שחזור בחינה מקצועית א', מועד דצמבר 2012 - כולל פתרונות...

!על מרצים לא מהמרים .המרצים מחויבים להצלחתך בבחינה- במכללת אריק אשד

09-9563577- טלפון[email protected]

www.ariceshed.co.il

'מקצועית א שחזור בחינה

כולל פתרונות מפורטים 2012דצמבר

.10.12.12 שנערכה בתאריך ' להלן שחזור בחינה מקצועית א .ברצוננו להודות לכלל הסטודנטים הרבים שסייעו בשחזור הבחינה

. אנו מקווים ששחזור זה יאפשר לכם להוריד את רמת החרדה ותוכלו לדעת את מצבכםבלבד ויתכן שקיים שוני לגבי מספר מועט של חשוב לציין שמדובר בשחזור ראשוני

דבר זה ניתן יהיה לראות אך ורק לאחר שנראה את הבחינה המקורית ואת עמדת , שאלות .הרשות לגבי כל שאלה ושאלה

ה לבחינות של רשות לניירות ערך ומכינ1997מכללת אריק אשד פועלת החל משנת הקורסים הינם הטובים ביותר ומועברים על ידי המרצים עם הניסיון . במשרד האוצר

.הרב בשוק ועם אחוזי ההצלחה הגבוהים ביותר בשוק : הקורסים מועברים בסניפים הבאים

,סניף תל אביב ,סניף תל חי ,סניף חיפה

,סניף באר שבע .סניף ירושלים

, ללא כל תשלום, )בלי כל קשר למקום לימודיו( לכל תלמיד בהגשת ערעור נשמח לסייע .כפי שציינו בעבר

:ניתן לפנות אלינו במייל ונשמח לסייע לכם, י הפתרוןבמידה ויש שאלות לגב

[email protected]

,בהצלחה לכולם אריק אשד



www.ariceshed.co.il

' מקצועית א–שחזור בחינה 2012דצמבר

משקלה , חודשים9 לאחר.100א " ממדד ת2.2%היוותה מנית מלונקס .1 – החודשים ב 9לה במהלך ע100א "ידוע כי מדד ת. 7.5%במדד היווה

.סמן את התשובה הנכונה. 7.8% .141% –מניית מלונקס עלתה מתחילת השנה ב .א . עלו100א "רוב המניות שכלולות במדד ת .ב . ירדו100א "רוב המניות שכלולות במדד ת .ג . מהעלייה במדד50% –מניית מלונקס תרמה ליותר מ .ד .ו הוא מעל מלונקס ירד100א "מניות שמשקלן במדד ת .ה

'פתרון ד

:פתרון מפורט םדשיו הח9במהלך נבדוק מה היה השינוי במחיר מניית מלונקס

נחשב את השינוי במחיר מניית מלונקס במהלך התקופה

לפי משקל (נחשב את התרומה של השינוי במחיר מניית מלונקס על המדד

2.5%( 267.5% * 2.5 = 6.68%

נחשב איזה אחוז מהווה השינוי של המניה מתוך המדד

50%התרומה של מניית מלונקס לעליית המדד היא מעל , כלומר



www.ariceshed.co.il

:כל חבילה כוללת. חבילות250,000 מנפיקה חברה .2 .ח" ש75 מניות במחיר 6 •

.כתב אופציה ללא תמורה • והאופציה 38.67% –עלה מחיר החבילה ב , ביום המסחר הראשון להנפקה

, חודשים3ידוע כי האופציות ניתנות למימוש תוך . 50%נסחרה בפרמיה של .סמן את התשובה הנכונה. ח" ש16לפי תוספת מימוש של

.ח" ש16מחיר המניה הוא .א

.ח" ש12.5מחיר המניה הוא .ב .ח" ש15 מחיר המניה הוא .ג .ח" ש14 מחיר המניה הוא .ד .ח" ש17.3מחיר המניה הוא .ה

'פתרון א

:פתרון מפורט :נסמן

X –מחיר מנייה Y –מחיר כתב האופציה

שווי ולכן 38.67% –אנו יודעים שמחיר החבילה ביום המסחר הראשון עלה ב :הוא החבילה

75*1.3867=104 :ולכן נקבל, כתב אופציה1 – מניות ו 6בחבילה יש

6X+Y=104 בהנחה שיחס . 50%כתב האופציה נסחר בפרמיה של , לפי נתוני השאלה

:נציב בנוסחת הפרמיה למימוש מיידי, 1:1המימוש הוא



www.ariceshed.co.il

במחיר מימוש 25א "ל מדד ת עPUT – ו CALL, נתונות שתי אופציות .3 נסחרת PUTופציית א, ח" ש2,900 נסחרת במחיר CALLאופציית . 1,200

ריבית שנתית חסרת . יום18האופציות פוקעות בעוד . ח" ש2,500במחיר ?מהו המדד הגלום במחירי האופציות. 3% –סיכון

.1,206 –כ .א .1,204 –כ .ב .1,200 –כ .ג .1,998 –כ .ד .1,202 –כ .ה

'פתרון ה

:מפורטפתרון PCPנחשב את המדד הגלום במחירי האופציות לפי נוסחת

בשער רוצה להגן על עצמו מפני שינויים ו מיפן ה טויוטיבואן המייבא רכב .4 ?איזו מבין הפעולות הבאות תגן על היבואן. החליפין יין מול שקל

. על יין יפני מול השקל PUTקניית .א

. בשורט על יין יפני מול השקלFORWARDחוזה .ב . בלונג על יין יפני מול השקלFORWARDחוזה .ג . על יין יפני מול השקלCALLכתיבת .ד .אף תשובה אינה נכונה .ה

'פתרון ג

:פתרון מפורט .ייבואן קונה מכוניות מיפן ולכן משלם ביין

היבואן יידרש לשלם יותר שקלים על כל , אם יהיה פיחות בשקל ביחס ליין .מכונית מיובאת

. על היין מול השקלFORWARDהוא קונה חוזה עתידי , כדי להגן על עצמו



www.ariceshed.co.il

?ונה ביותרמהי הטענה הנכ .5 .ערך זמן בכסף גבוה מערך הזמן עמוק בתוך הכסף .א

. נמוך משווי נאיביPUTערך פנימי של אופציית .בערך הזמן של אופציה מחוץ לכסף יותר גבוה מערך הזמן של אופציה בתוך .ג

.הכסף .עלהי CALLמדד יעלה ערך הזמן של אופציית האם .ד . תרדCALLאם סטיית התקן תרד אז ערכה הפנימי של אופציית .ה

'פתרון א

:פתרון מפורטגבוה יותר ממצב שהאופציה , כלומר, ערך הזמן הוא מקסימאלי בכסף–נכון . א

.נמצאת עמוק בתוך הכסף : הואPUT שווי נאיבי של אופציית –לא נכון . ב

: הואPUT –הערך הפנימי של אופציית ה

.)S100(פחות מחיר נכס הבסיס ) E(מחיר המימוש אנו יודעים שערך הזמן הוא מקסימאלי בכסף אבל לא יכולים –לא נכון . ג

.להשוות בערך הזמן בין אופציות מחוץ לכסף לבין אופציות בתוך הכסףייתכן . קורה לערך הזמןאנו לא יודעים מה , כאשר המדד עולה–לא נכון . ד

כלומר ערך הזמן , מצב שהאופציה הייתה בכסף ועכשיו היא תהיה בתוך הכסף .ירד

. ערך פנימי לא מושפע מסטיית תקן–לא נכון . ה

משקיע מחזיק אופציה בשורט . נקודות1,200 עומד על 25א "מדד ת .6C(1220) ו – P(1220) ,אילו מבין הפעולות . הפוקעות בעוד חודש ימים

?את דרישת הביטחונות בצורה החזקה ביותרהבאות תקטין .קניית חוזה עתידי לחודש .א

. לחודשייםCALL(1230)קניית .ב . לחודשCALL(1210)קניית .ג . לחודשPUT(1220)קניית .ד . לחודשייםPUT(1230)קניית .ה

'פתרון ה

:פתרון מפורטכלומר , 1,220 במחיר מימוש CALLהמשקיע מחזיק באסטרטגיה של שורט

1,220 במחיר מימוש PUTהאופציה נמצאת מחוץ לכסף ובנוסף מחזור שורט דרישת הביטחונות נקבעת לפי האופציה היקרה . שהיא נמצאת בתוך הכסף

.כלומר לפי האופציה בתוך הכסף, יותרכלומר , יקרה יותרPUTה אופציית נקנ, כדי להוריד את דרישת הביטחונות

. ולחודשיים1,230במחיר מימוש



www.ariceshed.co.il

באופציות רכש ) אופטימי(מר ישראלי ביצע אסטרטגיה מרווח עולה .7)CALL .( נקודות20הפרש בין מחירי המימוש של האופציות עומד על .

ע שמדד אם ידו. ח" ש1,050 –ח ו " ש2,000האופציות נסחרות במחיר מה שיעור , הפקיעה נסגר בשער גבוה ממחיר המימוש של האופציה הזולה

עמלת קנייה מכירה על האופציות ? התשואה של המשקיע שיהיה בפקיעה .ח" ש10 –שווה ל

3% .א

-37% .ב 106% .ג 120% .ד 48% .ה

'פתרון ג

:פתרון מפורטכלומר קנה , CALLאנו יודעים שהמשקיע עשה מרווח אופטימי באופציות

CALL במחיר מימוש נמוך וכתב CALLבמחיר מימוש גבוה . : בהווהעלות המשקיענחשב את

:נחשב את הרווח של המשקיע

:נחשב את תשואת המשקיע



www.ariceshed.co.il

ח מחלקת "אג. 152.27ח מסוג גליל בשער " נסחרת אג26.11.12בתאריך .8האיגרת נפדית . 30.4 המחולק כל שנה בתאריך 5%קופון שנתי בגובה

ידוע כי מדד הבסיס ביום ההנפקה עמד . 30.4.2015בתשלום אחר בתאריך על סמך . 25%שיעור המס הינו . 106 ומדד ידוע עומד היום על 80.44על

?מהי הטענה הנכונה ביותר, נתונים אלו .מ קטן משנה"מח .א

.-1.62%תשואה לפדיון נטו .ב .2.7 הינו ח"מ האג"מח .ג .האיגרת נסחרת מתחת לערכה המתואם .ד .תשואה לפדיון ברוטו חיובית .ה

'פתרון ב

:מפורטפתרון :ח"נשרטט את התזרים מזומנים של האג

ח"נתמחר את האג. -1.62נתון שהתשואה נטו היא

:30.4.12 –ל , כלומר, הדמיוני0 –ל CMPD

PMT=3.75, N=3, FV=100, I=-1.62, PV SOLVE=116.64

):26.11.12(ח להיום "נמדד את מחיר האג

PV=116.64, I=-1.62, N=210/365 FV SOLVE = 115.55

:את התוצאה שקיבלנו נצמיד למדד115.55 * 106/80.44 = 152.27

התשואה נטו , כלומר, 26.11.12 –ח נכון ל "אנו רואים שקיבלנו את מחיר האג -1.62היא



www.ariceshed.co.il

. 3.9דולר עומד על /שער החליפין שקל. בשוק נסחרות אופציות על הדולר .9מהי הטענה . 3% וריבית שקלית עומדת על 1%ריבית דולרית שווה

?הנכונהורכב מאופציות על המ, בחוזה עתידי סינטטיSHORTבעת יצירת פוזיציית .א

התזרים של , יום90 אשר פוקעות בעוד 3.90שער הדולר עם מחיר מימוש .הפרמיות יהיה חיובי

המורכב מאופציות על , בחוזה עתידי סינטטיLONGבעת יצירת פוזיציית .בהתזרים של , יום90 אשר פוקעות בעוד 3.94שער הדולר עם מחיר מימוש

.הפרמיות יהיה חיוביהמורכב מאופציות על , בחוזה עתידי סינטטיLONGוזיציית השווי של פ .ג

. יום יהיה שלילי90 אשר פוקעות בעוד 3.95שער הדולר עם מחיר מימוש המורכב מאופציות על , בחוזה עתידי סינטטיLONGהשווי של פוזיציית .ד

. יום יהיה חיובי90 אשר פוקעות בעוד 3.95שער הדולר עם מחיר מימוש .נכונהאף תשובה אינה .ה

'גפתרון

:מפורטפתרון LONG -נבודד את חוזה עתידי סינטטי ב ,ח" למטPCPמתוך משוואת

המחיר שקיבלנו , כלומר, אנו רואים שעלות החוזה הסינטטי היא בסימן מינוס

גבוה יותר מהמחיר ששילמנו עבור אופציית ה PUT –עבור כתיבת אופציית ה – CALL ,ולכן:

.התזרים שקיבלנו בהווה הוא חיובי .שווי התיק שלנו הוא שלילי, במקרה זה



www.ariceshed.co.il

.5%ח המחלקות ריבית שנתית של " אג3 נסחרות 26.11.12בתאריך .10 :להלן נתונים אודות תזרים מזומנים של איגרות חוב הנסחרות בבורסה

Cתזרים Bתזרים Aתזרים תאריך

ריבית+ קרן ריבית ריבית 26.11.13 ריבית+ קרן ריבית+ קרן ריבית 26.11.14 ריבית+ קרן ריבית+ קרן ריבית + קרן 26.11.15 ריבית+ קרן ריבית+ קרן ריבית+ קרן 26.11.16

?מהי הטענה הנכונה ביותר, על סמך נתונים אלו

יהיה Cח "מ של אג.ח.אזי המ, 45.5% היא Cח "אם התשואה של אג .א .שנתיים

.מ הגבוה ביותר" היא בעלת המחAח "אג .ב .מ הגבוה ביותר" בעלת המחCח "אג .ג .מ"ח בעלות אותו המח"כל אג .דאין סיכוי , גם אם התשואות יהיו שונות אחת מהשנייה באופן קיצוני .ה

.ח יהיה זהה"מ של אג"שהמח 'פתרון א

:פתרון מפורט

מ .ח.בשאלה אין לנו נתונים לגבי התשואה לפדיון ולכן לא ניתן להשוות בין המ .חים"של שני האג

כאשר יש לנו את ', מ זה בסעיף א.ח.המקרה היחידי שבו ניתן לחשב את המ .45.5%התשואה לפדיון שהיא

:ח" האגנבנה את התזרים מזומנים של



www.ariceshed.co.il

:ח"מ של האג.ח.נחשב את המ

:מ.ח.מ-נחשב את ה

מהרמה 1.5% – חודשים ב 12תעלה בעוד בהנחה שריבית בנק ישראל .11

ח הנושאת ריבית "איזו מהטענות הבאות המתייחסות לאג, הנוכחית שלה ? שנים היא הנכונה ביותר4 – ל 3בין מ של "משתנה במח

.ח תרד"תשואת אג .א

.ח תעלה"תשואת אג .ב .ח יעלה"שער האג .ג .ח ירד"שער האג .ד .אין מספיק נתונים לענות על השאלה .ה

'הפתרון



www.ariceshed.co.il

איזו מבין האופציות הבאות תושפע . נקודות1200 עומד על 25א "מדד ת .12 ? נקודות1201 –א יעלה ל "בצורה החזקה ביותר אם מדד ת

P(1170)אופציית .א

C(1200)אופציית .ב C(1230)אופציית .ג P(1130)אופציית .ד P(1260)אופציית .ה

'פתרון ה

מהי הטענה הנכונה לגבי ). פ" (10+ ח זהב "אג"בשוק נסחרת קרן נאמנות .13 ?הקרן

.ח לא מדורגות"אסור לאף קרן להשקיע בכל מקרה באג .א

המוגדר למניות קרן לא רשאית בכל מקרה לעבור את אחוז החשיפהה .ב .ח לא מדורגות"באג

.ח שאינן מדורגות"ח אינה רשאית להחזיק אג"האג(!) אם לא נרשם סימן .ג .20%ח לא מדורגות יחד לא תעלה על "שיעור החשיפה בקרן למניות ולאג .ד . במניות90% –קרן לא יכולה להשקיע יותר מ .ה

'פתרון ד

את ריבית שנתית אשר נוש84.51ח בשער " נסחרת אג25.11.12בתאריך .14תאריך תשלום הקופון הקרוב הינו ב , המחולקת פעמיים בשנה7%בשיעור

ח נפדית לשיעורין בשלושה תשלומים שנתיים שווים החל " והאג30.3.13 – ?מהי הטענה הנכונה ביותר, על סמך נתונים אלו. 30.9.13מתאריך

.ח נסחרת מתחת לערכה המתואם"אג .א

.ח נמוך משנה"מ האג"מח .ב .30%-25%אה בין תשו .ג .1.3ח "מ האג"מח .ד .ח נסחרת מעל לערכה המתואם"אג .ה

'פתרון א



www.ariceshed.co.il

:להלן טבלת נתונים של שטרי אוצר אמריקאים .15

תאריך פדיון שטר סופי

תשואה לפדיון

לתאריך 31.12.11





A 31.12.2014 0.5% 0.4% 0.7%

B 31.12.2018 0.95% 0.85% 1.3%

מכר 30.6.12בתאריך . דולר מכל שטר50,000 רכש משקיע 31.12.11בתאריך

מכר 31.12.12בתאריך . B וקנה בכל התמורה הכספית את שטר Aאת שטר ?מהי הטענה הנכונה ביותר, על סמך נתונים אלו. המשקיע את כל אחזקותיו

. דולר101,810שווי תיק המשקיע הוא .א .ח בחצי שנה הראשונה הרוויח תשואה חיובית"יע שהחליף את האגמשק .ב .היה משיג תשואה גבוהה יותר, אם המשקיע לא היה מבצע את ההחלפה .ג .2.05% –תשואת תיק המשקיע לשנה עלתה ב .ד .-0.95% –תשואת תיק המשקיע שנה ירדה ב .ה

'פתרון ג

בשווי משקיע רכש בתחילת השנה יחידות השתתפות של קרן נאמנות .16מכר יחידות הקרן כאשר מחיר ליחידה עמד , לאחר חצי שנה. ח" ש63,000

ח ושהאינפלציה בתקופת " ש735ידוע כי המשקיע שילם מס בשווי . 192על דמי נאמנות , 0.4%עמלת הפצה , 0.7%דמי ניהול , 2%ההשקעה עמדה על

מה היה מחיר , בהתחשב בכך שאין עמלות. 25%שיעור המס , 0.5% ?ה של הקרןהרכיש

184 .א

180 .ב 174.4 .ג 178 .ד 188.4 .ה

'פתרון ב

איזו מבין האסטרטגיות הבאות תעלה את . 100 –מחיר נכס הבסיס שווה ל .17 ?שווי התיק בעת ירידה בסטיית התקן הגלומה

P(120) ומכירה C(110)קנייה .א

P(110) ומכירה C(90)קנייה .ב P(110) ומכירה C(100)קנייה .ג P(110) ומכירה C(130)קנייה .ד P(100) ומכירה C(90)קנייה .ה

'הפתרון



www.ariceshed.co.il

בתשואה 17%ח להמרה עם פרמיית המרה של " נסחרת אג30.9.12תאריך ב .18 31.12.2015ח מגיעה לפדיון בתשלום אחד בתאריך " האג.3.7%לפדיון של

:סמן את התשובה הנכונה. מדי שנה בסוף שנה6%ומשלמת קופון של .117ח נסחרת בשער "אג .א

.ח למניות"רו את אגכל המשקיעים ימי .ב .אם תשואה לפדיון תעלה אז בהכרח פרמיה להמרה תעלה .גכל המשקיעים יחליטו לא להמיר למניות , אם מחיר המניה לא ישתנה .ד

.משיקולים כלכלייםבהכרח התשואה השנתית , ככל שהפרמיה להמרה מיידית גבוהה יותר .ה

.ח תהיה גבוהה יותר"לפדיון בה נסחרת האג 'דפתרון

ידוע כי שתי אגרות חוב שקליות עם טווח לפדיון מעל לשנה נסחרות .19האגרות חוב מחלקות קופונים שונים בתאריכים . בתשואה לפדיון זהה

.סמן את התשובה הנכונה. האגרות חוב נפדות בתשלום אחד. זהים .לא ניתן להשוות בין מחירי אגרות החוב .א

.שתי אגרות החוב נסחרות במחיר זהה .ב . עם הקופון הנמוך יותר זולה יותרח"האג .ג .ח עם הקופון הנמוך יותר יקרה יותר"האג .ד .מ גבוה יותר.ח.מ, ח עם קופון גבוה יותר"לאג .ה

'פתרון ג

שמשולם בתאריכי הפדיון 7%אגרת חוב שקלית מחלקת קופון שנתי של .20האגרת חוב נפדית . 68.51 בשער 27.11.11נסחרת בתאריך , החלקי

– וב 30.9.12 –ב , 31.3.12 –תשלומים שנתיים שווים ב 3 –לשיעורין ב .סמן את התשובה הנכונה. 31.3.13

.ח בהכרח גבוה משנה"מ האג.ח.מ .א

.ח הוא בדיוק שנה"מ האג.ח.מ .ב .ח הוא בהכרח נמוך משנה"מ האג.ח.מ .ג .28% – ל 25%ח היא בין "תשואת האג .ד .אף תשובה אינה נכונה .ה

'פתרון ג



www.ariceshed.co.il

– תשלומים שווים החל מה 5 –נפיק תפדה ב ח שקלית של חברת המ"אג .21 ונסחרת 8%ח נושאת ריבית ומשולמת מדי שנה בגובה "האג. 30.12.12

מה מהבאים בהכרח . 17.5% בתשואה של 12.9.12 –ביום הקום בתאריך ה ?נכון

.מעל ערכה המתואםאקס ח תסחר ביום ה"האג .א

חר ביוםלפני תחילת המסח לא תשתנה "תשואה לפדיון בה נסחרת האג .ב .האקס

.אקס לפני פתיחת המסחר ביום ה19.5% –ח תהיה גבוהה מ "תשואת האג .ג .ח יעלה"מ של האג.ח. המ,אקסלפני תחילת המסחר ביום ה .ד .אקסח יעלה במהלך המסחר ביום ה"מחיר האג .ה

'פתרון ב . המפורט באתרהסבר לפסילה מופיע בפתרון. שאלה זו נפסלה על ידי הרשות

שחזור בחינה מקצועית א', מועד דצמבר 2012 - כולל פתרונות...

Documents