창업기업의투자유치 전략

서울대학교 벤처경영기업가센터이영민

ilmovc@sun.ac.kr

mailto:ilmovc@sun.ac.kr

사람창업자와 핵심멤버

강한 팀워크

아이디어문제해결 능력

시장성과 수익성

자금설립 초기 자금

BEP 전 운영자금

창업 3대 요소

창업하면 자금이 부족하다

▪ 창업하면 바로 매출이 발생하지 않는다

▪ 매출이 발생하더라도 손익분기점(BEP)를 넘을

때까지 계속 돈이 들어간다

▪ 그때까지 필요한 돈을 어떻게 마련할 것인가?

창업자금, 어디서 가져오나?

자기자금

•창업하기 위한 최소한의 자금 필요

•내가 마련할 수 있는 자금 규모 파악

정부지원

•정부의 창업기업 지원 자금

•사전준비와 지속적인 지원자금 신청

타인자금

•지인, 은행 등에서 대출

•지인, 엔젤 등에서 투자

기 업 자금조달원

유 형 목 적가족, 지인 인간관계

엔젤투자자 투자수익

정부/공공기관 정책목적

은행 안정적 수익(이자)

전략적 투자자 투자자의 이해 달성

벤처캐피탈 투자수익

자금조달의 필요성

운영경비 부족

생산설비 투자

신규사업 진출•

•

•

기업에 자금을 공급하는 측의 목적을

명확히 이해해야 자금조달이 용이

기업의 자금조달원 특성

Part Ⅰ

정부 창업자금 지원

정부 창업 자금지원 정책

단계설립기간

사업진행상황

지원자금

창업출연금

기술개발지원금

정책자금

사업지원금

창업준비예비창업

~1년 미만

사업 아이디어는있으나 제품화되지 않은 상태

창업대회 및공모전

R&D 기획제고이공계 서포터즈1인창조기업

창업재창업

특허시제품

제품개발 3년 미만

제품은 개발되었으나 아직까지 매출이 충분하지 않은 상태

저변확대형창업성장기술개발산학연 R&D제품개선 R&D

개발기술사업화고용특례

금형마케팅내수/수출 고용

성장 7년 미만안정된 매출이 있으나 추가성장이필요

창업인턴제후속지원

선택집중형 R&D

2017년 정부 사업화 지원금지원사업명 지원대상 전담기관 예산(억원)

창업선도대학 육성 예비창업자 및 3년 미만 창업선도대학 (중기벤처부) 922

창업성장기술개발창업기업과제

7년 이하 중소기업 (중기벤처부) 1,306

창업성장기술개발기술창업투자연계과제

7년 이하 중소기업 (중기벤처부) 645

창업도약패키지 3년 이상 7년 이내 창업진흥원 (중기벤처부) 500

선도벤처연계 기술창업 예비창업자 및 3년 미만 창업진흥원 등 (중기벤처부) 70

민관공동 창업자 발굴 육성(TIPS 창업팀 지원)

3년임만 및 7년 미만 창업진흥원 (중기벤처부) 150

창업성공패키지(청년창업사관학교)

만 39세 이하 예비창업자 및3년 미만 창업기업

중소기업진흥공단 (중기벤처부) 922

패키지형 재도전 지원사업(예비)재창업자 또는재창업 3년 미만

창업진흥원,정보통신산업진흥원(중기벤처부, 과기정통부)

125

스마트벤처창업학교만 39세 이하 예비창업자 및3년 미만 창업기업

대학 등 전문기관 (중기벤처부) 122

사회적기업가 육성사업 예비창업자 및 1년 이내 한국사회적기업진흥원 (노동고용부) 150

투자연계형 기업성장R&D 지원

｢중소기업창업지원법｣제2조제2호에 따른 창업기업(팀)

중소기업기술정보진흥원 (미래부) 120

정부지원사업 포탈 www.bizinfo.go.kr

창업기업 지원 포탈 www.k-startup.go.kr

Part Ⅱ

엔젤 투자

엔젤투자자(Angel investor)란?

▪ 아이디어와 기술력은 있으나 자금이 부족한 예비창업자,

창업 초기단계 기업에 투자하고 경영자문도 하면서 성공

적으로 성장시킨 후 투자 이익을 회수하는 개인 투자자

▪ 개인 단독 또는 자금력이 있는 개인들이 모여서 투자클

럽(Angel club)을 결성하여 새로 창업하는 회사에 대해

미래 가능성을 보고 자신의 책임하에 직접 투자

엔젤투자자(Angel investor)란?

▪ Early stage 기업에 ‘천사’처럼 나타나 필요한 자금을

공급하는 사람, Angel

▪ Accredited investor(미국)

▪ Business angel(영국)

▪ 개인투자조합: 창업 7년 이내 벤처기업에 투자하는 개인

또는 개인으로 구성된 조합(한국)

기업성장단계와 투자자 유형

엔젤투자자의 종류

▪ 개인 엔젤

✓ 자신의 지식과 경험으로 독자적으로 기업을 발굴하여 투자하는 개인

▪ 엔젤 클럽

✓ 투자에 관심있는 개인들이 모여 공동으로 기업을 발굴하고 투자

✓ 법적 제한이 없는 동호회 성격의 투자클럽

▪ 개인투자조합

✓ ‘벤처기업육성에 관한 특별조치법’에 의거해 출자 총액이 1억원 이상이며, 조

합원 수가 49인 이하로 구성된 투자조합

✓ 개인투자자는 조합을 운영하는 업무집행조합원에게 투자업무를 위탁하는 형태

엔젤투자의 특성

▪ 창업 초기기업에 필요한 자금을 투자형태로 제공

▪ 개인적인 전문 분야가 있어 경영자문 서비스 제공

▪ IPO 등을 통해 지분 매각으로 수익 추구

▪ 투자금액이 작고(1천만원~1억원 내외) 빠른 회수가 가

능한 투자안을 선호

▪ 개인이 운영하므로, 투자절차가 간단하고 빠름

▪ 개인이 운영하므로, 창업자가 엔젤을 찾기 어렵다

국내 엔젤투자 규모

428557 566

834

1,399

2011년 2012년 2013년 2014년 2015년

투자금액(억원)

출처: 중소기업청, 소득공제신청기준

엔젤투자 받을 때 고민해야 할 부분

▪ 자금 이외, 엔젤의 도움을 받을 수 있는가?

▪ 투자조건 및 계약 내용은 어떠한가?

▪ 엔젤의 투자의도는 무엇인가?

▪ 엔젤투자금을 어떻게 쓸 것인가?

국내 엔젤투자 정보

한국엔젤투자협회home.kban.or.kr

엔젤투자지원센터www.kban.or.kr

http://home.kban.or.kr/http://www.kban.or.kr/

Part Ⅲ

크라우드 펀딩

군중(crowd)으로부터 자금을 모은다(funding)는 뜻으로 소셜미디어나 인터넷 등의 매

체를 활용하여 자금을 투자하고 모집하는 방식

크라우드 펀딩(Crowd Funding) ?

▪ 2008년 INDIEGOGO에서 시작

▪ 여러 사람들에게 필요한 자금을 조달

▪ 자금조달 목표액과 기간이 정해져 있고,

익명의 투자자들이 소액을 투자하는 형태

▪ 조달목표를 달성하지 못하면 투자자에게 투자금

액을 반환

크라우드 펀딩(Crowd Funding) ?

크라우드 펀딩의 종류

기부/보상형

•마음에 드는 프로젝트를 후원하는 형태에서 상품으로 보상받는 pre-

order형 소셜커머스로 발전

•Kickstarter, Indiegogo 등이 주도

대출형

•개인 또는 소상공인에게 ‘대출’의 형식으로 십시일반 빌려주고 상환

받는 형태

• Lendingclub, 8퍼센트 등

투자형

•미국에서 2012년 법제화

•한국에서 2016년 법 시행 후 실시 중

국내 크라우드 펀딩 플랫폼 현황

Part Ⅳ

벤처캐피탈 투자

투자와 관련된 두 가지 관점

知彼知己 百戰不殆

스타트업/벤처기업 벤처캐피탈

왜 이렇게 투자 받기 어렵지? 왜 이렇게 투자할 데가 없지?

왜 우리회사에 투자를 안하나? 어디 좋은 회사 좀 없나?

왜 우리회사를 제대로 평가하지 않나? 투자할 만한 회사는 왜 이렇게 비싸지?

기업의 성장에 따른 투자자 유형

기업규모

시간

연구개발

시제품개발출시

양산영업

신규 item개발

초기 사업확장 상장 전

IPO

LoveMoney

Patient Money

Institutional Money

Venture (in Wiktionary & Wikipedia)(Noun) A risky or daring undertaking or journey : Venture capital (also known as VC or Venture)

• Venture company???

• Start-up company / Hi-tech company / Venture-backed company / Business venture

벤처캐피탈• 고도의 기술력과 장래성은 있으나 경영기반이 약해 일반 금융기관으로부터 융자받기 어려운

중소기업에 지분참여 형태로 투자하고, 기업가치를 제고하여 투자수익을 얻는 기업이나 자본

벤처캐피탈의 Business Model• 자산운용회사 : ‘비상장 중소/벤처기업’이라는 특정자산에 투자하여 수익을 창출

• 외부자금으로 펀드(투자조합)을 결성 => 자산운용(투자) => 회수 => 펀드 해산

벤처기업과 벤처캐피탈의 관계• 결혼행복한 이혼을 전제로 한 결혼

Venture Capital ?

최초의 벤처캐피탈 : 스페인 이사벨라 여왕

• 15세기말, 인도로 가는 길은 아프리카 희망봉을 돌아가는 길고 힘겨운 뱃길

• 콜럼버스는 지구가 둥글기 때문에 서쪽으로 항해하면 인도에 도착할 것이라 믿음

• 인도 항해에 스페인의 이사벨라 여왕이 투자 : 자금 및 선박제공

• 신대륙 아메리카에 도착 => 스페인은 이후 중남미대륙을 400년간 지배

연암 박지원의 허생전 : 18세기말

• 백면서생 허생은 가난을 못 이겨 공부를 중단

• 장안의 갑부인 변씨를 찾아가 1만 냥을 빌려 달라고 함

• 허생의 사람 됨됨이를 보고 아무런 담보도 없이 변씨가 돈을 빌려줌

• 허생은 빌린 돈을 가지고 매점 매석하여 큰돈을 벌었고, 무역을 통해 100만냥을 모음

• 허생은 3년 뒤 변씨에게 10만냥을 갚음

VC의 역사

VC 비즈니스 모델

펀드투자자• 정부• 연기금• 금융기관• 일반법인 등

(LP)

벤처캐피탈• 투자심사역

(GP)

투자조합(펀드)

벤처기업 투자• 기업공개(상장)• 기업매각(M&A)• 지분매각

펀드결성

관리보수성과보수

펀드출자

펀드배분

투자심사투자사후관리

회수

⑥⑤

④③

② ①

Venture Capital Cycle

*Gomper & Lerner(2004)

벤처캐피탈

자금조달Fundraising

투자Investment

투자금회수Exit

펀드투자자

투자 성과

VC / PEF / 은행의 업무 영역

지분투자 융자

大•

상장사

小•

비상장사

기업규모

자금지원 방법

벤처캐피탈

Private Equity Fund

은 행

금융기관으로서 VC의 특징

• 대상 : 성장잠재력은 있으나 자본과 경영능력이 부족한 설립 초기기업

• 방법 : 자본참여를 통해 기업과 위험을 함께 부담하면서 기업을 육성

• 목적 : 높은 자본이득 (Capital Gain) 취득을 목적으로 하는 금융기관

기존 금융기관과의 차이• Equity Investment : 융자가 아닌 주식(지분)으로 투자

• High risk & High return : 투자 위험은 크지만 높은 수익을 지향

• 기업의 현재가치보다 미래가치를 중시 : 기술력, 경영능력, 성장가능성

• 기업가치 증대에 적극 참여 : 능동적 경영지원

국내 VC 형태

• 중소기업창업투자회사 : 중소기업창업지원법 (중소기업청)

• 신기술사업금융회사 : 여신전문금융업법 (기획재정부)

• LLC (Limited Liability Company) : 벤처기업육성에 관한 특별조치법 (중소기업청)

• 엔젤투자자 : 벤처기업육성에 관한 특별조치법 (중소기업청)

VC 펀드 유형

▪ 투자 분야

✓농수산, IT, 반도체, 문화 콘텐츠, 영화, 게임 등

▪ 투자 지역

✓지방, 해외진출, 해외투자 등

▪ 투자 단계

✓초기기업, 스타트업

✓일반펀드

✓M&A, Growth capital (상장사)

국내 VC 투자 현황

창투사 현황• 118개 창투사 / 643개 투자조합 운용 중

• 신규투자액 : 7,247억원(’08년) / 21,503억원(’16년) / 9,926억원(’17년 6월말)

• ’16년 신규투자 업체 수: 1,191개사 / 업체당 평균투자금액: 18.1억원

조합결성현황• 신규조합결성액 : 8,228억원(’12년) / 33,515억원(’16년) / 14,163억원(’17년 6월말)

주요투자 동향 (’17년 6월말)• 업종별 (투자금액 기준) : ICT서비스(20.1%), 유통/서비스(15.8%), 바이오/의료(15.5%), 문화 콘텐츠(13.3%), 전기/기계/장비(12.1%), 게임(6.2%), 화학/소재(6.1%)

• 기업단계별(투자금액 기준) : 초기단계(37%), 중기단계(29%), 후기단계(33%)

VC 투자 자금의 특성

▪ 투자조합(펀드)를 만들어 이 자금으로 투자한다

• 펀드는 만기가 있는 한시적인 투자자금이다 (5~10년)

• 펀드 만기가 되면 펀드출자금을 현금으로 돌려줘야 한다

• 펀드는 주 투자목적(산업, 기업단계, 지역 등)이 있다

• 펀드 운용(투자)이 잘못되면 VC는 문 닫을 수 있다

▪ 좋은 회사라고 다 투자하는 것은 아니다

• 회수 방법이 있는 기업에 투자한다

• 투자대상기업을 고르고 또 고른다

• 상장 이외의 다른 회수 수단이 확보되어야 한다: IPO비율 20% 내외

VC가 투자하는 기업의 필요 조건

• 빠른 성장이 가능해야 한다

• 상장요건에 맞는 매출과 이익으로 성장 가능해야 한다

• 파트너십이 가능한 창업자이다

• 투자 후 회수할 수 있는 방안이 있어야 한다 (상장, M&A 등)

VC가 원하는 기업의 특성

▪ Team: 핵심인력• Domain expertise: 해당 분야의 전문성• History of collaboration and success• 멤버간 강한 결속력 및 보완성• Partnership

▪ Market: 시장• 빠르게 성장하는 떠오르는 시장

▪ Business Model: 비즈니스 모델• 가치 있는 제품/서비스• 수익모델의 설득력

▪ Competitive Edge: 경쟁우위• 경쟁우위를 지킬 수 있는 기술, 서비스, 영업력 등

VC 투자 시 검토 요소 요약

시 장

수 익 성투 자

적 합 성

기 술서 비 스

경 영 진• 경영진의 경력/능력• 파트너쉽 가능여부

• 기술인력• 경쟁우위• 진입장벽

• 투자대상 여부• 포트폴리오 적합성• 회수 가능성

• 매출의 성장성• 이익의 성장성• 지속가능성

• 시장의 성장가능성• 시장 진입가능성

최근 VC 투자 경향

초기기업 투자 증가

• 정부의 적극적인 정책으로 초기기업 투자펀드의 증가

• 다양한 비즈니스 모델의 출현으로 새로운 시장에 진입하는 스타트업에 투자

집중 투자

• 소액 다수기업 투자보다 소수기업에 대한 집중 투자 선호: 후속 투자 증자

• 컨소시엄 투자를 통해 기업당 투자금액 증가

• 지속적인 후속투자를 통한 기업 성장 도모

밀착관리

• 업체당 투자금액 증가로 인해 투자 후 적극적인 경영참가

상장 이외 회수방안 모색

• 상장 이외 M&A, 합병 등을 통한 회수비중 증가

• 투자계약서 내 회수수단 합의

VC 투자 유치 전 고려 사항

▪ 외부 투자를 받아야 하는가?

✓ 지분을 줄 만큼 꼭 필요한 자금인가?

✓ 투자자의 경영 참여나 간섭을 수용할 수 있는가?

▪ 외부 투자를 받을만한 상태인가?

✓ 주식회사로서 체계를 갖추고 있는가?

✓ 투자자가 매력을 느낄 만큼 빠른 성장이 가능한 사업인가?

✓ 독자적인 경쟁력을 가지고 있는가?

✓ 투자자의 회수방안을 제시할 수 있는가?

VC 투자 유치 준비사항

적절한 투자자를 찾아라

• 기업 단계, 분야에 따른 적절한 투자자를 선택하라

제대로 된 사업계획서를 준비하라

• 투자자의 관점에서 사업계획서를 작성하라

• 왜 투자해야 하는가?

투자조건에 대해 이해하라

• 투자금액과 투자가격(배수)는 투자조건의 일부

• 투자계약서에 대해 공부하라

우리에게 맞는 VC를 어떻게 찾을 것인가?

적절한 투자자(투자펀드) 선택• 한국벤처캐피탈협회 중소기업창업투자회사 전자공시 사이트 http://diva.kvca.or.kr

http://diva.kvca.or.kr/

우리에게 맞는 VC를 어떻게 찾을 것인가?

VC 투자 유치 준비사항

투자유치전략 수립- 기업내부적으로 투자유치 가능성 진단이 종료 되었다면, 투자기관, 투자유치 형태 (신주,

투자사채 등), 자본유입시점이 결정되면 가장 유리한 투자자를 만나는 것이 중요 !

투자자 접촉- 회사에 대한 인지도가 있는 투자자 일수록 유리하므로 해당 분야 투자조합 운영사 또는

접촉이 있었던 투자기관과 우선 협상 진행- 투자연계 정부과제 적극활용 필요 (중소기업기술개발사업 투자연계과제 등)- 투자기관 목록 확보 후 전화, 이메일 등을 통해 심사역과 접촉

투자유치시 1단계 준비서류- 투자심사용 사업계획서- 경영진 및 핵심기술인력 이력서, 최근3개년 감사보고서, 등기부등본, 각종 인증서사본

(벤처기업, 신기술사업자, 이노비즈기업 등), 주주명부, 법인등기부등본, 사업자등록증, 조직도 등

VC 투자심사보고서 주요 내용

요약서 (1 page)• 회사의 사업 및 시장 상황

• 투자해야 되는 이유

• 투자조건(주당 인수가 등) 및 예상 회수가격

기업 개요• 사업의 내용

• 경영진, 주주 현황 및 특징

• 사업과 관련된 주요 현황 및 계약

산업 및 기업 분석• 산업의 특성, 규모, 성장성

• 기업의 보유 경쟁력, 경쟁 우위, 경쟁 현황

• 영업실적 및 향후 전망

재무분석 및 회수• 주요 재무상황 분석

• 향후 추정치 분석

• 예상 회수가격

이 회사에 투자하면 돈 벌 수 있습니다!!!

VC 투자, 좋기만 할까?

장 점 단 점

• 기업 성장에 필요한 자금 조달

• 다양한 산업 정보 및 자원 공급

• 기업 전반에 걸친 자문 제공

• 영업상 필요한 제휴 주선

• 창업자의 회수를 원활하게 지원

• 기업 운영 노하우 습득

• 추가 펀딩 시 지원

• 투자금 상환 의무 없음

• 복잡하고 시간이 걸리는 과정

• 협상과정 상 법률, 회계 비용 소요

• 한정된 기간의 자금(투자 회수)

• 투자 유치 후 실적 부담감 증가

• 기업 운영 지배권 감소(이사회 참여)

• 창업자의 의무 부과(겸업 금지 등)

• 잡다한 보고 및 협의 의무

투자 받는다는 것의 의미

vs.

창업자의 딜레마

투자 관련 참고 사이트

투자 관련사이트•한국벤처투자 www.k-vic.co.kr

•한국벤처캐피탈협회 www.kvca.or.kr

•엔젤투자지원센터 www.kban.or.kr

정책금융 관련사이트•정부지원사업 포탈 www.bizinfo.go.kr

•창업기업지원 포탈 www.k-startup.go.kr

•기술보증기금 www.kibo.or.kr

창업기업 정보사이트•벤처스퀘어 www.venturesquare.net

•비석세스 kr.besuccess.com

•플래텀 platum.kr