Понятие ценных бумаг, их функции и характеристика.Основной документ, регламентирующий деятельность рынка ценных

бумаг – Гражданский кодекс (ГК).Юридический подход к понятию ценных бумаг:ст.142 ГК даёт юридическое определение ценных бумаг, как документа

установленной формы с наличием определённых реквизитов, удостоверяющих имущественное право.

ст. 143 ГК указывает способ отнесения того или иного документа к классу ценных бумаг.

ст. 149 ГК разрешает бездокументарную форму фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой.

ст. 128 ГК приравнивает ценные бумаги к вещам и имуществу.ст. 130 ГК относит ценные бумаги к движимому имуществу.С точки зрения юрисдикции, ценные бумаги – это: 1) закреплённый

законом титул имущественных прав; 2) движимое имущество.Экономический подход к ценным бумагам:В ГК даётся следующее определение ценных бумаг:ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением

установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при предъявлении ценной бумаги.

В ст.143 ГК к ценным бумагам относят: государственные облигации, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские и сберегательные книжки, коносаменты, акции, приватизационные чеки и т.д..

В ст.912 к ценным бумагам отнесены двойное складское свидетельство, которое состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), простое складского свидетельства и складская квитанция.

В 1995 г. Указом президента от 26.07.95. №765 « О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в РФ» был введен инвестиционный пай. В 2001 был принят ФЗ « об инвестиционных паях» и сейчас они обращаются уже на законных основаниях.

В 1998 г. в РФ был принят закон от 29.07.98 г. № 136 ФЗ « Об особенностях эмиссии и обращении государственных и муниципальных ценных бумаг» и ФЗ от16.07.98 г. № 102-ФЗ « об ипотеке ( залоге недвижимости ) в результате чего появились федеральные государственные ценные бумаги, государственные ценные бумаги субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги и закладные

В 2003 г. ФЗ от22 .04. 96 №39-ФЗ « О рынке ценных бумаг» начал действовать в новой редакции и благодаря этому появилась новая ценная бумага – опцион эмитента.

ФЗ « Об ипотечных ценных бумагах»( № 152-ФЗ от 11.11.2003 г.) ввел понятия « ипотечных ценных бумаг», «облигации с ипотечным покрытием» и « ипотечный сертификат участия».

Основные качества ценных бумаг: Ликвидность; Обращаемость – способность ценной бумаги выступать в качестве

предмета купли-продажи или платёжного инструмента; Рыночный характер.Ценная бумага подвержена максимальному влиянию спроса и

предложения.Цены: нарицательная цена – та, которая нарисована на ценной бумаге.

Имеет формальное счётное значение и нужна в качестве базы для начисления дивидендов;

эмиссионная цена - продажная цена при первичном размещении; рыночная цена (курс) – это цена, по которой ценные бумаги

обращаются на вторичном рынке (влияет спрос и предложение); серийность – выпуск ценных бумаг однородными группами; участие ценных бумаг в гражданском обороте – это способность

ценных бумаг участвовать не только в купле, продаже, но и в других имущественных отношениях (залог, хранение, дарение, комиссия и т.д.);

регулируемость и признание государством – это государственная фиксация прав и возможность свободно работать ценной бумаги на рынке;

рискованность – возможность потерь; обязательность исполнения – по российскому законодательству не

допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного в ценной бумаге.

Дополнительные качества ценных бумаг (связанные с ценными бумагами не до конца):

ценная бумага свидетельствует об инвестировании средств; ценная бумага отражает требования к реальным активам; ценная бумага должна приносить доход, что делает их капиталом

для владельцев.ФУНКЦИИ ЦЕННОЙ БУМАГИ:

1. Перераспределение денежных средств между отраслями и сферами экономики, между населением и государством, между территориями и странами.

2. предоставление дополнительных прав владельцам;3. Обеспечение получения дохода на вложенный капитал и

возврат самого капитала.

Классификации ценных бумаг.

Все ценные бумаги делятся на: основные – ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги); производные – ценные бумаги на основные ценные бумаги или товары, при продаже которых возникает изменения активов базисных, т.е. актива, лежащего в основе ценной бумаги.

К производным ценным бумагам относят: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные,

индексные) – это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определённый срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент её заключения.

Фьючерсные контракты делятся на: товарные:

o с/х сырьё и полуфабрикаты (зерно, скот, мясо);o лес и пиломатериалы;o цветные и драгоценные металлы (алюминий, медь);o нефтегазовое сырьё (нефть, газ, мазут и др.).

финансовые:o валютные – купли-продажи какой-либо конвертируемой

валюты;o фондовые – купли-продажи каких-либо видов акций;o индексные – на изменение значений индексов фондового

рынка;o процентные – фьючерсные контракты на изменение

процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций.

опцион : валютный, покрытый, непокрытый, открытый инвест и т.д.Валютный опцион – класс опционов, в основе которых лежит изменение

курсов свободно конвертируемых валют по отношению к национальной валюте.

Цена опциона – время расчёта на одну акцию в зависимости от вида, месяца поставки и цены исполнения.

Ценные бумаги делят:Классификация Виды ценных бумаг

По сроку существования а) срочные:-долгосрочные-среднесрочные-краткосрочныеб) бессрочные – когда срок не оговорён.

По происхождению а) первичные – ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя,

закладные)б) вторичные – ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.)

По форме существования а) бумажные (документарные)б) безбумажные (бездокументарные)

По национальной принадлежности - отечественные- иностранные

По типу использования а) инвестиционные (капитальные) – объекты вложения в капитал (акции, облигации, фьючерсы);б) не инвестиционные – ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчёты на товарных или денежных рынках (векселя, чеки, коносаменты)

По порядку владения а) предъявительские – ц.б., на которых не фиксируется ими владельца.б)именные – фиксируется имя владельца и они регистрируются.в) ордерные – именные ц.б., передаваемые на основе передаточной надписи – индоссамент.

По форме выпуска а) эмиссионные – выпускаемые крупными партиями.б) не эмиссионные – поштучно или небольшими партиями.

По форме собственности а) государственныеб) не государственные

По характеру обращаемости а) рыночныеб) не рыночныев) для специфических инвесторов

По уровню риска а) без рисковыеб) рисковыев) мало рисковые

По наличию дохода а) доходныеб) без доходные

По форме вложения средств а) долговые – ц.б., которые имеют фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму долга на

определённую дату в будущем (облигации)б) владельческо-долевые – ц.б., дающие право собственности на соответствующие активы (акции, варранты, коносаменты)

В ГК перечислены конкретные виды документов, относящиеся к ценным бумагам. В ст.143 даются определения:

Государственные облигации – это юридическая форма удостоверения государственного займа, которые даются на условиях процентов или иных имущественных прав в оговорённые сроки.

Облигации – это ц.б., удостоверяющие право её держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, выплаты номинальной стоимости в определённый срок на условиях процента, либо другого права.

Вексель – в том числе простой вексель – это ничем не обусловленное обязательство выплатить по наступлению срока полученную взаймы денежную сумму.

Переводной вексель - -||- выплатить векселедателю по наступлению срока определённой денежной суммы.

Сберегательная книжка на предъявителя – это юридическая форма удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданина о внесении денежных средств на его счёт, в соответствии с которым банк образуется возвратить суммы вкладов и выплатить проценты лицу, предъявившему сберкнижку.

Сберегательный (депозитный) – это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк и права вкладчика на получение по истечению срока сумму вклада в процентах в банке, выдавшем сертификат.

Чек – это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платёж указанной в нём суммы.

В ФЗ «О рынке ценных бумаг» даётся определение акций – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца на получение прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после ликвидации.

В ФЗ «Об ипотеке» даётся определение закладных – это именная ценная бумага, удостоверяющая права её владельца в соответствии с договором на получение денежного обязательства или указанные в нём преимущества.

Экономические реквизиты ценных бумаг.

Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законодательно и их можно разделить на : - экономические реквизиты: -Форма существования; - Срок существования; - Принадлежность; - Обязанное лицо; - Номинал; - предоставляемые права. - технические реквизиты: - Порядковые номера; - Подписи; - Печати; - Наименование организаций, обслуживающих права владельцев. Главная особенность реквизитов ценной бумаги как установленных сведений о ней, состоит в том, что отсутствие какого-либо реквизита лишает ценную бумагу ее статуса, т.к. в этом случае нарушается либо ее экономическое содержание, либо возможность ее кругооборота

экономические реквизиты:

1.Форма существования – это физический вид ценной бумаги, т.е. существование бумаги в документарной или бездокументарной форме, что отражается в ст.149 Гражданского Кодекса. Переход от бумажной формы к реестровой связан:

1. С нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, в основном акций или облигаций.

2. Права , закрепленные ценной бумагой, могут быть реализованы безотносительно ее формы.

3. Безбумажная форма упрощает, ускоряет и удешевляет обращение ценной бумаги.

4. Структурные изменения на рынке ценных бумаг (увеличение числа именных ЦБ).

2.Срок существования – это период существования ценной бумаги , который имеет два аспекта: - время существования ценной бумаги как исторического вида; - время кругооборота конкретной ценной бумаги3.Принадлежность - это порядок фиксации права собственности владельца ценной бумаги. По принадлежности ценные бумаги бывают: - именные- на ней зафиксировано имя владельца и по форме она документарной или реестровой; Именная ценная бумага имеет большие достоинства: 1. всегда известен ее владелец; 2. операции с ней доступны для контроля государства и налогообложения.

Передача именной ценной бумаги может осуществляться:1. Путем уступки требований, т.е. заключения

двусторонней сделки – ЦЕССИИ,2. Путем одностороннего приказа, оформленного с помощью

передаточной надписи – ИНДОССАМЕНТА. - предъявительские – имя владельца не фиксируется, существует только в документарной форме . В определенных случаях предъявительская ЦБ может фактически превращаться в именную, например в процессе хранения или залоге.4. Обязанное лицо – это юридическое или физическое лицо, которое несет обязательство по ценной бумаге. Согласно Российскому законодательству по всем видам ценных бумаг обязанными могут быть только юридические лица, кроме векселя, по которому обязанными могут быть и физические лица , но это сегодня бывает очень редко.5. Номинал – это денежная оценка нарицательной стоимости ценной бумаги. Номинал может выражать денежный эквивалент товара, который лежит в основе ЦБ.6. Предоставляемые права – это основания, которые позволяют владельцу ценной бумаги получать имущественные выгоды от обладания ею.

Акции. Общая характеристика.

Первое публичное акционерное общество появилось в Англии более 450 лет назад. Сегодня АО это наиболее распространенная форма организации предприятий. В ФЗ « О РЦБ » от 22 .04.1996 г. № 39ФЗ дается следующее определение акции: АКЦИЯ – это эмиссионная ЦБ, закрепляющая права ее владельца ( акционера ) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после ликвидации АО. Эмитент прибегает к выпуску акций , т.к.:

1. Это установленный законом способ формирования Уставного капитала.2. АО не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в

покупку акций.( оговорка : инвестор , согласно закону , вправе требовать выкупа акций, если он голосовал против решения АО о реорганизации или крупной сделке, но решение было принято).

3. Выплата дивидендов не гарантируется.4. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, не зависимо от

прибыли.Инвестор приобретает акции , т.к.:

1. он получает право голоса на вложенный капитал.2. Получает прирост капитала.3. Получает дополнительные льготы ( скидки на продукцию, льготный

проезд )4. Право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций.5. Право на часть имущества АО, остающегося после его ликвидации.

Приобретение акций связано с определенным риском:1. Выплата дивидендов не гарантируется;2. Право акционера на часть имущества остающегося после

ликвидации реализуется в последнюю очередь;3. Влияние на принятие решений имеет только владелец крупных

портфелей акций;4. Рост цен акций не стабилен.СВОЙСТВА АКЦИЙ:

1. акция – титул собственности,2. акция не имеет срока существования3. акция дает ограниченную ответственность, т.к. акционер не отвечает

по обязательствам АО;4. акция неделима, т.к. совместное владение акцией не связано с

делением прав между собственниками, они выступают как одно лицо;5. акции могут расщепляться и консолидироваться.

Реквизиты акций: 1.Фирменное наименование АО и его местонахождение;2. Наименование ЦБ – АКЦИЯ;3. ее порядковый номер;4.дата выпуска;5. Вид акции ( простая или привилегированная );6. Номинальная стоимость;7.Имя держателя при выпуске именных акций;8.Размер уставного фонда на день выпуска акций;9.Колличество выпускаемых акций;10 Срок выплаты дивидендов, их ставка и ликвидационная стоимость ( только для привилегированных акций );11. Подпись председателя правления АО;12. печать компании

Виды акций

Признак классификация Вид акций РазновидностьАкция трудового коллектива -

1. Привлечение средств на развитие производства

Акции предприятия

2. Тип АОАкции ОАО -Акции ЗАО

3. отражение в уставе АОНа предъявителя -

именные

4.Объем прав

Обыкновенные

Кумулятивные, конвертируемые, отзывные (возвратные), с долей участия, с плавающей ставкой

дивиденда, гарантированные, типа А, типа Б, акции, имеющие преимущества в получении

дивидендов.

привилегированные

5. Формы существования Документарные-

Бездокументарные6. Контроль государства Золотая акция -

Классификация акций:1.По привлечению средств на развитие производства:А)Акции трудового коллектива – это внесение собственных сбережений

работников на бессрочной основе для развития производства.Б)Акции предприятия, они выпускались государственными, арендными,

коллективными предприятиями, банками и свидетельствовали о внесении средств на развитие предприятия.

Сегодня и первый, и второй вид акций в РФ не применяется.2. По типу АОАкции ОАО – могут продаваться владельцем без согласия акционеров, с

помощью открытой и закрытой эмиссии.Акции ЗАО – эмиссия на них может быть только закрытой, акционеры

имеют преимущественное право выкупа и срок реализации по ним от 30 – 60 дней.

3. По отражению в уставе АО:Акции на предъявителя – на них лицо, владеющее акцией, не

указывается и их доля обычно не большая в уставном капитале. В РФ не применяется.

Акции именные – указывается конкретное лицо владельца.4.По форме существования:Документарные акции, выпускались в бумажной форме и могли

заменяться сертификатом.Бездокументарные акции, оформлялись в виде записей на счетах или в

специально электронных реестрах.

6. От государственного контроля:

Золотая акция, правительство РФ, субъекты РФ и местное самоуправление выпускали акции, которые давали право на контроль за деятельностью государственных и муниципальных предприятий, преобразованных в ОАО. Данная акция давала право назначать представителей правительства, субъектов РФ и муниципальных образований в совет директоров или ревизионную комиссию 7. По объёму прав:

А)Акции обыкновенные – по ним владелец имеет право:1. право голоса на общем собрании акционеров2. дивидендов в неустановленной норме3. при ликвидации на часть имущества предприятия.Б)Привилегированные акции (префенциальные) – их доля не должна

превышать 25% от общей доли акций. Она не дает право голоса на собрании, но дает право на определенный размер дивиденда.

Привилегированные акции могут быть : 1.Кумулятивная акция – невыплаченный объем дивидендов переносится

на дальнейший срок.2.Конвертируемые акции, т.е. акции которые могут заменить:1) на другие ценные бумаги2) на акции с большей или меньшей номинальной стоимостью3) с большим или меньшим объемом прав.Данная акция должна быть обязательно обменена через три года.3.Отзывная (возвратная) акция, т.е. акция, которая может быть

погашена.4.Привелигированные акции с долей участия, дают право не только на

фиксированный, но и на дополнительный дивиденд.5.Акции с плавающей ставкой дивиденда, их доход ориентирован на

доходность общепризнанных ценных бумаг.6.Гарантированные привилегированные акции – это акции выпущенные

дочерними предприятиями и дивиденд по ним может быть гарантирован вышестоящей организацией.

7.Акции типа А, выпускались для создания ОАО, предназначались для работников предприятия, распространялись бесплатно их доля была 25% уставного капитала, на выплату дивидендов по ним выделялось 10% чистой прибыли, акции не давали права голоса, но собственники имели право свободной продажи.

8.Акции типа Б, выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащего фонду имущества, следовательно владелец направлял в фонд имущества 5% чистой прибыли для выплаты дивидендов. Число акций могло быть не более 25% от уставного капитала.

9.Акции, имеющие преимущества в получении дивиденда – это акции, имеющие право голоса и по ним обязательно должен быть выплачен установленный дивиденд.

ДИВИДЕНТ ПО АКЦИИ

Дивиденд- это доход, который может получить акционер за счет чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой АО.Право на дивиденд имеют акционеры, внесенные в реестр акционеров в установленном порядке. Законом установлены ограничения на выплату дивидендов:

1. Пока не оплачен весь уставной капитал;2. если предприятие отвечает установленным законом признаком

банкротства; Если о выплате дивидендов объявлено, общество обязано их выплатить по каждому виду акций.Дивиденд может выплачиваться деньгами или по усмотрению АО иным имуществом- как правило , собственными акциями («капитализация доходов» или «реинвестирование») или акциями дочерних предприятий.Пример «капитализации доходов»:20 акций куплены 10.05.98г., решение о выплате дивидендов в форме собственных акций принято 20.02.99 г. Из расчета 4 акции за 10 приобретенных за полный год владения: 20*4/10*9/12=6 акций ( т.к. полных месяцев владения -9)

Сроки уплаты дивидендов устанавливаются АО ( они могут быть годовыми, промежуточными (ежеквартальными или годовыми). Годовые дивиденды уплачиваются на основе решения общего собрания акционеров по рекомендации совета директоров. Промежуточные дивиденды уплачиваются на основе решения совета директоров.В первую очередь уплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, имеющим преимущества в получении, затем выплачиваются дивиденды по основным привилегированным акциям и в последнюю очередь устанавливаются дивиденд по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен. После этого принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.Дивиденды уплачиваются только по акциям, находящимся на руках акционеров(по акциям которые выкуплены АО или не размещены дивиденды не выплачиваются). Пример расчета дивидендов:Уставной капитал 1 млрд.руб. разделен на привилегированные акции(25%) и обыкновенные(75%) одной номинальной стоимости в 1000 руб. По привилегированным акциям дивидент=14% к номинальной стоимости. Какие дивиденды могут быть установлены, если на оплату их направляется110 млн. чистой прибыли?

По привилегированным акциям прибыль=1000*14/100=140 руб. на одну акцию, всего=140*250.000=35.000.000.руб.По обыкновенным акциям 110 млн.-35млн.=75млн. руб.Дивиденд по обыкновенным акциям=75.000.000/750.000=100 руб., или 10% их номинальной стоимости.

Облигации.

Облигация- это эмиссионная ценная бумага закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или другого имущественного эквивалента .

Т.е. облигация имеет два значительных элемента:1. обязательство вернуть держателю сумму, указанную на титуле

облигации2. обязательство выплачивать держателю доход в виде процентов или

имущественного эквивалента.Преимущества выпуска облигаций:1. возможность мобилизовать ресурсы предприятия без угрозы

вмешательства в финансовые дела предприятия2. суммы по облигациям – это дополнение к заемным средствам из

банковской сферы.

Порядок выпуска облигаций определен ФЗ «ОБ АО» и при выпуске должны быть выполнены следующие условия:

1. номинальная стоимость всех облигаций не должна превышать размер уставного капитала

2. выпуск облигаций допускается после полной уплаты уставного капитала

3. выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования предприятия и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов предприятия

4. общество не в праве выпускать облигации конвертируемые в акции, если количество акций меньше количества акций, которые могут быть обменены на облигации.

Принципиальная разница между акциями и облигациями состоит в следующем:

1). Акция дает право собственности на часть имущества компании эмитента, владелец облигации становится кредитором данной компании.

2). Облигация всегда имеет срок существования, акция – бессрочна.3). Облигация имеет преимущество перед акциями при реализации

имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды, при делении имущества компании – эмитента в случае её ликвидации акционеры могут рассчитывать

лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и после выплаты облигационных займов.

Классификация облигаций.1. В зависимости от эмитента : - государственные- корпоративные- иностранные

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается заем:а) облигации с оговоренной датой погашения:- краткосрочные- среднесрочные- долгосрочныеб) облигации без фиксированного срока погашения:- бессрочные (не погашаемые)- отзывные (могут быть отозваны до срока погашения)- погашаемые (они могут быть погашены до срока инвестором при

условии получения ее номинальной стоимости)- продлеваемые (предоставляют инвестору право продлевать срок

погашения и получать доход)- отсроченные (дают право эмитенту на отсрочку погашения).

3. В зависимости от порядка подтверждения права владения облигацией:

- именные - на предъявителя.4. По целям:- обычные- для рефинансирования имеющейся задолженности- для привлечения дополнительных ресурсов- целевые (средства от данных облигаций направляются на

финансирование конкретных инвестиционных проектов)

5. По способу размещения:- рыночные- по подписке- принудительные

6. В зависимости от формы возмещения:- возмещаемые в денежной форме- с натуральным возмещением.

7. По методу гашения номинала : - разовым платежом- облигации с распределенным по времени погашения- облигации с последовательным погашением (лотерейные, тиражные)

8. Облигации с различными видами выплат эмитентами по займу : - облигации с выплатой только процента, но не номинала- облигации с нулевым купоном- облигации с выплатой капитала плюс процент- облигации, при гашении которых выплачивается капитал, а проценты

не гарантируются- облигации, по которым предусмотрен периодически фиксированный

доход, а капитал выплачивается при погашении.

9. По способу выплаты купонного дохода (Купон – это вырезной талон с указанием процента купонной ставки):

- с фиксированной купонной ставкой- с плавающей купонной ставкой- с равномерно возрастающей купонной ставкой- с минимальным или нулевым купоном- с выплатой по выбору (доход может быть выплачен купоном или

другой облигацией)- смешанного типа (часть срока выплаты идет по фиксированной ставке,

часть по плавающей).

10. По характеру обращения:- конвертируемые- не конвертируемые

11. В зависимости от обеспечения делятся на два класса:а) обеспеченные залогом:- обеспечение физическими активами- с залогом ценных бумаг- с залогом пула-закладных (ипотек)б) необеспеченные залогом:- не обеспеченные какими-либо материальными активами(только

добросовестностью компании)- под конкретный вид дохода эмитента- под конкретный инвестиционный проект- гарантированные (выплата по ним гарантируется другими компаниями)- с распределенной или переданной ответственностью (выплачивать по

ним будет другая или другие компании)- застрахованная облигация.

12. В зависимости от степени защищенности вложения инвесторов:

- облигации достойные инвестиций- макулатурные облигации (это спекулятивные облигации с огромным

риском).

1. Понятие векселяВ настоящее время вексель относится к инструментам денежного рынка. Его считают неэмиссионной долговой ценной бумагой. Вексель дает право векселедержателю требовать уплаты в установленный срок определенной суммы денег от плательщика по векселю. Поэтому можно сравнить вексель с долговой распиской. Однако следует иметь в виду, что от обычной долговой расписки вексель отличается следующим.1. Вексель - это абстрактное обязательство, т.е., возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому лицу, которое, не имея никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем.2. Вексель рассматривается как безусловное обязательство, т.е. платеж по векселю не зависит ни от каких условий. В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи. Все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными. Поэтому добросовестному держателю векселя не могут быть противопоставлены возражения, вытекающие из договора, который лежит в основе выдачи или переуступки векселя.3. Вексель - это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты векселя, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и· простом векселе. При этом если не будет хотя бы одного обязательного вексельного реквизита, то вексель теряет свою вексельную силу, а все другие реквизиты, которые написаны сверх обязательных, считаются ненаписанными.4. Вексель отличает солидарная ответственность, т.е. полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа и надлежащего протеста в неплатеже имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссаментов.5.Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.6. Вексель передается от одного лица другому на основании специальной передаточной надписи - индоссамента, которая не требует нотариального заверения.Вексель выполняет две главные функции: он выступает средством расчета, и с его помощью можно оформить или получить кредит .Являясь средством расчета, вексель заменяет деньги. Вексель может служить средством сохранения денег, вместо наличных денег выступать расчетным средством. К тому же вексель может не только сохранить деньги, но и приумножить их.

Вексельное обращение способно ускорить расчеты, уменьшить потребность в наличных деньгах, так как при развитом коммерческом обороте вексель до срока оплаты может пройти через многих держателей, погашая их обязательства друг перед другом. Вексель широко используется в качестве платежного средства в международных расчетах, при экспорте и импорте.Следующая функция векселя заключается в том, что его рассматривают качестве орудия кредита. С помощью векселя можно оформить различные кредитные операции: получить отсрочку в платеже при покупке (получении) товара, возвратить полученный кредит, предоставить кредит заемщику и т.д. Особое значение вексель в части этой функции имеет для покупателя (потребителя), так как он дает ему возможность получить кредит от продавца (поставщика) без посредничества банков и других финансовых институтов.Для обращения векселей в России основополагающими выступают следующие нормативные документы.1. Конвенция, устанавливающая Единообразный закон о переводном и простом векселях от 7 июня 1930 г. (Россия как правопреемница СССР является участником этой конвенции).2.Постановление ЦИК и СНК СССР «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» от 7 августа 1937 г. М 104/1341.3.Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11 мар1997 г. № 48 ФЗ.

Классификация векселей

Признакклассификации

Видывекселей

Краткая характеристика отдельных видов

1. Эмитент Казначейские Долговые обязательства, выпускаемые от лица государства Центральным банком РФ или Минфином РФ

Муниципальные Выпускаются местными органами власти и управления при согласовании с правительством

Частные Выпускаются корпорациями, финансово-промышленными группами, коммерческими банками, частными лицами

2. Экономическая сущность

Коммерческие В основе лежит конкретная товарная сделка продажи (поставки) товара (продукции). Сущность-отсрочка платежа, предоставление коммерческого кредита

Финансовые В основе-выданная ссуда. Сущность-гарантия возврата полученной ссуды

Фиктивные В основе нет ни движения товара, ни движения денег

Банковские (корпоративные). Выпускаются только в России

Суть-привлечение «дешевых» временно свободных денежных средств, отражает отношение займа денег векселедателем у векселедержателя за определенное вознаграждение

3. Плательщик по векселю

Простые (соло) Плательщик и векселедатель-одно лицо. Суть-векселедержатель-должник,векселедержатель-кредитор

Переводные (тратта) Плательщик и векселедатель-разные лица. Необходимо согласие плательщика быть плательщиком-главным должником по векселю. Плательщик-должник векселедателя, векселедатель-должник первого векселедержателя

4. Срок платежа Определенно срочные Можно установить конкретную дату (день) оплаты

Неопределенно срочные

День платежа заранее не определен и зависит в основном от векселедержателя

5. Наличие залога Обеспеченные Вексель гарантирован залогом, который остается в распоряжении кредитора до полной оплаты долга

Необеспеченные Вексель не гарантирован залогом

6. Возможность передачи другому лицу

Индоссируемые По индоссаменту могут передаваться другому лицу, свободно обращаются

Неиндоссируемые Именные, передача другому лицу невозможна, делается оговорка «не приказу»

7. Место платежа Домицилированные Место платежа не совпадает с местонахождением плательщика, первого держателя или с местом выдачи векселя. Указано в векселе дополнительно

Недомицилированные Местом платежа является место нахождения трассата (переводной вексель), векселедателя (простой вексель), ремитента (первого получателя) или место выдачи векселя

Наибольшее значение имеет деление векселей на переводные и простые векселя.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный до-кумент, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкрет-ном мecтe векселедержателю или его приказу. Таким образом, переводной вексель (тратта) - это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя - получателя платежа (ремитента). При этом трассант - должник перед ремитентом, трассат - должник перед трассантом. Трассат становится главным плательщиком после соглашения (акцепта) принять на себя платеж по векселю. Закон устанавливает, что векселедатель (трассант) несет ответственность и за акцепт, и за платеж по векселю.Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащ-ий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедате-ля(должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу.

В зависимости от экономической сущности выделяют следующие виды векселей:

коммерческие;

финансовые;

фиктивные;

банковские.

В основе коммерческого векселя лежит конкретная товарная сделка.Для финансового векселя характерно то, что он является дополнительной гарантией возврата выданного кредита, т.е. в его основе лежит движение денег.Вексель фиктивный - в основе векселя нет ни движения товара, ни движения денег. К фиктивным векселям относят: бронзовый, дружеский, встречный.Бронзовый вексель - вексель, не имеющий реального обеспечения, плательщиком по нему является либо вымышленное лицо, либо заведомо неплатежеспособное.Дружеский вексель - вексель, который выдает одно платежеспособное лицо другому неплатежеспособному как средство платежа или изыскания денежных средств путем учета векселя в банке.Встречный вексель - два лица выставляют векселя друг другу, после чего учитывают их в разных банках. При наступлении срока платежа они вновь обмениваются векселями и учитывают их в других банках.Вексель банковский - одностороннее, ничем не обусловленное обязательство банка - эмитента векселя уплатить векселедержателю указанную в векселе сумму в установленный срок.Банки выпускают векселя процентные и дисконтные. Процентные продаются по номиналу, а при представлении векселя к погашению в векселедержателю выплачивается номинал, а также проценты по нему . Процентная сумма

зависит от установленной процентной ставки, условий ее выплаты и времени, в течение которого вексель находился у векселедержателя. Такие векселя должны быть неопределенно срочные: оплачиваться банком по предъявлении или во столько-то времени от предъявления. Банк в таких векселях может указать, что срок их предъявления не раньше такого-то времени от составления (продажи).Дисконтные векселя продаются ниже номинала (со скидкой-дисконтом). Такие векселя определенно срочные, т.е. при продаже банк оговаривает срок погашения такого векселя. Для банка-эмитента такие векселя служат средством привлечения временно свободных денежных средств как у юридических, так и физических лиц. Выгода банка и в том, что выпуск векселей не требует регистрации, т.е. не нужно раскрывать информацию о себе, как этого требует выпуск других ценных бумаг, не нужно уплачивать эмиссионный налог и т.д.Для покупателя приобретение банковских векселей выгодно потому, чтo:

они ликвидны; можно получить кредит под вексельное обеспечение; векселя банка продаются и покупаются на вторичном рынке ценных бумаг; их можно использовать как платежное средство.

Обязательные реквизиты векселя

Переводной вексель содержит следующие реквизиты: вексельные метки; вексельная сумма; наименование и адрес плательщика; срок платежа; наименование получателя платежа; место платежа; указание места и даты составления; подпись векселедателя.1. Вексельные метки. В тексте документа, являющегося векселем, обя-

зательно должно быть указано, что данный документ есть вексель и все обязательства, вытекающие из документа, имеют вексельный xapaктер.

2. Вексельная сумма. Вексельная сумма обычно указывается и цифрами, и прописью. В случае расхождения в сумме, написанной цифрами, и сумме, написанной прописью, вексель считается выписанным на сумму, написанную прописью. Если в векселе имеется несколько сумм, то вексель считается выписанным на меньшую. Не допускается разбивка суммы векселя по срокам, т.е. поэтапная оплата векселя.

3. Наименование и адрес плательщика. В случае если плательщиком является юридическое лицо, обязательно должны быть указаны юридический адрес плательщика, его полное наименование. Когда плательщикOM выступает физическое лицо, указываются фамилия, имя, отчество и место жительства этого лица.

4. Срок платежа. Существуют определенные вексельным законодательством сроки платежа:а) «По предъявлении». Платеж по векселю с таким сроком производится по предъявлении векселя. Он должен быть предъявлен к платежу в течение одного года со дня его составления. В векселе с таким сроком платежа векселедатель может оговорить сроки предъявления к оплате.б) «Во столько-то времени от предъявления». Данный срок платежа определяет обязательство оплатить вексель через определенный период времени после факта предъявления векселя.в) «Во столько-то времени от составления». Такой срок платежа по векселю может быть установлен таким образом: на один или несколько месяцев от составления, и тогда он наступает в соответствующий день того месяца, в котором платеж должен быть произведен.г) «На определенный день».

В случае когда срок платежа в векселе не указан, считается, что вексель подлежит оплате по предъявлении. Требование платить по такому векселю действительно в течение года с момента выставления векселя. Вексель, в котором не указаны даты составления и платежа одновременно, является недействительным.5.. Наименование получателя платежа. В векселе обязательно должно содержаться полное наименование получателя платежа - ремитента. Вексель не может быть выставлен на предъявителя. Ремитентом в переводном векселе может выступать и сам векселедатель. В этом случае в векселе будет следующая оговорка: «Уплатить в мою пользу или моему приказу» либо другая равнозначная по смыслу. .6. Место платежа. Местом платежа обычно является местонахождение плательщика, если иное не оговорено в векселе. В случае отсутствия в реквизитах векселя места платежа местом платежа будет считаться местонахождение плательщика. При отсутствии в реквизитах векселя места платежа и местонахождения плательщика вексель считается недействительным. Вексель также считается недействительным, если в нем указано несколько мест платежа.7.Указание места и даты составления векселя. Местонахождение векселедателя и место составления векселя могут не совпадать. Переводной вексель, в котором не указано место его составления, признается выписанным в месте, обозначенном рядом с наименованием векселедателя. Если в векселе отсутствует место составления и местонахождение трассанта, то он будет считаться недействительным. Место составления векселя должно быть четко указано.В случае если в векселе будет указано место, не имеющее никакого отношения к действительному месту составления векселя, вексель будет читаться недействительным .Дата составления векселя должна быть обязательно указана, поскольку она имеет большое значение для исчисления срока платежа по векселю и периода вексельного обязательства. Векселя с заведомо нереальными датами будут считаться недействительными .8. Подпись векселедателя. Подпись трассанта обычно находится после его полного наименования и местонахождения в правом нижнем углу векселя и производится только рукописным путем. Без подписи вексель считается недействительным. В российской практике в случае если вексель выписывается юридическим лицом, необходимо наличие печати предприятия и двух подписей - директора и главного бухгалтера. В случае когда на векселе имеются поддельные подписи, подписи несуществующих лиц, подписи других лиц остаются действительными и вексель также является действительным.К обязательным реквизитам простого векселя относятся:1. Наименование «вексель», включенное в текст и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен.2. Простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную

сумму.3. Указание срока платежа.4. Указание места платежа.5. Наименование получателя платежа, которому или приказу которого он должен быть совершен.6. Указание места и даты составления векселя.7. Подпись векселедателя, т.е. того, кто выдает вексель.Как и в переводном векселе, простой вексель допускает, что если не указан срок платежа, то вексель подлежит оплате по предъявлении; место составления векселя может рассматриваться как место платежа и место жительства векселедателя; если не указано место составления векселя, то им считается место, обозначенное рядом с наименованием векселедателя.

Понятия, используемые при вексельном обращении.

Акцепт переводного векселя (тратты) - согласие оплатить по векселю в пользу векселедержателя, предъявившего его к оплате. Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом. Акцепт отмечается в левой части на лицевой стороне векселя и выражается словами «Акцептован», «Заплачу» или другими словами, равнозначными по смыслу, с обязательным проставлением подписи, печати плательщика и даты акцепта. Векселедержатель имеет право предъявить вексель для акцепта плательщику по месту жительства последнего в любое время, начиная с даты выдачи векселя и заканчивая датой платежа. Вексель может быть предъявлен к акцепту и акцептован даже после наступления срока платежа, причем акцептант будет обязан по векселю так же, как если бы он совершил акцепт до наступления срока платежа.Акцепт следует рассматривать как сопоставление истинной задолженности трассата перед трассантом тому обязательству, которое накладывает на него переводной вексель.Акцептант по переводному векселю обязан так же, как векселедатель по простому векселю. Плательщик посредством акцепта берет на себя безусловное обязательство оплатить переводной вексель в срок, указанный в векселе. В случае неплатежа векселедержатель имеет против акцептанта прямой иск, основанный на требовании по векселю. В случае неакцепта тратты в день предъявления векселя векселедержателем трассат может потребовать вторичного предъявления векселя, но только на следующий день после первого предъявления. Ремитент не обязан передавать трассату вексель, предъявленный к акцепту. Если трассат поставил на переводном векселе подпись о своем акцепте и зачеркнул ее до возвращения векселя, то будет считаться, что зачеркивание было сделано до возвращения документа векселедержателю, и оно будет означать отказ от акцепта. Однако если трассат письменно сообщил о своем акцепте векселедержателю или кому-либо из подписавшихся на векселе лиц, то он является обязанным перед ними согласно условиям своего акцепта.Аваль - вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность за платеж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц. Аваль не может быть дан за лицо, не ответственное по векселю (например, за трассата, не акцептовавшего вексель) .Аваль делается на лицевой стороне векселя либо на аллонже (добавочном листе к векселю) и обычно выражается словами «считать за аваль» или другими равнозначными словами .

Лицо, выдающее аваль, называют авалистом. Авалист может ограничить поручительство только частью суммы или определенным сроком. Аваль может быть выдан за любое ответственное по векселю лицо, поэтому авалист должен указать, за кого он дает поручительство. В противном случае, если не указано лицо, за которое выдается аваль, будет признано, что аваль выдан за векселедателя.Авалистом может выступать любое лицо. Авалист и лицо, за которое он поручается, несут солидарную ответственность за платеж по векселю. В случае если лицо, за которое было дано поручительство, не в состоянии оплатить вексель, обязанность платить по векселю возлагается на авалиста. После оплаты векселя авалист приобретает право требования уплаты вексельной суммы к тому, за кого он дал поручительство, а также ко всем обязанным перед этим лицам, т.е. ко всем предыдущим индоссантам, если они имеются, векселедателю и акцептанту.Индoccaмeнт - это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому. Обычно индоссамент имеет форму «Платите приказу ... » или «Уплатите в пользу ... ».При индоссаменте указывается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель. Такое лицо называют индоссатом, а лицо, передающее вексель,- индоссантом.Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным. Не допускается передача части суммы векселя, т.е. частичный индоссамент. Индоссамент должен быть обязательно датирован. Индоссант отвечает за акцепт и платеж по переводному векселю и платеж по простому векселю. Однако он может и снять с себя ответственность за акцепт и платеж, если делает оговорку «без оборота на меня». В этом случае он исключается из цепочки обязанных по векселю лиц.Индоссаменты могут быть следующих видов:1. Именной индоссамент содержит наименование индоссата, подпись и печать индоссанта. Такой индоссамент фиксирует переход права coбственности на вексель от одного лица к другому.2. Бланковый индоссамент отличается от именного тем, что в нем не содержится наименования индоссата, и фактически вексель с таким индос-саментом является предъявительским. Индоссат имеет возможность само-стоятельно вписать наименование нового векселедержателя или передать вексель, не делая больше никаких записей. Бланковый индоссамент стано-вится именным после вписания в текст индоссамента наименования векселедержателя, обычно это делается при наступлении срока платежа.3. Инкассовый индоссамент - это передаточная надпись в пользу какого-то банка, уполномочивающая последний получить платеж по векселю. Такой индоссамент имеет вид «на инкассо» и дает банку право предъявить вексель к акцепту или платежу, а в случае неакцепта или неплатежа - к протесту. Обычно инкассовые операции банка оформляются отдельным договором и оплачиваются клиентом. Дальнейшие индоссаменты могут быть на таком

векселе только перепоручительного характера, т.е. не дающие права собственности на вексель..4. Залоговый индоссамент делается в том случае, когда векселедержатель передает кредитору вексель в залог выданного кредита. Обычно такой вексель сопровождается оговоркой «валюта в залог» либо другой равнозначной фразой. Залоговый индоссамент не дает права собственности на вексель индоссанту. Причем все дальнейшие индоссаменты, как и в случае с инкассовым, могут иметь только препоручительный характер. Индоссамент может быть совершен в любое время после составления векселя, даже после срока платежа, и он будет иметь ту же силу, как если бы он был совершен до срока платежа. Однако индоссамент, совершенный после протеста векселя, не может считаться индоссаментом и имеет силу цессии. Соответственно в таком случае индоссант не может нести ответственность за платеж по векселю.Учет векселей представляет собой оплату банком несобственного векселя до наступления срока платежа, т.е. векселедержатель передает (продает) вексель банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом (за досрочное получение) определенного процента от этой суммы, так называемого учетного процента, или дисконта. Каждый банк, учитывая векселя, устанавливает размер учетного процента избирательно в зависимости от векселедержателя, представившего вексель к учету. Размер дисконта теоретически можно рассчитать по следующей формуле:D=(N*t*r)/100*Tгде D - дисконт;N - номинал векселя;t- время, оставшееся до погашения векселя;r - банковская ставка;T - годовой период.Заинтересованность банков в этой операции объясняется тем, что они:

расширяют круг обслуживаемых клиентов; имеют возможность получить дополнительный доход в виде учетнoгo

процента (дисконта).При учете векселей банки должны выработать как процедуру учета, так и определить требования, предъявляемые к векселедержателям и учитываемым векселям.)Процедура платежа по векселю строго стандартизирована и состоит из следующих правил.1. Вексель предъявляется к оплате в месте нахождения плательщика, если в векселе не указано иное место.2. Плательщик должен осуществить платеж немедленно по предъявлении векселя, если предъявление последнего своевременно. Отсрочка платежа по векселю допускается только в случае возникновения обстоятельств непреодолимой силы.3. При исчислении срока погашения векселя не следует учитывать день, в

который он выписан. В случае когда день погашения приходится на нерабочий день, вексель должен быть погашен в ближайший рабочий день.4. Предъявление векселя к оплате до срока его погашения не обязывает должника платить по нему, равно как и не может быть удовлетворено требование должника к векселедержателю принять платеж до срока погашения векселя.5. Должник может оплатить в день погашения векселя только часть суммы, а векселедержатель не имеет права не принять платеж. В данном случае на лицевой стороне векселя делается отметка о погашении части вексельной суммы. Векселедержатель имеет право опротестовать неоплаченную сумму и предъявить иск к любому из всех обязанных по векселю лиц в размере неоплаченной суммы.Отсрочка платежа по векселю невозможна, однако в практике возникают такие обстоятельства, когда необходимо продлить срок платежа. Это можно сделать посредством надписания на лицевой стороне векселя оговорки «срок платежа продлен до .... » либо другой равнозначной по смыслу. При этом для того чтобы новая надпись имела силу, необходимы подписи всех обязанных по векселюСуществует еще один способ отсрочки платежа по векселю: путем выставления нового векселя с датой платежа, увеличенной на период отсрочки платежа. Обычно первый вексель возвращается плательщику после акцепта им нового векселя.Вексель может быть не принят к платежу или к акцепту в следующих условиях:

по указанному адресу невозможно отыскать плательщика; смерть плательщика; несостоятельность плательщика; в векселе указано «не акцептован» или «не принят»; запись об акцепте окажется зачеркнутой.

Домициляция векселей - назначение плательщиком какого-то третьего лица. Обычно такую функцию выполняет банк. Он заключает с должником по векселю договор о домициляции векселей последнего, взимая за эту услугу комиссионный процент. В задачу банка входят: оплата векселей клиента, соблюдение процедуры предъявления векселей к оплате.Протест векселей - суть данной процедуры заключается в том, что это есть официально удостоверенное требование платежа или акцепта и его неполучение. В случае если векселедержатель надлежащим образом не опротестует вексель в неакцепте или в неплатеже, вексель потеряет век-сельную силу.При потере векселем такого качества право требования долга будет носить уже условный характер, т.е. вексель будет иметь статус всего лишь долговой расписки.Теперь рассмотрим саму процедуру протеста векселя. Векселедержатель или его уполномоченное лицо должны предъявить неоплаченный вексель в нотариальную контору по месту нахождения плательщика или, если это

домицилированные векселя, по месту нахождения домицилянта, а для совершения протеста векселей в неакцепте - по месту нахождения должника (трассата).Вексель должен быть предъявлен в нотариальную контору для совершения протеста в неплатеже на следующий день после истечения даты платежа по векселю, но не позже 12 ч следующего после этого срока дня. Для совершения протеста в неакцепте вексель должен быть предъявлен в нотариальную контору в течение срока, установленного для предъявления векселя к акцепту, а если вексель был предъявлен к акцепту в последний день срока - не позднее 12 ч следующего после этого срока дня.Нотариальная контора в день принятия векселя к протесту предъявляет должнику или домицилянту требование о платеже или акцепте векселя.Если после этого последует платеж, нотариальная контора, не производя протеста, возвращает вексель должнику или домицилянту с надписью о получении платежа. Если должник сделал отметку об акцепте на переводном векселе, вексель возвращается векселедержателю без протеста.Если на требование произвести акцепт или платеж векселя плательщик либо домицилянт отвечает отказом, нотариусом составляется акт о протесте в неакцепте или в неплатеже, одновременно он делает соответствующую запись в реестре, а также отметку в неплатеже или в неакцепте на самом векселе. При невозможности установить место нахождения должника протест векселя совершается без предъявления требования о платеже или акцепте.При надлежащем совершении протеста наступают следующие по - следствия:

1. Органы суда вправе выдавать судебные решения по искам, основанным на опротестованных векселях.

2. Наступает ответственность: по простому векселю – надписателей, а в переводном - надписателей и трассанта. Все эти лица являются солидарно ответственными перед векселедержателем. Последний вправе предъявить иск ко всем обязанным по векселю лицам или к одному из них, не считаясь с порядком подписей этих лиц на векселях. 3. Векселедержатель вправе требовать с обязанных по векселю лиц большую сумму, чем указано в векселе, ввиду понесенных издержек, вызванных совершением протеста и неполучением платежа по нему. В случае истечения сроков, установленных для совершения протеста в неакцепте или неплатеже, векселедержатель теряет свои права про-тив индоссантов, векселедателя и других обязанных лиц, за исключением акцептанта. При своевременном совершении протеста векселедержатель имеет право взыскания причитающейся ему суммы в судебном порядке в течение определенного срока, называемого вексельной давностью.

Банковский сертификат.

Акции, облигации, векселя широко представлены на Российском РЦБ.Остальные виды, описанные в Гражданском кодексе, не имеют широкого применения из-за недостаточного развития рынка.

Банковский сертификат недостаточно распространенные виды ЦБ. Отличительная особенность – его выпускают только коммерческие банки.Виды банковских сертификатов:

1. депозитный сертификат2. сберегательный сертификатДепозитный сертификат – ЦБ, удостоверяющая сумму вклада,

внесенного в банк юридическим лицом и его право на получение в этом банке или в его филиалах по истечении установленного срока сумму вклада и причитающихся по нему процентов.

Сберегательный сертификат – ЦБ, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк гражданином, и его права на получение в этом банке или его филиалах по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему.

Юридическая основа. Договоры банковского вклада.Форма существования. Документарная (бумажная).Срок существования: - депозитный сертификат до 1 года

- сберегательный сертификат до 3 летПорядок фиксации владельца – банковский сертификат может быть

именным и на предъявителя.Обязательные реквизиты:

1. наименование2. указание причин выдачи сертификата3. дата4. размер депозита или сберегательного вклада5. безусловное обязательство банка вернуть сумму6. дата востребования суммы7. ставка процента8. сумма процентов9. наименование и адрес банка эмитента10.подписи лиц, уполномоченных банком

Условия выпуска. ЦБ должны быть зарегистрированы в порядке, определяемом ЦБ и ФК ЦБ.Выпуск регулируется ст. 844 ГК и Письмом ЦБ «О депозитных и сберегательных сертификатах» № 14-3-20 от 10.02.92.

В отличие от депозитных сертификатов сберегательные сертификаты могут выпускать только банки:

- осуществляющие банковскую деятельность менее 1 года

- опубликовавшие годовую отчетность, подтвержденную аудит. Фирмой

- имеющие резервный фонд больше 15 %, оплаченного уставного капитала

- имеющие резервы на возможные потери в суде.Выпуск может быть как сериями, так и в разовом порядке.

Порядок обращения. Расчеты по ним осуществляются в безналичном порядке.

Банковский сертификат не может служить объектом купли-продажи. При наступлении срока окончания обращения выплачивается сумма вклада и проценты независимо от времени приобретения.

Чек.

Экономическая природа – это особая форма переводного векселя, плательщиком по векселю является всегда банк.

Юридическая форма (определение согласно ГК РФ):Чек – это ЦБ, содержащая ничем не обусловленное распоряжение

чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.Обязательные реквизиты:

1. наименование2. поручение плательщику (банку) выплатить определенную сумму денег3. наименование плательщика и реквизиты счета4. валюта платежа5. дата и место составления чека6. подпись чекодателя

Отличительная особенность. Указание в процентах считается не написанным.

Форма существования. Документарная (бумажная).Срок существования. Чек выписывается на срок до 10 дней (по росс.

законодательству).Порядок фиксации владельца. Чек может быть:

- на предъявителя (передается путем вручения)- именной (не подлежит передаче)- ордерный (путем индоссамента)

Виды чеков:1. Расчетный чек – не допускается оплата наличными деньгами.2. Денежный чек – для получения наличных денег в банке.

Коносамент

I. Коносамент – это документ стандартной формы, принятой международной практикой, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и на право получения.

Коносамент используется при перевозке груза в международном сообщении.

Формы коносамента:1. На предъявителя – предъявитель-владелец груза.2. Именной – владельцем является лицо, отмеченное в конносаменте.

Данный документ не подлежит передаче другому лицу.3. Ордерный – передача документа осуществляется с помощью

индоссамента (самая распространенная форма).Коносамент не действительный без страхового полиса и может сопровождаться дополнительными документами (для перевозки, ростаможивания, хранения).

Никакие изменения в коносаменте не возможны.Основные реквизиты:

1. наименование судна2. наименование фирмы-перевозчика3. наименование отправителя груза4. наименование получателя груза5. наименование груза и его характеристика6. время и место выдачи коносамента7. подпись капитана судна.

Складское свидетельство.

Юридическая основа. Договор складского свидетельства.Складское свидетельство – это ЦБ, удостоверяющая принятие товара на

хранение по договору складского хранения.Форма существования. Документарная.Виды складского свидетельства:

a) На предъявителя – простое складское свидетельствоb) Именное – двойное складское свидетельство

Реквизиты: наименование и место нахождения склада номер по реестру склада наименование и место нахождения товаровладельца (для именного св-ва) наименование и количество хранимого товара срок хранения или указание «до востребования» размер и порядок оплаты за хранение дата выдачи подписи и печати склада

Особенности двойного складского свидетельства.Состоит из двух частей: складского и залогового свидетельства (варранта), которые могут действовать отдельно.

Выдача товара со склада возможны только в обмен на 2 его части.Порядок обращения. Простое свидетельство передается путем вручения.

Обе части двойного складского свидетельства передается вместе или порознь путем индоссамента.Товар, принятый на хранение, может быть предметом залога путем залога, соответствующего складского свидетельства.

ЗАКЛАДНАЯ.

Закладная – это именная ЦБ, удостоверяющая права ее владельца в соответствии договора на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.Юридическая основа. Договор о залоге.Форма существования. Договорная.Срок существования. В соответствии с договором .Порядок фиксации владельца. Именная.Обязательные реквизиты: наименование «Закладная» имя залогодателя и его адрес имя первоначального залогодержателя, адрес имя должника (если он не залогодатель), адрес размер суммы обязательства (+ %) сроки уплаты суммы описание имущества, его местонахождение наименование права, в силу которого имущество, передаваемое в залог,

принадлежит залогодателю, и органа регистрации этого права с указанием реквизитов регистрации и сроков его действия

наличие прав третьих лиц на закладываемое имущество подписи залогодателя и должника время и место нотариального удостоверения договора и сведения о его

государственной регистрации.Условия выпуска. Закладная составляется залогодателем, который

передает свое имущество в залог по обязательству другому лицу (залогодержателю). При этом сам залогодержатель не обязательно является должником, а может быть гарантом исполнения должником своих обязательств перед залогодержателем.

Регистрация закладной осуществляется в органе госуд. регистрации .Выпуск закладных запрещен, если предметом залога выступают

предприятия, как единый имущественный комплекс, земельные участки, попадающие под действие ФЗ, леса, а также права аренды на перечисленные объекты.

Порядок обращения. Передача прав по закладной осуществляется в том же порядке, что и по векселю, т.е. путем индоссамента.Органичений при передачи закладных нет.

Государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги – это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Выпуск в обращение государственных ценных бумаг может использоваться для решения следующих основных задач:

1. финансирование дефицита госбюджета на не инфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение

2. финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения

3. регулирование экономической активности денежной массы в обращение, воздействие на цену и инфляцию и т.д.

Преимущества государственных ценных бумаг:1) самый высокий относительный уровень надежности для вложенных

средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доход по нему;

2) наиболее льготное налогообложение по равнению с другими ценными бумагами.

Размещение государственных ценных бумаг:- через ЦБ или министерство финансов;- в бумажной (бланковой) или без бумажной формах (в виде записей на

счетах в уполномоченных депозитариях);- разнообразными методами (аукционные торги, открытая продажа,

закрытое распространение среди определенного круга инвесторов).

Основные проблемы российского рынка:1. краткосрочный характер государственных ценных бумаг (сроки

погашения государственных облигаций составляют обычно один год и менее)

2. государственный статус ценных бумаг3. налогообложение государственных ценных бумаг4. обеспечение единой технологии первичного размещения

государственных ценных бумаг и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания

5. необходимость вовлечение свободных денежных средств населения на рынок государственных ценных бумаг

6. гипертрофирование рынка государственных ценных бумаг в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг.

Виды государственных ценных бумаг:1) По виду эмитента:- ценные бумаги федерального правительства- региональные ценные бумаги или ценные бумаги других уровней

государственного управления- ценные бумаги госучереждений- ценные бумаги, которым придан статус государственных

2) По форме обращаемости:- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться

после их первичного размещения;- не рыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но

могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту.

3) По срокам обращения:- краткосрочные, до одного года;- среднесрочные, от 1 до 5 – 10 лет;- долгосрочные, свыше 10 – 15 лет.

4) По способу выплаты (получения) дохода:- процентные ценные бумага (процентная ставка может быть

фиксированной);- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже

номинальной и эта разница (дисконт) образует доход по облигациям;- индексируемые облигации, номинальная стоимость, которая

возрастает, например, на индекс инфляции;- выигрышные, доход по которым выплачивается по форме выигрышей;- комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет

комбинации ранее перечисленных способов.

Функции рынка ценных бумаг.Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые можно

разделить на 2 группы:1. Общерыночная. К ним относятся:

а) коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном рынке;

б) ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складирования рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.

в) информационная функция, т.е. рынок доводит информацию об объектах торговли и участников рынка;

г) регулирующая функция. Рынок создаёт правила торговли, определяет порядок разрешения споров, устанавливает приоритеты, органы контроля и т.д.2. Специфические функции:

а) перераспределительная функция – это распределение средств между:* отраслями и сферами деятельности;* территориями и странами;* населением и предприятием;* государством и физическими, юридическими лицамиб) функция страхования целевых и финансовых рисков и их

распределение – это использование инструментов рынков ценных бумаг для защиты каких-либо активов от неблагоприятных для них изменений цен, стоимости или доходности этих активов (хеджирование).

Классификация фондовых рынков.Рынок ценных бумаг – это сложная структура, имеющая значительное

количество характеристик. В связи с этим его можно рассматривать с разных сторон и его характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

Классификация фондовых рынков:1. В зависимости от стадии обращения ценных бумаг:* первичный – это первое размещение ценных бумаг по номинальной и эмиссионным ценам;* вторичный – это рынок, на котором вращаются ранее выпущенные ценные бумаги, и происходит постоянный переход прав собственности на ценные бумаги.2. В зависимости от уровня регулируемости рынка:* организованные, т.е. торговля проходит по строго определённым правилам;* не организованные – участники сделок самостоятельно договариваются о купле-продаже.3. В зависимости от места торговли:* биржевые рынки – торговля ценными бумагами ведётся только на фондовых биржах;

* не биржевой рынок – вне бирж.Он может быть:- организованным – с помощью систем электронной торговли;- не организованным – уличный, стихийный рынок.

4. В зависимости от типа торговли:* традиционный – в котором продавцы и покупатели непосредственно встречаются в определённом месте и происходит публичный гласный торг;* компьютеризированный рынок – в основе которого компьютерные сети и современные средства связи. Для него характерно:

- отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей;- непубличный характер торгов;- непрерывность во времени и пространстве процесса торговли.

5. В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки:* кассовый рынок – рынок немедленного исполнения сделок;* срочный рынок – рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделок.

Традиционные ценные бумаги обращаются на кассовом рынке, а производные инструменты – на срочном рынке (например, фьючерсные контракты).

Участники рынка ценных бумаг.

Эмитенты – это государство, предприятие, частные лица, выпускающие в обращение денежные инструменты и ценные бумаги.

Инвестор – субъект, осуществляющий вложения собственных или заёмных средств в ценные бумаги.

Органы регулирования и контроля. К государственным органам относятся:

- высшие органы управления (Президент, Правительство);- министерства и ведомства (Минфин, федеральная комиссия по

ценным бумагам при Правительстве);- ЦБ.Саморегулируемые организации – это общественные объединения

профессиональных участников рынка ценных бумаг. Они вырабатывают стандарты рынка.

Фондовые посредники – это лица, организирующие биржевую торговлю ценными бумагами. К ним относят:

- Брокер – это участник фондовой биржи, торгующий ценными бумагами от имени фирмы;

- Дилер – участник биржи, торгующий и покупающий ценные бумаги от своего имени;

- Маклер – посредник при заключении сделок на бирже;

Участники рынка ценных бумаг

Эмитенты Инвесторы

Фондовые посредники

дилеры

брокеры

инвестиционные компании

Органы регулирования и контроля

государственные

саморегулируемые

Организации заключения сделок

фондовая биржа

организации, обслуживающие рынок

не биржевые организации

организация исполнения сделок

регистраторы

депозитарии

операционные структуры

информационные агентства

юридические фирмы

расчётные центры

- Управляющий инвестиционной компанией – это компании, осуществляющие управление портфелем ценных бумаг по просьбе владельца данных ценных бумаг.

Организации, обеспечивающие заключение сделок:- фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж

– это организации, которые занимаются обращением ценных бумаг, определяют их рыночную стоимость и распространяют информацию о них;

- не биржевые организации – это фондовые центры и магазины и др. организации.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг:- организаторы – не биржевые участники рынка;- расчётные центры (расчетные палаты и клиринговые центры);- депозитарии – централизованные хранилища ценных бумаг,

позволяющие осуществлять торговлю без их физического перемещения с помощью компьютерных систем и сертификатов;

- регистраторы – центры, регистрирующие операции с ценными бумагами.

Организационные структуры:- информационные агентства распространяющие различную

информацию о ценных бумагах;- юридические фирмы, осуществляющие юридические услуги на

рынке ценных бумаг.Участники рынка ценных бумаг делятся на 3 группы:

1. Клиенты и пользователи. Их деловая жизнь лежит вне рынка, для них рынок ценных бумаг – один из элементов сферы финансовой услуги.

2. Профессиональные торговцы. Их задача – обслужить первую группу и помочь в выходе на рынок.

3. Организационные структуры, предоставляющие услуги всем участникам рынка.

Основные виды деятельности на рынке ценных бумаг: Брокерская деятельность – совершение гражданско-правовых

сделок с ценными бумагами в качестве поверенного. Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи

ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки.

Депозитарная деятельность – ведение счёта, на котором учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также хранение сертификата этих ценных бумаг.

Ведение реестра ценных бумаг – задача регистратора: вовремя и безошибочно представить реестр эмитенту.

Понятие механизма функционирования рынка ценных бумаг.Механизм функционирования – это взаимодействие различных

субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций, регламентирующих основные направления фондового законодательства, действующее в рамках национальной экономики.

Данный механизм имеет свои особенности, которые связаны:- с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг;- с деловой активностью участников;- с общим состоянием экономики;- с выбранной моделью обращения ценных бумаг.Отличия фондового рынка от рынка товаров: состоит в объекте и объёме рынка. Объём рынка ценных бумаг

намного больше объёма материальных благ; способ образования рынка. Товар должен быть произведён или

добыт в процессе трудовой деятельности человека, ценные бумаги – в процессе печатания и регистрации в соответствующем реестре владельцев;

значимость процесса обращения. Целью производства товара является его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим, чтобы доставить товары от производителя к потребителю. Число стадий товара ограничено, чем их меньше, тем лучше. Ценные бумаги существуют только в процессе обращения. Количество перехода их из одних рук в другие ограничено. Скорость обращения ценных бумаг – это её качественный показатель;

Субординация сравниваемых рынков.Материальное товарное производство – основа человеческого существования. Рынок ценных бумаг таковым не является. Рынок ценных бумаг может выступать орудием, платёжным средством на товарном рынке.Место рынка ценных бумаг на различных рынках.

Место рынка ценных бумаг можно определить с двух позиций:1. С точки зрения объёмов привлечения денежных средств из разных

источников.2. С точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-

либо рынок.Привлечение денежных средств осуществляется за счёт: внутренних источников – это амортизация и полученная прибыль; внешних источников – это банковские ссуды и средства,

полученные от выпуска ценных бумаг.

Рынок

Товар Деньги

Рынок товаров

Рынок товарных ценных бумаг

Денежные средства в обращении

Финансовый рынок

наличные денежные инструменты

основные фондовые бумаги

производные фондовые бумаги

срочные контракты на финансовые активы

векселя, коносаменты, варранты

рынок основных ценных бумаг

рынок производных ценных бумаг

Фактические товарные рынки

Рынки фьючерсных контрактов

безналичные

общий рынок ценных бумаг

Понятие, цели и задачи системы управления (регулирования) рынка ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных

бумаг (задачи и методы).

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на рынке всех участников и операции между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти цели.

Регулирование может быть: внутренним – это подчинение деятельности данной организации её

собственным нормативным документам, уставу, правилам и т.д. внешним – это подчинённость деятельности данной организации

нормативным актам государства и международным соглашениям.Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:

1. Поддержка порядка на рынке и создание приемлемых условий для работы всех участников рынка.

2. Защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц и организаций.

3. Обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на основе спроса и предложения.

4. Создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и каждый риск адекватно вознаграждается.

5. Для регулировании рынка в определённых случаях необходимо создание новых рыночных структур и поддержка старых.

6. Воздействие на рынок для достижения некоторых общественных целей (повышение темпов роста экономики, снижение уровня безработицы).

7. Защита общественных интересов на рынке.

Процесс регулирования рынка ценных бумаг состоит из 4 этапов: Создание нормативной базы, т.е. разработка законов, постановлений,

инструкций. Отбор профессиональных участников рынка, которые обладают

определёнными знаниями, опытом и капиталом. Контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил.

Контроль должен осуществляться соответствующими контролирующими органами.

Разработка санкций за отклонение от данных норм, которые могут быть в виде устных и письменных предупреждений, штрафов, уголовных наказаний и дисквалификация

Характеристика первичного рынка. Первичный рынок ц.б.- это рынок на котором осуществляется размещение впервые выпущенных Ц.Б. ,он выступает средством создание эффективных рыночных критериев ,структуры рыночной экономики и поддерживает пропорциональность народного хозяйства .Данный рынок является фактическим регулятором рыночной экономики и определяет размеры накоплений капитала и инвестиции в стране , а также служит стихийным средством поддержания в пропорциональности хозяйстве и определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики.Первичный рынок Р.Ц.Б. в Р.Ф. преобладает , на нем крутятся ц.б., которые регулируют экономику.

Хотя основной Р.Ц.Б. является первичным и именно он определяет его совокупные масштабы ,объем первичного рынка в развитых странах относительно не велик .На первичном рынке сегодня зачастую работают крупные предприятия из отраслей высоких технологий .Основными причинами выпуска Ц.б. на данном рынке служит:

1. финансовые поглощения, которые протекают в форме обмена акций, поглощаемых предприятием, на акции поглощающих предприятий.

2. Необходимость уменьшения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций.

В некоторых странах соотношения между собственным и заемным капиталом устанавливаются законодательно .Однако зачастую доля заемных средств предприятия , выше законодательной нормы , что сопряжено со значительным риском для компании в целом.И акционерам в этой ситуации предприятие реализует структуру своего капитала ,путем выпуска новых акций и заменяя их на долговые обязательства.

В России Р.Ц.Б. находится на этапе становления .Первичный рынок является его основной составляющей ,однако в силу слабо развитости рыночных отношений , инфляции и общей неустойчивости данный рынок не выполняет функции регулятора экономики.

Задачи ,субъекты и операции первичного рынка ц.б.Основными задачами денного рынка является :

1)Привлечение временно свободных ресурсов;2)активизация финансового рынка;3)уменьшение темпов инфляции.

Функции первичного рынка

а)организация выпуска Ц.Б.

б)размещение Ц.Б.в)учет Ц.Б.г)поддержание баланса спроса и предложения .

участники данного рынка:1.основные участники это эмитенты и инвесторы;2.активные участники это инвестиционные фонды ,коммерческие компании ,агенства занимающиеся куплей и продажей Ц.Б.

Основные операции первичного рынка ц.б.:- эмиссия- определение основных форм размещения выпущенных ц.б.- определение их рыночной стоимости- оценка инвестиционного риска - государственная регистрация выпуска- размещение ц.б. - регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ц.б.- назначение реестра – держателя - определение депозитария.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке.

Размещение ц.б. на первичном рынке осуществляется в двух формах 1) Путем простого обращения к инвесторам 2) Через посредников

Посредниками могут выступать инвестиционные банки и эти отношения строятся на основе эмиссионного соглашения .

Эмиссионные банки совместно с компанией эмитента, определяют условия эмиссии ,сумму вложенного капитала в ц.б. ,сроки и способы размещения ц.б..

В соответствии с эмиссионным соглашением инвестиционный банк размешает ц.б. , либо в качестве покупателя ,либо в качестве агента .Обычно банк закупает весь выпуск и принимает ответственность за него .Это называется андеррайтинг.

Реже инвестиционные банки действуют в качестве агента ,кроме этого данные банки обычно берут на себя обязанности к гарантию размещения выпуска и в случае невозможности реализации данных ц.б. , в пределах установленного срока ,то банк должен приобрести их за свой счет.

Если новый выпуск оказывается слишком большим для одного банка , то формируется инвестиционный синдикат из нескольких банков .Участники синдиката несут ответственность за выпуск в пределах своей доли .Для

реализации данного выпуска может быть создана групп по продажи из организаций ,которые проводят куплю –продажу ц.б..

Размещение ц.б. на первичном рынке осуществляется в двух формах 3) Путем простого обращения к инвесторам 4) Через посредников

Посредниками могут выступать инвестиционные банки и эти отношения строятся на основе эмиссионного соглашения .

Эмиссионные банки совместно с компанией эмитента, определяют условия эмиссии ,сумму вложенного капитала в ц.б. ,сроки и способы размещения ц.б..

В соответствии с эмиссионным соглашением инвестиционный банк размешает ц.б. , либо в качестве покупателя ,либо в качестве агента .Обычно банк закупает весь выпуск и принимает ответственность за него .Это называется андеррайтинг.

Реже инвестиционные банки действуют в качестве агента ,кроме этого данные банки обычно берут на себя обязанности к гарантию размещения выпуска и в случае невозможности реализации данных ц.б. , в пределах установленного срока ,то банк должен приобрести их за свой счет.

Если новый выпуск оказывается слишком большим для одного банка , то формируется инвестиционный синдикат из нескольких банков .Участники синдиката несут ответственность за выпуск в пределах своей доли .Для реализации данного выпуска может быть создана групп по продажи из организаций ,которые проводят куплю –продажу ц.б..

14Эмиссия Ц.Б. ,задачи и процедуры.Закон о рынке ценных бумаг трактует эмиссию ,как установленную законом последовательность действий эмитента , по размещению эмиссионных ц.б. ,т.е. действие которые охватывают подготовку к выпуску и отчуждение их первым владельцам , путем совершения гражданско-правовых сделок, осуществленных эмитентом самостоятельным андеррайтингом.

Классификация эмиссии1) По очередности проведения эмиссия делится

а)первичная –образуется (проводится )при формировании АО ,когда необходимо сформировать уставный капитал ,бывают:

-единовременная (один раз проводится )-постепенная ( в несколько этапов )

б)вторичная – это дополнительный выпуск ц.б.2)От формы осуществления

а) открытая (публичная )она предполагает предложение выпущенных ц.б. неограниченному ругу потенциальных инвесторов.«+» данной эмиссии :

-широкие возможности для привлечения финансовых ресурсов

-обеспечение ликвидности ц.б.«-» данной эмиссии

-потеря контроля над управлением и размыванием ее уставного капитала

-возрастание издержек по обслуживанию корпоративного капитала и поддержанию компании курса данных ценных бумаг

б) закрытая она является частной приватной , когда выпускаемые ц.б. предлагаются ограниченному кругу инвесторов 3)По способу размещения а) распределение среди учредителей при первичной эмиссии .Производится согласно письменному договору заключаемого учредителями между собой .Этот письменный договор оформляется в соответствии со статьей №9 Федерального закона об АО .

б)распределение среди акционеров при последующей эмиссии ,оно бесплатно для действующих акционеров , которые получили акции дополнительно к тем которыми они владеют.

в)подписка осуществляется на возмездной основе и предполагает , заключение договоров купли продажи между инвесторами и андеррайтерами. Подписка делится на :- открытую с привлечением андеррайтара ;- закрытую только среди лиц выпустивших ц.б. между членами АО.

г) конвертация т.е. замена одних ц.б. на другие , на предполагаемых эмитентом условиях .

Виды конвертации :1.Выпуск ц.б. конвертируемых в акции ;2.выпуск ц.б. конвертируемых в облигации ;3.конвертация акций в облигации с большим или меньшим капиталом ;4.конвертация при консолидации или дроблении;5.конвертация акций с другими имущественными правилами .

д)опцион приобретение ц.б. на открытых торгах:-при фонде государственного имущества создается тендерная комиссия

, которая принимает заявки и конверты с целой , по окончанию приема заявок конверты вскрываются и победителем является участник предложив мах цены .

-открытые торги е)продажа по коммерческому курсу .Она требует от покупателя

выполнение каких-либо условий .Например сохранение числа рабочих мест , финансирование объектов социальной сферы , выполнение инвестиционных программ .

ж)инвестиционные торги с помощью которых продаются пакеты акций государственных и муниципальных предприятий , когда от покупателя требуют выполнение инвестиционных программы.

4)По форме существования эмиссия бывает :

а) эмиссия документарных ц.б. , когда эмитент обязан выпускать сертификат на данную ц.б. , в пределах одного выпуска эмитент вправе выбрать одну форму ц.б..

б)эмиссия без документарных ц.б.в)по характеру распоряжения выпуск ц.б. делятся на

*именные *предъявительские

15Этапы эмиссии и ее осуществление .

Под процедурой эмиссии понимают выполнение эмитентом установленных действий и подготовку специальных документов .

Количество этапов зависит от факторов 1.от формы эмиссии

1. требуется или нет подготовка проспекта эмиссии .Этапы эмиссии определяются :Определяются на Р.Ц.Б. стандартами эмиссии и постановлениями Федеральной комиссии по Р.Ц.Б.

Этапы эмиссии при открытом и закрытом размещении ц.б. , когда требуется проспект эмиссии: этапы нормативные документы

1.принятие решения о выпуске ц.б. ст. 17 ФЗ о «Р.Ц.Б.».глава 7 стандарта.2.Подготовка проспекта эмиссии ст.22 закона о РЦБ, гл.83.Государственная регистрация ст.21-22,закона,гл.9 выпуска 4.Раскрытие информации и ст.16и23 пос.Ф.К.Ц.Б.№подготовка сертификатов 9, от 11.08.98.5.Размещение Ц.Б. ст.24,закона,гл.пост. Ф.К.Ц.Б.,12.08.986.регистрация отчета об итогах ст.25,закона,гл.11,12 ст. выпуска7.Раскрытие информации об итогах пост Ф.К.Ц.Б.№8,07.05 выпуска 06.№9, от20.04.98.8.Внесение изменений в устав АО гл.13 стандатра. и их гоударс. регистр.

Содержание этапов эмиссии:

1 этап .Принятие решений о выпуске ц.б. Решение -это документ который составляет эмитент с целью :

1)при учреждении предприятия; 2)при росте уставного капитала путем дополнительного размещения акций или увеличение их номинальной

стоимости ; 3)при конвертации одних ц.б. на другие .4)при уменьшении уставного капитала , путем уменьшения номинальной стоимости акций;5)при выпуске облигаций;6)при выпуске производных ц.б.

Данные решения принимаются советом директоров .В срок не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении , данный документ должен содержать следующую информацию :

*вид выпускаемых ц.б.*форма выпуска( документарная , без документарная )*от наличия или нет централизованного хранилища *номинальная стоимость ц.б.*права владельца *количество ц.б. данного выпуска *порядок размещения (сроки, способы).

В решения могут также , включаться ограничения:1)Касающиеся числа акций или их номинальную стоимость ,

принадлежащих одному акционеру.2)На приобретение ц.б. не резидентов:

- если выпуск ц.б. осуществляется в порядке закрытой подписки ,то в решении определяется круг лиц , среди которых будет осуществляться размещение .- если выпуск ц.б. проходит в порядке распределения среди акционеров ,

то обязательно указывается источник за счет которого увеличивается уставный капитал.

2 этап .Подготовка проспекта эмиссии . Проспект составляется :

1) при распределении акций среди учредителей и акционеров;2) при конвертации и закрытой подписки 3) если число потенциальных покупателей больше 500 и объем эмиссии

больше чем 500 тыс. МРОТ.

Проспект эмиссии включает пять разделов:а) содержит данные об эмитенте ( об издержках эмитента , о структуре и органе управления в филиалах и.т.д.)

б) данные о финансовом положении эмитента ( характеристика бухгалтерского баланса за 3 года, данные о формировании уставного капитала и резервного фонда , размер прибыли за 3 года.).в) сведения о предыдущих выпусках ц.б., ( характеристики предшествующие выпуску , даты начала и окончания выпусков , объем выпуска.).г) сведения о предыдущих выпусках ц.б. ( полная информация о выпуске , ограничения , сведения об андеррайтере , порядок налогообложения доходов ).д) дополнительные сведения ( ограничения в обращении , особенности и условия выпуска , места продажи и т.д.).

3 этап. обязательная регистрация.Под регистрацией понимается :

*регистрация утвержденного решения о выпуске;*регистрацию подготовительного проспекта ;

*регистрацию самих ц.б.

Сроки регистрации:1 месяц при распределении акций со дня гос. регистрации предприятия как юридического лица.2 месяца при выпуске облигаций , конвертируемых в акции АО.

Условия для отказа в регистрации:1)нарушение эмитентом требований законодательства о выпуске и обращении ц.б.2)несоответствие представленных доказательств и информации.3)неполная уплата налога при эмиссии ц.б.(0.8% от объема эмиссии).

Если принимаются решения о регистрации , то эмитент получает уведомление о регистрации и государственный регистрационный номер.

Номер имеет 9-ять позиций ( Х1….Х9)Х1 -категория и тип ц.б.

1) обыкновенная акция 2) привилегированная акция3) конвертируемая облигация 4) не обеспеченная облигация

Х2,Х3- порядковый номер выпускаХ4,Х5,Х6,Х7,Х8- уникальный код эмиссииХ9 –принадлежность эмитента.А это АОА,Н – ЗАОК- иная организация .

4 этап. Подготовка сертификатов и раскрытие информации.

Сертификат должен содержать те же реквизиты , что и сама ц.б. .Эмитент может первым сертификатом удостоверить право на все ц.б.

При выпуске документарных ц.б. , эмитент имеет право устанавливать их централизованное хранилище и места хранение , и места хранение сертификата.

При всех видах эмиссии эмитент обязан обеспечить равный доступ к информации о выпуске и опубликовать информацию о регистрации выпуска в СМИ тиражом более 50 тыс. экземпляров или в вестнике федеральной комиссии по ц.б..

Информация должна содержать :а) наименование эмитента б) вид, форму размещаемых ц.б.в) количество ц.б. , подлежащих к размещениюг) срок и условия размещения д) дата и номер гос. регистрациие) место ознакомление с проектом эмиссии.

5 этап. Размещение ц.б. , только тех ц.б. , которые прошли гос. регистрацию в установленном законодательном порядке и не раньше чем через две недели после раскрытия информации о гос. регистрации.

В ходе размещения эмитент не в праве размещать больше ц.б. , чем указанно в проспекте эмиссии и предоставить преимущество одним эмитентом перед другими.

Акции и облигации должны быть размещены по рыночной стоимости . но не ниже их номинальной стоимости.

6 этап .Отчет об итогах выпуска ц.б. Он состоится после завершения размещения .

Окончанием размещения считается : наступление указанного в решении срока об окончании размещения истечение одного года с даты утверждения решения о выпуске ц.б. даты последней сделки с размещаемыми ц.б.

Отчет предоставляется в регистрирующий орган не позднее чем через 30 дней после завершения размещения .В отчете должна быть информация :

1) дата начало и окончание размещения- для распределение среди учредителей и акционеров (дата распределения )- при подписке ( фактическое начало и окончание размещения) - при конвертации ( дата фактической конвертации)

2)номинальная стоимость каждой ц.б. выпуска 3)фактическое количество размещенных ц.б.

4)цена или цены размещения с указанием количества ц.б., распределенных по каждой цене.5) общий объем поступлений от размещенных ц.б.6) если предусмотрена доля акций при не размещении , которой ,

выпуск акций признается не состоявшимся , то указывается объем данной доли.

7) проценты размещения и не размещения ц.б.8) сумма эмиссионного дохода 9) сведения о крупных сделках10) сведения об акционерах , владеющих не менее чем 2%

голосующих акций.Регистрация отчета – в течении двух недель со дня его предоставления

По отчету эмиссия может быть признана не состоявшейся , тогда гос. регистрация аннулируется и все ц.б. должны быть возращены эмитенту , издержки тоже относят на эмитента .

Если было разрешено больше нормы ц.б., то эмитент обязан в течении двух месяцев обеспечить выпуск и погасить излишек .В противном случае федеральная комиссия по ц.б. передает дело в суд.

7 этап. Предоставление отчета об итогах федеральному собранию АО.Данный этап существует при эмиссии акций .После завершения данной эмиссии отчет должен быть обязательно утвержден на общем собрании.

8 этап. Внесение изменений в устав АО и их гос . регистрации .Изменения могут быть связаны с:-увеличением уставного капитала;-увеличение числа размещаемых акций соответствующих категорий;-уменьшение числа акций соответствующих категорий.

Вторичный рынок его цели и задачи .

Вторичный рынок –наиболее активная часть фондового рынка , где осуществляется большинство операций с ц.б. эа исключением первичной эмиссии .Цель вторичного рынка обеспечить реальные условия для операций с ц.б. после их первичного размещения .Задачи вторичного рынка :1) повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц .2) развитие новых форм финансовой практике 3) совершенствование нормативно – правовой базы .4) развитие инфраструктуры рынка 5) соблюдение принятых норм и стандартов.

Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции , поскольку цели деятельности на нем – это получение дохода в виде курсовой разницы , а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения .Т.е. на данном рынке происходит постоянное распределение собственности и оно имеет одно направление : от мелких владельцев к крупным. Обратного направления нет.

Механизм перетока ц.б. от одних рук в другие происходит:

Увеличение спроса на определенные товары и услуги , т.е. увеличение цен на данные товары и услуги, т.е. увеличение прибыли в производстве , т.е. увеличивается приток капитала в виде ц.б. , т.е. уменьшается капитал в тех отраслях , где уменьшается спрос.

Вывод : в отличие от первичного рынка , вторичный рынок не влияет на накопление и размер инвестиций в стране.

А обеспечивает перераспределение уже собранных первичным рынком средств.

Кроме этого вторичный рынок обеспечивает ликвидность ц.б. , и дает возможность их реализации по приемлемому курсу , который формируется на основе спроса и предложения .

Вторичный рынок это неотъемлемая часть Р.Ц.Б. , однако две ценные бумаги (сберегательные облигации и именные акции ) не участвуют на нем.

Основные участники о операции вторичного рынка ц.б.

Существуют 2 основные разновидности вторичного рынка ц.б.-Организованный ( биржевой)- Не организованный ( внебиржевой)И тот и другой принимает разнообразные формы организаций .

Наиболее простой формой организации выступает :1)стихийный рынок, где часто все зависит от случая. Для него

характерны :-отсутствие единого курса ц.б.-всеобъемлющей информации-множество трейдеров ( индивидуальные брокеры, торгующие

ц.б. за свой счет )С течением времени стихийные рынки организуются (например Американская фондовая биржа в Нью –Йорке ) или уступают место другим формам организующих торговлю.Например 2) простые аукционные рынки на которых распространяются краткосрочные государственные казначейские обязательства , функционируют инвестиционные торги, организуемые фондом имущества.

3)Помимо этого применяют системы двойной аукционной торговли в форме онкальных рынков или непрерывных аукционов .В таких системах соревнуются не только покупатели – за право приобретение ц.б., но и продавцы за право реализовать их.

Для проведения операций ц.б. необходимо лицензирование продавцов и инвесторов. В ходе лицензирования проверяется :

1.Професиональная пригодность фирмы и ее сотрудников .2. Ее финансовое положение ,достаточность собственных средств,

устанавливаются нормативные показатели , ограничивающие рынки по операциям с ц.б.

Законом устанавливаются также условия ограничения профессиональной деятельности в условиях недопущения монополизации.

1. Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже, многие компании не могли выходить на биржу , т.к. их показатели не проходили по требованиям необходимым для регистрации на бирже . В этой форме образуются большая часть всех ц.б., учреждаемых в новейших отраслях экономики .Ц.Б. кредитных инвесторов , традиционно ограничивающие сферу обращения своих ц.б. внебиржевом обороте государственные и муниципальные , новые выпуски акций.

Торговлю во внебиржевом обороте ведут специалисты :брокерские и дилерские компании ,часто совмещающие свои функции . Во внебиржевом обороте отсутствует единый для выполнения операций и сделки купли – продажи осуществляется через телефонные и компьютерные сети .Цены

устанавливаются путем переговоров , по правилам внебиржевой торговли, которые менее жестки правил действующих на бирже.

Часто внебиржевой оборот имеет организованную систему .В США основой внебиржевой торговли является НАСДАК – это коммуникационная система позволяющая пропуски по своим каналам сделки с миллиардами акций ( она создана национальной ассоциацией фондовых лидеров).Членство в НАСДАК требует обязательной регистрации компаниями своих ц.б., согласно действующему законодательству .

В России организационным центром внебиржевого оборота служит Российская торговая система , объединяющая брокерско–дилерские компании центрального региона и северо-запада.

2. Традиционной формой Р.Ц.Б. выступает Фондовая биржа организованный , регулярно функционирующий рынок ц.б. других финансовых инструментов.

Роль фондовой биржи определяется степенью собственности ( доля акционерной собственности в производстве валового национального продукта ).

Функции фондовой биржы1) Мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и

накоплений , по средствам организации продажи ц.б.2) Инвестирование государства и иных хозяйственных организаций ,

посредствам организационной покупки их ц.б.3) Обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ц.б.

Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ц.б., их сбалансированность путем биржевого ценообразования , реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала.Основные участники вторичного рынка являются:- государство - АО- специалисты профессионалы Р.Ц.Б. - инвестиционные фонды и компании - коммерческие банки - фондовые центры и магазины - хозяйственные субъекты - граждане.К операциям организованного рынка относятся классические биржевые операции :а) купля б) продажа

в) листинг зачисление ц.б. в котировальный список биржи, т.е. допущение их к торгам.г) делистинг отзыв ц.б. с фондовой биржи , в случае обесценивания акций или др.д) заключение опционных ( вид сделки , когда выписывает и продает опцион , другой приобретает право купить или продать эту ц.б.) фьючерсных ( сделка, когда 1 участник берет на себя обязательство продать 2 участникам определенное количество ц.б.) и форвардных контрактове) Котировка –определение рыночной стоимости ц.б.ж) залогз) расчети) Клиринг- система безналичных расчетов , основанная на зачете взаимных требований и обязательствк) консалтингл) хранение и поставка ц.б.

К операциям внебиржевого рынка относят:1. купля–продажа2. хранение 3. формирование портфеля ц.б. и управление им 4. определение рыночной стоимости ц.б.5. маркетинговые исследования6. ценообразование 7. оценка инвестиционного риска

Среди большого количества операций чисто спекулятивный характер имеют договоры об обратной покупке( репо)Репо – содержит сразу 2 противоположных обязательства для каждого из участников : обязательство продажи и обязательство покупки.Обратная покупка производится по цене выше продажи.Ставка репо – это разница между ценами , она бывает в % годовых .Договор репо – это кредит под залог. Сторона продающая ц.б. это заемщик, сторона покупающая ц.б. это кредитор .Эффективность договоров обеспечивается точным выполнением взятых на себя обязательств ,точное выполнение возможно при включении в договорные условия 3 стороны –посредника, который берет на себя обязательство своевременно перечислять денежные средства и поставлять ц.б. Посредником может быть банк или диллер и он получает вознаграждение в процентах от основной суммы репо.

Вторичный рынок выполняет две функции:Сводит продавцов и покупателей ( обеспечивает ликвидность ц.б.) Способствует выравниванию спроса и предложения .

Объем сделок в развитых странах на вторичном рынке выше чем на первичном например в США он равен 60-70 проц. Общего объёма операций с ц.б.

Траст и клиринг.

Наиболее перспективные способы работы на вторичном рынке.Траст – (англ. «доверяю») – операции, связанные с управлением

имуществом предприятий, частичных фондов, портфелями ценных бумаг, делами корпораций при изменении их структуры и банкротстве.

Доверительное управление осуществляется на основе договора поручения (оформленного на принципе добровольности).

В зарубежной практике принято выделять 2 модели траста:Английская модель – предполагает, что все субъекты траста (учредитель

(собственник), выгодоприобретатель, управляющий ) обладают полномочиями собственника.

Континентальная модель – при передаче имущества не происходит смена собственника, а доверительный управляющий получает право только управлять ценными бумагами в интересах собственника.

Основные виды трастовых услуг:- управление имуществом- управление личной собственностью- управление фондами стимулирования служащих.

В РФ наибольшее распространение получило:- управление имуществом- управление личной собственностью.Основу организации траста в РФ положен Указ Президента «О

доверительной собственности (трасте)» (который касался только госсобственности). Описание трастовых операций дано в Гражданском Кодексе (в основе лежит континентальная модель).

Структура трастовых услуг.Западные страны + США40% - акций25% - облигации федерального правительства и местных органов власти.35% - ипотечные облигации и депозиты. РФ≥ 90% - государственные ценные бумаги.

Основной вид трастовых услуг в РФ, управление крупными долями собственности и пакетами акций, при этом главная задача управляющего – это эффективность финансового менеджмента, выплата дивидендов, рост

показателей рентабельности (рост портфеля финансовых активов является второстепенной задачей).

Наиболее распространено в РФ – управление портфелем финансовых активов (чаще ценные бумаги), которое делится:

- на персональное управление;- на управление фондами коллегиальных инвесторов. (паевыми инвестиционными фондами, общими фондами банковского

управления).Государства рассматривает траст как источник пополнения бюджета за

счет передачи в доверительное правление пакетов акций приватизируемых предприятий, находящихся в федеральной собственности, фактором сдерживание этого является отсутствие финансового законодательства по РЦБ.

Клиринг – вычисление взаимных обязательств и требований по поставке (переводу) ценных бумаг, которые представляются специальными депозитариями и осуществляют:

- сбор данных о сделках по ценным бумагам (для неттинга и расчетов) – об участниках сделок, категориях ценных бумаг, месте и времени совершения сделок, форме расчетов по ним.

- составление перечня сделок для проведения неттинга и расчетов.

Неттинг – классификация заключенных сделок с целью сокращения числа операций сторон с ценными бумагами.

В результате него объем сделок сводится к относительно небольшому числу случаев поставки ценных бумаг и передаче денежных средств.

Клиринговые операции могут создавать надежные системы контроля и управление рисками при совершении сделок с ценными бумагами.