

3

May

.04

Ara

.04

Tem

.05

Şub

.06

Eyl.0

6

Nis

.07

Kas

.07

Haz

.08

Oca

.09

Ağu

.09

Mar

.10

Eki.1

0

May

.11

Ara

.11

Tem

.12

Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi

700000

900000

1100000

1300000

1500000

1700000

1900000

2100000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Sanayi Sipariş Endeksi

100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

200.0

220.0

240.0

260.0

Haz

.08

Eyl.0

8

Ara

.08

Mar

.09

Haz

.09

Eyl.0

9

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0

Ara

.10

Mar

.11

Haz

.11

Eyl.1

1

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü)

Kaynak:TÜİK

Sanayi Ciro Endeksi

100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

200.0

220.0

240.0

260.0

Haz

.08

Eyl.0

8

Ara

.08

Mar

.09

Haz

.09

Eyl.0

9

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0

Ara

.10

Mar

.11

Haz

.11

Eyl.1

1

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Aylık Sanayi Ciro Endeksi

Kaynak:TÜİK

10

Kapasite Kullanım Oranı

74.3

55

60

65

70

75

80

85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

45

55

65

75

85

95

Dayanıklı Tüketim MallarıDayanıksız Tüketim MallarıAra MallarıYatırım Malları

Kaynak: TCMB

Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları

0.0

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

80,000.0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)


PMI Endeksi

49.9

30.00

35.00

40.00

45.00

50.00

55.00

60.00PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

90

95

100

105

110

115

120

125

130

Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)

Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)


11

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu

8.88

7.17

0

2

4

6

8

10

12

14

Şub

.04

Ağu

.04

Şub

.05

Ağu

.05

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

4.56

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Şub

.04

Ağu

.04

Şub

.05

Ağu

.05

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

0

5

10

15

20

25

30

35

Şub

.08

May

.08

Ağu

.08

Kas

.08

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Ağu

.12

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

ÜFE

-10.0-5.00.05.0

10.015.020.025.030.035.0

Nis

.06

Ağu

.06

Ara

.06

Nis

.07

Ağu

.07

Ara

.07

Nis

.08

Ağu

.08

Ara

.08

Nis

.09

Ağu

.09

Ara

.09

Nis

.10

Ağu

.10

Ara

.10

Nis

.11

Ağu

.11

Ara

.11

Nis

.12

Ağu

.12

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

-1 0 1 2 3

Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Giyim ve ayakkabı

Lokanta ve Oteller

Konut

Ulaştırma

Ev Eşyası

EğitimYıllık

Aylık

Kaynak: TCMB

5007009001100130015001700190021002300

100

120

140

160

180

200

220

240

260

Oca

.05

Ağu

.05

Mar

.06

Eki.0

6

May

.07

Ara

.07

Tem

.08

Şub

.09

Eyl.0

9

Nis

.10

Kas

.10

Haz

.11

Oca

.12

Ağu

.12

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: Bloomberg

12

Türk- İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri

5

5.5

6

6.5

7

7.5

8

8.5

9

9.5

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri

-100

102030405060708090

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)

İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)

Kaynak:İTO

69.1

40

50

60

70

80

90

100

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti

Kaynak: TCMB

Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri

-4

-2

0

2

4

6

8

Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)

Kaynak: Türk-İş

13

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

8.2

9

8.0

9.0

10.0

11.0

12.0

13.0

14.0

15.0

16.0

17.0

May

.05

Kas

.05

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)

İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

19,000

20,000

21,000

22,000

23,000

24,000

25,000

26,000

27,000

28,000

May

.08

Eyl.0

8

Oca

.09

May

.09

Eyl.0

9

Oca

.10

May

.10

Eyl.1

0

Oca

.11

May

.11

Eyl.1

1

Oca

.12

May

.12

İşgücü Arzı İstihdam Edilenler

Kaynak: TÜİK

35.037.039.041.043.045.047.049.051.053.0

May

.08

Ağu

.08

Kas

.08

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

42.0

44.0

46.0

48.0

50.0

52.0

54.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

May

.08

Ağu

.08

Kas

.08

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Tarım Sanayi

İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı

020,00040,00060,00080,000

100,000120,000140,000160,000180,000200,000

Oca

.08

Nis

.08

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

İş Arayanların Sayısı

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

İşkur İstatistikleri

92949698

100102104106108110

20

05

-I

20

05

-III

20

06

-I

20

06

-III

20

07

-I

20

07

-III

20

08

-I

20

08

-III

20

09

-I

20

09

-III

20

10

-I

20

10

-III

20

11

-I

20

11

-III

20

12

-I

Sanayi İstihdam Endeksi


Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

14

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TCMB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

120.0

125.0

Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - MaaşEndeksleri


Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri

15

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

-60-40-20

020406080

100120140

Ara Malları (y-y, %)

Sermaye Malları (y-y, %)

Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

0

5000

10000

15000

20000

25000

İhracat (milyon dolar)

İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

İthalat

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

Ara Malları (y-y, %)Sermaye Malları (y-y, %)Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İhracat

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000

-9000

-7000

-5000

-3000

-1000

1000

3000

-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000

-40006000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)

Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)Kaynak: TCMB

Kaynak:TCMB

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000

-10000

0

10000

20000

30000

40000

50000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)

Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)

Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)Kaynak: TCMB

16

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

65

75

85

95

105

115

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

Krediler CNBC-e Güven Endeksleri

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

CNBC-e Tüketici Güven Endeksi

CNBC-e Tüketim Endeksi

Kaynak: CNBC-e

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00

Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

Bireysel ve Ticari Krediler

-5.00

15.00

35.00

55.00

75.00

95.00

115.00

135.00

155.00

Bireysel Krediler (y-y, %)

Ticari Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

17

-60.00

-50.00

-40.00

-30.00

-20.00

-10.00

0.00

Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

-35.00

-15.00

5.00

25.00

45.00

65.00

Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)

Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)

Kaynak:TCMB, VakıfBank

-3

7

17

27

37

47

57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

300.0

350.0

400.0

450.0

500.0

550.0

Toplam Borç Stoku (milyar TL)


60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

160.0

200.0

250.0

300.0

350.0

400.0

İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)


150

200

250

300

350

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)

Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

18

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5

0

5

10

15

20

25

Ara

.03

Nis

.04

Ağu

.04

Ara

.04

Nis

.05

Ağu

.05

Ara

.05

Nis

.06

Ağu

.06

Ara

.06

Nis

.07

Ağu

.07

Ara

.07

Nis

.08

Ağu

.08

Ara

.08

Nis

.09

Ağu

.09

Ara

.09

Nis

.10

Ağu

.10

Ara

.10

Nis

.11

Ağu

.11

Ara

.11

Nis

.12

Ağu

.12

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)


Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0

5

10

15

20

25

30

35

Oca

k 2

00

4

Tem

mu

z 0

4

Oca

k 0

5

Tem

mu

z 0

5

Oca

k 0

6

Haz

iran

06

Ara

lık 0

6

Haz

iran

07

Ara

lık 0

7

Haz

iran

08

Ara

lık 0

8

Haz

iran

09

Ara

lık 0

9

Haz

iran

10

Ara

lık 1

0

Haz

iran

11

Ara

lık 1

1

Haz

iran

12

Borç Alma Faiz Oranı (%)

Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

0

5

10

15

20

25

30

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

TCMB (milyar dolar-sol eksen)Kamu Sektörü (milyar dolar)Özel Sektör (milyar dolar)


50000000

70000000

90000000

110000000

130000000

150000000

170000000

100000000

300000000

500000000

700000000

900000000

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

M2 (bin TL)M3 (bin TL)M1 (bin TL-sağ eksen)

Kaynak:TCMB

19

2012-IMF Beklentisi (Temmuz 2012)

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge /GSYH (%)

İşsizlik Oranı (%)

Borç St./GSYH (%)

Gelişmiş Ülkeler 1.4 2.0 -0.35 7.92 107.85

Gelişmekte Olan Ülkeler 5.6 6.3 1.66 -- 33.64

Tüm dünya 3.5 3.98 -- -- --

ABD 2.0 1.89 -3.27 8.16 106.60

Euro Bölgesi -0.3 1.86 0.75 10.87 89.96

Almanya 1.0 1.91 5.18 5.58 78.87

Fransa 0.3 1.95 -1.93 9.93 89.02

İtalya -1.9 1.82 -2.22 9.50 123.36

Macaristan 0.0 5.00 3.26 11.50 76.25

Portekiz -3.3 2.65 -4.16 14.43 112.40

İspanya -1.5 1.69 -2.14 24.20 79.04

Yunanistan -4.7 0.80 -7.39 19.37 153.24

İngiltere 0.2 2.00 -1.73 8.26 88.37

Japonya 2.4 0.15 2.17 4.50 235.83

Çin 8.0 3.50 2.27 4.00 22.03

Rusya 4.0 6.20 4.77 6.00 8.37

Hindistan 6.1 8.55 -3.23 -- 67.57

Brezilya 2.5 4.96 -3.22 6.00 65.10

G.Afrika 2.6 5.50 -4.82 23.81 39.38

TÜRKİYE 2.3 8.56 -8.78 10.33 36.04

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge/GSYİH* (%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven

Endeksi

ABD 2.3 1.4 -3.14 0.25 60.6

Euro Bölgesi -0.5 2.4 0.31 0.75 -24.60

Almanya 1 2.20 5.74 0.75 95

Fransa 0.30 2.20 -2.23 0.75 -25.50

İtalya -0.90 3.50 -3.19 0.75 86.00

Macaristan -1.30 5.80 1.09** 6.75 -52.70

Portekiz -3.30 2.80 -9.98** 0.75 -48.70

İspanya -1.30 2.70 -4.60** 0.75 -39.70

Yunanistan -5.50 1.20 -9.98** 0.75 -65.20

İngiltere -0.50 2.60 -1.92 0.50 -29.00

Japonya 3.20 -0.40 2.05 0.10 40.50

Çin 7.60 2.00 5.15** 6.00 98.20

Rusya 4.00 5.90 5.47 8.00

Hindistan 5.50 9.84 -3.27** 8.00

Brezilya 0.49 5.24 -2.11 7.50 113.40

G.Afrika 3.00 4.90 -2.82** 5.00 -3.00

Türkiye 2.90 8.88 -6.35** 5.75 92.78 *Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2011 verileridir. **2010 Verileri Kaynak: Bloomberg

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

20

2010 2011 En Son Yayımlanan

2012 Yılsonu

Beklentimiz

Reel Ekonomi

GSYİH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 098 799 1 294 893 349 630 (2012, 2Ç) --

GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. %) 9.2 8.5 2.9 (2012, 2Ç) 3.5

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9 3.4 (Temmuz 2012) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 75.4 74.3 (Ağustos 2012) --

İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 8.2 (Mayıs 2012) 10.4

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 6.40 10.45 8.88 (Ağustos 2012) 7.2

ÜFE (y-y. %) 8.87 13.33 4.56 (Ağustos 2012) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 133,885 148,455 151,134 (24.08.2012) --

M2 587,815 665,642 693,535 (24.08.2012) --

M3 616,201 700,491 734,940 (24.08.2012) --

Emisyon 44,368 49,347 54,802 (24.08.2012) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 80,696 78,330 92,996 (31.08.2012) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 1.50 5.0 5.0 (31.08.2012) --

TRLIBOR O/N 6.54 10.89 5.5164 (07.09.2012) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 47,101 77,089 4,247 (Haziran 2012) 65,000

İthalat 185,544 240,834 12,865 (Temmuz 2012) --

İhracat 113,883 134,971 20,755 (Temmuz 2012) --

Dış Ticaret Açığı 71,661 105,858 7,890 (Temmuz 2012) 93,000

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 352.8 368.8 382.1 (Temmuz 2012) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 120.5 149.5 142.5 (Temmuz 2012) --

Kamu Net Borç Stoku 317.6 290.5 289.9 (2012 I. Çeyrek) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL)

2010 Haziran 2011 Haziran

Bütçe Gelirleri 18,448 26,686 24,804 (Haziran 2012) --

Bütçe Giderleri 23,894 23,597 31,074 (Haziran 2012) --

Bütçe Dengesi -5,446 3,089 -6,270 (Haziran 2012) --

Faiz Dışı Denge -2,103 4,650 -4,389 (Haziran 2012) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar [email protected]

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar

Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist [email protected] 0212‐398 18 98

Nazan Kılıç Ekonomist [email protected] 0212‐398 19 02

Ümit Ünsal Ekonomist [email protected] 0212‐398 18 99

Emine Özgü Özen Ekonomist [email protected] 0212‐398 18 90

Naime Doğan Eriş Araştırmacı [email protected] 0212‐398 18 92

Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı [email protected] 0212‐398 18 91

Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.

haftalik rapor 10 eylül 2012 - vakıfbank · 2016. 5. 4. · 2012 yılının ağustos ayında...

Documents