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guía económica
13 de enero de 2017
Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no
garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional.
Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una
oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre
alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros
factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de
las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank
Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener
alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de
Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio
electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están
disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).
Estudios Económicos
Mario Correa 5123-2683
Carlos González 5123-2685
Silvia González 5123-2687
Luis A. Jaramillo-Mosqueira 5123-2686
Ricardo González Chaguín Ext. 36760
Mario A. Correa Martínez 5123-2383
Perspectivas 2017
Mensajes Importantes
El escenario económico para 2017 está sujeto a una incertidumbre extrema, ante la gran cantidad de factores relevantes
y la dificultad para predecirlos.
Los factores más importantes en la determinación del escenario son: las políticas de la nueva administración de Estados
Unidos, las tendencias proteccionistas en el mundo, la política monetaria de la Reserva Federal, la evolución de los
precios internacionales del petróleo y de los mercados financieros globales, así como la conducción de la política fiscal y
monetaria en México.
El escenario económico para 2017 considera un crecimiento en el PIB de 1.5%, una trayectoria más elevada de tipo de
cambio hacia niveles de 22.25 pesos por dólar para el cierre del año, un repunte en principio temporal en la inflación
hacia 5.5% y tasas de interés aumentando hacia 7.25% para la referencia monetaria al final del año.
Diversos riesgos podrían deteriorar el panorama económico, entre los que destacan la aplicación de fuertes medidas
proteccionistas en EUA, una política monetaria más dura a lo previsto por parte del FED, tensiones en los mercados
internacionales y una baja en las calificaciones de la deuda soberana de México.
Por el contrario, si los riesgos se mantienen a raya, se retoma un diálogo constructivo con la nueva administración de
EUA, se avanza favorablemente en el proceso de implementación de las reformas estructurales, mejora el ambiente
político-social de país y se acelera el crecimiento económico de nuestros socios comerciales; entonces el panorama
económico podría mejorar de forma importante.
Incertidumbre exacerbada.
El 2017 inicia con una gran incertidumbre sobre el panorama económico para México, ya que
hay una gran cantidad de factores que serán determinantes y cuya evolución es altamente
impredecible, por lo que las posibles combinaciones de dichos factores producen múltiples
posibles escenarios. El escenario económico que presentamos es el consideramos más probable
a la luz de la información actual y con los supuestos que estimamos más razonables, pero
seguramente irá cambiando de forma significativa conforme se vayan definiendo las cosas.
Antes de comentar los números más importantes del escenario, es conveniente repasar aquellos
factores que serán más relevantes y los supuestos respecto a su evolución, así como las
tendencias y factores estructurales que hoy día son previsibles.
Factores Determinantes y Supuestos
Política Económica de la nueva administración en EUA
El factor que más inquietud genera sobre las perspectivas para nuestro país es el de la política
económica que implementará la nueva administración en los Estados Unidos. Por un lado, ya
que se ha expresado la intención de tomar medidas que, de concretarse, serían muy perjudiciales
para la economía mexicana e incluso para la economía estadounidense. En su primera
conferencia de prensa, el Presidente Electo insistió en aplicar fuertes impuestos fronterizos a las
compañías que se vayan a producir fuera de los Estados Unidos. La presión que se está
ejerciendo sobre las empresas del sector automotriz, que es clave para nuestras exportaciones y
el crecimiento económico de México, y que parecen haber producido la cancelación de la planta
de Ford en San Luis Potosí; representan un riesgo muy importante para las perspectivas del año.
El aplicar efectivamente este tipo de medidas perjudicaría también a la economía
estadounidense, ya que impondría costos adicionales excesivos sobre las empresas, muy
probablemente generaría incrementos en los precios de muchos de los productos que se
consumen en EUA y también podría afectar más empleos de los que estaría logrando crear.
Dado que este tipo de medidas van en contra de la lógica del funcionamiento de la economía,
se esperaría que sean sólo una estrategia para posicionarse antes de negociar y no lleguen a
implementarse en los hechos.
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También para la política económica que busque aplicar sobre los EUA hay grandes
interrogantes. Por un lado, se ha delineado una política fiscal que sería altamente expansiva en el
corto plazo, con medidas como fuertes recortes a las tasas impositivas para las empresas y un
aumento estratosférico en el gasto en infraestructura. No hay que olvidar que la deuda del
gobierno estadounidense ya es considerablemente elevada (más de 100% del PIB en la deuda
bruta total), y que buena parte de los congresistas republicanos se oponen a la expansión
excesiva del gasto público; por lo que no está claro que se logrará convencer al Congreso para
ampliar el endeudamiento o de dónde obtendrá los recursos para financiar sus programas.
Adicionalmente, si logra instrumentar una política fiscal sumamente expansiva, esto alimentaría
las presiones inflacionarias y la necesidad de adoptar una política monetaria más dinámica por
parte de la Reserva Federal, lo que implicaría tasas de interés más altas y un efecto
desplazamiento (“crowding-out”) que podría terminar frenando a la inversión y el crecimiento. En
general se espera que los contrapesos institucionales y los que impone la realidad económica
limiten considerablemente las acciones concretas que se logren implementar. Este es un supuesto
fundamental detrás del escenario que estamos presentando.
Tendencias Proteccionistas en el Mundo
Además de las intenciones manifiestas de la nueva administración en los Estados Unidos, la
visión proteccionista parece estar expandiéndose en muchas otras partes del mundo, lo que de
persistir reduciría considerablemente el comercio internacional y el crecimiento económico
mundial. Reino Unido, para empezar, tendrá que comenzar durante el año el proceso de salida
de la Unión Europea, sin que hasta el momento se tenga claridad respecto al mismo, y luego de
que el nuevo gobierno británico recibiera algunos reveses importantes. En Europa habrá
elecciones importantes que podrían incrementar aún más la presión para la ruptura de la Unión
Europea si triunfan los movimientos nacionalistas, destacando las elecciones presidenciales en
Francia y en Alemania. Nuestro escenario supone que no hay más cambios negativos
importantes para el entorno del comercio mundial, ya que esto podría afectar la dirección de los
flujos de capital y las variables financieras en México.
Política Monetaria de la Reserva Federal
De especial importancia para el desempeño de los mercados financieros internacionales será la
conducción de la política monetaria por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, que
ha iniciado ya su proceso de normalización hacia tasas de interés más altas y normales. El ritmo
de aumento en las tasas de interés tendrá repercusiones importantes en la medida que se salga
de lo previsto. Actualmente se esperan entre dos y tres incrementos de 25 puntos base cada uno
en el rango objetivo de la tasa de los fondos federales. En la medida en que el ritmo de aumento
sea más acelerado, los mercados financieros estarán más astringentes y nerviosos.
Entorno Financiero Internacional
Actualmente se perciben múltiples factores de riesgo para el desempeño de los mercados
financieros internacionales, cuya evolución es muy importante para nuestro país ya que somos
una economía completamente abierta en su parte financiera. En los años anteriores, México se
ha visto beneficiado con una gran cantidad de capitales que han ingresado a nuestro país en
busca de los rendimientos que no se han ofrecido en otras latitudes, y ello contribuyó a que se
alcanzaran durante un periodo de tiempo considerable, las tasas de interés más bajas de nuestra
historia reciente. Todo aquello que afecta la percepción de riesgo global y las expectativas de los
inversionistas de forma importante, tiene repercusiones sobre nuestros mercados financieros,
especialmente sobre nuestro tipo de cambio. Nuestro escenario supone que el entorno financiero
internacional se mantiene con una volatilidad alta pero acotada, y que ninguno de los riesgos
importantes sobre los mercados financieros se materializa.
Precios del Petróleo
La evolución de los precios del petróleo tendrá ahora un impacto más importante sobre nuestro
país, ya que además de incidir en el desempeño financiero de PEMEX y con ello su impacto sobre
las finanzas públicas, también afectarán de forma directa la inflación del año, ya que la
liberalización de los precios internos de la gasolina tomará muy en cuenta los precios
internacionales de la gasolina, que a su vez dependen de los precios internacionales del
petróleo. Nuestro escenario contempla un precio de referencia de 43.8 dólares para la mezcla
mexicana de exportación.
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Política Fiscal en México
Pasando a los temas internos, la conducción de la política económica tendrá especial relevancia
este año ante los retos que presenta el panorama. Por un lado, la política fiscal deberá ser lo
suficientemente conservadora para garantizar que la deuda pública deja de crecer y que la
calificación de la deuda soberana del país se mantiene. Cabe recordar que el detener el
crecimiento de la deuda pública es uno de los objetivos más importantes para asegurar la
estabilidad de la economía. Si bien es de esperarse que el año que viene vuelva a presentarse un
excedente de operación de Banco de México cuantioso, y esto brinda cierto margen de maniobra
a las finanzas públicas, tanto las agencias calificadoras como los participantes de los mercados
financieros y los analistas económicos mantendrán su atención en la situación estructural de las
finanzas públicas. Cabe notar que la decisión de liberalizar los precios de la gasolina, a pesar de
tener un impacto muy negativo en la opinión pública, representa una actuación responsable y el
primer paso para tener un mercado energético más eficiente y productivo para la economía.
Nuestro escenario supone que la política fiscal continuará manejándose de forma responsable
para asegurar la estabilidad económica del país, más allá de los impactos negativos que pudiera
tener en el corto plazo.
Política Monetaria en México
Como consecuencia del impacto que tendrá tanto la depreciación del tipo de cambio como los
aumentos en los precios de los combustibles, la inflación del 2017 presentará un repunte
significativo que en principio será transitorio y acotado. Sin embargo, dado que existe el riesgo
de que la dinámica de mediano y largo plazo de la inflación se contamine por estos impactos, es
previsible que Banco de México continúe ajustando su postura monetaria conforme sea necesario
para evitar que el proceso de formación de precios se desancle y asegurar que la inflación
regrese al intervalo objetivo en los próximos años. Como resultado, las tasas de interés seguirían
aumentando a lo largo del año. Cabe notar que gracias a una combinación inédita en las
condiciones globales, especialmente a las políticas monetarias ultra-expansivas que
instrumentaron los bancos centrales más grandes del mundo, las tasas de interés bajaron a
niveles históricos en varios países, incluyendo México. Lo que estamos viendo con los
incrementos de las tasas en nuestro país es el regreso hacia condiciones más normales. Nuestro
escenario supone que la tasa de referencia del Banco de México continuará aumentando durante
el 2017, para terminar el año en 7.25% y posteriormente subir a 7.50% en el 2018, donde
quedaría estable para los siguientes años.
Factores Estructurales e Inerciales
Hay que apuntar que la dirección de la economía mexicana también se ve determinada por
factores estructurales e inerciales que cambiarán poco durante el 2017. Para empezar, el perfil
demográfico de nuestro país implica un impulso autónomo para la economía, ya que al tener
una población joven se tiene en abundancia el factor trabajo para alimentar las diversas
actividades económicas del país. En este año se integrarán cerca de 1.1 millones de personas a
la población económicamente activa del país, lo que representa tanto un reto para generar
empleos como una oportunidad para las actividades productivas que requieren nuevos
trabajadores. Adicionalmente se estima la creación de cerca de 250 mil nuevos hogares de clase
media y alta en el país, lo que provee sustento al mercado interno y al consumo privado.
Flujos externos
Para los flujos de recursos externos asociados a la parte real de la economía (turismo receptivo,
remesas, inversión extranjera directa en México), se anticipa una reducción relativamente
modesta (cercana a los 5,300 millones de dólares), e incluso podrían tenerse flujos mayores a los
esperados si la reforma energética continúa avanzando a buen ritmo. Los flujos financieros
externos, en cambio, muy probablemente se verán afectados de forma sensible ante el deterioro
del entorno global que enfrenta México. Esta reducción en flujos, asociada a la exacerbada
incertidumbre del entorno global, será un factor determinante para el desempeño del tipo de
cambio, que muy probablemente estará bajo presión buena parte del año.
Marco Macroeconómico
Como resultado de la combinación de los factores y supuestos mencionados anteriormente, el
escenario macroeconómico que anticipamos para el 2017 será menos favorable y estará sujeto a
riesgos significativos. Para empezar, la incertidumbre exacerbada ante la posibilidad de medidas
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de política comercial extremas por parte de la nueva administración de EUA, está generando una
afectación significativa sobre la inversión en el país, ya que muchos proyectos se están
postergando hasta que se tengan definiciones más claras, sobre todo aquellos que aún no se han
iniciado. Aunado a ello, la necesidad de asegurar la disciplina fiscal y contener el crecimiento de
la deuda pública hace previsible que buena parte del ajuste fiscal necesario recaerá sobre el
gasto de inversión. Así, parece altamente probable que la inversión nacional se verá
significativamente afectada, al grado de tener una caída en términos reales ligeramente mayor al
2% en el año. El consumo privado también se verá afectado, aunque en menor medida, gracias
a factores inerciales y estructurales como los ya comentados, logrando crecer a tasas ligeramente
inferiores al 2%.
El panorama de crecimiento económico presenta contrastes marcados entre los diferentes
sectores de la actividad productiva, desde nuevas caídas en la extracción de petróleo y en la
construcción de obra pesada, así como en algunas industrias relacionadas; hasta crecimientos
positivos y aceptables en actividades del sector servicios, como pudiera ser el sector de
comunicaciones, el turismo y los servicios financieros. Como resultado, se espera que el
crecimiento del PIB en 2017 desacelere a 1.5%.
Como ya comentamos, el tipo de cambio se mantendrá presionado por el adverso entorno
global que enfrenta el país, manteniéndose una elevada sensibilidad a los cambios en el
panorama internacional y generándose una elevada volatilidad a lo largo del año. A pesar de
que el tipo de cambio se encuentra en niveles de subvaluación considerables y hasta cierto punto
inéditos, y advirtiendo que los pronósticos de tipo de cambio tienen implícita una altísima
incertidumbre, nuestra expectativa actual es que el tipo de cambio pudiera terminar el año cerca
de los 22.25 pesos por dólar.
Nuestra expectativa de inflación anticipa un repunte significativo para el año hacia niveles
cercanos al 5.5% que, en principio, debería ser temporal ante el carácter transitorio de los
ajustes actuales en algunos precios de gran relevancia. Ya hacia el 2018 debería retomar una
tendencia descendente.
Marco Macroeconómico2015 2016 2017 2018
PIB 2.6 2.1 1.5 2.1
Sec. Primario 1.5 2.9 1.8 1.8
Industrial 1.0 -0.1 -0.1 1.6
Servicios 3.5 3.3 2.4 2.5
Consumo 2.3 2.9 1.6 2.6
Privado 2.3 3.2 1.8 2.7
Sec. Público 2.3 0.7 -0.2 2.0
Inversión Total 4.2 -0.1 -2.4 1.3
Inflación General 2.13 3.36 5.53 4.30
Subyacente 2.41 3.44 4.23 4.01
Tipo de Cambio fp (MXN/USD) 17.21 20.66 22.25 22.69
Promedio 15.85 18.66 21.74 22.43
Tasa Fondeo Bancario Prom 3.05 4.20 6.69 7.48
TIIE 28 Prom 3.32 4.47 7.07 7.89
Cuenta Corriente (md) -33,216 -29,329 -22,012 -25,412
(% del PIB) -2.9 -2.9 -2.4 -2.7
Balanza Comercial (md) -14,609 -15,783 242 1,193
Cuenta Financiera Bal Pag. (md) 34,924 24,757 6,988 14,881
Balance Fiscal (% del PIB) -3.5 -2.9 -2.5 -1.9
EUA - Crecimiento del PIB (%) 2.60 1.58 2.27 2.38
Libor 3M promedio 0.32 0.74 0.96 1.93
Petróleo, Mezcla Mexicana 43.39 34.92 43.83 50.00
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Riesgos en el Escenario
La cantidad de riesgos que se percibe sobre el panorama económico de México es considerable,
y en caso de materializarse alguno de éstos, el escenario económico sería significativamente más
desfavorable. A continuación mencionamos los más importantes:
Política Proteccionista en EUA. Si la nueva administración de EUA pasa en los hechos a instrumentar las
medidas que se ha estado anticipando, especialmente si se imponen impuestos fronterizos
elevados a las exportaciones procedentes de México, especialmente las del sector automotriz,
entonces la afectación sobre nuestras exportaciones, los flujos de inversión hacia México y el
crecimiento económico serían considerables. En este escenario podría observarse un disparo del
tipo de cambio, presiones más generalizadas sobre la inflación y tasas de interés radicalmente
más elevadas.
Endurecimiento del FED. Si la Reserva Federal comienza a aumentar sus tasas de interés de forma más
rápida a la anticipada, por ejemplo ante el surgimiento de presiones inflacionarias o la
aprobación de una política fiscal demasiado expansiva en EUA; entonces se incrementaría la
presión sobre los flujos de capital financiero hacia nuestro país y sobre el tipo de cambio,
generando también presiones sobre la inflación y las tasas de interés.
Tensiones Globales. Si se presentan tensiones sobre los mercados financieros internacionales derivadas
de eventos como triunfos de la oposición radical en Francia, una salida accidentada de Reino
Unido de la Unión Europea, problemas de instituciones financieras globales o de importancia
elevada, conflictos geo-políticos, surgimiento de guerras comerciales entre EUA y otros países
como China o Japón, o nuevos problemas financieros en países que puedan afectar la
estabilidad financiera; podrían presentarse presiones adicionales sobre nuestro tipo de cambio,
inflación y tasas de interés.
Baja en la calificación. Aunque se están tomando las medidas necesarias desde el punto de vista de la
política económica interna, existe la posibilidad de que la baja en las perspectivas de crecimiento
para México termine produciendo una baja en la calificación de la deuda soberana si las
agencias calificadoras más importantes consideran que hay dudas sobre las perspectivas de
crecimiento de mediano y largo plazo en nuestro país.
Deterioro del entorno político-social. Si el ambiente político-social del país se deteriora ante la falta de
avance en los temas relevantes como combate a la impunidad y la corrupción, mejoramiento del
Estado de Derecho y la construcción de consensos para la responsabilidad fiscal, el clima para la
inversión y los negocios podría deteriorarse también, afectando negativamente el ritmo de la
actividad económica.
Posibilidad de sorpresas positivas.
Tampoco hay que descartar la posibilidad de que el escenario económico termine siendo más
positivo a lo que se espera. Si, por ejemplo, se logra retomar el diálogo constructivo con la
nueva administración en EUA, evitando las medidas proteccionistas y ampliando los alcances del
Tratado de Libre Comercio de América del Norte; si se avanza significativamente en la
consolidación fiscal, en el mejoramiento del Estado de Derecho, en la implementación de las
reformas estructurales; si se mejoran las perspectivas de inversión en el sector energético y esto
detona entradas más rápidas y cuantiosas de inversión; entonces podríamos tener un escenario
de mayor crecimiento económico, tipo de cambio más bajo, inflación más moderada y tasas de
interés menos elevadas.
ACTIVIDAD ECONÓMICA (Crec. Real Anual) 2013 2014 2015 2016 2017 p/ 2018 p/Producto Interno Bruto (PIB) 1.38% 2.27% 2.63% 2.15% 1.46% 2.13%Consumo Total 2.12% 1.85% 2.26% 2.88% 1.56% 2.60% Consumo Privado 2.33% 1.80% 2.25% 3.25% 1.83% 2.70% Consumo Público 0.78% 2.14% 2.29% 0.66% -0.15% 2.00%Inversión Total -1.38% 2.97% 4.24% -0.09% -2.41% 1.26%
INFLACIÓN (INPC Var. Anual)Dic-Dic INPC 3.97% 4.08% 2.13% 3.36% 5.53% 4.30%Dic-Dic Subyacente 2.78% 3.24% 2.41% 3.44% 4.23% 4.01%Promedio INPC 3.81% 4.02% 2.72% 2.82% 5.26% 4.55%
TIPO DE CAMBIO NOMINALFin de Periodo ($ por Dólar) 13.08 14.72 17.21 20.66 22.25 22.69Promedio ($ por Dólar) 12.77 13.30 15.85 18.66 21.74 22.43Cambio Anual Promedio -3.0% 4.1% 19.2% 17.7% 16.5% 3.2%Cambio Anual Fin de Periodo 0.5% 12.6% 16.9% 20.1% 7.7% 2.0%Subvaluación Promedio 1/ -7.6% -6.0% 9.2% 26.6% 43.4% 44.8%
TASAS DE INTERÉSCETES 28 Días Nominal (Diciembre) 3.29% 2.81% 3.14% 5.61% 7.35% 7.60%CETES 28 Días Nominal (Promedio anual) 3.75% 3.00% 2.98% 4.16% 6.79% 7.58%CETES 28 Días Real (Promedio anual) -0.01% -0.88% 0.98% 0.99% 1.63% 3.57%TIIE 28 Días Nominal (Promedio anual) 4.28% 3.51% 3.32% 4.47% 7.07% 7.89%
SECTOR FINANCIERO (Crec. Real Anual Fin de Per.)PIB Servicios Financieros, Seg. Inm. 3.5% 1.3% 3.0% 3.6% 3.1% 2.5%Ahorro Financiero 5.0% 7.8% 2.1% 2.8% 4.3% 5.1%Captación Bancaria 4.0% 6.4% 10.9% 8.1% 5.0% 6.6%Financiamiento de la Banca Comercial 4.2% 5.5% 8.3% 10.3% 11.4% 5.9%
FINANZAS PÚBLICAS (% del PIB)Balance Económico -2.3% -3.1% -3.5% -2.9% -2.5% -1.9%Superávit Primario -0.4% -1.1% -1.2% -0.7% 0.2% 0.9%Requerimientos Financieros Sec. Público -3.7% -4.7% -4.2% 4.0% 3.0% 3.0%Deuda Pública Externa Neta (% del PIB) 10.6% 11.2% 14.0% 17.4% 20.6% 20.9%
SECTOR EXTERNOCuenta Corriente (md) -30,951.9 -26,130.7 -33,216.1 -29,329.1 -22,012.2 -25,411.9 (% del PIB) -2.45 -2.01 -2.88 -2.88 -2.43 -2.69Balanza Comercial (md) -1,195.1 -3,065.5 -14,609.4 -15,783.1 242.1 1,193.1Cuenta Financiera (md) 69,357.8 60,958.5 34,923.9 24,757.4 6,988.3 14,880.8Deuda Externa Total (md) 259,959.1 286,618.9 298,015.9 324,519.9 347,322.7 370,125.5Saldo de Reservas Internacionales (md) 176,578.7 193,217.0 176,735.4 176,587.2 177,803.0 173,933.8
ECONOMÍA INTERNACIONALPIB EU (Crec. Real Anual) 1.7% 2.4% 2.6% 1.6% 2.3% 2.4%Inflación (INPC Var. Anual) 1.5% 0.8% 0.7% 2.0% 2.3% 2.3%T-Bills 3 Meses Promedio 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.8% 1.7%Libor 3 Meses Promedio 0.3% 0.2% 0.3% 0.7% 1.0% 1.9%Mezcla Mexicana Petróleo Prom. (dpb) 98.6 86.7 43.4 34.9 43.8 50.0
1/: Signo Negativo indica Sobrevaluación md: millones de dólares dpb: dólares por barrilp/: Proyectado a partir de la fecha que se indica
perspectivas económicas11 de enero de 2017
Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).
Marco Macroeconómico: 2013-2018
Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas
RESUMEN ANUAL
TIPO DE CAMBIO PRECIOS TASAS DE INTERESProyección Básica Índice Nacional de Inflación General Inflación Subyacente Promedios Anuales
Pesos por Fin de Cambio % Anual Subval. Precios al Consumidor Dic-Dic Promedio Dic-Dic Promedio Cetes 28 Días C P P T I I EDólar Periodo Promedio Dic-Dic Observada Nominal Real* Dólares Nominal Real* Nominal Real*
Promedio Promedio Fin de Per Promedio Fin de Per Promedio
2013 12.77 13.08 -3.04% 0.51% -7.62% 111.51 109.200 109.16 107.997 3.97% 3.81% 2.78% 2.72% 3.75% -0.01% 3.05% 2.97% -0.80% 4.28% 0.53%2014 13.30 14.72 4.15% 12.55% -6.03% 116.06 113.588 112.70 111.433 4.08% 4.02% 3.24% 3.18% 3.00% -0.88% -7.33% 2.41% -1.46% 3.51% -0.36%2015 15.85 17.21 19.19% 16.91% 9.17% 118.53 116.679 115.42 114.066 2.13% 2.72% 2.41% 2.36% 2.98% 0.98% -13.11% 2.18% 0.17% 3.32% 1.33%2016 18.66 20.66 17.72% 20.09% 26.56% 122.52 119.971 119.39 117.454 3.36% 2.82% 3.44% 2.97% 4.16% 0.99% -14.08% 2.67% -0.52% 4.47% 1.31%2017 p 21.74 22.25 16.54% 7.69% 43.38% 129.29 126.286 124.44 122.229 5.53% 5.26% 4.23% 4.07% 6.79% 1.63% -1.06% 5.31% 0.12% 7.07% 1.92%2018 p 22.43 22.69 3.18% 1.95% 44.75% 134.85 132.030 129.43 127.226 4.30% 4.55% 4.01% 4.09% 7.58% 3.57% 5.74% 6.00% 1.94% 7.89% 3.90%
PROYECCIONES MENSUALES
TIPO DE CAMBIO PRECIOS TASAS DE INTERESProyección Básica I N P C Inflación General Inflación Subyacente Tasas Anuales Promedio
Pesos por Dólar Cambio % Promedio Subval. Mensual Acumulada Anual Mensual Acumulada Anual Cetes 28 Días C P P T I I EFin de Mensual Anual Observada General Subyacente Nominal Real Dólares Nominal Real Nominal Real
Promedio Periodo PromedioDic 14 14.45 14.72 6.35% 11.17% -0.13% 116.06 112.703 0.49% 4.08% 4.08% 0.23% 3.24% 3.24% 2.81% -2.92% -68.90% 2.15% -3.58% 3.30% -2.43%Dic 15 17.01 17.21 2.29% 17.71% 15.87% 118.53 115.421 0.41% 2.13% 2.13% 0.31% 2.41% 2.41% 3.14% -1.62% -23.67% 2.11% -2.66% 3.42% -1.35%Ene 16 17.95 18.29 5.48% 22.30% 21.80% 118.98 115.644 0.38% 0.38% 2.61% 0.19% 0.19% 2.64% 3.08% -1.38% -59.36% 2.19% -2.28% 3.56% -0.89%Feb 18.46 18.17 2.86% 23.85% 24.53% 119.51 116.059 0.44% 0.82% 2.87% 0.36% 0.55% 2.66% 3.36% -2.09% -30.34% 2.24% -3.10% 3.75% -1.73%Mar 17.67 17.40 -4.26% 16.19% 19.15% 119.68 116.474 0.15% 0.97% 2.60% 0.36% 0.91% 2.76% 3.80% 2.18% 57.55% 2.40% 0.71% 4.06% 2.45%Abr 17.48 17.21 -1.08% 14.80% 18.72% 119.30 116.731 -0.32% 0.65% 2.54% 0.22% 1.13% 2.83% 3.74% 7.83% 16.90% 2.47% 6.47% 4.06% 8.18%May 18.05 18.45 3.28% 18.36% 23.42% 118.77 116.981 -0.45% 0.20% 2.60% 0.21% 1.35% 2.93% 3.81% 9.74% -34.26% 2.53% 8.30% 4.08% 10.04%Jun 18.62 18.91 3.14% 20.52% 27.43% 118.90 117.278 0.11% 0.31% 2.54% 0.25% 1.61% 2.97% 3.81% 2.51% -32.88% 2.57% 1.25% 4.10% 2.81%Jul 18.59 18.90 -0.18% 17.08% 26.82% 119.21 117.478 0.26% 0.57% 2.65% 0.17% 1.78% 2.97% 4.21% 1.23% 6.50% 2.67% -0.37% 4.56% 1.59%Ago 18.46 18.58 -0.69% 11.82% 25.85% 119.55 117.701 0.28% 0.86% 2.73% 0.19% 1.98% 2.96% 4.25% 1.01% 12.74% 2.75% -0.54% 4.59% 1.37%Sep 19.12 19.50 3.57% 13.59% 29.93% 120.28 118.262 0.61% 1.47% 2.97% 0.48% 2.46% 3.07% 4.28% -2.99% -37.23% 2.82% -4.39% 4.61% -2.67%Oct 18.97 18.84 -0.76% 14.30% 28.61% 121.01 118.592 0.61% 2.09% 3.06% 0.28% 2.75% 3.10% 4.69% -2.40% 14.12% 2.98% -4.10% 5.11% -1.97%Nov 19.97 20.55 5.25% 20.07% 34.59% 121.95 118.858 0.78% 2.89% 3.31% 0.22% 2.98% 3.29% 5.24% -4.03% -54.89% 3.11% -6.05% 5.34% -3.94%Dic 20.54 20.66 2.87% 20.75% 37.84% 122.52 119.389 0.46% 3.36% 3.36% 0.45% 3.44% 3.44% 5.61% 0.27% -27.86% 3.28% -2.11% 5.84% 0.50%Ene 17 p/ 21.43 21.43 4.30% 19.39% 42.00% 124.27 120.049 1.43% 1.43% 4.44% 0.55% 0.55% 3.81% 5.85% -10.47% -43.65% 4.49% -11.71% 6.11% -10.23%Feb 21.54 21.54 0.53% 16.69% 42.25% 124.95 120.479 0.55% 1.99% 4.56% 0.36% 0.91% 3.81% 6.35% -0.66% -0.48% 4.93% -1.96% 6.62% -0.40%Mar 21.63 21.63 0.42% 22.40% 42.50% 125.46 120.911 0.40% 2.40% 4.83% 0.36% 1.27% 3.81% 6.35% 1.75% 1.56% 4.93% 0.27% 6.62% 2.03%Abr 21.64 21.64 0.06% 23.81% 42.75% 125.57 121.298 0.09% 2.50% 5.26% 0.32% 1.60% 3.91% 6.35% 5.33% 5.64% 4.93% 3.85% 6.62% 5.62%May 21.55 21.55 -0.45% 19.34% 43.00% 125.02 121.655 -0.44% 2.04% 5.26% 0.29% 1.90% 4.00% 6.85% 13.16% 12.54% 5.37% 11.45% 7.14% 13.50%Jun 21.59 21.59 0.22% 15.95% 43.25% 125.41 122.001 0.31% 2.36% 5.47% 0.28% 2.19% 4.03% 6.85% 3.15% 4.26% 5.37% 1.64% 7.14% 3.44%Jul 21.64 21.64 0.24% 16.43% 43.50% 125.80 122.331 0.31% 2.68% 5.53% 0.27% 2.46% 4.13% 6.85% 3.36% 4.23% 5.37% 1.80% 7.14% 3.66%Ago 21.72 21.72 0.34% 17.64% 43.75% 126.19 122.685 0.31% 3.00% 5.56% 0.29% 2.76% 4.23% 7.10% 3.69% 3.23% 5.58% 2.09% 7.39% 4.00%Sep 21.83 21.83 0.55% 14.20% 44.00% 126.99 123.269 0.63% 3.65% 5.58% 0.48% 3.25% 4.23% 7.10% -0.49% 0.55% 5.58% -1.97% 7.39% -0.20%Oct 21.97 21.97 0.61% 15.79% 44.25% 127.77 123.614 0.62% 4.29% 5.59% 0.28% 3.54% 4.23% 7.10% -0.08% -0.01% 5.58% -1.63% 7.39% 0.22%Nov 22.14 22.14 0.76% 10.85% 44.50% 128.70 124.015 0.73% 5.05% 5.53% 0.32% 3.88% 4.34% 7.35% -1.35% -1.80% 5.80% -2.86% 7.65% -1.06%Dic 22.25 22.25 0.53% 8.33% 44.75% 129.29 124.444 0.46% 5.53% 5.53% 0.35% 4.23% 4.23% 7.35% 2.09% 1.23% 5.80% 0.48% 7.65% 2.41%Ene 18 22.38 22.38 0.55% 4.44% 44.75% 130.25 125.107 0.74% 0.74% 4.81% 0.53% 0.53% 4.21% 7.35% -1.30% 0.93% 5.80% -2.86% 7.65% -1.00%Feb 22.43 22.43 0.26% 4.15% 44.75% 130.84 125.493 0.45% 1.20% 4.71% 0.31% 0.84% 4.16% 7.60% 1.71% 3.99% 6.02% 0.23% 7.91% 2.00%Mar 22.49 22.49 0.23% 3.96% 44.75% 131.35 125.880 0.39% 1.59% 4.70% 0.31% 1.15% 4.11% 7.60% 3.23% 5.11% 6.02% 1.56% 7.91% 3.55%Abr 22.46 22.46 -0.12% 3.77% 44.75% 131.47 126.284 0.09% 1.68% 4.69% 0.32% 1.48% 4.11% 7.60% 6.69% 9.04% 6.02% 5.03% 7.91% 7.02%May 22.33 22.33 -0.57% 3.65% 44.75% 130.96 126.655 -0.39% 1.29% 4.75% 0.29% 1.78% 4.11% 7.60% 13.32% 14.80% 6.02% 11.49% 7.91% 13.67%Jun 22.31 22.31 -0.07% 3.35% 44.75% 131.21 127.015 0.20% 1.49% 4.63% 0.28% 2.07% 4.11% 7.60% 5.36% 8.49% 6.02% 3.72% 7.91% 5.68%Jul 22.32 22.32 0.03% 3.13% 44.75% 131.58 127.359 0.28% 1.77% 4.59% 0.27% 2.34% 4.11% 7.60% 4.61% 7.54% 6.02% 2.93% 7.91% 4.94%Ago 22.36 22.36 0.19% 2.97% 44.75% 132.01 127.727 0.33% 2.10% 4.61% 0.29% 2.64% 4.11% 7.60% 3.93% 5.56% 6.02% 2.26% 7.91% 4.26%Sep 22.39 22.39 0.11% 2.52% 44.75% 132.50 128.208 0.37% 2.48% 4.34% 0.38% 3.02% 4.01% 7.60% 3.23% 6.32% 6.02% 1.62% 7.91% 3.55%Oct 22.47 22.47 0.38% 2.29% 44.75% 133.24 128.566 0.56% 3.05% 4.28% 0.28% 3.31% 4.01% 7.60% 1.12% 3.28% 6.02% -0.51% 7.91% 1.44%Nov 22.59 22.59 0.52% 2.04% 44.75% 134.11 128.984 0.66% 3.73% 4.21% 0.32% 3.65% 4.01% 7.60% -0.26% 1.38% 6.02% -1.81% 7.91% 0.04%Dic 22.69 22.69 0.45% 1.95% 44.75% 134.85 129.430 0.55% 4.30% 4.30% 0.35% 4.01% 4.01% 7.60% 1.27% 2.49% 6.02% -0.36% 7.91% 1.59%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.
2aQ Dic 2010 = 100
11-ene-17
INPC Subyacente
2aQ Dic 2010 = 100 2aQ Dic 2010 = 100
Resumen Variables Financieras
Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).
Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas
RESUMEN ANUALProyección Básica Proyección Estacional Niveles de Referencia Promedio
Promedio Sobre-Sub Pesos por Sobre-Sub EquilibrioP$ por US$ Promedio Fin Periodo Valuación 1/ Dólar Promedio Fin Periodo Valuación 10% 5% 5% 10%
2014 13.30 4.15% 12.55% -6.03% 13.30 4.15% 12.55% -6.03% 12.73 13.44 14.15 14.86 15.562015 15.85 19.19% 16.91% 9.17% 15.85 19.19% 9.84% 9.17% 13.06 13.79 14.52 15.24 15.972016 18.66 17.72% 20.09% 26.56% 18.66 17.72% 17.72% 26.57% 13.27 14.00 14.74 15.48 16.212017 P 21.74 16.54% 7.69% 43.38% 21.74 16.54% 16.54% 43.48% 13.65 14.41 15.17 15.92 16.682018 P 22.43 3.18% 1.95% 44.75% 22.43 3.18% 3.18% 44.86% 13.95 14.72 15.50 16.27 17.05
PROYECCIONES MENSUALESProyección Básica Proyección Estacional Niveles de Referencia Promedio
Pesos por Sobre-Sub Pesos por Sobre-Sub EquilibrioDólar Mensual Anual Valuación 1/ Dólar Mensual Anual Valuación 10% 5% 5% 10%
Dic 14 14.45 6.35% 11.17% -0.13% 13.56 6.35% 11.17% -6.28% 13.02 13.75 14.47 15.20 15.92Dic 15 17.01 2.29% 17.71% 15.87% 16.17 2.29% 19.19% 10.10% 13.21 13.95 14.68 15.42 16.15Ene 16 17.95 5.48% 22.30% 21.80% 18.63 15.23% 26.94% 26.42% 13.26 14.00 14.73 15.47 16.21Feb 18.46 2.86% 23.85% 24.53% 18.61 -0.07% 24.89% 25.57% 13.34 14.08 14.82 15.56 16.31Mar 17.67 -4.26% 16.19% 19.15% 18.58 -0.20% 22.14% 25.25% 13.35 14.09 14.83 15.57 16.32Abr 17.48 -1.08% 14.80% 18.72% 18.39 -1.03% 20.74% 24.86% 13.25 13.99 14.73 15.46 16.20May 18.05 3.28% 18.36% 23.42% 18.43 0.27% 20.85% 26.02% 13.17 13.90 14.63 15.36 16.09Jun 18.62 3.14% 20.52% 27.43% 18.61 0.95% 20.45% 27.35% 13.15 13.88 14.61 15.34 16.07Jul 18.59 -0.18% 17.08% 26.82% 18.43 -0.95% 16.11% 25.76% 13.19 13.92 14.66 15.39 16.12Ago 18.46 -0.69% 11.82% 25.85% 18.41 -0.12% 11.53% 25.52% 13.20 13.94 14.67 15.40 16.14Sep 19.12 3.57% 13.59% 29.93% 18.75 1.82% 11.37% 27.39% 13.24 13.98 14.72 15.45 16.19Oct 18.97 -0.76% 14.30% 28.61% 18.96 1.15% 14.23% 28.53% 13.28 14.01 14.75 15.49 16.23Nov 19.97 5.25% 20.07% 34.59% 19.05 0.49% 14.56% 28.41% 13.35 14.10 14.84 15.58 16.32Dic 20.54 2.87% 20.75% 37.84% 19.03 -0.12% 11.86% 27.79% 13.41 14.16 14.90 15.65 16.39Ene 17 p/ 21.43 4.30% 19.39% 42.00% 21.71 14.07% 16.54% 43.99% 13.58 14.33 15.09 15.84 16.60Feb 21.54 0.53% 16.69% 42.25% 21.69 -0.07% 16.54% 43.37% 13.63 14.39 15.14 15.90 16.66Mar 21.63 0.42% 22.40% 42.50% 21.65 -0.20% 16.54% 42.75% 13.66 14.42 15.18 15.94 16.70Abr 21.64 0.06% 23.81% 42.75% 21.43 -1.03% 16.54% 41.44% 13.65 14.40 15.16 15.92 16.68May 21.55 -0.45% 19.34% 43.00% 21.48 0.27% 16.54% 42.71% 13.56 14.31 15.07 15.82 16.57Jun 21.59 0.22% 15.95% 43.25% 21.69 0.95% 16.54% 44.00% 13.57 14.32 15.07 15.83 16.58Jul 21.64 0.24% 16.43% 43.50% 21.48 -0.95% 16.54% 42.55% 13.57 14.33 15.08 15.84 16.59Ago 21.72 0.34% 17.64% 43.75% 21.46 -0.12% 16.54% 42.15% 13.60 14.35 15.11 15.86 16.62Sep 21.83 0.55% 14.20% 44.00% 21.85 1.82% 16.54% 44.20% 13.65 14.41 15.16 15.92 16.68Oct 21.97 0.61% 15.79% 44.25% 22.10 1.15% 16.54% 45.21% 13.71 14.47 15.23 15.99 16.75Nov 22.14 0.76% 10.85% 44.50% 22.21 0.49% 16.54% 45.06% 13.79 14.55 15.32 16.09 16.85Dic 22.25 0.53% 8.33% 44.75% 22.18 -0.12% 16.54% 44.38% 13.84 14.61 15.37 16.14 16.91Ene 18 22.38 0.55% 4.44% 44.75% 22.40 0.99% 3.18% 45.00% 13.91 14.69 15.46 16.23 17.01Feb 22.43 0.26% 4.15% 44.75% 22.38 -0.07% 3.18% 44.53% 13.95 14.72 15.50 16.27 17.05Mar 22.49 0.23% 3.96% 44.75% 22.34 -0.20% 3.18% 43.91% 13.98 14.76 15.53 16.31 17.09Abr 22.46 -0.12% 3.77% 44.75% 22.11 -1.03% 3.18% 42.60% 13.96 14.74 15.52 16.29 17.07May 22.33 -0.57% 3.65% 44.75% 22.17 0.27% 3.18% 43.80% 13.88 14.66 15.43 16.20 16.97Jun 22.31 -0.07% 3.35% 44.75% 22.38 0.95% 3.18% 45.27% 13.87 14.64 15.42 16.19 16.96Jul 22.32 0.03% 3.13% 44.75% 22.17 -0.95% 3.18% 43.86% 13.88 14.65 15.42 16.19 16.96Ago 22.36 0.19% 2.97% 44.75% 22.14 -0.12% 3.18% 43.42% 13.90 14.68 15.45 16.22 16.99Sep 22.39 0.11% 2.52% 44.75% 22.54 1.82% 3.18% 45.87% 13.92 14.69 15.47 16.24 17.01Oct 22.47 0.38% 2.29% 44.75% 22.80 1.15% 3.18% 46.98% 13.97 14.75 15.52 16.30 17.08Nov 22.59 0.52% 2.04% 44.75% 22.91 0.49% 3.18% 46.94% 14.04 14.82 15.60 16.38 17.17Dic 22.69 0.45% 1.95% 44.75% 22.88 -0.12% 3.18% 46.11% 14.11 14.89 15.67 16.46 17.24p/: Proyectado a partir de esta fecha 1/: Signo negativo indica Sobrevaluación
Variación Depreciación Sobrevaluación Subvaluación
11-ene-17
Depreciación Anual Depreciación Anual Sobrevaluación Subvaluación
Proyecciones de Tipo de Cambio
Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).
Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas
RESUMEN ANUAL (Promedios)EUAT'Bills Fondeo Cetes 28 Días Tasas de Referencia
3 Meses Bancario Nominal Real** US$ Diferencial Cetes 91 Días Cetes 182 Días Cetes 1 AñoMex-EU * Nominal Real** Nominal Real** Nominal Real**
2014 0.02% 3.22% 3.00% -0.88% -7.33% -7.35% 3.12% -0.80% 3.23% -0.69% 3.35% -0.57%2015 0.04% 3.05% 2.98% 0.98% -13.11% -13.15% 3.14% 1.10% 3.28% 1.24% 3.53% 1.49%2016 0.31% 4.20% 4.16% 0.99% -14.08% -14.39% 4.35% 1.12% 4.52% 1.29% 4.61% 1.38%2017 P 0.76% 6.69% 6.79% 1.63% -1.06% -1.82% 6.71% 1.45% 7.06% 1.80% 7.22% 1.96%2018 P 1.73% 7.48% 7.58% 3.57% 5.74% 4.02% 7.44% 3.32% 7.61% 3.50% 7.67% 3.55%
PROYECCIONES MENSUALESEne 16 0.24% 3.27% 3.08% -1.38% -59.36% -59.60% 3.30% -1.27% 3.46% -1.11% 3.58% -0.99%Feb 0.30% 3.48% 3.36% -2.09% -30.34% -30.63% 3.53% -1.70% 3.66% -1.58% 3.53% -1.70%Mar 0.28% 3.77% 3.80% 2.18% 57.55% 57.27% 3.91% 2.16% 4.03% 2.28% 4.11% 2.36%Abr 0.22% 3.74% 3.74% 7.83% 16.90% 16.68% 3.83% 7.93% 3.94% 8.04% 4.03% 8.14%May 0.26% 3.77% 3.81% 9.74% -34.26% -34.52% 3.97% 9.78% 4.07% 9.88% 4.47% 10.32%Jun 0.26% 3.80% 3.81% 2.51% -32.88% -33.14% 4.14% 2.85% 4.32% 3.03% 4.46% 3.18%Jul 0.28% 4.23% 4.21% 1.23% 6.50% 6.22% 4.39% 1.27% 4.59% 1.46% 4.79% 1.67%Ago 0.29% 4.27% 4.25% 1.01% 12.74% 12.45% 4.37% 0.99% 4.62% 1.24% 4.75% 1.37%Sep 0.28% 4.30% 4.28% -2.99% -37.23% -37.51% 4.50% -2.77% 4.73% -2.55% 4.87% -2.42%Oct 0.31% 4.75% 4.69% -2.40% 14.12% 13.80% 4.85% -2.39% 5.03% -2.22% 5.22% -2.03%Nov 0.45% 5.25% 5.24% -4.03% -54.89% -55.33% 5.57% -3.71% 5.68% -3.61% 5.31% -3.97%Dic 0.50% 5.75% 5.61% 0.27% -27.86% -28.35% 5.84% 0.30% 6.09% 0.56% 6.20% 0.67%Ene 17 p/ 0.51% 5.75% 5.85% -10.47% -43.65% -44.16% 5.89% -10.60% 6.56% -10.01% 6.91% -9.69%Feb 0.51% 6.25% 6.35% -0.66% -0.48% -0.99% 6.35% -0.23% 6.80% 0.21% 7.01% 0.42%Mar 0.51% 6.25% 6.35% 1.75% 1.56% 1.05% 6.32% 1.51% 6.72% 1.91% 6.91% 2.10%Abr 0.51% 6.25% 6.35% 5.33% 5.64% 5.13% 6.30% 5.28% 6.67% 5.67% 6.83% 5.84%May 0.51% 6.75% 6.85% 13.16% 12.54% 12.04% 6.78% 12.83% 7.11% 13.19% 7.23% 13.33%Jun 0.76% 6.75% 6.85% 3.15% 4.26% 3.50% 6.77% 3.07% 7.07% 3.38% 7.19% 3.50%Jul 0.76% 6.75% 6.85% 3.36% 4.23% 3.47% 6.76% 3.03% 7.05% 3.33% 7.16% 3.44%Ago 0.76% 7.00% 7.10% 3.69% 3.23% 2.47% 7.00% 3.35% 7.27% 3.63% 7.42% 3.77%Sep 1.01% 7.00% 7.10% -0.49% 0.55% -0.47% 7.00% -0.59% 7.26% -0.33% 7.42% -0.17%Oct 1.01% 7.00% 7.10% -0.08% -0.01% -1.02% 6.99% -0.42% 7.25% -0.17% 7.42% 0.00%Nov 1.01% 7.25% 7.35% -1.35% -1.80% -2.81% 7.17% -1.53% 7.48% -1.22% 7.64% -1.07%Dic 1.26% 7.25% 7.35% 2.09% 1.23% -0.03% 7.19% 1.68% 7.48% 1.97% 7.56% 2.06%Ene 18 1.26% 7.25% 7.35% -1.30% 0.93% -0.33% 7.20% -1.69% 7.36% -1.54% 7.40% -1.49%Feb 1.26% 7.50% 7.60% 1.71% 3.99% 2.72% 7.45% 2.07% 7.52% 2.14% 7.52% 2.14%Mar 1.52% 7.50% 7.60% 3.23% 5.11% 3.60% 7.46% 2.82% 7.56% 2.93% 7.57% 2.93%Abr 1.52% 7.50% 7.60% 6.69% 9.04% 7.52% 7.46% 6.55% 7.59% 6.68% 7.61% 6.70%May 1.52% 7.50% 7.60% 13.32% 14.80% 13.29% 7.47% 12.88% 7.62% 13.05% 7.64% 13.08%Jun 1.77% 7.50% 7.60% 5.36% 8.49% 6.73% 7.47% 5.22% 7.64% 5.40% 7.66% 5.43%Jul 1.77% 7.50% 7.60% 4.61% 7.54% 5.77% 7.47% 4.21% 7.65% 4.40% 7.68% 4.43%Ago 1.77% 7.50% 7.60% 3.93% 5.56% 3.79% 7.47% 3.54% 7.66% 3.74% 7.75% 3.83%Sep 2.02% 7.50% 7.60% 3.23% 6.32% 4.30% 7.47% 3.10% 7.67% 3.31% 7.78% 3.42%Oct 2.02% 7.50% 7.60% 1.12% 3.28% 1.25% 7.47% 0.74% 7.68% 0.95% 7.81% 1.07%Nov 2.02% 7.50% 7.60% -0.26% 1.38% -0.64% 7.41% -0.45% 7.68% -0.18% 7.81% -0.05%Dic 2.27% 7.50% 7.60% 1.27% 2.49% 0.22% 7.43% 0.84% 7.69% 1.10% 7.75% 1.16%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Puntos porcentuales de las tasas en dólares ** Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.
11-ene-17
México
Proyecciones de Tasas de Interés
Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).
Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas
RESUMEN ANUALMillones de Pesos a Precios de 2008
Oferta Agregada Demanda AgregadaTotal Consumo Var. en
Total PIB Import. Total Privado Público Inversión Export. Inventarios *2013 17,760 13,468 4,292 17,760 10,589 9,104 1,486 2,893 4,264 152014 18,321 13,773 4,548 18,321 10,785 9,267 1,518 2,978 4,560 -22015 19,077 14,136 4,941 19,077 11,029 9,476 1,552 3,105 5,030 -872016 p 19,429 14,439 4,990 19,429 11,347 9,784 1,563 3,102 5,027 -472017 19,796 14,650 5,147 19,796 11,524 9,963 1,560 3,027 5,158 882018 20,419 14,962 5,457 20,419 11,824 10,232 1,592 3,065 5,364 166
2013 131.9 100.0 31.9 131.9 78.6 67.6 11.0 21.5 31.7 0.12014 133.0 100.0 33.0 133.0 78.3 67.3 11.0 21.6 33.1 0.02015 135.0 100.0 35.0 135.0 78.0 67.0 11.0 22.0 35.6 -0.62016 p 134.6 100.0 34.6 134.6 78.6 67.8 10.8 21.5 34.8 -0.32017 135.1 100.0 35.1 135.1 78.7 68.0 10.7 20.7 35.2 0.62018 136.5 100.0 36.5 136.5 79.0 68.4 10.6 20.5 35.9 1.1
2013 1.71% 1.38% 2.66% 1.71% 2.12% 2.33% 0.78% -1.38% 2.96% NS2014 3.16% 2.27% 5.97% 3.16% 1.85% 1.80% 2.14% 2.97% 6.95% NS2015 4.12% 2.63% 8.64% 4.12% 2.26% 2.25% 2.29% 4.24% 10.30% NS2016 p 1.85% 2.15% 0.98% 1.85% 2.88% 3.25% 0.66% -0.09% -0.05% NS2017 1.89% 1.46% 3.15% 1.89% 1.56% 1.83% -0.15% -2.41% 2.60% NS2018 3.15% 2.13% 6.03% 3.15% 2.60% 2.70% 2.00% 1.26% 4.00% NSPROYECCIONES TRIMESTRALES
Crecimientos % Anuales2014.1 2.61% 2.28% 3.72% 2.61% 1.52% 1.36% 2.50% 0.08% 5.26% N.S.2014.2 2.02% 1.76% 2.82% 2.02% 1.50% 1.48% 1.61% -0.15% 3.65% N.S.2014.3 3.40% 2.32% 6.69% 3.40% 2.14% 2.03% 2.81% 5.15% 6.42% N.S.2014.4 4.54% 2.69% 10.41% 4.54% 2.20% 2.28% 1.67% 6.42% 12.10% N.S.2015.1 4.36% 2.80% 9.51% 4.36% 2.33% 2.20% 3.11% 6.19% 13.36% N.S.2015.2 4.27% 2.48% 9.61% 4.27% 2.08% 1.99% 2.59% 6.11% 11.40% N.S.2015.3 4.70% 2.80% 10.24% 4.70% 1.95% 2.02% 1.53% 4.63% 11.00% N.S.2015.4 3.21% 2.45% 5.45% 3.21% 2.66% 2.78% 1.96% 0.60% 6.24% N.S.2016.1 2.45% 2.26% 3.07% 2.45% 2.85% 3.37% -0.25% 0.62% 0.76% N.S.2016.2 2.12% 2.58% 0.83% 2.12% 2.73% 2.91% 1.62% 0.75% -0.81% N.S.2016.3 1.58% 2.04% 0.33% 1.58% 3.19% 3.46% 1.50% -0.69% -0.08% N.S.2016.4 p/ 1.29% 1.74% 0.00% 1.29% 2.77% 3.24% -0.20% -0.92% 0.00% N.S.2017.1 1.49% 1.16% 2.50% 1.49% 1.54% 1.82% -0.20% -2.51% 2.10% N.S.2017.2 1.50% 1.04% 2.80% 1.50% 1.32% 1.55% -0.10% -2.81% 2.20% N.S.2017.3 2.13% 1.64% 3.50% 2.13% 1.69% 1.97% -0.10% -2.54% 2.80% N.S.2017.4 2.40% 1.96% 3.70% 2.40% 1.68% 1.97% -0.20% -1.81% 3.20% N.S.2018.1 2.72% 1.97% 5.00% 2.72% 2.29% 2.33% 2.00% 0.13% 4.00% N.S.2018.2 3.13% 1.92% 6.54% 3.13% 2.25% 2.29% 2.00% 0.69% 4.00% N.S.2018.3 3.36% 2.21% 6.49% 3.36% 2.78% 2.90% 2.00% 1.84% 4.00% N.S.2018.4 3.34% 2.42% 5.99% 3.34% 3.06% 3.22% 2.00% 2.25% 4.00% N.S.p/: Proyectado a partir de esta fecha, * incluye discrepancia estadística
11-ene-17
Estructura % Respecto al PIB
Crecimientos % Anuales
Proyecciones de Oferta y Demanda Agregada
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Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas
RESUMEN ANUAL
Cuenta Corriente Cuenta Financiera Errores y Omisiones
Reservas Internacionales *
Total Balanza Balanza de Servicios Renta Transfers. Total Inversión Extranjera Activos Variación SaldoComercial Total Turismo Otros Total Total Directa Cartera
Receptivo Egresivo Utilidades Intereses Otros en México Sector Sector Sector SectorPúblico Privado Público Privado
2013 -30,952 -1,195 -10,983 13,949 9,122 -15,810 -40,713 -28,734 -21,036 9,057 21,653 69,358 69,358 47,514 33,156 17,963 -2,553 15,958 -29,365 -20,617 17,524 176,5792014 -26,131 -3,066 -12,451 16,208 9,606 -19,054 -33,804 -19,823 -23,392 9,411 22,915 60,958 60,958 27,410 36,019 11,060 3,133 12,110 -21,644 -18,499 16,329 193,2172015 -33,216 -14,609 -9,170 17,734 10,098 -16,805 -33,823 -15,874 -23,394 5,445 24,301 34,924 34,924 32,864 16,923 3,454 320 -2,643 -5,257 -17,374 -15,667 176,7352016 p/ -29,329 -15,783 -8,180 19,293 9,948 -17,524 -31,543 -13,286 -23,026 4,769 26,152 24,757 24,757 23,732 16,251 10,318 3,890 6,196 -33,898 7,391 2,820 176,5872017 -22,012 242 -7,459 21,977 9,455 -19,981 -37,823 -15,289 -28,652 6,119 23,064 6,988 6,988 18,830 9,227 5,880 380 -2,691 -13,900 16,960 3,658 177,8032018 -25,412 1,193 -3,703 25,125 9,759 -19,070 -43,511 -18,844 -31,152 6,486 20,645 14,881 14,881 22,267 15,614 6,283 429 -2,880 -17,070 7,720 -2,653 173,934
Variación Anual (Millones de Dólares)
2014 4,821 -1,870 -1,468 2,259 483 -3,244 6,908 8,911 -2,357 354 1,262 -8,399 -8,399 -20,105 2,863 -6,903 5,686 -3,849 7,721 2,118 -1,195 16,6382015 -7,085 -11,544 3,282 1,525 492 2,249 -19 3,949 -2 -3,966 1,385 -26,035 -26,035 5,455 -19,096 -7,606 -2,813 -14,752 16,387 1,125 -31,995 -16,4822016 p/ 3,887 -1,174 990 1,559 -150 -719 2,280 2,588 368 -677 1,851 -10,167 -10,167 -9,132 -672 6,864 3,570 8,838 -28,641 24,766 18,486 -1482017 7,317 16,025 720 2,684 -493 -2,457 -6,279 -2,003 -5,626 1,350 -3,088 -17,769 -17,769 -4,902 -7,024 -4,438 -3,510 -8,887 19,998 9,569 838 1,2162018 -3,400 951 3,756 3,148 304 912 -5,688 -3,555 -2,500 367 -2,419 7,893 7,893 3,437 6,387 403 49 -188 -3,170 -9,240 -6,311 -3,869
Variación Anual (%)
2014 -15.6% 156.5% 13.4% 16.2% 5.3% 20.5% -17.0% -31.0% 11.2% 3.9% 5.8% -12.1% -12.1% -42.3% 8.6% -38.4% N.S. -24.1% -26.3% -10.3% -6.8% 9.4%2015 27.1% 376.6% -26.4% 9.4% 5.1% -11.8% 0.1% -19.9% 0.0% -42.1% 6.0% -42.7% -42.7% 19.9% -53.0% -68.8% -89.8% N.S. -75.7% -6.1% N.S. -8.5%2016 p/ -11.7% 8.0% -10.8% 8.8% -1.5% 4.3% -6.7% -16.3% -1.6% -12.4% 7.6% -29.1% -29.1% -27.8% -4.0% 198.7% 1115.3% N.S. 544.8% N.S. N.S. -0.1%2017 -24.9% N.S. -8.8% 13.9% -5.0% 14.0% 19.9% 15.1% 24.4% 28.3% -11.8% -71.8% -71.8% -20.7% -43.2% -43.0% -90.2% N.S. -59.0% 129.5% 29.7% 0.7%2018 15.4% 392.9% -50.4% 14.3% 3.2% -4.6% 15.0% 23.3% 8.7% 6.0% -10.5% 112.9% 112.9% 18.3% 69.2% 6.8% 12.8% 7.0% 22.8% -54.5% N.S. -2.2%
PROYECCIONES TRIMESTRALES (Millones de dólares)2013.1 -8,802 -1,119 -2,343 3,884 1,938 -4,289 -10,318 -9,343 -3,772 2,797 4,877 17,896 17,896 9,674 11,857 1,218 -1,284 15,449 -16,932 -3,498 3,371 166,9622013.2 -7,372 -899 -1,671 3,287 2,066 -2,892 -10,829 -5,509 -6,406 1,086 5,948 5,883 5,883 20,749 1,996 -2,287 -1,352 -6,316 -5,084 2,653 -432 166,5302013.3 -5,869 -973 -3,819 3,086 2,433 -4,473 -6,651 -3,775 -4,070 1,195 5,515 17,463 17,463 4,359 7,344 11,068 -587 1,359 -3,702 -6,525 5,501 172,0322013.4 -8,908 1,795 -3,150 3,691 2,686 -4,156 -12,915 -10,107 -6,788 3,979 5,313 28,116 28,116 12,733 11,959 7,964 670 5,466 -3,647 -13,247 4,547 176,5792014.1 -8,664 -1,305 -2,504 4,425 2,096 -4,834 -10,294 -9,852 -4,433 3,991 5,334 12,831 12,831 12,178 10,057 543 2,231 -4,445 -3,473 882 6,163 182,7422014.2 -8,621 1,006 -3,357 3,995 2,271 -5,081 -12,289 -6,606 -7,241 1,557 5,943 26,985 26,985 4,776 10,416 13,265 671 9,783 -12,684 -11,959 7,535 190,2772014.3 -3,200 -1,719 -3,548 3,577 2,524 -4,602 -3,751 -1,822 -4,568 2,639 5,758 -1,139 -1,139 3,055 2,892 -68 314 379 -3,673 6,375 412 190,6882014.4 -5,645 -1,047 -3,042 4,212 2,716 -4,538 -7,470 -1,543 -7,150 1,223 5,881 22,281 22,281 7,401 12,654 -2,680 -84 6,392 -1,814 -13,797 2,350 193,2172015.1 -9,004 -2,144 -1,945 4,863 2,267 -4,541 -10,580 -8,053 -4,662 2,135 5,635 6,657 6,657 10,266 9,076 -781 2,976 -5,453 -4,605 5,401 2,083 195,3752015.2 -8,237 -2,009 -2,039 4,457 2,485 -4,011 -10,438 -4,494 -7,071 1,127 6,221 14,761 14,761 6,304 5,006 5,009 -846 -1,048 2,515 -9,735 -3,459 192,4032015.3 -8,501 -6,671 -3,314 3,885 2,602 -4,598 -4,924 -1,851 -4,600 1,527 6,396 2,593 2,593 9,181 2,027 -143 798 4,904 -14,057 -5,996 -12,377 181,0402015.4 -7,475 -3,785 -1,871 4,529 2,745 -3,655 -7,880 -1,477 -7,061 658 6,049 10,912 10,912 7,113 815 -632 -2,608 -1,045 10,890 -7,045 -4,332 176,7352016.1 -7,474 -3,985 -1,014 5,258 2,289 -3,982 -8,603 -5,956 -4,915 2,268 6,115 9,423 9,423 9,595 8,126 3,880 -96 3,051 -10,822 -1,562 2,111 176,6652016.2 -8,041 -3,131 -1,897 4,805 2,392 -4,311 -9,916 -3,325 -7,067 477 6,885 7,477 7,477 5,864 -5,479 1,045 2,833 4,484 -2,443 -825 -878 177,3352016.3 -7,571 -5,348 -2,964 4,411 2,772 -4,603 -6,087 -1,822 -4,874 609 6,821 4,295 4,295 4,314 8,126 1,946 626 -971 -13,098 4,952 1,669 175,8312016.4 p/ -6,244 -3,319 -2,304 4,818 2,495 -4,628 -6,937 -2,183 -6,170 1,415 6,330 3,562 3,562 3,959 5,478 3,448 527 -369 -7,535 4,826 756 176,5872017.1 -10,799 -3,094 -1,876 6,019 2,173 -5,722 -11,001 -4,809 -7,626 1,434 5,183 788 788 3,537 2,330 4,337 -386 -496 -4,813 9,200 -602 175,9862017.2 -5,470 501 -1,684 5,483 2,332 -4,835 -10,498 -5,520 -6,811 1,833 6,219 3,182 3,182 5,299 -2,204 565 -234 -1,155 -1,837 0 -2,457 173,5292017.3 -3,221 781 -2,126 4,952 2,406 -4,671 -7,875 -1,890 -7,337 1,352 6,007 -806 -806 4,495 5,090 -2,208 429 -646 -2,359 4,560 194 173,7222017.4 -2,521 2,054 -1,773 5,524 2,545 -4,752 -8,448 -3,070 -6,879 1,500 5,654 3,823 3,823 5,499 4,011 3,185 572 -395 -4,890 3,200 4,081 177,8032018.1 -9,113 340 689 7,288 2,163 -4,436 -14,783 -8,014 -8,288 1,520 4,649 7,982 7,982 6,158 4,275 4,608 -409 -531 -11,233 0 -1,311 176,4922018.2 -5,228 1,607 -1,271 6,129 2,432 -4,968 -11,147 -5,682 -7,407 1,942 5,589 -1,009 -1,009 5,915 -3,791 679 -243 -1,235 -3,287 5,420 -1,095 175,3972018.3 -5,465 -549 -1,767 5,535 2,509 -4,792 -8,504 -1,960 -7,977 1,433 5,364 1,956 1,956 4,585 8,510 -2,284 458 -691 -859 4,500 686 176,0832018.4 -5,606 -205 -1,355 6,173 2,654 -4,873 -9,077 -3,188 -7,480 1,590 5,042 5,953 5,953 5,609 6,620 3,280 623 -423 -1,690 -2,200 -2,149 173,934p/: Proyectado a partir de esta fecha * La variación incluye ajustes por valoración
11-ene-17
Millones de Dólares
Otra
Proyecciones de Balanza de Pagos
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Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas11-ene-17
RESUMEN ANUAL (Millones de dólares)Balanza Comercial Exportaciones Importaciones
Total Sin Petróleo Total Petroleras No Petroleras Totales Consumo Intermed. CapitalTotal Crudo Otros Total Agrop. Extractivas Manufact.
2015 -14,609 -37,782 380,623 23,173 18,524 4,648 357,450 12,971 4,505 339,975 395,232 56,279 297,253 41,7002016 p/ -15,783 -34,455 372,326 18,671 15,446 3,225 353,654 14,685 4,341 334,628 388,109 52,332 295,689 40,0882017 242 -21,852 361,761 22,094 18,708 3,386 339,666 14,390 4,298 320,978 361,519 46,293 278,815 36,4112018 1,193 -24,098 371,484 25,292 21,736 3,556 346,192 14,624 4,470 327,098 370,291 47,898 284,929 37,464
Variación Anual (Millones de Dólares)2015 -11,544 7,653 -16,289 -19,197 -17,114 -2,082 2,908 789 -559 2,678 -4,745 -2,020 -4,778 2,0532016 p/ -1,174 3,328 -8,297 -4,501 -3,078 -1,423 -3,796 1,714 -163 -5,347 -7,124 -3,947 -1,565 -1,6122017 16,025 12,602 -10,565 3,423 3,262 161 -13,988 -295 -43 -13,650 -26,590 -6,039 -16,874 -3,6772018 951 -2,246 9,723 3,197 3,028 169 6,526 234 172 6,120 8,772 1,605 6,114 1,053
Variación Anual (%)2015 376.6% -16.8% -4.1% -45.3% -48.0% -30.9% 0.8% 6.5% -11.0% 0.8% -1.2% -3.5% -1.6% 5.2%2016 p/ 8.0% -8.8% -2.2% -19.4% -16.6% -30.6% -1.1% 13.2% -3.6% -1.6% -1.8% -7.0% -0.5% -3.9%2017 N.S. -36.6% -2.8% 18.3% 21.1% 5.0% -4.0% -2.0% -1.0% -4.1% -6.9% -11.5% -5.7% -9.2%2018 392.9% 10.3% 2.7% 14.5% 16.2% 5.0% 1.9% 1.6% 4.0% 1.9% 2.4% 3.5% 2.2% 2.9%
PROYECCIONES MENSUALES (Millones de dólares)Ene 16 -3,290 -4,365 24,688 1,075 830 245 23,613 1,226 267 22,120 27,977 3,884 21,060 3,033Feb -783 -1,910 28,967 1,128 881 246 27,839 1,452 229 26,159 29,749 3,846 22,947 2,956Mar 87 -1,189 31,494 1,276 970 306 30,217 1,509 425 28,283 31,407 3,991 24,370 3,045Abr -2,080 -3,393 30,416 1,314 1,034 279 29,102 1,353 332 27,417 32,495 4,181 25,148 3,166May -527 -2,221 31,325 1,694 1,396 298 29,631 1,244 246 28,141 31,852 4,166 24,505 3,182Jun -524 -2,140 31,942 1,617 1,324 293 30,326 1,122 394 28,810 32,466 4,159 24,720 3,587Jul -1,827 -3,428 29,770 1,601 1,360 241 28,169 913 374 26,883 31,597 4,333 23,931 3,332Ago -1,913 -3,665 32,417 1,751 1,490 261 30,665 923 388 29,355 34,330 4,639 26,090 3,601Sep -1,608 -3,500 32,620 1,893 1,620 273 30,727 987 416 29,325 34,228 4,755 25,821 3,651Oct -900 -2,807 32,594 1,908 1,657 251 30,686 1,142 433 29,112 33,493 4,737 25,247 3,509Nov 200 -1,468 34,465 1,668 1,459 209 32,797 1,469 474 30,854 34,265 4,679 26,089 3,497Dic /p -2,620 -4,368 31,628 1,748 1,424 323 29,881 1,346 364 28,171 34,248 4,961 25,760 3,527Ene 17 -2,917 -4,465 25,367 1,549 1,292 257 23,818 1,355 264 22,199 28,284 4,103 21,547 2,633Feb -402 -2,134 26,781 1,732 1,473 259 25,050 1,395 227 23,428 27,184 3,389 21,655 2,140Mar 225 -1,395 29,385 1,620 1,299 322 27,765 1,443 421 25,901 29,160 3,430 22,735 2,996Abr -270 -1,952 29,860 1,682 1,388 293 28,178 1,587 329 26,263 30,130 3,750 23,450 2,930May -223 -2,121 30,025 1,899 1,585 313 28,126 1,394 243 26,488 30,247 3,174 24,005 3,068Jun 995 -713 30,134 1,707 1,400 307 28,426 1,126 390 26,911 29,139 3,214 23,079 2,845Jul 143 -1,591 30,220 1,734 1,481 253 28,486 869 370 27,247 30,077 3,595 23,116 3,366Ago -138 -2,089 30,384 1,950 1,676 274 28,434 769 384 27,281 30,522 3,786 23,759 2,978Sep 776 -1,450 30,721 2,226 1,940 286 28,495 797 412 27,286 29,945 4,018 23,112 2,815Oct 1,499 -572 34,651 2,070 1,807 263 32,581 1,048 428 31,104 33,152 4,950 24,581 3,621Nov -148 -2,081 32,196 1,933 1,714 220 30,263 1,231 469 28,563 32,345 4,525 24,540 3,280Dic 703 -1,289 32,037 1,993 1,653 339 30,044 1,377 360 28,307 31,334 4,362 23,235 3,737Ene 18 -3,651 -5,646 24,936 1,995 1,725 270 22,941 1,381 275 21,286 28,587 4,094 21,268 3,225Feb 2,715 608 29,332 2,107 1,835 272 27,225 1,421 236 25,568 26,617 3,339 20,967 2,311Mar 1,276 -605 30,543 1,880 1,543 338 28,662 1,470 438 26,755 29,267 3,450 22,707 3,109Abr 246 -1,672 31,016 1,917 1,609 308 29,099 1,613 342 27,143 30,770 3,925 23,832 3,013May 52 -2,073 31,109 2,126 1,797 329 28,983 1,421 253 27,309 31,056 3,278 24,638 3,140Jun 1,309 -600 30,879 1,909 1,587 323 28,970 1,152 405 27,413 29,570 3,159 23,601 2,811Jul -250 -2,194 30,722 1,944 1,678 266 28,778 895 385 27,499 30,973 3,712 23,878 3,382Ago -771 -2,959 30,911 2,188 1,900 288 28,723 744 400 27,580 31,682 4,043 24,668 2,971Sep 473 -2,026 31,385 2,499 2,198 301 28,886 797 429 27,660 30,912 4,389 23,676 2,846Oct 1,341 -983 35,569 2,324 2,048 277 33,245 1,060 446 31,739 34,228 5,219 25,432 3,577Nov -639 -2,812 32,896 2,173 1,942 231 30,723 1,299 488 28,937 33,535 4,657 25,582 3,296Dic -908 -3,138 32,187 2,230 1,873 356 29,957 1,372 375 28,210 33,094 4,632 24,679 3,783p/: Proyectado a partir de esta fecha
Proyecciones de Balanza Comercial
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Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas
RESUMEN ANUALCrecimiento Real Anual Saldo Millones de Pesos
M1 M4 Base Monetaria
Billetes y Monedas
Ahorro Financiero 1/
Captación Bancaria 2/
Financia- miento 3/
M1 M4 Base Monetaria
Billetes y Monedas
Ahorro Financiero 1/
Captación Bancaria 2/
Financia- miento 3/
2014 10.11% 8.08% 9.96% 12.61% 7.75% 6.39% 5.54% 2,879,196 13,107,550 1,053,690 928,777 12,178,772 3,219,043 4,011,1212015 13.34% 2.93% 14.72% 14.05% 2.08% 10.92% 8.29% 3,351,975 13,858,271 1,241,685 1,088,106 12,770,165 3,667,609 4,461,6132016 p/ 10.59% 3.51% 11.24% 12.02% 2.79% 8.07% 10.34% 3,811,585 14,749,731 1,420,269 1,253,328 13,496,403 4,075,446 5,061,7672017 5.84% 4.72% 10.33% 9.67% 4.26% 5.00% 11.43% 4,246,456 16,258,803 1,649,468 1,446,914 14,811,888 4,504,630 5,937,4262018 5.46% 5.43% 9.76% 8.53% 5.13% 6.59% 5.95% 4,681,990 17,921,266 1,892,865 1,641,825 16,279,442 5,019,740 6,576,830
PROYECCIONES MENSUALESDic 15 13.99% 3.52% 15.38% 14.71% 2.67% 11.56% 8.91% 3,351,975 13,858,271 1,241,685 1,088,106 12,770,165 3,667,609 4,461,613Ene 16 11.27% 2.40% 14.48% 14.34% 1.53% 8.88% 9.81% 3,299,470 14,044,696 1,203,744 1,068,647 12,976,049 3,623,894 4,478,170Feb 10.90% 2.17% 13.07% 13.55% 1.33% 7.27% 8.06% 3,275,583 14,005,686 1,192,744 1,072,448 12,933,238 3,613,143 4,505,339Mar 11.58% 3.32% 16.19% 11.38% 2.71% 9.42% 5.64% 3,304,652 14,028,959 1,239,005 1,065,852 12,963,107 3,668,331 4,511,861Abr 10.74% 2.84% 11.91% 12.67% 2.10% 8.87% 10.75% 3,321,778 14,123,001 1,200,802 1,078,973 13,044,028 3,719,389 4,605,392May 12.10% 1.88% 12.42% 13.27% 1.02% 8.63% 11.35% 3,385,394 14,174,454 1,220,204 1,096,798 13,077,657 3,767,506 4,691,845Jun 13.10% 3.09% 13.31% 13.87% 2.28% 10.46% 10.16% 3,443,981 14,263,226 1,225,469 1,106,216 13,157,010 3,852,628 4,781,379Jul 11.40% 2.80% 12.59% 13.15% 2.02% 9.52% 11.40% 3,459,821 14,408,945 1,240,728 1,117,502 13,291,443 3,853,712 4,788,228Ago 10.67% 3.01% 11.96% 12.13% 2.31% 9.20% 9.79% 3,473,613 14,464,245 1,242,939 1,112,303 13,351,942 3,891,998 4,831,514Sep 10.86% 4.63% 14.01% 14.14% 3.91% 9.42% 7.69% 3,491,963 14,733,019 1,252,267 1,125,626 13,607,393 3,909,682 4,834,417Oct 9.88% 3.79% 11.83% 12.96% 3.08% 8.77% 9.08% 3,517,420 14,683,623 1,262,750 1,136,553 13,547,070 3,910,275 4,885,160Nov 12.89% 4.38% 12.56% 12.75% 3.72% 11.79% 10.10% 3,653,397 14,725,584 1,299,586 1,158,802 13,566,782 4,017,569 4,976,167Dic p/ 10.01% 2.97% 10.66% 11.44% 2.25% 7.51% 9.76% 3,811,585 14,749,731 1,420,269 1,253,328 13,496,403 4,075,446 5,061,767Ene 17 9.20% 2.72% 11.62% 11.84% 1.97% 5.95% 6.66% 3,763,208 15,067,997 1,403,300 1,248,243 13,819,754 4,009,994 4,988,608Feb 8.73% 2.84% 10.70% 10.12% 2.23% 5.66% 7.48% 3,723,787 15,059,979 1,380,514 1,234,862 13,825,117 3,991,890 5,063,036Mar 9.94% 3.53% 5.93% 10.67% 2.95% 5.46% 10.55% 3,808,563 15,225,687 1,375,862 1,236,459 13,989,228 4,055,356 5,228,736Abr 9.84% 3.53% 10.35% 7.91% 3.17% 5.30% 9.94% 3,840,358 15,390,597 1,394,734 1,225,512 14,165,084 4,122,340 5,329,370May 8.44% 3.99% 7.13% 7.19% 3.73% 4.46% 8.23% 3,864,377 15,516,297 1,376,015 1,237,548 14,278,750 4,142,713 5,345,394Jun 6.84% 3.77% 6.70% 6.49% 3.54% 4.77% 8.80% 3,880,928 15,610,573 1,379,122 1,242,535 14,368,038 4,257,257 5,487,098Jul 8.27% 4.57% 6.54% 6.87% 4.37% 2.74% 7.13% 3,952,930 15,900,117 1,394,893 1,260,266 14,639,851 4,178,088 5,413,488Ago 7.25% 5.08% 4.71% 6.91% 4.93% 3.25% 7.73% 3,932,464 16,044,239 1,373,829 1,255,266 14,788,973 4,241,695 5,493,971Sep 6.25% 4.30% 5.11% 5.43% 4.21% 4.95% 10.34% 3,917,383 16,223,708 1,389,746 1,252,959 14,970,749 4,332,325 5,632,029Oct 4.68% 1.59% 5.41% 5.25% 1.29% 1.64% 10.33% 3,887,815 15,751,842 1,405,454 1,263,112 14,488,730 4,196,570 5,691,084Nov 4.98% 2.73% 5.26% 6.29% 2.42% 1.31% 9.94% 4,047,637 15,964,133 1,443,697 1,299,806 14,664,326 4,295,205 5,773,411Dic 5.57% 4.45% 10.05% 9.39% 3.99% 4.74% 11.15% 4,246,456 16,258,803 1,649,468 1,446,914 14,811,888 4,504,630 5,937,426Ene 18 5.57% 5.89% 9.49% 8.42% 5.66% 6.93% 14.69% 4,163,829 16,722,942 1,610,372 1,418,499 15,304,443 4,494,231 5,996,904Feb 5.67% 6.06% 9.60% 8.53% 5.84% 7.04% 11.68% 4,120,222 16,725,095 1,584,225 1,403,293 15,321,802 4,473,942 5,920,401Mar 5.66% 6.08% 9.61% 8.54% 5.86% 7.05% 11.47% 4,212,938 16,909,124 1,578,886 1,405,108 15,504,016 4,545,071 6,102,086Abr 5.46% 4.99% 9.61% 8.33% 4.70% 6.85% 7.55% 4,240,087 16,916,493 1,600,543 1,389,849 15,526,644 4,611,495 6,000,778May 5.16% 4.93% 9.56% 8.27% 4.64% 6.80% 7.50% 4,256,738 17,054,656 1,579,061 1,403,499 15,651,157 4,634,286 6,018,821Jun 6.05% 5.05% 9.68% 8.39% 4.76% 6.92% 7.62% 4,306,055 17,158,279 1,582,628 1,409,155 15,749,124 4,762,421 6,178,378Jul 5.41% 2.85% 9.72% 8.33% 2.37% 6.30% 7.27% 4,358,240 17,103,123 1,600,725 1,427,967 15,675,155 4,645,105 6,073,472Ago 4.29% 2.82% 9.69% 8.31% 2.36% 6.27% 7.24% 4,290,611 17,258,149 1,576,553 1,422,302 15,835,847 4,715,823 6,163,767Sep 5.05% 3.09% 9.98% 8.60% 2.63% 6.56% 7.53% 4,293,688 17,451,196 1,594,819 1,419,688 16,031,508 4,816,583 6,318,657Oct 5.48% 5.70% 10.05% 8.81% 5.43% 6.86% 6.22% 4,276,310 17,362,469 1,612,844 1,433,263 15,929,206 4,676,452 6,303,959Nov 5.07% 5.78% 10.13% 8.89% 5.50% 6.94% 6.30% 4,431,497 17,596,466 1,656,730 1,474,900 16,121,566 4,786,367 6,395,151Dic 5.71% 5.68% 10.03% 8.79% 5.38% 6.84% 6.20% 4,681,990 17,921,266 1,892,865 1,641,825 16,279,442 5,019,740 6,576,830p/: Proyectado a partir de esta fecha 1/ Es el saldo de M4 descontando billetes y monedas2/ Banca Comercial Residente en el País 3/ de la Banca Comercial al Sector No Bancario
11-ene-17Proyecciones del Sector Financiero
Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).
Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas
Estructura Crecimiento Real Anual% 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8
2015 I II III IV p/ Anual I II III IV Anual I II III IV Anual
PIB Total 100.00 2.26% 2.58% 2.04% 1.74% 2.15% 1.16% 1.04% 1.64% 1.96% 1.46% 1.97% 1.92% 2.21% 2.42% 2.13%
I) Sector Agropecuario, Silv. y Pesca 3.06 -0.63% 2.94% 5.28% 3.96% 2.89% 3.27% 1.01% 3.05% 0.55% 1.82% 2.75% -0.15% 2.56% 2.36% 1.83%
Sector Industrial 33.24 0.11% 0.86% -0.82% -0.45% -0.08% -0.86% -0.83% 0.32% 1.11% -0.06% 0.94% 1.25% 1.73% 2.24% 1.55%
II) Minería 6.82 -2.92% -4.76% -8.25% -8.93% -6.20% -5.04% -3.73% -2.14% -1.09% -3.05% -2.36% -2.29% -1.38% 0.30% -1.45%
III) Industria manufacturera 16.79 0.65% 1.57% 1.20% 1.44% 1.22% 0.63% 0.30% 0.88% 1.65% 0.87% 1.71% 1.75% 2.12% 2.39% 1.99%
III.1) Alimentos, bebidas y tabaco 4.36 2.01% 4.17% 2.93% 2.85% 2.99% 1.82% 0.75% 1.66% 2.00% 1.55% 1.67% 1.24% 1.85% 2.62% 1.85%
III.2) Textiles, prendas de vestir 0.76 2.03% 1.36% -2.62% -1.09% -0.18% -1.04% -0.66% 0.37% 0.45% -0.19% 1.45% 1.98% 2.08% 2.08% 1.91%
III.3) Madera 0.17 -7.67% -5.70% -3.62% -2.97% -4.97% -2.39% -1.85% -0.57% 0.08% -1.16% 0.75% 1.01% 1.09% 1.82% 1.18%
III.4) Papel, imprentas y editoriales 0.45 1.86% 3.69% 1.55% 1.31% 2.10% 1.00% 0.89% 1.35% 1.90% 1.29% 1.63% 1.99% 2.26% 2.37% 2.07%
III.5) Químicos, der.det., plástico 2.77 -0.27% -1.58% -4.44% -3.42% -2.44% -2.23% -1.79% -0.76% 0.03% -1.19% 0.29% 0.78% 1.81% 2.03% 1.23%
III.6) Minerales no metálicos 0.84 1.64% 4.58% 2.65% 1.92% 2.72% 0.64% 0.20% 0.56% 1.73% 0.78% 1.70% 1.84% 1.80% 1.75% 1.77%
III.7) Industrias metálicas básicas 1.13 -2.50% 1.22% 0.33% 0.26% -0.17% -0.69% -0.20% 0.47% 0.77% 0.08% 0.92% 1.59% 2.19% 2.75% 1.86%
III.8) Prod. metálicos maq. y equipo 5.94 0.33% 0.67% 2.97% 3.10% 1.77% 1.49% 1.02% 1.12% 2.34% 1.49% 2.51% 2.46% 2.43% 2.37% 2.44%
III.9) Otras ind. manufactureras 0.37 4.10% 4.25% 4.57% 3.96% 4.22% 2.33% 2.22% 2.62% 2.72% 2.48% 2.92% 3.16% 3.24% 3.37% 3.18%
IV) Construcción 7.32 1.54% 3.07% 0.02% 2.11% 1.68% -1.24% -1.53% 0.49% 1.17% -0.23% 1.49% 2.50% 2.79% 2.97% 2.46%
V) Electricidad, gas y agua 2.30 1.08% 5.71% 3.51% 1.69% 2.94% 1.87% 1.17% 2.12% 2.63% 1.97% 2.90% 3.16% 3.52% 3.63% 3.32%
Sector servicios 60.98 3.52% 3.31% 3.36% 2.89% 3.27% 2.26% 2.33% 2.43% 2.53% 2.39% 2.53% 2.52% 2.52% 2.54% 2.52%
VI) Comercio, restaurantes y hoteles 17.85 4.05% 2.30% 1.47% 1.97% 2.42% 1.30% 1.94% 2.17% 2.33% 1.95% 2.67% 2.64% 2.61% 2.62% 2.63%
VII) Transporte, almac. y com. 9.38 5.70% 5.40% 6.31% 4.25% 5.40% 2.52% 2.89% 3.33% 3.45% 3.06% 3.78% 3.91% 3.93% 3.95% 3.90%
VIII) Servicios financieros, seg. e inm. 16.42 3.73% 3.35% 3.49% 3.87% 3.61% 3.59% 3.12% 2.75% 2.85% 3.08% 2.54% 2.45% 2.48% 2.55% 2.51%
XIX) Servicios com., sociales y personales 17.34 1.64% 3.20% 3.63% 2.20% 2.66% 1.78% 1.69% 1.88% 1.92% 1.82% 1.69% 1.67% 1.65% 1.63% 1.66%p/: Proyectado a partir de esta fecha
11-ene-17Proyecciones de Producto Interno Bruto
Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).
Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas11-ene-17
RESUMEN ANUALPRODUCCIÓN INDUSTRIAL VENTAS EMPLEO IGAE Balance Fiscal Petróleo Tasas EUA
Variación % Real Anual Promedio Var. Real Anual Prom Asegurados Tasa de Variación Mezcla Mexicana T'Bill 3M Libor 3Men el IMSS Desempleo Real Precio Promedio Promedios MensualesVar. Anual Abierto Anual Millones Dólares Variación
Total Minería Manufactura Construcción Electricidad Menudeo Mayoreo Miles Promedio de pesos % del PIB Por Barril Anual2014 2.70% -1.34% 4.13% 2.01% 8.19% 2.66% 1.37% 715 4.83% 2.14% -543,076 -3.15% 86.70 -12.03% 0.02% 0.23%2015 0.97% -4.57% 2.55% 2.48% 2.26% 5.06% 5.32% 644 4.35% 2.52% -637,627 -3.50% 43.39 -49.95% 0.04% 0.32%2016 p/ -0.11% -6.20% 1.20% 1.68% 2.95% 8.69% 7.46% 703 3.88% 2.03% -549,381 -2.90% 34.92 -19.53% 0.31% 0.74%2017 -0.18% -3.05% 0.89% -0.24% 2.03% 4.12% 1.68% 557 3.92% 1.46% -487,159 -2.47% 43.83 25.54% 0.76% 0.96%2018 2.00% -1.45% 2.83% 3.44% 2.52% 4.22% 1.76% 669 4.08% 2.13% -412,633 -1.95% 50.00 14.07% 1.73% 1.93%
PROYECCIONES MENSUALESPRODUCCIÓN INDUSTRIAL VENTAS EMPLEO IGAE Balance Fiscal Petróleo Tasas EUA
Variación % Real Anual Promedio Var. Real Anual Asegurados Tasa de Variación Millones de Pesos Mezcla Mexicanaen el IMSS Desempleo Real T'Bill 3M Libor 3MVar. Mens. Abierto Anual Flujo Flujo Dólares Variación
Total Minería Manufactura Construcción Electricidad Menudeo Mayoreo Miles % de la PEA Mensual Acumulado Por Barril AnualDic 15 0.16% -4.13% 3.09% -1.84% 0.39% 3.43% 2.24% -303.7 3.96% 2.49% -121,877 -637,627 28.68 -45.23% 0.21% 0.53%Ene 16 0.19% -2.74% 0.42% 2.60% 0.35% 5.20% 10.03% 69.2 4.24% 1.99% -48,170 -48,170 23.91 -42.66% 0.24% 0.62%Feb 2.33% -1.71% 3.42% 3.47% 3.08% 9.59% 7.79% 142.3 4.15% 3.94% -21,927 -70,097 24.48 -48.20% 0.30% 0.62%Mar -2.08% -4.23% -1.74% -1.33% -0.17% 6.39% 3.16% 59.4 3.74% 0.79% 8,534 -61,563 29.44 -37.83% 0.28% 0.63%Abr 1.73% -3.52% 2.79% 3.42% 4.30% 10.65% 8.97% 82.6 3.80% 3.00% 238,652 177,089 32.28 -36.33% 0.22% 0.63%May 0.34% -4.49% 0.60% 2.68% 6.06% 8.61% 7.57% 20.3 4.03% 2.15% -104,331 72,758 37.27 -31.06% 0.26% 0.64%Jun 0.53% -6.25% 1.34% 3.10% 6.75% 9.44% 7.74% 68.3 3.93% 2.21% -189,351 -116,594 40.05 -25.65% 0.26% 0.65%Jul -1.33% -6.63% -0.43% -0.69% 5.54% 7.86% 2.50% 22.1 4.01% 1.24% -40,584 -157,177 38.75 -16.77% 0.28% 0.70%Ago 0.20% -8.48% 3.57% -0.27% 3.08% 8.88% 9.14% 118.1 4.00% 2.97% -45,696 -202,873 38.40 -3.29% 0.29% 0.81%Sep -1.45% -9.66% 0.20% 1.07% 2.01% 8.10% 9.26% 160.2 4.14% 1.57% -48,397 -251,270 37.76 -0.46% 0.28% 0.85%Oct -1.20% -8.89% -0.56% 3.09% 2.20% 9.27% 7.24% 171.6 3.67% 1.23% 28,884 -222,386 40.54 8.22% 0.31% 0.88%Nov 1.34% -9.11% 4.26% 3.55% 2.40% 13.88% 7.44% 137.9 3.51% 1.81% -56,453 -278,839 38.20 7.82% 0.45% 0.91%Dic -1.69% -8.79% 0.69% -0.24% 0.38% 6.70% 9.00% -349.2 3.31% 1.58% -270,541 -549,381 37.91 32.17% 0.50% 0.98%Ene 17 p/ -2.14% -5.27% -0.15% -3.69% 0.03% 4.33% 7.65% 48.1 4.04% 1.10% 6,159 6,159 39.25 64.14% 0.51% 0.71%Feb -2.74% -7.10% -2.47% -0.26% 1.26% 3.81% 1.19% 114.0 4.02% 1.24% 2,595 8,754 40.37 64.89% 0.51% 0.71%Mar 1.86% -2.83% 4.46% 0.28% 5.18% 1.86% 4.38% 95.1 3.80% 1.17% -15,816 -7,061 41.59 41.23% 0.51% 0.71%Abr -2.60% -5.11% -1.52% -3.57% 1.94% 4.76% -1.64% 47.5 3.75% 1.01% 1,153 -5,909 43.68 35.32% 0.51% 0.71%May 0.60% -3.75% 2.76% 0.25% 1.28% 4.81% -0.65% 47.6 3.54% 1.36% -13,710 -19,619 44.77 20.12% 0.51% 0.71%Jun -0.95% -2.33% -0.32% -1.25% 0.32% 3.45% -1.69% 47.7 3.67% 0.71% -137,682 -157,300 43.36 8.26% 0.76% 0.96%Jul -0.63% -4.19% 0.95% -1.25% 2.65% 5.29% -2.20% 54.5 4.25% 1.67% -67,194 -224,495 43.95 13.43% 0.76% 0.96%Ago 0.02% -2.43% 0.24% 1.42% 1.73% 3.18% 3.57% 54.7 4.25% 1.78% 8,200 -216,295 45.22 17.76% 0.76% 0.96%Sep 1.33% 0.33% 1.74% 1.28% 1.98% 3.10% -1.80% 118.5 4.27% 1.50% -43,909 -260,204 46.30 22.62% 1.01% 1.21%Oct 0.99% -2.81% 3.29% -0.35% 2.44% 3.01% 0.26% 168.6 4.04% 2.05% -16,814 -277,017 46.84 15.55% 1.01% 1.21%Nov 0.02% -0.96% -0.20% 0.87% 1.92% 7.66% 5.13% 116.2 3.81% 2.02% -40,521 -317,538 45.79 19.86% 1.01% 1.21%Dic 1.95% 0.54% 1.87% 2.99% 3.59% 3.70% 6.20% -355.8 3.59% 1.79% -169,621 -487,159 44.89 18.42% 1.26% 1.46%Ene 18 2.30% -1.81% 3.49% 3.63% 2.93% 4.33% 7.65% 58.8 4.30% 1.91% 5,216 5,216 51.39 30.93% 1.26% 1.46%Feb 1.38% -2.36% 2.59% 2.54% 1.34% 3.81% 1.19% 126.7 4.26% 2.05% 2,198 7,415 49.29 22.12% 1.26% 1.46%Mar 0.58% -2.92% 1.69% 1.47% 1.35% 1.86% 4.38% 107.3 4.02% 1.98% -13,396 -5,981 48.43 16.45% 1.52% 1.72%Abr 1.64% -1.69% 1.74% 4.59% 1.52% 4.76% -1.64% 59.0 3.94% 1.89% 976 -5,005 49.64 13.65% 1.52% 1.72%May 1.69% -2.29% 2.57% 3.50% 2.36% 4.81% -0.65% 59.2 3.72% 2.23% -11,613 -16,617 49.74 11.11% 1.52% 1.72%Jun 1.76% -2.88% 3.43% 2.47% 3.19% 3.45% -1.69% 59.4 3.82% 1.58% -116,619 -133,236 48.18 11.11% 1.77% 1.97%Jul 2.90% -0.79% 3.81% 4.77% 2.12% 5.29% -2.20% 63.0 4.40% 2.25% -56,915 -190,151 48.84 11.11% 1.77% 1.97%Ago 2.15% -1.38% 2.93% 3.76% 2.82% 3.18% 3.57% 63.2 4.38% 2.35% 6,945 -183,206 50.24 11.11% 1.77% 1.97%Sep 1.43% -1.99% 2.10% 2.76% 3.55% 3.10% -1.80% 129.2 4.39% 2.08% -37,192 -220,398 51.45 11.11% 2.02% 2.22%Oct 3.00% 0.91% 3.17% 4.84% 2.26% 3.01% 0.26% 179.8 4.14% 2.51% -14,241 -234,639 52.05 11.11% 2.02% 2.22%Nov 3.08% 0.30% 4.04% 3.87% 2.91% 7.66% 5.13% 125.6 3.90% 2.48% -34,322 -268,961 50.87 11.11% 2.02% 2.22%Dic 1.99% -0.31% 2.36% 2.94% 3.66% 4.50% 5.90% -362.6 3.67% 2.25% -143,672 -412,633 49.88 11.11% 2.27% 2.47%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.
Proyecciones Variables Diversas
Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).
Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas
RESUMEN ANUAL
Índice ÍndiceDiciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Diciembre Promedio Diciembre Diciembre Promedio
2011 103.551 101.042 3.82% 3.41% 2015 118.53 116.679 2.13% 2.72% 2011 103.218 3.35% 3.21% 2015 115.421 2.41% 2.36%2012 107.246 105.196 3.57% 4.11% 2016 122.52 119.971 3.36% 2.82% 2012 106.211 2.90% 3.42% 2016 119.389 3.44% 2.97%2013 111.508 109.200 3.97% 3.81% 2017 p/ 129.29 126.286 5.53% 5.26% 2013 109.161 2.78% 2.72% 2017 p/ 124.444 4.23% 4.07%2014 116.059 113.588 4.08% 4.02% 2018 p/ 134.85 132.030 4.30% 4.55% 2014 112.703 3.24% 3.18% 2018 p/ 129.430 4.01% 4.09%
PROYECCIONES MENSUALES
ÍNDICES Inflación ÍNDICES Inflación2aQ Dic 2010 = 100 2aQ Dic 2010 = 100
Quincenal Quincenal Mes 1a Quin. 2a Quin. 1a Quin. 2a Quin. Mensual Acumulada Anual Mes 1a Quin. 2a Quin. 1a Quin. 2a Quin. Mensual Acumulada Anual
2015 Dic 118.53 118.32 118.74 0.26% 0.36% 0.41% 2.13% 2.13% 115.42 115.37 115.47 0.27% 0.09% 0.31% 2.41% 2.41%2016 Ene 118.98 118.77 119.19 0.03% 0.35% 0.38% 0.38% 2.61% 115.64 115.56 115.73 0.08% 0.14% 0.19% 0.19% 2.64%
Feb 119.51 119.53 119.47 0.29% -0.05% 0.44% 0.82% 2.87% 116.06 115.99 116.13 0.23% 0.12% 0.36% 0.55% 2.66%Mar 119.68 119.59 119.77 0.10% 0.15% 0.15% 0.97% 2.60% 116.47 116.48 116.47 0.30% -0.01% 0.36% 0.91% 2.76%Abr 119.30 119.36 119.25 -0.34% -0.09% -0.32% 0.65% 2.54% 116.73 116.64 116.82 0.15% 0.16% 0.22% 1.13% 2.83%May 118.77 118.67 118.87 -0.48% 0.17% -0.45% 0.20% 2.60% 116.98 116.92 117.04 0.08% 0.11% 0.21% 1.35% 2.93%Jun 118.90 118.90 118.91 0.02% 0.01% 0.11% 0.31% 2.54% 117.28 117.23 117.32 0.16% 0.08% 0.25% 1.61% 2.97%Jul 119.21 119.24 119.19 0.28% -0.04% 0.26% 0.57% 2.65% 117.48 117.46 117.50 0.11% 0.04% 0.17% 1.78% 2.97%Ago 119.55 119.56 119.53 0.31% -0.02% 0.28% 0.86% 2.73% 117.70 117.65 117.75 0.13% 0.08% 0.19% 1.98% 2.96%Sep 120.28 120.18 120.38 0.54% 0.17% 0.61% 1.47% 2.97% 118.26 118.17 118.35 0.36% 0.15% 0.48% 2.46% 3.07%Oct 121.01 120.97 121.04 0.49% 0.06% 0.61% 2.09% 3.06% 118.59 118.54 118.64 0.17% 0.08% 0.28% 2.75% 3.10%Nov 121.95 121.98 121.93 0.77% -0.04% 0.78% 2.89% 3.31% 118.86 118.92 118.80 0.23% -0.10% 0.22% 2.98% 3.29%Dic 122.52 122.44 122.59 0.42% 0.13% 0.46% 3.36% 3.36% 119.39 119.36 119.42 0.47% 0.05% 0.45% 3.44% 3.44%
2017 Ene p/ 124.27 124.18 124.37 1.29% 0.15% 1.43% 1.43% 4.44% 120.05 119.92 120.18 0.42% 0.21% 0.55% 0.55% 3.81%Feb 124.95 124.88 125.03 0.41% 0.12% 0.55% 1.99% 4.56% 120.48 120.30 120.66 0.10% 0.30% 0.36% 0.91% 3.81%Mar 125.46 125.35 125.56 0.26% 0.17% 0.40% 2.40% 4.83% 120.91 120.69 121.13 0.03% 0.36% 0.36% 1.27% 3.81%Abr 125.57 125.53 125.62 -0.02% 0.06% 0.09% 2.50% 5.26% 121.30 121.13 121.47 0.00% 0.28% 0.32% 1.60% 3.91%May 125.02 124.97 125.07 -0.52% 0.08% -0.44% 2.04% 5.26% 121.65 121.45 121.86 -0.02% 0.34% 0.29% 1.90% 4.00%Jun 125.41 125.39 125.43 0.25% 0.04% 0.31% 2.36% 5.47% 122.00 121.84 122.17 -0.02% 0.27% 0.28% 2.19% 4.03%Jul 125.80 125.69 125.91 0.21% 0.18% 0.31% 2.68% 5.53% 122.33 122.16 122.50 -0.01% 0.28% 0.27% 2.46% 4.13%Ago 126.19 126.09 126.28 0.14% 0.15% 0.31% 3.00% 5.56% 122.68 122.58 122.79 0.06% 0.17% 0.29% 2.76% 4.23%Sep 126.99 126.79 127.19 0.40% 0.31% 0.63% 3.65% 5.58% 123.27 123.11 123.43 0.26% 0.26% 0.48% 3.25% 4.23%Oct 127.77 127.68 127.86 0.39% 0.14% 0.62% 4.29% 5.59% 123.61 123.45 123.78 0.01% 0.27% 0.28% 3.54% 4.23%Nov 128.70 128.49 128.91 0.49% 0.33% 0.73% 5.05% 5.53% 124.02 123.85 124.18 0.06% 0.26% 0.32% 3.88% 4.34%Dic 129.29 129.19 129.40 0.21% 0.16% 0.46% 5.53% 5.53% 124.44 124.30 124.59 0.10% 0.23% 0.35% 4.23% 4.23%
2018 Ene 130.25 130.15 130.35 0.59% 0.15% 0.74% 0.74% 4.81% 125.11 124.96 125.26 0.30% 0.24% 0.53% 0.53% 4.21%Feb 130.84 130.76 130.92 0.31% 0.12% 0.45% 1.20% 4.71% 125.49 125.30 125.68 0.04% 0.30% 0.31% 0.84% 4.16%Mar 131.35 131.23 131.46 0.24% 0.17% 0.39% 1.59% 4.70% 125.88 125.66 126.10 -0.02% 0.35% 0.31% 1.15% 4.11%Abr 131.47 131.43 131.51 -0.02% 0.06% 0.09% 1.68% 4.69% 126.28 126.11 126.46 0.00% 0.28% 0.32% 1.48% 4.11%May 130.96 130.88 131.03 -0.47% 0.11% -0.39% 1.29% 4.75% 126.65 126.45 126.86 -0.01% 0.33% 0.29% 1.78% 4.11%Jun 131.21 131.20 131.23 0.13% 0.03% 0.20% 1.49% 4.63% 127.01 126.85 127.18 -0.01% 0.26% 0.28% 2.07% 4.11%Jul 131.58 131.46 131.70 0.17% 0.18% 0.28% 1.77% 4.59% 127.36 127.18 127.54 0.00% 0.28% 0.27% 2.34% 4.11%Ago 132.01 131.91 132.12 0.16% 0.16% 0.33% 2.10% 4.61% 127.73 127.62 127.83 0.07% 0.17% 0.29% 2.64% 4.11%Sep 132.50 132.29 132.71 0.13% 0.32% 0.37% 2.48% 4.34% 128.21 128.05 128.36 0.17% 0.24% 0.38% 3.02% 4.01%Oct 133.24 133.15 133.33 0.33% 0.14% 0.56% 3.05% 4.28% 128.57 128.39 128.74 0.02% 0.27% 0.28% 3.31% 4.01%Nov 134.11 133.90 134.33 0.43% 0.32% 0.66% 3.73% 4.21% 128.98 128.81 129.16 0.05% 0.27% 0.32% 3.65% 4.01%Dic 134.85 134.74 134.96 0.31% 0.17% 0.55% 4.30% 4.30% 129.43 129.28 129.58 0.09% 0.23% 0.35% 4.01% 4.01%
p/: Proyectado a partir de esta fecha
INPC Índice Subyacente
INPC Subyacente
Inflación Anual Inflación Anual
11-ene-17
Índice Nacional de Precios al Consumidor
2aQ Dic 2010 = 100 Inflación General 2aQ Dic 2010 = 100 Inflación General
INPC
Proyecciones de Inflación
Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).
Estudios Económicos
• Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683 • Carlos González Martínez 5123-2685 • Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686 • Ricardo González Chagín 5123-0000 • Silvia González Anaya 5123-2687
perspectivas económicas
Euro * Yen Libra *Dólar
CanadáPeso
MexicanoReal
BrasileñoPeso
ColombiaPeso
ChilenoEuro Yen Libra Dólar Canadá
Real Brasileño
Peso Colombia
Peso Chileno
2016 Ene 1.087 118.21 1.439 1.423 17.95 4.054 3,291 721.53 19.51 0.152 25.82 12.61 4.426 0.0055 0.025Feb 1.110 114.64 1.430 1.378 18.46 3.966 3,362 703.57 20.48 0.161 26.39 13.39 4.655 0.0055 0.026Mar 1.114 113.06 1.425 1.321 17.67 3.687 3,120 680.53 19.69 0.156 25.19 13.38 4.794 0.0057 0.026Abr 1.134 109.53 1.432 1.281 17.48 3.553 2,991 669.86 19.83 0.160 25.02 13.64 4.921 0.0058 0.026May 1.130 109.02 1.453 1.295 18.05 3.537 3,004 684.62 20.40 0.166 26.24 13.94 5.104 0.0060 0.026Jun 1.124 105.49 1.420 1.289 18.62 3.423 2,985 679.72 20.93 0.177 26.43 14.45 5.440 0.0062 0.027Jul 1.107 104.15 1.315 1.304 18.59 3.277 2,974 658.19 20.57 0.178 24.45 14.26 5.673 0.0063 0.028Ago 1.121 101.33 1.310 1.300 18.46 3.210 2,959 660.79 20.69 0.182 24.19 14.20 5.751 0.0062 0.028Sep 1.121 101.86 1.315 1.309 19.12 3.253 2,917 668.02 21.44 0.188 25.14 14.60 5.877 0.0066 0.029Oct 1.103 103.86 1.233 1.325 18.97 3.187 2,938 663.69 20.92 0.183 23.40 14.32 5.953 0.0065 0.029Nov 1.078 108.70 1.244 1.345 19.97 3.341 3,112 667.32 21.54 0.184 24.85 14.85 5.977 0.0064 0.030Dic 1.054 116.16 1.247 1.335 20.54 3.350 3,009 666.47 21.65 0.177 25.62 15.38 6.132 0.0068 0.031
2017 Ene p/ 1.043 114.10 1.231 1.350 21.43 3.400 3,006 666.32 22.34 0.188 26.38 15.87 6.302 0.0071 0.032Feb 1.035 112.74 1.221 1.360 21.54 3.433 3,004 666.21 22.30 0.191 26.30 15.84 6.274 0.0072 0.032Mar 1.020 110.00 1.200 1.380 21.63 3.500 3,000 666.00 22.06 0.197 25.96 15.67 6.180 0.0072 0.032Abr 1.020 110.00 1.200 1.387 21.64 3.500 3,033 665.67 22.08 0.197 25.97 15.61 6.184 0.0071 0.033May 1.020 110.00 1.200 1.391 21.55 3.500 3,056 665.44 21.98 0.196 25.85 15.49 6.156 0.0071 0.032Jun 1.020 110.00 1.200 1.400 21.59 3.500 3,100 665.00 22.02 0.196 25.91 15.42 6.169 0.0070 0.032Jul 1.030 111.67 1.217 1.393 21.64 3.517 3,108 664.67 22.29 0.194 26.33 15.53 6.154 0.0070 0.033Ago 1.037 112.78 1.228 1.389 21.72 3.528 3,114 664.44 22.51 0.193 26.66 15.64 6.156 0.0070 0.033Sep 1.050 115.00 1.250 1.380 21.83 3.550 3,125 664.00 22.93 0.190 27.29 15.82 6.151 0.0070 0.033Oct 1.067 115.00 1.250 1.373 21.97 3.600 3,133 664.00 23.43 0.191 27.46 16.00 6.102 0.0070 0.033Nov 1.078 115.00 1.250 1.369 22.14 3.633 3,139 664.00 23.86 0.192 27.67 16.17 6.093 0.0071 0.033Dic 1.100 115.00 1.250 1.360 22.25 3.700 3,150 664.00 24.48 0.194 27.82 16.36 6.014 0.0071 0.034
2018 Ene 1.048 112.50 1.225 1.380 22.38 3.563 3,094 664.75 23.44 0.199 27.41 16.22 6.281 0.0072 0.034Feb 1.071 113.61 1.236 1.371 22.43 3.624 3,119 664.42 24.02 0.197 27.73 16.36 6.191 0.0072 0.034Mar 1.048 112.50 1.225 1.380 22.49 3.563 3,094 664.75 23.55 0.200 27.55 16.29 6.312 0.0073 0.034Abr 1.072 114.00 1.250 1.373 22.46 3.542 3,121 663.17 24.07 0.197 28.07 16.35 6.341 0.0072 0.034May 1.088 115.00 1.267 1.369 22.33 3.528 3,139 662.11 24.29 0.194 28.29 16.31 6.330 0.0071 0.034Jun 1.120 117.00 1.300 1.360 22.31 3.500 3,175 660.00 24.99 0.191 29.01 16.41 6.375 0.0070 0.034Jul 1.120 117.00 1.300 1.353 22.32 3.500 3,183 658.67 25.00 0.191 29.02 16.49 6.377 0.0070 0.034Ago 1.120 117.00 1.300 1.349 22.36 3.500 3,189 657.78 25.05 0.191 29.07 16.58 6.389 0.0070 0.034Sep 1.120 117.00 1.300 1.340 22.39 3.500 3,200 656.00 25.07 0.191 29.10 16.71 6.396 0.0070 0.034Oct 1.130 118.00 1.317 1.333 22.47 3.533 3,192 654.67 25.39 0.190 29.59 16.85 6.360 0.0070 0.034Nov 1.137 118.67 1.328 1.329 22.59 3.556 3,186 653.78 25.67 0.190 29.99 17.00 6.353 0.0071 0.035Dic 1.150 120.00 1.350 1.320 22.69 3.600 3,175 652.00 26.09 0.189 30.63 17.19 6.302 0.0071 0.035
Promedios2014 1.329 105.86 1.647 1.105 13.30 2.354 2,001 572.87 17.65 0.126 21.89 12.04 5.656 0.0067 0.0232015 1.110 121.06 1.528 1.279 15.85 3.334 2,745 653.99 17.58 0.131 24.21 12.38 4.801 0.0058 0.0242016 1.107 108.83 1.355 1.325 18.66 3.486 3,055 677.03 20.64 0.172 25.23 14.09 5.392 0.0061 0.0282017 p/ 1.043 112.61 1.225 1.378 21.74 3.530 3,081 664.98 22.69 0.193 26.63 15.78 6.16 0.0071 0.032018 1.102 116.02 1.283 1.355 22.43 3.542 3,155 659.34 24.72 0.193 28.79 16.56 6.33 0.0071 0.03Depreciación Dic-Dic2014 -10.1% 15.3% -4.5% 8.4% 11.2% 12.6% 21.2% 15.8% 0.0% -3.6% 6.2% 2.6% -1.2% -8.3% -4.0%2015 -11.6% 1.9% -4.2% 18.9% 17.7% 46.7% 38.6% 15.0% 4.0% 15.5% 12.8% -1.0% -19.8% -15.1% 2.4%2016 -3.3% -4.5% -16.8% -2.6% 20.7% -13.6% -7.4% -5.4% 16.8% 26.5% 0.5% 24.0% 39.7% 30.4% 27.7%2017 p/ 4.4% -1.0% 0.2% 1.9% 8.3% 10.4% 4.7% -0.4% 13.1% 9.4% 8.6% 6.4% -1.9% 3.5% 8.7%2018 4.5% 4.3% 8.0% -2.9% 2.0% -2.7% 0.8% -1.8% 6.6% -2.3% 10.1% 5.0% 4.8% 1.2% 3.8%/p : Proyectado a partir de esta fecha */ Divisas por un dólar de EUA, salvo Euro y Libra, que son Dólares de EUA por un Euro y una Libra, respectivamente
11-ene-17
Tipos de cambio con relación al Dólar de EUA * Tipos de cambio respecto al peso (pesos por divisa)
Proyecciones de Tipos de Cambio de Divisas Seleccionadas
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Estudios Económicos
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