t. vaakkiifllaarr bb aannkkasi o tt..aa.o.. haazz nnee ... · 1133--2200 tteemmmmuuzz 22000099 eekk...
TRANSCRIPT
1133--2200 TTeemmmmuuzz 22000099
eekkoonnoommiikk..aarraassttiirrmmaallaarr@@vvaakkiiffbbaannkk..ccoomm..ttrr
HHAA
FFTT
AALLII KK
GGÖÖ
RRÜÜ
NNÜÜ
MM
TT.. VVAAKKIIFFLLAARR BBAANNKKAASSII TT..AA..OO..
HHAAZZİİNNEE BBAAŞŞKKAANNLLIIĞĞII
EEKKOONNOOMMİİKK AARRAAŞŞTTIIRRMMAALLAARR MMÜÜDDÜÜRRLLÜÜĞĞÜÜ
13 Temmuz 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
YYUURRTTİİÇÇİİNNDDEE GGEEÇÇEENN HHAAFFTTAA
Geçen yılın Mayıs ayında 4.8 milyar dolar açık veren cari işlemler hesabı, Mayıs 2009’da %69.5 gerileyerek -1.46 milyar
dolar oldu ve böylece -1.7 milyar dolar olan beklentilerin altında kaldı.
Sanayi Üretim Endeksi, 2009 yılı Mayıs ayında 2008’in aynı ayına göre %17.4 azalırken bir önceki aya göre %5 arttı.
Sanayinin alt sektörlerinde Mayıs ayında en büyük düşüş %19 ile imalat sanayiinde gerçekleşti.
Bankacılık sektörü bilanço içi yabancı para pozisyonu açığı 7.5 milyar dolara yükseldi.
TCMB: “Vergi ayarlamaları Temmuz'da da enflasyonu artırıcı yönde etki yarabilir.”
Moody's: “Türkiye 2010'da %1.8 büyür”.
Hazine, değişim ihalelerinde toplam 732 milyon TL borcun vadesini uzattı.
Hazine, Temmuz ayının en büyük iç borç ödemesini bu hafta gerçekleştirecek.
Haziran ayında karşılıksız çek sayısı geçen yıl aynı aya göre %73 arttı.
YYUURRTTDDIIŞŞIINNDDAA GGEEÇÇEENN HHAAFFTTAA
ABD geçtiğimiz hafta açıklanan veriler arasında dış ticaret açığı beklenmedik şekilde daralırken, tüketici güveni son dört
ayın en düşük seviyesine indi. ABD haftalık işsizlik başvuruları ise son 6 ayın en düşük seviyesinde gerçekleşti.
ABD Hazinesi, toksik varlıkların satın alınması programını 40 milyar dolar ile başlattı.
ABD Hazinesi’nin 10 yıl vadeli tahvil ihalesine üç kat talep geldi.
ABD’de kapanan banka sayısı 53’e yükseldi.
ABD’nin büyük kentlerinde konut fiyatları 2011’in ilk çeyreğine kadar düşmeye devam edecek.
ABD’de kart ve ipotek mağdurları rekor seviyede.
AB Maliye Bakanları, kriz sonrasında bütçe açıklarının azaltılacağı güvencesi verdiler.
Obama: “Teşviklerin işe yaraması için zaman gerek”
Geithner: “ABD’nin krizden çıkması zaman alacak”
Obama’nın danışmanı Tyson, "ABD, ikinci bir teşvik paketini düşünmeli"
ABD Temsilciler Meclisi/Hoyer: "İkinci teşvik paketi tartışmalarına açık olunmalı"
FED/Evans: "FED’in para politikası duruşunu değiştirmesi için aciliyet yok"
FED/Duke, "Bankalar, TARP fonlarını geri ödemeden önce durumlarını dikkatle değerlendirmeli".
FED/Stern, "Toparlanmanın ilk aşaması çok yakında".
G-8 açıklamalarında rezerv para birimi yok.
IMF/Everaert, "Euro, ABD dolarının yerini alamaz"
Dünya Bankası: “2009 tehlikeli bir yıl olmaya devam ediyor”.
IMF: “Küresel ekonomi resesyondan çıkıyor”.
G8 ve G5 ülkeleri devalüasyondan kaçınma kararı aldı.
Euro Bölgesi’nde GSYİH 1. çeyrekte %2.5 daraldı.
Almanya/Steinbrueck, "Kamu sektörünün açıkları 2010’da %6’ya ulaşacak"
İngiltere Merkez Bankası gösterge faizi sabit tuttu.
Norveç, IMF’ye 4.5 milyar dolar fonlama sağlayacak.
Japonya’da çekirdek makine siparişleri Mayıs’ta rekor seviyeye geriledi.
Çin rezerv parada reform istedi.
Japonya/Hayashi, "Japonya’nın deflasyonda olduğunu söylemek için çok erken".
S&P, "Çin bankaları için kredi riskleri artıyor".
13 Temmuz 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
Altın / petrol fiyatları oranı bir resesyon göstergesi midir?
Altın, insanlık tarihi boyunca bir değişim ve değer saklama aracı olarak taşıdığı önemi günümüzde de korumaktadır. Yaşadığımız krizle birlikte altına olan talebin, altının bir servet saklama aracı olma rolü gereği artması sonucu altın fiyatları, tarihi rekor seviyelere yükselmiştir. Riskli bir varlık olarak nitelendirilen petrol ise gerek enerji gerek ara mal olarak dünya ekonomisinde oldukça önemli bir yere sahiptir. 2008 yılından itibaren tüm dünyada belirgin bir şekilde hissedilen küresel finans krizinin etkisiyle, 2008 yılının yaz aylarında ulaştığı en yüksek seviyelerden gerileyerek 2009 yılının ilk çeyreğinde dibi gören petrol fiyatları, risk algılamalarındaki artışın sürmesi nedeniyle hala düşüşüne devam etmektedir. Son yıllarda ekonominin görünümü hakkındaki endişelerin artmasıyla yatırımcılar için zaman zaman güvenli liman olarak görülen altın ve riskli bir yatırım aracı olan petrol arasındaki ilişki önem kazanmaktadır. Geçmiş yıllara baktığımızda değeri piyasalar tarafından yakından takip edilen bu iki emtianın fiyatlarının çoğu zaman aynı yönde hareket ettiği görülmektedir. Fakat son yıllarda yaşanmakta olan resesyonun derinleşmesiyle birlikte altın ve petrol fiyatlarının ters yönlü hareket etmeye başladığı ve altın/petrol fiyatları oranının arttığı gözlenmektedir. Bu çalışmada altın/petrol fiyatları oranının bir resesyon göstergesi olup olmadığı üzerinde durularak altın ve petrol fiyatları arasındaki ilişki (korelasyon) incelenecektir.
Petrolün üretim faaliyetinde kullanılan önemli bir girdi olmasına karşın altın piyasada el değiştiren bir varlıktır. Diğer emtialardan farklı olarak altın öncelikle üretim için değil değer saklamak amacıyla için kullanılır. Altın aslında değişmeyen bir satın alınma gücüne sahiptir. 200 yıl önce 1 ons altın ile satın aldığımız mal sepetini yaklaşık olarak bugün de temin edebiliriz. Buna karşılık, FED’in 1913’te başlattığı ABD dolarının altına dönüşümünü kısıtlama uygulaması ile satın alma gücünü kaybetmeye başlamış, 1930’larda ABD Başkanı Roosevelt’in doların altına çevirimini tamamen kaldırması sonucunda ise alım gücünün %95’ini kaybetmiştir. Altının diğer bir önemli özelliği ise likidite fazlası ve azlığı durumunun bir göstergesi olarak gelecekteki enflasyon ve faiz oranı değişimlerini yansıtmasıdır. Para arzı açısından baktığımızda ise dolar arzında taleple göreceli olarak fazla bir artış (excess liquidity) olduğunda piyasada
insanların ellerinde tutmak istemeyeceği kadar dolar olacaktır ve bu dolarlar aralarında altının da olduğu çeşitli mal ve hizmetlere harcanacaktır. Bu arz fazlalığı altına olan talebi destekleyerek fiyatların yükselmesine neden olacaktır. Altın madenciliği petrol çıkarma işlemine göre daha maliyetli bir işlem olduğu için altın ancak belirli bir fiyatın üzerindeyse yer altından çıkarılır. Bu nedenle yeryüzünde bulunan altın miktarının yeni çıkarılan altın miktarına oranla çok fazla olması sonucu uzun vadede altının arz eğrisi diğerlerine göre daha az değişkendir ve arz esnekliği* düşüktür. Altının bu özelliği yeni çıkarılan miktarı stoklardaki miktarından daha yüksek olan petrol ve diğer emtialarla zıtlık göstermektedir. Böylece altının arz eğrisinin değişkenliğinin az olması nedeniyle talepteki değişimler altındaki fiyat trendini belirleyen en önemli etken olmaktadır. Ayrıca diğer mal ve hizmetlerde olduğu gibi altının talebi onun için teklif edilen dolar miktarı ile ölçülmektedir. Diğer emtiaların arz eğrisinin kararsız hareket etmesine karşılık altının arz eğrisinin sabit (fixed) olduğu gözlenmektedir. Bu da bize altın fiyatlarındaki yükseliş trendinin kesinlikle arz fazlasını ve enflasyonu belirleyen parasal yapının bir parçası olduğunu göstermektedir. Petrol ise altının tersine özellikle ara mal ya da diğer malların üretiminde çoğunlukla çıkarıldığı yıl içerisinde kullanılır. Sonuç olarak, çoğu emtianın arz eğrisi üretimdeki değişimlere bağlı olarak değişmektedir. Bu durum altındaki seyrin tam tersidir çünkü altının arz eğrisi hemen hemen sabit olduğundan üretimdeki değişimlere cevap vermemektedir. Altın fiyatlarında yükseliş trendi olduğu takdirde bunun nedeninin talepteki değişim olduğunu söyleyebiliriz. Ancak diğer emtialar için yükseliş trendinin talepten mi yoksa arzdan mı ya da ikisinin birleşiminden mi kaynaklandığını söylemek zordur. *Arz esnekliği: Bir malın arz edilen miktarındaki yüzde değişiminin fiyatındaki yüzde değişimine oranıdır.
05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,000
Yeyüzündeki Altın Miktarı
(ton)
Henüz çıkarılmamış altın miktarı
(ton)
Yeryüzündeki Petrol Miktarı (milyon varil)
Henüz Çıkarılmamış Petrol Miktarı (milyon varil)
Kaynak: GFMS Ltd.
Fiyat
Miktar
Altın arz‐talep grafiği
Ekono
Yatırpetrodikkaözellenflafiyatbir vdikkayüksolduiflasısüreckadagirmorancivaritibapetrodurudolay
0
5
10
15
20
25
30
35
mik Araşt
rımcılar altın/ol fiyatları veat çekmektediğinden kaynasyon baskısı yları arasında fvarlık olarak gat çekmektedelişlerle ABDğu görülmekt sonrasında kcine girmiştir.ar gerilemiştiriştir ve 2008 ı ortalama olarında olduğu ren toparlanmol fiyatları daumunda ise sisyı yükseliş tre
0
5
0
5
0
5
0
5
Kaynak: Reuters
‐4
‐2
0
2
4
6
8
10
Kaynak: Bloomb
tırmalar M
petrol fiyatlae altın fiyatlarir ve altının dnaklandığını syaratırken, enfark giderek agörülürken, alir. Yukarıdaki ekonomisindtedir. ABD ekoküresel talebi. 2008 yılının Er. Altın fiyatlayılının son çearak 20.60 oradikkate alındma eğlimine ga toparlanarasteme ilişkin rendine girebile
berg
Müdürlüğü
rı oranını piyarının pozitif iliğer emtialaraöyleyebiliriz. nflasyon korkuaçıldığından, atın güvenli lim altın petrol vde büyümenionomisinin son daralması vEylül ayında 1arı ise petrol yreğinde ABDanında seyreddığında, krizinirmiştir. Altın ak 73 dolar/vriskler artacağecektir.
ü
asa fiyatlarınıişkiye sahip oa göre daha aKrizin derinleusu yatırımcılaaltın/petrol fiyman olarak ave ABD büyümn yavaşladığıon küçülme döve kredi sıkıla130 dolar/varifiyatlarından
D ekonomisi %derken, ABD en boyutları anfiyatları kriz övaril seviyeleğından petrol
Altın/
ABD B
ı takip ederkeolması beklenaz değer kaybeeşmesi ile yoarın altına olayatları oranınlgılandığı içinme oranı grafı hatta ekonoönemini dikkaaşması ile doll seviyesindeyayrışma gös
%0.8 oranındaekonomisi %2.nlaşılmaktadırönceki seviyesrine yükselmfiyatları düşü
Petrol Fiyatları O
Büyüme Oranı (%
en önemli birirken kriz dönettiği görülmeoğunlaşan teşn talebini artının da arttığı g kriz dönemlefikleri incelendominin küçülate aldığımızdar euro karşısyken, 2008 yıltermiştir. Böya küçülme yaş.5 oranında kür. Krizde dip si olan 1000 diştir. Teşvik ş eğilimine gi
Oranı
%)
ekonomik
r gösterge olanemlerinde eektedir. Bu duşvik paketlerirmaktadır. Bugörülmektedirerinde bütünüdiğinde; altın/me yaşadığı a 2008 yılınınsında değer kının Aralık ayıylece altın/peşamıştır. 2009üçülmüştür. Kseviyelere inedolar/ons sevipaketlerinin recekken, altı
13 Te
k.arastirmal
arak kullanmamtia fiyatlarınurumun altınıninin piyasalaru bağlamda alr. Küresel piyaüyle aynı dur/petrol fiyatladönemlerin gn Eylül ayında kazanmış ve pında 32.40 doetrol fiyatları 9 yılının ilk çeyKriz öncesi dönen emtia fiyaiyelerine yaklaistenilen sonn güvenli lima
Lehman Brothers’ın İflası
mmuz 2009
lar@vakifba
aktadırlar. Nonda önemli dn güvenli limara likidite sağtın fiyatları veasalarda petrruşu sergilemearı oranında ygenellikle eşzLehman Brot
petrol fiyatlarolar/varil seviyoranı artış süyreğinde altınnemde bu oraatları Mayıs aaşmış durumduçları doğurman olma özell
ank.com.tr
ormalde üşüşler an olma ğlaması e petrol ol riskli edikleri yaşanan zamanlı thers’ın rı düşüş yelerine ürecine n/petrol anının 7 ayından da iken, maması iğinden
13 Temmuz 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
İktisadi genişleme dönemleri boyunca, endüstriyel metal ve enerjiye olan talep artmakta ve bu durum petrol ve altın fiyatlarının yükselmesine neden olarak artan veya yatay seyreden altın/petrol fiyatları oranına yol açmaktadır. Bunun yanısıra petrol fiyatları genellikle politik risk, savaşlar veya OPEC’in arz kesintisine gitmesi gibi arz yönlü faktörlerden de etkilenmektedir. Petrol fiyatları altın fiyatlarına göre daha hızlı yükselmekte ve enflasyonist etki oluşturabilmektedir. Altın ve petrol fiyatlarının tarihine baktığımızda birçok resesyon dönemiyle karşılaşmaktayız. 1973‐1975 petrol krizine baktığımızda petrol fiyatlarının dörde katlandığını ve tüketici talebinde düşüş olduğunu görmekteyiz. Ayrıca bu dönemde dolardaki düşüşle birlikte altın fiyatlarının da %15 civarında arttığını görüyoruz. Fakat petrol fiyatlarındaki ani yükselişin altın/petrol oranını %34’ten %23 gibi bir orana düşürdüğü dikkat çekmektedir. 1980‐1982 periyoduna baktığımızda ise dolardaki düşüş ve petrol fiyatlarındaki yükselişin resesyona neden olan faktörlerden olduğunu görüyoruz. Altın/petrol fiyatları oranı yine bu dönemde %15.3’ten %11.4’e düşmüştür. Bu dönemde yine petrol fiyatları ikiye katlandığı halde altın fiyatlarının %30 oranında bir artış gösterdiğini görüyoruz. Petrol fiyatlarının altın fiyatlarına göre resesyon dönemlerinde daha fazla tepki verdiğini görmekteyiz. 1977‐1979 petrol krizinde ise OPEC’in petrol gelirlerini dengelemek amacıyla arzda kesintiye gittiği görülmektedir. Bu dönemlerde petrol fiyatlarında %200 artış yaşanırken altın/petrol oranı da gerilemiştir. 1981’de bu oran altındaki düşüşle birlikte 4 yılın en düşük seviyesini görmüştür. 1985‐1986’da ise söz konusu oran %35 düşerek 10.6 ile dibi görmüştür ve bu oran 1985‐1986’daki FED faiz kesintileriyle oluşan ekonomideki yavaşlamayı yansıtmıştır. Aynı şekilde 1990‐1991 ve 2001‐2002 dönemlerinde de bu oran ekonomideki yavaşlamanın bir göstergesi olmuştur.
Altın ve Petrol Fiyatları Korelasyonu*
Altın ve petrol fiyatları korelasyonu incelenen verilere bağlı olmakla birlikte zaman zaman oldukça yüksek çıkmaktadır. Altın ve petrol fiyatlarının birlikte hareket etmelerinin nedeni olarak ikisinin de dolar cinsinden ifade edilmesini gösterebiliriz. Petrol fiyatları varil başına dolar cinsinden ifade edilirken altın fiyatları ise ons başına dolar olarak ifade edilmektedir. İncelenen verileri geniş bir periyotta aldığımızda petrol fiyatları arttığında altın fiyatlarının da onu takip ettiğini daha rahat görebiliriz. Bunun yanısıra aylık bazda verileri incelediğimizde, altın ve petrol fiyatları arasındaki korelasyonun ABD’de geçen yıl meydana gelen Lehman Brothers’ın iflasının ardından
negatife döndüğünü görüyoruz.
Kriz dönemlerinde altının enflasyonist etkilere karşı bir korunma aracı olması nedeniyle fiyatlarında artış olması, petrol fiyatlarında ise artan risk algılamaları ile düşüş yaşanması sonucu korelasyon negatif olmaktadır. Diğer dönemlerde ise petrol fiyatlarının risk iştahındaki artışla yükselmesi ve bu yükselişin altın fiyatlarındaki yükselişten daha hızlı olması pozitif bir korelasyona neden olmaktadır. 1965’ten 1994’e kadar oldukça yüksek bir pozitif korelasyona sahip olan altın fiyatları 1995’ten 2000’e ‐0.174 korelasyona sahip olarak petrolle farklı yönlerde hareket etmeye başlamıştır. 2000‐2007 arasında ise bu korelasyonun 0.939 gibi yüksek bir pozitif korelasyon olduğunu görüyoruz. Fakat 2008 Eylül’den günümüze kadar olan korelasyona baktığımızda ise ‐0.193 gibi negatif bir korelasyonla karşılaşıyoruz. Bunun da ABD’de meydana gelen krizle birlikte ortaya çıkan sistematik riskten kaynaklandığını söyleyebiliriz.
*Korelasyon: İki değişken arasındaki doğrusal ilişkinin gücünü ve yönünü gösterir. ‐1 0 +1 Ters yönlü güçlü ilişki İlişki yok Aynı yönlü güçlü ilişki
‐0.8
‐0.6
‐0.4
‐0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
Petrol&Altın Fiyatları Korelasyonu
Monthly Q/CLc1, QXAU= 31/01/1995 - 31/07/2009 (NYC)
Line, Q/CLc1, Last Trade(Last)31/07/2009, 60.24Line, QXAU=, Bid(Last)31/07/2009, 911.4
PriceUSDBbl
.12
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
PriceUSDOzs
.12200250
300
350
400
450
500550
600
650
700
750
800
850
900950
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 20091990 2000
13 Temmuz 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
Altın fiyatları mı petrol fiyatları tarafından yönlendiriliyor yoksa bu iki emtianın fiyatları ikisini de aynı yönde etkileyen faktörler tarafından mı yönlendiriliyor? Bu sorular bizi nedensellik problemine yönlendirebilir. Geçtiğimiz yıllara baktığımızda arz kavramının 1970’lerdeki krizden sonra hala önemli bir yeri olduğunu görüyoruz fakat söz konusu arz kavramı global talep kavramıyla alakalı olarak incelenmektedir. Altın fiyatları hala enflasyonist etkilere karşı bir korunma aracı olarak görünmektedir ve yatırımcıların dolara yönelmesi durumunda ise değer kaybetmektedir. Petrol ise altına göre daha riskli bir varlık olmasına rağmen petrol fiyatları doların değeri ile teknik olarak ters orantılıdır. Bu bağlamda altın ve petrol fiyatlarının korelasyonunun pozitif olmasını bekleriz. Ancak küresel krizle birlikte artan sistematik riskler söz konusu korelasyonu negatife dönüştürmüştür. Altın fiyatları 2001’den beri tırmanmaya devam etmektedir. Fakat son dönemlerde petrol fiyatlarındaki düşüşle birlikte gerilemeye başlamıştır.
Ekonomilerin zora düştüğü zamanlarda en güvenli liman olarak görülen altın, bir yatırım aracı olarak önemini korumaya devam ediyor. Yatırım amaçlı ve özel günlerde hediye olarak tercih edilen altın, 2008 yılında istikrarlı yükselişini sürdürmüş ve tarihi zirve olan 1,032 dolar/ons seviyesini test etmiştir. Altının tarihi zirve seviyesini görmesinde euro/dolar paritesi ve petrol fiyatlarındaki artış kadar piyasalardaki spekülatif hareketlerinde etkili olduğunu söyleyebiliriz. 2009 yılında ise altın fiyatlarının spekülatif hareketlerden ziyade arz‐talep dengesi tarafından belirlenmesi mümkündür. Ekonomistlerin son günlerde öngördüğü W (çift dip) formasyonu ile önümüzdeki dönemde ekonomilerde yeni bir dip oluşması durumunda Merkez Bankalarının piyasaya şu ana kadar aşırı likidite pompalamaları sonucu oluşan likiditenin bir miktarının altına yönelmesi mümkün olacaktır. Bu durumu destekleyen bir başka gelişme ise tüm gelişmiş ülke merkez bankalarının faiz oranlarını hemen hemen sıfır seviyelerine çekmeleridir. Ekonominin gidişatının kötü olduğu dönemlerde faiz getirisinin düşük olması sebebiyle yatırımcıların servet saklama güdüsüyle altına yöneldikleri söylenebilir. Böyle bir durumda ekonomik aktivitenin daralması ile petrol fiyatları yeniden daha önce gördüğü dip seviyelere gerileyebilir. Bunun sonucunda altın/ petrol fiyatları rasyosunda tarihi yüksek seviyelerin görülmesi mümkün olacaktır. Buna karşın alınmış olan önlemlerin gerçekten ekonomik aktiviteyi canlandırması durumunda ise hem petrol fiyatlarında hem de altın fiyatlarında aynı yönlü hareket görülebileceğini ancak petrol fiyatlarının yüzdesel olarak altından daha hızlı artacağını söyleyebiliriz. Bu durumda altın/petrol fiyatları rasyosu düşecektir. Enflasyon beklentilerinin artması ve ekonomik canlanma sonucu merkez bankalarının yeniden faiz artırımına gideceği beklentilerinin artması sonucu her iki emtianın fiyatı artsa da ekonomide sistemik bir risk görülmediği takdirde, paranın en önemli tutulma nedeni olan getirisinin artacak olması durumunda altın fiyatlarının yükselişi sınırlanabilecektir. EKONOMİK ARAŞTIRMALAR MÜDÜRLÜĞÜ Selin DÜZ [email protected] (0312) 455 84 90 Emine Özgü ÖZEN [email protected] (0312) 455 84 87
Ekonom
YYUURR
İMKB
ABD’olurkpiyaskapayurtiseviyİMKByakla37,00sonla
Bu hpiyas37,00oynade byeni yurtddurubeliraltınpozityüksdikka
mik Araştı
RRTTİİÇÇİİ PPİİYYAASSAA
B’de yatay sey
’de ikinci çeyrken, geçtiğimsalarında satışatmayı başardiçinde IMF göyesini gördü. B’de etkili olaştırdı. Ancak 00 seviyesindandırdı.
haftaya satışlasalardaki kısm00 seviyesininamaya devamelirleyici olacabir gelişme odışı borsaları umunda İMKBttiğimiz 36,26da ise fibonatif ayrışmayaelişlerin devaat çekerken, 3
ırmalar M
AALLAARR
yir devam ed
reğe ilişkin biliz hafta ABD şlar görüldü. Adı. Haftaya satrüşmelerine iSon dönemdlurken, geçenkar satışlarınen başlayan e
a başlayan ve mi toparlanman bir miktar edecektir. Özaktır. Yurtdışıolmaması İMbir miktar g’deki satışları60 seviyesininacci düzeltme devam etmam etmesi ha38,200 önemli
Müdürlüğü
iyor.
anço sonuçlaekonomisine Ancak son üç tışla başlayanlişkin çıkan hade piyasalardan haftaki ihanın ağırlıklı etkendeks yurtdış
sabah saatleanın etkisiyle altında işlemzellikle ikinci ndan genel göKB’de son hagecikmeli takn da hızlanman altına inmeesi olan 34,00mesi durumunalinde ise alımi bir direnç ola
ü
rının açıklanmilişkin endişehaftada oldu
n ancak daha aberlerin etkisa önemli bir galeye beklentkisiy İMKB‐10şı borsalardak
erinde 36,260 kayıplarını ge
m görüyor. Buçeyrek bilançörünümü değaftalarda görüip ettiği ve yası beklenebilesi durumund00 seviyesinenda hafif yümların artmasacaktır. Bu ha
maya başlamaselerin ve emtiğu gibi, İMKBsonra gerek siyle alımlarıngündem madilerin üzerind00’ü yeniden 3ki değer kayıp
seviyesindekeri aldığı görüu hafta yurtdo açıklamalarğiştirecek önemülen sıkışık seyurtdışında ylir. Kısa vadedda 35,730 ve doğru bir hakselişine devsı mümkün göfta 40,000 sev
sı Dow Jones’a fiyatlarındaB‐100 Dow JonABD’de bekle görüldüğü İMddesi haline gde talep gelm37,000 seviyelarıyla birlikte
ki desteğine küldü. 36,600 ışı piyasalardrının Dow Jonmli bir veri geeyrin devam eyönün tersinede endeksin b35,000 seviyareket mümkvam etmesi börünüyor. Buviyelerine bir
ekonomik
’da hisse bazlıaki düşüşlerin nes’dan pozitientilerin üzeriMKB‐100 endegelen ABD Hamesi endeksiesinin altına tae bir miktar ge
kadar çekilen seviyesindekiaki gelişmelees üzerinde yelmemesi ve yetmesine nede döndüğüne u sabah da teelerine bir hakün görünüyobeklenebilir. durumda 37hareket zor gö
13 T
k.arastirmala
ı hareketlerin sürmesinin eif olarak ayrışinde açıklananeksi hafta içinazine tahvili ih 37,700 seviaşıdı. Haftanerileyerek 36,7
İMKB‐100’ün i direncinin üer endeks üzeyaratacağı etkyurtiçinde IMFden olabilecekilişikin algıla
est ettiği ve bareket beklenr. Endeksin yBu hafta içi7,200 ve 37,7örünüyor.
Temmuz 2009
ar@vakifban
hızlanmasınaetkisiyle hisse şarak haftayı kn ISM verisi gde en yüksekhalelerinin soiyesindeki dirın son işlem g780 puandan
daha sonra yzerine çıkan erinde belirlei İMKB‐100 üzF görüşmeleriktir. Ancak İMamaların güçlizim de uzun nebilir. Bu seyurtdışı piyasande yurtdışın700 direnç se
9
nk.com.tr
a neden senedi kayıpsız gerekse 37,631 onuçları rencine gününe haftayı
yurtdışı endeks eyici rol zerinde ne dair
MKB’nin enmesi süredir viyenin alardan nda da viyeleri
Ekonom
USD/
USD/yüksyatır1.40EUR/yüksUSD/iyi gebaşladüşüaçıklsonudarada yapiyasseviy
Bu süzerUSD/etmedevaUSD/bekleseviyyeni seviydeva
mik Araştı
/TL yön bulm
/TL kuru geçeelişle başlayarımcıların risk 50 seviyelerin/USD’nin 1.38eldi. Daha son/TL 1.5420 TLelmesi global angıç yapan Uüşün etkisiyle anan tüketicucunda en yülma görülebilansıyarak kursaların kapanmyesinden kapa
abah rubledeine çıkmasına/TL’nin 1.55 Tesi beklenebilam etmesine /TL’nin 1.56 enebilir. Bu syesi test ediledirenç olaca
yesine bir haram edecektir.
ırmalar M
akta zorlanıy
en hafta dalgan ancak dahaalgılamalarınnden gelen s829 seviyesinenra EUR/USD L seviyesindekpiyaslardaki USD/TL kuru gbeklentilerimi güven endksek 1.5590 Teceğini açıklaun yükselişindmasının ardınatan USD/TL’d
eki değer kayıa neden oldTL seviyesininir. Bu durumdneden olabileTL seviyesininseviyelerin deebilecektir. Kısaktır. USD/TL’reket beklene
Müdürlüğü
or.
alı bir seyir izl sonra düşüşeı bir miktar düsatışlarla 1.39e kadar gerileparitesindeki
ki desteğine karisk algılamalagerek diğer gizin aksine güeksinin bekleTL seviyesini aması ve petrode önemli roldan USD/TL’ddeki haftalık yü
ıplarının ve Edu. Ancak pan altına gerileda EUR/USD’decektir. Haftan üzerinde ke kırılması hasa vadede zor’de düşüş göbilir. Bu seviy
ü
lerken paritene geçen kur 1üşürerek kurd9’un altına dümesiyle yurtiç yükselişin veadar geri çekiarını azaltarakgelişmekte olaün içinde yüksentilerden kögördü. Cumaol fiyatlarında oynadı. Kurdde 1.5480 TL sükseliş %0.96
UR/USD paritaritenin 1.3...emesine nedede kesin bir y içinde EUR/Uararlı bir harlinde ise kurdr görünmesineörülmesi ve 1yenin altında i
nin kur üzerin.5370 TL seviydaki rahatlamüşmesi USD/Tçi piyasaların e yabancı yatırldi. Ayrıca ABk kurdaki düşan ülke para seldi. Cuma güötü gelmesiylea günü özellikaki düşüşün dda beklentileriseviyesine bir oldu.
tesindeki düş. seviyesindeen oldu. Kurdyönün oluşamUSD paritesinreket sergilemda son haftale karşın, bu se1.5420 TL sevise bant hare
ndeki belirleyiyesine kadar gada önemli roTL’de yenidenkapalı olduğurımcıların TL aBD’de açıklanaüşte etkili oldbirimlerine gününe 1.5450e EUR/USD kle Rusya Ekoevam etmesiyimizden farklıgerilemenin y
üşün devam e bir desteklda bu hafta Emaması kurun in beklentilermesi durumunarda etkili oleviyenin de üviyesindeki öketinin alt sın
ekonomik
ici rolünün degeriledi. ABD’ol oynadı. Hafn yükseliş treu dönemde Ualımlarını arttıan haftalık işsidu. Geçen hafelen satışların TL seviyesindparitesinin 1onomi Bakanı’yle Rus rublesı olarak yükseyaşandığı görü
etmesi kurune karşılaşaraUR/USD paritda 1.53 TL – rimiz dahilindnda 1.5730 –an bant harezerine çıkılmanemli desteğnırı olan 1.515
13 T
k.arastirmala
evam ettiği göde açıklanan fta ortasında endinin başlamSD/TL 1.5690ırmalarının etizlik başvurulaftanın son işlen gerekse EUden başlayan .3876 seviyes’nın Rus ekonsine gelen satelişler görülemüldü. Sonuç o
n 1.56 TL sevik 1.3980 setesine bağlı d1.5850 TL bae aşağı yönd– 1.5750 TL beketinin üst sası durumundğin kırılması d50 TL seviyesi
Temmuz 2009
ar@vakifban
örüldü. HaftayISM hizmetleEUR/USD parmasına neden0 TL seviyesinetkisiyle düşüşearının beklentem gününe yaR/USD pariteUSD/TL kuru Asine kadar dnomisinde bütışlar USD/TL mesine karşın,olarak haftayı
iyesindeki dirviyesine yüksdalgalı seyrin andındaki haree hareket etmbandına bir hsınırı olan 1.5da 1.6015 TL sdurumunda 1ndeki önemli
9
nk.com.tr
ya hafif r verisi, itesinin n oldu. e kadar e geçen tilerden atay bir esindeki ABD’de düşmesi yük bir kuruna , yurtiçi 1.55 TL
encinin selmesi devam eketine mesi ve hareket 5850 TL seviyesi 1.53 TL destek
Ekonom
Geçt
Geçtgörekorudarabir idüşükazayüksgetirnedekamuKurdhafta
TahvgörüsatışDolaardınharedikkabekle%11.düzeiskonkonubirlikkazagelmyönlü
mik Araştı
tiğimiz hafta o
tiğimiz hafta tvini bıraktığı znurken, ortalma gösterdiğndirim yapılaünülen %11.5nması ile ortaelişe geçti. Küri üzerinde yuen olurken, pau alacakları üdaki yukarı yöayı %11.67 sev
vil‐bono piyasldü. TCMB’niların etkili olr/TL’ye gelen ndan piyasa bketini desteklat çekmekteenmemekted.37 seviyesi venleyeceği 3 tntolu tahvil vusunda ortalakte ortalama nması ile orta
mesi ve bu haü hareketlerin
ırmalar M
ortalama bileş
tahvil‐bono pzaman IMF ilelama bileşik ğinin açıklanmacağı yönünd55 seviyesi kıalama bileşik üresel piyasalkarı yönlü basariteye bağlı oüzerinde baskönlü hareketleviyesinden ta
ası yukarı yönin 50 baz puması yatırımcalımlarla berbeklentisinin lemektedir. Odir. Geçtiğimir. Aşağı yönlve bollinger ahvil ihalesi te 5 yıllık TÜFma bileşik getbileşik getirinalama bileşik aftaki PPK topn hızlanması b
Müdürlüğü
şik getiri %11
iyasası alıcılı e 3 yıllık standgetirinin aşağ
ması TCMB’nine değişmesinırıldı. TCMB’ngetiri %11.37arda ekonomskı oluşturdu.olarak kurda ykı yaratacağı yerle 02 Şubatmamladı.
nlü hareketleruanlık faiz indcıların tedirgiraber piyasala25 baz puanrtalama bileşi
miz hafta kaü hareketin hbandın alt sıtahvil‐bono piFE’ye endekslitiri üzerinde ynin yukarı yöngetiri için %
plantısı hafta beklenmemek
ü
.37 ile tarihi d
bir seyir izledd‐by görüşmelğı yönlü haren 25 baz puanne neden olunin Ağustos a7 seviyesinde mide toparlanm Açıklanan mayükselişler yaşyönündeki açt 2011 vadeli
rle haftaya badirimine gidecnliğini ortayar TCMB’nin fa yerine 50 bik getirinin aşaar realizasyonhızlanması dunırı olan %11yasasının seyi tahvil ihalelyukarı yönlü bnlü hareketler11.90 ve %12ortasından soktedir.
dip seviyeyi g
di. Maliye Bakleri yapıldığıneketine destenlık faiz indirimurken, aşağı ayında da fatarihi dip yapmanın zaman akroekonomikşandı. Moody’çıklamaları ortgösterge tah
şladı. Bu sabaceği yönündea koymaktadıraiz kararına odaz puan olarağı yönlü harenları ile testurumunda ort1.26 seviyesi yrinde rol oyneri oluşturmabir baskı oluştrinde %11.80 2.00 seviyesi onra ortalama
gördü
kanı Şimşek’inı söylemesi ileek verdi. Sanami yapacağı yyönlü harekeaiz indirimine ptı. Ancak ortaalacağı yönünk verilerin çok’s’in azalan tutalama bileşikhvilin ortalam
ah Rusya’dakieki beklentiler. Ancak bu sdaklandı. Geçak ağırlık kazeketlerinde %t edilen %1talama bileşikönemli bir dayacaktır. Bu aktadır. Bu hturmaktadır. Dseviyesi önedikkat çekmea bileşik getiri
ekonomik
n katıldığı bir e piyasalardakayi üretimininönündeki piyaetlerin hızlandevam edec
alama bileşik ndeki düşünck iyi olmamasurizm gelirlerink getiride yukma bileşik geti
tedirginlikle rin kuvvetlensabahki yukarçen hafta açıkzanması ortal11.55 seviyes11.55 seviyesk getirinin Perdestek görünihaleleri 6 ay
haftaki ihaleleDiğer yandan mini korumakektedir. Ancakiye aşağı yönl
13 T
k.arastirmala
telekonferanki IMF anlaşmn piyasa beklasa beklentileması ile kırılceği yönündegetiri bu sevielerin hızlanmı paritede aşanin ve ekonomkarı yönlü haririsi haftalık b
birlikte beklenmesine karşırı yönlü harelanan sanayi ama bileşik gsi önemli bir dsinin altında rşembe günüümündedir. Bylık referans ber yeterli talekurdaki yukaktadır. Yukarı k tahvil ihalellü bir baskı ge
Temmuz 2009
ar@vakifban
nsta Devlet Baası ile ilgili iyilentilerinin üzerinin 50 baz masının zor eki beklentileyede tutunamması ortalamaağı yönlü haremideki yavaşlarekete destekbazda %0.34
nmedik sert bn gösterge tketler kalıcı oüretimi rakamgetirinin aşağestek seviyeskalıcı bir h
dip olarak gBu hafta Hazbono ihalesi, 2bin gelip gelmrı yönlü harekyönlü harekeerine yeterli etireceğinden
9
nk.com.tr
akanlığı mserlik zerinde puanlık olduğu erin hız madı ve a bileşik eketlere amanın k verdi. artarak
bir satış ahvilde olmadı. mlarının ğı yönlü i olarak hareket ördüğü zine’nin 22 aylık memesi ketlerle etin hız talebin
n yukarı
Ekonom
2030kalar
Haftaseviyseviyçeyreolaratopaişsizlversegeriledeğe
YurtiDünybelirCitigedilmgelişüzerolaraende
mik Araştı
0 vadeli gösterak aşağı yön
aya ABD'de ayelerinden bayelerini test etek GSYİH’nin ak açıkladığı rlanmakta oldik başvurulare de, Cuma gemesinin ekoer kayıplarıyla
içinde IMF anya Bankası Basizliği desteklroup ve GE gimesi bekleniyomekte olan üinde 152.300 ak dikkat çekeksi, Çin’de bü
ırmalar M
erge eurobonlü bir seyir izl
açıklanan oluaşlayan göstetti. Almanya’d%4.9 daraldığ2010 yılı ekduğu yönünderının önceki hgünü ABD’de nomik toparlasonlandırmas
nlaşmasına yöaşkanı ve DTÖediği görülüyoibi şirketlerin or. Bilançolarülke eurobonoseviyeleri ye
kiyor. Bu haftüyüme, ABD’d
Müdürlüğü
no global ekoedi.
umsuz istihdarge eurobonoda beklentileriğının açıklanmonomik büyüe yaptığı olumhaftaya göre baçıklanan Mianmanın gecisına yol açtı.
önelik belirsizÖ Başkanı’ndaor. Hafta içeri bilançolarınıın tahminlerdo piyasasında eniden test edta gelişmektede ise peraken
ü
onomik topar
am verileri soo, İngiltere’din üzerinde ar
ması, piyasalarüme beklentimlu açıklamalabeklentinin üchigan Ünivekebileceğine
liğin devam ean dünya ekosinde açıklanan ekonomideden iyi gelmeda yukarı yöndilebilir. Aşağ olan ülke ende satışlar ve
rlanma endiş
onrası ekonome beklentilerdrtış gösteren Mrda devam edsini %2.5 sevar da piyasalazerinde azalmersitesi Tüketiişaret etmesi
ediyor olmasıonomisinin geacak olan Golde toparlanma esi durumundanlü hareket yı yönlü harekurobono piyaerileri takip ed
elerinin yurtd
mik görünümden kötü gelMayıs ayı sanaen olumsuz hviyesine çekmarın moralini dması 2030 vadci Güven endile gerileyen
eurobonolarleceğine dair dman Sachs, Iolup olmadığa yurtdışı boaşanabileceğiketlerde ise 15asasını etkileydilecektir.
ekonomik
dışı piyasalar
me ilişkin artaen sanayi ürayi üretimi vehavaya destekmesi ve globdüzeltmeye yedeli gösterge deksinin Martyurtdışı borsa
r üzerinde baolumsuz açıkIntel, Johnsonğının sinyalini rsaların tekra düşünülüyor51.277 ve 14yebilecek olm
13 T
k.arastirmala
rda yol açtığı
an endişelerinretim verisinirisine rağmen verdi. IMF’nibal ekonominetmedi. ABD’deurobonoya t ayından bera endeksleri e
skı oluşturmaklamalar gelmn&Johnson, IBvermesi açısırdan yükselişr. Bu durumda9.500 seviyel
maları açısında
Temmuz 2009
ar@vakifban
satışların et
n etkisinde 1n ardından 1n Euro Bölgesin Nisan ayındin dip seviyede açıklanan hyukarı yönlü ri en düşük seeurobononun
aya devam edmesinin piyasaM, JP Morganndan yakında trendine girma 151.600 direri önemli dean Almanya’d
9
nk.com.tr
kisinde
151.875 151.688 ’nde ilk da %1.9 elerden haftalık destek eviyeye haftayı
derken, alardaki n, BofA, an takip mesi ile encinin estekler da ZEW
Ekonom
YYUURR Geçt
Geçtsanatoplasöyledanışlimanihalerisk Tükebekleönce
Bu h(stocBu hedileAlmakötü1.38olan duruseviydiren
mik Araştı
RRTTDDIIŞŞII PPİİYYAA
tiğimiz hafta E
tiğimiz hafta Eyi üretim endantısının ardıemelerinin etşmanlarındann’ alımları artesine beklentiiştahının etkietici Güven Eentilerin aksineki haftaya gö
haftaya Cumachastic‐slow) yafta ayrıca, ikecektir. Bununanya ZEW End gelmesi duru25 destek sev1.3740 deste
umunda yeni dyesinin üzerinnç seviyesinin
ırmalar M
SSAALLAARR
EUR/USD pari
EUR/USD paritdeksinin beklendan yapılantkisiyle, USD’n Tyson, ABD’tı ve haftaya lerin üzerindesiyle 1.4072 Endeksinin bene aşağı yönlre değişmede
a günkü aşağyukarı yönlü hkinci çeyrek şirn yanında ABdeksi parite taumunda USD’viyelerinin altek seviyesinin destek seviyee çıkıldığı yuk üzerinde bir g
Müdürlüğü
itesi 1.3830‐1
tesinde kararsentilerin hayln açıklamadaye gelen alımnin ikinci bir 1.3955 seviyee talep gelmeseviyesine kaeklentilerin hü hareket etten kapattı.
ı yönlü harekharekete işarerket bilanço soBD’de ve Euroarafından yak’ye ‘güvenli litında bir gün kırılıp kırılmasi 1.3530 sevarı yönlü haekgün sonu kap
ü
1.4072 aralığın
sız bir seyir hai üzerinde ge USD’nin dümlar pariteniekonomik paelerinden başlesiyle azalan Aadar yükseldiayli altında ktiği gözlendi. S
ketine devamet etmesine raonuçlarının aço Bölgesi’nde kından takip eiman’ alımlarısonu kapanışması önemli oiyesi olacaktırketlerin haftaanış paritenin
nda hareket e
akimdi. Haftaelmesiyle yüksünyada rezervin yeniden gketi hayata gayan parite 1ABD bütçesine. Haftanın sokalması ve dSöz konusu g
m ederek başağmen, haftalçıklanmaya baistihdama, k
edilecek. Verilı artabilir ve ş görülebileceolacaktır. Bu sr. Buna karşın içinde devamn 1.42 ve 1.434
etti
ya düşüşle baselişe geçmesv para birimgerilemesine geçirmesinin g.3830 seviyese ilişkin kaygılon işlem günüdış ticaret açgelişmelerle b
layan EUR/USık bazda aşağaşlanması sebekonut sektörülerin veya şirkparite aşağı yek olmasına raseviyenin kırılmn bugün öğledm etmesi duru40 direnç sevi
ekonomik
aşlayan EUR/Usinin ardındanmi rolünü yitineden oldu. gerekli olduğusine kadar gerlarla EUR/USDünde ise, EURığının ciddi birlikte, EUR/U
SD paritesindğı yönlü harekebiyle şirketleüne ve imalatketlerin bilançyönlü hareketağmen, 50 haması beklenmden sonra parmunda 1.405iyelerini test e
13 T
k.arastirmala
USD, Almanyan, Avrupa Birirmesi ihtimaObama’nın
unu söylemesriledi. PerşemD yeniden yükR/USD paritesbir şekilde daUSD paritesi g
de, bugün içinketlerin artacaerle ilgili gelişmt sanayine ilişço görünümlet edebilir. Bu aftalık harekemezken verilerritede etkili ol0 direnç seviyetmelerine ne
Temmuz 2009
ar@vakifban
a sanayi sipariliği maliye baalinin bulunmekonomi alaiyle de USD ‘be günü ABD kselişe geçti vsinde ABD Maralması songeçtiğimiz haf
n teknik göstağını göstermemeler yakındaşkin verilerle erinin beklentdurumda 1.3tli ortalama sin hayli kötü glan ve 1.3940yesi olacaktır. eden olabilir.
9
nk.com.tr
şleri ve akanları madığını nındaki güvenli Hazine e artan ichigan ucunda ftayı bir
tergeler ektedir. an takip birlikte tilerden 3875 ve seviyesi gelmesi 0 direnç 1.4050
13 Temmuz 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
Hafta boyunca USD/JPY paritesi kararsız bir görünüm sergilerken, aşağı yönlü sert hareketlerde bulundu Geçen hafta boyunca USD/JPY paritesi aşağı yönlü ve dalgalı bir seyir izledi. Böylece geçen haftanın ilk işlem gününe 96.03 seviyelerinden başlayan USD/JPY paritesi, ABD ekonomisinde, ikinci bir destekleme paketine ihtiyaç olabileceği yönünde çıkan haberlerin etkisiyle oluşan olumsuz havayla işlemcilerin yakın zamanda riskli varlıklardan çıkışı, yenin daha yüksek seviyelere ulaşmasına sebep olabileceği için yaptıkları yen alımlarının ardından hafta içi en düşük 91.75 seviyelerine kadar geriledi ve haftayı bu seviyelerden gelen tepki alımları ile 92.52 seviyelerinden tamamladı. Paritenin aşağı yönlü bu sert hareketinde önemli destek seviyeleri olan 94.20 yen seviyesinde gelen otomatik satış emirlerinden ve yine önemli destek seviyelerimizden biri olan 92.90 yen seviyesine yakın opsiyonlardaki zarar kesme (stop loss) işlemlerinden kaynaklandığı belirtiliyor. Dolar karşısında son beş ayın en yüksek seviyelerine yükselen JPY en son 2009 yılının Şubat ayında 88.56 seviyelerine kadar gerilemişti. Paritenin bu aşağı yönlü hareketine Japonya’da açıklanan şirket malları fiyatlarının Haziran’da beklentilerin üzerinde düşüş göstermesi sonrası ortaya çıkan deflasyon endişeleri ve Japonya'da şirketlerin kâr görünümleri konusundaki endişeler sonucu risk algılamalarının artmasıyla JPY’ye oluşan talep de etkili olurken, hafta boyunca dolara gelen güvenli liman alımları ise paritenin aşağı yönlü daha sert hareketler yapmasına engel oluyor.
Geçen haftaya göre veri açısından daha yoğun bir hafta geçirecek olan piyasalar, yön bulmak için ABD'de açıklanacak olan enflasyon verileri, sanayi üretim endeksi, bölgesel aktivite endeksi ve FED toplantı tutanakları ile ABD şirketlerinin ikinci çeyrek bilanço sonuçlarını beklerken, BoJ tolantısı ve faiz kararı ile toplantı sonrası yapılacak açıklamalar da parite üzerinde etkili olabilecek bir diğer gelişme olarak dikkati çekiyor. Belli bir trend oluşturamayan ve kararsız bir görünüm sergileyen USD/JPY paritesi sabah saatlerinde 92.23 seviyelerinde yatay hareket ediyor. Risk iştahının azalmaya devam etmesi durumunda paritedeki aşağı yönlü hareketin devam etmesi beklenirken, bu durumda 91.50, 90.90 ve 90.30 destek seviyelerinin test edilmesi beklenebilir. Bu seviyelerin kararlı bir şekilde kırılması durumunda ise paritede psikolojik destek seviyesi olan 90.00 seviyelerine doğru bir hareket beklenebilir. Açıklanacak verilerin çok olumsuz gelmemesi durumunda ise tepki hareketinin paritede oluşabilecek olası yukarı yönlü hareketlere destek vermesi beklenebilir. Bu durumda ise 92.90, 93.50 ve 94.20 seviyelerinin direnç oluşturması beklenebilir. Bu seviyelerin kararlı bir şekilde kırılması durumunda ise 95.00 ve 95.30 seviyeleri sonraki direnç seviyeleri olarak dikkati çekmektedir.
Ekonom
Geçt
GeçtAşağkurtaseviyişaregüçleparapuan
Son devaGoldgelm8,200yönlübir tperabozm8,100ettiğtest görü
mik Araştı
tiğimiz hafta D
tiğimiz hafta Dğı yönlü bu harma planı söyeye çıkması et etmesi rol oenirken, borslel olarak Avrn, Nikkei ise %
haftalarda gloam edip etmedman Sachs, Jmesi borsaların0 desteğinin kü beklentiler itablo çizmesi kende satış raması endeksin0 seviyesini tği 8,000 ve 7,8edilebilir. Bunümündeyke
ırmalar M
Dow Jones 8,2
Dow Jones döarekette globöylemlerinin yve tüketici güoynadı. Son haalarda Mart rupa ve Asya %4.63 puan ge
obal borsalardeyeceğinin belP Morgan, Ban tekrardan ykırılması endeiçinde olduğudurumunda akamları ile enn aşağı yönlü test edecektir800 seviyeleriu seviyenin n, bu seviyen
Müdürlüğü
200 desteğini
rdüncü haftaybal piyasalardyeniden gündeüvenindeki beaftalarda globayından bu yborsalarında rileyerek günü
da düşüş trenlirlenmesinde ank of Americyükseliş trendieks üzerinde anu göstermekyönünü tekranflasyon verilehareketlerindr. Dow Jones’nde kadar geüzerindeki hin üzerindeki
ü
kırdı...
yı da ekside kaki iyimser beme gelmesi, eklentilerden bal piyasalardayana yaşananda hafta genü kapattı.
di hakimken, etkili olacaktca ile Citigrouine girmesineaşağı yönlü baktedir. Aşağı yar yukarı çeveri hafta içindde etkili olabi’un 8,100 sevrilemesi mümareketlerindehareketlerind
kapattı. Haftalbeklentilerin yödenmeyen daha yükseka toparlanma yükselişlerinelinde aşağı y
önümüzdeki tır. Hafta içeriup rakamları pe neden olabilaskıyı arttırırkeyönlü hareket virmesi mümkde takip edilecilir. Teknik olaviyesini kırmamkün olabilir. e ise 8,400 sde ise 8,600 se
ık bazda %1.6yerini olumsukredi kartı bok gelen düşüşnın beklenildi yerini düşüşyönlü bir seyi
hafta açıklanisinde açıklanpiyasalarda talir. Dow Jonesen, Dow Jonesetmekte adetkün olabilir. Dcek göstergelearak Dow Jonası durumundYukarı yönlü seviyesi hedeeviyesi test ed
ekonomik
6 gerileyen enz bir görünümorçlarının %6.6şün ekonomikği kadar hızlı şlere bıraktığıir izlenirken, F
acak ikinci çeacak olan finaakip edilecekks teknik olaras’un yatay seyta zorlanan enDiğer yandanerdendir. Gelenes’un aşağı yda ters omuz‐hareketlerindef olacaktır. dilebilir.
13 T
k.arastirmala
ndeks 8,200 teme bırakması6’ya yükselerk toparlanmaolmayacağı yö izlenmektedFTSE Eurofirst
eyrek şirket bans sektörü aken, bilançolaak incelendiğiyretmesi yatırndeksin gelenn ekonomik ven rakamlarınyönlü hareket‐baş‐omuz fode ise 8,250 se8,400 seviye
Temmuz 2009
ar@vakifban
eknik desteğinı etkili olurkeek tarihin en nın gecikebileönündeki bekdir. ABD piyast 300 endeksi
ilançoları bu tağırlıklı bilançoarın tahminlernde geçtiğimirımcıların halan bilançoların verilere baktığ bilanço iyimstlerinde ilk aşrmasyonununeviyesi dirençesi güçlü bir
9
nk.com.tr
ni kırdı. en, yeni yüksek eceğine klentiler salarına i %3.21
trendin olardan rden iyi iz hafta a yukarı iyimser ğımızda serliğini şamada n işaret ç olarak direnç
Ekonom
Geçt
Geçtüyelesert tahvABD yıllık gelmgörü10 yseviyekonyıllık hafta
Bugüdesteolarave safikrinolduyıllık Aşağbilanharedüşüolara
mik Araştı
tiğimiz hafta 1
tiğimiz hafta 1erinin, ABD'nsatışlara nediline geçiş yapHazinesi’nin ABD Hazine t
mesi ile seyrin len en yüksekıllık ABD Haziyeye ulaşmasnomide toparl ABD Hazine talık bazda %5.
ün de 10 yıllıkekleyen makrak görülen 10anayi üretimine destek vekça zayıfladığ ABD Hazine tğı yönlü hareknçolar dikkateketlerinde %ünüldüğünde ak verilebilir.
ırmalar M
10 yıllık ABD H
10 yıllık ABD in ikinci bir eden olurken, ptığı görüldü. Adüzenleyeceğtahvil getirisinyönü değişti. k talep/satış one tahvil getisının ardındanlanmanın yavtahviline güve.29 oranında g
k ABD Hazineroekonomik v yıllık ABD Ha önemli makrmesi durumğı dikkate alıntahvil getirisinketin hızlanme alındığında, %3.30 psikoloyukarı yönlü
Müdürlüğü
Hazine tahvil
Hazine tahvilkonomiyi deshisse senedi ABD Hazinesi’ği Hazine tahvnde yukarı yön19 milyar dooranı olarak drisi yoğun alımn 10 yıllık Aaş olacağı yönenli liman alımgerileyerek ha
e tahvil getirisveriler ve bilaazine tahvilineroekonomik vunda aşağı ydığında bu hanin aşağı yönlası durumundgetiride geçicojik direnç shareketin hız
ü
getirisi aşağı
i genel olarakstekleme pakepiyasasından’nin geçen hafvil ihaleleri önnlü hareketlelar tutarındakdikkat çekti. Bm baskısı altınABD Hazine tnündeki düşümları geldi. Yataftayı %3.3069
si aşağı yönlüanço sonuçlare alım gelmesveriler olarak yönlü hareketafta da 10 yıllü hareketleri da getiri %3.1ci yükselişler seviyesi olarazlanması bekl
yönlü hareke
k alıcılı bir seyetine hazırlık çıkan yatırımfta düzenlediğncesi yatırımcr görüldü. Ancki tahvil satışınöylece yatırımnda kaldı. ABDahvil getirisi ünceleri hızlantırımcıların a9 seviyesinde
hareketlerle rı yatırımcılarine neden olmdikkat çekertler etkili olalık ABD Haziniçin fibonacci15 ve %3.05 sgörülebilir. Bak dikkat çeenmemekle b
et etti
yir izledi. Obayapması gere
mcıların güvenği 4 tahvil ihalıların borçlancak 10 yıllık Anda, talebin samcıların borçlaD’de tüketici g%3.265 sevi
ndırması getirzalan risk iştan tamamladı.
güne başladıın risk iştahınmaktadır. Bu hken, bu verilecaktır. 2009 e tahvilinde ai %50 düzeltmseviyelerine ku hafta 10 yekmektedir. Ybirlikte %3.45
ekonomik
ama yönetimiektiğini açıklanli liman olarlesi tahvil‐bonma maliyetlerABD Hazine taatışa oranı 3.2anma maliyetgüven endeksiyesine kadarinin aşağı yönahı ile birlikte
ı. Ekonomide nın daralmasıhafta FED büterin ekonomiyılının ikinci alıcılı bir seyirmesi %3.23 sekadar gerileyeyıllık ABD HazYatırımcıların 5 ve %3.61 s
13 T
k.arastirmala
inin ekonomi ması ile hisserak görülen 1no piyasasınınrine ilişkin enhvil ihalesine 28 oldu. Bu 19tlerine ilişkin esinin Mart ayr geriledi. Açnlü hareketine10 yıllık ABD
iyileşmenin zna neden olutçe rakamları,ide toparlanmçeyreğinde br hakim olacaviyesi önemli ebilir. Ancak bzine tahvil getdaha çok
eviyeleri öne
Temmuz 2009
ar@vakifban
danışmanlarıe senedi piyas10 yıllık ABD seyrinde rol odişeleri artark3 kat yüksek 995 yılından bendişeleri yatyından beri ençıklanan bilane destek olurkHazine tahvil
zaman alacağurken, güvenlenflasyon rak
manın zaman başlayan iyimktır. Bu nedebir destek olabu hafta açıkltirisinin yukarrisklere odakmli direnç se
9
nk.com.tr
ı paneli sasında Hazine oynadı. ken, 10 talebin bu yana ışırken, n düşük nçoların ken, 10 getirisi
ğı fikrini i liman kamları alacağı serliğin enle 10 acaktır. lanacak rı yönlü klandığı viyeleri
Ekonom
Petro
Geçtdeğişdolakötüİlerleardınpetrohaftakaybtükedestegörüyönlü Petroendişendeile Fdolaolmaveris58 dgörüseviyseviy
mik Araştı
ol fiyatları üze
tiğimiz haftayşmesi ile birlikr/varil görülü gelen ABD veyen günlerdendan petrol fiyol fiyatları Aranın son işlembederek 60 dotici güven enekledi. Arz taryoruz. Ayrıcaü hareketini d
ol fiyatları buşelerin etkisiyeksi, Euro BölgED toplantı trın güçlenmeasına karşın tasi yine yatırımdolar/varil sonmekle birlikye olan 60 doyesine kadar h
ırmalar M
erinde geçtiği
a 66.49 dolarkte kritik destrken, en düşüe Avrupa işsize petrol talebyatları geriledalık ortasındam gününde isolar/varil sevdeksinin olumrafına baktığım, riskten kaçıdestekleyerek
u haftaya ise yle gelen kar gesi TÜFE ve tutanakları piysinin ya da zaalebinde az o
mcılar tarafındnra da 56 dkte bir sonrakolar/varil sevhareketlenme
Müdürlüğü
imiz hafta düş
r/varil seviyesteklerini hızlı gük 58.72 dolazlik rakamlarıbinde genel tdi. Hafta ortalan beri en uzuse talebi destiyesinin altındmsuz gelerek mızda ise hamnan yatırımcıpetrol fiyatla
üç haftadır dsatışları sonrsanayi üretimyasada yakınayıflamasının oluşu petrol fian takip ediledolar/varil sevki destek seviiyesi önemli görülebilir. B
ü
şüş trendi hak
sinde başlayageçen petrol far/varil test endan sonra eoparlanma göarına doğru Aun süreli düşekleyecek birda 59.89 dolatüketici güve
m petrol stoklaların gelecek rının düşmesi
devam eden asında 60 do
mi rakamlarınından takip edpetrol fiyatlayatlarını olumecek. Petrol fiviyesine kadaiyesi 54.65 dobir direnç göBu seviyenin ü
kimdi
an ham petrofiyatları haftaledildi. Haftanıekonomik düzörülmediğini gABD’de çıkan tüşü göstermir toparlanmanar/varil seviyeeninin eksildiğarının fazla olukonusundaki ne neden old
kayıpların ardlar/varil seviyn yanı sıra ABilecektir. Petrarı üzerinde dmsuz etkilemeiyatlarındaki dar geri çekilmolar/varil sevörünümündedstünde ise 65
ol fiyatları hafık bazda %9.9n ilk işlem güelmenin gecikgösteren ve bteşvik paketleş oldu. Haftanın kısa vadeesinde haftayğini göstermeuşunun petrolendişeleri ileuğunu söyley
dından globalyesinin altındaBD enflasyon rrol fiyatlarınddaha etkili olaeye devam eddüşüşün sürmmeler görülebiyesi olacaktıir. Bu seviyendolar/varil se
ekonomik
fta boyunca d92 değer kaybününde ham keceği endişebeklentilerdeneri söylentisin sonuna doğrde oluşmayacyı sonlandırdı.si de petrol f fiyatlarının ye tahvil alımınebiliriz.
ekonominin a başladı. Bu rakamları, sanda düşüş trenacağını söyleydiyor. Bu haftmesi durumunbilir. Bu seviyr. Yukarı yönnin kırılması eviyesine kada
13 T
k.arastirmala
düşüş yaşadı. betti. Hafta içipetrol fiyatlarlerinin yeniden çok artan yain ardından aru yatay seyrcağı yönünde. Cuma günü fiyatlarının aşukarı yönlü hana yönlenmele
erken toparlahafta ise Almnayi üretimi vndinin yenideyebiliriz. Bu ha açıklanacakda aşağı yönlyenin hafta ilü hareketlerdurumunda iar hareket gör
Temmuz 2009
ar@vakifban
Risk algılamande en yükserı daha önceken artması ileakıt stokları vealtı gündür geeden petrol feki endişelerleaçıklanan Mağı yönlü harareketini sınırerinin doların
anması konusmanya ZEW yave perakende n ortaya çıkmafta yine arzk olan petrol sü hareketlerdçinde geçilmrde ise psikolise 62.30 dolrülebilir.
9
nk.com.tr
alarının k 67.17 ki hafta e düştü. erisinin erileyen fiyatları e değer ichigan reketini rladığını n yukarı
sundaki atırımcı satışlar ması ile ın fazla stokları de önce esi zor ojik bir ar/varil
Ekonom
Altın
Geçtbaskkonukürepiyasfiyatdüşüendeartırdiçindfiyat
Bu hbelirABD’önemdoladuruazalagörühare900 form
mik Araştı
n fiyatlarında
tiğimiz haftayakısı yaşanan ausundaki endisel rezerv parsalarındaki işlları ekonomidük seviyelerineeksinin ekonodı ve altın fiyde hisse senedlarının aşağı y
haftaya 911.1 lemek için ya’de açıklanacmli bir dirençr/ons seviyesumunda ise oran enflasyon yoruz. Kısa vaketlerin devadolar/ons da
masyonunun h
ırmalar M
düşüş trendi
a 931.55 dolaaltın, 932‐90şelerin ardındra birimi olanemlerde doladeki belirsizliğe ulaşmasınınminin görünüyatları uzun südi piyasalarındyönlü hareketi
dolar/ons sevatırımcılar yinak verilerle bç görünümüninin geçilmesrta vadede 10baskılarının
adede dolarınmında 905 doaha sonra da akim olduğu a
Müdürlüğü
devam ediyo
ar/ons seviyes5 bandında dan doların diğn doları güvenarın kazanımlağin ardından yn ardından doümü hakkındaüredir devamdaki gerilemelini sınırlandırd
viyesinde başne altın fiyatlabirlikte altına ndedir. Bu sesi durumunda000 dolar/onsve bunun ya
n güçlenmesi olar/ons seviy890 dolar/onaltın fiyatların
ü
r
sinde başlayaseyretti. Haftğer önemli panli liman olaraarı ve petrol yatırımcıların oların değer kki endişeleri a eden düşüşüer devam ededı.
şlayan altın fiyarıyla negatif olan talebin
eviyenin kırılm ise artık yuks seviyesine kaanında yüksede altın fiyatlesi test edilebns seviyesine nda 860 dolar/
n altın fiyatlatanın ilk işleara birimleri kak görmeye dfiyatlarındakidolar ve ABD
kaybetmesiyleartırmasıyla zaüne son verererken İngiltere
yatlarında haff korelasyonuartması duru
ması durumunkarı yönlü bir adar hareket eliş eğilimindearını ters yönbilir. Bu seviyedoğru harek/ons seviyesin
rı haftalık bazem gününde karşısındaki düevam ettiler vi düşüşün etkD Hazine tahve yükseldi. Cuaman zaman rek haftayı 91e ve Almanya’
fif bir toparlayüksek olan umunda yukanda ise 920 trendden bagözlenebilir. eki faizlerin nlü etkilediğinenin altına inilketlenme görüne kadar harek
ekonomik
zda %2.08 deglobal ekonoüşüşüne ara vve altın fiyatlkisiyle değer kvillerine yöneuma günü ise güvenli liman12.15 dolar/o’nın faizlerind
nma göze çadöviz piyasa
arı yönlü hareve 930 dolarhsedebiliriz. YEmtia fiyatlaraltın fiyatlarıden aşağı yönlmesi durumuülebilir. Orta ket olabilir.
13 T
k.arastirmala
eğer kaybetti. omide sürdürermesinin de arı düştü. İlerkaybetti. Perşelmesinin etkiABD’de açıkl
n olarak görünons seviyesinde belirgin ger
rpmaktadır. Alarını takip eeketlerde 915r/ons seviyeleYukarı yönlü rındaki satış bnın düşmesinnlü hareketlerunda ise önce vadede ise t
Temmuz 2009
ar@vakifban
Hafta boyuncrülebilir topaetkisiyle yatırrleyen günlerdembe günü isisiyle son iki alanan tüketicinen altına olande sonlandırdırilemeler olma
Altın fiyatlarınetmektedir. Bu5 dolar/ons seri zorlanabilhareketlerin daskısı devam ne neden oldr devam edebkritik bir seviers omuz baş
9
nk.com.tr
ca satış arlanma rımcılar de ABD se altın ayın en i güven n talebi ı. Hafta ası altın
nda yön u hafta seviyesi lir. 920 devamı ettikçe duğunu bilir. Bu ye olan ş omuz
13 Temmuz 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
HHAAFFTTAANNIINN GGÜÜNNDDEEMMİİ ((1133 –– 2200 TTeemmmmuuzz 22000099)) Türkiye... Dış piyasalardaki gelişmelere son dönemde fazla katılmayan yurt içi piyasalarda IMF beklentisi hala gündemdeki yerini korumaya devam ederken, ekonomik büyümede en kötünün gerçekleştiği yönünde piyasalarda oluşan görüşler ve bankacılık sektöründeki yüksek karlılığın devam ediyor olması yurt dışı piyasalarla yaşanan bu ayrışmada belirleyici olmuştur. Bu hafta yurt içinde Çarşamba günü açıklanacak olan işsizlik oranı verisi, bütçe dengesi ve tüketici güven endeksi ile Perşembe günü yapılacak olan TCMB PPK toplantısı ve faiz kararı piyasaların gündeminde olacak. Ayrıca Hazine ihaleleri ile Hazine’nin Çarşamba günü gerçekleştireceği ve Temmuz ayının en büyük iç borç itfası olan 7.5 milyar TL tutarındaki iç borç ödemesi piyasaların takibinde olacak. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü olarak Nisan ayına ilişkin işsizlik oranının %15.3 olarak gerçekleşmesini beklerken, Haziran ayına ilişkin tüketici güven endeksinin ise bir önceki aya göre bir miktar artarak 85.55’e yükselmesini bekliyoruz. TCMB’nin 16 Temmuz’da yapacağı PPK toplantısı’nda ise 50 baz puanlık faiz indirimine giderek faiz oranlarını %8.25 seviyesine çekmesini bekliyoruz. ABD...
ABD’de geçtiğimiz hafta açıklanan veriler arasında dış ticaret açığı beklenmedik şekilde daralırken, tüketici güveni son dört ayın en düşük seviyesine indi. ABD haftalık işsizlik başvuruları ise son 6 ayın en düşük seviyesinde gerçekleşti. Önümüzdeki hafta ise ABD’de finans sektörü ağırlıklı şirket bilançoları takip edilecekken, önemli makro verilerin açıklanacağı hareketli bir hafta piyasaları bekliyor.
Pazartesi günü Goldman Sachs’ın ikinci çeyrek bilanço rakamları piyasalarda takip edilecekken, veri olarak ABD bütçesi (Haziran) açıklanıyor. Haziran 2008’de 34 milyar dolar fazla veren ABD bütçesinin 2009 yılında ise 97 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir.
Salı günü Intel ve Johnson & Johnson bilanço rakamları yanında makro ekonomik veri olarak perakende satışlar (Haziran) ile ÜFE (Haziran) rakamları piyasalarda izlenecektir. Nisan ve Mayıs aylarında zayıf bir görünüme sahip olan perakende satışların, Haziran ayında %0.6 artış yaşaması ve yılın ikinci çeyreğinde güçsüz bir görünüm sergilemesi beklenmektedir. Tüketici harcamalarını yansıtan perakende satışlardaki bu zayıf durum büyüme üzerinde aşağı yönlü bir baskı yaratabilir. Son günlerde enflasyonist baskı beklentileri konuşulmaya başlanmışken, gelecek ÜFE rakamları da piyasalarda dikkatle takip edilecektir. %1.2 oranında artması beklenen üretici fiyatlarının enflasyonist beklentileri kuvvetlendirmesi mümkün olabilir.
Çarşamba günü ise Haziran ayı TÜFE rakamları önemli bir veri olarak takip edilecekken, aylık bazda endeksin %0.5 oranında artması beklenmektedir. Bu durum yıllık bazda %1.50 gerilemeye işaret etmektedir. Cuma günü açıklanacak diğer veriler ise Sanayi Üretimi (Haziran) ile Kapasite Kullanım Oranı (Haziran) rakamları olacaktır. Mayıs ayında %1.1 oranında gerileyen sanayi üretim rakamlarının Haziran ayında ise %0.5 oranında gerilemesi beklenirken, kapasite kullanım oranının %67.9 seviyesine gerileyerek yeni bir rekor düşük seviyede gerçekleşmesi beklenmektedir. Son olarak Çarşamba günü piyasalarda FED Toplantı Tutanakları takip edilecektir.
Perşembe günü JP Morgan bilanço rakamları piyasalarda takip edilecekken, veri olarak haftalık işsizlik başvuruları ile Philadelphia Fed Endeksi (Temmuz) açıklanacak. Geçtiğimiz hafta beklentilerden iyi gelen haftalık işsizlik başvurularının ardından bu hafta toparlanmanın durması ve haftalık işsizlik başvurularının 575 bin kişiye yükselmesi beklenmektedir. Phildelphia Fed Endeksinin ise Haziran ayında 20.4 puan yükselmesinin ardından Temmuz ayında ‐4.0 seviyesine gerilemesi beklenmektedir.
Haftanın son günü ise gelecek bilanço rakamlarıyla hareketli bir gün yaşanabilir. Citigroup, Morgan Stanley ve Bank of America’nın hafta genelinde olduğu gibi finans sektörü ağırlıklı bilançoları takip edilecekken, bunların yanında General Electric’ten gelecek olan rakamlar teknoloji sektörü açısından izlenecektir. Ayrıca Haziran ayında 540,000’e yükselmesi beklenen Ev Başlangıçları (Haziran) da piyasalardaki olumlu beklentileri yükseltebilir.
Avrupa... Geçen hafta revize büyüme rakamının açıklandığı Euro Bölgesi’nde bu hafta daha fazla veri açıklaması bulunuyor. Bölge’de Salı günü açıklanacak Sanayi Üretimi verisi büyümeye ilişkin önemli bir öncül gösterge olmasından dolayı yakından takip edilecekken Almanya’da açıklanacak finans dünyasının ekonomiye bakışını yansıtan Temmuz ayı ZEW endeksi yatırımcılar tarafından izlenecektir. Euro Bölgesi’nde Mayıs ayında sanayi üretiminin %1.2 artması beklenirken, ZEW endeksinin 47.8 seviyesine yükseleceği tahmin ediliyor.
13 Temmuz 2009
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
Euro Bölgesi’nde Çarşamba günü açıklanacak Haziran ayı TÜFE rakamları da enflasyonun seyrine ilişkin önemli bilgiler verecektir. Avrupa Merkez Bankası’nın faiz kararlarında enflasyonu çok fazla dikkate alması, verinin önemi artmaktadır. Haziran ayında TÜFE’nin %0.1’lik sınırlı bir düşüş göstermesi bekleniyor. Japonya... Veri açısından sakin bir hafta geçirecek olan Japonya’da bu hafta Japon Merkez Bankası’nın faiz kararı takip edilecektir. BoJ toplantısında faizlerde herhangi bir değişiklik beklenmezken, toplantının ardından Japon ekonomisinin görünümüne ilişkin yapılacak yorumlar piyasalar tarafından izlenecektir.
Haftalık Ekonomik Veri Takvimi Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti13.07.2009 ABD Bütçe Dengesi (Haziran) ‐$189.6 mlyr ‐$97.0 mlyr
14.07.2009 ABD ÜFE (Haz.‐ ayl.) %0.2 %1.0
Perakende Satışlar (Haz.‐ayl.) %0.5 %0.4
Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Mayıs‐ayl.) ‐%1.9 %1.2
Almanya ZEW Endeksi (Tem.) 44.8 47.8
15.07.2009 Türkiye İşsizlik Oranı(Nisan) %15.8 15.30
Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Haziran) 609.8 milyon TL ‐‐
ABD TÜFE (Haz.) %0.1 %0.5
New York FED İmalat End. ( Tem.) ‐9.41 ‐6.00
Kapasite Kullanım Oranı (Haz.) 68.3 67.9
Sanayi üretimi (Haz.) ‐%1.1 ‐%0.6
FED Toplantı Tutanakları ‐‐ ‐‐
Euro Bölgesi TÜFE (Haz.‐yıl.) %0.0 ‐%0.1
Japonya BoJ Toplantısı ve Faiz Kararı %0.1 %0.1
16.07.2009 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Haziran) 83.28 85.55
Özel Sektör Dış Borcu (Mayıs) ‐‐ ‐‐
TCMB PPK Toplantısı ve Faiz Kararı %8.75 %8.25
ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 565,000 575,000
Net Sermaye Akımları (Mayıs) ‐$8.8 mlyr ‐‐
Phil.Fed End. (Tem.) ‐2.2 ‐5.0
17.07.2009 ABD Ev Başlangıçları (Haz.) 532 bin 540 bin
İnşaat İzinleri (Haz.) 518 bin 530 bin
Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Mayıs) €2.7 mlyr €2.7 mlyr
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü
Cem Eroğlu Müdür [email protected] 0312 –455 84 80
Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı [email protected] 0312 –455 84 89
Ümit Ünsal Uzman [email protected] 0312 –455 84 86
Bilge Özalp Türkarslan Uzman [email protected] 0312 –455 84 88
Zeynep Burcu Çevik Uzman Yardımcısı [email protected] 0312 ‐455 84 93
Seda Meyveci Uzman Yardımcısı [email protected] 0312 ‐455 84 85
Emine Özgü Özen Uzman Yardımcısı [email protected] 0312 ‐455 84 87
Selin Düz Uzman Yardımcısı [email protected] 0312 ‐455 84 90
Pelin Sencer Kaptan Yetkili [email protected] 0312 –455 84 83
* Bu rapordaki bilgi ve veriler, Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan edinilmiştir. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında garanti vermemekte ve bu raporda sunulan bilgilerin kullanılmasından kaynaklanabilecek zararlar konusunda sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır.