שחזור בחינה מקצועית א' פברואר 2013 עם פתרונות מפורטים -...

!על מרצים לא מהמרים .המרצים מחויבים להצלחתך בבחינה- ריק אשדבמכללת א

09-9563577- טלפון[email protected]

www.ariceshed.co.il

עם פתרונות מפורטיםשחזור בחינה 'מקצועית א

2013פברואר מועד מיוחד

מבצע עמוד ענן

.20.2.13 שנערכה בתאריך' להלן שחזור בחינה מקצועית א .ברצוננו להודות לכלל הסטודנטים הרבים שסייעו בשחזור הבחינה

. אנו מקווים ששחזור זה יאפשר לכם להוריד את רמת החרדה ותוכלו לדעת את מצבכםן שמדובר בשחזור ראשוני בלבד ויתכן שקיים שוני לגבי מספר מועט של חשוב לציי

דבר זה ניתן יהיה לראות אך ורק לאחר שנראה את הבחינה המקורית ואת עמדת , שאלות .הרשות לגבי כל שאלה ושאלה

.2013פברואר בחינות משוחזרות , בבחן את עצמך, בקרוב נעלה פתרונות מפורטים לאתר ומכינה לבחינות של רשות לניירות ערך במשרד 1997ועלת החל משנת מכללת אריק אשד פ

הקורסים הינם הטובים ביותר ומועברים על ידי המרצים עם הניסיון הרב בשוק . האוצר .ועם אחוזי ההצלחה הגבוהים ביותר בשוק

: הקורסים מועברים בסניפים הבאים ,סניף תל אביב

,סניף תל חי ,סניף חיפה

,סניף באר שבע .סניף ירושלים

,בהצלחה לכולם

אריק אשד



www.ariceshed.co.il

עם פתרונות מפורטיםשחזור בחינה

'מקצועית א 2013מועד פברואר

, שנים5סופי בעוד עם מועד פדיון 5%ח המשלמות קופון שנתי של " אג4נתונות .1 :5%הנסחרות בתשואה זהה של

תשלום ריבית תשלום קרן ח"אג

מדי רבעון שווה בסוף כל שנה א בסוף כל שנה שווה בסוף כל שנה בבתשלום חד פעמי בסוף ג

התקופה בסוף כל שנה

מדי חצי שנה שווה בסוף כל שנה ד

?מ הארוך ביותר"מהי הסדרה בעלת המח .מ זהה"לכולן מח .א

.'ח א"אג .ב .'ח ב"אג .ג .'ח ג"אג .ד .'ח ד"אג .ה

'פתרון ד

:פתרון מפורטח "מדובר באג' ח נפדית לשיעורין ואילו בסדרה ג"מדובר באג' ד', ב', אנו רואים שבסדרות א

הוא הכי ' מ בסדרה ג.ח.ולכן המ, שמשלמת בתשלום חד פעמי את הערך הנקוב בסוף התקופה .ארוך

מר ישראלי חושש. 25א "באמצעות אופציות על מדד ת כתב אוכף בכסף ר ישראלימ .2 : לנקוט באסטרטגיה הבאהמכאן שעליו, 25א " תמהפסד בגין תנודות קיצוניות במדד

. בתוך הכסף PUT – ו CALLלקנות אופציות .א .למכור חוזה סינטטי בכסף .ב .לקנות חוזה סינטטי בכסף .ג

. מחוץ לכסףPUT – ו CALLלקנות אופציות .ד . מחוץ לכסףCALLת לקנות אופציי .ה

' דפתרון

:מפורטפתרון ולכן כדי לקבע את ההפסד , אנו חשופים לשוק תנודתי, )C, -P-(כאשר כותבים אוכף בכסף

מחוץ לכסף ונהיה מוגנים PUT מחוץ לכסף ונהיה מוגנים בשוק עולה ונקנה CALLנקנה .בשוק יורד



www.ariceshed.co.il

כיצד יוכל לגדר בישראל את הסיכון . משקיע ישראלי רכש מניות בבורסת לונדון .3 ?בחשיפה ללירה שטרלינג

.O.T.C על הלירה שטרלינג כנגד לירה שטרלינג בשוק CALLרכישת אופציית .א

. על לירת שטרלינג כנגד השקלFUTUREפוזיציית לונג בחוזה עתידי מסוג .ב . על לירת שטרלינג כנגד השקלFUTUREציית שורט בחוזה עתידי מסוג פוזי .ג . על לירת שטרלינג כנגד השקלFORWARDפוזיציית לונג בחוזה עתידי מסוג .ד . על לירת שטרלינג כנגד השקלFORWARDפוזיציית שורט בחוזה עתידי מסוג .ה

'פתרון ה

:פתרון מפורטחשופים , כלומר, אנו קונים מניות בלירה שטרלינג, כאשר משקיעים בבורסה בלונדון

בבורסה בישראל אין נגזרים על הלירה שטרלינג ולכן הדרך . לשינויים בלירה השטרלינגהטובה ביותר כדי לגדר את הסיכון זה לעשות עסקת פורוורד בפוזיציית שורט על הלירה

.שטרלינג כנגד השקל

תקופה לאחר . סל בסכומים שוויםבתחילת שנה רכש משקיע קרן נאמנות ותעודת .4 .7% –חזקותיו בקרן הנאמנות לאחר שהקרן ירדה ב ה מ1/3מכר המשקיע , מסויימת

את התמורה שקיבל מהמכירה השקיע בתעודת הסל שעלתה באותה תקופה בשיעור של כל , 2.5% כי מתחילת השנה הציגו קרן הנאמנות ותעודת הסל תשואה של ידוע .2%

. סמן את התשובה הנכונה?משקיעמהי תשואת ה. אחת 0% .א

0.25% .ב 0.33% .ג 1% .ד -1.25% .ה

'דפתרון

:פתרון מפורט נחשב את ההשקעות בקרן נאמנות



www.ariceshed.co.il

נחשב את ההשקעה בתעודת סל

נחשב את שווי ההשקעה בסוף התקופה

נחשב את תשואת המשקיע

כעבור חצי שנה מכר המשקיע את .פטורהמשקיע רכש יחידות השתתפות בקרן נאמנות .5 על הרווח 25% –מס : נתונים נוספים. 100%כל החזקותיו והשיג תשואה נטו של

– באותה תקופהאינפלציהה ,0.4% –עמלת הפצה , 2.6% –דמי ניהול שנתיים , הריאלי ?מהי תשואת הקרן באותה תקופה. 3%

.127.8% .א

.133% .ב .142.6% .ג .135.6% .ד .132.3% .ה

'הפתרון



www.ariceshed.co.il

:מפורטפתרון

ןדיופ את מחיר הX –נסמן ב

:מ לשנה של בנק ישראל"נ מק" מיליון ע10להלן נתונים מתוך מכרז להנפקת .6 נ"ביקוש בע %- תשואה שנתית לפדיון ב

1.55 1,500,000 1.6 2,400,000 1.65 4,300,000 1.7 3,500,000 1.75 4,100,000 1.8 4,700,000

?בנסיבות המתוארות איזה מהמשפטים נכון .1.82%התשואה הממוצעת במכרז היא .א

.98.4מחיר ממוצע במכרז הוא .ב .1.65%תשואת הסגירה במכרז היא .ג .66.1%שיעור ההקצאה הוא .ד .98.49שער הסגירה במכרז הוא .ה

'בפתרון



www.ariceshed.co.il


נחשב את התשואה הממוצעת

FC100Vמ באמצעות מחשבון פיננסי .ק.נחשב את מחיר המN = 1, I = 1.632, FV = 100, PV SOLVE = 98.394

. 8%משלמת בסוף כל שנה ריבית של , 31.12.16 –להמרה מגיעה לפדיון ב ח שקלית "אג .7. 13%יית המרה של ובפרמ) בפארי( בערכה המתואם ח להמרה" נסחרה האג31.3.12 –ב

:סמן את התשובה הנכונה. נתון כי מניית החברה אינה משלמת דיבידנדים .ח להמרה עדיפה"באגההשקעה , שהמניה תניב תשואה שלילית עד סוף התקופהאם ידוע .א ההשקעה במניה עדיפה על 6% –אם התשואה השנתית של המניה תהיה גבוהה מ .ב

.ח להמרה"ההשקעה באג .ח להמרה"ההשקעה במניה בכל מקרה עדיפה על ההשקעה באג .גח תהיה גבוהה מהתשואה של המחזיק במניה באותה "התשואה הכוללת למחזיק באג .ד

.תקופה

.סימן שההשקעה במניה הייתה עדיפה, חי"א במסלול האגח תגיע לפדיון כשהי"אם האג .ה 'אפתרון



www.ariceshed.co.il

של איזה , במונחים כספיים, השווי. נקודות1200 עומד על 25א "נתון כי מדד ת .8 ?מהתיקים הבאים ישתנה למחרת היום בהנחה ששאר הפרמטרים ללא שינוי

. בלונגC)1250 (– בשורט ו C)1250( .א

. בלונגP)1200 (– ו שורט בP)1210( .ב .לונג בC)1150 (– בשורט ו C)1240( .ג . בלונגP)1160 (– בשורט ו C)1250( .ד .שורט בC)1210 (– בלונג ו P)1220( .ה

'בפתרון

המשקיע קיבל . שכולו מורכב ממניות בישראלמר ישראלי יש תיק השקעות מנוהל ל .9אך ראה ששווי התיק , 3% –בו פורסם כי תשואת התיק הסתכמה ב , 2011ח לשנת "דו

עוד נתון כי המשקיע ביצע הפקדה חד . ילת השנה היה גבוה משוויו בסוף השנהבתח ?כיצד הדבר ייתכן. פעמית במהלך השנה

.המצב ייתכן ובתנאי שחלה ירידה בשוק המניות לאחר ההפקדה החד פעמית .א .המצב ייתכן ובתנאי שבמהלך כל השנה שוק המניות עלה .ב .יש טעות בדיווח של מנהל התיקים, 3% –לא ייתכן כי תשואת התיק עלתה ב .ג

.המצב ייתכן ובתנאי שבמהלך כל השנה שוק המניות ירד .ד .המצב ייתכן ובתנאי שחלה ירידה בשוק המניות לפני ההפקדה החד פעמית .ה

'אפתרון

?איזו מהטענות הבאות נכונה עבור אופציות הנסחרות בארץ .10 .לפקיעה ביום הקובע 25א "ניתן לסחור באופציות על מדד ת .א .הוא מתחייב למכור את נכס הבסיס, כאשר משקיע כותב אופציית מכר .ב .השווי של קניית חוזה עתידי הוא תמיד חיובי ביום הקנייה .ג .ח ביום הקובע לפקיעה"לא ניתן לסחור באופציות על מט .ד .הוא מתחייב למכור את נכס הבסיס, כאשר משקיע כותב אופציית רכש .ה

'הפתרון

:מפורטפתרון פוקעות ביום חמישי האחרון של החודש שלמחרת חל 25א " אופציות על מדד ת–לא נכון . א

.באותו יום אין מסחר על האופציות שפוקעות, יום עסקים באותו חודש . כאשר משקיע כותב אופציית מכר הוא מתחייב לקנות את נכס הבסיס–לא נכון . ב

CALL – תלוי ביחס המחירים בין אופציית ה השווי של קניית חוזה עתידי–לא נכון . ג

השווי יהיה , יקר יותרPUT –אם המחיר של ה . בכתיבהPUT –בקנייה לבין אופציית ה .שלילי

באותו יום מתנהל , ח פוקעות ביום שלישי האחרון של החודש" אופציות על מט–לא נכון . ד .מסחר על האופציות

. כאשר משקיע כותב אופציית רכש ומתחייב למכור את נכס הבסיס–נכון . ה



www.ariceshed.co.il

כמו כן . 1,800 הוא C)1220( נקודות ומחיר אופציית 1210 עומד על 25א "ן שמדד תנתו .11איזו , בנתונים אלו בלבד+. 600ידוע כי תזרים המזומנים ממכירת חוזה סינטטי הוא

?מהטענות הבאות נכונה .800הערך הפנימי של אחת האופציות הוא .א

.200הערך הפנימי של אחת האופציות הוא .ב .200אחת האופציות הוא ערך הזמן של .ג בפוזיציה גבוהה מדרישת הביטחונות בכתיבת אוכף עם אופציות על תדרישת הביטחונו .ד

.1210מחיר מימוש .P)1180(דרישת הביטחונות בפוזיציה תהיה גבוהה מזו שבכתיבת .ה

'פתרון ג

:25א "נתון התזרים הבא המתייחס לאסטרטגיה באופציות על מדד ת .12

?איזו מהאסטרטגיות הבאות מתאימה לגרף

+.1220(CALL35- ,)1210(CALL30(, +CALL15)1260( .א

+.1220(CALL15- ,)1210(CALL30(, +CALL30)1260( .ב +.1220(CALL40- ,)1210(CALL30(, +CALL10)1260( .ג +.1220(CALL20- ,)1210(CALL30(, +CALL10)1260( .ד +.1220(CALL35-,) 1210(CALL30(, +CALL5)1260( .ה

'פתרון ה

30000

10000

1210 1220 1260 1270

תזרים מזומנים

S



www.ariceshed.co.il


, 31.3.14 –תאריך פדיון : בנתונים הבאים6.2.12אגרת חוב מסוג שחר נסחרת בתאריך .13בנסיבות . על הרווח הנומינאלי15% –מס , 112.89 –שער בורסה , 7.5% –ריבית נקובה

?איזו מהטענות הבאות היא הנכונה ביותר, המתוארות .מתואם מעל ערכה ה10% –ח נסחרת כ "האג .א .ח נסחרת בתשואה לפדיון נטו שלילית"האג .ב .106.05 –ערכה המתואם קטן מ .ג .ח קטן משנה"מ של האג"המח, לאור הקופון הנמוך .ד .2%ח נסחרת בתשואה ברוטו של מעל "האג .ה

'בפתרון

5: הציעה לציבור יחידות הכוללות, העוסקת בקידוחי גז, "קידוחי גז ונפט"שותפות .14כל כתב אופציה . ח וכתב אופציה ללא תמורה" ש65ות במחיר כולל של יחידות השתתפ

6לתקופה של , ח" ש15 של מימושניתן למימוש ליחידת השתתפות אחת תמורת תוספתאך , המשקיעים בהנפקה לא הרוויחו או הפסידו ביום הראשון של המסחר. חודשים

אופציה בסוף יום מהי פרמיית המימוש של כתב ה. ח" ש12 –מחיר המניה ירד ל ?המסחר

75% .א

70% .ב 80% .ג 33.33% .ד 66.67% .ה

'הפתרון

:מפורטפתרון :נסמן

X –מחיר כתב האופציה 65אנו יודעים שמחיר החבילה ביום המסחר הראשון היה ללא שינוי ולכן שווי החבילה הוא

₪. :ולכן נקבל, כתב אופציה1 – מניות ו 5בחבילה יש

5*12+1*X = 65 X = 5



www.ariceshed.co.il

, 1:1בהנחה שיחס המימוש הוא . 50%כתב האופציה נסחר בפרמיה של , לפי נתוני השאלה :נציב בנוסחת הפרמיה למימוש מיידי

נחשב את הפרמיה למימוש מיידי

שווי התיק של , בעקבות ירידה בסטיית התקן הגלומה. 3.8נתון כי שער הדולר עומד על .15שווי התיק של יוסי ירד ביותר מזה של חיה ושווי תיקו של משה נותר ללא , חיה ירד

?איזו מהתשובות הבאות נכונה. שינוי בלונג ומשה מחזיק בחוזה עתידי סינטטי P)380(יוסי מחזיק , בלונגC)360(חיה מחזיקה .א

.בשורט

בלונג ומשה מחזיק בחוזה עתידי סינטטי P)410(יוסי מחזיק , בלונגC)380(חיה מחזיקה .ב .בלונג

בלונג ומשה מחזיק בחוזה עתידי סינטטי P)410(יוסי מחזיק , בלונגC)380(חיה מחזיקה .ג .בשורט

בלונג ומשה מחזיק בחוזה עתידי סינטטי P)360(יוסי מחזיק , בלונגC)380(ה חיה מחזיק .ד .בשורט

בשורט ומשה מחזיק בחוזה עתידי P)360(יוסי מחזיק , בשורטC)380(חיה מחזיקה .ה .סינטטי בשורט

'פתרון א

:מפורטפתרון שווי , לפי נתוני השאלה. אנו רואים שסטיית התקן הגלומה ירדה ולכן יש להסתכל על הווגא

שווי התיק , שווי התיק של יוסי ירד ביותר מאשר של חיה ואילו של משה, התיק של חיה ירד .מכאן ניתן לראות מה הווגא של כל משקיע, כלומר. נשאר ללא שינוי



www.ariceshed.co.il

נכון. א

לא נכון. ב

לא נכון. ג



www.ariceshed.co.il

לא נכון. ד

לא נכון. ה

ח המוחזקות על ידי קרן הנאמנות " ברוטו באגהתשואה השנתית הממוצעת לפדיון .16איזו מהטענות . שנים3.5ח הוא "מ של תיק האג" והמח8.5%דת על עומ" אגרסיבית"

?הבאות נכונהמשקיע שירכוש את הקרן היום וימכור אותה בעוד שנה בוודאות ירוויח כל עוד התשואה .א

.3%ח תהיה מעל "הממוצעת לפדיון של האג

. שנים עלול להפסיד על השקעתו3.5משקיע שירכוש את הקרן ויחזיק בה .ב .כוש את הקרן ויחזיק אותה עד לתום התקופה בהכרח ירוויח על השקעתומשקיע שיר .ג

'פתרון ב

ובפרמיית המרה 11.1%ח להמרה נסחרת ביום קום ריבית ושליל קרן בתשואה של "אג .17 ?מה כדאי למשקיע לעשות בטווח המיידי. 13%של

.למכור את כל אחזקותיו .א

.לחכות ליום האקס ואז למכור את אחזקותיו .ב .יום האקס לאז להמירלחכות ל .ג .למכור שליש מאחזקותיו ואת היתר להמשיך להחזיק .ד

'פתרון א



www.ariceshed.co.il

באיזו מהאסטרטגיות הבאות דרישת הביטחונות . נקודות1200 עומד על 25א "מדד ת .18 ?)כל האופציות לאותו מועד פקיעה(תהיה הגבוהה ביותר

.כתיבת אוכף בכסף .א

.1210 מימוש כתיבת אוכף באמצעות אופציות בעלות מחיר .ב .1260 – ו 1240 במחירי מימוש PUTמרווח עולה באמצעות אופציות .ג .1160 במחיר מימוש PUT וכתיבת אופציית 1160 במחיר מימוש CALLכתיבת אופציית .ד .1200חוזה עתידי סינטטי בפוזיציית שורט במחיר מימוש .ה

'פתרון ד

:פתרון מפורטהיא יותר יקרה , כלומר, האופציה היא בתוך הכסף, CALL(1160)כאשר כותבים אופציה

.ולכן דרישת הביטחונות היא גבוהה יותר

היא , )"פ)! (B1 (10 +ח "משעולים אג"המתייחסות לקרן , איזו מהטענות הבאות .19 ?הנכונה ביותר

.ח"ח שאינן בדירוג השקעה יכול לעלות על שיעור החשיפה למט"שיעור החשיפה באג .א

.ח"אינן בדירוג השקעה לא יכול לעלות על שיעור החשיפה למטשח "שיעור החשיפה באג .ב .ח"יכול לעלות על שיעור החשיפה למטלא ח "שיעור החשיפה באג .ג .ה בשוק ההוןאין פרופיל חשיפה כז .ד .אף תשובה אינה נכונה .ה

'פתרון א

אם . 1.85%ח ממשלתית בריבית משתנה נסחרת בתשואה שנתית לפדיון של "אג .20 :ח נסחרת בנכיון"האג

.למשקיע אשר יחזיק את האיגרת עד הפדיון יווצר רווח הון בנוסף לריבית שתשולם .א 'פתרון א

שחזור בחינה מקצועית א' פברואר 2013 עם פתרונות מפורטים -...

Documents