نم رـــفاو ردـــــق ةلويــسلا · تايوتحملا 02 بروكيبا...

التقرير السنوي 2010

قـــــدر وافـــر من

الســيولة فـــــي

أســــــواق تسودها التقــلبات

أبيكورب ص.ب 9599

الدمام 31423المملكة العربية السعودية

تلفون:فاكس:

تلكس:البريد اإللكتروني:

الموقع اإللكتروني:

أبيكورب )فرع البحرين المصرفي(

برج المؤيد، الطابق 26ضاحية السيف

ص.ب 18616 المنامة

مملكة البحرين

تلفون: فاكس:

(966) 3 847 0444(966) 3 847 0011(966) 3 847 00 22

870068 APIC [email protected]

[email protected]

www.apic.com

(973) 17 563 777(973) 17 581 337

المحتويات

02 مساهمو ابيكورب 03 أغراض الشركة وأهدافها 03 ملخص النتائج المالية 04 مجلس اإلدارة 05 اإلدارة التنفيذية 06 كلمة رئيس مجلس اإلدارة 08 كلمة الرئيس التنفيذي والمدير العام

نظرة عامة حول االقتصادات العربية واآلفاق10 االستثمارية لقطاع الطاقة في عام 2010 11 األجواء االقتصادية وأسواق النفط 14 أسواق النفط والغاز 15 آفاق اإلستثمارات العربية في قطاع الطاقة 19 أجواء االستثمار

أجواء اإلستثمارخالل عام 201024 تمويل المشروعات والتجارة 26 المساهمات المباشرة في رؤوس أموال المشاريع 30 قائمة مساهمات ابيكورب كما في نهاية عام 2010 32 نشاط عمليات الخزانة واألوراق المالية 33 البحوث والدراسات اإلقتصادية 35 نشاط المؤتمرات والندوات في عام 2010

البيانات المالية 2010 38 تقرير مدققي الحسابات إلى السادة المساهمين 39 بيان المركز المالي 40 بيان الدخل 41 بيان الدخل الشامل 42 بيان التغيرات في حقوق الملكية 44 بيان التدفقات النقدية 45 النشأة والنشاط 46 السياسات المحاسبية الهامة المطبقة على البيانات المالية 55 إيضاحات حول البيانات المالية

ابيكوربالمؤسسة المالية الرائدة في

تمويل الصناعات الهيدروكربونية في العالم العربي

منذ عام

1975

الشركة العربية لالستثمارات البترولية )ابيكورب( بنك تنمية متعدد األطراف أنشأ بتاريخ 23 نوفمبر 1975، طبقا التفاقية دولية بين حكومات الدول األعضاء في منظمة األقطار العربية المصدرة للبترول )أوابك(.

مساهمو ابيكورب

تؤول ملكية ابيكورب بكاملها لحكومات الدول األعضاء في منظمة األقطار العربية المصدرة للبترول )أوابك( على النحو المبين أدناه.

ابيكورب

ليبيا 15% مصر 3%

سورية 3% العراق 10%

المملكة العربيةالسعودية

17%

البحرين 3%

الكويت 17%

اإلمارات العربيةالمتحدة 17%

قطر 10%

الجزائر 5%

2 ابيكورب التقرير السنوي 2010

ابيكورب التقرير السنوي 2010 3

تتجسد أهداف ابيكورب في المساهمة في تنمية وتطوير الصناعات الهيدروكربونية والطاقة في المنطقة العربية من خالل دورها في مجال المساهمات المباشرة وخدمات التمويل واالستشارات المالية والبحوث والدراسات االقتصادية.

ويقاس نجاح الشركة من خالل :قدرتها لتكون الشريك المفَضل لدى الشركات التي يتصل نشاطها بصناعة النفط والغاز والطاقة في كل من القطاعين العام والخاص. •بالصناعات تختص التي والدراسات البحوث مجال في موثوق وكمصدر متخصصة، عالمية مالية كمؤسسة بها االعتراف •

الهيدروكربونية والطاقة في المنطقة العربية.

وتعمل ابيكورب على تحقيق طموحاتها من خالل :أن تكون إضافة قيمة لإلصدارات المالية لمؤسسات القطاع الخاص. •

استقطاب وتهيئة الكوادر الجيدة من المختصين في قطاع الصناعات الهيدروكربونية. •ابتكار الحلول الرائدة لعمالء الشركة. •

التركيز على االستثمارات غير المتأثرة بتقلبات األسواق. •ترسيخ ثقافة كفاءة األداء في كافة أوجه نشاط الشركة. •

أغراض الشركة وأهدافها

FINANCIAL SUMMARY 2008–2010ملخص البيانات المالية 2008-2010 )مليون دوالر أمريكي(

1000

900

800

700

600

500

400

300

200

100

0

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

2009

2008

5000

4500

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

TOTAL ASSETS

2009

2008

SHAREHOLDERS’ EQUITY

2009

2008

NET INCOME

4,11

9

3,57

0

895

1,00

2

27.6

58.5

2010

4,31

2

2010

1,11

41

2010

95.2

(US$ MILLIONS)

إجمالي األصولإجمالي حقوق المساهمينصافي الدخل

األستاذ ناصر محمد الشرهان عن حكومة دولة اإلمارات

العربية المتحدة)عضو لجنة التدقيق(

األستاذ فريد باقةعن حكومة الجمهورية الجزائرية

الديمقراطية الشعبية)عضو لجنة التدقيق(

األستاذ محمود هاشم الكوهجيعن حكومة مملكة البحرين

)رئيس لجنة التدقيق(

األستاذ عبداهلل بن عبدالعزيز الزيدرئيس مجلس اإلدارة

عن حكومة المملكة العربية السعودية

األستاذ محمد على الحويج نائب رئيس مجلس اإلدارة

عن الجماهيرية العربية الليبيةالشعبية االشتراكية

معالي المهندس سفيان العالوعن حكومة الجمهورية العربية السورية

األستاذ حسن محمد حبيب الرفيعيعن حكومة جمهورية العراق

األستاذ فياض حسن نعمة (حتى 31 ديسمبر 2010)

األستاذ إبراهيم أحمد المناعيعن حكومة دولة قطر)عضو لجنة التدقيق(

الشيخ طالل ناصر الصباح عن حكومة دولة الكويت

)عضو لجنة التدقيق(

األستاذة شيرين أحمد محمد عن حكومة جمهورية مصر العربية

معالي المهندس سامح فهمي(حتى 6 فبراير 2011)

مجلس اإلدارة



أحمد بن حمد النعيميالرئيس التنفيذي

والمدير العام

نبيل على العدسانينائب المدير العام

إدارة المشروعات

الدكتور عبد العزيز العيدينائب الرئيس التنفيذي

باسمة طاهر المحروسنائب رئيس أعلى

تطوير األعمال

أنتوني بريدجينزنائب رئيس أعلى

تطوير األعمال

إدارة تمويل المشروعات والتجارة الدولية

نيكوالس تيفينونائب الرئيس التنفيذي

بسام التميمينائب رئيس أعلى

مجموعة الدول العربية بحوض المتوسط

راجيش راماناثاننائب رئيس

مجموعة دول مجلس التعاون الخليحي

اإلدارة التنفيذية

إدارة عمليات الخزانة واألوراق المالية

هشام فريدنائب الرئيس التنفيذي

ريتشارد بيريلمدير، فرع البحرين المصرفي

فائق حسيننائب رئيس أعلى

عمليات األسواق المالية

إدارة الرقابة المالية

أيمن فايز زيادةرئيس

خالد يوسفمدير المحاسبة والرقابة

كامران خانمدير التقارير المالية وحسابات اإلدارة

إدارة العمليات

محمد حبيب المباركرئيس

إدارة الشئون اإلدارية والموارد البشرية

سامي راشد السنيدرئيس

مهدي حسين المهديمدير الشئون العامة

إدارة نظم المعلومات

محمد إبراهيم الخوليرئيس

سكرتير مجلس اإلدارة Terms/Compliance

علي حسن فاضل

إدارة المخاطر

سوريش ميرغورئيس

المستشارون

طالل جميل خليلمستشار فني

علي عيساويمستشار اقتصادي

كلمة رئيس مجلس اإلدارة

اتسم عام 2010 بحالة من الركود االقتصادي وارتفاع معدالت البطالة نتيجة تداعيات األزمة المالية العالمية األمر الذي أدى إلى انخفاض حاد في نسبة القروض وتراجع االستثمارات في قطاع الطاقة، إال أنه ورغمًا عن تلك السلبيات فإن مسيرة االقتصاد العالمي تسير نحو التعافي نتيجة خطوات االصالح التي اتبعتها دول العالم، إال أن االضطرابات التي اجتاحت أجزاء من العالم العربي في اآلونة األخيرة،

ستخلف دون شك المزيد من اآلثار االقتصادية السالبة والتي ستتأثر بها المنطقة على وجه العموم.

النتائج المالية فبالرغم من كل تلك الظروف غير المواتية، فقد تمكنت ابيكورب من تحقيق ربحًا صافيًا بلغ 95.2 مليون دوالر عن عملياتها لعام 2010، مقارنة بربح وقدره 58.5 مليون دوالر عام 2009، بزيادة بنسبة 63 %، في حين بلغ إجمالي أصول الشركة بنهاية عام 2010 نحو 4.3 مليار دوالر، مقارنة بمبلغ 4.1 مليار دوالر في عام 2009. بزيادة بنسبة 5%، كما بلغ إجمالي حقوق المساهمين بنهاية عام

2010 نحو 1.1 مليار دوالر، مقارنة بمبلغ 1.0 مليار دوالر عام 2009، بزيادة بنسبة %10.

توزيعات المساهمينالقانوني. اإلحتياطي بند إلى 2010 لعام األرباح 10% من صافي نسبة تحويل تم فقد للشركة، األساسي النظام بأحكام وعماًل وتمشيًا مع قرار اجتماع الجمعية العامة في اجتماعها السابق دعوة الجمعية العامة غير العادية لزيادة رأس المال، فقد قرر مجلس اإلدارة في اجتماعه الرابع لعام 2010 رفع توصية إلى الجمعية العامة غير العادية برسملة مبلغ 200 مليون دوالر من اإلحتياطي العام على أن توزع الزيادة في رأس المال كأسهم مجانية للمساهمين، أألمر الذي ارتفع معه رأسمال الشركة المدفوع إلى 750 مليون دوالر.

نشاط عمليات الخزانة واألوراق المالية 250 بمبلغ المرحلي قرضها ابيكورب من سداد تمكنت فقد العالمية، المالية األزمة التي خلفتها المالية الصعوبات بالرغم من ابيكورب قامت كما المالية. األسواق من تمويله إعادة دون موعده في 2010 ابريل 27 تاريخ في السداد والمستحق دوالر مليون 2010 على 2 مليار ريال سعودي، ومما ساعد في نجاح ذلك، حصول الشركة في عام بإصدار أول سندات لها بإجمالي إصدار بنحو Multi-Lateral( للقروض قصيرة األجل كبنك تنمية متعدد األطراف Prime1 1 للقروض طويلة األجل وA تصنيف إئتماني بمعدل

Moody’s من مؤسسة )Development Bank

المساهمات المباشرةتحوي محفظة مساهمات ابيكورب المباشرة ثالثة عشر مشروعًا، موزعًا في ستة أقطار عربية، تعمل ثمانية منها في قطاع صناعة التكرير والبتروكيماويات واالسمدة، وثالثة منها في مجال خدمات قطاع النفط والتي تشمل: المسح الزلزلي والسيزمي وحفر وصيانة

آبار النفط والغاز وتخزين المنتجات البترولية، بينما تعمل اثنتان من هذه المؤسسات في صناعة فصل الغاز.

هذا، وقد بلغت القيمة الدفترية لمحفظة المساهمات المباشرة لدى الشركة، بنهاية عام 2010، نحو 366 مليون دوالر أمريكي بزيادة نسبتها 8% تقريبًا عن قيمتها في نهاية 2009 والبالغة نحو 339 مليون دوالر.

تمويل المشروعات والتجارة واالستسارات الماليةاستمر نشاط تمويل المشروعات والتجارة لدى الشركة عند معدالته األدنى خالل عام 2010، بسبب اآلثار السالبة التي أحاطت بأسواق االقتراض نتيجة للظروف السلبية التي شهدتها األسواق والتي أثرت بدورها على مسيرة استثمارات صناعات النفط والغاز. وبالرغم من ذلك فقد واصلت الشركة مساعيها المتصلة بتقديم الدعم والمساندة لتلك الصناعات من خالل نشاطها االفتراضي، برغم التقلبات

الحادة التي شهدتها األسواق المالية العالمية واإلقليمية والمحلية في اآلونة األخيرة.

يسرني نيابة عن مجلس إدارة الشركة العربية لالستثمارات الخامس السنوي التقرير أقدم أن )ابيكورب( البترولية والثالثين عن أداء الشركة ونتائجها المالية للسنة المنتهية

في 31 ديسمبر 2010.



وقد بلغ صافي دخل نشاط تمويل المشروعات والتجارة خالل عام 2010 نحو 26.5 مليون دوالر، مقارنة بميزانية تقديرية عن نفس الفترة بمبلغ 28.3 مليون دوالر، كما بلغت أصول القروض عام 2010 نحو 2.5 مليار دوالر مقارنة بمبلغ 2.6 مليار دوالر في عام 2009.

وتجدر اإلشارة هنا إلى أن ابيكورب قد استمرت في مزاولة نشاطها التمويلي والقيام بدورها كواحدة من بين المؤسسات الرائدة في المنطقة العربية في تمويل المشروعات والتجارة وتقديم االستشارات المالية لهذه الصناعات.

الدراسات االقتصادية والبحوثتواصل إدارة البحوث والدراسات االقتصادية بالشركة دراساتها المتصلة بالقضايا االقتصادية والسياسات الوثيقة الصلة بإستراتيجية تنمية وتطوير نشاط الشركة، من خالل فحص البيئة االقتصادية لنشاط الشركة والتركيز على األزمة المالية العالمية وآثارها على اقتصاديات الدول العربية بمنطقة الشرق األوسط وشمال افريقيا وانعكاساتها على مستقبل استثمارات الطاقة. كما وتواصل إدارة الدراسات االقتصادية إصدار البحوث وتطوير منهجها الخاص بتقييم المخاطر القطرية لمناخ استثمارات الطاقة في الدول العربية في الشرق األوسط وشمال أفريقيا، وتعميم نتائج بحوثها الدورية عبر نشرتها االقتصادية التي حققت زخمًا واسعًا، جعل منها، دون شك،

إضافة قيمة للحوار الدائر حول االقتصاديات والسياسات التي تتصل بقطاع صناعة الطاقة في المنطقة العربية.

وفي الختام، نيابة عن مجلس إدارة الشركة والعاملين بها يشرفني أن أسجل خالص الشكر والتقدير إلى حكومات الدول المساهمة على دعمها المتواصل من أجل تحقيق أهداف الشركة، كما ويشرفني أيضًا أن أعبر عن خالص الشكر والعرفان للرعاية الكريمة التي

تشمل بها دولة المقر حكومة خادم الحرمين الشريفين الشركة

واهلل ولي التوفيق.

عبد اهلل بن عبد العزيز الزيدرئيس مجلس اإلدارة

كلمة الرئيس التنفيذيوالمدير العام

واإلقليمية والعالمية من خالل إسهاماتها البارزة في ترتيب القروض الكبرى لمشروعات صناعة النفط والغاز والبتروكيماويات والطاقة في المنطقة العربية، تجسيدا لألهداف التي أنشئت الشركة من أجلها.

وفي هذا السياق، فإنه ليسعدني أن أحيطكم علما بأن ابيكورب منذ تأسيسها في عام 1975، فهي لم َتدخر وسعا في المشاركة وعلى أوسع نطاق في ترتيب قروض التمويل لمشروعات صناعة النفط والغاز في المنطقة العربية، بما يربو عن 126 مليار دوالر، كانت حصتها النهائية فيها نحو 11 مليار دوالر، مما أنعكس إيجابيا على النمو المضطرد في محفظة القروض لدى الشركة والتي بلغت نحو 2.5 مليار دوالر بنهاية عام 2010. كذلك وعلى امتداد 35 عاما من النشاط الهادف إلى دعم صناعة النفط والغاز في المنطقة العربية، استثمرت ابيكورب في رؤوس أموال 22 مشروعا عربيا مشتركا بما تربو قيمته عن 13 مليار دوالر. وحاليا، فإن قيمة مساهمات ابيكورب المباشرة في رؤوس أموال ثالثة عشر شركة عربية، في قطاع الصناعات الهيدروكربونية، قد بلغت بنهاية عام 2010 نحو

366 مليون دوالر.

ويتجلى الدور الرائد والفريد الذي تميزت به ابيكورب في ممارسة أنشطتها وإدارة أعمالها، في نمو أصولها إلى نحو 4.3 مليار دوالر، مقارنة بمبلغ 186 مليون دوالر في عام 1976. كما بلغ إجمالي صافي أرباح الشركة خالل الخمسة وثالثين سنة الماضية نحو 1.2 مليار دوالر، وزع منها مبلغ 566 مليون دوالر على المساهمين، أرباحا نقدية، واستخدم مبلغ 410 مليون دوالر لتوزيع )أسهم منحة( على الدول المساهمة خالل األعوام 1981، 1996 و 2003 و 2010, وجهت لزيادة رأسمال الشركة المدفوع إلى 750 مليون دوالر. بينما احتفظ بباقي األرباح ضمن احتياطيات الشركة. ومما تجدر اإلشارة إليه في هذا الصدد، أن معدل كفاية رأس المال لدى الشركة بنهاية عام 2010 قد ارتفع إلى %29.2 مقارنة بمعدل كفاية بلغ %25.7 في نهاية عام 2009، األمر الذي يؤكد متانة المركز المالي الذي

تتمتع به ابيكورب.

استثمارات قطاع النفط والطاقة تشير أحدث التوقعات، بأنه وعلى الرغم من الظروف غير المواتية التي تعيشها بعض دول المنطقة العربية هذه األيام، فإن المعطيات التوجه العربية. ويعزز هذا المنطقة الطاقة في العالمي، مستمرة في دعمها الستثمارات قطاع المستوى والمالية، على االقتصادية استقرار النظم المالية والتنسيق فيما بين السياسات المالية والنقدية، والزيادة في اإلنتاج والتي أسهمت في إنعاش االقتصاد العالمي خالل عام 2010، إضافة إلى ذلك، فإن من شأن عودة االقتصاد العالمي لالنتعاش الكلي، أن تشهد اقتصادات الدول العربية، وخاصة دول منطقة الخليج العربي، معدالت نمو قوية وذلك على الرغم من التحديات التي تواجه هذه االقتصادات، والمتمثلة في توفير المواد الخام للمشروعات الجديدة وتذبذب أسعار هذه المواد وصعوبة الحصول على التمويل، األمر الذي يعد عنصرا معوقا، إلى حين، حيال تدفقات رؤوس األموال األجنبية إلى المنطقة العربية. ولمواجهة تلك التحديات، كان ال بد لصانعي القرار في قطاع صناعة الطاقة والقائمين على

المشروعات في الدول العربية، من إعادة تقييم استراتيجيات استثماراتهم وتأجيل عدد من مشروعاتهم المزمع تنفيذها.

إنجازات ابيكورب في عام 2010العالية المرونة بفضل وذلك إبيكورب، تاريخ في المسبوقة غير باإلنجازات حافال عاما 2010 عام فإن التحديات، وبالرغم من عظم رغم الشركة أنشطة استقرار وبفضل سلبيات، من األيام عنه تكشف قد ما مواجهة في الشركة وإدارات أنظمة بها تتميز التي صعوبة األوضاع المالية واالقتصادية على المستويين اإلقليمي والعالمي. وقد تحققت تلك اإلنجازات في ظل التحول الملموس في

إستراتيجية نشاط الشركة وقدراتها التنافسية، والتي نوجز أهمها فيما يلي :

تسديد قرض ابيكورب متوسط األجل في موعدهففي خضم السلبيات التي أفرزتها األزمة المالية العالمية، استمرت ابيكورب، رغم ذلك، في الوفاء بالتزاماتها، حيث تمكنت في تاريخ 25 أبريل 2010 من تسديد قرضها المتوسط األجل بقيمة 250 مليون دوالر ولمدة 5 سنوات، والذي كانت وقعت اتفاقية الحصول عليه في 27 أبريل 2005. وتجدر اإلشارة هنا إلى أن الشركة قامت بسداد ذلك القرض من مواردها الذاتية ودون اللجوء إلى األسواق

الرأسمالية، مما يؤكد استعادة الشركة لمستوى السيولة الطبيعية وبمعدالت تفوق ما كانت تتمتع بها قبل األزمة المالية.

35 عاما في مسيرة ابيكوربيتزامن هذا التقرير مع مضي 35 عاما منذ أن بدأت الشركة نشاطها وزاولت شهدت الفترة، هذه امتداد وعلى .1975 نوفمبر 23 تاريخ في أعمالها مسيرة ابيكورب زخما كبيرا تمثل في النجاحات التي تحققت في مختلف الشركة أعمال إستراتيجية في كبيرة بتحوالت توج الذي النشاط جوانب مع العصر، متطلبات مواكبة في بها تتمتع التي التنافسية والميزة المحلية المالية المؤسسات بين الرائد ودورها المرموقة مكانتها تأكيد



Moody’s التصنيف االئتماني من مؤسسة موديز Moody’s) كذلك فمن التطورات الهامة في مسيرة الشركة حصولها في شهر يونيو 2010 من مؤسسة موديز لخدمات االستثمارInvestment Services) على تصنيف 1A عن الديون طويلة األجل، وتصنيف Prime1 عن الديون قصيرة األجل. ويعتبر هذا التصنيف دليال على قوة المركز المالي للشركة، وسجلها المتميز كمؤسسة رائدة في قطاع تمويل مشروعات صناعة النفط والغاز في المنطقة العربية، والذي يعززه االلتزام الجاد الذي تحظى به الشركة من لدن حكومات الدول المساهمة، واستقرار أساسها المالي على المدى

الطويل، مقرونا بقوة نمو أرباحها وجودة أصولها طوال تاريخها الممتد، الذي يرجع إلى عام 1975.

ويعتبر هذا التصنيف بداية مرحلة هامة في مسيرة ابيكورب، إذ من المتوقع أن يكون له تأثيرا إيجابيا على أنشطة الشركة القائمة، كما إنه سيفتح لها خيارات واسعة في سوق اإلقراض، بما يعزز ويدعم تحقيق أهداف الشركة في المديين المتوسط والطويل.

طرح أول سندات بالريال السعوديسجلت ابيكورب في شهر أكتوبر 2010، أول ظهور لها في أسواق االقتراض، حيث حققت بنجاح قل نظيره في تغطية االكتتاب بحوالي ثالثة مرات على أول سنداتها والتي طرحتها بالريال السعودي بقيمة 2 مليار ريال )533 مليون دوالر(، إذ بلغ حجم االكتتاب اإلجمالي نحو 6 مليار ريال سعودي )1.6 مليار دوالر(. ويعد طرح هذه السندات المقَيمة بالريال السعودي والمصنفة 1A من قبل مؤسسة “موديز إنفسترز سيرفيس” (Moody’s Investors Service) أول سابقة من نوعها في المملكة العربية السعودية يقوم بها مصرف تنموي. هذا وقد لقيت هذه السندات، والتي تتمتع بفترة استحقاق مدتها خمس سنوات، والمسَعرة بهامش 110 نقطة فوق معدل الفائدة األساس بين البنوك السعودية (SIBOR)، إقباال فاق المتوقع من قبل المستثمرين المتمثلين في الوكاالت الحكومية وأقسام الخزانة البنوك ابيكورب بين التي تتمتع بها العالية الطيبة والثقة التأمين، مما يؤكد السمعة التابعة للمصارف والمؤسسات وشركات والمؤسسات المحلية واإلقليمية. علما بأن عائد هذه السندات سيستخدم في تعزيز محفظتي تمويل المشروعات والمساهمات لدى

الشركة، واللتين يقوم نشاطهما على تقديم الدعم والمساندة لصناعات النفط والغاز والطاقة في المنطقة العربية.

صندوق ابيكورب لناقالت البترولتمشيا مع قرار مجلس اإلدارة الذي أجاز للشركة إنشاء صناديق استثمارية بهدف التنوع في مصادر الدخل لديها ولتزويد المستثمرين بفرص استثمارية تتصل بأنشطة الشركة، وبعد النظر في العديد من الفرص االستثمارية المتاحة، استقر الرأي على أن تكون البداية إطالق صندوق ابيكورب لناقالت للنفط. علما بأن اختيار الشركة لهذه الفرصة االستثمارية قد كان بسبب التطور السريع الذي تشهده صناعة التكرير إضافة إلى قيام مصانع للبتروكيماويات من األحجام الكبيرة في منطقة الشرق األوسط والقارة اآلسيوية، األمر الذي سيقود حتما إلى زيادة ملحوظة في حجم التبادل التجاري للمنتجات النفطية فيما بين دول الشرق األوسط وآسيا وبقية دول العالم،

مما سيخلق فرصا وافرة ويعزز، في الوقت نفسه، من الطلب على ناقالت المواد البترولية خصوصا ذات الحجم المتوسط.

بيع حصة ابيكورب في شركة اإلسكندرية ألسود الكربونوفي إطار خطتها الرامية إلى التخارج من بعض استثماراتها، التي مضى عليها وقت طويل، بهدف تحقيق الربح وإعادة استثمار عائد تلك االستثمارات في مشروعات جديدة تتمشى مع إستراتيجية وأهداف الشركة، قامت ابيكورب في شهر ديسمبر 2010 ببيع حصتها

البالغة %12 في شركة اإلسكندرية ألسود الكربون والتي يقع مقرها في مدينة اإلسكندرية بجمهورية مصر العربية.

التي تقوم ببيعها في الشركات بإعادة استثمار عائد قيمة الخمسية والخاصة ابيكورب الخطوة جزءا من إستراتيجية وتمثل هذه دعم تنفيذ خطتها الهادفة إلى تنويع استثماراتها في قطاع الصناعات الوسطى، مثل التكرير والتخزين والنقل والشحن في الدول

العربية في منطقتي الشرق األوسط وشمال أفريقيا.

وختاما، نشير بأنه وفقا آلخر الدراسات التي أجرتها ابيكورب، فإن صناعة النفط والغاز والطاقة في المنطقة العربية تتيح فرصا بإجمالي استثمارات بما يعادل نحو 530 مليار دوالر خالل الفترة من 2011 - 2015 األمر الذي يعد بقائمة طويلة من الفرص االستثمارية التي تقع

ضمن أولويات إستراتيجية ابيكورب االستثمارية.

واهلل الموفق

أحمد بن حمد النعيميالرئيس التنفيذي والمدير العام

نظرة عامة حول االقتصادات العربية

واآلفاق االستثمارية لقطاع الطاقة في عام 2010



لم تزل األسس متينة على الرغم من تزايد عدم اليقينزاخرا عاما 2010 عام كان العالمية، المالية األزمة خلفتها التي البطالة معدالت وارتفاع العميق االقتصادي الركود أعقاب في اإلقراض إلى الشح في األزمة، إضافة الناجم عن تلك العالمي المالي النظام الذي يعاني منه بالمتناقضات. فبالرغم من الضعف والحد من االستثمارات، إال أن مسيرة االقتصاد العالمي لم تتأثر بذلك، بل اتجهت نحو اإلصالح. هذا وإن أثر اتساع الفجوة بين المعطيات االجتماعية واالقتصادية، سيمتد دون شك إلى الساحة السياسية، بما سينعكس سلبا على مسيرة االنتعاش االقتصادي، وهو ما يفسر حالة عدم الرضا التي اجتاحت أجزاء من العالم العربي في اآلونة األخيرة، ومن ثم تطورت إلى اضطرابات سياسية، مخلفة المزيد

من عدم االستقرار وفقدان األمل.

تلو يوما تتكشف بواطنها أخذت والتي األجواء، الطاقة من خلفية هذه واستثمارات العربية االقتصادات آلفاق وتنطلق مطالعتنا آخر. وإلى حد كبير، يعتبر الطلب على الطاقة وكل من أسعار الفائدة والنفط، من المؤشرات الهامة لتطور النشاط االستثماري ومن ثم، فإن هذه الدراسة تعنى بمطالعة كل من االقتصادات العالمية والمحلية وارتباطها باإلقراض وأسواق الطاقة، حيث أنها تتناول ثالثة أجزاء رئيسية: يتناول الجزء األول منها الكشف عن حالة االقتصاد واألسواق، بينما يلقي الجزء الثاني منها الضوء على اآلفاق عقب الطاقة، لقطاع االستثماري المناخ تقييم إعادة على موضوعه فيقوم منها الثالث الجزء أما الطاقة، قطاع في االستثمارية

التطورات التي شهدتها الساحة العربية مؤخرا.

كما ضعيفة، بمعدالت كانت وإن العالمي االقتصاد انتعاش عودة منها األول الجزء يستعرض محاور ثالثة الدراسة هذه وتتناول ستتناول أيضا المعدل الذي ستستقر عنده أسعار النفط والصعوبات التي ستواجه االقتصادات العربية. ويقوم الجزء الثاني بالقاء عقب الطاقة لقطاع االستثماري المناخ تقييم إعادة فموضوعه الثالث الجزء أما الطاقة، قطاع في االستثمارية اآلفاق على الضوء

التطورات التي شهدتها الساحة العربية مؤخرا. الخطوط العريضة للتحديات.

الحالة االقتصادية وأسواق النفطاالقتصادات العربية والعالمية

2010 في معظمها إلى استقرار النظام المالي وأثر التنسيق تعزى مسيرة النمو التي شهدتها االقتصادات العالمية خالل عام الذي شهدته السياسات المالية والنقدية التوسيعة وزيادة االنتاج الصناعي بهدف التعويض عن النقص الحاد في مخزون السلع وتبعا آلخر مطالعات صندوق النقد الدولي “ آفاق االقتصاد العالمي“ والتي تم إصدارها تحت عنوان “االنتعاش، المخاطر، وإعادة قويا أداؤه كان بينما المتقدمة، الدول معظم في بالبطء، إتسم العالمي المستوى على االقتصادي االنتعاش 1 فإن التوازن“ في الدول 7.1% %2.7 في الدول المتقدمة، ونسبة 2010 نسبة الناشئة والنامية. لقد بلغ معدل النمو لعام في االقتصادات

والنامية. الناشئة


نظرة عامة حول االقتصادات العربية واآلفاق االستثمارية

لقطاع الطاقة في عام 2010

وتترجم هذه النسب إلى معدل نمو مزدهر مقداره %4.8 على المستوى العالمي. أما بالنسبة لعام 2011، فيتوقع بطء معدالت التركيز على توطد اتجاهها نحو التخارج منها، مع أو المالية برامج محفزاتها الدول للقيام بتعديل النمو، بسبب خطط معظم مثل التقليدية، النمو محفزات قيام ينبغي االقتصادي، االنتعاش مسيرة استمرار ولضمان .)1 رقم )الشكل المالية مراكزها

االستهالك واالستثمار، مقام اآلثار المتخلفة عن المخزون المؤقت للسلع والمحفزات المالية.

وتشير التوقعات إلى احتمال أن يعاني كل من االستهالك وبعض أجزاء قطاعات االستثمار في معظم اقتصادات الدول المتقدمة، األداء االستثماري واالستهالكي سيظل في أوجه في النقيض من ذلك، فإن القصير والمتوسط. وعلى المديين من الضعف في

معظم االقتصادات الناشئة، مما سيدعم مسيرتي النمو والتوسع االقتصادي.

ومن المالحظ بأنه في الوقت الذي يتجه فيه مسار االقتصاد العالمي نحو اإلصالح، فإن العالم العربي يتجه نحو عدم االستقرار، رغم ذلك وقد مكن ،4.2% نسبة االقتصادي النمو بلغ معدل 2010، حيث عام النجاح خالل قدرا من أحرزت قد العربية المنطقة أن

معظم دول المنطقة من بناء مراكز مالية في مواجهة الركود العالمي.

مسيرة مواصلة فإن وبالتالي بالطمأنينة، يبشر ال المنطقة دول بعض أجتاح الذي والسياسي االجتماعي الهياج فإن وعموما النمو بنفس هذه الوتيرة التي بلغتها أثناء فترة ما قبل األزمة )كما في الشكل رقم 1( سيعتمد في الغالب على حفاظ العديد الحكومات على الذي يعد تحديا أساسيا يقوم على مدى مقدرة األمر السياسي واالجتماعي، المنطقة على استقرارها أقطار من الدول. الذي تشهده هذه للحراك التي قادت االجتماعية واالقتصادية اإلشكاالت استحداث وتطوير سياسات إصالحية في مواجهة ويظل التحدي األكثر إلحاحا في الوقت الراهن، يتمثل في خلق وظائف بما يكفي الستيعاب النمو المضطرد في عدد السكان ودرء

التهديدات المتجددة لمعدالت التضخم.

APIcORP ResearchSource: IMF, WEO update, Oct 2010 and own compilation and forecast for the Arab world

EmErging and dcs

advancEd countriEs

arab world

% r

Ea

l g

dp

gr

ow

th

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

109

8

7

6

54

3

2

1

0-1

-2

-3

-4

-5

الشكل رقم 1: نظرة عامة حول معدالت النمو العالمي واالقليمي


الشكل رقم 2: الفارق في سعر الاليبور ما قبل وما بعد األزمة المالية

400

300

200

100

0

Jan-

07

apr

-07

Jul-

07

oct

-07

Jan-

08

apr

-08

Jul-

08

oct

-08

Jan-

09

apr

-09

Jul-

09

oct

-09

Jan-

10

apr

-10

Jul-

10

oct

-10

Jan-

11

6-m

onth

libo

r-o

is s

prea

d (b

asis

poi

nts)

onset of the credit crisis(aug 2007)

lehman’sbankruptcy(sep 2008)

Eurozone’s sovereigndebt troubles

(may-aug 2010)

أسواق اإلقراض

2008، بتخفيض سعر الفائدة – معدل قام مجلس االحتياط الفيدرالي في محاولة منه إلنعاش االقتصاد األمريكي، منذ سبتمبر االقتصاد حالة أن إلى يشير الذي األمر المائة، في صفر معدل إلى – الفيدرالي االحتياطي مجلس صناديق على الفائدة سعر األمريكي ما زالت تبرر االستمرار في سياسة إبقاء سعر الفائدة عند هذا المستوى. وتشير الدالئل إلى أنه البد ألية محاوالت إضافية

لدعم مسيرة االنتعاش االقتصادي أن تكون مدعومة بترتيبات مالية إضافية.

بالتالي لديه فليس مداه، أقصى بلغت قد الفائدة سعر تخفيض يخص فيما الفيدرالي االحتياطي مجلس سياسة أن وبما في الكمي” “التخفيف نظام تبني فإن وعليه، الترتيبات. تلك مع للتكيف التقليدية غير األساليب سياسة إلى اللجوء سوى مثل هذه األحوال، يعني خلق النقود لشراء األوراق المالية طويلة األجل في األسواق المفتوحة بهدف تخفيض سعر الفائدة على المدى الطويل. وبما أن عمليات الشراء هذه سيتم تسديدها عن طريق النظام المصرفي، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة كبيرة في

اإلحتياطيات التي لدى البنوك.

ذلك، ومع إقراضها. من بدال العمومية موازناتها لدعم األرصدة هذه باستخدام البنوك قيام في الحالة، هذه في الخطر ويكمن وعلى اقل تقدير، فإنه يمكن القول بأن فائض هذه االحتياطيات قد ارتبط بتحسن المعامالت البينية بين البنوك، كما موضح في 2( من خالل التحول في قيمة الدوالر بين سعر الاليبور ومؤشر المبادالت الليلية، كمقياس تقليدي للضغوط التي )الشكل رقم تواجه السيولة في هذه األسواق، حيث قفز الفارق إلى 35 نقطة أساس، في أعقاب تصاعد المخاطر السيادية خالل صيف عام 2010 والتي أدت إلى تقويض الثقة في متانة المراكز المالية لبعض البنوك في بعض دول منطقة اليورو، ثم عادت بعد ذلك لتستقر

عند معدل 10 نقاط أساس، أي ما يقارب معدلها في فترة ما قبل األزمة المالية.

apicorp researchusing bloomberg database

(as of 31 Jan 2011)


150

130

110

90

70

50

30

Jan-

08

ap

r-08

Jul-

08

oc

t-08

Jan-

09

ap

r-09

Jul-

09

oct

-09

Jan-

10

ap

r-10

Jul-

10

oct

-10

Jan-

11

op

Ec

rE

fEr

En

cE

b

as

kE

t p

ric

E ($

/bbl

)

summer 2008bursting of the oil market bubble

winter 2008-09opEc’s output cuttotaling 4.2 mb/d

0.5

1.5 2.2

APIcORP ResearchSource: Using OPEc database, as of Jan 2011

2010: stabilizationwithin apicorp’s$70-$90/bbl band

لقد أدى تدني المخاوف من قبل المؤسسات تجاه بعضها البعض وتجاه مخاطر السيولة التي تتصل بأسواق التعامالت البينية، إلى تحسن نسبي في معدالت تمويل األعمال التجارية، في الوقت الذي تظل فيه تعامالت أسواق االعتمادات التي تقوم على الدوالر في

نطاق ضيف، إضافة إلى ذلك، فإن الهامش فوق الاليبور ما زال مرتفعا .

وفي هذا السياق، فإن تدفق رؤوس األموال إلى دول العالم العربي، والذي سيكون في شكل قروض، في معظمه، قد تعافى بعض الشيء عن تلك المعدالت المتدنية التي شهدها عام 2009. إن هذه التدفقات في رؤوس األموال المشار إليها والتي بلغت أقل من 100 مليار دوالر وتقل كثيرا عن أقصى معدل بلغته في عام 2007 والبالغ 180 مليار دوالر. إضافة إلى ذلك وعلى الرغم من انخفاض متوسط هامش اإلقراض من أعلى معدل بلغه في عام 2009، وهو 285 نقطة أساس، إلى 210 نقطة أساس في عام 2010، فأنه

مازال مرتفعا بثالثة أضعاف معدله ما قبل األزمة والبالغ نحو 70 نقطة أساس.

غير ومن أنه كما العربية، المنطقة في االستثمار أجواء عن الحديث لدى الدراسة هذه من األخير الجزء له تطرق قد األمر هذا إن المستبعد أن تتكشف األحداث الجارية عن أمور من شأنها أن تؤثر على كل من حجم وتكلفة تدفقات رؤوس األموال إلى المنطقة.

أسواق النفط والغاز

في الوقت الذي بدأ فيه االقتصاد العالمي يتعافى خالل عام 2010، إال أن أسعار النفط تجاهلت ذلك وظلت في نطاق 70-90 دوالرا للبرميل، التي تطابقت مع توقعاتنا ألسعار سلة أوبك )الشكل رقم 3(. هذا وتشير المعطيات إلى زيادة في الطلب بأكثر من المتوقع في االقتصادات الناشئة ذات النمو السريع، مما أطلق العنان لتوقعات األسعار. وحينما أعلنت وكالة الطاقة الذرية في شهر فبراير من العام الجاري بأن الطلب العالمي على النفط قد شهد نموا مذهال بلغ نحو 2.8 مليون برميل في اليوم في عام 2010، والذي يعد

األقوى منذ عام 2004، كان مسار األسعار تصاعديا، وقبل ذلك اإلعالن.

وعلى الرغم من التباين في وجهات النظر بين وكالة الطاقة الذرية وبين منظمة األوبك فيما يخص التوقعات على المدى القصير، فإن ظروف السوق كما تتبدى للمتابع شبيهة بحالة الصعود الحاد الذي شهدته األسواق خالل الفترة السابقة لشهر يوليه 2008.

الشكل رقم3: استقرار األسعار في عام 2010 عند حدود 70-90 دوالرا للبرميل

2 For the determination and justification of this band see: A Aissaoui “GCC Oil Price Preferences: At the Confluence of Global Energy Security and Local Fiscal Sustainability”, in Energy Security in the Gulf: Challenges and Prospects, ECSSR, Abu Dhabi, 2010.




وعلى عكس المنحرف التصاعدي الذي تشهده أسواق النفط، فإن أسواق الغاز الطبيعي، في أعقاب ما أصبح يعرف “بثورة غاز الصخور الزيتية”، قد شهدت زيادة حادة في اإلنتاج وارتباكا في العرض، إذ أن النمو المضطرد في اإلنتاج من خالل تشكيالت الغازات الصخرية في الواليات المتحدة األمريكية قد أثرت بشكل ملحوظ في أساسيات اإلنتاج العالمي، مما نجم عنه، ليس فقط االنحراف الملحوظ في معادلة تماثل أسعار الغاز الطبيعي بأسعار النفط، وإنما تباين أسعارهما على نطاق األسواق اإلقليمية. هذا ويتوقع أن تتراوح األسعار 4-5 دوالرا للمليون وحدة حرارية بريطانية )MBtu( في سوق أمريكي متحرر بالكامل ويتمتع بوفرة اإلمدادات، مقارنة بنحو ما بين

8-10 دوالرا للمليون وحدة حرارية بريطانية )MBtu( في األسواق التي ترتبط فيها أسعار الغاز بأسعار النفط.

آفاق االستثمارات العربية في قطاع الطاقة

ترتكز مطالعاتنا الخاصة باالستثمارات العربية في قطاع الطاقة على ثالثة محاور رئيسية، هي (1) عودة االنتعاش للطلب العالمي على الطاقة (2) أنه وعلى الرغم من ارتفاع األسعار الذي نشهده في الوقت الراهن، فإننا سنستمر في فرضية أن أسعار النفط الخام ستستقر مرة أخرى عند معدالتها التي أشرنا إليها مسبقا. علما بأن ارتفاع الطلب إلى معدالت فوق المتوقع سيشجع المستثمرين إلى العودة بمشروعاتهم، التي تعتمد على النفط والتي كانوا قد قاموا بإرجائها في السابق، إلى حيز التنفيذ، مع وضع الخطط لمشروعات أخرى جديدة )3( وعلى النقيض من ذلك، فقد يقوم مستثمرو قطاع الغاز الذين يواجهون أسواقا زاخرة بالتحديات، بتفضيل

خيار التمهل في إنجاز مشروعاتهم.

نظرة عامة حول التوجهات الرئيسية الستثمارات الطاقة

وفي ضوء هذه المعطيات، فإن توقعاتنا تشير إلى استمرار نمو حجم رؤوس األموال الموجهة نحو استثمارات الطاقة، وخالفا للتراجعات التي شهدتها إبان فترة األزمة )الشكل رقم 4(.

وتشير دارساتنا المحدثة للفترة 2011-2015، إلى توقعاتنا بارتفاع معدل رؤوس األموال المطوب استثمارها لتبلغ نحو 530 مليار دوالر مقارنة بمبلغ 470 مليار دوالر، حسبما أشارت الدراسة السابقة 3. إضافة إلى ذلك، فمن المتوقع أن ينخفض إجمالي االستثمارات الدراسة في ورد كما 29% بنسبة مقارنة استثمارها، المتوقع األموال رؤوس قيمة أجمالي من 19% بنسبة تجنيبها تم التي السابقة. وبناء عليه نقدر بأن يبلغ إجمالي االستثمارات المطلوبة نحو 480 مليار دوالر للفترة من 2011-2015، مقارنة بمبلغ 335

مليار دوالر كما في دراسة العام الماضي.

الشكل رقم 4: استثمارات الطاقة في العالم لفترة 5 سنوات متعاقبة

3 We usually covers MENA region, whose potential energy investment is projected to $615 billion for the 5-year period 2011-15 (source: APICORP’s Economic Commentary, Vol. 5 No. 10-11). In the present commentary, we focus on the Arab world only, i.e. excluding Iran.

“avEragE proJEct cost” indEx (rs)

cost assumption indEx (rs)

arab apparEntly shElvEd (ls)

arab actual rEquirEmEnts (ls)

600

500

400

300

200

100

0

300

250

200

150

100

us

$ b

illio

n

“av

Er

ag

E p

ro

JEc

t c

os

t” in

dE

x

2004

-08

rev

iew

2005

-09

rev

iew

2006

-10

rev

iew

2007

-11

rev

iew

2008

-12

rev

iew

2009

-13

rev

iew

2010

-14

rev

iew

2011

-15

rev

iew

APIcORP ResearchOct 2010


us$ billion

0 20 40 60 80 100

120

140

APIcORP ResearchOct 2010

actually in progrEss

apparEntly shElvEd

Saudi Arabia

UAE

Qatar

Algeria

Egypt

Kuwait

Iraq

Libya

Oman

Syria

Sudan

tunisia

Bahrain

Jordan

Yemen

Moroco

Lebanon

Mauritania

الخارطة الجغرافية الستثمارات قطاع الطاقة

وبإلقاء نظرة عن قرب على النماذج التي تتصل بتوزيع احتياطيات النفط والغاز الطبيعي في المنطقة العربية، فإن نسبة %70 من رؤوس األموال المتوقع استثمارها في قطاع الطاقة تظل متمركزة في خمس دول، وهي السعودية، واإلمارات، وقطر، والجزائر ومصر. وعلى نفس المنوال، فإن دول مجلس التعاون الخليجي تحتل قرابة الثلثين من مجموع هذه االستثمارات، بينما قفزت اإلمارات إلى

مرتبة أعلى مكان قطر، كثاني أكبر بلد عربي مستثمر في قطاع الطاقة )الشكل رقم 5(.

الشكل رقم 5: النمط الجغرافي الستثمارات الطاقة




أما بالنسبة للمملكة العربية السعودية فتقدر رؤوس األموال المتوقع استثمارها لديها بنحو 130 مليار دوالر، في وقت تؤكد فيه كل من شركتي أرامكو السعودية وسابك التزامهما بتطبيق برامجهما االستثمارية، بما يتوقع معه انخفاض معدل المشروعات المؤجلة إجمالي يبلغ أن المتوقع المتحدة، فمن العربية اإلمارات لدولة السابقة. وبالنسبة %21 حسب دراستنا %6، مقارنة بنسبة بنحو رؤوس األموال المتوقع استثمارها، بعد مراجعتها، نحو 74 مليار دوالر، في وقت بلغت فيه المشروعات الزائدة عن الحاجة نسبة 20%. أما بالنسبة لرؤوس األموال المتوقع استثمارها في دولة قطر، فإنها تقدر بنحو 70 مليار دوالر. وإنه من غير المتوقع في قطر أن يرفع

القرار الخاص بمواصلة تطوير حقول احتياطي غاز الشمال )بما يتجاوز مشروعات اللؤلؤة وبارازان( خالل هذه الفترة.

وبالرغم من ذلك، فإن المشروعات التي تم تأجيلها تقل بكثير عن نسبة %36 التي جاءت في الدراسة األخيرة، بيد أنه من المحتمل المتوقع أن تسترد سوناطراك عافيتها الجزائر، فمن المتوقع استثمارها. أما في %32 من قيمة رؤوس األموال بقائها عند نسبة

بالكامل وتبدأ بمواصلة أنشطتها، بعد الشلل الذي أصابها في عام 2010.

ومن ثم، فإن رؤوس األموال المتوقع استثمارها قد اتجهت نحو االرتفاع لتبلغ 57 مليار دوالر، في وقت يتوقع أن تنخفض فيه نسبة المشروعات التي تم تأجيلها لنحو %19 من إجمالي قيمة رؤوس األموال المقدر استثمارها، مقارنة بنسبة %31 كما جاء في دراستنا السابقة. وأخيرا، في مصر، وبالرغم من االضطرابات األخيرة، فإنا سنحتفظ بنفس معدل رؤوس األموال المتوقع استثمارها والبالغ نحو 42 مليار دوالر، على أمل بقاء معدل المشروعات الزائدة عن الحاجة عند نسبة %17 من قيمة رؤوس األموال، وذلك خالل فترة الخمس الكويت لدولتي بالنسبة األمر فإن للنفط، المنتجة الرئيسية الدول بقية توجهات متشابه في القادمة. ورغم عدم وجود سنوات والعراق اللتين تتمتعان بإمكانات كامنة، فإن األمر يحتاج إلى بعض التوضيح، إذ أن لدى دولة الكويت أكبر معدل من المشروعات العالمية التقلبات آثار نتيجة وليس الداخلية سياستها ديناميكية إلى أساسه في األمر ويعزى األخرى. الدول بين من المؤجلة الدولة، طالما ظلت الطاقة في هذه المطلوبة الستثمارات األموال تقدير قيمة رؤوس الصعب السياق، فمن واإلقليمية. وفي هذا المكونات الرئيسية لبرامج الصناعات األمامية في طريق مسدود، أو أن القرار الخاص بكبرى مشروعات الصناعات الالحقة كمشروع مصفاة الزور، قد ظل طي الكتمان. أما في العراق، حيث اشتعلت الطموحات بتحقيق التنمية الشاملة لقطاع النفط، إال أن مدى وحجم

مساهمة المستثمرين األجانب ستعتمد على مدى مقدرة السلطات العراقية في تقديم حلول ناجعة لإلشكاالت األمنية المتجددة.

األنماط المتصلة بالقطاعات

يبلغ رأس المال الفعلي المطلوب في الدول العربية نحو 430 مليار دوالر، تستحوذ سلسلة النفط على نسبة %42 من ذلك المبلغ، توجه نحو تطوير طاقات جديدة لإلنتاج، والنقل، وأيضا للحفاظ على معدالت اإلنتاج الحالية عن طريق تعزيز برامج االستخالص، إضافة سلسلة تستحوذ بينما النفط. على تعتمد التي البتروكيماويات التكرير/ وقطاعات التكرير لبرامج األخيرة اللمسات وضع إلى إمدادات الغاز على نسبة %36، والتي ستحتاجها عمليات تطوير الطاقات الجديدة لإلنتاج والنقل لكل من الغاز الطبيعي والغاز المصاحب، وكذلك لتوسعة الطاقات اإلنتاجية في مواجهة االحتياجات المحلية، وأيضا لوضع اللمسات النهائية للمشروعات الموجهة

نحو التصدير، التي تشمل البتروكيماويات واألسمدة التي تعتمد على الغاز.

بينما يمثل رأس المال المطلوب في قطاعات النفط والغاز وتوليد الطاقة الكهربائية عن طريق استخدام المفاعالت النووية نسبة %22 )لدولة اإلمارات العربية المتحدة، فإن النفقات الرأسمالية تشمل توليد الطاقة عن طريق المفاعالت النووية(.4 وجدير بالمالحظة فإن المشروعات، على المستقبلية استثماراتها تقوم التي الطاقة على الطلب سلسلة في األخرى الحلقات عكس وعلى أنه استثمارات قطاع توليد الطاقة الكهربائية تقوم على نمو الطلب المحلي. علما بأن النتائج المحتملة لتطوير وترشيد هذا القطاع إدراجها على النحو الوارد في المربع أدناه. هذا وربما يتيح كل من انكماش االقتصادات العربية واالنخفاض الملحوظ في الطلب على الطاقة، مخرجا مؤقتا لإلمكانات المحدودة التي يعاني منها قطاع توليد الطاقة الكهربائية ردحا من الزمن، ومع ذلك، فإن هذا القطاع

في حاجة للحاق بركب التطور حتى يتمكن من تلبية الطلب الغير منظور على هذه السلعة .

4 Abu Dhabi’s first such a plant is not expected before 2017.


المربع: استثمارات قطاع توليد الطاقة الكهربائية *

نتيجة الرتفاع النمو السكاني والتوسع الصناعي والعمراني المضطرد، ظلت العديد من البلدان العربية تعاني نحو تلبية نتيجة الشيء، بعض المتوقع الطلب انخفاض المتوقع فمن الحديثة، التوجهات وبمقارنة الطاقة. على المتزايد الطلب لالنكماش االقتصادي في الوقت الراهن. كذلك فإن التوقعات بحسن اإلدارة والتدرج في رفع الدعم عن األسعار قد تساعد في

كبح جماح النمو المتزايد في الطلب على الطاقة.

ومن ثم، فيتوقع أن تنمو سعة توليد الطاقة الكهربائية بمعدل منخفض نوعا ما وبنسبة تصل إلى %7.7 للفترة ما بين 2011-2015 بما سينتج طاقة إضافية تقدر بنحو 8.4 جيجا واط خالل تلك الفترة، علما بأن الزيادة التي تمثل نسبة 46% من متوسط الطاقة المقدرة لعام 2010 والبالغة نحو 175 جيجا واط، تبرر رؤوس المال االستثمارية الضخمة والبالغة 92.9

مليار دوالر، والتي كشفت عنها الدراسة الحالية.

هذا ويوضح التوزيع اإلقليمي لهذه التقديرات، )الجدول أدناه( بأن نسبة %60 من التوسعة ستكون بدول مجلس التعاون الخليجي، والتي ستظل من أسرع المناطق نموا، حيث لم يكن ذلك مفاجئا إذا ما أخذنا باالعتبار معدالت النمو المضطرد لدى

دول تلك المنطقة نتيجة التجاهها نحو الحياة الحضرية واحتياجاتها الهائلة لتحلية المياه وتكييف الهواء.

وألجل تنفيذ برامجها االستثمارية، فإن مولدات الطاقة الكهربائية لدى هذه الدول ستواجه بنفس التحديات التي واجهت بقية قطاعات الصناعة والمتمثلة في التكلفة والمواد الخادم والتمويل.

* أنظر على عيساوي ‘Powering the Arab Economies in a New, More challenging Environment’ (MEES, 25 January 2010).

2009capacity

generation(GW)

27.543.187.82.9

161.3

Maghreb 1Mashreq 2Gcc 3Other Arab countries 4

Arab world

1 Maghreb: Algeria, Libya, Mauritania, Morocco and tunisia.2 Mashreq: Egypt, Iraq, Jordan, Lebanon, Pt and Syria.3 Gcc: Bahrain, Kuwait, Oman, Qatar, Saudi Arabia and UAE.4 Other Arab countries include Sudan and Yemen, but exclude comoros, Djibouti and Somalia for lack of data.compilations and projections by APIcORP Research.

2009electricity

production(TWh)

111.6231.6391.512.6

747.3

medium-term annual

growth(Percent)

6.57.58.57.2

7.7

2010-14capacityaddition

(GW)

10.920.248.01.3

80.4

correspondingcapital

requirerments(G$)

13.125.153.01.7

92.9




Factor inputs

contractors’ margins

Risk permiums

Excessive largeness

Others

45%10%

15%10%

20%

الشكل رقم 6: الهيكل المثالي لتكلفة مشروع متكامل لتوليد الطاقة الكهربائية

أجواء االستثمار

عدم استقرار سعر التكلفة

كما هو مبين من خالل ما قمنا بإبرازه في الشكل رقم 4، والخاص بمتوسط تكلفة مشروع توليد الطاقة، التي ارتفعت بنحو ثالثة إلى األخيرة قد أشارت الدراسة أن بالرغم من أن ترفع مرة أخرى، 2003 و2008، والتي يتوقع لها الفترة مابين عامي أضعاف خالل انخفاضها بعض الشيء. هذا ويمكن تفسير االرتفاع الذي بلغت نسبته نحو %25 والذي يدعم الدراسة الحالية، في عاملين: األول، وهو قيام القائمين على المشروعات بالتركيز على المشروعات الكبرى والتي يستلزم تنفيذها كلفة عالية. بينما يتصل العامل األخير في العنصر بهذا التنبؤ إمكانية تزل مؤقتة. وسنقوم بفحص مدى لم والتي للمشروع المتوقعة التكلفة الثاني بتضخم

الفقرة التالية وذلك من خالل تحليل التكلفة الفعلية لهيكل المشروع.

تمثل تسعيرة األعمال الهندسية، العنصر الراجح في تكلفة المشروع، حيث تمثل تكاليف المعدات واإلنشاءات نسبة 70%-80% من التكلفة اإلجمالية للمشروعات الكبرى لتوليد الطاقة الكهربائية. وباستخدام المعيار المستقل لتحليل المشروع، فإن عوامل المدخالت وهوامش اإلنشائية، تمثل أسعار عوامل المعدات واألعمال الهندسية وجلب األعمال التي تقوم على الرئيسية التكلفة التي تسلم جاهزة للتشغيل المشروعات التعاقد على المقاول، ذلك في حالة المشروع حينما يتوالها المقاول وأقساط مخاطر )تسليم مفتاح(. هذا وقد قمنا بإضافة عنصر خاص إلى تلك العناصر الثالثة السابقة، وهو تكلفة ما يسمى بـ”الكبر المفرط في حجم المشروع”. ولمواجهة ارتفاع سعر التكلفة الذي ال هوادة فيه، فقد رأى كبار القائمين على المشروعات في الدول العربية االرتقاء بحجم أو نطاق أنشطة مشروعاتهم من أجل تخفيض تكلفة الوحدة وتحقيق عائدا مناسبا على رأس المال المستثمر. هذا وتشير الدالئل

إلى أن اقتصادات المشروعات الكبرى في المنطقة العربية قد حلت محلها المساوئ الناجمة عن التعقيدات التي نشهدها اليوم.

وبالتطرق للمكونات التي أشرنا إليها أعاله، يوضح الشكل رقم 6 الهيكل األمثل لتكلفة مشروعات الطاقة الكبرى. إذ أنه من المتوقع عودة ارتفاع أسعار )الحديد والنحاس واألسمنت الخ(، والتي تمثل نسبة %45 من إجمالي تكلفة المشروع، مجددا، بعد أن انخفضت إبان فترة الكساد، علما بأن ارتفاعها هذه المرة سيكون مسايرا الرتفاع أسعار معظم المواد والمعدات الصناعية، منه ألسعار السلع األولية. كذلك، ومن المتوقع أن ترتفع هوامش المقاولين في مقابل عدد المشروعات المزمع تنفيذها في المنطقة العربية، والذي بدأ هو اآلخر في االرتفاع مجددا. إضافة إلى ذلك، وبما أن األزمة المالية العالمية العالمية قد فرضت زيادة قسرية في تسعيرة المخاطر، وبالتالي فمن المتوقع بقاء تسعيرة مخاطر المشروعات مرتفعة نسبيا. بينما يدلل اآلخرون على مكون آخر متعارف عليه في تصوير التضخم العام في األسعار بالمنطقة. ومن ثم، فإنه من الصعوبة بمكان االستدالل على المدى والمدة التي سترتفع خاللهما األسعار

مرة أخرى، وذلك عند الجمع بين كل مكونات التكلفة.

APIcORP Research


توفر المواد األولية

على الرغم من أن عددا كبيرا من الدول العربية يتمتع باحتياطيات ضخمة من الغاز، إال أنه من الصعوبة بمكان الوقوف على معدل إمداداتها. ومن بين وسائل القياس المختلفة التي قمنا بتطويرها بهدف إعطاء صورة واضحة عن اإلمدادات، فإننا نفضل تلك التي

تقوم بقياس اتجاهات السقف األمثل لإلمداد والتي نقوم بتوضيحها أدناه.

وبالتطرق لهياكل واستخدامات احتياطيات النفط )النفط الخام، وسوائل الغاز الطبيعي، والغاز الطبيعي(، فيتم تعريف اتجاهات السقف األمثل لإلمداد كحزمة من الحلول التي تساوي حصة إنتاج الغاز الطبيعي في إجمالي إنتاج البترول مع حصة إحتياطيات الغاز الطبيعي في إجمالي إحتياطيات البترول. وتبين المسافة اإلقليدية البسيطة الموضحة بالنسبة المئوية مدى بعد أو قرب مختلف

األقطار من عتبة البداية. ويبين ذلك في الشكل رقم 7.

وينبغي تشجيع خط التقدم صوب السقف األمثل لإلمداد بوجه عام، ما لم ينظر إلى هذه الخطوة بأنها غاية في االستعجال نتيجة لنمو الطلب بسرعة تفوق تلك التي تزود بها اإلحتياطيات، كما هو الحال في العراق واإلمارات وليبيا والسعودية والكويت التي تبعد لديها مسافة السقف األمثل لإلمداد بنسبة تقل عن %5، وبالتالي فإن كل واحد من هذه األقطار عرضة لمخاطر عدم قدرته على المحافظة على الموقع الذي يحتله. وبالفعل، فإن ذلك هو الحال الذي عليه مملكة البحرين، والتي يشير موقعها السلبي بأنها تقوم

باستخدام المزيد من الغاز وبمعدل يفوق ما بإمكانها القيام باستيراده في المستقبل.

5 For a thorough analysis of the pattern of natural gas supply in the region, see Ali Aissaoui, “MENA Natural Gas: A Paradox of Scarcity Amidst Plenty”, MEES, 27 December 2010.

Bahrain

Kuwait

Saudi Arabia

Libya

UAE

Iraq

tunisia

Egypt

Oman

Syria

Iran

Algeria

Qatar

Yemen

-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%

distance to the optimal gas supply threshold

الشكل رقم 7: المسافة إلى السقف األمثل إلمدادات الغاز




هذا ويمكن النظر إلى نظام قياس السقف األمثل لإلمداد كتفسير ميكانيكي للواقع، بحيث يجب بقائه متوازنا مع كل من السوق والمعطيات االقتصادية. كما يمكن أن يكون ذو معدالت معقولة بالنسبة لإلنتاج المنخفض للغاز التجاري إذا لم يكن هنالك طلب عليه، أو مراعاة األسعار المحلية التي تتمتع بدعم عالي، أو إذا كانت عائدات االستثمار أقل من الذي يمكن الحصول عليه بتوظيف األموال في أعمال أخرى. وقد تشمل هذه البدائل إعادة تدوير المزيد من الغاز المنتج من الحقول لزيادة إمدادات سوائل الغاز الطبيعي

التي تتمتع بقيمة عالية في سوق الصادرات، أو عن طريق حقن الغاز في آبار النفط التي نضبت بهدف إعادتها لإلنتاج.

إمكانات الحصول على التمويل

أجواء المشروعات. وفي أموال رؤوس الملحوظ في هياكل التحول األولية بسبب المواد وتوفير تكاليف الشكوك حول تضاعفت يسودها التشدد في القروض، فقد اتجهت هياكل رؤوس المال في معظمها نحو المساهمات. وبناءا على عمليات التمويل التي تمت مؤخرا، فإن متوسط نسبة المساهمة-للدين في قطاعات التكرير/البتروكيماويات التي تعتمد على النفط، قد كانت 65:35. أما في قطاع الصناعات الالحقة التي تعتمد على الغاز فقد بلغت النسبة 60:40، لتشمل المخاطر العالية التي تعتري توفر المواد الطاقة/المياه المنخفض في مشروعات الفارق 30-70، لتعكس إلى النسبة إعادة تعديل الطاقة، فقد تمت أما في قطاع الخام.

المستقلة.

وعلى هذا األساس، فإن متوسط ناتج هياكل التمويل لسلسلة النفط والغاز في مجملها قد يكون نسبة %57 مساهمات و43% قروض، وذللك للفترة ما بين 2011-2015، مقارنة بنسبة 46:54 مساهمة/دين التي تم التوصل إليها في الدراسة للفترة ما بين عامي 2009-2013، ونسبة 50:50 عن دراسة الفترة ما بين عامي 2008-2012. وينتج هذا التوجه تحديات جديدة حيال الحصول

على المبالغ المطلوبة والخلط بين المساهمات والقروض.

فمن ناحية، فإنه إذا ما امتدت فترة انخفاض أسعار النفط ألقل من 70 دوالرا للبرميل، فإن ذلك سيؤثر، دون شك، على القدرات الذاتية للقائمين على المشروعات في تمويل استثماراتهم في الصناعات األمامية. أما من الناحية األخرى، فإن آفاق تمويل الصناعات الالحقة، ذات التكلفة العالية، ستكون أكثر صعوبة، حيث أن حجم قروضها سيكون ما بين 37 بليون دوالر إلى 46 بليون دوالر، لفترة الخمس

سنوات القادمة.

هذا وإن نتائج الحد األدنى لرؤوس األموال المطلوبة فعاليا، والتي ضمنت في الدارسة الحالية، والتي قامت بإلقاء الضوء على هياكل رأس المال المتوقعة التي تمت اإلشارة إليها باألعلى. ويتطابق ارتفاع الطلب على القروض مع حجم االحتياجات المرتقبة، ومع سرعة

عودة المشروعات المؤجلة إلى حيز التنفيذ عندما تتعافى بيئة العمل كليا.

هذا وتتم مقارنة انخفاض الطلب على القروض بالمعدل السنوي األعلى والبالغ نحو 38 مليار دوالر، والذي تحقق في الفترة السابقة الذي البطء الراهن، بسبب الوقت القروض في المعدالت من تلك تحقيق بمكان الصعوبة أنه ومن العالمية، حيث المالية لألزمة يعاني منه النشاط أإلقراضي وأسعاره الباهظة والظروف المتشددة التي يواجه بها، بالرغم من الحراك الذي قامت به بعض الصناديق اإلقراض اإلقراضية ومشاركتها في سوق إلى دعم مدخراتها ورفع كفاءة قدراتها العربية والهادف الدول االستثمارية في عدد من

المحلي.

إعادة رسم خارطة استثمارات الطاقة

االئتماني التقييم سيخضع العربية، المنطقة دول بعض في تتكشف بدأت التي والسياسية االجتماعية التطورات سياق وفي للمشروعات والشركات والذي يتمتع بغطاء األسقف السيادية في معظمه إلى رقابة دقيقة. وكنتيجة مباشرة لألحداث األخيرة التي اجتاحت بعض دول المنطقة، فقد تم خفض التقييم االئتماني لكل من تونس ومصر وليبيا، حيث حصلت كل من تونس وليبيا على

درجة استثمار أدنى، بينما حصلت مصر على درجة مضاربة أدنى.

الخفوضات بمزيد من ليبيا تواجه أن المتوقع النفط وتصديره، فمن إنتاج إلى قطاع آثارها وامتداد ليبيا األوضاع في ومع تكشف لتقييمها االئتماني. إضافة إلى ذلك، فإن البحرين، هي األخرى، قد وضعت تحت المجهر. إال أنه ومن المتوقع أن تحتفظ دول قليلة من دول الخليج بمعدالت التقييم العالية لالستثمارات التي تتمتع بها، بما سيتيح لها الحصول على القروض بأسعار منخفضة وبشروط

أفضل.


Strong enabling

environment

Weak enabling

environment

Vastinvestmentpotential

High country

risk

IRQ

KSA

QAt

KUWUAE

OMA

tUN

EGYSYR

BAH

LIB

YEM

ALG

SUD MAU

IDEAL POINt Lowcountry

risk

Limitedinvestmentpotential

APIcORP ResearchUpdated Jan-Feb 2011. Investment grade

Speculative gradeNot rated

cRA SOVEREIGN RAtING

وقد أعيد النظر في نظام االستنباط الذي تم تحديثه من أجل الوقوف على تأثير األزمة المالية، في محاولة للتأمل في آثار األحداث التي تكشفت مؤخرا. فبالرغم من أجواء عدم اليقين التي تسود المنطقة، فمن المتوقع أن تتباين االحتماالت التي تم رصدها، ما بين السعودية، التي تستقر بالقرب من النقطة المثلى في المعيار، وبين التدهور الملحوظ في كل من مصر وتونس، حيث ابتعدت مصر عن الكتلة المكونة من ليبيا والجزائر، كما ابتعدت تونس كذلك عن الكتلة المكونة من البحرين وعمان. أما بالنسبة للثالثة أقطار

المتبقية، فإنها تقع في ثالثة كتل متباينة : أ( فبالرغم من احتفاظها بمواقعها الصلبة، فقد ابتعدت كل من قطر واإلمارات والكويت كثيرا عن بعضهما حيث تمكنت قطر من

توطيد مركزها في الصدارةب( أما بالنسبة لموريتانيا والسودان واليمين فقد تدهورت مواقعها تدهورا طفيفا.

ج( أما العراق التي تقف على إنفراد، فإنها لم تزل عند موقعها االيجابي وإن كان ذلك يبعد كثيرا عن النقطة المثالية، ولكنه يدل على مواصلة التقدم.

وتجدر اإلشارة هنا، أنه ليس لدى كل الدول العربية تقييما ائتمانيا، ولذلك فإن ابيكورب تحتفظ بنظام “االستنباط الحسي” لديها والخاص بأجواء االستثمارات في قطاع الطاقة. ويقوم هذا النظام باستعراض ثنائي األبعاد لحيز ثالثي األبعاد يشمل جميع الخمسة

عشر قطرا عربيا المنتجة للنفط )الشكل رقم 8(.

ويتم تعين مواقع األقطار على الخارطة بموجب ثالثة أسس: المخاطر القطرية، األجواء المشجعة، وإمكانات االستثمار، بحيث تظهر في مربعات مختلفة وبمسافات مختلفة عن النقطة المثالية والتي تمثل مركز الجاذبية ألعلى درجات يمكن تحقيقها.




وفي الختام فبالرغم من حالة الغموض المتصاعدة الناجمة عن االضطرابات التي عمت أجزاء كبيرة من العالم العربي، فإن توقعاتنا تشير إلى أن األسس االقتصادية والمالية على المستوى العالمي ستستمر في مواصلة دعمها الستثمارات الطاقة في المنطقة

العربية.

علما بأن زخم االنتعاش االقتصادي سيكون أقوى في دول منطقة الخليج العربي بالرغم من التحديات المماثلة التي ستواجه العديد من القائمين على المشروعات مثل الغموض الذي يكتنف تكاليف المشروعات ووفرة المواد األولية والحصول على التمويل.

هذا وإن تحديات الحصول على التمويل ستكون أقوى في األقطار التي تأثرت باألزمة المالية العالمية. ففي الوقت الذي قد تتحول فيه الظروف التي تعاني منها تلك الدول إلى األحسن، فإن احتمال تدهور االجواء المتصلة باإلستثمار قد يقف عائقا حيال تدفقات رؤوس األموال المحلية والعالمية لتلك الدول لبعض الوقت. وفي ذات الحين، فإن ما تواجهه هذه الدول من مطالب اجتماعية ملحة، في

وقت تقف فيه حكوماتها عاجزة في مواجهة ما تفرزه تلك األجواء من سلبيات.

1 IMF, World Economic Outlook, October 2010.

2 For the determination and justification of this band see: A Aissaoui “GCC Oil Price Preferences: At the Confluence of Global Energy Security and Local Fiscal Sustainability”, in Energy Security in the Gulf: challenges and Prospects, EcSSR, Abu Dhabi, 2010.

3 We usually covers MENA region, whose potential energy investment is projected to $615 billion for the 5-year period 2011-15 (source: APIcORP’s Economic commentary, Vol. 5 No. 10-11). In the present commentary, we focus on the Arab world only, i.e. excluding Iran.

4 Abu Dhabi’s first such a plant is not expected before 2017.

5 For a thorough analysis of the pattern of natural gas supply in the region, see Ali Aissaoui, “MENA Natural Gas: A Paradox of Scarcity Amidst Plenty”, MEES, 27 December 2010.


تمويل المشروعات والتجارةالمقرضة لم تعد كسابق البنوك الرغبة لدى عند أدنى معدالته ذلك آلن 2010 المشروعات والتجارة خالل عام ظل نشاط تمويل القائمين على المشروعات على قدر من الحذر بسبب ضعف االنتعاش االقتصادي إضافة إلى الشكوك عهدها، في وقت ظل فيه التي تحوم حول استمرارية ذلك االنتعاش. هذا، وقد ظل نشاط تمويل التجارة األكثر ديناميكية خالل العام، مقارنة بنشاط تمويل

المشروعات.ويبين الجدول أدناه ملخصا ألهم اتفاقيات قروض تمويل المشروعات والتجارة التي أنهيت خالل عام 2010:

إسم المشروع

المساهمون الرئيسيون

قيمة ونوعية القرض

تاريخ التوقيع

الغرض دور ابيكوربمن القرض

الشركة العربية البحرية لنقل

البترول93 مليون دوالر منظمة األوابك

مرتب رئيسيشراء ناقالتنوفمبر 2010تجاريمفوض

أكوا كونسورتيم المحدودة

(GMMOS Group)

أبراج كابيتال واحة كابيتال

185 مليون دوالر مشاركخدمات نفط بحريةديسمبر 2010تجاري

أبراج أكوا Abrag Aqua SPV(GMMOS Group)

أبراج كابيتال واحة كابيتال

80 مليون دوالر مشاركخدمات نفط بحريةديسمبر 2010ميزانين

الهيئة المصريةالعامة للبترول

حكومة جمهورية مصر العربية

208 مليون دوالر أبريل 2010إسالمي

شراء منتجات مشاركبترولية

الهيئة المصرية العامة للبترول

حكومة جمهورية مصر العربية

400 مليون دوالر يوليو 2010تجاري

شراء منتجات مشاركبترولية

شركة معادن لأللمونيوم

شركة معادن ألمونيوم الكوا

1,186 مليون دوالر نوفمبر 2010إسالمي

بناء مصهر ألمونيوم

مرتب رئيسي مفوض

مجموعة ميركوريا ميركوريا للطاقةللطاقة

500 مليون دوالر ديسمبر 2010تجاري

أغراض عامة مشاركبالشركة

وزارة الطاقة والموارد المعدنية

ببنجالديش110 مليون دوالر حكومة بنجالديش

أغسطس 2010تجاريشراء منتجات

مشاركبترولية

شركة أرامكو السعودية وشركة

توتال للتكرير والبتروكيماويات

أرامكو السعودية توتال السعودية

3.4 مليار دوالر تجاري وإسالمي

)عملية شراء من السوق الثانوية(

يونيو 2010بناء مصفاة نفط

خام ومصنع بتروكيماويات

مرتب رئيسي مفوض

نشاطات ابيكورب في عام 2010


االستشارات الماليةواصلت الشركة االرتقاء بخدماتها في مجال االستشارات المالية المتخصصة التي تقوم بتقديمها لقطاع الصناعات الهيدروكربونية والصناعات ذات الصلة في المنطقة العربية، علما بأنها قد حصلت خالل عام 2010 على تفويضين جديدين، تواصل العمل فيهما

حتى عام 2011

الغرض من التفويضالمساهمون الرئيسيونإسم العميل

تقييم عدد من مشروعات مصافي حكومة الجمهورية العربية السوريةحكومة الجمهورية العربية السوريةالتكرير

بنك النماذج الماليةشركة ناما للكيماوياتشركة جانا للكيماويات

وتأكيدا الستمرارية نشاطها والوفاء بالتزاماتها، فقد بذلت الشركة أقصى جهدها إبان فترة الركود االقتصادي العالمي والتي بدأت في عام 2008. هذا وبالرغم من والنقص الحاد في عدد عمليات التمويل منذ عام 2008، فأن تلك الظروف لم تؤدى إلى انخفاض يذكر في األصول أو في عائد األرباح لدى الشركة، فبالرغم من دفعات السداد الكبيرة التي تمت خالل عام 2010 والبالغة نحو 550 مليون دوالر، إضافة إلى عدم استقرار سوق اإلقراض في ذات الوقت، فقد أكدت ابيكورب قوة مركزها المالي من خالل مشاركاتها في ترتيب عمليات تمويل هامة خالل العام، األمر الذي مكنها من احتواء االنخفاض الذي طرأ على محفظة القروض التي بحوزتها، من

معدلها التاريخي الذي بلغ نحو 2.62 مليار دوالر بنهاية عام 2009 إلى نحو 2.542 مليار دوالر في نهاية 2010.

بلغ صافي دخل نشاط عمليات تمويل المشروعات والتجارة لعام 2010 لدى الشركة نحو 26.5 مليون دوالر، مقارنة بميزانية تقديرية عن نفس الفترة بمبلغ 28.3 مليون دوالر، وفي ذات الوقت ففي عامي 2009 و2008 فقد بلغ صافي الدخل نحو 30.1 مليون دوالر و29.7 مليون دوالر على التوالي. ورغما عن ذلك، فإن صافي دخل عام 2010 يظل األعلى مقارنة بصافي دخل عام 2007 البالغ نحو

23.9 مليون دوالر.

ومن الناحية اإليجابية، فإن تسعيرة الصفقات الجديدة التي أبرمت خالل عام 2010 قد شهدت ارتفاعا ملحوظا عن معدالتها المنخفضة خالل الفترة ما بين عامي 2006-2008. هذا وإن االلتزامات التي دخلت فيها الشركة خالل عام 2010 قد زادت من القيمة اإلجمالية لعائدات محفظة القروض. إضافة إلى ذلك، فبالرغم من االنخفاض الحاد في النشاط التجاري على المستوى العالمي، فقد استطاعت

ابيكورب من اإلبقاء على محفظة قروضها في وضع سليم وخال من أي تعثر في السداد.

محفظة ومدخالت بنوعية االرتقاء لها يمكن وضعا لنفسها أوجدت قد الشركة فإن النشاط، بضعف تتسم أجواء وفي وختاما، القروض التي بحوزتها، إضافة إلى استمرارها القيام بدور فاعل في صناعة الطاقة في العالم العربي، آخذين بعين االعتبار سجلنا ابيكورب في وضع تظل ،2010 يونيو Moody’s في شهر الشركة من مؤسسة عليه الذي حصلت بالتقييم والمدعوم الحافل متين يمكن لها القيام بدور حيوي في تمويل مشروعات صناعة الطاقة في المنطقة العربية، في وقت شهد انسحاب العديد من

المؤسسات المالية العالمية واإلقليمية من أسواق تمويل المشروعات والتجارة بالمنطقة.


شركة غاز البحرين الوطنية)بناغاز( )مساهمة ابيكورب 12.5%(: )1تأسست شركة غاز البحرين الوطنية )بناغاز( عام 1978 بمملكة البحرين بغرض الغاز من المستخلصة الخفيفة والنافثا والبيوتان البروبان غازي وتسويق إنتاج الطبيعي المصاحب. بلغ إنتاج الشركة في عام 2010 حوالي 80.6 ألف طن من البروبان وحوالي 86.4 ألف طن من البيوتان وحوالي 195.6 ألف طن من النافثا الخفيفة. ونتيجة الرتفاع أسعار هذه المنتجات في األسواق العالمية خالل عام 2010، فقد ارتفعت أرباح بناغاز بحوالي %60 مقارنًة بأرباح عام 2009 لتصل حوالي 13.3

مليون دينار بحريني )مقابل 8.3 مليون دينار بحريني في عام 2009(.

الشركة العربية للحفر وصيانة اآلبار )أدووك( )مساهمة ابيكورب 20%(: ) 2تأسست الشركة العربية للحفر وصيانة اآلبار )أدووك( في الجماهيرية الليبية في عام 1978 بهدف القيام بأعمال الحفر وصيانة اآلبار في مجال استكشاف واستخراج النفط الخام في األقطار العربية. وقد بلغ صافي ربح الشركة بنهاية سبتمبر من بذات مقارنة 14.7% وقدره بارتفاع ليبي دينار مليون 21.8 حوالي 2010 عام

الفترة من عام 2009.

الشركة العربية لكيماويات المنظفات )أرادت( )مساهمة ابيكورب )3:)32%

تأسست الشركة العربية لكيماويات المنظفات )أرادت( عام 1981 في جمهورية إنتاجية بطاقة ) LAB ( المستقيم بنزين الكـيل مادة تصنيع بهدف العراق 50 ألف طن في السنة. يشتمل مجمع الشركة الصناعي بمنطقة بيجي قدرها 30 بـ العطري والتولوين بطاقة مجتمعًة تقدر البنزين كذلك، على وحدة إلنتاج ألف طن سنويًا. وفي عام 2010، أنتجت الشركة حوالي 36.7 ألف طن الب وباعت تكاليف ضبط بفضل الشركة تمكنت المادة. هذه من طن ألف 36.3 حوالي اإلنتاج لديها وتحسن موقفها التنافسي أن تحقق أرباحًا صافية بلغت في نهاية 2010 نحو 12.0 مليون دوالر مقارنة بحوالي 11.6 مليون دوالر خالل عام 2009.

المساهمات المباشرة في رؤوس أموال المشاريع

تتكون محفظة مساهمات أبيكورب المباشرة من ثالثة عشر مشروعًا متواجدًا في ستة أقطار عربية، ثمانية من هذه المساهمات في مجال صناعة التكرير والبتروكيماويات واألسمدة وثالث في مجال خدمات قطاع النفط، وتشمل المسح الزلزلي والسيزمي وحفر وصيانة آبار النفط والغاز وتخزين المنتجات البترولية واثنتان في مجال فصل الغاز. وقد بلغت القيمة العادلة لمحفظة المساهمات .2009 بنهاية العادلة بقيمتها مقارنة 8% حوالي قدرها بزيادة أمريكي دوالر مليون 366 نحو 2010 عام بنهاية المباشرة

بتصنيع مختّصة مساهمات ثالث السعودية العربية المملكة تحتضن المساهمات، لمحفظة الجغرافي التوزيع يخص وفيما في مساهمات خمس تتواجد كما وينساب، رشد وابن زهر ابن وهي: سابك بقيادة كبيرة مجمعات في البتروكيماويات في فتتواجدان والسيزمي الزلزلي والمسح الحفر خدمات أنشطة في ابيكورب لمساهمتْي بالنسبة أما العربية. مصر جمهورية التونسية. والجمهورية العراق، جمهورية البحرين، مملكة من كل في تتواجد المتبقية الثالث والمساهمات اللبيبة، الجماهيرية

تشمل قائمة منتجات الشركات التي تساهم فيها ابيكورب على: البولي إيثيلين، البولي بروبيلين، محسن الغازولين)إم.تي.بي.اي.(، الميثانول، اإليثيلين جاليكول، المواد العطرية، )التولوين والبنزين والزايلين(، ألكيل بنزين المستقيم، األمونيا واليوريا، ألياف

وحبيبات البولي استر، وألياف البولي أكريليك.

وفيما يلي ملخص بأداء المساهمات في عام 2010:



شركة طنكاج مديترني )طنكماد( )مساهمة ابيكورب 20%( : )4المواد تخزين نشاط ممارسة بهدف 1984 عام في طنكماد شركة تأسست مستودعات وأقامت التونسية، الجمهورية في الصخيرة بمنطقة البترولية بطاقة تخزينية قدرها 257 ألف متر مكعب تم توسعتها حديثًا إلى 363 ألف متر %94.3 بنهاية مكعب. تمكنت الشركة من تحقيق نسبة تشغيل بلغت نسبة عام 2010, وحققت أرباحا صافية بنهاية عام 2010 بلغت نحو 8.3 مليون دينار

تونسي، بزيادة قدرها %40 عن أرباحها بنهاية عام 2009.

الشركة العربية لخدمات االستكشاف الجيوفيزيائي )أجيسكو( )5)مساهمة ابيكورب عند التأسيس %10 ارتفعت مؤخرًا إلى 16.67%(:

في )أجيسكو( الجيوفيزيائي االستكشاف لخدمات العربية الشركة تأسست الجيوفيزيائي االستكشاف خدمات تقديم بهدف 1985 عام الليبية الجماهيرية في المنطقة العربية. تمتلك الشركة حاليًا ثالث فرق سيزمية تعمل بنظام ثنائي وثالثي األبعاد، وقد استطاعت الشركة تشغيلها بنسبة عالية حتى نهاية شهر سبتمبر 2010، وبالتالي تمكنت من تحقيق أرباح صافية قدرها 10.8 مليون دينار

ليبي بارتفاع وقدره %86 مقارنة بالمخطط.

الشركة السعودية األوروبية للبتروكيماويات )إبن زهر( )6 )مساهمة ابيكورب 10%(:

مادة إلنتاج 1985 عام للبتروكيماويات األوروبية السعودية الشركة أسست سنويًا طن ألف 500 قدرها إنتاجية بطاقة ئي.( بي. تي. )إم. الجازولين محسن أضافت ،1993 عام وفي سنويًا. طن مليون 1.5 حوالي إلى الحقًا زيادتها جرى ألف طن 250 قدرها إنتاجية بطاقة بروبلين البولي إنتاج نشاطها إلى زهر إبن سنويًا جرى توسعتها الحقًا على مرحلتْين لتبلغ حاليًا نحو1.1 مليون طن سنويًا. ئي.( بي. تي. )ام. الجازولين محسن مادة من 2010 عام في زهر ابن إنتاج بلغ حوالي 1.375 مليون طن، ومن مادة البولي بروبلين حوالي 965 ألف طن، بينما 956 ألف طن من هاتين المادتْين 1.368 مليون طن و بلغت مبيعاتها حوالي على التوالي. ونتيجة الستقرار األوضاع اإلنتاجية والتسويقية لدى الشركة وتحسن أسعار هاتين المادتْين في األسواق العالمية خالل عام 2010 تمكنت الشركة من تحقيق ربح صاف بلغ 555 مليون دوالر أمريكي مقارنة بـ 376 مليون دوالر أمريكي

مخطط ونحو 421 مليون دوالر في عام 2009.

الشركة العربية لأللياف الصناعية )إبن رشد( )مساهمة ابيكورب3.45%(: ) 7مشروع يتكون و 1993 عام في الصناعية لأللياف العربية الشركة تأسست مجمع من السعودية العربية المملكة غرب ينبع مدينة في بموقعه رشد( )ابن متكامل إلنتاج مواد متعددة من البولي استر بطاقة 146 ألف طن سنويا ومواد بتروكيماوية أساسية ووسيطة تشمل حامض التريفثاليك النقي بطاقة 350 ألف رشد إبن ألف طن سنويا. وقد حققت شركة 730 بطاقة والعطريات طن سنويا خسائر إجمالية بنهاية 2010 بلغت 684 مليون ريال سعودي مقابل 390 مليون

ريال سعودي لذات الفترة من عام 2009.


شركة الشرقيون للبتروكيماويات )مساهمة ابيكورب 14%(: )8تأسست شركة الشرقيون للبتروكيماويات عام 1996 في جمهورية مصر العربية بغرض إنتاج مادة البولي بروبيلين بطاقة تصميميه قدرها 120 ألف طن سنويًا قابلة للزيادة إلى 162 ألف طن سنويًا. بدأت الشركة اإلنتاج التجاري في مطلع عام 2002 وأصبحت الشركة المنتج والمسوق الرئيس للبولي بروبيلين في السوق المصرية. بلغ إنتاج الشركة بنهاية عام 2010 حوالي 143 ألف طن بولي بروبلين، أما كمية المبيعات خالل هذه الفترة فقد بلغت حوالي 150 ألف طن بولي بروبلين. بلغت خسائر فقد الربحية، واضمحالل هامش الخام المادة أسعار الرتفاع ونتيجة 45.6 مليون جنيه مصري مقارنة بأرباح بلغت 2010 حوالي الشركة بنهاية عام

نحو 78.6 مليون جنية مصري بنهاية عام 2009.

شركة اإلسكندرية لأللياف الصناعية )مساهمة ابيكورب 10%(: )9 2003 في جمهورية أواخر عام تأسست شركة اإلسكندرية لأللياف الصناعية في صناعة في المستخدمة األكريليك ألياف مادة من أنواع عدة إلنتاج العربية مصر العديد من المنتجات االستهالكية، وتقوم الشركة حاليًا بتوسعة طاقة مصنعها من 18 ألف طن سنويًا إلى 54 ألف طن سنويًا. بنهاية عام 2010، تمكنت الشركة 2010 عام بنهاية الشركة خسائر بلغت وقد طن، ألف 24.1 حوالي إنتاج من حوالي 33 مليون جنيه مصري مقارنة بربح قدره 14.3 مليون جنيه مصري بنهاية

عام 2009.

شركة ينبع الوطنية للبتروكيماويات )ينساب( )مساهمة ابيكورب 1.57%(: )10عام مطلع في )ينساب( للبتروكيماويات الوطنية ينبع شركة تأسست ريال مليون 5,625 قدره مدفوع برأسمال الصناعية ينبع مدينة في 2005 55% قدرها بحصة لنفسها سابك احتفظت وقد دوالر(. مليار 1.5( سعودي الحصة طرح وتم ،10% و”طيف” رشد” “ابن شركتْي في لشركائها وخصصت سهم إدراج وتم 2005 ديسمبر في عام اكتتاب في )35%( لألفراد المتبقية على الشركة مجمع يشتمل )تداول(. السعودية األسهم سوق في الشركة منخفض بنوعيه إيثيلين البولي من سنويا طن ألف 900 إلنتاج وحدات طن ألف و400 جاليكول اإليثيلين من سنويا طن ألف و700 الكثافة وعالي األخرى. الثانوية المنتجات بعض إلى باإلضافة بروبيلين، البولي من سنويا

أعلنت الشركة عن بدء إنتاجها التجاري مطلع شهر مارس 2010 وواصلت العمل بمعدالت تشغيلية عالية، وقد تمكنت بنهاية العام من تحقيق أرباح صافية قدرها 1.67 مليار ريال سعودي ) حوالي 446 مليون دوالر أمريكي(، علمًا بأن سهم شركة

ينساب قد تم تداوله بسعر 47 ريال بنهاية العام.

الشركة المصرية ميثانكس إلنتاج الميثانول ) إيميثانكس( )مساهمة )11ابيكورب 7%(:

القابضة المصرية الشركة جانب إلى 2006 عام في ابيكورب انضمت القابضة المصرية والشركة الكندية ميثانكس وشركة )إيكيم( للبتروكيماويات للغاز )إيجاس( والشركة المصرية للغازات الطبيعية )جاسكو( في تأسيس الشركة المصرية ميثانكس إلنتاج الميثانول )ايميثانكس( برأسمال مكتتب فيه قدره 420 مليون دوالر إلنشاء مجمع في دمياط على ساحل البحر المتوسط إلنتاج الميثانول وتصديره بطاقة إنتاجية تبلغ 1.28 مليون طن سنويًا، وبتكلفة إجمالية قدرها 950 بنهاية فبراير المشروع أعمال تشييد تقدم أمريكي. وقد بلغت نسبة مليار دوالر 2011 حوالي %99.4، في حين تجاوزت نسبة تقدم عمليات التشغيل التجريبي

%89.4، ومن المتوقع أن يبدأ االنتاج التجاري في الربع الثاني من عام 2011.



شركة مصر إلنتاج األسمدة )موبكو( )مساهمة ابيكورب3.03%(: )12انتقلت حصة ابيكورب في رأسمال شركة ايإجريوم البالغة %7 إلى حصة قدرها 3.03% إثر عملية دمج الشركتْين في رأسمال شركة مصر إلنتاج األسمدة )موبكو( وذلك واستحواذ موبكو على كامل أسهم ايإجريوم. ونظير ذلك، قامت موبكو بمضاعفة رأسمالها المصدر من 996 مليون جنيه مصري إلى 1992 مليون جنيه مصري منه مبلغ 1985 مليون جنيه مصري مدفوع. يتكون مشروع توسعة موبكو )إيأجريوم سابقًا(، الذي يجري حاليًا استكمال أعمال تشييده في موقع موبكو في المنطقة الصناعية بميناء دمياط على ساحل البحر المتوسط، من خّطْي إنتاج متكاملْين ومتماثلْين طاقة كل منهما 400 ألف طن سنويًا أمونيا و635 ألف طن سنويًا يوريا مكورة للتصدير. ومن المنتظر أن تكتمل التوسعة ويبدأ اإلنتاج التجاري خالل الربعين األول والثاني من عام 2012. وباكتمال هذْين الخّطْين، سترتفع طاقة إنتاج مجمع موبكو بدمياط إلى 1.2 مليون طن سنويًا أمونيا و1.9 مليون طن سنويًا يوريا.خالل عام 2010، بلغ حجم إنتاج الشركة من منتجها النهائي اليوريا حوالي 674 ألف طن، في حين بلغت نسبة المبيعات حوالي من هذا المنتج 654 ألف طن، وقد 76 مليون نحو )تعادل 451 مليون جنيه مصري نحو السنوي ربحها بلغ صافي 96 مليون دوالر( في نحو )تعادل دوالر( مقارنة بحوالي 526 مليون جنيه مصري

عام 2009.

الشركة المصرية البحرينية لمشتقات الغاز )مساهمة ابيكورب 20%(: )13الطبيعية للغازات القابضة المصرية والشركة البحرينية غاز دانا شركة قامت في الغاز لمشتقات البحرينية المصرية الشركة بتأسيس وأبيكورب )ايجاس( قدره بالكامل برأسمال مصدر ومدفوع العربية، بجمهورية مصر 2007 عام أواخر مليون 96 حوالي قدرها بتكلفة مشروع إلقامة الشركة تهدف دوالر. مليون 25دوالر لمعالجة نحو 150 مليون قدم مكعب يوميا من الغاز الطبيعي الستخالص الشركة باشرت والبيوتان. البروبان غازي من سنويًا طن ألف 130 نحو وتسويق وقد ،2009 يونيو في شقير راس بمنطقة موقعه في مشروعها تشييد أعمال المشروع ويبدأ أن يكتمل المقرر %71، ومن التشييد أعمال تجاوزت نسبة تقدم

التشغيل التجريبي خالل الربع األخير من عام 2011.

ملحوظة: بهدف التخارج من بعض مساهماتها إلى الهادفة أبيكورب إستراتيجية إطار في الربع األخير من األرباح المتحققة في استثمارات جديدة، قامت أبيكورب خالل تدوير عام 2010 ببيع حصتها البالغة %12 في شركة اإلسكندرية ألسود الكربون، والتي

مضى عليها 17 عامًا، لمجموعة “أديتيا بيرال” الهندية،



قائمة مساهمات ابيكورب كما في نهاية عام 2010:

رأس المالشركـات عاملــةالمدفوع

حصــةنشاطــات المشـروعالمساهمـون اآلخـرونأبيكورب

شركة غاز البحرين الوطنية )بناغاز(

البحرين

8مليون دينار

بحريني

شركة القابضة للنفط والغاز، البحرين12.5%شركة شيفرون باسيفيك، سنغافورة

استخالص وتسويق غاز البترول السائل

والمكثفات من الغاز المصاحب

الشركة العربية لحفر وصيانة اآلبار البترولية )أدووك(

الجماهيرية العربية الليبية

60مليون

دينار ليبي

الشركة العربية للخدمات البترولية، ليبيا 20.0%مصرف الطاقة األول، البحرين.

حفر اآلبار وصيانتها في العالم العربي

الشركة العربية لكيماويات المنظفات

)أرادت( العراق

36مليون دينار عراقي

حكومة جمهورية العراق32.0%حكومة المملكة العربية السعودية

حكومة دولة الكويتالشركة العربية للتعدين، األردن

الشركة العربية لالستثمار، السعودية

إنتاج وتسويق الكيل بنزين المستقيم وفائض

المنتجات الوسيطة

طنكاج مديترني )طنكماد( تونس

16.2مليون دينار

تونسي

المؤسسة التونسية لألنشطة البترولية )إيتاب(، تونس20.0%الشركة الوطنية لتوزيع الغاز، تونس

الشركة التونسية السعودية لإلسثتمار، تونسالبنك التونسي الكويتي للتنمية، تونس

تخزين المنتجات البترولية والبتروكيماوية مع إدارة

مرافق التحميل والتفريغ في مركز الصخيرة

الشركة العربية لخدمات اإلستكشاف

الجيوفيزيائي )أجيسكو(

19مليون

دينار ليبي

الشركة العربية للخدمات البترولية، ليبيا 16.67%شركة النفط الوطنية الليبية

تقديم خدمات للمسح الزلزالي والسيزمي ذات

التقنية المتقدمة في العالم العربي

الشركة السعودية األوروبية

للبتروكيماويات )إبن زهر( المملكة العربية

السعودية

1,025مليون

ريال سعودي

الشركة السعودية للصناعات األساسية )سابك( 10.0%شركة إيكوفيول اإليطالية اس.بي.اي

إنتاج مادة محسن الجازولين

والبولي بروبيلين

الشركة العربية لأللياف الصناعية

)إبن رشد( السعودية

8,510مليون

ريال سعودي

الشركة السعودية للصناعات األساسية )سابك(3.45%صندوق االستثمارات العامة السعودية

الشركة العربية السعودية لألسمدة )سافكو( الشركة السعودية للصناعات الدوائية، السعودية

مؤسسة الخليج لالستثمار، الكويتمساهمون آخرون

إنتاج وتسويق المواد العطرية وحامض

الترفثاليك النقي وألياف وخيوط وحبيبات البولي

إستر


رأس المالشركـات عاملــةالمدفوع

حصــةنشاطــات المشـروعالمساهمـون اآلخـرونأبيكورب

شركة الشرقيون للبتروكيماويات )أو

بي سي( مصر

120.0مليون جنيه مصري

الشركة العربية الدولية لإلستثمارات المشتركة 14.0%)ليبيا(

شركة النساجون الشرقيون، مصرالبنك األهلي المصري، مصر

شركة البتروكيماويات المصرية، مصرشركة مصر للتأمين، مصر

إنتاج وتسويق مادة البولي بروبيلين

شركة اإلسكندرية لأللياف الصناعية،

مصر

286.55مليون جنيه مصري

شركة اإلسكندرية ألسود الكربون، مصر10%شركة اسود الكربون التايلندية العامة، تايلند

شركة رايون التايلندية العامة، تايلندشركة ألياف األكريليك التايلندية، تايلند

شركة سيدي كرير للبتروكيماويات، مصرالشركة السعودية المصرية لالستثمارات

الصناعية، مصر

إنتاج و تسويق ألياف األكريليك

شركة ينبع الوطنية للبتروكيماويات

)ينساب(

5,625مليون

ريال سعودي

شركة سابك، السعودية1.57%شركاء سابك في شركتْي ابن رشد و طيف

آخرون

إنتاج وتسويق البولي إيثيلين والبولي بروبيلين

واإليثيلين جاليكول ومنتجات ثانوية أخرى

الشركة المصرية ميثانكس

إلنتاج الميثانول )إيميثانكس(*

420مليون

دوالر

شركة ميثانكس، كندا7%الشركة المصرية القابضة للبتروكيماويات )إيكيم(،

مصرالشركة المصرية القابضة للغازات الطبيعية

)إيجاس(، مصرالشركة المصرية للغازات الطبيعية )جاسكو(،

مصر

انتاج و تسويق الميثانول

شركة مصر إلنتاج األسمدة )موبكو( *

1,992مليون جنيه مصري

الشركة المصرية القابضة للبتروكيماويات )إيكيم(، 3.03%مصر

شركة أجريوم، كندا الشركة المصرية القابضة للغازات الطبيعية

)إيجاس(، مصرالشركة المصرية للغازات الطبيعية )جاسكو(، مصر

بنك االستثمار القومي، مصرشركة مصر للتأمين، مصر

آخرون

إنتاج األمونيا واليوريا

الشركة المصرية البحرينية لمشتقات

الغاز*

25مليون

دوالر

شركة دانا غاز، البحرين20%الشركة المصرية القابضة للغازات الطبيعية

)إيجاس(، مصر

استخالص البروبان والبيوتان من الغاز

الطبيعي

*مشروعا إيميثانكس والبحرينية المصرية وتوسعات موبكون مازالت قيد التشيد.


نشاط عمليات الخزانة واألوراق المالية

واصلت التحديات التي تواجه القطاع المالي العالمي مسيرتها خالل عام 2010 ويعزى ذلك لآلثار السلبية الناجمة عن األزمة المالية العالمية، وأيضا إلى فجوة الديون السيادية في دول المجموعة األوروبية وبوجه خاص اليونان وجمهورية أيرلندا ودول أخرى في أرجاء

المنطقة. هذا وبالرغم من أن المخاوف تجاه الركود المزدوج قد تراجعت بعض الشيء، إال أن النظام المصرفي العالمي ما زال هشًا.

هذا، وفي ظل أجواء زاخرة بالتحديات على الصعيدين االقتصادي والمالي بسبب األزمة المالية العالمية، فإن إستراتيجية ابيكورب خالل عام 2010 تقوم على إعطاء األولوية إلدارة السيولة، مع إبقاء هامش المخاطر عند أدنى معدل له.

وفي هذا الصدد، وفي تاريخ 25 أبريل 2010، قامت ابيكورب بسداد قرضها متوسط اآلجل والمستحق في تاريخ 27 أبريل عام 2010 والبالغة قيمته 250 مليون دوالر. أيضا وفي أكتوبر من نفس العام، فقد قامت ابيكورب وألول مرة في تاريخها بإصدار أول سندات لها بالريال السعودي، تم ذلك بنجاح ملحوظ، وبإجمالي إصدار بلغ نحو 2 مليار ريال سعودي )533 مليون دوالر أمريكي(، وبفترة استحقاق

.1A مدتها 5 سنوات، كما تمتعت هذه السندات بتصنيف ائتماني بمعدل

2010 نحو 1,358 مليون دوالر، مقارنة بمبلغ 31 ديسمبر المالية نموها، حيث بلغت في الخزانة واألوراق هذا وقد واصلت أصول أرباحها يفوق 2010 حققت عمليات الخزانة واألوراق المالية نموا في 2009. كذلك وفي عام 31 ديسمبر 1,117 مليون دوالر في ما حققته في العام السابق، بلغ نحو 16 مليون دوالر، مقارنة بمبلغ 13 مليون دوالر بنهاية عام 2009، وذلك بالرغم من االنخفاض

التاريخي في سعر الاليبور خالل العام.

بلغ معدل السيولة لدى الشركة، والذي يقاس بالنقد والودائع لدى البنوك المتميزة وفي سندات الخزانة األمريكية، نحو 598 مليون دوالر في 31 ديسمبر 2010. كما بلغت محفظة الدخل الثابت لألوراق المالية لدى أدارة الخزانة 747 مليون دوالر، مع استمرار التركيز

.+A على األصول الجيدة، حيث حققت في 31 ديسمبر 2010 معدل تصنيف ائتماني متميز بمتوسط

وجدير بالذكر إن عمليات فرع الشركة الخارجي بمملكة البحرين، والذي بدأ مزاولة نشاطه كمصرف استثماري خالل الربع األخير من عام 2006، تعد نشاطا مكمال لكافة أنشطة عمليات الخزانة واألوراق المالية بمقر الشركة الرئيسي بالمملكة العربية السعودية. هذا وإن الشركة ستواصل إضفاء المزيد من التركيز على زيادة وتنوع مصادر التمويل التي تتعامل من خاللها، والتي تعتبر عنصرا هاما

لتمويل أنشطة الشركة الرئيسية والستقرار معدالت السيولة التي بحوزتها.



نشاط إدارة البحوث والدراسات االقتصادية

وتنمية الشركة أعمال بتطوير الصلة وثيقة والسياسات االقتصادية القضايا بدراسة االقتصادية والدراسات البحوث إدارة تختص أنشطتها من منظور استراتيجي. وفي مواجهة هذه القضايا، تقوم إدارة البحوث والدراسات االقتصادية بالتركيز على ثالثة محاور

ترتبط ببعضها البعض :

فحص البيئة االقتصادية لنشاط الشركة وتوجهاتها، مع التركيز على تأثيرات األزمة المالية العالمية وإنعكاساتها على اقتصادات •الدول العربية بمنطقة الشرق األوسط وشمال أفريقيا وعلى مستقبل استثمارات الطاقة.

التطوير المتواصل لمنهج الشركة في تقييم المخاطر القطرية والمتصل »بـمعيار االستنباط الحسي« لمناخ استثمارات الطاقة •في الدول العربية في الشرق األوسط وشمال أفريقيا.

القيام بتعميم نتائج البحوث الدورية عن طريق النشرة االقتصادية والتي حققت انتشارا واسعا كإضافة قيمة للحوار الذي يدور •حول اقتصادات وسياسات الطاقة في المنطقة العربية.

إضافة إلى ذلك فإن دراساتنا حول استثمارات الطاقة في الدول العربية بمنطقة الشرق األوسط وشمال أفريقيا قد أصبحت مصدرا موثوقا في مجال التحليالت المتعمقة في ذلك المجال. علما بأن إصدار هذه الدراسات بشكل دوري منذ عام 2003، قد جعل من

دراسة النزعات االقتصادية أمرا ممكنا، أتاح للمحليين االقتصاديين أداة نافعة لتقصي السياسات االقتصادية والتخطيط لها.

بمكانة االرتقاء في بفعالية أسهمت قد الطاقة قطاع باستثمارات تعني التي والتقارير االقتصادية الدراسات من كل فإن كذلك ابيكورب إقليميا وعالميا، كما ساعدت على توطيد صالتها بالمؤسسات المماثلة وبمراكز البحوث والهيئات المتخصصة.

وخالل عام 2010 قامت إدارة البحوث بإصدار سلسلة من اوراق البحث التي يتصل موضوعها بالرأي االقتصادي، كوسيلة تهدف إلى وسلوكيات األعمال واستراتيجات الحكومية والسياسات الهامة العالمية االقتصادية القضايا يتناول والذي الهادف النقاش إثراء

السوق، كما أسهمت في بناء شبكة عالمية لألبحاث التي يصدرها االختصاصيين االقتصاديين والناشطين في مجال األعمال.

االقتصادية والتي توسع فحواها بشكل ملحوظ النشر تناولها في عام 2010 من خالل التي تم الموضوعات وفيما يلي اسماء ليضفي قيمة للحوار االقتصادي وسياسات الطاقة في المنطقة العربية :


As shown below, the topics addressed in 2010 in the Economic commentary have significantly expanded, to add value to the region’s economic and energy policy debate.

• “APICORP’s Annual Review of the Arab Economic and Energy Investment Outlook - A Dim Light at the End of a Long tunnel”, January-February 2010

• “To What Extent Has the Global Financial Crisis Reshaped Our Perception of the Energy Investment climate in the Arab World? ”, March 2010.

• “On Being Fair, Beautiful and Nearly Perfect: A Reflection On The Ethics, Economics And Politics Of Oil Prices”, April 2010.

• “The Arab Energy Investment Outlook in a Changing Landscape - A Summary of APICORP Report to the 9th Arab Energy conference”, May 2010.

• “Macondo and Global Oil Supplies and Prices”, June-July 2010.

• “Finding A Needle In the Dodd-Frank Haystack And Wondering What To Expect From It - Our Readers Warn Of the Unintended consequences Of the ‘Disclosure Of Payments By Resource Extraction Issuers’”, August 2010.

• “Joint Report to the G20 on Energy Subsidies: A Critical Review”, September 2010.

• “MENA Energy Investment Outlook: Recovery Despite Uncertainty”, October-November 2010.

• “MENA Natural Gas: A Paradox of Scarcity Amidst Plenty”, December 2009.

the Economist’s Opinion have been assembled into one single book volume which aims to shed lights on today’s economic issues and policy debate.

• ”StANcE: One Economist’s take On the Dynamic Global Economic Issues Of today, the collective Volume of Economist’s Opinion released in 2010,” December 2010

All publications are accessible on APIcORP website: www.apicorp-arabia.com



إسم المؤتمر التاريخ المكانمؤتمر قطر للتنمية االقتصادية، والذي عقد تحت رعاية ولي عهد دولة قطر، وقدمت ابيكورب ورقة

عمل بعنوان “التحديات التي تواجه التنويع االقتصادي لدى دول مجلس التعاون الخليجي. قطر فبراير 10

المصرفي بمملكة ابيكورب لفرع الحسين ميرزا الدكتور عبد النفط زيارة معالي وزير شؤون البحرين، حيث تباحث مع إدارة الشركة حول عدة مواضيع استثمارية تتصل بقطاع النفط والغاز

والبتروكيماويات، مع دراسة امكانية الدخول في مشروعات مشتركة في المسقبل.البحرين فبراير 21

أرامكو الذي نظمته شركة )Brainstorming Session( اآلراء تبادل التفاكري وجلسة اللقاء االقتصادي الوضع تواجه التي التهديدات حول النقاش تركز حيث بالظهران، السعودية

اإلقليمي والعالمي وفرص االستثمار. السعودية فبراير 24

قام وفد من الشركة بقيادة الرئيس التنفيذي بزيارة دولة الكويت، التقى خاللها بالمسئولين في الهيئة الكويتية العامة لالستثمار والمؤسسة الكويتية للبترول، وتدارس مع المسئولين الكويتيين إمكانية مشاركة ابيكورب في المشروعات ذات الصلة بصناعة النفط بدولة الكويت.

الكويت مارس 8

أعمال الناشئة” ضمن األسواق المسئول في “االستثمار بعنوان ورشة عمل ابيكورب ترأست مؤتمر Robeco الذي عقد بمملكة البحرين. البحرين مارس 24

نظم الذي والملتقى والغاز للنفط العالمي السابع السوري المعرض في ابيكورب شاركت ضمن فعاليات ذلك المعرض والذي عقد بدمشق تحت رعاية معالي رئيس الوزراء السوري. سورية أبريل 8-5

شاركت ابيكورب في مؤتمر الطاقة العربي التاسع تحت شعار “الطاقة والتعاون العربي” الذي عقد في الدوحة تحت رعاية سمو أمير دولة قطر، كما قدمت ابيكورب ورقة عمل للمؤتمر. مايو 12-9 قطر

بالدوحة عقد والذي العربي الطاقة لملتقى السنوي نصف االجتماع في ابيكورب شاركت الموضوعات إلى بعض باإلضافة العربية” الدول الطاقة في ترشيد لمناقشة “طرق ووسائل

األخرى.مايو 21-20 قطر

شاركت ابيكورب في مؤتمر يوروموني السعودية 2010 والذي عقد بالرياض تحت رعاية معالي وزير المالية السعودي. مايو 19-18 السعودية

برئاسة ابيكورب من وفد قام السوري، الوزراء مجلس رئيس نائب معالي من لدعوة تلبية بهدف يوليو 19 بتاريخ السورية العربية للجمهورية بزيارة العام والمدير التنفيذي الرئيس

عرض تجربة ابيكورب في مجال التصنيف االئتماني على المسئولين السوريين. يوليو 19 سورية

Robeco Summer University الصيفي روبيكو ملتقى فعاليات في ابيكورب شاركت 2010 الذي عقد في أمستردام بهولندا، حيث تركز النقاش حول أنشطة األسواق المالية خالل

الفترة التي أعقبت األزمة المالية العالمية والتحديات المالية والسياسية المترتبة عن األزمة.يوليو 3-2 هولندا

شاركت ابيكورب في الملتقى السعودي حول الطاقة الشمسية الذي استضافته شركة أرامكو السعودية تحت عنوان الشمس : المصدر األساسي للطاقة والذي عقد بمقر الشركة بالظهران. أكتوبر 10 السعودية

فعاليات في ابيكورب شاركت السعودي، المعدنية والثروة البترول وزير معالي من بدعوة أوبك. للنفط المصدرة األقطار منظمة تأسيس على عامًا 50 مرور بمناسبة الوزارة احتفال وكانت ابيكورب أحد الرعاة الرسميين للمؤتمر، كما شاركت في المعرض العالمي للنفط والغاز والبتروكيماويات والذي كان ضمن فعاليات المؤتمر، وكانت أيضا أحد المتحدثين الرئيسيين في حلقة النقاش التي كانت ضمن فعاليات ملتقى الطاقة العالمي الذي نظم خالل المناسبة.

أكتوبر 20-18 السعودية

الخامس الملتقى أعمال في والمديرالعام التنفيذي الرئيس بقيادة بوفد ابيكورب شاركت لالتحاد الخليجي للبتروكيماويات والكيماويات الذي عقد في مدينة دبي.

ديسمبر 9-7 اإلمارات المتحدة

نشاط المؤتمرات والندوات خالل عام 2010

البيانات الماليةللسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2010


البيانات المالية 2010 38 تقرير مدققي الحسابات إلى السادة المساهمين 39 بيان المركز المالي 40 بيان الدخل 41 بيان الدخل الشامل 42 بيان التغيرات في حقوق الملكية 44 بيان التدفقات النقدية 45 النشأة والنشاط 46 السياسات المحاسبية الهامة المطبقة على البيانات المالية 55 إيضاحات حول البيانات المالية


)ألف دوالر أمريكي(


بيـان المركـز المالي كما في 31 ديسمبر 2010

20102009إيضاحاتاألصول

15,39228,860نقد وما في حكمه1439,873464,918ودائع لدى البنوك

26163أوراق مالية للمتاجرة3903,292622,383أوراق مالية متاحة للبيع

4365,634338,854استثمارات مباشرة في أسهم شركات متاحة للبيع52,541,9682,621,330القروض المباشرة والمشتركة

629,26332,070ممتلكات ومعدات716,14010,622أصول أخرى

4,311,6234,119,100مجموع األصول

الخصوم8770,385930,749ودائع من البنوك

804,261757,091ودائع من الشركات222,276370,438ودائع من المساهمين

408,289385,368أوراق مالية مباعة بضمان إعادة الشراء934,86924,671خصوم أخرى10399,547649,148تمويل ألجل

-11531,018سندات

3,170,6453,117,465مجموع الخصوم

حقوق الملكية550,000550,000رأس المال

129,600120,000احتياطي قانوني 161,061108,425احتياطي عام

214,737170,574احتياطي القيمة العادلة لالستثمارات المتاحة للبيع85,58052,636أرباح مستبقاة

1,140,9781,001,635مجموع حقوق الملكية )أنظر ص 51(

4,311,6234,119,100مجموع الخصوم وحقوق الملكية

12371,366356,818بنود خارج بيان المركز المالي

اعتمدت البيانات المالية المنشورة على الصفحات من 45 إلى 86 في 20 أبريل 2011 ووقعها بالنيابة عنهم:

أحمد بن حمد النعيميعبد اهلل عبد العزيز الزيدالرئيس التنفيذي والمدير العامرئيس مجلس اإلدارة



20102009إيضاحات

60,58069,667إيرادات الفوائد (55,771)(43,731 )مصروفات الفوائد

1416,84913,896صافي إيرادات الفوائد

151,8021,412صافي إيرادات الرسوم والعموالت1667,04859,501أرباح األسهم

(35)(2)17خسائر من أوراق مالية للمتاجرة1832,743104أرباح بيع أوراق مالية متاحة للبيع

218437,158إيرادات أخرى119,28382,036مجموع اإليرادات

19(25,849)(21,958)(1,542)201,746مصروفات تشغيلية

أرباح )خسائر( هبوط القيمة

95,18058,536ربح السنة

23أداء السهم )لكل 1,000 دوالر أمريكي للسهم(

US$173US$106العائد على السهم )طبقًا للمتوسط المرجح لعدد األسهم القائمة(US$2,075US$1,821حصة السهم في صافي األصول

بيان الدخلللسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2010

تشتمل البيانات المالية على الصفحات من 45 إلى 81.



20102009

95,18058,536ربح السنة

الدخل الشامل اآلخر-(7,693)المحول إلى بيان الدخل من بيع أوراق مالية متاحة للبيع

18,2804,354التغير في القيمة العادلة ألوراق مالية متاحة للبيع33,57643,995التغير في القيمة العادلة الستثمارات مباشرة في أسهم شركات متاحة للبيع

44,16348,349مجموع الدخل الشامل اآلخر للسنة

139,343106,885مجموع الدخل الشامل اآلخر

بيان الدخل الشاملللسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2010


2010

ي نو

س ال

ريرتق

الب

ورك

بي ا

42

ي(يك

مرالر أ

دوف

)أل

لةاد

ع ال

مةقي

الي

طيا

حتا

ع بي

للة

احمت

ت ارا

ثمست

ا

2010

اللم

س ارأ

ي ط

ياحت

اي

ونان

قم

عاي

طيا

حتا

يةال

مق

وراأ

رة ش

بات م

اراثم

ستا

اترك

شي

فوع

جملم

ااة

بقست

ماح

ربأ

وعجم

لما

اير ين

ي 1ا ف

كمد

صيالر

550,

000

120,

000

108,

425

(33,

523)

204,

097

170,

574

52,6

361,

001,

635

ة سن

للل

امش

الل

دخ ال

وعجم

م

)4ص 0

ظر )أن

نةس

ح الرب

--

--

--

95,1

8095

,180

خراأل

ل ام

ش ال

لدخ

ال

يعلب

ة لاح

متية

مالق

وراع أ

بيمن

ل دخ

ن البيا

ى ل إل

حولم

ا-

--

(243

)(7

,450

)(7

,693

)-

(7,6

93)

لةاد

لعة ا

يملق

ت ايرا

تغي

افص

--

-18

,280

33,5

7651

,856

51,8

56

ل ام

ش ال

لدخ

الوع

جمم

--

-18

,037

26,1

2644

,163

95,1

8013

9,34

3

2010

ة سن

ي لون

قان ال

يط

ياحت

االى

إلول

محال

-9,

600

--

--

(9,6

00)

-

2010

ة سن

م لعا

الي

طيا

حت اال

ى إل

ولمح

ال-

-52

,636

--

-(5

2,63

6)-

ر مب

سدي

31

ي ف

دصي

لرا

550,

000

129,

600

161,

061

(15,

486)

230,

223

214,

737

85,5

801,

140,

978

.81

ى إل

45ن

مت

حاصف

الى

علة

اليلم

ت اانا

بي ال

لتم

شت

يةك

مل ال

ققو

حي

فت

راغي

لتن ا

ياب

2010

بر سم

دي 3

1 ي

ة فهي

نتلم

ة االي

لمة ا

سنلل

43

2

010

ويسن

الرير

تق ال

بور

كبي

ا

ي(يك

مرالر أ

دوف

)أل

لةاد

ع ال

مةقي

الي

طيا

حتا

ع بي

للة

احمت

ت ارا

ثمست

ا

2009

اللم

س ارأ

ي ط

ياحت

اي

ونان

قم

عاي

طيا

حتا

يةال

مق

وراأ

رة ش

بات م

اراثم

ستا

اترك

شي

فوع

جملم

ااة

بقست

ماح

ربأ

وعجم

لما

ير نا

1 يي

ا فكم

د صي

الر55

0,00

011

4,10

066

,539

(37,

877)

160,

102

122,

225

41,8

8689

4,75

0

نةس

للل

امش

الل

دخ ال

وعجم

م

)4ص 0

ظر )أن

نةس

ح الرب

--

--

--

58,5

3658

,536

خراأل

ل ام

ش ال

لدخ

ال

لةاد

لعة ا

يملق

ت ايرا

تغي

افص

--

-4,

354

43,9

9548

,349

-48

,349

ل ام

ش ال

لدخ

الوع

جمم

--

-4,

354

43,9

9548

,349

58,5

3610

6,88

5

2009

ة سن

م لعا

الي

طيا

حت اال

ى إل

ولمح

ال-

5,90

0-

--

-(5

,900

)-

2009

ة سن

ي لون

قان ال

يط

ياحت

االى

إلول

محال

--

41,8

86-

--

(41,

886)

-

ر مب

سدي

31

ي ف

دصي

لرا

550,

000

120,

000

108,

425

(33,

523)

204,

097

170,

574

52,6

361,

001,

635

.81

ى إل

45ن

مت

حاصف

الى

علة

اليلم

ت اانا

بي ال

لتم

شت

يةك

مل ال

ققو

حي

فت

راغي

لتن ا

ياب

2010

بر سم

دي 3

1 ي

ة فهي

نتلم

ة االي

لمة ا

سنلل



20102009التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل

59,15771,820فوائد محصلة(55,746)(42,026)فوائد مدفوعة

(237,300)25,045استحقاقات/ )ايداعات( في الودائع لدى البنوك(651,626)(468,334)مسحوبات القروض المشتركة والمباشرة

544,346405,130متحصالت سداد القروض المشتركة والمباشرة2,5541,458رسوم محصلة(128)(2,515)رسوم مدفوعة

(19,613)(22,045)مصروفات تشغيلية مدفوعة2,2451,734إيرادات أخرى مستلمة

3,13012,031صافي متحصالت أخرى

(472,240)101,557صافي التدفق النقدي من عمليات التشغيل

التدفقات النقدية من أنشطة االستثمار196,200524,245مقبوضات بيع أوراق مالية متاحة للبيع

(526,905)(453,967)مدفوعات شراء أوراق مالية متاحة للبيع (12,010)(4,200)مدفوعات شراء استثمارات مباشرة في شركات متاحة للبيع

66,34259,067أرباح أسهم مستلمة من استثمارات مباشرة في شركات متاحة للبيع-36,000مقبوضات بيع استثمارات مباشرة في شركات متاحة للبيع

(801)(298)مدفوعات شراء ممتلكات ومعدات

43,596(159,923)صافي التدفق )المستخدم في(/نتائج من أنشطة األستثمار

التدفقات النقدية من أنشطة التمويل(457,892)(160,364)المستلم في الودائع من البنوك

47,170324,757المستلم في الودائع من الشركات355,438(148,162))النقص( الزيادة في الودائع من المساهمين

22,921225,810الزيادة /)النقص( في أوراق مالية مباعة بضمان إعادة الشراء-(250,000)مدفوعات التمويل ألجل

-533,333المستلم من إصدارات السندات

44,898448,113صافي النقد من أنشطة التمويل

19,469(13,468)صافي )النقص( /الزيادة في النقد وما في حكمه للسنة 28,8609,391النقد وما في حكمه في بداية السنة

15,39228,860النقد وما في حكمه كما في 31 ديسمبر )أنظر ص 39(


بيان التدفقـات النقديـةللسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2010



أنشئت الشركة العربية لإلستثمارات البترولية )ابيكورب-الشركة( كشركة مساهمة عربية بتاريخ 23 نوفمبر 1975 بموجب إتفاقية دولية تم التوقيع والمصادقة عليها من قبل الدول العشر األعضاء في منظمة األقطار العربية المصدرة للبترول )أوابك( .

وتتلخص أهداف الشركة كما تم تحديدها في إتفاقية اإلنشاء فيما يلي :

اإلسهام في تمويل المشروعات والصناعات البترولية وأوجه النشاط المتفرعة أو المساعدة أو المرتبطة أو المكملة لهذه المشروعات والصناعات؛

إعطاء األولوية للمشروعات العربية المشتركة ، وذلك بما يعود بالنفع على الدول األعضاء بغية تدعيم قدراتها على اإلستفادة من ثرواتها البترولية وإستثمار مدخراتها بما يعزز طاقاتها اإلقتصادية والمالية .

المقر والضريبة ُأنشئت ابيكورب كشركة دولية تعمل من خالل مقرها الرئيسي المسجل بمدينة الدمام بالمملكة العربية السعودية. وقد نصت

إتفاقية اإلنشاء على إعفاء عمليات الشركة من الضرائب في الدول المساهمة .

رأس المال يتكون رأس المال من أسهم بقيمة 1,000 دوالر أمريكي للسهم الواحد مملوكة لحكومات دول األوابك العشر وموزعة كالتالي :

النسبة المئوية رأس المال المصرح رأس المال المصدر والمدفوع

17% 204,000 93,500 اإلمارات العربية المتحدة3% 36,000 16,500 مملكة البحرين5% 60,000 27,500 الجمهورية الجزائرية الديمقراطية الشعبية

17% 204,000 93,500 المملكة العربية السعودية3% 36,000 16,500 الجمهورية العربية السورية

10% 120,000 55,000 الجمهورية العراقية10% 120,000 55,000 دولة قطر17% 204,000 93,500 دولة الكويت15% 180,000 82,500 الجماهيرية العربية الليبية الشعبية اإلشتراكية3% 36,000 16,500 جمهورية مصر العربية

100% 1,200,000 550,000

النشــاط

ابيكورب شركة لها إستقاللها في اإلدارة وفي مباشرة أعمالها . وتمارس الشركة نشاطها على أساس تجاري وبقصد الربح . حيث تمارس الشركة أنشطتها من مقرها الرئيسي بمدينة الدمام بالمملكة العربية السعودية ووحدتها المصرفية بالمنامة بمملكة

البحرين.

تأخذ أنشطة تمويل المشروعات في الوقت الراهن شكل قروض مباشرة ومشتركة وكذلك اإلستثمارات المباشرة في مشروعات . يتم تمويل هذه األنشطة بواسطة حقوق الملكية وتمويل متوسط األجل وودائع من الحكومات والشركات وودائع قصيرة األجل من البنوك.

النشأة والنشاط


أ- عـام

المعايير المتبعة أ- 1 .)IFRS( تم إعداد البيانات المالية وفقًا للمعايير الدولية إلعداد التقارير المالية

أساس اإلعداد أ- 2

تم تطبيق السياسات المحاسبية بشكل منتظم على جميع الفترات الزمنية عند إعداد البيانات المالية.

تم إعداد البيانات المالية بالدوالر األمريكي )مقربة ألقرب ألف( ألن الشركة عالمية في رأس مالها وباعتبارها العملة المستخدمة في غالبية عمليات وأصول الشركة.

تم إعداد البيانات المالية وفقًا لمبدأ التكلفة التاريخية ماعدا القياس بالقيمة العادلة لألوراق المالية للمتاجرة وبعض االستثمارات المتاحة للبيع ومشتقات األدوات المالية.

يتطلب إعداد البيانات المالية وفقًا للمعايير الدولية إلعداد التقارير المالية استخدام بعض التقديرات المحاسبية الهامة. كما يتطلب أيضًا من اإلدارة اجتهاد في تطبيق السياسات المحاسبية للشركة. ان الجوانب التي تتطلب قدر كبير من االجتهاد أو

المعقدة أو التي تتطلب عمل فرضيات وتقديرات لها تأثير على البيانات المالية مبينة في إيضاحات )ل و ك(.

i( المعايير والتعديالت والتفسيرات التالية أعتمدت وأصبحت سارية المفعول بداية من 1 يناير2010.التطويرات على المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية )الصادرة في أبريل 2009(

التطويرات على المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية الصادرة في أبريل 2009 تشتمل على العديد من التعديالت التي أجراها مجلس المعايير المحاسبية الدولية والتي اعتبرها غير مستعجلة ولكنها ضرورية. تشتمل التطويرات على المعايير

الدولية إلعداد التقارير المالية على تعديالت في عرض البيانات المالية واالحتساب والقياس كما هناك تعديل في بعض المصطلحات وبعض التعديالت التحررية للعديد من المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية. تسري هذه التطويرات بدءًا من أو

بعد 1 يناير 2010. ولم تنشىء تغييرات جوهرية على السياسات المحاسبية نتيجة لهذه التعديالت.

ii( المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية والتفسيرات الجديدة التي اصدرت ولكن لم تصبح سارية المفعول لتطبيقها من قبل الشركة

تم خالل السنة إصدار وتعديل المعايير الدولية التالية إلعداد التقارير المالية والتفسيرات، والتي ال تعتبر الشركة ملزمة بتطبيقها حتى اآلن:

المعيار الدولي إلعداد التقارير المالية رقم (9) – “األدوات المالية”المعيار الصادر في نوفمبر 2009

هو المعيار األول الذي صدر كجزء من مشروع واسع ليحل محل العيار الدولي رقم (39) “األدوات المالية: التصنيفات والقياس”.

المعيار الدولي رقم (9) يحفظ ويبسط نموذج القياس المختلط وينشئ فئتين أساسيتين لقياس األصول المالية: تكلفة اإلطفاء والقيمة العادلة. يعتمد أساس التصنيف على نوعية المشاريع وخصائص التدفقات النقدية التعاقدية لألصول المالية. التوجيه

في المعيار المحاسبي الدولي رقم (39) بخصوص انخفاض القيمة أو محاسبة التحوط التزال تطبق. المعيار الدولي 2009 ال يعالج المطلوبات المالية.

المعيار الصارد في اكتوبر 2010 المعيار الدولي إلعداد التقارير المالية رقم 9 (2010) يضيف المتطلبات المتعلقة بالتصنيف والقياس لألصول المالية. واستبعاد الموجودات والمطلوبات المالية الصادرة في نوفمبر 2009. ويشتمل أيضًا على الفقرات من المعيار المحاسبي الدولي رقم (39)

التي تتناول كيفية قياس القيمة العادلة والمحاسبة لعقود المشتقات التي تكون ضمن مجموعة ليست من األصول المالية، باإلضافة إلى متطلبات المعيار الدولي إلعداد التقارير المالية رقم 9 “إعادة تقييم المشتقات المدمجة”.

السياسات المحاسبية المطبقة في إعداد البيانات المالية


أساس اإلعداد )يتبع( أ- 2 لم يتم بعد تقييم أثر المعيار الدولي إلعداد التقارير المالية رقم 9 على الشركة. ومع ذلك تشير الدالئل األولية إلى أنه قد يؤثر على حسابات الشركة لألوراق المالية المتاحة للبيع لألصول المالية. المعيار الدولي يسمح إلعداد التقارير المالية رقم 9 فقط

باحتساب المكاسب والخسائر للقيمة العادلة في قائمة الدخل الشامل إذا كانت متعلقة باستثمارات في حقوق الملكية والتي لم يتم االحتفاظ بها للمتاجرة. المكاسب والخسائر بالقيمة العادلة على االستثمارات في الديون المتاحة للبيع على سبيل

المثال يتم احتسابها في قائمة الدخل.

في حين يتم تطبيق المعيار الدولي إلعداد التقارير المالية ابتداًء من 1 يناير 2013 إال أنه يسمح بتطبيقه إلزاميًا قبل ذلك التاريخ. في حالة تطبيق المعيار الدولي إلعداد التقارير المالية ابتداًء من أو قبل يناير 2012 فإن الفترات السابقة لذلك التاريخ تحتاج إلى

إعادة احتساب.

المعيار الدولي رقم (24))المعدل( - “اإلفصاحات عن معامالت مع أطراف ذوي عالقة”تم إصدار المعيار الدولي إلعداد التقارير المالية رقم (24) في نوفمبر 2009 بحيث يكون إلزامي التطبيق من 1 يناير 2011. المعيار

)24( المعدل يوضح ويبسط تعريف األطراف ذوي العالقة ويزيل الغموض فيما يتعلق بطبيعة العالقة مع الكيانات ذات الصلة بالحكومة ويدعو إلى الكشف عن تفاصيل جميع المعامالت مع الحكومة والكيانات ذات الصلة بالحكومة. عندما يتم تطبيق المعيار المعدل فإن الشركة بحاجة إلى الكشف عن المعامالت بين شركائها. تعمل الشركة حاليًا على نظام يستقرئ المعلومات الضرورية.

التطويرات على المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية )2010(التطويرات على المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية الصادرة في 2010 تشتمل على العديد من التعديالت التي أجراها مجلس

المعايير المحاسبية الدولية والتي اعتبرها غير مستعجلة ولكنها ضرورية. تشتمل التطويرات على المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية على تعديالت في عرض البيانات المالية واالحتساب والقياس كما هناك تعديل في بعض المصطلحات وبعض التعديالت

التحررية للعديد من المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية. تسري هذه التطويرات بدءًا من أو بعد 1 يناير 2011 مع السماح للتطبيق المبكر. ال يتوقع أن يكون هناك أي تغيير جوهري على السياسات المحاسبية نتيجة لهذه التعديالت.

iii التطبيق المبكر للمعايير الدوليةلم تقم الشركة بالتطبيق المبكر للمعايير الدولية الجديدة او المعدلة في عام 2010

المعامالت بعمالت أجنبية أ- 3 يتم تحويل المعامالت بغير الدوالر األمريكي )بعمالت أجنبية( وفقًا لمعدالت سعر الصرف السائدة في تاريخ العملية حيث تم

تحويل جميع األصول والخصوم النقدية المسجلة بعمالت أجنبية إلى الدوالر األمريكي على أساس معدالت الصرف السائدة في تاريخ الميزانية ويتم إثبات فروق العملة الناتجة من عملية التحويل في قائمة الدخل.

أما االستثمارات المتاحة للبيع )أصول غير نقدية( والتي تم حيازتها بعمالت غير الدوالر األمريكي والمّقومة على أساس القيمـة العادلة فيتم تحويلها إلى الدوالر األمريكي على أساس معدالت الصرف السائدة في تاريخ الميزانية. ويتم إثبات فروق العملة

الناتجة من عملية التحويل في إحتياطي القيمة العادلة ضمن بنود حقوق الملكية. يتم تقويم التكاليف الرأسمالية في الممتلكات والمعدات حسب سعر الصرف السائد عند إقتنائها .

رأس المال المدفوع مقوم بالريال السعودي وفقًا لسعر الصرف التاريخي السائد عند دفعه.

السياسات المحاسبية المطبقة في إعداد البيانات المالية


ب- األصول المالية

التصنيـف ب- 1 تقوم الشركة بتصنيف األصول المالية طبقًا للمعيار المحاسبي 39 كما يلي:

األوراق المالية للمتاجرة: هي استثمارات تم شراؤها باألساس لتحقيق أرباح في المدى القصير أو إذا كانت جزءًا من محفظة أدوات مالية محددة يتم إدارتها معًا والتي يوجد بشأنها دليل على نمط فعلي حديث لجني األرباح قصيرة األجل وتشتمل على

أسهم شركات مدرجة.

االستثمارات المتاحة للبيع: هي أصول مالية غير مشتقة ال يتم تصنيفها كأصول محتفظ بها للمتاجرة أو كقروض مقدمة من الشركة أو محتفظ بها حتى تاريخ االستحقاق. وتشتمل على بعض سندات الدين والصناديق المدارة من قبل الغير

واالستثمارات المباشرة في أسهم شركات.

القروض: وتتضمن هذه المحفظة القروض التي يتم بموجبها تزويد المقترضين بالنقد بخالف تلك التي ُتنشأ بغرض تحقيق مكاسب قصيرة األجل . تتكون القروض من الودائع لدى البنوك والقروض المشتركة والمباشرة.

االحتساب ب- 2 يتم احتساب األصول المالية للمتاجرة واألصول المتاحة للبيع على أساس تاريخ التعاقد.

يتم احتساب القروض في تاريخ السحب من ِقبل المقترض .

القياس ب- 3 يتم مبدئيًا قياس األصول المالية عند حيازتها بالقيمة العادلة مضافًا إليها مصروفات المعاملة فيما عدا األصول المالية

المحتفظ بها للمتاجرة حيث يتم احتساب هذه المصروفات في بيان الدخل. يتم الحقًا قياس األصول المالية للمتاجرة واألصول المتاحة للبيع بالقيمة العادلة، فيما عدا بعض االستثمارات المباشرة المتاحة للبيع غير المدرجة والتي ال يتوافر لها قياس موثوق

للقيمة العادلة.

يتم احتساب المكاسب والخسائر الناشئة عن التغير في القيمة العادلة لألصول المالية للمتاجرة وادوات المشتقات المالية الغير مصنفة ضمن التحوطات المحاسبية في بيان الدخل في الفترة التي نشىء فيها.

يتم احتساب المكاسب والخسائر الناشئة عن التغير في القيمة العادلة لألصول المالية المتاحة للبيع في بيان الدخل الشامل وتضمن في احتياطي القيمة العادلة كعنصر منفصل في بيان حقوق المساهمين. عندما تباع او تلغى او تخفض قيمة األصول المالية المتاحة للبيع فإن المكاسب او الخسائر المجمعة والمحتسبة سلفا في قائمة الدخل الشامل والموضحة في بيان حقوق

المساهمين تحول الى بيان الدخل.

تظهر القروض بالتكلفة المطفأة باستخدام طريقة معدل الفائدة الفعلي مطروحًا منها مخصص االنخفاض في قيمتها، إن وجد. ويتم طرح الجزء غير المطفأ ألتعاب المشاركة وااللتزام المؤجل من القيم الدفترية للقروض.

اإلطفاء ب- 4 في حالة شراء أصول مالية )سندات على وجه التحديد( بعالوة أو خصم فإنه يتم إطفاء العالوة أو الخصم في بيان الدخل على

الفترة من تاريخ الشراء إلى تاريخ االستحقاق.

مبادئ القياس بالقيمة العادلة ب- 5 األصول المالية المتداولة في األسواق المالية النشطة يتم تحديد القيمة العادلة لها على أساس سعر الطلب عند اإلقفال أو أسعار الطلب المقدمة من المتعاملين في السوق في تاريخ الميزانية وذلك دون خصم مصروفات التنفيذ. أما االستثمار في

الصناديق االستثمارية التي تدار من قبل الغير فإن صافي قيمة األصول المدرجة والمدارة من قبل مدراء الصندوق تمثل القيمة العادلة لتلك االستثمارات.

السياسات المحاسبية المطبقة في إعداد البيانات المالية )يتبع(


اإلستبعاد ب- 6 يتم إستبعاد األصل المالي من السجالت عندما تنعدم الحقوق التعاقدية المكونة لألصل ويحدث ذلك عندما تتحقق أو تنقضي

تلك الحقوق أو يتم التنازل عنها بما فيها نقل المخاطر . اذا لم يتم نقل جميع المخاطر المتعلقة بالحقوق التعاقدية لألصل ففي هذه الحالة تقوم الشركة باختبار قيمة تلك الحقوق للتأكد من عدم منعها من االستبعاد.

انخفاض القيمة ب- 7 يتم تقييم األصول المالية الغير مدرجة بالقيمة العادلة من خالل بيان الدخل في تاريخ كل ميزانية لتحديد ما إذا كان هناك أدلة

موضوعية بوجود هبوط في قيمة األصول. وإذا تبين ذلك يتم تقدير القيمة القابلة لإلسترداد من ذلك األصل الهابطة قيمته. االصول المالية تعتبر منخفضة القيمة اذا وجدت أدلة موضوعية على حدوث الخسائر تم بعد احتساب األصل , وان حدوث تلك

الخسائر كان له تأثير سلبي على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة فعليًا من هذا األصل.

األصول المثبتة بالتكلفة المطفأةتشمل األدلة الموضوعية على االنخفاض في قيمة األصول المالية على عجز أو تأخير المقترضين في السداد أو إعادة هيكلة

المبلغ المستحق للشركة. بشرط أن ال تكون هناك مؤشرات تدل على أن المقترض يعلن إفالسه أو اختفاء السوق النشطة التي يتداول فيها هذا األصل.

تقيم الشركة األدلة على انخفاض القيمة للقروض واألصول المالية األخرى المثبتة بالتكلفة المطفأة على المستويين المحدد )لكل قرض أو أصل مالي على حده( وعلى المستوى اإلجمالي. ويتم تقييم باقي القروض وتقسيمها إلى مجوعات متشابهة

فيما يتعلق بنوعية المخاطر المرتبطة بها واحتساب مخصص هبوط القيمة لتلك المجموعات كل حسب طبيعته. تقوم الشركة باستخدام نموذج إحصائي للمؤشرات التاريخية الحتمالية العجز عن السداد ووقت استرداد المبالغ مع األخذ في االعتبار

اجتهاد اإلدارة فيما إذا كانت الحاالت االقتصادية واالئتمانية الحالية تدل على أن الخسائر الحقيقية من المرجح أن تكون أعلى أو أقل من الناتج المقترح للنموذج اإلحصائي.

خسائر انخفاض القيمة فيما يتعلق باالصول المالية يقاس بالتكلفة المطفأة ويتم احتسابها بأخذ الفرق بين القيمة الدفترية و القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية مخصومة بسعر الفائدة االصلي لالصل. الخسائر تحتسب في بيان الدخل والذي

ينعكس على حساب مخصص مقابل المقبوضات.

في حالة األصول ذات العائد المتغير فيتم قياس معدل الخصم لهبوط القيمة بناء على السعر الفعلي للعائد المحدد في العقد.

الفائدة على األصول منخفضة القيمة يستمر احتسابها دون األخذ في االعتبار معدل الخصم. وعند انقضاء مسببات انخفاض القيمة يتم استرجاع المخصص في بيان الدخل.

في حالة إنخفاض خسائر هبوط القيمة في فترة الحقة ، وكان ذلك اإلنخفاض في الخسائر ناتجًا عن تغير في التقديرات أو أمكن ربطه بشكل موضوعي بحدث وقع في فترة الحقة لتاريخ هبوط القيمة فيتم إلغاء خسائر هبوط القيمة من خالل بيان الدخل.

األصول المصنفة كاستثمارات متاحة للبيعفي حالة االستثمارات في أسهم الشركات مصنفة كاستثمارات متاحة للبيع، فأن وجود انخفاض جوهري أو انخفاض لفترة طويلة

في القيمة العادلة لألصل بأقل من تكلفته يعتبر دليال على االنخفاض في القيمة لذلك األصل.أدوات الدين التي تصنف ضمن األصول المالية المتاحة للبيع تعتبر منخفضة القيمة في حالة وجود دليل مادي على حدوث

خسائر، وكان لتلك الخسائر تأثير سلبي على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة فعليًا.

في حالة وجود أدلة على تراكم خسائر أصول مالية متاحة للبيع فيتم قياس قيمة تلك الخسائر عن طريق احتساب الفرق بين تكلفة االستحواذ على هذا األصل والقيمة العادلة الحالية له، مطروحا منها أي خسائر في انخفاض القيمة احتسبت سلفا في

قائمة الدخل، ويحتسب ذلك االنخفاض في قائمة الدخل مع تخفيض قيمة األصل بنفس القيمة. عند احتساب مخصص انخفاض هبوط القيمة للمساهمات في بيان الدخل ال يجوز استرداد ذلك المخصص للمساهمات في بيان الدخل في حالة تعافيها. عند

احتساب مخصص انخفاض هبوط القيمة للقروض في بيان الدخل يتم استرداد ذلك المخصص في بيان الدخل مرة أخرى عند تعافيها.



ج- الخصوم المالية

بداية االحتساب والقياس ج- 1 تتألف الخصوم المالية )غير المشتقات( للشركة من: ودائع من البنوك , ودائع من الشركات , تمويل األجل , والتمويل عن طريق اعادة الشراء لألوراق المالية . يتم اثبات الخصوم المالية مبدئيا بالقيمة العادلة في تاريخ التعاقد والتي تعتبر الشركة فية جزء

من الصفقة التعاقدية و تشمل العوائد من صافي العالوات والخصومات وتكلفة الصفقة المرتبطة مباشرة بالخصوم المالية.

القياس الالحق ج- 2 يتم تصنيف جميع الخصوم المالية على انها خصوم ليست بغرض المتاجرة ويتم إثباتها بالتكلفة المطفأة باستخدام طريقة

معدل العائد الفعلي.

اإلستبعاد ج- 3 يتم إستبعاد الخصوم المالية عندما تكون االلتزامات التعاقدية للشركة تم سدادها أو إلغاؤها أو انتهاؤها.

د- النقد وما في حكمه

لغرض إعداد بيان التدفقات النقدية، يتكون النقد وما في حكمه من نقد في الصندوق وأرصدة لدى البنوك قابلة لالستحقاق خالل مدة اقل من ثالثة اشهر والتي ال تخضع جوهريا لمخاطر التقلبات في قيمتها الفعلية.

هـ- عقود إعادة الشراء وإعادة البيع

ال يتم استبعاد تلك األصول التي يتم بيعها وفي ذات الوقت االلتزام بإعادة شرائها بتاريخ مستقبلي محدد )إعادة الشراء( وذلك ألن الشركة تتحمل كل أو معظم جميع المخاطر وعوائد األصول المالية. ويتم إثبات المبالغ التي يتم استالمها وفقًا لهذا النوع من

االتفاقيات كمطلوبات ويتم معالجة الفرق بين سعر البيع وسعر إعادة الشراء كمصروفات فوائد تحتسب وفقًا لطريقة معدل العائد الفعلي.

ال يتم إثبات تلك األصول التي يتم شراؤها وفي ذات الوقت االلتزام بإعادة بيعها بتاريخ مستقبلي محدد )إعادة البيع(. ويتم إثبات المبالغ التي يتم دفعها وفقًا لهذا النوع من العقود كأصول ويتم معالجة الفرق بين سعر الشراء وسعر إعادة البيع كإيرادات فوائد

تحتسب وفقًا لطريقة معدل العائد الفعلي.

و- الممتلكات والمعدات

التصنيف و- 1 تظهر الممتلكات والمعدات بالتكلفة ناقصًا مجمع اإلستهالك وكذلك ناقصًا مخصصات خسائر هبوط القيمة )إن وجدت( .

بالنسبة لألصول التي تتكون من مجموعات ذات أعمار مختلفة فيتم إثباتها كأجزاء منفصلة ضمن بند الممتلكات والمعدات وال يتم رسملة التكاليف التمويلية.

النفقات الالحقة و- 2 يتم رسملة النفقات الالحقة للحيازة إذا ما كانت بغرض إحالل جزء جوهري من مكونات أحد الممتلكات وإذا كان ذلك الجزء قد أثبت

في السابق بشكل منفصل. ويتم رسملة النفقات الالحقة األخرى إذا ما كانت تؤدي إلى زيادة المنافع اإلقتصادية المستقبلية لألصل )التي هي منه(.

في حين يتم تحميل قائمة الدخل بجميع النفقات األخرى وقت حدوثها مثل مصروفات الصيانة واإلصالح.

اإلستهالك و- 3 يحتسب اإلستهالك على أساس القسط الثابت للتكلفة على مدى العمر اإلنتاجي لمجموعات الممتلكات والمعدات واألجزاء

الجوهرية من تلك المجموعات إذا ما كانت مثبتة بشكل منفصل . في حين ال يتم إحتساب إستهالك على األراضي .



اإلستهالك )يتبع( و- 3 إن العمر اإلنتاجي المقدر لكل نوع من الممتلكات والمعدات على النحو التالي :

من 20 إلى 40 سنة.- مبنى المقر الرئيسي )اإلنشاءات المدنية واألجزاء الرئيسية األخرى(

من 5 إلى 20 سنة.- مبنى المقر الرئيسي )التشطيبات واألنظمة والمعدات(

15 سنة إعتبارًا من عام 2000.- مبنى المجمع السكني )متضمنًا التوسعة المستكملة في عام 2000(

من 5 إلى 10 سنة.- معدات وأثاث المجمع السكني

من 3 إلى 10 سنة.- معدات وأثاث المقر الرئيسي باإلضافة إلى معدات وبرامج الحاسب اآللي

تستهلك على المدة المتبقية من عقد - تجهيزات مقر الوحدة المصرفية بمملكة البحرين اإليجار أو 5 سنوات أيهما أقل.

يتم مراجعة القيمة المتبقية والعمر االنتاجي في تاريخ كل مركز مالي ويتم تعديلها إذا لزم.

ز- تحقق اإليراد

إيراد ومصروفات الفوائد ز- 1 يحتسب إيراد ومصروفات الفوائد لجميع األدوات المالية المحسوب عليها فوائد في “إيراد الفوائد” و “مصروفات الفوائد” ضمن بيان

الدخل وذلك باستخدام طريقة معدل الفائدة الفعلي. عند احتساب طريقة معدل الفائدة الفعلي يتم تقدير التدفقات النقدية المستقبلية لكافة الصفقات التعاقدية لألدوات المالية. يتم األخذ في اإلعتبار الرسوم بما فيها رسوم إصدار القروض ورسوم

االسترجاع المبكر والتي تعتبر جزءًا مكماًل عند احتساب معدل الفائدة الفعلي.

أرباح األسهم ز- 2 يتم إثبات أرباح األسهم في بيان الدخل عند ثبوت حق االستالم فيها.

إيرادات الرسوم والعموالت ز- 3 تنتج إيرادات الرسوم والعموالت عن الخدمات المالية التي تقدمها الشركة متضمنة أنشطة التمويل وهيكلة التمويل

للمشروعات، على سبيل المثال اإلستشارات المقدمة لترتيب القروض واالكتتاب فيها ، ويتم إثبات هذه اإليرادات عند تقديم تلك الخدمات.

إن الرسوم المعادلة للفوائد تعتبر جزءًا من العائد الكلي للقرض ، وعلى وجه التحديد يتم تأجيل أتعاب المشاركة وااللتزام وتطفأ على مدة القروض المتعلقة بها وبالتالي يتم إضافة إطفاء األتعاب إلى الدخل من الفوائد.

ز- 4 إيرادات التأجير تسجل اإليرادات الناتجة عن تأجير الوحدات السكنية والمكاتب ضمن بيان الدخل حسب تاريخ االستحقاق.

ح- منافع نهاية الخدمة للموظفين

توفر الشركة منافع نهاية الخدمة للموظفين. وتحتسب على أساس مدة الخدمة وآخر راتب شهري خاضعة لحد أدنى لفترة الخدمة. تم عمل مخصص لهذا االلتزام غير الممول وهو نظام “ منافع محددة: بموجب معيار المحاسبة الدولي رقم )19( على افتراض ان جميع

الموظفين قد تركوا العمل بتاريخ الميزانية العمومية.

ط- مشتقات األدوات المالية

مشتقات األدوات المالية هي عقود تستمد قيمتها من واحدة أو أكثر من األدوات المالية، وتشتمل على عقود مبادلة سعر الفائدة وعقود العمالت اآلجلة. تستخدم الشركة مشتقات األدوات المالية للتحوط من مخاطر العمالت األجنبية ومعدل الفائدة.

تحدد الشركة مبادالت سعر الفائدة )أدوات التحوط( بالقيمة العادلة لتحوط مخاطر معدل الفائدة على سندات الدخل الثابت “بنود التحوط” المصنفة كاستثمارات متوفرة للبيع.



ط- مشتقات األدوات المالية )يتبع(

عند تحديد التحوط، تقوم الشركة رسميًا بتوثيق العالقة بين أدوات التحوط وبنود التحوط بما في ذلك أهداف وإستراتيجية العالقة بين أدوات التحوط مع الطرق التي سوف يتم استخدامها لقياس فاعلية العالقة. تقوم الشركة بعمل تقييم بتاريخ عالقة التحوط، وكذلك بشكل مستمر، إذا كان متوقع من تحوط األداة المالية أن يكون “فعاالً جدًا” في تحقيق تغيرات معادلة في القيمة العادلة

المتعلقة ببنود التحوط في فترة التحوط المحددة وإذا ما كانت النتائج الفعلية لكل تحوط ضمن نطاق 125%-80%.

مبدئيًا تحتسب مشتقات األدوات المالية على أساس القيمة العادلة ويتم احتساب مصاريف المعاملة المرتبطة بها في حساب األرباح والخسائر عند تكبدها. يتم إعادة قياس مشتقات األدوات المالية الحقًا بالقيمة العادلة. وتحتسب األرباح والخسائر الناتجة عن التغير

في القيمة العادلة كما هو مبين أدناه.

تحوطات القيمة العادلة ط- 1 عندما تصنف المشتقة كأداة تحوط فإن التحوط الحاصل على التغيرات في القيمة العادلة الحتساب األصول والخصوم أو االلتزام

النهائي سيؤثر في بيان الدخل. ويتم احتساب القيمة العادلة للمشتقة والتغيرات في القيمة العادلة للتحوط المنسوبة لمخاطر التحوط معا في بيان الدخل )على نفس البند لمشتقة التحوط في بيان الدخل(.

إذا مشتقة التحوط انقضت , أو بيعت , أو انتهت , أو استخدمت , أو لم تعد مستوفية لمتطلبات القيمة العادلة لمحاسبة التحوط , أو التحوط تم إبطاله , فإن محاسبة التحوط تعتبر غير سارية المفعول في المستقبل. إن أي تعديل يصل إلى تلك النقطة في بند التحوط , والذي تكون الفائدة فيه هي المستخدمة ,فإن إطفائها يتم في بيان الدخل كجزء من إعادة حساب

معدل العائد الفعلي لهذا البند على مدى عمره المتبقي.

المشتقات األخرى عدا المتاجرة ط- 2 عندما تكون المشتقة ليست لغرض المتاجرة , وليست من ضمن المحددين في العالقة المؤهلة للتحوط , فإن جميع التغيرات

في قيمتها العادلة تحتسب مباشرة في بيان الدخل بوصفه عنصرا من عناصر الدخل األخرى.

القيمة العادلة ط- 3 القيمة العادلة لعقود المقايضة اآلجلة يقدر بخصم الفرق بين السعر التعاقدي اآلجل والسعر الحالي اآلجل لالستحقاقات المتبقية

من العقد باستخدام منحنى الفائدة صفر ) على أساس الليبور(. يتم تحديد القيمة العادلة لمقايضات أسعار العائد عن طريق خصم التدفقات النقدية المستقبلية المقدرة على أساس شروط واستحقاق كل عقد من العقود ونفس منحى الفائدة صفر في

تاريخ القياس. يعكس احتساب القيمة العادلة مخاطر االئتمان لألداة وتشتمل على التعديالت التي تأخذ في االعتبار المخاطر االئتمانية للشركة ونظرائها عندما يكون مالئمًا.

ي - الضمان المالي

الضمانات المالية هي عقود تتطلب من الشركة عمل مدفوعات محددة لتعويض حامل الضمان عن الخسارة التي يتكبدها بسبب تعثر المدين عن سداد الدفعة عند استحقاقها وفقا ألحكام أداة الدين. تحتسب الضمانات المالية في البداية على أساس قيمتها

العادلة ويتم إطفاء القيمة العادلة على مدة الضمان المالي. وبالتالي يتم إثبات الضمان المالي بقيمة مبلغ اإلطفاء أو القيمة الحالية للدفعة المتوقعة أيهما أعلى، عندما تكون تلك الدفعة بموجب الضمان المالي محتملة.

ك- االجتهادات

في سبيل تطبيق الشركة لسياستها المحاسبية قامت اإلدارة باالجتهادات التالية ، والتي لها تأثيرها الهام على المبالغ المثبتة في القوائم المالية:

خسائر هبوط قيمة االستثمارات المتاحة للبيع تتعامل الشركة مع األوراق المالية المتاحة للبيع المدرجة على اعتبار وجود خسائر هبوط على قيمتها العادلة عندما يكون هناك

انخفاض جوهري أو دائم في القيمة العادلة لها ألقل من تكلفتها أو بوجود دالئل موضوعية بوجود مثل تلك الخسائر. إن تحديد ما هو جوهري أو ما هو انخفاض دائم يتطلب قرارًا هامًا. في حالة االستثمارات المتاحة للبيع والمسجلة بالتكلفة مطروحًا منها خسائر



ك- االجتهادات )يتبع(

هبوط القيمة، تقوم الشركة بتقييم العوامل المؤثرة األخرى مثل التذبذب الطبيعي في الوضع المالي للشركات واألداء الصناعي والقطاعي والتغيرات التقنية والتدفقات النقدية التشغيلية والتمويلية.

ل- التقديرات غير المؤكدة

إن أهم التقديرات المرتبطة بالمستقبل وكذلك العوامل األخرى المؤثرة على التقديرات غير المؤكدة بتاريخ الميزانية العمومية ومخاطرها الجوهرية التي قد تتسبب في إحداث تعديل جوهري على القيمة الدفترية لألصول والخصوم خالل السنة المالية التالية

هي على النحو التالي:

خسائر الهبوط في القروض والمبالغ المدفوعة مقدمًا ل- 1 تقوم الشركة بالمراجعة ربع السنوية لتلك القروض التي تواجه بعض الصعوبات لتحديد ما إذا كان هناك حاجة إلثبات خسائر

هبوط قيمة عليها وتحميل ذلك على بيان الدخل. وعلى وجه التحديد فإن قرارًا اجتهاديًا جوهريًا يتطلب اتخاذه من قبل الشركة لتقدير مبلغ وتوقيت التدفقات النقدية المستقبلية عند تحديد حجم المخصص المطلوب احتسابه. إن مثل هذه التقديرات تعد بشكل أساسي وفقًا لفرضيات حول عوامل متعددة تتطلب اجتهادات وعدم تأكد بدرجات متفاوتة. إن النتائج الفعلية

المستقبلية قد تختلف عما تم تقديره مما قد يتطلب تغيرات مستقبلية على تلك المخصصات.

ل- 2 مخصص خسائر الهبوط الشاملة على القروض والمبالغ المدفوعة مقدمًاإضافة إلى المخصصات المحددة مقابل قروض ومبالغ مدفوعة مقدمًا المعينة، تحتسب الشركة مخصص هبوط قيمة غير محددة مقابل تلك القروض والمقدمات والتي وإن كانت ال تتطلب مخصصات محددة إال أنه يكتنفها مخاطر تفوق ما كانت

عليه تلك المخاطر عند تقديم تلك القروض والمبالغ المدفوعة مقدمًا. يتم تقدير المخصص غير المحدد بناًء على أي تدهور في التصنيف الداخلي للقرض منذ أن تم تقديمه. إن تحديد مبلغ المخصص يتم على أساس االتجاه التاريخي لخسائر القروض

لكل مجموعة من القروض المصنفة وفق مجموعات متجانسة على أن يتم تعديل البيانات التاريخية بالتغيرات االقتصادية الحالية.

إن نظام التصنيف الداخلي يأخذ في االعتبار عوامل عدة منها التدهور الناتج عن مخاطر الدولة والصناعة والتقادم التقني وكذلك الضعف الهيكلي أو التدهور في التدفقات النقدية للمقترض.

م - المخصصات

تقوم الشركة باحتساب المخصص عندما يكون لديها التزام قانوني أو التزام ناتج عن أحداث ماضية . ويكون من المحتمل أن يتطلب تدفق منافع اقتصادية لسداد ذلك االلتزام. وتم تقدير المبلغ المخصص بشكل موثوق.

ن- اإلحتياطي القانوني والعام

يتم تحويل %10 من األرباح السنوية الصافية إلى حساب اإلحتياطي القانوني طبقًا لنص المادة 35 من النظام األساسي البيكورب وذلك حتى يتساوى مع رأس المال المدفوع. علمًا بأن اإلحتياطي القانوني غير قابل للتوزيع.

تسمح المادة 35 كذلك بتكوين إحتياطيات أخرى ، مثل اإلحتياطي العام الذي يمكن إستخدامه فيما يتفق وأغراض الشركة كما يمكن تصفيته عن طريق الجمعية العامة بناًء على توصية مجلس اإلدارة.



1- ودائع لدى البنوك

20102009تتكون الودائع لدى البنوك من:

15,00035,000 عمليات مرابحة مع مؤسسات مصرفية إسالمية417,936428,000 ودائع مع مؤسسات مصرفية تقليدية

6,9371,918 هامش على أوراق مالية مباعة بضمان إعادة الشراء

439,873464,918

2- أوراق مالية للمتاجرة

2009 2010

63 61 - أسهم مدرجة

3- أوراق مالية متاحة للبيع

2009 2010

179,015 442,108 سندات ذات عائد ثابت281,338 279,014 سندات ذات عائد متغير 119,998 150,000 أذونات الخزانة األمريكية34,816 25,855 أوراق مالية مهيكلة7,216 2,822 صناديق استثمارية مدارة من قبل الغير

- 3,493 استثمارات أسهم مدرجة

622,383 903,292

الحركة في مخصص انخفاض القيمة كما يلي:

55,506 44,797 الرصيد بداية العام 451 (606) مخصص خالل السنة

(11,160) (46) إعادة إثبات استثمارات محققة- (25,000) شطب استثمارات منخفضة القيمة

44,797 19,145 مخصص انخفاض القيمة المحددة في 31 ديسمبر

أوراق مالية مباعة باتفاق إعادة الشراء: دخلت الشركة في عمليات تمويل بضمان السندات المالية )اتفاقيات إعادة الشراء( خالل أنشطتها االعتيادية وقد تم استخدام جزء من سندات محفظة األوراق المالية المتاحة للبيع كما في 31 ديسمبر 2010 كضمان

إلبرام هذه االتفاقيات وذلك بقيمة 442,863 مليون دوالر أمريكي )469,023 مليون دوالر أمريكي: 2009( وقد أبرمت هذه االتفاقيات طبقًا للقواعد واألنظمة المتعارف عليها باألسواق المالية.

إيضاحات حول البيانات الماليةللسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2010


4- استثمارات مباشرة في شركات متاحة للبيع

20102009استثمارات غير مدرجة – تظهر بالتكلفة مطروحًا منها مخصص االنخفاض في القيمة

مملكة البحرين:11,49111,491 بنا غاز - غاز البترول السائل

المملكة العربية السعودية:142,219142,219 إبن زهر - محسن الجازولين والبولي بروبيلين

الجمهورية العراقية:5,1205,120 أرادت - الكيل بنزين

الجماهيرية العربية الليبية اإلشتراكية العظمى:11,68611,686 أدووك - أعمال الحفر

594594 أجيسكو - المسح الزلزالي والسيزمي جمهورية مصر العربية:

10,996- اإلسكندرية ألسود الكربون - أسود الكربون 4,5504,550 اإلسكندرية لأللياف الصناعية - ألياف صناعية

6,1516,151 شركة الشرقيون - البولي بروبيلين 31,24827,048 شركة إيميثانكس-الميثانول

33,91133,911 الشركة المصرية لتصنيع البترول )موبكو(5,0005,000 الشركة المصرية البحرينية لمشتقات الغاز

الدول غير المساهمة :1,1121,112 طنكماد تونس - تخزين المواد البترولية

استثمارات مدرجة – تظهر بالقيمة العادلةالمملكة العربية السعودية:

112,55278,976 شركة ينبع الوطنية للبتروكيماويات )ينساب(

365,634338,854

الحركة خالل العام338,854282,848صافي القيمة الدفترية في بداية العام

4,20012,010إضافات خالل العام(10,996)مساهمات مباعة خالل العام

33,57643,996صافي )النقصان(/الزيادة في القيمة العادلة

365,634338,854صافي القيمة الدفترية في 31 ديسمبر




4- استثمارات مباشرة متاحة للبيع )يتبع(

20102009الحركة في مخصص هبوط القيمة المحدد

86,49086,490في بداية السنة--مخصص هبوط القيمة خالل العام

86,49086,490مخصص هبوط القيمة المحدد في 31 ديسمبر

االلتزامات لحصص رأس المال غير المستدعي18,69030,200في بداية العام

500-التزامات جديدة خالل العام(12,010)(4,200)التزامات مدفوعة

14,49018,690االلتزامات في 31 ديسمبر

االلتزامات - الضمانات--في بداية العام

-14,000التزامات جديدة خالل العام

-14,000االلتزامات في 31 ديسمبر

الشركات التي تمتلك فيها ابيكورب حصة %20 أو أكثر ال يتم معالجتها طبقًا لمعيار المحاسبة الدولي رقم 28 الخاص بالمحاسبة عن االستثمارات في المنشآت الزميلة. وذلك لكون فلسفة الشركة هو ممارسة الدور اإلشرافي أو االستشاري وال تمارس

ابيكورب دورًا مؤثرًا على العمليات والقرارات اإلدارية لهذه الشركات. حالما، تؤسس الشركات وتبدأ بتوزيع أرباح مساهمات، تكون نية الشركة هو التخلص المربح من ملكيتها لتلك الشركات وذلك بهدف إعادة تدوير التمويل الالزم لمشاريع جديدة. يتم تقييم الفرص الموجودة بانتظام عن طريق لجنة االستثمار بالشركة، وممثلي الشركة في عضوية الشركات المساهمة، وتصنف تلك االستثمارات

كأصول متاحة للبيع.

تظهر االستثمارات المباشرة في أسهم الشركات بالتكلفة مطروحًا منها مخصص انخفاض القيمة لعدم توافر قيمة عادلة موثوقة وذلك لعدم مقدرة الشركة على ممارسة أي تأثير على الشركات المستثمر فيها.

بتاريخ 31 ديسمبر 2010 تم رهن أسهم كامل حصة ابيكورب في الشركة المصرية البحرينية لمشتقات الغاز بمبلغ 5 مليون دوالر أمريكي مقابل ضمان بنكي لقرض تم إصداره من قبل الشركة المصرية البحرينية لمشتقات الغاز.




5-القروض المباشرة والمشتركة

20102009قروض غير منخفضة القيمة

604,530566,951 قروض إسالمية1,953,4312,055,325 قروض تقليدية

(8,133)(9,333) أتعاب مشاركة وأتعاب مدفوعة مقدمًا غير مطفأة(6,660)(6,660) مخصص انخفاض القيمة غير محدد

2,541,9682,607,483

قروض متعثرة17,14917,345 قروض غير عاملة

15,397- قروض عاملة(18,895)(17,149) مخصص انخفاض القيمة محدد

-13,847

2,541,9682,621,330

القروض منخفضة القيمة )غير العاملة(-تم عمل مخصص بالكامل لها51,84851,848شركات عراقية مملوكة من قبل الحكومة العراقية

(51,063)(51,259)توزيعات أرباح وفوائد للحكومة العراقية تم تسويتها مع القروض المتعثرة589785صافي القروض العراقية بعد توزيعات األرباح )أنظر أدناه(

16,56016,560أخرى

17,14917,345مجموع القروض منخفضة القيمة )غير العاملة( في 31 ديسمبر

قروض منخفضة القيمة )متعثرة( لشركات مملوكة بالكامل من قبل الحكومة العراقية

نتيجة لحرب الخليج الثانية )عامي 1991-1990( أخفق عدد من الشركات العراقية في سداد قروض ُقدمت لها من الشركة. ونتيجة لذلك، ومنذ عام 1992، لم يتم دفع األرباح )والفوائد غير التعاقدية المستحقة على هذه األرباح ( المستحقة للحكومة العراقية

بصفتها مساهم في الشركة.

وقد قامت الشركة اعتبارًا من عام 1998 بخفض مخصصات هبوط القيمة المحتسبة مقابل تلك القروض المضمونة بالمقدار المساوي لتلك األرباح غير المدفوعة مع االستمرار في إظهار تلك األرباح ضمن بنود الخصوم بقائمة المركز المالي حتى عام 2003.

في مايو 2003 أصدر مجلس إدارة ابيكورب قرارًا فوض بموجبه اإلدارة بتسوية المديونيات المتعثرة المستحقة على الشركات المملوكة ألي من مساهمي ابيكورب وذلك بمقاصتها مع أرصدة حسابات تلك الشركات التي هي بحوزة ابيكورب إذا ما تعذر

سدادها أو تسويتها بالوسائل المعتادة وبعد استيفاء الجوانب القانونية .

عليه وإلى أن تبدأ المفاوضات مع الحكومة العراقية وابتداًء من عام 2003 فقد تم إجراء مقاصة أولية لتلك األرباح المستحقة لحكومة العراق مع أصل مبالغ القروض المباشرة الممنوحة لشركات وزارة النفط العراقية حسب توجيهات مجلس اإلدارة.

قامت الشركة ، منذ تعثر هذه الشركات عن السداد خالل الفترة من 1990 إلى 1992، باالحتفاظ بسجالت خارج الميزانية العمومية الحتساب الفوائد التعاقدية والرسوم على القروض العراقية المتعثرة. بلغت الفوائد والرسوم التعاقدية المتأخرة على القروض

العراقية المتعثرة في 31 ديسمبر 2010 مبلغ 127,160 ألف دوالر أمريكي )123,215 ألف دوالر أمريكي: 2009(.




5-القروض المباشرة والمشتركة )يتبع(

20102009الحركة على القروض غير منخفضة القيمة )العاملة( خالل السنة

2,622,2762,391,064الرصيد في بداية السنة468,334651,626مسحوبات لقروض جديدة وقائمة

(405,130)(544,346)سداد القروض خالل السنة(15,397)15,397قروض تم تصنيفها إلى قروض )متعثرة(/عاملة

113(3,700)فروق عملة

2,557,9612,622,276رصيد القروض غير منخفضة القيمة في 31 ديسمبر

التزامات وضمانات على قروض غير مسحوبة338,128977,624الرصيد في بداية السنة

542,61340,000اكتتابات جديدة والتزامات أخرى لعقود موقعة(651,626)(468,334)مسحوبات خالل السنة

(27,870)(69,531)التزامات ملغاة وتخفيض اكتتاب وصافي حركات أخرى

342,876338,128رصيد التزامات غير مسحوبة في 31 ديسمبر

مخصصات انخفاض القيمة المحددةالمخصصات في بداية السنة

69,95868,408 إجمالي مخصصات انخفاض القيمة المحددة(50,756)(51,063) يطرح: أرباح غير مدفوعة متضمنة فوائد مستحقة للحكومة العراقية

18,89517,6521,550-انخفاض القيمة )راجع إيضاح 20(

استرجاع مخصصات انخفاض القيمة )راجع إيضاح 20((307)(196) األرباح غير المدفوعة متضمنة الفوائد المستحقة للحكومة العراقية

-(1,550) استرداد لمخصص محدد لالنخفاض في القيمة

1,243(1,746)صافي الزيادة )االنخفاض( خالل السنة

68,40869,958إجمالي مخصص هبوط القيمة المحدد في 31 ديسمبر(51,063)(51,259)أرباح غير مدفوعة متضمنة الفوائد المستحقة للحكومة العراقية

17,14918,895صافي مخصص هبوط القيمة المحدد في 31 ديسمبر

مخصصات انخفاض القيمة غير المحددة6,6606,361في بداية السنة

299-صافي المخصص اإلضافي )االستراداد( خالل السنة

6,6606,660مخصص انخفاض القيمة غير المحدد في 31 ديسمبر




6- ممتلكات ومعدات

20102009

4,0044,004أرض الراكة - المقر الرئيسي والمجمع السكني36,75836,656مبنى مكاتب الشركة واألثاث

30,43330,326مبنى المجمع السكني واألثاث 1,059983أجهزة الحاسب اآللي ومعدات مكتبية أخرى

908908أنظمة الحاسب اآللي1,5401,526الوحدة المصرفية بالبحرين

74,70274,403مجموع التكلفة في 31 ديسمبر(42,333)(45,439)االستهالك المتراكم

29,26332,070

الحركة خالل العام32,07034,174صافي القيمة الدفترية في بداية السنة

اإلضافات بالتكلفة:102202 مبنى مكاتب الشركة-المعدات واألثاث

10725 مبنى المجمع السكني-المعدات واألثاث 7632 نظام الحاسب اآللي-القيمة زائد تكاليف التطبيق

14542 أخرى

(2,905)(3,106)االستهالك

29,26332,070صافي القيمة الدفترية في 31 ديسمبر

7- أصول أخرى

20102009

10,5946,785 فوائد مدينة مستحقة 649711 قروض ومبالغ مدفوعة مقدمًا

3,6292,256 مشتقات بالقيمة العادلة )أنظر إيضاح 13(1,268870 ذمم مدينة أخرى ومبالغ مدفوعة مقدمًا

16,14010,622

8- ودائع من البنوك

20102009ودائع قصيرة األجل مع بنوك تقليدية

95,80098,350 بالدوالر األمريكي230,288356,876 بعمالت مختلفة

عمليات مرابحة قصيرة األجل مع بنوك إسالمية134,800287,460 بالدوالر األمريكي309,497188,063 بعمالت مختلفة

770,385930,749




9- خصوم أخرى

20102009

12,77711,268فوائد دائنة مستحقة7,6426,605مستحقات مكافأة نهاية خدمة الموظفين

2,1562,270مصروفات مستحقة11,3163,714مشتقات بالقيمة العادلة )أنظر ايضاح 13)

978814خصوم أخرى

34,86924,671

الحركة على مكافأة نهاية خدمة الموظفين

تظهر الحركة على المخصص كما يلي:6,6056,924الرصيد في 1 يناير

1,148910مخصص السنة(1,229)(111)مدفوعات خالل السنة

7,6426,605الرصيد في 31 ديسمبر

10- تمويل ألجل

20102009

250,000-تمويل ألجل قيمته 250 مليون دوالر أمريكي )2005-2010( سدد بالكامل بمعدل فائدة اليبور مضافًا إليه 37.5 نقطة

400,000400,000تمويل ألجل قيمته 400 مليون دوالر أمريكي )2009-2012( سحب بالكامل بمعدل فائدة اليبور مضافًا إليه 28.5 نقطة

(852)(453)رسوم ترتيب قروض التمويل غير مطفأة

399,547649,148

إن التسهيالت القائمة حاليًا تخضع لتعهدات مالية قامت ابيكورب بااللتزام بها وهذه التعهدات هي :

معدل حقوق المساهمين إلى إجمالي األصول يجب أن يكون في كل األوقات مساويًا أو أكبر من %16.67، وكذلك •إجمالي حقوق المساهمين يبلغ في كل األوقات أكثر من 500 مليون دوالر أمريكي. •

11- سندات ابيكورب بالريال السعودي

20102009

-533,333سندات ابيكورب بالريال السعودي )2015-2010(-سحب بالكامل بمعدل فائدة اليبور مضافًا إليه 110 نقطة

-(2,315)رسوم ترتيب سندات بالريال غير مطفأة

531,018-




11- سندات بالريال السعودي )يتبع(

إن التسهيالت القائمة للمستندات بالريال السعودي تخضع لتعهدات مالية قامت ابيكورب بااللتزام بها وهذه التعهدات هي:معدل حقوق المساهمين إلى إجمالي األصول يجب أن يكون في كل األوقات مساويًا أو أكبر من %16.67، وكذلك •

إجمالي حقوق المساهمين يبلغ في كل األوقات أكثر من 550 مليون دوالر أمريكي. •

12- بنود خارج الميزانية العمومية

20102009

342,876338,128إلتزام في إكتتاب وتقديم قروض )أنظر إيضاح 5(14,49018,690إلتزام في إكتتاب إضافي في رؤوس أموال شركات متاحة للبيع )أنظر صفحة 4(

-14,000ضمانات بنكية على قروض لمستثمر

371,366356,818

خالل عام 2010 أنشأت ابيكورب صندوق استثماري مسجل باسم ابيكورب لناقالت البترول المحدودة، برأسمال مصرح له 50 مليون دوالر أمريكي في جزر كايمان. أنشئ الصندوق بهدف تقديم خدمات نقل بترولية.

13- أدوات المشتقات المالية

تحوطات القيمة العادلة :استخدمت الشركة أدوات مقايضة اسعار الفائدة لهدف الحد من تعرض الشركة لمخاطر تقلبات القيمة العادلة لبعض االستثمارات في السندات ذات العائد الثابت الناتجة عن التغيرات في معدل الفائدة في االسواق العالمية. تقدر القيمة

العادلة التفاقيات مقايضة أسعار الفائدة بناء على اسعار الفائدة السائد.

المشتقات األخرى لغرض إدارة المخاطر : تستخدم الشركة المشتقات التي ال تعتبر مؤهلة ضمن محاسبة التحوط وذلك لتجنب تعرض الشركة لمخاطر تقلبات السوق. كما تدخل الشركة أيضًا في عقود عمالت الصرف اآلجلة للحد من تعرض الشركة لمخاطر تقلبات معدالت الصرف. يتم تقييم السعر العادل لكٍل من مقايضة سعر الفائدة وعقود عمالت الصرف اآلجلة حسب سعر السوق

السائد للفوائد واألسعار اآلجلة للعمالت، على التوالي.

فيما يلي بيان تفصيلي يوضح أدوات المشتقات المالية لدى الشركة كما في 31 ديسمبر:

20102009

الخصوماألصولالخصوماألصول

2,5599,002مقايضة سعر الفائدة )تحوطات القيمة العادلة(1,765950

1,0702,3144912,764عقود عمالت الصرف اآلجلة )مشتقات أخرى لغرض إدارة المخاطر(

3,62911,3162,2563,714الرصيد كما في 31 ديسمبر




13- أدوات المشتقات المالية )يتبع(

إن المبلغ االسمي ألدوات المشتقات المالية لدى المجموعة كما في 31 ديسمبر موضح أدناه :

20102009

337,020159,986مقايضة معدل الفائدة ) تحوطات القيمة العادلة( 1,547,415555,163صفقات مقايضة العمالت األجنبية ) المشتقات األخرى لغرض إدارة المخاطر(

1,884,435715,149الرصيد كما في 31 ديسمبر

تتضمن المعلومات الخاصة بمخاطر السيولة )إيضاح رقم 26( تحليل االستحقاق التعاقدي ألدوات المشتقات المالية.

14- صافي إيرادات الفوائد

2009 2010إيرادات الفوائد

25 12 نقد وما في حكمه166 224 ودائع لدى البنوك - إسالمية

2,314 5,526 تقليدية10,382 20,288 أوراق مالية متاحة للبيع - فوائد السندات(1,105) (1,738) أوراق مالية متاحة للبيع - إطفاء العالوة10,487 7,748 قروض مباشرة ومشتركة - إسالمية40,987 27,235 تقليدية6,411 1,285 إطفاء إيرادات أتعاب مشاركة والتزام في قروض

69,667 60,580 إجمالي إيرادات الفوائد

مصروفات الفوائد(8,989) (5,237) ودائع من البنوك-تقليدية

(16,013) (6,013) إسالمية(5,691) (4,788) أوراق مالية مباعة بضمان إعادة الشراء

(15,378) (16,334) ودائع من الشركات والمساهمين(1,330) (5,911) مقايضة معدل الفائدة(7,480) (2,888) تمويل ألجل

- (1,848) سندات ابيكورب بالريال السعودي(583) (516) إطفاء رسوم ترتيب والتزام تمويل ألجل(307) (196) أرباح موزعة غير مدفوعة

(55,771) (43,731) إجمالي مصروفات الفوائد

13,896 16,849 صافي إيرادات الفوائد




15- صافي إيرادات الرسوم والعموالت

20102009إيرادات الرسوم

إيرادات األتعاب من نشاط اإلقراض كالتالي:30106 عموالت اكتتاب وترتيب قروض

1,9331,204 أتعاب وكالة واستشارات وخدمات فنية أخرى39230 رسوم من أوراق مالية ُمقرضة

2,0021,540مصروفات الرسوم

(128)(200)رسوم حفظ أوراق مالية ورسوم بنكية أخرى

1,8021,412صافي إيرادات الرسوم

16- أرباح األسهم

2009 2010مصادر أرباح األسهم هي:

- 14 أوراق مالية للمتاجرة 59,501 67,034 إستثمارات مباشرة في شركات متاحة للبيع

59,501 67,048

17- خسائر أوراق مالية للمتاجرة

2009 2010

(35) (2) صافي خسائر إعادة التقييم

(35) (2)

18-أرباح من أوراق مالية متاحة للبيع

2009 2010

- 32,454 استثمارات مباشرة في شركات متاحة للبيع 104 289 صناديق استثمارية مدارة من قبل الغير

104 32,743




19- مصروفات إدارية وعمومية

2009 2010

(11,450) (14,918) تكلفة الموارد البشرية(875) (1,104) مكافأة نهاية خدمة الموظفين

(4,422) (4,704) تكلفة المباني ، شاملة اإلستهالك (2,277) (1,025) تكلفة معدات وإتصاالت(1,958) (2,210) مصروفات الجمعية العامة ومجلس اإلدارة ولجانه

(35) (44) منافع ما بعد الخدمة ألعضاء اإلدارة التنفيذية الرئيسيين (302) (404) تبرعات (327) (645) استشارات (312) (795) مصروفات إدارية وعمومية أخرى

(21,958) (25,849)

20- )استرجاع(/خسائر هبوط القيمة

2009 2010هبوط القيمة

قروض مباشرة ومشتركة )راجع إيضاح رقم 5((1,550) - مخصص انخفاض القيمة المحدد

(299) - مخصص انخفاض القيمة المجمع - - أوراق مالية متاحة للبيع )راجع إيضاح رقم 3(

(1,849) -استرجاع هبوط القيمة

قروض مباشرة ومشتركة )راجع إيضاح رقم 5(307 196 للحكومة العراقية - تخفيض مقابل زيادة في أرباح غير مدفوعة

- 1,550 مخصص انخفاض القيمة المحدد

307 1,746

(1,542) 1,746 صافي مخصص خسائر هبوط القيمة

21- إيرادات أخرى

2009 2010

2,146 (1,373) )خسائر(/أرباح فرق العملة(22) (29) عدم فعالية القيمة العادلة للتحوط

1,660 2,056 إيجارات - مقر مكاتب الشركة والمجمع السكني3,374 189 إيرادات أخرى

7,158 843




22-التخصيصات المقترحة للربح

2009 2010

5,900 9,600 احتياطي قانوني52,636 85,580 احتياطي عام

58,536 95,180

23- معلومات عن كل سهم

تحتسب ربحية السهم في 31 ديسمبر 2010 بتقسيم صافي ربح السنة الخاص بمساهمي الشركة البالغ 95,180 ألف دوالر أمريكي )58,536 دوالر أمريكي عام 2009( على متوسط الموزون لعدد األ سهم العادية القائمة خالل السنة والبالغة 550,000

سهم )550,000 سهم عام 2009(. تحتسب حصة السهم في صافي األصول في 31 ديسمبر 2010 بتقسيم صافي األصول البالغ 1,140,978 دوالر أمريكي )2009: 1,001,635 دوالر أمريكي( على متوسط الموزون لعدد األسهم العادية القائمة خالل السنة

والبالغة 550,000 سهم )2009: 550,000 سهم(.

24- معامالت مع أطراف ذوي عالقة

األطراف ذوي العالقة بالنسبة البيكورب هم المساهمون . وبالرغم من أن ابيكورب ال تقوم بأي عمل تجاري مباشر مع مساهميها، إال أنها تقوم في الغالب بتمويل شركات مملوكة للحكومات المساهمة ، أو لشركات خاضعة لتأثير تلك الحكومات.

20102009قروض ألطراف ذوي عالقة

1,714,0621,950,012إجمالي القروض في 31 ديسمبر(785)(589)مخصص انخفاض قيمة القروض في 31 ديسمبر

(51,063)(51,259)تسوية أرباح موزعة مقابل قروض الحكومة العراقية المباشرة في 31 ديسمبر

280,794239,759إلتزامات مشاركة في قروض في 31 ديسمبر

22,93737,780فوائد القروض خالل السنة1,0611,512عموالت وأتعاب القروض المكتسبة خالل السنة

تم توقيع جميع عقود القروض المبرمة بين ابيكورب واألطراف ذوي العالقة بسعر الفائدة السائد وتخضع للشروط التجارية العادية. إن معظم القروض ألطراف ذوي عالقة هي قروض مشتركة، والذي يعني أن المشاركة والبنود يتم تفاوضها من قبل مجموعة من بيوت

التمويل حيث قد تكون ابيكورب أحد المشاركين فيها. ولم يتم شطب أي قرض ألي طرف ذي عالقة خالل الفترة 2009 – 2010.




24- معامالت مع أطراف ذوي عالقة )يتبع(

20102009إستثمارات مباشرة في شركات متاحة للبيع مع أطراف ذوي العالقة

365,634317,157االستثمارات في 31 ديسمبر 14,49018,690إلتزامات في استثمارات في 31 ديسمبر

-14,000ضمانات للمساهمين في 31 ديسمبر67,03458,324أرباح أسهم مستلمة خالل السنة

الودائع ألطراف ذوي العالقة--ودائع من البنوك في 31 ديسمبر

682,395634,667ودائع من الشركات في 31 ديسمبر222,276370,438ودائع من المساهمين

8,2554,503مصروفات الفوائد على ودائع من البنوك ألطراف ذوي عالقة خالل السنة7,5552,335مصروفات الفوائد على ودائع من الشركات ألطراف ذوي عالقة خالل السنة

199155الرصيد المستحق للمدراء التنفيذيين

لمزيد من التفاصيل حول مستحقات المدراء الرئيسيين راجع اإليضاح رقم 19.

25- كفاية رأس المال وإدارته

إن معدل مخاطر األصول كما في 31 ديسمبر 2010 كما يلي:

20102009القيمة الدفترية

4,311,6234,119,100 أصول داخل بيان المركز المالي )صفحة رقم 37(371,366356,818 بنود خارج بيان المركز المالي )إيضاح رقم 12(

4,682,9894,475,918

التعرضات الموزونة بالمخاطر3,110,3963,568,494 أصول داخل بيان المركز المالي

371,366356,818 بنود خارج بيان المركز المالي

3,481,7623,925,312إجمالي التعرضات الموزونة بالمخاطر

معدل كفاية رأس المال926,241831,061الفئة األولى لرأس المال: رأس المال المدفوع واالحتياطي القانوني والعام واألرباح المستبقاة

الفئة الثانية لرأس المال: احتياطي إعادة تقييم االستثمارات ومخصص انخفاض القيمة الشامل

90,099177,234

1,016,3401,008,295رأس المال المؤهلنسبة رأس المال إلجمالي التعرضات الموزونة بالمخاطر:

%25.7%29.2 رأس المال المؤهل

%21.2%26.6الفئة األولى لرأس المال




25- كفاية رأس المال وإدارته )يتبع(

تهدف سياسة الشركة إلى المحافظة على أساس قوي لرأس المال بحيث تكون قادرة على المحافظة على ثقة المستثمرين والدائنين وثقة السوق وكذلك تطوير المشاريع المستقبلية للشركة. إن الشركة تدرك أهمية الحاجة لالحتفاظ بالتوازن بين العائد

المرتفع والذي ربما يستدعي ارتفاعًا في مستوى مخاطر االئتمان مع ضمان المحافظة على مركز مالي مستقر. إن الشركة تدير وتراقب نسب كفاية رأس المال من خالل االلتزام بالمعايير المحددة من قبل لجنة بازل لإلشراف على البنوك.

استجابت الشركة لجميع متطلبات رأس المال الخارجية طوال العام )ارجع إلى إيضاح رقم 10 و11(. ال يوجد تغيير جوهري في إدارة رأس المال خالل العام.

26- األدوات المالية وإدارة المخاطر

األدوات المالية

تتمثل األداة المالية في أي عقد ينتج عنه أصل مالي عند مؤسسة وإلتزام مالي أو حق ملكية عند مؤسسة أخرى.

تتكون األصول المالية البيكورب بشكل أساسي من أوراق مالية للمتاجرة، وأوراق مالية متاحة للبيع، وودائع لدى البنوك، وقروض مباشرة ومشتركة واستثمارات مباشرة في شركات متاحة للبيع، وأصول أخرى.

تتكون الخصوم المالية للشركة من إلتزامات لإلقراض وأخرى لإلستثمار، وودائع من البنوك، وتمويل ألجل، وخصوم أخرى والضمانات.

تعرض األدوات المالية المذكورة أعاله ابيكورب لدرجات مختلفة من مخاطر السوق والتي تشمل مخاطر العمالت ، مخاطر معدل الفائدة ومخاطر السعر ومخاطر اإلئتمان ومخاطر السيولة.

إدارة مخاطر اإلئتمان

تتمثل مخاطر اإلئتمان في عدم قدرة أو عدم رغبة العميل في القيام بإلتزاماته تجاه ابيكورب . وتظهر هذه المخاطر من اإلقراض، ومن عمليات الخزانة وأنشطة أخرى تقوم بها الشركة. تطبق ابيكورب سياسات وإجراءات محددة للحد من هذه المخاطر وإستمرارية

مراقبتها.

تخضع توصيات اإلستثمار في القروض واالستثمارات المباشرة في شركات متاحة للبيع لفحص دقيق وتحليل وتقييم قبل عرضها على لجنة اإلئتمان )والتي تتكون من المدير العام ومدراء أوليين(. التي بدورها ترفع التوصيات المناسبة إلى مجلس اإلدارة الذي يملك السلطة النهائية في الموافقة على دخول ابيكورب في إلتزامات جديدة. إن هذه اإلجراءات باإلضافة إلى أن أغلب القروض

مضمونة من ِقبل مؤسسات حكومية. وكاالت ضمان إئتمان الصادرات، تحد من تعرض ابيكورب بدرجة عالية لمخاطر اإلئتمان.

تواجه الشركة مخاطر اإلئتمان نتيجة المبالغ غير المسحوبة من اإللتزامات حيث تكون الشركة معرضة لخسارة مبلغ يساوي مجموع هذه اإللتزامات غير المستخدمة ولكن المبلغ المحتمل للخسارة، إن وجد، سيكون أقل كثيرًا من مجموع هذه اإللتزامات نظرًا إلرتباطها

بوجود شروط إئتمانية محددة يجب على المقترضين تحقيقها. تخضع جميع اإللتزامات، المسحوبة وغير المسحوبة، لرقابة مستمرة بحيث يمكن اكتشاف الصعوبات المحتملة مبكرًا وبالتالي وضع الحلول لها.

تخضع أنشطة إدارة الخزانة للرقابة عن طريق وضع حدود عليا وتصنيفات إئتمانية مختلفة. ويقتصر التعامل في األوراق المالية على األسواق الرئيسية األوروبية والواليات المتحدة. إن التعامل مسموح فقط مع قائمة معتمدة من البنوك المصنفة دوليًا وشركات السمسرة وأطراف أخرى. تخضع محفظة األوراق المالية وكذلك السياسات اإلستثمارية المتبناة لمراجعة دورية من قبل لجنة األصول

والخصوم.




26- األدوات المالية وإدارة المخاطر )يتبع(

الحد األقصى للمخاطر االئتمانية على النقد واألرصدة لدى البنوك يمثل قيمتها الدفترية. تفاصيل المخاطر االئتمانية على األدوات المالية األخرى كاآلتي:

قروض مباشرة ومشتركة)إيضاح 5(

ودائع لدى البنوك

)إيضاح 1(

أوراق مالية متاحة للبيع

)إيضاح 3(

201020092010200920102009 wانخفاض القيمة منفردًا

انخفاض القيم غير العاملة F 68,40868,408 تصنيف----E تصنيف ------

----68,40868,408المبلغ اإلجمالي(51,063)(51,259)قروض الحكومة العراقية----(17,345)(17,149)مخصص انخفاض القيمة

------القيمة في 31 ديسمبرانخفاض القيم العاملة

D تصنيف ------C 15,397- تصنيف----

----15,397-المبلغ اإلجمالي----(1,550)-مخصص انخفاض القيمة

----13,847-القيمة في 31 ديسمبر

غير مستحق أو منخفضة القيمةB 334,961186,083 تصنيف----A 2,187,4802,285,255 تصنيف----

--يتضمن حسابات لفترة إعادة التفاوضB 58,990- تصنيف----A 29,52091,948 تصنيف----

----2,557,9612,622,276إجمالي غير مستحق أو منخفض القيمة(OECD) 57,937149,918--ودائع لدى البنوك في منظمة--

--381,936315,000--ودائع لدى البنوك في الدول األخرىتقييم خارجي )درجة االستثمار( لالستثمارات

المتاحة للبيع----896,977615,167

2,557,9612,636,123439,873464,918896,977615,167المبلغ اإلجمالي----(6,660)(6,660)مخصص انخفاض القيمة غير محددة

----(8,133)(9,333)رسوم مشاركة والتزام غير مطفأة

مجموع القيمة الدفترية 2,541,9682,621,330439,873464,918896,977615,167في 31 ديسمبر





تقوم الشركة بمراقبة تمركز مخاطر االئتمان عن طريق القطاع والموقع الجغرافي. تحليل تركيز المخاطر في تاريخ التقرير موضح بالجدول أدناه )أنظر اإليضاح رقم 31 و32(.

قروض مباشرة ومشتركة )إيضاح 5(

ودائع لدى البنوك)إيضاح 1(

أوراق مالية متاحة للبيع )إيضاح 3(

201020092010200920102009تمركز على مخاطر االئتمان حسب

القطاع-25,277---211,578صناعة االستخراج والخدمات

-----250,183التحميل والتخزين-22,211----مصانع الغاز الطبيعي المسال

49,27924,123--495,1901,527,664البترول والكيماويات----477,850-مصانع األسمدة----288,688-الناقالت البحرية

-----390,308المصافي----332,602201,479الطاقة

-----862,107بترولية أخرى--439,873464,918--البنوك والمؤسسات المالية

780,210576,070----الحكومات والقطاع العام20,00014,974--125,649-أخرى


قروض مباشرة ومشتركة )إيضاح 5(

ودائع لدى البنوك)إيضاح 1(

أوراق مالية متاحة للبيع )إيضاح 3(

201020092010200920102009تمركز مخاطر االئتمان حسب الموقع

107,08939,112--941,028955,666المملكة العربية السعودية671,025643,970132,497150,000144,87892,517دولة قطر

383,636419,247249,439165,000368,666303,123دول مجلس التعاون الخليجي األخرى----254,601293,117مصر وشمال أفريقيا

2,250,2902,312,000381,936315,000620,633434,752إجمالي الدول العربية 126,892105,66051,000148,00049,85019,707أوروبا الغربية

-----6,697آسيا158,089203,6706,9371,918226,494160,708الواليات المتحدة األمريكية






إدارة مخاطر السيولة والتمويل

مخاطر السيولة هي عدم القدرة على توفير السيولة الالزمة بتكلفة معقولة لتغطية اإللتزامات عند إستحقاقها، أو اإلستفادة من فرص اإلستثمار المتاحة . إدارة مخاطر السيولة تعني التأكد من توفر السيولة لتغطية إحتياجات الشركة في جميع األوقات.

تدير ابيكورب مخاطر السيولة بشكل يسمح لها حتى في الظروف غير المالئمة بالحصول على السيولة الالزمة لتغطية إلتزاماتها وكذلك لخدمة مساهماتها وحجم إقراضها باإلضافة إلستعدادها إلستغالل الفرص المتاحة في األسواق . وتتحقق هذه األهداف بواسطة

إجراءات محافظة وفي نفس الوقت مرنة لتأمين الحصول على السيولة الالزمة بدون الحاجة لبيع أصول بأسعار أقل من السوق أو قبول ودائع بتكلفة عالية .

ومن أوجه إدارة السيولة هو قيام الشركة بتوفير التمويل ألجل بأسعار تنافسية في جميع األوقات وذلك لمقابلة االلتزامات التمويلية طويلة األجل المطلوبة من الشركة. حصلت الشركة خالل العام على خطي ائتماني بمبلغ وقدره مليار دوالر أمريكي من المساهمين لتغطية متطلبات التمويل عند الضرورة. في 31 ديسمبر 2010 لم يتم استخدام مبلغ 777,724 ألف دوالر أمريكي من هذا التمويل

)ألف دوالر أمريكي 629,562 : 2009(.

تدير الشركة مركز السيولة اليومية عن طريق إتباع عدة سيناريوهات بحيث تغطي كٍل من الحاالت العادية وظروف األسواق الحرجة. إن جميع سياسات السيولة تخضع للمراجعة والموافقة من قبل لجنة األصول والخصوم. ومن ضمن اإلجراءات المتخذة للتحكم في

السيولة على نحو كاٍف هو اعتماد قاعدة ودائع متنوعة من حيث تواريخ االستحقاق والبنوك المتعامل معها. تم إدراج استحقاق األصول والخصوم على أساس تواريخ سدادها المتوقعة في إيضاح رقم 29.

االستحقاقات التعاقدية للمطلوبات )متضمنة الفوائد(:

حتى 3 2010شهور

من 3 شهور إلى سنة

من سنة إلى 5 سنوات

أكثر من 5 سنوات

التدفقات التعاقدية

القيمة الدفترية

المطلوبات(770,385)(775,328)--(154,522)(620,806)ودائع من البنوك(804,261)(808,077)--(196,371)(611,706)ودائع من شركات

(222,276)(225,679)--(123,141)(102,538)ودائع من المساهمين(408,289)(409,470)--(20,496)(388,974)أوراق مالية بضمان إعادة الشراء

(399,547)(403,579)(401,258)(1,749)(572)تمويل ألجل

(531,018)(582,977)-(573,059)(7,472)(2,446)سندات

(1,727,042)(503,751)(974,317)-(3,205,110)(3,135,776)

األدوات المشتقة6,443(91,601)(17,653)(56,373)(15,144)(2,462)مقايضة الفوائد

(1,244)(1,547,415)--(283,154)(1,264,261)مبادلة العقود اآلجلة(371,366)(371,366)(8,678)(134,874)(173,854)(53,960)بنود خارج المركز المالي

(1,320,683)(472,152)(191,247) (26,331) (2,010,382) (379,053)








أكثر من 5 سنوات

التدفقات التعاقدية

القيمة الدفترية

المطلوبات(930,749)(378,548)--(78,128)(300,420)ودائع من البنوك

(757,091)(759,489)--(30,532)(728,957)ودائع من الشركات(370,438)(376,338)--(175,184)(201,154)ودائع من المساهمين

أوراق مالية بضمان إعادة الشراء

(336,895)(51,616)--(388,511)(385,368)

(649,148)(654,969)-(402,656)(251,511)(802)تمويل ألجل

(1,568,228)(586,971)(402,656)- (2,557,855)(3,092,794)

األدوات المشتقة(815)(21,598)(1,365)(16,052) (3,150)(1,031) مقايضة الفوائد

2,247(555,163)--(99,271)(455,892)مبادلة العقود اآلجلة(356,818)(356,818)(110,219)(87,045)(103,324)(56,230)بنود خارج المركز المالي

(2,081,381)(792,716)(505,753)(111,584)(3,491,434)(358,276)

إدارة مخاطر السوق

مخاطر السوق هي مخاطر تغير أسعار السوق مثل معدل الفائدة وأسعار األسهم ومعدالت سعر الصرف والتي لها تأثير على دخل الشركة أو قيمة أدواته المالية. إن الهدف من إدارة مخاطر السوق هو إدارة ومراقبة تعرضات مخاطر السوق في حدود اإلطارات

المعقولة مع تحقيق عائد مجٍز على المخاطر.

تحتفظ ابيكورب بسندات وأسهم )إال أنه ال يتم المتاجرة بها حاليًا بشكل نشط( ، هذا وتخضع أنشطة إدارة الخزانة لرقابة لجنة األصول والخصوم وأيضًا لحدود معتمدة من قبل مجلس اإلدارة خاصة بالعمالت والتوزيع الصناعي والجغرافي ومقيدة كذلك

.(Standard & Poors) بالتصنيفات اإلئتمانية الصادرة عن المؤسسات المتخصصة مثل

تتمثل المخاطر الرئيسية التي تتعرض لها المحافظ غير المحتفظ بها للمتاجرة في الخسارة من التقلبات النقدية المستقبلية أو انخفاض القيمة العادلة لألدوات المالية نتيجة للتغير معدالت الفائدة ومعدالت سعر الصرف وأسعار األسهم.

مخاطر معدل الفائدة: إن القروض المباشرة والمشتركة غالبًا ما تكون مقّومة بالدوالر األمريكي وكذلك بالنسبة إلحتياجات الشركة من التمويل وفي كلتا الحالتين تكون معدالت الفائدة مرتبطة بسعر اإلقراض بين البنوك في لندن (Libor). ويتم التحوط

في مواجهة التقلبات في معدل الفائدة بالدخول في عقود مقايضة للفوائد.

إن مخاطر معدل الفائدة التي تتعرض لها الشركة محدودة بسبب ضيق الفجوة في إعادة التسعير بين األصول والخصوم كما هو وارد في إيضاح إعادة تسعير األصول والخصوم رقم 26.

إن تحديد إدارة مخاطر معدالت الفائدة مقابل فجوة معدالت الفائدة يضبط بقياس حساسية األصول والخصوم المالية للشركة مع عدة سيناريوهات معيارية وغير معيارية ألسعار فائدة. إن السيناريو المعياري على أساس دوري يتمثل في انخفاض أو ارتفاع في معدل

الفائدة بمقدار 100 نقطة بشكل متوازي مع معدالت الربحية العالمية. فيما يلي تحليل حساسية دخل الشركة مع الزيادة أو االنخفاض في معدالت الفائدة العمومية )بافتراض وجود حركة متناسقة في معدالت الربحية وثبات المركز المالي(:





إنخفاض بمعدل 100 نقطة أساسزيادة بمعدل 100 نقطة أساس

حقوق الملكيةبيان الربح والخسارةحقوق الملكيةبيان الربح والخسارة

23(1,744)(91)6,975في 31 ديسمبر 2010

54(4,726)(54)4,726في 31 ديسمبر 2009

مختصر معدل الفائدة وقت إعداد التقرير لألدوات المالية المدرة للفوائد كان اآلتي:

20102009أدوات معدل الفائدة الثابت

442,108179,015 األصول المالية(159,986)(337,020) الخصوم المالية

105,08819,029أدوات معدل الفائدة المتغير

3,789,1223,689,602 األصول المالية(3,093,646)(3,135,776) الخصوم المالية

653,346595,956

مخاطر العملة: ولهدف التقليل من مخاطر تقلب العمالت تقوم الشركة بالمراجعة الدورية والمنتظمة لجميع الموجودات بعمالت عدا الدوالر األمريكي للتأكد من عدم تعرض الشركة لمخاطر غير مستحقة. حاليًا ال تقوم الشركة بعمليات متاجرة بعمالت أجنبية.

صافي تعرضات العملة للشركة مبين في اإليضاح رقم 27. وللحد من مخاطر العمالت األجنبية قامت الشركة بإتباع سياسة التحوط باستخدام العقود اآلجلة.

قامت الشركة بتحليل حساسية الدخل وذلك باستخدام زيادة بمقدار %5 ونسبة انخفاض بمقدار %5 لعملة الشركة الرئيسة وهي الدوالر األمريكي مقابل العمالت األجنبية الرئيسية الغير مرتبطة بالدوالر كما جاء في الجدول أدناه، وهذا التحليل يفترض أن جميع

العوامل المتغيرة تظل ثابتة وبالخصوص معدالت الفوائد.

انخفاض بمقدار %5 للدوالر األمريكي زيادة بمقدار %5 للدوالر األمريكي

في 31 ديسمبر 2010(100) 100 اليورو330 (330) اجلنيه اإلسترليني(49) 49 الفرنك السويسري117 (117) اجلنيه املصري(1) 1 الدينار الكويتي(3) 3 الني الياباني

في 31 ديسمبر 2009

164 164 اليورو324 (324) اجلنيه اإلسترليني(32) 32 الفرنك السويسري19 (19) اجلنيه املصري





مخاطر أسعار االستثمارات: المخاطر التي تنشأ نتيجة لالنخفاض في قيمة أسعار االستثمارات المدرجة نتيجة لتغيرات أسعار األسهم المدرجة. إن لجنة األصول والخصوم هي مسئولة بشكل عام عن إدارة مخاطر أسعار االستثمارات. كما يتم مراجعة أسعار

األسهم المدرجة بشكل دوري من قبل اإلدارة التنفيذية ولجنة األصول والخصوم.نظرًا لصغر حجم استثمارات ابيكورب في الشركات المدرجة في األسواق المالية فإن حساسية مخاطر أسعار تلك الشركات تكون

ذات أهمية أقل.

مخاطر التشغيل: المخاطر التي تنشأ عن خسائر غير متوقعة نتيجة نقص في أنظمة الضبط الداخلي للعمليات وفشل عمل تطبيقات الحاسب اآللي واالختالس وعدم استمرار العمليات ونقص االلتزامات واألخطاء البشرية وسوء اإلدارة وعدم كفاية الموظفين.

تم تطوير الهيكل واإلطار المنهجي لمخاطر التشغيل بهدف التعرف والتحكم في مخاطر التشغيل المتعددة. وبالرغم من صعوبة إزالة مخاطر التشغيل نهائيًا إال أنه باإلمكان إدارتها من خالل ضمان وجود البنية التحتية المناسبة والتحكم في األنظمة واإلجراءات والتدريب والتأكد من وجود الكفاءات المؤهلة في جميع إدارات الشركة. كما أن وجود وظيفة التدقيق الداخلي بشكل قوي سوف

يعزز من التقييم المستقل في التحكم في بيئة العمل من خالل التعرف على جميع مناطق الخطر. كذلك إن اتخاذ إجراءات كافية ومفحوصة لحاالت الطوارئ سوف يدعم العمليات في حالة حدوث سيناريوهات لكوارث محتملة.

27- معدالت الفائدة الفعلية

يبين الجدول التالي معدالت الفائدة الفعلية بالنسبة لألدوات المالية للشركة في تاريخ الميزانية العمومية:

20102009أصول مالية مدرة للفوائد

%5.17%4.89إجمالي سندات ذات فائدة ثابتة %0.82%0.92سندات ذات فائدة متغيرة

%0.15%0.01سندات الخزانة األمريكية%1.42%2.22أوراق مالية مهيكلة

%0.88%2.71ودائع لدى البنوك %1.30%1.33قروض مباشرة ومشتركة

%1.28%1.33 بالدوالر األمريكي%1.62%1.32 بعمالت غير الدوالر األمريكي - معظمها باليورو

خصوم مالية يستحق عليها فوائد %1.50%1.27ودائع من البنوك

%1.57%1.45 بالدوالر األمريكي %1.34%1.04 بعمالت غير الدوالر األمريكي-معظمها باليورو ، الفرنك السويسري وبالريال السعودي

%1.30%1.31ودائع من الشركات%2.20%2.21ودائع من المساهمين

%1.00%0.86أوراق مالية مباعة بضمان إعادة الشراء%0.58%0.57تمويل ألجل

-%1.83سندات ابيكورب بالريال السعودي

وكانت أسعار اإلقراض (Libor) في 31 ديسمبر كاألتي :%0.23%0.26لمدة شهر

%0.25%0.30لمدة 3 شهور%0.42%0.46لمدة 6 شهور




28- التصنيفات وتراتيبية القيمة العادلة

تقوم الشركة بقياس القيمة العادلة من خالل التدرج التالي للقيمة العادلة والذي يعكس أهمية اآلليات المستخدمة في عملية القياس:

مستوى 1: األسعار المدرجة )غير معدل( في األسواق المالية النشطة لألصول والخصوم المتجانسة. •

مستوى 2: استخدام تقنيات التقييم بناء على استنتاجات محددة، إما أن تكون مباشرة )كاألسعار( أو غير مباشرة )مشتقة من •األسعار(. هذا التصنيف يشتمل على أدوات تقييم باستخدام: األسعار المدرجة في األسواق المالية، أنشطة ألدوات مشابهة، وأسعار السوق المدرجة ألدوات مشابهة في أسواق مالية تعتبر أقل نشاطًا أو تقنيات تقييم أخرى حيث تكون تلك االستنتاجات الجوهرية

ذات عالقة مباشرة أو غير مباشرة بالبيانات الموجودة بالسوق.

مستوى 3: استخدام تقنيات التقييم بناء على استنتاجات غير محددة. هذا التصنيف يشتمل على جميع األدوات حيث تقنية •التقييم تشتمل على استنتاجات غير محددة لها أثر جوهري على تقييم األدوات. هذا التنصيف يشتمل على أدوات تقييم بناء على تقديرات السوق لألدوات المتشابهة لتلك االستنتاجات الغير محددة أو االفتراضات المطلوبة لتعكس االختالفات بين تلك

األدوات. هذا التصنيف يقيم بناء على أسعار مدرجة في األسواق المالية ألدوات مشابهة حيث التعديالت الجوهرية غير الملحوظة واالفتراضات تكون مطلوبة لتعكس الفروقات بين األدوات المالية.

الجدول أدناه يحلل األدوات المالية وتقاسم القيمة العادلة كما في نهاية السنة حسب مستوى التدرج للقيمة العادلة وتصنيفها:

اإلجماليالمستوى 3المستوى 2المستوى 20101

61--61أوراق مالية للمتاجرةأوراق مالية متاحة للبيع:

442,108--442,108 سندات ذات عائد ثابت279,014--279,014 سندات ذات عائد متغير150,000--150,000 سندات الخزانة األمريكية

25,855--25,855 أوراق مالية مهيكلة2,822--2,822 صناديق استثمارية

3,493--3,493 أسهم في استثمارات مدرجة112,552--112,552استثمارات مباشرة في شركات متاحة للبيع

3,629-3,629-مشتقات أصول مالية1,015,9053,629-1,019,534

(11,316)-(11,316)-مشتقات خصوم مالية




28- التصنيفات وتراتيبية القيمة العادلة )يتبع(

الجدول أدناه يبين تصنيفات الشركة لكل نوع من أنواع األصول المالية والخصوم حسب تصنيفات المعيار المحاسبي الدولي رقم 39 وكذلك القيمة الدفترية والقيمة العادلة )ما عدا الفائدة(:

القيمة العادلة من خالل األرباحوالخسائر

قروض وذمممدينة

استثمارات في أوراق

مالية متاحةللبيع

أخرى بالتكلفةالمطقأة

القيمةالدفترية

القيمةالعادلة

31 ديسمبر 201015,39215,392--15,392-نقد وما في حكمه439,873439,873--439,873ودائع لدى البنوك

6161--61أوراق مالية للمتاجرة903,292903,292903,292أوراق مالية متاحة للبيعاستثمارات مباشرة في

شركات متاحة للبيع--365,634-365,634365,634

القروض المباشرة والمشتركة )القيمة

العادلة-حسب التدفقات المخصومة النقدية بسعر

األسواق الحالية(

---2,541,9682,541,9682,573,225

4,2784,278-3,629649أصول أخرى

3,629455,9141,268,9262,541,9684,270,4984,301,755إجمالي األصول

770,385770,385770,385---ودائع من البنوك804,261804,261804,261---ودائع من الشركات

222,276222,276222,276---ودائع من المساهمينأوراق مالية مباعة بضمان

408,289408,289408,289---إعادة الشراء

97812,29412,294--11,316خصوم أخرىتمويل ألجل )القيمة

العادلة حسب أسعار األسواق

---399,547399,547398,074

الحالية لما يماثلها من مستحقات متبقية(

531,018531,018529,378---سندات

3,136,7543,148,0703,144,957--11,316إجمالي الخصوم




28- التصنيفات وتراتيبية القيمة العادلة )يتبع(

القيمة العادلة من خالل األرباحوالخسائر

قروض وذمممدينة

استثمارات في أوراق

مالية متاحةللبيع

أخرى بالتكلفةالمطقأة

القيمةالدفترية

القيمةالعادلة

31 ديسمبر 200928,86028,860--28,860-نقد وما في حكمه464,918464,918--464,918-ودائع لدى البنوك

6363---63أوراق مالية للمتاجرة622,383622,383-622,383--أوراق مالية متاحة للبيعاستثمارات مباشرة في

شركات متاحة للبيع--338,854-338,854338,854

القروض المباشرة والمشتركة )القيمة

العادلة-حسب التدفقات النقدية المخصومة بسعر األسواق الحالية(

-2,621,330--2,621,3302,652,766

2,9672,967--2,256711أصول أخرى

4,079,3754,110,811-2,3193,115,819961,237إجمالي األصول

930,749930,749930,749---ودائع من البنوك757,091757,091757,091---ودائع من الشركات

370,438370,438370,438---ودائع من المساهمين

أوراق مالية مباعة بضمان 385,368385,368385,368---إعادة الشراء

8144,5284,528--3,714خصوم أخرى

تمويل ألجل )القيمة العادلة حسب أسعار األسواق

الحالية لما يماثلها من مستحقات متبقية(

---649,148649,148647,177

3,093,6083,097,3223,095,351--3,714إجمالي الخصوم

يتم إثبات االستثمارات في شركات أسهم متاحة للبيع غير المدرجة بسعر التكلفة نظرًا لغياب مصدر موثوق يمكن االعتماد **عليه في قياس القيمة العادلة. وال يتم إثبات تلك االستثمارات بالقيمة العادلة نظرًا لعدم توفر المعلومات الكافية من الشركات

المستثمر فيها، وُيعزى ذلك لعدم قدرة ابيكورب على ممارسة دور مؤثر على الشركات التي تساهم فيها.




29- إستحقاق األصول والخصوم

إن إعداد إيضاح إستحقاق األصول والخصوم كما في 31 ديسمبر على أساس إتفاقيات الدفع التعاقدية وفي بعض الحاالت على أساس اجتهاد اإلدارة في تحصيلها موضح أدناه. إن الفجوة االستحقاقية قصيرة األجل بين األصول والخصوم تنحسر بشكل جوهري

في الواقع العملي وذلك نتيجة التجديد الدوري للودائع من البنوك عند تواريخ استحقاقها.




أكثر من 5 إجماليسنوات

األصول 15,392---15,392نقد وما في حكمه439,873--390,11849,755ودائع لدى البنوك

61---61أوراق مالية للمتاجرة152,970104,808460,303185,211903,292أوراق مالية متاحة للبيع

365,634365,634---استثمارات مباشرة في شركات متاحة للبيع37,152400,0421,222,311882,4632,541,968القروض المباشرة والمشتركة

29,26329,263---ممتلكات ومعدات2,55916,140-8,9794,602األصول األخرى

604,672559,2071,682,6141,465,1304,311,623مجموع األصول

الخصوم وحقوق المساهمين (770,385)--(151,634)(618,751)ودائع من البنوك

(804,261)--(195,043)(609,218)ودائع من الشركات(222,276)--(120,000)(102,276)ودائع من المساهمين

(408,289)--(20,405)(387,884)أوراق مالية مباعة بضمان إعادة الشراء(34,869)(14,075)(2,000)(3,408)(15,386)خصوم أخرى(399,547)-(399,876)81248تمويل ألجل

(531,018)-(531,498)118362سندات(1,140,978)(1,140,978)---حقوق الملكية

إجمالي الخصوم وحقوق المساهمين

(1,733,316)(489,880)(933,374)(1,155,053)(4,311,623)

-69,327749,240310,077(1,128,644)الفجوة اإلستحقاقية

--(310,077)(1,059,317)(1,128,644)الفجوة اإلستحقاقية المتراكمة

2009720,25335,393876,2972,487,1574,119,100مجموع األصول

(4,119,100)(1,007,330)(402,744)(681,912)(2,027,114)مجموع الخصوم وحقوق المساهمين

- 1,479,827 473,553(646,519)(1,306,861)الفجوة االستحقاقية

--(1,479,827)(1,953,380)(1,306,861)الفجوة اإلستحقاقية المتراكمة




30- إعادة تسعير األصول والخصوم المالية

فيما يلي إعادة تسعير أصول وخصوم الشركة المالية في 31 ديسمبر:




أكثر من 5 اإلجماليسنوات

األصول439,873---439,873ودائع لدى البنوك

أوراق مالية متاحة للبيع279,014---279,014 سندات ذات عائد ثابت

قروض مباشرة ومشتركة2,459,878--1,594,138865,740 بالدوالر األمريكي

98,083--70,56627,517 باليورو والفرنك السويسري

الخصومودائع من البنوك

(230,600)--(15,300)(215,300) بالدوالر األمريكي(539,785)--(136,333)(403,452) بعمالت عدا الدوالر

(804,261)--(195,043)(609,218)ودائع من الشركات(222,276)--(120,000)(102,276)ودائع من المساهمين

(408,289)--(20,405)(387,884)أوراق مالية مباعة بضمان إعادة الشراء(400,000)---(400,000)تمويل ألجل

(533,333)---(533,333)سندات

138,304 - - 406,176 (267,872)فجوة حساسية معدل الفائدة

-138,304138,304 138,304 (267,872) الفجوة المتراكمة




أكثر من 5 اإلجماليسنوات

األصول464,918---464,918ودائع لدى البنوك

أوراق مالية متاحة للبيع----- سندات ذات عائد ثابت

281,338---281,338 سندات ذات عائد متغير9,566---9,566 أوراق مالية مهيكلة

قروض مباشرة ومشتركة2,582,479-- 181,140 2,401,339 بالدوالر األمريكي

123,602--- 123,602 باليورو والفرنك السويسري

الخصومودائع من البنوك

(385,810)--(50,000)(335,810) بالدوالر األمريكي(544,939)--(126,000)(418,939) بعمالت عدا الدوالر

(757,091)--(30,097)(726,994)ودائع من الشركات(370,438)--(170,000)(200,438) ودائع من المساهمين

(385,368)--(51,397)(333,971)أوراق مالية مباعة بضمان إعادة الشراء(650,000)---(650,000)تمويل ألجل

368,257 - -(246,354) 614,611 فجوة حساسية معدل الفائدة

-368,257368,257368,257 614,611الفجوة المتراكمة




31- مخاطر العملة

إن مخاطر العملة للشركة كما في 31 ديسمبر موضحة كالتالي:

األصول

الخصوم وحقوق

المساهمين

20102009

الصافيالصافي

األصول والخصوم وحقوق المساهمين:(59,096)438,494(3,014,278)3,452,772 الدوالر األمريكي

1,9963,272(126,472)128,468 اليورو(5,788)(5,574)(35,006)29,432عمالت دول منظمة التعاون

االقتصادي والتنمية (OECD) األخرى )أنظر أدناه( عمالت الدول العربية:

61,588(432,581)(1,133,517)700,936 دول مجلس التعاون الخليجي )أنظر أدناه(24(2,335)(2,350)15 مصر وشمال أفريقيا

4,311,623(4,311,623)--

20102009اإللتزامات والضمانات :

358,545332,463الدوالر األمريكي12,82124,355اليورو

371,366356,818

عمالت دول منظمة التعاون االقتصادي والتنمية )OECD( األخرى

تتكون هذه الدول من الدول األعضاء في منظمة التعاون االقتصادي للتنمية ما عدا الواليات المتحدة األمريكية واإلثنى عشر دولة المشتركة في العملة األوروبية الموحدة من الدول التالية: أستراليا، كندا، جمهورية التشيك، الدنمارك، المجر، أيسلندا، اليابـان،

المكسيك، نيوزيلندا، النرويج، بولندا، كوريا الجنوبية، السويد، سويسرا، تركيا، والمملكة المتحدة .




دول مجلس التعاون الخليجي

تتكون عضوية مجلس التعاون الخليجي من دول: البحرين، ُعمان، قطر، السعودية، اإلمارات العربية المتحدة والكويت. إن أسعار العمالت لتلك الدول مثبتة مقابل الدوالر األمريكي باستثناء الكويت.

معدالت الصرف الرئيسية

تم إستخدام معدالت الصرف التالية كما هي في نهاية العام عند تحويل العمالت األخرى إلى الدوالر األمريكي:

20102009

1.33871.4327الدوالر لكل يورواليورو0.26660.2666الريال السعودي لكل دوالرالريال السعودي

1.07001.0390الفرنك السويسري لكل دوالرالفرنك السويسري 1.56121.5888الجنيه اإلسترليني لكل دوالرالجنيه اإلسترليني

0.17230.1822الجنية المصري لكل دوالرالجنية المصري

نظرًا لكون الشركة ال تحتفظ بكميات كبيرة من العمالت األجنبية عدا الدوالر األمريكي، عليه فإن حساسية التقلبات في األسعار غير هامة.




32- التوزيع القطاعي لألصول والخصوم

يظهر التوزيع الصناعي ألصول وخصوم الشركة كما في 31 ديسمبر على النحو التالي:

20102009األصول

قطاع البترول والبتروكيماويات390,308341,563المصافي

266,427282,662صناعة اإلستخراج والخدمات253,006326,727التحميل والتخزين

39,62417,150مصانع الغاز الطبيعي المسال889,471812,077مصانع البتروكيماويات

1,7671,638الناقالت البحرية333,353319,804الطاقة

876,830965,467بترولية أخرى

3,050,7863,067,088مجموع قطاع البترول والبتروكيماويات

455,850471,424البنوك والمؤسسات المالية20,7143,475الصناعات األخرى

784,273577,113الحكومات ومؤسسات القطاع العام

4,311,6234,119,100مجموع األصول في 31 ديسمبر

الخصوم وحقوق الملكية2,351,7982,800,174البنوك والمؤسسات المالية

286,083317,291البترولية والبتروكيماويات األخرى-532,764الحكومات ومؤسسات القطاع العام

1,140,9781,001,635حقوق المساهمين


اإللتزامات والضمانات -38,022المصافي

71,18350,642صناعة االستخراج والخدمات42,78776,751مصانع البتروكيماويات

36,50075,000الناقالت البحرية2,59217,044الطاقة

180,282137,381بترولية أخرى

371,366356,818مجموع اإللتزامات والضمانات




33- التوزيع الجغرافي لألصول والخصوم

كان التوزيع الجغرافي لألصول والخصوم في 31 ديسمبر بعد األخذ في اإلعتبار التأمين والضمانات من أطراف أخرى كاآلتي :

20102009األصول

1,351,4821,305,237المملكة العربية السعودية951,754888,881دولة قطر

1,015,600911,290دول مجلس التعاون الخليجي األخرى5,1225,254دول الشرق األوسط األخرى

357,450395,806مصر وشمال أفريقيا

3,681,4083,506,468مجموع العالم العربي

222,907287,025أوروبا الغربية6,75348جنوب شرق آسيا

381,259325,559الواليات المتحدة األمريكية19,296أمريكا الجنوبية

4,311,6234,119,100مجموع األصول

الخصوم وحقوق الملكية1,685,6101,269,075المملكة العربية السعودية

244,177358,841دولة قطر1,230,0701,031,158دول مجلس التعاون الخليجي األخرى

184,398182,594دول الشرق األوسط األخرى353,569324,100مصر وشمال أفريقيا

3,697,8243,165,768مجموع العالم العربي

603,799880,275أوروبا الغربية10,00026,000جنوب آسيا

47,057-الواليات المتحدة األمريكية


اإللتزامات والضمانات102,873101,806المملكة العربية السعودية

15,92563,151دولة قطر118,19783,619دول مجلس التعاون الخليجي األخرى

68,33763,887مصر وشمال أفريقيا305,332312,463

مجموع العالم العربي32,85144,355أوروبا الغربية

-33,183آسيا

371,366356,818مجموع االلتزامات والضمانات في 31 ديسمبر

34- المبالغ المقارنة

األرقام المقابلة لعام 2009 تم إعادة تصنيفها لتتطابق مع عرض السنة الحالية. وهذه التصنيفات لن يكون لها أثر على صافي األرباح للسنوات السابقة.


نم رـــفاو ردـــــق ةلويــسلا · تايوتحملا 02 بروكيبا...

Documents