JELENTS A PNZGYI STABILITSRL 2011. november

A pnzgyi stabilits olyan llapot, amelyben a pnzgyi rendszer, azaz a kulcsfontossg pnzgyi piacok s a pnzgyi intzmnyrendszer kpes ellenllni a gazdasgi sokkoknak s zkkenmentesen tudja elltni alapvet funkciit: a pnzgyi forrsok kzvettst, a kockzatok kezelst s a fizetsi forgalom lebonyoltst. A Magyar Nemzeti Banknak alapvet rdeke s ms llami intzmnyekkel kzs felelssge a hazai pnzgyi rendszer stabilitsnak fenntartsa s erstse. A Magyar Nemzeti Bank szerept a pnzgyi stabilits fenntartsban a Jegybanktrvny rgzti. A Magyar Nemzeti Bank a rendelkezsre ll eszkzkkel tmogatja s ersti a pnzgyi stabilitst, valamint szksg esetn kezeli a pnzgyi rendszert r sokkok hatst. Ezen tevkenysge rszeknt a Magyar Nemzeti Bank tfogan s rendszeresen elemzi a makrogazdasgi krnyezetet, a pnzgyi piacok, a hazai pnzgyi kzvettk s a pnzgyi infrastruktra mkdst, feltrja azokat a kockzatokat, amelyek a pnzgyi rendszer stabilitst veszlyeztethetik, s azonostja a pnzgyi rendszer trkenysgt okoz elemeket, folyamatokat. A Jelents a pnzgyi stabilitsrl cm kiadvny f clja, hogy tjkoztassa a pnzgyi rendszer mkdtetit s hasznlit a pnzgyi stabilitst rint aktulis krdsekrl, s ezzel nvelje az rintettek kockzati tudatossgt, fenntartsa s erstse a pnzgyi rendszerbe vetett bizalmat. A Magyar Nemzeti Bank szndka szerint ezltal hozzjrul ahhoz, hogy a pnzgyi rendszert rint dntsekhez a megfelel informcik az rintettek rendelkezsre lljanak, s gy a pnzgyi rendszer egsznek stabilitsa ersdjn.

Az elemzs az MNB Pnzgyi stabilits, Pnzgyi elemzsek, Monetris stratgia s kzgazdasgi elemzs, valamint Pnzforgalom s rtkpapr-elszmols szakterleteinek kzremkdsvel kszlt, Nagy Mrton igazgat ltalnos irnytsa alatt. A jelents elksztst Bals Tams, a Pnzgyi stabilits vezet kzgazdasgi elemzje irnytotta. A publikcit Kirly Jlia alelnk hagyta jv. A jelents egyes rszeit ksztettk: Aczl kos, Banai dm, Fbin Gergely, Gyura Gbor, Homolya Dniel, Krmendi Gyngyi, Molnr Zoltn, Olh Zsolt, Ples Judit, Pulai Gyrgy, Sikls Dra, Svg Sndor, Szegedi Rbert, Szigel Gbor s Vilgi Balzs. A jelentsben szerepl elemzsek httrmunkjban rszt vett Lakatos Veronika s Tamsi Blint. A jelents elksztse sorn rtkes tancsokat kaptunk a Monetris Tancstl, amely 2011. oktber 4-i s oktber 25-i lsein trgyalta az anyagot. A jelentsben tallhat megllaptsok a kzremkd szakterletek vlemnyt tkrzik, s nem felttlenl azonosak a Monetris Tancs vagy az MNB hivatalos llspontjval. A jelents a 2011. oktber 10-ig terjed idszak relevns informciit dolgozta fel.

Tartalomjegyzksszefoglal rtkels ................................................................................................................................................ 4 1. A hazai bankrendszer kls mkdsi krnyezete az eurozna szuvern adssgvlsgnak eszkalldsa miatt drasztikusan romlik ................................................................................................................ 9 1.1. A szuvern vlsg nveli a pnzgyi vlsg kijulsnak eslyt s az euroznban jra gazdasgi recesszihoz vezethet .............................................................................................................................................. 9 1.2. A roml kls gazdasgi s pnzgyi krnyezet halmozottan sjtja Magyarorszgot ......................... 12 2. A magyar pnzgyi kzvett rendszer hazai mkdsi krnyezett jelentsen megvltoztattk a devizahitelesek problmjnak megoldst clz kormnyzati beavatkozsok ........................................ 16 3. A hazai bankrendszer srlkenysgt jelentsen nveli a vllalati s hztartsi hitelportfli minsgnek gyors romlsa s a nemteljest hitelek magas arnya ........................................................... 25 3.1. Gyorsan roml vllalati hitelportfli ......................................................................................................... 25 3.2. A hztartsi szegmensben a nemteljest hitelek bvlse az ers svjci frankra vezethet vissza .................................................................................................................................................................................... 26 3.3. Tovbb roml portfliminsg a pnzgyi vllalkozsoknl s a szvetkezeti hitelintzeteknl .. 31 3.4. A magnszektor nemteljest hiteleinek bvlse lassul, mellyel prhuzamosan az rtkveszts eredmnyt ront hatsa is mrskldhet ........................................................................................................... 32 4. A fejlett orszgok szuvern adssgvlsga miatt a pnzpiaci kondcik szmotteven romlottak, mikzben a bankrendszer piaci kockzatai is nvekedtek .............................................................................. 34 5. A mrlegalkalmazkods kvetkeztben mrskldik a hazai bankrendszer srlkenysge, ugyanakkor a kls sokkok nvelik a finanszrozsi kockzatokat ................................................................ 37 6. Jelents aszimmetria a jvedelmezsgben s a tkepuffer mrtkben ............................................. 42 7. A stresszteszt a korbbiaknl nagyobb tkebevonsi ignyt mutat ......................................................... 46 7.1. Az integrlt piaci s hitelkockzati stresszteszt eredmnye gyengl sokkellenll-kpessgre utal, ami nvekv anyabanki tkeemelsi szksgletet generl stresszplyn ........................................... 46 7.2. A likviditsi stresszteszt jelents devizahinyt jelez ............................................................................... 52 8. A hitelezs nlkli kilbals elhzdsa vrhat, amiben a gyenge hitelezsi hajlandsg mellett egyre nagyobb szerepet kaphat a hitelezsi kpessg romlsa ..................................................................... 54 8.1. A vllalati szegmensben a hiteladagols tovbbra is meghatroz ....................................................... 54 8.2. A hztartsok folytatd mrleg-alkalmazkodsa miatt a hitelezs tovbbra is visszaesik .............. 60 8.3. A magnszektor hitelezsnek fordulpontja jelentsen kitoldik ....................................................... 64 9. Nvekv kockzatok az nkormnyzati szektor finanszrozsban ......................................................... 65 Mellklet: Makro-prudencilis indiktorok .......................................................................................................... 68

Keretes rsok jegyzke1. keretes rs: A pnzgyi vlsgok fertzsi csatorni ........................................................ 13 2. keretes rs: Az anyabanki fertzsi csatorna .................................................................. 15 3. keretes rs: A jegybanki devizatartalk rszleges felhasznlsa a vgtrleszts kockzatainak mrsklse rdekben .................................................................................................. 20 4. keretes rs: Javaslat a magncsd intzmnynek bevezetsre ........................................ 24 5. keretes rs: Portfli minsgi mutatk a hztartsi szegmensben ...................................... 27 6. keretes rs: A hztartsi hitelekhez kapcsold kvetelskezels s portflitisztts ............. 28 7. keretes rs: A hazai bankrendszer klfldi forrskltsgeinek alakulsa: eltrben a szuvern kockzati felrak .......................................................................................................... 39 8. keretes rs: Javaslat a devizafinanszrozs lejrati eltrsnek szablyozsra ..................... 41 9. keretes rs: A bankrendszeri alkalmazkods s a stresszteszt eredmnyek kapcsolata ............. 51 10. keretes rs: A hitelknlat negatv hatsa a relgazdasgra .............................................. 56 11. keretes rs: A vllalati hitelezs sztnzsnek elmleti s gyakorlati lehetsgei ............... 58 12. keretes rs: A lakossgi hitelezs tmogatsa a banki rverseny nvelsvel ....................... 62

3/79

SSZEFOGLAL RTKELSKiemelt kockzatok: 1. Az eurozna perifrilis orszgainak adssgvlsga mlyl, nvekszik a pnzgyi vlsg kijulsnak s ezzel sszefggsben gazdasgi recesszi kialakulsnak veszlye. Kockzatcskkent lpsek: 1.1. Prudens hazai kltsgvetsi politika folytatsa, az llamadssg tovbbi, a piac szmra hiteles cskkentse. 1.2. A lejrati sszhang javtst clz deviza-megfelelsi mutat bevezetse a hazai bankrendszerben. 1.3. A bankrendszer hossz lejrat devizafinanszrozsnak s tkehelyzetnek megerstse. 2. A kedvezmnyes rfolyamon trtn vgtrleszts cskkenti a programban rsztvevk adssgt s megsznteti az rfolyamkockzatot, de 2.1. az tvltskor felmerl devizakereslet gyengtheti a forint rfolyamt; 2.2. ami nveli a programban rszt venni nem tud gyfelek adssgt s trlesztterht; 2.3. a bankrendszer nvekv vesztesgn keresztl gyengti a hitelezsi kpessget; 2.4. ha a hztartsok rfolyam-pozcijt a jegybank veszi t, akkor a devizatartalkok szintje cskken. 3. Az emelked nemteljest hitelportfli nem hatkony kezelse, a mrlegek lefagysa, ami ellehetetlenti a banki hitelezs beindulst. 2. A jegybank a devizahitelek eltrlesztshez szksges devizamennyisget a devizatartalk terhre a hazai bankrendszer rendelkezsre bocstja, amivel 2.1. cskkenti a vgtrlesztsbl rfolyamra gyakorolt hatst; ered devizakereslet

2.2. ezltal mrskli a programban rszt venni nem tud adsok terheinek nvekedst; 2.3. a bankrendszer vesztesge az tvltskori piaci rfolyamtl is fgg, ez a bizonytalansg cskken; 2.4. az orszg devizatartalkai cskkennek, ugyanakkor a rvid klfldi adssg is mrskldik, gy a srlkenysg vrhatan rdemben nem emelkedik. 3.1. Az tstrukturls rtkveszts-kpzsi szablyainak szigortsval a bankok gyorsabb mrlegtiszttsra, szelektv adssgelengedsre lennnek sztnzve. 3.2. A magncsd intzmnynek bevezetsvel szablyozott adssgrendezs valsulhatna meg, melyek vgn az ads tiszta lappal indulhatna.

4. Az anyabankok a tkeveszts miatt radiklis mrlegalkalmazkodsra knyszerthetik a lenybankokat, gy a vllalati hitelezs mg jobban visszaeshet, jelentsen rontva a gazdasgi kiltsokat.

4.1. Nvekv llami garanciavllals, amihez garanciaszervezetek kapacitsainak bvtsre.

szksg

van

a

4.2. A vllalatok szmra a nem banki finanszrozsi csatornk kiptse, vllalati ktvnypiac fejlesztse, rtkpaprosts jogi htternek megteremtse. 4.3. Anyabanki tkeemels, mely javtja a bankok hitelezsi kapacitst s elktelezds a hitelezs tmogatsa mellett.

5. Elgtelen lakossgi rverseny, mely fenntartja a jelenlegi adsok magas kamatterheit.

5.1. Csak referencia kamat alap fix felrral rendelkez vagy fix kamatozs jelzlog hiteltermkek engedlyezse, a hitelkivltsi piac lnktse (ezen javaslatokat a kormny is tmogatja, hiszen rszt kpezi az Orszgvdelmi akcitervnek). 5.2. A jegybank pozitv adslista ltrehozsra tett javaslatt a Kormny elfogadta.

4/79

Az eurozna perifria orszgainak adssgvlsga mlyl, emelkedik a pnzgyi vlsg kijulsnak s egy globlis gazdasgi recesszi kialakulsnak eslye

A pnzgyi rendszer vlsgnak negatv gazdasgi kvetkezmnyeit a fejlett orszgok llamai jelents kltsgvetsi expanzival prbltk meg tomptani 2009ben. 2010 elejtl azonban az llami tlkltekezs negatv hatsai egyre jobban jelentkeztek, fknt az eurozna perifrilis orszgaiban. Az llamadssg fenntarthatsgi kockzatainak emelkedse, illetve a finanszrozsi kltsgek megugrsa jelents mrtk kltsgvetsi kiigaztst tettek szksgess. Mivel a pnzgyi intzmnyrendszer jelents szuvern kitettsggel rendelkezik, ezrt megntt a szektorok (llami-pnzgyi szektor) vagy orszgok (eurozna tagorszgai) kztti fertzs kockzata is. A pnzgyi rendszert rt vesztesgek s az ennek kvetkeztben felgyorsul mrlegalkalmazkods felersthetik a fisklis konszolidci gazdasgi nvekedsre gyakorolt negatv hatsait. A vlsg msodik fzisa, azaz az eurozna adssgproblmi miatt a globlis pnzgyi s gazdasgi rendszer jra vlsgba kerlhet. Az ers kereskedelmi integrci miatt a hazai vllalatok exportrtkestsnek lassulsban gyorsan megjelenik a kls gazdasgi krnyezet romlsa. Az ers pnzgyi integrci miatt a kockzat ra s gy a finanszrozsi kltsgek emelkedse magasabb hazai hitelkamatokban csapdik ki, ami nemcsak a magnszektor, hanem az llam adssgterheit is emeli, ezltal cskkentve a beruhzst s a fogyasztst. A menedkdevizk, mint pldul a svjci frank ersdse az eurval s a forinttal szemben, negatvan rinti a magnszektor aktivitst s a pnzgyi szektor hitelezsi kpessgt. Kedvez fejlemny, hogy a svjci jegybank a frank folyamatos ersdsre reaglva szeptember elejn rgztett egy eurval szembeni rfolyampadlt 1,2-es svjci frank/euro rfolyamon. Ugyanakkor kedveztlen, hogy 2011 szeptemberben a HUF/EUR rfolyam a korbbi stabilitst elvesztve emelkedsnek indult, gy a forint jra gyenglt a svjci frankkal szemben. Vgl a lenybankok s az anyabankok kztti ers finanszrozsi kapcsolatok miatt is nvekszik a fertzs kockzata. Az eurozna adssgvlsga gyengti az anyabankok likviditsi s tkehelyzett, ami a hazai bankrendszer finanszrozsnak cskkensben s a hitelezs visszafogsban csapdhat ki. A kls tnyezk mellett azonban a bels tnyezk is a hazai bankok roml hitelezsi kpessge s hajlandsga irnyba hatottak. Ezek kzl a legfontosabb a kedvezmnyes rfolyamon val vgtrleszts. Mindezek eredjeknt a magyar gazdasg jvre csak kis mrtkben nvekedhet, jelents lefel mutat kockzatok mellett. A globlis gazdasg lassulsa, a nvekv finanszrozsi kltsgek s az ers svjci frank fennmaradsa jelentsen rontja a hazai bankrendszer gyfeleinek hitelportfli-minsgt. A vllalati szektorban 2011 els flvnek vgre a nemteljest hitelek arnya elrte a 16 szzalkot, mikzben a hiteleken bell 4-5 szzalkos volt az tstrukturls. A szektoron bell a projekthitelek minsgnek nagymrtk romlsa emelhet ki. A hztartsi szektorban a nemteljest hitelek arnya megkzeltette a 13 szzalkot, mikzben az tstrukturlsok arnya 4 szzalk volt. A hztartsi szegmensben a deviza, fknt svjci frank alap jelzloghitelek nemteljestse jelenti a legnagyobb problmt. Vgezetl az nkormnyzati szektorban is nvekednek a feszltsgek. A fknt svjci frankban eladsodott szektor adssgterht, nemcsak az ers svjci frank, hanem a tketrlesztsre vonatkoz trelmi idszakok lejrata is nveli.

A kls sokkok mrete nvekszik, jelentsen lassul a hazai gazdasg nvekedse

A hazai bankrendszer hitelportflijnak minsge tovbb romlik minden finanszrozsi szegmensben

5/79

A nem teljest devizaalap jelzloghitelek kezelse jelents kihvs

A magyar bankrendszerben a deviza jelzloghitelek llomnya kzel 5000 millird forint krl alakult 2011. jnius vgn, ami a magnszektorral szembeni hitelek kzel harmadt teszi ki. Ez mintegy 800 ezer darab szerzdst jelent (a tbbi pnzgyi kzvettvel megkzelti a 900 ezret) az adsok szma ennl azonban lnyegesen alacsonyabb. A teljes llomny 11 szzalka mr 90 napot meghalad ksedelemben van, ami nagyjbl 100 ezer szerzds (a teljes pnzgyi kzvett rendszert figyelembe vve 140 ezer). Az tstrukturlt s mg teljest hitelek arnya az llomnyon bell meghaladja a 6 szzalkot, ami 55 ezer olyan szerzdst jelent, amelynek nemteljestv vlsnak valsznsge lnyegesen magasabb, mint a tbbi teljest hitel. A nemteljest deviza jelzloghitelesek helyzete akut problmt jelent pnzgyi stabilitsi szempontbl. A kormny Otthonvdelmi s Orszgvdelmi terve szmos olyan elemet tartalmaz, mely a devizahitelesek problmjt prblja orvosolni. Az intzkedsek kzl kiemelend a devizaalap jelzloghitelesek szmra elrhet rfolyamgt s a kedvezmnyes rfolyamon trtn vgtrleszts. Az rfolyamgt intzmnye tmenetileg kpes kezelni a magas trlesztrszletekbl ered problmt, ugyanakkor a kedvezmnyes idszakot kveten az gyfelek akr a korbbi szintet is meghalad trlesztsi teherrel szembeslhetnek. A deviza jelzloghitelek esetn a rgztett, kedvezmnyes rfolyamon trtn vgtrleszts lehetsge rezheten cskkentheti a programban rsztvevk adssgt s rfolyamkockzatt. Ennek viszont jelents kltsgei lehetnek. A vgtrlesztshez kapcsold devizakereslet kedveztlen hatssal lehet a forint rfolyamra. Minl nagyobb a programban val rszvtel, annl nagyobb lehet a vgtrlesztshez kapcsold deviza tranzakci nagysga. Ez a devizakereslet ugyanakkor a vrakozsokon keresztl mr jval a devizahitelek eltrlesztsnek megkezdse eltt jelentkezhet, ami pedig az rfolyamhatson keresztl jelentsen nvelheti a programban rszt venni nem kpes adsok trlesztsi terht, valamint ezzel egytt emeli a programban rszt vev gyfelek elengedett adssgt s gy a bankok vesztesgt. A rszvteli arny kulcsfontossg. Az adsok egy rsze egyfell nem rendelkezik megfelel megtakartssal, msfell a bankok hitelezsi hajlandsga bizonyos gyflszegmensekben igen alacsony (a rossz hitelkpessg vagy az elgtelen fedezettsg, illetve technikai korltok miatt). A bankok vlheten nem fognak versenyezni a 30-90 nap kztti s a 90 nap feletti ksedelemben lv adsokrt vagy a mr tstrukturlt hitellel rendelkez gyfelekrt s azon gyfelekrt sem, akik magas hitelfedezeti rtval (LTV) rendelkeznek. Vgl a ms termkkel kombinlt jelzloghitellel rendelkezk is kieshetnek a programban rsztvevk krbl. Ezen gyflkrk adssgllomnya a bankok alacsony hitelkivltsi hajlandsga miatt teht vrhatan nem cskken rdemben. A fenti gyflcsoportok sszestett llomnyi arnya a jelzlogfedezettel rendelkez devizahitelek - az tfedseket is figyelembe vve - hozzvetleg 60-70 szzalkra tehet, gy a potencilisan forinthitellel kivlthat devizahiteles gyflkr mrete az llomny 3040 szzalkt rheti el, ami 1500-2000 millird forintos llomny. Ugyanakkor, becslseink szerint, ennl kisebb, 20 szzalk krli rszvteli arny vrhat, hiszen nem valszn, hogy a rendelkezsre ll idszakban minden jogosult lni fog a lehetsggel, klns tekintettel arra, hogy a forinthitelek indul trleszt rszlete vlheten nem lesz szmotteven alacsonyabb a jelenlegi devizahiteleknl. A magasan marad devizahitel-llomny lass leplse tovbbra is problmt jelent majd.

A kedvezmnyes rfolyamon trtn vgtrleszts szmos kockzatot hordoz

A rszvteli arny kiemelt figyelmet rdemel, ennek maximlis mrtke becslseink szerint 40 szzalk, vrhat mrtke 20 szzalk lehet

6/79

A jegybanki devizatartalkok felhasznlsa vdi a programban rszt venni nem tud devizaadsokat s javtja a pnzgyi rendszer stabilitst

A jegybank kpes s ksz cskkenteni a vgtrlesztsbl ered devizakeresletnek a forint rfolyamra gyakorolt negatv hatst. Ez azt jelenti, hogy a jegybank a devizahitelek vgtrlesztshez szksges devizamennyisget igny esetn az orszg devizatartalkaibl a bankok rendelkezsre bocstja. Ezltal cskkenti a devizaadsok trlesztsi terheit, mrskli a vgtrlesztsbl ered banki vesztesgeket, mikzben a konverzi sorn tveszi a hztartsoktl az rfolyamkockzatot. A jegybanki beavatkozs ellenre a banki vesztesgek magasak lehetnek, ami cskkenti a pnzgyi rendszer hitelezsi kpessgt, ezltal nvekedsi ldozat jelentkezhet. A problms adsok - megtakartsok hinyban - nem tudjk vgtrleszteni az adssgukat, st kicsi az eslyk a forinthitellel trtn kivltsra is. Ezen gyflkr kezelse tovbbra is akut problma marad. A hztartsoknl a sok nemteljest gyfl esetben a hitelfelvtel eleve nem volt arnyban az ads pnzgyi lehetsgeivel (sok esetben az gyfelek jvedelemigazols nlkl a fedezetek terhre kaptak hiteleket), ms gyfeleknl pedig az ersd svjci frank miatt llt el olyan helyzet, amiben az ads mr semmilyen mdon nem helyezhet fenntarthat pnzgyi plyra jelenlegi tartozsszintje mellett. Ezeken az gyfeleken rtelemszeren az tstrukturlsok sem segtenek. Ezen lakossgi hitelek banki knyvben tartsa s folyamatos tstrukturlsa rontja az tlthatsgot s feleslegesen kt le banki kapacitsokat. Ez rvnyes a vllalati projekthitelekre is. A bankokat rdekeltt kell tenni abban, hogy portflijukat gyorsabban kitiszttsk, az adssgokat egy rszt bizonyos esetekben elengedjk, ezzel helyrelltva az gyfl fizetkpessgt vagy eladjk, ezltal felszabadtva a hitelezsi kapacitsokat. A portflitisztts egyik sztnz eleme lehet az tstrukturls rtkveszts-kpzsi szablyainak szigortsa. A nemteljest hztartsoknl az adssg visszafizetse akr lethosszig tart erfesztsek rn sem lehetsges s ezeken az adsokon az Otthonvdelmi s Orszgvdelmi akciterv egyes pontjai sem segtenek tartsan. Emellett jelents a szma az olyan adssghalmoz gyfeleknek, akik tbbfel nem csak bankoknak, hanem kzmcgeknek, adhatsgnak, stb. is tartoznak. Az esetkben egyfajta verseny alakulhat ki a hitelnyjtk s ms kvetelssel rendelkezk kztt, ami adott esetben a hossz tvon mg menthet adsokkal szembeni kvetelsek gyors likvidcijhoz az ads gyors bedntshez - vezethet. Emiatt a jegybank a sok orszg joggyakorlatban mr ismert magncsd intzmnynek bevezetst javasolja. Ez egyrszt koordinln a klnbz hitelezk behajtsi tevkenysgt, msrszt megadn a tiszta lap lehetsgt a valban menthetetlen, de egyttmkd adsok szmra az erklcsi kockzatok minimalizlsa mellett. A bankrendszer 2011 els flves jvedelme kis mrtkben javult a tavalyi v azonos idszakhoz viszonytva. A jvedelem nvekv rsze klfldrl szrmaz osztalkbevtel, gy az itthonrl szrmaz jvedelem slya cskken. A rendszerszint jvedelem kzel 90 szzalka csupn hrom bankhoz kthet, ami jelents aszimmetrira utal. A tkemegfelelsi rta rendszerszinten kzel 14 szzalk, azonban itt is jelents az aszimmetria, a szabad tkepuffer 60 szzalkt ugyancsak hrom bank adja.

A banki portflik gyors tiszttsa a nemteljest gyfelek adssgnak szelektv elengedsvel lehetsges

Hinyzik a hazai jogrendszerbl a magncsd intzmnye

A hazai bankrendszer jvedelmezsge s tkehelyzete megfelel, ugyanakkor jelents a bankok kztti aszimmetria

7/79

A jelents mrlegalkalmazkods miatt a hazai bankrendszer llapota javul, de az egyre nagyobb sokkokra egyre kevesebb bank tud felkszlni

A hazai bankrendszer jelents mrlegalkalmazkodson esett t az elmlt vekben. A bankrendszer hitel/bett mutatja cskkent, mrskldtt a klfldi forrsokra s a devizaswapokra val rutaltsg. A mrlegalkalmazkods mind a likviditsi-, mind a tkehelyzetet erstette. Az ersd pnzgyi rendszert azonban egyre nagyobb sokkok rik, amire azonban a hazai bankok egyre kisebb rsze van megfelelen felkszlve. Az integrlt piaci s hitelkockzati stressztesztnk kzel 200 millird forint sszeg tkebevonsi ignyt jelez, ez meghaladja az elmlt kt v stressztesztjeinek eredmnyeit, de alulmlja a 2009. mrciusi szksgletet. A tkebevonsi igny nvekedshez nemcsak a kls sokkok mretnek emelkedse, hanem a devizaalap jelzloghitelek vgtrlesztse ltal okozott vesztesgek miatt meggyenglt tkehelyzet is hozzjrul. A likviditsi stressz-tesztek megfelel sokkellenll-kpessgrl tanskodnak, kockzatot tovbbra is a devizaswappiac esetleges kiszradsa jelenti. Ugyanakkor a jegybank egynapos s hrom hnapos devizaswap eszkzei a piaci zavarokat kpes mrskelni. sszessgben az llthat, hogy a szksges tkeemelsek vgrehajtshoz az anyabanki elktelezettsgre egyre nagyobb szksg van. Az eurpai szuvern adssgvlsg ugyanakkor nveli annak eslyt, hogy az anyabankok inkbb radiklisabb hiteloldali alkalmazkodsra knyszertik a lenybankokat, minthogy tkt jutassanak, mrskelve ezzel a bankrendszeri vesztesgek gazdasgi nvekedsre gyakorolt negatv hatst. A vllalati hitelllomny vltozatlanul cskken, trendfordulra csak 2013 elejn szmtunk, ami a vlsgbl val kilbalst lasstja s trkenny teszi. A hitelezs nlkli nvekeds fknt knlati okokra vezethet vissza, ami mgtt az alacsony hitelezsi hajlandsg mellett egyre ersebben jelenik meg a gyenge hitelezsi kpessg. Az alacsony hitelezsi hajlandsg a bizonytalan krnyezetbl s a feltorldott nemteljest hitelllomnybl ered. A gyenge hitelezsi kpessget az egyre alacsonyabb tkepuffer okozza. A vllalati hitelezs visszaesse eddig fknt a szk hitelknlatnak volt ksznhet, gy ezen korltok mrsklsre a leghatkonyabb eszkz az llami garanciavllals lehetne, illetve felmerl a vllalati ktvnypiac fejlesztsnek, valamint az rtkpaprosts lehetsgnek megteremtse is. A jvben ugyanakkor a hitelkeresleti korltok is ersdhetek, gy az ezek mrsklsre alkalmas eszkzket is meg kell vizsglni. A lakossgi hitelllomny is jelentsen zsugorodik, s a hitelezs nvekedse csak 2013 utn vrhat. A hztartsok hitelkereslete nagyon gyenge a tlzott eladsodottsg, illetve a magas jvedelemarnyos trlesztrszlet miatti ers mrlegalkalmazkods kvetkeztben. Az ers keresleti korltok mellett knlati korltok is jelen vannak, elsdlegesen az rjelleg felttelekben. Ennek enyhtse a banki rverseny nvelsvel lehetne elrhet, amiben jelents szerepet kaphat az gynevezett referencia kamatozs fix felrral rendelkez hiteltermkek bevezetse s a hitelkivlts piaci lnktse.

A bankok hitelezsi hajlandsga eddig alacsony volt, de most mr a hitelezsi kpessg is gyenge, ami korltozza a vllalati hitelezst

A lakossgi hitelpiac fejldse rdekben, mielbb tlthatv kell tenni a lakossgi hitelek razst

8/79

1. A hazai bankrendszer kls mkdsi krnyezete adssgvlsgnak eszkalldsa miatt drasztikusan romlik

az

eurozna

szuvern

A globlis gazdasgi kiltsok s a pnzgyi stabilits jelentsen romlottak a 2011 prilisban megjelent pnzgyi stabilitsi jelents ta. Az euroznban nem sikerlt gyors s sikeres megoldsokat tallni a perifria orszgok adssgproblmira, ami a pnzpiaci turbulencik eszkalldshoz vezetett. A szuvern vlsg ltal okozott emelked finanszrozsi kltsgek s az adssgllomnnyal kapcsolatos fenntarthatsgi kockzatok nvekedse ltal kiknyszertett fisklis konszolidci jelentsen lasstjk az eurpai gazdasg nvekedst. Az eurozna orszgainak pnzgyi rendszerei a magas szuvern kitettsgek miatt jelents vesztesgeket szenvedhetnek el, ami tartsan feszlt befekteti hangulathoz s egy bizalmi vlsg kialakulshoz vezetett. Emiatt megnvekedett annak kockzata, hogy a globlis pnzgyi s a gazdasgi rendszer 2008-hoz hasonl vlsgba kerljn. A roml kls mkdsi krnyezet halmozottan sjtja a hazai pnzgyi rendszer gyfeleit. Az exportpiacokon megfigyelhet lassuls a nagyfok kereskedelmi integrltsg miatt negatvan rinti a magyar gazdasg teljestmnyt. A szuvern vlsg eszkalldsval az ers svjci frank s a magas kls finanszrozsi kltsgek, fknt a magnszektor magas devizaalap eladdottsga miatt, negatvan hatnak a beruhzsokra s a bels keresletre. Ezen fell az ers finanszrozsi kapcsolatok miatt az anyabank s lenybank kztti fertzs kockzata is emelkedett, ami a hitelezs visszafogst s a klfldi forrsok kivonst eredmnyezheti. Mindezek eredjeknt a magyar gazdasg jvre csak kis mrtkben nvekedhet, jelents lefel mutat kockzatok mellett.1. bra: A globlis pnzgyi vlsg (I. fzis) s a szuvern adssgvlsg (II. fzis) kapcsolataMagnszektor tlzott eladsodottsg Bankszektor - kittetsg Magnszektor fel llam fel llam - nvekv szerepvllals

1.1. A szuvern vlsg nveli a pnzgyi vlsg kijulsnak eslyt s az euroznban jra gazdasgi recesszihoz vezethet A szuvern adssgok fenntarthatsga tbb fejlett orszgban veszlybe kerlt. A globlis gazdasgi vlsg kezdettl fogva a fejlett orszgok pldtlan nagysg forrsokat mozgstottak a gazdasg s a pnzgyi rendszer helyrelltsa rdekben. Az llami tlkltekezs negatv hatsai 2010 elejtl egyre jobban jelentkeztek, elsdlegesen az eurozna perifria orszgaiban, ahol a versenykpessgi problmk s Grgorszgban a korbban felhalmozdott adssgok is fokoztk az adssgok fenntarthatatlansgnak kockzatt. Ezzel prhuzamosan a befektetk egyre rzkenyebb vltak a szuvern eladsodottsg fenntarthatsgra. A globlis pnzgyi vlsg utn kialakult a szuvern adssgvlsg. A szuvern kitettsgek miatt pedig a pnzgyi rendszer is jra a figyelem kzppontjba kerlt (1.bra). Az euroznban nem sikerlt gyors s hatkony megoldsokat tallni a perifria orszgok adssgproblmira. Az euroznabeli kormnyok nagymrtk deficitcskkentsi tervekkel s az eurpai stabilizcis mechanizmus ltrehozsval igyekeztek a piac bizalmt megersteni, mindez azonban elgtelennek bizonyult (2.bra). rorszg s Portuglia megmentse utn 2011 nyarn jbl Grgorszgot kellett megsegteni. Az elhzd politikai vitk s bizonytalansg kzepette vgl jlius vgn sikerlt megllapodni a msodik grg mentcsomagrl, amelyben nkntes alapon a9/79

Knyszer mrlegalkalmazkods

Hitelezsi vesztesgek

Gazdasgsztnzs az eladsodottsg nvelsvel Piaci ktelyek az adssgplyk fenntarthatsgval kapcsolatban Magasababb finanszrozsi kltsgek Knyszer mrlegalkalmazkods Alacsonyabb gazdasgi nvekeds

Alacsonyabb gazdasgi nvekeds

Likviditsi s tkeproblma

Magasababb finanszrozsi kltsgek

I. fzis II. fzis

Knyszer mrlegalkalmazkods Alacsonyabb gazdasgi nvekeds

Forrs: MNB.

2. bra: Az llamhztartsi hiny s az 5-ves szuvern CDS felrak alakulsa (2011.III.negyedv tlaga)1 200GR (142,8) PT (93) 32% IE (96,2) 2224 bp

1 000

CDS felr (bzispont)

800

600IT (119) ES (60,1)

400BE (96,8) DE (83,2) FI (48,4)

200

NL (62,7)

FR (81,7)

AT (72,3)

00

1

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 llamhztartsi hiny a GDP szzalkban (2010)

15

Megjegyzs: Zrjelben a 2010-es llamadssg a GDP szzalkban. A rombusz mrete az llamadssg nagysgt illusztrlja. Forrs: Eurostat, Thomson-Reuters.

3. bra: 5 ves CDS felrak2 2 2 1 1 1 1 500 250 000 750 500 250 000 750 500 250 0 bzispont

bzispont

2 500 2 250 2 000 1 750 1 500 1 250 1 000 750 500 250 0

Belgium Olaszorszg Portuglia

Franciaorszg Grgorszg Spanyolorszg

Nmetorszg rorszg USA

Forrs: Thomson-Reuters.

4. bra: Az eurozna bankrendszernek alkalmazkodsa a vlsg sorn (2008. szeptember=100)150 140 130 120 110 100 90 80 702008.szept okt nov dec 2009.jan febr mrc pr mj jn jl aug szept okt nov dec 2010.jan febr mrc pr mj jn jl aug szept okt nov dec 2011.jan febr mrc pr mj jn jl aug

%

%

150 140 130 120 110 100 90 80 70

befektetk is rszt vllalnak (2014-ig mintegy 54 millird, 2020-ig 135 millird euro vesztesget jelentene). Ugyanakkor a msodik mentcsomag sem gyzte meg a befektetket, mikzben a nyr folyamn Olaszorszggal s Spanyolorszggal kapcsolatban is elbizonytalanodtak. A feszltsget tovbb nvelte, hogy az USA-t az adssgplafonnal kapcsolatos vitkat kveten augusztus elejn a Standard & Poor's leminstette. Ezt kveten az sz folyamn tbb euroznabeli perifrilis orszg kztk Olaszorszg s Spanyolorszg valamint ezen orszgok nagybankjainak leminstsre is sor kerlt. Az adssgvlsg, a bankrendszer szuvern rtkpapr-piaci kitettsge s a globlis nvekedsi flelmek felersdse egymst erst tnyezkknt tartsan feszlt befekteti hangulathoz vezettek, amely tkrzdtt a kockzati felrak megugrsban, illetve az eszkzrak drasztikus cskkensben (3.bra). Az eurpai bankrendszerek jelents szuvern kitettsge szmottev kockzatokat hordoz. A vlsg nyrvgi hullmt nem a pnzgyi rendszer llapota okozta, de a nagyfok szuvern kitettsgek miatt a rendszer likviditsi s szolvencia helyzete jra a figyelem kzppontjba kerlt. Br az eurozna bankrendszere rdemi javulson ment keresztl (4.bra) a tketttelben a vlsg sorn, a Tier-1 mutat 11 szzalk krli, mg tkearnyos nyeresge 8 szzalk krli, a perifria orszgok fel lv szuvern kitettsgk1 aggregltan a teljes szavatol tke hromnegyedt teszi ki. A szuvern kitettsgeken vrhat vesztesgek krli aggodalmak kvetkeztben az euroznban nemcsak az llampapr-piacok, hanem a swappiacok s a bankkzi piacok is jelents zavarokat mutattak (5.bra). A bankok forrsmegjtsi kockzatai jelentsen emelkednek az euroznban. A szuvern vlsg hatsra jbl jelentsen megnehezlt a bankok szmra a piaci forrshoz juts. Br az eurpai stressztesztek sorn rszletesen publikltk a rsztvev bankok a szuvern kitettsgket, a vrhat vesztesg krli bizonytalansg miatt tovbbra is jelents feszltsgek jelentkeznek a piaci kzp s hossz lejrat forrshoz jutsban. A bankok szmra fontos pnzgyi piacokon feszltsg jelei tapasztalhatk, a bankkzi s banki ktvnypiacok felrai nyr ta emelkednek. A banki ktvnypiacon rekordalacsony volt a kibocsts jlius s szeptember

2010. jan.

2011. jan.

2008. jan.

2009. jan.

2008. jl.

2009. jl.

2010. jl.

2008. pr.

2009. pr.

2010. pr.

2008. okt.

2009. okt.

2011. pr.

2011. jl.

Szuvern kitettsg Tke Magnszektor hitel Magnszektor bett

Banki ktvnyllomny Bankkzi forrsok Euroznn kvli forrsok

Forrs: EKB.

5. bra: LIBOR-OIS szpred s a VIX-index alakulsa400 350 300 250 200 150 100 50 0 bzispont bzispont 200 175 150 125 100 75 50 25 0

2008.jan. 2008.febr. 2008.mrc. 2008.mj. 2008.jn. 2008.aug. 2008.szept. 2008.okt. 2008.dec. 2009.jan. 2009.mrc. 2009.pr. 2009.jn. 2009.jl. 2009.aug. 2009.okt. 2009.nov. 2010.jan. 2010.febr. 2010.pr. 2010.mj. 2010.jn. 2010.aug. 2010.szept. 2010.nov. 2010.dec. 2011.febr. 2011.mrc. 2011.mj. 2011.jn. 2011.jl. 2011.szept.USD EUR (jobb skla) VIX-index (jobb skla)

Forrs: Thomson-Reuters.

1

EBA s EKB 2010. vgi adatok alapjn. A szuvern kitettsg a vlsg sorn a likviditsai pufferek nvelse miatt rdemben nttek.

2011. okt.

2010. okt.

10/79

6. bra: EUR/USD swapszpred350 bzispont bzispont 350

300250 200 150 100 50 0

300250 200 150 100 50 0

kztt. A likviditsban bsges bankok pedig inkbb az EKB-ba helyezik a pnzket a bankkzi piac helyett. Az amerikai pnzpiaci alapok is elfordulnak Eurptl, 2011-ben eddig mintegy 30 szzalkkal cskkentettk kitettsgket, ami nvelte a dollrfinanszrozsi feszltsgeket s emelte az EUR/USD swapokra val rutaltsgot (6.bra). A jelenlegi feszlt krlmnyek konzervldsa esetn a Basel III. tke s likviditsi szablyozsnak val megfelels rendkvli kihvsok el llthat tbb bankot. Az EKB intzkedsei mrsklik a bizalmi vlsg eszkalldsnak veszlyt. Az EKB 2011 nyarn visszallt vlsgzemmdra. Els krben jraindtotta az elmlt flvben mr csak megjtsokra hasznlt llampapr-vsrlsi programjt, kiterjesztve Spanyolorszgra s Olaszorszgra, majd bejelentette, hogy az sz vgn jraindtja a szintn lellt fedezett ktvnyvsrlsi programjt. Az EKB 2011 augusztustl oktber elejig sszesen mintegy 80 millird euro sszegben vsrolt a perifria orszgok ltal kibocstott llampaprokbl (7.bra). Emellett megint meghosszabbtotta korltlan likviditst biztost intzkedseit (fix kamat s tovbb enyhtett befogadhatsgi szablyok mellett), valamint jra bevezette a 6-hnapos s az 1-ves hiteltendert a bankkzi piac likviditsi feszltsgei miatt (8.bra). Vgezetl a dollrfinanszrozsi feszltsgek miatt, tbb jegybankkal egyttmkdve 3 hnapos korltlan dollr hiteltendert biztost, a korbban meglv kthetes tender mellett. A vilggazdasg lassul, de recesszirl egyelre nem lehet beszlni. Az adssgproblmkkal kzd fejlett orszgok nvekedsi kiltsai szmotteven romlottak tavasz ta (9.bra). A msodik negyedves GDP adatok megerstik a gyengl teljestmnyt, mikzben az elemzi vrakozsok is jelentsen lefel mdosultak. A fejld orszgokra is hat a fejlett orszgok gyenge bels kereslete, radsul a magas nyersanyagrak s a tlzott hitelezs miatti inflcis nyoms visszafogsra hozott kamatemelsek mrsklik a bels keresletet, ami pedig visszahat a fejlett orszgok exportjra. A lassul gazdasgi nvekeds tovbb nveli a szuvern vlsg eszkalldsnak eslyt. A hatalmasra duzzad llamadssgok miatt a fisklis politiknak mr csak szk mozgstere van a gazdasg lnktsre. A fisklis deficitek cskkentse fkezi a kilbalst, nvelve a politikai kockzatokat, mikzben a finanszrozhatsg kltsgei nem mrskldnek. A

2008. jl.

2009. jl.

2010. jl.

2008. pr.

2009. pr.

2010. pr.

2008. okt.

2009. okt.

2010. okt.

2011. pr.

2011. jl.

2008. jan.

2009. jan.

2010. jan.

3 hnap

6 hnap

1 v

3 v

2011. jan.

5 v

Forrs: Bloomberg.

7. bra: Az EKB rtkpapr-vsrlsi programja250 Mrd EUR

Mrd EUR

2011. okt.250

225200 175 150 125 100 75 50 25 0

225200 175 150 125 100 75 50 25 0

8. bra: Az EKB eszkzeinek havi tlagos kihasznltsga900 800 700 600 500 400 300 200 100 02008.szept mrc mj jl szept nov 2009.jan mrc mj jl szept nov 2010.jan mrc mj jl szept nov 2011.jan mrc mj jl szept1 hetes hitel 3 hnapos hitel 1 ves hitel Egyhetes bett (jobb skla) 1 hnapos hitel 6 hnapos hitel Egynapos bett (jobb skla)

2009. jl. 2009. aug. 2009. szept. 2009. okt. 2009. nov. 2009. dec. 2010. jan. 2010. febr. 2010. mrc. 2010. pr. 2010. mj. 2010. jn. 2010. jl. 2010. aug. 2010. szept. 2010. okt. 2010. nov. 2010. dec. 2011. jan. 2011. febr. 2011. mrc. 2011. pr. 2011. mj. 2011. jn. 2011. jl. 2011. aug. 2011. szept.Fedezett ktvnyvsrls llampapr-vsrls

Forrs: EKB.

Mrd EUR

Mrd EUR

450 400 350 300 250 200 150 100 50 0

Forrs: EKB alapjn sajt szmts.

11/79

9. bra: Az IMF GDP elrejelzse a fejlett orszgokra4,0 % 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 USA Eurozna Japn USA Eurozna Japn GDP elrejelzs 2011-re2011. prilisi elrejelzs 2011. szeptemberi elrejelzs

%

4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0

lassul gazdasgi nvekeds s a magas finanszrozsi kltsgek miatt pedig nbeteljest folyamatknt valban fenntarthatatlann vlhat az llamadssg az eurozna perifria orszgaiban. A bankrendszer s a relgazdasg kztti negatv visszacsatols gazdasgi recesszihoz vezethet. A pnzgyi rendszer alkalmazkodsa felersdhet a szuvern kitettsgek miatti vesztesgek krli bizonytalansg kvetkeztben, mindez beindthatja a pnzgyi akcelerci mechanizmust. A gyengbb gazdasgi teljestmny hitelvesztesgei s a szuvern rtkpaprok rfolyamvesztesge miatt a bankrendszer knyszeren a hitelknlat szigortsval alkalmazkodik. A szuvern kitettsg vrhat vesztesge krli bizonytalansg miatt drgul (10.bra) s szkl a piaci forrsokhoz juts, ami slyosbtja az alkalmazkodsi knyszert. A relgazdasg s a bankrendszer nagyfok sszekapcsoldsa egy lefel mutat spirlt kialakulst eredmnyezheti, ami egyszerre vezethet pnzgyi s gazdasgi vlsghoz. Ennek a mechanizmusnak a beindulsa mr gazdasgi recesszit is okozhat, szemben a gazdasgi nvekeds lassulsval, amit nmagban a fisklis politika alkalmazkodsnak keresletszkt hatsa vlthat ki. 1.2. A roml kls gazdasgi s pnzgyi krnyezet halmozottan sjtja Magyarorszgot A fontos exportpiacoknak szmt fejlett gazdasgok lassulsa klnsen rzkenyen rinti Magyarorszgot. Haznk nagyfok kereskedelmi s pnzgyi integrcija miatt nem tudja fggetlenteni magt az eurovezeti szuvern adssgvlsg hatsaitl. A nagyfok kereskedelmi integrcit jl jelzi, hogy a magyar export hromnegyede az Eurpai Uniba ramlik. Ezen orszgok gyengl gazdasgi teljestmnye gyorsan megjelenik a magyar exportteljestmny visszaessben, ami ezidig tmogatta a gazdasg recesszibl val kilbalst. 2011 msodik negyedvben az exportnvekeds mr jelentsen lassult, ami nagyban hozzjrult a vrtnl kisebb GDP-nvekedshez. Az MNB elrejelzse alapjn a kls kereslet cskkense folytatdik 2012ben is, ugyanakkor az exportban val cskkenst rszben ellenslyozza a korbbi nagy gpjrmipari beruhzsok eredmnyeknt megvalsul termelsnvekeds (11.bra).

GDP elrejelzs 2012-re2011. jniusi elrejelzs

Forrs: IMF WEO.

10. bra: iTraxx (5-ves) CDS index az eurpai pnzgyi szektorra600 500 400 300 200 100 0 bzispont bzispont 600 500 400 300 200 100 0

2008. jn.

2010. jn.

2009. dec.

2008. szept.

2009. szept.

2010. szept.

2010. dec.

2008. dec.

2011. jn.

2009. jn.

iTraxx Eurpa pnzgyi (szenior) iTraxx Eurpa pnzgyi (alrendelt)

Forrs: Bloomberg.

11. bra: Az exportpiaci rszeseds ves vltozsa20 15 10 5 0 -5 -10 -15 % % 20 15 10 5 0 -5 -10 -15

2000

2001

2003

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Exportpiaci rszeseds (szzalkpont)

Export

Kls kereslet

Forrs: MNB.

2012

2002

2004

2011

2011. szept.

2011. mrc.

2008. mrc.

2009. mrc.

2010. mrc.

12/79

A kedveztlen pnzpiaci krnyezet ugyancsak rontja a magyar gazdasg kiltsait. A pnzgyi fertzs haznkat a kockzati prmium s a pnzgyi integrcis csatornn keresztl is jelents mrtkben rintheti. Ezen csatornk a 2008. oktberi vlsg sorn is megfigyelhetek voltak, ugyanakkor a jelenlegi helyzetben a sokkok forrsa nem a pnzgyi rendszer, hanem az llami szektor, emiatt a fertzsi mechanizmusok eltrek (1.keretes rs). 1. KERETES RS: A PNZGYI VLSGOK FERTZSI CSATORNI Magyarorszgra egy kls pnzgyi vlsg gyorsan s erteljesen hat, haznk nagyfok pnzgyi integrcija, valamint jelents nett kls adssga miatt. A fertzs kt alapvet csatornn keresztl rkezhet: a kockzati prmium sokk s a pnzgyi integrcis csatornn keresztl. A kockzati prmium sokk csatorna a kls finanszrozs drgulst eredmnyezi s ltalban az rfolyam A kockzati prmium fertzsi csatorna hirtelen s jelents lertkeldsvel jr A pnzgyi integrcis fertzsi csatorna Kzvetlen pnzgyi Kzs pnzgyi integrci CDS felr egytt. A kockzati prmium sokk rfolyam-gyengls integrci kt orszg harmadik fllel emelkedse kztt rvidtvon a likviditsi pozci A swapkitettsg Emelked megvltozsn, hosszabb tvon a Nvekv Nvekv Hitelvesztsgi sokk (szuvern, magn) az anyabank miatt cskken trlesztsi devizakitettsg finanszrozsi orszgban jvedelmezsg romlsn vesztesgess likvidits teher kltsgek vl bankok esetn pedig a tkehelyzet Magasabb Emelked vrhat nemteljestsi romlsn - keresztl rintheti a pnzgyi Forrskivons vesztesgrta valsznsg Tkekivons (LGD) (PD) rendszert. A bankrendszer likviditsi helyzete az rfolyam-lertkelds miatt romlik, Mrlegalkalmazkods Roml likvidits Cskken jvedelmezsg ugyanis a jellemzen devizban fizetend letti kvetelmnyek emelkednek. Roml tkeelltottsg Cskken hitelezsi hajlandsg s kpessg Emellett, ha a forint azonnali rfolyama a lejr FX-swapok termin rfolyamhoz kpest is gyengl, akkor az egyes bankok csak nagyobb forintlikviditsszksglet mellett tudjk a lejr gyleteket megjtani. A jvedelmezsgre gyakorolt negatv hats egyrszt a drgbb kls finanszrozs miatt jelentkezik a kamatmarzs cskkensn keresztl. Msrszt az rfolyamgyenglsn s a magasabb finanszrozsi kltsgek gyfelekre trtn thrtsn keresztl a portfliromls gyorsulst s az ebbl szrmaz vesztesgek nvekedst okozza. Vgl, a lertkelds nveli a kockzattal slyozott mrlegfsszeg (RWA) nagysgt, nvelve ezzel a tkeszksgletet (a TMM nevezje).Nvekv rtkveszts szksgletRWA emelkedik

A pnzgyi integrcis fertzsi csatorna egy orszg bankrendszernek (anyabanki orszg) egy msik orszg bankrendszere fel (lenybanki orszg) meglv kzvetlen hitelkockzati kitettsge, illetve a lenybanki orszg szemszgbl a forrs s tke rutaltsg miatt addik. Az anyabank orszgban bekvetkez hitelkockzati sokk mrlegen belli s mrlegen kvli ttelek is (CDS jegyzsek)- vesztesgei miatt az anyabank forrskivonsra s tketcsoportostsra knyszerlhet a lenybanki orszgokbl az anyabanki orszg fel. Ennek kvetkeztben a lenybankok likviditsa s tkehelyzete romlik, valamint mrlegalkalmazkodsra knyszerlhetnek, aminek slyos relgazdasgi hatsai lehetnek. Az anyabanki orszgban bekvetkez hitelkockzati sokk a megnvekedett kockzatossg miatt nveli a kls finanszrozsi kltsgeket is, amely a lenybankok finanszrozsi kltsgeire is hat. Emellett az anyabank a hitelvesztesgeket rszben a lenybankokra is terhelheti. A magasabb finanszrozsi kltsgek rontjk a jvedelmezsget a cskken kamatmarzson keresztl, illetve az gyfelekre trtn thrts miatt. Az emltett mechanizmusok hasonl mdon trtnnek, ha egy harmadik orszgnak jelents kitettsge van az anyabanki orszg s a lenybanki orszg fel. sszessgben mindkt fertzsi csatornn a hitelezsi kpessg romlik, ami negatvan hat a relgazdasgra, mikzben az thrts miatt emelked kamatok a hitelkeresletre is negatvan hatnak. Fontos hangslyozni, hogy a kt csatorna kztt szoros kapcsolat van, gy az egyik fertzsi csatorna kialakulsa beindthatja a msikat s egymst erst veszlyes folyamatt vlhatnak.13/79

12. bra: A HUF/CHF rfolyama s abban a CHF/EUR keresztrfolyam szerepe280 260 240 HUF/CHF HUF/CHF 280 260 240

220200 180 160 140

220200 180 160 140

HUF/CHF 2007. dec. 31-i CHF/EUR rfolyam mellett Az euro svjci frankkal szembeni gyenglsnek hatsa

Forrs: MNB.

13. bra: Magyarorszg relatv kockzati megtlse a rgiban (5-ves szuvern CDS felrak alapjn)700 600 500 bzispont

A forint a svjci frankkal, majd az eurval szemben is rdemben gyenglt 2011 jlius-szeptember kztt. A szuvern vlsg sorn a svjci frank mint menedkdeviza - jelentsen ersdtt az eurval s ezltal a forinttal szemben, mikzben a forintrfolyam stabil tudott maradni az eurval szemben, ami markns klnbsg a 2008. szi vlsghoz kpest (12.bra). A nyr folyamn a CHF/EUR keresztrfolyam 1,1 al cskkent, mg a HUF/CHF rfolyam elrte s tbb zben meghaladta a 250-es rfolyamot. A svjci jegybank a frank folyamatos ersdsre reaglva szeptember elejn meghatrozott az eurval szemben egy als korltot 1,2 rfolyamnl, azaz a frank ez al ersdse esetn korltlanul intervenil. Ugyanakkor szeptemberben mr az eurval szemben is gyenglt a forint a 270 HUF/EUR szintrl 290 HUF/EUR szintre, gy a svjci jegybank beavatkozsa ellenre 240 HUF/CHF krnykn ragadt az rfolyam. Az ers svjci frank szmotteven rontja a bankok hitelezsi kpessgt, mikzben visszafogja a bels keresletet. A hztartsok s az nkormnyzatok nagyfok fedezetlen svjci frank kitettsge s az ebbl szrmaz nvekv hitelezsi vesztesgek nyoms al helyezik a hazai bankrendszert. Emellett a svjci frankban eladsodott hztartsok fogyasztsra is negatvan hat az ers svjci frank. Magyarorszg magas kls finanszrozsra val rutaltsga s az ers svjci frank miatti srlkenysg a szuvern CDS megugrshoz vezettek. A magyar CDS felr a 2011 nyarn kialakult pnzpiaci turbulencik alatt megugrott s jelentsen elszakadt a rgis orszgok felrtl (13.bra). A piac lthatan berazza a rgiban kimagasl nett kls adssg s nyitott svjci frank pozci miatti kockzatokat. A magas CDS felrak nvelik a bankok kls forrshoz jutsnak kltsgeit s ezen keresztl a hitelkamatokat. Az anyabanki finanszrozsi csatornk beszklhetnek. A pnzgyi integrci miatti anyabank-lenybank kztti ktirny fertzs kockzata is emelkedik. Ugyanakkor a jelenlegi helyzetben az anyabankok fell rkez fertzs jelentsge a meghatroz (2.keretes rs). Az anyabanki finanszrozsi csatorna beszklse tovbbi mrlegalkalmazkodsra knyszertheti a hazai lenybankokat. A kls sokkok hatsra lassabb nvekeds vrhat szmottev lefel mutat kockzatokkal. A roml kls konjunktra s annak tovbb gyrzdse a14/79

2008. jan. 2008. mrc. 2008. mj. 2008. jl. 2008. szept. 2008. nov. 2009. jan. 2009. mrc. 2009. mj. 2009. jl. 2009. szept. 2009. nov. 2010. jan. 2010. mrc. 2010. mj. 2010. jl. 2010. szept. 2010. nov. 2011. jan. 2011. mrc. 2011. mj. 2011. jl. 2011. szept.

bzispont

350 300 250

400300 200 100 02008. jan. 2008. febr. 2008. pr. 2008. mj. 2008. jl. 2008. szept. 2008. okt. 2008. dec. 2009. febr. 2009. mrc. 2009. mj. 2009. jl. 2009. aug. 2009. okt. 2009. dec. 2010. jan. 2010. mrc. 2010. pr. 2010. jn. 2010. aug. 2010. szept. 2010. nov. 2011. jan. 2011. febr. 2011. pr. 2011. jn. 2011. jl. 2011. szept.

200150 100 50 0

Klnbzet (jobb skla) Magyarorszg, 5 ves CDS felr KKE 5-ves CDS felr (PL, CZ, SK, RO, CR, BU, SL, EE, LV, LT, RU tlaga)

Forrs: Thomson-Reuters.

14. bra: A rel GDP ves vltozsnak szerkezete8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Lakossgi fogyaszts Brutt lleszkz-felhalmozs Nett export Kzssgi fogyaszts Kszletvltozs s hiba Rel GDP % % 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12

magyar gazdasgba rdemben rontja a magyar nvekedsi kiltsokat. A szuvern vlsg egyelre a kockzati prmium csatornn reztette hatst, de rdemben ntt a pnzgyi integrcis fertzs kockzata is. A kockzati prmium csatorna miatti ers svjci frank cskkenti a bels fogyasztst, mg a magasabb finanszrozsi kltsgek negatvan hatnak a beruhzsokra. A jegybank ennek kvetkeztben lefel mutat kockzatok mellett - 2011-re 2,6 szzalkrl 1,6 szzalkra, mg 2012-re 2,7 szzalkrl 1 szzalkra rontotta a GDP ves nvekedsnek elrejelzst (14.bra).

Forrs: MNB.

2. KERETES RS: AZ ANYABANKI FERTZSI CSATORNA Az eurozna periferilis orszgaiban kialakult szuvern vlsg miatt jelentsen emelkedett a pnzgyi integrcis fertzs kockzata Magyarorszgon, mivel a haznkban aktv klfldi szkhely anyabankoknak szmottev szuvern s magnszektorbeli kitettsgk van az eurozna perifria orszgaiban, mikzben mrlegfsszeg arnyosan a magyar bankrendszer tbb mint ktharmadt teszik ki. Ennek kvetkeztben fontos megvizsglni, hogy a Magyarorszgon lenybankkal rendelkez anyabankok hitelezsi kpessge, azaz jvedelmezsge, tke s likviditsi helyzete, mennyire rzkeny a szuvern kitettsg miatt vrhat vesztesgekre, valamint az erteljesebb kockzatkerlsre.Az anyabankok jellemzi (2010-es adatok alapjn) Az Eurpai Bankhatsg (EBA-European Intesa Bayerische Erste Banking Authority) az idei stressztesztje Mrlegfsszeggel slyozott tlagok UniCredit KBC Raiffeisen Sanpaolo Landesbank Group sorn nyilvnossgra hozta a nagyobb Tier-1 rta 9,4 9,5 11,2 12,4 10,2 9,7 eurpai bankok, kztk a Magyarorszgon is Tier-1 rta (EBA stressz-teszt alapjn) 8,9 6,7 7,1 10,0 8,1 7,8 4,3 3,1 5,2 18,5 7,7 19,3 5 szzalk feletti piaci rszesedssel br ROE (2011. flv) Rvid piaci forrsok arnya 12,0 8,0 26,3 16,7 9,8 25,7 anyabankok tkehelyzett, 18,8 30,6 27,2 10,6 17,5 15,0 Hossz piaci forrsok arnya jvedelmezsgt, valamint szuvern s Magnszektor kitettsg eurozna 65,0 41,1 4,7 33,9 2,2 4,6 magnszektorbeli kitettsgt orszgok perifria szerinti bontsban. Az anyabankok 3,9 N.A. 0,8 24,8 41,0 60,0 Magnszektor kitettsg KKE Szuvern kitettsg eurozna tkehelyzete ers, a Tier-1 (szavatol tke) 226,3 140,4 33,6 46,2 11,7 6,0 perifria rta mindegyik jelents anyabanknl Szuvern kitettsg KKE 5,0 25,1 17,7 137,3 124,1 85,6 meghaladja a 9 szzalkot, a Bayerische Megjegyzs: Az eurozna perifria orszgok: Grgorszg, Portuglia, rorszg, Spanyolorszg s Olaszorszg. Landesbank, a KBC s az Erste Bank Forrs: EBA, Bankscope, Bloomberg. esetben pedig a 10 szzalkot is. Az EBA ltal vgzett stresszteszten mindegyik anyabank tment, egyedliknt az UniCredit vgzett a stresszplyn a 6-7 szzalkos Tier-1 rta svban. Ugyanakkor meg kell jegyezni, hogy a szuvern vesztesgekhez kthet szcenrit a piac nem tartotta elgsgesnek, ersebb szcenrik esetben a kp mr rnyaltabb lenne. A jvedelmezsget nzve a Raiffeisen Banknak s a KBC csoportnak kiemelked volt a sajt tkearnyos nyeresge 2011 els felben, ugyanakkor a Magyarorszgon aktv olasz anyabankok sajt tke arnyos eredmnye 5 szzalk alatt volt.

A szuvern kitettsget nzve az anyabankok kzl az olasz anyabankoknak van szmottev llampapr-kitettsge az eurozna perifriallamaival szemben: a kitettsg az Intesa Sanpaolo esetben a szavatol tke tbb mint ktszerese, mg az UniCredit csoportnak kzel msflszerese. Ugyanakkor a szuvern kitettsg dnten olasz llampapr-llomnybl ll, mg Grgorszg fel a szuvern kitettsg csupn a szavatol tke 2 szzalka krl van. A tbbi anyabank kzl mg a Bayerische Landesbanknak s a KBC csoportnak van jelents, a szavatol tke egyharmadt meghalad szuvern kitettsge az eurozna perifria orszgokban, mikzben az osztrk15/79

A tier-1 A tke mrlegfsszeg szzal szzalkban

anyabankoknak mrskelt a kitettsgk. A szuvern kitettsgeken elrhet vrhat 600 600 vesztesgeket a piac ugyanakkor berazza a kockzati 550 550 500 500 felrakba, ami rdemben nveli a refinanszrozsi 450 450 400 400 kockzatokat. Az olasz anyabanki CDS felrak 200-250 350 350 bzisponttal magasabb szintre ugrottak, mg ms 300 300 250 250 orszgokbl szrmaz anyabankok felrai tlagosan 200 200 150 150 100 bzisponttal magasabb szintre. Az anyabankok 100 100 jelentsen r vannak szorulva a piaci forrsokra, 50 50 0 0 tlagosan forrsaik egyharmada ilyen tpus. A hosszabb piaci forrsok szerepe elssorban az UniCredit s a Bayerische Landesbank esetn jelents (a forrsok 25-30 szzalka), amelyekre a befektetk UniCredit KBC (K&H) jelents kockzati prmiumot kvetelnek. Az Bayerische Landesbank (MKB) Intesa Sanpaolo (CIB) anyabankoknl a hossz piaci forrsok tlagosan 30-40 Erste Raiffeisen Forrs: Bloomberg. szzalka jr le 2013-ig. Tovbbi fontos kockzati tnyez a dollrfinanszrozsban tapasztalhat feszltsg. Az amerikai pnzpiaci alapok a nvekv kockzatkerlsk miatt jelentsen cskkentettk kitettsgket az eurpai bankrendszer fel, ami fleg a perifria orszgok bankrendszereit rintette.bzispont Anyabankok tves CDS felrainak alakulsa bzispont

2. A magyar pnzgyi kzvett rendszer hazai mkdsi krnyezett jelentsen megvltoztattk a devizahitelesek problmjnak megoldst clz kormnyzati beavatkozsokA kormnyzat pnzgyi kzvett rendszert kzvetlenl rint lpseinek elsdleges clja az adsok terheinek s rfolyamkockzatnak cskkentse, amivel prhuzamosan az orszg srlkenysge mrskldhet. Az intzkedsek kzl kiemelendk a devizaalap jelzloghitelesek szmra elrhet rfolyamgt s a kedvezmnyes rfolyamon trtn vgtrleszts pnzgyi stabilitsi hatsai. Az rfolyamgt intzmnye tmenetileg kpes kezelni a magas trlesztrszletekbl ered problmt, ugyanakkor a kedvezmnyes idszakot kveten az gyfelek akr a korbbi szintet is meghalad trlesztsi teherrel szembeslhetnek. A deviza jelzloghitelek esetn a rgztett, kedvezmnyes rfolyamon trtn vgtrleszts lehetsge jelentsen cskkentheti a programban rsztvevk adssgt s rfolyamkockzatt. Ugyanakkor a vgtrleszts a devizakeresleten keresztl hatst gyakorolhat a forint rfolyamra mr a trlesztsek megindulst megelzen is, ami a programban rszt venni nem kpes adsok trlesztsi terhnek nvekedsvel jrhat. Ennek megakadlyozsa rdekben a jegybank a devizahitelek eltrlesztshez szksges devizamennyisget a devizatartalk terhre a hazai bankrendszer rendelkezsre bocstja. Amennyiben az orszg devizatartalkait a vgtrleszts sorn a bankok rvid klfldi adssg visszafizetsre hasznljak, akkor a srlkenysg rdemben nem emelkedik. A kedvezmnyes rfolyamon trtn vgtrleszts ugyanakkor jelents egyszeri vesztesget okoz a bankrendszernek, rontva ezzel annak tkeelltottsgt s hitelezsi kpessgt. Ez tovbbi eszkzoldali alkalmazkodson keresztl gazdasgi nvekedsi ldozattal jrhat. A Kormny szmos j, a pnzgyi kzvettrendszert rint szablyozst vezetett be. Az prilisi stabilitsi jelents megjelense ta kt kormnyzati csomag (Otthonvdelmi, Orszgvdelmi) kerlt elfogadsra, amivel dnten a devizahitellel rendelkez hztartsok helyzetn kvnnak javtani. Mindkt esetben az alapvet cl a hztartsok trlesztsi terhnek mrsklse, a jvbeli nemteljestsek elkerlse s a jelenleg problms gyfelek kezelse volt.16/79

2008. jan. 2008. febr. 2008. mrc. 2008. pr. 2008. jn. 2008. jl. 2008. aug. 2008. okt. 2008. nov. 2008. dec. 2009. febr. 2009. mrc. 2009. pr. 2009. jn. 2009. jl. 2009. aug. 2009. okt. 2009. nov. 2009. dec. 2010. jan. 2010. mrc. 2010. pr. 2010. mj. 2010. jl. 2010. aug. 2010. szept. 2010. nov. 2010. dec. 2011. jan. 2011. mrc. 2011. pr. 2011. mj. 2011. jl. 2011. aug. 2011. szept.

1. tblzat: Az Otthonvdelmi csomag legfontosabb intzkedseiIntzkeds tartalma A teljest deviza-jelzloghiteladsok krhetik 2011 vgig, hogy 2014 vgig tart rgztsi peridus alatt rfolyamgt kedvezmnyes rfolyamszinteken trleszthessenek (180 HUF/CHF, 250 HUF/EUR, 2 HUF/JPY) A trsasgot azrt hoztk ltre, hogy a Nemzeti bnakokl nemteljest hiteleket Eszkzkezel vsroljon, s a korbbi ads brlknt Trsasg fellltsa maradhasson ingatlanjban. A korbbi rverezsi tilalom fokozatos feloldsa nvekv kvtk alkalmazsval (2011 utols negyedvben a laksok 2, 2012-ben negyedvente 3, 2013-ban negyedvente 4, 2014-ben negyedvente 5 szzalkt lehet elrverezni) Devizahitelezs engedse azoknak, akik devizban denominlt jvedelme elri a minimlbr 15-szrst. A hiteltrleszts, vagy tartozs nagysgnak cskkentse gy, hogy az ads kisebb ingatlanba kltzik Intzkeds

Az Otthonvdelmi csomag legfontosabb eleme az rfolyamgt. A Kormny s a Bankszvetsg 2011. mjus 30-n jelentett be megllapodst az Otthonvdelmi intzkedsekrl, melyek az els lpst jelentettk az adsok megsegtsre. A program legfontosabb pontjai: a jelenlegi piacinl alacsonyabb rfolyamon rgztett trleszts lehetv ttele 3 vre, a Nemzeti Eszkzkezel letre hvsa, az rverezsi s kilakoltatsi moratrium feloldsa rverezsi kvtk bevezetsvel, a laksvlts tmogatsa, illetve az devizahitelezs rendkvl korltozott visszalltsa (1.tblzat). Az Otthonvdelmi csomag csak tmenetileg kpes mrskelni a nemteljest hitelek nvekedst. Az els csomag intzkedsei kztt a legfontosabb lps a moratrium feloldsa, ami felttlenl szksges volt a felhalmozdott problms portfli kitiszttshoz. Az rfolyamrgzts lehetsge egyfajta tstrukturlst jelent az ltalnos piaci feltteleknl nmikpp kedvezbb formban. Ez elssorban azok szmra jelenthet rdemleges opcit, akik mg pp hogy tudnak fizetni, vagy mr ppen nem kpesek erre. Az rfolyamgt bevezetse implicit azzal a felttelezssel l, hogy az tmeneti idszak vgn az rfolyam kedvezbb lesz, ezrt vltozatlan rfolyam mellett csak idben kpes kitolni a nemteljests bekvetkeztt. A szeptemberben bejelentett Orszgvdelmi csomag tbb eleme korbbi jegybanki javaslatok megvalsulst jelenti. A szeptember kzepn bejelentett intzkedscsomag hat elembl t a hazai bankrendszer mkdsvel kapcsolatos szablyozst tartalmaz (2.tblzat). Ezek kzl a pozitv adslista elrsa (melynek trvnyi szablyozsa mr megszletett), valamint a hztartsi hitelezsben a referencia kamathoz kttt razs kiknyszertse a jegybank ltal szorgalmazott szablyozs irnyba tett lpsek, amelyek jelentsen hozzjrulhatnak a pnzgyi stabilits erstshez. A csomag legfontosabb rsze a devizaalap jelzloghitelek rgztett rfolyamon trtn visszafizetsnek lehetsge. A devizaalap jelzloghitellel rendelkez adsok szmra lehetv vlik, hogy svjci frank hiteleknl 180 HUF/CHF, eurohitel esetn 250 HUF/EUR, mg japn jen hiteleknl 2 HUF/JPY rfolyamon vgtrleszthessk (teljes eltrleszts) a teljes devizaadssgukat. Ezt a lehetsgt csak idlegesen biztostja a kormny, jelenlegi tudsunk szerint 2011 vgig kell beadni a

Moratrium feloldsa kvtk bevezetsvel

Devizahitelezs visszalltsa Laksvlts tmogatsaForrs: MNB.

2. tblzat: Az Orszgvdelmi csomag pnzgyi kzvett rendszert rint intzkedseiIntzkeds Intzkeds tartalma

Az gyfelek kedvezmnyes rfolyamszinteken (180 HUF/CHF, 250 Rgztett HUF/EUR, 2 HUF/JPY) vgtrleszthetik rfolyamon trtn deviza jelzloghiteleiket. Az gyflnek vgtrleszts 2011. december vgig kell bejelentenie lehetsge a banknak a vgtrlesztsi ignyt, s ezt kveten 60 nap ll rendelkezsre a trlesztsre. Teljes adslista ltrehozsa A hztartsokra is kiterjesztik a pozitv adslistt

A banki hitelezsben ktelezv teszik, hogy vagy fix kamatra lehet hitelt A hitelek referencia nyjtani, vagy valamilyen referencia kamatokhoz ktse kamat mellett, s a felrak a teljes futamid alatt vltozatlanok maradnak A teljes hiteldjmutat maximalizlsa A forintban felmerl kltsgeket a devizahitelek esetben is csak forintban lehet meghatrozni A teljes hiteldjmutat (THM) 30 szzalkban kerl maximalizlsra, amivel alapveten az uzsorsok tevkenysgt kvnjk korltozni A deviza- s devizaalap hitelek esetben kizrlag olyan kltsgeket s djakat lehet devizban felszmolni, ami a devizaforrs megszerzsvel s fenntartsval kzvetlen kapcsolatban llnak

Forrs: MNB.

17/79

15. bra: Az egyes szektorok GDP-arnyos nyitott rfolyampozcija65 % 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 % 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10

vgtrlesztsi szndkrl szl nyilatkozatot, amitl szmtott 60 napon bell le kell bonyoltani az gyletet. rdemi vgtrleszts csak hitelkivltssal lehetsges. A deviza jelzloghitelek vgtrlesztsnek kt forrsa lehet: sajt megtakarts vagy jabb hitelfelvtel. Figyelembe vve a hazai megtakartsi szoksokat, az gyfeleknek csak elenysz rsze lehet kpes hitelfelvtel nlkli trlesztsre, gy szmottev vgtrlesztsre csak hitelkivltsbl szmthatunk. Amennyiben ez utbbi mdon kerl a devizahitel vgtrlesztsre (kivltsra), gy a jelenlegi szablyok alapjn az csak j forinthitel lehet, ami a devizahitelek forinthitelekre val tvltst jelenti 2. A devizahitelek vgtrlesztse komoly kltsgtranszferrel jr. Az gyfelek jellemzen akkor hajlandk korbbi devizahitelket tvltani, ha az j forinthitel trlesztrszlete alacsonyabb a rginl. Ez azt jelenti, hogy az llamnak vagy a bankoknak a deviza s a forint kamatklnbzetbl vagy piacinl kedvezbb rfolyambl ered kltsgeket t kell vllalni. A hazai program ppen ezt pldzza: a hztartsok a jelenlegi rfolyamnl kedvezbb szinteken vlthatjk t (vgtrleszthetik) a hiteleiket, az rfolyam-klnbzetbl ered kltsgeket pedig teljes egszben a bankrendszernek kell llnia. Az rfolyamkockzat nem sznik meg, valakinek t kell vllalni azt a hztartsoktl. A kltsgtranszfer mellett az tvlts, illetve vgtrleszts rfolyamkockzati transzfert is jelent. A devizahitelek vgtrlesztshez, illetve forint hitelekkel val kivltshoz szksges vagy az gyfeleknek vagy a bankoknak forint ellenben devizt vsrolni a devizapiacon, ami hatssal lehet a forint rfolyamra. Teht a hztartsok nyitott devizapozcijtl nem lehet megszabadulni, a hztarts nyitott devizapozcijnak zrdsa mrtkig azt deviza eladsval t kell vennie valamelyik msik szektornak (15.bra). A bankok az rfolyamkockzatot nem tudjk felvllalni, hiszen nekik a nyitott rfolyam pozci magas tkekvetelmnye miatt zrniuk kell mrlegen kvl a mrlegen belli nyitott pozcijukat. A klfld ugyanakkor ezt a devizamennyisget csak magasabb kamat vagy gyengbb rfolyam mellett bocstja a hazai szereplk rendelkezsre. Ebben az

16. bra: A bankrendszer sematikus mrlegnek vltozsa a hztartsok deviza jelzloghiteleinek rszleges forintra vltsa, illetve vgtrlesztse esetn, ha a hztartsok rfolyamkockzatt rszben a jegybank s rszben a klfld veszi t

Egyb deviza kvetels

Hztartsi deviza kvetels Forint tartozs Forint kvetels

Forint kvetels

1998.I. III. 1999.I. III. 2000.I. III. 2001.I. III. 2002.I. III. 2003.I. III. 2004.I. III. 2005. I. III. 2006. I. III. 2007. I. III. 2008. I. III. 2009. I. III. 2010. I. III. 2011.I.Hztartsok Klfld Vllalatok Nett kls adssg llamhztarts

Forrs: MNB.

Mrlegen bellEgyb deviza kvetels Hztartsi deviza kvetels Hztartsi forint kvetels Forint kvetels Deviza tartozs

Deviza tartozs

Forint tartozs

Mrlegen kvlDeviza tartozs Forint kvetels Deviza tartozs

Megjegyzs: Felttelezve, hogy a rszvteli arny 20 szzalk, a vgtrleszts forinthitelbl trtnik, s a vgtrleszts utni adssg 20 szzalkkal cskken. Forrs: MNB.

2

Svjci frank hitelek euro vagy forint hitellel kivlthat a 361/2009 (XII.30.) Kormnyrendelet alapjn, ugyanakkor ez a lehetsg a CXXX/2011. (X.14) trvny alapjn a kedvezmnyes rfolyamon trtn vgtrlesztsre nem vonatkozik.

18/79

esetben a bankrendszer mrlegen belli s kvli pozcija megvltozik (16.bra). A devizakereslet nvekedse a vrakozsokon keresztl mr jval a devizahitelek eltrlesztsnek megkezdse eltt jelentkezhet. Minl nagyobb a programban val rszvtel annl nagyobb lehet a vgtrlesztshez kapcsold deviza tranzakci nagysga s gy a devizakeresletnek a forint rfolyamra gyakorolt hatsa. A devizakereslet ugyanakkor a vrakozsokon keresztl mr jval a devizahitelek eltrlesztsnek megkezdse eltt jelentkezhet. Emellett a hazai bankrendszer kzgazdasgi rtelemben nyitott devizapozcival rendelkezik, hiszen a vesztesg mrtke a jvbeli, vgtrlesztskori piaci rfolyamtl fgg. Ennek a vgtrlesztsi tranzakci eltti fedezse, azaz forint elleni pozci felvtele ugyancsak rintheti a forint rfolyamt. A jegybank devizatartalkainak felhasznlsval mrskelni tudja a vgtrlesztsbl ered nvekv piaci devizakeresletet, de ezzel tveszi a hztartsok nyitott devizapozcijt. A jegybank a devizatartalkainak rendelkezsre bocstsval megszntetheti a devizakeresletbl szrmaz rfolyamhatst (3.keretes rs). Ha a jegybank vllalja t a hztartsok nyitott devizapozcijt, a konszolidlt llamhztarts nyitott rfolyam pozcija megugrana, mivel a devizaadssgok nem vltoznnak, ugyanakkor a devizatartalk cskkenne. Amikor a jegybank a tartalkai fejben devizt ad a devizaalap jelzloghitelez bankoknak, akkor azzal rendszerszinten cskkenti a jegybanki ktvnyek llomnyt, illetve felttelezve, hogy a klfld ltal tartott forinteszkzk llomnya nem vltozik mrskli a mrlegfsszeget, mikzben vltozatlanul hagyja a bankrendszer klflddel szembeni teljes nett forinttal szembeni swapllomnyt (17.bra).

17. bra: A bankrendszer sematikus mrlegnek vltozsa a hztartsok deviza jelzloghiteleinek rszleges forintra vltsa, illetve vgtrlesztse esetn, ha a hztartsok rfolyamkockzatt teljes egszben a jegybank veszi t

Mrlegen bellEgyb deviza kvetels Deviza tartozs Hztartsi deviza kvetels Egyb deviza kvetels Hztartsi deviza kvetels Hztartsi forint kvetels Forint tartozs MNBktvny s egyb forint kv. Forint tartozs Deviza tartozs

MNBktvny s egyb forint kvetels

Mrlegen kvlForint kvetels Deviza tartozs Forint kvetels Deviza tartozs

Megjegyzs: Felttelezve, hogy a rszvteli arny 20 szzalk, a vgtrleszts forinthitelbl trtnik, s a vgtrleszts utni adssg 20 szzalkkal cskken. Forrs: MNB.

19/79

3. KERETES RS: A JEGYBANKI DEVIZATARTALK RSZLEGES FELHASZNLSA A VGTRLESZTS KOCKZATAINAK MRSKLSE RDEKBEN Az MNB 2011. oktber 3-tl j eszkzt vezetett be, melynek keretben eurt ad el forint ellenben hitelintzeti partnerei szmra. A lpst az indokolta, hogy a devizahitelek vgtrlesztshez kapcsoldan a bankoknak nagy mennyisg devizavsrlsi szksglete keletkezhet. Ennek a bankkzi devizapiacon trtn kielgtse az euro/forint rfolyam szmottev emelkedst s volatilitsnak nvekedst okozhatta volna. A szksges deviza forinttal szembeni megvsrlsa ugyanis mr nmagban forintgyengt hats, radsul erre szmtva nagy mennyisg spekulatv forinteladsra kerlhetett volna sor egyes piaci szereplk rszrl, ami tovbb erstette volna a hazai fizeteszkz rfolyamra gyakorolt negatv hatst. Mivel e folyamatok kedveztlen hatsak lettek volna mind az inflcis kiltsok, mind a pnzgyi stabilits szempontjbl, a Monetris Tancs gy dnttt, hogy a jegybank a vgtrlesztsek nyomn felmerl euro szksgletet devizatartalkai terhre kielgti, elejt vve ezzel egy tlzott - spekulci ltal gerjesztett s a tnyleges konverzis igny ltal indokoltnl nagyobb mrtk forintgyenglsnek. A jegybanki program clja teht az, hogy a devizatartalk rszleges felhasznlsval cskkentse a vgtrlesztsekhez kapcsold, hirtelen fellp devizakeresletet, ezltal enyhtse a forint rfolyamra gyakorolt negatv hatst. A programmal azt is sztnzni kvnja a jegybank, hogy a bankok elssorban rvid lejrat kls forrsaikat cskkentsk, mert ezltal cskken az orszg srlkenysge. Ez ellenslyozhatja azt a hatst, hogy az orszg devizatartalkai a program kvetkeztben cskkennek. A tendert a jegybank 2012. februr 29-ig rendszeresen, alapesetben hetente, szksg esetn azonban gyakrabban hirdeti meg. A tendereken az egyes hitelintzetek legfeljebb annyi devizhoz juthatnak, amennyi a 2011. augusztus 31-n devizban fennll, hztartsi szektor rszre nyjtott lakscl s szabadfelhasznls jelzloghitel-llomnyuk. Az egyes tenderek meghirdetsekor az MNB nem hatrozza meg az alloklni kvnt mennyisget, alapveten a beadott ajnlatok alapjn dnt azok elfogadsrl: az rfolyam szerinti sorba rendezst kveten a legmagasabb euro/forint rfolyam ajnlattl kezdden elgti ki az egyes ajnlatokat. Minden elfogadott ajnlat a benyjtott rfolyamon kerl teljestsre (ajnlati ras tender). Az ajnlatok benyjtsra a bankoknak 11:15 s 11:30 kztt van lehetsge azokon a napokon, amelyekre a tender meghirdetsre kerlt. Az eredmny kihirdetsre 12:00-kor kerl sor, az MNB ekkor teszi kzz a legkisebb mg elfogadott euro/forint rfolyamot. A jegybank a tendereken elfogadott mennyisgrl havonta nyjt tjkoztatst, az MNB statisztikai mrlegrl szl elzetes statisztikai kzlemnnyel egy idben. A tendereken alloklt deviza felhasznlsnak felttele, hogy a hitelintzetek adatszolgltatst teljestsenek a hozzjuk benyjtott vgtrlesztsi ignyek s vgrehajtott vgtrlesztsek sszegrl, a devizahitelek kivltsra nyjtott hitelekrl, valamint a vgtrlesztsek megvalsulsa miatt visszafizetett klfldi forrsokrl. Utbbi azrt szksges, mert a tenderen rsztvev hitelintzetek azt is vllaljk, hogy amennyiben a vgtrlesztsek kvetkeztben klfldi forrs visszafizetst hajtjk vgre, akkor elsknt a htralv futamid szerint rvid (ven belli) klfldi forrsokat trlesztik vissza. A megvalsult vgtrlesztsek nyomon kvetse pedig azrt szksges, mert a hitelintzetek a szmukra alloklt devizt tnylegesen csak a vgtrlesztsek megvalsulst kveten kapjk meg, addig az MNB azt egynapos (spot/next) euro/forint FX-swapban (devizacsere gylet keretben) grgeti. A fel nem hasznlt devizt a hitelintzetek ktelesek 2012. mrcius 1. s 14. kztt az MNBnl forintra visszavltani. Azrt, hogy ekzben ne viseljk az euro/forint rfolyam elmozdulsnak kockzatt a mr megvsrolt deviza tekintetben, a visszavsrlsra azon az rfolyamon kerl sor, amin az eurt az MNB-tl vsroltk.

20/79

18. bra: A svjci frank alap s a forintalap jelzloghitelek trlesztrszletnek klnbsge htralv futamid s a svjci frank rfolyamnak fggvnyben

Trleszt rszlet klnbsg (CHF - HUF)

90 000 80 000 70 000 60 000 50 000 40 000 30 000 10 000 0 -10 000 -20 000 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 Lejratig htralev id (v) 280 250 220 190HUF/CHF rfolyam

Az adsok jelents rsze rdekelt lehet a vgtrlesztsben. A megtakartssal rendelkez gyfeleknl a most kapott kedvezmny olyan jelents, hogy rendkvl ers lehet a ksztets a vgtrlesztsre. A hitelkivlts esetn szmos szempontot kell mrlegelni. Az gyfl szmra sztnzst jelent, ha az j trlesztrszlet alacsonyabb a jelenleginl. A forinthitelre val tvlts a jelenlegi kamatszintek mellett akkor lehet kedvezbb, ha a hitel htralev futamideje rvid (18.bra) s gy kevsb rvnyesl a kamatklnbsg. Ha hosszabb a htralv futamid, akkor a trlesztrszlet nem felttlenl cskken s gy az gyfl hitelvisszafizet-kpessge sem javul. Termszetesen a dntsnl fontos szempont lehet az gyfelek rfolyam vrakozsa is, klns tekintettel a korbban megfigyelt rendkvl nagy volatilitsra. Az tvltssal a hitelfelvev ugyanis megszabadul az rfolyamkockzattl, ami jelentsen megknnyti a trlesztsi terhek tervezst. A kivlts melletti tovbbi rv, hogy azzal lnyegesen cskken a fennll tartozs mind nominlisan, mind a fedezet (laksvagyon) arnyban. Az alacsonyabb nominlis tartozs eltrlesztsnl kisebb trlesztend sszeget jelent, mg nemteljests esetn magasabb lehet az ingatlan rtkestse s a hitel visszafizetse utn fennmarad, az gyfelet illet sszeg. sszessgben az gyfelek rszrl a kereslet magas lehet, ugyanakkor a knlat korltozza a programban val rszvtelt. A bankrendszer szerepli a hitelkivlts kapcsn eltr rdekeltsggel rendelkeznek. A bankrendszer szerepli kt okbl is abban rdekeltek, hogy a rszvteli arny minl kisebb mrtk legyen: egyrszt az komoly egyszeri vesztesget jelent, msrszt a lehetsggel valsznleg leginkbb a j adsok lnnek, azaz a hossz tvon vrt nyeresgket is erodln a tmeges eltrleszts. gy a komoly deviza jelzloghitel llomnnyal rendelkez bankok vlheten nem kezdemnyeznk a devizahitelek forint hitelekkel val kivltst sem. Ennek egyik jele, hogy jelenleg a meghatroz nagybankok a szablyozs letbelpst kveten jelentsen megemeltk a forint alap jelzloghitelek kamatt. Ugyanakkor az arnyaiban kisebb devizahitel llomnnyal rendelkez, viszont forintfinanszrozssal bsgesen elltott bankoknak s szvetkezeti hitelintzeteknek rdeke lehet forint portfli felptse. Ezek az intzmnyek kezdemnyezhetnek versenyt a forint jelzloghitel

20 000

Megjegyzs: 40 ezer CHF hitel, svjci frank hitel THM=8%, forint THM=11%. Forrs: MNB.

21/79

3. tblzat: Deviza jelzloghitelek fontosabb jellemzi a bankrendszerben 2011. jnius vgnMrd Ft Teljes deviza jelzloghitel llomny Ebbl Ebbl Ebbl Ebbl Ebbl Ebbl Ebbl Ebbl EUR CHF JPY kombinlt hiteltermk 90 napon tli ksedelemben 30-90 napos ksedelemben teljest tstrukturlt hitelek LTV > 90% llomny 4 867 422 4 300 145 577 549 256 491 1 759 Az llomny szzalkban 100 9 88 3 12 11 5 10 36

piacon, aminek kvetkeztben akr valamennyi hitelez rdekv vlhat az tvlts, hiszen csak gy lehet kpes egy-egy intzmny a j gyfeleit legalbb rszben megtartani. Az gyfelek jelents rsznek nem lesz lehetsge hitelkivltssal vgtrleszteni. A bankrendszerben (fikokkal egytt) jelenleg kzel 5000 millird forint rtk deviza jelzloghitel van (3.tblzat), amelyek dnt rsze CHF alap. A svjci frank hitelek elmletileg kivlthatak lennnek, mivel ezen hitelek felvtelre szinte teljes egszben olyan idszakban kerlt sor, amikor a forint ersebb volt a limitknt meghatrozott 180 HUF/CHF rtknl (4.tlzat). A japn jen hiteleknl is lehetsges a teljes kivlts (5.tblzat). Az eurban denominlt hiteleknl ugyanakkor csak egy elenysz rszre igaz, hogy 250 HUF/EUR rfolyamnl gyengbb szinten kerltek kibocstsra (6.tblzat), gy szmtsainkban az euro hitelek kivltsa nem szerepel. A hitelkivltssal eltrlesztk szmnak megbecslsnl abbl indultunk ki, hogy a bankok vlheten nem fognak versenyezni a gyenge hitelkpessg adsokrt. A bankok vlheten nem fognak versenyezni a jelenleg 90 nap feletti ksedelemben lv adsokrt (hitelllomny 11 szzalka), 30-90 nap kztti ksedelemben lvkrt (hitelllomny 5 szzalka) vagy a mr tstrukturlt hitellel rendelkez gyfelekrt (hitelllomny 10 szzalka), s azon gyfelekrt sem, akik magas hitelfedezeti rtval rendelkeznek (90 szzalk feletti LTV-vel rendelkezk a hitelllomny 30-40 szzalka). A problms adsok megtakartsok hinyban nem tudjk vgtrleszteni az adssgukat, st kicsi az eslyk a forinthitellel trtn kivltsra is. Ezen gyflkr kezelse teht akut problma marad. A gyenge hitelkpessg adsok mellett a klnbz kombinlt termkeket (unit-linked, lakskasszval kombinlt) sem ltjuk kivlthatnak (hitelllomny 10 szzalka). A fenti gyflcsoportok sszestett arnya teht a jelzlog fedezettel rendelkez devizahitelek - az tfedseket is figyelembe vve - hozzvetleg 60-70 szzalkra tehet, gy a potencilisan forinthitellel kivlthat devizahiteles-gyflkr mrete az llomny 30-40 szzalkt rheti el, ami 1500-2000 millird forintos llomny. A krltekint hitelezs is korltozhatja a hitelkivltst. A 2009-ben elfogadott szablyozs hitelfedezeti (LTV) korltja a hitelkivltsokra nem vonatkozik, ugyanakkor a bankoknak limiteket kell meghatrozni a vllalhat trlesztrszleteknek a

Forrs: MNB.

4. tblzat: A svjci frank hitelek felvtelkori rfolyamnak megoszlsa a bankrendszerben

2004.janur rfolyamsvok HUF/CHF 2011.jlius kztti idszak j szerzdses sszegek arnyban 140 150 160 170 180 190Forrs: MNB.

150 160 170 180 190 200

10,1% 51,3% 25,5% 10,9% 1,4% 0,2% 0,6%

200 felett

5. tblzat: A japn jen hitelek felvtelkori rfolyamnak megoszlsa a bankrendszerben

2007.oktber rfolyamsvok HUF/JPY 2008.oktber kztti idszak j szerzdses sszegek arnyban 1,3 1,4 1,5 1,6Forrs: MNB.

1,4 1,5 1,6 1,7

7,1% 11,2% 57,5% 21,6% 2,7%

1,7 felett

22/79

6. tblzat: Az euro hitelek felvtelkori rfolyamnak megoszlsa a bankrendszerben

2004.janur rfolyamsvok HUF/EUR 2011.jlius kztti idszak j szerzdses sszegek arnyban 230 240 250 260 270Forrs: MNB.

hztarts jvedelmhez viszonytott arnyra. Korbban elterjedt gyakorlat volt, hogy a hitelek kihelyezsre nem jvedelem, hanem a fedezet alapjn kerlt sor. Az j hitelek felvtelnl elgsges igazolt jvedelem hinyban az gyfelek jelents rsze kiszorulhat a jelzloghitelezsbl, ami tovbb cskkenti a hitellel vgtrlesztk arnyt. A vgtrleszts lehetsgnek idbeni korltozsa is mrskli a rsztvevk lehetsges szmt. A hitelkivltssal lk szma vlemnynk szerint csak tredkt teheti ki a lehetsges szintnek, alapveten a mr tbbszr emltett rvid hatrid miatt. 20072008-ban, amikor a legnagyobb nvekeds volt megfigyelhet a jelzloghitelezsben, akkor is negyedvente mindssze 200-300 millird forint sszeg jelzloghitel kerlt kihelyezsre. Ha a vgtrlesztk kztt a nagyobb hitelsszeggel rendelkez gyfelek vlnak meghatrozv (7.tblzat), gy magasabb hitelkivltsra is sor kerlhet. Ennek ellenre az infrastrukturlis kapacitskorltok miatt mindssze 15-20 szzalkos rszvteli arnnyal szmolhatunk. A vgtrleszts jelentsen visszafoghatja a hitelezst. A devizahitelek fokozatosan forintra trtn vltsa alapveten a srlkenysg cskkense irnyba hat3. A csomag cskkenti a hztartsok adssgt (19.bra) s rfolyamkitettsgt, illetve mrskli a kls forrsokra val rutaltsgot. Ugyanakkor a program az tvltshoz kapcsold kltsgmegosztsok miatt kockzatokat is hordoz. A bankrendszert r vesztesgek, cskken tkepufferek tovbbi eszkzoldali alkalmazkodst s a hitelezs visszafogst eredmnyezhetik. Vgl a vgtrleszts a problms gyfelek szmra nem jelent vals alternatvt, st ha a forint rfolyama gyengl, akkor az terheik tovbb nvekednek. A nemteljest hitelesek problmjnak kezelst ugyanakkor a magncsd intzmnye segthetn (4.keretes rs).

240 250 260 270 280

0,3% 7,9% 5,8% 28,6% 30,9% 26,6%

280 felett

7. tblzat: Deviza jelzloghitelek mret szerinti megoszlsaA deviza jelzloghitel sszege 2,5 milli alatt 2,5-5 milli kztt 5-7,5 milli kztt 7,5-10 milli kztt 10-15 milli kztt 15-20 milli kztt 20-30 milli kztt 30 milli felett sszesen gyletszm szerint arny 14,4% 31,9% 24,1% 12,3% 11,0% 3,7% 2,1% 0,6% 100,0% db 114 867 255 046 192 706 98 220 87 900 29 714 16 628 4 919 800 000 Hitelllomny szerint arny 3,4% 17,6% 22,6% 16,4% 20,0% 9,6% 7,2% 3,2% 100,0% Mrd Ft 167 857 1 100 797 973 466 351 156 4 867

Forrs: MNB becsls.

19. bra: A hazai hztartsok devizahiteleinek leplse6 500 6 000 5 500 5 000 4 500 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 Mrd Ft Mrd Ft 6 500 6 000 5 500 5 000 4 500 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0

2012.I.

2013.I.

2014.I.

2015.I.

2016.I.

IV.

IV.

IV.

IV.

IV.

II.

II.

II.

II.

2011.II.

III.

III.

III.

III.

lllomny eltrleszts nlkl llomny 10 szzalkos eltrlesztssel llomny 20 szzalkos eltrlesztssel

Forrs: MNB.

3

A devizahitelek forinthitelekre val gyors tvltsnak kockzatait rszletesebben lsd Bals Tams- Nagy Mrton: A devizahitelek forinthitelekre trtn tvltsa MNB szemle cikkben, 2010. oktber http://www.mnb.hu/Root/Dokumentumtar/MNB/Kiadvanyok/mnbhu_mnbszemle/mnbhu_msz_201010/balasnagy_mnbszemle_1007.pdf

III.

II.

23/79

4. KERETES RS: JAVASLAT A MAGNCSD INTZMNYNEK BEVEZETSRE A Kormny Otthonvdelmi s Orszgvdelmi programja a lakshitelket tbb-kevsb mg trleszteni tud, valamint a menthetetlen adsok szmra egyarnt tartalmaz tmogatsi elemeket. Ezek azonban nmagukban nem felttlenl tudjk a jelzloghitelesek fizetsi problmjt hatkonyan orvosolni, st az ezen kvli egyb fedezetlen banki, illetve llammal, kzmcggel vagy ms rintettel szembeni adssggal is rendelkez gyfelek problmi is megoldatlanok maradnak. A Kzponti Hitelnyilvntart Rendszer adatai alapjn a problms jelzloghitellel rendelkezk kzel felnek van ksedelmes fedezetlen hitele is, tizedknek radsul hromnl is tbb, s br errl nem llnak rendelkezsre pontos adatok - az is valsznsthet, hogy a hitelket trleszteni nem tudk kzl sokaknak van nem pnzintzeti tartozsuk is. Jelents lehet azok szma is, akiknek vagyona s jvedelmi helyzete hossz tvon sem nyjt fedezetet valamennyi tartozsuk megfizetsre. A tbbfle hitelezvel szemben eladsodott szemlyek jvedelmre illetve vagyonra, kztk lakingatlanjra brmely hitelezjk kezdemnyezhet vgrehajtst, ami az adsok minden rintett szmra htrnyos, koordinlatlan bedntshez vezethet. A fejlett piacgazdasgokban szinte kivtel nlkl ltez magncsd intzmnynek bevezetse ugyanakkor alkalmas lehet a hitelezk ezen a kilakoltatsi moratrium feloldsa miatt vrhatan egyre lnkl versenybl fakad piaci kudarc kezelsre, illetve ezen keresztl az Otthonvdelmi program kiegsztsre. Ezen eljrs a banki hiteleken tlmutatan az adssgok teljes krre nzve tmogathatja a mg tbb-kevsb trleszteni tud adsokat fizetkpessgk helyrelltsban, valamint a menthetetlen adsokat a fizetskptelensg bekvetkezte utni jrakezdsben. A magncsd ltalunk javasolt szablyozsi megoldsa az eurpai a hitelezk, gy kztk az llamhztarts jogait maximlisan tiszteletben tart s az amerikai tpus a laks, illetve lakshitel megtartst priorizl eljrs tvzete lenne. A szablyozs ennek megfelelen a tbbsgi dntssel A magncsd eljrs sematikus folyamata minden hitelezt kt csdegyezsg intzmnyvel tmogatn a tbb-kevsb fizetkpes adsok s azok hitelezinek kzs, klcsns elnykn alapul egyttmkdst, a tartozsok jratrgyalst. A helyzetket rendezni ily mdon sem tud adsokat ugyan a magncsd sem mentheti meg, m az eljrs szmukra a tiszta lappal val jrakezds lehetsgt nyjtan. A javaslat szerint ehhez az adsoknak maximlis egyttmkdst kellene vllalniuk, azaz hogy vagyontrgyaik rtkestsbl s jvedelmk nagy rsznek tbb ven keresztli elvonsbl lehetsgeikhez mrten a lehet legteljesebben kielgtik hitelezik kvetelseit. A Forrs: MNB. magncsdeljrs vgn azonban minden fennmarad fedezetlen adssg all menteslst nyerhetnek, ami rdemi knnyebbsget jelent a mai helyzethez kpest, amikor egy adssgspirl miatt a behajtsi prblkozsok akr letk vgig ksrhetik ket. Br a nemzetkzi gyakorlat alapjn a magncsdben az adsok ltalban elvesztik lakingatlanjukat is, az ltalunk javasolt eljrs kiemelten prblja tmogatni, hogy a tbbfel eladsodott, de klnbz tartozsaik kzl jelzloghitelket fizetni kpes adsok a magncsdben megmenthessk laksklcsnket s ezzel egytt otthonukat is. A hitelezk sszessge vdelmnek kvetelmnye miatt ez azonban csak akkor lehetsges, ha az ads fizetni tudja lakshitelt, lemond esetleges egyb vagyontrgyairl, s valamelyest egyb adssgait is kpes trleszteni. Mivel jelenleg a kvetelsek rvnyestshez rendkvl magas kltsgek kapcsoldnak, ezrt a magncsd intzmnynek bevezetsekor kln figyelmet kell fordtani annak mkdtetsvel kapcsolatos kltsgek alacsony szintre trtn szortsra. Ennek rdekben a kls szereplk rszre fizetend djakat szablyozssal alacsony szinten kellene tartani, mikzben a folyamatok koordinlst kormnyzati nonprofit szervezetekre lehetne bzni.

24/79

3. A hazai bankrendszer srlkenysgt jelentsen nveli a vllalati s hztartsi hitelportfli minsgnek gyors romlsa s a nemteljest hitelek magas arnyaA roml relgazdasgi kiltsok kvetkeztben a vllalatoknl a nemteljest hitelek llomnybeli arnynak nvekedsben tapasztalt lassuls 2011 els felben megtrt, s jra gyorsuls kvetkezett be. A 90 napon tli ksedelmek arnya elrte a 16 szzalkot jnius vgre. A nvekedsben jelents szerepe volt a korbban jratrgyalt hitelek visszaessnek. A nemteljest hitelek arnyban trtn ugrs ellenre cskkent az rtkveszts eredmnyront hatsa. A nemteljest portfli mgtti rtkveszts llomnya megfelel, de a bankok kztti szrs jelents, ami nem indokolhat a portflik eltr sszettelvel. Elretekintve, a nemteljest hitelek jvre tovbb nvekednek, mikzben az rtkveszts eredmnyront hatsa stagnlhat. A hztartsoknl ugyancsak a portfli minsg folytatd romlst tapasztaltuk 2011 els felben, de a romls mrtke lnyegesen kisebb volt, mint a vllalatoknl. A 90 napon tli ksedelembe esett hitelek arnya 12,7 szzalkot mutatott a vizsglt idszak vgn. A nemteljestsek mrskelt emelkedse mellett cskkent az rtkveszts eredmnyront hatsa, s rendszerszinten enyhn ntt a hitelek fedezettsge. A bankrendszeri szinten megfelel fedezettsg mgtt ugyanakkor jelents a bankok kztti szrs, ami vlemnynk szerint nem vezethet le csak a portflik eltr sszettelbl. A hztartsi szektorban a nemteljest hitelek arnya lassulva, de tovbb nvekedhet 2012-ben, ugyanakkor egyes bankoknl mr cskkenhet az rtkvesztskpzs.20. bra: A problms vllalati hitelek arnya a teljes hitelllomnyon bell25 20 15 10 5 0 % % 25 20 15 10 5 0

3.1. Gyorsan roml vllalati hitelportfli A szuvern vlsg hatsra lassul gazdasgi kilbals gyorsul temben rontotta a vllalati hitelportfli minsgt. A vllalati szegmensben 90 napot meghalad ksettsg hitelllomny egy flv alatt kzel negyedvel bvlve jnius vgn nmileg meghaladta a teljes llomny 16 szzalkt (20.bra). A rendkvl nagymrtk romlst rszben egyszeri esemny magyarzza, de enlkl is jelents lett volna az emelkeds. Br a nemteljest llomny nvekv arnyban a teljes vllalati hitelportfli mrskldse is szerepet jtszik, a meghatroz tnyez a ksedelembe es hitelllomny bvlse (21.bra). A portfli-minsg nagymrtk romlsban jelents szerepe volt a korbban tstrukturlt hitelek nemteljestv vlsnak. A nemteljest hitelek gyors bvlsnek az rtkelsekor fontos kln foglalkozni az tstrukturlt hitelek teljestmnyvel. Ezen hitelek csdvalsznsge ltalban nagyobb, gy rzkenyebbek a relgazdasgi folyamatok romlsra. A msodik negyedvben megugrott a visszaes hitelek arnya az tstrukturlt portfliban, s a flv vgre a teljes jratrgyalt llomny tbb mint negyede volt 90 napot meghalad ksettsgben (22.bra). A korbbi stabilitsi jelentsekben is jeleztk: amennyiben a gazdasgban nem kvetkezik be rdemi javuls, akkor a bankoknak jelents vesztesgei keletkezhetnek a kereskedelmi ingatlanhiteleken, mivel ezeket nem lehet a vgtelensgig jra s jra tstrukturlni.

III.

III.

IV.

IV.

II.

2010.I.

21. bra: A nemteljest vllalati hitelek arnynak vltozsra hat tnyezk4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 szzalkpont szzalkpont 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0

2009.II.

90 napon tl lejrt kvetelsek tstrukturlt, de mg 90 napos ksedelembe nem esett hitelek

Forrs: MNB.

III.

III.

III.

II.

II.

2011.I.2011.I.

2008.I.

2009.I.

2010.I.

IV.

IV.

llomnyi komponens Portfoli romlsi komponens

Tiszttsi komponens Az NPL arnynak vltozsa

Forrs: MNB.

IV.

II.

II.

II.

25/79

22. bra: tstrukturlt vllalati hitelek arnya, s azok teljestmnye30 25 20 % % 30 25 20

1510 5 0 tstrukturlt hitelek llomnyon belli arnya 2011. I. NPL arnya az tstrukturlt hiteleken bell 2011. II.

1510 5 0

A nemteljest hitelek gyorsul nvekedse ellenre tovbb cskkent a bankok llomny arnyos hitelezsi vesztesge. A nemteljest hitelek gyorsul nvekedse ellenre az rtkveszts eredmnyt ront hatsa az idei els flvben 2,2 szzalk al mrskldtt (23.bra). Jl lthat, hogy a cskkens mgtt az ingatlan projekthitelek utn kpzett alacsonyabb rtkveszts hzdik meg, amit leginkbb a magas bzis indokol. 2010 els felben ugyanis kiugran nagy volt az rtkveszts kpzs ezen a portflin, gy ennek kiesse a vizsglt egy ves idszakbl nmagban cskkenst indokol. Az rtkvesztssel val fedezettsg rendszerszinten magas maradt, de a bankok kztti szrs kockzatot jelent. A teljes bankrendszeri vllalati hitelllomny rtkvesztssel val fedezettsge 45 szzalkos szinten maradt. Az egyes bankok kztt azonban jelents a szrs. A vllalati hitelezsben 2 szzalknl nagyobb piaci rszesedssel br bankok kztt a fedezettsg 20 szzalk s 70 szzalk kztt alakul (24.bra). Az egyes gyletek mgtt lev fedezetek jelents eltrst mutatnak ugyan, de a bankrendszeri tlagnl rosszabb fedezettsggel s nagyobb nemteljest hitelarnnyal rendelkez bankok jelents rsznl a fedezetek rtke sem ri el az tlagos szintet. A projekthitelek esetben ugyancsak jelents szrst figyelhetnk meg az rtkvesztssel val fedezettsgben. A legrosszabbul teljest portflik fedezettsge pedig ebben az esetben is elmarad az tlagtl, amit nem minden esetben indokol a hitelek mgtti fedezetek rtke. rdemes hangslyozni, hogy a kedveztlen gazdasgi krnyezet klnsen htrnyosan rinti az ilyen projekteket, ami akr jabb jelents sszeg rtkveszts megkpzst teheti szksgess. 3.2. A hztartsi szegmensben a nemteljest hitelek bvlse az ers svjci frankra vezethet vissza

Forrs: MNB.

23. bra: Az rtkveszts llomnyarnyos eredmnyt ront hatsa a vllalati szegmensben (12 havi grdl)5 4 3 21 0 -1IV. IV. IV. III. III. III.III.

%

%

5 4 3 21 0 -1

IV.

II.

II.

II.

2008.I.

2009.I.

2010.I.

Vllalati hitelek rtkvesztsnek eredmnyront hatsa projekthitelek nlkl Projekthitelek rtkvesztsnek eredmnyront hatsa az llomnyhoz Vllalati hitelek rtkveszts eredmnyront hatsa

Forrs: MNB.

24. bra: A nemteljest vllalati hitelek s azok rtkvesztssel val fedezettsge, illetve a fedezetek rtke30

Nem teljest hitelek arnya (%)

25

20 Bankrendszer

15

2011.I.

2007.I.

II.

II.

10

5

010 20 30 40 50 60 rtkvesztssel val fedezettsg (%) 70 80

Megjegyzs: A buborkok nagysga a nemteljest hitelek mgtti fedezetek llomnyarnyos rtkt mutatja. A vllalati hitelezsben legalbb 2 szzalkos rszesedssel br bankok. Forrs: MNB.

A hztartsi szegmensben is folytatdott a nemteljest hitelek arnynak nvekedse. Elssorban a tartsan ers svjci frank rfolyam miatt magas trlesztrszletek, illetve a vltozatlanul rossz munkapiaci krlmnyek negatv hatssal vannak a hztartsok trlesztsi kpessgre. Az idei jvedelemad vltozsok nem elssorban a nehezebb helyzetben lev hitelfelvevk helyzett javtottk, gy ez sem segtett a portfliromls meglltsban. A nemteljest hitelllomny magas szintjnek kialakulsban szerepet jtszik a moratrium korbbi

26/79

25. bra: A nemteljest hztartsi hitelek arnya a bankrendszerben18 15 12 9 6 3 0 % % 18 15 12 9 6 3 0

90 napon tl lejrt kvetelsek tstrukturlt, de mg 90 napos ksedelembe nem esett hitelek

Forrs: MNB.

lte, ami megakadlyozta a problms jelzloghitelek portflibl trtn kitiszttst. Mikzben a moratrium feloldsa mindenkppen kedvez hatssal lehet a bankok nemteljest hitelllomnyra, az elz vekben alacsony szinten meghzott rtkestsi kvtk miatt a nemteljest hitelllomny csak lassan mrskldhet. A nemteljest hitelek llomnyarnyos rtke a 2010 vgi kzel 11 szzalkos rtkrl 12,7 szzalkra emelkedett (25.bra), dnten a portfli romlsa miatt, illetve kis rszben a cskken hitelllomny eredmnyeknt. Amennyiben a ksedelmeket szerzdsenknt vesszk figyelembe hasonl nvekedst ltunk, de szintjben alacsonyabb, 10,9 szzalkos a nemteljest hitelarny (5.keretes rs). Mindez annak ellenre kvetkezett be, hogy az llomnyon bell folytatdott az tstrukturlt hitelek arnynak nvekedse, amely mra meghaladja a teljes hitelllomny 10 szzalkt. A nvekv nemteljest arnyok mgtt ugyanakkor rszben az hzdik meg, hogy a 2008. vgi vlsgot megelz idszakhoz kpest a portflitisztts sebessge drasztikusan lecskkent (6.keretes rs).

IV.

III.

III.

IV.

II.

2010.I.

5. KERETES RS: PORTFLI MINSGI MUTATK A HZTARTSI SZEGMENSBEN A hitelportfli vizsglata kiemelt fontossg a bankrendszeri kockzatok feltrsakor s rtkelsekor. A vizsglat sorn tbb fajta mutatszm hasznlatra is lehetsg van, amelyekkel a 2009 novemberben kiadott Jelentshez kszlt httrtanulmnyokban rszletesen is foglalkoztunk.4 Vgs kvetkeztetsknt a legfontosabb mutatnak az rtkveszts eredmnyront hatsnak llomnyarnyos rtkt tartjuk. Emellett azonban kiemelt figyelemmel kezeljk a nemteljest hitelek (NPL) llomnyarnyos rtkt is, klnsen, mivel a nemzetkzi gyakorlatban is ez a leggyakrabban hasznlt mutat. A szmtsnl a nemteljest hiteleket leggyakrabban kt fle mdon hatrozzk meg, minstsi kategrik alapjn, vagy pedig ksedelem alapjn. Az ltalunk publiklt NPL arnyban a 90 napon tli ksedelembe esett hiteleket tekintjk nemteljestnek. A nemteljest llomnyban nem vesszk figyelembe a kamattartozsokat, hanem a hazai szmviteli szablyoknak megfelelen kizrlag a brutt tketartozssal szmolunk. Az eddigiekben a nemteljest hitelllomnyt gyfelenknt szmtottuk, azaz amennyiben egy gyfl tbb hitellel rendelkezett s abbl brmelyik 90 napon tli ksettsgbe kerlt, akkor valamennyit ide kellett besorolni. Ez a megkzelts ugyan rendkvl prudens eredmnyt ad, ugyanakkor fellbecsli a vals helyzetet, mivel nem veszi figyelembe, hogy ugyanazon gyflnek a fizetsi kpessge s hajlandsga is eltrhet a klnbz gyleteinl. Ez klnsen a hztartsi szegmensben lehet jellemz. Itt ugyanis gyakori, hogy adott hitelfelvevnek a lakshitele mellett valamilyen fedezetlen hitele (pl.: ruvsrlsi, vagy hitelkrtya) is van. Amennyiben nmikpp romlik a jvedelmi helyzete, vagy vltozik a trlesztsi terhe, lehetsges, hogy tovbbra is problmamentesen tudja mg teljesteni a trlesztseket a jelzloghitelnl, mg a fedezetlen hitelt hagyja bedlni. gy egy viszonylag kis rtk fedezetlen hitel miatt nemteljestknt kerl figyelembevtelre egy nagyobb rtk jelzloghitel. Az adatszolgltatsok bvlsnek ksznheten most mr rendelkezsnkre ll informci szerzdsenknt is a hitelek ksettsgrl. Az brn lthat, hogy a nemteljest hitelek arnyt gy

4

Bals Tams: A bankrendszer hitelportflijnak minsgt ler mutatk sszehasonltsa, Jelents a