IIndustry ndustry Briefrief

Analyst 이세철 (6309-4523)

seicheol.lee@meritz.co.kr

2012. 9. 25

반도체 Overweight

메모리는 솔루션으로 진화한다!

Top Picks

삼성전자(005930) Buy, TP 1,800,000원 SK하이닉스(000660) Buy, TP 33,000원

▶ 결론 - 메모리 산업은 Commodity 제품보다는 솔루션 제품 중심으로 진화 중. 삼성전자,

하이닉스는 eMMC, MCP등으로 메모리 솔루션 제품 확대 전략 추진 중 - eMMC는 NAND와 NAND 컨트롤러를 원칩화한 솔루션 제품. eMCP는 두 개 이상의

반도체칩과 컨트롤러를 하나의 패키지에 묶어 단일 칩으로 만든 제품으로 경박단소 제품 구현 가능

- eMMC, eMCP 적층 구현을 위해 2013년말 TSV(Through Silicon Via) 기술 추진 예상 - 반도체 업종 Overweight 유지

▶ Investment Point 1. Commodity 제품보다는 솔루션 제품 중심으로 사업 영역 강화

삼성전자, 하이닉스는 eMMC, MCP등 솔루션 제품 확대 추진 중 고객 니즈가 반영된 제품은 비즈니스 특성상 품질이 우선 되야 하고 해당 제품들을 모두 갖추고 있는 회사가 유리. 삼성전자와 하이닉스는 DRAM, NAND를 모두 생산하고 업계 1, 2위를 다투고 있어 솔루션 제품 사업에 보다 유리한 상황

2. eMMC로 솔루션 제품 강화 추진 eMMC는 NAND와 NAND 컨트롤러를 원칩화한 솔루션 제품. eMMC의 장점은 거래선이 설계한 제품에 NAND가 부합되도록 바로 테스트가 가능하여 시간을 단축시킬 수 있음. 과거에는 거래선들은 NAND 레벨 테스트 단계에서 많은 시간이 소요되었음. 하지만 고객사가 eMMC를 사용할 경우 직접 제품 컨셉 단계부터 제품 테스트가 가능. 즉 eMMC는 거래선의 개발 시간을 줄여주는 솔루션을 제공함

3. eMCP로 솔루션 제품 강화 추진 eMCP는 Embedded Multi-Chip Package의 약자로 두 개 이상의 반도체칩과 컨트롤러를 하나의 패키지에 묶어 단일 칩으로 만든 제품. 즉 eMMC와 NAND Flash를 하나의 패키지로 적층 한 제품임. 삼성전자의 eMCP는 모바일 DRAM이 30나노급 LPDDR2제품으로 40나노급 LPDDR2 DRAM에 비해 30% 이상 빠른 1066Mbps의 데이터 전송속도를 가지고 있음

4. eMCP 적층을 위한 기술로 TSV(Through Silicon Via)를 적극 도입 추진 TSV가 상용화 될 경우 NAND와 DRAM 및 시스템 반도체를 모두 하는 업체에게 유리. TSV기술은 Chip Via에 Hole을 파고 연결하는 공정이 필요하기 때문에 메모리와 비메모리를 동시에 보유한 삼성전자에 유리할 것으로 판단

메리츠종금증권 리서치센터 2

[그림 1] eMMC 구성(Managed NAND)

자료: 업계, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 2] 메모리(NAND) 테스트 절차 단순화

자료: 삼성전자, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 3] eMCP, MCP Chip stack 방향

Chip Stack

20EA

15EA

10EA

8EA

6EA

4EA

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

8 Chip Stack

10 Chip Stack

16 Chip Stack

MCP

Stacking

eMCP

PoP

3.2GB

11GB

16GB 32GB 64GB

5Chip

7Chip

4GB

8GB

16GB

32GB

64GB

4Chip

Max.Height

4Chip

Max.Height

4Chip

Max.Height

자료: 삼성전자, 메리츠종금증권 리서치센터

메리츠종금증권 리서치센터 3

[그림 4] TSV(Through Silicon Via) 기술

Via Machining Via Machining

Via Filling Thinning

Core Techniques

Applications

Memory Stack Solution(DRAM/NAND) SIP Solution (Memory + Logic)

자료: 삼성전자, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 5] 2.5 Stack 인터포저 기술

자료: Xlinx, 메리츠종금증권 리서치센터

메리츠종금증권 리서치센터 4

[그림 6] NAND/Card 로드맵

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 201220001994

SD

eMMC / UFS

USB

NAND

자료: Aarasan Chip Systems, 메리츠종금증권 리서치센터

메리츠종금증권 리서치센터 5

Compliance Notice

동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며

2012년 9월 25일 현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월 간

주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 2012년 9월 25일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지

않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 2012년 9월 25일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다.

본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을

확인합니다. (작성자: 이세철)

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투자등급 관련사항

1. 종목추천관련 투자등급(추천기준일 종가대비 4등급)

→아래 종목투자의견은 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함.

ㆍStrong Buy : 추천기준일 종가대비 +50%이상.

ㆍBuy : 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만.

ㆍHold : 추천기준일 종가대비 +5%이상 ~ +15%미만.

ㆍReduce : 추천기준일 종가대비 +5%미만.

2. 산업추천관련 투자등급(추천기준일 시장지수대비 3등급)

→아래 산업투자의견은 시가총액기준 산업별 시장비중 대비 보유비중의 변화를 추천하는 것.

ㆍ비중확대(Overweight).

ㆍ중립(Neutral).

ㆍ비중축소(Underweight)

메리츠종금증권 리서치센터 6

삼성전자(005930)의 투자등급변경 내용 추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이

2010.10.04 산업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.10.08 산업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.10.12 산업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.10.18 산업분석 Buy 1,000,000 이선태 2010.11.01 기업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.11.15 기업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.12.01 기업브리프 Buy 1,000,000 이선태 2010.12.14 기업분석 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.03 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.06 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.10 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.14 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.20 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.01.31 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.02.01 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.03.02 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.03.14 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.03.15 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.04.01 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.04.05 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.04.08 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.05.30 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.06.08 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.07.04 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.07.04 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.07.08 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.08.01 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.09.01 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.09.19 산업분석 Buy 1,250,000 이선태 2011.09.27 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.04 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.10 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.17 산업분석 Buy 1,250,000 이선태 2011.10.31 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 2011.11.01 산업분석 Buy 1,250,000 이선태 2011.11.07 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태

담당 애널리스트 변경 2012.03.05 산업분석 Buy 1,500,000 이세철 2012.03.23 산업브리프 Buy 1,500,000 이세철 2012.03.26 산업브리프 Buy 1,500,000 이세철 2012.04.03 기업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.09 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.16 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.17 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.19 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.23 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.26 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.30 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.02 기업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.03 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.07 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.08 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.14 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.15 기업분석 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.16 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.21 기업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.23 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.29 산업분석 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.31 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.04 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.07 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.11 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.13 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.19 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.25 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.02 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.09 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.10 기업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.16 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.30 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.06 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.14 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.21 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.27 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.04 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.11 산업분석 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.18 산업분석 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.25 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

2010.09 2011.01 2011.05 2011.09 2012.01 2012.05 2012.09

주가 목표주가(원)

메리츠종금증권 리서치센터 7

SK하이닉스(000660)의 투자등급변경 내용 추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이

2010.10.04 산업브리프 Buy 34,000 이선태

2010.10.18 산업분석 Buy 34,000 이선태

2010.10.29 기업브리프 Buy 29,000 이선태

2011.01.06 산업브리프 Buy 29,000 이선태

2011.01.14 산업브리프 Buy 29,000 이선태

2011.01.28 기업브리프 Buy 35,000 이선태

2011.02.01 산업브리프 Buy 35,000 이선태

2011.03.02 산업브리프 Buy 35,000 이선태

2011.03.14 산업브리프 Buy 35,000 이선태

2011.03.15 산업브리프 Buy 35,000 이선태

2011.04.01 산업브리프 Buy 40,000 이선태

2011.04.05 산업브리프 Buy 40,000 이선태

2011.04.29 기업브리프 Buy 40,000 이선태

2011.06.01 산업브리프 Buy 40,000 이선태

2011.06.08 산업브리프 Buy 40,000 이선태

2011.07.04 산업브리프 Buy 40,000 이선태

2011.07.22 기업브리프 Buy 34,000 이선태

2011.07.23 산업브리프 Buy 34,000 이선태

2011.08.01 산업브리프 Buy 34,000 이선태

2011.09.01 산업브리프 Buy 34,000 이선태

2011.10.04 산업브리프 Buy 34,000 이선태

2011.11.01 산업브리프 Buy 34,000 이선태

담당 애널리스트 변경

2012.03.05 산업분석 Buy 37,000 이세철

2012.03.15 기업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.03.23 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.03.26 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.04.02 기업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.04.04 기업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.04.09 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.04.16 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.04.17 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.04.23 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.04.26 기업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.04.27 기업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.05.03 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.05.07 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.05.08 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.05.14 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.05.23 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.05.25 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.05.31 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.06.04 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.06.07 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.06.11 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.06.13 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.06.19 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.06.25 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.07.09 산업브리프 Buy 37,000 이세철

2012.07.26 기업브리프 Buy 33,000 이세철

2012.09.11 산업분석 Buy 33,000 이세철

2012.09.18 산업분석 Buy 33,000 이세철

2012.09.25 산업브리프 Buy 33,000 이세철

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

2010.09 2011.01 2011.05 2011.09 2012.01 2012.05 2012.09

주가 목표주가(원)