ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ em ЗА 14-20 МАЯ...

1

Департамент анализа рыночной конъюнктуры

Copyright © 2003-2015 Газпромбанк (Акционерное общество)

Все права защищены

СТРАТЕГИЯ ДОЛГОВОГО РЫНКА

22 МАЯ 2015 Г.

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ EM ЗА 14-20 МАЯ: НЕБОЛЬШОЙ ПРИТОК В EM

Волатильность на долговых рынках не добавила инвесторам оптимизма

По данным EPFR Global, на неделе к 20 мая приток средств в облигации EM

составил 159 млн долл. (-90 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM также

зарегистрировали небольшой приток (1,3 млрд долл. против 0,2 млрд долл.).

Невысокий спрос на облигации мог объясняться волатильностью на долговых рынках –

на фоне смешанных макроданных по экономике США. Доходность UST10 на неделе

колебалась от 2,13 до 2,30%. Фактором давления на вторичный рынок мог стать один из

крупнейших в этом году объем размещений корпоративных бумаг в США (50 млрд долл.

– больше было только в середине марта). Первичный рынок еврооблигаций EM также

вырос – на 11,1 млрд долл. (5,6 млрд долл. неделей ранее).

Институциональные инвесторы увеличили вложения в облигации EM на 444 млн

долл. (+456 млн долл. неделей ранее). Отток из розничных фондов составил

337 млн долл. (-550 млн долл.).

Приток зарегистрировали фонды local currency (+71 млн долл. против -277 млн

долл.) на фоне сильной динамики валют EM против доллара (турецкая лира +2%;

бразильский реал +1,2%; южноафриканский ранд +0,4%).

Минимальный отток инвестиций из российских облигаций

Отток из России за неделю сократился фактически до нуля – 1 млн долл. (-26 млн

долл. неделей ранее), с начала года – +320 млн долл. (-262 млн долл. за

аналогичный период 2014 г.).

Динамика вложений в облигации других стран EM была в целом позитивной: приток

– в Бразилию (+44 млн долл. против -31 млн долл.); Индию (+40 млн долл. против

+34 млн долл.); Мексику (+22 млн долл. против +21 млн долл.). Исключение – Китай

(-70 млн долл. против -40 млн долл.).

Суверенные спреды EM показали синхронное сужение: 5-летний CDS-спред России

сжался на 9 б.п., до 296 б.п.; Бразилии – на 10 б.п., до 225 б.п.; Турции – на 8 б.п.,

до 206 б.п.; и Мексики – на 4 б.п до 116 б.п.

До конца 2015 г. российских евробондов будет погашено на 13,8 млрд долл.

(с учетом пут-опционов – на 15,4 млрд долл.). Ближайшее крупное погашение

намечено на 1 июня – GAZPRU15E на 1,1 млрд долл.

Алексей Демкин, CFA +7 (495) 980 43 10

[email protected]

Артем Бекетов +7 (495) 983 18 00 (доб. 5 40 74) [email protected]

Диаграмма 1. Вложения в облигации EM и спред EMBI+

Диаграмма 2. Вложения в облигации России и первичный рынок еврооблигаций

Источник: EPFR Global, Bloomberg, расчеты Газпромбанка Источник: EPFR Global, Bond Radar, расчеты Газпромбанка

200

250

300

350

400

450-7,0

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

ФЕ

В 1

3 М

АР

13

АП

Р 1

3

МА

Й 1

3

ИЮ

Н 1

3

ИЮ

Л 1

3

АВ

Г 13

СЕ

Н 1

3

ОК

Т 1

3

НО

Я 1

3

ДЕ

К 1

3

ЯН

В 1

4

ФЕ

В 1

4 М

АР

14

АП

Р 1

4

МА

Й 1

4

ИЮ

Н 1

4

ИЮ

Л 1

4

АВ

Г 14

СЕ

Н 1

4

ОК

Т 1

4

НО

Я 1

4

ДЕ

К 1

4

ЯН

В 1

5

ФЕ

В 1

5 М

АР

15

АП

Р 1

5

МА

Й 1

5

б.п. млрд долл.

ПРИТОК ЗА 1 НЕД. EMBI+ (ПР. ШК., ОБРАТНЫЙ ПОРЯДОК ЗНАЧЕНИЙ)

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

-0,55

-0,45

-0,35

-0,25

-0,15

-0,05

0,05

0,15

0,25

МА

Й 1

4

ИЮ

Н 1

4

ИЮ

Л 1

4

АВ

Г 14

СЕ

Н 1

4

ОК

Т 1

4

НО

Я 1

4

ДЕ

К 1

4

ЯН

В 1

5

ФЕ

В 1

5

МА

Р 1

5

АП

Р 1

5

МА

Й 1

5

млрд долл. млрд долл.

ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ ЕВРООБЛИГАЦИЙ В РОССИИ (ПР. ШК.)

ПОГАШЕНИЯ ЕВРООБЛИГАЦИЙ В РОССИИ (ПР. ШК.)

ВЛОЖЕНИЯ В ОБЛИГАЦИИ РОССИИ ЗА НЕД.

+5,3 (12M)

-18,2 (12M)

+1,2 (12M)

2





22 МАЯ 2015 Г.

Диаграмма 3. Вложения в облигации России и спред EMBI+Russia

Диаграмма 4. Вложения в облигации BRICS накопленным итогом

Источник: EPFR Global, Bloomberg, расчеты Газпромбанка Источник: EPFR Global, расчеты Газпромбанка

Диаграмма 5. Первичные размещения еврооблигаций и динамика инвестиций в облигации EM, 12M

Источник: EPFR Global, Bond Radar, расчеты Газпромбанка

Диаграмма 6. Вложения в облигации России по типу фондов

Диаграмма 7. Вложения в облигации России по типу фондов

Источник: EPFR Global, расчеты Газпромбанка Источник: EPFR Global, расчеты Газпромбанка

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

600-650

-450

-250

-50

150

350

550

ФЕ

В 1

3 М

АР

13

АП

Р 1

3

МА

Й 1

3

ИЮ

Н 1

3

ИЮ

Л 1

3

АВ

Г 13

СЕ

Н 1

3

ОК

Т 1

3

НО

Я 1

3

ДЕ

К 1

3

ЯН

В 1

4

ФЕ

В 1

4 М

АР

14

АП

Р 1

4

МА

Й 1

4

ИЮ

Н 1

4

ИЮ

Л 1

4

АВ

Г 14

СЕ

Н 1

4

ОК

Т 1

4

НО

Я 1

4

ДЕ

К 1

4

ЯН

В 1

5

ФЕ

В 1

5 М

АР

15

АП

Р 1

5

МА

Й 1

5

б.п. млн долл.

ПРИТОК ЗА 1 НЕД. EMBI+ RUSSIA (ПР. ШК., ОБРАТНЫЙ ПОРЯДОК ЗНАЧЕНИЙ)

-1,2

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

7 Я

НВ

21 Я

НВ

4 Ф

ЕВ

18 Ф

ЕВ

4 М

АР

18 М

АР

1 А

ПР

15 А

ПР

29 А

ПР

13 М

АЙ

млрд долл.

БРАЗИЛИЯ РОССИЯ ИНДИЯ КИТАЙ ЮАР

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

0

3

6

9

12

15

18

21

20 М

АЙ

15

13 М

АЙ

15

6 М

АЙ

15

29 А

ПР

15

22 А

ПР

15

15 А

ПР

15

8 А

ПР

15

1 А

ПР

15

25 М

АР

15

18 М

АР

15

11 М

АР

15

4 М

АР

15

25 Ф

ЕВ

15

18 Ф

ЕВ

15

11 Ф

ЕВ

15

4 Ф

ЕВ

15

28 Я

НВ

15

21 Я

НВ

15

14 Я

НВ

15

7 Я

НВ

15

31 Д

ЕК

14

24 Д

ЕК

14

17 Д

ЕК

14

10 Д

ЕК

14

3 Д

ЕК

14

26 Н

ОЯ

14

19 Н

ОЯ

14

12 Н

ОЯ

14

5 Н

ОЯ

14

29 О

КТ

14

22 О

КТ

14

15 О

КТ

14

8 О

КТ

14

1 О

КТ

14

24 С

ЕН

14

17 С

ЕН

14

10 С

ЕН

14

3 С

ЕН

14

27 А

ВГ

14

20 А

ВГ

14

13 А

ВГ

14

6 А

ВГ

14

30 И

ЮЛ

14

23 И

ЮЛ

14

16 И

ЮЛ

14

9 И

ЮЛ

14

2 И

ЮЛ

14

25 И

ЮН

14

18 И

ЮН

14

11 И

ЮН

14

4 И

ЮН

14

28 М

АЙ

14

21 М

АЙ

14

14 М

АЙ

14

% млрд долл.

ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ В АЗИИ ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ В РЕГИОНЕ CEEMEA

ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ В ЛАТИНСКОЙ АМЕРИКЕ ВЛОЖЕНИЯ В ОБЛИГАЦИИ EM ЗА НЕД. (ПР. ШК.)

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

20 М

АЙ

6 М

АЙ

22 А

ПР

8 А

ПР

25 М

АР

11 М

АР

25 Ф

ЕВ

11 Ф

ЕВ

28 Я

НВ

14 Я

НВ

31 Д

ЕК

17 Д

ЕК

3 Д

ЕК

19 Н

ОЯ

5 Н

ОЯ

22 О

КТ

8 О

КТ

24 С

ЕН

10 С

ЕН

27 А

ВГ

13 А

ВГ

30 И

ЮЛ

16 И

ЮЛ

2 И

ЮЛ

18 И

ЮН

4 И

ЮН

21 М

АЙ

млн долл.

ПРИТОК ЗА 1 НЕД. (ТАРГЕТ - ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ)

ПРИТОК ЗА 1 НЕД. (ТАРГЕТ - РОЗНИЧНЫЕ ИНВЕСТОРЫ)

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

20 М

АЙ

6 М

АЙ

22 А

ПР

8 А

ПР

25 М

АР

11 М

АР

25 Ф

ЕВ

11 Ф

ЕВ

28 Я

НВ

14 Я

НВ

31 Д

ЕК

17 Д

ЕК

3 Д

ЕК

19 Н

ОЯ

5 Н

ОЯ

22 О

КТ

8 О

КТ

24 С

ЕН

10 С

ЕН

27 А

ВГ

13 А

ВГ

30 И

ЮЛ

16 И

ЮЛ

2 И

ЮЛ

18 И

ЮН

4 И

ЮН

21 М

АЙ

млн долл.

ПРИТОК ЗА 1 НЕД. ("АКТИВНЫЕ" ФОНДЫ)

ПРИТОК ЗА 1 НЕД. ("ПАССИВНЫЕ" ФОНДЫ)

3





22 МАЯ 2015 Г.

Диаграмма 8. 5Y CDS-спреды отдельных стран, 12M

Диаграмма 9. Спреды суверенных облигаций отдельных стран, 12M

Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка

Диаграмма 10. Географическая структура притоков в российские облигации*

* Географическая принадлежность фондов дана по их юридическому адресу

Источник: EPFR Global, расчеты Газпромбанка

50

150

250

350

450

550

650

12 М

АЙ

14

12 И

ЮН

14

12 И

ЮЛ

14

12 А

ВГ

14

12 С

ЕН

14

12 О

КТ

14

12 Н

ОЯ

14

12 Д

ЕК

14

12 Я

НВ

15

12 Ф

ЕВ

15

12 М

АР

15

12 А

ПР

15

12 М

АЙ

15

б.п.

БРАЗИЛИЯ РОССИЯ МЕКСИКА ТУРЦИЯ

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

2 С

ЕН

14

2 О

КТ

14

2 Н

ОЯ

14

2 Д

ЕК

14

2 Я

НВ

15

2 Ф

ЕВ

15

2 М

АР

15

2 А

ПР

15

2 М

АЙ

15

б.п.

RUSSIA 42 - BRAZIL 41 RUSSIA 42 - MEXICO 40 RUSSIA 42 - TURKEY 41

-150

-100

-50

0

50

100

150

20 М

АЙ

15

13 М

АЙ

15

6 М

АЙ

15

29 А

ПР

15

22 А

ПР

15

15 А

ПР

15

8 А

ПР

15

1 А

ПР

15

25 М

АР

15

18 М

АР

15

11 М

АР

15

4 М

АР

15

25 Ф

ЕВ

15

18 Ф

ЕВ

15

11 Ф

ЕВ

15

4 Ф

ЕВ

15

28 Я

НВ

15

21 Я

НВ

15

14 Я

НВ

15

7 Я

НВ

15

31 Д

ЕК

14

24 Д

ЕК

14

17 Д

ЕК

14

10 Д

ЕК

14

3 Д

ЕК

14

26 Н

ОЯ

14

19 Н

ОЯ

14

млн долл.

США ЕВРОПА РОССИЯ ПРОЧИЕ

4





22 МАЯ 2015 Г.

Диаграмма 11. Кривые доходности отдельных стран по состоянию на 20.05.2015

Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка

Brazil18

Braz17

Braz19JAN

Braz20

Braz19OCT

Braz21

Braz24.1 Braz24.2

Brazil23

Braz25 Braz25N Braz27

Braz30

Braz34 Braz37 Braz41

Mex16

Mex17

Mex19.2

Mex19

Mex20

Mex21

Mex22 Mex22.2

Mex23

Mex26

Mex31 Mex33

Mex34

Mex40 Mex45 Mex44

Mex10.2

Rus17

Rus18

Rus19

Rus20

Rus30

Rus22

Rus23

Rus28

Rus42 Rus43

Turk16

Turk17

Turk18 Turk18.2

Turk19MAR

Turk19NOV

Turk20

Turk21

Turk22 5.125 Turk22 6.25 Turk23F

Turk24

Turk25

Turk30

Turk34 Turk36F Turk38 Turk40

Turk41F Turk45 Turkey43F 4.875

SAfrica17

SAfrica19

SAfrica20

SAfrica22

SAfrica24

SAfrica41

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

YTW, %

ДЮРАЦИЯ, ЛЕТ

117420, г. Москва, ул. Наметкина, 16, стр. 1. Офис: ул. Коровий вал, 7

Copyright © 2003 – 2015. «Газпромбанк» (Акционерное общество). Все права защищены

Данный отчет подготовлен аналитиками «Газпромбанка» (Акционерного общества) (далее — «Банк ГПБ (АО)») на основе публичных источников, заслуживающих, на наш взгляд, доверия, однако «Банк ГПБ (АО)» не осуществляет проверку

представленных в этих источниках данных и не несет ответственности за их точность и полноту. Представленные в отчете мнения и суждения отражают только личную точку зрения аналитиков относительно финансовых инструментов,

эмитентов, описываемых событий и анализируемых ситуаций. Мнение «Банка ГПБ (АО)» может отличаться от мнения аналитиков. Отчет соответствует дате его публикации и может изменяться без предупреждения, в том числе в связи с

появлением новых корпоративных и рыночных данных. «Банк ГПБ (АО)» не обязан обновлять, изменять или дополнять данный отчет или уведомлять кого-либо об этом. Аналитические материалы по эмитентам, финансовым рынкам и

финансовым инструментам, содержащиеся в отчете, не претендуют на полноту. Информация, содержащаяся в данном отчете или приложениях к нему, представляется исключительно в информационных целях и не является советом,

рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги или иные финансовые инструменты, офертой или рекламой, если иное прямо не указано в настоящем отчете или приложениях к нему. Финансовые инструменты,

упоминаемые в данном отчете, могут быть не подходящими инструментами инвестирования для определенных инвесторов. Отчет может содержать информацию о финансовых инструментах, недоступных для покупки или продажи

непрофессиональными участниками рынка. Отчет не может служить основанием для принятия инвестиционных решений. Инвесторы должны принимать инвестиционные решения самостоятельно, привлекая собственных независимых

консультантов, если сочтут это необходимым. Ни аналитики, ни «Банк ГПБ (АО)» не несут ответственность за действия, совершенные на основе изложенной в этом отчете информации. «Банк ГПБ (АО)» и/или его сотрудники могут иметь

открытые позиции, осуществлять операции с ценными бумагами или финансовыми инструментами, выступать маркет-мейкером, агентом организатором, андеррайтером, консультантом или кредитором эмитента ценных бумаг или

финансовых инструментов, упомянутых в настоящем отчете. Действия «Банка ГПБ (АО)» в дальнейшем не должны рассматриваться как стимулирующие или побуждающие инвестировать средства или иным образом участвовать в каких-

либо сделках, участие в которых запрещено законодательством или прочими нормативно-правовыми актами, а равно как посреднические действия или действия, способствующие участию в таких сделках. Инвесторы должны

самостоятельно оценивать законность сделок, совершаемых после ознакомления с материалами «Банка ГПБ (АО)», в соответствии с законодательством об экономических санкциях или прочими нормативно-правовыми актами,

регулирующими их инвестиционную деятельность.


+7 (495) 983 18 00

ПРОДАЖА ИНСТРУМЕНТОВ ФОНДОВОГО РЫНКА

+7 (495) 988 23 75

ТОРГОВЛЯ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

+7 (495) 988 24 10

ПРОДАЖА ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

+7 (495) 983 18 80

ТОРГОВЛЯ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ

+7 (499) 271 91 04

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ em ЗА 14-20 МАЯ...

Documents