wrong in retrospect

28
Applying Cost-Benefit Analysis to Past Decisions: Was Protecting the Environment Ever a Good Idea? by Frank Ackerman, Lisa Heinzerling, and Rachel Massey A Center for Progressive Regulation White Paper July 2004 CPR White Paper #401 Page 1 Executive Summary One of the most contentious issues in contemporary debates over environmental policy is whether regulators should use cost-benefit analysis in evaluating their decisions Cost-benefit analysis requires that the costs and benefits of a proposed course of action (including benefits such as saving human lives and protecting human health) be quantified and then translated into dollar terms Cost- benefit analysis of proposed regulations is said to be necessary in order to avoid adopting inefficient rules that would impose ruinous economic costs Such analysis is also said, in theory, to be a neutral, objective method of evaluating policies, offering transparent judgments on the merits of a proposal Fans of cost-benefit analysis who argue that this technique is a neutral tool for evaluating public policies must be able to show that it is not simply a one-way street to deregulation Thus, in evaluating their arguments, it is instructive to ask a simple question: if this analytical device had been applied in the 1970s and earlier, would it have endorsed the early successes of health and environmental regulation? Or would it have led to negative judgments wherever and whenever it was applied? The latter is the more accurate answer, with just a few exceptions, as we demonstrate in this report The first wave of modern environmental protection, beginning in the 1960s and 1970s, cleaned up the air and water, protected fragile ecosystems, and achieved great gains in public health without reliance on cost-benefit analysis, and clearly without destroying the economy Why cant we continue to make environmental policy this way? Advocates of cost-benefit analysis must believe that times have changed: perhaps past environmental policies have already hit all the easy targets, where the need for regulation was obvious; in the standard metaphor, all the low-hanging fruit might already have been picked If this were the case, then the environmental regulations of the past should easily pass a cost- benefit test If todays methods of cost-benefit analysis had been applied in the past, would it have given its blessing to the early regulations which now look so successful in retrospect? The answer is no We have compiled three case studies in coming to this conclusion: the removal of lead from gasoline in the 1970s and 1980s, the decision not to dam the Grand Canyon for hydroelectric power in the 1960s, and the strict regulation of workplace exposure to vinyl chloride in 1974 The technique would have gotten the answer wrong in all three cases Each case study illustrates, in a different manner, the damage that cost-benefit analysis could have done in the past, had it played the central role that is proposed for it today The problems with cost-benefit analysis of regulations lie deep within the methodology; 1 it would have done no better a generation ago than it does now Our case studies look back in time, to three key decisions of the 1960s and 1970s decisions widely regarded as policy successes today In each case we review the history of the regulatory process, and then ask what would have happened if cost-benefit analysis, based on the information then available, had been the determining factor in the decision Lead in Gasoline The removal of lead from gasoline in the 1980s provides the universal, constantly cited example of

Upload: vuongtram

Post on 01-Jan-2017

223 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Wrong in Retrospect

����������� ���������������������������������

������������������������������������������������������������ ����������������� �����������������

������������������ ���������� ���� ������� �������������

������������� ��� ��������

��������� ���� �

����������������������� �� ������������������������������������������������������������ �������� ��� ��������������������������� ������������������������������������������� ������������������������������������������� ����� ������������� ������������� ����������� ������������������������ �������������� ������������������������������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������������������ ��������� ��������� ��� ��������������� ����������������������������������������� ������� ��������������� ����� ���������������������������������� �������������������������������

!����� ��������������������������� ����������������� �������� ������������������ ������� ������������ ����������������������������������������������������������� ���������"� ��������� �������������� �������������� ����������#�������� �����$�������������������������������������������������%&'(���������������� ���������������������������� ������� ���������������������������� ������)����� ��������������������������� ����������������������������������������)�"���������������������� ����������������� ���������*�������������������������������������

"��������������� ������������������������������������������������%&+(�����%&'(��������� �������������������������������������������������������������������������� ������������,������ �������������������������������������������������� �����������������������-������.����������� �����#�����������������������������)�/����������������������������� �����������������������

�������$������������������������������������������������������������������������������������������ ��������������� 0���������������������������������������������� �����������������������������#���

1� ������������������������������������������� �������������������� ��������������������������������1� ������.��������� �������������������������������������������������� ������������������������������������������ �������������������#��� ���� ��������������)�"���������������-������������������������� ������������������������ ���$�������������� ������������������������%&'(�����%&2(����������������������������3������������������������������������������%&+(������������������ ��������� ����#�������*�� �����������������������%&'4��"���������� ���� ������������������������������������������������5��������� ����� ���������������������������������������������������������������� �����������������������������������������������������������������������������������"��������������������������������������� �������������������������������������0������� ������������������������������������������������������

� ������� �������#����#������������������#�����������������%&+(�����%&'(�,��������������������������������� ������������1��������������������������������� �������� �����������������������#�������� ������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������

��������������

"������������ �������������������������%&2(������������ ��������������������������*�������

Page 2: Wrong in Retrospect

������������������������������

����

������������������� ����������������������������#�������������������������������"������ ��������������������������������������������������0����� ������������� ������������������������������������������� ��������������������������������� ������������������������ ������������������� ���6������������������������������������������%&7(��������������������� �������������������������� ��������������������������������������������������������������8�����9������������%&'(������������������ �������������������������������������������������������� �����������/���/������������������ �����������������������5:/������������ ���������� ������������������������� ���� ��2(���������� ���������������������

"����%&'(������������ �������������� ��� ��������������� ��������������������� ��� ����������������1�������������������������������������� ����������� ���������������������� ����� �������������������������/�������������������������������%&'(�������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ���������� �������������������������������� ������"��������������;������������������������������������������������������� �������������������%&2(��������������������������������������������������������������������� ������� ���������� �����������������,����� ������ ������������� ���������������������������������� �������� ��������������������������������������������.������������������������� ��������������������������������������������� �������������� ����������������� ���������� ����1�����������������������������%&'(���� �������������������2(��������������������������������%&2(�������������� ������������������� ��������� �������������������������������������������� ��������������7(���������9 ���� �����������������������%&'(�������������������� �������������������������������������������� ���� ��������������������������������������������

�� �������������������

"���������� �������������������������������������3����������������������#��������� ���������� ����������������������������������%&+(��1�����

�����������������������������������#������������������������������������,�� ����������� ������������� �����������������������/���������������������������������������/��8����������� �����������������������.���������������������������������������� ��������� ��������� ���������������������;�������������������������������������� ���������������������3��������������<�� ������������������ ���������������� ���������������� ������������������������������������� �����������#�� ���������������3������������<��������:��#�������������������������� �����������������������

/��������������� ��������������������������������������9 ��� ��� �;��������������������������������������������� �������������"���9 ��� .�������������������������������������� ������������������������������������������ ������� ������������ �������������"��������������������������������� ��������������������8������������������ ��������������� ������������������������� �������������������������������������;/<=���������������������"���;/<=����������������������������9 ��� ��� �;���������.������ ���������������������������������������������������������������������������� ��� �����������������������������������������������������

9��#��������%&+(���������������������������� �������������������������������������� � ����"������������������������ ��� ��������������� ��������������������������� ���.�������������������� ��� ������������������>������������������?�/�%&+(����������������������������������������������������������������0������������������������� ������������������� ��+�2�����������������;/<=��������� �����������������������������������������/�������������;/<=.���������������������������������������3�������������������������

������������������������������

� ������������� ���������������������������� ����������������� �������������������������������������������������������������������������� ������������������� ������ ���������������������#�

Page 3: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

�������!

������������� ����"������������� ���������������������#�������*�� ������������������������� �������������� ��������������������@������/��������������@/�����%&'4��������#��5:/.�%&'(��������������������������������������� ����������#���������������������� ������� ������������� �����������������������������������������������8������������������������������������ ��������������������������������������;�������������������� �����������������������������������������������������������������������@/���������� ������������������#�������*�� ��������������������������� ����������� ��������������������������%&'4������������������������� ��������������������8����� ���������������������� �����������������������������������������@/.����������������������������#��.��������

1� ���������������� ������������������������ ��������� �����#������������������������������ ������ ���� ���������������������*�� ������ ������� ���� ��������������������A����������������� ������������������������������������������������������������������ ���������� ��������������� ��������> ����?���������������������� ������������������#�����������8������������������������������@/.���������� ���������������5���� ���������.����������� ������������������������� ������ ���� ������������� ������������������� ������ ���� ���������������� ��������������������%&'(��A����������������� ������������������������������������%&'(����� ������� ���� ��������������#������������� ������ ��������������������������������������*�� �������������������������������� ��������������������������������������� ��������������� ������������������1� �������������������� ������������������������������� ������������������������������������������������������������������ �������������������������������������������������������������� ��������/����%&'(��������� ��������� �%(���������������%&'(�������� ���� ������������� ��������� ������������������������������������������������� �������#������������������������������������ ���������@/.������������������ ����������-�������������������������������� �������������#���������������������� ����� ����������������� ���

��� ��������

-���������� �������������������������������������������������� ������������������������������������������>��������?��� �� ������ ������������������� �������������� ������1�������������������������������� ���������������������������������1���������������������������������� ����������,�����*�������������� ��������������� ������,��������������������������� ���������������� ���������� ��������������,������*�������������������� ��� ����������������������������������� �������� ������"������������ �������������������������� ��������������� ���������������������������������������������������������� ������������������� ����*����������������������1������������������������������������"����������������������������������������� ����������������������������� ����������� ������������������������������������������������������� ���� ���������������������� ������������������������������������������������������������ �� � ��������������

1�������������������������������������������������� ���������������������������������������������������*������������������������������� ��������������� ��������� �������������������������� �������������������*������������.��������� ����������������1������������� �B����3���������9 ��/�����������.�>��� ��������8��?���������������� �C�������������9 �������C9����������������������������� ������������� ������������������ ���������������������������������5�����������:����������/�������5:/��������������������

1���������������������������������� ���������� ������� ���������������� ���� ���������������������1�����������*����������� �������������������� ����������������������������������������������� ������������������������$���������������� ����������������������������� ��������� ������� ������������������ ������� ��������������1���#���������� ���������������������������������#������ ���� ����������������������� ������������ ��� ��������������������������������*���������������������������� ����������������������������������������� �������������������������� ��������

Page 4: Wrong in Retrospect

������������������������������

����

������ ������������������ ��������������������� ���������/������������������������������������������������������������ ������������������������������������� ������� �������9������� ��������� ������� ������� �����������������������������#�������� ����#���������� ����������� ������#����������������������������������� ������������ ������������������

������� ������ �

-�����������������������*�������������������������� �������� ��������������������������������������������� ��������� ������������������������������0������������������ ������������ ���� ���������������������������������������������������������������������������� ����������-����������������������������������������������������� �����*������������������������������������������������ �������������������������������������� � ���

������������������������������� ������� ������������������������5:/�� ����� ����������7(������������������/���/����%&'(,%&&(���� ����������%&&'�"���� ����� ����������������������� ������� ��������� ��������� ��4(����������������C���������������� ��������������C9.����������1��������������;�� �������/��������1;/����������������������������������������8�������������������� �� ������ ��������� �����������������"���1;/������������7((4�������������� ���5:/��� �������������������%&&D����7((D�������E77�74�����������������������������ED2�%D7�����������������������1;/��� �������������������������*�������� ������� ������� ���$

"���� �������� �����������������������������5:/�� ����������� ������������ ���������� �����*�� ���������������������� ����$������������ ������������"� ������������������������������ ������5:/���� ��������� ������������������8���������������� �5:/�� �������������������� ����������� ���

1��������������1;/� ���������������������������������������������������� ���������� ���� ������

��� ���������� ������"���� ���������������������������� ������� �������5:/.������������������������������/���/�������������1;/.�� ��������5:/��� ������������������6��#���������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ����������������������������������! ����������3����.����������� ������#���������� �������������������������� ���������������������������������������� ���������� �����

C���������5:/.��������������������������������������� ��������������������������������������������/���/�������������������� �������������/�� ��������������� ��������������� ������5:/������� ������� ��������������� ��������������������������,�� ������ �������� ����� ����������������� ������������������#����������������������������/����������������������1� ��������������������������������������������/���/��.���� ��������� �������������������������� ����������������������������/���������� ���� ��������������������������������������������������������� ��������*�����������������$����/��.���� ��������� ��������������� �������������#�� � ���������������������������

1�������������� ������������� �����������;�������C����������������������������� ��������� �������������5:/.�������������������������������������������@������� ������������������������������������ ������������������ �������������������������������������������������������� ������� �5:/.�������������������� ������������������ ��������������������������

C���������.������ �������������� ������������������� ����1���� ���������������8����������������������������������������� ��������������������� ����������������������������1���� ���������������������������8����� �������� ����������������������������������������������������������������������������*��8���������������1���������������� ������������������������������������������������������������������#���������������������������������������������@��������������������������������������������������������� ��������������������������������������������� ���������������������������������� ���������������"����������

Page 5: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

�������"

�������������������������������� �������� ���������������#��������������������������� ������"����� ���������������������� ������������������������������� � ������ ������� �� ������� ������������������"������ ��������� �������������#��������������������� ����������������������������������������������� ���� ����� �������������� ������������������

6�#��C����������������������������������������������������������������������� �������������������� ������3���������������������������������������� ���������������������������������������������������� ���� ����������� �������������������� ����������������������� ����������������� ������� ������������������� ��������*������������������������������ ���� ���������

���� ����������

-�������������� ��������������������������������������������� ��������������������������������������������*������� �5:/.������������� �����������������������%&2(���-��������� ����5:/������������������������������ �������� ��������� ������������������5:/.������������ ��������������*������������������������������������������������������������� ����������������������� ���������������������������� ������������� ����������������B����3��������;������@������

;���������������������� �������������B�������-�������������������������������� ������� ���������������������������%&2(�������������������������������� �������������������� ����������������������#�

@�������������������������������������������������������������� ���������������"�� ���8������������������$����������������������� �����������%&7(����������������������������� ����������������8�������������������#���������������������;�� ������������������� �������������������������������������������������%&'(������ ��������������� �������������#����������������"���%&'(���� ��������������������������� ����������������� ��������������������������������� ���������������/���/��.��������������������5������������:���������

/����������� �����������>�������������������?�� ������������� ������>������������������� ����������������������?����"���5:/.������ ������� ��#������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������%&2(���������������������� �������������� ������������������ ����������������������������� ����������� ��� ���"� �������������������������� �����%&2(������������ ������������������� ��������������������������������������� �����������������%&'(�������� �������,������������������� ����������������������������@��������������������%&'(��������� ������� ������������������� ��������������������������������������� �������������������������������������

������ ���������

6������������� ������������������������%&7(������������ ������������������������������������#������� ����������"����������������� ��������� ��������� �����������������������������������������������������1������������������������������������������������������������ ��������������������>#���#����?������������� ����������������������������������������� ����� ���������������

3�������C��������� ������������������#���#���� ���������� ���������������������������������������������������� ������������#���#����"����C�������B���������������������3C�������������������� ��� � ���������������� �����,���� �����������������������"56���: � ������������������������������� ������������� ����������������� �������������#��������C�������� ��������������������������������������#���#����� ����������������������� �"56����/�B����6�������F������ �������������������������� ����� ������������������"56��>���������������������?��� ����#���������������������������������������������������#���#���� ����������������������� �3C���

3C���������������������������:������� �:��������� ������������������������������� �<���B������������������������,�����5�����������������,�����#���"56����5�����������������������������

Page 6: Wrong in Retrospect

������������������������������

���#

����<���B����������� ���#�����������������"����������������������������-��������������������� ����� �����"56�������#����������������������������

5���� ����������������#�������������� ����������������������-��#������������������ �����������������<���B���������>@� ���� �9 ��������?����� ������������*�� ����� ������� ����������������������#�������������������������� ��� ���������������

"���� ������3��������������������������*��������� ��������������������������������"56��� �������������������������������������������������� ����5�������� ������� ����������� ��������"56������������ �����3������.������������������#�����"���������������������������������������������������� ������������*������������,� �������� ��� ����������������,�� ���� ��������������������������������������������*�� ���������������������.������������������"���������� ����������� ���>����������� ���������������������� ���� ���������������G���������� ��������������������������� ��������� ����������������������������� �������?�����"����>��������� ������?���������������� ����������H(�������������"�������������� ������������������� �����������$

1���������������������������� ������������������������������������������������������������������������������ �������� �������� ������������� �������� �����8���������� ���������������������������������������������6�������*������������������������� ������������������ ������������������I������ ��J���������I%&7HJ�� ���������������� ���������������8����������������������������������������������������� ����������� �������������"����������������������� ������

� ������������ ��� �������� ������#������ ����� ����� ���� ���������������� ����������������������������������� �� �������������

1���� �����������������������������������������#� ������� ����������-������������� �����������.���������"56�������#����������#���

���������������

1����%&77���������������������1�K�K������������� �= :�������������3C������ �:������� �:������������"56���>������������ ���������������������������� � �������������� �������#����� ������������������������������������?���L������������*������������������#����� ����������������� �����������

������������� ������$����������������-���������������������������� �� ������������� ������������ �������������������������������������������������������������������������� �� ���������������� ��������������������$����������

"������ ������������������������������������������������������������*�� ������������� ��������������������� ������������"���#������ ���������������������#�����������������,���� ������������������������ ������������������������������������� ���,����� �������������������������������������� �������������������� ������������������������� ��������������� ������������"� ������� �������A����������������� �������������#��� ���������������������������������������������������� ����������� ������������ �������������������� ��������������������� �������������������� ����������������� ������������� ������ ���

"���>��������.�������� ?�������������� �������B����F���������>F�����; ��?�������;�����

�� �������� ��������� ������������������������������

������������������ �����!�����"#���������������

�� �������!���������������� ���������� ���!������������ �����������!���������������������!�� �� ��������������������������������� �����

���!�� ��!���� ! ��� ��"

Page 7: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

�������$

F����������������������������������5���������������������� � ������������������������������ �������������� �������������������������������������"���F�����; ������������ ������������������������������������� ������� ����������������������������� ������������������������������������������� ������� ������������������������ ��������������F������������������������������������������ ����������������*������������,����������������*������������ ���,�������������� ��������������� ��������������������������������������������������������������������� ������� ����� ��*�����>�������?���� ���������

"�������������������������� �������������������������� ��������������������������������� ������������� ���#����� ���$������������� ��������������� �����5�������������:�������.��������������� � ������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������������� ������� �������������������������� ��������������

@���������������������� ����F�������������������� ���.�������������������������������������������������A������������ ����

6�#��������������������������������������������������� ���.������������:���������� ������������������������������� �������� ���.�������������������������������������������������������

<��������������������������������:������������������������ �������������������������� ����������������� ���.���������������������� ����������������������� ����������������

���������

-���������������� �������������������/���/��/��������� �%&'(������������ ��������������������������������������������"���/�������������������������5������������:����������/����������� ������ ��������������� ��������������������������������� ���������� �����������������������!����������������5:/������� �������� �������������� ������������� �����������>������������������� ����������������������?�����������5:/�������������� ��������������� �������������������������� ����

���� ������������������������������������������ ���������������������������/���

/���������� ������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������� ����������������1���������������������������#����������������������� ��������������� ��������������������� ������ ��� �������� ������:����������������� ��������������������������������������������������������������� ������������������������ ������� ��������� �� �����������0�������� ���������������������������������#��� �� �������������������������������������������������� ����������������

-���������#��� ���������������� ���������������5:/.������/������������-�����; �#���� �������������������������������������������������� ���������������������������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ������ ���������� ����������������������� ������������������

1��%&'7��5:/������������������������� ������������������������������ ����������������������� �������������� ������ ����������������� �������������5:/������������������� ����������������������� �������������������� � ������������������"������������ ����������� ���������������������������������������������� ������������������������������� �������������� ����� ���������� �������1����������������������������� ������������������� ���������������� �������������/���� ���5:/��� �������� ���*���� ��������������������������� ����������������� ���������*������������������������������������ ������ ��������������������������������"������������������������������*�������������� �������������������>���������������� �����������#��� ���������������������������������� ������������������ ������������?���1������� ������������������������� ������������ ���>���������������������������������������� ��� ������������������������������������������������?�

1��%&'D��5:/������������������*�������� ����������������������������������������������

Page 8: Wrong in Retrospect

������������������������������

���%

��������������������������%&'7�����������"����������*������������������������������� �������������������������������������������� ������� ������������������������.��������������������������.��� �����������/��������������5:/������������������������������� ���������#��������������������������������� ��������������"���������������������������������������� ������������������������������������������������������������������� �������>�����#��������� ���������������������������������������� ����� ������� �������������������?����5�������5:/������������������������������������������ �������>�*������������������*�� ������������������� �������� �������?��

/����������������������������� ������������������������� ������� ������������� ������������5:/������� �������������������������������������>��������������� ������������?��1������������ ������������������������������������� ���� �������������������������������������������1�������������%&'D���������5:/��������������>������������������������������������������������� �������������������� ���������?��

1��=�������%&'D��5:/�� ������������ ������������� � �������6����������������������� ��������������� �����2(����������� ����������������������%&'(���������� ���������������������%&'&�����������������������������������������������%&27�����"����������*�������$

I1J���������� ������ ����������������������������������������� �������������������������������������������������������G��I@�������J�IJ���������������*����������� ������������������������� ���������� ���I��������� �J��������������������� �������*������������*�� ������ ������ ������������������1���������� �������������������������#������/���������������� ������������� �������� ����������� ��������������������*�� �����

5:/��*���������������������*������������������������������� ������������ ��������������������������>��������������������������������������������� �������� �������� ������������������������������

��� �������� �����������������?��5:/������� ��$>��� ���������������������������������G�������� ��������������������� ��������������/������������������ ���������������������������� ��������������������������� ��������������� ����������*�� �������������������?����1���������;������:������������������ ������������������� ���>I�J���G�������� ��������������������(�%���������������������������������������������E27������������E%DD���������������������� �E%�H���������������� ���������������������������������������� ������������%&2(�?�

1����������� ������ �������������� �������������� �����������F������ ������� ���������5:/��� ����������������������� ����� ��������� ������������������������������ ������������������������������������������<����������5:/.�������������������������������������� ���������"����� ��.� ���������������������������������������������#����A������������������������ ��������������������5:/�� ����������������� �������������������������������������������������������������� ���������� ����� ��� ����������������������5:/������������������������������������������ ������������������������������*�� ���������� ��������������������������������������������

!� "#����� ����� ��

/�� �������������������5:/.����������������������������#���������������������������������� ����������� �5:/.�������������� �������

"��������������#���<��������@������� �����/�����%&H+���� ����������������������� ������� ������� ������.������������"������ �������������������� ���������������������������������������������������� ������%&'+�2(��� ���������.���������������������"���<��������@����������< �������5*����������� ���,��������<@/<5��11����� ������������������� ����#����,���������#���������������������.���������������������������������*������9��� ���������������������������������������������� �5:/.���� �������� ���������������������������������� ���������������������������������� ���������������������� ������<@/<5��11������������ �������������������������� ��������5:/���"��������������

Page 9: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

�������&

� ������ ������������#�������������$���������.���������������������������������������������������������� �������� �������������������"����������������������������������� �5:/.�%&2(��������������������� ���� ������� ��������� ��������������������������� ���������

1�����������������@�������<�������� �������������������#����� �������������������#�����������������.����������������������1M���

"���� ���������������� ����������������������������������������������$�������� ������������������������������������������ �������� ��������������� �����������)��<�������.�������������������������<�������.�� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������� ������������������������

A����� ��������<�������� ������������������������������������������������������������������#����������������� ������;���������� ������������������� ���������������������#��������������������������������������� ���������������� �����������<��������1���� ������@����������/�<�������� ������������������������������������������������*����������>1� ��� ������������������������������������������� ������ ������ ������������������ ��������� ������������������ ���������������������������?��

C���������������������� ���������������������������������$������:��������;������;�����.������������%&2(�������������������������#��������������������� ��������������� �����*���������� ��������������������������� ��������������������������������������/������������������������������������������� �� �� ����������������������������������������������������������� ���������������� ��������������������� ���������������������������������������� �����;���������������

����������

/��������������#������������:��������;���������������>"�#�!��������;�� �������;������?����������N����:��������3������@�-��9 ����"��

���������� ������� �����"�#�!������������������������������������������ ��*�� ��������������������������������������������;�����.�����������5*�� �����������%77&%����� �������������������� ������������������������������������������� ����������������������"������������ �����"�#�!�������������� ������ �����������������������

����������������������������������������������� �����"�#�!��������5:/.��������������������"������������������������ ������� ������������$����� ���5:/�������� ������������������������������������������%&'&�������������������������� �����%&27�����������1��%&27��������������"�#�!������������������5:/��������������������������������� ���������������������������� �������������� �����������������������������*������� �����������������������������������

;�����.�5:/�/�����������������������/��3�� ��������������������������������������������"�#�!�������= �������������������5��������������������������#���������������� ���������������*������� �����������������������@�����������������$�������#�����

<���������������� ������ �������������������������������������������#���������5:/����#��� ������������������5���� ����������%&'(����� ����������������������������������*��������������������� ��� ��������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������� ������ ���������

9��C�����%&2D��3�� ������������������������������������ ���� ������ ���� �����8���� ������������������5:/�������������������� �������������������������� �������������������������� ���5:/����������������������� ������������������;���������������������������������������������.��������������������������������1�����������������������������������������������������

Page 10: Wrong in Retrospect

������������������������������

�����

����������������$%���&��������������

B �����#�������3�� ������������5:/.�����/������������-������; �#���� ����� ������������������������������ �������������� ������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������.������������/�����/��������� ������������������������������������������������>���������������� ���������?��������������������.���������������������>�����I�J�����������������������������������#������?��

1������������������������������������������������������������������������ ����������� ��������������-�������*�������� ��������������������������������/���#���5:/.����������������������������� �:�������:������������5��� ����������� �������������������������������������������� �� �������� ��������� ���������������������� ��������� ������������/�/������<������������������������������������������������� ���������������������/��������������������������������������� ���������� ���� �������#�������������������������������� ���������������������������� ���� ��������������

�������� ��>�������������������������������� ����������������������������#������������������������������������/�����������-�����; �#���� �����/����������� ��������������������� �������O��.��������������� ������0����������� ������������������������������������������� ���������� �������?�

/���� ���/������<�����.����� ����� �5:/.������������������������������������� �� ������������� ����������������5:/�>������� ������������������ �������G����������������� �������#�������������������?��<������������#�����������������������������>I�J�����������������������������, �����5������������������ �����5�����������=������! ���,��������������������������������������������� ��������?�������������������������������������������������������� ����������� ��������5������������=������! ��������� ������5:/������#�������������#�����������;�����:������������������������� ������������A�����������C��������� ����������� ������������������

5������������=������! ���� �������� ������������������/�����/���������������� �%&2D������5:/ ������#������������������������� ��������� ������������������������������������������/������������������ �5:/.������������������������,����%&2(����������������� �����������������,�����>������ ������ ���������������� ����?����������������������#������������� ����������������������������������� �� �������������� ���������

-��������������������� �/�.���� ����5:/.�������������������� ���������������������������������������������������������������� �������������������������������� ����������������������/���������������������5:/���������� ������������������� ����� ����������������� ������%&2H���������� ��������������� ��������������������%&22��� ���� �&(����������� ����������������������������������������� ���������%&'(�� �������9�����������5:/������������������ ��������������������� ���������������������������������� ���������������� ������������� ������������� ����������� ����������������$���������������������5:/�������������� �������� �������������������������������������� ������ ��������������%&2(���

�������������� � '��

"���������������� ���� �������� �������������������� ��������5:/��������%&2(���������*������������� ��������������������������������������������� �������������#����������������������������� ����������� ���������������8�������

@������������������������������������������5:/��������%&2(��� ����������������������������������� ��������� �����%&'(�������� ����>���������?��������� ��� �����2(����������� �������������������������������������������������������� ������������������������������������������� �������5:/.������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������������� �������� ������������������������ ���������������������������������������"��������������������������������� ����� ��������������������������� ����� ������������ �������� ������������������1���������� �� �����������������������������������������

Page 11: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

���������

��������������#��������������������������� �����;���������������������������� ������������������������� ������ ���������������������������������9 ������������������������������������ ������������������������������������������

C�������������������� ���������������������� ����������������� ����������������������$������� �����������������������#����������������������#������������������������*������������������������������� ������ �����������������������������)/�������������������������������� ������������������������������ ������������������������ ��� ���� ����� �������������#���������������� ������������������������������������ ���� ����� ������������������>������ ?� ���������������� � ������������������������� ��������������������������������� ������������������� ����������<���������� ��� ��������������������������������� ������� ����������������������������������������������������� �������������������������������������/��������������������������������� ������������� �������������*����������; �#���� ��� ������������5:/�����������%&2(����������������#�������������������������� �������������������� ���

1����������������������������������������������������������������������������� ��������� �������� �����������#���� ����������������;������������������������ ��������������������������������������������������;�������6 �����������������C9�������������� ������������!=/����������������������� �������������������/�������5���������1���� ����������������� ������������������ ��������������� �������������������������8���� � ���������;���������������6 ���������������������#��������������������������������������� ��������;������������������������� ����������������������������������������������������.�1M���������������������������������� ��������5:/����������6 �������� ����������������� ��������� ���������������������������������������� ����������C������������ ������������������ ������ �������� �������������������� ������������������������������������������������������������������.�������������������������������

�������������#���������������������������� ����������������������� � ����������������������������������������������������������������������������������������������������������/����������������������������#��6 ������� ��������5:/���������������������������� ��������� ������������������ �����������������1��6 ����.��������������������������������*������ ����� ����������������,����������������������� ����������������������� ���������������� �������� �������������������������

"� ������������������������������������� ����������� �������������������������������������� �������������������������������������������/���� ���������������������� ������������������������������ �����������������������*�����������/������������������������#��6 ����.���� ����������������������������������"��� ���� �������������������������/������������������������������������������������������������������������� �������� ���������� ������������������������

$���������� ���%�����

6����������������L� ����������������������"����������������������#����������������������������G��-������ �������������#������������� ������������� ����������.�������������������������������������� ���������� ���������������������������/��������� ������������������������ ������

��������� �����������������������������

-���.������������� ������3�����������������)

�����������������������������������������������

"��������������� ����������/�������-������������������������ ��������������-����������������� ��������������� �� �����������������������.������ �������� ��������������������� ����������������� �� ������� ������������������������������������ ����������������������������������������C���;���������������������� �����������������������/����������>���������?���������������������������������$����%&D4��/��8���������8������<�������3 ����������������������������� �������� �����

Page 12: Wrong in Retrospect

������������������������������

�����

������� �������������������;���������������������������

1������%&+(�������������������������������������������������������� �����3���������������� ����������������������������������;������ ���������������������������������#���"�������������������������������������������������������8������������������ ���������������������������,���������������������� �������������������������������������;/<=������������������������������������������������������� ������������������������������������

"����� ��������������������� �������������������������������� ���� ���������������������*��������������������#$�����;/<=�������������������������� ����"���������������������������������������������������������������������� ��������������������� ������������������������������� �����������������������������

��(�������(��

"������������;������������� ���������� ��� ������ ����������/��8�����#������������������������������������� ������������C����� ��������� �� ������� �������������������/��8�������� �������� ����������������� ��������������� ��:�����*�����" ����,������������������������������� �����������������������"������������������ �����3�������������������������� ������������/��8����:�� �����������������������������������������������������������

/�������������� ����������������� ���������������������������������������������������������������#����%&D4���/��8����������������������������������������������������������������������;����.��������������������%&+(���"����������������������������������/��8����:�� ��������������������������������������@�������������������������� ��������������������������������� ������������ �� �� ��������� ����� ����� ������������ ����������� ������������ ������

"���9 ��� ��� �;�������������������������������������������������������������������>������?����������#���������������%&4(���1���������������������������>��������������� ������?�������������������������� ����������������������������#�������������� �����:��������������� ������ ��������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������ ��������������� ����������������������1� �������� ������������������������� �� ������������������ �������#����������������� �������������� ��#�������������������������������� ������������������� ��������� ����@������������������������������������������ �����������������#���������������<���=�������� ������������ ��������� ��������� ��������������������������������� �-�����������������,������� �����������������������������*�������� ������������������������������������������������

9����������������������/��8����:�� ������� �������������� ���������������������������������������#����������������������������"�������������������������������������������>�������������?�������� ������������������ �������������C�����3���������C��������������=����������9������������=����������������@ �������=�����>�����?��<������/��������� ������C������3������ � ��������������3������������<��������:��#��� ��������������������1�����3������������������������4(������� ����������.��� ������� ��������������@ �������������������������<��������:��#���� �����������������&4�����������������������������������������3������������<��������C�� ���������*�������%D��������������<��������:��#�������

9���������������� �������������������������/��8����:�� ��������������� ���������%&+D���1� �������� ������������������9 ��� ��� �;�������������������������������������������������������������������� ���������������0������� ���������������������� ������������������������P����������� �7�(�����%�'��"����� �������������������������� ��������������������������������������� ������� ���������������"����������� ��������� ����������������� ������������������� �������������

Page 13: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

��������!

� ������������������������� ����� ��������������"� ����>�������?��� �� �������������������������� ����������������� �������� �������*������������������,�����������������������������������������������9 ��� ��� �;�����������/��������P������������ �7�(����������������������>��������?������������������������ ������ ����������������������������������������������

1������9 ��� .������������������������������� ��������������������������������������������� �������� ���������*�������������3���������������������������������������������������>�*���������� �?�������������������� �>���� ���� �?���"������������������������������������� �������������������������/���� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������#����������� ��������������������������� ����������������*���� ����� ���������������"���9 ��� .��� ������������������������������������ ������������@������������������������ �����������������������������������������������������������,���#������C����������������9�����������������,������� �������������������������� ������ ���������������1����������� ������������������ �������������������������������������������������������������������������������������������������������� �������������� �������������������������������������������������

L����������������� �������������������������������������������� �����������"������������ �� ��#���������8������������������������������������������������������������������� �������������=���������� �������� �������������������������������������� �����@ ������������������ ������������������������������������������ ������0����

��������� ���#����� ������ ��������������������������������������� ������ �������������������������������������������������1;������#���������������� �.��*��*������� ��

����������)����

/������� ��������� ��������������������������������%&+'��-������������ ���� ���������������������3��������������������� ���������������������

������������������� ���������������������������������������������������������� ������������/���� ������������� ����������������������������������������;/<=��������������������/��������������-������@�����"��������#���� �����8������������������ �������������������������� ��� �������������������

�������������������������������������������������������� ���A����������������� �����#�����9 ��� ��� �;�����������������������������@����������������������������������������������� ����� ������������0���������������� ��������������������������� ���� �����������������������������������������*��������� �����3�������������9 ������������@����� ���������������������������� ������ ���������������������#��"���������������������� ��������������������������������������������������������������

/���� ���������������������� �� ���������� ������ �����������������������������#������������@������������������������������������������ ��� ����������������������%&+(��/����������� ��������������������������������������������������������� �����������������������"�����8������� ������������������������������#����0�������������������� �� ����������������������������������1��������� ��������������������������� ��������

&!!������������������������������ ��������� �������

�����"'���� ��������� ��������(����������������� ���

)'*$%� !� ����� ����������"""+���,���!� �����������

������ !��� !����������������������� �����������������

����!"

Page 14: Wrong in Retrospect

������������������������������

�����

������������������������������������ �������������� ����������>������������������?�/�������������������������������������������������%&H(������������������������������������������������������� �������������������������%&+(�,��������������������� ������� � ����� ����������������/������������������������������� �����%&+4�++���������� �������������� ����������������@��������������������������*������������������ ��������� �������������������#��������������������������� �����*��������������#�����"���������������������������������������������������������������������8���������������������������� �������������������*������������������ �������������������������� ��������������������

1��%&+'�������������/�����5����������������������������������� ������%�(((�� ������������������������������������7(((��������������������� ����� �������������������������������-�����%&+� ������������������������������������� ���������������%&+'�����%&'4�������� ����������������������������������/�����%&'4������������������������������ ������������������������������������������������������������������������������ �����������������C����������������������������������� ���8������������������������������ �����������������������*���������� ���������������������������������5������������������������������������������������������������������,������������ ������������������������������� ������

/����������������� �� ������������������������������������ �������� ������������������$

"�������� ����� �� ��������������������������I�������%&'(J�����*�������������< ����������������������������� ������������������������ ����������������������������������� ���������"���������������������������������������������A����%&2D������������G�����������*����������������������� ���� �����������������*�������������������������������G�������������������������������������������������%&+D�%&'7��

-��������;/<=���������� �����3�������������������������������������������������������

���������������%&+(����������������"����� �����������������������������������,���������� ���,������������������������������������������������������������1�������������������� ������������@����������������C����������������������������������������� �(�&H��������������������������������������� �H�������������������������������������@ �������������������� �(�2+���������������������������%4����������� ��� �����������������������������0���������������������������������������� �����������������������������������������������������(�'+����C�����������������(�+%�����@ ��������

5����������������� �������������������������������������� ������������ ��������������������/�=����9������������������ �������������� ���������������������������������������������������������������3������������>���/��������������������� �����;������������������������������������������� ��������������������������������������"��������������� ���������6�����C��I��� ������������������#�������������������� �J���������� ��������������� ��������� ��������������1������������������������������ ������ ���� �����������?��/��������������� ���������������������������� ��9 ��������� �C���%&++�,���������������>3������������� �?�,��������@ ���<��������������� �������������������>������������������������������������������ ���G�/�� ��������������������<���B�������������� �������������4������������������������.�H�D���������%&+&G:����������� ����������������#��� �������� �����������������������������#���<������"���"N/��������������������� �����������������������G�����������������������������7�D'���������#���������� ��?

"���;/<=�����������������������������������������������0�������������������������������������������������������� ������ ������������������������������������ ���������8���� ���������������������������1���������������� ���������������������������������� ������������ ����������������� ��������������������������#������������������� ��������������,� ���������������������������������������� �� ��������� �������������� ����������������������1������;/<=�������������>�������������?������������� ������������ ������������������������� �������� ��������� �����������

Page 15: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

��������"

������������������������������� ������������

1������������������������������������� �������������������@�������������������������������� �����������������7((D����������������������E4�7'������������E7�%2+�����#������������������������������������������"���������������� ��� ��������� �������������������������� ������� ����������������������� ��$��� ��E%�D������������������������E++H�����#���������������������"����������@����� ����������� ��� ����������������� ���������������������������������������%&+(�����������������������������!����������������������������E+H'�����#������������ ����������������������������@������ ����"�����������������;/<=�� ��������������������������>� ���������?��� ��������� �������������������,���������������������������������,�����������>������?���� � ������������������� ������#��������������������������

"������������ �����3��������������� ����� ����������������������������������������� �� ������������9��%&+&�'7������������ �� ���������������������������7H�������������E2D2�����#�������0��������������������������� ����������������������������� �������� �������������������������� �� �������������������������"������������������%&'D�'4����������� �� �������������� �������E%�HD2����#�������������������� �����������%&+(�������;�����������;/<=�������������������� ����� ����������������������������P�����������"������� ����������������������������+�2����������������;/<=� ������������������������ ������� �������������������9 ��� ��� �;�������������������������������������������������������������������

��������������� �����������������������

! ���������������������������������� ��������������� ���������������������������������� ����%&'D�'4�����������"����������������������,�������������������������%&2D����������,�������������������������� �E4�H2+�����#��������������������������;/<=�����������/����������������������������������������7((D�������������������������������� ����������������

���"*����+���,������������������-�

"���������������������� �����������������/��8����:�� �������������������� �����������������1�������������������/��8����:�� ������������������������������� ������������������������� ��� ��������%&+2���"����� �� �����DD+�������������2(����������������� ����������������%&'D���������������%&&D������������ ������E4������������������E%�+�������������������������#���������������

Nuclear Plant Capital Costs: Predicted, 1963-74, and actual, 1983-present

665

4586

657 838

1538

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

1963-68 RAND, 1967

1969-72 1973-74 1983- present

--------------- Year of prediction ---------------------- (actual)

2003

dol

lars

per

kilo

wat

t

Source (except RAND): Cohn, Too Cheap to Meter , 105

Page 16: Wrong in Retrospect

������������������������������

����#

������������� �����������������H(��������������������A�������������������������������������������������������������� �����������������������������������/��8��������������������C�*���0������������������ ������������������ �������*��������� �� ��������������������������

/��� ���#��������;/<=����������������������� ��:����N������ ���������������� �������/��8�������������������������������� �������������� ������������� ���������������%&'+����������������%&22�"������������������������������.�������������E7+(2�����#�����������7((D������������������� ���������;/<=���� ���������/��������������������������� ��������������������*��������������������������� ���������������������������*��������������������������������������������9 ��� ���;��������������������������*���������������������������

1���������������3���������������������������� � �����������������������"��������;������� �������1��������������������������������������������������� ������ ������������������������������������������������������������������������������=���������3��������������� ����#������������������ ����������������������������������������������������/��8������1��������� �������� �������������������� ��������������� � ���������������������������� ������������� ��������������������������� �����

"���;/<=�������������������� ������������������3������������������������������������������������������ ����������������� ������������������� ������������������������� ������������������������������������������/��������������������� �����3���������������������������� ������� ������������������� ����� ����� �$����������������*��������� �����3�������������������������������������������� ����������������)�-������������� ���� ����������� �������������������������*������������)�L����������� ��������� �� ���*���������� ������ ��� ����� ����������� ��������3������������������ �������������� ���������������������������������5�������� ��������� ��������������������������� ������ ��������� �����

���������� ���� �� ���������������#������������ �����������������%((���������������������������� �������������������5*���������� ���������������� ������������������� ���������������������0���������������� ����������������������� �����

1� ��� � ������������������������ �����3������������������ ����� ������������� ���������������������������� ����������������� ���������*��������� ���������/��������������������7(��������������������������������� �������������������������������������)�-� ����� ���������������������������� ����������3�������������� �������������������� ��������������������)������ ����� ����������������� ���� �����*������� ����������� ����������������� ���� �#��������������������������������)�"����������������������� �������������� ��������������������������������������������������������������������������� ��*���������� ��;��������*���������� ������������������#����������������� ������������������������������ ���������������������������������������� ������ ���������

"������������������������ �����%&+(���� ��� ���#��������������� ����������������������������� ������������� ��� �������*���������� ��1�������� ������������������������������#������ �������������� ���������������� �� ������������

-����%��� ��������#� �!����

>"����������������� ��������I��������������J����������������������������������� ����@�������������������������� ��*�� �����������������8������������ �������� �����������O���.��*�� ���������*������������������������������������������������<�����������������������*������*�� �������������������� �����-�������������� ��������� ��������������������� ������������������������ ��������� ������������������#��?

������ !��������"�#��������$�����������������������������������%&'(

>"������� �����������������������������������0��������� ��������������������������������� �����������#����������������?

������������������

Page 17: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

��������$

:�����������������������#����������������:N������ ��� ��� ��������� �������� ���������������������������������������� ������������� �������������� ����N���������������������������� �����������#����������:N�������������#������ �������������������������������������������������������������������������������������������������� ������#��:N������#��������������������������#�����8���� ��*�� ���������� ������

1��%&'4�������� ��������������������@�����/���������������@/�������������������������������������������� �����������������#������*�� ��������������������������������������������������� ����������������������� ���������� ��������������� ������������������������;�����������������*�� �������������������������������@/������������� ������ �������,�������������������������� ��������>�������?�����������"�������������������������������������������������� ������������������������*�� �������������������� ����������������������������������������� ��������������������������������������@/��������������� ���������� ������#��������������������������� ������������������������� ��������������������������������� ��������������� ������*��������������

1����������������������������������� ���������������������*�������� ����������� ����������������������������������� ����������������������������������*�� ����"�������������������������������������������� ���@/.���������1�����������������������������@/���������������� ��������������������*�� ������������9 ��������� ���������������������@/����� ��������������������������#������������� �������������������������������������������)�1� �������������������������������������� �������������� ��������� �������@/������������������������ ����������������� �������� ��������������

-���� ��������"+������

6�����������*����������� ������������*������� ��������������������������%&7H�������������������������������������� ����������������������%&D(�����%&4(������1������%&H(��=������������ ��������������������*�� ��������������������

���������������������#�������� �����������������0��������������#�����������������������.�*�� ����� ���������������������� �������8����"������������������� ���������������*�� �����������������������%&+(������1���������%&+(����� ��������������� ������������������������������#�� �����������������������������������������Q������� ���������������������������������������������������� ������������������������������1�� ������#���������������������������#������������������������������������������������ ��������

"������ ����������������������������������������������������*�� ������%&H4��������������>��������������������?������������ ����� ������#�������H((������������������������ ��������������������*�� ������������������������1��%&+'���������������������8������ ���������������������� �������������� ����������������������������7((������������������������������H((�������� ����*�� ������������@/������������� ��������%&'(�������������������������� ���������������������������������%&'%0�����������.��������������� ������ �����������������%&'4���

5����������� ��������������� ������������������� ���������������� ��������� ��������������� ������������������ ������������ ��������������������� ������������1����������������0�������%&'(�����������������7(����D(����������������������������������A��������"������������������������������������������������*�� ������� ����������:N�����#������4((����D�(((������������������������������� ������������1��B�� ����%&'4��9�!�3������������ ����������������� �������:N����#�������������������� ����������������"������� ������������������������#������������������ ��������������#���������������������������������*�� ���

/������������������������ ������������� ��������������������� �������������������� ����������� �����������=�������#�������������������������������������������������������������������������������������%&'(������/��1����������������:��� ���N������� ���������������%&'%�����������������*������������������� ���������������������������

Page 18: Wrong in Retrospect

������������������������������

����%

���������� �� ����C������������������1�����������������������C�����������������������������5 ������������������ ����������� ������������������������������������1��%&'7������ ��������#���������������������������������������������������*��������7H(�������������������Q������������������������������*�� ����������������������������"���/�����������5 ���������� ������������������������������������������ ��������� ���������������������������������9 ������������������������������ ��������������9������������ ��� �����������������������@/����%&'4��C�������������������������� ��������������������������*����������������������H(������ ������������������

1������������@/�� �������������������������/�����%&'4����� �����������������#������������������������������������H(��������@/�������������������������������������������������������������� �������������������������*�� ����� ������"���������������������������������������� �>������������������?��� ����������������������0���� ��������� �������������������������� ��������� ��������������������� ������������������� ����� ���������������� ������ �������� ������������� �������������� ����� ������������� ����������������*������1�� ��������������������� ������������������� �����������������*�� ���������������������������������� ���������������������������� ��������� ������������������ ���� ������������ ��� �� �����6���������������������������� ����������������� ����������@/�� ���������������������������� �������������������������*�� �������������%&'4������������*� ������������*�� ���������� �%����������������������������� ���������"��������������������������������������>������������������?�������������������������� ����� �����������@��������%�������������*��������������������������������������������������������������� ������������������������ ���������

�����.#!�����/

/������������ ���@/.���������� ������������������������������������������������������������������� ������������������ ������� �����

�������� ������������@/.� ���������� �������������������������������������������.���������������#������� ����������������������������� � �����������@��������������������������������������������� ������������#�������������� ���� ��������������������*�� ��������� ������������������ �����#���������������������� ��������C ����� ������������������� ������������>�������?������� ������������������������� �#������������������ ���@/.���������

!����*��������@/��������������������� ����������������������������� ������#��������������������� ������������� �������������������������*�� ����"��������������� ���������������������������������������1�������� ���������������A������������������������������������ �������@/����������� ����������������8����������������������� ���������� ����#�����������������#�������������������������������������� ������������������������������������������������������������������ ��������������������������������������*�� ������� ���"����*������� ���@/.�#������������ ��������������������� ���������������� ������������������������1���� ������������������������������������������� ������������*��������������������� �������������������*�� ����������M �����������������������������*�������������������������������� �����1��������������� ��������������� ��������� ��������������������������� �����������������������������������������������,��������������� �����8����

/���� ����������� �������������������� ������������������������������������������� ��������������������������������������������� ��������������������������������@/����%&'4��/����������������������������@/�������������� ������ �������� �������������������C������������������������������������ �����������������������������*�����������������������������H(������ �����������������1���������� ��*���������7((�����������*��������H(����� ��������������������������������������0����� ����������������1�����������������������*�� �����������������������@/.��������������������������%&'4���������������� ������#��������������������������������

Page 19: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

��������&

��������� ����������������������������@/����#���������������������������#���������������"�����������������%D���������������� ���������������������������������������������������9�!��3��������A��������������!��������:�����������3��������"���R�; ���������1����@/.��������������#�������������������������������������������������������������� �����������

-������@/���������������������������������������������������� �����������������*�� ��������H(�����"������ ���������������� ������������*�� ����������������� ������ ������������������������0���@/���� ��������� �������������������1���������@/.�������� ������������������� ������ ������ ������3������.�/��@������������������� ��������>�����*�� ������������������������� ����������������������������������������?���������������������������������������<��������1���� ���������� �������������������@�������<1��@������ ��������������������������������������� �������������������;���������� ������� ������� �����������>�������������������?�������������������<1��@�������������������������� ������@/���������������*�������������

��������������#�����0123

1������������������@/.���������������������������� ����������������������������������������������� �����������������*�� ������������������� �������� ����������������� ������ �����������������!����*��������%&'+������������ �������������������#���������� �������������������� ����������������������������������������8���������������������/�%&''�������������������������� �������������������� ����������*�� ����� ���� �������������������������8����������������������������������������������������� ����������������� ����������������/�%&2(����������������� ���������������������������@/� ������������������������������������������������������������������� �������������������� ��������/�%&2+�������� �������������#������������������������*�� ������������ ���������������������������������/������������������ ���� ����������%&&(���#�������������������*�� ������� ���������� ���������������������������

1�� ������������@/.�%&'4�� ������������������������������8���������������������������������*�� ��������������� ������1���������������#�������������������������*�� ���������������8����������#���,���������� ��������� ��������� ���� �����������,�������������������@/������������������������������������������������������������������������������������� ������ ����0� ��� ��������������������������������� ������������ �������������������������������@/�#����������������-�������������������������������*���������������#������������������������������ ���@/���������������������������������������������������������������

��$%���&���������

1����@/����� ���������������������������� �����������������%&'4��������� ��������� �����������)�!���������������������������������������� ����������>���?��������@/������������������������ ���������1�� ����������������������� ������������������������� ����������� ������������ ������#����������������������*�� ����1�������������@/������������������������� �������������� ����������!�����=�������������� ��������#���������� ����������� ����������������

��@/.���� �����������8������������� ���������� ���������������� �������������� ����������������������� �����%�������������������� �����������������!������������������������������������������ ������������������� �E%(&����������

/������������������ ������������� ��������� ���������%&&H����������������� �"����������/�����������������������������������������������@/���������������������� �����%�������������� ������E%�����������"/�%&&H���1�����������#��������������������������������������������������� �����������1� ������������������ ������������������� ��� �����E7((�����������@�����@/���������� ��������������������������� ������� ����������������������� �������� ��E7((��������������� �������

/������������ ������ ��������@/����#��� ��������������������������������������������������� �����������������"������������������������ ��������

Page 20: Wrong in Retrospect

������������������������������

�����

� �������� ��������������������������������������������*�� �����������������������0������������������������������������������������� ����������������������������7(�����0������������������������������������������������������ �����������������#������!��������������������������������������������������������� ������ ������������� ��� ����������������������5��������������������������������������������� ����������������������������������������1�������������������������������������� ��������� �������������� �������������������������� ���������������������������� �������

@����������������������������� ������������������������������������������������ ����������������$�������������� ������������������������������ ������������������������������)�"����������������������������� ����������������� ���������������������*�� ��0���������������� �����@/����������������#������������������������� ����������� �������� �E7((�������)�"��������� �� �������������*������������������ ��������������������������������������������������� ��������#�������������� �E7((������������*���������������� ����� �����������������)

"������� ���������������������������������������������� ��������������� ���� �������������������� ����������������������������������#���%&'4��"������������� ���� ������������������������������������������ ����������������5:/.����������E4�2�����������%&&(��������� ��������� ��������������������������%&&(�����"������ ��������������������������������������� �������������������������������������������������������� � ���!��� ������������� ���� ���������������� ���������� ����������������0������*����������������������������������������������������7(((��5:/��� �������E4�2����������� ��� ����������� �����������%&&&�����������E+�%���������1������������������������� ������#����%&'4��������� ���� ���� ��������������������.����������E%�2%���������"� �����>����#�����?���������E7((���������������%&'4����@/.���������� ���������������������� ��%%(�� ����������������

"�������������������� �������@/���������������������%D������� �������������������#��������������������������1������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ������������� ���������������������*�� ��������1���� ���������������������������@/������ ����������������%((����#������������������������������������0������������������������������������������� ���� ����������#���������������������"������������������������������� �������� �������������� ���������������������������������� ��������� ��������� ����#�������*�� ����������� ���������*�����

"������������� ��������������������������� ���������������������������������������#�����#����/���������������� ����������� ��������������������������������� ��������"����� �������������� �E%�2%����������������������������� �����������������#���������/����������� �������@/�������������%&'4�������������#���� ������� ��������� ��������������%&&(����������������������������0� ������������ ���� �������������� ��������������������� ���������1����������� ���� ��������������!����:������������������������� ����������� ��������������!���.���������������������������������������� �������� ���� ��������� ������E7((�(((���������������������������������

1����@/�������� ����������������������������������������%&'4��������������������������� �� �������>:�������� �?��� �E7((�(((�����������-����������� ��������������� ��������� ���������������%�(((�� ��������������������������������#���������������E7((�����������

/��������� ���� ��%�H((����#������������������������������������� ���������%&'4��������� ���������H�+((����#������:N����������� ��������������������� �������'�(((�������������������� ����������"� ��� ��������@/.���� �������������������������������� ��������>:�������� ��?������ �������������������������������������� ���������������#������������ ������ ���������������������������������*�� ���������������������������� ���� �������

1� �������������������� ������ � ���������������� ������ ���������� �������� ������������� �������� ��������������������������"������������������

Page 21: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

���������

������������������������������� ��7(�������1�������� ���� ���� �������������� ����������D������������ �������������������������7(�������������������������������� ����������������������������������������������HH����������� ��$��������E%�2%�������>��������� �?��������������������� ���� �E%������������������E7((�(((�>:�������� �?�����#���E%%(�(((��/���������������� ��7((��������������������������������������� ���7�(((������������������ �����������������������������������������������������������E7((����������� ��������/������������ ���������������������������� ����������������� ���������� ������������������ ���� ������������������������������������ ������ ������������������ �������> ����?�������� �������������������������������� ����� ���� ���������/����'������������� ����������������#������� ������ �������������������� �4((���������������������������� ���� ����������4�(((���������:�������� ���/����%(������������� ����������������#������������ ������� �����'((������������������ ������'�(((�,���������������#�������� ������� ����,����������:�������� ���"������� ������%(������������ ������������������� ���� ��������������������%&'(������� ����������������������������������#������������� ������������������� ������������������������������������������������������ ����������� ��������������������������

"���������������@/.���� ���������� ������������������������������������������������������ �%(��7H�����H(������ ���������������������������"������ ����������� ������������� ������ ����������� ������ ��������������������> ����?������������������������������������-�������� ������ �#����������������������������� �������������������� ��������� ��������������������������������������������*����������������������������� ���������������

���4��*�������%������

/����� ������ ������������������������ ���������� ���� ���������������������*�� ������ �����$������������:��� ����� ��#��������������������������������������������� ���������������������������������������/�%&'2�� ���������������������� ������������������E7(�����������������,��

�������� ������������������ ��,���������������������� ����������������� ����������������/���������������������=����������� �6���������� ��������������� �������������������������������������������'����������� ���������������������

/��������������������������������������������������������� �"����������/�������������������������������������������� ������������� ����� �������������������������������������������������� ����������������� ���� �������� ��������� ���������������-�������������� ������������'������������������������ �������� ��������������������������������������������������������������������� ��������� ����@/���������������� ������������������C����������� ��#����������� ������������������ ���������������������������� ������������������������ ��������������������������������������*�� ������@/���������#���������� ����������������� ������ ����0�� ���������� �������������������������������������������������������������������������������������������� ����������%&'4�

��������������������� ����������� �������������������@/.������������� ������0����������������� ��������������������������������

%��������� # ������ �.���

1� �5:/������������� ������������ ���������������������������������#���������� ���� �������������������������������������������1����������������� ������������������������� �%&2(��������������������� ���������������������������� ���������������������������������� ���������� ��������������������������������������� �����������������.�������6�#���������������������� ��������������������� ������������ ����������������;/<=������������������� ������ ����������������������������#��������$������������������������������������������������������� ������������������������/����������������������� ����������������������������������� ���������������*����������������������������� �����1���� �����������������������������������������������������������������������#�����

Page 22: Wrong in Retrospect

������������������������������

�����

������ ����������������������������������������������������������������#���

� ���� ���������������������������������������������������� ������������������ ��������������������������������5����������������������������������������� ��������������������������������� ��������9 ����������������

�������������#�������������������#������������������������������� ��������������#����������������������������/��������������������#������ ���������������������������� �����������������������������������������������������������"��������������������*���������������������������������������������������

'�������'���� �

�������������������������������������������������������������� �����3������=�������������5����������1���� ����3=/5�����" ���A�����������@����������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������@��������� ���������������� ������)�*��+�����,�� ��������� -������������1�����:���%&&'����������� �����������/�� �����<�������� ���.������.� ����������# ���������/0 ���-�� �1����������/���������/��������������;� ��������7((4��9���������������" ���=���/�#��������#����������"��� �1���� ������������������������������������������������� ��������������� ���������2�"��������8������@������� ���������������" �������������A����������� �C���� ���������������������:�=����������������@�������A�����������@�����������������������#���#����S� ����� �

�� ����������������:��������� �6����������3����������A���������6������������������8�������������������������9������ �����������3������������� �����������������������������������������C���� ����/��������3������.������������������#������!������������ ���������������� ���������������������#�������B ����;�������/��:������� �����A������ ����� �/�������������������������� ����������B �����-������B��9��������B������ �����A����� ������� �����:�������@���8������������������������� �������A����������� ���������6���;��������@����������������������������� ��� ����� � ���������� ��������L����6���B� ����������@�������6���;���������������A����������� ���������6���;��������@���8���������������������������������������L��������@������������������������������������������������������������ ������ ��� ���������� �������������������������������8���S����������������� �

!���#�/�#���������6���@���8���������������� ������� ����������1����������������������# �/���������������,�� ���# �3�������"���<���:���7((4����������� ���� ����� ���� ����������������������������������������������������������������������"��������C��������������� ����������������:���������;�� �������

�������� ������;�������/��������������3������=��������������5����������1���� ������" ��A����������������������C����.�����������: �����/����������:���������A��������.�-�������-�����������������C����.�����������5�����������������������C��������������*�����A�������������������#������������������������������������������������������������8���������� �����5�����������;�������!� ������������:��������/������<�����#���������� ���������������������������� �������������������������������������������������������������S� ����� �

"���� ��������������� ��������� �������������������������������������������� �������� ���������! ������*������������������������

Page 23: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

��������!

���*����

�� ������������� �������������������������������������������������� �� ��!��������"����#��$���� �%�������&'���%���������())*+�

(� ������������� �,�����-����!�������������� �������������� ���.�//���������$�����"$/�"��/.$0��������/�������1��.����/����$�����'$�)(�."���&())(+�&��"���$������"��������+�

2� ������� ��������������������������3����������������� ������������������ ������ ����� �������������� ����������45�6����������,� �7*4�&())(+3���������������������������� ����� �������� ��������������)5�8������9���:4��&�::4+�

*� ������� ���������������������������;� ����!�<������������ ������'��������������.��

��=�����&())*+��������.�//����.���.������/��0/.������>������?���� ����?#���@�0 ������A"?57:7�

7� ���������������� ��� ����� �� ��� ����� ��� ��� !"#� !!#� &���0����::5+�

5� �������� �-������������"�B$"�������������A�������������"�,��$�����!���������$���������������� %��������& '##( %���� ������ �� ������� ����� ����� ��� �������� �� )������ ���������� ���*������� �������� �� +����, -����, ��� ������.����������0��(�&())*+� ������.�//�����������$����� /��0/�������/���.��=��.����1�������������C������������$���������������� %��������D�

4� $��:� %����<�����/�� /������� �������� .�� �������� ��

�������� �������� �� ��� �������A���"�����&9$���4��())*+�

�)� ����������!�������������������,��$�����!�A�.���&,����"�E��-������������"��,���$�������������$�$����::5+�

��� F������-��F��!����$�!�<�������� �9����E�F���������� %����� �� -��� �� 0����������� '��F���������� �A�"$���!���,����-���������..�����&9����E��F������ �9��������������������������"������� ��"�G�� ���������::5+�

�(� ,�0����@������� �6����,��<$��������� 1�2.3������� /���� ��� $������� )������ ���������4%����� ��� ���� ������������ �����������;)�G��������,� ���*4:���;(2�&())(+�

�2� B�$����������� �,����"�B��<��������������� .������������ -�2��25�<��������,� ��222���272�&�:4;+3�,����"�B��<��������� 1�20��������� �� .������������ ���������4��(:�6�.��G����,� ��(���5;���*;�&())�+�

�*� 6����,��<$��������$� ������ �� 1������& � �������:)F������9��(25:��(24*�&())(+3�6����,��<$��������������� ��� ������������ ����������(:�9��������<�$"��);:���)5�� &()))+�

�;� 9��������B�����@����������� ���������� ����� ���4��2�E$���9��6��.�� �A��H�����()5��((2�&())2+�

�7� ���.������� ��������!��� �����������������������������������������"�� ���$������$������������"����������������F����"�-��������� �E� �",�������E�������"�E�������'���E��"�!�����������A�"$�����������$�����&G�� ���� �6����������())(+�

�5� *(�G�<�6��I�5;*;&+&�+&+�&())*+���'����.�� �������������"�"�����:55������������������!������$������$����""��� �������� ������!�J��!�������0�!�0�������.���"������"����������.$0��������������������K

�4� ���0�������%��"�������������� �� -��� �������� ����� ����� ����������".���������/�������/������!�����&�:::+�

�:� -�"���!������0��$������������"�������������$���.�$�"���������$�����0��������6�6����������.�����"����������"�.���������"�0����"��������0��������!��0�$�������������������"�����0����"�������������������G�<���9�����������������������+����� ������� �� -�����'���%�������-����()��()))����;����������� �� ���.�//����������������/"�������>�?())))2() �?�������

()� 9����������������������� +����� ������� �� -����'���%�������-����()��()))�����7����������� �� ���.�//����������������/"�������>�?())))2() �?�������

(�� $������4�((� $������:�(2� %��"������������ ������4�(*� $��(;� ������������� �����()�(7� +������.�//�����.���� /������!/��.��/.���.��/

���"�����(5� 9����������-��� ��������& � ���������� ������������

���9��&-�!��:4;+���������� ������.�//�����.���� /������!/��.��/.���.��/���"�����

(4� $��(:� ������������� �����()�2)� 6����������-������<������<�$�����6���"����

����$��������"�@�!�<���������E��������&�L���"G�� ��������())2+�

2�� 6���������������������������� ��� 1������ -���.����������� �� ����������� ����� ��� �����������������&�:7;+3�A������6����� �� �6��������������&�:((=�::;+��%��������� �� ��� �� �� ��� .��������A�������������-���0�����!�%�����(2�=(2(�&�::4+�

2(� ������������� �����()�22� *(�G�<�6��I(���&+&�+&�+�&())*+��������� ���*(

G�<�6��I5;*;�&+�

Page 24: Wrong in Retrospect

������������������������������

�����

2*� � -��������� ������� �� ��� ����� ��� ������������� �� !"#��6�����,����<�� ���&�:5*+�

2;� '���6�������������"�������� ��:5)����������"����������0!������"����%�L������E���0��2����:5)���,$������$�����$�"���������$���������9��$��!�2)���:5��

27� ,��$��������� ��$���""��� ����27���"��,�����*47&9����2)���:5�+�

25� ���"���"�����.���$��""��� ������-�����#�����F���������25���"��,����244(�&��0��(2���:5(+�

24� $��2:� $�5*)� ,��$��������� ��$������"��$���""��� ����24���"�

,�����(;4���(7)�&9�����)���:52+�*�� $�������(;:�*(� $�������(;:�*2� $��**� ,��$��������� ��$������"��$���""��� ����24���"�

,����22�52*�&E���7���:52+�*;� A����������!��:5)�� ���$���!�����������������

���"�"����������� �������� �(�*�������.���������&�.�+��'��������������:5:������������������������"�:4(��������������������)�;��.���+����0������%�������-��� �� 0����������������������!�������������������,��$�����!�A�.���&,����"�E�-������������"���,���$�������������$�$����::5+�

*7� ,�0����#������ ������������� ����������,��$�������������<��������"�����!�&�.���$0��������())2+�

*5� $������27(���*(�*4� $�5*:� ���!��6��.�� ������;*����("���&E�6��6�����:57+

&�� ����+�;)� *(�G�<�6��I(*7�&())*+�;�� ����"��� /���/�����������;(� �����%��"��������������%������� �� ���������� ���

��������� ����������� �� �������� 2��� .�������%������ -��� -�������2))�%��������9��-�"��74:�74:� &�:5:+�

;2� E� ���E� ����@����<�����,��������@�����'������� ��� �����������E��.�������"�����B����������������$������(4�&B����B�����())(+���E� ���0��� ����JA����������������������������������C�� �%��"�����H���$����D������$..����"�0!�������"���"$�������K

;*� $�������(5�;;� @�������$���������<���������������������"������

'������������,��$�����!�,����� �&��0���5���:4�+���������� ���������������/��0.�.���/,����������

;7� ��������������� 6���� +���� �� ��2��& /����� ����������� ��� ����� +���������� �� .���������������������� ����� ������7�� *���� .3������� /���� ''! ��4)�-�������,� ���:2�&�:4�+�

;5� E� ��������� �����;2������2)�;4� �$�����"��$���""��� ��3����.���"�<$�.���������

6��.������E��������<�����,�����������*5���"�,����54�*�&��0��((���:4(+�

;:� ,��$��������� ��$�����"��$���""��� ����*5���"�,����54�(�&��0��((���:4(+�

7)� E� ��������� �����;2������2)�7�� %������������ �����*;�����;)=;(�7(� <�����,�����������"������"����'��������� �

����5);���("�;)7��;2��&E�6��6�����:42+�72� E� ��������� �����;2������2)�7*� E� ��������� �����;2������2)�7;� @�E��,$������$���+������, ���7, ��� ������ �������

((��<����)(7�&�:42+�77� �����������!��� �� �������������.�//

�����.���� /������!/.$0��������/���/(���������.�//�����.���� /������!/.$0��������/���/((�����

75� %������������ �����*;�����;23�.����������$��������0��������������������������"�9���<�������&-����*��())*+�&��$����� ��.������������������������������00!���+�

74� %������������ �����*;�����;2�7:� $�5����;(=;2�5)� $�5�42�5�� �����������B�0����� ����������������������

&-�����;��())*+�&������������������$�����+�5(� � ���������� ���������� �������� �� ���������

�������& �� $��������� %����4��-$�����"��..��������������$�����6��������<!�.���$������"�������*����;�&%��H��,�������6�$����:45+�

52� G�"��������������"������$�������&"����0�"���%������������������*;�����;�=;(+��������"��� ��������"�$�"��������:52��$���������������$��"��������.��&�����.��"�������)�;��.��$�"���������"�����"��������"���������*����0� �+��'����:4;��$����M$���"���"$��������)����.��$�"���������������"��� ���$���������%������������������*;����;5=7(�

5*� %������������������*;�����5*���0���2�5;� ,�������� ����-��� �� %���7�� �������� ������

���!��������������������,��$�����!�A�.���(2)&,����"�E��-������������"���,���$������������$�$����::5+�

57� ,��"�����$������#��$����6���"���H����������,�������������� �����B���������� ����������"�� ����&�A=B���������9�����6��������,��$�����!<�$"�����@���������.���))=)(��()))+����������� �����.�//��������0������������/.$0��������/�������/�������1))1)(�."��

55� <.�������-�!�7���:)2��8����� ������.�//��������"�������� �������/��"������/F���"16��!�������

Page 25: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

��������"

54� #�"����.����F���"�6��!����'���������� ������&'���<������6�$0��::(+��8����� ���6��!������,�""������������� ��� 0���� ������ 1������� ���7)��� 0��� ������ %��& .������������ -�2 �� ���������55�-��M�����,� ����;����;�&�::2+�

5:� -���,��������6�"�����E�������'���������@������"�����E���..�������@�����&#����������$���:47+���L�.�������������������"��,���������������$�����������������������$����� �����6����������������N�����"�������"�0�����$�"������������

4)� $������(75=74�4�� $�54(� '�������������� ����=������ ����������!�����������

���� ��"������.��0������� � ��$�������� ����=�������"�0����������$����������L��������� ����F���"�6��!��3�������!���.���������������������� ���������� ���������� �������������������.�����"�������'��������.��"�������������������������=������ ����������!������!�����������0�$�������.��������� ���������� ���$���������������A����������� �����F���"�6��!�������������� ���.��������� ��������������������!� ���$�.����� ��������6��!�����������$����������"�������������"����!�.��.��������N�������B$���$H�����!����

42� ,�������������������5:�����(:5�4*� <�� ���-����6�����'���6���.����-�������

���������"��������.��������!����������%$�����E�����*;=*5�&<�����G�� ���� �%�8��������::5+�

4;� $�������(5�47� $�������)*=);�45� ����6���������� 0���� ������ �����������& -������

��� )������ ������������ �����������&,%E�6��.��:75+�����������������������$������"�.��������������"������� �����������-��0���6��!���0���"���������������0������$�.�������0�$���$������������.�����������'��������� ������������"�$���.�������.����$�������������������������������"$������ �.���������������������� �������"���"��������������������������"����0�"�������6������ �@����������������� 0���� ����������������� 9 !:"& )������ .������� ����������� ��1������ ��������������&,%E�6��.���:75+��'��6�����=����������!���������.����"��$��������������� ���.���������������,%E�����$"���������""����������������N$������"��6��������"��������$� ��������� ������ ���;��� .����������� <��������4�&�:77+3���������� ��� ������� +���� ������ +��� �����1������ ��2�� .��������& ��� 0���� �����������������, �����4�&�:75+3�6���������� 0���������� ����������� �� ��2 ����������� <�������� ���

*�;�����������&�:75+�&.�� �"������������.��� ������������� ���!+�

44� A���� ���������E� �"�B���������B������H�O$������!�,� �����)�����2��&<$������::5+���������� ������.�//����������!������/�0�$���/0���������� ��������

4:� �$���%�����/���� �������� ������ %��� ��0���� ���������"��� 0���� ������ +����� 1���� %�������;��<������6�$0�B$����%���;���:77����;��:���������������=������������������$��������M$���"��������������:77�"�������.�����������=��$�����"�$."�����������������������$���.������"�L���������������������M$� ���������(�2�����.�����������=��$�������$�����.�������.���"������2�)��������������"��������())2.������'���'#��$�������������M$� �����������*�����.�����������=��$�����())2�.������%������"������<������6�$0������������ ��$������.�����$�������������"����������������������� ���������������������������"������""����0������������.����������F���"�6��!���

:)� ����6������ �@����������������� 0���������������= !:"& )������ .������� ���������������� 1������ ���������������;���0���(�������4��������� 2�&,%E�6��.���:75+���'����$�0������������L�������������"�� �������� ���������.������������������"�����������"����.��.���������������.��.���"��.�������&�2;)�-@������$���.����7))-@�����B��"���6��!��+���� ����"�������:77"����������())2�"�������$���������FE��"��������

:�� ����6������ �@����������������� 0���������������= !:"& )������ .������� ���������������� 1������ ���������������;���0���(�����������������������(� �*�&,%E�6��.���:75+��@������"� ��������"��� ����������())2�"����������������.�� ��$������������$������������$��������������.��N���"����0������������������������������"����������������$�����.�����������0������/�������������������M$���!���.��"�"��0����0��$������"������ ���������.����������������"�0��$������"������$�"�0���L.���"������������������"�����������$�"��.���"��������.�����������$�� ������!������!�����

:(� E����������$���������������������,%E������������������'���6���.����-�����������������42�����);����0���*�2���� ����"����())2�"�������$��������FE��"������������������.�� ��$����$��������

:2� +�� ����6����0���������.�//�����.=�����/�:*� ,������������� �����5:�:;� '��������$���������������.����"�!�P;�:

0������3��.���!����24�)�-@����.�!�������� ����������� �P�;*:�.��������������+������.�//������.������/.����/��������/.��� ��"����.�6�����$�����0��������9$����:57���"���"�"���

Page 26: Wrong in Retrospect

������������������������������

����#

9��$��!��:443���������������!���������������$�������������.����"������L�"=!��������������"���������������� ������ ��������� ��0�$���:4(��A�������L���������.����"����$�������0������ ����"������:4(����())2�"�������$���������FE��"��������

:7� #������!�<����� ���$��������0������%���������� >�������� .�������� ���� � ?+����@ ����4 ����������������2��9���� ��������� �-�����(45=2)�&�::7+�

:5� ������� ������������������� �����������5�:4� �L.��$������#��!��6�����"����$.��������<����!

��"��������<���"��"���2:���"��,����2;4:)��2;4:(&����*���:5*+�

::� E� �"�E��E��������'�� ������"�����!��� �'�L�<$0�������6�������&,���$�������������$�$���:54+����������� ���5������!���O�%���(�

�))� G<�E�.���������� ����������"��$����<�� �����$0����������<�� ����%��������'�L�����!���������,�.�������6�����������&�)����"�())(+����������� ������.�//��.������������� /��/���)������& ����"�%� ��0���())2+�

�)�� -������<��B������+����� /����������� ������+��������& ��� >���� �������� ���������6����� ���!����������� �'�������E���������2)=�*7�&E�����!%�������"������"����<�����$0����������::(+�

�)(� (:�G�<�6��I�7;;&0+&;+�&())*+��)2� B����������� ������)�������2*��)*� $�������2*=�2;��);� $�������2;��)7� -��������� �,������������ ������7������57=55��)5� $�������5)=5���)4� /+�� +�������� ��� >���� �������� ������ *�������;

�� �������,�.���))*(�&�:5;+��):� E������������� �����::�����*;���)� /+�� +�������� ��� >���� �������� ������ *������

����� ������)4������))*(3�B����������� ������)������2)=�*7�

���� E������������� �����::�����2����(� B����������� ������)�������2)=�*7���2� -��������� �,������������ ������7������4����*� $�������54=:����;� $�������54=:����7� +���'���������-F����!� �<�"��!���<��.����

@����������,�����'��������"����������� �����$.��������<����!���"��������"������������2:�&���������::2+�

��5� �L.��$������#��!��6�����"����$.��������<����!��"��������<���"��"���2:���"��,����2;4:)�2;4:)=:��&����*���:5*+�

��4� $�5��:� $�5�()� $�5�(�� $�5����2;4:�=:(��((� $�5����2;4:��

�(2� �����A�������������������, ��������, ��� �������������7� ���������� 2��� ����� ����������*��-$�������,����2�=2*� &�:57+�

�(*� 9��B��"!��������������������� �� ��� ����� & �������������� ��������;:�9��%��H��6�����A������242��242=4;�&%� ��;���:55+�

�(;� 9����@�����������������3����� �� ����� �������� ������������ �������� �� ���� ������ ��������������������������7�9��'�L�����!� ��� �������������)�=)5� &�:4)+�

�(7� @����B���.����� �� ����� �������� �� ������ �� �������)����L�����!� ��� ����<����!�(4���(4�=4:�&E��2���:4;+��'������$"!��L.���"����������)���))����"2�)))�..�� ��!�������"������������"���$�"����������$����"�������������"����������������L.��$����� ����

�(5� ������$��,������������������� ���� ����� ������� ����$������ ����� �������� �������A��������� ������������������������5����9��A�"$���-�"���;;=7��&�::)+�

�(4� �������E��<������A�����������A�.���<�$"�����������������������.���"��<��<���"��"�����#��!��6�����"��&�:5*+��<�$"!���.����"���������$.��������<����!���"��������"�������������G�<��E�.���������� ���0����6�������%����/�5*=�75���������E��<�����������$0��"���!��� �B������������"�����������A������������������%9�

�(:� '������������$���� �P((�����������!����������� ��!������"������������"$���!����������������"��"���(=;�..���.�$��P45�����������!���������������)=�;..������"��"���������#6���"$���!��+���9����-�-��"�������'���E��������� �'�L��<$0�����,��$������������� �����$�������6�$���G�"�����$�����������<��(*4�&-A'��������::4+�

�2)� '�����.����0!��<�H�����$������������������������������������������ ��������������������"$���!��������"�����������������.���������������!���������������J���"�����0��K��� ����� � ��!�������"���$�"�0��P4;7����������'�����$�0�������������!��$�������� ��0�����0�����������������'H��P�0����������������&.����.����$�"�"��������������.��������������""�"�����0��������$.����P��0������+��������E��<������A�����L��0���#=�;�������;3��������"����-��"�������������������(:�����(*4�����2�

�2�� '���<�������.������������"��.����������� ����)!���������(�.�������..�!����������$�����������$�����!��������������P��0��������� ����������$�"�0�P�55��������3�������P4;7����������� ���������������$������!����������$�"�0��P�;������������$���������������������.������������������������.����������������.�����������0������� ��!��$�������������� �P())���������.���!����

�2(� <����())�������B$����"�����������������$��""��������������"����������������"��������.�!������

Page 27: Wrong in Retrospect

�������������������������������������� ������

��������$

��$����<�������"��$���������������� ������������������������������*�

�22� A�������$��������������>���� ��������& ������������ �� ��� ���7 �� /����������� .3��������(;�"�6�����'�L����45=()(�&�:45+������������ �::������� ��������������� ������� ��������0$��0����� ��!�������"�����������"�"�������:5*�����:4(�������.���!������$�5�����:7��E$�������������������!.����"�����"� ���.��������������������������������L.���"�������$��������������������������L.��$���0�������:5*3��������$"!�.��"�����$�$���� ���������� ��;)����2))�����������

�2*� ��<��F�$��� �6�<��<�$�0!��)��������� ���������� 2���������$������ )��� -��7��� ��� )��������������� ��'������"�������6������<�$"!����..���"�������B$����������"�'�������!�&E�$�����B����� 9�����������"����"����<G%8��������::*+�

�2;� B����������� ������)�������2)=�*7��27� '���.������� ��$���� ���0�������B������ �"�()

!��������������������2�.������"���$�����������B/&��)2+��������������$���!��M$������)�;;B�

�25� -��"������������ ������(:�����(*4�&���������0���,��%�����$.���������'���A�.����� ��<��242=:&A�"$���,�������G�����@�������<����G�� ���������:54++�

�24� -F����!� �<��.���������� �������7�����(74=7:&������-���$������6��������� �-����-�6����!������������� �������� ��� ���������& .3�����2�� �������� �� ����� �����4����(��&6����������%�����������!��:4(++�

�2:� �������� �'�������!������������0����������� ��������� ��� ��������� $������ ��/����������� +����� ��� ������& �� ��������� ��/+��@� �������� �����������'=�%#=72;&@�����������E6��G<�F� �����������������������<�.���0����::;+�

Page 28: Wrong in Retrospect

������������������������������

����%

������������������� ��������������������

�������������� ���������������������������������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������ ��������������� ���������������������������������������������������������������� � ���� ��������������� ������������� ������������������������������������������ ���� ��������������� ���������������������!������ ��������������������� �������������"������������������������������� ������������������������ ������������#��� �$ ���� �������� ������������������������#��������������������%�����������&�������������������������� ���� �������%�������������������� �� ������������������� ��������������������������%������������ �'��������������&����������(��� ���������������������)��������������������� ��� �������������������������������������)��������������������� ��� *��������"����%����������� ��������������������� ���

$ ���������������������������������������������������� ����������������� ����������������������������� �� ������!���������� ����"�����#�����������