value eu teas_v1

Управление созданием стоимости

2015

2 «Управление созданием стоимости» © 2014, Kompan Consulting. Все права защищены

Введение. Как создается стоимость бизнеса?

2


Процесс создания стоимости

Диагностика Инвестиционные решения

Финансирование

проектов


Пути решения Ресурсы Проблема/ Идея

Оценка


Процесс создания стоимости

• Финансовая структура

• Операционная эффективность

• Использование активов

• Корпоративное • управление

• Поиск решений

• Анализ возможностей

• Оценка инвестиций

• Выбор проектов

• Способы привлечения

• Рынки капитала

• Стоимость привлечения

• Требования рынков капитала

• Выбор источников средств

• Структура капитала

• Как оценивается стоимость компании?

• Степень риска деятельности компании

• Создают ли проекты компании дополнительную стоимость?

Диагностика Инвести-ционные решения

Финанси-рование проектов



1. Инструментарий


Инструментарий

• Основные принципы и понятия финансового учета.

• Что такое баланс и отчет о прибылях и убытках и как они взаимосвязаны?

• Как бизнес-решения влияют на баланс и отчет о прибылях и убытках?

• Виды учета. Основное различие между финансовым и управленческим учетом.


2. Диагностика


Оценка операционной эффективности

• Трансформация бухгалтерского баланса в управленческий.

• Понятия оборотного капитала; чистого долгосрочного и краткосрочного финансирования; ликвидности.

• Оценка инвестиций компании на основании показателей баланса.

• Как операционные решения компании влияют на ликвидность.

• Стратегии финансирования.


Оценка операционной эффективности

Закупки Продажи

Денежные средства

Эффект на баланс: • Кредиторская

задолженность • Запасы сырья

Производство

Эффект на баланс: • Запасы сырья • Запасы готовой продукции • WIP (незавершенное пр-во)

Эффект на баланс: • Дебиторская

задолженность • Запасы готовой

продукции

Финансирование неоперационной деятельности

Операционный цикл компании


Источники ликвидности

Эффект отрасли

Управленческая эффективность

Изменение выручки

П О К

Чем большая доля потребности в оборотном капитале финансируется с помощью долгосрочного капитала, тем ликвиднее компания


Эффект отрасли

Величина ПОК, как % от выручки

Отрасль Отрасль Самолетостроение 22% Нефтехимия 9%

Производство одежды 19% Целлюлозно-бумажная 9%

Металлургия 19% Пр-во вычислительной техники 9%

Автомобилестроение 15% Газораспределительная отрасль 8%

Розничная торговля одеждой 11% Добыча нефти и газа 7%

Пищевая промышленность 11% Производство электроэнергии 5%

Универмаги 10% Супермаркеты продуктов 0%

Производство напитков 10% Авиатранспорт -3%

Средние значения для рынка США, 2014 год

Источник: Данные компаний


Риски Компании

• Политическая и социальная среды • Экономическая

ситуация

• Структура рынка • Конкурентное

положение

ВЫРУЧКА EBIT Чистая прибыль

за вычетом переменных

и фиксированных затрат

за вычетом фиксированных

процентных выплат

и переменных налоговых платежей

БИЗНЕС РИСК ФИНАНСОВЫЙ РИСК


3. Развитие бизнеса. Инвестиционные решения


Процесс осуществления инвестиции

Идентификаци

я

Управление проектами

Оценка компании

Идентификация

Поиск возможностей и

разработка инвестиционных

предложений

Оценка

Оценка денежных потоков проекта и

соответствующей ставки

дисконтирования

Выбор

Выбор критерия для принятия

решения

Внедрение и контроль

Разработка процедур контроля

Тип инвестиции

• Необходимость

• Замена

• Расширение

• Диверсификация

Входящие данные

• Прогноз денежных потоков

• Ставка дисконтирования

Критерий

• NPV

• IRR

• PI

• Срок окупаемости

Оценка

• Мониторинг денежных потоков

• Соответствие критерию

• Продолжать или прекратить

• Анализ предыдущих шагов в случае неудач


Цели и задачи

инвестиционные проекты, которые

создают максимальную

стоимость

Увеличение стоимости акционерного капитала

оптимальная структура капитала

для финансирования

инвестиции


Инвестиционное решение

«Хорошее инвестиционное решение – это решение,

которое увеличивает текущую рыночную стоимость

акционерного капитала и тем самым создает стоимость

для его владельцев»


Выбор инвестиции (Тип инвестиции)

Расширение

Необходимость

Диверсификация

Инвестиция

Замена


Денежный поток

Составляющие денежного потока

Принципы прогнозирования


Средневзвешенная стоимость капитала WACC

𝑾𝑾𝑾𝑾 = 𝑹𝒆

𝑬𝑬 + 𝑫

+ 𝑹𝒅 𝑫

𝑫 + 𝑬 ∗ (𝟏 − 𝑻𝑻𝑻)


WACC для Facebook

420+237

(млн. долларов США) Рыночная с-ть

Долг 233

Акционерный капитал 214,155

Соотношение Долг : Акционерный Капитал

0.11 : 99.89

Эффективная ставка налога 40%

Rf 1.9%

Rm-Rf 4.2%

βe 0.85

Re =1.9%+4.2%*0.85=5.47%

Rd 3.54%

WACC 5.47%

Финансовые показатели Facebook на 31.12.2014

21 «Управление созданием стоимости» © 2014, Kompan Consulting. Все права защищены 21

Финансовые директора

Банкиры

Аналитики Ученые

Инвесторы

Стоимость капитала

для украинского рынка

Как найти WACC украинской компании? Опрос


Процесс осуществления инвестиции


4. Структура капитала


Структура капитала

• Как изменения в структуре капитала влияют на стоимость капитала, прибыль, стоимость активов и стоимость акционерного капитала?

• Какие компромиссы существуют при принятии решения о структуре капитала?

• Влияние налогов на принятие решения о структуре капитала.

• Почему у компаний из разных отраслей и стран разные структуры капитала?


5. Финансирование проектов


Внешнее финансирование

• Оценка объемов внешнего финансирования для обеспечения роста компании.

• Как работают финансовые рынки: источники финансирования.

• Как компании выпускают ценные бумаги: частные и публичные размещения.

• Основные требования к компаниям при частных и публичных размещениях

• Долг или акционерный капитал?


Функции финансового рынка

Существующие

ЦБ

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Первичные рынки Вторичные рынки

К О М П А Н И Я

И Н В Е С Т О Р



Деньги Деньги

Новая

эмиссия


Финансирование украинских компаний.

Внешние

Цели привлечения финансирования.

Масштабы проекта.

Длительность проекта.

Валюта финансирования.

Текущая ситуация на рынках капитала.

Внутренние

Готовность компании.

Изменение структуры собственности.

Открытость и прозрачность.

Публичность.

Ограничения


Финансирование украинских компаний

• Банковский кредит

• Украинские облигации

• Евробонды

• Стратегический инвестор

• Частное размещение акций

• Публичное размещение акций


6. Процесс привлечения инвестора


Акционерный капитал для украинских компаний

Финансовые инвесторы

Стратегические инвесторы

vs


Частное размещение

Публичное размещение

vs

Акционерный капитал для украинских компаний


Место проведения IPO

Сравнительная анализ требований и стоимости IPO


Публичное размещение (IPO)

• Основные этапы IPO

• Роли консультантов при IPO

• Требования при размещении

• Стоимость листинга

• Стоимость процесса IPO

• Практические трудности украинских компаний

• История украинcких IPO

• Преимущества публичности


7. Управление созданием стоимости



• Понятие управления созданием стоимости

• Измерение создания стоимости на уровне компании

• Концепция созданной рыночной стоимости (MVA)

• Когда и в каких случаях рост не приводит к созданию стоимости.


Как измерить создание стоимости

• Экономическая добавленная стоимость (EVA)

• Вознаграждение и создание стоимости.

• Создание системы управления на основании концепции увеличения стоимости

value eu teas_v1

Business