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Issue Report | 2018. 3. 8

블록체인, 가까운 듯 먼 당신 마켓전략실

Strategist 박춘영 [email protected]

Economist 임혜윤 [email protected]

Contents Summary 04

Intro 뜨거운 감자 블록체인 09

Main Part Part 1. 블록체인 정의와 잠재력 09

Part 2. 앞으로는 산업과 공공 인프라다 29

Part 3. 블록체인 상용화를 위한 선결과제 43

Part 4. 블록체인 상용화에 대한 우리의 관점 57

Summary

블록체인은 PC 등장과 인터넷 발전에 버금가는 사회 구조적 변화를 야기할 만한

잠재력을 가진 정보기술이다. 정보공유 사회에서 정보의 진위를 파악하고 정보를

보호하는 일은 무엇보다 중요해졌다. 특히 디지털 거래가 활발히 이루어지는 세상

에서 블록체인은 교환 네트워크로서 중개자를 대체하고 안전한 데이터베이스로서

잠재력을 지니고 있다고 본다.

블록체인은 부분적 기능만으로도 비즈니스 기회를 창출할 수 있다. 정보보안을 위

한 데이터 저장소로 활용이 가능하고, P2P 네트워크 기능을 이용해 탈중앙화된 공

유경제 비즈니스 또한 가능하다. 이는 보안성 향상 뿐만 아니라 프로세스의 효율화

와 그에 따른 비용절감을 수반할 전망이다.

블록체인의 활용도가 확대된다면 산업 내 비즈니스 간 시너지 효과를 창출할 수

있을 것으로 기대한다. 신뢰가 없는 주체(기업) 간 거래의 유효성을 검증하고 거래

장부를 공유하는 플랫폼을 제공할 수 있기 때문이다. 특히, 물류, 금융, IoT 등 데이

터 상호교환에 비용과 시간이 많이 소요되고 보안이 중요한 산업에서 블록체인의

장점은 극대화될 전망이다. 금융업과 공급망(해운/물류) 분야는 구조적 변화를 통

해 산업 경쟁력을 강화시킬 수 있다. 또한, 블록체인은 IoT와의 융합을 통해 IoT 비

즈니스와 운영가치에 신뢰를 가져다 줄 것으로 예상한다.

그러나, 블록체인 기술이 실생활과 산업에 상용화되려면 시간이 필요할 것으로 본

다. 블록체인의 합의 지연문제, 불분명한 책임소재, 주변기술의 보안문제(해킹위험)

등이 과제로 남아있기 때문이다. 이를 해결하기 위해서는 법적 제도개선과 합의,

감독체계 구축 등이 선행되어야 한다. 또한, 비즈니스 간 시너지 효과를 위해서는

산업 내 전방위적인 인프라 구축이 필요하고, 기업들은 블록체인 기술을 적용하는

과정에서 비용보다 효용이 클 지 여부도 고려해야 할 것이다.

우리는 블록체인 상용화를 인터넷과 같이 실생활과 산업, 인프라에 두루 적용되는

것으로 정의하려 한다. 현재 블록체인 기술을 활용한 다양한 시도가 이루어지고 있

으나 상용화되었다고 보기는 어렵다. 향후 기업들의 데이터 관리 뿐만 아니라 산

업 내 통합 블록체인 네트워크 구축과 같은 구조적 변화에 주목할 필요가 있다.

Intro

뜨거운 감자 블록체인

Daishin Research&Strategy

세계경제포럼도 블록체인 기술에 주목

자료:언론보도, 대신증권 Research&Strategy본부

2025년, 전세계 GDP 10%가 블록체인으로 거래/저장

다보스포럼에서 예상한 블록체인 기술의 경제적 파급효과


7

1 4

2 3

암호 화폐

공공 인프라

금융 거래

산업 응용

블록체인 활용분야는 암호화폐에서 공공 인프라까지


8

초기 기술연구

기술 증명과 아이디어 개발

기술 파트너십 구성. 투자 확대

특정 상품, 서비스 포함한

비즈니스 모델 등장

프로젝트가 생산에 적용되는 단계

블록체인 제도권 정착

We are here!

2014

2015 2016

2025

2016 2017

2017 2018

2019 2022

블록체인, 가까운 미래인가

2025년 블록체인이 제도권에 정착할 것이라는 예측

Part 1

블록체인 정의와 잠재력


10

IBM 개인용 컴퓨터

정보의 소유와 생산

최초의 인터넷 브라우저, 모자이크

정보의 공유

비트코인 발표 논문

정보의 신뢰성 확보

1993년, 인터넷의 등장

2009년, 블록체인의 등장

1975년, PC의 등장

블록체인이 제2의 인터넷 혁명인 이유

정보의 공유를 넘어 정보에 신뢰를 부여


인터넷 위에 연결된 블록체인(시각화 자료)

자료:Google, 대신증권 Research&Strategy본부

11

블록체인은 신뢰를 매개하는 플랫폼을 제공함과 동시에 인터넷과 같은 기반 기술로서 정보 보안

을 강화할 수 있음

블록체인은 인터넷 세계에 신뢰망을 형성

정보의 진위를 파악하고 정보를 보호하는 기능


12

블록체인을 통한 거래는 송금, 결제, 환전 등의 금융(화폐) 거래 뿐만 아니라 주식, 금 등 실물자산

거래 가능

스마트 계약 기능은 부동산, 보험 계약과 신분 인증 등의 서비스를 제공

유통 정보를 저장하고 공유하는 용도의 데이터 베이스로서 역할도 함

금융거래 소유권, 저작권,

스마트 계약

결제, 송금, 환전

주식, 금거래

부동산 계약 자동화

크라우드 펀딩, 대출

보험 계약

신원정보 인증서

디지털 인증

개인정보 관리

자산 공유, 판매

유통, 재고 정보

유통망 공동관리

재고관리

P2P(peer to peer) 거래에 있어 제 3의 인증기관 역할

신뢰가 필요한 금융거래서부터 실물자산 거래까지 중개 가능


13

블록체인 네트워크 상의 참여자들이 일정시간 동안 발생한 거래의 유효성을 검증하는 ‘합의 알

고리즘’ 기반

단일 중앙 통제기구의 인증 없이 여러 네트워크 참여자의 검증을 통해 거래 인증이 이루어지는

구조

거래 요청 거래정보가 네트워크 참여자들로 전파

거래 유효성 검증

거래정보 담긴 블록 생성 블록체인에 블록 연결 거래승인 완료

블록체인 형성 과정

자료:Blockgeeks, 대신증권 Research&Strategy본부

블록체인의 주요 메커니즘

1) 거래의 유효성 검증 2) 거래내역이 분산 및 공유 3) 암호화되어 저장


14

블록이란 일정 시간 동안 발생한 거래내역을 저장하는 데이터 공간

단, 거래내역 중에서 유효성이 검증된 거래만을 암호화하여 블록에 저장

블록체인이란 새롭게 생성되는 블록들을 연결하여 보관하는 거래 장부를 의미

거래 A 거래 B

해시값 #A

해시값 #B

거래 C 거래 D

해시값 #C

해시값 #D

해시값 #AB

해시값 #CD

Block 11

Block 10

Block 09

Block 08

Block 10#

해시값 #ABCD

Timestamp

Nonce

자료:Economist, 대신증권 Research&Strategy 본부

블록체인 그 자체가 거래 혹은 소유권에 대한 증거

블록체인의 정의는 거래내역을 기록하는 장부


15

블록체인의 작업증명 기술(합의 알고리즘)은 블록 승인 과정에서 과반 이상의 참여자들이 올바른

판단을 한다는 가정 하에 작동

이는 분산 컴퓨팅 분야의 게임이론*이라 불리는 비잔틴 장군 딜레마**의 해결책

일정한 규칙 하에 암호화 기술을 적용함으로써 합의의 딜레마를 해결

*게임이론: 영리하고 합리적인 의사결정자들 가운데 벌어지는 분쟁과 협동을 수학적 모델로 연구

**비잔틴 장군 딜레마: 성을 함락시키려는 여러 장군들이 오직 전령을 통해 공동의 행동계획에 도달해야 하는

상황에서 배신자를 감안해 합리적인 교신 규칙을 고안해내는 문제

성공적인 합의 과정 통합되지 않은 합의 과정

비잔틴 장군 딜레마 예시

자료:Google, 대신증권 Research&Strategy본부

게임이론과 암호화 기술의 결합으로 구현가능

불확실한 다수의 ‘합의와 의사결정’ 과정을 수학적 확실성으로 보완


16

블록체인은 분산 네트워크라는 측면에서 기존 데이터베이스 기술의 대안이 될 수 있음

Microsoft의 이더리움 클라우드 서비스가 기존 데이터 베이스에 블록체인 기술을 접목한 사례

LEDGER LEDGER

LEDGER LEDGER

LEDGER LEDGER

CONSENSUS

네트워크 참여자 네트워크 참여자

네트워크 참여자

네트워크 참여자 네트워크 참여자

네트워크 참여자

자료:chicagofed, 대신증권 Research&Strategy 본부

업데이트 된 블록체인은 네트워크 참여자들에게 공유

중앙 서버관리의 문제점(서버다운, 데이터 삭제, 오류, 해킹) 보완 가능


17

각 거래내역이 암호화된 특정 Hash값으로 전환되어 저장

Hash값은 실제 정보내용을 확인하지 않고도 해당정보의 위/변조 여부를 검증할 수 있는 지문과

같은 역할을 수행

거래내역이 모든 네트워크 참여자에게 공유된다 하더라도 거래자 개인정보나 세부내용을 확인할

수는 없음

비트코인 송금내역 - From: 0xefdcf2c36f... - To: 0x7ed1e469fcb... - 1 BTC - 2016/11/21 - 2:45:05 PM

비트코인 송금내역 - 거래자 A의 계좌정보 - 거래자 B의 계좌정보 - 1 BTC - 2016/11/21 - 2:45:05 PM

네트워크 참여자 열람정보 거래자 열람정보

네트워크 참여자는 거래자의 계좌정보를 열람할 수 없음


공개적으로 정보 열람은 가능하나 위·변조는 불가

암호화 기술인 Hashing 알고리즘을 통해 가능


18

기술 비즈니스 법

공개 분산원장을 유지하는

데이터베이스

개인간 가치 자산 이동을 구현한 교환 네트워크

중개자가 필요 없는 거래 검증장치

세 가지 관점에서 바라본 블록체인

자료:William Mougayar, 대신증권 Research&Strategy 본부

블록체인은 데이터베이스이자 교환 네트워크이다


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암호화폐

컴퓨팅 인프라

거래 플랫폼

탈중앙형 DB

P2P 네트워크

금융서비스플랫폼

신뢰서비스계층

개발 플랫폼

분산 회계원장

오픈소스 소프트웨어

서로 신뢰가 없는 주체들을 연결시켜주는 통로

암호화 기술을 통해 구현된 안전한 데이터 저장소

거래 승인과 함께 거래 정보가 공유되는 플랫폼

1

2

3

블록체인의 주요기능

블록체인 비즈니스 모델의 다양화

블록체인을 활용한 비즈니스의 잠재력은 무궁무진

부분적 기능이 결합해 새로운 가치를 만든다


20

제품이 생산 및 유통 과정을 거쳐 최종 소비자에게 도달하기까지 상품에 대한 모든 정보를 블록

체인에 저장하는 공급 유통망(supply chain) 관리 시스템

생산자는 블록체인 상에 프로필을 생성하고 개인키를 발급받아 자신의 유통 기록을 관리. 사용

자는 누구나 스마트폰 앱을 통해 상품에 대한 이력을 확인 가능

생산자에서 소비자로 상품이 유통되기까지 모든 기록을 블록체인에 저장하여 공유

자료:Provenance, 대신증권 Research&Strategy본부

블록체인 활용사례 ① 탈중앙 DB 기능

Provenance - 투명하고 추적 가능한 공급 유통망 시스템


블록체인 커뮤니티를 유지하기 위한 Zooz 토큰 보상 체계

자료:LaZooz, 대신증권 Research&Strategy본부

21

블록체인 기술을 활용한 차량공유 플랫폼

중앙 관리자가 아닌 블록체인 커뮤니티에 의해 운영된다는 점에서 기존 차량공유 서비스(Uber)

와는 차별화. 결제는 Zooz 토큰을 통해 이루어짐

택시 운전사와 이용자가 중개 수수료 없이 연결되고 요금은 두 주체간 합의로 결정

블록체인 활용사례 ② P2P 네트워크 기능

LaZooz - 블록체인 기반의 차량공유 서비스


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삼성SDS가 ‘서울시 블록체인 기반 시정혁신을 위한 정보화전략계획(ISP) 수립’사업 수주


서울시는 청년수당 지급과 장안평 중고자동차 매매 등에 블록체인 기술 도입을 목표로 ‘17년 하

반기부터 정보화 전략계획(ISP) 수립 진행

청년들이 개인정보제공에 동의하면 서울시 서버가 고용노동부, 국민건강보험공단 등 각 기관의

개인정보를 한번에 조회해 접수. 서류발급 절차 간소화

중고차 매매의 경우 판매업체, 보험사, 정비소가 블록체인에 기록된 사고 이력, 정비 이력, 주행

거리 등을 공유해 관련 정보의 위, 변조가 불가하게 됨

개인정보 보호와 동시에 행정 신뢰도가 높아지고 절차도 간소화될 것으로 예상

블록체인 활용사례 ③ 거래 플랫폼 기능

서울시는 청년수당, 중고차 매매 등 공공 서비스에 도입


23

보안성

향상

암호화된 데이터와 암호화된 키 값으로 거래가 이루어지므로 정보

관리 차원의 보안성 향상

거래장부의 분산화로 해킹 불가능

비용 감소

중개자 역할을 수행함으로써 거래 과정에 드는 수수료 절감

거래정보 관리와 인증을 위한 중앙서버 시스템이 필요하지 않으므로

유지/관리비용 감소

거래속도

향상

거래 인증과정에서 제3자를 배제시킴으로써 거래기록의 신뢰성 확

보와 동시에 거래의 효율성 및 속도 향상

분산원장 기술로 오류와 실수를 최소화. 거래의 정확성 보장

가시성

극대화

네트워크 참여자들의 실시간 거래 모니터링 가능

거래상의 가시성은 투명성과 자기부인 방지 기능을 지님

비즈니스 측면의 블록체인 기대효과

1) 보안성 향상 2) 거래속도 향상 3) 비용 감소 4) 가시성 극대화


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휴대폰, 인터넷 웹

커뮤니케이션 우체국

전자상거래 상거래 공급망,

오프라인매장

디지털 자가 출판

출판 출판 매체

소셜네트워크 (SNS)

사회적 상호작용 대면 방식


기존의 인터넷 혁명은 현실세계의 중개자들을 대체

디지털 공간이 새로운 플랫폼 역할을 수행


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블록체인은 중개자 없는 신뢰 거래를 가능케 함으로써 기존의 중개 및 인증 비즈니스 분야에 파급

효과 예상

블록체인 기술을 선제적으로 도입해 기존 비즈니스 모델의 경쟁력과 효율성을 강화시킨다면 기회

가 될 수 있을 것

Case Study


신용카드사 비자(VISA), 블록체인 선제적 도입

비자카드는 해외송금 시장 선점 등을 목표로 블록체인 기술 도입. ‘비자 비투

비 커넥트(VISA B2B Connect)라는 국제송금 서비스 개발하고 시범 프로젝트

추진. 중계은행을 거치면서 발생한 높은 수수료를 낮추고 관련 서류를 검토하고

승인하는 데 소요되는 시간(2~3일)을 줄여 실시간 국제 송금 서비스를 상용화

하는 것이 목표

2014년 핀테크 기업으로 시작한 빗썸은 모바일 앱을 통한 암호화폐 거래소 서

비스 도입하면서 중견기업으로 성장. 암호화폐 실시간 거래와 편리한 입출금 서

비스 제공으로 국내 대표적인 암호화폐 거래소로 자리매김

핀테크 기업에서 변모한 암호화폐 거래소 빗썸

블록체인은 또 다른 구조적 변화를 야기할 것

기존 중개 플랫폼, 인증, 보안 비즈니스에는 기회 혹은 위기가 될 수 있어


26

보안성 강화: 스마트홈, 스마트공장, 스마트팜 등에서 디바이스

인증을 위해 지문 등 생체인식 정보를 블록체인에 보관

저가 디바이스 확산: 블록체인으로 이해관계자 간 신뢰성 제고 및

공유 기반 서비스 개발, 확산

운영비용 절감: 불필요한 중개기구 생략

분석 효율화: 거래참여자들이 동일한 데이터에 접근 가능하도록

보장해 데이터 획득과 공유, 거버넌스 및 분석 속도 향상

수익 배분 최적화: 데이터 분석으로 인한 수익 발생 시 균등한

분배 가능

분산형 관리를 통해 시스템의 비효율성 감축

거래 프로세스의 보안 제고: 데이터와 알고리즘을 지적 자산화해

거래 가능

사물인터넷 (IoT)

빅데이터

AI

블록체인은 4차 산업혁명의 주요 기술들과 결합 가능

인공지능, IoT, 클라우드 등과 결합될 수 있음

Part 2

앞으로는 산업과 공공 인프라다


현재 비트코인이 전체 암호화폐 시가총액에서 차지하는 비중은 45.9%

자료:coinmarketcap, 대신증권 Research&Strategy 본부

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2009년 소개된 비트코인은 블록체인을 기반으로 한 암호화폐로서 네트워크 참여자들의 블록체인

유지, 관리를 위한 인센티브로 기능

이후 블록체인을 통한 암호화폐 거래의 순기능(금융거래의 편리성, 수수료 비용절감, 시간 단축 등)

이 부각

비트코인 블록체인을 기술적으로 보완하는 다양한 알트코인(비트코인 제외한 암호화폐를 총칭) 등

장하며 총 암호화폐 시가총액은 4,256억 달러로 높아짐

암호화폐가 초창기 블록체인 기술 발전의 중심

비트코인 등 암호화폐 시장 확대와 더불어 블록체인 기술도 발전

비트코인

1,953

(45.9%)

이더리움

850

(20.0%)

리플

386

(9.1%)

비트코인캐시

219

(5.1%)

기타

395

(9.3%)

전체 암호화폐

시가총액

4,256억달러


Bitpay 가맹점 월별 비트코인 결제 건수. 2017년 결제금액은 10억 달러 돌파

자료:blog.bitpay.com(17.10월 기준), 대신증권 Research&Strategy 본부

전세계 비트코인 결제 대부분이 북미, 유럽에서 발생 (지역별 비트코인 결제비중)

자료:blog.bitpay.com(17.10월 기준), 대신증권 Research&Strategy 본부

주: Bitpay(비트코인 결제대행업체)의 지역별 가맹점들의 거래건수 비중

29

비트코인은 ‘13년부터 실생활에서 결제수단으로 활용되기 시작

전세계 상점에서 비트코인 결제 금액은 ‘15년 연간 1,500만 달러에서 ‘17년 10억 달러로 증가

(비트코인 결제대행업체 Bitpay 기준, 비트코인 가맹점 절반이상이 Bitpay 사용)

비트코인, 지급결제수단으로서 가능성을 확인하다

2017년 전세계 비트코인 결제지급 규모는 10억 달러로 증가


30

이더리움은 유/무형 자산을 포함한 모든 재화에 대한 평가 및 가치 관련 모든 거래를 연결하는 스

마트 계약에 특화된 블록체인

지급결제 수단인 비트코인과는 다른 특성을 지님

스마트 계약이란?

중개자 없이 P2P로 계약을 체결하고 수정할 수 있는 기술. 이해 당사자 간의 공

유 네트워크를 통해 금융거래, 부동산 계약, 공증 등 다양한 형태의 계약에 대한

신뢰를 쌓아 나갈 수 있는 기반. 중개자와 상호 거래 이력의 문서화 절차 없이

자동화된 계약처리가 가능

거래 당사자 간의 상호 거래 이력을 블록체인에 보관, 저장하고 계약 처리를 자동화

블록체인 기술이 한 단계 더 발전한 이더리움의 등장

스마트 계약은 금융거래를 벗어나 블록체인 상에서 다양한 거래를

실현시킴


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*Dapp(Decentralized Application): 이더리움 블록체인 플랫폼 상에서 돌아가는 애플리케이션 서비스

구분 Dapp* 스타트업 사례 내용

디지털 지갑 및 대출, 결제, 송금 등 금융서비스

(Atlas) 금융인프라가 낙후된 지역을 중심으로 P2P 모바일 뱅킹 서비스 제공 (Uphold) 비트코인 지갑을 제공하며, 30여가지 통화 및 가상화폐로 환전∙송금 가능

암호화 화폐 거래를 위한 보안성을 갖춘 디지털 지갑 개발 P2P 대출 서비스는 금융기관을 거치지 않고서도 개인과 개인이 온라인 플랫폼을 통해 돈을 빌려주고 받는 서비스

투자, 크라우드 펀딩

(Funderbeam) 투자자와 스타트업을 연결하는 플랫폼 제공을 통해 투자자는 스타트업에 관한 정보를 얻고 비트코인을 이용한 직접 투자가 가능

투자 플랫폼을 통해 투자자와 스타트업 기업을 연결시켜 투자금 확보

저작권 등록 및 콘텐츠 거래

(Ascribe) 저작권 등록을 통해 콘텐츠 제작자 자산을 공유∙판매할 수 있는 블록체인 플랫폼 제공 (Ujo Music) 아티스트 중심의 음원배포 플랫폼. 스마트 계약에 따라 음원 수익분배

콘텐츠 유통과정을 추적해 저작권을 보호하고 투명한 거래 가능

다이아몬드 등 고가품 인증서

(Everledger) 고가품에 대한 진품, 위조품, 도난품 판별 시스템. 시리얼 넘버와 소유자 정보를 묶어 블록체인에 저장

종이로 된 보증서가 지니는 분실, 훼손, 복제, 대조 등의 문제점을 해결

신분증 및 개인정보 관리

(ShoCard) 신원정보 문서를 암호화하여 블록체인에 저장함으로써 안전한 디지털 신분증을 제공. 본인 인증과정 간소화 (Stampery) 공증인이 필요없는 문서공증 서비스

디지털 신원정보를 블록체인에 저장 자산 소유권 혹은 기록물을 블록체인에 등록하여 안전하게 저장∙관리

탈 중앙화 메시징앱 (Status Network Token) 보안성이 높은 메시징 플랫폼. 채팅 기능 뿐만 아니라 지불 또는 비공개 스마트 계약 가능

암호화 메시지를 전달하기 때문에 해킹이나 보안 위험이 낮다는 장점을 지님

블록체인 활용 영역이 다각화되기 시작

대출, 크라우드 펀딩에서 콘텐츠 유통, 신분 인증 분야까지 다양


32

자료:피넥터, 대신증권 Research&Strategy 본부

암호화폐를 둘러싼 벤처기업 생태계

거래소, 송금/결제, 지갑, 보안, 컨설팅, 채굴 등의 분야로 구분


33

주로 암호화폐 거래소(Coinbase), 결제/송금(Bitpay), 채굴(Bitfury) 기업을 중심으로 벤처 투자자금

유입

암호화폐 시장 성장에 힘입어 높은 수익을 얻은 기업들이기도 함

블록체인 벤처투자액 연간 증가추세

자료:Coindesk, 대신증권 Research&Strategy 본부

투자 상위 10위 벤처기업 누적 투자액 (백만달러)

1 Coinbase 217.2

2 Circle Internet Financial 136.0

3 21 Inc (21e6) 121.1

4 R3 107.0

5 Ripple Labs 96.0

6 Bitfury 90.0

7 Ledger 83.5

8 Blockstream 76.0

9 Blockchain 70.5

10 Bitpay 62.5

2

95

362

490

601

646

267

0

100

200

300

400

500

600

700

'12년 '13년 '14년 '15년 '16년 '17년 '18.2월

(백만달러) 블록체인 벤처기업 연누적 투자액

글로벌 블록체인 벤처투자 규모는 약 25억 달러

‘13년부터 본격적으로 벤처투자 활성화


34

암호화폐 시장에 대한 관심이 높아지며 투기세력 증가. 이는 가격 변동성을 확대시키며 화폐로서

신뢰를 낮추는 요인으로 작용

이에 더해 비트코인의 제한된 블록 용량으로 인해 거래 체결을 위한 수수료가 급증하면서 비트코

인 블록체인을 통한 거래 급감

시가총액 3천억 달러 돌파 이후 급락

자료:Blockchain.info, 대신증권 Research&Strategy 본부

확장성 문제로 인한 높은 수수료가 블록 거래를 감소시켜

자료:Blockchain.info, 대신증권 Research&Strategy 본부

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1,000

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2,500

3,000

'13 '14 '15 '16 '17 '18

(달러)(건) 블록당 거래건수거래당 지불 수수료(우)

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300

350

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8 17.9 17.10 17.11 17.12 18.1 18.2

(십억달러) 비트코인 시가총액

한계점에 봉착한 비트코인

비트코인의 급격한 가격 변동성과 확장성 문제가 화폐로서의 활용도를

제한


35

동일한 당사자 간의 여러 거래를 오프체인 상에서 통합해 하나의 거래내역으로 블록체인에 업데이트하는 기술

라이트닝 네트워크

사이드체인 방식으로 비트코인 블록체인에 스마트 계약을 구현하는 플랫폼

RSK

모든 사용자들간의 트랜잭션을 연결 짓지 못하도록 암호화 기술을 적용. 소유자 추적을 불가능하게 만드는 기술

TumbleBit, ZeroLink

다중 서명이 하나의 서명으로 통합 가능 비트코인의 확장성 개선 거래당 25% 용량 절감 효과

Schnorr 서명

낮은 거래 수수료

스마트 계약 기능 추가 (이더리움과 호환)

프라이버시 향상

거래 용량 증가

2018년 비트코인에 적용될 유망 기술

기대효과

자료:bitcoinmagazine, 대신증권 Research&Strategy 본부

그러나, 기술적 노력은 이어지고 있다

비트코인은 현존하는 가장 큰 블록체인으로 블록체인 생태계의 중심에

위치


2009-2013년 (도입기)

Blockchain 1.0 비트코인을 비롯한 암호화폐 시장의 성장

2014-2016년 (발전기)

Blockchain 2.0

이더리움 등장과 프라이빗 블록체인 개발

→암호화폐 플랫폼에서 기업형 플랫폼으로 진화

2017-2022년 (확산기)

Blockchain 3.0 산업 기술적용을 위한 연구개발

2023-2030년 (정착기)

Blockchain 4.0 국가 공공 서비스 및 인프라

36

자료:블록체인 TechBiz 컨퍼런스, 대신증권 Research&Strategy 본부

블록체인의 향후 발전 방향은 산업과 공공 인프라

암호화폐 → 기업 → 산업 → 정부 공공 서비스 및 인프라


37

퍼블릭 블록체인에서는 불특정 다수가 네트워크에 참여하기 때문에 기업이 활용하기에는 관리의

어려움이라는 한계가 있음

이를 보완하기 위해 거래 증명, 기록 열람, 거래 참여 등에 특정 권한을 부여할 수 있는 블록체인

기술이 개발

퍼블릭 블록체인 프라이빗 블록체인 컨소시엄 블록체인

관리 주체 불특정 네트워크 참여자 한 중앙기관이 모든 권한 보유 컨소시엄 소속 참여자

거버넌스 한번 정해진 법칙을 바꾸기 어려움

중앙기관 의사결정에 따라 변경 가능

컨소시엄 참여자들의 합의에 따라 상대적으로 용이하게 체계를 바꿀 수 있음

거래속도 네트워크 확장이 어렵고

거래속도 느림 네트워크 확장 쉽고 거래 속도가 빠름

네트워크 확장 쉽고 거래 속도가 빠름

거래기록 열람권한 누구나 가능 허가받은 사용자 허가받은 사용자

거래 참여자 누구나 가능 허가받은 사용자 허가받은 사용자

거래 검증/승인 주체 누구나 가능 허가받은 사용자 허가받은 사용자

거래 증명

검증 알고리즘에 따라 거래 증명자 결정,

거래 증명자가 누구인지 사전에 파악 불가

중앙기관에 의해 거래증명 거래증명자가 알려진 상태, 합의된 규칙에 따라 프로세스 시행

식별성 익명성 식별가능 식별가능

예시 비트코인, 이더리움 등 나스닥 비상장 주식거래소 플랫폼 링크(Linq)

Hyperledger, R3CEV 등

프라이빗&컨소시엄 블록체인은 기업/산업에 적용 가능

네트워크 참여 권한을 특정 주체에게 부여해 네트워크 관리 가능


38

Hyperledger 컨소시엄은 IBM, Intel 등 글로벌 기업이 다수 참여. 다양한 기업 및 산업에 활용될 수

있는 분산 원장을 제공하는 것이 목표

허가된 사용자 간의 공유 원장으로 참가자의 권한 관리 수행 기능과 스마트 계약 기능도 적용

금융, IoT, 공급망 등 산업간 블록체인 기술을 확산시키기 위한 범산업용 분산원장 표준화 프로젝

트로 발전

블록체인 산업표준 컨소시엄인 Hyperledger 주요 참여기업들

자료:Hyperledger, 대신증권 Research&Strategy 본부

산업용 블록체인 개발에 나선 글로벌 기업들

IBM 주도의 Hyperledger가 범산업용 블록체인 개발을 주도


Microsoft가 예상한 분야별 변화 속도와 파급효과의 정도

자료:MS 블록체인 전략발표 자료, 대신증권 Research&Strategy 본부

39

산업 분야 내에서도 비즈니스, 기관 간의 거래정보 공유, 승인과정을 위한 서류 절차를 간소화하고

실시간 정보의 가시성을 높이는 효과 기대

데이터 상호교환에 필요한 인프라 구축 비용의 절감과 업무 효율화는 산업 경쟁력을 강화시키는

데 기여할 것

Slow with higher Impact

Slow with lower Impact Fast with lower Impact

Fast with higher Impact

IoT Healthcare

Supply Chain

Financial Services

Insurance

Media

Retail/Ecommerce Government

Ecosystem Disruption

Adoption Timing Slow Fast

High

Low

금융, 물류, IoT 분야에서 블록체인 파급효과 클 것

데이터 상호교환에 비용과 시간이 많이 소요되는 비즈니스에 시너지

효과 큼


40

미국 시장조사 기관인 IDC는 글로벌 금융 기업들이 블록체인 기술을 도입하면 비용 절감효과가

2020년 200억 달러에 달할 것으로 추산

송금 인프라 구축을 위한 비용이 절감되고 기관 간 거래 시 거래보증기관이 필요하지 않게 되기

때문

대표적인 금융권 블록체인 컨소시엄인 R3 CEV의 현재 목표는 해외송금 시스템을 개발해 수수료

를 1/10로 낮추고 이상금융거래를 추적하는 시스템 구축에 있음

SWIFT

$

$ $

증권사

수탁사

보험사

중앙은행 은행

기업 예탁기관

기타 금융기관 결제기관

금융권에서 신뢰성, 효율성, 안정성 높이는 효과 기대

무역금융, 송금, 결제, 보험계약, 주식거래 등 다양한 금융거래에 적용 가능


41

화물 컨테이너 추적 관리를 통해 제품의 이동 상황에 대한 실시간 가시성 제고 →업무 효율성 향

상과 재고관리의 최적화

프로세스별 서류처리시간 및 서류 교환횟수를 줄여 행정처리 비용 감소 → 무역 거래 시 물품비용

의 20% 정도를 절감할 수 있을 것으로 추정(SPRi)

관세청 통관 해상 보험

부두 운영자

해운 대리점

생산자 송하인 포워더 운송인 수화인

항만청

송하인 포워더

생산자 운송인

관세청 항만청

통관 수화인

해상 보험

해운 대리점 부두

운영자

B

B

B

B

B B B B

B B

B B B B

B B

자료:KMI, 대신증권 Research&Strategy 본부

공급망(Supply Chain) 분야에서도 파괴적 역할

해운, 물류 산업 내 인증과 네트워킹 비용 절감을 통한 경쟁력 강화


42

블록체인의 분권화된 통제 기능이 사물 인터넷의 중앙서버 데이터 관리의 보안 문제를 보완. 데이

터를 안전하게 등록하고 추적

스마트 계약 기능은 안전하고 신뢰할 만한 응답 확인 방식을 실현. 디바이스 간에 돈이나 데이터

같은 자산의 일부를 직접 전송할 수 있는 인프라 제공

블록체인으로 통제기능 분권화

IoT를 넘어 BoT(Blockchain of Things)로 도약

블록체인은 사물인터넷 비즈니스와 운영가치에 신뢰를 가져다 줄 것


43

실시간 가시성 제고로 산업 경쟁력 강화

서류, 행정 처리비용과 처리시간 절감

투명성 제고로 분쟁문제 해결 가속화 물류

에너지

금융

의료

IoT

금융기관 간 인증, 거래정보 공유 신뢰 확보

국경 간 금융거래 시 수수료 절감 및 거래속도 향상

데이터 저장소 해킹 및 시스템 오류 위험 감소

가구간 직접적인 P2P 전력거래 가능

신재생 에너지의 스마트 그리드 활용 (신재생 전자화폐, 전기차 충전 및 지불, 전력거래 결제 시스템)

맞춤형 진료를 위한 건강정보 통합관리

의료정보의 투명한 활용(연구목적 이외 산업계)

개인정보보호와 보안성 강화

분산화된 데이터 저장, 관리를 통해 네트워크 신뢰 강화

새로운 스마트 계약 기능을 통해 IoT 기술 향상

네트워킹 비용 절감

산업별 블록체인 기대효과

금융, 물류, IoT 이외에도 에너지, 의료 분야에 활용 가능


44

2017년 과학기술정보통신부는 기존 사물인터넷 및 정보보호 R&D 예산의 일부를 활용해 블록체

인 기술 연구를 추진

올해 블록체인 관련 연구개발에 100억 규모의 예산과 시범사업에 42억원 투자 계획을 밝힘

정부의 2017년 IoT-블록체인 실증사업 서비스 참여기업과 사업 내용

자료:과학기술정보통신부, 대신증권 Research&Strategy 본부

사업명 업체명 내용

스마트 보험금 청구 교보생명 병원-보험사-보험계약자 간의 모든 정보와 과정이 투명하게 기록되고 관리되어 블록체인 통합인증을 통해 보험금 청구의 자동화

전기접촉불략 데이터 감전 ∙ 감식서비스

SK텔레콤

SK텔레콤의 사물인터넷 전용망인 로라망에 기반하여 사물인터넷 기기에 전기 접촉불량 센서를 설치해 전기 접촉불량 데이터를 수집하여 전기화재 감정 ∙ 감식 등에 응용

스마트컨트랙트 기반 보험서비스 웨어러블을 통해 건강 데이터를 수집하고 블록체인에 분산, 저장하여 보험사가 지정한 이행 조건에 합당할 경우 보험요율 산정이나 할인 등에 이용

대학 캠퍼스 내 가상화폐 시스템 데일리 인텔리전스 주요 대학 캠퍼스 및 인근 가맹점에서 사용할 수 있는 가상화폐(U-Coin) 기반 간편 결제 ∙ 송금 시스템

세대 간 전력 거래 플랫폼 한국전력공사 세대 간 직접적인 P2P 전력거래가 가능한 블록체인 기반 전력거래 플랫폼 구축을 통해 에너지 신산업 활성화 기반 조성

암호화폐를 지양하는 우리 정부도 블록체인 기술은 지향

올해 블록체인 기술 연구개발에 100억원 예산 투입 예정


45

정부 공공서비스

공공 데이터 및 자산관리

선거, 여론조사

세금 및 예산관리

기부금 관리

지방자치단체 등의 예산 할당내용,

지출내역을 실시간으로 공유

행정부담 감소, 투명성 제고

공공데이터 보안성 강화

부동산 거래/등기와 같은 자산관리

및 스마트 계약은 중개비용과 시간

을 절감시키는 효과

기부금 관리단체의 운영 효율성과

투명성을 높여 기부에 대한 신뢰 및

지속 가능성 상승

기존 전자투표 방식의 보안위협을

최소화하고 변조방지 기능 갖춘 신

뢰기반 투표 시스템 구축

최종 단계는 정부 공공 인프라에 적용

공공서비스의 투명성과 신뢰 확보 및 보안성 강화


46

- 노동연금부(Department of Work and Pensions)는 블록체인을 사용하기 위한 시험을 시작(2016)

- 사기 방지, 핵심 인프라 보호 및 자산 등록 등과 같은 영역에서 블록체인 활용에 대한 연구 수행

- 사이버 보안 인프라와 전자 건강기록에 블록체인을 활용하여 국가적으로 블록체인 도입을 선도

- 정부 저장소에 저장된 데이터의 무결성을 보장하고 내부자 위협으로부터 데이터를 보호가기 위해 확장 가능한 블록체인 개발

- 중앙아메리카 최빈국 중 하나인 온두라스는 국가 토지 대장 관리를 위해 블록체인 기술 도입을 추진

- 토지대장 관리를 통해 군벌이나 토호 세력, 공무원들까지 시민들의 토지를 빼앗거나 정부 자료를 해킹하는 사례를 예방

- 블록체인 기술 도입 로드맵을 만들어 정부 효율성, 산업 창출과 국제 리더십이라는 목표를 달성하기 위한 두바이 블록체인 전략 수립

- 매년 1억 개 이상의 문서를 차지하는 비자신청, 청구서 지불 및 라이선스 갱신과 같은 필수 문서를 디지털로 전환할 예정

- 토지 소유권 및 부동산 거래 등록, 공증 서비스 등에 블록체인 기술을 사용

- 토지 소유에 대한 투명성을 제고하고 사기 가능성을 줄이며, 등록 과정의 시간과 비용 절감

두바이

에스토니아

영국

온두라스

조지아

해외 정부 활용 사례

블록체인 개발 노력 이어져

Part 3

블록체인 상용화를 위한 선결과제


48

1 합의

지연문제

2 불명확한 책임소재

3 주변기술의 보안성

블록체인 상용화를 위해 해결해야 할 과제


49

블록체인의 분산형 네트워크는 의사결정 과정에서 합의가 원만하지 않다면 처리가 지연되는 문

제가 발생할 가능성

비트코인과 같은 퍼블릭 블록체인에서 두드러지는 문제이나 산업에서 컨소시엄 블록체인을 활

용할 경우에도 명확한 합의체계 수립이 선행되어야 함

* 한국은행은 블록체인 기술을 활용한 은행 간 자금이체 모의테스트를 실시

(R3CEV 사용, ’17년 9월~’18년 1월)

** 보안성과 확장성 측면에서는 양호하나 처리속도 지연, 장애 복구의 어려움 등 효율성과 복원력은 기존 방식에 미치지

못하는 것으로 나타남

한은의 블록체인 활용 모의테스트*: 보안성/확장성 양호 vs. 효율성/복원력 부진

자료: 한국은행, 대신증권 Research&Strategy 본부

평가항목 내용 결과

효율성 처리 속도 한은 금융망이 더 우수 (9,000여 건의 지급지시 처리에 현 시스템보다 더 많은 시간 소요)

복원력 시스템 장애 시 복구 가능여부 한은 금융망이 더 우수 (현 기술 수준에서 복원력 확인 불가)

보안성 시스템 접근 차단 보안성 매우 양호 (권한 없는 계정의 접근을 정상적으로 차단)

확장성 시스템 참가 기관 확대허용 모의시스템의 확장성 양호 (참가 금융기관 확대에도 시스템 정상 작동)

1) 민주적 합의 과정이 언제나 최선은 아닐 수 있다

인증과정에서 합의가 지연될 경우 업무 처리속도가 늦어질 수 있음


50

블록체인의 민주적·수평적 의사결정 방식은 문제 발생 시 책임소재를 구분하기 어렵다는 한계

를 가지고 있음

폐쇄형 블록체인은 상대적으로 해당 이슈에서 자유로울 수 있으나 효율적 활용을 위해서는 관

리 주체를 지정하는 등 제도 수립이 필요

블록체인을 이용한 거래는 승인이 된 경우 취소 불가능

네트워크 활용과정에서 문제 발생 시 책임소재가 모호

책임소재와 문제해결을 위한

감독체계가 필요

책임소재에 대한 문제

2) 문제 발생 시 누가 책임을 질 것인가?

거래 취소 문제나 오류 발생 시 책임소재를 명확히 구분하기 어려움


51

암호화폐 거래소 해킹은 블록체인 기술 활용을 위한 준비가 미흡하다는 것을 보여주는 대표적

인 사례

블록체인 자체의 우수한 보안성은 입증이 되어 있으나 이를 활용하는 시스템이나 주변 네트워

크는 해킹 등의 위험에 노출될 수 있음

블록체인 활용범위가 넓어지기 위해서는 거래소 보안 문제 뿐만 아니라 해당 산업에서 블록체

인 운영을 위한 인프라 구축이 선행되어야 현실화될 수 있을 전망

암호화폐 거래소 해킹 사례

자료: 언론보도, 대신증권 Research&Strategy 본부

거래소 일시 내용

MT.GOX ’14년 2월 당시 세계 최대 거래소였으나 비트코인 4억 5천만 달러 이상 해킹 후 파산

CRTPTSY ’14년 ’14년 초 비트코인 해킹을 숨겼다가 ’16년 1월 출금문제로 파산

BITFINEX ’16년 8월 12만 BTC(당시 가치 7,200만 달러 이상) 해킹

유빗 ’17년 4월 자산 37% 손실, 12월 추가 해킹으로 추가 손실을 입으며 피해액은 회원 전체 자산을 75%로 조정 후 순차적으로 보상

코인체크 ’18년 1월 580억엔 규모의 NEM 화폐 해킹(암호화폐 거래소 해킹 최대 피해액 갱신)

BITGRAIL ’18년 2월 1억 7천만달러 상당의 1700만 NANO 해킹 (전체 유통량의 12%) 내부 소행일 가능성도 부각되고 있음

3) 블록체인을 활용하는 시스템의 보안문제

블록체인 활용범위가 넓어지려면 주변 시스템의 보안성도 보장되어야 함


52

블록체인의 주요 특징인 노드(node) 간 정보 공유, 익명성 보장 등은 현행법(개인정보보호법,

금융실명제)과 상충되는 부분이 있음

블록체인 기술을 온전히 활용하기 위해서 합의가 선행되어야 할 전망

개인정보가 불필요하게 되었을 경우 그 정보를 파기

신용정보주체에게 불이익을 줄 수 있는 신용정보는 그 불이익 초래 사유가 해소된 날로부터 5년 이내에 삭제

금융거래에 있어 가명이나 차명이 아닌 본인의 실지명의, 실명으로 거래

개인정보보호법

신용정보법

금융실명제

1

2

3

기존 거래정보 삭제 불가능

참여자들 간 모든 데이터 공유

익명성을 기반으로 하는 거래

법적인 문제 개선이 뒷받침되어야 함

정보 공유, 익명성 등 블록체인 특징이 현행법과 상충될 가능성 높음


53

암호화폐를 제외하고 블록체인 기술만 성장하는 것이 완전 불가능하진 않음

특정 산업 또는 기업이 블록체인 도입으로 얻는 효용이 크다면 암호화폐와 같은 보상 없이도

블록체인 네트워크를 유지할 유인이 충분하기 때문

네트워크 참여자에 암호화폐 또는 토큰 지급

보상이 필수적으로 요구되진 않음

퍼블릭 블록체인

거래성립 및 생태계 유지에 대한 보상 필요

컨소시엄 블록체인 특정 참여자 간 합의에 의해 성립

블록체인과 암호화폐, 그 복잡미묘한 관계

암호화폐가 블록체인 발전에 필요조건은 아니지만…


54

암호화폐 시장 확대와 더불어 블록체인과 주변 인프라 기술 개발이 진행

암호화폐는 블록체인 기술을 화폐 형태에 적용한 것인데, 최근 높은 가격 변동성 등 한계점이

부각되면서 상승세가 약화된 상황

투기수요 억제, 거래소 투명성 확보, 가격 안정성 강화 등을 위한 규제는 필요하나 암호화폐에

대한 과도한 규제는 블록체인 기술 발전을 저해할 가능성

가치판단은 시장에 위임

규제의 목적

1 범죄의 도구로 사용 제재

3 거래소 보안 강화 및

투명성 확보

2 무분별한 투기 억제

암호화폐 규제? ‘과유불급(過猶不及)’

과도한 규제는 블록체인 관련 인프라 발전을 저해할 수 있음


55

현재는 금융업을 제외하면 블록체인 활용 형태가 각 개별기업에 국한되어 있어 거래(계약) 중개,

공급망 구축 등의 시너지 효과는 발휘되지 않는 상황

개별기업의 도입단계를 거쳐 산업 내 블록체인 네트워크 형성이 현실화되기까지는 비용문제나

매뉴얼 수립 등이 필요해 다소 시간이 소요될 전망

월마트: 식품 공급망 거래정보를 추적하는 기술 시험

머스크그룹: 컨테이너 전체 이동경로를 추적하는 과제 시행

Power Ledger: 태양광 발전기로 생산한 전기를 직접 거래

Electron: 가스나 전기 공급자 변경 기간 단축

MedRec: 의료정보 인증, 데이터 공유 및 관리 시스템 개발

Gem Health: 개인이 헬스케어 데이터를 관리하며 요청자에

게 부여하는 스마트 계약 기반 데이터 솔루션

비용문제, 오류해결 절차 수립 등이

선행되어야 산업을 아우르는

블록체인 구축 가능

물류/

유통

에너지

의료

인프라 구축을 위해서는 시간이 필요하다

개별 기업들이 도입 검토하는 초기 단계로 시너지를 위해서는 시간이 필요


56

블록체인 기술이 잠재력이 크고 혁신적이라 해도 비용 대비 효용이 크지 않다면 기업이 도입해

야 할 유인이 감소

기술 도입과정에서 비용 부담을 줄이기 위한 협업, 업계 간 협력이 활발하게 이루어질 전망

블록체인 적용 단계

vs.

요구사항 분석 및 산업별 서비스 모델 구축

서비스 모델의 실효성 확인 (블록체인을 활용해 단기간 내 확인 가능한 과제 수행)

기존 시스템과의 연계 방안 수립 & 네트워크 참여자 증가에 대비

비용 인프라 구축

합의체계, 책임소재에 대한 감독체계 수립 암호화폐 규제 리스크

효용 보안성 확대

중개수수료 절감 거래 투명성 확보

결국 비용보다 효용이 커야 한다

기업은 블록체인 활용 시스템이 기존 시스템 대비 효율적일 지를 고민

Part.4

블록체인 상용화에 대한 우리의 관점


58

블록체인은 인터넷 기반 기술로서 실생활(front-end)과 산업, 공공 인프라(back-end)에 두루

적용될 것으로 기대

현재 블록체인 기술을 활용한 다양한 시도가 이어지고 있지만 보편화, 상용화되었다고 보기에

는 어려움

인터넷과 같은 기반 기술로서 상용화될 것

자료: Google, 대신증권 Research&Strategy 본부

블록체인 상용화의 정의

실생활과 산업, 공공 인프라로 확산되어 적용되는 것


59

21세기 초 데이터를 교환하고 처리하는 IT 기술이 등장했을 당시, IT 기술의 독점 및 희소성 지

속여부에 대해서 논쟁이 발생한 바 있음

전세계를 아우르는 인터넷망인 웹(World Wide Web) 등장으로 IT 기술을 독점했던 기업들의 가

치는 하락

향후 블록체인도 산업 간 활용 등이 현실화된다면 웹과 같은 범용성을 가진 네트워크가 등장할

가능성을 배제하기 어려움

’03년 니콜라스 카의 논문 「IT는 중요치 않다」中

자원은 편재성이 아닌 희소성을 띌 때 지속 가능한 경쟁력을 가진다.

경쟁자가 소유할 수 없는 역량과 자원을 가지고 있어야 시장에서 승리

한다. 현재는 정부 기술의 핵심 기능, 즉 데이터 저장소, 데이터 처리,

데이터 전송은 누구나 누릴 수 있는 상황이다.

블록체인 기술의 희소성 언제까지 지속될까?

웹이 IT기술 자체에 대한 독점을 불가능하게 했던 사례가 있음


60

앞으로는 산업 내 통합 블록체인 네트워크 구축 등 구조적 변화에 관심을 가질 필요가 있다는

판단

현재 블록체인은 기업들의 기존 데이터 저장, 관리에 필요한 보안기술을 대체함으로써 보안 유

지비용을 절감시켜주는 효과가 기대되고 있음

블록체인 기술 발전 과정에서는 개별 기업들의 데이터 관리 뿐만 아니라 데이터 공유와 거래,

계약의 유효성을 검증해주는 측면에서 산업 구조가 변화할 것

이는 비즈니스 간 시너지 효과를 야기할 것으로 예상

기업들의 블록체인 도입

IBM

VISA

Abra

BTCjam SK C&C

월마트

LG CNS

산업 내 비즈니스 간 연결

공유 블록체인

블록체인은 산업 내 구조적 변화를 야기할 것

산업 구조적 변화 지켜봐야

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것이나 정확성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대

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Compliance Notice

issue report 블록체인 가까운 듯 먼...

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