Стратегия«Высокодоходные ETF на фондовые активы»

Федеральная Резервная Система США проводит политику постепенного сворачивания мер монетарного стимулирования.

Экономический рост в США в 2014 году составит 2,8%, еврозона выйдет из рецессии и ее ВВП увеличится на 1%, темпы роста ВВП России, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, ускорятся до 2,2%, при том, что инфляция в отечественной экономике сократится до 5-5,5%.

Цены на нефть Brent могут снизиться до 95 долл. за баррель из-за роста предложения сырья и сокращения «военной» премии.

2

Экономические гипотезы для финансового анализа

Внешний макроэкономический фон для инвестицийЭкономический консенсус-

прогноз

3

  Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, %

США 2,8 1,6 0,3

Еврозона 1,0 1,1 0,3

Китай 7,4 3,1 6,0

Бразилия 2,1 6,0 10,9

Индия 4,7 9,6 5,9

Источник: Bloomberg

Сценарии политики ФРС

Ужесточение монетарной политики – базовый сценарий

Увеличение стимулов – альтернативный

сценарий

ФРС анонсировала постепенный отказ от политики количественного смягчения в случае, если безработица сократится до 7%.

В случае кризисного сценария в макроэкономике ФРС увеличивает объемы стимулов. Вероятность такого сценария – не более 10%.

Источник: аналитика УК Русский Стандарт

Позитивный Негативный

США

Восстановление и реиндустриализация. Восстановление роста на фоне позитивного импульса от низких цен на энергоресурсы (газ, нефть) и технологического лидерства. Вместе с тем происходит размывание среднего класса на фоне снижения доли зарплат в ВВП.

Неподъемные долги. Растущий уровень долга (2011 год – 100% ВВП, 2035 год – 190% ВВП). Стагнация в сочетании с сокращением расходов. Европейский сценарий по реструктуризации долгов. Недостаточная вера инвесторов в курс, выбранный ФРС.

Еврозона

Европейский ренессанс.Структурные реформы:либерализация рынка труда принесет до 15% роста ВВП за 10 лет, курс на сокращение госсектора и неэффективных расходов. Решение долговых проблем путем реструктуризации части долга и восстановления экономического роста. Рост экспорта и инвестиций.

Топтание на месте.Финансирование проблемных стран за счет доноров. В периферии темпы роста на протяжении многих лет остаются низкими. ЕЦБ не оставляет попытки спасти должников, Еврозона проходит через процесс списания долгов. Возникают политические и социальные конфликты из-за жестких мер экономии.

Китай

Локомотив мирового роста. Рекордные золотовалютные резервы Китая используются для поддержания роста экономики. Проводятся структурные реформы, растет инновационный сектор. Высокие темпы роста экономики сохраняются.

«Жесткая посадка». Удорожание рабочей силы вызовет снижение конкурентоспособности и рост расслоения общества. Возможен кризис плохих долгов и снижение темпов роста экономики до 3% в год.

Оценка перспектив фондового рынка РФ

4

Факторы роста и риски фондового рынка РФ в 2014 г

Факторы роста

фондового рынка

Мягкая монетарная политика центробанков ведущих стран, избыточная финансовая ликвидность в мире;

Улучшение макростатистики в США, выход из рецессии зоны евро;

Фундаментальная недооценка российских бумаг по сравнению с их прибылью (P/E ниже 7 против 16 в США);

Высокие и комфортные цены на нефть, выше 100 долл. за баррель;

Ожидания более активного стимулирования экономики РФ через меры монетарной и бюджетной политики;

Рост дивидендных выплат российскими компаниями.

Риски для вложения в

акции

Замедление темпов роста российской экономики, темпы роста ВВП ниже 1,5% в кризисном сценарии;

Низкое качество корпоративного управления (corporate governance) многих компаний, особенно «второго эшелона»;

Нестабильность курса рубля; Непопулярность акций развивающихся стран из-за

ухудшения хозяйственной динамики в Китае, Индии, Бразилии;

Вероятное падение цен на нефть из-за сланцевой энергетической революции.

 

Наш прогноз

По нашему прогнозу, российские биржевые индексы могут вырасти примерно на 10% в 2014 году.

Экономический консенсус-прогноз на 2014 год

Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, %

2,2 5,5 5,2

Источник: Bloomberg

Источник: Bloomberg

Динамика индекса ММВБ

Оценка перспектив еврооблигаций российских эмитентов

5

График спредов доходности UST-10 к суверенным российским евробондам

Russia-30

Источник: Bloomberg

Факторы роста и риски вложений в еврооблигации

в 2014 г.

Факторы роста цен

Доходность еврооблигаций в ряде случаев привлекательнее доходности валютных депозитов;

Высокие купонные выплаты; Отсутствие риска ослабления рубля.

Риски

Ужесточение монетарной политики в США и рост доходности казначейских обязательств;

Снижение цен на нефть; Волатильность «длинных» выпусков из-за

высокой дюрации и большого числа иностранных спекулятивных инвесторов среди владельцев.

Наш прогноз

Доходность американских десятилетних казначейских облигаций может увеличиться до 3,3% к концу 2014 года вследствие ужесточения монетарной политики в США. Спреды российских еврооблигаций к американским казначейским обязательствам могут расшириться с 220 до 250 базисных пунктов из-за прогнозируемого незначительного снижения цен на нефть.

Перспективы рынка рублевых облигаций

6

Динамика цен рублевых облигаций, включая накопленный

купонных доход

Факторы роста и риски вложений в рублевые облигации в 2014 г.

Факторы роста цен

Снижение уровня инфляции;

Смягчение монетарной политики в России;

Рост банковской ликвидности в России;

Развитие системы коллективных инвестиций;

Совершенствование торговой инфраструктуры.

Риски

Ужесточение монетарной политики в США; Снижение цен на нефть и вызванное этим ослабление

курса рубля; Сокращение темпов прироста пенсионных накоплений.

Наш прогноз

Цены рублевых облигаций могут вырасти на 0,5-1,2 процентных пункта в зависимости от дюрации вследствие экономического тренда на снижение инфляции и общего уровня процентных ставок. Соответственно, должна сократиться доходность рублевых облигаций. Источник: Bloomberg

Перспективы рынка драгоценных металлов

7

Факторы роста и риски вложений в драгоценные металлы в 2014 г.

Факторы роста цен

Рост продаж автомобилей в США и Китае и увеличение спроса на катализаторы;

Отсутствие субститутов для промышленных нужд; Увеличение центральными банками покупок драгоценных

металлов, инвестиционный спрос; Совершенствование экологических стандартов, прежде всего в

Китае; Перебои с добычей платины в ЮАР; Сокращение поставок палладия из Гохрана России

Риски

Ужесточение монетарной политики в США; Конкуренция со стороны других инвестиционных

инструментов; Снижение инфляционных ожиданий.

Наш прогноз

Цены на золото не покажут впечатляющей динамики в 2014 году и могут снизиться на 3-5% вследствие снижения инвестиционного спроса из-за ужесточения монетарной политики США и роста доходностей казначейских обязательств. Однако потенциал снижения котировок ограничен 1200-1300 долл. за унцию уровнем маржинальных издержек производителей, падение ниже этого уровня будет означать снижение добычи и стимулировать рост цен. Цены на серебро принципиально не изменяться в 2104 году: снижение инвестиционного спроса на металл будет компенсировано ростом промышленного потребления. Котировки платины и палладия могут продемонстрировать прирост примерно на 15% из-за роста промышленного и инвестиционного спроса, в частности покупок ETF.

Динамика цен на драгоценные металлы

за 2010-2013 гг.

Консенсус-прогноз цен драгоценных металлов на 2014 год

Источник

целевой уровень на

2014 год ($/унция)

текущая цена

потенциал роста

Золото 1214 1258 -3,5%

Серебро 20,4 19,4 5,2%

Платина 1560 1378 13,2%

Палладий 790 701 12,7%

Источник: Bloomberg

8

Стратегия «Высокодоходные ETF на фондовые активы»

Ключевые параметры стратегии

Возможная доходность (в долл.) до 20% годовых

Расходы (брокерское, депозитарное обслуживание,

комиссия биржи)0,1%

Вознаграждение за управление 1,5%

Вознаграждение за успех 15%

Минимальная сумма инвестиций 10 000 000 руб. (или 300 000 долл., или 250 000 евро)

ETF

Динамика роста

(с начала 2010 года)

Динамика роста (за 2013 год)

Американские технологические компании +39% +13,1%

Развивающиеся рынки +4% -3,2%Европейские крупные компании 0% +14,3%

Основные преимущества стратегии

•Покупка ETF – один из наиболее популярных видов инвестиций в последнее время, так как не несет риска отдельной бумаги. •Инвестиции в ETF характеризуются относительно низкими управленческими издержками и прозрачностью активов под управлением.•Вложения в ETF отличает высокая диверсификация инструментов инвестирования.

Стратегия управленияОсновной идеей инвестиционной стратегии «Высокодоходные

ETF на фондовые активы» является вложение денежных средств в индексные торгуемые фонды, которое может принести максимальную доходность с точки зрения текущей конъюнктуры и фундаментального анализа. Существует обширное множество ETF на различные классы активов. В 2014 году мы отдаем предпочтение ETF на европейские акции, акции развивающихся рынков и бумаги американских технологических компаний. Стратегия релевантна только для квалифицированных инвесторов.

Ключевые риски

Отсутствие значимых дивидендных поступлений;Риск потери стоимости большинства активов из-за

прогнозируемого ужесточения монетарной политики в США.

Индикативная структура портфеля

Инвестиционные возможности на рынке ETF на фондовые активы: индикативный портфель

9

Американские технологические компании (IYW US Equity)

•Технологические компании США являются лидерами рынка в своих сегментах, демонстрируя рост финансовых показателей на 20-30% в год.•Эмитенты характеризуются креативным и эффективным менеджментом и накопили существенные запасы денежной наличности, что позволяет им выплачивать хорошие дивиденды и периодически выкупать акции с рынка.•Брэнды американских технологических компаний стали самыми дорогими в мире, потеснив с пьедестала более классические компании, например Coca-Cola.•Акции технологических компаний пользуются устойчиво растущим спросом портфельных инвесторов, привлекая значительную часть «свежих» денег на рынке.

Развивающиеся рынки (EEM US)•Акции развивающихся стран отставали от развитых рынков в 2013 году и в 2014 году могут начать наверстывать упущенное.•Азиатские экономики по-прежнему демонстрируют высокий рост, растут и прибыли региональных компаний.•Импульс росту развивающихся рынков в 2014 году может дать макровосстановление в развитых странах и структурные реформы.

Европейские крупные компании (EUN2 GY Equity)•Европейская экономика вышла из рецессии вследствие роста отложенных инвестиций и некоторого смягчения бюджетной политики.•Европейские акции показали худшую динамику по сравнению с акциями из США и Японии 2014 году и возможна переаллокация капиталов из США и Японии в Европу.•Финансовая ситуация на континенте улучшилась, во-многом благодаря взвешенной политике Европейского Центрального Банка, доходность облигаций проблемных стран снизилась.•Европейские страны добились успехов в антикризисном управлении и либерализации экономики.

Источник: Bloomberg

Удачных инвестиций!

Телефоны в Москве: +7 (495) 287 78 41, +7 (495) 380 11 75 Электронная почта: am@rsb.ru

Примечания

Доходность всех финансовых инструментов приведена по состоянию на 14 октября 2013 года.

ЗАО «Банк Русский Стандарт», генеральная лицензия ЦБ РФ № 2289 от 19.07.2001 г.

ООО «УК «Русский Стандарт», лицензия ФСФР № 21-000-1-00848 от «22» декабря 2011 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.

ООО «УК «Русский Стандарт» напоминает инвесторам, что стоимость инвестиционных паёв может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционные паи, следует внимательно ознакомиться с Правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов ООО «УК «Русский Стандарт». Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, предусмотрены скидки к расчётной стоимости паёв при их погашении, взимание данных скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.

Получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами доверительного управления и иными документами, предусмотренными Федеральным законом № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», можно по адресу: г. Москва, ул. Ткацкая, д. 36, комната 227, тел.: 7-495-380-11-75, на сайте в сети Интернет www.pif-rs.ru. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам».

11