ministerio de relaciones exteriores...

MINISTERIO DE RELACIONES EXTERIORES DIRECCIÓN GENERAL DE RELACIONES

ECONÓMICAS INTERNACIONALES DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS

E INFORMACIONES

EVOLUCIÓN DE LA CRISIS ECONÓMICA EN LOS PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES

ABRIL 2009

DIRECON, Departamento de Estudios e Informaciones

2

Este Documento fue elaborado por el Departamento de Estudios e Informaciones de la Dirección General de Relaciones Económicas Internacionales

del Ministerio de Relaciones Exteriores de Chile.

Director de Estudios: Alexis Guardia Basso Asesores: Alejandro Gutiérrez A., Roberto Urmeneta B.

Asistentes: Gigliola Di Giammarino D., Patricia Ortega S., Patricia Rodríguez C., Felipe Avilés L., Álvaro de la Barra C.

Cualquier reproducción del presente documento, parcial o completa,

debe citar expresamente la fuente señalada.


3

INDICE

INDICE.........................................................................................................................................................3

RESUMEN EJECUTIVO .........................................................................................................................4

1 CRECIMIENTO Y COMERCIO MUNDIAL ............................................................................8

1.1 Principales Previsiones ..............................................................................................................8

1.2 Evolución de Tipo de Cambio de Principales Economías ..................................................9 1.2.1 Dólar – Euro ..........................................................................................................................9 1.2.2 Dólar-Yen .............................................................................................................................10

1.3 Planes de Reactivación ............................................................................................................11

2 EVOLUCIÓN ECONÓMICA PRINCIPALES SOCIOS E IMPLICANCIAS COMERCIALES .......................................................................................................................................14

2.1 Estados Unidos ........................................................................................................................14

2.2 Unión Europea .........................................................................................................................18

2.3 Japón ..........................................................................................................................................25

2.3 China ..........................................................................................................................................27

2.4 Corea del Sur.............................................................................................................................33

2.5 México .......................................................................................................................................36

2.6 Brasil...........................................................................................................................................38

2.7 Argentina ...................................................................................................................................40


4

RESUMEN EJECUTIVO

La economía mundial está transitando por una de las mayores recesiones en la historia reciente causados por la crisis financiera global, cuyas persistentes reducciones en el crecimiento económico, han sido agravados por el colapso en el comercio mundial. Los principales organismos especializados han ido revisando a la baja sus previsiones económicas para el año 2009. En efecto, el Fondo Monetario Internacional (FMI) estima una contracción en el crecimiento económico anual, cuyos valores oscilarían entre 1% y 0,5%, mientras que el Banco Mundial (BM) ha pronosticado una reducción de 1,7% para dicho año. Además, en línea con estas tendencias, relevante es la nueva previsión de la OECD, (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico) quién lo sitúa en una caída de 2,7%. Relacionado con la menor producción mundial, se ha observado una importante pérdida de dinamismo en el comercio global de bienes y servicios, cuya profundización se materializa desde fines de 2008 hacia el presente año. En efecto, recientes estimaciones de la Organización Mundial de Comercio (OMC) precisan una histórica contracción de 10% en el comercio mundial para este año. A su vez, en línea con estos pronósticos se suman las sombrías previsiones de la OECD, con reducciones de 13,2% en el volumen global de comercio. Desde el punto de vista de la crisis en las principales economías, compleja es la situación actual de Estados Unidos. Entró en una fase recesiva durante el segundo semestre del año 2008, agudizándose en el último trimestre, con una reducción anualizada de 6,3%, la cual ha ido extendiéndose hacia los primeros meses del año 2009. Las recientes mediciones más amplias sobre el concepto de recesión, indicarían que el comienzo de su actual fase recesiva se habría gestado hacia fines del año 2007. Independiente de la amplitud de la actual fase recesiva, recientes estimaciones de la OECD, dan cuenta de una importante reducción de

4,0% en el crecimiento económico para el año 2009. En línea con estas tendencias sombrías, la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) norteamericano espera una caída de 3% en el PIB real. En el ámbito financiero y crediticio, todavía persisten mercados financieros muy volátiles y condiciones de estrechez de liquidez que han mermado la demanda en el mercado de activos. En efecto, todavía no se observan signos de recuperación en la vivienda y en otros sectores, lo que ha ido erosionando la riqueza y el consumo de las familias. El intercambio global de Estados Unidos con el resto del mundo se ha deteriorado. Tanto el valor de las exportaciones como el de las importaciones norteamericanas ha caído de forma sostenida desde agosto de 2008, como respuesta a la menor demanda externa e interna. En enero de 2009, el valor de las exportaciones disminuyó 21,2% respecto del mismo período del año anterior, así como las importaciones se contraen a una tasa anual de 27%. En la economía de la Unión Europea, la crisis financiera se ha manifestado a través de una importante contracción económica de los principales países del área euro. En efecto, la OECD proyecta una caída del PIB de 4,1% para estos países durante el año 2009, mientras que para el FMI el panorama sombrío es similar, con una reducción de 3,2%. De los países más relevantes del área euro, las pérdidas de dinamismo han estado encabezadas por las importantes reducciones en la actividad económica de sus principales economías, Alemania, Francia, Italia y España, las que han sufrido fuertes desaceleraciones en la actividad por el efecto de la crisis financiera sobre la demanda y la producción internas y en sus principales socios comerciales de la región. Fuera del área euro, cabe destacar la importante caída del PIB de la economía de Inglaterra. En efecto, luego de una reducción en el crecimiento económico de 1,9%, en el último trimestre del año 2008, se constatan una persistente pérdida de dinamismo en la


5

actividad en los primeros meses del año 2009. Por su parte, estimaciones oficiales para el dicho año, sitúan la caída del PIB en 2,8%. En el plano comercial, persiste la reducción en la demanda externa e interna del área euro. Esta se manifiesta en los menores volúmenes de exportaciones, con una caída anualizada de 20% en enero de 2009. Además, se consigna una caída de 23% en la demanda por importaciones en igual período. La economía de Japón finalizó el año 2008 con una reducción de 0,6% en el crecimiento del PIB, la más baja en diez años y la primera recesión desde 1999. Esta situación se agudiza fundamentalmente durante el cuarto trimestre del 2008. A su vez, las perspectivas del crecimiento del PIB para el año 2009 son más pesimistas. En efecto, la OECD estima una reducción de 6,6% del PIB. Por su parte, la proyección del FMI de marzo de 2009 se ubica en el rango inferior con una reducción de 5,8% para ese año. Su comercio exterior se ha deteriorado debido a las continuas reducciones en las exportaciones, así como también en las importaciones. En efecto, en enero de 2009, los envíos se redujeron a una tasa anualizada de 45,7%. Por su parte, las importaciones también se redujeron en 31,9%. Es conveniente señalar que en Asia, la crisis ha afectado a China, la cual está exhibiendo signos de desaceleración económica, observados desde el cuarto trimestre de 2008 con un aumento del PIB de 6,8%. Para el año 2009, el BM estima un crecimiento de 6,5%. A su vez, en América Latina cabe destacar el negativo impacto de la crisis en México, que se explica mayormente por el impacto en la cercanía comercial con Estados Unidos, además de las pérdidas de dinamismo de otras economías como Brasil y Argentina. Desde la aparición y profundización de la crisis financiera y sus efectos en la economía mundial, los países han estado implementando medidas con el fin de restaurar los mercados financieros, otorgar estímulos monetarios mediante provisiones de liquidez, así como también variados planes fiscales para estimular la demanda y mejorar las expectativas y confianzas de los agentes económicos.

En el ámbito del plan fiscal y la recuperación de las economías, diversos organismos especializados han estimado que la contribución e importancia de dichos estímulos podrían significar hasta dos puntos porcentuales del PIB por encima de lo experimentado sin tales medidas. No obstante lo anterior, se ha insistido en la necesidad que los países lleven a cabo estas políticas fiscales discrecionales en un horizonte temporal razonable, así como también tomando en consideración la sustentabilidad del déficit fiscal. A partir de la lógica de apertura en los mercados y el proceso de liberalización, las políticas comerciales de los países han estado basadas en la supresión y/o reducción de las barreras arancelarias y no arancelarias en el último tiempo. En este sentido, desde la manifestación de la crisis económica actual, se han advertido algunas prácticas proteccionistas en algunos países, lo que ha llamado la atención a la OMC, así como a diversos gobiernos de las principales economías, los que han sostenido que los países debiesen evitar políticas proteccionistas y prácticas desleales, para no contribuir con mayores impactos negativos en el comercio mundial. Finalmente, interesante es la relación de la capacidad que tendrían los países para cumplir con los compromisos en materia de reducción de sus políticas comerciales proteccionistas, especialmente en el sector agrícola y la futura ronda de Doha, así como en el sector industrial. Esto dado que actualmente, en el contexto de las actuales tarifas agrícolas e industriales negociadas en el marco de la OMC, los países podrían hasta duplicar sus restricciones comerciales y seguir en línea con lo acordado ante dicho organismo multilateral.


6


7

1. CRECIMIENTO Y COMERCIO MUNDIAL


8

1 CRECIMIENTO Y COMERCIO MUNDIAL

1.1 Principales Previsiones El escenario económico global, que ha decaído aceleradamente en los últimos meses, provocó que las grandes organizaciones económicas mundiales corrigieran a la baja sus perspectivas de crecimiento para el año 2009. Según el Banco Mundial (BM), la economía mundial se contraerá un 1,7% el presente año, la primera contracción desde la Segunda Guerra Mundial. Las previsiones del FMI en enero de 2009, que proyectaban un crecimiento mundial de 0,5%, se recortaron bruscamente a una contracción anual entre 1% y 0,5%. Esto sería producto de la sorpresa a la baja en la información del último trimestre de 2008.1 Según el director del Fondo Monetario Internacional (FMI), las economías desarrolladas se estarían moviendo muy lento en el intento de recuperación de la banca, poniendo en peligro la recuperación económica mundial para el año 2010.

Cuadro 1-1 Previsiones Fondo Monetario Internacional2

Crecimiento PIB real (anual, en porcentajes)

2008 2009 2010

Producto Mundial 3,2 entre -1,0 y -0,5 entre 1,5 y 2,5

Economías Avanzadas 0,8 entre -3,5 y -3,0 entre 0,0 y 0,5

Estados Unidos 1,1 -2,6 0,2

Área Euro 0,9 -3,2 0,1

Japón -0,7 -5,8 -0,2

Economías en desarrollo y emergentes 6,1 entre 1,5 y 2,5 entre 3,5 y 4,5

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras del Fondo Monetario Internacional. FAL/fal

Sin embargo, las más recientes previsiones a marzo por parte de la OECD (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico) presentan un panorama aún más 1 El FMI proyectaba en enero una expansión mundial de 0,5% para este año, la menor registrada en 60 años. 2 Global Economic Policies and Prospects, marzo 2009.

deteriorado. En efecto, en su último informe la OECD proyecta una caída en el PIB mundial de 2,7%, para Estados Unidos espera una contracción económica de 4%, y para el área Euro un 4,1%. Por último, para Japón se espera una caída en el PIB de 6,6%. En respuesta a la caída generalizada en la actividad económica, el comercio mundial está experimentando un colapso sincronizado el cual ha sido repentino, severo y global. Los volúmenes de comercio mundial están cayendo este año por primera vez desde el año 1982, con numerosos países reportando caídas de dos dígitos en sus exportaciones. En 2008 el comercio mundial creció en términos reales un 2%, muy por debajo del obtenido en 2007, el cual alcanzó un 6%. Con información a diciembre de 2008, el BM proyectó una contracción en el comercio mundial de un 6,1% para 2009.3 Estimaciones entregadas por la Organización Mundial de Comercio (OMC)4 indicarían una contracción en el comercio mundial de un 9%. En línea con las cifras anteriores, el FMI proyecta una caída en el comercio mundial de un 5%. Por otro lado, la OECD estima una caída del 13,2% en el volumen de comercio mundial. La OMC espera que la caída de las exportaciones en los países desarrollados alcance un 10% el presente año. Para los países en desarrollo las exportaciones se contraerían entre un 2% y un 3% en 2009. El por qué el comercio está colapsando aún es motivo de debate.5 Una primera aproximación se fundamenta en el vínculo que existe entre las cadenas de producción y el comercio internacional. Si cae la demanda por el bien final, también cae la demanda por sus insumos. Si ambos son comercializados en los mercados internacionales, el comercio mundial se ve doblemente afectado. 3 Estimación no oficial 4 Cifras entregadas en la página web de la OMC, 25 de marzo de 2008. 5 Obviando la caída en la demanda externa.


9

Un ejemplo del argumento anterior se encuentra en los países del Este Asiático, quienes han experimentado un fuerte desplome en su comercio con el resto del mundo. La menor demanda de Estados Unidos por bienes manufacturados a bajo costo ha impactado a muchos países asiáticos, tanto directa como indirectamente. Por otro lado, el déficit global en el financiamiento del comercio, vital para mantener los embarques de bienes moviéndose, es otro gran obstáculo ocasionado por la crisis. El déficit en financiamiento ha aumentado a medida que la crisis ha ido repercutiendo en el comercio internacional. Este déficit alcanzaría los US$ 100.000 millones, monto 4 veces mayor a las estimaciones de noviembre de 2008.6 Instituciones como el BM y bancos regionales de desarrollo están tratando de reforzar el mercado mediante la introducción de acuerdos de cofinanciación con los bancos comerciales y otros prestamistas privados que normalmente manejan el financiamiento del comercio. Un tercer factor que explicaría la fuerte contracción en el comercio es el naciente proteccionismo. Cualquier aumento en la protección del mercado local amenazará las proyecciones de recuperación, prolongando la caída en la actividad mundial. Los líderes del G20, en su última reunión de noviembre, prometieron no imponer ninguna nueva medida que restrinja el comercio o la inversión en los próximos 12 meses. A lo menos 17 de los 20 han violado esta promesa, de acuerdo a un reporte reciente del BM. Típicamente, el comercio se expande más rápido que el producto cuando la economía está en expansión. De la misma forma, la contracción en el comercio puede ser mucho mayor que la caída en la actividad económica ante una recesión. Con una demanda externa deprimida y sin síntomas de recuperación, el comercio internacional se verá reducido agudamente, perjudicando especialmente las economías emergentes cuya fuente de crecimiento está enfocada al exterior. 6 Esta cifra se debe contrastar con el financiamiento total de US$ 1.000.000 millones.

1.2 Evolución de Tipo de Cambio de Principales Economías

1.2.1 Dólar – Euro

Luego de una larga depreciación del dólar respecto del euro en los últimos años, éste alcanza su menor valor en julio de 2008. Sin embargo, desde julio a noviembre el dólar se recupera con una apreciación nominal de 23%. Posteriormente, en diciembre el dólar vuelve a retroceder respecto del euro, debido a las menores perspectivas de crecimiento económico, así como la rebaja de tasas de interés de política monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Por su parte, siguiendo la inestabilidad e incertidumbre en los mercados mundiales, en los primeros tres meses del año el dólar se aprecia respecto del euro debido a que el mercado comenzó a percibir los efectos del paquete fiscal en el crecimiento económico de Estados Unidos. También, las cifras de inflación y actividad económica en el área euro habían sido menores a las esperadas, lo que llevó a los agentes a reevaluar la situación sobre la fortaleza y perspectivas económicas de Europa. En efecto, en términos generales, se constata que desde la manifestación de la crisis financiera en las principales economías de Europa, el dólar ha ido ganando terreno respecto del euro. En efecto, entre julio de 2008 y marzo de 2009, el dólar se aprecia en 21%. Es posible señalar que las recientes rebajas en las tasas de interés de política por parte del Banco Central Europeo llevadas a cabo a comienzos de marzo de 2009, han reducido el diferencial de tasas de interés respecto de las tasas de política de la Reserva Federal de Estados Unidos, fortaleciendo la apreciación del dólar respecto del euro, lo que ha terminado por afectar positivamente al dólar. A su vez, las magras perspectivas de crecimiento del área euro, relativas a las perspectivas de Estados Unidos, así como las expectativas de los agentes económicos sobre la evolución a la baja de las tasas de interés de política monetaria en el área euro, ha llevado a una mayor apreciación del dólar contra el euro.


10

Cabe destacar que el futuro del dólar y el euro para el año 2009 es muy incierto dada la complejidad e incertidumbre actual. Sin embargo, se podría esperar una mayor recuperación económica en Estados Unidos dada la magnitud del programa financiero y fiscal y sus probables efectos económicos. Por su parte, uno de los principales problemas en Europa es la dificultad para la toma de decisiones entre los distintos estados miembros para salir de la crisis. Es decir, se deben buscar consensos en la negociación de las políticas y medidas entre varios países, tal como ocurre actualmente en el área euro7. Estos factores pudiesen ser alicientes para un fortalecimiento del dólar respecto del euro. Finalmente, la apreciación del dólar respecto del euro pudiese verse como un alivio para las exportaciones europeas que ya presentan muchas dificultades ante la crisis del comercio global. A su vez, la fortaleza del dólar podría ir reduciendo el ya elevado déficit comercial que presenta la economía norteamericana. En consecuencia, es posible señalar que actualmente por estos motivos la fortaleza del dólar podría ser un aliciente en ambas economías.

1.2.2 Dólar-Yen

Al analizar la evolución del dólar respecto del yen japonés, se constata una apreciación del dólar hasta junio de 2007, en línea con las interesantes perspectivas económicas hasta entonces. Sin embargo, el dólar ha ido cediendo terreno hacia un período de debilidad que dice relación con las menores perspectivas de crecimiento económico de Estados Unidos, el deterioro de los indicadores de empleo y el consumo privado en Estados Unidos, así como la caída en las acciones americanas. También, se explica por el grado de convergencia mundial de las tasas de interés de política monetarias, así como las tasas de interés de corto plazo de Estados Unidos respecto de las tasas de interés

7Además han surgido mayores incertidumbres, dada la compleja situación económica de varios países del este, con el posible impacto en los planes de recuperación y sus efectos en la evolución económica del área euro.

de política monetaria de Japón8. En efecto, en el período comprendido entre junio de 2007 y enero de 2009, el dólar sufrió una depreciación nominal de 26%, respecto del yen. No obstante lo anterior, entre enero y marzo de 2009, el dólar ha sorteado en parte la depreciación en un período más corto, para lograr una apreciación de 14% contra el yen, dada las persistentes cifras negativas de la economía japonesa que provenían del cuarto trimestre del año anterior, una de las peores entre los países del G-7, así como también las fuertes caída en las exportaciones de la economía nipona y el deterioro en el superávit en la cuenta corriente durante el presente año, siendo mayores a las esperadas por el mercado.

Gráfico 1-1 Evolución Tipo de Cambio Nominal Euros por

Dólar y Yenes por Dólar (Promedios mensuales 2007-2009)

0,6

0,7

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

ene-07 mayo septiembre ene-08 mayo septiembre ene-09

Eur

os p

or D

ólar

20

40

60

80

100

120

140

Yen

es p

or D

ólar

Euros por Dólar Yenes por Dólar Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de datos del Banco Central de Chile. ADC/adc.

Finalmente, es posible señalar que la apreciación del dólar respecto del yen en los primeros meses del presente año pudiese verse como un alivio para las exportaciones de las grandes empresas niponas mejorando su competitividad, ante las dificultades financieras y de ventas en los mercados externos ante la crisis, especialmente pensando que un 60% de la producción de automóviles en Japón se exporta.

8 Dado que las tasas de interés son cercanas a cero, el Banco Central de Japón está deseando estimular la economía nipona expandiendo la oferta monetaria a través de operaciones de mercado abierto, lo que podría debilitar el yen respecto del dólar.


11

A su vez, la fortaleza del dólar podría ir reduciendo el déficit comercial tradicional que ha presentado Estados Unidos con Japón. En consecuencia, es posible señalar que actualmente por estos motivos la fortaleza del dólar podría ser un aliciente en ambas economías.

1.3 Planes de Reactivación En el contexto de la crisis, todos los países han intentado diversas alternativas para poder superarla o al menos protegerse de ella. En este proceso han sido frecuentes por un lado, las discusiones sobre oportunidad y efectividad de los programas y por otro lado, las discusiones sobre a quiénes beneficiar y quiénes deberían asumir los costos de la crisis. Es difícil efectuar un análisis comparado de estos programas, especialmente por su constante adecuación. Sin embargo, es posible sostener que en casi todos los países se han comenzado a aplicar programas de carácter monetario, financiero y fiscal. Estos planes o programas, en general, de carácter bianual, realizan una mezcla de medidas de:

Apoyo (rescate) a los bancos. Apoyo (rescate) a las empresas Bajas en las tasas de interés Créditos a las microempresas. Bajas en impuestos Aumento de la inversión en

infraestructura Más concretamente se han producido una serie de medidas de los bancos centrales y de los respectivos gobiernos para intentar paliar los efectos de la crisis. Tanto en los países de la OECD como los de Asia y de América Latina, han comenzado a aplicar programas de reactivación. En varios países se inició la definición de los programas en octubre-noviembre del año pasado y se han ido ampliando en la medida que se ajustaban a la baja las proyecciones de crecimiento y los indicadores del sector real reflejaban el impacto de la crisis. Los montos de estos programas son relevantes y representan una proporción significativa del

PIB en cada caso como se aprecia en el cuadro. Existen diferencias por países, en su concepción, implicancias y prioridades. En el caso de EE.UU. por ejemplo, se aprecia una mayor especificidad del programa de rescate del sector financiero, en países como China esto es más difuso. Se espera que el conjunto de estos programas de reactivación se encuentren en su máxima implementación a partir del segundo semestre del 2009 y que impliquen un impacto en la reactivación de cada país en el equivalente a más de un punto de porcentaje del PIB. En la mayoría de los países, no se descartan esfuerzos complementarios, readecuaciones o programas adicionales, ya sea porque existen cuestionamientos a la efectividad y magnitud de los esfuerzos de reactivación en relación a la gravedad de la crisis o porque existe incertidumbre sobre la duración de la misma. Por otra parte, tanto en EE.UU. como en varios países de la UE, existe preocupación por eventuales problemas que generarían los déficit fiscales derivados de los aumentos en los gastos. Además, en paralelo (o como parte de) a la aplicación de programas de rescate, en la mayoría de los países, se han tomado medidas de apoyo a la reactivación sectorial que estimulan la producción nacional y/o fomentan el sector exportador, algunas de las cuáles han abierto un intenso debate sobre la aplicación de medidas proteccionistas. Más adelante, al profundizar en la situación en cada uno de nuestros principales socios comerciales, se efectuará un análisis más detallado de los planes de reactivación en cada país así como de las adecuaciones en la estrategia comercial y la aplicación de medidas proteccionistas en cada uno de los principales socios comerciales.


12

Cuadro 1-2 Planes y Programas de Reactivación

Monto (costo)

(millones US$)Febrero (aprobó Congreso)

2009 entre 1,4 y 3,8

Tres años 2010 entre 1,1 y 3,42011 entre 0,4 y 1,2

Noviembre- MarzoDos años

750.000 2,3

Noviembre-Marzo aplicó.Dos años

Corea 20.700 1,9 23 marzo (incremento presupuesto)

1,5

Brasil 280.000 Cuatro años, hasta 2010 (Incluye el tren bala y otras obras relevantes)

México 71.000 5,8 (Acuerdo nacional, para conservar los empleos)

% del PIB

Fecha aprobación, vigencia

Impacto esperado (puntos PIB)

787.000 1,9

UE 532.000 3,3

China 581.000 3,2 2009 Mantener crecimiento en 8%

Japón Septiembre-Marzo (4 programas)

2009, más de 1

EE.UU.

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON sobre la base de cifras de fuentes oficiales de cada país, actualizado al 30 de marzo 2009. RUB/rub.


13

2. EVOLUCIÓN ECONÓMICA PRINCIPALES SOCIOS E IMPLICANCIAS COMERCIALES


14

2 EVOLUCIÓN ECONÓMICA PRINCIPALES SOCIOS E IMPLICANCIAS COMERCIALES

2.1 Estados Unidos

La información a la fecha del informe apunta una continua contracción en la actividad económica de Estados Unidos. En efecto, la producción industrial ha caído de forma consecutiva en los últimos 4 meses9 y en 10 de los últimos 12 meses. El nivel de producción industrial ha alcanzado en febrero de 2009 su nivel más bajo en 7 años.10 En el cuarto trimestre de 2008 la economía norteamericana entró en una fase recesiva, recesión definida como una caída en el PIB real en 2 trimestres consecutivos.11 En los 2 últimos trimestres de 2008 las caídas registradas alcanzaron un 0,5% y 6,3%.12 Por otro lado, según el National Bureau of Economic Research (NBER) la fase recesiva en la actividad económica norteamericana comenzó en diciembre de 2007. Ambas definiciones de recesión, la usual y la proporcionada por el NBER, difirieren dado que el NBER utiliza un criterio amplio al fechar las etapas del ciclo económico norteamericano, basándose en diversos índices tanto de producción, como de trabajo asalariado y ventas, entre otros.13 El índice de actividad nacional, construido por el Banco de la Reserva Nacional de Chicago, ubica al crecimiento actual de la economía norteamericana bajo su tendencia de largo plazo, hecho que ocurre desde septiembre de 2007. Las previsiones de diferentes agentes económicos, privados y públicos, han sido revisadas a la baja el último tiempo. La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) proyecta una caída en el PIB real entre 1,3% y 0,5% de cuarto trimestre de 2008 a cuarto

9 De noviembre de 2008 a febrero de 2009. 10 La caída en febrero 2009 fue de un 1,4% con respecto a enero, y de 11,2% con respecto a igual mes del año anterior. 11 Caídas en el crecimiento anualizado, comparando trimestres adyacentes. 12 Bureau of Economic Analysis. 13 En Estados Unidos es recurrente utilizar la noción del NBER para fechar los estados recesivos.

trimestre de 2009. Por otro lado, la Oficina de Presupuesto del Congreso norteamericano es más pesimista, esperando una caída en el PIB real de 1,5% sobre la misma base. Así mismo, el último informe de la OECD proyecta una contracción de 3,5% sobre la misma base14. Así mismo, en las principales agencias de previsiones en Estados Unidos15 existe un aparente consenso en que la economía norteamericana no se recuperará antes del segundo semestre del presente año (ver cuadro), recuperando su crecimiento potencial a partir del año 2010 en adelante. Las últimas previsiones por parte de la OECD muestran caídas trimestrales durante todo el año 2009, proyectando la recuperación de la economía norteamenticana para el año 201016.

Cuadro 2-1 Previsiones Crecimiento Trimestral en

Estados Unidos17 (anualizado, en porcentajes)

I II III IV

Banco de la Reserva Federal de Filadelfia* -1,1 0,8 0,9 2,3Wall Street Journal** -5,0 -1,9 0,4 1,7

2009

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON sobre la base de cifras del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia y del Wall Street Journal. (*) Survey of Professional Forecasters (SPF), febrero 2009. (**) Economic Forecasting Survey, marzo 2009. FAL/fal.

Las grandes partidas de la demanda agregada norteamericana (consumo, inversión, comercio internacional y gasto de gobierno) han mostrado un deterioro acelerado en 2008,

14 Las cifras anualizadas para la caída en el PIB por parte del CBO y la OECD son de 3,0% y 4,0% respectivamente. 15 Para el informe se utilizan las previsiones del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia y Wall Street Journal. 16 Las caídas en el PIB reportadas por la OECD (trimestrales, en orden) son de -7,2%, -4,3%, -1,8% y -0,4% respectivamente. 17 Cambio porcentual entre trimestres consecutivos.


15

tendencia que continuaría en el primer trimestre de 2009. La percepción de los consumidores sobre el actual estado de la economía norteamericana si bien ya era sombría, en el último tiempo ha empeorado. Dados los magros resultados en el mercado laboral, los índices que miden la confianza de los consumidores han disminuido de forma constante en los últimos meses.18 Cifras sobre el gasto real en consumo ejemplifican estos resultados. Este ha caído en 3 de los últimos 5 meses (datos a enero). En enero el gasto real en consumo aumentó un 0,4% después de una caída de 0,5% en diciembre de 2008.19 En contraste, el ingreso real disponible ha aumentado en los últimos meses, esto último producto de la caída en el nivel de precios acontecido en los últimos meses. La volatilidad en los mercados financieros se disparó en la segunda mitad de 2008, manteniéndose en niveles superiores a la media histórica desde entonces.20 Los índices accionarios presentan variaciones a 12 meses negativas (ver gráfico respectivo), hundiendo aún más la riqueza de los norteamericanos.21

Gráfico 2-1 Standard & Poors 500 e Índice de precios de la

vivienda de Case-Schiller (variación porcentual a 12 meses)

-40-30-20-10

01020304050

ene-

88

ene-

90

ene-

92

ene-

94

ene-

96

ene-

98

ene-

00

ene-

02

ene-

04

ene-

06

ene-

08

S&P 500 C-S Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON sobre la base de cifras de Standard & Poors. FAL/fal.

18 Encuestas realizadas por Conference Board y Reuters/Universidad de Michigan. 19 Variación con respecto a mes precedente. 20 Chicago Board Options Exchange. 21 Standard & Poors.

Junto con esto, el precio de las viviendas en Estados Unidos ha caído sostenidamente desde enero de 2007 sin mostrar signos de recuperación. Para enero de 2009, los precios de las casas anotaron una disminución anual de 19% según cifras entregadas por Standard & Poors.22 A febrero de 2009, los principales indicadores del sector inmobiliario norteamericano23 mostraron leves mejoras con respecto a enero pasado. Sin embargo, aún no se repunta a los niveles de igual mes del año anterior. La inversión es la partida con mayores disminuciones en el año 2008, con una caída de 6,5% anual. Esta caída sigue a la sucedida en 2007, la cual fue de 5,4% anual. La inversión residencial y fija son las más afectadas, con caídas de 19,4% y 9,0% en el cuarto trimestre de 2008 respectivamente (ver cuadro respectivo).

Cuadro 2-2

Producto Interno Bruto Real Variación con respecto a trimestre del año

anterior (en porcentajes)24

I II III IV I II III IV

Producto Interno Bruto 1,3 1,8 2,8 2,3 2,5 2,1 0,7 -0,8Gasto Personal en Consumo 3,1 2,9 2,9 2,2 1,5 1,3 -0,2 -1,5 Bienes durables 4,6 5,4 5,1 4,2 0,8 -1,1 -5,5 -11,4 Bienes no durables 3,0 2,7 2,4 1,7 0,7 1,2 -0,9 -3,4 Servicios 2,9 2,6 2,7 2,1 1,9 1,7 1,1 1,1

Inversión doméstica privada bruta -7,7 -6,2 -4,1 -3,3 -2,3 -6,6 -7,3 -10,4 Inversión fija -4,6 -3,3 -2,3 -1,9 -2,5 -3,6 -4,7 -9,0 Inversión no residencial 3,5 4,4 5,3 6,4 6,2 4,2 1,6 -5,2 Inversión residencial -18,5 -17,3 -17,0 -19,0 -21,3 -21,7 -20,6 -19,4

Exportaciones 6,1 7,0 11,7 8,9 10,1 11,0 6,1 -1,8Importaciones 3,2 2,2 2,2 1,1 -1,0 -1,9 -3,5 -7,5

Gasto de gobierno 1,4 2,0 2,6 2,4 2,6 2,6 3,1 3,2

2007 2008

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON sobre la base de cifras del Bureau of Economic Analisys (BEA). FAL/fal.

Datos del BEA indican que el comercio norteamericano con el resto del mundo ha continuado retrocediendo. Las exportaciones norteamericanas se redujeron en un 1,8% el cuarto trimestre de 2008 gracias a la menor demanda mundial. Las importaciones a su vez cayeron durante todo el año 2008

22 Índice de precios de los hogares de Case-Schiller. 23 Permisos de Construcción, iniciación de construcción y finalización de construcción de viviendas. 24 Estas cifras presentan revisiones para el IV trimestre de 2008.


16

reaccionando a la baja en la actividad económica norteamericana. En el mercado laboral no hay señales de recuperación hasta la fecha del informe. El índice de tendencia del empleo construido por el Conference Board25 norteamericano se ha derrumbado hacia finales de 2008, alcanzando los niveles más bajos en 25 años. Desde el comienzo de la crisis, en diciembre de 2007, el empleo se ha reducido en al menos 4,4 millones, más de la mitad de esta caída ocurrió en los últimos cuatro meses, elevando la tasa de desempleo a un 8,1% en febrero.26 La FED proyecta un deterioro en las condiciones laborales durante el año 2009, con una tasa de desempleo en el rango de 8,5% a 8,8%, esta proyección es un punto porcentual más que lo proyectado en octubre de 2008. Estas previsiones son similares a las que espera el mercado según el Wall Street Journal, y menos auspiciosas que las entregadas por el Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, quienes proyectan una tasa de desempleo para 2009 cercana a 8,4%.

Gráfico 2-2

Cambio mes a mes del nivel de empleo (en miles)27

-700

-600

-500

-400

-300

-200

-100

0ene-08 may-08 sep-08 ene-09

Cambio mes a mes del nivel de empleo Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON sobre la base de cifras del Bureau of Labor Statistics (BLS). FAL/fal.

25 El índice de tendencia de empleo del Conference Board, construido en base a 8 indicadores claves del mercado laboral, busca resumir el estado de este mercado en Norteamérica. Una disminución del índice se interpreta como un deterioro en el mercado laboral. 26 Bureau of Labor Statistics. 27 Datos previsionales para enero y febrero de 2008.

La inflación ha presentado signos de recuperación, si bien la brecha existente entre el producto potencial y el actual ha llevado al nivel de precios a la baja, creando temor en las autoridades y economistas de una espiral deflacionaria, en enero y febrero del presente año se rompió la tendencia a la baja que ocurrió durante los tres meses anteriores. Datos para febrero confirmarían un repunte inflacionario de un 0,5%. El comercio de Estados Unidos con el resto del mundo también presenta un deterioro importante en este primer trimestre de 2009. Tanto el valor de las exportaciones como el de las importaciones norteamericanas ha caído de forma sostenida desde agosto de 2008, en respuesta a la menor demanda externa e interna respectivamente.28 En enero de 2009, el valor de las exportaciones en bienes cayó un 7,4% con respecto a diciembre y un 21,2% con respecto a mismo mes del año anterior. De la misma forma, el valor de las importaciones de bienes tuvo una caída mensual de 7,8% en enero de 2009 y anual de 27%. Las exportaciones totales de bienes y servicios cayeron un 5,7% en enero con respecto a diciembre del año pasado, bajo la misma base las importaciones de bienes y servicios se redujeron un 6,7%. A nivel de producto, las importaciones reales de vehículos y bienes de capital son los que presentan las mayores caídas (ambas representan un 44% del total de importaciones). Las importaciones de insumos industriales y materiales no presentan bajas sustanciales en el 2008 (representando un 23% de las importaciones). Las importaciones reales de comestibles y bebestibles caen en los dos últimos meses de 2008 (representan un 4% del total). El déficit de balanza comercial en bienes y servicios ha caído en los últimos 5 meses, como resultado en una mayor contracción en las importaciones con respecto a las exportaciones debido a la menor demanda interna.

28 Bureau of Economic Analysis. En base mes a mes.


17

Plan de Estabilidad Financiera y Estímulo Fiscal

El estado crítico de la economía norteamericana ha vuelto los ojos locales y del mundo hacia el gobierno como último recurso para sacar al país de una posible depresión. Ante esto, el gobierno norteamericano ha enfocado sus recursos tanto al salvataje de los mercados financieros con el Programa de Alivio a Activos en Dificultades29, como al estímulo directo de la economía real, con el programa Ley de Recuperación y Reinversión Americana.30 La mayor fracción del gasto del ARRA está enfocado a: recorte de impuestos, salud, educación y capacitación, desempleo, y construcción. Estos ítems representan un 46% del total del gasto.

Gráfico 2-3 Impacto Macroeconómico Estimado del ARRA

en el PIB real31 (cambio porcentual de punto de referencia)

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016Estimación Baja Estimación Alta

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON sobre la base de cifras del Congressional Budget Office (CBO). FAL/fal.

El gobierno norteamericano espera que el ARRA tenga un fuerte efecto positivo en los 3 primeros años de implementación. Cifras entregadas por el CBO muestran que en el primer año (2009) el efecto del ARRA se encontraría entre 1,4 % y 3,8% de mayor crecimiento en el PIB real, para el año siguiente el impacto disminuye a un rango de 1,1% y 3,4%. Sin embargo, en el largo plazo el

29 Del inglés Troubled Asset Relief Program (TARP). 30 Del inglés American Recovery and Reinvestment Act (ARRA). 31 Cuatro trimestres de año calendario.

mayor gasto gubernamental desplazará parte de la inversión privada, implicando un impacto negativo en el crecimiento económico a partir del año 2015. Con respecto al mercado laboral, se espera que el desempleo disminuya entre 0,5 y un punto porcentual en el primer año de implementación del programa, teniendo un leve mayor impacto en el segundo año, disminuyendo la tasa de desempleo en 0,6 y 1,1 puntos porcentuales. Desde el año 2013 se espera que los efectos sean mínimos en el mercado laboral. Los programas gubernamentales descritos anteriormente llevarán al déficit fiscal a cifras históricas. El CBO norteamericano proyecta que el déficit fiscal alcanzará US$ 1,7 billones (11,9% del PIB) este año y US$ 1,1 billones (7,9% del PIB) para el próximo. Estos déficits son los más grandes desde 1945. Para el año 2012 en adelante se espera que el déficit se recorte a un 2%. La administración del gobierno norteamericano en marzo del presente dio a conocer su plan para eliminar los activos tóxicos de los libros de los bancos de la nación. Esta apuesta busca revivir al sistema financiero de Estados Unidos sin recurrir a la nacionalización simple y pura. El plan consta de un billón de dólares, donde el estado norteamericano se enviste como el mayor inversionista mundial, comprometiendo su dinero en la compra de activos riesgosos, pero que probablemente están fundamentalmente subvalorados. Se espera entonces que en el momento que los mercados financieros se recuperen, el estado venda estos activos obteniendo altos beneficios por esta operación. El debate técnico y político sobre si el gasto gubernamental es suficientemente grande para levantar a la economía norteamericana sigue abierto, como también el debate si es el estado quien debe intervenir directamente en el sistema financiero, tomado posesión de los bancos en problemas. Implicancias Sobre la Política Comercial

Dado el escenario actual, con la actividad económica deprimida, la Cámara de los


18

Representantes de Estados Unidos aprobó a finales de enero de 2009 el proyecto ARRA, el cual en uno de sus capítulos daba un margen competitivo de 25% para las empresas de hierro y acero norteamericanas.32 Esto fue el primer indicio proteccionista por parte de Estados Unidos en busca de levantar la economía local. Esta medida encontró numerosas objeciones, tanto de economistas como de políticos, dentro y fuera de Norteamérica. Tal medida proteccionista revive lo ocurrido en los años 30, período en el cual las economías se cerraron al comercio internacional tanto por protección al mercado local, como por represalia al resto de las naciones que dejaban de comprar sus productos. El resultado de esto fue una fuerte profundización de la crisis. La versión final, entregada a finales de febrero, amplía los beneficios a todos los bienes manufacturados, sin embargo, añade que tal prestación debe ser aplicada de una forma consistente con las obligaciones de Estados Unidos bajo los tratados de comercio. Esto exime a 27 estados de la Unión Europea, a otros 12 países con los cuales ha firmado el Tratado de Contratación Pública de la OMC y a los países con los que tiene tratados de libre comercio.33 Estos países representan un 25% de las importaciones norteamericanas de hierro y acero. Aparentemente, esta corrección en el proyecto de ley implicaría que las compras de hierro, acero y otras manufacturas de China, India, y Rusia entre otras estarían sujetas a esta provisión.34 Otra medida que busca favorecer el empleo local es el Acta de Empleo de Trabajadores Americanos,35 el cual dificulta la ayuda gubernamental a empresas que contraten inmigrantes con visa H-1B. Esta nueva forma de proteccionismo no ha captado la misma atención que las disposiciones anteriormente mencionadas, sin embargo es una clara señal del gobierno norteamericano de buscar

32 Conocido como el Buy American. 33 Entre ellos Chile. 34 Gamberoni y Newfarmer (2009). 35 Del inglés Employ American Workers Act.

reactivar la economía doméstica cerrándola a los mercados internacionales, tanto de bienes como de factores.

2.2 Unión Europea La crisis financiera que se ha extendido hacia la Unión Europea ha traído consigo una de las mayores contracciones económicas en las últimas décadas. En efecto, según la oficina de estadísticas de la Unión Europea, Eurostat se confirma la recesión en las principales economías de la Unión Europea (27), con una reducción de 1,3% en el último trimestre del año 2008, respecto de igual período del año anterior. Este resultado es similar a lo constatado en los países del área Euro (16), cuya caída es la mayor observada desde su creación, que data desde el año 1999. Adicionalmente, se constata un deterioro progresivo en la actividad económica en los primeros tres meses del año 2009, en línea con las proyecciones económicas que llevara a cabo la Comisión Europea en sus previsiones intermedias elaboradas en el mes de enero. A su vez, en una previsión preliminar a marzo de 2009, el Fondo Monetario Internacional estima una reducción en la actividad económica de 3,2% para el área euro en el presente año, así como también una reciente estimación OECD la cual proyecta una caída de 4,1%. De los países relevantes del área euro, las pérdidas de dinamismo han estado encabezadas por las importantes reducciones trimestrales en el PIB registradas en las principales economías, Alemania, Francia, Italia y España, las que han sufrido fuertes desaceleraciones en la actividad por el efecto de la crisis financiera sobre la demanda y la producción internas y en sus principales socios comerciales de la región. En efecto, en el último trimestre de 2008, el PIB real se reduce -1,6% en Alemania, -1,0% en Francia, -2,6% en Italia y -0,7% en España.


19

Cuadro 2-3 Crecimiento Trimestral del PIB

UE (27) y Área Euro (16)

2008/1 2008/2 2008/3 2008/4 2009*

Alemania 2,8 2,0 0,8 -1,6 -2,3

España 2,7 1,8 0,9 -0,7 -2,0

Francia 2,1 1,2 0,6 -1,0 -1,8

Holanda 3,6 3,3 1,9 -0,6 -2,0

Italia 0,3 -0,4 -1,1 -2,6 -2,0Area del Euro(16 países) 2,2 1,5 0,6 -1,3 -1,9

Inglaterra 2,6 1,7 0,2 -1,9 0,2Polonia 6,1 5,5 4,9 3,1 2,4Unión Europea(27 países) 2,4 1,7 0,7 -1,3 -1,8

Previsiones trimestrales PIB Porcentajes respecto de igual trimestre del año anterior

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de datos de Eurostat, marzo, 2009. ADC/adc. *Comisión Europea, Previsiones Económicas Intermedias, enero, 2009.

Por su parte, de los principales países constituidos fuera del área euro, es importante notar la fuerte caída del PIB de la economía de Inglaterra con una reducción en el crecimiento económico de 1,9%, en el último trimestre del año 200836. Cuando se analizan los principales componentes de la demanda interna, cabe destacar la reducción en el consumo privado de 0,7% en el área euro, cuyo deterioro se observa a partir del cuarto trimestre del año 2008. Cabe señalar que este es el peor desempeño desde la instauración de la Unión Económica Monetaria y dichos resultados obedecen a la contracción en las ventas minoristas, el modesto crecimiento en el ingreso personal disponible y el deterioro del mercado laboral, que han mermado el consumo de las familias. Se constata una fuerte reducción de 3,3% en la formación bruta de capital fijo en el cuarto trimestre de 2008. Esta ha obedecido a la débil demanda, la disminución en las ganancias, así como a la mayor capacidad instalada y la persistente estrechez de crédito que han llevado a las empresas ha reducir los planes de inversión. Desde el punto de vista de la demanda externa hacia el área euro(16), se observa una

36 En efecto, las condiciones económicas en el Reino Unido se han deteriorado significativamente, reflejando los ajustes en el mercado de la vivienda y las reducciones en el consumo privado.

importante reducción en el volumen de exportaciones, con una fuerte caída de 5,6% en el último trimestre del año 2008, respecto del año anterior. A su vez, en enero de 2009, se constata una importante pérdida de dinamismo anualizado con una reducción aproximada de 20%. Siguiendo tendencias similares, se consigna una caída de 3,2% en la demanda por importaciones en el cuarto trimestre del año 2008. Siguiendo estas tendencias, en enero de 2009, se reducen las importaciones fuera del área euro en 23%, respecto de igual mes del año anterior. La fuerte contracción en la demanda de importaciones se ha debido fundamentalmente a la contracción en sector claves como la industria y manufacturero, que han afectado fuertemente las compras de insumos desde el exterior. Dado estos escenarios, los flujos de comercio internacional se han deteriorado en el área euro, afectando fuertemente el comercio al interior de la Unión Europea, así como también el comercio global de UE hacia Estados Unidos, Japón y los mercados emergentes como China e India37. Desde el primer trimestre del año 2008, se observa una desaceleración en el comercio de bienes y servicios en el área euro.

Gráfico 2-4

Exportaciones e Importaciones Trimestrales 2008 Área Euro (16)

(% Variación Anual)

5,54,4

2,5

-5,6

4,3

2,5

-3,2

3,2

-7,0

-5,0

-3,0

-1,0

1,0

3,0

5,0

7,0

2008/1 2008/2 2008/3 2008/4Exportaciones Importaciones

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de datos de Eurostat, marzo, 2009. ADC/adc.

37 La reducción en el comercio explica un punto porcentual de caída en el crecimiento del PIB, durante el último trimestre del año 2008, respecto del trimestre anterior.


20

En el ámbito sectorial, la producción industrial (incluyendo energía) se ha reducido fuertemente en los últimos meses. En efecto, en el último cuarto de 2008, la actividad industrial se desplomó 7,1%, fundamentalmente por la importante caída de 12% en diciembre. As su vez, en enero de 2009, la reducción anualizada ascendió a 17,4%. En esta dirección, en el ámbito de la producción manufacturera, cabe destacar la importancia del sector automotriz en el área euro, dado que es el principal productor mundial de automóviles. Este ha impactado fuertemente la actividad económica y sus relaciones con proveedores en otros rubros tales como la electrónica, la ingeniería eléctrica y mecánica, las tecnologías de la información, el acero, los químicos, los plásticos y otros38.

Gráfico 2-5 Evolución Producción Industrial * Mensual Área Euro (16) (1999-2008)

(Variación respecto de igual mes del año anterior)

-18,0

-13,0

-8,0

-3,0

2,0

7,0

12,0

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de datos de Eurostat, marzo, 2009. ADC/adc. * Excluyendo el sector construcción.

A dichos acontecimientos desfavorables que van marcado el desarrollo en los últimos meses en el área euro, hay que destacar el deterioro en la confianza empresarial y de los consumidores que han descendido a mínimos históricos39. 38 A modo de ejemplo, el 20% del acero y el 36% del aluminio que se produce actualmente en Europa se utiliza en la industria de automóviles. 39 En efecto, hacia febrero de 2009, la confianza del consumidor cayó a un nivel mínimo del año 1985, debido a

En el mercado laboral se ha evidenciado la desaceleración gradual en la generación de empleo. En efecto, de acuerdo a estimaciones de Eurostat, el número de personas empleadas se redujo en 80.000 mil personas entre el tercer trimestre de 2008 comparado con el segundo. Esta fue la primera contracción desde comienzos de 2004. Siguiendo estas tendencias, a comienzos de 2009, se evidencia un aumento en las tasas de desempleo en la gran mayoría de los estados miembros del área euro. En efecto, en enero de 2009, la tasa de desempleo ascendió a 8,2%, con una reducción absoluta de 518.000 personas, respecto de enero de 2008. Entre éstos, destacan los aumentos en las tasas de desempleo en España e Irlanda. A su vez, Alemania, la economía de mayor tamaño que había soportado los embates del desempleo, exhibe una creciente tasa de desempleo de 7,3%.

Cuadro 2-4 Indicadores Macroeconómicos

Área Euro (16)

2007 2008/1 2008/2 2008/3 2008/4 2009*

Consumo privado 1,6 1,6 0,8 0,4 -0,7 -1.2 - -0.2Formación bruta de capital fijo 4,4 3,3 2,0 0,4 -3,3 -8.6 - -5.8Exportación de bienes y servicios 5,9 5,5 4,4 2,5 -5,6 -9.7 - -6.9Importación de bienes y servicios 5,3 4,3 3,2 2,5 -3,2 -8.0 - -5.0Desempleo (% Fuerza Laboral) 7,5 7,3 7,4 7,5 7,9 10,0

Inflación (HICP) 2,1 3,4 3,6 3,8 2,3 0,1-0,7

Tasas de variación % (respecto del año anterior)

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base del Informe de la Comisión Europea, Eurostat, febrero, 2009. ADC/adc. *Estimaciones Banco Central Europeo (BCE). Febrero, 2009.

Por otra parte, es posible advertir una pronunciada baja de la inflación en la Unión Europea. En efecto, de acuerdo a estimaciones de Eurostat, a febrero de 2009 la inflación anual medido por el Índice de Precios del Consumidor Armonizado en el área euro arroja un alza de 1,2%, su menor nivel en 10 años. La explicación se ha debido a la fuerte reducción en los precios del petróleo en el segundo semestre del año 2008, así como también a la caída en la actividad económica y

la percepción de la situación de empleo y del panorama económico general.


21

la demanda en el contexto de la recesión actual.

Ambiente Financiero y Monetario

Se constata la persistencia en las condiciones de estrechez financiera en los países de la Unión Europea. También, los mercados financieros han reaccionado con frecuente volatilidad ante el escenario económico mundial incierto. En efecto, cuando se analiza el comportamiento del mercado bursátil, a partir del principal índice accionario europeo, el indicador Euro Stoxx se ha ido reduciendo fuertemente desde comienzos del año 2008, en línea con las reducciones en las plazas de los principales mercados mundiales. El espiral negativo se ha ido perpetuando en la medida que los resultados de las empresas y el panorama económico global y europeo se ha ido oscureciendo.

Gráfico 2-6

Evolución Índice Bursátil Euro Stoxx Área Euro

0500

100015002000250030003500400045005000

mar-05

sep-05

mar-06

sep-06

mar-07

sep-07

mar-08

sep-08

mar-09

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de información del indicador bursátil, marzo, 2009. ADC/adc.

A su vez, desde a mediados de Junio del año 2008, se observa una reducción en el rendimiento de los bonos en el área euro, debido a la debilidad de los indicadores fundamentales, así como la reducción y la volatilidad de los mercados financieros, lo que ha llevado a una mayor demanda de activos menos riesgosos. Sin embargo, más recientemente los bonos soberanos han fluctuado porque se han propagado los riesgos

a la sustentabilidad financiera de los gobiernos, y la debilidad en el contexto macroeconómico y la fragilidad en las condiciones financieras40. Respecto de los estímulos monetarios en el contexto de la crisis de liquidez actual, el Banco Central de Europa (BCE) ha llevado a cabo una política de reducciones en las tasas de política monetaria, cuyo mayor espacio ha sido explicado por la menor inflación, así como las menores expectativas de aumentos de precios futuros. Además, la autoridad ha intentado contribuir con el fomento de la actividad económica y el empleo, en línea con las bajas en las tasas de política monetaria de las principales economías. En efecto, el BCE ha reducido las tasas de interés de política en 275 puntos básicos desde octubre de 2008, actualmente en 1,5%41.

Gráfico 2-7 Evolución Tasas de Interés de Política Monetaria

Área Euro, Estados Unidos e Inglaterra

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

jun ago oct dic

feb-08 ab

rjun ago oc

t dicfeb

-09

%

FED BCE BDI Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de los Bancos Centrales. ADC/adc

Esto ha permitido incentivar la reducción de las tasas interbancarias y los “spreads” bancarios, incentivando a que dichas reducciones se traspasen a la economía real. 40 A modo de ejemplo, el diferencial de las tasas de interés de los bonos soberanos aumentó en la medida que se redujo la calificación de los papeles soberanos de varios estados, por ejemplo, España, Portugal y Grecia. 41 En su última reunión de política monetaria, celebrada el día 5 de Marzo, el Banco Central Europeo decidió reducir su tasa de política en 50 puntos básicos hasta un nivel de 1,5%, situándola en uno de sus niveles más bajos, aunque con espacio para seguir reduciéndola, respecto de las tasas de la Reserva Federal, Reino Unido y Japón.


22

Sin embargo lo anterior, todavía persisten elevadas, respecto de la situación previa a la crisis.


La crisis financiera, que comenzó en 2007 en el mercado estadounidense de préstamos hipotecarios de alto riesgo, ha ocasionado una perturbación importante y creciente en el conjunto del sistema financiero mundial y al mercado europeo desde septiembre de 2008. Para paliar estos efectos en el sector financiero y en la profundización de los problemas en el sector real de la economía, los gobiernos de las principales economías europeas han salido a llevar a cabo planes de estímulos financieros y fiscales para poder recuperar la actividad y la confianza en los mercados, adoptándose de forma inmediata medidas desde el principio de la crisis42. En el ámbito financiero, en octubre de ese año, la Comisión adoptó una serie de propuestas al respecto con el fin de restaurar la confianza en el sistema financiero y bancario europeo, confirmando los principios adoptados por los jefes de estado del grupo de países del área euro para preservar la estabilidad financiera, así como entregar un enfoque coordinado como respuesta a la crisis. En dicho acuerdo las medidas adoptadas de acuerdo con los bancos centrales y las autoridades de supervisión tuvieron por objeto garantizar liquidez suficiente a las instituciones financieras, facilitar su financiación y aportarles recursos en capital para que sigan financiando normalmente la economía43. El plan de acción para apoyar la actividad económica en el contexto de la crisis que atravesaba Europa se articularía en torno a tres

42 La UE asumió el papel de liderazgo para lograr una reforma real y completa del sistema financiero internacional basada en los principios de transparencia, solidaridad bancaria, responsabilidad, integridad y gobernabilidad mundial. 43 En general, los planes incluyen: garantías estatales para los pasivos bancarios, aumento en el acceso de liquidez desde los bancos centrales (en algunos casos cubiertos por garantías estatales.) y/o inyecciones de capital en instituciones financieras. Casi la mayoría de los miembros han anunciado un aumento en el nivel mínimo de garantía a los depósitos. (Esquema de Garantía a los Depósitos).

ejes: una nueva arquitectura de los mercados financieros a escala comunitaria, medidas para responder a los efectos sobre la economía real y una respuesta mundial a la crisis financiera. En esta dirección, la UE ha elaborado una propuesta que considera una mayor regulación y supervisión de los mercados, productos y actores financieros, además de las llamadas agencias crediticias, poniendo énfasis en reformas estructurales enfocadas a mejorar las perspectivas de crecimiento a través del gasto público, así como la imposición de sanciones a los llamados “paraísos” fiscales. En efecto, estos últimos privan a los gobiernos de ingresos fiscales y erosionan la confianza de los ciudadanos sobre la ecuanimidad del sistema impositivo. Para el Banco Central Europeo, el impacto de las medidas no convencionales, como prestar liquidez sin límites a los bancos europeos y ampliar sus garantías han significado un monto equivalente al 16% del Producto Interior Bruto (PIB) de la zona euro. En dicha evaluación, el paquete acordado ascendería a 200.000 millones de euros, aprox. 1,5% del Producto Interno Bruto (PIB) de la UE, recurriendo tanto a los presupuestos nacionales con cerca de 170.000 millones y 1,2% del PIB, así como el presupuesto de la Unión y al Banco Europeo de Inversiones (BEI), con alrededor de 30.000 millones de euros44. Adicionalmente, entre alguna de las medidas propuestas por los Estados se incluyeron a) reducción de las cotizaciones sociales empresariales para los empleados con salarios más bajos, b) reducción del IVA aplicado a los servicios intensivos en mano de obra y a los productos que respeten el medio ambiente, c) reducción de las trabas administrativas a las 44 Estos montos se destinarán fundamentalmente a proyectos de interconexión energética e Internet de banda ancha, así como también medidas relacionadas con el Presupuesto Agrícola Comunitario (P.A.C.), diversas iniciativas en el ámbito de la investigación e innovación, como la iniciativa europea en favor de los “autos verdes”, fábricas del futuro y los edificios energéticamente eficientes; un incremento en la prefinanciación de los proyectos de transporte transeuropeos más avanzados, de las iniciativas en favor de las PYME o el programa comunitario para la innovación (PCI) y de los fondos ya concedidos por préstamos nuevos o existentes y por fondos del BEI.


23

empresas, d) incremento de la inversión pública en Investigación y Desarrollo (I&D) y fomento de la privada mediante bonificaciones fiscales y subvenciones. A su vez, como parte del plan la UE y los Estados, en colaboración con el sector privado, se implementarán programas sectoriales de ayuda, cuyos destinatarios y dotaciones mínimas son la industria automovilística con 5.000 millones de euros, la construcción con 1.000 millones de euros y las manufacturas con 1.200 millones de euros. Es conveniente señalar que la crisis financiera global se ha extendido también a varias economías de Europa Central, del Este y la Comunidad de Estados Independientes. (CEI). En efecto, varias economías presentan elevados déficits fiscales y desequilibrios deficitarios en el plano externo. Además, la situación se ha agravado con la salida de capitales de estas economías. Entre aquellos que presentan estos problemas destacan los países Bálticos, Hungría, Croacia, Rumania y Bulgaria45. Como parte de la ayuda para estabilizar los bancos de los países del centro y el Este de Europa, la UE y el Banco Mundial (BM) destinarán 24.500 millones de euros. Aquellas de la UE serán cedidas por el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo (BERD). Además, la Comisión ha aprobado el plan conjunto que cubrirá parte de la financiación de entidades de estos países, castigadas de una forma más acusada por la crisis. La ayuda, que se extenderá durante 2009 y 2010, se materializará en 6.000 millones de euros para el sector financiero, en forma de capital y financiación de la deuda y también ayudará directamente a las PYMES. También, el BEI ofrecerá alrededor de 11.000 millones de euros a las pequeñas empresas en forma de facilidades de crédito. De esta cantidad, 5.700 millones ya están disponibles para ser pagados de forma inmediata, y otros 2.800 millones se aprobarán a finales de abril.

45 En línea con lo anterior, el FMI ha comprometido recursos en un plan de ayuda financiera por 12.950 millones de euros para Rumania, para fortalecer al país previo al ingreso futuro a los países del área euro.

Finalmente, la ayuda del BM ascenderá a 7.500 millones de euros. En resumen, algunas mediciones globales de los planes fiscales comprometidos por la UE ascenderían aproximadamente a 400 billones de euros, equivalentes a 3,3% del PIB, esperándose una canalización entre los años 2009 y 2010. En este cálculo, es posible contabilizar estabilizadores automáticos, planes nacionales y otras medidas presupuestarias, que están siendo canalizados en diversas iniciativas para fortalecer la industria y los negocios, así como el proveer financiamiento para proyectos de inversión y estimular el poder de compra de las familias. El organismo y la Comisión Europea han insistido en la necesidad que los países lleven a cabo estas políticas en un horizonte temporal razonable, así como también tomando en consideración la sustentabilidad del déficit fiscal, dado que en el contexto del Pacto de Estabilidad y Crecimiento, los países de la UE no deben superar las reglas que limitan el déficit presupuestario a menos de 3% del Producto Interno Bruto46. Por su parte, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y otros organismos especializados han estimado que la contribución e importancia de los planes fiscales y otros estímulos en las principales economías podrían significar hasta dos puntos porcentuales del PIB por encima de lo experimentado sin tales medidas, en países como Alemania y Francia, entre otros. Finalmente, según la Comisión Europea, esta confía en que las medidas de reactivación puestas en marcha comiencen a tener efecto en la segunda mitad del año 2009, lo que conduciría a una gradual recuperación hacia 201047.

46 De acuerdo a pronósticos de la Comisión Europea en enero de 2009, Irlanda, Grecia, España y Francia, así como también Italia, Portugal y Eslovenia proyectan tener déficits fiscales al borde del límite de referencia del 3% del PIB para el año 2009 (con la excepción de Eslovenia), para luego sobrepasarlo hacia el año 2010. A su vez, Bélgica, Alemania, Austria y República Eslovaca se unirán en el año 2010. Esto implica que en ese año, el déficit gubernamental de 10 de los 16 países del área euro tendría déficits sobre los límites del 3%. 47 Por su parte, a diferencia de las opiniones de la Comisión Europea, el presidente del Banco Central Europeo (BCE),


24

Implicancias Sobre las Políticas Comerciales

Las autoridades de las principales economías de la UE, han señalado que los países miembros debiesen evitar políticas y prácticas desleales y proteccionistas en el contexto de la crisis actual. En este ámbito, la Comisión Europea, ha pedido también evitar el nacionalismo económico y el proteccionismo para evitar los riesgos de agravar aún más la recesión. No obstante los llamados oficiales, algunos países han formulado políticas que han sido criticadas por otros estados miembros y posibles entrantes a la UE(27). Por ejemplo, Francia, España e Italia habían dejado entrever la posibilidad de introducir cláusulas especiales para ayudar a los fabricantes de automóviles en sus países que fue visto como una señal de protección y nacionalismo en uno de los principales sectores productivos. En esta línea, el gobierno francés concedió un préstamo de 6.000 millones de euros (interés del 8%) a consorcios como PSA Citroen/ Peugeot y Renault para evitar que deslocalizaran sus plantas de producción en Francia ni llevaran a cabo despidos, durante el período del préstamo (5 años) en el año 2009. Esta decisión podría afectar al este y la integración de los 27 países, en el sentido que se consideraron “proteccionistas”, y fueron altamente criticadas por varios gobiernos de la UE. Los líderes europeos se han comprometido a no adoptar medidas de apoyo a sus fabricantes de automóviles o bancos que puedan perjudicar a los países de Europa central y oriental menos desarrollados48. En un momento en el que el BM adelanta que el PIB global se contraerá este año por vez primera desde la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos y Europa están de acuerdo en

señala que dado los indicadores de la eurozona que apuntan a un agravamiento de la recesión, la recuperación económica podría atrasarse y comenzar durante 2010, aunque dependerá fundamentalmente del restablecimiento de la confianza. 48 A su vez, altos directivos de la UE han manifestado que el apoyo en términos de cooperación en el sector automóvil debiesen ser de carácter temporal y que no vayan en detrimento de la producción o del empleo en otros estados de la Unión.

que se debe luchar contra el proteccionismo, aunque ninguna parte ha presentado un mecanismo efectivo. En efecto, en un reciente estudio del BM, 17 de los miembros del G-20 han implementado un total de 47 medidas que restringen el comercio desde que en noviembre del año pasado se comprometieron a evitar el proteccionismo. El organismo menciona en un nuevo estudio que desde octubre pasado cuando arrancó con plena fuerza la crisis financiera, los responsables del G-20 han propuesto o implementado 78 medidas comerciales. De ellas, 66 implican restricciones comerciales y un total de 47 fueron finalmente aprobadas. En el estudio destaca que la Unión Europea anunció nuevos subsidios a las exportaciones de mantequilla, queso y leche en polvo. Por otra parte, respecto de las negociaciones para la conclusión de la Ronda de Doha que previamente en julio habían fracasado49, en diciembre de 2008, los presidentes de grupos de negociación sobre la agricultura y los productos industriales presentaron nuevos textos que habrían podido servir de base para una decisión sobre las modalidades de las reducciones arancelarias y sobre otros aspectos de las negociaciones agrícolas (subvenciones internas y ayuda a la exportación)50. Un debate muy interesante dice relación con la capacidad que tendría Europa para cumplir con los compromisos en materia de reducción de sus instrumentos de política comercial proteccionistas, especialmente en el sector agrícola (futura ronda de Doha) e industrial. Esto dado que actualmente, en el contexto de las actuales tarifas agrícolas e industriales negociadas en el marco de la OMC, los países podrían hasta duplicar sus restricciones comerciales y seguir en línea con lo acordado ante dicho organismo multilateral. 49 No existió acuerdo sobre la formulación precisa de un mecanismo especial de salvaguardia que permita a un país en desarrollo incrementar sus derechos de aduana en caso de aumento de las importaciones agrícolas como consecuencia de una apertura de mercado negociada en la Organización Mundial del Comercio (OMC). 50 Sin embargo, el Director General de la OMC consideró que no se cumplían las condiciones políticas para una reunión ministerial que permitiera alcanzar un acuerdo sobre dichas modalidades.


25

En términos de la consecución de los objetivos de la Ronda de Doha, un estudio reciente elaborado por el Instituto de Investigación de Política Alimentaria (IFPRI) ha intentado estimar los costos en un escenario donde las principales economías aumentaran sus tarifas hasta el techo permitido por la OMC. Se observa que el comercio mundial se reduciría en 8%, reduciendo el bienestar global hasta en US$ 350 billones. Finalmente, con fecha 11 de marzo de 2009, en la Resolución del Parlamento Europeo sobre un Plan Europeo de Recuperación Económica, la UE considera que la actual crisis no la exime de su responsabilidad en la promoción del desarrollo internacional y la lucha contra la pobreza. En éste advierte que deben evitarse el regreso a políticas proteccionistas y que la región y las principales economías debiesen acordar una conclusión oportuna de la Ronda de Doha sobre negociaciones comerciales.

2.3 Japón En el ambiente general de mayor incertidumbre en la economía internacional, la economía de Japón revela un deterioro marcado en sus condiciones económicas después de la estabilidad y crecimiento en el período 2002 a 2007, pasando a una desaceleración en su crecimiento y particularmente en el último trimestre de 2008, recesión que se ha profundizado por la menor demanda interna y la esquiva demanda externa que ha llevado a una baja en las exportaciones.51 El crecimiento del PIB japonés se situó en -3,3% trimestral en el cuarto trimestre de 2008, por debajo de las estimaciones anteriores, de las previsiones del FMI y de la mayoría de los analistas. De esta manera, el año 2008 Japón terminó con un -0,6% de crecimiento del PIB, la peor cifra de crecimiento en diez años (desde 1998), y la primera recesión desde 1999. El deterioro ha sido muy rápido, ya que las expectativas solo hace algunos meses era que

51 Banco Central de Japón, reporte mensual a diciembre 2008.

el 2008 terminaría con un crecimiento en torno a +0,5%.52 Las cifras posteriores a noviembre de 2008 muestran pronósticos más pesimistas, tal como el Banco Mundial, o la recogida en el IPOM del Banco Central de enero de 2009 (-2,4% para el año 2009), así como las publicadas por el Banco de Japón en febrero de 2009:5354 el PIB del año fiscal 2008 se reduciría en -1,8% , volvería a caer en -2,0% en el año fiscal 2009, para recuperarse en el año fiscal 2010 a +1,5% La demanda doméstica durante el cuarto del 2008 decrece (-0,1%), en contraste con el mismo período de 2007 que fue de +0,5%. En el mismo período de análisis las exportaciones de bienes y servicios se redujeron drásticamente (-13,8%) el 2008 frente a +3,0% en 2007, y la inversión privada no residencial se reduce en -5,4% en 2008, mientras que en el 2007 se incrementó en 2,2%.

Gráfico 2-8 Variación Trimestral PIB

2004-2008 (desestacionalizado, en porcentajes)

-3,5

-3

-2,5

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2004

:TI

2005

:TI

2006

:TI

2007

:TI

2008

:TI

VA

RIA

CIO

N P

IB (

%)

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras del Banco Central de Japón. AGA/aga

Las señales del primer trimestre del año 2009 han profundizado los indicadores negativos, de manera más profunda a las economías de la OECD, así como en los 3 trimestres anteriores: una baja de las expectativas, la exacerbación de la crisis financiera, un desempleo al alza, un número relativamente menor y decreciente de ofertas en relación a los postulantes a trabajar, bolsa de valores

52 Fondo Monetario Internacional, previsiones a enero 2008. 53 Banco Central de Chile, enero 2009. 54 Banco Central de Japón, marzo 2009.


26

bajando y el índice TANKAN55 cada vez más negativo, con una reducción en las opiniones favorables acerca de las condiciones de negocios en la economía japonesa. No hay indicadores posteriores al de diciembre de 2008, en que se observó una baja en los índices de difusión de 21 puntos entre septiembre y diciembre de 2008 y de 12 puntos entre los meses de diciembre de 2008 y la expectativa para marzo de 200956. El comportamiento del PIB también muestra señales de desaceleración en el primer trimestre del 2009. Las exportaciones se redujeron en el mes de enero de 2009 en un -27,9% comparado con el mes de diciembre de 2008 y en un -45,7% comparado con el mes enero de 2008. Las importaciones también han dado señales de desaceleración, lo que hace que las mismas se redujeran en el mes de enero de 2009 en un -13,9% comparado con el mes anterior y en un -31,9% comparado con el mes de enero de 2008. En el mes de febrero se volvieron a reducir, tanto las exportaciones como las importaciones cayendo en -49,4% comparado con el año anterior y las importaciones en -43%, lo que permitió un pequeño superávit (+ US$ 843 millones) en cuenta corriente por primera vez en cinco meses57. Las ventas de automóviles se redujeron a 2,21 millones de unidades (cifra de enero de 2009 anualizada), comparada con una de 2,60 millones de unidades en octubre de 2008, esto significa una reducción de -15,0% en el trimestre, y son cifras más bajas que en los tres trimestres anteriores. La tasa de interés se mantuvo en 0,1% anual el 18 de marzo de 2009,58 después de haberse reducido. Las tasas se encuentran en niveles históricamente bajos, aunque no inusuales en Japón. Las bajas de tasas, sin embargo, no han sido suficientes para llevar el nivel de actividad financiera de los bancos a una “normalidad”, por lo que se ha debido inyectar liquidez adicional al sistema financiero de manera más directa. Ello se ha materializado en la decisión del Banco de Japón de aumentar las compras de Bonos del Gobierno Japonés (JGB), desde 55 Banco Central de Japón, 2009. 56 Banco Central de Japón, diciembre de 2008. 57 Financial Times Japón, marzo 2009. 58 Banco Central de Japón, marzo 2009.

el actual nivel de $1,4 billones de yenes mensuales a uno de $1,8 billones de yenes,59 efectivos desde marzo del 2009. El IPC se está desacelerando, mostrando en los últimos meses registros con cifras negativas, llegando el registro mensual a -0,6% y a 0,0% en términos anuales, tendencia que se observa en el gráfico correspondiente.

Gráfico 2-9 Variación IPC a 12 meses, excluyendo alimentos

frescos / enero 1999 a enero 2009 (en porcentajes)

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Var

iaci

ón p

orce

nta

l a 1

2 m

eses

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON sobre la base de cifras del Banco Central de Japón. AGA/aga

La tasa de desempleo continuó subiendo durante el año 2008, llegando a un nivel de 4,4% en el mes de diciembre, lo que es una cifra muy superior a todos los meses anteriores del año, así como cuatro décimas de punto por encima del 4,0% observado en el segundo trimestre de 2008. Esta situación se presenta luego que desde el año 2002 se observara una continua reducción en la tasa de desocupación. Las exportaciones japonesas60 se redujeron en el cuarto trimestre del 2008 en una cifra sin precedentes (-15,2%), observándose caídas consecutivas en los 3 meses de octubre (-2,8%), noviembre (-14,0%) y diciembre (-9,9%) en términos reales, provocando un cambio en la tendencia en relación a los años recientes, en que las exportaciones habían seguido creciendo (en 2006 crecieron en un 11,2% y en 2007 en un 9,1%). Las

59 En el comunicado japonés se usa el inglés “trillion”, que corresponde al español billones. 60 Exportaciones e importaciones en términos reales, los cambios son anuales si se refieren a años y trimestrales cuando se refieren a trimestres. Las cifras del 4º trimestre de 2008 corresponden a las cifras de octubre convertidas a cifras trimestrales.


27

importaciones no se redujeron en términos reales en el cuarto trimestre de 2008, llegando a crecer en +0,5% y solo bajaron en el 2º trimestre de 2008. En el mes de enero de 2008, sin embargo, las importaciones se redujeron y continuó el deterioro de las exportaciones, como se señaló en párrafos previos. El yen se ha continuado apreciando desde la crisis financiera internacional de septiembre de 2008, pasando de una cotización en el entorno de 108-100 ¥ por US$ en septiembre de 2008, a uno de alrededor de 89-90 ¥ por US$ a fines de diciembre de 2008, estando a mediados de marzo de 2009 en cotizaciones de alrededor de 95 ¥ por US$. La principal razón para el movimiento del yen se sitúa en la percepción de la profundidad de la crisis en Estados Unidos. En este escenario económico y financiero, se aprecian 3 variables que están afectando al crecimiento de los sectores productivos en Japón61: a) la caída en las exportaciones, b) la apreciación del yen y c) la reducción del precio del petróleo. Estos 3 movimientos simultáneos tienen distintos impactos en los márgenes de ganancias de los diferentes sectores productivos, los que se presentan en el gráfico correspondiente.

Gráfico 2-10 Impacto de la crisis en utilidades de los sectores

(en porcentaje del total de utilidades)

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

Alimentos

Maquinaria

Textiles

Maquinaria eléctrica

Petróleo y carbón

Electrónica

Equipos de transporte

Agricultura y pesca

Impacto en Utilidades sobre ventas (%)

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras del Instituto de Investigación de Japón. AGA/aga

61 Antecedentes del Instituto de Investigación de Japón, marzo 2009.

La mayor parte de la economía (18 sectores de un total de 25) sufre un efecto negativo en sus márgenes de ganancia, entre -0,3% y – 12,9%; mientras que hay solo 7 sectores en que los márgenes de ganancias se incrementan entre un +0,8% y +21,9%. Los sectores más afectados son los de electrónica, maquinaria, maquinaria eléctrica y equipos de transporte. En el caso de los que tienen efecto positivo se encuentran los de alimentos, agricultura, textiles y petróleo. Las perspectivas acerca del crecimiento del PIB, a medida que pasan los meses se han tornado más pesimistas, teniendo en cuenta la situación internacional y la evolución del yen, para el año 2009 se sitúan en un rango de -6,0%62 para el año fiscal 2009 y -2,0% para el mismo período63. En este escenario la proyección del FMI de marzo de 2009 se ubica en el rango inferior con un -5,8% para el año 200964. En todos los escenarios, asimismo se prevé un aumento del desempleo abierto, la que podría llegar a superar el 5,0%.65

2.3 China

China, la tercera economía del mundo, está siendo afectada por la crisis internacional. Su crecimiento se desaceleró a 9% el 2008 alcanzando a sólo 6,8% en el cuarto trimestre. La estimación oficial es que el crecimiento será de 8% el año 2009, pero se reconoce que los bajos niveles del primer trimestre harán difícil cumplir esta meta; de hecho el Banco Mundial bajó su estimación a 6,5%. El Primer Ministro chino admitió que continúa la caída de la tasa de crecimiento económico, debido al impacto de la crisis financiera mundial lo que se ha convertido en un importante problema que afecta a la situación general. Esto ha dado lugar a exceso de capacidad de producción en algunas industrias y las dificultades de las empresas ejercen una fuerte presión sobre el empleo. A su vez, existe consenso en que, el recuperar el rápido crecimiento económico sería su

62 Op cit. 63 Banco Central de Japón, enero 2009. 64 Fondo Monetario Internacional, marzo 2009. 65 Banco Central de Japón, marzo 2009.


28

mayor contribución a la crisis de la economía internacional, de hecho existe una mayor expectativa mundial sobre los resultados de la economía china.

Gráfico 2-11 China: PIB y sectores económicos,

2006-EF-09 (Variación anual en porcentajes)

1

3

5

7

9

11

13

15

17

2007 1T08 2T08 3T08 4T08 E-F-09

%

Primario Secundario TerciarioPIB industria

Fuente: Departamento de Estudios e informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras del National Bureau of Statistics of China. RUB/rub Los informes del National Bureau of Statistics of China reflejan una fuerte desaceleración. La contracción de las exportaciones, de la industria y la construcción se agravó el primer trimestre. Es más el Banco Popular Chino (Banco Central) declaró (23 de enero) que la economía de China enfrenta mayores riesgos de caída debido a la escasez de demanda externa, sobre-capacidad en algunos sectores e incremento en la pérdida de empleos urbanos. El propio Partido Comunista de China indicó que se requiere de un amplio plan económico para enfrentar un año "austero y complicado". Desde el cuarto trimestre del 2008, se produjo una fuerte contracción en las exportaciones y las importaciones. Las exportaciones disminuyeron 4,3% en el cuarto trimestre, en los dos primeros meses del 2009 la tendencia empeoró; -17,5% en enero y -25,7% en febrero66. Los envíos de acero disminuyeron 9,6% en febrero.

66 China presenta unidos los datos de enero y febrero, para reducir el efecto que tiene las vacaciones del Año Nuevo

Pese a la aplicación de medidas de fomento de las exportaciones como la reducción o reembolso de impuestos a los sectores de alto valor agregado (a los textiles por ejemplo se rebajaron 3 veces) y de otras medidas, la desaceleración de las exportaciones chinas se agudizó67.

Gráfico 2-12

China: exportaciones, importaciones 2006-EF-09 (variación % )

-40-35-30-25-20-15-10-505

101520253035

2006 2007 1T08 2T08 3T08 4T08 E-F-09

Exportaciones Importaciones

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras del National Bureau of Statistics of China. RUB/rub

Esta situación afecta a muchas industrias. Las empresas de manufacturas, orientadas a la exportación de productos competitivos como juguetes68, textiles, zapatos, incluso computadores, y acero69 disminuyeron personal o cerraron sus puertas debido a la caída simultánea de la demanda en sus tres principales destinos: Estados Unidos70, Europa y Japón. A ello se sumó una desaceleración mayor de las importaciones; bajaron 8,8% en el cuarto trimestre. Tendencia que se acentuó en los dos primeros meses del año; las importaciones bajaron 43,1% en enero y 24,1% en febrero.

Lunar (que unos años se celebra el primer mes del año y otros el segundo).Ver www.stats.gov.cn. 67 Ver www.peopledaily.com.cn/31620/6519099.html. 68 En el sur de China más de mil fábricas de juguetes cerraron sus puertas. 69 Las exportaciones de acero chino disminuyeron 9,6% en febrero. El Diario del Pueblo ha mencionado estudios que alertan sobre la disminución de los envíos de acero el año 2009. 70 El 61% de los envíos a EE.UU. corresponden a maquinarias y productos electrónicos que difícilmente pueden ser redestinados al consumo interno.


29

Existen muchas materias primas que son insumo para los productos de exportación, que tuvieron una fuerte disminución. Por ejemplo, China importó en los últimos meses inferiores niveles (en montos y cantidades) en bienes primarios mineros, en insumos para la industria textil (algodón por ejemplo) e incluso en algunos bienes intermedios como el petróleo. La baja en las importaciones permitió mantener un saldo favorable (aunque de menor nivel en la balanza comercial) y mantener el cuantioso nivel de divisas en reservas, las que superaron los 1,9 billones de dólares. Respecto a los indicadores del sector real en China, se han visto seriamente afectados por la crisis. El más importante, el producto industrial siguió bajando su tasa de crecimiento; 11,4% en septiembre, 8,2% en octubre, 5,4% en noviembre, 5,7% en diciembre, y -3,4 en enero. En febrero hubo una recuperación 11%, lo que permitió un crecimiento positivo en el primer bimestre de 3,8%71. El retorno migratorio generado por las caídas en los sectores productivos, aumentó afectando a más de 20 millones de obreros. Existe riesgo de inestabilidad social ya que se teme que los inmigrantes que se nieguen a regresar a sus provincias se transformen en fuentes de explosión social. Pekín ofreció créditos con interés cero para aquellos desempleados que deseen restablecerse en sus provincias natales. Algunos piensan que la seguridad social china no tiene capacidad ni cobertura para ellos, y que la carencia de un sistema de transferencias entre provincias puede llevar a situaciones delicadas. Otros datos referidos a enero y febrero evidencian que la contracción afecta a distintas áreas. La inversión extranjera siguió cayendo, los 13.370 millones de dólares de inversión directa extranjera realizados en enero-febrero, representan una caída de 26,2%. Los ingresos fiscales cayeron 11,4% por la desaceleración del crecimiento económico. La recaudación 71 Pero en algunas áreas relevantes la situación siguió contractiva durante el primer bimestre; Beijín (-6,4%), Sanshi (-20,5%) y Shangai (-12,4%). Además, las ganancias de las empresas industriales disminuyeron 37,3% en el primer bimestre del año.

fiscal disminuiría más de 10%, en el año, según el Ministerio de Hacienda chino. Al respecto, es necesario considerar que en China las exportaciones representan casi el 60% del PIB. China no es vulnerable a la baja de precio de las materias primas (y al contrario puede sacar provecho) ni al racionamiento del crédito pues su financiamiento no descansa tanto en los capitales externos sino en sus cuantiosas reservas en divisas (25% del total mundial). En la actual coyuntura han adquirido mayor relevancia algunos indicadores de expectativas y aquellos que adelantan el comportamiento de los indicadores claves.

Cuadro 2-5 Indicadores de Coyuntura Seleccionados

(Nov08 – Feb09) Noviembre Diciembre Enero Febrero

PMI 38,8 41,2 45,3 49,0PMI exporta 29,0 33,7 43,4Confianza Consumidor 90,2 87,3 86,8Confianza empresarial 87,0 99,0Consumo eléctrico -17,5 -8,7 -3,5 -4,0

Fuente: Departamento de Estudios e informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras oficiales. RUB/rub En la industria, destaca el llamado PMI que es un indicador construido sobre la base de encuestas dirigidas a los administradores de las compras y la oferta de más de 700 empresas de todo el país. Si el indicador es mayor de 50 sugiere expansión, mientras que debajo de 50 implica desaceleración económica. En febrero se llegó a 49, nivel muy superior al de noviembre. Además los índices de confianza, pareciera que no se siguen deteriorando. La variación en el consumo eléctrico que disminuyó en 3,7% en el primer bimestre, también muestra una situación menos mala que la ocurrida en los últimos meses del año pasado.


30

Gráfico 2-13 China: Evolución índice bursátil y de negocios

2006–1T2009

80

90

100

110

120

130

140

150

2006 2007 1T08 2T08 3T08 4T08 1T09e1000

2000

3000

4000

5000

Confianza empresas Shangai Index

Fuente: Departamento de Estudios e informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras del National Bureau of Statistics of China. RUB/rub

Gráfico 2-14

China: Inversión, Ventas (2007-EF-09, en %)

10

14

18

22

26

30

2007 1T08 2T08 3T08 4T08 E-F-09

Inversión Ventas

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras del National Bureau of Statistics of China. RUB/rub En el sector financiero, los índices mantienen la inestabilidad pero parecieran que dejaron de decrecer. De hecho, al existir expectativas favorables ante un anuncio de reactivación, se han producido importantes alzas coyunturales en los índices bursátiles. Pese a todo, existen indicadores que mantienen un nivel dinámico apoyado por las medidas de reactivación. La inversión continua fuerte, 26,3% en enero-febrero, el consumo se desaceleró pero mantiene un elevado crecimiento (las ventas siguen sobre 15%).

La inflación cayó fuertemente (1% en enero y -1,6% en febrero), incluso el Banco Central Chino advirtió por el peligro de deflación ante la baja de los precios al productor (-3,3% en enero y -4,5% en febrero). Además, se bajó la tasa de interés, y las autoridades insistieron que evitaran fluctuaciones bruscas del yuan.

Gráfico 2-15

Inflación, Interés y tipo de cambio. 2007-EF-09 (en % y Yuan por dólar)

-2

0

2

4

6

8

10

2007 1T08 2T08 3T08 4T08 E-F-09

Inflación Yuan por US$ Tasa de interés

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras del National Bureau of Statistics of China. RUB/rub

La moneda china, el yuan, ya no se revalúa y tiende a debilitarse frente al dólar. De hecho bajó de los 6,84 por dólar, a principios de marzo72. La fluctuación del mercado interbancario autorizada del 0,5%, refleja la disminución de las exportaciones y la caída en los mercados de valores, la cual ha llevado a muchos inversionistas a depositar su dinero en el mercado de divisas. En resumen, aunque la crisis repercutió primero en el sector financiero chino, el mayor impacto fue a partir del cuarto trimestre en el sector exportador, lo que afectó a la industria y la construcción. Lo que a su vez, repercutió en una menor demanda por materias primas y una baja de las importaciones. Incluso en los dos primeros meses del 2009, la preocupación se extendió al empleo y eventuales conflictos por el aumento de la cesantía. Será difícil

72 Es una baja relevante por la anterior revaluación, pero inferior a la ocurrida con otras monedas.


31

cumplir la meta de crecimiento de 8% ya que dependerá más de la demanda interna73. Para Chile lo más relevante es el comportamiento de las importaciones de cobre por parte de China. Al respecto es interesante constatar, que al contrario de otras materias primas, éstas subieron en cantidad en los últimos meses. En parte debido a la necesidad de asegurar inventarios. Comportamiento que ha permitido una pequeña recuperación del precio internacional del cobre. Las proyecciones de demanda de cobre de China continúan siendo crecientes en cantidad, pero a una tasa inferior a la de los últimos años. Las proyecciones de Cochilco para 2009 y 2010 son concluyentes, como se observa en el Cuadro.

Cuadro 2-6 Producción y Consumo de Cobre

(en miles de toneladas y porcentaje)

2007 2008 2009p 2010p

Precio (US$ la Libra) 2,7 3,15 1,6 1,5

Oferta Mundial 17.860 18.013 18.185 18.667

Producción de China 915 1.023 1.052 1.098

Producción de Chile 5.557 5.283 5.477 5.803

Demanda Mundial 17.719 17.952 17.970 18.068

China 4.557 5.004 5.150 5.350

Chile 105 103

China % consumo mundial 25,7 27,9 28,7 29,6

Chile Ton. exportadas5.673,4 5.401,2

Chile Ton. exportadas a China 1.132 1.121China % consumo provisto por Chile 24,8 21,9

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras Cochilco. RUB/rub

Plan Financiero y Estímulo Fiscal

El gobierno Chino reaccionó a la tendencia a la desaceleración y está aplicando un macizo paquete de medidas para elevar la demanda interna. Esto como parte de su política fiscal

73 En China el consumo representa sólo el 35% del PIB, cifra inferior a la de muchos países.

activa, en respuesta a la desaceleración económica y la disminución de puestos de trabajo. El plan fue anunciado en noviembre, por un total de 581.000 millones de dólares (equivale al 3,2% del PIB), en marzo el plan quedó incorporado al presupuesto. En el presupuesto 2009 se aumentó significativamente el gasto para amortiguar el impacto de la crisis financiera mundial (implica un mayor déficit, equivalente al 3% del PIB)74. Además, se autorizó a los gobiernos locales a emitir bonos. El plan de estímulo para 2009 y 2010 se concentra en vivienda e infraestructura con la intención de favorecer a las familias de bajos ingresos. 147 mil millones de dólares comenzaron a ser utilizados en obras de reconstrucción en zonas afectadas por desastres naturales. 265 mil millones de dólares (casi el 45% del plan), se utilizarán en grandes obras de infraestructura en ferrocarriles, carreteras, aeropuertos y otros grandes proyectos. La idea es que se generen nuevos puestos de trabajo y que la demanda de cemento, acero y otros insumos sirvan para mantener activas fábricas afectadas por el impacto de la baja en las exportaciones. Así la construcción de viviendas comenzó a recibir más de 41 mil millones de dólares y los proyectos para mejorar la infraestructura rural, otros 55 mil millones de dólares. El resto de los recursos están siendo dirigidos a la conservación biológica y la protección ambiental, así como a la innovación tecnológica y la modernización industrial. Además, en el sector de la construcción, se busca evitar la contracción mediante la eliminación de impuestos a las transacciones y la disminución de la tasa de interés en la compra de la primera vivienda75. Existen medidas en otros planos que también tiene impacto reactivador, por ejemplo, el

74 El Presupuesto puede verse en: www.chinaview.cn, 05/03/09. 75 A partir de noviembre se eliminó el impuesto del timbre a la compra de la propiedad y del impuesto al valor agregado de la tierra a las ventas de propiedad. Además se rebajó la tasa de interés, para quienes adquieran su primera vivienda.


32

aumento de las reservas de materias primas, medidas para re-impulsar el sector industrial y el aumento presupuesto en defensa76. La primera medida es relevante para Chile ya que consiste en un gasto adicional de 10.000 millones de dólares para aumentar sus reservas de materias primas e incrementar en un 20% el gasto agrícola. Se espera que ayude a los precios locales de grano y reforzar los mercados mundiales de metales y petróleo. Implica un aumento de 61% del presupuesto para gasto en reservas de granos, aceites y metales77. Algunas de estas medidas ya han dado resultados iniciales, como demuestran algunos signos de dinamismo económico tanto en la producción (recuperación de la industria en febrero) como en el consumo (la demanda por cemento aumentó 42% en febrero), que están siendo destacados por las autoridades78. En fin, existen también actualmente algunas discusiones sobre la necesidad de eventuales reforzamientos del plan de reactivación.

Implicancias Sobre las Políticas Comerciales

La política China de apertura comercial que cumplió 30 años, también se está ajustando79. Para China la crisis mundial todavía no ha tocado fondo, lo cual podría reducir su comercio internacional. Temen que las medidas proteccionistas de algunos países aumenten. Por ello, el énfasis ahora es la búsqueda de acuerdos financieros y coordinaciones efectivas para enfrentar la crisis. Desean fortalecer la lógica de la cooperación, de los acuerdos y las alianzas, tal como se observó en el acuerdo de China Japón, Corea del Sur y ASEAN (ASEAN+3) para proteger a sus respectivas monedas y en los recientes acuerdos con EE.UU.

76 Aumento 14,9% para el 2009, argumentando que China sólo gasta el 1,4% del PIB en el sector. 77 Ver: www.reuters.com/article/businessNews/ 78 Una autoridad destacó: “Vamos a emitir más de cinco billones de yuanes de nuevos préstamos para ayudar a mejorar la regulación financiera y apoyar el crecimiento económico con una adecuada oferta de dinero y de crédito. Estamos seguros de que vamos a mantener estable y relativamente rápido crecimiento económico de este año”. 79 Ver China Daily 10/01/2009.

Sus autoridades lo han planteado directamente. La prioridad para China en este momento es hacer frente a la crisis financiera internacional a través de la intensificación de la cooperación. Es más China espera que las medidas de reactivación en EE.UU. lograrán los resultados deseados y desean que exista una efectiva comunicación y coordinación. Además están interesados en buscar aliados para oponerse al proteccionismo80. China ha enfatizado su discurso pro libre comercio mundial y la prensa interna ha destacado los eventos en esta línea. En los primeros meses del año fueron frecuentes titulares como: “El combate al proteccionismo conducirá a la recuperación económica mundial””. A su vez, China comenzó a hacer planteamientos de fondo sobre el rol de los organismos internacionales en la actual crisis. Propuso una completa reforma del sistema financiero global para diversificar las monedas internacionales, mejorar la regulación, y permitir que los países en vías de desarrollo tengan una mayor participación en las decisiones económicas81, 82. Respecto a las nuevas aristas que asume el enfrentamiento comercial, éste se expresó en la disputa por el valor del Yuan y las implicancias de los fondos chinos que han permitido financiar déficit público, en EE.UU.83. Más concretamente, la deuda de EE.UU. en manos de China, que equivalía a 492.600 millones de dólares en bonos del Tesoro en enero de 2008, aumentó más del 50% en un año, (la mayor parte del incremento fue en septiembre y octubre pasado). Así China se consolidó como el primer acreedor de EE.UU,

80 Ver China Daily 18/03/2009. 81 Ver www.peopledaily.com.cn/31620/6624019.html 82 Al respecto es interesante conocer que ya China (entre diciembre y marzo) ha firmado seis acuerdos -Malasia, Corea del Sur, Hong Kong, Belarús, Indonesia y Argentina- para que los importadores paguen en yuanes (y no en dólares) sus compras en China. El más reciente fue con Argentina, es un “swap” por 10.200 millones de dólares. Ver Reuters 30/03/09. 83 El 18 de marzo el primer ministro exigió seguridad para los activos chinos: “existe preocupación sobre las perspectivas de la deuda del gobierno estadounidense que posee China”, e instó a Washington a adoptar “políticas efectivas que restauren la salud de la economía”.


33

(desplazando a Japón). En total, las inversiones públicas y privadas alcanzaron los 739.600 millones de dólares en títulos del Tesoro estadounidense a finales de enero 2009. Esto implica que aproximadamente el 40% de las reservas de China están colocadas en bonos del Tesoro de EE.UU.84. En el plano del intercambio comercial de productos han existido nuevos episodios85 por acusaciones de dumping y de subsidios (en acero, textiles, electrodomésticos, vehículos, etc.) y por denuncias sobre barreras internas en algunas provincias como Hangzhou, Hubei y Anhuide86. China por su parte, ha criticado la aplicación de políticas proteccionistas y de anti-dumping. De hecho, anuncio una acusación contra EE.UU. ante la OMC por haber bloqueado la importación de productos cárnicos y avícolas chinos, y ha criticado fuertemente las políticas proteccionistas Argentinas en cuero y calzado.

2.4 Corea del Sur Corea, nuestro quinto socio comercial, también ha sido duramente afectado por la crisis mundial. Aumentó su déficit comercial por la contracción de las exportaciones, el mercado financiero no ha logrado recuperarse tras su desplome del tercer trimestre de 2008. Su crecimiento se encuentra muy afectado, de hecho el Banco Central de Corea estimó que en el año 2009 existirá un decrecimiento de -2%. El FMI pronostica un deterioro mayor, el PIB decrecería -4%. El PIB que tenía un buen crecimiento hasta el tercer trimestre, cerró el año 2008 con un 2,5%. El crecimiento se desplomó en el cuarto trimestre. -3,4% (en doce meses a precios constantes). Esto se explica por la fuerte contracción en las exportaciones, la industria, la construcción y el consumo. 84 Existe una perdida de estas reservas como consecuencia de la crisis financiera. No hay dados oficiales, en un artículo del Financial Times del 16-03 se estimó que asciende a 80 mil millones de dólares. 85 Tal como se previó en nuestro informe anterior, algunas disputas comerciales se han reactivado en el nuevo escenario. 86 Ver The Economist del 16/03/09.

Gráfico 2-16 Corea: PIB, Industria y Construcción

2006-EF09 (variación porcentual)

-18

-14

-10

-6

-2

2

6

10

2006 2007 1T08 2T08 3T08 4T08 EF-09

Industria I. ConstrucciónPIB Consumo

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras The Bank of Korea. RUB/rub

El impacto del sector externo es muy fuerte ya que las exportaciones representan el 60% del PIB. Las exportaciones han tenido una impactante caída (-26 en el primer bimestre) por los problemas en los principales destinos de los envíos87. Algo similar ocurrió con las importaciones que también fueron severamente castigadas por la crisis (-30% en el primer bimestre). En otras palabras, el año 2008, las exportaciones crecieron 13,6% y las importaciones 22% por lo que hubo déficit comercial de 13.667 millones de dólares. La situación se complicó el cuarto trimestre ya que las exportaciones decrecieron, proceso que se acentuó al inicio del año 2009. En efecto, las exportaciones de Corea disminuyeron en 33,8% enero y 17,1% en febrero, a su vez las importaciones disminuyeron 31,9% en enero y 30,9% en febrero. Las importaciones disminuyeron especialmente en petróleo (-48%) y materias primas (-31%).

87 China representa el 21 de los envíos, EE.UU. 15%, Japón 9%, Alemania 4%.


34

Gráfico 2-17 Corea: Exportaciones, importaciones

2006-EF-09 (Variación %)

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

2006 2007 1T08 2T08 3T08 4T08 EF-09

Exportaciones Importaciones

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras The Bank of Korea. RUB/rub

Esto afectó gravemente a la industria ya que la demanda local fue duramente golpeada por la recesión mundial. Su crecimiento que era entorno a 6%, disminuyó 27% en enero y 10,6% en febrero. La contracción ocurrida con la emblemática industria coreana de automóviles es impactante; bajó 15,2% en febrero y algo similar ocurrió con la industria electrónica88 A su vez, la construcción disminuyó 38,9%, el consumo privado bajó 2%. De los 17 indicadores de actividad del mes de enero sólo dos tuvieron un comportamiento positivo, por tanto la evolución de la actividad, el consumo, la inversión y las expectativas hacen prever que la contracción se mantendrá Las repercusiones en el consumo interno son múltiples. Por ejemplo, en febrero pasado, la venta de autos importados bajó 9,9% debido a la alicaída economía local, golpeada por un bajo consumo y el ajustado mercado crediticio (disminuyó 0,6% en enero).

88 En el sector automotriz, Ssangyong, Hyundai y Kía han anunciado recortes de producción ya que los pronósticos de ventas son negativos. Algo similar ocurrió en el sector electrónico LG y Samsung bajarán su producción.

Contrariamente a lo esperado la inflación no bajo (fue 3,7% en enero y 4,1% en febrero), el desempleo aumentó a 3,9% en febrero y los índices accionarios no mejoraron significativamente. La paridad won por dólar mantuvo la tendencia al deterioro motivada por el déficit comercial, la falta de capitales y la tendencia a refugiarse en el dólar.

Gráfico 2-18

Tipo de Cambio e Índice Accionario (won por dólar, índice kospi)

800

1100

1400

1700

2006

2007

1T08

2T08

3T08

4T08

EF-09

won por dólar Kospi index

Fuente: Departamento de Estudios Direcon, sobre la base de cifras del Banco Central de Chile. RUB/rub

En efecto, el tipo de cambio nominal won por dólar que se apreció en casi un 20%, entre marzo del año 2004 hasta marzo 2008, está pasando por una dura depreciación. En enero de 2008 el tipo de cambio era de 942 wones por dólar, en enero de 2009 fue de 1.352 wones por dólar, al 19 de marzo del 2009 el tipo de cambio se cotizó en 1.420 wones por dólar. Lo que implica una depreciación de 51%. Las autoridades insistieron en que la economía pasa por momentos más difíciles que los ocurridos en la crisis financiera de hace 10 años. Reconocen como probable una acelerada recesión económica y que el desempleo aumentará en 200 mil personas. En síntesis, debido a la crisis económica mundial, las exportaciones coreanas se vieron fuertemente afectadas y las importaciones también debido a que son muy dependientes del dinamismo externo. Ya no se discute si habrá recesión, la duda es cuantos trimestres


35

durará. Según el Banco de Corea, la economía "probablemente continúe contrayéndose por la debilidad de la demanda, tanto doméstica como exterior". Las dificultades que pasa Corea podrían afectar los envíos chilenos. El principal producto exportado es cobre (73% del total), cuyos envíos en toneladas ya disminuyeron el 2008. Las últimas estimaciones de Cochilco proyectan una disminución de la demanda coreana de cobre el año 2009 y el 2010.

Cuadro 2-7 Consumo anual de cobre

(miles de toneladas) Consumo (demanda) 2007 2008 2009p 2010p

Corea del Sur 820 780 740 730

Total Mundial 17.719 17.952 17.970 18.068

Corea: % del consumo mundial 4,6 4,3 4,1 4,0

Toneladas exportadas por Chile a Corea 427,0 410,3

Valor Exportado por Chile a Corea (FOB Millones) 3.032,7 2.980,6

Corea: % del consumo provisto por Chile 52,1 52,6

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de cifras de Cochilco. RUB/rub


Se han definido diversos programas de reactivación. En el plano financiero, desde el inicio del segundo semestre del año pasado, el gobierno planteó el Fondo del Banco de Recapitalización (con un capital de 20 billones de wones). La intención es dar liquidez a los sectores económicos reales y favorecer su reestructuración. Los bancos comerciales, las sociedades controladoras, así como el Banco Industrial de Corea, y las Cooperativas Agrícolas y Pesqueras tienen derecho a solicitar ayuda de este fondo. Se busca privilegiar a las Pymes con tasa flotante y garantías crediticias. El Gobierno creó el Consejo Presidencial para la Emergencia Económica. Entre sus tareas está el realizar una reestructuración a fin de evitar la propagación de males financieros en el mercado doméstico. La reestructuración se pondrá en marcha en aquellas empresas que muestren mayores deficiencias -como las de la construcción y las navieras-. Las empresas que

sean viables y tengan un alto potencial el gobierno les dará apoyo total ya que adicionales a los fondos de recapitalización habrá algunos fondos para la reestructuración corporativa de gestión de activos. Además, se decidió (23 de marzo) para superar la crisis lo antes posible, aumentar el presupuesto del año 2009 en 20.700 millones de dólares (equivalente al 3% del PIB). Se espera que estimule el crecimiento en más de 1,5 puntos. Se financiará parte del gasto adicional (16,9 billones de wones) a través de bonos domésticos del Tesoro, el resto se financiaría con fondos del presupuesto 2008 y bonos que serán vendidos por agencias administradas por el Estado. Este fuerte aumento del presupuesto89 que debe ser aprobado por la Asamblea Nacional fue calificado por el Presidente Coreano de "presupuesto para el empleo", ya que se invertirá en la creación de unos 550.000 puestos de trabajo y ofrecerá beneficios adicionales a más de 2,6 millones de desempleados. Implicancias sobre las Políticas Comerciales

El nuevo escenario llevó a ajustar ritmos y contenidos en la estrategia de apertura externa. Aunque se retrasó en una semana las conversaciones con la Union Europea, se espera firmar el TLC durante abril. Este Tratado sería muy importante ya que el intercambio comercial actual entre Corea del Sur es de 93.070 millones de dólares y algunos estudios aseguran que ese volumen podría aumentar en un 40% tras la ratificación del TLC. A su vez, se agregaron nuevos contenidos a las negociaciones (iniciadas en marzo) para firmar un TLC con Perú (se espera firmarlo en noviembre). Con Australia y Nueva Zelanda se acordó iniciar negociaciones para un TLC bilateral a partir de mayo 2009. En el nuevo escenario se reimpulsó la compra de tierras fértiles de Corea en el exterior, actualmente estas superan a las existentes en el propio país. Destacó que Daewoo decidió 89 Ver www.koreaherald.co.kr del 25/03/09.


36

invertir 6.000 millones de dólares en los próximos 20 años en Madagascar a cambio del alquiler de la tierra y la cesión de todos los derechos de explotación, con el objetivo de exportar toda su producción a Corea90. En la disputa por la aplicación de políticas proteccionistas, Corea ha tomado posición por incrementar la apertura comercial de manera de retomar su crecimiento exportador. De hecho, ha aumentado sus conversaciones con China para actuar de conjunto y establecer una zona de libre comercio a la brevedad. Sin embargo, Corea ha sido frecuentemente criticado por sus políticas proteccionistas. Por ejemplo, empresas españolas se quejan que no pueden ingresar con sus productos industriales y de servicios financieros. Lo mismo ocurre con eventuales abastecedores de alimentos que se quejan de las restricciones (aduaneras y fitosanitarias) para ingresar al mercado coreano. Medidas que podrían aumentar por su actual déficit comercial.

2.5 México El debilitamiento de la economía mundial, principalmente la menor actividad económica en Estados Unidos ha afectado fuertemente las perspectivas económicas de México, lo que se explica por la alta dependencia presentada en materia comercial. Dado el actual escenario económico, el Banco de México proyecta para el 2009 una contracción de la actividad económica situada entre un 0,8 y 1,8%, mientras que las previsiones del Banco Mundial hablan de un -2%. La menor actividad económica se ve reflejada en el deterioro experimentado por la demanda interna y externa del país. Las últimas previsiones indicarían que la inversión extranjera directa no superaría los US$ 15.000 millones en 2009, monto bastante inferior a los US$ 18.589 millones registrados en 2008, y muy por debajo de los US$ 27.176 millones alcanzados en 200791.

90 Ver www.finanzas.com del 19/03/2009 91SHPC Informe semanal del 9 al 13 de marzo 2009

Por su parte, el consumo que descendió un 1,3% durante el cuarto trimestre de 2008, presentaría un mayor retroceso en 2009, explicado entre otros por la gran caída experimentada por las remesas, que durante el 2008 significaron ingresos por US$ 25.145 millones y que producto del debilitamiento de la economía mundial han disminuido, ingresando en enero tan sólo US$ 1.571,8 millones, cifra menor en un 11,9% a la obtenida el mismo mes de 2008. El menor dinamismo de la economía mundial, sumado a la caída en los precios internacionales de los principales commodities de exportación, ha intensificado el deterioro de los envíos de México. Las exportaciones cayeron en el primer bimestre de 2009 un 30,5%, explicado por la fuerte caída de los envíos petroleros que acumularon en igual periodo una baja de 55,3%. Es necesario destacar la baja de un 25,3% en los envíos a Estados Unidos, mercado que constituye el principal destino de sus exportaciones, concentrando cerca del 80,8% del total de los envíos no petroleros de México92, destacándose particularmente las exportaciones de la industria automotriz con un 14,2%.

Gráfico 2-19 Exportaciones e Importaciones México

(en millones de US$, desestacionalizadas)

15.000

17.000

19.000

21.000

23.000

25.000

27.000

29.000

ene-0

7

mar-07

may-07

jul-07

sep-07no

v-07en

e-08

mar-08

may-08

jul-08

sep-08no

v-08en

e-09

Exportaciones Importaciones Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON sobre la base de cifras de Instituto Nacional de Estadística y Geografía. GDG/gdg.

92 A enero de 2009.


37

Por su parte, las importaciones disminuyeron en el bimestre un 30,4%, como consecuencia de la contracción de la economía mexicana, que afectó principalmente las compras externas de bienes de consumo e intermedios, que explicaron el 72,6% de la caída de las importaciones totales. Con ello la balanza comercial alcanza durante el periodo un déficit de US$ 2.049 millones. El bajo precio de los commodities especialmente el del petróleo93, tendría una incidencia directa en la caída de las reservas internacionales de México, las que ya se habían visto deterioradas producto de las intervenciones realizadas por la Comisión de Cambios para lograr controlar el tipo de cambio, que se ha venido apreciando en torno al 50% los últimos meses, manteniéndose sobre los 15 pesos el dólar a principios de marzo94. Como resultado de las ventas extraordinaria de dólares y de otras operaciones, las reservas internacionales disminuyeron US$ 873 millones entre el 23 al 27 de febrero de 2009.

Gráfico 2-20 Evolución del Tipo de Cambio

(pesos por dólar)

8

9

10

11

12

13

14

15

16

a 2006

1 s 2008 ago oct dic

feb-09

Fuente:Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON sobre la base de cifras de Banco Central de Chile. GDG/gdg 93 la mezcla mexicana de petróleo cerró la semana del 9 al 13 de marzo de 2009 en US$ 38,5 por barril 94 En efecto, a partir del día 9 de marzo de 2009 se inició una venta diaria de US$ 100 millones a través de un mecanismo de subastas instrumentado por el Banco de México, lo que se mantendrá vigente hasta el 8 de junio de 2009.

Como media paliatoria a la baja del precio del petróleo se espera contar con una cobertura petrolera de US$ 9.200 millones y un mayor financiamiento de largo plazo del sector público otorgado por el BM y el Banco Interamericano de Desarrollo por US$ 13.800 millones. La contracción de las exportaciones ha impactado la producción industrial mexicana, que presenta a enero de 2009 una disminución de un 11,1%95, con caídas reflejadas en la Industria Manufacturera -14,9%; la Construcción -8,5%; la Actividad Minera -3,3% (incluida la actividad petrolera y no petrolera); y el Sector Eléctrico, Agua y Gas en -2,9%. Todo esto ha tenido una incidencia directa en el mercado laboral, como lo muestra la tasa de desempleo de un 5,3% alcanzada en febrero, cifra considerablemente mayor al 3,9% registrada en el mismo mes del año previo. En cuanto a la inflación medida por el índice de precios al consumidor fue de un 0,2% para febrero96 de 2009 (0,3% en febrero 2008) con ello, la inflación general anual se situó en un 6,2%. Los economistas del sector privado en la encuesta realizada por el Banco de México, pronostican que la inflación se ubicará en 4,05% y que será de un 3,76% en el 2010. Dado el escenario actual, y con el fin de dar una señal acorde con las medidas que han ido tomando otros bancos centrales en el mundo, el Banco Central de México recortó el 21 de marzo la tasa de interés de referencia en 75 puntos base a 6,75% en un intento por impulsar a la economía. Es necesario destacar que la caída de la industria automotriz en EE.UU. impacta fuertemente a las fábricas que grupos estadounidenses poseen en México, escenario que ha obligado a la Asociación Mexicana de Distribuidores Automotrices a revisar a la baja la proyección de crecimiento para los primeros tres meses del 2009, calculando una caída cercana al 25%.

95Instituto Nacional de Estadísticas INEGI “Información oportuna sobre la Actividad Industrial en México durante enero de 2009” 96Banco de México.


38

A raíz de esto, se estableció la Comisión Intersecretarial del Senado conformada por las Secretarías de Hacienda y Crédito Público, de Economía y del Trabajo y Previsión Social, con la finalidad de revisar la situación que afecta a la industria automotriz mexicana. Con la misión de evaluar y flexibilizar el otorgamiento de crédito del sector automotriz, en particular de las empresas de partes y piezas, de modo tal de inyectar liquidez al sector, a través de la banca de desarrollo, Nacional Financiera y el Banco Nacional de Comercio Exterior. Entre las medidas propuestas se encuentra, incrementar la depreciación acelerada, ampliar el límite de deducibilidad de intereses en adquisiciones a crédito, otorgar créditos fiscales para la adquisición de automóviles nuevos en el Impuesto Sobre la Renta; la eliminación temporal del Impuesto Sobre Automóviles Nuevos fabricados y otras que se consideren pertinentes y viables para éste propósito. Al igual que otros países de la región, México ha implementado medidas de reactivadoras como el Programa Nacional de Infraestructura, destinará unos US$ 40.250 millones para nuevas carreteras, vías férreas, puentes, puertos, aeropuertos, escuelas, clínicas y hospitales, así como infraestructura energética, hidráulica, agropecuaria y turística. Se calcula para las carreteras una inversión pública y privada superior a los US$ 4.900 millones y la secretaría de Comunicaciones y Transportes de México pronostica que hacia finales del primer trimestre de este año se tenga comprometido o en licitación, el 80% del presupuesto total autorizado. Dentro de las acciones para paliar los efectos de la crisis está el Programa Pro Crecimiento y Empleo (PICE). Este estímulo fiscal alcanza los US$ 6.900 millones equivalente al 0,7% del PIB. En políticas sectoriales están las de Transporte, con un programa masivo de apoyo federal por US$ 1.300 millones, apoyado por el PICE, el Acuerdo Nacional de la economía familiar y el empleo de US$ 57 millones, que busca apoyar a familias de escasos recursos para el financiamiento en la sustitución de electrodomésticos más eficientes energéticamente. Otro compromiso del gobierno es realizar al menos el 20% de

sus compras a PYMES mexicanas. Además de lo anterior, está el Fideicomiso de US$ 360 millones, el programa para el desarrollo de PYMES proveedoras de la industria petrolera. Y asesoría a PYMES México Emprende US$ 540 millones. Adicional al efecto negativo de la crisis de los EE.UU, considerando que casi el 70% de los envíos a dicho mercado es transportado por tierra, se ha reaccionado a las medidas adoptadas por algunos estados al no respetar el programa piloto de trasportes suscrito en 2007 en el Tratado de Libre Comercio con América del Norte (TLCAN). La causa es el aumento de los aranceles en alrededor de 90 productos agrícolas e industriales de 40 estados norteamericanos, por un valor cercano a US$ 2.400 millones y a la negativa del gobierno estadounidense de regirse al acuerdo establecido por los dos países. Razón por la cual el gobierno informó el 16 marzo que aplicara medidas de represalia consisten en un incremento de aranceles a unos 90 productos estadounidenses industriales y agrícolas.

2.6 Brasil El crecimiento de la economía brasileña durante el año 2008 fue de un 5,1%, resultado sustentado por la expansión del consumo, de la inversión y del comercio exterior. El consumo creció un 5,4% anual, debido entre otros a la mejora de los salarios reales y al crecimiento del crédito. Por su parte, la inversión creció un 14,4% anual, impulsada por la depreciación del real y la estabilidad macroeconómica presentada por el país. Las condiciones internacionales marcadas por la crisis internacional, han contribuido a modificar apreciablemente el panorama de la actividad económica de Brasil, en efecto, para el 2009 las últimas proyecciones indican que el crecimiento bordearía un 0,5%97, como consecuencia de la desaceleración económica más pronunciada que se ha visto fuertemente deteriorada producto del menor crecimiento global y la persistencia de las turbulencias en los mercados financieros.

97 Fuente: Banco Mundial.


39

La inversión extranjera directa presenta un retroceso en enero de un 60% respecto de igual mes de 2008, registrando una entrada de tan sólo US$ 1.930 millones, cifra evidentemente inferior a los US$ 4.826 millones alcanzados en enero de 2008. Con ello, se espera que las inversiones durante el 2009 totalicen US$ 30.000 millones, US$ 15.000 millones menos que en 2008. El consumo privado crecería tan sólo un 3,7% durante el año 2009, ello pese a algunos cambios legales, que han disminuido el riesgo de la obtención de créditos y, a la política monetaria adoptada, que ha llevado a un recorte en la tasa de interés Selic en 150 puntos bases, situándola en un 11,25%. Pese a ello, las estadísticas de crédito muestran que a partir del mes de octubre de 2008 la crisis financiera ha reducido la disposición de los bancos a otorgar créditos. La escasez de liquidez es una de las mayores amenazas derivadas de la crisis crediticia internacional. Para evitar las complicaciones derivadas de esta situación, la autoridad monetaria anunció a fines de 2008, que se liberará totalmente la tasa de encaje para depósitos bancarios, la que alcanzaba un 15%. Dicha reducción se haría de forma paulatina, de acuerdo a las necesidades de liquidez de los mercados. La medida pretende principalmente estimular el otorgamiento de los créditos por parte de los bancos, que debido a las difícil condiciones internacionales deben soportar condiciones de crédito cada vez más restrictivas. El deterioro de los principales componentes de la demanda interna, ha empezado hacer sentir su impacto en el mercado laboral, la tasa de desempleo que había permanecido en un 6,8% durante el 2008, presentó un incremento durante enero de 2009 de 1,4 puntos porcentuales en relación a diciembre de 2008. Situación que refleja el deterioro que presentará durante el año la demanda interna de Brasil. De seguir la actual coyuntura, la demanda interna de Brasil crecería un 3,6% durante el año 2009. Luego de crecer un 7,4% en 2008. Ello pese a las medidas de política fiscal anunciadas, que contribuirían a la expansión

de la demanda agregada. El cuadro presenta un compilado de las principales medidas en materia fiscal.

Cuadro 2-8

Medidas de Política Fiscal anunciadas por Brasil98

1. Reducción de la meta del superávit primario de 2009, del 4,3% al 3,8%del PIB, como forma de liberar recursos y aumentar gastos agregados (se examina la posibilidad de realizar una reducción adicional de esta meta al3,3%).2. la capacidad de inversión pública puede ampliarse US$ 8.800 millonesen 2009.3. El gobierno federal y algunos estados han aumentado el plazo para elpago mensual de impuestos, disminuyendo la presión sobre lasdisponibilidades de caja de las empresas.

4. Se anunciaron una serie de reducciones tributarias por un valor totalde alrededor de US$ 3.700 millones para impulsar el consumo.5. Se aprobó un aumento de US$ 4.200 millones de dólares en elapartado de inversiones del gobierno, que se sumarán a los US$ 16.000millones de dólares ya programados.6. Se aprobó como fuente de recaudación adicional (unos US$ 1.100millones) la venta de los activos de la Red Ferroviaria Federal, quedeberían haber sido subastados en 2008.

7. Se aprobó la creación de un fondo soberano cuyo monto inicial seríaun 0,5% del PIB (alrededor de US$ 5.000 millones). Con estos recursosel gobierno intenta dotar al país de un ahorro que permita compensar lasoscilaciones económicas en el futuro, así como financiar lainternacionalización de empresas brasileñas. Para su financiamiento seemitirán títulos públicos del tesoro nacional.8. Se anunció la liberación de US$ 2.500 millones para inversión eninfraestructura. Estos recursos son financiados por el fondo de garantíapor tiempo de servicio (FGTS). Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de CEPAL. PRC/prc

A la contracción experimentada por el consumo y la inversión, se suma la desaceleración de las exportaciones brasileñas, que ya presentaba un deterioro en el último trimestre del 2008 como consecuencia de la caída en los precios internacionales de los principales productos de exportación, lo que afectó principalmente a las grandes empresas exportadoras como las siderúrgicas, las mineras y el fabricante de aviones Embraer. El desplome de los precios internacionales, conjugado con la falta de dinamismo económico mundial, llevó a un déficit en la balanza comercial de Brasil de US$ 524 millones en enero. Situación que fue revertida en el mes de febrero cuando la balanza comercial alcanzó un superávit de US$ 1.767 millones. Sin embargo, el saldo acumulado en

98 Incluye las principales medidas anunciadas hasta el 30 de enero de 2009.


40

dos meses, es un 29,8% inferior a los US$ 1.772 millones de enero y febrero de 2008, cuando el país realizó exportaciones por US$ 26.077 millones de dólares (un 26% superior) e importaciones por US$ 24.305 millones (un 25% superior). Las exportaciones dirigidas a China durante enero y febrero fueron las únicas que presentaron incrementos, expandiéndose un 23,3% más que en igual periodo del año previo. Esta tendencia, dependerá en gran medida del precio de bienes agrícolas y minerales, que Brasil vende en gran cantidad a China. En tanto, las exportaciones brasileñas a Estados Unidos y Argentina fueron las que más cayeron en el primer bimestre, 38% y 46,5% respectivamente. Brasil registró su primer déficit comercial con Estados Unidos en diez años. La caída de las exportaciones brasileñas dirigidas a la Argentina (principal socio comercial de Brasil dentro del MERCOSUR) trajo consigo fuertes disputas comerciales producto de las medidas proteccionistas impuestas por la Argentina (precios indicativos y licencias de importación), que estarían afectando directamente el ingreso de las exportaciones de Brasil a dicho mercado. En respuesta a las medidas adoptadas por Argentina, han surgido diversas propuestas en Brasil para poder proteger su mercado interno, en particular el sector exportador. Dentro de ellas se encuentran el financiamiento de las exportaciones que se dirijan a dicho mercado y la fijación de cuotas para electrodomésticos, textiles y calzados, que permitan evitar nuevas acciones argentinas. Otra de las ideas que ha surgido es la de fijar licencias a las importaciones en veinticuatro sectores, medida que fue revocada en el mes de enero por el presidente de la republica99. No obstante, ninguna de estas medidas se ha hecho efectiva, la actual crisis esta forzando al país a adoptar posiciones más conciliadoras, entre ellas el ofrecer condiciones de crédito, 99 A las medidas proteccionistas tomadas por la Argentina, se suma la adoptada por Rusia, quien redujo las cuotas de importación de carne provenientes desde el mercado brasileño y de otros mercados en 50.000 toneladas anuales, para transferirlas a Estados Unidos, afectando con ello directamente la ganadería brasileña.

para la recuperación de los países sudamericanos, que son los grandes importadores de bienes industrializados brasileños. Es necesario señalar que de imponerse trabas a las importaciones estas no serian extensivas a otros mercados más que al argentino, por lo que Chile no sufriría un impacto derivado de licencias a las importaciones, mayores precios indicativos, o de otras trabas mas que la del fenómeno cultural que esta haciendo que los mercados internos se vuelquen al consumo de productos elaborados por el país. Lo que si está generando un fuerte impacto en la relación comercial con Chile, es la debilidad de los precios internacionales de los principales commodities comercializados y la fuerte contracción presentada por el nivel de actividad de la economía brasileña. Que ha hecho retroceder fuertemente las importaciones realizadas por Brasil, particularmente aquellas correspondientes a materias primas y bienes intermedios en sectores cuya producción depende de componentes extranjeros, tanto para el mercado interno como para las exportaciones. Es necesario tener en cuenta que el cobre y sus derivados constituyen casi en su totalidad la canasta de los principales productos exportados100 a Brasil por Chile, por lo que mucha de la caída en los envíos de estos productos es explicada por la baja que ha experimentado el precio del cobre. No obstante, la contracción en la demanda de Brasil ha jugado un rol fundamental en la merma de los envíos realizados a dicho socio comercial.

2.7 Argentina Durante el año 2008, la economía argentina creció un 7%, con una importante desaceleración en el cuarto trimestre que de acuerdo a cifras oficiales de gobierno, habría registrado un crecimiento de 4,9%. Las últimas proyecciones disponibles apuntan a una fuerte contracción de la actividad económica argentina durante el año 2009, que

100 Los principales cinco productos exportados en 2008.


41

experimentaría una desaceleración de un 1,8%101. Resultado asociado al deterioro que han experimentado desde fines de 2008 los principales componentes de la demanda interna del país, como consecuencia del complejo panorama por el que atraviesa Argentina, que ha tornado las condiciones de liquidez aún más ajustadas, debido a la falta de credibilidad que el país presenta frente a los mercados financieros internacionales, lo que ha conducido a una fuerte salida de capitales. Situación que se suma al deterioro del sector exportador argentino y, a la creciente falta de confianza empresarial y de los consumidores, que ven un panorama desalentador en cuanto a empleos y utilidades. Afectando directamente al consumo y la inversión. Se estima para el año 2009, una caída en la inversión en construcción cercana al 5%, lo que sería acompañado por una disminución de la demanda de bienes de capital del 15%, mientras que el consumo se situaría bajo los niveles de 2008. No obstante, y pese a todo pronóstico, las primeras estadísticas del año revelan que el consumo se incrementó en enero entre un 6% y un 8% respecto del mismo mes de 2008. A nivel sectorial, la actividad industrial cayó un 4,4% en enero en relación con igual mes de 2008, siendo los sectores más castigados aquellos que se encuentran fuertemente ligados al sector externo. En efecto, la industria automotriz experimentó una caída cercana al 50%. Por su parte, en la industria del neumático, la producción presentó en igual mes una baja de un 9%. En tanto, la siderurgia ha sido fuertemente afectada por la contracción de la demanda externa, que llevó a una reducción del 29% en la producción de acero crudo durante enero. El menor dinamismo presentado por la actividad económica de Argentina, ya hace sentir sus efectos sobre el mercado laboral, que durante el 2008 había presentado signos de bastante estabilidad, con un desempleo en torno al 8%, tasa inferior a la registrada en años previos. Para el 2009 se prevé que la tasa de desempleo supere los dos dígitos.

101 Banco Mundial.

La inflación, que durante el 2008 constituyó uno de los principales desafíos para la autoridad monetaria - producto del fuerte aumento del precio de los alimentos y la energía -, ha perdido protagonismo, en la medida que los factores inflacionarios externos han ido perdiendo fuerza, por el viraje del precio de las materias primas. En este nuevo contexto, los principales problemas macroeconómicos de la Argentina pasan a estar relacionados con las variables de la balanza de pagos, el ritmo de actividad y al manejo que el Banco Central de Argentina hace del tipo de cambio. En esta dirección, la autoridad monetaria a través del sistema de flotación administrada del tipo de cambio, ha permitido la depreciación del peso argentino, situándolo en la actualidad en 3,67 pesos por dólar. El gráfico presenta la evolución mensual del tipo de cambio nominal.

Gráfico 2-21 Evolución mensual del tipo de cambio nominal

(peso argentino por dólar)

3

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

3,6

3,7

3,8

Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de datos del Banco Central de la Republica de Argentina. PRC/prc

No obstante, esta depreciación es insuficiente para hacer frente al complejo escenario que presenta el sector exportador argentino, que ya a fines de 2008 ha venido experimentando un marcado deterioro debido a la baja de los precios internacionales de algunos de los principales productos de exportación. Situación que durante los primeros meses de 2009 se ha visto profundizada por la contracción de la demanda mundial y por los problemas internos agravados por las pérdidas en las cosechas de sus principales productos agrícolas, como consecuencia de la fuerte


42

sequía por la que atraviesa el país. Lo que tuvo una fuerte incidencia en el retroceso de 36% experimentado por las exportaciones argentinas durante el mes de enero, tras totalizar US$ 3.730 millones. Según estimaciones del secretario de Confederaciones Rurales Argentinas (CRA), Javier Jayo, la cosecha de trigo, maíz, soya y girasol, principales cultivos argentinos tendrán una merma cercana a los 30 millones de toneladas este año, respecto de la temporada anterior. Con ello, se estima que el superávit comercial externo se reduciría en 2009 a US$ 4.200 millones, luego de que en el 2008 alcanzará los US$ 13.200 millones. Lo que se suma a la salida de capitales desde Argentina que durante el 2008 alcanzó US$ 23.000 millones, con ello se estima una caída en las reservas internacionales durante el 2009 de al menos US$ 10.000 millones. En el gráfico se evidencia el deterioro que presentaría el saldo comercial de Argentina en 2009, lo que contrasta con el desempeño alcanzado los últimos años.

Gráfico 2-22 Evolución del saldo de la balanza comercial de

Argentina (millones de dólares)

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

2006 2007 2008 2009(p)

Fuente: Departamento de Estudios e Informaciones, DIRECON, sobre la base de datos de INDEC. PRC/prc (p) previsión.

Frente al débil escenario de comercio exterior la Asociación de Importadores y Exportadores (AIERA) presentó una serie de propuestas al Ministerio de la Producción102 con el fin de

102 Creado a fines de 2008, como una medida de política sectorial. E implica la fusión dentro de una estructura

crear un Plan Nacional de Comercio Exterior, con el objetivo de fortalecer y potenciar el desarrollo de la economía nacional. Buscando ampliar y diversificar la matriz exportadora, tras elevar la participación de las exportaciones industriales. La propuesta incorpora temáticas que pretenden entre otros, resolver el problema de financiación de las exportaciones, definir la fijación y aporte del estado en cuanto a la estrategia de penetración en el mercado externo y suprimir la exportación de impuestos nacionales, provinciales y municipales que gravan a los productos. Este último punto propuesto es sumamente conflictivo, al igual que el pedido de eliminación de las retenciones que exige el sector agrícola. Debido a que el nuevo escenario que enfrenta la Argentina, ha traído importantes consecuencias en la recaudación fiscal. Sucede que es en plena crisis internacional, cuando el gobierno más necesita de un flujo constante de divisas para sostener el superávit primario y la financiación de inversiones que permitan amortiguar el impacto en la industria y el empleo. En esta dirección el comercio resulta finalmente importante no sólo por lo que se recauda vía impuestos a las exportaciones y a las importaciones, sino también por la recaudación del IVA y las ganancias que se asegura la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP). La menor recaudación impositiva103 por la vía tanto de exportaciones como de importaciones, sumado al impacto que ha tenido la crisis en el precio de los títulos públicos, cuya evolución ya se había visto influida por la incertidumbre de origen interno, han generado mayores dificultades para el pago de la deuda pública que Argentina tiene tanto con el Club de París como con los acreedores externos. Descartada la posibilidad de renegociar la deuda, como asimismo

ministerial de las actuales secretarias de industria, comercio y pymes, agricultura y ganadería entre otras. 103 De acuerdo con algunas proyecciones privadas (Econométrica) señalan que para el 2009 la crisis internacional y la recesión da la economía darán lugar a una perdida de recaudación impositiva levemente superior al 2% del PIB.


43

adquirir financiamiento externo, el gobierno argentino no cuenta con mucho margen para el desarrollo de una política fiscal expansiva. Situación que impacta fuertemente con las intensiones de aumentar el gasto para sostener el empleo, la industria y la construcción. Frente a esta realidad el gobierno tomó medidas para contrarrestar la esperada caída en la recaudación impositiva en 2009. Así se decidieron aumentos importantes en las tarifas de electricidad, gas, transportes y peajes con el objetivo de reducir los gastos en subsidios. En el 2009 estos aumentos de precios más la caída del precio internacional del petróleo permitirían un ahorro de gasto en subsidios del 1% del PIB. Por su parte y para proteger ciertos sectores sensibles de la industria nacional, Argentina ha implementado varias medidas de defensa comercial como respuesta a la crisis, generando mayores controles a través de licencias no automáticas a las importaciones de productos metalúrgicos, textiles, calzados, línea blanca entre otros. Además, se instrumentaron valores de referencias (precios indicativos) y aumentos de derechos de importación. Medidas fuertemente criticada por sus pares de Brasil, Chile, Paraguay y Uruguay. Asimismo, Argentina ha sugerido modificar el Arancel Externo Común, particularmente el aumento de los aranceles sobre bienes de capital, la creación de una “comisión de monitoreo del comercio” que vigile y determine si el comercio está afectando entre otros los niveles de producción y de

empleo. Medidas no respaldadas dentro del MERCOSUR. Las medidas tomadas, han presentado un fuerte impacto en las compras externas realizadas por Argentina, en efecto, durante enero de 2009 las importaciones totalizaron US$ 2.759 millones, lo que significó una caída de un 38% en relación a igual mes del año previo. Es necesario destacar, el fuerte retroceso experimentado por las internaciones que Argentina hace desde el MERCOSUR, las cuales presentaron en enero un retroceso de un 54%. Explicado principalmente por la caída de un 46,5% en las importaciones realizadas desde Brasil, su principal socio comercial dentro del bloque. Chile no se aleja de esta tendencia, tras presentar en enero una caída de un 17% en las ventas realizadas a la Argentina, lo que tuvo su origen principalmente en la contracción anual de 45% que experimentaron los envíos de cátodos y secciones de cátodo de cobre refinado, principal producto vendido a dicho destino. Explicado fundamentalmente en la caída del precio internacional del commodity, lo que se suma a la contracción de la economía Argentina.

ministerio de relaciones exteriores...

Documents