台灣期貨交易所2011年

股票期貨交易規則調整宣導說明會

股票期貨交易規則調整與相關宣導事項

2

大綱

1. 契約規格介紹2. 本次修改重點

2-1.修改標的證券選股標準2-2.簡化除息契約調整標準2-3.推出常態性造市者制度

3. 其他未修改部分4. 股票期貨優點5. 其他宣導事項

3

1.契約規格介紹

交易標的：證交所上市之普通股 ( 實際掛牌標的由期交所公布 )

契約單位： 2,000 股標的證券 ( 依規定契約調整者 , 不在此限 )

交割方式：採現金交割每日結算價：當日收盤前 1 分鐘內所有交易之成交量加權平均價

最後交易日：到期月份第 3 個星期三最後結算價：最後結算日收盤前 60 分鐘內標的證券之算術平均價

保證金：依期交所公告，原始保證金為契約價值的13.5% 或 16.2%

4

1.契約規格介紹 ( 續 )

交易時間：上午 8:45~下午 1:45 到期月份最後交易日之交易時間：上午 8:45 ~下午

1:30 到期月份： 2 個近月，加上 3 個季月 每日漲跌幅：前一營業日結算價上下 7% 最小升降單位 ( 與股票集中市場相同 )

1) 價格未滿 10 元者： 0.01 元；2) 10 元至未滿 50 元者： 0.05 元；3) 50 元至未滿 100 元者： 0.1 元；4) 100 元至未滿 500 元者： 0.5 元；5) 500 元至未滿 1000 元者： 1 元；6) 1000 元以上者： 5 元

5

2.本次修改重點

本次修改計有三大重點修改標的證券選股標準簡化除息契約調整標準推出常態性造市者制度

6

77

2-1.修改標的證券選股標準

項目 原標準 修改後標準標的市場 上市股票 未修改

市值 250 億 100 億周轉率與交易量

最近三個月份成交股數占已上市股份20% 以上，或月平均交易量達一億股以上

未修改

財務無虧損認定

最近期經會計師查核簽證或核閱財報無累積虧損者

最近期經會計師查核簽證或核閱財務報告無虧損，或雖有虧損但無累積虧損者

收盤價 最近三個月份超過半數交易日之收盤價不低於新台幣十元

刪除此項標準

股權分散 記名股東人數及小股東人數與持股比率相關規定

刪除此項標準

交易方式 最近三年內不得有變更原有交易方式、停止一部或全部之買賣之情事

刪除此項標準

註：股票選擇權亦同。

8

2-1. 修改標的證券選股標準之優點

將大幅加掛股票期貨檔數至 200 檔以上。股票期貨檔數增加，交易人選擇性更多，有更多具話題性之個股納入股票期貨標的。

標的證券涵蓋各產業，當個股輪動時，交易人可因應市場狀況進行多元化交易。

99

2-2. 簡化除息契約調整標準項目 原調整標準 簡化後調整標準

除息契約調整標準

1. 現金股利殖利率未逾 2%

2. 現金股利殖利率逾 2% 、未逾5% ，且每股現金股利達該公司過去 3 年平均數 80% 以上、未逾120%

此 2 種情況於除息時均不調整

發放現金股利一律調整

註：股票選擇權亦同。

2-2.簡化除息契約調整標準範例

10

假設潤泰全股東會 6/17當日收盤價 81.5元，發放現金股利 1.3

元現金股利殖利率 =1.3 元 ÷81.5 元 =1.6% ＜ 2%

原規定不調整，修改後將進行契約調整 假設台積電股東會 6/15當日收盤價 61.4元，發放現金股利 3元

現金股利殖利率 =3 元 ÷61.4 元 =4.89% (介於 2%~5%)

現金股利佔過去 3年平均現金股利比例： 3 元 /[(3 元 +3.03

元 +3 元 ) ÷3]=99.67% (介於 80%~120%)

原規定不調整， 修改後將進行契約調整

1111

2-2. 除息契約調整方式

項目 原調整方式 修改後調整方式除息契約調整方式

1. 調整後，契約價值包含現金股利2. 開盤參考價、交易價格、結算價格不含現金股利3. 加掛標準型契約

1. 於調整生效日，就現金股利調整買方權益數加項、賣方權益數減項2. 調整後，契約價值不含現金股利3. 開盤參考價、交易價格、結算價格不含現金股利4. 僅除息時，不加掛標準型契約

1212

新制下 買賣雙方未平倉部位，因開盤參考價調整，致買方未平倉損益 -9,000[=(72.5-77)×2,000] ；

賣方 +9,000 故需進行買賣雙方權益數之調整 ：買方 +9,000[=4.5×2,000] ；賣方 -9,000 原則上，調整前後買賣雙方權益不受影響

2-2. 除息契約調整方式範例

比較項目 舊制 新制契約代碼 DGFDG1 仍為 DGF

開盤參考價 72.5(77-4.5) 72.5(77-4.5)

契約價值 154,000 元 (72.5×2,000 + 9,000) 145,000 元 (72.5×2,000)

是否加掛標準型

是－加掛 DGF

　　上市參考價為 72.5

　　契約價值為 145,000 元(72.5×2,000)　　　　　　　

否

假設 7/7 台化期貨 7 月契約 (DGF) 結算價 77 元，每口契約價值 154,000 (77

×2,000) ， 7/8 台化除息 4.5 元，新舊制比較如下表：

13

2-2. 簡化除息契約調整之優點 調整標準簡單易懂且貼近現貨市場作法 遇除息時之契約調整作法與現貨、權證之作法相同，契約將全部

進行調整，交易規則簡單易懂，市場較易接受。 避免小額股票股利需調整，但大額現金股利不調整之情形 商品易於評價，免於股息發放不確定風險 除息日前現金股利不影響股票期貨價格，期貨價格貼近現貨，交

易人無需預估現金股利發放相關資訊，較易評估其合理價格。 有助於控管基差風險及執行避險、其他策略性交易 期貨價格將貼近現貨走勢，基差風險較低。 僅除息之標的，不會增加掛牌契約數 因契約調整後，均不再含息，無須另外加掛標準型契約，可讓

交易量更為集中，流動性更佳。

1414

2-2. 因簡化除息契約調整，併同修改 現金減資契約調整項目 原調整方式 修改後調整方式

現金減資契約調整方式

1. 調整後，契約價值包含減資退還現金

2. 開盤參考價、交易價格、結算價格不含減資退還現金

3. 加掛標準型契約

1.退還現金部分比照除息調整方式，於調整生效日，就減資退還現金調整買方權益數加項、及賣方權益數減項

2. 調整後，契約價值不含減資退還現金3. 開盤參考價、交易價格、結算價格不含減資退還現金

4. 加掛標準型新契約，原調整後舊契約代號變更

15

假設 100/10/6 中華電 11 月契約 (DLF) 結算價 82 元，每口契約價值64,000(82×2,000) ， 10/7 中華電退還現金減資 2 元，減資比率 0.2 ， 10/7 ～ 10/24暫停交易， 10/25進行調 整，新舊制比較如下表：

2-2. 現金減資契約調整範例

比較項目 舊制 新制契約代碼 DLFDL1 DLFDL1

開盤參考價 100 元 {(82-2)÷ [1+(-0.2)]} 100 元 {(82-2)÷ [1+(-0.2)]}

契約價值 164,000 元 (100×1,600 + 2×2,000) 160,000 元 (100×1,600)

是否加掛標準型

是－加掛 DLF

　　上市參考價為 100

　　契約價值為 200,000 元(100×2,000)　　　　　　

是－加掛 DLF

　　上市參考價為 100

　　契約價值為 200,000 元 (100×2,000)

新制下權益數調整項：買方 +4,000(2×2,000) ；賣方 -4,000 調整方式修正前後差距為： DL1 契約價值為不含減資所退還現金，該退還現金已

於買、賣雙方之權益數進行調整

16

2-2.契約調整訊息彙整

17

2-3.除息調整新制實施日前已調整契約處理方式

5 /3 日前業因標的證券除息 ( 或減資退還現金 )而調整之股票期貨契約，於 5/3 日全面轉為新制調整該契約約定標的物不含現金股利 ( 或不含減資退還現金 )調整買方權益數加項及賣方權益數減項契約代碼維持不變。

假設兆豐金期貨仍留有因兆豐金 99/8/11 除息，每股配發現金股利 1元而調整之契約 CL1

比較項目 100/5/3 新制上線前原契約內容 100/5/3 新制上線後契約內容契約代碼 CL1 仍為 CL1

開盤參考價 前一日結算價 仍為前一日結算價契約標的物 2000 股除息後股票 +2,000 元 2000 股除息後股票

權益數調整買方權益數： +2,000 元賣方權益數： - 2,000 元

註：詳參本公司 100 年 2 月 1 日台期交字第 10002003020號公告

2-4.推出常態性造市者制度

造市者須具專 ( 兼 ) 營期貨自營商資格只須申請「股票期貨」造市資格即可，無需依各檔標的逐一申請考量造市制度之機動性，於類股輪動時，可依市場需求提供造市之義務。

「股票期貨」造市者，每月須有 3 檔以上符合報價規定，方可維繫造市者資格。

對交易人而言，除可獲得報價資訊外，亦可進行主動詢價。

18

1919

3.其他未修改部分

項目 調整方式

以資本公積或盈餘轉作資本

2,000 股除權後之標的證券 +2,000 股標的證券受配發之無償增資股票或新股權利證書

現金增資 2,000 股除權後之標的證券 +2,000 股標的證券可獲優先參與現金增資之相當價值，元以下無條件捨去

合併後為消滅公司 2,000 股換領存續公司股票之數

消除累積虧損之減資 2,000 股依減資比例減少後之數

3.除權契約調整範例

假設台新金為股票期貨標的台新金期貨 (CMF) 除權前一日 8/11 當日結算價 15.2 元，若台新金發放股票股利 1.1 元，則 8/12 開盤參考價 =15.2÷(1+0.11)=13.7 元調整後契約標的物 (CM1)=2,000 股 +220 股 = 2,220 股加掛標準型契約 (CMF)=2,000 股 CM1 及 CMF 開盤參考價均為 13.7 元

20

21

3. 同時除權息契約調整範例

假設鴻海期貨 (DHF) 除權息前一日 8/24 當日結算價133 元，若鴻海發放現金股利 2 元，股票股利 1.2 元，則 8/25 DH1 開盤參考價 =(133 元 -2

元 )÷(1+0.12)=117 元調整後契約標的物 (DH1)=2,000 股 +240 股 = 2,240

股買方權益數加項 +4000 ；賣方權益數減項 -4000

加掛標準型契約 (DHF)=2,000 股 DHF 開盤參考價為 117 元

2222

4.股票期貨優點

交易成本低財務槓桿高多空交易靈活

2323

交易成本低股票期貨 vs 股票一般及信用交易比較

股票期貨 股票一般交易 股票信用交易手續費 按口計收，自行議訂

假設手續費 50~100元 /口，標的股價 50元、手續費約占契約價值之千分之 0.5~1

千分之 1.425 千分之 1.425

融券尚有融券手續費千分之 0.8

利息成本 無 無 融資利息融券擔保品及保證金收益 ( 利息成本減項 )

交易稅 買賣各課徵期貨契約價值的 10萬分之 4 ( 註 )

賣出時課徵成交價金的千分之 3

賣出時課徵成交價金的千分之 3

註：例如買 1 口台積電期貨，價格 70元，則課徵 70*2000股 * 10萬分之 4=6元

2424

股票期貨與股票交易成本比較

台積電 價格 手續費 交易稅 交易成本合計

期貨 買進 1口 70 100 6 212

賣出 1口 70.5 100 6

股票 買進 2張 70 200 0 824

賣出 2張 70.5 201 423

鴻海 價格 手續費 交易稅 含交易成本價格

期貨 買進 1口 120 100 10 220

賣出 1口 120.5 100 10

股票 買進 2張 120 342 0 1408

賣出 2張 120.5 343 723

2525

股票期貨與股票交易成本差異分析

稅賦顯著差異：期貨交易稅買賣雙邊合計為千分之 0.08，約為證券交易稅率之 36 分之 1

手續費：股價愈高者，手續費成本差異愈大

股價較高者、短線交易較為頻繁者，股票期貨為較佳之交易工具

鴻海 價格 手續費 交易稅 交易成本合計 價差利潤

期貨 買進 1口 120 100 10220 +780賣出 1口 120.5 100 10

股票 買進 2張 120 342 01408 -408賣出 2張 120.5 343 723

2626

財務槓桿高

以操作相同規模所需準備的資金而言，股票期貨約是現股買賣的 7 分之 1 ，是融資買進的 3 分之 1 、是融券賣出的 6 分之 1

交易類型 所需資金現股交易 50 元 *2000 股 =10萬元

融資買進 融資自備款 4 成， 10萬 *40%=4萬元

融券賣出 融券保證金 9 成， 10萬 *90%=9萬元

股票期貨 原始保證金 ( 註 ) 13.5% ， 50 元 *2000 股 *13.5%=1.35萬元註：實際原始保證金之比例，以期交所公告為準

2727

多空交易靈活 股票市場當沖須具信用交易資格 有停資停券期間、融券有強制回補問題 股票市場融券券源不足時，無法進行當沖交易 部分股票平盤以下不得放空 股票市場法人放空需借券

股票期貨多、空皆宜沒有平盤以下放空限制可當日沖銷可避險、套利、亦可搭配股票、認購 ( 售 ) 權證、股票選擇權、其他相關衍生性商品形成不同的交易策略

28

5.其他宣導事項

.壹 從業人員應了解客戶屬性及需求，對其宣導正確之期貨與選擇權交易觀念，同時應避免鼓勵或勸誘客戶從事不必要交易。.貳 為保障交易人權益，期貨商受理交易人開戶及申請電子式交易時，應對交易人加強宣導下列事項

應妥善保管電子式交易密碼及電子交易憑證，勿將密碼或憑證交付他人

不要輕信他人代操績效，而委其代為交易委託他人代為交易時，應要求簽具授權書，並隨時掌控委託他人交易情形及帳戶權益

29

5.其他宣導事項 ( 續 )

三、依 100 年 1 月 26 日臺期交字第 10002002650號函，期貨與選擇權交易採逐筆撮合，交易速度快、成交價格變化大，應謹慎使用市價委託單。

四、期貨商自有資金運用與自營業務範圍之限制規定 依據主管機關 100年 2 月 14日金管證期字第

1000004074號令及第 10000040741號令。 期貨經紀商自有資金之運用，以及期貨自營商之業務範圍，均不得從事於以公司本身或其金融控股公司、控制公司之股份為標的之股票期貨與股票選擇權交易。

有價證券抵繳保證金制度簡介

30

3131313131

大綱

抵繳保證金之有價證券種類有價證券繳交作業有價證券領回作業有價證券評價作業注意事項有價證券抵繳現況

3232323232

抵繳保證金之有價證券種類 中央登錄公債

經本公司公告，以登記形式發行之無實體公債可辦理抵繳之標的計有 81種公債 (2011/2/22)

股票 ( 含 ETF)臺灣 50指數之成分股、台灣 50 ETF、本公司股票期貨及股票選擇權之標的證券

可辦理抵繳之標的計有 62檔股票 (2011/2/22) 國際債券

經本公司公告，於櫃買中心交易，以外幣計價之國際債券可辦理抵繳之標的計有 4種國際債券 (2011/2/22)

依據主管機關 99 年 10 月 8 日函令，本公司於 99 年 10 月 18 日公告新增本公司股票期貨契約之標的證券及台灣 50 ETF 為抵繳標的

3333333333

有價證券繳交作業 方式一：有價證券直接繳交至本公司

繳交作業：期貨交易人將有價證券直接撥入期交所開設於清算銀行 (公債 )或集保結算所 (股票 /ETF及國際債券 ) 之抵繳專戶，由期貨商、結算會員透過MTS查詢期貨交易人存券資料

抵繳範圍約定：僅作為抵繳自身未沖銷部位或新增委託所需保證金

方式二：有價證券先繳交至期貨商，再由期貨商繳交至本公司繳交作業：期貨交易人將有價證券撥入期貨商抵繳專戶，再撥入期交所抵繳專戶

期貨商必須於清算銀行或集保結算所開設抵繳專戶 ;期貨商應設帳管理並記載明細，每日與本公司對帳

抵繳範圍約定：期貨交易人與期貨商約定，同意期貨商、結算會員運用作為向期交所抵繳結算會員所需保證金(※期貨商端不得將甲期貨交易人有價證券作為抵繳乙期貨交易人部位 所需保證金之用 )

3434343434

有價證券領回作業有價證券直接繳交至本公司者

領回作業：由期交所直接匯回期貨交易人帳戶

有價證券先繳交至期貨商，再由期貨商繳交至本公司者領回作業：由期交所撥至期貨商抵繳專戶，再由期貨商匯回期貨交易人帳戶

申請及檢核作業由期貨交易人向其期貨商申請辦理有價證券領回期貨商需確認期貨交易人之權益數符合其部位所需保證金本公司確認申請期貨商之結算會員權益數逾結算會員部位所需保證金期貨商需透過MTS申報有價證券領回之資料

3535353535

中央登錄公債：該期公債市價扣除 5%折扣比率後計算之價值盤中及盤後皆以櫃買中心公布前一營業日市價之 95%計算

股票：該檔股票市價扣除 30%折扣比率後計算之價值盤中以證交所公布該股票開盤參考價之 70%計算盤後以收盤價之 70%計算

國際債券：該期國際債券市價扣除 10%折扣比率後計算之價值盤中及盤後皆以櫃買中心公布前一營業日市價之 90％計算盤中以本公司前日公告之匯率為換算基礎；盤後以本公司當日公告之匯率為換算基礎

抵繳金額以 SPAN計算之結算保證金 50%為上限，經抵繳後剩餘之可抵繳金額，得作為期貨交易人新增委託所需保證金之用

有價證券評價作業

36

注意事項期貨交易人辦理有價證券抵繳保證金作業，應事先與期貨商簽訂約定書，內容包含：

約定有價證券所生孳息、紅利或其他利益之權利歸屬於期貨交易人 約定有價證券抵繳部位保證金之範圍 約定期貨交易人於保證金不足時，期貨商對抵繳有價證券之處理

有價證券之孳息、紅利或其他利益，歸屬於期貨交易人 股票與國際債券：由本公司 (存放本公司者 ) 或期貨商 (存放期貨商

者 ) 將名冊送予發行公司，直接撥入期貨交易人帳戶 公債：依現行規定撥入帳戶 (抵繳專戶 ) 所有人，再由本公司 (存放

本公司者 ) 或期貨商 (存放期貨商者 ) 轉撥至期貨交易人帳戶，其稅負及相關劃撥或撥轉費用由期貨交易人負擔

36

37

有價證券抵繳保證金現況 單位：新臺幣元

有價證券抵繳現況

有價證券種類 可接受抵繳支數 實際抵繳支數股票 ( 含 ETF) 62 24

中央登錄公債 81 4

國際債券 4 0

有價證券市價價值 1,092,261,860

有價證券評價價值 (1) 976,309,517

現存有結算保證金 (2) 22,992,905,110

保證金抵繳比率 (1)/(2) 4.25%

資料日期： 2011/2/22

資料日期： 2011/2/22

38

有價證券抵繳比率( 評價價值占現存有保證金比率 )

有價證券抵繳現況

資料期間： 2008/11/28 - 2011/1/28 ( 月底值 )

SPAN整戶風險保證金實施至交易人端簡介

結算部

39

40

芝加哥商業交易所於 1988 年發展的保證金計算系統。全名為 Standard Portfolio Analysis of Risk( 標準投資組合風險 分析 )適用商品：期貨、選擇權、股票及債券等等 ..特色：視帳戶內所有部位為一投資組合計算保證金。

SPAN是什麼

交易人部位 SPAN 計算機制

應有保證金

41

採行 SPAN 的好處

風險控管對於期貨商而言，採行 SPAN 有助於提升對客戶部位風險控管效能。

對於交易人而言，採行 SPAN 可讓自己更瞭解期貨、選擇權的風險特性。

資金效能對於絕大多數的交易人而言，相同風險下 SPAN 所需保證金較低，因此可享有較佳之資金運用效能。

42

SPAN 與策略基礎之差異

SPAN整合性保證金計算機制將帳戶內所有部位視為一個投資組合，透過情境模擬、相關性分析及風險折抵等原則

對於帳戶整體部位風險衡量較為精準，尤其是選擇權契約

策略基礎 ( 各類價差組合部位及選擇權策略組合 )依不同商品而有不同規定風險折抵較為分散，且較不具精確性

43

SPAN 實施至交易人端作法與應注意事項

作法：由交易人與期貨商約定是否採行 SPAN

不採行 SPAN之交易人：其保證金計收均依現行作業方式辦理。

欲採行 SPAN之交易人：交易人與期貨商雙方應以約定書約明「委託下單控管方式」、

「保證金追繳」 、 「強制平倉」及相關權利義務等事項。期貨商應對交易人說明不同計收方式之差異及風控應注意事項，

同時交易人應有保證金需高於 SPAN 計算之金額。交易人之當沖部位仍依現行方式計收保證金，盤中未沖銷部位不併入一般未沖銷部位以 SPAN 計算保證金。

44

SPAN 實施至交易人端作法與應注意事項

應注意事項盤中委託單控管

控管方式不變保證金追繳

與現行相同，倘交易人之帳戶維持率低於 SPAN 計算之維持保證金時，期貨商應進行保證金追繳作業

強制平倉依約定書訂定之規範辦理，原則上以雙方約定之方式及順序優先

45

SPAN 實施至交易人端作法與應注意事項

應注意事項在絕大部分情況下，以 SPAN 計算之應有保證金將低於策略基礎 (如多空價差組合等方式 ) 計算之保證金，惟仍有少部分情況，前者計算之應有保證金會略高於後者計算之應有保證金，此係合理反映部位風險所致

倘交易人部位可形成跨商品或跨月組合時，若其中一邊的部位到期而自動消失，可能面臨保證金增加而必須追繳之情形，期貨商應特別提醒交易人注意

所有交易人均可透過期貨商申請透過電話查詢部位收盤後最低應有之原始保證金

46

SPAN 保證金高於策略保證金之情況

0200040006000800010000120001400016000

SPAN保證金

策略保證金

履約價 SPAN 策略6800 13660 14000

6900 13658 14000

7000 13652 14000

7100 13631 14000

7200 13601 14000

7300 13543 14000

7400 13439 14000

7500 13215 14000

7600 12799 14000

7700 12047 12400

7800 10992 7400

7900 9715 7000

8000 8295 7000

8100 6870 7000

8200 5505 7000

8300 4294 7000

8400 3263 7000

賣出單一選擇權部位之情況

47

SPAN 實施至交易人端作法與應注意事項SPAN 保證金語音查詢申請方式

交易人向開戶期貨商提出申請，期貨商填具申請書並由交易人簽名蓋章。

期貨商依據申請書所列各項資訊，至期貨商媒體申報系統完成上傳申報。

完成申報後，系統會發送帳號與密碼至交易人電子郵件信箱或手機，交易人可憑此組帳號與密碼，撥打語音專線進行 SPAN 保證金查詢。

48

www.taifex.com.tw

簡 報 完 畢Q&A