Investordagen Trondheim 2014

2

SKAGEN Fondene

• Etablert 1993• Partnerdrevet og uavhengig• HK i Stavanger, kontor Norge/utland• 186 ansatte/137 mrd/180.000 kunder• Tilbyr formuesforvaltning gjennom

aksje- og rentefond

3

o Få fond – enkelt å velge oGlobalt investeringsuniverso Lave faste kostnaderoVariabelt forvaltningshonoraroÅpenhet og transparens oDaglig prising

og lett omsettelige fond

Veien vi følger

4

To ulike forvaltningsstiler

Aktiv forvalter• Baserer forvaltningen på aktive valg

• Vurderer og analyserer, markeder, selskaper eller trender.

• Forutsetter at man ved å analysere kan man finne muligheter som andre ikke ser eller ønsker å se

Passiv forvalter• Indeksforvaltning

• Referanseindeksens sammensetning avgjør

• Forutsetter at all informasjon finnes tilgjengelig for alle i markedet

5

Forskjeller innen aktiv forvaltning

Ulike aktive forvaltningsstiler

• Verdiorientert

• Vekstorientert

• Momentum

• Store selskaper / små selskaper

• Smale / brede mandater

• Top Down / Bottom up

6

Vår investeringsfilosofi

• SKAGEN leter etter selskaper som er …

Under-vurdert

UpopulærUnder-

analysert

feilprising av fundamentale verdier

Manglende analysedekning, utenom radaren.

misforstått

Bransje,eiere, utbyttepolitikk, politisk

risiko

7

SKAGENs investeringsfilosofi – helt nødvendig å være upopulær i perioder

Upopulær korttidsavkastningHittil i årSKAGEN Kon-Tiki + 6%EM indeks + 11%

Populær langtidsavkastningSiden start 2002SKAGEN Kon-Tiki +16,5%EM indeks + 9,0%

DN, november 2012

8

Aksjefond

SKAGEN Vekst

SKAGEN Global

SKAGEN Kon-Tiki

SKAGEN m2

Norden/utland Globale vekstmarkeder

Global eiendomGlobalt

9

Avkastning i aksjefondene siden start*

Per 31. juli 2014Oppstart: SKAGEN Vekst (1993), SKAGEN Global (1997), SKAGEN Kon-Tiki (2002), SKAGEN m² (2012)

10

Rentefond

SKAGEN Tellus

SKAGEN Høyrente

SKAGEN Avkastning

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Credit

Internasjonale obligasjoner Obligasjoner Norge/Utland Internasjonale selskapsobligasjoner

Pengemarked Norge Pengemarked Norge

11

Avkastning rentefond siden start*

Per 31. juli 2014Oppstart: SKAGEN Avkastning (1994), SKAGEN Høyrente (1998), SKAGEN Høyrente Institusjon (2003), SKAGEN Tellus (2006).Alle tall i NOK, bortsett fra SKAGEN Tellus

12

Vekst – Norden/utland

YTD (pr. 1. sept.) 7,8% (7,6%) Start 2002 14,7% (9,8%)

9 mrd63 selskaper Minimum 50% Norden

Topp 35 poster (89% av portefølje)P/E 9,3 (16,4 indeks) P/B 1,3 ( 2,1 indeks)

13

SKAGEN Vekst, største poster 31. juli 2014

 Postens størrelse  Kurs P/E 2014e P/B Kursmål

Royal Caribbean Cruises 7,5 % 60 17,0 1,5 85

Samsung Electronics 7,5 % 1 073 000 6,1 1,0 1 500 000

Norsk Hydro 6,1 % 37 32,5 1,1 42

Teva Pharmaceutical 5,7 % 54 11,1 2,0 65

Continental AG 4,6 % 161 12,4 3,3 225

Kia Motors 3,7 % 60 900 6,5 1,1 90 000

Danske Bank A/S 3,6 % 161 13,4 1,1 205

Philips 3,4 % 23 16,5 2,0 40

Norwegian Air Shuttle 3,3 % 191 27,3 2,3 340

Teliasonera AB 3,0 % 52 12,5 2,0 70

Vektet topp 10 48,4 %   11,7 1,42 39%

Vektet topp 35 88,7 %   9,3 1,32 53%

Referanse indeks     16,4 2,05  

14

Global

YTD (pr. 1. sept.) 7,8% (9,3% indeks)Start 1997 15,5% (3,5% indeks)

47 mrd111 selskaper Globalt mandatFondet har prestert bedre enn markedet i 14 av 17 år

Topp 35 poster (63% av portefølje)P/E 9,8 (15,2 indeks) P/B 1,0 (2,0 indeks)

15

SKAGEN Global største poster 31. juli 2014

  Postens Pris P/E P/BV Kurs-

  størrelse, %   2014e last mål

SAMSUNG ELECTRONICS 7,7 1 073 000 6,1 1,0 1 500 000

CITIGROUP 5,6 48,9 10,3 0,7 75

AIG 3,2 52,0 11,6 0,7 80

NORDEA 2,4 92,8 11,5 1,4 105

MICROSOFT 2,2 43,2 15,4 4,0 50

LG CORP 2,2 69 400 11,5 1,0 100 000

TEVA PHARMACEUTICAL 2,1 53,5 11,2 1,9 65

CHINA UNICOM 2,1 13,6 19,5 1,2 17

RENAULT 2,0 62,4 9,0 0,8 80

GAZPROM 1,9 7,4 2,5 0,3 11

Vektet topp 10 29,5   7,5 0,8 40%

Vektet topp 35 62,8   9,8 1,0  

MSCI AC World     15,2 2,0  

16

Kon-Tiki – globalt med fokus på EM

YTD (pr. 1. sept.) 7,6% (13,3% indeks)Start 2002 16,6% ( 9,1% indeks)

56 mrd108 selskaper Globalt, men min 50% direkte i vekstmarkedene

Topp 35 poster (69% av portefølje)P/E 8,5 (11,9 indeks) P/B 1,3 (1,6 indeks)

17

SKAGEN Kon-Tiki, største poster 31. juli 2014

Holding Price P/E P/E P/BV Div. yield Price Upside

size, % 2013 2014e last 13e, % target %

Hyundai Motor 9.4 167 000 5.0 4.6 0.8 1.2 250 000 50

Samsung Electronics 7.2 1 073 000 5.3 5.8 1.0 1.3 1 500 000 40

Great Wall Motor 3.1 32.1 9.2 8.5 2.6 3.2 50 56

Bharti Airtel 3.0 373 53.1 15.5 2.5 0.5 450 21

Sistema 2.7 24.8 5.3 6.2 1.2 4.9 35 41

State Bank of India 2.7 2 439 12.0 9.8 1.3 1.2 3 600 48

Mahindra & Mahindra 2.6 1 202 15.2 13.4 3.0 1.2 1 500 25

AP Moller-Maersk 2.6 12 990 14.6 11.4 1.3 2.2 15 000 15

Sabanci Holding 2.5 10.0 11.8 8.3 1.2 1.0 12 20

Vale 2.3 28.8 5.0 5.2 1.0 6.9 50 74

Heineken 2.2 52.4 22.1 15.9 2.6 1.7 66 26

ABB 2.2 159 20.2 17.7 2.9 3.2 190 19

Weighted top 12 42.5 7.6 7.1 1.2 2.0 39

Weighted top 35 69.2 9.4 8.5 1.3 2.0 42

Emerging market index 12.9 11.9 1.6 2.6

Top 35 @ target prices 11.2 10.2 1.6 1.6

18

SKAGEN’s aksjetips

Nord HydroSKAGEN Global 1,6% av fondet

SKAGEN Vekst 6,1% av fondet

VolvoSKAGEN Global 0,5% av fondet

SKAGEN Vekst 1,4 % av fondet

19

Volvo Trucks – 84.40 SEK – 182bn SEK (1. sept)

Globale laste bil markedet er 1.7m biler i året – Volvo har 12% markeds andel

Lastebiler, busser og anleggs maskiner

Gjennomsnittlig pris per lastebil er 1mil SEK

2015: Salg 300 bn SEKKostnader 265 bn SEKGjeld 44 bn SEK

Kursmål 160

19

20

Syklisk bransje drevet av nye modeller og økonomi

• Volvo har produksjons sykluser på omtrent 10 år• Volvos aksjepris og introduksjon av nye modeller

20

21

Norsk Hydro - 36.2 NOK – 72bn NOK (1. sept.)

• Nr. 5 på verdens basis i Aluminium produksjon

• Produserer aluminium til alle virksomheter, spesielt bil industri, bygg og bokser.

• Kontrollere store deler av verdi kjeden fra bauxitt, energi til ferdig produkt

• Lave kostnader ved nye anlegg

• Kursmål 58

21

22

Norsk Hydro - 36.2 NOK – 72bn NOK (1. sept.)

Vale selger Hydro til NOK 25

22

23

ENKELT Et enkelt utvalg av forståelige produkter med høy kvalitet

RESULTATER Internasjonal anerkjennelse over 20 år

FELLES INTERESSER Egenforvaltning i fondene og prestasjonsbaserte kostnader

Hvorfor velge SKAGEN?

Undervurderte solide kvalitetsselskaper– sunn fornuft

www.skagenfondene.no