Tuottavuus ja turvaavuus

- haastava sijoitusympäristö16.5.2017

Peter HalonenAnalyytikko

Sisältö

• Työeläkevarojen määrä ja kehitys

– Keskimäärin kasvua

• Varat maantieteellisesti

– Merkittävä kotimaan paino

• Sijoituskohteet ja –ympäristö

– Eri sijoitusinstrumentit

– Haastava sijoitusympäristö ja Suomen työllisyyden kehitys

• Vastuullinen sijoittaminen

• Tuotot ja tuottovaihtelu

• Kansainvälinen vertailu

2 15.5.2017

Työeläkevarojen määrä ja kehitys

4

Yksinkertaistettu esimerkki yksityisalojen

puolelta

15.5.2017

Rahastot

Maksut 6€ 1€ Eläkkeet 7,5€2,5€

5€

Korkoa korolle –efekti!

5€

Lähde: Tela

8.3.2017 Lähde: Tela

188,5 mrd. €

2/3 yksityisalat

1/3 julkisalat

Kannan muutos

1. Nettovirta

2. Sijoitustuotot

6 15.5.2017

Eläkevarat OECD-maissa 2015, % BKT:sta

Suomen eläkevarat

noin 90 % BKT:sta,

kun lukuihin

lisätään myös

julkiset alat ja

lisäeläkkeet

Lähde: OECD, Pension Markets in Focus 2016

Eläkevarat eri maissa toisen laskentatavan

mukaan vuonna 2013

15.5.20177 Lähde: Mika Vidlund, ETK.

Varat maantieteellisesti

8.3.2017 Lähde: Tela

Kotimaan

paino suuri:

25,7 %

Ulkomaille sijoitetut eläkevarat eräissä OECD–maissa vuonna 2015

(Suomi 73,0 vuonna 2015), prosentteina varoista

15.5.201710 Lähde: OECD, Pension Markets in Focus

Sijoituskohteet

8.3.2017 Lähde: Tela

Varojen kasvu:1. Nettovirta

2. Sijoitustuotot

Eläkevarojen sijoitusjakauma v. 2015 eräissä OECD-maissa

15.5.201713 Lähde: OECD, Pension Markets in Focus 2016

Sijoitusympäristö

Sijoitusympäristö haastaa salkunhoitoa

• Työeläkevarojen sijoittamisen perusperiaate: tuottavuus ja turvaavuus

• Haastava sijoitusympäristö ja talouskehitys

– Matala korkoympäristö ja osakkeiden hinnoittelu

– Suomen talous- ja työllisyyskehitys

– Poliittinen epävarmuus (EU, euro, Brexit, Trump)

– Geopolitiikka

– Eurooppalainen pankkisektori

– Rahapolitiikka (Fed/EKP) ja sen vaikutukset

– Kiinan talouskasvu

– Velkaantunut maailmantalous ja matalahko inflaatio

• Muut kuin noteeratut osakesijoitukset ja vaihtoehtoiset sijoitukset kasvaneet, mutta ovat edelleen pieniä luokkia:

– Pääomasijoitukset, noteeraamattomat osakesijoitukset ja hedge-rahastosijoitukset

– Vastuullinen sijoittaminen (ESG)

– Infrastruktuurisijoittaminen

15 15.5.2017

Kehittyneiden maiden valtionlainojen korot

matalalla tasolla, mistä tämä kertoo?

15.5.201716

Hieman pidempää aikaperspektiiviä

15.5.201717 Lähde: Andrew Haldane, Speech: Growing, Fast and Slow,

Bank of England 2015

Matalien korkojen vaikutus Suomen

eläkejärjestelmälle

• Riippuu, kuinka pitkään matala korkotaso jatkuu

• Yksi peukalosääntö: 0,5 %-yks. muutos pitkän aikavälin

keskituotossa vaikuttaa 1 %-yks. maksutuloon korotuspaine

eläkemaksuun

• Rahastointi alentaa työeläkemaksua suhteessa jakojärjestelmään,

kun tuotto ylittää palkkasumman kasvuvauhdin

• Hajautuksen merkitys korostuu

• Eläkevakuuttajat ovat vakavaraisia (tuottovaatimus)

• Pitkänaikavälin tuotot ovat hyviä

• ETK:n reaalituotto-olettama nykyisin 3,0 prosenttia

18 15.5.2017

Osakemarkkinoiden kehitys 2005-2016

15.5.201719

Osakkeiden arvostus – Shillerin P/E-indeksi S&P

500

15.5.201720

Musta torstai

Teknokupla

FinanssikriisiPitkänaikavälin

mediaani noin 16

Vastuullinen sijoittaminen

Yleistä

• Termi ”Vastuullinen sijoittaminen” käytössä vuodesta 2006 lähtien

• Vastuullinen sijoittaminen voidaan jakaa ESG-tekijöihin eli Environment, Society ja Governance

• Käytännössä ESG-tekijät sisällytetään sijoituspäätöksiin siten, että tuotto-riski-suhde paranee.

• Tavoitteet jaoteltuna:

– välillisesti vähentää fossiilisten polttoaineiden käyttöä,

– lisätä uusiutuvan energian suosiota,

– kunnioittaa työ- ja ihmisoikeuksia ja

– edistää yritysten hyvää hallintotapaa.

• Mitä vastuullisuus on eläkevakuuttajan kannalta, mikä on eläkevakuuttajan olemassaolon tarkoitus?

15.5.201722

Käytännön toimia ja haasteita

• Vastuullisen sijoittamisen yleisimmät lähestymistavat:

1. Poissulkeminen

2. Suosiminen ja teemasijoittaminen

3. Aktiivinen omistajuus

• Vastuullinen sijoittaminen eri omaisuuslajeissa

• Tutkimustuloksia vastuullisen sijoittamisen vaikutuksista tuottoon

• Haasteena rajanveto, mikä on vastuullista ja mikä ei

• Myös vastuullisuuden mittaaminen on haastavaa

• Suomalaisten eläkevakuuttajien vastuullisuus on hyvällä tasolla (jokainen toimija määrittää itse omat tapansa toimia vastuullisesti)

15.5.201723

Sääntely ja sen vaikutukset

sijoitustoimintaan

Uudistukset vuonna 2017

• Lakiesitys sisältää yksityisalojen työeläkevakuuttajille mahdollisuuden lisätä sijoittamista osakkeisiin:

– Osaketuottosidonnaisten lisävakuutusvastuun (OLV) paino vastuuvelan muutoksissa nostetaan 20 prosenttiin (15 % 1.1.2017, 20 % 1.1.2018).

• Noteerattujen osakkeiden osuus noussee 5 - 10 prosenttiyksikköä.

• Uusia osakesijoituksia tehtäneen osakemarkkinoilla, joilla tuoton ja riskin suhde on parhaimmillaan.

– Yksittäisellä eläkelaitoksella voi olla enintään 65 % osakkeita kaikista sijoituksista (voimaan 31.12.2016).

• Uusi vakavaraisuussääntely voimaan v. 2017

25 15.5.2017

Mitä vakavaraisuus on?

• Vakavaraisuudella tarkoitetaan työeläkevakuuttajien kykyä selviytyä eläkevakuutustoiminnan kohtaamista riskeistä

• Työeläkevakuuttaja on vakavarainen, jos sijoitusvarallisuutta on riittävästi enemmän kuin vastuuvelkaa

• Vastuuvelan ylittävällä osalla varaudutaan sijoitus- ja vakuutusriskeihin, tätä osaa kutsutaan vakavaraisuuspääomaksi

• Vakavaraisuusraja on työeläkevakuuttajien valvonnassa käytettävä pääomavaade, jonka alittamisesta seuraa valvonnallisia toimenpiteitä

26 15.5.2017

Tuotot ja tuottovaihtelu

Yksityisalojen työeläkesijoitusten nimellinen tuotto 1997-2016,

prosenttia sitoutuneesta pääomasta

15.5.201728

8,2

11,414,2

3,6

0,3 0,9

7,9 7,8

11,58,7

5,3

-15,1

13,9

10,7

-3,0

8,4 8,36,8

5,0 5,2

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,01997*

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

*1997 vain yhtiöiden tiedot

Vuosituottoja ei ole pääomapainotettu koko jakson keskituottolaskennassa

Yksinkertaistetusti: pitkässä

juoksussa TyEL-maksu voidaan

pitää noin 24 prosentissa,

ilman rahastojen tuottoja

maksu olisi noin 30 prosenttia.

Historiatuotot eivät

ole tae tulevista

tuotoista.

Tuotto 1997-2016:

nimellisesti 5,8 ja reaalisesti 4,1 %/v

Lähde: Tela

1.3.2017 Lähde: Tela

Eläkevarojen tuotot 2011-2015 ja 2006-2015 eräissä OECD-maissa

15.5.201730

Suomi 2011-2015:nim. 5,4 reaal. 3,9

Suomi 2006-2015:nim. 4,8 reaal. 3,0

Lähde: OECD, Pension Markets in Focus 2016

Pääasioiden kertaus

31

1. Tuottavuus ja turvaavuus

2. Haastava sijoitusympäristö ja tuleva työllisyyskehitys

3. Onnistuneen sijoitustoiminnan merkitys

15.5.2017

Sosiaalinen Tela – Tervetuloa seuraamaan

työeläkealan uutisia!

32 15.5.2017

Tarjoaa ajankohtaista tietoa työeläkealasta kerran kuussa. Tilaa

uutiskirjeemme http://uutiskirje.tela.fi/

Johtajamme ja asiantuntijamme kirjoittavat työeläkealan aiheista omasta

työstään käsin. Tuoreita näkökulmia ja näkemyksiä on tarjolla noin kerran

viikossa http://www.tela.fi/blogi

https://www.facebook.com/tela.tyoelakevakuuttajat

https://twitter.com/tela_ry/

http://www.slideshare.net/Tela_Ry

https://www.linkedin.com/company/työeläkevakuuttajat-tela-ry

https://www.instagram.com/tela_ry

Tilaa uutiset ja tiedotteet www.tela.fi

Tela-

blogi

Kiitos!

Peter Halonen

peter.halonen@tela.fi