xid 5290402 1

CAPITAL RIESGO

Editado por el Departamento de PubLcaciones del Institl<1O de Empresa Business School. Man'a de Moiina 13, 28006 Madrid, España.

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CAPITAL RIESGO

Editado por el Departamento de Pubkaciores del Instituto de Empresa Business School. Maria de Moiina 28006 - Madrid, España

CAPITAL RIESGO

COMPRA


¿ENTIDAD DE CAPITAL RIESGO?

"Entidades financieras cuyo objeto principal consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras y de naturaleza no inmobiliaria, que, en el momento de la toma de participación, no coticen en el primer mercado de bolsas de valores o en cualquier otro mercado regulado de la UE o del resto de países miembros de la OCDE."

CAPITAL RIESGO

LEY 25/2005, de 24 de Noviembre


LEY 25/2005 DE 24 DE NOVIEMBRE

LEY 25/2005, 24 de

Impulsar el crecimiento económico sostenible

para

" ... impulso que supone para el aumento de la productividad, la creación de empleo y el desarrollo de una cultura empresarial vibrante y emprendedora ... "

" ... además, el inversor de capital riesgo suele incorporar un valor añadido a la empresa financiada, aportando credibilidad frente a terceros y ofreciendo su experiencia ante dificultades, su asesoramiento y sus contactos."


SOCIEDADES DE CAPITAL RIESGO

(SCR)

-S.A. -Cap. SOCo mín.: 1.200.000€ -Invierte sus propios recursos -Equipo gestor asalariado

C¡iiii¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡illlllll¡¡lIiIilli

ACCIONISTAS

ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO FONDOS DE

CAPITAL RIESGO

-Sin personalidad iurídica -Gestión y representación por una SGECR -Patrimonio inicial: 1.650.000€

SOCIEDADES GESTORAS DE ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO

(SGECR)

-S.A -Obieto social principal: administración y gestión de fondos de capital riesgo y activos de sociedades de capital riesgo -Cap. Soco mín.: 300.000€ -No invierte sus recursos (regla general)

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PARTíCIPES


VENTAJAS FISCALES

GESTiÓN MÁS SENCILLA

SUPERVISiÓN/REGULACiÓN

FCR/SCR vs OTROS FORMATOS

PARTíCIPES/ ACCIONISTAS

CLUB INVERSiÓN

POSIBILIDAD DE SELECCIONAR INVERSIONES


ESTRUCTURA DE GESTiÓN (SGECR)


ESTRUCTURA DE GESTiÓN (SGECR)

· 8 Comisión de gestión Plusvalias

8 "Carried interest"

INVERSORES (PARTíCI PES)


CAPTACiÓN DE FONDOS

DESINVERSIÓN

CICLO DE ACTIVIDAD

OPORTUNIDADES DE INVERSiÓN

CAPITAL RIESGO

GESTiÓN Y APORTACiÓN

DE VALOR

ANÁLISIS Y EVALUACiÓN

ESTRUCTURACiÓN Y EJECUCiÓN


TIPOLOGíA DE OPERACIONES

CAPITAL SEMILLA y distribución del

producto o servicio -Volúmenes de inversión reducidos ~ -Aportación de recursos antes del inicio de la

~==============~ ~="R=ie=s=g=o=m=u=y=e=le=va=d=o==================~~t

~ "Financiación del inicio de la producción y distribución -Empresas de nueva o reciente creación -Largo periodo de maduración "Riesgo muy elevado

~==================~I~~_A==P=O~YO~=fi=na~n=C=i=e=ro==p=a=r=a==p=O=S=ib=i=lit=a=r==e=l=a=c=c=e=s=o==a==n=u=e=v=o=s==p=r=o=d=u=ct=o=s==y=/o~ EXP ANSiÓN mercados o el crecimiento en los que está presente

"Inversiones de menor riesgo y mayor volumen que las "seed" o "start-up"

-No supone la entrada de nuevos recursos en la empresa ~ "El inversor de capital riesgo entra en el capital para sustituir a uno o a un grupo de accionistas

~==================~ ~=-=E=s=m=u=y~c=o=m=ú=n=l=a=c=o=m=b=i=n=a=ci=ó=n=d=e==o~pe=r=a=c=io=n=e=s=d=e==s=u=st=it=u=c=ió=n~y~e=xp~a=n=s=i=ó=n~

~ REORIENTACIÓN (TURNAROUNO)

-Financiación de un cambio de orientación/gestión a una empresa en dificultades "Normalmente lleva aparejado un cambio en el equipo directivo


lBO "Leveraged Buy Out"

precio operación es financiada con deuda

TIPOLOGíA DE OPERACIONES

"Management Buy In"

BIMBO

OBO "Owners Buy Out"

"BUY ANO BUlLO" o "Build-up"

-Entre los adquirentes se encuentra el propio equipo directivo

-Entre los adquirentes se encuentra un equipo directivo externo

-MBO con refuerzo directivo externo (combinación de MBO y MBI)

-Entre los adquirentes se encuentran accionistas actuales

-Proceso de crecimiento acelerado vía adquisiciones

-Adquisición de una compañía cotizada con posterior exclusión de bolsa


precio

Equipo directivo

operación es financiada con deuda

ESTRUCTURA CLÁSICA LBO

FCRISCR

NewCo

ACTIVO PASIVO

Cash Equity Accs. Target "Cuasi equity"

Deuda A Deuda B Deuda C

Banco

Acciones Target

Accionistas salientes


PROCESO DE CREACiÓN DE VALOR


ALTERNATIVAS DE DESINVERSIÓN

Recompra


730000€ (480000€+25o000€)

¿NEGOCIO ATRACTIVO?

1530000€ (890000€+64o000€)

2420000€ (1420000€+ 1000000€)

De 3750000€ Hasta 10000o000€


PANORAMA ACTUAL DEL SECTOR DE CAPITAL -RIESGO EN ESPANA


PANORAMA ACTUAL


IIIIIII!!I.III!III!I!:!II'IIIIII!IIIIII EXI!!osión ep e"ropa pIe%

RM'tlTluMB EII REUTERSI

"¿QUÉ BELLO ES VIVIR?"

"Inversión recorllllel Cílllllíll rlesiolJílstíl Jimio"

"El cílpltílll1esgobllscíI Sil clmil ciln IUUlllis e Iberiil"

"Sllílnlsh prlville eqlllly giles ¡fom slrenglll lO slrenglll"

"La inversión ¡jel capital riesgo en la ueadón ¡je empresas creció el 76%"

"El cilpililll1esgo hilciil SIl consolidilción"


ExPj!!!§ión ep europa pms$l

_ííH'ttllllllmUW EII REUTERS ,11

"¿SCREAM 3?"


¿UNA DE AVENTURAS?


REGISTRO ECR

El favorable marco


U)

Ql e g ~

'"'

20.000

18.000

16.000

14.000

12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

EVOLUCiÓN FONDOS

17.192

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 a 30 sept.

¡¡¡ Fondos Gestionados ¡¡¡ Fondos Captados 2007


OBJETIVOS DE CAPTACiÓN

captación de fondos no parece haberse visto afectada

por la crisis financiera


"' :g .Q

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'"'

FONDOS GESTIONADOS

gestionados


4.500 -

3.500

1.000

2000

FONDOS INVERTIDOS

A Septiembre de 2007, se han invertido 3.288 millones de € (+44%) y se han realizado

551 operaciones

2001 2002 2003 2004 2005

IIIIIIIIIII Volumen (M€) - N° Operaciones

2006 a 30/09/2007


1.500

1.300

1.100

900

700

500

300

100

-100

FONDOS INVERTIDOS

Informática

Productos de Consumo

Transporte

Medicina/Salud

Prado y Servicios Industriales

Comunicaciones

Energía/Recursos Naturales

Otros Servicios

Hostelería/Ocio

••• 14,4%

••••• 5,8%

••••• 16,3%

•••••••• 1 10,2%

Hn,st.,I,,,íIR y Ocio representan un 20% del total de inversiones

en términos de volumen

••••••••• 1 11 ,3%

•••••••••• 1 11 ,8%

•••••••••• 1 11 ,8%

•••••••••••• 14,2%

••••••••••••••••• 120,5%


OPERACIONES

operaciones se situaron por encima de los 100 millones

de €

1 a5 milI. € 18%

5a 10mill.€

i uen aumentando las operaciones de "middle market" (51 operaciones han superado

los 10 millones de

10 a 25 milI. € 25 a 100 milI. € 5% 3%

> 100 mili. € 1%


'" " e ,g ::¡

""

FONDOS INVERTIDOS

Estancia media

1.800

1.600 1.526

1.400

1.200

1.000

800

600

400

200

2001 2002 2003 2004 2005 2006 a 30 Sept 2007


INVERSiÓN POR ÁREA GEOGRÁFICA

Cataluña y Andalucía concentran los mismos

niveles de inversión


PRINCIPALES OPERACIONES


PRINCIPALES OPERACIONES


¿OPERACIONES 4T 2007?

3i. .. ? Bridgepoint .. ?

Doughty Hanson .. 7

CVC ... ?


CENTROS DEPORTIVOS, S.L.

• Compañía líder en su segmento de actividad • 21 Centros repartidos por toda la península • Diferenciación en calidad de servicio e instalaciones • Socios fundadores poseen el 100% • Ausencia de deuda financiera • Modelo de negocio que garantiza la apertura de "clones" en 2 meses con inversión reducida • Cash Flows: clientela "fiel", cobro al contado, pago a plazo, ausencia de inversiones post-puesta en marcha


OPERACiÓN CON CAPITAL RIESGO

l1li Proceso de crecimiento / desde Centros Deportivos FeR grande

i de Centros Deportivos un proceso de Build-up de una

compañía de mayor tamaño


OPERACiÓN CON CAPITAL RIESGO

SITUACiÓN PRE-ADQUISICIÓN SITUACiÓN POST-ADQUISICiÓN


OPERACiÓN FCR PEQUEÑO (BUILD-UP)


VALORACiÓN CENTROS DEPORTIVOS


ESTRUCTURA Y RETORNOS


CONCLUSIONES FINALES


CONCLUSIONES FINALES

PROFESIONALES MUY CUAU FICADOS?


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Economy & Finance